中国人民银行外汇分析

中国人民银行外汇分析（12篇）

1.中国人民银行外汇分析 篇一

中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关问题的通知

发布时间:2012-01-05 文号:银发[2010]325号

来源: 中国人

民银行 [打印]

------------中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行；国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各外汇指定银行；中国外汇交易中心：

为进一步提高政策透明度，便利社会各界掌握汇价管理相关政策，现将银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理具体事项的相关规定整合后通知如下：

一、中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9：15对外公布当日人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑和马来西亚林吉特汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含询价交易方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的当日汇率中间价适用于该中间价发布后到下一个汇率中间价发布前。

二、人民币兑美元汇率中间价的形成方式为：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场做市商询价，并将做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。

三、人民币兑欧元、日元、港币和英镑汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9：00国际外汇市场欧元、日元、港币和英镑兑美元汇率套算确定。人民币兑马来西亚林吉特汇率中间价由中国外汇交易中心根据每日银行间外汇市场开盘前银行间外汇市场做市商的报价平均得出。

四、每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元汇率中间价上下0.5%的幅度内浮动。人民币兑欧元、日元、港币、英镑交易价在中国外汇交易中心公布的人民币兑该货币汇率中间价上下3%的幅度内浮动。人民币兑马来西亚林吉特交易价在中国外汇交易中心公布的人民币兑林吉特汇率中间价上下5%的幅度内浮动。人民币兑其他非美元货币交易价的浮动幅度另行规定。

五、外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的1%（［当日最高现汇卖出价－当日最低现汇买入价］／当日汇率中间价×100%≤1%），最高现钞卖出价与最低现钞买入价之差不得超过当日汇率中间价的4%（［当日最高现钞卖出价－当日最低现钞买入价］／当日汇率中间价×100%≤4%）。每日外汇指定银行为客户提供美元最高现汇卖出价和最低现汇买入价区间、最高现钞卖出价与最低现钞买入价区间均应包含当日人民币兑美元汇率中间价。在上述规定的价差幅度范围内，外汇指定银行可自行调整美元现汇和现钞的买卖价格。

鼓励外汇指定银行在柜台加挂人民币兑各种货币汇价。人民币兑非美元货币现汇和现钞挂牌买卖价差幅度没有限制，外汇指定银行可自行决定对客户挂牌的人民币兑非美元货币现汇和现钞买卖价。

六、外汇指定银行可在第五条规定的价差幅度范围内与客户议定更优惠的现汇和现钞买卖价，但实际成交价格应遵循风险管理原则，避免不正当竞争。

七、全国性银行总行向国家外汇管理局，外资银行、地方性中资银行总行及其他法人金融机构按属地管理原则向所在地国家外汇管理局分局、外汇管理部（以下简称外汇局分局），于每个工作日上午9：30之前报送本银行上一工作日初始挂牌汇价、最高价、最低价、结束挂牌汇价以及当日营业初始挂牌汇价。全国性银行的分支机构，外资银行、地方性中资银行及其他法人金融机构的分支机构应于每个工作日上午10：30之前将本银行上一工作日实际成交最高价、实际成交最低价报送至所在地外汇局分局。

八、提供挂牌汇价服务的外汇指定银行均应通过国家外汇管理局网上服务平台报送银行挂牌汇价日报表（见附件）。具体登录及数据报送方法详见国家外汇管理局网上服务平台（网址为http://。）首页“常用下载”栏目中“银行牌价报送使用手册及模板”。

外汇局分局负责组织辖区内全国性银行的分支机构，外资银行、地方性中资银行以及其他法人金融机构通过网上服务平台报送银行挂牌汇价日报表，并登录内网网上服务平台（地址为http://100.1.50.12）为辖区内外汇指定银行进行初始设置，保证外汇指定银行能够通过国家外汇管理局网上服务平台报送银行挂牌汇价日报表。登录及操作方法详见国家外汇管理局网上服务平台首页“相关下载”栏目中“分局为银行开户及授权操作说明”。

九、实现网络报送的外汇指定银行可停止通过其他方式向国家外汇管理局或外汇局分局报送银行挂牌汇价日报表。如遇网上服务平台故障无法传输数据，外汇指定银行和外汇局分局应及时与国家外汇管理局联系，并启用传真方式报送银行挂牌汇价日报表。全国性银行总行传真至010－68402303。

十、外汇指定银行应建立健全有关挂牌汇价的内部管理制度和风险防范机制。外汇指定银行应完善全系统挂牌汇价的管理办法(包括定价机制、风险防范办法、内部控制制度和汇价信息联网技术规范等)，如有修改应报国家外汇管理局或外汇局分局备案。全国性银行总行报送国家外汇管理局，同时抄送所在地外汇局分局；外资银行、地方性中资银行及其他法人金融机构报送所在地外汇局分局。

十一、各级外汇管理部门要根据本通知精神，加强对辖区内外汇指定银行挂牌汇价的监督和检查。违反本通知规定的，应根据《中华人民共和国外汇管理条例》予以处罚。

十二、自本通知下发之日起，《国家外汇管理局关于调整非工作日美元对人民币现汇和现钞挂牌买卖价差的批复》（汇复[2007]440号）、《国家外汇管理局关于银行对客户美元现汇挂牌汇价管理有关问题的批复》（汇复[2007]334号）、《国家外汇管理局关于加强外汇牌价和结售汇头寸统计监测工作的通知》（汇发[2005]84号）同时废止。涉及中国人民银行和国家外汇管理局其他文件中银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理规定的有关事项以本通知为准。

二〇一〇年十一月十九日

2.中国人民银行外汇分析 篇二

一、我国外汇储备适度规模的理论估计

一国的外汇储备可以看作本国对外汇发行国的债权, 持有合理数量的外汇储备既是出于保护本国经济安全的考虑, 也是一国经济实力的体现。但是外汇储备如果构成不合理或者超过适度区间, 就会带来一定的负面效应。那么, 我国的外汇储备是否偏高呢?

根据我国现阶段经济发展水平和外汇储备的实际需要两方面因素考虑, 我国的外汇储备规模应为4540亿美元。鉴于4540亿美元是以2004年的数据为依据得出的结果, 相对于我国当前所需要的外汇储备规模应该是偏小的, 但考虑到我国现在外汇储备已经超过万亿美元大关, 还是可以明显看出我国的外汇储备有过剩的倾向。

二、外汇储备过高的负面效应

过高的外汇储备给我国的经济平稳运行, 已经带来了不小的挑战, 主要表现在以下几个方面:

1. 外汇储备过高, 加大了人民币升值的压力。

2. 高额的外汇储备改变了我国的货币的供应结构, 一定程度上加大了通货膨胀的压力。影响我国货币政策的独立性。

3. 外汇储备的汇率风险。

4. 持有外汇储备的机会成本。

三、解决外汇储备过高问题的建议

通过以上分析, 我们可以了解到超过适度规模的外汇储备会给一国经济平衡发展带来压力和风险。因此, 我国有必要采取一些积极措施来抑制外汇储备不正常的扩大。当前我国的外汇储备管理可以从两个方面入手。首先是遏制外汇储备持续高速增长的势头, 控制外汇储备规模。其次, 对外汇储备结构适当调整, 改变我国长期以来美元资产在外汇储备中独大的局面。

1. 外汇储备规模的调整。

(1) 对进口措施进行调整。进口政策调整不仅可以减少我国过高的贸易顺差, 也有利于消除政策干预造成的价格扭曲, 建立开放的市场体系和灵敏的市场机制。同时, 通过进口先进的技术和设备, 也有利于促进我国相关产业的技术升级和产能扩大。 (2) 购买战略石油储备。石油是当今世界最重要的战略资源, 被喻为“工业的血液”。但石油的蕴藏和使用却极不平衡。产油国和工业国之间控制与反控制的博弈, 频繁发生的自然灾害以及国际游资在石油期货市场上的投机行为, 都会造成石油价格的剧烈波动。今年国际原油价格曾经一度摸高至8 0美元一桶。过高的石油价格给我国国内经济的平稳发展带来了一定的负面影响。为了避免国际原油价格波动对我国国内经济的冲击, 我国可以在石油价格回落到合理的时候, 利用我国的外汇储备, 加紧购买石油, 扩大石油战略储备。 (3) 为社保基金注资。目前, 全国的社保基金规模只有1477亿元, 随着中国逐步进入老龄化社会, 社保基金的规模远远不能满足社会的需求。社保基金理事会理事长项怀诚就曾公开表示, 社保基金的缺口在1万亿元以上。与社保基金的短缺形成鲜明对比的是我国高达万亿美元的外汇储备。在构建社会主义和谐社会的大背景下, 中央明确指出要多渠道筹集社保基金。因此, 将部分外汇储备划拨到社保基金账下是有政策支持的。

2. 外汇储备结构的调整。

外汇储备的结构调整有两方面内容:一是储备货币币种的选择以及比重安排;二是外汇储备资产的调整。

(1) 储备货币币种的选择以及比重安排。储备货币币种的选择以及比重安排是各个国家外汇储备结构调整共同所面临的问题。近年来由于美国贸易逆差和巨额财政赤字使得美元兑换国际主要货币汇率持续下跌已成为不争的事实。对于美元的贬值程度, 专家提出了不同的预测, 有专家认为美元的贬值率在2 0%左右, 也有专家认为美元的贬值率将达到4 0%。因此, 为避免美元贬值造成本国外汇储备缩水, 调低美元资产比重成为各国外汇储备调整的一个方向。

我国外汇储备币种调整不能通过大规模减持美元资产来达到减小美元资产比重的目的。当前, 我国最稳妥的做法是增加新增外汇储备中非美元资产的比重同时将美元资产的增长速度调整到适度的范围, 从而降低美元资产在外汇储备中的比重。近几年, 我国同日本、欧盟的贸易发展良好。目前欧盟、美国和日本为中国前三大贸易伙伴, 2007年我国与上述三个经济体的双边贸易额分别为3561.5亿美元、3020.8亿美元和2360.2亿美元。三者合计占到我国对外贸易规模的4 1.2%, 如果考虑到内地经香港对上述地区的转口贸易, 则该比例将上升至5 0%左右。我国可以以此为契机, 进一步鼓励我国企业选择欧元和日元等非美元货币结汇, 从而扩大欧元、日元等外汇储备的份额。

