etf基金风险管理制度

etf基金风险管理制度（共12篇）

1.etf基金风险管理制度 篇一

都是指数基金，ETF、ETF联接基金、普通指数基金，选哪个更好?

一位小伙伴问我，同样都是指数基金，那普通指数基金、ETF、ETF联接基金该选哪个呢?这让我想起了上周「你问我答」中的一个问题：场内基金有何特点?两个问题有交织部分，豆妹一起来说说。首先它们都属于指数基金，有个很大的区别就是交易方式不同，可以粗略的分成场外指数基金、场内指数基金。场外指数基金：普通指数基金(例：博时沪深300指数A 050002 )ETF(例：嘉实沪深300ETF 159919，资金达到30万份以上，可场外购买)ETF联接基金(例：华夏沪深300ETF联接 000051 )LOF(例：兴全沪深300指数(LOF) 163407)场内指数基金：ETF(例：华夏沪深300ETF 510330 )LOF(例：兴全沪深300指数(LOF) 163407)你肯定发现了什么，没错豆妹补充了个LOF，是不是有点眩晕~别着急，咱们一个一个说。普通指数基金普通指数基金是最传统的也是最早的指数基金，在场外一级市场申购赎回。基金股票仓位一般90%左右，剩下部分多为现金和债券等资产，也因此上涨、下跌幅度都会略低于跟踪的指数。比如博时沪深300指数A(050002)，股票仓位在93.29%。图为：博时沪深300指数1季度报ETFETF又叫交易型开放式指数基金，是跟踪最精准、更纯粹的指数基金。因为它有独特的实物申购、赎回机制，比如想要申购华夏沪深300ETF(510330)，就必须在先在二级市场买齐沪深300相应比例的成分股，然后来换取ETF;同样，赎回得到的也不是现金，而是相应的一篮子股票。想要变现就卖出这些股票。这样的申赎方式，让基金经理省去了现金购买股票以及应付赎回卖出股票的环节，能够始终保持高仓位，所以跟踪更精准。比如，嘉实沪深300ETF(159919)股票仓位为97.69%。图为：嘉实沪深300ETF 201季度报ETF在场内场外都可以申购赎回，但缺点是场外门槛极高，一般要求资金达到30万份以上;场内门槛比较低，开通股票账户就可以购买，且费率比较便宜，但大多数ETF场内流动性很差，很多一天只成交几万元，无法买卖，而且没法设置定投。所以场内申购ETF，尽量选择沪深300这样的知名指数。ETF联接基金前面说了ETF场外申购门槛实在高，无法满足大部分人，因此ETF联接诞生了~ETF联接基金主要投资标的是ETF，来实现对指数的追踪。通过场外申购，且没有门槛，所以基金公司一般上市一只ETF基金后，就会推出相应的`ETF联接基金，让更多普通投资者来投资。ETF联接基金，仓位与普通指数基金类似，比如嘉实沪深300ETF联接(160706)，持有ETF仓位为92.94%。图为：嘉实沪深300ETF联接年1季度报LOFLOF又叫上市型开放式基金，其实就是普通的开放式基金，增加了场内交易的交易方式。兴全沪深300指数(LOF)(163407)，既可以场外申购、赎回，也可以场内申购、赎回。还可以在场内进行买卖交易，进行套利。LOF不完全都是是指数基金，也可以是主动基金。该怎么选呢?其实这4基金各有特点，并没有优劣之分。你可以根据考虑自身情况和喜好，来选择：如果是流动性比较好的知名指数，你又不怕开股票账户一笔一笔投资麻烦，可以选择ETF;如果流动性不好，你又怕麻烦。就选择普通指数基金或者ETF联接基金，可以设置定投;如果想要套利，可以选择LOF。最后，无论哪种指数基金，选择时最重要的都是要看跟踪的指数，比如沪深300、中证500等对比成长性，还要看跟踪误差等。就酱吧~文章首发微信公众号基金豆，关注微信号回复“2”，查看下面这些干货。

2.etf基金风险管理制度 篇二

关键词：杠杆ETF,价值,期望收益,风险

0 引言

杠杆ETF已经是全世界金融领域争论的话题。本文通过利用ETF的动态组合和现金账户建立一个杠杆ETF来阐述杠杆ETF基金的风险。这个建立过程使我们了解杠杆ETF的收益分布。本文得到,k倍杠杆ETF不能得到k倍ETF基金的收益,而且k倍杠杆ETF的收益是路径依赖的。它取决于ETF的有效性和现金等价物的利息。

在衍生市场,k倍杠杆可以是正的也可以是负的。当杠杆是负的时,杠杆ETF基金叫反向ETF。为了简便,本文使用杠杆ETF的术语,但是我们的分析同样适用于反向ETF。

Cheng和Madhavan(2009)研究了杠杆ETF,但是他们没有证明动态的市场组合产生杠杆ETF组合。相反,他们集中在整个收益交换建设方面的研究。Lu et al.(2009)用实证的方法研究了杠杆基金的短期和长期收益,但是他们没有对杠杆ETF基金的价格过程进行分析。最后,Avellaneda和Zhang(2009)对杠杆ETF基金的收益进行了分析和实证研究,他们得到了杠杆ETF基金的价格形成过程,尽管我们的衍生市场不同。

1 模型建立

这一部分我们建立模型。本文应用p统计概率的方法建立一个给定的过滤概率空间(X;Ft;F;P)。这个概率空间解释了经济市场的随机性。本文考虑一个连续交易的经济市场[0,∞]。

本文用Xt表示ETF基金在时间t的价值,Bt表示现金账户在时间t的价值。我们把现金账户初始化,例如,令B0=1。在这里我们假设ETF基金在期间不分红。本文假设ETF基金遵循如下扩散过程。

在这里,μ(t,Xt),σ(t,Xt)服从Ft分布,Wt是标准的布朗运动,也服从Ft分布且W0=0。本文假设Xt是非负的,且服从连续样本路径的马尔可夫过程。

这里,rt服从Ft分布,所以,对任意的t都成立。

对于我们的分析,我们不必假设这个市场是严格无摩擦的,但是如果要证明这个价格过程,我们需要额外的限制条件,所以有摩擦的市场可以满足证明过程。

2 k倍杠杆ETF

我们定义一个杠杆ETF基金是建立一个组合包含ETF基金和现金账户来达到固定的杠杆率。现在我们将展示如何通过动态的交易策略(变动的ETF和现金账户)建立一个看k倍的杠杆ETF。

Vt表示杠杆ETF在时间t的价值,Mt表示ETF在时间t的持有数量,Nt表示现金在单位t的持有数量。

起初,我们杠杆确定ETF的价值为V0=v>0,ETF的价值X0=x>0。

在时间0我们令M0=kv/x,N0=(k-1)v。这样在0时刻ETF基金的价值M0等于k倍杠杆ETF的价值kv。当k>0时,我们令MtXt=kVt,NtBt=(k-1)Vt。

