我的期货心得

我的期货心得（共12篇）（共12篇）

1.我的期货心得 篇一

股指期货心得

日内操作不宜过多，做多必失

不要被短期趋势所引诱，做长期才是主旋律

把握好买卖的时机，多看少动，三思而行

把握好日内的趋势，做超短线不宜与日内趋势相反

熊市可以做日内的空头，而牛市可以做日内多头，前提是把握好买卖的时机 期货风险大，因此仓位不宜超过0.7，一般0.5判断自己是否已入门

多看少动、时间转换、顺势、轻仓、止损、扩利

如能完全理解这16个字并能将它们溶入你的日常操作，甚至你的身体血液中的时候，才能算是金融这一行你已经入门了，以上任何一点不能在95%以上的操作理解并做到，均不认可，无论是股票、期货、期权、外汇、债券（或许是有点苛刻了）。

有人说为什么不把心态控制和风险管理都算进去，我的回答是如能做到前面四点，就可以很好的控制心态，心态控制不好只是因为前面四点做的不够好，还需要加强；而做好后面两点（止损和扩利），同样也把风险管理都包进去，大家仔细想想是不是这样子。

对这六点明细分析前首先要确定的是：无论何时这六点的重要性是按次序排列，绝对不可以掉换，前者对后者有绝对的掌控权力。换而言之，你甚至不可以因为后者很突出，而对前者有稍微的削弱！你可以有不同的见解，但以多年的交易经验我是坚决相信这点。

多看少动：交易不做不亏，一做就可能亏。何为多看少做，不同的人可能会有不同的见解，而我自己的标准是1：50，也就是说不理你是长线中线短线超短线，你的平均交易频率均为你操作周期依据的50倍以上。听起来好象很复杂，换句话来说，就是如果你是看30分钟线来进行操作，则平均大概每1500分钟以上才出现一次较有价值的操作机会，如做日线，则平均大概50天以上才出现一次较有价值的操作机会（我是说平均+大概，不是说绝对，免的被别人群殴）。看看自己的操作，如低于1：30可能频率就太高了，如低于1：15可

能就有强迫操作症了（这个症不好看，去医院也不知挂哪个科）。

时间转换：时间转换就是做交易时不能只死盯着一个周期，要学会不断地转换周期进行观察，在大周期处寻找操作方向，在中周期处寻找操作依据（频率大小也主要在中周期处看），在小周期处寻找操作点。这样说够明白了吧。再说？我还要混口饭吃。

顺势：这是老生常谈了，但——还是不能不谈。有人说要顺这主方向来进行操作，但有的人说要在主方向衰弱时给予它致命一击。大家就很迷芒，我应该听顺势还是逆势呢？于是试一下前面的方法，不行又换回后面的方法。其实两者都是顺势操作，只不过大家顺的势周期不同，前者是中长期，而后者是短期，大家都是无法说服对方的。至于为什么要顺势很多书比我说的好百倍，什么朋友啊、亲人啊、兄弟姐妹啊，我就不再说了，我要说的是你必须要顺的是哪一个势，是长势中势还是短势，这个势风险收益比值不值的你拿真金白银去冒风险，如果值的你可不可以把握到这段势。就好象10秒钟的势没人可以把握的到，60分钟的势你上班族去做那是找死，不值的把握不到就不做，参见第一点。能行就放胆去做。

轻仓：很多人都不屑，这么没胆做什么保证金，怎么发达。但我告诉你，无论做任何周期，包括重仓迷偏爱的超短线，轻仓都是长期生存之道，否则就算你已达到大师级的水平最终也必败无疑。因为我们都是人，是人就会犯错，是人就会有状态好坏，我们只能在不断的犯错中徘徊前进，轻仓能使我们跌倒后爬起来，而不被彻底的击倒。而市场是风，风无常态，所以市场才可以永存不败。

止损、扩利：这两者我并在一起讲，因为这两者是双生儿，根本不可能分开。大家可能都会曾有一些错误，就是过于注重其中一者，而忽视了另外一者。这不奇怪，止损大了，利润自然就大，止损小了，利润跟着也会变小，我们要做的只是根据交易品种的波动特性，调整两者的关系，止损合理就行，不是越小越好，扩利也不只有加仓一种方法。至于两者同样重要，那为什么把止损放在扩利前面呢？因为我们的资金其实是有限的，就怕低概率事件发生，到时仓已经暴了，就算后面再有百万利润也没用。不过没有扩利，止损也活不了多久。

如比较勤奋，入门一般上才3年，中才5年，下才七年以上，如有高阶级前辈指点，我想可以缩短一半左右，但在市场生存并愿意指导你的高手凤毛麟角，需要你自己去判断，被骗了就当去交一次学费，只要别倾家荡产地去投机就行了。

能坚持下来最终入门者不超总投资者的10%，但离高阶还有一段相当长的路（所以我并不鼓励年轻人进入这一行业，通过率真是比飞机师和飞虎队还要低）。

至于如何才算高阶，我认为能持续15个月赢利（中间最多只能有2~3个月亏损），平均每个月不少于3%，亏损月最大不超5%，这是一个不低的要求了，我个人认为不足千分之五的人可以做到。当然高阶之间的差别也有很大，同样金融市场里高手间的收益、影响力可以相差成百上千倍。

期货牛人成长的四大人生阶段

技术分析对于投资领域人士来说是一个必须学习和应用的工具，在学习这个过程中是一个挑战自我的过程。人们相信凭着智慧、勇气、热忱和汗水可以跻身于成功者行列。但事实上，在通往成功的道路上等待我们更多的是：迷失、恐惧、痛苦和思索，不懈地追求和努力换来的是挫折和泪水。难道说金融投资是个美丽的陷阱和致命的诱惑？难道说自身不够聪敏和勤奋？然而，这些都不是问题所在，问题的症结在于投资者迷失于市场、迷失于自我之中。下面罗列一下成为高手遇到的问题及必须经历的阶段。

金融投资参与者都想通过自己的努力成为市场上的高手，可是金融市场和经济原理是一样的，市场上的人们依水平高低从上至下以金字塔式排列，也就是说塔尖上的人掌握着最大的赢利，底下的人们谁都想摆脱自己所在的层位，塔尖永远都是他们的方向，但塔尖上的人也是经过重重考验，不断超越自我才站到“会当凌绝顶”地方。下面试将炼成高手必经的四种阶段想朋友们介绍一下，本文不是虚构，绝对有雷同，请自找板凳对号入座。

第一个阶段和境界：不知道自己不知道

此阶段大多为刚刚进入金融投资市场的人，以年青者居多，初生牛犊不怕虎，年轻气盛，也许看过几本金融投资介绍相关的书，也许看过在媒体上轩敞宣传的某某做金融投资成为巨富等等，然后自己跃跃欲试，再打开行情走势图一下，原来这么简单，涨就买，跌就卖就可以赚大钱，而且还会偷着找一波上涨或是下跌走势，取最高价和最低价算一下如果自己满仓去做会赚多少多少钱，然后自己让自己算出来的数字感染得兴奋不异，激动异常，这么简单，早做的话，媒体报导的就是我了，然后信心满满的杀入金融市场搏杀。这个时候的人不知道自己不知道金融投资市场并不是他眼中屏幕上简单的图形，不知道进入金融市场需要掌握什么样的知识，眼中只有买和卖，开始也许会尝点甜头，初战告捷自然自信更满，全仓进全仓出，这个时候市场就跟老跟自己过不去一样，卖里就涨，买了就跌，而且反向入场点位时机均极佳，好象市场反向行之的动力就差他那首交易。这个阶段会有30%左右的人被市场打败，另外70%的人会及时停手，反思自己到底哪里出了问题，然后就进入了下个阶段；在这个阶段总结的心理状态总结一个字就是“抓”。所谓“抓”就是抓钱，它有猎取、争取、夺取和提取等含意。每个人尤其是初入市场的人，唯一的目的就是挣钱，一切手段和方法都是依此为最高宗旨。处于这个时期的人们即使分析水平再高，也难免落入失败的结局。之所以与成功无缘，究其根源是贪婪，行动的驱使仍是金钱。人场的关系始与市终处于紧张状态：抗争、抢夺和僵化，甚至是带有仇恨心态。

第二个阶段和境界：知道自己不知道

进入这个阶段的70%的人在经历了屡次的失败之后终于明白和认识到自己真的欠缺一些知识和经验，认识到自己的不足，然后努力改进，人才会不断进步，在这个阶段的人们，表现出来的是求知若渴，大量的买相关的书籍，积极参加各种培训讲座，积极和周围的人去探讨交流，这个阶段是学习的阶段，而且是很耗时的一个阶段，有学习就要有毕业，第二个阶段的毕业看自己是否在理论实践中找到了适合自己的操作模式和投资理念；在这个阶段由于人的悟性资质性格等方面的原因仍会有30%的人被打败，只有40%的人可以进入下个阶段；这个阶段能坚持下来的人也不是很多，关键问题能知道自己的不足而作出了比较正确的选择“舍”。所谓“舍”就是舍弃金钱，放弃超出你认识之外的金钱，它有割舍、屈服、限制和放弃的含意。人们只有学会舍弃眼前的利益才能得到将来的财富；同时要有一种“滔滔江水，只取一瓢心境。”舍弃的内涵就是回避认识的盲区所造就的风险。当各种可能的错误倾向被有效规避时，成功之路自然在脚下延伸。处于这个阶段是什么引导着投资者步入正途呢？是“无知”，认识到自己的无知才是成功的开始。承认自己无知，才能真正唤醒人内心的谦虚，而不再高喊要“战胜市场”。这个时期的显着特征是“我不能……”，人们对待市场的态度是：敬畏、顺服、谦虚和诚实。

