债券投资

债券投资（16篇）

1.债券投资 篇一

“债券投资”科目核算按规定用医疗保险基金购买国家债券的本金，按照有关规定。为了实现医疗保险基金的安全完整和保值增值，其结余除留足一定的支付费用外，其余用于购买国家债券，不得进行其他形式的直接或间接投资。在购买国库债券时，涉及使用哪个帐户的资金的问题，由于银行存款收入户在管理上规定只收不支，同时收入的也仅是零星小数额的医疗保险金，因此，银行存款收入户不能用于购买国债，国库内存款也不能用于购买国债，银行存款支出户基本上只是用于支付各项医疗保险支出，而这些支出均需经申请获得批准后，才能从财政专户拨至银行存款支出户，所以。支出户也不能用于购买国债，这样，只有财政专户存款可以用于购买国债。《办法》规定，医疗保险机构购买国家债券时，按实际支付的价款，借记“债券投资”科目，贷记“财政专户存款”科目，债券到期或转让债券收回本息，借记“财政专户存款”科目，贷记“债券投资”(本金部分)、“待转收入——待转利息收入”(利息部分)科目，

例 1：1月，春江市医疗保险机构购买国家债券500万元。依据有关凭证，作会计分录如下：

借：债券投资5000000

贷：财政专户存款5000000

例2：1月71月购买的国债到期兑付，利息50万元，依据有关凭证，作会计分录如下：

借：财政专户存款5500000

贷：债券投资5000000

待转收入——待转利息收入500000

2.债券投资 篇二

一、银行债券投资影响因素

（一）宏观调控政策

这种政策对银行的信贷模式进行了严格的限制，使银行的工作重心逐渐由信贷转型为银行债券投资，实现对银行资源的重新配置。宏观调控政策还将存款准备金连续上调，增加了银行债券投资的本金。

（二）债券投资环境

当前的银行出于债券投资兴盛的发展潮流中，处于债券市场的大前提下，这决定了银行的工作方向。债券投资市场的扩大使市场的模式发生了多种改变，为银行提供了多种交易方式，促进了银行的效益。债券市场促进了银行对资产结构的调整和利用，扩大了银行资产管理的空间。

（三）银行制度

银行内部严格的制度为资产的分配提高了前提，它将银行的资产配置严格限定，实现了债券投放这一资产配置模式的广泛应用。在银行的正常运转中，银行的资源客户有限，限制了银行贷款业务的发展。而债券投资可以很好地解决这种问题，实现债券的流动性控制，扩大了客户的范围。

二、银行债券投资风险的原因

（一）风险投资策略缺陷

我国的银行对债券的了解不够完全，无法真正实现对债券信息的合理分析，制定完善的风险投资策略。当前的银行中，债券投资策略往往是建立在单项的业务上，没有对未来债券的发展进行及时地预计。这种债券投资在发展方向、规模、配置上都缺少长远的规划，无法实现对银行债券的适时管理，无法对银行债券的发展做出准确的定位。现在经济危机对银行的冲击力逐渐加大，在这种情况下，债券投资没有明显的抵御措施，这更增加了银行债券投资的风险。

（二）风险投资管理缺陷

在银行债券投资业务中，许多银行只是单纯建立在部分区域上，没有实现风险投资管理的链条化。对自身的业务接待、管理、运行等方面没有严格的制度和条例，没有实现风险管理的规范化。还有一些银行没有建立完善的债券投资方面的管理授权，没有完善的风险投资事故责任追究条例，增加了银行债券投资的风险。

（三）风险管理能力低下

银行管理部门对自身的债券风险管理意识不足，对日常的管理工作不在意，给银行的债券投资造成非常严重的影响。银行的风险管理意识薄弱，管理水平低下，当前的人力物力根本无法满足日新月异的债券市场的需求。在实际监督中，很多银行的监督者管理工作不到位，没有对风险投资进行紧急预案，防患于未然。银行债券部门，没有完整的债券管理监督，没有严格的市场监控，导致当债券利率出现波动时，银行无法应对，利率风险增加。

（四）处罚监督力度不足

现在银行债券投资管理中没有严格的处罚制度，对债券投资中出现的责任推脱，员工失职现象不能做到合理地处罚。这导致工作人员在工作中屡教不改，造成工作漏洞。当前没有明确的用章管理，对相关人员的监督力度不足，很多人员通过债券为自己谋私，损害了银行的利益，增加了银行债券投资的风险。董事会没有明确的风险约束指标，对审计工作的检查监督力度不足。

三、降低债券投资风险建议

（一）建立市场风险管理机制

建立完善的市场管理机制，实现对银行债券风险的管理和监督。完善相关的操作制度和授权方法，制定合理的市场业务管理方案。将市场风险管理的大体框架建立在当前的市场模式之中，对市场模式进行深刻地分析，使银行债券投资制度紧跟当前的发展。对市场制度进行明确的制定和分类，主要分为市场业务管理和操作制度、市场风险管理政策制度、市场风险止损制度、市场风险审计制度四大方面。实现市场管理的流程、结果、信息有效地结合在一起，降低银行债券投资中的风险。通过建立横纵两条制度管理方向，实现对市场的风险管理。

（二）强化对风险的防范

增强对银行管理概念的管理，在日常的工作中对债券进行准确地定位，及时对市场的发展进行预计，减少银行债券投资业务的风险。综合当前的银行债券水平，对本银行的业务人员进行符合当前情况的风险防范培训，提高相关人员的防范意识，减少银行债券投资业务的风险。对相关人员进行银行债券风险的估计，当出现相关的风险时及时对其进行处理，减少银行的损失。除此之外，对银行债券投资的相关岗位进行分离，实现债券回购、债券拆借等分层管理，切实对这些风险进行防范。

（三）细化债券投资监管

市场风险主要是银行债券利率改变导致的，是一种不可预期的风险投资方案。因此，在日常中银行必须做到对监管工作的细致化，将风险降到最低。对银行债券监管分成不同的阶段，逐渐细化监管的细节。在第一阶段主要是对交易的模式和前提进行监管，确保银行风险的最小。在第二阶段主要是对市场配置的监管，将市场配置按不同的要求进行合理配比，限定风险额。在第三阶段主要是对管理工作的细节进行细化，开展压力测试，强化监管工作。风险监督人员要对出现的风险问题进行及时地了解和监管，审慎从事债券业务，对管理工作进行指导，实现风险管理。加大对风险管理监督人员的培养，对这些人员严格进行要求，确保他们能承担起银行债券投资的监督任务，加强工作的效率。

（四）加强债券风险预算

为提高银行债券投资业务的风险防范能力，工作人员必须要加强债券风险的预算。对债券可能出现的风险进行准确地预算，防患于未然。通过这种方法实现债券投资业务的健康发展，落实银行的债券预测指标。对银行债券投资的数据进行统计学处理，将数据进行分析。结合当前的市场经济发展形势和债券投资业的发展形势，对债券的风险进行准确地预算。进行系统的债券跟踪、调查，对出现的问题及时及进行解决，达到对风险的预算和防御。

四、结论

我国的银行债券投资业务已经取得了长足进步，银行方面对债券的风险管理要求逐渐增高。只有对银行管理存在的问题进行研究和分析，通过建立市场风险管理机制、强化对风险的防范、细化债券投资监管、加强债券风险预算这四个步骤才能真正地实现对银行债券风险的管理。对银行债券风险管理进行细致化的分工和监管，才能降低操作中存在的风险，实现银行效益的最大化。

摘要：银行的债券投资业务是拓宽银行产业资金的重要渠道, 它对改善银行的资产结构、债券资本有非常重要的作用。当前银行的主要收入来源是债券投资的收益, 但是, 在实际的债券投资中银行承担着很大的风险。降低银行债券投资风险要建立市场风险管理机制, 强化对风险的防范, 细化债券投资监管, 加强债券风险预算。

关键词：银行,债券投资,投资风险

参考文献

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3.个人投资者的债券投资攻略 篇三

国债

投资渠道：银行柜台或网银;交易所交易

收益及风险：

固定收益，尚无风险记录

这些年，我国常发行的国债主要有三种，一种为凭证式国债，一种为记账式国债，还有一种是兼具两者部分特征的电子式储蓄国债。比较来看，三种国债的投资风险都很小，不过，在发行、付息方式以及流动性上有许多差别。

对于个人投资者而言，保本保利的凭证式国债和储蓄式国债通常更受青睐，两者有1年期、3年期、5年期产品，利率大多比同期银行定存高。如近两个月最新发行的凭证式国债和储蓄式国债，均有3年期和5年期品种，利率分别为4.76%和5.32%，较同期存款高出0.51%和0.57%。

记账式国债的发行利率相对低一些，若持有到期，收益不及另两种国债。日前发行的2012年记账式贴现（八期）国债的折合年收益率为3.13%，只比一年期定存高出0.13%。

三种国债都可通过银行柜台购买，最近工行等开通了网银购买凭证式、储蓄式国债的渠道。另外，记账式国债还可通过证券公司购买，且发行后可以在试点银行和交易所上市交易。

记账式国债是流动性相对较好的，另两者提前兑取都要被收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。它在交易所交易时也可能出现一些风险，如果卖出时正在下跌，就可能亏损。