(2) 外汇储备资产的调整。外汇储备资产调整是我国面临的特殊问题。外汇储备资产种类包括长期国债、短期国债、企业债券, 股票等。外汇储备的资产调整就是对以上资产比重进行重新配置。对我国而言, 则主要是如何调整美元资产的问题。根据有关资料显示, 截至2005年6月底, 我国的美元长期债券投资占外汇储备的6 8%, 达4 8 5 0亿美元。其中美国国债比例为5 7%, 政府机构债券比例为3 6%, 企业债券比例为7%。而我国投资美国股票的资金仅占外汇储备的0.4 7%。由此可见, 我国外汇储备中美元资产配置的主要问题在于过分强调储备的安全性而忽视了收益性。在我国当前外汇储备较为充裕的背景下, 外汇储备的盈利性是我们必须充分考虑的目标之一。

摘要：本文通过分析我国外汇储备的合理规模以及超量外汇储备的消极影响, 对如何解决我国外汇储备过快增长提出了几点建议。

关键词：外汇储备,规模管理,结构管理

参考文献

[1]于润张岭松:《国际金融管理》[M].南京大学出版社, 2002, 147～160

3.中国人民银行外汇分析 篇三

[关键词] 温州外汇理财发展

自2003年开始，温州市银行个人外汇理财产品如雨后春笋般冒出，呈现出一片繁荣景象。但自2005年7月21日汇改后，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再单一盯住美元。个人外汇理财产品中隐含的风险等问题逐渐暴露，直接影响了银行个人外汇理财业务的开展。

一、汇改前后个人外汇理财业务的现状

在2003年美元持续低迷、利率低位徘徊的宏观背景下,手中有外币资产的温州居民急需另觅他路，因此在传统外汇储蓄业务难以找到突破口的同时,以外币结构性产品为代表的衍生产品异军突起。所以在实盘外汇买卖之外,各家银行又积极创新,提供了很多新的渠道和方法来丰富和满足客户外汇理财的需求。银行个人外汇理财产品如雨后春笋般冒出，呈现出前所未有的繁荣景象。先是2003年11月，中行和建行率先推出各自的个人外币结构性产品。由于当时美联储一再降低美元利率，2004年3月份市场迅速升温，全市外汇指定银行相继开始销售外币结构性产品，交易量猛增，2004年募集外汇资金4231万美元，一直持续到2005年初。2005年初，由于银行之间开始盲目攀比收益率，另外美联储不断加息，尤其是2005年7月21日央行改革人民币汇率形成机制后，已销售产品中一些结构性风险开始显露，产品销量出现大量萎缩。2005年只募集外汇资金2621万美元。具体如下表:

二、个人外汇理财业务的特点

分析以上情况, 温州市目前个人外汇理财业务以外汇宝、外币结构性产品为主。产品由其总行开发，分支行在总分行安排下，只负责产品销售、推广。具体呈现出以下四方面的特点:

1.个人外汇买卖业务“霸主”地位仍不可动摇。个人外汇买卖指个人客户将一种外币买卖成另外一种外币。因自身具有操作简便、点差小、起点金额低、交易时间长、风险直观等原因，再加上温州外汇来源丰富、欧元汇价震荡、个人外贸行为普遍等客观因素影响，温州个人外汇买卖异常活跃。虽然也受到人民币升值的压力，从2005年开始交易量有所下降，但目前在外汇理财业务领域仍占主导地位。

2.外币结构性产品以“本金无风险”类为主。外币结构性产品，是指在普通外汇存款的基础上嵌入某种金融衍生工具(主要是各类期权)，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩，或与某实体的信用情况挂钩，从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的理财产品。我市外币结构性产品基本上属于“本金无风险”类。“本金无风险”类产品多与LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)挂钩。该类产品特点是根据客户对汇率、利率和信用等不同金融衍生工具的预期，卖出某种金融期权，从而获得比普遍利息更高的收益。客户所承担的风险只是利息发生损失，而本金不会有任何损失。

3.“不熟不做”原则导致“本金有风险”类产品受到冷落。主要是中行推出的“两得宝”、“期权宝” 期权产品。中行温州市分行自2003年8月推出后只叙做了5笔，金额25万美元。这项业务是一种期权买卖，汇率的高低对投资者的最终收益率会产生巨大影响，投资者既可能获得比存款利息高得多的收益率，也可能出现本金损失。投资者普遍认为这种产品太复杂、不容易懂，贯彻“不熟不做”原则，采取了回避的态度。因此2004年之后没有再发生。

4.期限较长产品将占主流。2004年6月30日至2005年12月13日美联储已连续升息13次，连续的升息举措一方面银行不断提高各类外汇理财产品的收益率，另一方面也迫使银行不愿推出期限较长、与利率区间挂钩的产品。统计数据显示，2004年银行推出的个人外汇理财产品中，期限集中在1年～3年，而2005年期限集中在6个月，销售量约占95%。2006年随着美国升息周期结束，银行开始推出期限较长的外汇理财产品，将对个人外汇理财产品造成较大影响，销售量会逐渐回升。2006年一季度已销售1179万美元，达2005年全年的45%。

三、影响当前个人外汇理财业务发展的原因分析

1.人民币升值对理财产品打击较大。部分温州市民购买了外汇理财产品后，因人民币升值对收益带来了较大的影响，使理财产品的吸引力降低。如某客户2005年6月购买了某银行发售的1年期理财产品1万美元，年固定收益率3.51%，那么本金+收益为10351美元，按当时汇率（8.26）兑换成人民币本可得85499元，但一年后汇率升至8.0，那么结汇后只能得到82808元，而如果将美元以当时汇率（8.26）兑换成人民币存一年，那么本金+收益为84100元。现在人民币已升值到7.9-8.0之间，还有继续升值压力，因此理财产品吸引力降低，更多地选择结汇。据统计，2006年一季度全市个人结汇量达8亿美元。

2.外汇理财业务的宣传、风险揭示普遍缺乏法律规范。银行片面夸大收益，隐藏风险，使投资者的实际收益受到损失，影响了购买力。如某客户于2005年2月购买了某银行发售的6个月美元理财产品，与国际金价挂钩。银行称：预期最高收益率为3.23%。而实际收益率＝3．23%×ｎ÷Ｎ，ｎ为落入价格区间的实际天数，Ｎ为总天数。到期时，实际落入银行设定的价格区间的ｎ为155天，Ｎ为181天，计算得出的实际收益率仅为2.77%。由于事先银行未尽到风险提示的义务，投资者感觉受骗上当，影响了下一步投资的信心。

3.外汇理财产品体系不完整、应用领域狭窄。外汇理财产品的体系不完整，产品复制现象明显，不能按照不同市场特性和产品风险收益特征进行区分，无法满足不同层次投资者的投资偏好。

4.商业银行的产品创新和风险控制能力欠缺。一是商业银行无法进行定价和风险对冲，致使产品创新能力明显不足。二是商业银行的风险控制能力、控制手段不足。由于商业银行缺少自己的产品模型和对冲技术，缺乏完整的风险管理体系，对于产品成本、收益的控制不严。三是商业银行外汇理财市场竞争加剧，甚至出现了恶性竞争的局面。随着竞争的逐渐激烈，大部分银行把外汇理财存款作为揽储的重要手段，有的银行采取变相高息揽储吸引客户。由于商业银行普遍缺乏相应的理财和管理经验，缺乏定价系统和风险对冲手段，缺乏科学的考核、激励措施，商业银行由此陷入盲目的无序竞争之中，市场的风险隐患逐渐增加。

5.外汇监管法规空白。2005年11月银监会出台了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，对个人理财业务的定义、分类、适用范围、监督管理等方面进行了规范。但外汇局系统目前的法规中没有有关个人外汇理财产品的管理制度或办法，无法对其进行有效监管，给银行外汇理财资金来源、使用的有效监管造成隐患。

6.基层银行人才匮乏不利于外汇理财产品的发展。有些银行人员对该项理财产品新业务一知半解，不能较详细地向客户讲解有关业务知识和运作程序，告知客户并帮助分析投资新外汇产品的利弊情况，对客户提出的疑问也不能作出准确的回答，使客户对投资个人外汇理财产品举棋不定，影响了这项业务的开展。

四、积极促进个人外汇理财业务良性发展对策

1.要大力加强法律、法规宣传贯彻和建设，培肓良好的外汇理财法律环境。首先，要大力宣传贯彻2005年1月1日开始实施的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》（以下简称《办法》）和《商业银行个人理财业务风险管理指引》（以下简称《指引》），这《办法》和《指引》既适应了我国商业银行创新发展的需要，也顺应了银行业国际竞争的要求。业务创新是动力、防范风险是前提、规范管理是基础、外部支持是关键，这一精神贯穿在《办法》和《指引》中。《办法》和《指引》的主要内容可以概括为“一个意识，两条原则，三项制度”。“一个意识”是指商业银行在开展个人理财业务中应树立“以客户为中心提供专业化服务的意识”。商业银行个人理财业务不同于传统业务，以客户为中心和专业化服务是其精髓，商业银行从产品开发设计，到销售推介和资金运作，都要从客户的利益出发，提供专业化服务。《办法》和《指引》对个人理财业务的定义、分类以及对客户利益的保护等内容都体现了这一点。两个原则是指“规范与发展并重，创新与防险并举”和“按照符合客户利益和风险承受能力审慎尽责地开展个人理财业务”。商业银行个人理财业务在我国尚处于发展的初级阶段，规范的管理十分重要。尤其是在对这项业务的风险认识还不足的情况下，在创新中加强风险防范就尤显重要。《办法》和《指引》十分重视对客户利益的保护，要求商业银行按照符合客户利益和风险承受能力审慎尽责地开展个人理财业务。例如，商业银行通过理财业务向客户销售有关产品时，要了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力，评估客户的财务状况，提供合适的投资产品并由客户自主选择，再向客户销售适宜的投资产品。三项制度是指“业务管理制度”、“风险管理制度”和“监督管理制度”。《办法》和《指引》对个人理财业务的内部控制、风险管理和监管方法、方式和程序都作出了较为详细的规定。其次，要建立健全外汇理财法规体系。一是外汇局要尽快出台有关外汇理财方面管理办法，明确外汇管理部门的监管职责，以约束商业银行的经营行为。二是制定可操作性的外汇理财业务操作细则。如在外汇资金来源、外汇帐户开关等方面的审核、如何执行反洗钱标准、在外汇理财业务发生亏损时能否发生购汇行为等等。