第三个阶段和境界：不知道自己知道

这是一个很迷茫的阶段，似懂非懂，似乎是掌握了稳定赢利的技巧，可是有的时候又老是自我否定，这个阶段的人们在市场上的战绩应该总是赢亏边缘徘徊，此阶段也是比耐心、心态和自信的阶段，在这个阶段自己感觉不会像前面阶段每天都能感觉到自己在提高，在这个阶段人的感觉跟自己的战绩一样，总是徘徊不前，而实质上，这个阶段的人最欠缺的是自信和自我肯定，到了这个阶段的人经历了市场的风风雨雨，也看到了这个市场在某些方面残酷的一面，内心如果不是很坚强的人是过不了这关的，在这个阶段的人心理也总会表现出今天自我承认，明天又自我否定这样反反复复的情况，但是这一关就像是练武功时的任督二脉。一旦打通，则身入高手之列，但却在考验人性的方面却也是黎明前最黑暗的时候，黑暗的让你看不到一点点光明。35%的人会倒在这样的黑暗中，此阶段攻关秘籍“狭路相逢勇者胜”；

第二阶段其实就知道“舍”这么一字及其的含义但是由于刚刚认识到，还没足够的时间和能力去渗透它。第三阶段其实就是“舍”的后半个阶段，知道要舍也知道什么情况也“舌”更有一系列的“舍”的方法。这时不免想起一位友人的忠告：“知止而可得，知舍而可

第四个阶段和境界：知道自己知道

过了最最黑暗的第三关，这个时候你会在战绩上表现的略有小成，因为知道而自信，有了自己固定的投资模式和投资理念，知道在什么时候做出什么样的反应，对各种技巧融会贯通，化为我用，从此列入高手之流，即使不是塔间，也是上三层的人物，至此胜出的人，应该只有整个参与人群的5%左右的人。这个阶段人属于”博爱“阶段。”博爱“指的是什么？和谐、坦诚、无私、谦和、奉献、仁义和友善。处于博爱境界的人们与市场的关系是：和谐、共荣、友善、生命和生长。对此，有人会说：博爱能指导交易吗？有人还是难以理解与想象，交易与博爱有什么直接关系吗？这个答案是肯定的。那么，具有博爱精神的投资者应当是怎样的呢？他像农民在春天撒下种子，耐心等待秋天收获的来到；或是像园丁种下一棵小树，精心培植，等待变成枝繁叶茂的参天大树。其投资的主要特征是：人们不在凭着聪敏和智慧，去捕捉漂浮不定的逆向或短暂的机会，而是脚踏实地的顺应市场发展的主要趋势。成功更多的是来自一种良好的投资习惯、方法而不是才智。人们学会正确对待失败与成功，并不苟求交易的完美。失败是成功的有机组成，成功归结于市场，是市场给予投资者挣钱的机会。当投资者把自己当作神，失败必降临于他；当投资者认识到自己不过是个真实的人，那么成功反而伴随着他。克服贪婪的主要武器是：时常怀有感恩、赞美和知足的心。

2.我的期货心得 篇二

(一)教师要跟上时代的步伐,增加自己的阅读面,建立新的教育观。

作为一名语文教师,如果故步自封,不思进取,那就可能思想枯竭,知识面狭窄。因此,要想上好语文课,就必须多学习、多读书、多思考。俄国作家契诃夫说:“我们的事业就是学习再学习,努力积累更多的知识,因为有了知识,社会就会有长足的进步,人类的未来幸福就在于此。”列宁也说过:“我们不需要死读硬记,我们需要用基本的知识来发展和增进每个学习者的思考力。”南宋诗人陆游也说过:“书到用时方恨少,事非经过不知难。”曹雪芹在《红楼梦》里说:“世事洞明皆学问,人情练达即文章。”

所以,作为一名教师,一定要努力去学习,只有自己肚里有“货”,才可能倒出来。给学生“一碗水”,你就需要储备“一桶水”的容量。在学习中成长,在学习中进步,在学习中反思,这样才有可能赶上时代的步伐,才有可能成为受学生欢迎的老师。

新课改理念的核心是“为了每一位学生的发展”,这说明新课改重视的是每一个体,而不是过去的那种精英式的选拔性考试。所以教师一定要转变教育观念,树立新的教育观,这就要求每位老师心里要有一杆叫做公平的“秤”,要做到对学生不歧视、不挖苦,对每位学生要一视同仁,也就是要把“一碗水”端平。著名教育家陶行知倡导用发展的眼光看待学生,他告诫教师们:“你的教鞭下有瓦特,你的冷眼中有牛顿,你的讥笑中有爱迪生。你别忙着把他们赶跑。可不要等到坐火车,学微积分,点电灯,才认识他们是你当年的小学生。”所以,教师在教学中一定要尊重个体的差异,要唤起学生的自信心,不要随意地挖苦、打击学生。

(二)“授人以鱼不如授人以渔”,注意在课堂上培养学生的“自主、合作、探究”的学习方式。

过去的教学模式就像老师为学生发传单,教师把传单写好了,发给学生,学生领悟了传单上面的内容,于是,教师的教学任务就完成了。在这种“填鸭式”的授课中,学生只是被动地接受知识,他们也成了单纯的装知识的“容器”,没有活力、没有个性,更谈不上创新。

而新课程倡导的是自主、合作、探究的学习方式,教师在此过程中要担任好角色,以达到培养学生自我意识、合作意识、创新精神和实践能力的目的。过去有些学生从不敢发言,也不敢表达自己的见解,而新课程改革,给了学生施展个性的舞台,那些腼腆的学生也会深受感染,积极投入到热烈的讨论中来。

我以为,课堂上的主要时间应该留给学生自主阅读思考,当学生有问题而自己不能解决的时候,再让学生进行讨论解决,这时老师也应是参与讨论与解决问题的成员之一。只有在学生有了充分的自我感知和理解之后再进行的讨论才是有效果的,通过大家的讨论,得出一个相对较为合理的答案,也是有必要的。但不是什么问题都要有个结果,存疑也可以,过程有时比结果更重要。

(三)运用好肢体语言,让学生体会到你的爱心。

在上课时,高中语文老师的表情最好丰富一点,要运用好肢体语言,来传达你对课本的理解能力和感受能力,要让学生捕捉到你的真诚和善意以及你的态度和对问题的看法。很难想象一个表情呆滞、动作僵硬的教师会上好一堂课。语文教师要把自己当做一个艺术家,而不是一个单纯的教书匠。在古代有些教书先生,讲授课文时会完全沉浸在课文所描写的意境中,他们有时会随着文章主人公的命运大笑或大哭,这样激烈的感情表现往往会深深地感染学生,让学生也沉浸其中。

要在课堂上达到“忘我”的境界,教师就要学会运用肢体语言。用你的头、你的手、你的眼睛,把丰富的情感传达给学生吧,争取让学生与你一起“忘我”。但运用肢体语言不能过火,不能失去教师形象,不能上成表演课。

(四)重视课外阅读和实践。

新课程改革下的高中语文分为两类:必修课和选修课。必修课也好,选修课也好,里面都涉及培养学生的阅读鉴赏能力,而高中的语文,决不能忽略了培养学生的课外阅读能力。知识学习绝不是靠课堂就能完成的,它需要学生课下的延伸。只有读的书多了,才能培养起学生的语感,扩大学生的知识面。

(五)重视培养学生听说读写的能力。

无论改革的浪潮如何汹涌,有些传统的教学方式还是不能放弃的。例如,听说读写的能力。

1. 安排情境,实地模拟。

2. 常规演讲,培养能力。

3. 扩展课堂内容,延伸知识层面,培养听说能力。

4. 有感情地朗读文章,扩展读书的视野,为听、说、写奠定基础。

5. 培养写作能力。

3.期货交易心得体会 篇三

做期货什么最重要？很多人都在说：心态最重要。但是，现在我以我自己的经验可以很认真的说根本不是那么回事，最重要的还是交易技术。

不是说心态不重要，毕竟它是和资金管理、技术并列的三宝，这是不可否认的。心态在交易技术形成之前非常重要，例如如果因为连续亏损导致对自己的技术丧失信心推倒重来，那么你可能就牺牲在黎明前的黑暗里了，这是典型的心态导致失败的例子。我想说的是无论如何，技术都是最核心的一个因素，忽视技术谈心态就是形而上学。

不得不说，在我们连K线具体含义内容什么都不是很清楚的情况下就冒冒然失失然做期货的实验，和赌博有着极大的似然性。在这种纯粹的赌博性质的实验中，我要承认我赔得很惨，当然，也懂得了不少。“知识就是力量”，这句话绝对不是废话，所以，在期货的实验过程中我尝试着看一些书，虽然对共振理论反震理论K五十趋势什么的还不是很懂，但是结合自己的操作，无论是盈利还是亏损，总算是能说出一些心得了。

一、所谓期货

对于我来说，期货是真正的赌场，永远多空对等，排除手续费，亏的钱永远等于赚的钱，属于真正的能者居之。只要保持市场的流动性和规则的稳定性，公开性，这就是一个光明正大的“赌场”，而且是得到国家乃至全球认可的，想从这个市场获利，靠的是自身的分析能力和信息资源，比大多靠运气的丢色子赌场要有效多了。考验智力、耐力、毅力、承受力，当然在期货市场你可以完全没有技术含量、完全靠运气去进行期货交易，这等于完全版的人品大考验，很败家的行为，比如我，从50万的资本能赔到只剩可怜的7万元，的确够败家。

二、体会

（一）有关交易的品种

因为是在做实验，不涉及套期保值的问题，所以很明显是选择投机。既然是投机，当然是选择那些价格波动比较活跃的品种进行操作，不要碰那些价格波动滞缓的品种，不然很可能一天下来交易的期货品种也没什么波动，毕竟一般来讲投机都是日交易的，没有哪个投机者会持仓一两个月。交易价格波动滞缓的品种虽然不会赔得太多，但也不会赚，而且要付出大笔的交易费，失去了投机的意义。我觉得大豆类的商品属于典型的不适合投机品种。想想就知道，大豆的实物市场价格波动不可能太过剧烈，如果期货市场价格太离谱，大家没有谁是傻瓜，对比一下实物市场价格就都知道怎么做了，就算实在是越来越离谱大不了还可以实物交割，总之自己不会赔。现实出现这种情况的可能性无限接近于零，所以还是交易价格波动比较活跃的品种吧，像铜啊，天胶啊都是不错的选择。