由此，建行理财师于凤建议，追求稳定收益且缺乏专业知识的客户可选择电子式储蓄国债或凭证式国债，有一定专业知识且愿意承担一定风险，或只是将国债作为暂时投资方式的客户可选择记账式国债。

公司企业债

投资渠道：

交易所市场打新或交易

收益及风险：

收益偏高，有一定风险

日前，宏源证券固定收益部发放1亿元奖金一事惊爆业界，据称，主要是得益于公司债的大规模发行。据同花顺数据显示，截至11月4日，今年沪深交易所已发行公司债156只，总额为1854亿元，比去年同期大幅增长81%。

在债券直接投资方式里，公司债、企业债的优势是投资门槛低，最低限额只要1000元;票面利率较高，截至目前，二级市场上有的企业债最高票面利率已近9%，公司债的票面利率平均也有5%左右;资金流动性较好，个人投资者参与这两种债券投资，主要是通过交易所一二级市场打新或是如股票那样交易，不受买卖限制。

在与国债进行区别时，市场通常将公司债、企业债归为一类，但事实上，据海通证券投资顾问陈波介绍，公司债与企业债也是不同的。公司债是由证监会审批的，只针对上市公司;企业债是国家发改委审批的，针对非上市公司。收益率上，企业债通常高于公司债，主要是非上市公司内部控制和企业架构相对薄弱，风险相对较大。

两种债券的投资风险主要包括违约风险、流动性风险和通货膨胀风险。陈波认为，选择公司债需要观察发行公司的现金流、资产负债率和银行授信额度。“其实，目前部分公司债的风险反而比企业债还高”，陈波指出，一方面发债上市公司信用资质不同;另一方面，企业债多由地方政府担保，违约可能性较低。他建议投资企业债，最重要的是看评级报告、财务报表和募集说明书。

国债回购

投资渠道：交易所二级市场

收益及风险：

收益浮动不定，基本无风险

今年下半年开始，很多资深股民开始“入攻”债市，主要方式就是国债回购。打开交易软件，代码为“204001-204182”（沪市）、“131800-131811”（深市）的都是可交易的品种。

该类产品按天数区分，两市各有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天9个期限的产品。

操作上，国债回购与买卖股票相似，在交易所开户的投资者都可以操作，目前大部分券商都可以为个人投资者提供这种服务，只是多数还需要投资者另行到券商处开通这一交易功能。交易时，投资者直接在证券账户中交易即可，与股票不同的是，执行的是“卖出”操作。国债回购有一定的门槛要求，沪市最低10万元，深市最低1000元。

收益上看，国债回购是稳赚不赔的无风险投资。投资收益是以投资者卖出成交时的即时利率来计息。通常，每逢月末、季末和年度末银行资金拆借需求高企时，利率会高些。因此，理财师们建议，如果股市低迷、股民减仓，又恰巧是月末、季末，就不妨改入国债回购赚取些稳定收益。

需要提醒的是，周五买入1天期品种，资金要在下周一返还，但只计1天利息。投资者这时要在3天期产品和1天期产品中做出选择，择高“录取”。

4.债券基金投资不可缺 篇四

就资产配置而言，债券基金当然是不可缺少的投资品种。目前市场上的债券基金分为三大类：一是打新股+债券。这是前期市场上最为火爆的债券基金品种。二是在二级市场买卖股票+债券。此类债券基金，股票的比例一般超过20%，但低于50%，主要资产还是投资于债券。三是纯债券基金，完全投资于债券市场，收益率也不高。

无论选择何种债券基金，投资者要需要注意以下几个方面： 一、债券基金收益的大部分来自于新股发行的收益

。一般债券基金如果是网下申购的股票，要持有3个月之后才可以卖出。如果是网上申购的股票，则可以上市当天卖出，因而新股发行的收益率和基金公司卖出股票的时点有很大的关系，这是投资者需要注意的地方。

二、投资债券基金之前，需要对其大类资产有清楚的了解。股票仓位占多少比例，债券占多少比例。

三、需要分析大类债券资产的配置比例。尽管大的环境都受到宏观面的影响，国债、金融债和企业债在一个大的阶段走势不会出现明显的背离，但短期内，仍有可能出现强弱之分。要明确大类债券资产的比例分布，然后结合当前的市场环境，区分出国债、金融债和企业债的相对走势，并选择相对走势较好的品种的比例比较高的.债券基金。

5.债券型基金投资有哪些技巧 篇五

债券基金主要通过投资债券市场获利，增强类债券基金虽然能通过“打新股”、“投资可转债”等投资于股票市场，却有严格的比例限制。

二.尽量选择交易费用较低的债券基金

目前债券基金的收费方式大致有三类：A类为前端收费，B类为后端收费，C类为免收认/申购赎回费、收取销售服务费的模式，其中C类模式已被多只债券基金采用。不同债券基金的交易费用会相差两到三倍，因此投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金产品。此外，老债券基金多有申购、赎回费用，而新发行的债券基金大多以销售服务费代替申购费和赎回费，且销售服务费是从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。

三.投资债券基金主要面临三类风险

1.利率风险，即银行利率下降时，债券基金在获得利息收益之外，还能获得一定的价差收益;而银行利率上升时，债券价格必然下跌。

2.信用风险，即如果企业债本身信用状况恶化，企业债、公司债等信用类债券与无信用风险类债券的利差将扩大，信用类债券的价格有可能下跌。

6.债券投资 篇六

债券型证券投资基金在各类型投资基金中属于收益比较稳定、风险偏低、流动性较强的投资品种，一般来说，它的收益低于偏股型基金、高于货币型基金，而风险同样小于偏股型基金、高于货币型基金。债券型基金的风险收益特征使其成为低风险偏好投资者较适合的投资品种，同时也是稳健型投资者资产配置中低风险资产配置的适宜对象。

债券型基金也分类

我们将市场上所有债券型基金按照投资范围和风险收益特征划分为三类：

第一类是超短债基金和纯债型基金。超短债基金的投资组合久期较短，一般控制在一年以内，组合流动性好，基金风险在债券型基金中最低。纯债型基金仅投资于各类固定收益工具。

第二类是可以进行新股申购、参与股票增发、可转债转股或被动持有权证，但权益类投资比例不超过20%而固定收益类投资不低于80%的债券型基金。

第三类是既可以在一级市场申购新股或参与股票增发，也可以同时在二级市场主动进行股票等权益类投资但投资比例不超过20%的债券型基金以及股票投资比例可以达到20%以上的偏债型基金。

在股票市场大幅震荡、下行风险较大的市况下，第三类债券基金持有的少量股票仓位也会对基金净值造成较大的负面影响，以来该类债券基金净值不同程度的下跌就是证明。作为低风险偏好的投资者，以资产保本、增值为目的选择债券型基金进行投资时应尽量规避第三类基金。

品种选择几个要点

债券型基金总体上数量不多，但因为一只基金往往分成A、B、C类而混淆了投资者的视听。正确的做法是，投资者在进行长期投资时，应选择收取申购费的分类基金;如果预计持有时间较短，则应购买提取销售服务费的分类基金。

在基金品种选择上，可以从债券基金历史业绩及业绩稳定性、基金资产配置、组合平均剩余期限、基金经理等角度对基金进行综合评价、选择。

1、基金历史业绩及业绩稳定性。基金在两个连续的半年度(非自然年度)业绩排名在同类型基金中处于前列。

2、基金资产配置的前瞻性。基金定期报告披露的最近一个时期的.资产配置情况，即国债、金融债、企业债券、可转换债券、央行票据以及股票等类别资产投资市值占基金资产净值的比例，反映了基金对未来市场走势的判断。如果该判断与华泰证券债券、股票投资策略报告观点符合，我们认为其资产配置具有前瞻性。

3、基金经理投资能力。考察基金经理自身素质和投资经验、基金经理历史业绩、基金管理公司投研实力支持，选择优秀基金经理管理的基金。

7.债券投资 篇七

我国债券市场的经历了多年的腾飞, 已发展壮大为了以银行间市场为主、交易所市场为辅的市场结构, 固定收益产品种类丰富、市场成员分布不同层次、交易工具不断创新, 市场流动性增强。虽然银行仍是债券市场的主要参与者, 但证券公司依托其在资本市场的中介的地位, 在债券市场中的重要性日益凸显。随着证券公司资本实力的不断增强, 债券自营投资业务近年来发展迅猛, 已成为证券公司业绩贡献的重要来源。

二、证券公司参与债券市场情况

我国债券市场经历了快速的腾飞, 根据中国债券信息网统计, 债券托管量从2006年底的92, 452亿元增长到2013年底259, 108亿元, 复合增长率为13.7%。从中债登统计的托管量上看, 商业银行占据主导地位, 占到整个市场比重的63%。相对而言, 证券公司持有债券的托管量占比较小, 仅占到整个市场的0.7%。随着近年来证券公司全面转型, 近年来规模扩张迅速, 2006年至2013年底的复合增长率为34.6%, 远超市场平均增速。