2.大力促进境内外币市场的发展，培育良好的外汇理财市场环境。首先，人民银行要大力促进境内外币市场的发展，促进外币资源的境内利用，包括发展境内外币货币市场、信贷市场和债券市场，甚至可利用部分外汇储备与商业银行进行资金拆借。其次，银监会一定要充分维护外汇理财产品投资者的利益，尤其要明确商业银行在销售外汇理财产品时一定要明确指出居民获得各种收益的可能性，避免以最高收益率的方式来误导居民。再次，监管当局在积极引导市场向良性方向发展的同时，也要防止银行之间恶性的价格竞争。最后，应该加强居民金融知识的培养。

3.商业银行应进一步细分投资者的需求，实现与投资者的双赢。首先，商业银行应提高销售人员的水平，加强对产品的风险揭示，尤其要对居民说明获得某种收益的概率；其次，加强市场调研，区别居民的风险承受能力，针对不同的居民设计并销售不同的产品；再次，应提高产品的标准化、简单化程度，使居民易于理解，同时向居民传输一些金融知识；第四，在大力进行产品创新时，也要把握宏观经济环境和市场环境，要设计出市场可能不同走向的产品，供居民选择；第五，商业银行要充分提高外汇资金的利用能力，同时加强对风险的控制能力。

4.实行信息披露，增加金融衍生产品经营的透明度。由于现实中存在“监管套利”现象，即金融机构利用监管中存在的漏洞进行谋利。因此，应要求从事金融衍生产品业务的机构公布其市场风险的数量化信息，向财务报表的用户提供能清晰反映其上述全部活动的报告，从质和量两方面提供金融衍生产品活动的范围、性质、这些活动对收入的影响，金融衍生产品活动的相关风险和风险管理的信息，内部风险衡量和运用风险管理系统计算的风险敞口和风险管理的信息等。

5.商业银行应以加强管理制度和内控机制建设为核心，建立健全内控管理体系。对理财产品的设计开发、销售、风险提示、资金管理运用等方面进行统一规范，完善有关工作程序，明确责任机制，严格授权管理和定期检查制度。要针对理财产品的特点，采用切实有效的风险计量、监测、控制和处理方法，逐步完善风险管理制度和体系，实行全面、全程风险管理。

6.要加强对理财从业人员的培训，不但要提高理财专业技能，更要树立依法经营意识，培育良好的职业操守，确保理财业务等创新活动规范有序发展。

参考文献:

[1]外汇管理局温州中心支局信息报16期

[2]《商业银行个人理财业务管理暂行办法》

[3]《商业银行个人理财业务风险管理指引》

[4]卜永祥秦宛顺:2006年，《人民币内外均衡论》，北京大学出版社

[5]陈全庚:2001年，《中国外汇管理体制改革和建设》，江苏人民出版社

4.中国银行对公外汇账户管理协议 篇四

甲方：中国银行

乙方：

第一条 根据《中国银行对公外汇账户管理暂行办法》，经甲乙双方协商，签订本协议，以明确双方的权利和义务。

第二条 乙方自愿在甲方开立对公外汇账户（以下简称账户），甲方向乙方提供账户项下相关服务，及时、准确地办理乙方委托的相关业务。

第三条 甲乙双方应共同遵守《中华人民共和国外汇管理条例》、《境内外汇账户管理规定》等法律法规及《中国银行对公外汇账户管理暂行办法》。

第四条 乙方应按照国家外汇管理法律法规制度使用账户及办理相关业务，不得利用账户从事偷逃税款、逃废债务、逃汇套汇、套取现金、违规收付汇及结汇、洗钱等违法行为，不得出借、串用、转让账户，不得利用账户代其他单位或者个人收付、保存或者转让外汇，不得将单位外汇以个人名义私存。

第五条 乙方保证向甲方提供的开户材料真实、完整、合规，同意甲方视情况向有关部门和单位进行核实。

第六条 乙方应按照国家外汇管理局核定的收支范围、期限和限额，管理和使用账户。

第七条 开户材料发生变更时，乙方应主动于有关事项变动发生之日起5个工作日内书面通知甲方，并提供有关证明申请办理变更手续。变更内容的生效日期以甲乙双方的约定日期为准。

第八条 乙方同意甲方从其账户直接扣划有关款项、税款和费用（如银行借款、利息、利息税、手续费、账户管理费等），收费标准按照甲方公布或双方协议执行。

第九条 乙方应及时（至少每月一次）与银行对账单核对账务，如有不符应及时向甲方查询，若自收到甲方发送对账单之日起10天内未回复甲方，视同乙方核对账务无误。

第十条 乙方关闭账户时，应以书面形式向甲方申请，主动与甲方核对账户余额，乙方尚未清偿其与甲方任何已有或或有的债务时，甲方有权拒绝乙方关闭账户的申请。

第十一条 乙方开立账户的名称应与其申请开户提供的证明材料的名称一致。

第十二条 如乙方签发的支付凭证的签章与预留银行签章不符，甲方有权拒绝执行该支付指令，对因此而引起的任何损失，甲方不承担任何责任。

第十三条 甲方在办理乙方委托的账户项下的业务过程中，如发生甲方原因造成的差错，甲方应承担由此产生的直接损失。

第十四条 对于由于其他不可抗力原因或任何第三者导致的任何延误、中断或暂时中止而使乙方所遭受的任何迟延、损失，甲方不承担赔偿责任。

第十五条 甲方应依法保障乙方的资金安全，在受理乙方委托的相关业务时，应认真审核支付凭证上的签章与乙方预留银行签章相符后才能受理。

预留银行签章由乙方的公章或财务专用章及被授权签字人的签名或盖章组成。预留银行签章应与开户名称一致。被授权签字人应是乙方的法定代表人或负责人或其授权的代理人。预留银行签章如有支付条件限制时，乙方应向甲方书面声明。

第十六条 除非甲乙双方另有协议，乙方在甲方开立的账户任何情况下不得透支。

第十七条 甲方应依法为乙方的账户信息保密。除国家法律、行政法规等另有规定或经乙方授权外，甲方应拒绝任何机构或个人查询乙方的账户信息及有关资料。

第十八条 甲方应定期将账户对账单按与乙方约定的方式送达乙方，约定方式包括乙方来甲方处领取、甲方邮寄给乙方等。

第十九条 甲方保留修改账户条件的权力。如修改账户条件（包括收费标准等），甲方应提前七天对外公布或通知乙方。第二十条 甲方有权在其认为必要时主动关闭或撤销账户，但应在关闭或撤销账户后书面通知乙方。

第二十一条 甲方保留对规定账户关系的条文进行修改的权力。

第二十二条 本协议未尽事宜甲乙双方应签定补充协议，补充协议与本协议具有同等效力。

第二十三条 本协议于乙方在甲方开立的账户存续期间有效，如账户关闭或撤销，自正式关闭或撤销之日起，本协议自动终止。

第二十四条 若甲乙双方产生纠纷应协商解决，协商未果，任何一方有权向甲方所在地有管辖权的人民法院起诉。第二十五条 本协议受中国法律约束。

第二十六条 本协议一式两份，由甲乙双方各执一份。

甲方（签章）乙方（签章）

法定代表人或授权签字人法定代表人或授权签字人

5.中国人民银行外汇分析 篇五

稳步推动国内人民币对外汇期权市场发展

为进一步丰富外汇市场交易品种，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，日前，国家外汇管理局批准中国外汇交易中心在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易，并发布《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》（汇发[2011]8号，以下简称《通知》）。《通知》自2011年4月1日起施行。

《通知》主要内容包括：一是明确产品类型为普通欧式期权。二是规定客户办理期权业务应符合实需原则。三是对银行开办期权业务实行备案管理，不设置非市场化的准入条件。四是将银行期权交易的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。

《通知》的发布，有利于形成完整的期权市场结构，完善国内外汇市场人民币对外汇衍生产品体系，进一步便利企业、银行等市场主体规避汇率风险，有利于不断推进国内外汇市场发展，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用。

国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知

国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行；中国外汇交易中心：

为进一步发展外汇市场，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，国家外汇管理局（以下简称外汇局）决定推出人民币对外汇期权交易。现就有关问题通知如下：

一、本通知所称期权是指人民币对外汇的普通欧式期权（以下简称期权）。

二、银行开办对客户期权业务应具备下列条件：

（一）取得外汇局备案核准的远期结售汇业务经营资格3年以上，银行执行外汇管理规定情况考核连续两年为B类（含）以上；

（二）具有开展外汇对外汇期权交易的相关经验；

（三）有健全的期权产品交易风险管理制度和内部控制制度及适当的风险计量、管理和交易系统；

（四）外汇局规定的其他条件。

三、外汇局对银行开办客户期权业务实行备案管理。

银行及其分支机构备案期权业务参照执行远期结售汇业务的市场准入管理程序。

四、银行备案申请开办对客户期权业务应提交以下文件和资料：

（一）开办对客户期权业务的申请报告、可行性报告（包括已开展外汇对外汇期权交易的经营状况）及业务计划书；

（二）期权业务内部管理规章制度（包括但不限于业务操作流程、统计报告制度、会计核算制度等）；

（三）期权定价模型（包括但不限于计量方法和各项参数的选取标准及来源）和头寸管理制度；

（四）期权主管人员和主要交易人员名单、履历及所获得的相关资格证书；

（五）交易场所、设备和系统的安全性测试报告以及不少于1个月的内部业务模拟测试报告；

（六）外汇局要求的其他文件和资料。

五、银行对客户办理期权业务应坚持实需原则，并遵守以下规定：

（一）银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务。

（二）期权签约前，银行应要求客户提供基础商业合同并进行必要的审核，确保客户叙做期权业务符合套期保值原则。

（三）期权到期前，当客户的基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流变化时，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，客户方可对已买入的期权进行对应金额的反向平仓。因反向平仓产生的损益，按照商业原则处理。