（二）绝对不要逆势持仓

有时价格波动与操作方向完全一致，因为赚了钱反而忍不住性子继续持仓，而当价格波动方向与操作方向相反时，悲剧就发生了。方向判断错误并不可怕，怕的是死不认错，于是变得危险了。我犯错大概分为三类：一是没有及时止损；二是判断错误时依然继续盲目看空；三是在资金处于亏损状态时，抱有幻想地错误加仓。我的血泪史说明，加仓只能在有盈利的情况下进行，决不能在亏损状态下进行。

（三）持有隔夜仓需要勇气和技术支持

在有着巨大信心和强硬的技术支持的情况下，持有隔夜仓是很聪明的做法。但是我没信心也没技术，于是我的隔夜仓变成了一种赌博，赌对了就大赚，赌错了就大亏，赚钱时候很开心，但赔钱的时候会心痛至死。就比如沪天胶1201经历了2天的大涨后是2天的大跌，在11月9日这天下午快收盘的时候，我购买了沪天胶1201进行隔夜持仓，但是11月10日这天的情况糟糕无比，除了刚刚开盘的5分钟有明显的成交量以外，剩下时间成交成功者少到可怜，页面上只有卖价没有买价，K线上没有红色也没有绿色变成了一条笔直的直线，最后的结果是我赔到强行平仓„„惨痛的经历，所以以后再也不要持有隔夜仓了。

（四）情报信息很重要

还是11月9日持有隔夜仓给我的教训，11月10日看到沪天胶的惨淡情况后才想到看一些期货的资讯类网站，才知道沪天胶期货各合约却呈现大幅下跌，且远月的跌势更甚于近月，天胶的远月价格却比近月低，说明市场对未来天胶基本面的悲观预期。于是悲剧的我再次吐血，大好的套利机会就这么溜走。

（五）周期K线图的选择

4.初学期货心得体会 篇四

以下是一些学后和自己网上了解的一些知识：

方法/步骤

1、记住成为赢利的期货交易者是一个旅程，而非目的地。世界上并不存在只赢不输的交易者。试着每天交易的更好一些，从自己的进步中得到乐趣。聚精会神学习技术分析的技艺，提高自己的交易技巧，而不是仅仅把注意力放在自己交易输赢多少上。

2、只要自己按照自己的交易计划做了应当做的交易，那么就祝贺自己，对这笔交易感到心安理得，而不要去管这笔交易到底是赚了还是赔了。

3、赚钱了不要过于沾沾自喜，赔钱了也不要过于垂头丧气。试着保持平衡，对自己的交易持职业化的观点。

4、不要指望交易中一定会这样或者那样。你所要寻求的是对事实的深思熟虑，而不是捕风捉影。

5、如果你的交易方法告诉你应该做一笔交易，而你没有执行，错过了一笔赚钱的机会，只能做壁上观，这种痛苦要远远大于你根据自己的交易计划入市做了一笔交易但是最后赔钱所带来的痛苦。

6、自身的人生经验塑造你对交易的认识。如果你做的第一笔交易就赔了，那么你很长时间内不再涉足该市场，甚至一辈子也不碰那种商品的几率是很高的。作单赔钱和失败给人带来的心理冲击要比肉体的痛苦更大，影响时间也更长。如果你不被一次失败的交易所击跨，那么作单赔钱就不会对你产生如此消极和持久的影响。

7、教育经历对塑造交易者看待期货交易的方式产生重要作用。正规的商业教育能够让你在了解经济和市场的大体状况时具有优势，但是，这并不能保证你在市场中赚钱。正规大学教育中所学到绝大部分知识并不能够提供给你成为一名成功的期货交易者所需要的特定知识。要想在期货交易中成为赢家，你必须学会去感知那些大多数人所视而不见的机会，你必须挖掘那些对成功交易必不可少的知识。

8、自大和因赚钱而产生的骄傲会让人破产。赚钱会让人情绪激昂，从而造成自己对现实的观点被扭曲。赚的越多，自我感觉就越好，也就容易受到自大情绪的控制。赚钱带来的快感是赌徒所需求的。赌徒愿意一次次的赔钱，只为了一次赚钱的快感。

9、永远牢记，无论赢输，一人承担。不要去责怪市场或者经纪人。赔钱为你提供一个机会，让你能够注意到交易中究竟出现了什么问题。不要针对个人进行攻击。

10、成功的交易者对风险进行量化和分析，真正的理解并接受风险。从情绪上和心理上接受风险决定你在每次交易中的心态。个体的风险容忍度和交易时间的偏好，也使得每个交易者各有不同之处。选择一个能够反映你的交易偏好和风险容忍度的交易方法。

11、期货市场不是现货市场。相反，期货市场是所有交易参与者的心理定势的汇集。多空每日搏杀反映的是多空每天在想些什么。一定要注意看每天的收盘价和当日高点和低点的关系，因为这放映出市场近期的强弱。

12、永远不要仅仅因为价格低就做多或者价格高就做空。永远不要去给赔钱的单子加码。永远不要对市场失去耐心。在做任何一次交易前都要有合适的理由。记住，市场永远是对的。

13、交易者需要去聆听市场。要想有效的听市场，交易者就需要对自己的交易方法加以注意，同样，也要象关注图表和市场一样关注自身。交易者所面临的挑战是：去了解自我究竟是什么样的人，然后坚定的有意识的去培养那些有利于自己交易成功的品质。

14、作为期货交易者，离希望、贪婪和恐惧越远，交易成功的机会越大。为什么会有成千上百的人分析起技术图表来头头是道，但是真正优秀的期货交易者却凤毛麟角?原因在于他们需要花费更多时间在自己的心理学上，而不是分析方法上。

15、工欲善其事，必先利其器。林肯也说过，“我如果要花八小时砍倒一棵树，那么我就会花六小时把自己的斧子磨的锋利。”在期货交易上，这一格言可以理解为：研究和学习十分重要。为了交易所做的准备所花费的时间要超过下单和看盘所花的时间。

5.期货超短线高手心得总结 篇五

市场永远是在无序的波动之中，炒手对于买入卖出的方向性选择不是靠对长期趋势的判断，而是靠自己对于价位下一次波动的预期。短线炒手赚取的是当天交易的波动利润，绝对不能隔夜持仓。短线交易一但亏损立即止损出局，每笔交易的亏损尽量不要超过一个波动价位，必须把短线炒作和普通趋势投资严格区别开来。

“抢帽子”交易来不得半点犹豫,短线交易赚取的是微利，平仓绝对不能犹豫。

传统的趋势交易者有足够的时间研究市场，可以做出入市计划和运用各种控制风险的手段，但短线交易者就不一样了，他们没有太多时间思考，一开仓单入市后，马上就要执行平仓指令，所以执行交易指令一定要坚决。在普通的趋势交易中，犹豫几分钟可能不会影响交易的结果，但短线交易几秒钟的犹豫就会错过平仓的机会，短线交易的平仓指令是跟随市场的下一个波动做出的，在开仓的同时就已经决定了必须在市场下一个跳动价位平仓，短线交易赚取也正是价格随机波动带来的利润，一旦没有及时跟随市场的节奏平仓，哪怕只有一次犹豫，这一天就可能全盘皆输。

我所讨论并进行的是日内交易中最短的短线交易（一分钟完成一笔交易），原则上不持仓.原则上在10秒中之内新开仓必须考虑退出，即要求开仓后行情如朝预期方向发展，则赚取2到5个价位就跑；如不能迅速朝预期方向发展，就速退，哪怕平手或略亏出来，道理如同猫到火中取栗：取到栗子要缩爪，取不到栗子也要缩爪，否则火会把爪子烧了！在上述基础上，再要求把资金利用最大化和规范化，以20万资金，专做橡胶为例，可以在开仓时每次以20手即100吨为交易单位，赚了5-50元就进行平仓，即单笔获利达500-5000元就平仓，此时，手续费已经是微乎其微了（20*2*10=400元）。如果开仓后，价格停滞不动，首先要做好准备平价出来，或至多略亏20元/吨就出来。因为盘面已告诉你，你切入点和时机可能错了！行情并没能如期朝你设想的方向发展。而且，每次的交易单位一般要一样，做错是这么多仓位错，做对，也要是这么多仓位对，才能在保持高正确率的情况下赚钱，否则，极易出现做错时是大头寸，而做对时却是仓位不足，导致虽然对的次数多却依然亏的尴尬状况，原理也和赌大赌小时赌注改变会出现不同结果一样。这样，如每天交易次数多（常达20次）或每月交易次数多且正确率高时，必然收益率也高。短线切入时机往往就是把握在价格刚动一、二个价位时杀入，后面惯性波动的第三、四或五个价位就已经是我的平仓单了，市场跟风的单子攻击的就是我的平仓单，顺利时甚至可能出现高多的价差。目前流行使用的金仕达交易软件具有预埋单功能，特别适合短线交易，可以在准备开仓时就把平仓的指令按几种价格设好，再把多种价格的开仓指令也设好（一般常设好30个以上的指令）。这样，在开仓指令成交时立刻把平仓单发出，所以在10秒钟之内必然已完成进出，而万一方向不对，撤单改单也可以在2秒内完成。也可以这么认为，此种方式的交易，赚钱的依据或者说前提就是单笔正确率要高，以量取胜，如能达到70%的正确率，就相当于10次交易净对4次，常此以往，每日和每月的收益就相当可观。

此种方式交易，精神必须高度集中,稍有犹豫或耽搁都有可能导致亏损，更会因此打乱节奏，或使心态变坏。严格止损是最大的纪律，而且在竞技状态感觉欠佳时切忌交易，最好当日以单纯做一个方向为主，交易方向则结合品种中期预计的走势或当日走势强弱而定。在期货投资这样的高风险投资中，短线是最灵活和最安全的方法，至于盘中因为追逐短线而失去的后续利润，那是另外的话题，弱水三千，我只取一瓢，一段一段截流已足够。通过几乎高负荷进出赚取短线钱，就是从市场里抢钱，至于多交手续费一说，那纯粹是外行和不理解的人的说法，目前许多炒手就是已经只赚跳一个价位的钱了.不要轻视行为，因为行为会形成习惯；不要轻视习惯，因为习惯会形成性格；不要轻视性格，因为性格会决定命运。

