投资业务投后管理办法

投资业务投后管理办法（精选10篇）

1.投资业务投后管理办法 篇一

XXXX项目投后管理报告

(XXX年第XX季度)

一、项目概述

项目主要条款：

二、项目资金收付情况（根据项目具体情况选择填列）

收付款计划	预计时间	实际收付时间	金额（USD）	备注

三、投资条款有无变更（投资后）

四、投后检查情况

1、目标项目跟踪管理人员安排及工作机制安排

人员安排
重大项目专人监控(USD1000万以上)
工作机制

2、检查要求

检查形式
检查时间
记录要求

3、项目团队投后跟踪记录表

时间	事件	项目跟踪情况及分析	处理意见

4、检查内容（包括但不限于以下内容）

项目分类
资金使用情况
项目进展情况
企业上市进展
担保措施落实情况
投委会决议、风险评估报告中相关意见以及投资协议中主要条款的落实情况
还本付息或费用支付情况
企业生产经营状况
企业财务状况
新增负债情况（包含潜在负债）
再融资计划
股权变动情况
重要管理人员变动
带来潜在风险的重大事项
退出方案及执行情况
向被投资企业派出人员履行职责情况

五、公司经营情况分析、财务情况分析、行业前景分析等（详细数据及说明）

六、总结及下一步计划

撰写人签字: 团队负责人签字:

2.投资业务投后管理办法 篇二

1. 融资渠道狭窄, 资本规模较小, 风险抵抗能力较弱。

我国券商投行业务目前的资产规模现状是, 实施投行业务的券商虽多, 但资产规模过小, 实力较弱, 抗风险能力差。对于券商投行业务, 体现其抗风险能力的指标主要有两个方面:一个是资金规模;二是资本金充足率。券商投行业务可支配资产的多少是决定其市场竞争力的重要参数之一, 充足的资金让券商投行业务避免在遇到资金面上的问题时抛售自营账户中的股票, 有利于释放金融市场风险, 起到价格稳定器的作用。

2. 缺少对风险管理的目标制定。

风险管理目标是通过发现和分析企业面临的各方面的风险, 并采取相应的措施避免风险以便券商投行业务实现其经营目标, 降低失败可能性, 和减少影响其绩效的不定因素的全部过程。在券商投行业务根据自身的风险偏好制定相应风险管理目标后, 需要制定相应的风险管理政策对风险管理进行指导, 并且, 需要在整个机构范围内对风险管理的重要性和战略目标进行深入沟通和宣传。

3. 缺少风险预警机制。

风险预警报告是进行风险管理决策的基础, 也是风险管理所必须依据的基本数据;同时, 券商投行业务的风险预警也能针对风险管理工具和行为效果实施定性和定量测评, 以便对风险管理体系的功能与效率作出报告, 作为风险管理部门及时更换管理工具和调整管理行为的依据。我国券商投行业务由于风险预警机制的缺失, 不能预报和分析在正常的经营活动中可能发生的、对券商投行业务造成损失的情况, 不能为券商投行业务提供警报及排警的建议, 不利于通过对预警指标的监测, 实时监控券商投行业务变化;不利于针对预警风险分析, 集中力量对高风险区域采取重点防范措施, 切实做到监管工作关口前移, 从而有效地防范和化解风险。

二、建立高效的投资银行风险管理体系

1. 明确的风险管理原则。

券商投行业务在风险管理过程中, 必须坚持超前性、有效性、安全性、制约性、独立性和创新性的原则, 同时要不断适应外界的变化。

2. 高效的风险管理机构。

风险管理机构的职能是制定风险管理政策规则和程序, 监督和管理公司及各业务部门的风险状况, 评估并监督各种风险暴露, 监督和管理公司及各业务部门根据各级管理的特征, 建立集中、自主的风险管理部门。

3. 严格的风险管理制度。

严格的风险管理制度至少应包括以下一些内容: (1) 风险控制目标制度。就控制论一般意义上说, 没有目标就没有控制。因此券商投行业务风险控制必须确立风险控制目标, 而且使之制度化。我国券商投行业务总目标是确保券商投行业务自身发展战略和经营目标的实施, 保障券商投行业务各项业务安全、高效和健康运作。我们应该把这一目标制度化。 (2) 风险管理范围制度。要通过严格的、科学的制度规定从总公司到分支机构乃至各部门的风险管理范围。这种范围划分要避免出现“真空区”和“重叠区”现象, 使风险管理不流于形式。 (3) 激励制度。赋予各级风险管理者明确的责任, 对管理者建立起强有力的外部约束机制。对风险管理者既有激励又有惩罚, 积极控制风险。 (4) 项目风险评估和决策咨询制度。券商投行业务在寻找和确立投资项目时必须受此制度制约, 避免“拍脑子”的方案得以实施。此项制度内容包括: (1) 项目提出可行性方案; (2) 项目风险评估委员会和专家小组评审; (3) 按不同投资权限送部门或公司领导决策; (4) 项目实施; (5) 项目跟踪评估。 (5) 财务会计管理制度。该制度的核心是规范公司的财务管理, 提高会计核算质量, 提高公司的经营管理水平, 确保公司资金安全、保值增值, 从而有效防范财务风险。 (6) 稽核审计制度。券商投行业务必须建立独立的稽核部门, 对各分支机构、部门的业务、财务、会计、及其他经营活动的合法性、合规性、准确性和效益性进行检查监督。 (7) 风险准备金制度。风险准备金指券商投行业务在收入分配中扣除用于应付、补偿各种经营风险而造成经济损失的准备基金。券商投行业务是高风险行业, 风险多种多样, 且具有突发性、系统性等特点。为了应付这些意外的风险, 保证券商投行业务日常经营正常进行, 必须在盈利中提留一定数额的资金, 作为风险准备金, 专门用于补偿因风险造成的损失。 (8) 各种业务管理制度。针对各种业务的特点, 分别制订相应的管理制度, 有效防范各种业务风险的产生。

三、投资银行业务风险管理的对策实施

1. 推进投行业务负责人和管理人员队伍的市场化, 引入独立董事, 增强风险意识。

外部治理和内部治理共同组成了法人治理结构。外部治理可以实现资本所有者通过市场对经营者的间接控制, 增加法人治理过程的透明度和客观性。在我国能上市交易的券商只是凤毛麟角, 所以通过外部治理完善我国券商投行业务的法人治理情况不可行。目前, 内部人控制问题只能通过经理人市场的建立与完善和引入独立董事来得到有效解决。

人力资本市场有长期的记忆力, 它能识别和评价董事和经理人员的人力资本数量和质量, 并通过其人力资本市场价格的波动, 对其施以赏罚。高素质董事和经理人员的上佳表现会为他们带来新职位, 而表现不佳则在离任后很难再被聘用于其他的公司。就中国现实而言, 积极的经理人市场尚未形成, 但人力资本市场对企业家资源的配置作用日益突出。有鉴于此, 推进董事和经理队伍的职业化和市场化建设, 最为现实的选择是要催育高效率的人力资本市场。

2. 建全防火墙制度和内控机制。

在一个有效的风险管理框架下, 如何充实内在的各种制度是至关重要的。这种制度建设就好比人体的经络一样, 将框架中各部门有机的连接起来并及时传递信息。

首先, 在全面风险管理系统中, 必须明确风险管理委员会、风险管理部门、专业风险管理人员和业务人员的权利和责任, 并在组织上、技术上保证重大风险决策和管理措施与业务经营管理要相适应相协调。明确规定内部单位和各重要业务岗位可以承担的风险的性质、限定风险涉及的范围、监测风险暴露头寸、明确各环节各岗位各组织的责任、对于各项风险决策都有切实的监督与控制的措施, 并在非常情况下具有应变的可能。对于超出管理权限的风险, 不但在行政程序上需要获得上级主管的许可, 还可以在技术上 (例如在计算机系统中) 设置不能轻易逾越的障碍。

其次, 应明确风险管理部门和职能部门在工作中针对风险问题的合作和沟通程序, 这一环节对券商投行业务防范和管理风险是必要的和有效的。由于在券商投行业务内部建立了风险控制和业务开展两条独立运作的专业线, 在一般情况下, 尽管双方秉承统一指导思想, 但由于立足点不同会带来分歧。因此就要建立逐层解决的制度, 并将这一过程延续到风险管理委员会, 直至管理层。

第三, 在有效性制度建设中, 应该建立相应的风险控制标准和奖惩依据, 这是整个风险控制工作的润滑剂, 是为更加积极地发挥风险管理作用而制定的。由于这个行业所具有的高风险和高收益并存的内在规律, 任何券商投行业务部门都不可避免地具有追逐高风险的内在动力, 为了减少业务过程中可能出现的操作风险, 制订相应的奖惩制度也是必需的。正因为风险管理人员的作用体现在通过减少风险、控制损失的方式来逆向提高公司的盈利水平, 因此, 这种绩效评定较为困难, 也需要更为有效合理的评定制度来予以保障。

第四, 券商投行业务内部业务部门之间的利益冲突产生的弊病很多, 因而建立各经营业务之间的防火墙不仅对防范券商投行业务经营风险具有重要的作用, 而且对证券公司长期的、稳定的、健康的发展具有极其重大的意义。建立我国券商投行业务各经营业务之间的防火墙也应积极从制度建设入手, 一般应包括以下规制内容: (1) 业务限制。券商投行业务经营业务部门之间的业务往来需受严格限制, 内部的交易应以通常的“公平交易”原则进行, 并不得损害券商投行业务稳健经营的要求; (2) 资本流动限制。券商投行业务各经营业务部门之间的资本流动不得损害券商投行业务稳健经营的要求, 最低不得低于券商投行业务要求的限制; (3) 信息流动限制。防止券商投行业务各经营业务部门之间有害的信息流动, 即在二者之间设立防火墙。

3. 健全风险管理人员激励——约束机制。

风险管理不同于业务经营, 所以没有办法用定量的标准去衡量风险管理人员的绩效。对风险管理人员实行恰当激励机制, 能更好的激励其进行风险管理, 达到控制风险的目的。在激励机制上, 借鉴国外券商投行业务的经验, 券商投行业务应普遍采用即期激励和远期激励相结合, 注重引导高管人员行为长期化的激励机制。如在保证员工基本薪酬不低于本行业平均水平的前提下, 利用不同期限的金融工具组合设计出以中长期为目标的激励方案。券商投行业务采用这种激励机制, 使公司成长性和高管人员、普通员工的个人利益紧密联系在一起并形成相互促进的良性循环, 保证券商投行业务长期持续稳定发展。

