期货与期权案例分析

期货与期权案例分析（精选9篇）

1.期货与期权案例分析 篇一

中国期货与期权市场发展评价

目前我国以四大交易所为主经营包括股指期货、豆类、玉米、LLDPE、棕榈油、小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA、铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油、黄金和金融期货期权等交易产品。

郑州商品交易所成立于1990年10月12日，是在郑州粮食批发市场的基础上发展起来的。最开始是现货交易，之后又开展现货远期交易，于1993年5月28日正式推出标准化期货合约，实现了由现货远期到期货的转变。其上市交易的品种主要有棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麦期货等。

大连商品交易所成立于1993年2月28日。其上市交易的品种主要有玉米、黄大豆、豆粕、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚氯乙烯（PVC）期货。

上海期货交易所由上海金属交易所、上海商品交易所和上海粮油商品交易所于1998年8月合并组建而成，并于1999年12月正式运营。其上市交易的品种主要有铜、铝、锌、螺纹钢、线材、天然橡胶、黄金、燃料期货等。

中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。其是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。

一、中国期货市场发展

据调查，中国的期货市场最早在晚清的时候就已经存在了，但我认为还只是萌芽阶段。真正的期货市场应该是在民国时期形成的，因为在民国时期国民经济得到快速发展，因此期货市场也得到较快的发展。但是在新中国成立以后，期货市场因为国内“信资信社”等政治争论而一度销声匿迹，可以说这一空白时期断送了之前的期货市场发展成果。一直到改革开放以后，伴随着经济制度的变革，在政府的强力推动下，使得期货市场得以重建。可以说中国现代的期货市场诞生于经济制度变革时期，是在探索社会主义市场经济体制的过程中逐步发展起来的。

(一)重建试点阶段（1978----1992）

1978年改革开放后，经济得到快速发展。随着“市场”概念开始被接受并认可，政府不再视资本主义的产物为洪水猛兽，因此期货市场也重新得到了正确的评价。在经过专业团队大量的研究、论证后，政府决定先从“现货交易”开始，希望借由此逐步探索建立期货市场。在1990年7月27日，国务院发布46号文，同意试办郑州粮食批发市场。1990年10月12日，正式引入期货交易机制的全国性批发市场----郑州粮食批发市场正式成立并开业。这是中国第一家以现货交易为基础的期货市场，标志着新中国期货市场的诞生和现代化期货交易所的出现。郑州批发市场开业后，大力发展农产品远期现货批发交易，随着交易规模不断扩大，其所形成的“郑州价格”一度对全国粮食交易价格起着指导作用。1992年1月18日，被权威人士称为“中国第一个规范化的期货市场”的深圳有色金属交易所成立。期货试点开始后，农产品期货市场、金属期货市场、金融期货市场先后发展起来，粮食、金属、能源等商品期货品种不断推出，金融期货也开始上市，中国期货市场呈现出一片欣欣向荣的景象。

（二）整顿规范阶段（1993----1999）

由于资本是逐利的，一些企业和个人开始盲目参与其中。而政府也没有清醒认识到快速膨胀发展的期货市场，因此风险也随之增加。另外期货市场也缺乏法律法规和统一管理，导致期货市场在1993年以后出现了盲目无序的发展局面。针对国内期货市场出现的的盲目快速扩大，运行程序不规范以及各种期货事件频繁发生的状况，国务院授权中国证监会，要求证监会对期货市场的无序、混乱进行整治。在证监会得到授权后，先后进行了2次大规模的清理整顿来规范期货市场。

1993年11月，证监会围绕着建设期货市场的监管架构以及清理整顿期货市场这两方面展开了第一次清理整顿工作。经过这次的清理整顿，期货市场的无序发展状况在一定程度上得到了缓解，但也存在一些问题。经过这次清理整治，期货市场的交易量开始萎缩，市场的活跃度大大减弱。因此一些交易所开始默许原先的模式，同时大量的机构也开始推波助澜，参与其中，这导致期货市场又陷入了一片混乱。

面对期货市场的再一次无序混乱，国务院于1998年8月1日下发了《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，明确了期货市场“继续试点，加强监管，依法规范，防范风险”的十六字原则。于是中国证监会对期货市场进行第二次清理整顿。通过减少交易的品种，合并一些交易所以及推出一系列期货市场法律规

章制度的举措，期货市场的混乱无序状态终于被遏制住。

中国证监会针对期货市场的这两次大规模清理整治先后历时七年，其清理整顿时间之长，幅度之大对中国期货市场的发展产生了深远影响。

（三）规范发展阶段(2000----至今)

经过中国证监会在监管体制建设、法规制定、市场结构调整等方面的两次清理整顿，使得期货市场逐渐走上了规范发展的道路。2000年底期货行业整体开始复苏，2001年则明显回暖。在此背景下，证监会以及3家期货交易所的工作重心从清理整顿向加强市场开发、探索和恢复交易品种，促进市场功能发挥等方面转变。此后，期货市场交易日益活跃，中国期货市场的发展进入了一个新的历史时期。

二、中国期权市场发展

期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

中国期权市场的发展大致可分为1995----2000年、2001----2003年和2004年以后三个时间段。在这三个时间段内，中国期权市场不仅在“外力”配合下掀起了三次“期权冲击波”，而且总体研究和发展水平发生了显著变化。1995年郑州商品交易所被接纳为国内惟一的“国际期权市场协会”会员；2002年中国期货业协会、郑州商品交易所邀请美国商品期货委员会、芝加哥期权交易所、韩国证券交易所、欧洲期货交易所等参加2002中国国际期权研讨会；2004年由芝加哥期权交易所、芝加哥商业交易所、欧洲期货交易所、芝加哥结算公司、期权业协会等国际期权大腕亲临国内轮番举行“期权报告会”等，掀起了“2004秋季期权冲击波”。中国期权市场研究的步伐与期货市场两次整顿，新品种上市开始解冻，以及多品种上市、交易所规则重新修订、完善市场结构等重要举措具有同步性特征。

三、评价

中国期货与期权市场经过不断的发展，既取得了重要成就，也经历过重大曲折。其实中国现在的期货市场最初是经济体制改革的试验品，因此其是制度变迁的产物。制度上，新中国从计划经济向市场经济转变，因此期货市场也就随之曲

折发展。在经历了最初的试点和无序，随后的大力清理整顿导致的市场低迷和经济萧条，以及最后规范后期货市场的恢复发展，现在的期货市场相比之前已经比较成熟。但是我认为我国的期货与期权市场还是或多或少存在一些问题。

第一，我国现有的期货交易品种太少。在经过证监会2次大规模的治理整顿，上市品种大幅减少。品种数量的减少也就限制了交易规模，导致大量的资金只集中在几个期货品种上，容易形成堆积效应，造成市场过度投机，使期货市场难以发挥本应起到的作用。

第二，我国期货品种的创新以吸纳为主，基本上是引进国外已有的品种。而自主创新的品种较少。一方面是由于法律法规建设滞后和不健全，导致期货品种上市审批机制繁琐复杂，另一方面是由于期货交易所独立性不强，缺乏创新激励。这些都遏制了期货市场的交易需求，制约期货市场的发展。