总结是三条经验：其一，止损是非常重要的。其二，当好消息不“好”时（盘面不涨），千万不要去做买，当坏消息不“坏”时，千万不要追着卖。其三，永远靠自己来拯救自己，不要期盼“上帝”会救你。我就用这2.5万元做本，几年后赚到千万元。其间，我发现赚第一个10万元非常艰难，用了我整整一年半的时间。之后用了半年的时间赚到100万，再之后，资金绝对值的增长就快了。（经验的加速作用）

我的交易理念主要有以下几条：

1.选择方向是交易成败的关键。或者换句话说，要清楚这个市场是多头市场还是空头市场。只有把握了市场的方向，顺势做，赚钱的可能性才更大。2.把握好止损。即使你没有交易经验，做好止损也可以控制住风险。假如你按习惯20点止损，而赚钱时尽可能赚取更多的点数，按对错比率各50％算，最终结果你还会赚钱。

3.学会资金管理。这在期货投资中有重要意义，比如说你看不准行情时，轻仓出击，看准时重仓杀入。但投资者大多是越赔越加仓，赚钱时反而仓量较小。4.利多行情不涨时，决不能做多，反之，决不能追空。

5.超买的可以更超买，超卖的可以更超卖。有些投资者太注重技术指标，不敢顺着行情走，反而反向开仓，结果没能赚钱却输了钱。

（1）顺势交易

（2）止损控制

（3）资金控制，顺手加仓原则。

（4）后发制人，基本面必须通过价格进行反映才存在价值。

（5）绝对的客观而非主观。

技术分析、基本面分析都很重要，但在我的交易中，盘面感觉更重要。（杀手的本色，不是期货杀手而是客户资金杀手）

6.浅谈几点我的音乐教学心得 篇六

音乐教材是教师教学的第一手参考资料,但是,在具体的教学中,教师不能仅局限于教材的内容,教师在教学内容的选择上同样也要紧跟时代发展的步伐,要精选一些符合时代精神的内容,精选一些能够促进学生学习的内容,让学生获得的知识能够和时代发展的步伐同步。教师可以把教材上的编排内容作为自己的参考资料,在实际教学时,可以进行必要的扩充,比如一些经典的教学案例或者是练习题等,这些都需要教师的精心选择的,通过精心选择,学生们掌握的知识也能够用到实处。

例如,在组织学生探究“中国民族调式”的相关内容时,由于这部分内容比较的枯燥,课本上基本都是理论知识,为了提高教学效率,激发学生的学习兴趣,需要教师在课前选择教学内容的时候,可以结合当前比较流行的民族乐曲以及民族调式的器材:比如黄钟、太簇、大吕、姑洗、夹钟以及蕤宾等,让学生们去欣赏,逐渐地调动学生们的学习积极性;然后在课文内容的基础上再进行必要的补充与说明,这样也会使得教学内容更加的丰富多彩,势必也会激发学生探究的兴趣,为进一步激发学生们的学习积极性和奠定基础。

二、多让学生接触一些音乐作品

中专阶段的学生身心也正处在发展的关键时期,他们对于一些新鲜的事物同样有着非常强的好奇心,而且接受新鲜事物的能力也很强。一般情况下,音乐课基本上都是一周一次,很难满足学生对音乐探究的需求的。因此,在课余时间里,学生一定要多接触一些好的音乐作品,通过这些好的音乐作品的熏陶来逐渐地提高他们的审美能力。学生在选择音乐作品的时候,要选择一些针对性比较强的作品。比如,在教学时,组织学生们一起欣赏《二泉映月》的曲目,在课下的时候,学生就可以选择一些同类的作品进行欣赏,或者也可以欣赏一些此曲作者的其它作品等,然后再从中分析他的作品之间的异同。这种针对性很强的选曲,能够有效地避免学生的盲目选择,既能提高学生们的学习效率,又能提高音乐课的教学质量和效果。

三、引导培养学生自主学习

对于音乐知识的学习,学生们的自主学习能力都比较的差,他们一般自主学习的音乐知识和声乐曲子都比较的肤浅。因此,这就需要教师将学生学习的自主性调动出来,自觉性教育,激发他们的积极性。要让学生树立起正确的学习理念,端正自己的学习态度,多介绍一些好的学习方法,激发学生主动参与的热情。例如:学生被教师点名起来回答问题是一种参与,学生的积极举手发言同样也是一种参与。学生是学习的主体。在音乐课教学时,也需要将学生的学习主体性激发出来,教师要给学生留出足够的空间和时间,让他们都能够潇洒自如地歌唱一些自己比较喜欢的曲目,然后,教师再结合一些新的教学方法,使得音乐课教学更加的丰富多彩,逐渐地激发学生喜欢上音乐的心态。

四、构建高素质的教师队伍

音乐教师的业务素养和素质决定了音乐教学的质量,高素质的教师是提高艺术教育的重要保障。建立一支高素质的教师队伍是很有必要的。高素质的音乐教师需要具备正确的审美价值观和人生观,同时还需要有正确的审美取向以及创新的精神;要及时地吸收一些新的教学理念和方法,及时跟上时代发展的步伐,将自身的创造力和智慧都发挥到极致。此外,还要有责任感和奉献的精神;通过自身的良好修养去感染学生,让学生都积极主动地投入到音乐的领域当中去探究、摸索。

五、构建和谐课堂,有效达成课堂常规

教学时,教师要多用鼓励性的语言激励学生,让他们都能够形成良好的心理效应,逐渐地爱上音乐课。比如,教师可以巧用音乐提示,将学生的学习动机激发出来,让他们自觉地爱上音乐课。教师也可以运用教学幽默,及时的告知学生们那些不良的行为,确保音乐课教学顺利的开展下去。幽默的作用很大,教师可以将自己的这种幽默穿插在日常的课堂教学当中,对学生多鼓励,让他们真正的爱上音乐课,这也不失为一种有效的教学方法。

7.XX年股指期货心得体会 篇七

第1篇:股指期货操作心得体会

1、充分了解股指期货，必须清醒的认识股指期货的杠杆作用，高利润的背后必然是高风险，所以我们不能只做好赚钱是准备，而没有承受亏损的准备，要知道，亏损在每天的操作当中是必然存在的部分。

2、制定交易计划。机会向来只青睐有准备的人，因此，坚决不打无准备之仗。而如果仅凭“视死如归”的勇气来参加战斗，结果或许只有壮烈了。事实证明，没有明确的交易计划，就无法长期在期货市场上生存。另外，我们要适时的调整交易计划。当判断出现问题时，必须及时作出调整，按照止损计划，立刻退出。这一点是毫无疑问的，因为一个有问题的交易，不会产生对交易者有利的结果，不要在这个时候浪费时间和损失金钱。如果信号显示，已持有头寸的赢利概率和赢利空间降低，即可以按照投资计划来做，也可以按照尽量减少亏损的原则操作。不要太呆板，不是所有的交易都会迅速带来利润。如果一个关键交易位置引导你入场之后，却发现并没有想象中那样强烈，应毫不迟疑结束这项交易，并耐心等待下一个更强烈、更有利位置的交易机会。如果一个交易，正在按照预期的进行，投资者应该继续持有该头寸，以获取最大化的赢利。

3、确定获利和亏损的限度。操作纪律中最重要的一条就是止损。任何预测都有可能与行情的真实走向相左，因此，在决定是否买空或卖空期货合约的时候，投资者应该事先为自己确定一个能够承受的最大亏损限度，做好交易前心理准备。最重要的是，一旦交易出现损失，并且损失已经达到事先确定数额时，立即对冲了结，必须毫不犹豫地执行，无论执行后价格是继续恶化还是好转，因为你永远无法保证下一步将“好转”。

4、合理选择入市时机。这一点在操作中很重要，期货市场是瞬息万变的，一次盈利的机会往往都是稍纵即逝，如果你的进入时机把握不好，不但会错过盈利的机会，反而会立刻形成一次带来亏损的失败操作。在这个问题上，我认为一般只有两种情况，一是在较低(较高)点位提前挂单，等待被别人的单子吃下，这样的好处就是在方向判断错误的时候，损失会较小一些，即使是走势出现了逆转，也有更多的时间来进行止损，甚至撤单，这种适合于行情在一定区间内波动整理的时候;二是直接以市场价买入(卖出)，这种适合于当行情已经明显形成的时候，如果反映速度慢，或许机会就不属于你了。

5、适时平仓。建仓后应该密切注视市场行情的变动，随时注意限制损失、滚动利润。一旦价格到达自己制定的止损价位，立即执行止损纪律。而在行情变动有利时，不急于平仓获利，而应尽量延长拥有持仓的时间，适当放大止盈空间，充分获取市场有利变动产生的利润。

6、做好资金风险管理。这是股指期货操作中最重要的，不会资金风险管理的人，在股指期货市场中就永远不会取得盈利。试想，如果你一直拿30%仓位操作，频频操作成功并积累了一定的利润，这是开始“信心”倍增，全仓操作，一次不成功的话，之前的利润或许就都没了，甚至出现较大亏损。一个最简单的办法就是严控制仓位，严格止损。每次操作的投资额务必控制在全部资本的30%左右，即使在市场出现了明显的方向趋势，也不能随意加大投资成本比例。另外就是根据市场形式，设立止损位置，并严格执行。

7、坚决不留隔夜仓。对于这个问题，我想和止损一样，都应该是股指期货操作中一项铁的纪律。原因很简单，受当夜美股和其指数期货及其它政策和消息出台等众多因素影响，隔日期指的开盘情况很不确定，留隔夜仓无异于赌博。