类似于0时刻我们得到,Vt=MtXt-NtBt

在以上假设的情况下我们很容易得到以下结论。

定理1。在[t,t+dt],杠杆ETF基金的演变遵循下列过程。

证明

我们得到k倍杠杆ETF的及时收益等于ETF的减少对借贷支付的利息的k倍。需要注意的是这个过程有时是不成立的(Cheng和Madhavan(2009)公式(19)当没有借贷利息时)。尽管及时收益是ETF基金的k倍,这在一些具体的投资视角是不成立的。为了证明这些,我们需要下面这些理论。

定理2。在[0,t],杠杆ETF基金的演变遵循下列过程。

但是,

请注意,在一个离散的空间[0,t]上,由于杠杆作用,k倍杠杆ETF的回报是复利k次,但借款所支付的累计利息和由ETF的波动性引起的凸性减少使组合的价值增长降低。因此,在K倍杠杆ETF的投资回报在[0,t]上,不是k倍ETF的回报。对k倍的杠杆ETF的宣传材料强调了波动效应,但他们忽视了降息组成。

从公式(4)我们得到k倍杠杆ETF是路径依赖的。这将令对k倍杠杆ETF的衍生物的价值很难用数字评估。通过这些演变过程,研究ETF和货币市场账户的组成将是有益的探讨。这些将在下面的定理中得到。

定理3。k倍杠杆ETF在时间t的持有量等于:

证明

在这里我们需要注意两点。第一,仓位是动态的,随着时间而改变。因此,杠杆ETF的建立不是一个买并持有组合。第二,这些持有物是路径依赖的由于公式里出现的积分项。

例子4(几何布朗运动)

我们可以得到一个明确的解决方案来解释公式(4)采用固定利率的几何布朗运动。我们假设

因此[0,t]区间上的斜率为

注意,如果μ>r,k倍杠杆ETF的期望收益大于ETF基金的收益,但是有一个更大的方差。

3 结束语

杠杆ETF在超过一个交易日的期间内,杠杆ETF的复合投资业绩将可能大于或小于目标指数的业绩,这种现象被称为长期复合回报效应。通常在市场高波动时期,复合回报效应将导致基金的长期投资结果小于目标指数收益的一定倍数。

投资者应理解这一产品是典型的设计来提供指数在每日基础上表现的一定倍数的,而不是更长的期间。基金回报在超过一天的期间内将可能不是指数回报的简单倍数。

参考文献

[1]Avellaneda,M.,Zhang,S.,2009.Path dependence of leveraged ETFreturns,working paper.New York University.

[2]Cheng,M.,Madhavan,A.,2009.The dynamics of leveraged andinverse exchange-traded funds,working paper.Barclays Global Investors.

[3]Johnson,N.,Kotz,S.,1970.Continuous Univariate Distributions,vol.1.John Wiley&Sons,New York.

[4]Protter,P.,2005.Applications of Mathematics,vol.21,second ed..Version 2.1 Springer-Verlag,Berlin.

3.国内ETF基金扫描 篇三

投资ETF基金的优劣

ETF基金同时具备股票和开放式基金的特性，即可以在二级市场交易。但对比开放式基金，它的独特体现在日内交易，组合透明度高，满仓操作与成本较低。ETF基金紧密跟踪标的指数的过程基本上是程序自动化，基金公司不必为此投入高额的研究费用。同时其组合相对稳定，股票换手率较低，这些都极大程度上减少了运营成本。但不容忽视的是，ETF基金还需要额外增加指数授权费，即指数公司向基金公司支付标的指数的授权使用费用，这将是一笔可观的费用。

ETF基金可进行套利，避免了封闭式基金持续折价或溢价的难题。由于封闭式基金发行在外的份额固定不变，而且每份额的价格由市场来决定，长期以来，封闭式基金总是处于大幅折价状态。如果允许基金公司根据市场需求来增加或减少基金份额，折溢价现象将会消失。ETF的套利机制允许交易者通过卖出基金买入股票或买入基金卖出股票来进行套利，使基金价格与资产净值趋于一致。

ETF基金的跟踪误差主要来自于现金持有与分红处理，这种跟踪误差有可能给投资者带来损失。

例如，ETF基金通常需要持有一定的现金，主要是为了支付基金的运营费用，而指数不需要。在指数回报率不变的情况下，现金拖累一定程度上导致指数基金业绩与标的指数存在误差，市场行情好的时候ETF基金略显劣势；市场行情不好的时候ETF基金略显优势。此外，指数在分红当日默认为分红再投资，而除息日与实际支付日期可能不同，即指数分红当日ETF基金未必能够获得现金，也就无法实现分红再投资，这也导致基金不能很好地跟踪标的指数。

国内ETF基金大阅兵

在国内，ETF基金行业正处于成长期，目前市场中共有22只同类产品，2010年设立11只ETF基金。这些基金大部分跟踪上交所指数，主题指数逐渐替代成份指数成为市场主流跟踪标的。

综合及成份指数可用来衡量金融市场整体或局部表现，例如华安上证180ETF基金紧密跟踪上证180成份指数，华夏上证50ETF基金跟踪标的为上证50指数，这两个指数的成份股都是沪市规模较大、流动性较高的股票，代表性较强。易方达深证100ETF跟踪深证100价格指数，该指数的成份股是在深交所上市的流通规模较大的股票，但由于深市股票的规模总体小于沪市，其代表性不如180指数与50指数。从行业分布来看，不同指数的成份股不同，对应的行业各有侧重，很大程度上决定了指数收益率的差距。

基金公司在产品设计中越来越关注主题投资的重要性，这一类投资策略与传统的自上而下或自下而上策略相区别。它往往跟踪一些社会热点，如高科技、清洁能源、绿色经济、社会责任等。当市场认可某一主题并投资于该主题时，资金的逐渐流入会推高主题内的股价，基金持有人也会从中获益。在国内22只ETF基金中，有10只的标的为主题指数，例如上证红利指数、上证社会责任指数、上证商品指数和上证龙头指数等。上证红利指数的成份股是现金股息比较高、分红较稳定的股票，投资的行业多集中在钢铁、化工以及公用事业。主题指数是不断演进的，随着人们关心的社会问题逐渐增多，更多的主题指数会派生出来。

与交易所指数不同的是，客户定制指数由基金公司和指数公司共同开发，按照某种投资思路挑选成份股并构建指数，日后指数的维护通常由指数公司来完成。南方小康ETF的标的指数属于客户定制指数，中证小康指数反映代表国民经济产业结构优化升级主要方向的上市公司的整体状况。尽管目前客户定制指数还是凤毛麟角，但它使基金公司的投资策略主动融入指数的设计中，未来这种模式在产品设计中会得到更广泛的应用。