银行应对发生反向平仓的客户建立逐笔登记制度，定期开展客户评估，加强风险管理。

（四）期权到期时，客户如果行权，银行必须对客户交割的外汇收支进行真实性和合规性审核。客户期权交易的外汇收支范围与远期结售汇相同，限于按照外汇管理规定可办理即期结售汇的外汇收支。

客户行权应以约定的执行价格对期权合约本金全额交割，原则上不得进行差额交割。客户以其经常项目外汇账户存款在开户银行叙做买入外汇看跌期权，可以进行全额或差额交割，但期权到期前，客户若支取该存款，须将对应金额的期权合约进行反向平仓。

客户如因基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流部分消失，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，银行可以为客户的期权合约本金办理部分行权。

（五）期权业务的客户范围和交易期限比照远期结售汇业务。

（六）期权交易应以人民币作为期权费币种。

（七）银行为客户办理期权业务，应向客户充分揭示期权交易的风险并取得客户的确认函，确认其已理解并有能力承担期权交易的风险。

六、银行在银行间外汇市场开展期权交易，应向外汇局备案取得期权交易资格。

（一）银行申请开展银行间外汇市场期权交易，除应具备本通知第二条规定的第（二）至

（四）项条件外，还应具备以下条件：取得外汇局备案核准的银行间外汇市场人民币外汇远期交易资格3年以上；具有符合中国外汇交易中心（以下简称外汇交易中心）的期权交易系统技术规范的软硬件设备。

（二）银行可以单独开办银行间外汇市场期权交易或与对客户期权业务同时申请。如单独申请开办银行间外汇市场期权交易，参照执行银行间外汇市场人民币外汇远期交易的市场准入管理程序；如同时申请开办两项业务，由银行总行（外国商业银行在中国境内分行视同为总行）向外汇局备案。

（三）银行备案申请开展银行间外汇市场期权交易，除应提交本通知第四条规定的第（二）至

（六）项文件和资料外，还应提交以下文件和资料：开展银行间外汇市场期权交易的申请报告、可行性报告（包括已开展外币对期权交易的经营状况）及业务计划书；由外汇交易中心出具的符合期权交易系统技术规范的软硬件设备的证明。

七、银行办理期权业务，应将期权的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。银行应选择适当和公认的计量方法，基于合理的、符合市场水平的假设前提和参数，准确计量Delta头寸。

银行计量Delta头寸的方法和参数原则上参照外汇交易中心发布的有关业务指引。银行因选择其他方法计量Delta头寸而与按照业务指引计量的值存在明显差异的，应及时向外汇局报告说明。

八、货币经纪公司开展期权经纪服务，应按照《国家外汇管理局关于印发<货币经纪公司外汇经纪业务管理暂行办法>的通知》（汇发[2008]55号）的规定，依法取得期权经纪服务资格并合规开展业务。

九、银行应按照本通知的要求，向外汇局报送期权业务相关统计报表。

（一）银行应将客户对期权的行权视为远期结售汇履约，按照《国家外汇管理局关于印发<银行结售汇统计制度>的通知》（汇发[2006]42号）的规定，纳入《银行结售汇统计月（旬）报表》的远期结售汇履约统计。

（二）《银行结售汇综合头寸日报表》的报表内容执行本通知附件1的要求。

（三）银行应于每月前10个工作日，向外汇局报告上月本行的期权业务状况（附件2、3和4）。

十、外汇局对银行对客户和银行间外汇市场期权交易实施监督和管理。银行违反本通知规定办理期权业务，外汇局将依据《中华人民共和国外汇管理条例》等有关外汇管理法规进行处罚。

十一、本通知中有关用语说明如下：

（一）“普通欧式期权”：指买入期权的一方只能在期权到期日当天才能执行的标准期权。

（二）“看涨期权”和“看跌期权”：看涨期权指期权买方有权在到期日以执行价格从期权卖方买入约定数量的外汇；看跌期权指期权买方有权在到期日以执行价格向期权卖方卖出约定数量的外汇。

（三）“全额交割”和“差额交割”：全额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格对合约本金全额实际交付；差额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格与到期日人民币对相应货币汇率中间价的差额对合约本金轧差交割。

十二、本通知自2011年4月1日起实施。

十三、本通知由外汇局负责解释。

外汇局各分局、外汇管理部接到本通知后，应即转发辖内城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和外资银行。执行中如遇问题，请与外汇局国际收支司联系。联系电话：010-68402304、68402313。

二〇一一年二月十四日

附件一：附件1：（银行）结售汇综合头寸日报表

附件二：附件2：（银行）对客户人民币对外汇期权业务统计

附件三：附件3：（银行）人民币对外汇期权交易风险状况情景分析

6.银行外汇经理竞聘演讲稿 篇六

大家好！

时光如梭，光阴荏苒。弹指一挥间，从事民航系统的工作已经**个春秋了。六千多个日日夜夜，记录了我青春无悔的脚步，也见证了我和公司共同的成长经历。二十年来，我的青春和梦想随着那一条条通向世界各地的航线不断延伸，我的知识和能力伴着民航业的发展不断拓宽。正是出于对民航这个大家庭深厚的感情，凭着对民航事业的无限钟情，今天，我勇敢地走上了竞职演讲台，积极参与银行外汇经理的竞聘，希望在新的征程上继续书写更加辉煌的篇章！

首先，请允许我做一下自我介绍：

我叫 好范文，从大学本科毕业。8月分配到支行，我先后在支行金融超市和外汇结算科工作，在此期间参加了mba研修班的学习。

工作七年来，支行给我创造了许多学习和提高的机会，已经成为我事业不断成长的摇篮。今天，我怀着一颗感恩的心，站在这里，强烈的责任感、使命感和紧迫感促使我想在更大范围、更重要的岗位上发挥自己的才智，为我行的经营发展尽一份力量。

对照竞聘要求，我对自己进行了深刻的剖析，我认为自己具有以下几方面的优势：

一、具有较为丰富的业务实践经验。10月我被调往外汇结算部工作，来了新的业务岗位，我虚心向同事学习，让自己尽快熟悉业务、融入到工作的角色中。我从订传票开始，一项一项的学习外汇会计、出口跟单托收、出口信用证、汇入汇款结汇、国际收支申报、大额反洗钱、外管局外汇账户平台等业务工作，奠定了我扎实的业务基础。

二、坚持“用心服务客户，树立农行良好窗口形象”的理念，为客户提供了快捷周到的服务，得到了广泛好评。七年来我都能做到干一行、爱一行、专一行，时刻以******员的标准严格要求自己，脚踏实地，扎实工作，积累了较为全面的业务实践经验。

三、具有较为全面系统的金融专业知识。，我参加了mba研修班，系统的学习了《商业银行经营与管理》、《会计学》、《公司理财》等18门mba核心课程，并取得了较为优异的成绩。在此期间，我还认真听取学习了行长和各业务处室组织的经济资本管理、信贷基本制度、内控风险防范等多次讲座，进一步掌握了农行前沿业务知识。学习之余，我积极思考我行的经营发展现状，认真撰写了业务论文及调研报告，做到了学以致用。

基于以上几点，我认为自己基本具备了外汇结算科经理的素质。这不仅是一个围绕光环的名衔，更是一份沉甸甸的责任。如果我此次竞聘成功，我将从以下几个方面提升本职工作：

1、尽快完成“一个转变”。要迅速完成由“领导交办、办就办好”向“怎么去办、怎么办好”的转变。认真领会领导的工作意图，充分发挥自身优势，立足首先当好战斗员的同时，按照合格指挥员的要求，找差距、明方向、理思路，把向领导和同事们学习、取经当作自己的第一堂课，着力培养自己的全局观念。

2、带领科室全体员工加强外币结算业务的管理工作，做好结算业务的规章制度的贯彻实施，加强结算业务的内控建设，从规范结算业务的操作与加强管理两方面入手，努力消除各种风险隐患，确保将结算部位风险降到最低限度。

3、进一步提高自己的综合素质和管理能力。现代企业的发展已经证明，学习力也是一个企业的核心竞争力。作为副科级后备干部，必须与时俱进、加强学习，不断提高政治敏锐性和思想境界，不断提高专业素质和管理水平。

4、学好银行知识，打牢理论基础。就本人来说，重要的是与同志们一起加强学习培训，注意银行法律法规的学习，特别是要加大对国际业务方面知识的学习，要知其所以然，掌握工作主动权。

“好风凭借力，送我上青云”。我愿意借这次竞聘的东风，扬起达到胜利彼岸的风帆，如果这次我有幸通过竞聘走上经理岗位，我将努力扎实工作，以自己的行动和成绩来回报各位领导、师长及广大同志们的厚望。最后，我想说，目前或许我不是最优秀的，但我将一定做最努力的。请考验我，信任我。

7.中国外汇管理制度变化及原因分析 篇七

外汇管理是指政府授权货币金融当局对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际结算、外汇汇率和外汇市场等实行的控制和管制行为。外汇管理的主要目的是为了防止资金集外流或流入, 使用该国的外汇, 防止外汇投机, 稳定本国货币汇率, 改善和平衡国际收支。中国外汇管理制度主要包括以下四个方面:人民币汇率形机制、外汇储备管理制度、外汇风险管理制度、外汇交易管理制度。