参考文献

[1]陈琦伟:《投资银行学》.东北财经大学出版社, 2002年版

[2]吴世农:《中国股票市场风险研究》.中国人民大学出版社, 2003年版

[3]黄复兴.《中国证券市场制度风险研究》.上海社会科学院出版社, 2004年版

3.投资业务管理制度 篇三

第一条为加强与规范分公司投资管理与会计核算，规范企业各项经济行为，保证资金安全与完整，防范各种经营风险与投资风险，根据《会计法》《企业会计准则》以及《公司投资管理制度》的规定，结合实际情况，特制定本办法。

第二条本办法中的分公司指公司辖属的分公司。

第二部分投资管理制度

第三条投资管理制度统一

分公司的投资管理制度，由总公司投资部根据公司投资管理实际情况，统一制定并颁发。

各分公司必须执行总公司颁发，与各分公司有关的各项投资管理制度。

风险提示：

企业要在员工入职一个月内与员工签订书面的劳动合同，否则企业需要承担双倍工资的风险;劳动合同必须具备劳动合同期限、工作内容、劳动保护和劳动条件、劳动报酬、劳动纪律、劳动合同终止条件以及违反劳动合同的责任等条款，建议企业与员工签订劳动合同时，可以先咨询专业的律师，或者查阅好相关法律问题，避免引起不必要的劳动纠纷。

第四条投资人员管理统一

分公司投资人员由总公司投资部负责招聘、任命、培训及解聘，分公司不能擅自招聘、解聘投资人员，但分公司可以推荐投资人员，经总公司投资部复试后决定是否录取。

投资人员的绩效考核由总公司投资部和分公司共同进行，其中总部投资部考核投资工作绩效，占30%考核权重;分公司考核占70%考核权重。

第五条会计核算方法统一

分公司的会计核算遵循国家制定的会计准则，会计核算方法合法、操作规范、结果真实。

分公司的会计核算制度统一由总公司投资部制定，统一接受监督审计。

第六条投资会计报表统一在投资会计报表的种类、格式、项目、要求上统一，为总公司报表合并奠定基础。

第三部分投资组织管理

第七条分公司设投资部，作为分公司投资管理的职能部门。

第八条分公司总经理和总公司投资部对分公司投资部的管理，必须依据相关的管理制度行使管理权利。

第九条各分公司投资部隶属总公司投资部。

第十条分公司投资部实行双重管理，行政事务上接受分公司总经理管理，业务上接受总公司投资部管理，并接受总公司投资部的检查。

第十一条分公司投资部的基本编制为2人，设投资主管兼会计1名，出纳1名。

第十二条分公司投资部及投资负责人向分公司总经理及总公司投资部同时负责并汇报工作。

第十三条公司总经理与总公司投资部对投资部的管理出现分歧时，投资部首先应绝对服从总公司投资部的管理。

第四部分投资人员管理

第十四条投资人员职业道德。

风险提示：

实践中，发生离职员工侵犯公司商业秘密时，争议焦点往往不是员工有没有义务保守公司的商业秘密，而是该秘密是不是构成受法律保护的“商业秘密”，以及单位如何提供证据证明离职员工实施了侵权行为及侵权造成的损失。由于商业秘密侵权证据很难收集，或调查取证的成本非常高，往往导致单位对侵权行为束手无策。

企业在制定规章的时候可以约定通过保密协议，据此证明商业秘密的存在、证明企业对商业秘密采取了保护措施，一旦发生侵犯商业秘密的行为，便于举证，有利于企业借助法律手段保护自己的商业秘密，维护合法的权益。

投资人员应在任何时候都维护公司的利益，忠心耿耿，办理会计事项必须严守纪律，保守机密。做到不该知道的事不问，不该说的话不说。不能私自向外界提供或者泄露公司的会计信息。

各级投资人员对不真实、不合法的原始凭证，不予受理;对记载不准确、不完整的原始凭证，予以退回，要求更正、补充。对弄虚作假的经济活动，一经发现问题，应及时向上级领导书面报告，并请求查明原因，做出处理。

对投资人员监守自盗，徇私舞弊，弄虚作假，散布有损于公司的不负责任的言论，一经发现立即辞退，并追究其责任。

投资人员调动工作或者离职，必须与接管人员办清交接手续。投资人员办理交接手续，由上级投资监交。

第五部分资金计划管理

第十五条资金计划编制办法

各分公司资金计划由分公司投资负责人根据工程进度情况、日常发生的经营费用、材料付款情况、施工队付款情况、车间工费工资、以及其它事项等，编制月度资金收支计划，并经总经理复核和签字确认;

各分公司部门负责人，需要向投资负责人提供准确或接近于准确的收支项目计划及其相应的金额和备注事项等，以便于投资部门编制月度资金计划;

总公司投资部收到各分公司资金计划表按规定进行审批后，回传到各分公司执行。

第十六条月度资金计划要求

各分公司投资负责人必须于每月3号前完成《月度资金计划》电子档发送至总公司XX项目办公室，并将经分公司总经理签字确认的《月度资金计划》及《分周资金计划》发送至总公司投资部。

分公司投资负责人，分公司总经理及其他参与计划工作的数据资料提供人，如因错报，漏报，误报，拖延等造成投资计划上报工作未能如期按质完成的，当月的资金不予支付。

第六部分投资报表管理

第十七条各分公司每月需向总公司投资部报送以下报表

分公司月度投资报表

应收账款项目一览表

项目收支平衡表

施工队进度、付款一览表

发票台账、外经证台账

内控指标完成情况表

分公司投资人员考核表

第十八条为了便于总公司合并投资报表，各分公司投资报表的格式必须按照总公司投资部制定的格式编制。

第十九条投资报表上报的要求

每月最后一天(遇节假日顺延)下班前将月度投资报表电子档发送至总公司投资部，半年度、年度投资报表为半年度、年度次月3日前上报。

项目收支平衡表、应收账款项目一览表、施工队进度付款一览表及内控指标完成情况表每月5日前发送至总公司投资部。

分公司投资人员考核表每月x日前发送至总公司投资部。

每月x日-x日总公司与分公司投资核对各类往来账目，保证双方往来账相互一致。

各分公司投资负责人，分公司总经理及其他参与投资报表工作的数据资料提供人，如因错报，漏报，误报，拖延等造成投资报表上报工作未能如期按质完成的，根据责任分别对责任当事人责令通报，并根据考核方案进行相应考核。

第七部分资金管理

第二十条分公司的每日的现金余额不得超过1万元，超过库存限额的现金应缴存银行。

第二十一条现金支付范围：发给职工工资、各种津贴及奖金;出差人员差旅费;结算起点以下的零星开支等。超出结算起点的现金支出，应报总经理审核批准。

第二十二条一切现金收支都必须有合法原始凭证，严禁以白条抵库或不符合投资制度的凭证做费用报销凭证，私设“小金库”、帐外帐。

第二十三条现金的支出必须由投资负责人、总经理签字方可付款。

第二十四条出纳必须做到日清月结，随时清点库存现金，不得挪用现金，投资部负责人必须定期或不定期对库存现金进行抽查，并在《资金盘点表》签名确认，以保证帐实相符。

第二十五条银行账户印鉴的使用实行分管制;即：投资章由会计保管，私章由出纳保管，不准1人统一保管使用。印鉴保管人临时出差时由其委托他人代管。

第二十六条分公司会计应根据银行对账单，及时编制银行余额调节表，以保证银行存款账面余额与银行对账单调节相符，如不符，应及时查明原因。

第八部分财产物资的管理

第二十七条分公司的财产物资包括生产设备、生产工具、办公设施、生活设施、通讯设施、办公用品以及其他资产。

第二十八条分公司总经理对分公司的有形资产的安全、完整负完全责任。

第二十九条分公司的财产物资实行“实物与帐薄分开管理”原则。指定专人负责财产物资的管理并登记实物数量，投资负责投资物资帐薄的记录，二者交叉控制。

第三十条分公司投资负责人对财产物资负有管理责任，应亲自参与投资物资的验收、监督、与抽查。

第三十一条必须定期组织对现有财产物资进行实物盘点，有保管实物资产的部门每月进行自查，投资部定期或不定期进行抽查。

第三十二条投资抽查时，投资部作为负责部门，应在盘点计划、盘点会议、盘点方法上严格、重视，确保盘点质量。

第三十三条处臵报废固定资产前，必须填写《固定资产报废申请》，说明固定资产购臵的时间，使用的年限，报废的原因，经固定资产使用部门负责人、分公司总经理审批后，才能办理报废手续。

第九部分发票管理

第三十四条分公司投资人员凭发票领购簿，向主管税务机关领购发票。

第三十五条各分公司由会计主管或者指定的专人进行发票的开具，发票内容应真实有效，并加盖单位投资印章或发票专用章，任何人不得转借、转让，不得虚开、乱开发票，对作废的发票需加盖“作废”字样，并保存完整。

第三十六条已开具的发票由会计主管负责统一保管，不得损毁发票，发票存根联和发票登记簿应当保存5年。

第三十七条各分公司要定期对发票进行检验，以防止偷盗、防火、潮湿及不经常使用发票时防虫、防鼠咬、防丢失等措施，加强安全保卫。

第三十八条各分公司要建立发票使用登记制度。

第三十九条对于总部代开的发票，应按工程项目详细登记备查账。

第十部分费用报销管理

第四十条费用的控制实行计划管理，由需要支付费用的部门或个人先行填写“借款单”列明：费用的性质、用途、金额，报部门经理审批同意后，报分公司总经理审批后方可执行。对个人借款的原则，欠款不清，后款不借，借款人应及时到投资部门办理核销手续。

第四十一条费用发生的过程中，原则上需由两人或两人以上人员参与执行，并相互监督和共同承担责任。

第四十二条费用发生中，当事人应取得费用的相关单据，如因未取得合法的票据而遭到投资人员剔出的部分支出，原则上由当事人自行负责，公司原则上不予承担。

第四十三条费用发生完毕后，当事人应及时将收集到的相关票据，按照公司统一的费用报销凭据分类粘贴，并在附件栏注明票据张数。对于粘贴不规范，单据不清晰的，投资有权要求对方改正，不改正的有权予以拒绝报销。