ETF基金投资技巧

ETF基金可满仓操作，它是资产配置的工具之一。可通过配置ETF基金来构成组合中的股票仓位，这一部分的股票资产不会因为基金经理的操作而改变，大类资产配置在相对更长的时间里基本保持平衡。根据各标的指数不同的经济代表性选择基金，实现组合的多样性。如上证50和180两个指数的权重最大的行业是金融服务，深证100指数侧重房地产行业，中小企业板指数行业集中在机械设备、医药生物制品和化工行业，整体市值偏小，估值相对较高。希望实现组合的分散化，可选择代表蓝筹股的上证50ETF和成长性较好的中小板ETF基金。此外，ETF基金中涌现出一批行业指数基金，如上证商品ETF、上证消费80ETF。如果看好某一行业的发展趋势，提前介入行业ETF基金也是不错的选择，也可用于提升组合管理中某些行业的配置比例，达到平衡组合的目的。对于单只ETF基金，既可中长期持有，也可进行波段操作。对于经济代表性较强、蓝筹特征明显的大盘指数ETF，可采取长期持有的方式。对风格特征、行业特征、周期性特征较为明显的基金可以采取短线操作的方式，如红利ETF、中小盘ETF基金。对机构投资者而言，ETF的套利机制不容忽视，其作用体现在对冲风险、大大提高资金的使用效率，但这种套利交易风险较大，适合于对短期市场判断校准的投资者，通常适合于机构。

4.医疗风险基金管理办法 篇四

第一条为进一步增强医疗机构及其医务人员抗御医疗风险的能力，促进诊疗技术水平的提高和服务质量的提升，根据《医疗纠纷预防与处理办法》我县实行医疗责任风险金（以下简称风险金）制度，现结合实际制定本办法。

第二条本办法所称的医疗责任风险金制度，是指为分散医疗机构的医疗责任风险，保障因遭受医疗损害的患者获得及时赔偿（补偿）而建立的互助共济制度，其风险金由多家医疗机构按照一定的比例缴纳，并实行统一管理、统筹使用。

第三条本办法适用于我县范围内各级各类公立医疗机构。其他医疗机构可结合实际自愿参加，并参照本办法另行设立专户管理。

第二章风险金缴纳

第四条风险金按照以支定收、收支平衡、保障适度的原则由自愿参加医疗责任风险金制度的各医疗机构按规定缴纳。

第五条风险金从医疗机构业务费中列支，计入医疗机构成本。其缴纳标准为医疗机构上业务总收入×医疗机构风险系数×医疗机构等级比率+上医疗机构在岗职工人数×300元。

县级医疗单位风险系数为1.5，乡镇卫生院1.0；二甲医院等级比率为2.5‰，二乙医院等级比率为3‰，乡镇卫生院等级比率为5‰。

医疗机构上业务总收入和上在岗职工人数按统计年报数核定。

第六条风险金分机构帐户和统筹帐户，总额的70％纳入机构帐户，30％纳入统筹帐户。

第七条风险金的缴纳原则上一年一次，缴纳时间为每年的1月份。风险金当有结余的，可滚入下一，其中机构账户资金按使用单位滚入。使用单位当享受过统筹帐户资金的，下一风险金缴纳时风险系数视情况提高0.2-0.5%，提高部分全部纳入统筹帐户管理。

全县乡镇卫生院（街道社区卫生服务中心）和纳入乡村卫生服务一体化管理的村卫生室（社区卫生服务站）为一个使用单位。

第八条机构帐户资金实行封顶额管理，封顶额原则上要求二级甲等医院为150万元，二级乙等医院为100万元，乡镇卫生院（街道社区卫生服务中心）100万元。统筹帐户资金必须按比例每年定期缴纳。

第九条见习或实习期内的医务人员不纳入风险金缴纳范围，其医疗行为所产生的医疗责任赔偿（补偿）金由负责其见习或实习的医疗机构承担。

第三章风险金使用

第十条医疗纠纷发生后，需要支付医疗责任赔偿（补偿）金的，风险金管理机构应当将双方当事人协商达成的协议、医调会调解达成的协议、人民法院作出的生效调解书或者判决书，作为支付赔偿（补偿）款的依据，及时予以支付。

第十一条机构帐户资金按缴纳单位分开使用，统筹帐户资金实行缴纳单位之间统筹使用。统筹帐户资金当使用不足时，先由机构账户垫付，下一缴纳后归还。

第十二条支付医疗责任赔偿（补偿）金时，先从使用单位的机构账户中列支，超过机构账户部分，由统筹账户支付，统筹账户单次支付不超过10万元，不足部分由统筹账户先行垫付，使用单位于1周内补缴。

第十三条首次缴纳风险金前已经发生或尚未结案的医疗纠纷，不纳入本办法规定的赔偿（补偿）范围。第十四条本风险金仅用于医疗纠纷或事故的民事赔偿，不包括相关法律费用。

第四章风险金管理

第十五条风险金实行专用账户、专款专用，专用账户设在县卫生局。县卫生局负责风险金的缴纳、使用过程中的受理、审核和支付等日常管理工作，县财政局、县司法局、县监察局、县审计局负责对风险金使用的监督管理和审计。

第十六条风险金的管理必须符合本办法及国家有关财务规章制度的要求，管理机构应建立健全财务管理制度，每年向缴纳单位和有关部门报送资金的使用情况，确保资金的使用安全、有效。

第五章附则

第十七条本规定由县卫生局负责解释。

5.私募基金公司运营风险控制制度 篇五

第一章 总则

第一条 为加强公司运营风险的管理，提升运营风险的管控能力，根据《证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司内部控制指引》、《证券公司全面风险管理规范》等相关法律法规，结合公司实际情况，制订本办法。

第二条 运营风险是公司经营管理活动所固有的风险，公司将运营风险管理作为全面风险管理的重要组成内容。公司各业务部门及其各项业务活动、各支持部门及其各项业务支持活动，适用本办法。

第三条 本办法所称运营风险，是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件所造成损失的风险。其中有关合规风险和法律风险的管理要求，按照外部法律法规和公司合规管理的有关制度与规定执行。

第四条 本办法所称运营风险管理，是指公司董事会、经营管理层、相关部门及员工共同参与的，对公司经营中的运营风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时报告和处置的全过程。

第五条 公司运营风险管理的目标是根据监管要求和公司业务战略，在全面风险管理框架下，通过有效的内部制衡，逐步建立与公司的业务性质、规模和复杂程度相适应的运营风险管理体系，有效地识别、评估、监测、控制、报告运营风险，从而保证业务正常、持续、稳健地开展。

第六条 公司建立与业务活动及经营管理环境规模、性质和复杂程度等相适应的、有效的运营风险管理体系。运营风险管理体系应当包括以下基本要素：

（一）董事会和高级管理层的有效监控；

（二）完善的运营风险管理策略、政策和程序；

（三）有效的运营风险识别、计量、监测和控制；

（四）完备的管理信息系统或采取相应手段，支持运营风险的识别、计量、监测和控制；

（五）完善的内部控制和独立的外部审计。

第二章 组织体系与职责

第七条 董事会是公司风险管理的最高决策机构，对公司运营风险管理负有最终责任，负责审核批准公司运营风险偏好、政策等重大事项，持续关注运营风险状况并对运营风险管理情况进行监督检查。