据中债等统计, 证券公司持有债券的类型以信用债为主, 为企业债、中期票据, 占托管规模的76%, 其次是利率债, 分别为政策性银行债和国债, 占托管规模的23%;其余1%为商业银行债和二级资本工具。沪深两市, 上市的证券公司共有19家, 截止2014年6月30日, 在中债登、中证登及清算所托管固定收益证券规模为2, 840亿元, 其中持仓规模前五大的上市证券公司为中信、海通、广发、招商、华泰, 前五大合计持仓1, 886亿元, 占上市券商债券规模的70.2%。证券公司债券持仓规模主要和资本规模相关, 资本实力雄厚的公司在配置上会增加债券类资产的规模, 中信资本实力雄厚, 以902亿元的规模远超第二名海通的322亿元。

三、债券投资模式

随着我国债券市场的成熟与证券公司资本实力的增长, 证券公司债券业务从起步阶段的债券承销业务为主, 发展到交易撮合, 再到用自有资金投资阶段。证券公司在中介业务中不断积累经验, 并逐步用自有资金操作, 通过对市场趋势的专业判断, 抓住波段投资机会, 获取债券投资收益。

根据持有债券目的的不同, 债券自营投资模式可分为组合配置策略和交易策略。

组合配置策略不同于商业银行的组合配置, 不意味着需要将债券持有至到期, 而是根据收益率曲线的变化对组合进行调整。通常, 证券公司会将40%~80%的自营资金用作组合配置, 并根据市场环境变化进行调整。比如, 如果证券公司预计未来收益率曲线上升, 则会降低投资组合的久期, 卖出长期债券, 买入短期债券。再比如, 如果证券公司预计未来信用利差增大, 则会卖出信用债, 买入利率债来调整投资组合。

短线交易策略是证券公司判断债券利率的短期走势, 在短期内进行交易操作。具体的操作有短线交易操作、调整组合久期操作、跨市场套利操作、债券卖空操作, 债券相对变化操作、回购套利操作、利率掉期交易操作等。在我国, 由于债券做空机制尚未成熟, 证券公司自营投资极少采用做空方式。随着市场信息传递渠道的完善, 短线交易和跨市场套利交易盈利的空间下降, 已非证券公司债券自营盈利的主要来源。

因此, 目前证券公司债券自营投资收益来源于组合配置策略, 并通过不断的回购操作增加组合杠杆, 提高组合收益。债券选择上, 以评级A A左右的城投债为主, 其余为高评级信用债及利率债。这种配置方式的选择的原因是A A左右城投债票息率较高, 违约风险相对较低, 风险收益模式理想。而配置高评级信用债和利率债主要看重其在银行间和交易所市场的高流动性, 以便通过不断的正回购操作维持债券持仓规模。此外, 多市场交易的债券可以在沪深交易所按照一定比例折算为标准券, 在交易所市场进行回购操作。

证券公司债券自营业务不断开拓新的业务模式, 正在稳步推进包括利率互换、国债期货、交易所固收平台做市商制度在内的多项创新业务, 以降低市场利率波动对债券业务收益的影响。

四、债券投资风险

债券投资风险分为系统风险和非系统风险, 前者为利率风险、通货膨胀风险、政策风险;后者为违约风险和流动性风险。对于证券公司债券自营业务而言, 最主要的风险源于利率风险和政策风险。

利率风险。2013年, 我国债券市场表现惨淡, 市场收益率大幅上行, 加剧了债券组合账面亏损;年中流动性持续紧张, 钱荒所导致的货币市场利率剧烈波动, 资金成本飙升, 在通过杠杆放大收益操作模式下, 短期内利率倒挂。

政策风险。2014年12月8日, 中证登继此前多次下调信用债质押回购折扣系数后, 进一步收紧信用债回购交易。《通知》规定, 地方债务清理完成后, 对纳入地方政府一般债务与专项债务的企业债券维持现有回购准入标准;对未纳入的企业债券, 中证登仅接纳债项评级为A A A级、主体评级为A A级 (含) 以上 (主体评级为A A级的, 其评级展望应当为正面或稳定) 的企业债券进入回购质押库。此项规定一出, 低信用评级的城投债利率飙升40bp, 许多以配置城投债为主的机构损失惨重。

五、结语

证券公司在债券投资方面体量小, 但业务模式创新灵活, 证券公司债券自营投资业务盈利模式不仅能了解我国证券公司业务的最新进展, 也能为商业银行、保险公司和基金公司等交易主体提供借鉴, 有利于管理当局规范债券市场的监管。

参考文献

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8.热销债券有悖投资逻辑 篇八

统计显示，2003年至2007年的5年时间，新发债券基金仅有23只，但今年截止至10月初，已有36只债券新基金获准发行，仅10月份就有8只债券新基金发行。债券基金的数量已猛增至52只，所管理的资产规模也由去年的670亿元，大幅增至今年的1500亿元。而10月发行的国内首只创新债券基金——富国天丰强化收益债券型基金销售火爆，3天销售额便触及20亿规模上限，并启动了末日比例配售，创下今年以来新基金结束募集的最短时间纪录。

火爆销售往往是反向指标

债券市场之所以迭创新高，和市场预期未来CPI继续走低，以及央行货币政策有望宽松相关。

但是，根据晨星的分类，截止至2008年10月17日，收益率最高的是国泰金龙债券A，为7.98%；收益率最低的是银河银联收益基金，亏损10.77%；债券基金平均回报率仅为2.97%，折合年率约3.7%，低于目前1年期定期存款利率3.87%。可以想象，在牛市行情下，债券基金尚且不能取得可观回报，若债券行情盛极而衰，债券基金的回报率将更无法让人满意。而目前1年期国债收益率已经由1年前的3.09%降至2.74%，10年期国债收益率由4.37%降至3.05%，均远远低于储蓄存款利率。显而易见，目前债券的火爆发行与正处于历史较低水平的债券收益率，形成了鲜明的对比。

其实，债券火爆销售还是有其客观原因的。A股大起大落后，投资者唯恐避之不及，而债券市场欣欣向荣，投资者恨未能及早投身其中。乍看之下，远离股市，投身债市，似乎是非常明智的选择，但实际上，债券市场大涨后，债券收益率目前已处于历史较低水平，债券未来投资价值并不诱人；而股票市场经历大跌后，估值正处于历史较低水平，未来上涨空间可观。

巴菲特最近发表评论，呼吁买股票而不是持有现金时，引用了冰上曲棍球名将韦恩·格雷茨基的忠告：“我滑向冰球将会出现的地方，而不是它曾出现的地方”。因此，现在热销债券，实有悖于投资逻辑。

商业利益的驱动

中国普通的投资者大多是不成熟的，这主要体现在：1、普通投资者缺乏充分的金融知识，对各种金融产品的收益风险特性不甚了解；2、普通投资者的投资行为倾向于追涨杀跌，结果造成高买低卖。投资者容易被专业机构忽悠，最明显的例子是2007年部分基金公司利用“净值归一”的持续营销手续引导投资者大量涌入，而实际上投资者并不明白一块钱的基金跟基金便宜与否并没有任何联系。

专业机构纷纷利用投资者追涨的投资热情，轻松推销最热门、最好卖的产品。因此，在2007年香港股市大涨、QDII基金销售最火爆时，上投摩根QDII可以取得首发认购超千亿的规模，而2008年部分QDII首发募集规模竟不足5亿。

目前基金公司的收入主要来源于管理费、销售费等中间服务收入，收入取决于管理资产的规模及基金销售的规模等。另外，基金公司的高管未必都具备投资经验及投资能力，他们关注的焦点是如何增加公司管理的资产，以便收取更高的管理费，而不是将为客户创造持续的高回报放在首位。因此，基金公司的商业利益决定了必须将基金规模做大，并导致在市场火热时销售最热门的产品，但最热门的产品未必是符合投资原则的产品。投资的基本原则是“低买高卖”，而最热门的产品往往是价格最高的。

曾有国外机构对普通投资者投资共同基金的回报做过专门研究，在2000年结束的大牛市中，标准普尔500指数年均上涨16%，美国股票型共同基金的年回报为13.8%，而基金投资者获得的年回报率却仅有7%。投资者由于在错误的时机，在不同类型的基金或基金与现金间进行转换，而最终只得到不到一半的回报。

与此形成鲜明对比的是，基金公司赚得盘满钵满。在国内，今年上半年，基金净值损失高达1.08万亿元，但59家基金公司合计收取的基金管理费用为188亿元，比去年同期的84.4亿元大增了123%。只要不断发行有市场需求的产品，基金公司就能够维持并提高资产管理规模，并得以保证收入水平。

在商言商，基金公司销售有大量市场需求的产品无可厚非。但这种行为短期内虽然促进了基金规模的扩大及增加了收入，但却有可能损害基金公司的长远声誉及利益。去年热销的4只QDII基金，其净值一跌再跌，损失惨重。截止至2008年10月17日，华夏全球净值为0.516元，南方全球净值为0.534元，嘉实海外净值为0.431元，上投亚太净值更是低至0 . 3 9 2元。投资者信心降至冰点，并对QDII基金所宣称的“分散风险”功能深表质疑。

趋势投资往往错失良机

当然，基金公司在市场火热时销售火热的产品，未必是由于居心不良，亦有可能是对市场的判断失误。正如“美国第一投资策略师”巴顿·比格斯在《对冲基金风云录》里所描述的，“公平地讲，管理和销售共同基金的家伙也并非故意，在大家都因股价上涨而激动万分时，他们自己也天真地认为‘这次大概与以往真的不同’。只不过遗憾的是，行情从来没有例外地‘不同’过！”