第四十四条当事人将粘贴整齐，填写完整的费用报销单交由部门经理进行审批，部门经理重点对费用发生的真实性、合理性进行审查并签字。

第四十五条当事人将部门经理审批签字的报销单交投资审核，投资人员应重点对费用报销单后附原始发票和单据进行合法性审查，对费用金额的计算予以符合并签字，最后由分公司总经理审查和审批。

第四十六条当事人凭签字齐全的报销单，交出纳领取资金，出纳应对报销单进行审核，重点查看报销单有无涂改、费用的计算是否正确，后附的发票是否合法，审批手续是否齐全，审核无误后方可付款。

第十一部分附则

4.投资业务投后管理办法 篇四

3月1日，中国基金业协会公布《私募投资基金服务业务管理办法(试行)》(下文简称《管理办法》)，自公布之日起实施。同时还发布了《私募投资基金服务机构登记法律意见书指引》。

《管理办法》要求服务机构应在协会登记并成为协会会员，同时公布“私募基金服务业务登记系统”将于5月2日开放系统填报功能。同时通知，《管理办法》实施之前，从事私募基金份额登记、估值核算、信息技术系统服务，且未在协会完成服务机构登记的，应自系统开放登记之日起六个月内，按照有关要求完成登记，期间不得新增私募基金有关服务业务。

《管理办法》实施后，或将对私募管理人或服务机构产生重大影响。

本次新规的焦点内容：

一、五类服务业务规范化

为私募基金提供基金募集、投资顾问、份额登记、估值核算、信息技术系统等服务业务，适用《服务办法》。其中：基金募集已经单独制定《募集办法》;投资顾问也将制定《投顾办法》细化规范;《服务办法》对份额登记、估值核算、信息技术系统的服务提出了详细的规范化要求。

这些规范围绕投资者利益保护、基金财产独立、风险防范等原则展开，对私募基金行业的服务操作提出了规范化要求。

需要说明的是：律师、会计师为私募机构提供的法律、审计等服务不属于《服务办法》调整的范围。

二、对管理人在基金募集、投资顾问、份额登记、估值核算、信息技术系统等方面的规范化要求与外包服务机构等同

《服务办法》第二条明确服务机构开展私募基金服务业务及私募基金管理人、私募基金托管人就其参与私募基金服务业务的环节适用本办法。这意味着：

1.五类业务外包给服务机构提供服务时，应遵守《服务办法》的具体要求;

2.五类业务未外包，由管理人自行完成时，也需要遵守《服务办法》的具体要求。例如，在份额登记、估值核算、信息技术系统三者独立性方面的要求，管理人自行开展相关业务时，也应遵守。

三、明确禁止私募基金服务机构将服务业务转包或变相转包

四、提供“投资顾问”服务的`主体将被大幅限制

“新八条底线”对为证券类私募基金提供投顾服务的主体提出了具体要求，但对非证券类的投顾服务主体没有提出明确要求。

《服务办法》适用于证券类私募基金，也适用于非证券类私募基金。《服务办法》将投资顾问业务纳入调整范围，并要求所有的服务机构都应当在中基协登记并成为会员。按此推论的结果是：为股权基金等非证券类私募基金提供投资顾问服务的机构，也应满足“在中基协登记并成为会员”的要求。

如以上推论成立，则实务中以投资顾问形式为股权基金提供服务并分享部分利润的方式将很难继续生存。

最后，如何定义“投资顾问”是个难题，笔者期待中基协未来的《投顾办法》能有个明确的定义，尤其是对股权基金的投资顾问的定义。

五、委托服务机构提供专业服务时，管理人有四类审慎性义务

1.必须制定风险管理框架和制度

2.应确定与其经营水平相适宜的委托服务范围

3.应对服务机构开展尽职调查

4.应当对服务机构的运营能力和服务水平进行持续关注和定期评估。

笔者认为：以上四项义务中，除第二项外，其余三项均应留痕存档，方可证明管理人已经合理履行了义务。

六、服务机构应在协会登记、成为会员并在6个月内开展基金服务业务

七、服务机构的从业人员均应具有基金从业资格

即：负责私募基金服务业务的部门负责人、独立第三方服务机构的法定代表人等应当具备基金从业资格。所有从业人员应当自从事私募基金服务业务之日起6个月内具备基金从业资格，并参加后续执业培训。

八、服务机构均应具备符合中基协要求的防火墙等内控制度。

九、除基金合同约定外，服务机构的服务费用应当由私募基金管理人自行支付

十、托管人不得被委托担任同一私募基金的服务机构，除该托管人能够将其托管职能和基金服务职能进行分离，恰当的识别、管理、监控潜在的利益冲突，并披露给投资者。

十一、基金估值的频率获得明确：基金估值核算机构应当至少保证在开放式基金申赎，封闭式基金扩募、增减资等私募基金份额(权益)发生变化时进行估值。

十二、单只基金开立独立证券账户，单个证券账户不得下设子账户、分账户、虚拟账户。

十三、服务机构同样出具法律意见书，主要看的内容包括：(1)登记材料的真实、准确、完整;(2)实缴资本够不够;(3)健全的治理结构;(4)人员、场所、软硬件设施是否齐备;(5)内控制度、风险管理制度、防火墙等;(6)业务技术系统、灾难备案系统、业务联网测试;(7)协议、备忘录;(8)专门人员配置;(9)高管诚信合规;(10)近3年违法违规

记录。

其中，3类不同服务机构要检查的内容有所不同。

1、份额登记机构

(1)募集结算资金专用账户的监督机制;

(2)募集结算资金安全的控制情况;

(3)基金账户开立是否符合要求;

(4)是否针对非交易过户导致的份额变更建立相关的内控制度;是否开展份额转让或质押业务及业务开展情况。

2、估值核算机构

(1)估值依据和方法是否符合标准;

(2)是否与基金托管人建立有效的对账机制;

(3)是否建立估值差错的发现、处理和损失弥补机制;

(4)是否开展附属业务并建立相应的风险防范机制。

3、信息技术系统服务机构

(1)是否从事与所提供核心应用系统相对应的私募服务业务;是否直接为服务对象提供相关业务操作;

(2)提供投资交易管理系统、销售系统的申请机构是否符合要求;

(3)数据接口是否符合证监会及协会的相关规定;

(4)执行程序、源代码的安全保障措施，系统架构及防火墙制度建立及执行情况;

5.投资业务投后管理办法 篇五

对

D

C

B

对

证券投资顾问向客户发布的投资建议应当经业务部门或合规部门审核，当然，审核的形式和内容可以根据公司自身的管理实践而有所差异

B

《证券、期货投资咨询管理暂行办法实施细则》第14条关于“从事证券、期货投资咨询业务的机构在异地开办的分支机构，应当向其机构注册地证管办（证监会）提出申请，并向其营业场所所在地证管办（证监会）备案”之规定。

A

ABCD

错

D

对

ABCD

对

实践中，一些证券公司根据客户的资产规模和风险承受能力将其分各种不同的等级或层次，相对应的，配置不同等级或水平的投资顾问服务，并配以不同的投顾产品

错

6.企业投资业务税务筹划探析 篇六

一、研发无形资产的税务筹划

企业的核心竞争力往往与企业自身的研发能力直接相关。因此现代企业对研发无形资产的投资越来越多。根据《企业会计准则》的规定, 企业研发无形资产的支出分为研究阶段支出和开发阶段支出两个部分。

研究阶段支出由于不能形成无形资产价值, 全部费用化, 计入当期损益 (管理费用) ;而对于开发阶段支出, 符合无形资产确认条件的部分, 形成无形资产价值, 计入“无形资产”, 而不符合无形资产确认条件的, 同样只能计入当期损益。

另外, 国家为了鼓励企业创新, 在税务上给予适当的优惠。根据税法规定, 对于符合加计扣除条件的企业, 其研发支出中未形成无形资产的支出, 在按照规定据实扣除的基础上, 再按照研究开发费用的50%加计扣除;形成无形资产的部分, 按照无形资产成本的150%摊销。

案例1:某公司按规定可享受技术开发费加计扣除的优惠政策。2009年, 该公司根据产品市场需求, 拟开发系列新产品, 计划开发两年完成, 科研经费预算700万元, 据预测, 在不考虑技术开发费的前提下, 公司第一年可实现利润400万元, 第二年可实现利润1000万元。假定企业所得税税率为25%, 无其他纳税调整事项, 预算安排不影响企业正常的生产进度。下面有两个方案可以执行, 试评析改两种方案。

方案1:第一年预算400万元, 第二年预算360万元。

方案2:第一年预算为260万元, 第二年预算为500万元。

分析:

方案1:第一年发生开发费400万元, 加计扣除50%即200万元, 则可税前扣除额600万元。应纳税所得额=400-600=-200<0, 该年度不交企业所得税, 亏损留抵下年;第二年发生技术开发费360万元, 加计扣除的50%即180万元, 税前扣除额为540万元, 应纳税所得额=1000-540-200=260 (万元) , 应交所得税=260×25%=65 (万元) 。

方案2:第一年发生技术开发费260万元, 加计扣除50%即130万元, 则可税前扣除额390万元, 应纳税所得额=400-390=10 (万元) , 应交所得税=10×25%=2.5 (万元) ;第二年技术开发费500万元, 加计扣除50%即250万元, 则可税前扣除额750万元, 应纳税所得额=1 000-750=250 (万元) , 应交所得税=250×25%=62.5 (万元) 。两年共应交所得税65万元。

由案例不难看出, 尽管企业技术开发费享受加计扣除优惠总额相同, 但由于发生时间不同, 造成企业每一年度应交所得税额不同。

二、直接投资的税务筹划

直接投资行为, 可按以下几种方式进行税务筹划:

第一, 选择恰当的投资方向 (行业) 。为了优化产业结构, 国家往往通过税收政策影响企业投资方向 (行业) 的选择。企业在进行选择投资方向 (行业) 时, 先确定投资产业, 据此再选择投资行业、商品类别等, 并且可以进一步确定不同的税目组合, 权衡收益和支出, 使企业效益最大化。

第二, 考虑合适的投资地点。国家为了支持某些地区的发展, 在一定时期内实行税收政策倾斜。因此, 投资者进行投资决策时, 需要考虑合适的投资地点, 充分利用优惠政策。如税法规定, 对设在西部地区国家鼓励类产业的内资企业, 在2001年至2010年期间, 按15%的税率征收企业所得税。企业不仅可以利用国内的地区税收优惠政策, 而且还可以在国际避税港、避税国进行投资, 以达到投资效益最大化。

第三, 采用有利的投资方式。企业投资时, 可以采取货币、实物、知识产权、土地使用权等不同的投资方式。根据税法对不同投资方式的规定, 合理选择投资方式, 可达到减轻税收负担的目的。

案例2:甲企业 (非房地产开发企业) 拟将一处房地产转让给企业乙, 房地产公允市价为6 000万元, 城建税及教育费附加分别为7%和3%。企业面临两种方案可供选择:

方案1:直接将房地产按照6 000万元的价格销售给乙企业;

方案2:将房地产作价6 000万元投入乙企业, 然后将持有的股权以6 000万元转让给乙企业的母公司, 站在税务筹划的角度, 哪种方案更适合 (不考虑土地增值税, 假定印花税税率为0.05%) ?