第八条 公司风险控制委员会在董事会的授权下，及时掌握和协调、指导公司经营管理活动中的运营风险管理工作。第九条 公司经营管理层在董事会授权范围内全面负责公司经营层面的运营风险管理，负责制订、定期审查和监督执行运营风险管理的政策、程序和具体的操作规程，并定期向董事会提交运营风险总体情况的报告；全面掌握公司运营风险管理的总体状况，特别是各项重大的 运营风险事件或项目；为运营风险管理协调并配备适当资源。

第十条 公司 首席风险官须充分了解运营风险水平及管理状况，并及时向董事会及经营管理层报告；对公司运营风险管理中存在的风险隐患进行质询和调查，并提出整改意见。第十一条 合规与风险管理部负责公司运营风险管理具体工作的组织和实施，具体职责包括：

（一）牵头组织制订、修订和完善公司的各项业务制度、流程，以有效防范运营风险。

（二）协助相关业务及支持部门识别、评估、监测、控制相应业务条线或相关部门的运营风险。

（三）建立公司运营风险事件的处理与问责机制，以及运营风险损失的追究机制。

（四）定期/不定期对各业务及支持部门涉及运营风险管理工作和事项进行合规检查、分析、评估并出具相应意见和改进要求。

（五）监控公司层面各业务条线的关键风险指标，根据监管要求变化和业务发展状况予以定期/不定期更新完善。

（六）定期分析、评估相关业务条线运营风险的管理情况，收集和报告公司运营风险事件和损失数据。

第十二条 公司各业务部门作为运营风险管理的第一道防线，承担本部门运营风险管理的第一责任。部门负责人对相应业务条线运营风险的管理情况负直接责任，主要职责包括：

（一）确保公司运营风险管理的政策、程序和具体的操作规程等得到遵守和贯彻执行。

（二）建立本条线识别、评估、计量、控制、监测和报告运营风险的方法与程序，组织制订本条线的业务制度、流程、风险点及风控措施，报合规与风险管理部审核同意后实施，并定期修订完善。

（三）定期检查、分析和评估本部门运营风险管理的总体状况，及时对薄弱环节采取必要的纠正补救措施并通报相关内控和支持部门；对内控和支持部门所提示的运营风险，及时组织落实整改与防范措施。

（四）对部门主办的新业务、新产品的运营风险进行评估，并制订对应的控制措施。

（五）收集和分析本部门运营风险事件和损失数据，定期向合规与风险管理部通报，并且应当及时报告重大运营风险事件和损失数据。

（六）制订本部门运营风险的应急预案和业务连续性计划，并定期测试和演练，确保应急预案和业务连续性计划的有效性。

（七）公司规定的其他职责。

第十三条 公司各相关业务部门，应在各自职责范围内分别做好财务管理、资金和流动性管理、交易管理和清算交收、信息技术安全、人力资源管理、后勤保障以及安全保卫等方面的运营风险管理工作，并应在涉及其职责分工及专业特长的范围内为其他部门管理运营风险提供资源和支持，以促进公司整体的运营风险管理。第十四条 公司将运营风险管理纳入内部审计范畴，审计稽核部负责对运营风险管理的充分性和有效性进行独立、客观的审查和评价。审计发现问题的，应督促相关责任人及时整改 并跟踪检查整改措施的落实情况。

第三章 运营风险识别、控制和评估

第十五条

公司建立健全运营风险的识别、评估和控制体系，全面涵盖公司各项业务活动。第十六条 公司所面临的运营风险主要来源于人员因素、内部流程、信息技术系统缺陷以及外部事件等四大类别：

（一）人员因素，是指公司员工发生内部欺诈、失职违规、没有授权的行为。员工知识技能匮乏、核心员工流失以及违反用工法律法规等。

（二）内部流程，是指公司制度业务流程缺失、设计不完善，或者没有被严格执行等因素。

（三）信息技术系统缺陷，是指信息技术系统设计和系统维护不完善导致不能正常提供全部、部分服务或业务中断，具体表现为数据或信息质量低下、违反系统安全规定、系统设计或开发的战略风险，以及系统运行稳定性、兼容性、适宜性等问题。

（四）外部事件，是指由于监管规定发生变化、外部人员故意欺诈或非法洗钱以及自然灾害等外部突发事件而影响公司正常经营活动或造成损失。

第十七条 公司通过采取内部自我评估、关键风险指标法等多种手段，对公司业务过程中所面临的运营风险进行识别与评估，并根据实际情况适时验证评估结果并调整评估程序。第十八条 公司各部门应根据外部法律法规以及公司制度的有关规定，对运营风险进行全面、有针对性、持续的识别和评估，自我评估结果应当留痕备查。

第十九条 公司各部门应选择适当的方法对运营风险进行管理。具体的方法包括：

（一）评估运营风险和内部控制

（二）损失事件的报告和数据收集；

（三）关键风险指标的监测；

（四）新产品和新业务的风险评估；

（五）内部控制的测试和审查；

（六）运营风险的报告；

（七）其他有效管理运营风险的方法。

第二十条 合规与风险管理部负责指导公司各部门开展运营风险识别和评估工作，并提供相应的运营风险管理咨询服务。

第二十一条 公司各部门应将发生的风险损失事件，按照要求及时报送合规与风险管理部，合规与风险管理部对运营风险对运营风险数据进行汇总整理。

第二十二条 合规与风险管理部通过收集公司的历史运营风险数据，结合外部相关损失数据，探索采取合理的方法进行风险计量和评估，并进行相应的统计分析和预警等动态管理措施。第二十三条 当出现以下情况时，公司各部门应向合规与风险管理部报告并提供有效的运营风险控制措施, 合规与风险管理部提供必要的支持与协助：