第2篇:期货投资心得体会

一、期货模拟交易目的：

(一)了解期货交易品种

期货主要是对商品期货交易进行操作，通过本课程我了解到我国商品期货市场主要交易品种。郑州商品交易所的小麦、棉花、白糖;大连商品交易所的大豆、玉米、豆粕、豆油。

(二)了解期货交易规则

期货交易规则应包括开市、闭市、报价、成交、记录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处理及违约处罚等内容。期货交易规则仍然是一种总的规定，根据业务管理的需要，交易所又制定了各种细则和管理办法，如交割细则，套期保值管理规定，定点仓库管理规定，仓单管理办法等。期货合约也是规则的组成部分。惩罚违约、制止垄断、操纵市场等不正当的交易行为。商品期货交易的了结(即平仓)一般有两种方式，即对冲平仓和实物交割。

(三)进行实践操作的目的

通过统一安排在金融实验室所进行模拟期货交易实习，使学生比较直观，又使学生比较系统、全面地练习电子期货交易的基本程序和一般..二、期货模拟交易体会：

(一)股指期货交易特点：

1、现货期货价格不完全同步性;

2、不同期限股指期货之间的相互印证;

3、阶梯性;

4、快速波动性;

(二)改进方法：

1.有心得时要及时将其记录到交易日记里。

2.形成观点并下单之后，设置好止赢止损，并把观点及分析过程在交易日记里记录下来。

3.持仓量和交易量太少的合约流动性太差，最好不要参与。

4.报入价格应该比预期的价格或整数价位稍微低一点(买入则高一点)。放弃一点小利益，以防止未达到预期价位而没有成交。

5.在同样看好两个品种的情况下，应保持一定比例持有双品种合约，分散投资分散风险。尽量避免在一个品种合约上重仓持有。

6.在看好某合约并建仓后，持仓期可能会出现2-4天的小反弹或横向整理，应有足够的耐心和耐力，避免在好行情下被震仓平仓。

7.应以投资中期为主，短期操作为辅的思路。一些小反弹可能带来的利润应当舍弃，主抓中期趋势。

8.心理素质要好，能冷静，不要因为小反弹而去反向操作。

9.交易用宽带一定要速度快，避免延误。交易软件有时会出问题不能下单，此时应冷静，用电话的方式下单交易。

10.大波动之后，如果外盘出现横向小幅调整，内盘失去指引，则国内盘很可能会放大震荡幅度。

11.在长假日之前，尽量不持仓。

12.在局势不明朗前，不要大单抢底或顶。即使猜测把握比较大，也只能轻仓操作，逐步加仓。

13.研究了趋势并预测好之后就应该执行，不能因为一时的超短线利润而临时改变方向。

14.开仓应分批卖出，如是2-3天的短线，则一天内分2-4次建仓。如是2-4星期的中线，则分2-4天建仓。

15.当某个品种因涨跌停板而不能交易时，可以买卖相关度高的其他品种合约来赚钱或抵消现有持仓的亏损。

16.期货，修心与技术分析同等重要。控制贪欲。

8.我的期货心得 篇八

近日，财政部推出了《商品期货套期业务会计处理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），对企业进行商品期货套期会计账务处理、报表披露做出部分调整和改进。为便于期货公司更加全面深入地了解《暂行规定》的相关内容，中国期货业协会于1月28日与证监会会计部联合举办了《商品期货套期业务会计处理暂行规定》专题视频培训。作为期货公司会计从业者，学习最新会计政策、会计准则，对于规范会计工作、提高会计核算水平有极为重要的意义。通过本次培训，我们对国家目前的套期业务的会计处理有了更进一步的学习了解：

首先《暂行规定》对原有会计准则的改进和补充，主要体现在以下三个方面：一是扩大了可以被指定的套期项目的范围，更好地适应企业的风险管理策略和目标，提高企业成功应用套期会计的可能性。二是取消了80%―125%的套期高度有效性量化指标及回顾性评估要求，代之以定性的套期有效性要求，更加注重预期有效性评估。 三是引入灵活的套期关系“再平衡”机制。上述变化极大拓宽了企业进行套期保值的空间，改“定量”标准为“定性”标准，简化企业进行套期保值的要求，给予了企业较大的自主权。

其次《暂行规定》对套期保值的列示和披露规定更明确、详细。

针对公允价值套期和现金流量套期两种不同的套期类型，区别存货、采购商品的确定承诺、销售商品的确定承诺、预期商品采购、预期商品销售等不同的`套期项目，针对指定套期关系、套期关系存续期间、套期关系终止、后续处理等不同环节，全面规定了具体账务处理，更加方便企业理解、掌握和操作。

最后《暂行规定》的推行将大大提高企业采用套期保值的积极性。随着期货市场业务的逐步扩大，大宗商品价格下跌周期激发了企业套期保值需求，且中国企业会计准则与财务报告标准处于向国际规则趋同的进程之中，《暂行规定》的出台对期货公司开发现货企业客户具有很强的现实意义。

9.我的期货心得 篇九

一、厘清期货市场边界的法律意义

从衍生市场发展的历史角度来分析,期货首先出现在商品交易市场,它经历了商品现货批发市场、商品远期市场到商品期货市场的演变过程。而随着期货基础产品的范围不断扩大,期货市场又经历了有形商品期货到无形商品期货的演变过程,即期货基础资产逐步从农产品发展到大宗原材料、贵金属,并进一步扩大到包括证券、货币、利率、汇率以及各种商品篮子与指数等无形资产等金融商品。与此同时,产品创新与市场创新进一步模糊了期货交易与场外远期交易、期货交易与证券交易之间的界限,从而给打击非法期货交易与其他非法的场外衍生交易不断带来新的挑战。

期货交易认定本质是要明晰期货市场边界,准确适用法律和确定监管管辖,其目的是让所有期货交易都能够得到有效和适当的监管。一方面是消除存在于监管的空隙的灰色市场,即逃避场内交易监管的场外的变相期货交易和与游离于证券市场与期货市场边界进行监管套利的金融衍生交易; 另一方面是要取缔存在于黑色,即地下市场的非法期货交易。我国立法意义上变相期货交易主要是为了规避场内交易和监管,而证券交易与期货交易的区分则主要是解决产品与市场交叉与重叠所带来的监管重叠与冲突。

由于立法通常都要求期货合约和期权合约交易必须在受到严格监管的场内进行交易,为防止规避场内监管,立法上对于期货合约定义通常都是采取比较宽泛的定义或解释,同时为防止过分宽泛定义或解释不当地侵蚀场外远期市场和已经置于其他法律体系调整和监管的证券市场和其他场外市场,因此,立法上通常又采取豁免或排除的规定,将远期合约、证券合约以及结构性产品及其他兼具远期合约与期货合约特征的商品交易排除在外,这就为规避场内监管、进行监管套利的场外非法期货交易提供了激励,因此,变相期货交易本质上是为逃避场内监管而以豁免或排除的远期交易、证券交易或结构性产品以及其他场外衍生交易等形式而进行的非法场外期货交易。

从现行立法技术发展以及理论研究所取得成就而言,确定期货交易的认定标准主要有三个路径可供选择: 一是形式意义上的方法; 二是功能意义上的方法,或实质意义上的方法; 三是形式意义与实质意义相结合的方法。形式意义上的方法就是期货交易的技术特征和法律特征作为认定标准,如标准化合约、对冲平仓( 取代基础商品的实际) 、保证金交易、逐日盯市、中央对手方清算等。而实质意义上的认定标准则是以合约的功能,即交易的目的作为认定标准,即期货合约的功能是转移风险或投机,交易的标的实际上是合约,而非合约基础商品; 而远期合约功能是转移基础商品的权属,交易目的是为了满足商业上的实际需求。而形式意义与实质意义上相结合的方法则是兼顾合约特征、功能及交易目的总体情况来进行判断与认定。

随着商品交易的金融化1,期货合约、远期合约与证券合约之间的界限不仅在形式上日渐模糊,而且在其功能上也逐渐有趋同的趋势。采用传统形式意义上的认定标准、或实质意义上的认定标准以及同时将两套标准结合起来使用,都难以准确将它们准确区分开,也无法有效遏制各种变相期货交易的泛滥。在此种情况下,有些国家选择统合立法、统一监管的方法来解决所有这些问题,即统一期货交易与远期交易、证券交易与期货交易的监管,消除场内期货交易与场外商品衍生交易之间的监管差异,以便从根本上消除投机者利用场外变相期货交易规避监管、进行监管套利的激励,以达到根除违法场外期货交易的目的。

二、多层次商品市场体系下的期货市场与中远期市场

为厘清期货交易、远期交易、证券交易、场外交易与场内交易的关系,有必要把期货交易认定及法律规范放到了多层次商品市场体系和多层次资本市场体系框架内去分析。即把商品交易市场看成是一个由即期现货市场、中远期市场和期货市场( 也即场外市场与场内市场) 构成的多层次体系,把资本市场看作是一个由现货市场、期货市场及场内与场外市场构成的多层次体系( 见图1) 。

第一,大宗商品多层次市场体系是服务于实体经济要素流通、价格发现、风险管理等不同功能要求的一个完整的市场体系,它主要由大宗商品现货批发市场、中远期市场和期货市场构成。

第二,不同层级市场因功能定位不同,对金融化( 虚拟化) 包容的程度也就不同; 金融化程度越高,市场就更容易滋生投机、欺诈与操纵,金融风险就更容易积聚,对法律规范和监管标准的要求也就越高,不同层级市场法律规范与监管上既有趋同部分,又需要有差异化的安排,宽严必须适度。

第三,法律对市场滥用规制主要有两个路径。一是对过度金融化( 虚拟化) 进行控制; 二是审慎监管与行为规范( Conduct of Business) 。金融化控制手段包括对合约标准化、现金对冲平仓、集中交易、杠杆交易( 保证金) 、交易大额交易报告、大额头寸控制以及市场交易头寸总额加以控制等手段。审慎监管与行为规范主要是对市场运营者( 交易所) 、清算机构、交易商的金融风险进行管控,包括欺诈、操纵、内幕交易的禁止。

第四,中远期市场是实体经济风险与虚拟经济风险相互传染的通道,中远期市场的规范与监管是阻断彼此风险传染的关键环节。通常,在中远期市场持有中远期头寸的生产商、经销商会通过期货市场的相反交易来对冲这些头寸的风险,而其在期货市场交易对手方通常是各类金融中介机构和机构投资者,所以,通过期货市场与中远期市场,实体经济与虚拟经济的风险就可以实现跨行业传导,导致风险相互传染,中远期市场就成为切断相互传染的一个关键的环节。