分析:

方案1:企业直接销售房地产。

应交营业税、城建税及教育费附加=6 000×5%× (1+7%+3%) =330 (万元)

应交印花税=6 000×0.05%=3 (万元)

合计应交税金=330+3=333 (万元)

方案2:企业先将房地产投入乙企业然后转让其股权。

根据税法相关规定, 企业以房地产作为出资投入企业并承担投资风险和分享利润, 无需交纳营业税、城建税及附加, 但需交纳印花税, 投资后转让其持有的股权时仍不需交纳流转税, 但需交纳印花税。

房产投资时应交印花税=6 000×0.05%=3 (万元)

股权转让时应交印花税=6 000×0.05%=3 (万元)

合计应交税金=3+3=6 (万元)

所以从税务筹划角度看, 企业采用第二种投资方式更适合。

第四, 设立适当的企业组织形式。企业的分支机构有分公司和子公司两种形式, 分公司不具有法人资格, 而子公司具有法人资格。根据税法的有关规定, 对于具有法人资格的子公司, 需要独立申报企业所得税;而对于不具有法人资格的分公司, 则需由总机构汇总计算并缴纳企业所得税。因此, 根据企业分支机构可能存在的盈亏不均、税率差别等因素来决定分支机构的设立, 将合理、合法地降低税收成本。

案例3:某企业为扩大产品销售, 谋求市场竞争优势, 打算在A地和B地设销售代表处。根据企业财务预测:2010年A地代表处将盈利100万元, 而B地代表处由于竞争对手众多, 2010年将暂时亏损50万元, 同年总部将盈利150万元。公司高层正在考虑设立分公司形式还是子公司形式对企业发展更有利?假设不考虑应纳税所得额的调整因素, 企业所得税税率为25%。

分析:

假设两分支机构都采取分公司形式设立销售代表处, 则均不具备独立纳税人条件, 年企业所得税额需要汇总到企业总部集中纳税。则2010年公司应缴纳所得税为[ (100-50+150) ×25%]=50 (万元) ;

假设A分支机构采取分公司形式设立, B分支机构采取子公司形式设立, 则企业总部应缴纳企业所得税为[ (100+150) ×25%]=62.5 (万元) , B分支机构当年亏损所以不需要缴纳所得税, 其亏损额需留至下一年度税前弥补;

假设A分支机构采取子公司形式设立, B分支机构采取分公司形式设立, 则企业总部应缴纳企业所得税为[ (-50+150) ×25%]=25 (万元) , A分支机构当年应缴纳所得税为100×25%=25 (万元) ;

假设两分支机构都采取子公司形式设立销售代表处, 则均为独立法人, 具备独立纳税条件从而实行单独纳税, 则企业总部应缴纳所得税为150×25%=37.5 (万元) , A分支机构当年应缴纳所得税为100×25%=25 (万元) , B分支机构当年亏损所以不需要缴纳所得税, 其亏损额需留至下一年度税前弥补。

通过上述分析比较, B分支机构设立为分公司形式对企业更有利。

三、间接投资的税务管筹划

间接投资相比直接投资来说, 能够考虑的税收因素较少, 但只要认真研究税收法律法规, 还是有税收筹划空间的。如企业在投资债券时, 可以考虑投资国债和企业债券。对国债而言, 其利息收益免交企业所得税, 而购买企业债券取得的收益需要缴纳企业所得税。所以, 企业在投资债券时, 可以比较综合收益, 权衡投资风险, 选择最佳投资项目。

案例4:某企业目前有1000万元的闲置资金, 打算近期进行投资。其面临两种方案:一是国债投资, 年利率5%;二是投资金融债券, 年利率为6%, 企业所得税税率25%, 请问从税务角度看哪种方式更合适?

分析:

方案1:若企业投资国债, 投资收益=1000×5%=50 (万元) , 根据税法规定国债的利息收入免交所得税, 所以税后收益=50 (万元) ;

方案2:若企业投资金融债券, 投资收益=1000×6%=60 (万元) , 税后收益=60× (1-25%) =45 (万元) 。所以站在税务角度, 选择国债投资对于企业更有利。

参考文献

7.投资业务投后管理办法 篇七

销售业务信息管理考试试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、下列不属于证券中介机构的是__。A．证券业协会 B．会计审计机构 C．律师事务所 D．资产评估机构

2、收入型基金以获取__为目的。A．基金资产的长期稳定增值 B．当期的最大收入

C．投资组合的债券中得到适当的利息收益 D．获取稳定收益 3、1924年3月21日，马萨诸塞投资信托基金在波士顿成立，这是被认为真正具有现代面貌的投资基金，也是第一只（）。A．公司型开放式基金 B．契约型投资基金 C．股票基金 D．封闭式基金

4、公司应当严格遵守有关信息披露的规定，及时披露基金经理的变更情况，自公司作出决定之日起（）日内对外公告，并将任免材料报中国证监会相关派出机构。A．2 B．3 C．5 D．10

5、以下有关证券组合被动管理方法的说法不正确的是__。A．长期稳定持有模拟市场指数的证券组合 B．证券市场不总是有效的 C．期望获得市场平均收益 D．寻找定价错误证券

6、证券经营机构自营业务的特点之一是__。A．灵活性 B．收益性 C．持久性 D．稳定性

7、保荐代表人在从事保荐业务过程中，不得持有发行人的股份。除保荐人以外，下列人员中，__同样受到该限制。A．保荐人的配偶 B．保荐人的父母 C．保荐人的朋友 D．保荐人的兄弟

8、目前我国的主权财富基金主要由__运作。A．中国银行 B．中国人民银行

C．中国投资有限责任公司 D．中国国际金融有限公司

9、有效市场形式不包括（）。A．强势有效市场 B．半强势有效市场 C．弱势有效市场 D．半弱势有效市场

10、起到投资者教育作用的环节是__。A．签署《风险揭示书》和《客户须知》 B．签订《证券交易委托代理协议》 C．开立资金账户与建立第三方存管关系

D．签订《客户交易结算资金银行存管协议书》

11、新《公司法》规定，股份有限公司申请其股票上市交易，向__报送有关文件。A．中国证监会 B．中国人民银行 C．证券交易所

D．中华人民共和国商务部

12、基金投资运作监督的方式包括__。A．电话提示 B．书面警示 C．书面报告 D．定期报告

13、普通股股东要求分配公司资产的权利不是任意的，普通股股东行使剩余资产分配权的先决条件是__。A．公司解散清算 B．公司连续5年亏损

C．股东大会作出减少公司注册资本的决议

D．出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过

14、股票上市申请过程中，证券交易所在收到发行人提交的全部上市申请文件后（）个交易日内，作出是否同意上市的决定并通知发行人。A．5 B．7 C．9 D．10

15、证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立各种账户，其中不得用于证券买卖的账户是__。A．融券专用证券账户

B．客户信用交易担保证券账户 C．客户信用交易担保资金账户 D．信用交易证券交收账户

16、优先股票的“优先”主要体现在__。A．对企业经营参与权的优先 B．认购新发行股票的优先

C．公司盈利很多时，其股息高于普通股股利 D．股息分配和剩余资产清偿的优先

17、当权证交易发生证券交收违约时，中国结算深圳分公司将按__采取相应交收违约处理措施。A．货银交收原则 B．货银对付原则 C．分级结算原则 D．现收现付原则

18、如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较短的债券的价格折扣或升水会__ A．较小 B．较大 C．一样 D．不确定

19、中小企业板上市公司出现下列情形之一的，深圳证券交易所对其股票交易实行终止上市：因连续20个交易日，公司股票每日收盘价均低于每股面值而被实行退市风险警示，在被实行退市风险警示后90个交易日内，没有出现连续__个交易日公司股票每日收盘价均高于每股面值。A．40 B．30 C．20 D．10

20、股票的市场价格主要由__所决定，同时也受许多其他因素的影响。A．票面价值 B．账面价值 C．清算价值 D．理论价值

21、某证券组合以资本升值为目标，并通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长，那么可以判断这种证券组合属于（）。A．收入型证券组合 B．增长型证券组合

C．收入和增长混合型证券组合 D．避税型证券组合

22、依据我国《证券投资基金法》规定，在下列__情形之下，基金管理人职责可以不终止。

A．被依法取消基金管理资格 B．投资基金过程中发生严重亏损

C．依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产 D．被基金份额持有人大会解任

23、根据《上海证券交易所债券交易实施细则》的规定，债券质押式回购交易实行企业债回购交易按__进行申报。A．席位 B．证券账户 C．资金账户 D．公司

24、运用可比公司定价法时采用的比率指标P/B代表__。A．市盈率 B．市净率 C．负债率 D．利润率

25、交收的实质是依据__结果实现证券与价款的收付，从而结束整个交易过程。A．登记 B．清算 C．交割 D．结算

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、资产配置过程中，假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益的方法称为（）。A．积极投资法 B．消极投资法 C．历史数据法

D．情景综合分析法

2、（）是指证券公司为实现经营目标，根据经营环境变化，对证券公司经营与管理过程中的风险进行识别、评价和管理的制度安排、组织体系和控制措施。A．证券公司内部控制 B．证券公司的治理机构 C．证券公司外部控制 D．证券公司的董事制度