不可否认，基金在销售及投资时存在着一定的羊群效应，与芸芸众生为伍确实比较舒适安全。基金公司感觉最舒服的投资方式是趋势投资，但这种舒适安全未必对基金投资者有利。基于线性思维的趋势投资在市场非线性波动时，投资者要么损失惨重，要么错失良机。去年年底，83%被采访的基金经理明确表示2 0 0 8年股市还将处于牛市中期，近4成认为2008年上证指数将超过1万点，一半的基金经理对自己管理的基金净值增长率预期目标为20%—40%，但市场实际的运行结果却与他们的预期完全相反，基金因跟随大市而巨亏。

9.债券投资 篇九

客户签字： 成绩： 营业部知识测试人员：

一、判断题（25分）1、2、3、4、5、投资者当日买入的债券，当日可以卖出。（）

债券回购交易中，融资方按“卖出”予以申报，融券方按“买入”予以申报。（）根据相关法规，个人在企业债券二级市场交易中所涉及的应计利息应该缴纳利息所得税。（）

符合条件的个人账户（A开头账户）可以从事债券质押式回购交易。（）进行债券质押式回购交易（代码204***），需要开立专门的证券账户，不能使用现有的证券账户和资金账户。（）

二、单选题（25分）

1、上交所债券现货交易申报单位为手，1手为（）A、100元 B、10元 C、1000元

D、1元

2、上交所竞价交易系统现券价格最小变动单位为（）A、1元 B、0.1元 C、0.01元 D、0.001元

3、上海证券交易所债券回购交易的价格变动单位为（）A、0.01 B、0.001 C、0.005 D、0.05

4、上海证券交易所债券回购交易最小申报单位为（）A、1手 B、10手 C、100手

D、1000手

5、中国证监会核准的公司债券目前（）发行。A、仅在交易所市场

B、可以同时在交易所市场和银行间市场 C、可以只在银行间市场

三、多选题（25分）

1、A、B、C、D、E、F、2、A、B、C、D、3、A、B、C、D、4、A、B、以下债券施行净价交易的是（）。国债 地方政府债 公司债 企业债

分离交易可转债 可转债

本所目前涉及债券的交易系统有哪些？（）集中撮合系统 大宗交易系统 固定收益平台

国债招标系统

以下关于债券价格申报限制的说法正确的是？（）债券现券、回购有涨跌幅限制

债券现券、回购均没有涨跌幅限制

集合竞价阶段，债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70% 集合竞价阶段，债券回购交易申报无价格限制

以下关于债券大宗交易的说法正确的是？（）

国债的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元 债券回购大宗交易单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元

C、D、5、A、B、公司债券、企业债券等单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。

债券大宗交易成交价格必须在当日已成交的最高价和最低价之间协商确定。

以下关于债券回购的说法正确的是（）

T日购买的债券可在T日申报提交为质押券，系统自动将其折成标准券，并可用于T日回购融资。

质押库内的质押券可以实现当日实时替换。C、D、多余的质押券可以实时申报转回原证券账户。融资回购到期日，回购双方均可以进行滚动续做。

四、简答题（25分）

1、在债券回购到期日，融资方可以获得哪些流动性便利？

2、简单概况一下债券质押式回购的交易流程。

参考答案

一、判断题（25分）1、2、3、4、5、符合条件的个人账户（A开头账户）可以从事债券质押式回购交易。（）T 进行债券质押式回购交易（代码204***），需要开立专门的证券账户，不能使用现有的证券账户和资金账户。（）F 投资者当日买入的债券，当日可以卖出。（）T

债券回购交易中，融资方按“卖出”予以申报，融券方按“买入”予以申报。（）F 根据相关法规，个人在企业债券二级市场交易中所涉及的应计利息应该缴纳利息所得税。（）F

二、单选题（25分）

1、上交所债券现货交易申报单位为手，1手为（）C A、100元 B、10元 C、1000元 D、1元

2、上交所竞价交易系统现券价格最小变动单位为（）C A、1元 B、0.1元 C、0.01元 D、0.001元

3、上海证券交易所债券回购交易的价格变动单位为（）C A、0.01 B、0.001 C、0.005 D、0.05

4、上海证券交易所债券回购交易最小申报单位为（）C A、1手 B、10手 C、100手 D、1000手

5、中国证监会核准的公司债券目前（）发行。A A、仅在交易所市场

B、可以同时在交易所市场和银行间市场 C、可以只在银行间市场

三、多选题（25分）

1、以下债券施行净价交易的是（）。ABCDE A、国债 B、C、D、E、F、地方政府债 公司债 企业债

分离交易可转债 可转债

2、本所目前涉及债券的交易系统有哪些？（）ABC A、B、C、D、集中撮合系统 大宗交易系统 固定收益平台 国债招标系统

3、以下关于债券价格申报限制的说法正确的是？（）BCD A、债券现券、回购有涨跌幅限制 B、C、D、债券现券、回购均没有涨跌幅限制

集合竞价阶段，债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70% 集合竞价阶段，债券回购交易申报无价格限制

4、以下关于债券大宗交易的说法正确的是？（）ABCD A、B、国债的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元 债券回购大宗交易单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元

C、D、公司债券、企业债券等单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。

债券大宗交易成交价格必须在当日已成交的最高价和最低价之间协商确定。

5、以下关于债券回购的说法正确的是（）ABCD A、T日购买的债券可在T日申报提交为质押券，系统自动将其折成标准券，并可用于T日回购融资。

B、C、质押库内的质押券可以实现当日实时替换。多余的质押券可以实时申报转回原证券账户。D、融资回购到期日，回购双方均可以进行滚动续做。

四、简答题（25分）

1、在债券回购到期日，融资方可以获得哪些流动性便利？ 答：

回购到期日，交易系统根据结算公司提供的当日回购到期的数据，为相关账户增加相应可融资额度。融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资；或者，融资方可以申报将相关质押券转回原证券账户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于偿还到期购回款。

2、简单概况一下债券质押式回购的交易流程。答： 债券回购交易的流程如下：（1）（2）（3）回购委托——客户委托证券公司做回购交易。

回购交易申报——根据客户委托，证券公司向证券交易所主机做交易申报，下达回购交易指令。回购交易指令必须申报证券账户，否则回购申报无效。

交易系统前端检查——交易系统将融资回购交易申报中的融资金额和该证券账户的实时最大可融资额度进行比较，如果融资要求超过该证券账户实时最大可融资额度属于无效委托。

（4）（5）（6）交易撮合——交易所主机将有效的融资交易申报和融券交易申报撮合配对，回购交易达成，交易所主机相应成交金额实时扣减相应证券账户的最大融资额度。成交数据发送——T日闭市后，交易所将回购交易成交数据和其他证券交易成交数据一并发送结算公司。

标准券核算——结算公司每日日终以证券帐户为单位进行标准券核算，如果某证券帐户提交质押券折算成的标准券数量小于融资未到期余额，则为“标准券欠库”，登记公司对相应参与人进行欠库扣款。（由于采取前端监控的方式，一般情况下，不会出现参与人和投资者“欠库”的问题，只有标准券折算率调整才可能导致“标准券欠库”。）

10.债券投资 篇十

【文件来源】中国保险监督管理委员会

中国保监会关于加强保险资金投资债券使用外部信用评级监管的通知

保监发〔2013〕61号

各保险资产管理公司、保险公司：

为进一步加强保险资金信用风险管理，规范外部信用评级使用行为，根据《保险资金运用管理暂行办法》《保险资金投资债券暂行办法》及相关规定，现就有关事项通知如下：

一、保险资金投资企业（公司）债券（以下简称债券）的外部信用评级机构（以下简称评级机构），应当符合以下能力条件：

（一）已经获得国家相关部门许可的债券市场信用评级业务资质，具有持续经营能力和成熟稳定充足的专业队伍；

（二）具有完善的组织结构、内部控制和业务制度，公开披露评级方法和评级程序等信息，已经建立完善的评级基础数据体系、违约统计体系和评级质量管控体系；

（三）评级体系运作良好，评级结果具备稳健的风险区分和排序能力，评级报告能够充分发挥风险揭示作用，跟踪评级报告发布及时。

二、自评符合本通知第一条所列能力条件的评级机构，可以向中国保监会申请能力认可。中国保监会依照法定条件和程序，在20个工作日内对符合能力条件的评级机构予以认可，并公布认可结果。

三、评级机构应当遵守行业规范、职业道德和业务规则，诚实守信，勤勉尽责，切实防范利益冲突，保证信用评级的公正性、及时性、一致性和完整性。

四、评级机构应当接受中国保险业相关协会组织（以下称行业协会）的自律管理。行业协会每年组织保险机构，从投资者使用角度对评级机构评级质量进行评价，并公布评价结果。评价规则由行业协会制订发布。

五、评级机构应当配合中国保监会对相关信用评级业务的询问和检查，并在每年4月30日前，向中国保监会提交报告。报告应当包括公司基本情况、经营情况、专业人员及高管人员变动情况、评级方法、程序与业务制度变动情况、评级结果的准确性及稳定性的统计情况、经审计的财务会计报告等内容。发生可能影响公司专业能力或经营管理的重大事项的，评级机构应当在5个工作日内向中国保监会提交书面报告。