第五,为防止中远期市场成为实体经济与虚拟经济之间风险传染通道,对其进行有效隔阻,法律制度设计与监管上就必须要防止中远期市场异化为投机盛行、虚拟化的期货市场,因此,要求实物交割,限制通过现金结算( Cash Settlement) 冲销取代买卖商品的实际交付( Physcial Settlement) 就成为中远期市场监管所坚持的政策底线。

第六,要防止监管套利,就必须让中远期市场法律规范与期货市场法律规范监管相互衔接、协调统一。

从发达国家的经验来看,在路径选择上,对多层次商品市场的法律规范与监管归结起来,主要有两种模式: 一是新加坡为代表的统合立法与统一监管模式( 以下简称新加坡模式) ; 二是美国为代表的统分结合、分头监管的模式( 以下简称美国模式) 。新加坡统合立法与统一监管就是将商品期货交易、远期交易与现货交易等所有商品合约交易都纳入 《商品交易法》进行调整,统一由单一监管机构统一监管。而美国联邦《商品交易法》实际上是一部调整多层次商品市场体系的统一立法。在该立法中,尽管它通过豁免或排除的方式豁免了远期交易,但此类豁免只是限于场内监管的豁免,《商品交易法》禁止操纵和欺诈规则仍然适用于豁免交易。实质上,对于场内期货交易和场外远期交易分别采取了直接监管和间接监管的方法。与此同时,对于豁免的能源市场,美国又通过专门调整该行业的立法对电力、燃气、石油等商品市场交易( 包括现货交易和豁免的商品衍生交易) 进行规范,并授权能源监管委员会、联邦贸易委员负责这些立法的实施,这样,能源市场实际上同时受到行业主管部门和期货交易委员会的多头监管。

新加坡模式通过统一立法、统一监管消除了远期市场与期货市场监管套利空间,从而从根本上消除了变相期交易滋生的土壤。这种解决办法干脆利落,但可能的缺陷是忽视了各层次市场功能上差异与特点,不利于创新。美国模式需要在各层次市场边界区分上建立一套认定标准,以便能够准确对多层次商品市场中远期交易与期货交易加以严格区分,防止在期货市场与远期市场边界形成一个逃避监管的灰色期货市场。这可以充分照顾到不同层次市场差异与特点,但由于理论上和立法技术上难以为期货交易认定提供一个精准而且极富包容性的认定标准,因此,监管机构和法院在具体个案裁决中无法保持连贯性和一致性,产生诸多法律上的不确定性,从而为变相期货交易的滋生提供便利。

三、多层次资本市场下的期货市场与证券市场

证券市场与期货市场原本是两个不相干的市场,各国对证券市场与期货市场采取分别立法和分别监管体制,但随着20 世纪70 年代、80 年代金融期货的出现,有两类金融创新改变了这一格局。一是传统证券嵌入期货形成结构性证券( 或被称之为混血工具或结构性产品) ; 二是越来越多证券产品作为期货基础商品形成了各种证券期货产品,这就导致证券市场与期货市场越来越多地相互交叉和融合,导致了法律适用和监管管辖上的冲突。

证券期货市场是多层次资本市场的延伸和发展,证券期货市场与传统证券市场( 证券现货市场) 形成一个多层次资本市场体系。但证券期货市场与证券现货市场的交叉与融合导致了法律适用与监管管辖上的冲突。在解决此类冲突的路径选择上,主要有以下三种模式。

( 一) 新加坡模式

新加坡模式的主要特点与多层次商品市场模式类似,在传统商品期货与金融期货分业经营与分别监管的体制基础上,对证券与金融期货采取统一立法和统一监管,颁布了 《证券与期货法》,并由金管局统一负责该法实施,负责证券市场和金融期货市场的监管。

( 二) 美国模式

美国模式的显著特点就是对衍生市场采取统一立法和统一监管,对证券与期货则采取分业经营与分业监管的体制,通过建立协调机制协调由于证券期货和结构性产品引起的管辖冲突。

( 三) 澳大利亚模式

澳大利亚模式特点是对证券与衍生品实行统一立法和统一监管模式。2001 年 《公司法》在金融产品划分上采取了二分法,即将金融产品分为证券与衍生品。它采取了更为宽泛的 “衍生品”的概念取代了原来 “期货合约” 的概念,衍生品包括商品类衍生品和金融类衍生品,也包括场内交易的期货和场外交易的柜台衍生品。对衍生品与证券监管不仅管辖上实现了统一,而且在监管标准上也基本上实现了统一。同时,它还明确规定,证券与衍生品如在定性上如产生竞合,则证券定义优先适用。

值得关注的是,新加坡最新立法修订,将《商品交易法》所有商品衍生交易都转移到 《证券与期货法》,由金融局负责统一监管,并采用了 “衍生品”的概念取代了现行 《证券与期货法》的 “期货合约”概念。衍生品的定义涵盖无形商品和有形商品为基础资产的所有期货、远期、期权与互换。

四、我国期货立法的解决方案

本部分从以下四个方面进行分析。

( 一) 期货交易的定义

立法上关于期货交易的定义实际上涉及好几个概念的定义: 一是期货合约的定义; 二是期货市场的定义; 三是关于商品的定义。期货交易的定义可以通过这三个概念的定义加以明确,无须单独对期货交易下定义。

我国将来的期货立法可以对这三个概念加以定义,不再单独对期货交易下定义。期货合约的定义除应把期货 “将来债务”、“价值性”的特征、“合约标准化”和合约与期货市场的关系阐述清楚。更为重要的是,应将交易的目的( 交易的功能) ,即避险作为期货合约的构成要件。目前 《期货交易管理暂行条例》的定义遗漏了这一重要特征,可以将其修改为: “期货合约,是指根据期货交易所或期货交易市场统一规定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量商品并允许在合约到期时按照期货市场交易规则或惯例通过对冲平仓方式取代实际交付的标准化合约”。

对于期货市场的定义,则可借鉴新加坡的立法,将期货市场定义为: “期货市场是指能够接受多边买卖期货合约的报价并按照事先确定的程序和交易规则自动对报价进行撮合和匹配的场所或设施( 包括电子交易设施) 。但不包括下列设施或场所: 1只为一个人使用的进行买卖报价或接受买卖报价; 2当事方能够对合约重要条款( 除价格外) 进行谈判,合约重要条款( 除价格外) 不是由该场所或设施事先根据交易规则或惯例拟定好的。”

对于 “商品”,则可定义为, “是指任何可以作为期货合约标的物的资产、比率( 包括利率和汇率) 、权利与权益。”

( 二) 立法上区分期货交易与远期交易、证券交易、场外交易的解决方案

立法上区分期货交易与远期交易、证券交易、场外交易的解决方案从以下三个方面进行分析。

1. 对于期货交易与远期交易、场外期货交易及变相期货交易的认定

立法上可以授权期货监管机构将某些商品合约交易纳入到期货交易的范畴或排除在外。如可以在期货合约的定义后紧接着规定一个限定条款,它规定: “期货监管机构可以通过制定规章,将符合上一款规定的合约排除,或将不在上款规定范畴内的合约认定为本法意义上的期货合约。”

这样,立法上仍可维持形式意义上的定义方法,但同时也允许期货监管机构在实际监管执法中在期货交易、远期交易与变相期货交易的认定标准上,采取实质意义上与形式意义上的相结合的认定标准。从形式意义上来说,主要审查合约是否具备标准化和场内交易的法律特征( 即采取了具有场内交易典型特征的交易机制,如集中交易、保证金交易、中央对手方清算、平仓对冲等) 。从实质意义上来说,除了审查合约是否具备标准化和场内交易特征外,还要结合当事人的身份、地位以及履行实际交付或接受实际交付的能力与意图分析当事人交易目的,以此作出更为准确的认定。就目的认定而言,除上述合约标准化和场内交易特征外,还可借鉴国外普遍采用的目的测试标准,即: 1当事人是否具有交付或接受交付能力; 2是否具有实际需要对冲的风险;3合约约定是否具有交付或接受交付的意图。

2. 证券与期货交易的区分

在证券与期货的区分上,可以有两种选择:1如果是将来允许证券交易所与期货交易所交叉上市证券期货产品,则可以在 《证券法》 第2条第3 款后增加一款,即在 “证券衍生品发行、交易的管理办法,由国务院依照本法原则规定”后增加一款,规定: “不包括在期货市场上市的期货合约”。2如果仍然沿袭目前市场分开、立法分开与分别监管的体制,则可以在 《证券法》第2 条第3 款后增加一款规定,即 “上款规定的证券衍生品,不包括期货合约”。

3. 监管协调机制的建立与健全

在监管执法协调机制建立健全上,可在2011 年清理整顿基础上让期货监管机构作为牵头方,建立健全协调机制,建立和完善明晰期货交易、远期交易、证券交易、场内交易与场外交易的认定标准,建立健全协调监管机制。

( 三) 期货交易的法律规范

期货交易与远期交易、证券交易、场内与场外的区分本质上要解决它们之间法律适用与监管协调的问题,在这方面,应坚持一个基本原则,即功能相近的产品也应该在法律适用和监管上采取统一的标准,这样才能消除监管套利。

一是,在现有体制下,在法律适用与监管上,明确期货交易或场内交易优先原则。首先,期货交易、远期交易与证券交易发生重叠与交叉时期货交易优先。所谓期货交易优先,就是该交易应优先作为期货交易来监管。其次,场内与场外发生交叉和重叠时,场内交易优先。场内交易优先是指凡适合场内交易的适格衍生品,应要求必须进场交易,不能在场外进行。在场外与场内衍生品区分及管辖划分上,可以采取凡是适合场内交易的足够标准化和具有足够流动性( 主要依据交易量、价格发现功能) 的适格衍生品( 无论是期货,还是互换等柜台衍生产品) 都必须在组织化交易平台( 交易所) 进行交易,所有组织化交易平台都应纳入统一立法和统一监管的体制下。

二是,明确交易所或其他负责场内交易执行的交易设施的概念与外延,逐步实现组织化交易平台法律与监管上的协调统一,开放组织化交易平台在产品上交叉上市,活跃市场竞争,促进金融创新。

三是,从长远来看,建立健全多层次商品交易市场和多层次资本市场法律体系和监管,确保其协调统一才是最有效解决期货交易、远期交易、证券交易、场内与场外交易因监管差异所导致各种监管套利问题,无论我国今后选择美国模式,还是选择新加坡或澳大利亚模式,期货立法、金融衍生立法、商品交易立法、证券立法都必须有整体的构思、整体的设计,在监管执法上应该有完善的运转高效的协调机制。

参考文献

[1]厉以宁,江平,陈东征,等.股指期货法律法规选编[M].法律出版社,2010.