第三，我国的期货与期权市场从不缺乏各种事件。例如 “3.27”国债事件，广联“籼米”事件、郑州绿豆期货事件等等，这些事件的除了存在大户垄断、联手交易、严重超仓、借仓、分仓等严重违规行为外，也包括交易所人为破坏市场规则的不恰当行为。这些都说明我国的期货与期权市场还不够完善，还需要不断规范、发展。

2.期货与期权案例分析 篇二

网络教学是现代信息技术在教学中的应用, 也是提升教学质量的客观需要。网络教学环境下, 学习过程是个性化的, 教学过程由面向课程转为面向学习过程。网络教学平台具备教师备课、课件制作、网络化教学等功能。教师在网络教学平台上可以完成在线备课、布置作业、批改作业等常规教学, 还可以通过平台引导学生开展小组合作学习、协作学习。通过平台的讨论区, 师生围绕一定主题开展广泛的讨论, 有关课程问题的所有讨论都在平台上记录下来, 这为教师采用多种方式的教学评价提供了条件, 也为学生提供了一种实时讨论问题的环境。网络教学平台还提供了小组学习专有的讨论组、邮件与公告等功能模块, 提供的创新性教学工具——博客、团队、网盘, 讨论、考试等基本教学单元, 为学生开展网络环境下自主学习创造了条件。

利用高校网络教学平台辅助课堂教学主要有以下几方面意义:

1.网络平台的交互性使学生在学习中处于主体地位, 学生可以根据自己的情况随时调整学习内容和进度, 进行自主学习。这种学习方式使学生始终处于最佳状态, 大大降低了学习的难度, 提高了学生学习的兴趣。

2.利用网络教学平台有利于更好地进行课程整合, 能把知识作为一种工具、媒介和方法融入到教学的各个层面中, 它对教师提出了更高的要求, 要根据本学科的教学目的及内容, 改革现有的教学观念、教学方法、课程体系。现代教育技术媒体具有容量大、转换快、交互性强的特点, 利于扩大课堂教学内容容量, 提高教学效率、突破重点难点。

3.利用网络教学平台能够加强大学生的技能培训。发挥网络优势, 使学生在学习知识的同时熟悉网络平台, 在校时就能提前掌握各种信息技术, 提高实际动手能力及自身素质, 毕业后尽快地融入到工作生活中去。

二、期货与期权课程采用网络教学方式的必要性

期货与期权是一门理论与实际相结合的应用经济类课程, 期货行为的特殊性要求从业人员具有扎实的经贸知识基础和较强的实际操作能力。长期以来, 期权与期货课程传统教学方法是以原理教育为主, 对学生综合运用知识的引导相对较少, 创新思维的激发较少, 实际操作技能的培养少。而随着国内外期货与期权交易的交易工具与交易方式的不断创新, 新型产品不断涌现, 是否能够创造性地解决期货、期权市场发展过程中的现实问题已成为期货与期权课程教学的关键。因此, 期货与期权课程的网络教学改革十分必要。

1.期货与期权课程的网络教学方法可以将课外资料学习、期货期权市场调查、热点问题辩论与模拟市场操作等多种教学模式融为一体, 是以增强学生实际能力为主的新型教学组合方式。

2.期货与期权课程的多媒体课件具有增加课堂容量、直观、形象等优点。在内容上便于广泛参考国内外相关案例, 并结合教学实际进行取舍。针对期货与期权课程部分内容较为抽象的实际, 可增加交易所、经纪公司等影音资料等内容, 增强教学效果。

3.现代网络教学手段使得学生的学习方式更为灵活多样, 可以通过开通期货和期权网上论坛等方式, 不但能解决课程教学中的问题, 更能充分开展师生互动, 为学生深入思考和进一步学习留有空间。

三、期货与期权课程进行网络教学改革的具体实践

(一) 网络教学平台的功能

网络教学平台的功能模块有:教师备课、网上答疑、学生作业、网络考试、电子邮件、学生管理等。网络教学平台支持课程循环, 教师可以更新课程部分内容, 节省了备课时间, 也可以进行个性化课程设置。教师可发布教学资源, 布置及批改教学任务, 并通过平台的论坛模块与学生进行网上答疑互动。网络教学平台提供学生的学习访问统计报告, 教师利用这些数据, 可以进一步改进课程的质量。学生登录后, 在教师的课程中可以浏览或下载教学资源, 根据课程首页的教学任务通知来完成老师布置的作业或考试。

(二) 期货与期权课程网络教学实践

1.注重网络教学资源建设

网络最大的特点是信息资源可共享, 要实现网络教学平台辅助课堂教学, 首先要解决的就是资源建设的问题。

(1) 资源建设的主体应该是教师。

在期货与期权课程的网络教学实践中, 教师将搜集到的期货、期权市场典型案例, 进行精心整理加工, 制作成课程网络教学资源, 提供给学生进行学习;另一方面我们也积极引导学生参与, 指引他们查找整理与专业相关的资料, 通过网络教学平台将资源共享。

(2) 资源建设的动态观。

在网络教学的实践中, 要充分地认识到教学的过程是一个师生交互的动态过程, 课程教学资源绝不能固定不变, 教学资源的建设应该是一个动态的过程, 建设网络课程切不可急于求成、贪多图快, 可采用师生共建, 边建设边应用的资源建设策略, 在教学活动的过程中动态地进行教育教学资源的建设。首先, 结合期货、期权市场变化快的特点, 及时更新、丰富教学资源, 不合时宜的内容也要及时删除, 以保证网络教学资源的新鲜和优质。其次, 学生的作业、师生讨论的记录、教师的答疑内容都可以作为后来学习者的优质学习资源。

2.加强师生互动交流、辅导答疑

(1) 提供师生交流平台。

在课堂教学中, 授课教师面对上百名学生进行授课, 要关注到每个学生的难度很大, 由于时间、空间的关系, 学生课后联系老师解答疑问也不方便。而网络教学方法可以发展网上辅导答疑, 能解决师生交流在时间、空间上的矛盾。在期货与期权课程的网络教学实践中, 我们为选课的班级创建了教学班论坛, 供师生课后交流、辅导答疑, 这样师生都是在熟悉的人际关系圈中, 更利于提高学生之间的交流、师生交流的积极性。

(2) 为学生提供个性化学习空间。

根据网络教学适合于学生进行“自主探索发现”式学习的特点, 我们在期货与期权课程网络教学中尝试针对不同学习目标的学生设置不同的学习空间。如将学习目标分为基本了解、专业考试和高阶探索三个等级, 并分列出预习要求、学习重点及思考问题。学生在给自己学习本课程目标定位之后, 根据教师布置的思考题要展开一定时间的网络搜索, 这一阶段是学生个别化学习的阶段, 学生可以按照自己的能力决定该学习什么, 按照适合自己的学习方法进行学习。

3.进行网上作业管理及建立课程论坛

老师在平台中编辑好作业, 可以设置一个作业完成时间段, 在此时间段前, 学生看不到作业, 过期后不能提交作业, 方便教师提前一次性做好多次作业安排。作业的状态“未提交、未评阅、已评阅、已过期”方便师生进行查阅和管理, 对于典型作业, 教师还可以展示给班上所有学生看。