六、中国保监会将跟踪监测、定期检验评级机构的能力变化情况及评级行为，必要时可以聘请中介机构协助。评级机构不再符合本通知第一条规定的能力条件，或评级项目出现破产、债务重组、延期支付等重大信用事件，但未及时给予预警或采取适当评级行动，或行业协会评价结果为不合格的，中国保监会将不再认可其能力。

七、保险资金已投资债券的评级机构不再符合本通知规定的，不得增加投资，保险公司及保险资金受托管理机构应当认真评估相关风险，及时妥善处理。

八、保险资金投资其他信用类金融产品使用外部信用评级，参照本通知执行。

中国保监会 2013年7月31日

11.时间是债券投资的朋友 篇十一

为什么这样说呢？首先从经济环境来看。当前中国经济与过去10年有了很大的不同，比如在加入WTO后，出口红利、人口红利和改革带来的红利因素在未来都将逐步减弱，在这种大环境的转变下，中长期投资配置也会发生选择上的变化，而配置债券类资产，便是较长期的趋势。因为债券类资产特性是定期获得票息收入，不会随着市场周期波动而改变。

事实上，从2007年到今年以来，市场经历了喧嚣和狂热，再到冷落和寂寞，经历了两轮牛熊转换后，又有多少投资者真正赚到了真金白银呢？实际上，任何投资，收益和风险都是相匹配的。经过收益风险配比后，债券基金其实是一个比较理想的投资品种。尤其是从长期投资的角度来看，债券的定期获得票息优势更明显。上半年以5.38%平均收益率成为最大赢家的债券基金，或许最有话语权。从时间期限来看，如纯债基金，自2005年至今连续8年实现了整体正收益，长期的赚钱效应，让“债券投资中，时间是朋友”的至理名言再次得到印证。

此外，从市场成熟度来看。目前，债市总市值已经超过了股票，而以前债市总规模远远低于股市。由此可见，债券作为大类资产，重要性正在上升。研究数据显示，截至2011年底，中国债券市场规模已位列全球第四，目前债券托管量接近21万亿，特别是信用债市场规模达5.1万亿元，平均增幅在近5年中均超出50%，比整体增长速度还要快，收益令人欣喜，与之相关的债券基金受益良多。债市的日趋成熟，债券基金亦是百家争鸣，并伴随着资产特性和客户需求，不断进行创新。近期正在发行的嘉实增强收益债券基金，主要配置中低等级信用债，其产品特色在于1年定期开放。资料显示，该基金通过科学的限制流动性，以高比例杠杆操作，精心挑选收益高的券种，力争增强组合收益。从投资周期的角度看，该基金封闭期为12个月，使得基金在运作过程中，规避了因申购或赎回，而造成频繁的资产规模变化，基金管理人更易“静下心来”，精挑细选高质量的债券品种。如随着近期短融收益率调整基本到位，一年资产回报预期得到确定，在接下来第4季度，传统的信用债需求渐入淡薄的时期，可以进一步进行精细挑选，增强预期收益。

未来，债券类资产的配置比例应该慢慢有所提高。对于有理财需求的人来说，根据自己不同的收益风险取向，应该有20%到80%的资产配置到债券类产品，扮演长期投资的角色。也就是说至少有20%资产应该买债券类产品。对于极度厌恶风险的人，可以配到80%甚至更高的比例。但是，对于大部分想获取更高收益又能承受一定风险的投资者，应该考虑配置多一些有波动的资产，如股票基金。总的来说，债券类产品在个人资产配置中可以扮演长期投资的角色，而在债券市场出现非理性下跌的时候，可以作为战术性投资增加配置。

巧妙的时间配置，看似大道至简，却能迸发出极大的魅力，但同时需要投资者也能充分理解债券基金投资中“时间”这位朋友，坚守一年之盟，静观庭前花开落，折得一枝香在手。

12.浅议我国商业银行债券投资的管理 篇十二

目前, 我国商业银行债券投资业务不断完善, 已成为我国商业银行拓宽资金运用渠道和改善资产结构的主要工具, 债券投资收益也成为银行重要收入来源。我国商业银行债券投资有利于商业银行减少经营风险, 有利于增加银行资产流动性, 从而保证银行利润目标能够顺利实现, 对促进我国经济发展具有十分重要作用。但是我国商业银行债券投资业务现阶段还存在诸多风险, 文章针对我国商业银行债券投资业务存在的风险提出相应管理策略, 以提高我国商业银行债券投资业务效益, 促进我国经济发展。

二、我国商业银行债券投资管理现状

(一) 债券投资业务量逐年增多, 占总资产投资比逐年增重

早在1997年, 我国商业银行债券投资资产占银行总资产比重不超过5%, 直到2007年末, 我国商业银行债券投资资产就已占银行总资产比重的20%以上, 我国的工商银行更是达到35.78% (由工商银行2007年报数据整理而得) , 同时, 随着我国商业银行债券投资业务量不断增多, 银行在债券市场控制力也明显增强, 截至2007年底, 我国商业银行持有债券市场67.6% (8.33万亿) 的存量, 这足以说明商业银行在债券市场上的地位举足轻重, 是市场资金的主要提供者[1]。

(二) 银行受政策、市场和自身特点等因素影响, 加深债券投资力度

我国商业银行受到国家宏观政策的调控, 加深债券投资力度, 债券投资已成为银行配置资产的重要渠道, 同时促进银行流动性资产的配置。随着我国商业银行债券市场在深度与广度上发展, 使债券市场参与量迅速增加以及类型多元化, 同时银行可以更自由的调整资产结构, 从而提高交易率以及资产管理的灵活性。由于我国商业银行采用分业经营管理制度, 从而使债券成为除信贷投资外另一种重要资产配置方式, 而银行债券投资业务经营成本低, 债券投资业务操作可控性强, 也不用营业网点的支持, 投资整体利息收益较平稳, 因此, 避免小银行市场竞争力不强的弱点, 同时合理配置债券期限结构满足资产流动性需求。

三、我国商业银行债券投资的重要性

(一) 有助于降低银行经营风险

我国中央银行依据国际《巴塞尔协议》监督标准, 将资产负债表上不同种类资产和表外项目产生所有风险与资本相联系, 以评估银行资产应当具有的规模, 若要确定各类资产风险含量, 在移除资产的情况下根据资产风险权数即可得知[2]。我国中央银行限定所有商业银行全部风险资产必须在总资产比重60%以内, 由于我国商业银行信贷资产的流动性较差, 风险大, 并且不容易改变, 而我国商业银行可以进行债券投资, 购买安全性与流动性高的债券以调控信贷资产风险, 从而降低银行经营风险。

(二) 有助于银行资产流动

银行资产流动性良好标志银行经营活动正常稳健, 保持资产的流动性是我国商业银行业务经营重要原则[3]。银行流动性资产包括银行库存现金、银行间拆出、可转动大额存单以及债券投资, 而债券投资中短期国库券以及中长期债券的资金流动性强。银行为满足储户提存和社会需求就必须随时保持资金流动性, 而通常银行贷款并不能满足资金流动需求, 此时, 银行将库存资金为一级储备, 短期债券投资作为二级储备, 若银行面临大批提款和资金需求, 先动用库存资金, 再动用短期债券以满足社会大批资金需求。有利于银行利润目标实现。我国商业银行债券投资最主要的目的在于获取收益。银行需要资金运用获取收益以填补银行吸收存款和对外借款业务筹集的资金, 若银行贷款需求旺盛、贷款收益高而风险低, 银行通过贷款获取收益, 若银行贷款的下降、贷款风险大以及银行竞争激烈, 资金闲置在银行不能获取收益, 银行就需要利用资金投资债券, 以债券票面利息、市场利率下跌或债券价格上升增值银行资产, 最终使银行收益最大化。

四、我国商业银行债券投资业务存在的风险

(一) 债券投资管理制度不完善

我国大多数商业银行没有健全完整债券投资制度, 债券业务没有制定具体细则和业务流程;债券管理没有制定重大市场风险应急备案和违规责任惩处制度;债券业务管理没有规定定期或者不定期的风险测试, 也没有专门风险管理部门对债券投资业务风险分析和控制;投资决策没有以债券种类、价格、期限以及市场利率等基础因素为综合评定决策机制, 导致债券业务操作不规范并加大风险;此外, 部分小银行对账业务操作流程没有细化, 对账责任人不明确, 也未按照会计核算管理基本要求每日核实账目, 而资金中心与托管机构按面值对账而没有对账单。

(二) 债券投资风险管理水平不足

我国部分商业银行风险管理水平不足, 银行受人力不足、专业水平有限以及工作不专职等情况影响, 风险管理部门实际监控债券风险未能实现风险由定性转为定量分析, 也没有制定市场风险资本分配机制以及制定出重大市场风险应急备案, 从而降低风险监控效果;另外, 很多银行在债券业务交易上没有制定交易性业务频繁止损制度, 也没有根据业务总量、债券种类、期限等基础因素制定损失补偿机制;此外, 银行间债券市场风险审计空白。