[2]弗兰克J.法博齐(Frank J.Fabozzi),弗兰科·莫迪利亚尼(Franco Modigliani),弗兰克J.琼斯(Frank J.Jones).金融市场与金融机构基础[M].孔爱国,胡畏,张湄,等译.北京:机械工业出版社,2010.

[3]马险峰,李杰,姚远.美国期货市场产品创新研究——以CME期货产品创新理念、上市程序和监管环境为例[J].中国市场,2013(35).

[4]贺绍奇.我国期货交易认定及法律规范——变相期货交易的法律规制[J].中国市场,2014(23).

10.团课心得--我的青春我的梦 篇十

——学习总书记讲话，做合格共青团员

近日我们学校开展的一学一做活动，让我受益匪浅。学习了习总书记的讲话，他的声音似乎还在耳畔回旋。通过这次学习，我认识到了：团员是先进青年的代表，建立一支能够发挥先进模范作用的团员队伍，是团组织战斗力的重要体现，是完成党赋予共青团的各项任务的基本保证，是进一步做好新形势下青年群众工作，巩固和扩大党执政的青年群众基础的根本要求。因此，我们不仅要充分发挥团员的带头模范作用，更要做一名合格的当代优秀团员。那么，怎样做才算是一名合格的、优秀的共青团员呢? 一是讲理想，做一个仰望星空的人。周恩来总理曾说过：理想是需要的，是我们前进的方向。现实有理想的指导才有前途一个人无欲无求，安于现状的人，是永远也不会进步的。然而，当我们有了理想，有了追求，我们便有了前进的方向。那也只是有了方向而已。脱离现实，理想也只成为空想。结合现实，向上看，伸起手，跳一跳，要可以够得到目标。这才是我们所要的理想。

二是立潮头，做一个勇于担当的人。在21世纪这个充满挑战与机遇的年代，身为团员的我们站在时代的潮头，因此，我们要勇于挑起自身的责任，有担当。树立一种责任即吾命，拒绝推卸的意识。华夏之大，非你我之辈，现在能够指点的。江山人才辈出，我们还在吸取着养分，但是这并不意味着我们就可以逃避责任。立潮头，要求我们关键时刻，稚嫩的肩上也能挑起重担。不畏困难，舍我其谁，勇于担当。

三是不保守，做一个紧跟时代步伐的人。时代在发展，我们也要不断进步，不断吸收新的知识。不保守，勇于创新，这样才能保持共青团的先进性，保持共青团员的先进性。不保守，紧跟时代的步伐，不意味着我们可以搞标新立异，我们要有自己的个性，在保持个性的同时，还要保持一名团员应有的行为，应有的精神。严守纪律，勤奋学习，积极工作，吃苦在前，享受在后，为共产主义事业而奋斗。不保守，紧跟时代的步伐，我们要用创新精神来洗涤心灵。在做事，思考问题上敢于打破原有框框，探索新的规律，新的方法。

四是肯付出，做一个甘于奉献的人。世界上没有不劳而获的人。要做一名合格的共青团员，就必须学会付出，无数革命先辈们在为了祖国的解放与发展建设中付出了不知多少，流过汗，流过血，献出生命。他们是我们的榜样，我们作为他们的继承人，便要将这种肯付出，甘于奉献的精神发扬光大。

11.我的义教心得 篇十一

我的义教心得

不知不觉这学期已经过去了大半，也意味我的第一次义教已经到了期中的时候。想想自己初次报名义教时的那份激动之情油然还在，怀揣着对教育事业的热爱和对小朋友的喜爱，我果断地参加了义教的队伍中。现在看来，当然的想法是多么的明智。义教过半，其中的收获还是很大的。

由于义教是我第一次接触的社会实践活动，所以开始时有点不知所措。我们义教的那户人家是一个小女孩，今年上六年级，面临着小升初的压力。同时，我们看到一个现象，这个女孩的听力有问题，戴有助听器。看到这里，我和搭档各取所长，他负责教数学，我负责教英语，互相合作，心想一定要共同努力把这个小孩教好。

当我第一次来到她家里，就决定我一定要努力做好一位老师，即使这个小女孩有着先天条件的不足，我也打算做到不抛弃、不放弃。但说起来容易，做起来难。还是小孩子的她毕竟还是贪玩，枯燥无味的学习会让她很不听话，再加上言语沟通上的障碍，根本坐不住。这一开始就让我很棘手，所以如何调动她的学习兴趣尤为重要。因为我的搭档上一次已经做过一学期的义教，他对教小孩子有一定的了解，所以面对这里，处理的游刃有余。这一点，我还得向搭档学习并自己也要做深刻反思，总结教训。磨刀不误砍材工，只有先和她处好关系，取得她的信任，消除我们彼此间的隔膜，这样才能更方便我们在学习上的交流。经过差不多前几次的义教，我自己收获很多，得到了一些心得和经验。比如，在辅导之前，我会和她谈谈一些生活和学习上的琐事，诸如最近有没有交什么的朋友？成绩怎么样？等等。一开始，她有点含蓄，到后来，能和我自由愉快地沟通，有时候还会耍耍小女生的脾气，说到快乐处还会和我打闹。我和搭档现在俨然了她的朋友。不过言归正传，上课的时候我们还是一本正经。我和搭档是分别教的，当搭档在教导数学的时候，我会叫她把完成了的英语作业、平时的测验卷拿给我，我帮她来检查错误，同时也纠正她一些不应该犯的错误。这样，我们协调工作，取得事半功倍的效果。除此之外，当我们完成了对她的辅导，在时间充沛的情况下，我会叫她预习功课，听写英语和语文单词，同时也会让她大声读出课文来。考虑到她的听力障碍，或多或少有点自卑，平时在班级里也不怎么敢开口。所以，我和搭档苦口婆心地和她谈了很长时间，鼓励她大胆开口，不要害怕犯错误，要放心大胆地去读。终于，功夫不负苦心人，她能开口读英语课文了，这一点儿让我们喜出望外。虽然，她的发音还是很成问题，吐字也不清楚，但是，我们有理由相信，既然迈出了这么艰难的一步，后面的道路会越走越快的。

短短几个月的义教，我们也做足了功课。每次去她家的时候，我们都会针对她上次的学习情况，做一些针对性的调整，让她能适用学习的进程。我们也把自己的联系方式留给她，告诉她以后要是有什么学习上的问题，随时够可以联系我们。毕竟每一次的义教时间是有限制的，当然她也加了我们的QQ，常常和我我的义教心得（姚伟）

们聊聊。现在的我们，领悟到我们去义教不单要教她的知识，最主要的是要教她如何学会学习，学会如何去平衡她的心理，还要处理好关系。

其实，义教，它给予我最多的还是愉快的心情。看着她可爱的脸蛋，两双水汪汪的眼睛，跟她一起学，一起玩，一起笑，那愉快是实在忘不了的。

这次义教对于我们师范类的学生是很好的一个机会，如何与学生沟通与交流，如何调动孩子的学习兴趣……总得来说，我觉得这义教活动开展得十分好，很有意义，让我有了很大的收获。我知道，在接下来的义教中，我会总结现在的经验，扬长避短，和搭档好好合作，争取提高我们义教对象的成绩，我们坚信，只要我们付出了，总会有结果的。在此十分感谢我们学院青协，是她们组织了这次活动，让更多的学生有了学习的机会，在此，十分赞赏与感谢。我会在后面的义教活动，更加努力，go on!

姚伟（3112001279）

12.我的期货心得 篇十二

对大宗商品定价机理、定价模型的探索是大宗商品相关研究、应用的基础与核心。

一方面，众多研究结果显示我国的金属、农产品期货价格明显受制于国际期货市场，国际期货市场对国内期货市场有显著的溢出效应，其信息传递会在第二日到达国内市场[1]。并且，国际期货价格对国内期货价格的引导作用更强、影响更大[2,3]。张燕和童行伟[2]的研究表明，郑州白糖期货价格受到纽约白糖期货的影响作用；戴毓等[3]研究发现：国际燃料油期货市场的价格变动对国内燃料油期货价格变动具有单向的滞后引导作用。

另一方面，相关研究表明[1]：国内外多种商品期货市场均存在明显的跳跃特征（铜、铝、大豆、豆粕、小麦），但国内讨论跳跃特征下期货定价的研究较少，分析国际期货市场价格对国内价格影响的定价模型更为罕见。危慧惠等运用随机贴现因子建立了不完全市场下现货价格具有跳跃特征的期货定价模型[4]。姚慧和范龙振[5]将跳跃现象引入均值反转模型和几何布朗运动模型，推导出了单因素的跳跃扩散模型。闫伟等[6]建立了考虑汇率波动的具有跳跃特征的三因素（现货价格、便利收益、随机汇率）商品期货定价模型。

现有研究充分表明我国的商品期货价格变化受到国际商品期货市场的影响，且存在明显的跳跃特征[1,4,5]。因此，本文要研究的问题是：在国际商品期货价格影响下，存在跳跃特征的国内商品期货的定价方法。

商品期货定价的经典方法，一种是Brennan和Schwartz[7]创立的现货价格与期货价格动态对冲的无套利定价方法。另一种是Schwartz和Smith[8]的风险中性定价方法，将现货价格的波动分解为两个不可观测因素：长期均衡价格与对长期均衡价格的短期偏离，假定它们分别服从几何布朗运动和均值为零的均值回复过程，推导出期货价格的解析解。特别地，Lucia和Schwartz[9]通过引入预期因素把双因素模型[7]与电力期货价格的季节性变化特征结合起来，为本研究提供了启示。