2 中国外汇管理制度的发展演变

外汇管理制度应随着经济的发展而进行适当的演变、改进和完善。中国外汇管理制度经历了汇率双轨期、银行结售汇制期、汇率并轨期、汇率市场改革期四个阶段。

2.1 汇率双轨期 (1978—1993年)

十一届三中全会确立了把全党工作重点转移到社会主义现代化建设上来, 为适应改革开放的要求以及经济形势的不断变化, 加强经济核算并适应外贸体制改革的需要, 国务院决定从1981年起实行两种汇价制度, 采取官方汇率和市场汇率并存的汇率形成机制、实行外汇留成办法, 引进更多竞争机制、增加外汇储备。

2.2 银行结售汇制 (1994—1997年)

1994年1月1日起, 国家取消各类外汇留成、上缴和额度管理制度, 对境内机构经常项目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度。在银行结售汇制度下, 结汇是指外汇收入所有者将外汇卖给外汇指定银行, 外汇指定银行根据交易行为发生之日的人民币汇率付给等值人民币的行为;售汇是指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用者, 并根据交易行为发生之日的人民币汇率收取等值人民币的行为。

2.3 汇率并轨期 (1998—2000年)

1998年, 为应对东南亚金融危机, 将汇率体制从此前的单一汇率制转变为双重汇率制, 开设外汇调剂中心, 出现外汇调剂价, 实际上形成双重汇率。

2.4 银行间外汇市场改革 (2001—2004年)

银行间外汇市场是推进人民币可自由兑换进程、完善人民币汇率形成机制、提高外汇资源配置效率、增强金融宏观调控效果的重要基础。该阶段是外汇体制改革前瞻性加强阶段。2001年, 我国加入世界贸易组织, 为适应新的经济环境, 我国外汇制度由直接管理转向间接管理, 进一步注重外汇资金流入、流出的平衡管理。

2.5 汇率市场改革 (2005年至今)

2.5.1 改革人民币汇率制度

人民币汇率不只是盯住美元, 形成更富弹性和市场化的人民币汇率制度, 坚持人民币汇改主动性、可控性和渐进性原则。调整汇率水平, 2005年7月21日美元对人民币交易价格一次性调整为1美元兑8.11元人民币, 作为次日外汇市场上外汇指定银行间交易的中间价。

2.5.2 调整中国外汇储备的管理制度

调整中国外汇储备的管理制度。截至2008年6月, 中国外汇储备总额为18088.28亿美元, 由于过多地用美元衡量外汇储备, 加之美元兑人民币正在贬值, 中国开始运用合理的手段, 充分利用超额外汇储备使外汇储备保持适度规模。

2.5.3 不断完善外汇交易制度

增加交易主体, 允许符合条件的非金融企业和非银行金融机构进入即期银行间外汇市场;引进美元做市商制度, 在银行间市场引进询价交易机制;引进人民币对外币掉期业务;调整银行汇价管理办法, 扩大银行间市场非美元货币波动幅度, 取消银行对客户非美元货币挂牌汇率浮动区间限制, 扩大美元现汇与现钞买卖差价。

3 中国外汇管理制度演变背景及影响因素

3.1 中国外汇管理制度演变背景

3.1.1 国际环境变化

1944年, 布雷顿森林体系崩溃, 国际上整个汇率体系都随之做出调整, 由固定汇率制向浮动汇率制转变。1997年亚洲金融危机, 各国先后调整政策以应对危机。2002年年末以来, 中国经济快速增长, 经常项目顺差不断扩大和外汇储备激增。2003年进一步升级为要求人民币升值, 2005年前后日本、美国、欧盟等主要发达国家又要求中国改变汇率制度或逼迫人民币升值。

3.1.2 国内环境变化

中国逐步放宽外汇管理, 不断加强外汇市场建设, 推广外汇市场工具, 各项金融改革已取得实质性进展;宏观调控成效显著, 国民经济继续保持平稳较快增长势头, 仅由国家制定固定的汇率已不适合经济发展需求, 1994年开始, 中国经济由计划经济向市场经济转型, 加入WTO后, 中国经济对外开放程度更加明显, 缺乏弹性的汇率制度已不能体现市场的主动性, 改变中国外汇管理制度也是中国市场经济发展的需要。

3.2 影响中国外汇管理制度演变的因素

3.2.1 外汇交易费用

汇率双轨期, 官方汇率干扰市场汇率有效发挥, 带来经济活动扭曲和配置失当, 产生管理费用。银行结售汇制阻碍外汇流动性和可得性, 影响个人和企业用汇, 并且容易引发外汇黑市猖獗。

3.2.2 意识形态变化

知识发展方式会影响人们的世界观。亚洲金融危机使中国意识到中国的汇率制度应该由固定汇率制改为有管理的浮动汇率制;现阶段过多的外汇储备导致外汇占款过多, 易压迫人民币升值, 引发通货膨胀;对外汇市场的管理应由原来只由中国人民银行管理外汇业务, 改为现在多种非金融企业和非银行金融机构都可进行外汇业务;随着市场的开放, 经常项目可自由兑换必然会带来相应的外汇风险, 相应的规避风险制度也应制定。

4 中国外汇管理制度演变的特点

4.1 国家对汇率的干预

虽然改革后的制度在对汇率的管理上有所放松, 汇率随着市场供求关系的变化而上下浮动, 政府可根据实际需要进行管理, 政府对外汇干预发挥着主导作用。

4.2 中国外汇管理法规“位卑权重”

中国外汇管理法规从一开始就以国家行政管理机关制定的行政法规和部门规章的形式出现, 而不是以国家立法机关通过法律的形式出现。导致中国在外汇管理只有一部行政法规《外汇管理条例》。

5 中国外汇管理体制改革发展方向

中国汇率制度的选择与汇率政策的调整, 必须服从宏观经济总体目标, 能够支持内外部长期均衡的实现和经济的可持续增长。

5.1 促进对外贸易投资便利化

外需、投资、消费是拉动中国经济增长的“三驾马车”, 但2008年的金融危机使得我国的外需大幅下挫, 从而对国内就业和经济增长造成重大冲击。经常项下, 我们该放开的已经基本放开了, 现在需要做的是如何进一步简化程序、便利操作的问题。在投资项下, 需要研究在新的历史阶段如何提高利用外商的质量, 继续运用外资促进中国经济的发展, 同时为中国的企业、居民到海外投资创造良好环境的问题。

5.2 加强跨境资金流动监测, 维护经济金融安全

为加强对跨境资本流动的管理, 要完善对跨境资金异常流动的监测和预警, 进一步提升跨境资金流动监管能力, 防范大规模跨境资本流动可能给经济发展带来的不利影响, 构建防范跨境资金双向流动冲击的体制机制;要保持适当的流动性水平, 并以此促进市场利率的合理;要促进经济平稳运行, 实现“稳增长”目标, 避免经济出现大的波动, 由此促进资本流动的稳定性, 并切实增强我国经济应对冲击的能力。

5.3 提高外汇储备经营管理水平

外汇储备经营不仅要遵循安全性、流动性和收益性的管理原则, 更要重视收益性, 要通过完善内部管理、改善管理方法等方法提高效率。加强和改进金融监管, 切实防范系统性金融风险。银行业要建立全面审慎的风险监管体系。证券业要完善市场制度, 强化行为监管, 保护投资者合法权益。保险业要加强偿付能力监管, 完善分类监管制度。

5.4 调整强制结售汇制, 改为自由结售汇制度

积极稳妥地推进资本项目账户有序开放, 为金融市场进一步对外开放创造条件。在风险可控前提下, 积极创造条件推动中资参与国际市场, 适当扩大境外对中国金融市场的参与规模。不仅要加强对外汇资本流入的管理, 重点监督投机性资本流入, 也要逐步减少对资本流出的限制, 合理地限制资本流入、鼓励资本流出, 减缓外汇储备不断增加的趋势。

摘要：1978年以来, 中国外汇管理制度经过了多次演变, 每次演变都对中国贸易和投资产生了重大影响。国际、国内的环境变化, 外汇交易费用、博弈者博弈、意识形态是影响外汇管理制度演变的主要原因。现行外汇管理制度仍存在一些缺陷, 本文针对目前中国外汇管理制度的探索, 提出一些改善现状的办法。

关键词：汇率,外汇管理,制度演变,汇率风险

参考文献

[1]卢现祥, 朱巧玲.新制度经济学[M].北京:北京大学出版社, 2001:460.

[2]吕进中.1994—2004年我国外汇制度的变迁、影响及展望[J].南方金融, 2005 (5) :32-35.

[3]曾文革, 余盈颖.中国外汇管理制度的若干改革趋势[J].Economic&Trade Update, 2007 (5) .

[4]刘立枫.高额外汇储备的成因、影响及对策[J].洛阳师范学院学报, 2007 (4) :177.