3、证券公司自营业务的风险主要包括__。A．操作风险 B．政策风险 C．市场风险 D．经营风险 E．委托风险

4、《上市公司证券发行管理办法》第八条规定，发行可转换公司债券的上市公司最近3年内以现金或股票方式累计分配的利润不少于__。A．最近2年实现的平均分配利润的20% B．最近2年实现的平均分配利润的30% C．最近3年实现的平均分配利润的20% D．最近3年实现的平均分配利润的30%

5、__是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。A．红筹股 B．A股 C．蓝筹股 D．H股

6、场外交易市场是一个以__方式进行证券交易的市场。A．公开招标 B．议价

C．上网竞价方式

D．累计投标询价方式

7、企业有下列行为之一的，可以不对相关国有资产进行评估__。A．经批准，对企业整体或者部分资产实施无偿划转

B．国有独资企业与其下属独资企业(事业单位)之间资产(产权)置换 C．国有独资企业其下属独资企业(事业单位)之间的无偿划转 D．国有独资企业与合资企业间的合并

8、现阶段我国社会保险基金的部分积累项目主要是__。A．医疗保险基金 B．养老保险基金 C．失业保险基金 D．工伤保险基金

9、某公司以净资产倍率法确定新股发行价格为9.60元，该公司发行前的净资产为19200万元，总股本数为12000万股，则溢价倍数为__倍。A．4 B．5 C．6 D．7

10、上海证券交易所和深圳证券交易所自__起实行退市风险警示制度。A．2003年4月2日 B．2004年4月3日 C．2003年5月8日 D．2004年5月8日

11、__是契约型基金的核心法律框架和制定其他文件的重要依据。A．发行方案 B．基金契约 C．托管协议 D．招募说明书

12、股票基金的投资目标侧重于追求__。A．公司控制权 B．利息收入 C．优先认股权 D．资本利得

13、作为ADR持有者、发行公司的代理者和咨询者，存券银行向ADR持有者提供的信息和服务包括__。A．解答投资者的询问 B．提供ADR的市场信息 C．提供基础证券发行人的信息

D．提供法律、会计、审计等方面的咨询和代理服务

14、基本分析的优点是__。

A．能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来相对简单 B．同市场接近，考虑问题比较直接 C．预测的精度较高 D．获得利益的周期短

15、被重组方重组前一个会计末的资产总额或前一个会计的营业收入或利润总额达到或超过重组前发行人相应项目100%的，__。A．发行人重组完成后就可以申请发行

B．保荐机构和发行人律师应将被重组方纳入尽职调查范围并发表相关意见 C．发行人重组运行后三年内不得申请发行

D．发行人重组后运行一个会计后方可申请发行

16、下列关于交易席位的说法中，错误的是__。A．交易席位是会员享有交易权限的基础

B．代理席位是证券公司专门接受投资者委托，为投资者代理证券买卖的席位 C．与无形席位相比，有形席位报盘方式降低了申报的差错 D．自营席位是证券公司专用于自营证券业务的席位

17、某公司可转换债券的转换比例为20，其普通股股票当期市场价格为40元。债券的市场价格为1000元，则__。A．转换升水比率20% B．转换贴水比率20% C．转换升水比率25% D．转换贴水比率25%

18、证券交易所会员参加交易先要取得交易席位，取得普通席位的条件有__。A．近2年无亏损记录 B．具有会员资格 C．无违规现象 D．缴纳席位费

19、证券清算，交割、交收业务的原则是__。A．双向过户原则 B．净额清算原则 C．逐日盯市原则 D．钱货两清原则

20、根据我国《证券法》等相关法律法规的规定，下列关于证券经纪商在从事证券经纪业务时必须遵守的内容，说法不正确的是（）。A．不得挪用客户的交易结算资金和证券，亦不得将客户的资金和证券借与他人，或者作为担保物或质押物  B．不得在营业场所接受客户委托和进行清算、交收  C．不得以任何方式向客户保证交易收益或者承诺赔偿客户的投资损失  D．不得为多获取佣金而诱导客户进行不必要的证券买卖

21、最早采用了套利定价技术的是__。A．资本资产定价理论 B．套利定价理论 C．“MM定理”

D．布莱克—斯科尔斯期权定价理论

22、发行人最近1年及1期内收购兼并其他企业资产(或股权)，且被收购企业资产总额或营业收入或净利润超过收购前发行人相应项目__的，应披露被收购企业收购前一年利润表。A．20%(含)B．20%(不含)C．30%(含)D．30%(不含)

23、上市公司非公开发行股票的，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的__。A．90% B．80% C．70% D．60%

24、内地企业在香港创业板上市，若新申请人上市时市值超过40亿港元，则公众持股量必须为由公众持有的证券达到市值10亿港元（在上市时决定）所需的百分比或发行人已发行股本的（）两个百分比中的较高者。A．15% B．20% C．25% D．40%

8.投资业务投后管理办法 篇八

一、单项选择题

1.投资顾问与投资者（客户）之间的关系是（）

A． 无关系

B.服务关系

C.合作、委托关系

D.劳动聘用关系

2.重点客户的持仓与交易信息界属于敏感信息，证券公司为防范利益冲突，建立了投资顾问业务的信息隔离墙制度，按照是否接触客户敏感信息划分，以下不属于投资顾问业务墙内人员的是（）。

A.业务经办员

B.前台接线员

C.证券分析师

D.客户回访人员

3.按照《证券、期货投资咨询管理暂行办法实施细则》的要求，从事证券、期货投资咨询业务的机构在异地开办的分支机构，并向其（）证监局备案。A.以上三者都不正确

B.机构注册地

C.分支机构所在地

D.公司主要营业场所所在地

4.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，证券公司、证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务，应当建立客户回访机制，明确客户回访的程序、内容和要求，并（）。A.指定多部门分别独立实施

B.指定专门人员独立实施

C.成立专门的委员会

D.指定多部门共同实施

5.证券投资顾问业务主体涉及机构和个人，证券公司或证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务必须取得（）业务资格。

A.证券自营

B.投资银行

C.证券投资咨询

D.证券资产管理

6.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于（）年。A.10

B.3

C.5D.7 7.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，投资顾问通过广播、电视、网络进行公开咨询与投资顾问业务，应当提前（）个工作日报住所地、媒体所在地证监局备案。A.7

B.3

C.2

D.5

8.在我国，证券投资顾问应当公开自身的基本信息以供投资者决策判断，这些需要公开的信息不包括（）。

A.投资顾问与其推荐的产品有无关联关系 B.其所推荐产品的基本特征和风险性质 C.其自身及其所在公司持有或投资相关股票的情况

D.投资顾问的执业资格及基本经历

9.实践中，一些证券公司根据客户的资产规模和风险承受能力将客户分成各种不同的等级或层次，相应地配置不同等级或水平的投资顾问服务及产品,如针对一般投资者可以提供的服务或产品包括（）。A.咨询、组合产品、客户跟踪

B.个性化产品、客户跟踪 C.咨询服务、客户跟踪

D.个性化产品、组合产品、客户跟踪

10.按照《证券、期货投资咨询管理暂行办法》的要求，证券、期货投资咨询机构与报刊、电台、电视台合办或者协办证券、期货投资咨询版面、节目或者与电信服务部门进行业务合作时，应当向（）备案。

A.广电总局

B.中国证券业协会

C.地方证监局

D.中国证监会

二、多项选择题

1.在我国，证券投资顾问应当公开自身的基本信息以供投资者决策判断，这些需要公开的信息包括（）

A.投资顾问与其推荐的产品有无关联关系

B.投资顾问的执业资格及基本经历

C.其自身及其所在公司持有或投资相关股票的情况

D.其所推荐产品的基本特征和风险性质

2.按照《证券、期货投资咨询管理暂行办法》的要求，证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员，不得从事的活动包括（）。

A.与部分客户约定分享投资收益或者分担投资损失

B.利用咨询服务与他人合谋操纵市场或者进行内幕交易

C.为自己买卖股票及具有股票性质、功能的证券及期货

D.向客户承诺证券、期货投资收益

3.按照《证券、期货投资咨询管理暂行办法》的要求，证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员，不得从事的活动包括（）。

A.与部分客户约定分享投资收益或者分担投资损失

B.利用咨询服务与他人合谋操纵市场或者进行内幕交易

C.为部分客户解决实际困难

D.向客户承诺证券、期货投资收益

4.投资顾问承担了对公司和客户的双重代理角色，投资顾问所面临的利益冲突主要包括（）

A.客户与公司承销业务、基金代销业务之间的利益冲突

B.客户与非客户的利益冲突

C.客户与公司经纪业务之间的利益冲突

D.客户与公司自营业务、资产管理业务之间的利益冲突 5.国际证监会组织(IOSCO)所称的利益冲突包括（）。

A.频繁交易

B.内幕交易

C.抢先交易

D.老鼠仓 6.证券投资顾问在执业过程中，对应着多重身份，包括（）。A.某一领域的专家或自认为专家，或者想成为专家

B.受客户之托，为其提供投资建议

C.其所服务机构的员工，代表公司实施投资顾问行为

D.其个人利益的代表者，其个人利益包括：经济利益、潜在经济利益、名望、权威等 7.证券公司根据客户的资产规模和风险承受能力将客户分成各种不同的等级或层次，对应地配置（）等不同等级或水平的投资顾问服务。A.总部高级投资顾问

B.营业部投资顾问

C.总部资深投资顾问

D.营业部高级投资顾问

8.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，证券公司、证券投资咨询机构应当对证券投资顾问业务（）等环节实行留痕管理。A.协议签订

B.客户回访和投诉处理

C.服务提供

D.业务推广

9.业务留痕是证券公司各项业务的基本要求，其作用包括（）。A.作为供客户随时查阅的资料

B.作为投资顾问业绩考核的依据

C.公司规范管理、档案管理的要求 D.作为日后纠纷的证据

10.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，证券投资顾问应当根据了解的客户情况，在评估客户（）的基础上，向客户提供适当的投资建议服务。A.服务需求 B.资产状况 C.风险承受能力 D.投资偏好