(三) 债券投资内部监督机制力度不强

我国部分银行岗位设置交叉, 前后台未能按要求严格分离, 存在混岗操作现象;部分银行风险不重视风险控制, 没有按银监会《商业银行市场风险管理指引》要求设立专门债券投资交易账户;部分银行资金中心没有U盾、密码检查登记簿和印章使用登记簿, 导致印章使用情况不明确、密码更换无记录等操作不规范现象;部分银行短期逐利性较强, 频繁进行债券买卖, 推高债券利率, 增加债券收益率, 以获取价差收益;债券业务风险管理边缘化, 未拟定相关风险约束指标和风险审计报告以及制定债券业务全面检查制度和风险管理制度。

五、我国商业银行债券投资业务风险管理策略

(一) 采取利率交换的方式防范风险

利率交换就是两个主体将与名义本金相等的债券和票据定期交换, 较为常见的利率交换是固定利率和浮动利率风险交换, 商业银行以浮动利率作为固定利率就可以使市场利率风险得到避免[4]。利率交换能够有效的解决基差风险和利率交换风险, 通常被作为商业银行防范常年利率风险的重要途径。

(二) 采用债券组合期限管理防范风险

银行资产负债管理要遵循资产总量平衡和结构对应原则。我国商业银行要从市场流动性风险、自身风险承受力和资金来源期限等方面确定资金使用期限, 而债券投资在银行总资产比重中不断加重使得银行要根据自身负债结构确定债券组合期限。随着原有投资账户和交易账户的相互转换制度将被禁止, 商业银行更需要谨慎并按照市场变化情况以合理配置债券投资组合结构, 进而降低债券投资业务风险。

(三) 信用风险合理化管理

我国商业银行信用风险虽小, 然而随着银行次级债与企业短期债不断发展, 债券品种不断增多, 债券信用管理显得十分重要。商业银行通过制定动态信息传递机制以防范债券主体风险, 同时收集并分析企业披露信息, 创建好内部信息构架和制定专递机制以加强债券内部信用评估机制, 此外, 根据不同信用等级进行不同限额管理。商业银行间通过授信额度相互共用以防范个体客户风险, 同时, 制定债券信用评估制度以控制债券业务的信用风险。

(四) 市场预测能力的提升

商业银行利率和流动性风险主要原因是政策变动, 商业银行金融工具的估值会根据市场利率变化而改变, 与此同时, 商业银行收益能力与财务方面也会受影响, 因此, 商业银行必须依照政策的改变敏锐洞察市场环境和宏观经济情况, 从而有效防范商业银行利率和流动风险。

六、结束语

我国商业银行债券投资正不断发展, 债券的品种也不断完善。我国商业银行债券投资资产占总资产的比重越来越高, 银行债券投资的意愿也不断增加, 银行债券投资有利于有利于商业银行减少经营风险, 有利于增加银行资产流动性, 实现银行利润目标的顺利完成, 对促进我国经济发展具有十分重要作用。我国商业银行现阶段债券投资管理制度尚不完善, 还存在着诸多的风险, 商业银行需要制定有效的有效的银行债券投资管理策略以防范风险, 从而使商业银行债券投资更加安全可靠, 实现银行收益的最大化。

摘要：我国商业银行债券投资有利于商业银行减少经营风险, 有利于增加银行资产流动性, 实现银行利润目标的顺利完成, 对促进我国经济发展具有十分重要作用。文章简介我国商业银行债券投资的现状以及我国商业银行债券投资的重要性, 并阐述我国现阶段商业银行债券投资业务存在的风险, 针对我国商业银行债券投资业务存在的风险提出相应管理策略。

关键词：商业银行,债券投资,管理策略

参考文献

[1]赵用学, 索理.我国商业银行债券投资分析[J].中国商界 (下半月) , 2009, 02 (02) :69-70.

[2]徐小茜.国内商业银行债券业务策略研究[J].现代经济信息, 2012, 16 (13) :193-194.

13.债券投资 篇十三

考试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、下列各项中，属于反映发展能力的指标有__。A．销售增长率 B．销售利润率 C．总资产积累率 D．现金积累率

2、天然饰面石材中，大理石板材的特点是__。A．吸水率大、耐磨性好 B．耐久性好、抗风化性能好 C．吸水率小、耐久性差

D．耐磨性好、抗风化性能差

3、下列各项中，投资企业应确认为当期投资收益的是__。A．采用成本法核算时，被投资单位接受的非现金资产捐赠

B．采用成本法核算时，投资当年收到被投资单位分配的上现金股利 C．采用成本与市价孰低计价的短期投资成本低于市价的差额 D．摊销采用权益法核算的长期股权投资借方差额

4、某被评估设备在评估基准日已投入使用8年，按设计标准10年内应使用时间为24000小时。但是，实际上该设备一直未被充分利用，若按每年300个工作日计算，在此期间，该设备平均每天只工作5小时。经评估人员鉴定，若正常使用，该设备可使用16年，该设备的成新率最接近于__。A．50% B．75% C．60% D．55%

5、钢筋凝土受拉构件破坏的过程为__。

A．钢筋与混凝土共同变形—受压区混凝土达到弯曲抗压强度—受拉区的钢筋首先达到屈服强度—构件即遭破坏

B．钢筋与混凝土共同变形—受拉区的钢筋首先达到屈服强度—受压区混凝土达到弯曲抗压强度—构件即遭破坏

C．受拉区的钢筋首先达到屈服强度—受压区混凝土达到弯曲抗压强度—钢筋与混凝土共同变形—构件即遭破坏

D．受压区混凝土达到弯曲抗压强度—受拉区的钢筋首先达到屈服强度—钢筋与混凝土共同变形—构件即遭破坏

6、客观公正性原则要求资产评估应该以__为依据。A．历史事实 B．现实存在

C．历史事实和现实存在 D．确凿的事实和事物发展的内在规律

7、市场价值以外的价值作为评估结果价值类型中的一类，其价值特点是__。A．不太公允 B．脱离市场 C．相对公允 D．不透明

8、在国有资产评估的初始阶段，资产评估发挥着__作用，这是国有资产评估所特有的作用。A．评价 B．管理 C．鉴证 D．定价

9、__是评估无形资产使用频率最高的方法。A．成本法 B．市场法 C．收益法

D．假设开发法

10、资产评估中的市场价值类型所适用的基本假设前提是__。A．在用续用假设 B．公开市场假设 C．清算假设

D．会计主体假设

11、某工业企业材料按计划成本计价进行核算。本月份该企业对外销售部分材料取得收入为5 000元。该项材料的计划成本为4000元，材料成本差异率为+4%。本月结转已售材料成本的会计分录为__。

A．借：产品销售成本 4160 贷：原材料 4 000 材料成本差异 160 B．借：产品销售成本 3 840 材料成本差异 160 贷：原材料 4 000 C．借：其他业务支出 4 160 贷：原材料 4 000 材料成本差异 160 D．借：其他业务支出 3 840 材料成本差异 160 贷：原材料 4 000

12、运用使用年限法估测建筑物实体有形损耗率是以__与建筑物全部使用年限的比率求得。A．已使用年限 B．剩余使用年限 C．实际已使用年限 D．已提折旧年限

13、甲公司以一台小轿车和乙公司的一台大卡车进行交换。小轿车原值为10000元，已提折旧30000元。公允价值为80000元。大卡车原值120000元，已提折旧50000元，公允价值为80000元。假如甲公司和乙公司都未对其固定资产计提减值准备。则甲公司换入大卡车的入账价值为__元。A．80000 B．18000 C．50000 D．30000

14、A资产评估机构对一矿山探矿权资产进行评估。已知该探矿权资产不含勘察风险的探矿权净价为900万元，该矿产资源的超额利润总额为1500万元，地勘总投资为450万元，矿山建设总投资为350万元。则该探矿权资产评估价值为__万元。A．843.75 B．1743.75 C．2400 D．900

15、采用股利增长模型法计算留存收益成本时，其依据的基础是__。A．无风险报酬率

B．留存收益的机会成本 C．风险溢价

D．股票的收益不断增长

16、下列材料中，在凝结硬化时产生微膨胀的是__。A．水泥浆 B．水泥砂浆 C．普通混凝土 D．建筑石膏

17、运用市场法时选择三个及三个以上参照物的目的是__。A．使参照物具有可比性 B．便于计算

C．排除参照物个别交易的偶然性 D．避免张冠李戴

18、在以下事项中，影响资产评估结果价值类型的直接因素是__。A．评估的特定目的 B．评估方法 C．评估程序 D．评估基准日

19、从行为目标的理论上讲，资产评估的一般目的是评估资产的__。A．价格 B．价值 C．公允价值

D．公开市场价值

20、下列指标中，属于采用定基比率分析法对变化趋势进行分析的基期是__。A．分析期数额 B．固定基期数额 C．前期数额 D．报告期数额

21、下列关于型钢的说法不正确的是__。

A．工字钢可以用来组成独立的受力构件，或作为受力构件之间的连接零件 B．角钢分等边角钢和不等边角钢两种

C．槽钢的肢伸出较大，一般用于屋盖檩条，双向弯曲受力

D．薄壁型钢是用薄钢板经模压或冷弯制成，其截面形式及尺寸可按合理方案设计

22、企业不应在“其他应收款”科目核算的内容是__。A．应收未收赔款 B．各种罚款 C．存出保证金

D．销售商品未收款

23、如果某房地产的售价为5000万元，其中建筑物价格3000万元，地价2000万元，该房地产的年客观收益为550万元，建筑物的资本化率为10%，则土地的资本化率最接近于__。A．9% B．12.5% C．7.5% D．5%