通过网络教学平台建立课程论坛, 学生可以将自己收集到的学习资源上传到网络上, 与其他同学共享, 借助课程论坛, 发表学习体会, 对教学活动提出自己的看法, 与老师同学进行充分的沟通和交流。在期货与期权网络教学过程中, 课程论坛起到了非常重要的作用, 论坛中有答疑、学习体会、推荐网址、教学建议, 通过网络环境下的师生交互, 学生们学习兴趣增强了, 学习积极性更高了。

4.创设综合的成绩评价方式

网络教学平台的介入, 为实施多种方式的学习评价提供了可能。在教学过程中, 使用基于网络教学平台的学生互评、小组互评、自评、教师评价等多种评价方式。学生在对期货交易模拟操作中的得失进行自评与互评的同时也为他们提供了又一次学习的机会。每位学生的最终成绩是他们日常学习过程的积累, 学生的学习主动性及学习效果通过网络平台体现得更加透明, 成绩的评定也有据可依。

四、总结与建议

在教学设计时应符合建构主义理论的基本框架。教师应首先确定教学目标和任务, 对学生的特征进行分析, 确定学习的起点, 引导学生展开自主探索学习和各种形式的协作学习。其次, 整个教学过程的设计要遵循一定原则, 使教学过程以学生为主体, 教师为主导, 学生的学习活动富有个性色彩和创造性, 学生能在协商合作之后构建自己的知识。在整个教学过程中, 教师是组织者、指导者、帮助者和促进者, 应该树立为学生服务的意识, 通过课堂的调控组织, 使学生能够在利用网络创设的一个既虚拟又现实的情境中, 能够充分发挥主动性、积极性和首创精神, 生动活泼地获得发展。

网络教学是传统教学方式的有益补充, 而非完全的替代, 教师始终是传播知识的主角。一方面, 学校应为教师进行网络教学提供更好的培训, 并进一步推动网络教学方法的有益探索;另一方面, 也必须充分发挥教师在教学组织、管理及学习辅导中的作用, 人才是学习者最重要的学习资源。

总之, 要更好地通过网络教学平台辅助课堂教学, 教师是主要因素。实施网络教学不但给教师提出了更高的专业知识技能要求, 更是对教师敬业精神与奉献精神的考验。

参考文献

[1]魏文忠, 王寄鲁, 吴玉阁.对多媒体教学效果的调查与分析[J].现代教育技术, 2007 (9) :35-37.

[2]佘远富.改进高校多媒体教学的路径思考[J].中国教育信息化, 2009 (5) :15-18.

[3]孙中华, 沈慧娟.高校网络教学平台对课堂教学辅助的优势及途径[J].通化师范学院学报, 2009 (8) :56-57.

3.期货与期权案例分析 篇三

关键词：期货；期权；农产品

[中图分类号]F713.35 [文献标识码]A [文章编号]1009-9646（2012）9-0009-02

一、农产品期货期权的简介

农产品期货期权是指在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的农产品期货合同。农产品期货期权属于商品期货期权的一种，它的基础是农产品期货合同。目前，郑州商品交易所的菜籽、菜粕等期货新品种将在近期集体上市，积极推进土豆期货上市的准备工作，此外期货期权仿真交易也在积极推进。大连商品交易所也在积极筹备农产品期货新品种，推动鸡蛋期货上市，大豆、玉米、豆粕、豆油等期货期权也在进行仿真交易。

二、推出我国农产品期货期权的可行性

（一）多数农产品价格市场化。我国多数农产品的价格已基本实现市场化，如包括大宗农产品中的大豆、玉米、小麦、棉花等。在经济日益全球化的背景下，国际因素对国内农产品价格的影响显著，进一步导致农产品价格变化的不确定性，产生了利用相关工具进行保值和避险的需求。与期货合约相比，期权合约具有诸多优势。期权合约的持有者既不必随时盯盘和追加保证金，也不用像持有期货合约那样承担因保证金不足而被强行平仓，因而降低了风险。

（二）期货市场交易活跃，功能发挥比较充分。利用期权交易具有成本低、操作灵活的特点。期权价格对现货价格和期货价格都会产生相当的前向预期作用。农产品期货期权合约的推出，将有助于实现期货价格的真实性和权威性，更好发挥期货市场的价格发现功能。期货市场交易的活跃，尤其是大宗农产品期货的活跃反过来也将为农产品期货期权的成功运行奠定良好的基础。

（三）交易所风险控制能力的提升。郑州和大连等商品交易所在控制风险方面已经积累了一定的经验，再加上早期的期货市场的治理整顿，目前，三大期货交易所在应对风险方面都拥有了较高的管理水平和防范能力。在农产品期货期权推出后，期货交易所将所完全有能力将期权市场的风险控制在一定的范围内，保证期权交易的正常运行。

三、推出农产品期货期权的重大意义

（一）完善农产品期货市场体系，促进农民增收。农产品期货期期权的上市交易有利于完善农产品期货市场体系。加快推进农产品期货期权上市交易，将有助于平抑农产品价格的巨幅波动，有利于农民对自己面临的价格风险进行更好的管理，在增加农民收入方面将发挥重要作用。

（二）为期货市场提供避险工具。无论是看涨期权还是看跌期权的持有者，其最大风险仅为权利金。在缴付权利金以后，持有者就拥有在特定时间点或之前的一段时间以特定价格买入或者卖出特定标的的权利。期权的出售方潜在的损失趋于无限，但因为在其所收的权利金中已含有额外的价值，因此也增加了其抗风险性，所以所面临的风险其实相对小于单纯的买卖期货合约时所面临的风险。

（三）对投资品种与渠道的贡献。农产品期货期权的上市交易，投资者将在套期保值与投机方面又增加了新的工具。利用不同的期货合约与不同到期的期权合约进行一系列的投资组合，投资者可以形成新的投资模式与渠道。同时，农产品期货期权的上市交易，也将进一步丰富农产品市场的风险管理组合模式，对于避免谷贱伤农也将发挥重要作用。

（四）推动农业发展。大力支持期货公司做大做强，推动农产品期货市场又好又快发展。发展农产品期货期权，有助于进一步发挥期货市场的重要的杠杆作用，推进现代农业和现代工业的发展。大力发展期货农业，实现农产品期货期权的上市交易，将促进农业规模化和产业化，撬动大农业的发展。

四、我国农产品期货期权交易推出的一些建议

（一）出台农产品期货期权交易的法律法规。农产品期货期权上市交易之前，必须出台相关法律法规对其加以规范。制定目的与原则、交易场所、交易规则、交易合约、交易主体、风险控制以及相关主体的法律责任等内容都是农产品期货期权交易相关法规不可或缺的部分，在制定相关法规时应全部加以考虑。

（二）准确设计合约。农产品期权合约设计时应遵循以下几点原则：第一，以国外的合约为模板，仔细探讨其中的原理；第二，鉴于期货价格、数量、执行价格、到期时间、波动率等内容都会影响到期权的价格，在设计期货期权合约时候应该仔细考量这些因素；第三，在设计合约时，务必将风险控制在一定范围内。