8.中国人民银行外汇分析 篇八

【关键词】外汇风险 商业银行 风险管理

一、外汇风险和外汇风险管理

外汇风险（Foreign Exchange Exposure）是指一个从事金融行业的经济组织、国家或个人在一定时期内，因外汇市场的汇率未预料的变动而带来的以外币计价的资产或负债增加或者减少的可能性。外汇风险管理（Foreign Exchange Risk Management）是指外汇资产持有者通过对外汇风险的识别、度量和控制来预防、规避、转移或消除经营中的外汇风险，从而减少或避免汇率变动可能带来的经济损失，在风险一定条件下实现收益最大化，在收益一定条件下实现风险最小化。

商业银行的外汇风险总是伴随着收益，而外汇汇率波动幅度越大其外汇风险就越大，产生的收益也可能越大。商业银行的外汇风险管理就是在商业银行可承受的范围内对外汇风险进行有效的管理，实现收益的最大化。

二、我国商业银行的外汇风险管理现状

进入21世纪以来，随着社会经济持续发展，我国金融改革的不断深入，世界金融市场一体化进程不断向前推进，我国的外汇储备在国际收支双顺差的条件下迅速增长，人民币的汇率也逐渐的走向市场化。人民币汇率制度改革以前，人民币汇率在很长一段时间实行的是“盯住美元”的固定汇率制度。这一制度波动幅度比较小，但其封闭性却使我国的商业银行在外汇风险管理方面一直不够重视，风险管理水平较为落后。

2005年7月以后，中国放弃了“盯住美元”的汇率政策，开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币价格、有管理的浮动汇率制度 ”。随后几年，人民币对美元的汇率波动幅度开始加大（如图）。一方面，作为外汇市场的主要参与者，面对外汇汇率波动范围的不断扩大，商业银行所承担的外汇风险也越来越大。另一方面，外汇风险管理意识薄弱，风险控制机制也不健全，使得我国商业银行迫切需要建立一个科学、有效的外汇风险管理体系。

三、我国商业银行在外汇风险管理中的不足之处

多年以来，我国的人民币汇率一直处在被管制的状态。国内商业银行面对浮动汇率的考验没有成熟的经验，对外汇风险的认识不足，防范和管理外汇风险的意识也普遍比较薄弱。因此，要建立一個科学、有效的外汇风险管理体系，国内的商业银行还有很长的路要走。经过大量的调查分析，具体需要改进的问题主要体现在以下几个方面：

（1）对外汇风险不够重视。

从上世纪70年代开始，发达国家的商业银行已经普遍开始使用敞口头寸计算外汇风险。“其时，花旗、汇丰等国际化大银行的全球外汇业务风险敞口就控制在 1000 亿～2000 亿美元。” 而国我国国内的商业银行才刚刚开始接触敞口头寸的计算问题，大多数银行都没有成立独立的风险管理部门，更不会有独立的外汇风险管理系统。

（2）制度不完善，执行力度不够。

与发达国家的银行相比，我国商业银行的外汇风险管理制度还不够完善，缺乏专业性和准确性。国外银行在外汇风险管理制度中会详细规定每一种外币的具体交易产品，明确列出同意开展交易的产品清单，对于特定的外汇产品还会限定交易的证券种类。而我国很多商业银行银行制定的风险管理制度往往过于抽象，没有具体到各分支机构及其各项产品和业务，可操作性不强，因此执行起来效果也很不理想。

（3）高层管理者监控能力不足。

我国汇率市场化进程开始得较晚，但面对改革后的新的汇率制度以及新制度下带来的汇率波动带来的风险，国内商业银行的高层管理者原有的管理理念与管理方法也还是有些难以招架。不少商业银行的董事以及其他高级管理者没有掌握有效的外汇风险管理方法，甚对外汇风险也缺乏基本的了解，因此也就无法准确掌握企业的外汇风险水平。

（4）专业管理人员较为稀缺。

2005年7月，我国汇率制度改革之后，国内商业银行才开始逐渐重视对外汇风险的控制和管理，但短时间内，想要找到在理论和实践上都能够胜任的高素质的外汇风险管理人才，确实也不是容易的事。不论是外汇风险的识别与度量，还是外汇风险的控制与管理，都具有非常强的专业性，没有经过多年的深入研究和足够多的实战经验很难准确的预测和评估银行外汇业务中的潜在风险点。

四、加强我国商业银行外汇风险管理的对策建议

作为宏观调控的主体，我国政府应借鉴发达国家的先进经验，加快外汇金融市场的建设，发展外汇衍生市场，为外汇风险管理提供良好环境。与此同时，我国商业银行自身也要加强管理，提高抗风险能力，实现路径总结起来有以下三点：

（1）完善外汇风险管理体系。

商业银行要根据新的人民币汇率形成机制和交易方式，进一步完善外汇风险管理制度；积极建立与外汇业务经营部门相独立的外汇风险管理部门或职能，将风险管理贯穿于整个外汇业务的全过程。只有这样才能够应对更为灵活的人民币汇率形成机制改革，比较准确的判断中国人民银行调控汇率的方式与程度，预测人民币汇率走势，尽量减少因汇率波动带来的损失。

（2）高层管理者应掌握本行外汇风险状况。

各商业银行的董事及其他高层都应尽快完善和补充外汇风险管理方面的理论和实践知识，以便更清楚的了解本行的外汇风险状况；积极、主动地研究并制定各项具体应对措施，确保外汇业务发展战略与本行的风险管理水平、资本充足水平相适应。

（3）引进和培养外汇风险管理的专业人才。

要确保外汇风险管理制度可以被有效地执行，在人才市场上选拔出专业过硬的外汇交易人员和风险管理人才是非常关键的一环。另外，公司内部要建立科学的培训机制，对在岗人员进行关于商业银行外汇风险管理的专业培训，以便提高内部员工的专业水平。最后，还要建立有效合理的激励机制和业绩考核系统，留住人才、吸引人才。

综上所述，随着我国汇率市场化进程不断向前推进，我国商业银行要提高外汇风险管理的意识，重视对本行外汇风险研究，借鉴发达国家的外汇风险管理经验，培养高素质的外汇风险管理人才，从而建立和完善外汇风险管理体系，增强抗风险的能力。

参考文献：

[1]金永军、陈柳钦，人民币汇制度改革评述[J]，国际金融研究，2006（1）

[2]曹红辉、王深，人民币汇率预期：基于ARCH族模型的实证分析[J]，国际金融研究，2008（4）

[3]袁迪，国外利率市场化改革的启示[N]，金融时报，2012年5月7日，第012版

[4]张晓朴，商业银行外汇风险管理与监管 [DB/OL]，银行家，2006年8月15日， www.sina.com.cn

作者简介：唐敏（1987.2～），女，安徽省固镇县，江西师范大学，2010级全日制硕士研究生，研究方向：人力资源与财务管理。

9.外汇质押人民币借款合同（一） 篇九

借款人名称（甲方）：____________________

住所：__________________________________

法定代表人：____________________________

电话：__________________________________

邮政编码：______________________________

贷款人名称（乙方）：____________________

住所：__________________________________

法定代表人：____________________________

电话：__________________________________

邮政编码：______________________________

签订合同日期：__________________________

签订合同地点：__________________________

甲方根据_________的需要，向乙方申请外汇质押人民币贷款。乙方经审查，同意向甲方提供外汇质押人民贷款。甲、乙双方遵照国家有关法律规定，经协商一致，按以下条款订立本合同。

第一条　贷款项目、种类、金额、用途、期限如下

项目：___________________________

种类：___________________________

金额 按当天牌价买入价计算（大写）：___________________________

用途：___________________________

期限：___________________________

第二条　利息

本合同项下人民币贷款与用作质押的外汇互不计息。

第三条　用作质押的外汇币种为____________，金额为（大写）______________________（小写）_____________

第四条　质押外汇的来源为：_____________________________________

第五条　开立账户

甲方应在乙方的营业部门开立存、贷款账户，用于办理用款、还款等。

第六条　借款使用

本合同生效后，甲方应按用款计划，在约定的用款日前________个营业日________内向乙方提交“用款单”；乙方应在甲方提出“用款单”后________个营业日内按用款计划将贷款按额放出，转入甲方账户。甲方用款计划如下：

日期金额

________年______月______日________________万元

________年______月______日________________万元

________年______月______日________________万元

第七条　质押外汇的使用权。自本合同生效之日起，质押外汇的使用权归乙方所有。

第八条　还款资金来源。甲方用下列资金偿还本合同项下借款本金

1．________________________________________________________

2．________________________________________________________

3．________________________________________________________

4．________________________________________________________

第九条　还款计划。甲方应按本合同约定的借款期限按期按额归还所借人民币本金，不得提前归还借款。具体还款计划如下

日期金额

________年______月______日________________万元

________年______月______日________________万元

________年______月______日________________万元

第十条　退汇

出现下列情况之一的，乙方退还甲方用作质押的外汇，不受汇率变动影响：

1．在甲方按期按额归还借款后_________个营业日内，乙方将甲方用作质押的原数额外汇全部退回给甲方。

2．根据本合同第十四条第二项的约定，乙方提前收回贷款后，应在_________个营业日内将同额质押外汇退回给甲方。

3．根据本合同第十四条第三项和第六项的约定，乙方在处置质押外汇以抵偿所欠贷款后，如质押外汇还有剩余，应将剩余外汇在处置外汇后________个工作日内退还给甲方。

第十一条　贷款监督检查。在本合同有效期内，乙方有权了解、监督、检查甲方的借款使用情况。甲方应按乙方要求提供有关情况和材料。

第十二条　合同的变更、解除

1．本合同生效后，除国家有明确规定外，甲、乙双方不得自行变更或解除本合同。

2．甲、乙任何一方依据国家有关规定需要变更、解除合同的，应及时书面通知对方，双方就变更、解除本合同后的权利、义务协商一致，达成书面协议。合同解除后，甲、乙双方已占用对方的人民币和外汇资金应返还给对方。协议未达成前，本合同各条款仍然有效。

第十三条　在本合同有效期内，甲方被宣告解散或破产，本合同项下的质押外汇不能列入破产清算范围。

第十四条　违约责任

1．乙方未按本合同第五条的约定按期按额向甲方提供贷款，应根据违约金额，按实际违约天数每日向甲方支付万分之_________的违约金。因乙方的迟延而给甲方造成经济损失，且违约金数额不足以弥补所受损失的，乙方还应给予赔偿。

2．甲方未按本合同约定的用途使用借款，乙方可以停止发放贷款，提前收回部分或全部已发放的贷款，并对违约使用部分，按银行规定收取_________%的罚息。乙方提前收回贷款，可直接从甲方存款账户中扣收，需要其他金融机构协助执行的，可商请其他金融机构代为扣收。

3．甲方未按本合同约定的还款计划按期按额偿还借款，也未和乙方签订延期还款协议，或所延期限已到仍不能归还借款时，乙方按银行规定收取_________%的罚息，并可以从甲方账户中直接扣收贷款本息和罚金，或者根据逾期贷款金额和罚息数额，以任何方式处置相同数额的质押外汇，以抵偿甲方所欠借款。

4．乙方擅自提前收回贷款，除应及时退回质押外汇外，还应根据收回贷款的数额，按实际违约天数每天向甲方支付万分之_______的违约金。给甲方造成经济损失，且违约金数额不足以弥补所受损失时，还应给予赔偿，但出现本条第2项、第6项的情况时除外。