24、某公司的预期年收益额为64万元。该企业的各单项资产的重估价值之和为200万元，企业所在行业的平均收益率为20%，以此作为本金化率计算出的商誉的价值为__万元。A．80 B．120 C．200 D．320

25、在路线价四三二一法则的各种深度百分率中，呈递增现象的百分率是__。A．单纯深度百分率 B．累计深度百分率 C．平均深度百分率 D．标准深度百分率

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、适用资产评估的假设有__。A．清算(清偿)假设

B．资产收益率波动假设 C．继续使用假设 D．公开市场假设 E．资产无损耗假设

2、关于委托合同，下列表述正确的是__。A．委托合同反映的是三方关系

B．委托合同仅存在于被代理人和代理人之间 C．委托合同须受托人承诺

D．委托合同是委托代理的基础关系 E．代理必须以委托合同为基础

3、公民对其作品的著作权中，__的保护期为作者终生及其死后50年。A．发表权 B．修改权

C．信息网络传播权 D．发行权 E．署名权

4、著作权人可以许可他人行使的著作权包括__。A．发表权 B．署名权 C．发行权 D．复制权 E．翻译权

5、借款合同包括__条款。A．种类 B．币种 C．用途 D．数额

E．借款义务

6、我国专利权的客体有__。A．发明 B．实用新型 C．外观设计 D．文学作品 E．计算机软件

7、企业收益预测的基本步骤包括__。A．确定企业存量资产

B．评估基准日企业收益的调整 C．收益预测方法的选择 D．企业收益趋势分析 E．企业预期收益预测

8、我国的注册资产评估师制度大致有__。A．注册资产评估师资格考试制度 B．注册资产评估师注册制度 C．注册资产评估师执业管理制度 D．注册资产评估师后续教育制度 E．注册资产评估师核准制度

9、工业机器人按照坐标形式分为__。A．圆柱坐标式 B．直角坐标式 C．空间坐标式 D．球坐标式 E．关节坐标式

10、对流动资产评估无需考虑功能性贬值是因为__。A．周转速度快 B．变现能力强 C．形态多样化 D．库存数量少 E．获利能力强

11、融资租赁合同承租人具有__义务。

A．向出租人支付租金，是承租人最主要的义务

B．承租人享有与受领标的物有关的出租人的权利和义务 C．承租人在租赁期间只能对租赁物行使使用权 D．保管、使用、维修标的物的义务 E．承担对第三人的侵权责任

12、剪力墙结构、大板结构的房屋新旧程度鉴定标准七成中的结构部分的标准为__。

A．地基基础：有承载能力，有少量不均匀沉降，但已稳定 B．承重构件：基本完好 C．非承重墙：外墙面稍有风化，轻微裂缝，预制墙板缝处不够密实，稍有渗水、局部破损

D．屋面：不渗漏，防水层、隔热层、保温层完好，排水畅通

E．楼地面：整体面层稍有裂缝、空鼓、起砂，硬木楼地面稍有磨损，油漆尚好，块料面层有缝，局部脱落

13、以资产评估时所依据的市场条件和被评估资产的使用状态来划分资产评估结果的价值类型，具体包括__。A．继续使用价值 B．公开市场价值 C．市场价值 D．非市场价值 E．清算价值

14、当利用参照物及比较法估测被评估机组的重置成本时，需调整的主要参数有__。

A．交易时间的差异 B．生产效率的差异 C．区域因素差异 D．付款方式的差异 E．自动化程度差异

15、借款合同可以采用__形式。A．书面 B．口头 C．默许 D．推定

E．格式条款

16、保护期限不受限制的著作权包括__。A．署名权

B．保护作品完整权 C．改编权 D．出租权 E．翻译权

17、工业机器人按照坐标形式分为__。A．PPP B．RRP C．PRR D．RPP E．RRR

18、建筑工程功能评价的主要内容包括__。A．耐久性功能 B．适用性功能 C．安全性功能 D．社会性功能 E．艺术性功能

19、PLC的基本组成部分包括__。A．编程器

B．CPU及存储器 C．电源

D．输入接口 E．输出接口

20、委托事务也有限制，下列属于不能委托他人处理的事务是__。A．具有较强人身属性的事务 B．家庭纠纷 C．婚姻登记 D．管理财产

E．违背社会公共利益的事务

21、有关代理与委托的区别正确的是__。

A．代理关系是三方关系，委托合同是双方关系 B．代理权的授予和委托合同的订立均是双方行为 C．代理制度与委托合同制度是不同的民事法律制度

D．代理包括委托代理、法定代理和指定代理，委托合同仅仅是委托代理的基础关系

E．代理属于对外关系，委托是委托人和受托人双方内部关系

22、出租人的义务有__。A．按约定交付租赁物的义务

B．保持租赁物符合使用收益状态的义务 C．保密的义务

D．租赁物瑕疵担保的义务 E．租赁物风险承担的义务

23、下列商品中，必须使用注册商标的有__。A．卷烟 B．汽车 C．食品 D．雪茄烟 E．家具

24、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，可以进一步分为__。A．交易性金融资产 B．短期投资 C．暂时性投资

D．直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

14.固定利率债券、浮动利率债券 篇十四

固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。固定利率债券不考虑市场变化因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小。但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险。如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬，原来发行的债券价格将上升；反之，如果未来市场利率上升。新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的`收益，原来发行的债券价格将下降。

浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说。债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。如1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5000万美元的7年期浮动利率债券，利率为伦敦同业拆借利率加0.185％。

浮动利率债券的种类较多，如规定有利率浮动上、下限的浮动利率债券，规定利率到达指定水平时可以自动转换成固定利率债券的浮动利率债券，附有选择权的浮动利率债券，以及在偿还期的一段时间内实行固定利率，另一段时间内实行浮动利率的混合利率债券等。

由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性，也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。

15.债券投资 篇十五

债券私募发行又称为不公开发行或内部发行, 是指面向少数特定投资人发行证券的方式, 是指发行人或证券承销商通过自行安排将股票、债券等证券商品销售给他所熟悉的或联系较多的合格投资者, 从而避免经过证券监督部门审批或备案的一种证券发行方式。①私募发行的核心在于“豁免注册”。“豁免注册”则意味着少了一层政府监管, 在发行人免去大量注册费用、繁冗申请程序及复杂审计程序的同时, 给投资人增加了几分风险。私募发行的一个特点就是“高风险、高收益”。

二、债券私募发行的投资人风险分析

(一) 从公开发行与私募发行的法律规定方面分析

1.对发行公司本身要求的不同

《证券法》对于公开发行证券的公司要求严格于私募发行。根据《证券法》第16条规定:“公开发行公司债券, 应当符合下列条件: (一) 股份有限公司的净资产不低于人民币叁仟万元, 有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元; (二) 累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十……”可见公司要公开发行债券要满足资本雄厚、资金运营良好的条件。根据《深交所中小企业私募债券试点办法》的规定, 发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司, 发行利率不超过同期银行贷款基准利率的三倍即可。对于发行公司的运营状况基本不做要求。

2.对申请程序的不同规定

债券的公开发行中发行主体要向国务院授权部门或国务院证券管理机构报送资产评估报告和验资报告, 这两份报告就是由第三方主题出具的对于公司资产的客观评价。对于发行主题报送的材料发行委员会以法进行实质审查。私募发行中, 债券发行前承销商将私募债券发行材料报送本所备案即可。想对于公开发行中的行政机关的实质审查, 私募发行就少了一层政府家长式的监管。②这样的法律规定并不能有利地保护投资人的利益, 因为投资人要对投资行为承担风险是建立在发行人能真是披露信息和投资人对发行人的真是运营状况具备正确认知基础上的。现有规则不能对投资人作出正确的投资行为给予保障。

(二) 从发行人与投资人各自需求方面分析

作为债券私募发行中的发行人大多是各方面实力较弱的中小企业, 通常存在经营不规范、账目不完整、缴税不符合规定的现象, 因此不愿披露公司信息。而作为投资人在作出投资决定之前一定是要将发行人的经营状况和资金用途做一个全面了解的, 以确保相应的投资得到预期的回报。但是现在的《深交所中小企业私募债券试点办法》中的规定多为任意性条款, 在信息披露方面对于投资人的保护非常有限。为了给投资行为增加一个盈利的筹码, 投资人会要求发行人提供相应的财产担保或第三方担保, 但是担保真的会使投资的风险降到最低吗?通过分析发现, 担保在一定程度上可以降低风险, 但并不是有效地适用于所有情况。担保分为两种一种是发行人财产担保, 另一种则是由第三方提供担保。第三方提供担保又分为专门担保机构提供的担保和母公司提供的担保。其中母公司为其子公司提供的担保是最有效对投资人最有利的一种形式。其余两种方式都有它的缺陷。如果发行人有足够的财产用来给融资行为提供担保, 那么它会用财产去银行贷款, 银行利率毕竟低于私募债的利息。而基于发行人自身资金状况, 专门的担保机构往往不会给这种实力较弱的中小企业提供担保。即便是提供了担保, 由于担保机构的担保总额通常超过了真正能够实现担保的能力, 当发行人不能履行义务时, 担保机构未必有能力对出资人履行担保义务。