11.证券投资顾问向客户发布的投资建议应当经业务部门或合规部门审核，其审核的基本内容包括（）。

A.是否包含客户敏感信息

B.出具的建议是否有合理依据，是否有夸大或不实之处

C.是否揭露了必要的信息，包括执业资格、投资顾问与公司或客户的关联关系、必要的风险提示等

D.是否侵犯第三方权利（如侵犯知识产权，抄袭或未标注资料来源的大量引用）？12.按照《关于加强证券期货信息传播管理的若干规定》的要求，下列说法正确的有（）。

A.未经财政部门批准，不得开办以证券期货信息为内容的广播电视服务

B.任何单位和个人未经新闻出版署批准，不得印刷、出版、销售载有证券期货信息的各类出版物

C.未经邮电部门批准不得开办以传播证券期货信息为内容的电话信息服务台和寻呼台 D.未经工业和信息化部门核准不得从事证券期货计算机信息服务

13.根据1997年颁布的《证券、期货投资咨询管理暂行办法》的相关规定，除了对客户的特定咨询服务外，投资顾问还可以通过（）形式来拓宽业务范围及业务的广度、深度。A.通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统、提供证券、期货投资咨询服务 B.在报刊上发表证券、期货投资咨询的文章、评论、报告 C.通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券、期货投资咨询服务 D.举办有关证券、期货投资咨询的讲座、报告会、分析会等

14.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，证券公司、证券投资咨询机构应当提前5个工作日将广告宣传方案和时间安排向（）报备。A.公司法定代表人住所地证监局

B.媒体所在地证监局

C.公司住所地证监局

D.广告发布地证监局

15.近年来，随着网络技术、软件技术的发展，以（）为基础的投资咨询服务逐渐兴起，成为目前行业内投资顾问业务发展的新趋势。A.投资分析软件

B.公众传播媒体

C.专业客户服务系统

D.网络平台（如专业博客）

16.证券投资顾问业务现有的信息隔离机制包括（）等三个层面。

A.证券投资顾问之间的隔离 B.公司高管之间的隔离

C.公司各业务板块或部门之间的隔离 D.证券投资顾问和证券分析师之间的隔离

三、判断题

1.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，证券公司、证券投资咨询机构通过举办讲座、报告会、分析会等形式，进行证券投资顾问业务推广和客户招揽的，应当提前７个工作日向举办地证监局报备。（错）

2.证券投资顾问可以利用网络、电视、广播、报刊等公共传媒对不特定的公众投资者进行投资咨询活动。（对）

3.按照《证券投资顾问业务暂行规定》的要求，向客户提供投资建议的时间、内容、方式和依据等信息，只能以书面形式予以记录留存。（错）

4.实践中，一些证券公司根据客户的资产规模和风险承受能力将客户分成各种不同的等级或层次，相应地配置不同等级或水平的投资顾问服务及产品。（对）

5.证券投资顾问向客户发布的投资建议应当经业务部门或合规部门审核，审核的形式和内容可以根据公司自身的管理实践而有所差异。（对）

6.证券投资顾问向客户发布的投资建议应当经业务部门或合规部门审核，审核的形式和内容不应当根据公司自身管理实践的差别而存在差异。（错）

7.“证券投资顾问”与享受言论自由的探讨、研究的区别，主要在于两点：一是盈利性，二是建议的针对性或具体性。（对）

8.对于律师、其他金融机构（如商业银行）的查询或索要客户信息的要求，投资顾问不应当向其提供。（对）

9.证券投资顾问业务主体涉及机构和个人，证券公司或证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务须取得证券资产管理业务资格。（错）

10.证券投资顾问业务主体涉及机构和个人，证券公司或证券投资咨询机构从事证券投资顾问业务须取得证券投资咨询业务资格。（对）

11.证券公司或证券咨询机构与投资顾问之间是委托关系。（错）

12.证券投资顾问与证券分析师之间的隔离，根据各自是否接触客户敏感信息划分，投资顾问属于墙内人员，而证券分析师则处于墙外。（对）

13.公司高管人员在符合法律规定的情况下可以兼任证券投资顾问，参与具体证券的投资建议或决策。（错）

9.财务公司开展证券投资业务探讨 篇九

1 财务公司开展证券投资业务现状分析

1.1 大多数公司都开展了证券投资业务

从财务公司经营业务范围来看, 其基本业务主要是为集团成员企业存贷款结算等提供服务。而证券投资业务主要是作为财务公司现金管理的手段之一, 对不同时段闲置资金通过不同类投资产品的组合投资满足保值增值达到进一步提高投资收益率的目的。客观上财务公司作为独立经营、自负盈亏的企业, 大量的自有资本金也需要通过证券投资取得较好的投资收益。

目前绝大多数的财务公司都成立了专职的部门如证券投资部以及固定收益部等, 配备了专职的人员, 为公司开展证券投资业务服务。随着一些财务公司在风险相对收益较小的新股申购业务获得的较好收益的示范效应, 更多的财务公司介入了证券投资业务。在笔者所统计存续时间较长公开财务基本报表的71家的财务公司中, 2007年、2008年和2009年中开展证券投资业务的家数分别为:51家、60家和62家。除了少数外资财务公司未开展证券投资业务以外, 大多数的国内财务都不同程度地开展了证券投资业务。

资料来源:WIND金融终端。

1.2 投资收益成为重要的利润来源

受益于我国经济的快速平稳增长, 我国证券市场近二十年来为广大的投资者提供了较好的投资回报, 也成为财务公司介入证券投资业务获取较好收益的重要原因。特别是2006、2007年的“大牛市”更是为财务公司带来了巨大的投资收益。在公开财务年报的开展证券投资业务的财务公司中, 2007年投资收益占利润总额的平均比例水平达到71.26%。少数财务公司更是充分地享受到了“牛市”的盛宴, 如上海汽车集团财务公司和上海电气集团财务公司分别获得投资收益12.86亿元和12.78亿元, 占利润总额的比例分别达到110.20%和109.04%。2008年市场出现较大幅度的调整, 一方面为数不少的财务公司收缩了证券投资业务规模, 另一方面少数财务公司的证券投资业务出现了亏损。尽管有部分财务公司在2008年兑现了2007年的新股“浮盈”, 但投资收益占利润总额的平均比例水平大幅下降到44.52%。2009年投资收益占利润总额的平均比例水平更是大幅下降到31.54%。

1.3 投资品种主要是风险较小的产品

由于财务公司自身的特点, 其业务利润主要来源于存贷款结算等基本业务, 其利润类似于银行存贷“利差”。由于其风险承受能力较差, 一般财务公司对证券投资业务出现亏损的容忍度是极低的。在这种情况下, 财务公司开展证券投资业务主要倾向于固定收益类产品和风险较小的业务或投资品种。目前财务公司主要侧重于以一级市场为主的新股申购业务, 购买货币基金、信用债、可转换债券、债券型基金及股票型基金等投资产品。而对二级市场的股票直接投资往往非常慎重, 极少数财务公司在二级市场的“试水”, 其规模也非常小。财务公司投资这些产品主要与这些产品风险较小收益相对稳定的特点所决定的。

特别指出的是, 一级市场新股申购业务目前是财务公司开展的主要证券投资业务。2007年大多数财务公司之所以能够获得巨大的投资收益也主要是利用其资金优势依靠网下申购或网上申购在二级市场抛售而赚取价差而取得的。目前有40多家财务公司是中国证券业协会所公布的六类IPO询价的对象之一。另外在固定收益产品中进行重点投资配置, 成为一些资金实力雄厚的财务公司开展的证券投资业务。如上海汽车集团财务公司成立了固定收益总部, 配备了近10名专业人员, 运作资金规模上百亿元, 取得了较好的收益水平。

2 财务公司开展证券投资业务面临的挑战

2.1 证券市场的大幅波动为业务开展带来了较大的困难

相比国外, 我国证券市场成立时间较短, 投资者结构还不尽合理, 理性投资理念还在培育之中, 投机气氛相对浓厚, 造成了我国股市的大起大落。特别是近几年来证券市场的大幅波动给财务公司的证券投资业务开展带来了较大的困难。市场的大幅调整以及大量的新股跌破发行价导致财务公司的证券投资业务出现亏损引起了监管层和公司股东的高度关注。2006年9月12日, 中国银行业监督管理委员会办公厅发布了《关于财务公司证券投资业务风险提示的通知》 (银监办发[2006]234号) , 针对“截至2006年6月末, 全国财务公司短期证券投资市场价值低于账面价值达4.43亿元, 共有14家财务公司总计24.08亿元的证券投资因部分证券机构出现风险形成不良。”的严峻情况, 指出“证券投资风险已成为全国各财务公司存量最多、危害最大的风险。”, 明确要求:“有效化解证券投资的存量风险”, 并提出了采取有效措施防范出现新风险的若干条措施。由此可见, 未来只有随着我国证券市场的逐步成熟后, 良好的市场运行环境, 才能为财务公司的证券投资业务开展提供更有利条件。

2.2 新股发行制度的改革为证券投资业务带来了挑战

过去一、二级市场巨大的溢价为财务公司等专业打新机构提供了较好的投资机会, 但由发行制度的弊端所带来的这种格局一直为市场所诟病。近几年来, 新股发行制度的市场化改革是中国证监会一直推进的方向。自2009年6月启动的新股改革再到2010年11月发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》的第二阶段改革, 新股发行市场化程度不断提高, 新股发行上市后溢价水平降低, 风险加大。新股发行制度的不断改革也对财务公司开展新股申购业务带来了较大的影响。特别是第二阶段的改革对财务公司“打新”业务影响最大, 将网下申购由原来的配售向摇号转变 (中小板和创业板, 沪市暂未发生变化) 。从近期实施的情况来看, 在大大加大获配难度的同时, 也使风险收益的集中度更高。这对安全性要求较高的财务公司开展证券投资业务带来了巨大的挑战。在新形势下, 如何更好地开展新股申购业务, 已经成为财务公司关注的课题。

2.3 专业投资人才的缺乏

相比证券公司和基金公司等其它专业证券机构, 财务公司在专业投资团队方面非常薄弱。大多数财务公司开展投资业务只有几名人员, 而且缺乏专业系统的培训, 常常是处于单打独斗的状况。相比于证券公司和基金公司庞大的素质较高的研究团队, 到上市公司的高频率的实地调研, 大量丰富的资讯信息资源, 细分的宏观研究、行业研究、上市公司研究、固定收益研究、市场策略研究层次等, 财务公司要在复杂多变的证券市场中获取较好的投资机会显得困难。在这种情况下, 财务公司开展证券投资业务较大程度上是“靠天吃饭”的格局。