5．甲、乙任何一方擅自变更、解除本合同项下权利、义务的，应按贷款总额的万分之________向对方支付违约金。给对方造成经济损失，且违约金数额不足以弥补所受损失的，还应给予赔偿，对方要求继续履行本合同的，应当继续履行。

6．甲方因经营管理不善发生亏损或虚盈实亏，或与第三者发生债务纠纷，或被宣告解散、破产，无力向乙方偿还借款时，乙方可停止发放贷款，收回已发放的贷款，并可以任何方式处置质押外汇，以抵偿不能收回的贷款。

7．乙方未按本合同第十条的约定及时向甲方退汇，应根据违约金额，按实际违约天数，每天向甲方支付万分之______的违约金。

第十五条　甲、乙双方商定的其他事项：________________________________

第十六条　甲方向乙方提交的借款申请书、用款单以及其他与本合同项下权利、义务有关的材料，均为本合同的组成部分。

第十七条　本合同自甲、乙双方法定代表人或主要负责人签字或盖章并加盖单位公章之日起生效。

第十八条　本合同正本一式二份，甲、乙双方各执一份。

甲方：（公章）______________________

法定代表人：（签章）________________

乙方：（公章）______________________

法定代表人或

主要负责人：（签章）________________

10.招商银行外汇买卖交易流程 篇十

第一条 招商银行个人实盘外汇买卖业务，是指招商银行接受客户通过招商银行电话银行、自助终端、网上银行等方式提交的委托交易指令，按照招商银行根据国际市场汇率制定的交易汇率

进行即期外汇买卖并通过相关账户完成资金交割的业务。

第二条 招商银行根据国际外汇市场即时行情进行报价。因受国际上各种政治、经济因素，以及

各种突发事件的影响，汇价经常处于上下波动之中，客户应充分认识外汇投资的风险，并愿意承担由此带来的一切责任。

第三条 个人外汇存款分为现钞和现汇，客户的现钞存款可按照招商银行公布的现汇价格进行交易，但仍按现钞存款进行管理。

第四条 一卡通专业版的个人实盘外汇买卖资金的管理

1、招商银行个人实盘外汇买卖业务通过“一卡通”内的理财账户进行交易资金的管理和清算。

2、客户开通外汇买卖功能后，须将资金由一卡通活期账户转入理财账户后即可进行交易委托。

3、理财账户分为现钞账户和现汇账户，理财账户的现钞存款按照招商银行公布的现汇价格进行

交易，但仍按现钞存款进行管理。

4、财富账户的个人实盘外汇买卖资金通过财富账户活期账户进行管理和清算。

第五条 密码管理客户在进行外汇实盘交易时须输入理财账户密码。理财账户密码初始值等同于外汇实盘买卖、纸

黄金白银、外汇期权交易时输入的专户密码，客户可以随时对其修改；如果遗忘了理财账户密码，可凭取款密码通过密码重置功能来设置。凡因客户自己泄露密码而造成损失，由客户自行负责。

第六条 招商银行个人外汇买卖的交易币种为美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿

大元、新加坡元、澳大利亚元。

第七条 招商银行个人外汇买卖交易委托的起点金额为日元1000元，港币78元，美元等其他币

种均为10元。单笔卖出委托金额上限为日元4000万元，港币400万元，美元等其它币种均为

50万元（如有变动，以招商银行公布为准）。

第八条 招商银行个人外汇买卖的交易时间从北京时间星期一早晨8：00至星期六凌晨5点。

第九条 委托指令的有效时间

客户预留的委托指令系统默认自成功投放指令时间起最长5天有效，不可选择时长。如遇招商

银行交易系统闭市，即使成功投放的委托指令有效期未满，委托指令也将被撤单。如有变动，以当地招商银行公布为准。

第十条 招商银行的交易系统提供网上银行、自助终端、电话银行3种交易方式。

第十一条 招商银行的外汇报价均为现汇交易价，共包括36种汇率，其中基准汇率8种，交叉汇率28种。报价中除日元/港元报价的基础货币以100为单位外，其余报价的基础货币以1为单位。第十二条 招商银行对大额交易可提供价格优惠，具体优惠规定以当地招商银行公布为准。

第十三条 因国际市场汇价波动频繁，当国际市场汇率出现异常波动，招商银行保留暂停部分或全部货币的报价以及暂停交易的权利。

第十四条 委托指令

招商银行个人实盘外汇买卖交易系统提供即时委托、挂盘委托、止损委托、二选一委托、追加委托、撤单委托共6种委托指令。

第十五条 所有客户的委托是否成交，成交的时间、币种、汇率、金额等均以招商银行系统中记载的记录为准。招商银行交易系统以外的任何报价仅供参考,不能作为对招商银行交易系统报价抗辩的理由。

第十六条 客户的委托在成交折算时，除日元保留整数位外，其余币种均保留两位小数。第十七条 凡遇上我国法定节假日和国际上主要金融市场假日，招商银行有权停止个人外汇买卖业务；因遭受通讯线路故障或其他不可抗力因素，招商银行有权暂停交易，且无需承担任何责任。

第十八条 招商银行所有网点柜台提供美元、港币的现钞服务，其它币种的现钞服务按照当地分行的公布为准。客户提取非招行提供服务的其他币种的现钞时，则必须先兑换成招商银行提供现钞服务的币种后方可提现。

第十九条 客户在进行个人外汇买卖委托时，须熟知本交易规程，并严格按其操作，若因输入或操作失误而造成损失应由客户自行承担。

11.中国外汇试水“思路投资” 篇十一

虽然中国国家外汇投资公司还未正式宣布成立,但是业务已经开展,出手就有新思路,其投资行为颇为进取｡

上月,筹备中的国家外汇投资公司斥资30亿美元购入了美国黑石集团大约10%的股份,本月,国家外汇投资公司又有意入股全球最大的采矿集团---澳大利亚的必和必拓(BHP Billiton)｡选择这样两个金融巨鳄和资源巨鳄的股权进行战略收购,不仅显露出国家外汇投资公司走向世界的具体路径,也为未来人民币更大规模地走向世界提供了新的思路｡

在当今世界中,投资什么最有希望?除了针对越来越少的资源类产品进行储备性投资之外,更重要的是对全球最佳的投资"思路"进行投资｡所谓投资新"思路"是指:要追寻全球最先进的投资理念,并在这些新理念的指导下选择具体的投资方向｡

显然,由于我们长期脱离国际金融市场的主流,没有经历过国际虚拟金融市场的大风大浪,根本不清楚目前世界上有什么先进的投资理念,更无法预知国际金融巨鳄们的投资方向,以及这种方向的即时变化｡在这种时候,国家储备的大量货币资本贸然进入国际市场不但成算不大,而且可能成为国际金融巨鳄们围剿的对象｡

由此,中国国家外汇投资公司投资思路颇值得赞赏｡

首先,对全球资源类产品的储备公司进行有计划的股权收购是迅速拥有全球资源市场话语权的最好办法｡中国目前已经是全球资源消费大国,但全球资源类产品的定价权却大都集中在能够控制资源储备和销售的卖方手中｡显然,针对那些能够控制全球资源储备和销售的国际资源巨鳄的股权进行收购,比单纯地购买资源要有效得多,合算得多｡

国家外汇投资公司是战略级的商业投资公司,虽然它是商业公司,必须坚持市场化､公司化､商业化的运作原则,但它的本质是代表国家,代表国家的根本利益､长远利益和战略利益,因此其具体的投资策略,不能等同于一般的商贸和金融公司｡它的投资应该是更长线的---不能短炒｡这也决定了它的投资业务不仅仅是买股票,买债券,买资源,而应更侧重于股权投资,针对国际市场上的话语权和定价权进行投资,在国际市场上以战略投资者的身份出现,并且坚持长期持有的投资理念,体现中国在全球范围内寻求资源和投资机会的良好倾向｡

显然,如果国家外汇投资公司选择投资必和必拓,在全球最大的资源类公司中拥有了股权,就等于在全球最广大的地区,最丰富的战略资源储备中拥有了股权,这比单纯地收购一些小公司､小矿产,买一些资源类产品更具有战略意义,的确是大手笔｡必和必拓公司是目前全球最大钢料制造商､第三大铜生产商､第二大煤出口商｡在最近一年里,这家公司获利105亿美元,营业额为391亿美元｡该公司在全球20个国家开展业务,合作伙伴超过90个,员工约3.5万人,遍及世界各地,主要产品有铁矿石､煤､铜､铝､镍等多种矿产品｡在全球矿业市场,必和必拓有绝对的定价能力｡此前还有消息称,必和必拓有可能以超过1000亿美元的现金并购全球第三大矿业公司力拓公司｡因此,中国国家外汇投资公司如果真能入股必和必拓,无疑为中国的全球资源战略布局,落下了重要棋子｡

国家外汇投资公司另一次出手的对象是购买美国黑石集团大约10%的股份｡黑石集团是著名的私募基金｡私募基金我们不太熟悉,它在全球崭露头角､大展雄风,也是近年的事｡统计数字显示,2006年全球私募基金股权交易额达8923亿美元,而2005年私募基金的并购交易为5500亿美元,2004年仅为4300亿美元｡最新统计数据显示,2007年第一季度,全球私募基金的盈利率已经平均达到5%｡私募基金的确发展很快,很会赚钱｡

国家外汇投资公司投资私募基金未必仅仅是为了赚钱,私募基金代表了全球先进的投资理念,为什么能够挣钱,为什么能够普遍地挣钱,说明它们总是站在市场的前沿,它们的投资方向和对机会的选择的确有过人之处,这是它们整体实力超强,能够领先市场的根本原因｡我国的国家外汇投资公司在初试身手时就选择美国私募基金进行股权投资,说明我们不仅知道自己的"短",更知道怎样才能立刻使短变长---这就是站在国际金融巨鳄们的肩膀之上｡