（三）建立适宜的做市商制度。做市商制度有益于提高流动性，增强市场吸引力；有益于稳定市场，促进市场平衡运行，遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用；有益于抑制个别交易者的价格操纵行为。建立期货期权市场的做市商制度，尽快出台有关期货期权市

场做市商管理的办法，这对推进我国农产品期货期权上市交易非常必要。

（四）对潜在投资者进行宣传教育。围绕郑州和大连两大商品交易所，建设一个以各期货公司为主干的农产品期货期权交易教育网络，充分利用各种条件开展免费的教育活动。让投资者对农产品期货期权的作用有充分的了解和认识。农产品期权交易市场必将健康稳定地发展下去。

[1]郑汉杰.论期权交易的经济功能[J].投资与证券,2003,(3):72-74

[2]曲立峰.中国农产品期货市场发展研究[M].中国社会科学出版社，2004

[3]蔡胜勋.关于推出农产品期货期权刍议[J].经济研究导刊.2006（04）

4.期货复制期权方法总结 篇四

0-1复制策略最大的特点就是简单，易执行，不需要估计参数，但由于该策略是期权的近似复制，会有一定的跟踪误差，而且需要不断地低卖高买，价差成本较大。

Delta中性策略的最大特点就是利用期货代替现货调整风险头寸。但其缺点也是显著的：

一方面需要估计隐含波动率；

5.期货与期权案例分析 篇五

一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）

1、中国期货业协会是（）。A．事业单位 B．企业法人 C．社会团体法人

D．从事期货经营的机构

2、世界上第一个有组织的金融期货市场是__。A．伦敦证券交易所 B．芝加哥商品交易所 C．阿姆斯特丹证券交易所 D．法兰西证券交易所

3、操作上保守稳健，目的在于取得长期稳定的低风险收益的基金是__。A．共同基金 B．对冲基金 C．商品投资基金 D．套利基金

4、某套利者以63200元/吨的价格买入1手(5吨/手)10月份铜期货合约，同时以63000元/吨的价格卖出12月1手铜期货合约。过了一段时间后，将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为63150元/吨和62850元/吨。最终该笔投资的结果为__。A．价差扩大了100元/吨，赢利500元 B．价差扩大了200元/吨，赢利1000元 C．价差缩小了100元/吨，亏损500元 D．价差缩小了200元/吨，亏损1000元

5、期货经纪公司在经营过程中应坚持的首要原则是（）。A．服务周到 B．技能熟练 C．诚实信用 D．小心谨慎

6、某投资者在5月份以4.5美元/盎司的权利金买入一张执行价格为400美元/盎司的6月份黄金看跌期权，结果最后交割日的价格上涨为450美元/盎司，则该投资者损失__。A．45.5美元/盎司 B．54.5美元/盎司 C．50美元/盎司 D．4.5美元/盎司

7、内幕交易等重大期货违法行为时，经国务院期货监督管理机构主要负责人批准，可以限制被调查事件当事人的期货交易，但限制的时间最多为（）个交易日。A．5 B．10 C．20 D．30

8、我国的期货交易必须在（）内进行。A．期货交易所 B．商品交易市场 C．商品产地

D．买卖双方约定的场所

9、在我国，有1/3以上的会员联名提议时，期货交易所应该召开临时（）。A．理事会 B．董事会 C．会员大会 D．职工代表大会

10、期货公司首席风险官的工作底稿和工作记录应当至少保存（）年。A．20 B．15 C．10 D．5

11、手续费等费用)A．2010元/吨 B．2015元/吨 C．2020元/吨 D．2025元/吨

12、以下关于期货的结算说法，错误的是__。

A．期货的结算实行每日盯市制度，即客户开仓后，当天的盈亏是将交易所结算价与客户开仓价比较的结果，在此之后，平仓之前，客户每天的单日盈亏是交易所前一交易日结算价与当天结算价比较的结果

B．客户平仓后，其总盈亏可以由其开仓价与其平仓价的比较得出，也可由所有的单日盈亏累加得出

C．期货的结算实行每日结算制度，客户在持仓阶段每天的单日盈亏都将直接在其保证金账户上划拨。当客户处于赢利状态时，只要其保证金账户上的金额超过初始保证金的数额，则客户可以将超过部分提现;当处于亏损状态时，一旦保证金余额低于维持保证金的数额，则客户必须追加保证金，否则就会被强制平仓

D．客户平仓之后的总盈亏是其保证金账户最初数额与最终数额之差

13、期货从业人员违反《期货从业人员执业行为准则（修订）》，情节轻微，且没有造成严重后果的，处理方式为（）A．予以当面批评

B．予以训诫，训诫以训诫信的形式向个人发出 C．予以公开谴责 D．向公安部门举报

14、某企业委托期货公司为其办理期货交易。该企业在某交易日后保证金不足，且未在期货公司规定的时间内及时追加保证金，也没有自行平仓。期货公司在未征求该企业意见的情况下将其合约强行平仓，发生费用为X，同时产生损失Y，则下列说法正确的是（）。A．企业承担损失Y，期货公司承担费用X B．期货公司承担费用X和损失Y C．企业承担费用X，期货公司承担损失Y D．企业承担费用X和损失Y

15、某一特定商品或资产在某一特定地点的现货价格与其期货价格之间的差额称为__。A．价差 B．基差 C．差价 D．套价

16、提倡同业公平竞争，严禁期货从业人员从事不正当竞争行为，不包括（）。A．采用容易引起误解的宣传方式进行自我夸大

B．在投资者不知情的情况下给投资者代理人返还佣金 C．以低于本公司其他客户手续费标准开发新客户 D．开发客户时暗示与有关组织具有特殊关系

17、__表明在近N日内市场交易资金的增减状况。A．市场资金总量变动率 B．市场资金集中度 C．现价期价偏离率 D．期货价格变动率

18、自然人投资者甲向期货公司会员乙申请开立股指期货交易编码，乙对甲进行了审查，发现甲有若干地方不太符合标准，于是期货公司会员乙适当调整了一下对投资者的适当性标准，给甲开立了股指期货交易编码。[根据上述资料，请回答以下问题。] 甲申请股指期货交易编码应当具备的条件是__。A．净资产不低于人民币100万元

B．申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元 C．不存在不良诚信记录

D．具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近3年内具有15笔以上的商品期货交易成交记录

19、期货公司缴纳的期货投资者保障基金在其（）中列示。A．资产 B．营业成本 C．资本金 D．负债

20、下面关于投机说法错误的是__。A．投机者承担了价格风险

B．投机的目的是获取较大的利润 C．投机者主要获取价差收益

D．投机交易主要在期货与现货两个市场进行操作

21、大地期货公司按照规定每季都向保障基金管理机构缴纳后续保障基金，后由于该期货公司工作人员擅自代替客户进行期货交易，给客户造成了15万元的损失，客户向期货公司提出赔偿请求。根据规定，大地期货公司应当补偿客户（）。A．10万元 B．14万元 C．15万元 D．12万元

22、汤某是某期货公司的首席风险官，任职期间，由于过度操劳，身体状况欠佳，于是向期货公司董事会提出辞职申请。根据规定，汤某应当提前（）日向董事会提出。A．10 B．15 C．30 D．60