（一）新产品和新业务开发；

（二）新设备和新系统应用；

（三）信息技术系统的重大变更；

（四）重大事故、险情、案件、隐患发生时；

（五）部门业务流程发生较大变化时；

（六）组织机构重大变革；

（七）关键岗位人员流动；

（八）外部法律法规、监管要求发生变化；

（九）外部金融相关行业发生运营风险损失事件，公司可能面临类似的风险时；

（十）其他可能引发运营风险的情况。

第二十四条 对已识别的运营风险，合规与风险管理部根据评估结果，组织公司各部门提出相应的控制措施，其控制措施种类包括但不限于以下内容：

（一）政策的制订和更新；

（二）从业人员的资质；

（三）不相容职责分离；

（四）对文件资料的审查；

（五）复核与审批；

（六）抽查与检查；

（七）内部审计检查；

（八）盘点与对账；

（九）考核与问责；

（十）系统控制：包括权限设置、系统运行规则的设置、系统自动计算和流转以及系统自动制单等。

第二十五条 公司应当将加强内部控制作为运营风险管理的有效手段，相关的内部控制措施至少应当包括：

（一）部门之间具有明确的职责分工以及相关职能的适当分离，以避免潜在的利益冲突；

（二）密切监测遵守指定风险限额或权限的情况；

（三）对接触和使用公司资产的记录进行安全监控；

（四）员工具有与其从事业务相适应的业务能力并接受相关培训；

（五）识别与合理预期收益不符及存在隐患的业务或产品；

（六）定期对自营投资账户进行复核和对账；

（七）关键岗位轮岗轮调、强制性休假制度和离岗审计制度；

（八）重要岗位或敏感环节员工八小时内外行为规范；

（九）建立客户和公司员工的投诉与举报制度；

（十）合规、风控情况纳入绩效考核；

（十一）风险事件查处和相应的信息披露制度。

第四章 风险监测

第二十六条 公司各部门、分支机构及合规与风险管理部建立与公司业务发展和经营管理相适应的关键运营风险指标体系，并对指标进行定期监测。关键运营风险指标包括但不限于失败交易金额、核心员工流失率、客户投诉次数、监管处罚次数、错误和遗漏的频率以及严重程度等。

第二十七条 合规与风险管理部组织各部门建立有效的运营风险损损失件收集机制, 以统一的统计标准、范围、程序和方法，系统性地收集、整理、跟踪和分析与运营风险相关的数据和事件信息。

第二十八条 公司各部门监测各自业务层面的运营风险，对于风险管理职能部门在监测工作中发现并下发的运营风险监测信息，相关部门应就该监测信息进行及时处理并反馈，合规与风险管理部对监测信息的处理情况进行跟踪，监测信息的处理过程应有留痕。

第五章 风险报告

第二十九条 公司各部门在经营过程中发现任何运营风险情况，应按规定定期、不定期向合规与风险管理部报送，并确保上报内容及时、准确、完整。发现运营风险指标超出限额或发生运营风险事件的，业务部门应及时报告合规与风险管理部、采取措施及时解决，并向首席风险官报告。

第三十条 合规与风险管理部负责报告公司整体运营风险情况，对各业务条线的运营风险进行评估，对发生的运营风险事件进行总结，提出处置建议，常规事件纳入公司风控日报、月报，报告经营管理层。重大运营风险事件应当编制专项报告报送公司管理层。

第六章 附则

第三十一条 本制度未尽事宜，按有关法律、法规、规章、规范性文件规定执行。第三十二条 本制度由公司负责制定、解释和修订，本制度自公布之日起施行。

XXX2017年4月15日

公

6.etf基金风险管理制度 篇六

执业风险基金管理办法

第一条 为规范××律师事务所（以下简称本所）执业风险基金的管理，促进本所增强执业责任风险意识，提高抵御执业责任风险的能力，结合本所实际情况，制定本办法。

第二条 本所设立执业风险基金的功能在于防范律师执业风险，规范及约束律师执业行为，维护律师事务所的执业纪律，减少执业过程中的纠纷，降低执业风险。

第三条 基金的管理和使用必须符合本办法及国家有关财务规章制度的要求。

第四条 本所于每年年末，以本可分配利润为基数，按照不低于0.5%的比例提取执业风险基金。专职律师每年人均不低于800元。上一结余的执业风险基金自然转入次年执业风险基金账户。

第五条 本所可以通过购买职业保险方式提高抵御执业责任风险的能力。

第七条 本所存续期间，执业风险基金只能用于下列支出：

（一）因律师执业责任引起的民事赔偿；

（二）与民事赔偿相关的律师费、诉讼费等法律费用。

第八条 律师事务所合并的，合并各方合并前已提取的职业风险基金应当并入合并后事务所。

第九条 律师事务所分立的，已提取的执业风险基金应当按照净资产分割比例在分立各方之间分割。分立各方另有约定的，从其约定。

第十条 本所存续期间不得分配执业风险基金。

第十一条 职业风险基金只能用于第七条中所述情形，不得挪作他用。

第十二条 合伙人会议负责对职业风险基金的使用情况进行监督，可以随时查询职业风险基金的现状和使用情况。

第十三条 职业风险基金的现状和使用情况应作为向合伙人会议报告工作的一项内容，并接受全体律师的监督。

第十四条 本所应对每一笔基金的使用情况建立档案，并永久保管。

7.学会用ETF基金赚钱 篇七

而事实并非如此。ETF基金不仅适合中小投资者，还非常适合尚未成熟的投资者——这里所说的投资是像炒股票一样在二级市场投资。

新手的培训学校

相对目前国内已有的大众化投资品种，股票市场险大利也大。在丰厚利润的诱惑下，不断有新的投资者加入。中国资本市场的发展历程尚短，所以不成熟的投资者必然大量存在。

新进投资者存在一个明显的特点，承担风险的能力小，对股票市场的分析方法不足，同时还非常喜欢博弈。

ETF基金恰好适合这类投资者，这是该类基金的特点决定的。

首先，ETF基金是一种特殊的指数型基金，其波动幅度不大；其次，相对股票来说受到的影响因素少。股票分析要应对庄家和“黑嘴”，干扰因素非常多，而ETF基金基本上没有内幕消息、庄家之说，只需做好技术面分析和大趋势分析；再次，适合投资者积累技术分析经验，寻找市场感觉；最后，和开放式基金相比，更能满足投资者的博弈需求。中国的投资者喜欢自己分析，大多认为买基金不如买股票，因为买基金貌似没有很多技术含量，其实ETF基金正需要投资者集中精力做好技术分析。

ETF基金赚钱法

通过ETF赚钱有很多诀窍，在这里我们主要讨论适用于中小投资者的。

如果投資者对市场的上升趋势作出了明确判断，最简单的方法就是无为而治，长期持有。

海外成熟市场的经验证明，主动管理型基金持续战胜指数的概率很低，投资时间越长，基金经理战胜指数的概率越小。而由于ETF基金的费用低，长期投资会因为复利的影响显著，增加ETF基金的相对收益水平。

对于那些希望迅速进出整个市场或市场特定部分以捕捉一些短期机会的投资者，ETF基金也是一种理想的工具。这是因为，它在交易制度上与股票和债券一样，可以迅速买入、卖出以应对市场的变化。投资者可以通过积极交易ETF(交易费率相对低廉)，获取指数日内波动、短期波动（一日以上）带来的波段收益。

中小投资者在二级市场操作ETF，要先建立一个稳定的ETF基金存货，每日在价格上涨时卖出手中的基金，而在市场下跌时买入手中基金，维持存货，这种方法比较适合在震荡市中操作。