必须强调,国家外汇投资公司虽然本质上仍然是运用国家财富进行投资的"基金",但它决不等同于原来运营模式保守的外汇储备投资,更不是只进行单纯的鸡尾酒式的投资---分散式投资,它是一个运用国家战略资源进行战略投资的全新投资机构,因此,它的出手必须大,必须有领导者的风范｡因此,它选择与被视为"金融大鳄"甚至"野蛮人"的私募基金进行股权联手,不仅使我们中国的投资机构能够一下子切入世界投资市场的前沿,而且堪称一种划时代的结合:它使我们可以更直接地接受国际最先进的投资理念,而且可以更全面地掌握世界各地的投资信息,把握最值钱的投资机会---这是远远超出分红的更大收益｡

12.中国人民银行外汇分析 篇十二

众所周知, 美国的国际地位是无与伦比的, 其三大产业的发展在世界范围内处于领先位置, 其经济发展国际化程度也非常高。美国国际影响力巨大, 这使得美元走向国家化进一步充当可自由兑换的货币成为一种必然。世界各个国家的经济发展都或多或少的与美国经济发展具有一定的联动性, 中国也不例外。

在中国经济走向国际化的过程中, 中国的外汇储备也在不断增加, 外汇储备的作用也发生了巨大的变化。外汇储备的作用由原来被动的满足进口贸易的需求转变为主动的持有外汇以应对国际金融危机。2012年以来, 中国经济出现了回暖现象, 世界经济发展状况亦是如此。然而, 受到2007年爆发的金融危机的影响, 世界经济增长的动力依然不足。

近几年以来我国外汇储备无论是在规模上还是在增长速度上都处于世界领先位置。然而这种规模上的急剧增长是否有利于中国的经济增长呢?二者之间是否存在一种稳定的相关关系呢?笔者认为这是一个值得研究的问题。

二、文献回顾

近年来, 中国外汇储备规模快速膨胀, 国内不少学者对外汇储备的相关问题进行了不同范围、不同层面的研究, 综合起来大致包括三类:

第一, 外汇储备作为解释变量的研究。催连翔、张莹 (2012) 在《外汇储备对我国物价水平的影响》一文中, 通过协整检验和格兰杰因果关系检验得出结论:我国的外汇储备与物价水平存在协整关系, 外汇储备增加将会对通货膨胀形成压力, 进一步影响经济的正常发展。另外, 他们通过建立误差修正模型, 对二者之间的短期关系进行研究, 通过误差修正模型的检验结果得出结论:我国外汇储备对物价水平的影响在短期内是比较有限的, 主要原因是我国人民银行短期内会进行大量的外汇冲销操作。马夏明 (2012) 在《我国外汇储备对货币供给影响的实证研究》一文中, 采用时间序列分析方法对我国外汇储备与货币供给的关系进行实证分析, 得出结论:外汇储备的变动对货币供给会产生同方向的扩张作用。陶士贵 (2012) 对外汇储备对股票市场价格的影响进行研究, 得出外汇储备是通过宏观层面的流动性对股市产生影响的结论。

第二, 外汇储备作为被解释变量的研究。胡兵、韩雨 (2012) 通过计量模型对外汇储备与国内生产总值、净出口、外商直接投资以及对外经济合作进行实证分析。模型以外汇储备为因变量, 以国内生产总值、净出口、外商直接投资以及对外经济合作为自变量, 得出结论:国内生产总值、净出口、外商直接投资以及对外经济合作是决定外汇储备变动的重要因素。李妍、周鑫 (2012) 从外汇供给和外汇需求的角度分析我国外汇储备持续积累的原因, 得出结论:国内生产总值、出口总额对外汇储备的增长有显著作用。

第三, 外汇储备同时作为被解释变量和解释变量的研究。这类研究主要是运用VAR模型对外汇储备进行预测分析。张秋怡 (2012) 以中国外汇储备的现状为出发点, 建立ARIMA模型, 进一步通过模型进行短期预测, 得出结论:我国外汇储备短期内将保持较高水平。

三、实证分析

学者对外汇储备的研究已非常充分, 不仅对其成因进行了分析, 而且研究了其对其它经济变量的影响。通过总结发现, 对外汇储备对经济增长的影响进行的研究甚少!外汇储备多少的利弊, 归根结底要看其是否能够促进一国经济的增长。因此, 有必要对二者的关系进行研究。

(1) 变量选取

借鉴以往研究经验, 为尽量简化模型并能说明问题, 本文选取国内生产总值 (GDP) 作为衡量经济发展的指标, 选取年均外汇储备余额 (FR) 作为衡量外汇储备规模的指标。选取年度指标数据的目的在于消除指标数据的季节性波动。

(2) 数据处理

FR的数值是通过将外汇储备月度数据加总后除以12得出的。GDP的数据来源于《中国统计年鉴2011》, 本文用到的GDP的2011年的数据来源于国家统计局公布的2011年度统计公报。鉴于样本数据取自然对数后不改变原有协整关系, 且能使数据趋势线性化, 利于消除时间序列的异方差现象, 本文对指标数据进行对数化处理, 取自然对数分别为LnGDP、LnFR。

(3) 协整分析

第一步, 通过观察原始时间序列散点图 (见图1) 定性地分析GDP和FR是否具有相关关系。由图示结果, 初步判定GDP与FR正相关。

第二步, 单位根检验。在进行回归分析之前首先要对时间序列的平稳性进行检验, 以避免对非平稳时间序列序列进行回归, 出现伪回归现象, 使模型失去经济意义。

观察LnGDP、LnFR的趋势图可以看出二者均存在显著的趋势, 直接对二者进行回归可能出现伪回归现象。为研究两个非平稳序列是否存在协整关系, 必须通过单位根检验判断其是否为单整序列, 只有当其单整序列时, 才满足协整分析的条件。单位根检验结果见表1

从表1的结果可知, LnGDP、LnFR均为一阶单整序列, 为进行协整分析奠定了基础。

第三步, 做协整分析。只有两个变量之间存在协整关系关系时, 对其进行的回归才不是伪回归。协整检验结果见表2

从表2的结果可知, 在5%的显著性水平下拒绝原假设:两个变量之间不存在协整关系;不能拒绝原假设:至多存在一组协整关系。由此判定两个变量之间存在一组协整关系。

考虑本期国内生产总值会受到前期国内生产总值的影响, 因此我们假定回归模型为:

LnGDPt=C+LnGDPt-1+LnFRt+μt

协整回归分析结果如下:

从以上的回归结果可以看出, 各个变量均是统计显著的, 模型整体也是统计显著的。从长期来看, 外汇储备每1%的变动会一起国内生产总值1.2104%的变动, 外汇储备规模的增长对国内生产总值具有显著的促进作用。

(4) 格兰杰因果关系检验

从以上的分析中我们得出了外汇储备和经济增长之间的长期均衡关系。我们在长期均衡模型的基础上, 有必要进一步挖掘二者内部的因果方向性, 急是经济增长导致了外汇储备的增加, 还是外汇储备的增加导致了经济的增长, 还是二者之间不存在直接的因果关系呢?下面进行格兰杰因果关系检验, 结果见表3

从表3的检验结果可知, 外汇储备虽然从长期来讲具有显著的正相关关系, 但是这种相关关系并不直接表现为格兰杰因果关系。

四、简短的政策建议

本文通过实证分析, 得出结论:中国外汇储备与中国经济增长存在正相关关系, 但是这种关系并不直接表现为格兰杰因果关系。从长期来讲, 外汇储备规模的扩大对中国经济的增长具有显著的促进作用。适当的增加外汇储备可以弥补国际收支逆差, 增强国际清偿力进一步提高对外借款的信用保证, 获取国际竞争优势以促进中国经济快速发展。但是这并不是说我国可以依靠无限制的扩大外汇储备的规模来促进经济增长, 因为过多的外汇储备也会给中国的经济发展带来一定的障碍。首先, 过度扩张外汇储备的规模会给人民币升值带来压力。其次, 过多的外汇储备会削弱国家宏观调控的效果, 这主要是因为我过实行强制性的结汇售汇制度, 外汇的增加迫使央行必须通过增放基础货币来回购民间外汇, 使外汇占款投放量不断加大, 进一步影响国家宏观经济运行。

鉴于此, 笔者谨提出以下建议:第一, 我国有必要将部分外汇储备备投向高科技领域、产业研发领域。从长远的角度来考虑, 这样做既能使这部分资金充分发挥其价值, 又可以改善我国经济结构。第二, 据相关研究表明出口贸易和持续快速的经济增长是中国外汇储备持续积累的主要原因, 我国外汇储备中的一部分是由低端贸易的规模扩张拉动经济增长引起的副作用。所以, 中国应逐步转变对外贸易增长方式, 调整出口的政策, 鼓励高附加值产业的出口, 以代替传统的依靠牺牲资源及劳动力为代价的短暂发展。第三, 人民币应与一揽子货币挂钩, 而不应单独的盯住美元。从美国的次贷危机对世界各国的影响可以看出, 单独的盯住美元, 相对单一的外汇储备结构是非常危险的, 一旦美元贬值, 中国外汇资产将会出现严重的缩水现象, 进而使中国经济发展收到严重的阻碍。

摘要：改革开放以来, 中国经济快速发展, 随着社会的不断进步, 经济发展国际化成为必然。中国也顺应这一趋势, 于2001年12月11日加入WTO, 之后经济飞跃发展, 同时伴随一种现象——外汇储备剧增。这两个飞速增长的指标间是否具有相关关系呢?本文通过实证分析研究二者之间的关系, 得出结论:二者之间存在一种长期均衡相关关系。

关键词：国内生产总值,外汇储备,协整

参考文献

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[2]徐中明, 浅析我国外汇储备存在的主要问题及应对策略[J].科技创业, 2012, (2) :29-31.

[3]许冷彬, 外汇储备快速增长对通货膨胀的影响及对策探析[J].现代商贸工业, 2012, (2) :36-37.

[4]金泰延, 我国巨额外汇储备成因及对策[J].合作经济与科技, 2012, (438) :62-63.