23、下列关于期货公司业务的说法，正确的是（）。A．只能经营期货经纪业务

B．可以同时经营期货经纪业务和期货自营业务

C．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，应当执行业务分离制度 D．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，可以执行混合操作制度

24、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 假设该期货公司在经营过程中，2007年曾经由于严重违规期货交易被当地证监局要求整改，张某受到中国证监会的行政处罚。经整改完成后，证监会检验合格，期货公司欲申请金融期货结算业务资格，假设其他条件均符合规定，中国证监会应当（）。A．予以批准 B．不予批准

C．给予其一定考察期限，考察期限内无违法行为的才予以批准 D．予以批准，但应当限制其结算业务范围

25、执行价格为13000点的股票指数看涨期权，同时他又以100点的权利金买入一张9月份到期、执行价格为12500点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为__。A．80点 B．100点 C．180点 D．280点

二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）

1、证券公司申请中间介绍业务资格，应建立健全与介绍业务相关的（）等制度。A．风险隔离 B．合规检查 C．内部控制 D．业务规则

2、期货公司及其营业部有（）行为的，根据《期货交易管理条例》第70条处罚。A．按照规定将客户保证金与期货公司的自有资产相互独立、分别管理

B．未按照规定缴存结算担保金、结算准备金，或者未维持最低数额的结算准备金等专用资金

C．对股东、实际控制人及其关联人的期货交易降低风险管理要求，侵害其他客户合法权益 D．以合资、合作、联营方式设立营业部，或者将营业部承包、出租给他人，或者违反营业部集中统一管理规定

3、期货交易所的职责包括（）。A．提供交易的场所 B．设计期货合约 C．监督期货交易

D．按照章程和交易规则对会员进行监督管理

4、关于中国证监会对期货交易所的监管描述正确的有（）。

A．中国证监会认为期货市场出现异常情况的，可以决定采取延迟开市、暂停交易、提前闭市等必要的风险处置措施

B．中国证监会认为有必要的，可以对期货交易所高级管理人员实施提示 C．中国证监会可以向期货交易所派驻督察员

D．中国证监会对期货交易所的市场监管是行政义务，中国证监会不得向交易所收取任何费用

5、下列策略中，权利执行后转换为期货多头部位的是__。A．买进看涨期权 B．买进看跌期权 C．卖出看涨期权 D．卖出看跌期权

6、期货期权合约中可变的合约要素是__。A．执行价格 B．权利金 C．到期时间 D．期权的价格

7、期货交易所的工作人员履行职务，遇到与（）有利害关系的情形时，应当回避。A．本人 B．父母 C．配偶 D．子女

8、期货公司有（）行为的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处违法所得1倍以上3倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货经纪业务许可证。A．接受不符合规定条件的单位或者个人委托的 B．允许客户在保证金不足的情况下进行期货交易 C．违反规定从事与期货业务无关的活动的 D．从事期货自营业务的

9、期货公司申请金融期货经纪业务资格应当具备的条件包括（）。A．申请日前2个月的风险监管指标持续符合规定的标准 B．具有从事金融期货经纪业务的详细计划 C．控股股东净资产不低于人民币5000万元

D．符合中国证监会期货保证金安全存管监控的规定

10、一个完整的期货交易流程应包括__ A．开户与下单 B．竞价 C．结算 D．交割

11、期货公司应当按照（）的规定提取、管理和使用风险准备金，不得挪用。A．国务院期货监督管理机构 B．中国证券业协会 C．中国人民银行 D．财政部门

12、跨期套利的策略包括__。A．正向市场牛市套利 B．正向市场熊市套利 C．反向市场牛市套利 D．反向市场熊市套利

13、股票指数期货交易的特点有__。A．以现金交收和结算 B．以小博大 C．套期保值 D．投机

14、业务活动、财务状况等进行检查。

A．询问期货公司及其营业部的工作人员，要求其对被检查事项作出解释、说明 B．查阅、复制与被检查事项有关的文件、资料 C．查询期货公司及其营业部的期货保证金账户

D．检查期货公司及其营业部的交易、结算及财务等电脑系统

15、甲期货公司共有l0家营业部，现有净资产5000万元，资产调整值为100万元，负债调整值为200万元，有两家客户需要追加保证金，但经催告后仍然未足额追加，未足额追加的保证金数额达到1000万元，该期货公司客户权益总额为10亿元。根据以上数据，回答下列问题： 甲期货公司的情况符合下列（）风险监管指标。A．净资本最低限额

B．净资本占客户权益总额的比例 C．净资本与净资产的比例

D．净资本按照营业部数量平均结算额

16、期货公司董事会拟免除首席风险官职务的，应当提前通知本人，并按规定将（）书面报告公司住所地中国证监会派出机构。A．免职理由

B．首席风险官履行职责情况 C．替代人选名单

D．发现重大风险事件的情况

17、期货交易所应当就其市场内的交易情况编制（），并及时公布。A．周报表 B．月报表 C．季度报表 D．年报表

18、赵某是某期货公司从业人员，在从业过程中，赵某为了发展业务，对其客户谎称另一期货从业人员经常出去赌钱，现在欠了很多赌债，千万不要把自己的期货交易委托给他管理。根据以上信息，回答下列问题： 针对赵某的行为，期货业协会给予其暂停从业资格7个月的处分，期货业协会做出该处分后，应当（）。

A．将纪律处分信息录入协会从业人员信息管理数据库 B．要求其所在机构在指定媒体上发出公告

C．按照规定的程序在协会网站和指定媒体上进行公示 D．向中国证监会报告

19、期货公司超出客户指令价位的范围，将（）的差价利益占为己有的，客户要求期货公司返还的，人民法院应予支持，期货公司与客户另约定的除外。A．高于客户指令价格卖出 B．高于客户指令价格买入 C．低于客户指令价格卖出 D．低于客户指令价格买入

20、当履行期货期权合约后，__。A．看涨期权的买方持有多头期货头寸 B．看涨期权的卖方持有空头期货头寸 C．看跌期权的买方持有空头期货头寸 D．看跌期权的卖方持有多头期货头寸

21、金融期货的特点包括__。

A．金融期货的交割具有极大的便利性 B．金融期货的交割价格盲区大大缩小 C．金融期货中期现套利交易更容易进行 D．金融期货中逼仓行情难以发生

22、下列选项中，关于股票期货的说法，正确的有__。

A．股票期货是以单只股票或窄基股票指数作为标的物的期货合约 B．目前全球绝大多数股票期货都是窄基股票期货 C．股票期货出现于20世纪80年代后期

D．2001年1月29日，美国One Chicago交易所首次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标的物的股票期货交易

23、客户对当日交易结算结果的确认，应当视为（）。A．对当日所有持仓的确认 B．对该日之前所有持仓的确认 C．对当日交易结算结果的确认 D．对该日之前交易结算结果的确认

24、未决仲裁等或有负债的（）。A．性质 B．涉及金额

C．可能发生的损失

D．预计损失的会计处理情况

25、在期货投机交易市场上，为了尽可能增加获利机会，增加利润量，必须做到__。A．分散资金投入方向

6.期货与期权案例分析 篇六

一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、在进行套利时，交易者主要关注的是合约之间的（）。A．价格差  B．绝对价格  C．交易品种的差别  D．交割地的差别