8.etf基金风险管理制度 篇八

题的通知

（证监基金字[2006]154号）

各基金管理公司、各基金托管银行：

为增强基金管理公司风险防范能力，促进公司稳定经营和发展，增强基金份额持有人信心，保护基金份额持有人利益，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司管理办法》（证监会令第22号）的规定，现将基金管理公司设立风险准备金有关事项通知如下：

一、基金管理公司应当每月从基金管理费收入中计提风险准备金，计提比例不低于基金管理费收入的5%。风险准备金余额达到基金资产净值的1%时可以不再提取。

风险准备金使用后余额低于基金资产净值1%的，基金管理公司应当继续提取，直至达到基金资产净值的1%。

二、风险准备金用于赔偿因基金管理公司违法违规、违反基金合同、技术故障、操作错误等给基金财产或者基金份额持有人造成的损失，以及证监会规定的其他用途。风险准备金不足以赔偿上述损失的，基金管理公司应当使用其他自有财产进行赔偿。

三、基金管理公司应当从本公司所管理基金的基金托管银行中选定一家（以下简称“专户托管行”）开立风险准备金专户，用于风险准备金的存放与支付，并在开立后2个工作日内报告证监会。

四、基金管理公司应当建立风险准备金管理制度，对风险准备金的提取、划转、使用、支付等方面的程序进行规定，经董事会批准后，报证监会备案。

五、基金管理公司应当将风险准备金专户及风险准备金的提取、划转等程序告知相关基金托管银行。相关基金托管银行应当于每月支付基金管理公司管理费用的同时，将计提的风险准备金划入各公司的风险准备金专户。专户托管行不应对风险准备金收取托管费用。

六、风险准备金由基金管理公司进行管理，可以投资于国债等高流动性低风险的资产。风险准备金产生的利息收入和投资损益，应纳入风险准备金管理。

七、风险准备金被人民法院依法查封、扣押、冻结或强制执行的，基金管理公司和专户托管行应当立即报告证监会。由此影响风险准备金的使用或者风险准备金减少的，基金管理公司应在5个工作日内予以补足。

八、基金管理公司发生需要支付风险准备金的情形时，应当告知相关基金托管银行并由其进行复核，由专户托管行办理，并在使用风险准备金后2个工作日内将相关情况书面报告证监会，在监察稽核报告中予以说明。

九、风险准备金专户托管行应当对基金管理公司提取、管理和使用风险准备金进行监督，确保风险准备金存放安全，使用符合程序。

十、基金管理公司、专户托管行应当于每年1月20日前向证监会提交上一的风险准备金提取、管理和使用的专项报告。

十一、基金管理公司解散、清算和终止时，风险准备金余额按照基金管理公司的资产处置。

十二、对没有按照规定提取或使用风险准备金的基金管理公司，证监会可以采取相应监管措施。

9.买主动型基金还是ETF? 篇九

中银保诚标智上证50ETF(代码3024)虽经波折，已正式在港交所挂牌，给全球投资人钱进A股、分享中国经济高增长提供了便捷之道。此前，标智系列还成功推出了沪深300ETF(代码2827)、香港i00ETF(2825)等。ETF的投资又一次进入授资者的视野，买基金还是买ETF，再度成为热点话题。

ETF，是“Exchange Traded Funds”简称，又可称为指数股票型基金、交易所基金等。ETF是一种上市交易的有侨证券，作为复制或拷贝某一指数的基金，反映被追踪指数的涨跌，交易方式类似股票买卖。由于ETF费用低廉，交易便利，自1993年首只追踪美国标普500指数的ETF问世以来，全球ETF发展迅猛。

香港市场自1999年推出首只ETF盈富基金(代码2800)后，10年间已有20多只ETF挂牌交易，投资标的遍及全球主要市场及商品，如追踪日本市场的领先日本ETF(代码2814)、追踪黄金的SRDP金ETF(代码2840)等，成为亚洲ETF的主要交易市场之一。

ETF历史虽不如共同基金，但发展势头迅猛，日益受到授资者追捧，其最大的好处就是投资者再也不会为赢了指数不赢钞票而烦恼，在我国台湾地区对ETF还有“懒人投资法宝”的别称。

ETF相较共同基金，属于被动型管理基金，经理人不会主动选股，投资限定于指数成份股。ETF的投资目标并不在战胜指数，而是获取指数的表现。从美国的基金历史看，在二战后的半个多世纪中，虽然每年约有近三分之一的基金能战胜标普500，但待续战胜标普500的基金几乎一只也没有。投资追踪标普500的ETF，可能短时间内输给基金，但从更长远的时间观察，就不一定了。同样，A股6000点的大牛市，200多只基金中战胜指数的不足10％。那么，面对300只A股基金，成千上万只全球各类基金，投资者怎么才能选中战胜指数的10％或30％的基金呢?从这个角度看，买入ETF确实是无需费神伤脑的懒人投资法宝。

当然，ETF相比共同基金也有缺点。当市场处于大熊市时，由于它是被动投资，不可能持有更多的现金，因此，跌幅会比基金大一些。A股自6000点暴跌下来，指数基金一定是跌幅居前的。另外，ETF通常只追踪单一指数，由于指数成份股大多是大型或处于成熟阶段的大公司。也就是通常意义的蓝筹股，难以分享具有高增长的非成份股公司的过程。还有香港市场上的ETF，不少品种日交易稀少，虽说实行做市商制度，发行人每天均要提供买卖价格，但因成交稀少，有时价格会打折，投资者如急于脱手。资产价格也会有损失。因此，买基金还是买ETF，难以作出是或否的简单判断。

10.etf基金风险管理制度 篇十

话说12月1日刚上班，某财经类杂志的小编们就逼问主编大拿：现在有什么股票可买？主编推荐券商股，理由是股市热起来券商的交易佣金肯定能大幅度增长，业绩提升比较明确。券商股里挑什么股票呢？主编推荐中信证券，券商龙头，原来股价最高时100多元，现在只有17元左右。虽然认同他推荐券商股的逻辑，但是老陈有自己的小算盘：他想再研究研究有没别的券商股比中信证券更好。结果还没等他研究透彻，以中信证券为代表的券商股连续几天大涨，股价直奔23元而去。老陈后悔得肠子都青了：明明看好了，却没有下手。看好了一个行业，早点买指数基金不就行了吗，研究什么个股，咱又不是分析师。

之后老陈痛定思痛，花了很多时间研究指数基金。他最后发现，分级指数基金由于涨跌幅太大，分级B往往带有1倍以上杠杆，他的心脏有点承受不了，能像股票一样买卖的ETF基金，成了他的最爱。

什么是ETF基金呢？也就是交易型开放式指数基金。老陈眉飞色舞地跟朋友介绍：ETF基金可以像股票一样买卖，不用跟普通指数基金那样申购赎回。买它，就是买一揽子股票，避免了选股难题。