至于跳跃特征下的定价，Duffie和Kan[10]在研究利率定价时提出了带有跳跃的仿射期限结构模型，Duffie等[11]推导出有跳跃的仿射期限结构模型下计算衍生品价格的通用转换公式。Villaplana[12]运用Duffie等的转换公式，将Schwartz与Smith[8]、Lucia和Schwartz[9]的双因素模型扩展到有跳跃的情形。

前述模型都是针对单一商品建立定价模型。为了揭示多个商品间由于共同影响因素的存在而导致的相关，Cortazar等[13]建立了同时为多商品定价的模型，并成功应用于高相关性的多种商品（WTI原油和Brent原油）。Cortazar和Eterovic[14]修正了Cortazar等[13]的定价模型，为低相关商品（铜与银期货）建立了多商品定价模型。

既往相关商品期货定价模型的不足在于：未能体现我国商品期货市场作为新兴市场的本质特征：定价受到国际商品期货市场的影响。本文的主要特色是借鉴Lucia和Schwartz[9]的思想引入预期因素，借鉴Duffie[11]等的转换公式和Villaplana模型[12]，把国际商品期货价格引入风险中性定价模型，建立了国际期货价格影响下我国商品期货的定价模型，并进行实证分析。作者尚未发现国内外有类似研究成果。

2 国内商品期货的典型特征与动态建模

图1为我国与LME铜期货价格指数（分别表示为SHFECU,LMECU）在相对坐标系下的价格走势图(1)，纵坐标为日期（2010年1月4日至2013年1月18日）。从长期来看，国内外铜期货价格具有紧密的联系、大致相同的走势。

国内商品期货的典型特征：一方面，从长期来看，国际商品期货价格对我国商品期货价格有显著的影响；我国的商品期货价格并不是完全跟随国际期货的价格变化，它受国内供需基本面、国家政策调控及突发事件等的影响，与国际期货价格的变动可能有短期偏离（见图1）；另一方面，我国商品市场还可能具有跳跃特征，是引起短期价格波动的重要组成部分，将它纳入价格的短期偏离部分。

综合上述分析，本文的核心研究假设是：影响我国商品价格波动的因素分为两大类：可观测因素与不可观测因素，可观测因素是国际商品期货价格（记为yt），不可观测因素为短期偏离（记为χt），跳跃特征包含在短期偏离中。

记St为t时刻国内商品的现货价格，假定它分解为两个部分：国际商品期货价格影响ωyt与短期偏离χt，即

假定短期偏离价格χt遵循带跳跃的均值回复过程，国际商品期货价格yt遵循算术布朗运动，在风险中性条件下，建立国内商品现货价格的二因素动态模型（1):

其中，ω是度量国际商品期货价格影响大小的系数，λ表示跳跃强度，J表示跳跃幅度，J～N（μJ，σJ2），κ为均值回复系数，σχ、σy分别是χt、yt的扩散系数，φχ、φy分别是与χt、yt相关的风险的市场价格。

模型（1）的经济含义是：国内商品现货价格波动的根源是国际商品期货价格（yt）与短期偏离（χt），并且，国际商品期货价格（yt）呈具有线性趋势的随机波动（算术布朗运动），国内商品的现货价格围绕国际商品期货价格呈具有均值反转、跳跃特征的随机波动。

模型（1）是反映上述核心研究假设（特定预期）的二因素动态模型。为了与前人研究比较，一般地，还可以建立包容上述核心研究假设的关于国内商品现货价格的广义模型：三因素动态模型（2）。

模型（2）的经济含义是：由三个因素决定国内商品价格的波动：国际商品期货价格的影响、不可观测的长期因素的影响（ξt）与短期偏离（χt）；并且，国际商品期货价格与不可观测的长期因素均呈具有线性趋势的随机波动，国内商品的现货价格围绕国际商品期货价格与不可观测的长期因素呈具有均值反转、跳跃特征的随机波动。

与模型（1）相比，模型（2）的弊端在于引入不可观测的长期因素，不仅需要估计更多的参数，更需对国际商品期货价格与不可观测长期因素的相互关系作出合理说明和假定（需要对不可观测长期因素的本质进行经济分析）。故本文仅对模型（1）展开定价与实证分析，对模型（2）的定价与实证分析将在后续研究中进行。

3 国内商品期货的典型特征与期货定价方法

假定模型（1）对应的预期是理性的，假定上述预期是完全信息（市场上所有的参与者都知道），在风险中性条件下，期货价格是未来现货价格的无偏估计：

因此，到期日为T的期货合约在t时刻的价格是：

假定利率为已知常数（不考虑利率变化的影响），利率以r表示，则

借鉴Villaplana[12]的方法，推导出国际期货价格影响下国内商品期货风险中性定价公式（6）。

式（6）揭示出国内期货的理论价格（F(t,T,St））与国际期货价格（yt）具有线性关系，这一结果源于核心假定（参见式（1）及其相关说明）。显然，式（1）仅仅考虑了国际期货价格对国内价格的即期的、线性的影响。

类似地，改变式（1）中的现货价格分解，可以相应推导国内期货的理论价格，实证分析国际期货价格对国内价格滞后K期的、非线性的影响。

从风险防范的角度出发，在本文的实证分析中，假定国内商品的现货价格受上期国际商品期货价格的影响，即St=ωyt-1+χt，式（6）有相应改变。

显然，尽管国际商品期货价格对我国商品价格有显著的影响，但是这种影响的量化关系是时变的、具有不确定性。不同的投资者对此可能有不同的预期，因而建立不同的定价模型。

由于上述影响关系的不确定性、由于不完全信息的存在，异质性预期在所难免。一般地，对于这种不完全市场（例如模型（2）），上述基于特定预期的风险中性定价公式可能不是未来现货价格的无偏估计[4]，建议采用风险补偿定价方法，见式（7），其中，P(t,T）表示风险补偿。

4 对风险中性期货定价模型的实证分析

实证分析选取三个有代表性的品种：上海期货交易所铜期货（Cu）、郑州商品交易所棉花期货（CF）和大连商品交易所豆粕期货（m）。我国棉花期货的发展非常迅速，品种活跃度非常高，上榜美国期货业协会统计的全球最受欢迎农产品期货之一，大连商品交易所的豆粕期货交易量位居2012年商品期货交易量首位，上海铜期货在全球金属期货交易量中排名第三(1)。每个品种分别选取3个合约，各合约在时间上具有连续性（2010年1月至2013年1月）。铜期货合约选取Cu1101、Cu1201、Cu1301，豆粕期货合约选取m1101、m1201、m1301，棉花期货合约选取CF1101、CF1201、CF1301。选取交易日收盘价，国内数据来源为各交易所网站，国外期货数据取自文华财经交易软件。

根据广义Ito公式，得到期货定价公式的动态模型如下：

由于采用日数据进行实证分析，假定每天发生跳跃的次数至多为1，则期货定价公式离散化的最终形式如下：

参数估计选用WinBUGS软件和R软件编程实现。估计时，各参数的先验分布参考国内外相关文献中的设定方法[5,12]，使用一条链运行15000次后，所有的参数都是收敛的。截掉前面的10000个随机样本，使用后面5000个随机抽取的样本。

模型（1）对铜期货各合约的参数估计结果见表1，表2是运用Villaplana[12]模型进行参数估计的结果。其中，λ表示跳跃强度；μJ表示跳跃幅度的均值，即向上跳跃的幅度（为正值）和向下跳跃幅度（为负值）的平均值；σJ的大小体现跳跃幅度的波动范围。

两个定价模型的参数估计结果既有相同之处，又有本质区别。

相同之处在于用两种模型估计出的与跳跃特征相关的参数λ、μJ、σJ的结果都很显著，充分说明我国铜期货价格有明显的跳跃现象。另外，相关系数ρ的估计结果均接近于零，是作者有意选择正交的偏离因子所致。κ的值都非常小，因为使用的是日数据，故均值回复的特征难以体现。

两个模型本质区别是本模型中有国际期货价格的影响，其影响系数ω的估计值非常显著。由σy和ω的估计值可知LME铜价对于我国期铜价格变化的影响非常显著。以Cu101合约为例，LME铜价影响系数ω的值为1.7088，表示LME铜价每上涨1美元/吨，隔天我国铜期货价格会上涨1.7088元/吨。另外，LME铜价的扩散系数σy与Villaplana模型中长期均衡价格的扩散系数σξ相比有较大差异。σξ的估计值比较小，且三个合约之间无显著差异。

按照Villaplana[12]模型，我国铜期货价格波动的根源是不可观测因子造成的（长期均衡价格及其偏离），依据本模型，我国铜期货价格的波动、跳跃的一个重要根源是LME铜价（滞后1期），LME铜价是可观测的，本模型及其实证结果有利于铜相关企业的风险防范和对冲。

依据模型的期货价格变化公式（9）并结合参数估计结果，LME铜价和跳跃特征同时影响我国铜期货价格的变化。对于Villaplana模型，跳跃成分、长期均衡价格、短期偏离影响我国铜期货的价格变化（对豆粕期货、棉花期货的实证结果与上述结论基本一致，篇幅所限，从略）。

5 结语

国内期货市场定价受制于国际期货市场价格的影响是新兴市场有别于国际商品期货市场的突出特征，本文为我国商品期货定价研究提供了一个新思路。

本文借鉴Lucia和Schwartz[9]的思想和Villaplana模型[12]，建立了国际期货价格影响下国内商品期货定价的一个模型。

该模型的主要特点：一是能够反映国际商品期货价格对我国商品期货定价的影响；二是能反映我国商品期货市场的跳跃特征。

相较于Villaplana模型[12]，本模型的主要优势是：(1)国际商品期货价格的引入符合我国商品期货市场价格变化的特点。(2)实证结果表明，LME期货价格的影响系数ω和扩散系数σy的估计结果非常显著。