2、期货交易所、期货公司、非期货公司结算会员应当按照国务院期货监督管理机构、财政部门的规定提取、管理和使用（），不得挪用。A．交易保证金 B．存款准备金 C．风险准备金 D．注册资本金

3、从业人员不得疏怠履行应承担的义务，不包括。A：从业人员应当代理客户从事期货交易

B：从业人员应当严格按照有关期货业务规则规定办理相关期货业务

C：从业人员应当及时告知投资者有关期货业务的情况，对投资者了解交易情况等合理的要求，应当在其职责范围内尽快给予答复

D：从业人员应当在法律法规及公司制度规定范围内根据客户授权进行期货业务

4、经批准，期货交易所可以实行全员结算制度或者会员分级结算制度． A：中国证监会 B：中国银监会

C：中国期货业协会 D：财政部

5、下列关于期货交易所的说法，错误的是__。

A．会员制期货交易所的注册资本划分为均等份额，由会员出资认缴 B．期货交易所应按照其章程实行自律性管理

C．申请设立期货交易所时，应向中国证监会提交董事会成员名单及简历 D．中国证监会依法对期货交易所实行集中统一的监督管理

6、从业人员违反《期货从业人员执业行为准则(修订)》，情节严重，并造成严重后果的，予以__。A．警告 B．公开谴责 C．罚款 D．批评

7、我国期货交易的交割，由（）统一组织进行。A．期货交易所

B．中央登记结算中心 C．期货业协会结算中心 D．交割仓库

8、现代期货市场建立了一整套完整的风险保障体系，其中包括__。A．涨跌停板制度

B．每日无负债结算制度 C．强行平仓制度 D．大户报告制度

9、我国的期货交易所不包括。A：郑州商品交易所 B：大连商品交易所 C：上海证券交易所

D：中国金融期货交易所

10、下面关于期货投机的说法，错误的是__。A．投机以获取较大利润为目的 B．投机者承担了价格风险 C．投机者主要获取价差收益

D．投机交易可以在期货与现货两个市场进行操作

11、为应对“次贷危机”引发的经济衰退，美国政府采取了增发国债的赤字财政政策。当国债由____购买时，对扩大总需求的作用最为明显。A：美国家庭 B：美国商业银行 C：美国企业 D：美联储

12、期货投资基金的费用支出中，支付给CPO的费用是__。A．手续费 B．营销费用 C．管理费 D．承销费用

13、期货公司授权非本公司人员以本公司的名义从事期货交易行为的，____应当承担由此产生的民事责任。A：期货公司 B：期货交易所 C：期货业协会 D：该人员本身

14、欧洲交易所交易的德国中期国债期货合约的合约规模为。A：100欧元 B：1 000欧元 C：100 000欧元 D：1 000 000美元

15、若市场处于反向市场，做多头的投机者应__。A．买入交割月份较近的合约 B．卖出交割月份较近的合约 C．买入交割月份较远的合约 D．卖出交割月份较远的合约

16、证券公司应当根据__的规定，指定有关负责人和有关部门负责介绍业务的经营管理。A．内部控制 B．风险隔离制度 C．风险防范 D．经营需要

17、一般而言，商品涉及的产业链越长，每一个环节存在的可替代性产品就越，影响因素的结构也就越 A：多、复杂 B：少、复杂 C：多、简单 D：少、简单

18、《中华人民共和国刑法修正案

（六）》规定，将《刑法》第164条第1款修改为：为谋取不正当利益，给予公司、企业或者其他单位的工作人员以财物，数额较大的，处3年以下有期徒刑或者拘役；数额巨大的，处（）有期徒刑，并处罚金。

A．10年以下 B．10年以上

C．3年以上10年以下 D．3年以上20年以下

19、下列不属于期货公司首席风险官的职权的是。A：向与履职无关的第三方透露期货公司客户信息 B：查阅期货公司的相关文件、档案和资料 C：了解期货公司业务执行情况

D：与期货公司有关人员、为期货公司提供审计、法律等中介服务的机构的有关人员进行谈话

20、下列关于标准仓单在交易所进行实物交割中的流转的说法，正确的有__。A．卖方投资者将标准仓单授权给卖方经纪会员，以办理实物交割业务 B．卖方会员将标准仓单提交给交易所 C．交易所将标准仓单分配给买方会员

D．买方经纪会员将标准仓单分配给买方投资者

21、作为固定收益产品，影响债券价格和收益率最直接的因素是 A：债券供应量 B：存款准备金率 C：市场利率 D：汇率

22、期货公司办理（）事项，国务院期货监督管理机构应当自受理申请之日起20日内做出批准或者不批准的决定。A．变更注册资本 B．变更公司形式 C．破产

D．设立、收购、参股或者终止境外期货类经营机构

23、理事会由______产生。

A．由交易所全体会员通过会员大会选举 B．中国证监会任命 C．董事长指定 D．法律法规的规定

24、期货从业人员应当遵守保密原则，具体内容包括（）。A．保守国家秘密

B．保守所在期货经营机构秘密 C．保守投资者的商业秘密 D．保守投资者的个人隐私

25、客户的保证金应当与期货公司的自有资产。A：相互独立、分别管理 B：相互独立、共同管理 C：相互结合、分别管理 D：相互结合、共同管理

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、通常用衡量期货市场的流动性。A：市场的广度 B：资金的流动情况 C：市场的深度 D：成交量

2、强行平仓制度规定，当出现______的情况时，交易所要实行强行平仓。A．会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的 B．交易所紧急措施中规定必须平仓

C．交易所交易委员会认为该会员具有交易风险 D．会员持仓已经超出持仓限额

3、____是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。A：现货价格 B：期货价格 C：盈亏额 D：基差

4、在以下产品中，价格垄断性最强的是____ A：燃料油 B：PTA C：PVC D：11DPE

5、期货交易内幕信息知情人员的下列行为可能构成内幕交易、泄露内幕信息罪的是（）。

A．行为人泄露内幕信息

B．行为人将该内幕信息出售给他人

C．在对期货交易价格有重大影响的信息公布前卖出期货 D．在对期货交易价格有重大影响的信息公布前买入期货

6、下列风险是外汇交易风险的是。

A：以即期或延期付款为支付条件的商品或服务的进出口，在装运货物或提供服务后而尚未收支货款或服务费用期间，外汇汇率变化所造成的风险 B：以外币计价的国际信贷活动，在债权债务未清偿前所存在的风险 C：国家、银行、公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的风险