目前市场上一共有100多只ETF基金，该如何选择呢？买ETF基金就是买它跟踪的指数。

老陈以行业领头羊华夏基金举例说明，加上正在发行的华夏沪港通ETF，光华夏基金旗下就有10只ETF基金，布局很全面，基本上大多数行业上涨都能通过这些ETF基金布局。它们分别是华夏恒生ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、华夏中小板ETF、华夏能源ETF、华夏材料ETF、华夏消费ETF、华夏金融ETF和华夏医药ETF，覆盖面很广。

老陈说，当你看好金融股的时候，可以买华夏金融ETF;当你看好大盘蓝筹的时候，可以买华夏上证50ETF;当中小板行情来临，可以买华夏中小板ETF。他举例说，这两年股市板块轮动明显，ETF各个阶段的表现也明显不同，最近金融股暴涨，华夏金融ETF两个月上涨47.14%，华夏上证50ETF上涨29.81%，华夏沪深300ETF上涨26.10%。去年中小板行情比较好，华夏中小板ETF上涨超过17%。

老陈的这种观点，到底是不是有道理呢？

11.etf基金风险管理制度 篇十一

第十六条 中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求部分或者全部基金管理公司在一定阶段内按周或者按日编报专户子公司风险控制指标监管报表。

第十七条 基金管理公司应当在年度结束之日起3个月内，向中国证监会和公司所在地中国证监会派出机构报送经审计的专户子公司《年度风险控制指标监管报表》。

《年度风险控制指标监管报表》应当由具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所进行审计。

第十八条 基金管理公司及其专户子公司应当对监管报表的真实性、准确性、完整性负责。

基金管理公司总经理及督察长、专户子公司法定代表人及总经理应当对《风险控制指标监管报表》签署确认意见，并保证报表真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。

第十九条 专户子公司应当在开展各类业务及分配利润前对风险控制指标进行敏感性分析，合理确定各类业务及分配利润的最大规模。

第二十条 专户子公司的风险控制指标与上月相比发生不利变化且超过20%，基金管理公司应当在该情形发生之日起5个工作日内，向中国证监会和公司所在地中国证监会派出机构书面报告，说明基本情况和变化原因。

第二十一条 专户子公司的风险控制指标不符合规定标准的，基金管理公司应当在该情形发生之日起2个工作日内，向中国证监会和公司所在地中国证监会派出机构书面报告，说明基本情况、问题成因以及具体的整改措施和整改期限，整改期限最长不得超过3个月。

第四章 监督管理

第二十二条 专户子公司风险控制指标管理存在下列情形之一的，中国证监会及基金管理公司所在地中国证监会派出机构可以对基金管理公司或其专户子公司采取责令改正、暂停相关业务等行政监管措施，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，采取监管谈话、出具警示函、认定为不适当人选等行政监管措施:

(一)未按照要求报送风险控制指标监管报表;

(二)风险控制指标监管报表存在重大错报、漏报以及虚假报送情况;

(三)未按照要求报送整改计划，或整改期内未采取有效整改措施、风险控制指标持续恶化;

(四)整改到期后风险控制指标仍不符合规定标准;

(五)违反风险控制指标监管的其他行为。

第二十三条 对未按要求完成整改的专户子公司，中国证监会及基金管理公司所在地中国证监会派出机构可视情况进一步采取下列措施：

(一)限制分配红利，限制向董事、监事、高级管理人员支付报酬、提供福利;

(二)限制转让固有财产或者在固有财产上设定其他权利;

(三)限制有关股东行使股东权利。

第二十四条 专户子公司风险控制指标持续恶化，严重危及该专户子公司稳健运行的，依照《基金管理公司子公司管理规定》第三十 八条的规定处理。

第五章 附则

第二十五条 中国证监会可以根据监管需要，要求基金管理公司

及其他子公司参照本规定建立风险控制指标体系。

第二十六条 本规定自12月15日起施行。相关过渡安

排如下：

(一)专户子公司风险控制指标不符合第十条规定标准的，给予18个月的过渡期。自本规定施行后第12个月、第18个月，专户子 公司各项风险控制指标达到规定标准的比例应当分别不低于50%、100%。

(二)201月1日之前专户子公司已存续的各项业务，可豁免计提资产管理业务特定风险资本准备和其他业务风险资本准备。

2016年1月1日之前存续的资产管理计划(含资产支持专项计划)可以存续到期，但到期前不得开放申购或追加资金，合同到期后予以 清盘，不得续期。如上述资产管理计划的合同明确约定了可申购或追加资金的，可按合同约定执行，但新增资金应当按本规定计算风险资

本准备。

(三)本规定施行前专户子公司下设的从事私募投资基金管理业务的机构，未按照《基金管理公司子公司管理规定》第四十一条第(三)款的规定予以清理的，须合并计算风险资本准备。

(四)过渡期内，基金管理公司为补充专户子公司净资本进行的专项增资，可予以单次豁免《基金管理公司固有资金运用管理暂行规定》第八条第一款的限制。

附件：1.基金专户子公司净资本计算表

2.基金专户子公司风险资本准备计算表

12.etf基金风险管理制度 篇十二

对于先发优势非常明显的指数化产品而言，这注定是一场实力和速度的竞赛。

根据证监会3月5日发布的公募基金募集申请公示表，目前有14只ETF进入审批程序，其中工银瑞信、易方达各上报三只，国泰、博时各上报两只。

与此同时，公募基金行业有关ETF的故事不断上演：华夏5只行业ETF同时发行，国泰5年国债ETF一周募集54亿份提前结束；华安、国泰、博时、易方达竞相上报黄金ETF。《投资者报》记者还了解到，工银瑞信黄金ETF、易方达7只沪深行业ETF已经在准备材料。

从上面这些事实中不难发现，工银瑞信、易方达、华夏、国泰、华安、博时等基金公司在ETF领域表现得尤为积极。

事实上，竞争者并非这几家，据《投资者报》统计，近80家基金公司中，参与竞赛的有22家基金公司，ETF总规模为2500亿元左右，目前来看，嘉实、华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、华安6家基金公司取得先机，6家基金公司ETF规模达2200亿元，占比88%，接近九成。

ETF数量三年增5倍

什么是ETF？用专业术语，它是指交易所指数基金（Exchange-TradedFund），简单点说，是像股票一样在交易所交易的基金。比如易方达深证100ETF，它在深交所上市，跟股票一样，它有交易代码，对应的标的是一篮子股票，即深证100指数的成份股。

投资者既可以按照交易所每天公布的交易清单，买到100只股票，换成ETF份额，也可以直接从交易所买卖ETF份额。换成“一篮子股票”，这种操作过程中也隐藏着套利的机会，目前，已经有10只ETF成为融资融券标的。

随着行业ETF的不断产生，投资者不再为到底买哪只消费股、能源股而纠结，直接买入对应的ETF份额，就相当于买到一篮子股票。

今年以来，ETF突然呈井喷之势。

据《投资者报》统计，2009年之前，市场上只有9只ETF，目前已经成立的ETF达到54只（ETF和ETF连接基金算作一只基金）。2010年、2011年、2012年，分别新成立11只、17只、12只，今年前两个月已经有5只ETF上市交易，目前正在发行的有6只，等待审批的有14只。三年零两个月的时间里，ETF的数量增长了五倍。