3 财务公司开展证券投资业务的思路探讨

从实践来看, 财务公司开展证券投资业务对提高公司整体资产的运营效率, 提升公司整体的盈利水平和经营能力, 培养专业金融人才队伍, 对财务公司的长期平稳健康发展具有非常重要的意义。那么在当前的环境下, 如何更为稳健地开展证券投资业务, 需要积极寻找适合财务公司特点的投资方式和产品。

根据《企业集团财务公司管理办法》, 财务公司开展证券投资业务主要包括以下三方面:一是对金融机构的股权投资;二是有价证券投资;三是中国银行业监督管理委员会批准的其他投资业务。因此财务公司应在以上投资范围的限制下确定正确的投资方向, 注重短中长期投资产品的配置。笔者根据目前开展证券业务的工作实践, 对财务公司开展证券投资业务提出以下一些思路, 供同行参考。

3.1 树立正确的指导思想

财务公司开展证券投资业务一定要克服暴富的心理, 要了解证券市场上各类产品的风险收益特点, 要做好风险控制, 做好各种情况出现的应对预案, 要有进有退, 树立正确的指导思想。笔者建议财务公司开展证券投资业务应树立以下的指导思想:在“安全性、流动性和收益性”相结合的前提下, 通过合理的资产配置, 坚持“稳健投资, 价值投资”理念, 把握市场低风险的投资机会, 为提高公司资产运营效率, 提高公司资金收益率做好服务。

3.2 制定完善的规章制度和业务操作流程

财务公司开展证券投资业务要从投资决策、内部控制、前后台分离、风险稽核等各方面制定完善的规章制度和业务操作流程, 并严格执行。从一些出现较大亏损的财务公司来看, 主要是一些规章制度和操作流程的缺失, 有的尽管有制度规程但在执行时流于形式。在2006年财务公司证券投资业务之所以出现较大的亏损, 主要的原因就是因为财务公司没有完善的规章制度和业务操作流程所引起的。

在制定规章制度和业务操作流程方面, 应从以下几方面着手:

一是应建立健全相对集中、分级管理、权责统一的投资决策机制, 明确各级权责。重大投资决策时, 应引进专业的证券投资人员参与决策。

二是应做到前、中、后台应严格分开, 做到投资决策、交易执行、会计核算、风险控制相对独立, 相互制衡。

三是证券投资应按投资规模和财务公司的风险承受能力设定风险限额, 按照风险限额选择投资类别和投资品种, 合理设定止损点, 并严格依照执行。

3.3 要坚持“稳健投资, 价值投资”理念, 进行合理的资产配置

在新股发行制度改革的背景下, 对上市公司的基本面把握显得尤为重要。要加强对获配股票的实地调研, 通过上市公司良好的基本面和可持续增长来对抗证券市场的短期波动, 以获取较好的投资收益水平。

要通过投资产品的多元化, 对各类投资产品的合理配置, 获取较为稳健的收益水平。要拓宽投资思路, 在新股申购、证券投资基金、理财产品、固定收益产品、可转债产品的一、二级市场产品、定向增发等各类产品的合理配置上把握机会。

目前少数财务公司加强了与基金公司的合作, 通过专户理财的方式利用基金公司的专业优势和人才优势, 弥补财务公司的人才队伍、研究咨询的弱势, 取得了较好的效果。在证监会放低专户理财门槛的情况下, 财务公司可借鉴专户理财方式作为开展证券投资投资业务的补充。

3.4 选择金融股权进行中长期的投资

财务公司作为一家金融机构, 要加强与其它实力较强的金融机构的合作, 其中非常重要的方式就是进行金融股权投资。对金融机构股权投资就是财务公司用现金的方式向其他金融机构投资并取得相应股权的一种中长期的战略性投资方式。当然如果着眼于较短期的以获取未来较大转让溢价的财务性投资也属于金融股权投资。

财务公司投资金融机构可参股银行、保险、证券、基金和信托等, 其中参股证券公司和基金公司对财务公司的作用和影响将更大。财务公司投资金融机构的股权可以优化公司的资源配置, 分散经营风险, 实现优势互补, 对增强财务公司的竞争力, 具有非常重要的意义。如通过参股证券公司和基金公司等, 将充分利用它们的研究咨询信息优势, 加强双方沟通交流, 培养人才队伍, 提高市场判断的预见性和前瞻性, 对做好证券投资业务将有非常好的帮助。

目前有为数较多的财务公司对金融机构股权进行了投资, 主要包括保险公司、商业银行、财务公司、信托公司、汽车金融公司、期货公司等。截止2009年底, 有30家财务公司持有上述各类金融机构股权总金额达到52.80亿元。

参考文献

[1]中国银行业监督管理委员会.企业集团财务公司管理办法[G].

10.基于业务效益的投资预测方法研究 篇十

投资是保证企业顺利进行再生产和扩大再生产的主要手段。随着国际国内环境的日益变化, 电信运营企业的经营、运作和发展越来越受到国内外金融、政治、市场、竞争等外部环境的影响。瞬息万变的市场环境, 使企业投资的高回报难度加大, 要求投资决策者在进行投资时要更加慎重。另一方面, 固话语音市场逐渐萎缩;无线市话发展达到瓶颈, 固网运营商向综合信息服务提供商转变刻不容缓。因此, 作为整个运营体系中重要一环的投资计划管理工作面临着新的要求和考验。如何针对当前的变化制定良好的投资计划, 在有限的投资中优化资源配置成为企业亟待解决的问题, 而科学合理地预测投资总额以及各专业投资额也就相应地成为固网电信运营商本地网网络规划工作的难点。

然而, 一直以来各电信运营商对本地网投资决策缺乏科学合理、针对性和操作性强的方法。企业制定投资计划往往只考虑实际建设项目需求, 而忽略历史、市场发展、业务趋势和投资效益因素;只关注各种设备投资, 而忽略业务与能力的匹配关系。投资决策缺乏科学依据主观性强, 导致网络能力建设与企业业务发展需求脱节, 出现资源闲置与资源紧缺共存的尴尬局面。

本文结合固网运营商本地网的实际情况, 经过实地调研考证及大量数据分析、测算, 基于业务投资效益, 创建了本地网投资预测体系, 为解决本地网年度投资总额预测及各专业的投资额预测的问题做努力尝试, 为企业投资决策部门提供给一种方法和思路, 以优化企业资源配置助企业转型。

2 投资预测步骤及常用预测方法比较

固网运营商提供的业务种类繁多, 可将其归纳为以下4类:固网语音业务 (基于固定网络提供的基本语音业务) 、无线市话业务、数据业务 (包括带宽型业务产品、窄带多媒体产品和IP宽带多媒体产品等) 、增值业务及综合信息应用服务 (以下简称增值业务, 指除上述基本业务之外的增值业务) 。投资按专业分为:交换、数据、无线市话、增值业务及综合信息应用服务 (以下简称增值应用) 、传输、宽带接入、管线、企业信息系统、电源空调、局房土建和其他投资。

各投资专业包含以下内容, 如表1所示。

预测投资额, 即不考虑具体各项目的投资, 按一定的步骤, 选用数学方法预测上述各个专业投资数额, 形成专业投资结构, 以及各专业投资额汇总后的投资总额。

2.1 投资额确定步骤

目前, 运营商对投资额预测的一般步骤如下:

(1) 根据内外部环境的分析, 制定企业投资战略, 明确投资方向;

(2) 预测未来一年的市场发展趋势, 包括业务收入、用户增长等;

(3) 评估现有网络能力资源情况及能力缺口;

(4) 结合投资战略和方向, 根据市场发展趋势预期及网络能力缺口预测情况估算网络及其他配套的投资;

(5) 确定投资总额。

2.1 现有投资预测方法比较

2.1.1 宏观方法——总体投资收入比趋势外推法

电信业是资本密集型行业, 其规模经济性要求企业每年必须投入大量的资金更新、维护网络以具有足够的业务能力满足不断增加的用户需求。从定量分析的角度看, 电信业投资与收入之间存在明显的相关关系。因此, 电信企业经常使用投资收入比即某年的投资占当年收入的比例这一指标来预测未来的投资总额:通过观察分析往年投资总额与用户、收入的关系, 对历史年份数据进行投资收入比的回归拟合, 应用函数曲线模拟外推, 预测其未来年份数值;最后根据投资收入比、投资、收入三者之间的关系计算预测年份的投资总额。

2.1.2 微观方法——业务资源占用法

业务资源占用法是通过建立业务—资源占用的量化模型, 分析业务对网络资源、能力的需求以确定投资额的方法。投资决策部门确定企业的市场业务发展目标后根据业务—资源的占用关系即业务量增长与资源利用率、资源参数等因素之间的关系, 从业务发展目标推算出下一年度各专业需要的目标资源;然后根据各专业现有资源总量与目标资源总量之间的差距确定新增资源需求;最后通过不同专业新增资源总量与各自造价的乘积确定各专业投资额, 并汇总专业投资确定投资总额。

2.1.3 比较分析

总体投资收入比趋势外推法主要是基于历史投资的事实, 在认同历史的情况下, 通过分析往年投资总额与用户、收入的关系确定投资总额。此方法简单易行, 然而在预测过程中考虑因素较少, 依据不够充分, 且完全忽略企业投资结构, 使企业投资被动地追随收入目标。另外, 该方法也未能考虑业务突发性等因素对本地网的影响, 因此它适用于处于较高层面的集团公司或省公司, 却不适用于地市分公司。

业务资源占用法建立在业务对资源的占用关系的基础上, 并加入利用率的影响因素以调整投资额。然而该方法仅考虑能力需求因素, 忽视历史投资轨迹和投资效益;测算过程过于复杂, 入口数据多, 且绝大部分数据也是基于预测, 导致控制点过多, 严重影响预测结果的准确性。因此也不适用于本地网投资额的预测。

3 基于业务投资效益的本地网投资预测体系设计

本文在总结吸取上述两种方法优点的基础上, 根据实地调研、反复论证, “以市场为导向, 以业务为主体, 以效益为目标”, 建立本地网投资预测体系。

预测体系设计原则:

(1) 既认同历史, 关注投资与业务收入、市场发展的关系, 又考虑业务对资源的占用关系;