三、关于私募发行中投资人权益保护的相关建议

私募发行是以服务中小企业融资为其主要目的的, 融资是中小企业生存发展的前提, 可以说融资是一种权利, 是企业的生存权和发展权, 所以在考虑保护投资人权益的同时也要更加兼顾投资人的基本权。③另外, 私募市场相对于公开发行市场还只是个新生儿, 目前正处于生长期, 要给他足够的空间让他发展壮大, 实现他独特的价值。法律应该做的就是给新生儿提供一个平等, 对私募各方都有利的发展平台, 而不是做出各种强制性规定, 对他做出限制。对投资人权益的保护主要体现在以下两点:一是对发行人的信息披露做更细致的规定;二是建立公正客观的企业信用评级体系。

(一) 对发行人的信息披露做更细致的规定

《萨班斯法案》对于融资企业的信息披露做了非常细致的规定。例如信息披露是所使用的表格形式和内容, 披露的时间和责任人, 延期披露和违规披露所应承担的责任等都有科学化的安排。相对于这部法律, 我国的现行法律法规所做的规定过于粗陋, 惩罚措施也不够严厉。我国《刑法》中关于违反信息披露义务的惩罚对于公司、企业的管理人员, 力度显然是不够的。笔者认为, 应该对欺诈披露的责任人予以在一段时限或永久的行业禁入。

(二) 建立公正客观的企业信用评级体系

健全的信用评价体系可以帮助投资人更加客观的了解发行人的真实状况。投资人自身的认知能力和专业水平有限, 很难对发行人作出正确的评价, 而专业机构的评级有助于投资人做出正确决定。

摘要：从公司法的历史上看, 可以说, 私募发行是最早自发出现的一种公司融资方式。在中国大陆, ‘私募发行’在实践中是大量存在的, 其呈现出事实上的无序与规范上的缺失这样的状态。因为私募发行中存在较高的投资风险, 所以加强对投资人权益的保护成为一种必然。本文通过对投资人投资风险的分析揭示出投资人权益保护的必要性, 并提出了两点建议。

关键词：私募发行,投资人权益保护

参考文献

[1]周贤日, 钟远珊.关于中国私募发行制度的一些思考[J].中国商法年刊, 2008:76.

[2]李国献, 卢俊芳.我国证券私募发行主体资格法律问题研究[J].法治与经济, 2006 (10) :42.

16.债券投资机会悄然来临 篇十六

策划/本刊编辑部

进入兔年，股市震荡下行，债市也跌跌不休，资金紧张是根本原因。如果说上半年债基折戟多由于打新股被套或割肉引起，那么7月的城投债危机则作为导火索，直接导致债券市场无论品种优劣都被大幅抛售。

这一切在四季度发生改变。经济方面，短期内经济增长的动力不强，年内经济增长将持续走弱；通胀方面，形势得以初步缓解，四季度以及明年物价将整体回落；货币政策方面，进一步收紧已无必要，而放松的可能性也不大，整体上会维持当前力度；资金方面，目前商业银行的超储率已处于非常低的水平，央行通过上调存款准备金率和公开市场操作，实际调控效果已经接近了的理论上最高存款准备金率——23％，未来再次上调存准率的可能性已不大，这也预示着宏观调控已接近尾声。综合这些因素，近一段时间的债市行情得以确认。

通常认为，债市拐点早于股市拐点到来。2008年爆发的全球金融危机，世界经济大萧条，中国A股市场从2007年四季度的历史高点6124点一路下挫至2008年底的1664点；债市领先股市6个月左右即展开反弹行情，10年国债收益率从2008年中的4.55%开始一路下行至2009年初的2.67%；而股市则在2009年初才开始反弹，并一路上涨到2009年8月份的3500点附近。

在各种投资渠道均不给力的今天，由于无法断定股票牛市行情是否启动，债市无疑是资金的庇护所、投资的好标的和理财的必要配置。尤其对习惯炒股养基的人来说，这时不妨做做债基，助你更好地适应市场的脉搏。

国家财政部决定11月10日起发行2011年凭证式（四期）国债。该期国债发行总额为200亿元，发行期限截止到23日。发行当日上午9点，笔者在北京市朝阳区一家商业银行网点外见到很多人都在抱怨：“来晚啦，国债已经卖完了。”据媒体报道，同样的场景，在全国各地的银行门口几乎都在上演。

债券热潮为什么会来

国债申购热为什么会出现？一是通胀严重程度加剧，银行存款出现负利率，从而使得人们希望采用更有效的理财手段。二是目前正处于本轮加息周期的顶部区域，国债的发行价格显得较为诱人。

从表１可以看出，1978～2010年，33年的年均通胀率为5.18%。今年7月7日起，最新适用的1年期银行存款的利率水平是3.5%。按照现有的通胀速度和利率水平，10万元存银行，20年后将变成7.13万元。在这种情况下，人们就希望采用比银行存款收益更高的国债来抵御通胀的危害。以最近发行的这次国债为例，一共发行了1年期、3年期和5年期3种面额，票面利率均高于同期银行存款的收益水平。其中1年期20亿元，票面年利率3.85%；3年期100亿元，票面年利率5.58%；5年期80亿元，票面年利率6.15%。

从表2可以看出，中国的利率周期每过几年就会变动一次，且呈现较为明显的加息和减息周期，在此期间，存在明显的转折。我们在关注债市时，最重要的就是要把握这个关键的转折时点。如果是从加息周期转入降息周期的关键节点，则债券发行价格将达到高峰，这样就会出现热销场面，同时，二级市场上的债券的交易价格也不断走强。例如，目前在股市反复震荡的同时，债市交易市场已经开始发力上涨，9月底以来走出了一波小牛行情。

各主要投资品种前景看淡

目前，除了债券之外，个人比较容易接触到的理财产品主要有房产、股票、黄金、基金。事实上，现在这些理财产品都处于低谷或下跌趋势中。

房产在中国进行房产投资有3个秘诀：第一是政策；第二是政策；第三还是政策。由于中国的土地是没有私有产权的，统统归国家所有。因此，房产政策市的现象在未来较长的一段时间内将长期存在。这意味着，房地产行情要根本走强，需要国家给予政策支持。而目前国家对房产从紧调控的态度非常坚决，房产的低潮在未来一段时间内还将持续存在。

股票中国的股市与房地产密切相关，联动性极强，上市公司中几乎有一半属于房地产产业链。炒股炒的是预期，在房地产预期不明朗而七大新兴产业又没有有效成为支柱产业的情况下，中国股市的整体情况很难有较大的改观。虽然由于临近年底，会有常规意义上的券商“吃饭”行情出现，但这一轮行情可能仅仅只是反弹，而并非反转。在继续从紧的货币政策的预期下，股市的真正整体好转可能需要等到明年换届之后才会出现。

黄金1971年7月第7次美元危机爆发，布林顿森林体系瓦解，尼克松政府于8月15日宣布实行“新经济政策”，宣布美元与黄金脱钩。从此，金价开始出现大幅度的波动。1971年7月～1980年1月，是第一轮黄金牛市。从35美元/盎司开始，金价在1980年1月达到最高价850美元/盎司，10年最大涨幅2328.57%。黄金并非永远上涨。1980年1月～1999年7月，黄金一共跌了20年。这是第一轮黄金熊市。美国黄金期货在1999年7月创下252.9美元本轮熊市最低价，20年最大跌幅70.25%。从1999年7月（特别是2001年9·11恐怖袭击，美元确立长期贬值趋势，正式宣布第二轮黄金牛市启动）到目前，是第二轮黄金牛市。第二轮黄金牛市的金价在2011年9月6日达到至今的最高价1922.6美元，最大涨幅660.22%。目前，困扰美国的最大恐怖因素本·拉登已被击毙，美元未来一段时间内有走强的可能性。因此，黄金在未来半年到1年的时间内可能将维持弱市整体的态势，再出现大幅度上涨的可能性较小。

基金基金主要分为股票型、货币型和债券型3种。股票型基金的走势与股市相关性很高，在股市整体预期走弱的情况下，该类基金很难有较好表现。货币型从本质上来说是一年期银行存款的有效替代品，优点很明显：取用灵活，买入之后，一旦需要用钱，则可以随时赎回，一般来说，2天就可以到账。而缺点也很明显：收益率相对不高。债券型基金的走势与债券市场的走势基本是一致的，在债券市场整体走强的情况下，该类基金可能会有较好表现。

债券投资还能热多久

各种迹象表明，理财产品的运行周期已进入债市牛市阶段，未来债市可望继续走牛。那么债市能够牛多久呢？主要在政策方面。如果政府放弃严厉的货币政策，出现类似于2008年底那样大规模扶持经济，超量发行货币的情况，则可能会对债市构成较大风险。在这种情况下，股市、楼市等容易产生较大波动的理财产品，则会出现快速上涨。各类资金会从债券市场中撤资，而转投股市。而债券购买的主力——银行，也可能会选择倒戈，它们将更多地选择放贷而不是去购买债券。但无论情况怎样，至少今年四季度及明年上半年的政策面出现较大幅度转折的可能性较小。这意味债券投资机会可能至少会维持9个月～1年的时间。