ETF为何被基金公司如此重视？接受《投资者报》记者采访时，易方达基金公司总经理刘晓艳认为，一方面，作为工具性产品，其成本低、透明度高的特点，越来越被投资者认可；另一方面，目前股指相对较低，指数基金也比较安全。

工银瑞信基金经理赵栩还认为，这与监管层的推动有重大关系。

2011年11月25日，经中国证监会批准，《上海证券交易所融资融券交易实施细则》正式发布，并自发布之日起施行。

ETF作为融资融券的标的物出现在投资者的面前。该细则明确了ETF成为融资融券标的物的三个条件，即上市交易超过三个月；近三个月内的日平均资产规模不低于20亿元；基金持有户数不少于4000户。

目前，有十只ETF成为融资融券的标的物，分别是在深交所上市的华夏恒生ETF、嘉实沪深300ETF、南方深成ETF、华夏中小板ETF、易方达深证100ETF，和在上交所上市的华泰柏瑞沪深300ETF、华安上证180ETF、华夏上证50ETF、交银180治理ETF、华泰柏瑞红利ETF。

春节前，证监会又发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》，规定指出黄金ETF可以投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，持有的黄金现货合约价值不得低于基金资产的90%。

政策出台极大刺激了基金公司申报ETF的热情，包括国泰、华安、博时、易方达基金公司竞相提交了黄金ETF的申请，目前四只产品还在审批流程之中。哪一只产品能首先获批，并率先发行，很大程度上决定着规模及成败。

速度与实力的竞赛

ETF发行是一场速度与实力的游戏。

经过2010年至今三年的快速发展，目前ETF大多以创新面孔出现，如跨境ETF，包括华夏恒生ETF、易方达恒生ETF；再如跨市场ETF，包括华泰柏瑞沪深300ETF与工银瑞信已经上报的中证200ETF在内，均跨着上海证券交易所和深圳证券交易所；此外，ETF投资范围也从股票拓展至债券领域，如正在审批的产品中，有深证信用债ETF、中债高信用等级债券ETF。

ETF之所以是速度的游戏，主要体现在其先发优势上。

据易方达基金公司总经理刘晓艳透露，“以前，基金公司获得某一个指数授权时，按惯例会有半年的保护协议，现在基本上都市场化了，保护时间大大缩短甚至都没有了。”

这增加了不少竞争因素。而ETF非常明显的先发优势特点注定了谁抢先，谁就成功了一半。

能否进入融资融券标的物，至少从目前来看，是一只ETF运作成功的重要标志，入围的十只ETF中，七只都在2010年以前成立，而且指数均为市场比较认可或熟悉的包括上证50指数、深证100指数、深成指、中小板指数、上证180指数等，另外三只分别是去年成立的嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞ETF和华夏恒生ETF。

以沪深300ETF为例，目前市场上的沪深300ETF有三只，包括华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF和华夏沪深300ETF，这三只包括连接基金总规模超过1300亿元，占ETF总规模的一半以上。投资者的交易习惯逐渐形成，想再发沪深300ETF的基金公司，面临巨大的发行风险。

“虽然从指数来看，跨市的指数中，沪深300是最好的，但嘉实和华泰柏瑞抢了先，因此，我们选择了中证200指数作为标的物。”工银瑞信深证红利ETF及央企ETF基金经理赵栩说。

此外，ETF还是实力的比拼。实力不仅体现在前期产品设计上，还包括财力、人力投入以及系统支持水平以及风控能力。

nlc202309040825

记者获悉，基金公司开发ETF产品的大致流程是，基金公司主动找指数开发公司沟通，并获得授权，再设计产品方案并与交易所、监管层进行多方沟通。提交方案后，基金公司还要进行多轮答辩。

“ETF因为是指数化的产品，其管理费比较低，但是投入成本并不小，这包括人员投入、系统投入。”赵栩说，“同时，ETF管理是个精细化的工作，每天晚上要根据交易所的数据做清单，像我们公司要通过多次复核确定无误后，才发送至交易所公布。”

2009年，交银上证180公司治理ETF申赎清单计算错误而导致基金公司损失上千万，令业内唏嘘不已。

据记者了解，华安黄金ETF以及华夏五只行业ETF的研发也均在三年以前。华安自2009年，就开始与上交所和黄金交易所共同研究推出黄金ETF的可行性，包括模式选择、登记结算流程、风险管理研究等主题。经过多轮修改和完善，才获得了相关主管机构的认可。

可见，每一个ETF的面世，都走过一段艰辛的路。

寡头垄断格局形成

参与ETF竞赛的22家基金中，前六家基金公司占有近九成的份额。这和国际基本接轨。

相比其他产品，ETF的寡头垄断格局更为明显。截至2012年年底，全球管理ETF前十大基金公司的管理规模几乎占到全球的总额，其中前三家基金公司规模占比达84%，而龙头老大Ishares旗下的ETF产品多达632只，市场份额占比达47%。

“国内也会不断集中。”刘晓艳说。

单从规模来看，嘉实基金暂时领先，目前旗下有4只ETF产品，总规模超过700亿元，紧随其后的华夏、易方达、华泰柏瑞基金公司，规模分别为613亿元、309亿元和257亿元。

嘉实ETF虽然规模大，但只限于沪深300ETF。嘉实沪深300ETF以及连接基金就接近700亿元，而嘉实旗下的其他三只嘉实中证500ETF、嘉实中创400ETF、嘉实基本面120ETF总规模只有40亿元左右。

从占有的指数资源来看，易方达和华夏略胜一筹，华夏占有沪深300指数、中小板、上证50、恒生指数以及上证多个行业指数等优质的指数资源；易方达占有深证100、创业板、恒生指数、黄金以及多个沪深300行业指数等优质指数资源。

因为，从全球ETF的发展来看，好的指数是ETF成功的关键，据记者了解，全球股票、债券、商品等各类资产在内的前十大标的指数ETF市场份额占比超过30%，标普500指数所对应的ETF产品规模最大，为1740亿美元，占比达到所有ETF规模的9%；伦敦黄金所对应的产品规模达到1320亿美元，另外，新兴市场指数（MSCI）、纳斯达克100指数所对应的ETF规模分别为590亿美元、330亿美元。

国内现有的54只ETF大多交易并不活跃，参与人数也较少，六成ETF总规模低于5亿元。

但整体而言，目前ETF所处的阶段是“量胜于质”，除了争夺优质指数以外，基金公司力求在短时间内向市场推出尽可能多的产品，并等待这些产品中出现成功者。美国的ETF也有同样经历。

基金业很多人将这种模式描述为向墙上扔果冻，然后看多少果冻被粘在墙上。