D：国外筹资中的汇率风险

7、下列期货投资基金类型中，无需广告发行及营销费用的是__。A．公募期货基金 B．私募期货基金

C．个人管理期货账户 D．集体管理期货账户

8、下列关于期货投机的说法，正确的有__。A．投机者可分为趋势分析派和技术分析派 B．投机者为套期保值者提供了更多的交易机会 C．一定会增加价格波动风险

D．期货投机者承担了套期保值者希望转移的风险

9、下列关于投机交易原则的说法，正确的有__。A．投机者应在交易前对期货合约有足够的认识

B．制订有效的交易计划能够使交易者明确自己应该在什么时候改变交易计划 C．分散投资有利于减少风险性

D．应同时交易不少于10个品种，以充分分散风险

10、在基金单位赎回过程中，涉及的内容有______。A．赎回价格 B．赎回程序

C．短期交易费用 D．投资者类型

11、以下各项中符合期货从业资格申请条件的有__。A．已经被期货公司聘用

B．最近3年内未受过刑事处罚 C．最近3年内未受过行政处罚

D．未被中国证监会等金融监管机构采取市场禁人措施，或者禁入期已经届满

12、期货风险具有无限放大的可能性，是因为______。A．期货交易是以保证金为担保的信用交易 B．期货合约标准化，转手方便

C．期货合约的规模不受其标的物规模的限制 D．期货市场对信息高度敏感

13、期货从业人员受到（）纪律惩戒的，应当参加协会组织的专项后续职业培训。A．训诫 B．公开谴责

C．暂停从业资格 D．撤销从业资格

14、下列__是石油的主要消费国。A．日本 B．美国 C．沙特

D．欧洲各国

15、下列属于期货套利与期货投机交易区别的有__。A．前者从不同的合约间或不同市场间的相对价格差异中盈利，后者利用单一合约盈利

B．前者同时进行多头和空头交易，后者在一段时间内只做买或卖 C．前者的交易成本通常比后者高

D．前者的潜在利润来自价差的增减，后者的潜在利润来自合约价格的涨跌

16、根据基金投资策略和投资对象的不同，可以将其大体划分为__。A．共同基金 B．对冲基金

C．期货投资基金 D．私募基金

17、下列选项中，属于期权交易的基本策略的是__。A．卖出看涨期权 B．卖出看跌期权 C．买进看跌期权 D．买进看涨期权

18、下列__行为均应遵守《期货从业人员管理办法》。A．申请期货从业人员资格

B．从事期货经营业务的机构任用期货从业人员 C．期货从业人员从事期货业务 D．期货从业人员从事非期货业务

19、对变量间相关关系进行表现的方法，常用的有 A：饼状图法 B：散点图法 C：相关系数法 D：最大似然法

20、以下利率期货合约中，不采取指数式报价方法的有__。A．CME 3个月期国债 B．CME 3个月期欧洲美元 C．CBOT 5年期国债 D．CBOT l0年期国债

21、金融期货交易的类型主要有__。A．外汇期货 B．利率期货 C．股票期货

D．股票价格指数期货

22、量化分析是将定性的思维与写意的规律进行量化应用的过程，量化分析较主观分析有诸多优点，主要表现在：

A：量化分析用具体数值表达各种因素的影响力度

B：量化分析不仅可以确定单一因素的影响力度，还可以提示多种因素之间的关系

C：量化分析在表现形式上更加直观，在深度挖掘上更全面、更精确、更可靠且更具有说服力 D：量化分析为建立预测模型打好了基础，明确应纳入分析框架体系的各种因素，明确应选取的数据来源和范围，是建立模型的基础工作

23、期转现交易流程的内容包括__。A．寻找交易对手，并商定价格 B．向交易所提出申请 C．银行提供履约担保 D．纳税

24、公司制期货交易所会员享有下列权利． A：联名提议召开临时会员大会

B：在期货交易所从事规定的交易、结算和交割等业务 C：按照交易规则行使申诉权

D：期货交易所交易规则规定的其他权利

25、董事会秘书行使下列__职责。

A．期货交易所股东大会和董事会会议的筹备 B．文件保管

7.期货与期权案例分析 篇七

1.1 套期保值的基本理念。

套期保值, 是现代企业为了规避经营中的商品价格风险、外汇风险、利率风险, 指定一项或者一项以上的期货、期权等衍生工具作为套期工具, 使套期工具的公允价值或者现金流量变动, 预期抵消被套期项目全部或者部分公允价值变动或者现金流量变动, 其本质是“风险对冲”或“风险转移”。

1.2 套期保值的工具与策略。

(1) 企业可以选择的套期保值衍生工具主要有以下几种: (见表1) 。 (2) 套期保值的基本策略可以分为买入套期保值策略和卖出套期保值策略。 (见表2) 对于企业来说, 套期保值策略的选择至关重要。常见的套期保值形式是以规避现货价格风险为目的的期货、期权交易行为, 基本策略是买入或者卖出与现货市场数量相当、交易方向相反的期货、期权合约。 (3) 境内企业可以实际利用的套保工具。目前我国存在四大期货交易市场, 可以提供如农产品、金属、油类、化工产品等期货产品, 但是还不能提供商品期权产品。各市场可以提供的主要期货种类如下表3。

企业也可以通过境外成熟的期货市场进行套期保值操作, 如芝加哥期货交易所 (CBOT) 可以提供农产品期货、期权, 伦敦金属交易所 (LME) 可以提供金属产品期货、期权等。

2 企业套保业务的风险控制

针对企业套期保值业务的风险, 投行项目组在工作中, 企业及其他金融工作者要做好如下风险控制工作:

2.1套期保值操作是服务于企业的实际经营的, 要与企业的经营业务密切相关, 但由于其固有的风险, 不能过量操作, 故套期保值不应该成为规避风险的主要措施, 可以作为补充操作。

2.2套期保值内部控制的完善至关重要, 不仅为了控制风险, 而且是适用于套期保值会计处理的必要条件, 所以套保内控制度的建设是重中之重:

(1) 企业要建立以三会决议、董事会、股东大会通过的套期保值管理制度等文件为基础的套保控制制度, 详细规定套期关系、风险管理目标和套期策略, 并载明对套期工具有效性评价方法。同时, 在实际操作中, 要关注每一笔套期关系开始时, 对套期关系是否有正式指定, 这种指定系企业专设的投资决策机构对套期交易方案的制定与执行指令。 (2) 企业管理层、金融服务人员要需企业的实际套期操作, 判断其内部控制执行的有效性。对套期保值的业务额度、品种范围、审批权限、内部审核流程、责任部门及责任人、信息隔离措施、内部风险报告制度及风险处理程序等进行核查, 对于超额度、超范围、超权限、内部审批控制不严格的衍生品交易, 建议企业进行处理。如果因衍生工具价格剧烈波动等因素, 造成套期操作已明显不符合套期保值及有效性的认定, 应建议企业及早交割清仓。

2.3企业管理者、金融服务人员要随时关注套保操作的交易记录, 关注交易的方向、数量、操作时间, 是否符合其制度规定的套保的交易实质, 辨别企业是否存在套期保值业务名义下的投机, 对于投机性衍生品投资, 要建议企业尽快进行平仓。

2.4金融服务人员要协助企业选用适当的套保工具。对于采取组合策略进行套保的行为要重点分析其潜在风险, 避免出现如卖出看跌期权等风险无限的衍生品操作, 以防止在出现价格不利变化时造成巨大损失。

3 套期保值会计处理方法

以下我们重点分析套期保值会计处理与一般会计处理的差异, 并总结套期保值会计处理应用中的注意事项。

3.1 套期保值会计处理与传统会计处理核算差异。

以公允价值套期为例, 将套期保值准则与传统会计准则的核算差异比较如下。

2011年1月1日, A公司为规避所持有存货X公允价值变动风险, 与某金融机构签订了一项衍生工具合同 (即衍生工具Y) , 并将其指定为2011年上半年存货X价格变化引起的公允价值变动风险的套期。