(2) 重视业务投资效益和资源的合理配置;

(3) 综合考虑企业宏观环境、发展战略、以及计划、市场等相关部门决策者的意见对投资决策的影响。

3.1 设计思路

如图1所示, 在各投资专业中, 管线、交换、数据、传输、增值应用、宽带接入及无线市话投资与固话语音、无线市话、数据和增值四大业务直接相关, 在本文中将其定义为业务投资;其余专业投资与业务无直接关联, 但他们为各业务的实现提供支撑, 为企业的正常运营提供保障, 关系着企业的生存与发展, 我们把他们称为基础专业投资。通过数据分析与实际调研发现, 企业的基础专业投资占比比较均衡, 且在短期内不会发生太大变化, 因此, 在本体系中对基础专业投资只考虑占比情况对投资总盘的影响, 并不对具体专业进行预测。

根据实际需求, 本地网投资预测目标是投资总额和各专业投资额。如图1所示, 投资预测体系设计的核心思想是通过业务收入、业务量和用户数等信息的输入, 通过分析业务发展趋势和企业投资的历史结构, 以业务投资效益为出发点, 对投资总额和专业投资额进行预测。具体步骤如图1所示。

(1) 将业务专业的历史投资按占用关系分摊到固话语音、无线市话、数据业务和增值4大业务, 计算各业务的投资分摊额;

(2) 计算历年各业务的投资收入比;

(3) 根据历史变化趋势和市场发展状况预测未来一年各业务的投资收入比;

(4) 计算预测年份4大业务投资分摊额, 并对其求和得出业务专业投资总额。

(5) 分析历年投资专业结构, 预测未来一年业务专业投资占总投资比例, 计算投资总盘。

(6) 根据投资—业务匹配原则, 计算配比系数, 确定业务投资与业务专业投资的对应关系反算求解专业投资额。

3.2 业务投资额预测

业务投资收入比预测是业务投资预测的核心, 同时也是预测体系的另一个核心。对投资收入比的预测可以采用多种方法, 经过分析比较, 本预测体系选用趋势外推和概率修正法。

趋势外推法是根据过去和现在的发展趋势推断未来的一类方法的总称, 适用于事物内部和外部环境都比较平稳的情况。具体做法是根据时间序列长期趋势, 以时间自变量, 以历年投资收入比为因变量, 拟合函数方程进行回归分析, 计算预测年份投资收入比数值。

概率修正法一种主客观相结合的方法, 综合考虑宏观政策、企业市场战略等因素对企业投资和收入的影响, 结合了计划、财务、市场等部门领导的意见, 采用概率决策法计算业务投资收入比变化率的期望值, 最终预测未来年份的业务投资收入比, 具体步骤如下:

(1) 计算历年各业务投资收入比, 设预测年份前一年固话语音、数据业务、无线市话和增值业务的投资收入比分别为A1、A2、A3、A4, 预测年各业务投资收入比分别为B1、B2、B3、B4;

(2) 分析各年各业务投资收入比变化幅度, 综合考虑企业的业务发展策略、投资战略等因素确定未来一年投资收入比增长幅度区间, 取该区间最小值、中位数和最大值分别为3个决策点, 称ai1为悲观增长率;ai2为保守增长率, ai3为乐观增长率其中i=1、2、3、4;

(3) 由计划、财务、市场等部门的决策者给出悲观增长率、保守增长率和乐观增长率出现的概率, 并分别对3个概率求均值, 获得3个决策点的决策概率

(4) 计算预测年各业务投资收入比:

以上两种预测方法均具有优势和不足:趋势外推法简易行, 尤其是在实际计算中可以借助SPSS和excel等软件, 但此方法撇开了宏观环境, 企业发展战略等多种影响投资收入比的因素, 另外数据数量和数据新旧程度对趋势外推准确性的影响较大, 受企业数据条件的影响通常可操作性不强。概率修正法既充分考虑了历史情况, 又结合了企业决策层的观点, 使投资更符合市场竞争的要求;然而该方法对增长率的确定主观性偏强。在实际操作中企业可根据自身实际情况选择适用的方法。

3.3 投资总额确定

从投资结构看, 各年业务投资与基础投资的比例比较均衡, 以某地电信为例, 2004～2007年基础投资占投资总额的比例分别为84.45%, 80.71%, 82.70%和83.89%, 综合分析在近期内业务专业投资的占比不会发生太大的变化。因此, 在本预测体系中将各年基础专业投资占比的均值作为预测年份的比例, 则投资总额=业务专业投资总额÷ (1-基础专业投资占比) 。

3.4 专业投资额预测

预测出业务投资额之后, 根据投资-业务匹配原则反向匹配出业务专业的投资额, 方法如下:

(1) 根据匹配原则计算出预测年份投资-业务的配比系数;

(2) 设各业务专业的投资额为未知数, 根据投资-业务匹配原则列方程组;

(3) 根据企业的投资战略和方向补充方程求解条件, 解方程组, 计算出业务专业投资额。

由于需要将业务专业历史投资额分摊至各业务以计算业务投资收入比, 以及根据业务投资预测值反算各专业投资额, 投资匹配原则的确立对于预测结果的准确性和有效性有着重要的影响, 因此它是预测体系的另一个核心。本体系采用的匹配原则以业务对专业资源的占用关系为主要依据, 具体参见表2:

4 应用实例

下面以某地电信公司为实例, 根据2004～2007年各专业投资以及4大业务的收入数据, 预测2008年的投资总额。需要说明的是实例计算中所用数据均为实验用的虚拟数据。

4.1 确定业务投资

以数据业务为例, 数据分析显示投资收入比拟合度高, 采用趋势外推法根据表3拟合出方程y=-0.0417x+0.4461, 其中R2=0.9926。

2008年数据业务投资收入比预测值为y5=-0.0417×5+0.4461=23.76%, 由市场部门预测的2008年数据业务收入为205 178万元, 则:

2008年数据业务投资=205178×23.76%=48750 (万元)

对于增值业务, 由于IDC处于成长阶段, 呼叫中心处于投入阶段, 如果采用趋势外推预测投资收入比, 拟合度

过低, 预测结果无实际意义, 因此根据市场发展状况使用概率修正法进行预测, 如表4所示。

取悲观增长率、保守增长率和乐观增长率分别为-10%, -5%和0, 各增长率出现概率分别为1/2, 1/3和1/6, 则

2008年增值及转型业务投资收入比=48.21%× (-10%×1/2+-5%×1/3+0×0) =45.00%

由市场部门预测的2008年增值业务收入为62 851万元, 则:

2008年增值业务投资=62 851×45.00%=28 283 (万元)

其他业务预测过程类似, 在此不作赘述, 得2008年固话投资为37 846万元, 无线市话投资为1 566万元

4.2 确定投资总额

计算2004～2007年与业务相关专业的投资占比, 取平均值82.29%作为2008年业务专业投资的占比, 则:

2008年投资总额=116 446÷82.29%=141 507 (万元)

4.3 确定专业投资额

由投配比原则计算出如表5所示的投资-业务配比比例, 列方程组并考虑企业投资战略和方向加入求解条件, 最终确定2008年交换、数据、无线市话、传输、宽带接入、管线和增值应用的投资额分别为:11 014万元、6 632万元、1 566万元、6 182万元、32 528万元、30 241万元和28 283万元。

以上预测数据在本地网滚动规划投资决策的实际工作中, 为决策部门提供了非常大的参考价值。具体投资额均围绕预测数据根据实际需求进行调整。

5 方法评价

任何理论必须要经过实践的检验, 本体系设计的预测方法已经在移动、电信等多个本地网运营商进行过实际应用, 其预测的合理性和准确性也得到了相关决策者的认可和肯定。

从表6可以看出, 使用本体系计算的预测值与投资计划值偏差较小, 特别是2007年投资总额预测值仅比实际值小0.04%。目前, 固话和无线市话市场均趋于饱和或萎缩, 对这两项业务主要进行维持性投资, 投资规模小, 且话音作为传统业务历史趋势明显, 预测与实际偏差小;数据业务和增值业务作为投资重点, 许多新业务 (如呼叫中心、idc等) 处于发展阶段, 投资增幅大, 使用历史趋势和专家预测均存在较大误差。作为对未来的预测误差是不可避免的, 况且预测主要基于投资效益, 考虑的重点是业务和市场的发展趋势, 而实际投资过程中则重视单个项目的建设方案, 设备单位造价变动、项目建设规模、项目可行性等都会使预测值和实际值发生偏离。我们能做的是进一步减小预测误差率, 为企业的投资决策提供有效的参考依据。

6 结束语

基于业务投资效益的本地网投资预测体系突破性地抛开具体建设项目对本地网投资总额和专业投资额进行了预测, 它为投资决策部门提供了不同的视角。它不仅考虑了投资对企业收入拉动的影响, 以市场预期收入为导向, 预测投资规模;更主要的是以重视投资效益的提高和业务成本的控制为出发点, 综合考虑企业宏观环境、市场策略及企业管理者的决策意见等多种因素, 对投资总额和专业投资额进行预测。本体系的建立有助于企业投资决策部门准确地了解各种业务产品的投资效益和发展趋势, 并以此为依据做出正确的业务发展战略和投资结构决策。

当然本文所探讨的投资预测体系还存在一些可以优化和改进的地方:就方法而言, 文中介绍的趋势外推与概率修正法对投资收入比进行预测, 均具有优势和不足。我们希望在以后的工作中, 结合企业实际, 将此方法进一步优化和发展。就体系本身而言, 它是着重于额度预测, 不考虑实际建设项目。而本地网规划工作注重项目建设预案, 由于项目建设需求是刚性的, 不能用预测体系的结果强硬限制年度投资总额和具体专业投资额度, 而应该将预测结果作为投资决策的参考与指导, 同时结合项目可行性分析、建设方案分析和效益分析, 对项目投资进行取舍或调整, 使预测体系有效的发挥作用。

参考文献

[1]高纪欣.经济预测中的方法分析与预测, 电信决策研究动态, 2005年第6期

[2]冯若钊.电信业务投资效益分析方法和模型研究, 广东通信技术, 2004年第12期

[3]张纪元.广东电信网络投资与业务产品配比关系及投资效益评价模型研究, 广东通信技术, 2004年第5期