2011年1月1日, 衍生工具Y的公允价值为零, 被套期项目 (存货X) 的账面价值和成本均为1, 000, 000元, 公允价值是1, 100, 000元。2011年12月31日, 衍生工具Y的公允价值上涨了15, 000元, 存货X的公允价值下降了15, 000元。

2012年6月30日, 衍生工具Y的公允价值上涨了10, 000元, 存货X的公允价值下降了10, 000元。当日, A公司将存货X出售, 并将衍生工具Y结算。

下列账务处理分别按照公允价值套期准则与金融工具准则进行核算以区分两者之间的差异。为简化比较, 不考虑税收影响。

从上述比较可以看出:

3.1.1不同的会计核算方式对企业的整个报告期最终的实际盈亏没有影响, 即最终公司盈利为100, 000元, 不同的是采用套期保值准则改变了企业盈亏期间的分布和毛利率水平。 (1) 2011年采用套期保值会计进行核算, 现货损益和期货损益相抵, 对净利润的影响为零, 而采用非套保准则核算则增加企业净利润15, 000元。2011年采用套期保值会计企业增加利润100, 000万元。采用非套保准则企业增加的净利润为85, 000元。 (2) 采用2012年存货出售时, 由于将被套期项目的公允价值变动损益计入了成本, 所以采用套保准则核算的存货出售毛利率为9.3%, 而采用一般准则核算的存货出售毛利率为7%。

3.1.2财务信息披露不一致。对于采用套保会计准则处理, 其最终100, 000元的收益可全部作为经常性损益进行列报披露, 而采用非套保会计准则核算, 只有85, 000元可以计入经常性损益, 衍生工具产生的15, 000收益计入非经常性损益。

3.2 套期保值会计处理应用中的注意事项。

(1) 对套期关系是否有效需要逐笔指定、逐笔分析, 对于不符合准则规定的套期关系, 不可运用套期保值会计处理。但实务中, 对套期业务比较频繁的企业, 在逐笔分析后, 出现了极少数不符合高度有效的和其他适用条件的套期业务, 但对财务报表整体影响很小, 则基于重要性原则, 也可对这部分非高度有效的交易适用于套期保值会计。 (2) 实际中买入期货进行套期保值是存在交割的, 对于开仓后改变了初始的对冲交易原则而进行实物交割的衍生品交易, 由于此时的期货合同不能再作为金融工具核算, 因此就不能作为套期工具, 也就不能再适用于套期保值会计处理, 需要在交割时调整会计处理方式。 (3) 衍生品价格由于在单独的市场交易, 与现货市场的价格往往会出现背离, 甚至是剧烈的波动, 如2008年下半年铜期货的暴跌, 为了防止风险, 套保投资者必须将期货平仓, 由此便破坏了套期关系, 所以这种情况下也不能再适用于套期保值会计。 (4) 针对产品或者原材料的套期保值会计处理旨在现货价格出现波动的时候对现货价值的核算更加准确, 由此会对现货出售的毛利率产生影响。所以项目组在分析报告期内公司产品毛利率变化时, 要充分考虑套期保值操作的影响, 使毛利率的分析更加符合实际和具有可比性。

摘要：随着期货、期权等衍生工具的发展, 企业在经营中经常会投资衍生产品对其经营风险进行风险对冲, 由此产生了套期保值操作。本文阐述了套期保值的基本概念, 分析期货、期权等衍生品在套期保值中的应用策略, 并以证监会对套保业务相关法规及审核关注点切入, 对套期保值尽职调查要点、规范措施进行总结, 同时研究套期保值会计处理方法应用中应该注意的问题, 供企业管理者、金融服务人员在实际工作中参考。

关键词：套期保值,期货,期权

参考文献

[1]李世伟, 徐小阳, 胡晓梅, 闫小芳, 李阿俊, 马玉珊, 吴楚平.不同约束条件下的股指期货价格区间研究[J].价值工程, 2012 (06) .

[2]班奕.企业怎样通过商品期货交易规避风险[J].价值工程, 2010 (26) .

8.期货与期权案例分析 篇八

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、期货公司申请金融期货结算业务资格，其控股股东和实际控制人应具备的条件有__。

A．持续经营2个以上完整的会计

B．控股股东或者实际控制人为金融机构，在最近2年成立或者重组的，应当自成立或者重组完成之日起持续经营 C．近2年内未受过刑事处罚

D．近2年内未因违法违规经营受过行政处罚

2、期货投资者保障基金的收支计划和决算报（）批准。A．财政部 B．期货公司 C．期货交易所 D．中国证监会

3、在江恩圆形图中，把圆周的弧度转化为天数。应注意天数的分割以__分割为宜。

A．圆周的度数 B．实际交易天数 C．特定的分数 D．历史的经验

4、当价格K线图上的价格趋势一峰比一峰高，而MACD指标图形上由红柱构成的图形走势是一峰比一峰低，这是的信号。A：看涨 B：看跌 C：盘整 D：波动

5、根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，证券公司从事介绍业务过程中有下列__行为，将面临监管机构的行政处罚。A．划转期货保证金

B．未按规定审查客户的开户材料和身份真实性 C．代理客户进行期货交易

D．为客户从事期货交易提供担保

6、负责期货投资咨询从业人员的资格认定、资格考试、认证评价、日常管理和纪律处分等相关自律工作 A：国务院 B：中国证监会 C：期货业协会 D：期货交易所

7、下列期货交易所中，组织形式属于公司制的有__。A．芝加哥商业交易所 B．纽约商业交易所 C．伦敦国际石油交易所 D．上海期货交易所

8、期货市场的基本功能是。A：规避风险和获利 B：规避风险和价值发现 C：规避风险和价格发现 D：规避风险和套现

9、经营过程中，根据风险监管指标标准，净资本按营业部数量平均折算额（净资本，营业部家数）不得低于人民币（）万元。A．100 B．300 C．500 D．1500

10、设r=6%，d=2%，6月30日为6月份期货合约的交割日，4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的现货指数分别为 4100点、4200点、4280点及4220点。不考虑交易成本，则下列说法正确的有__。A．4月1日的期货理论价格是4140点 B．5月1日的期货理论价格是4248点 C．6月1日的期货理论价格是4294点 D．6月30日的期货理论价格是4220点

11、结算准备金存入__。A．投资者资金账户 B．会员专用结算账户 C．会员专用资金账户 D．交易所专用结算账户

12、下列选项中，__是期货合约的标准化条款。A．交割等级 B．期货价格 C．最后交易日 D．报价单位

13、期货公司应当按照期货交易所规则，使用__缴存结算担保金、结算准备金，并维持最低数额的结算准备金等专用资金。A．自有资金 B．客户保证金 C．客户资金 D．风险准备金

14、国务院期货监督管理机构批准期货交易所上市新的交易品种，应当征求（）的意见。

A．中国证监会 B．国务院有关部门 C．全国人大常委会 D．中国期货业协会

15、是指期货公司在期货保证金存管银行开立的用于存放和管理客户保证金的专用存款账户。A：交易账户 B：特别资金账户 C：期货保证金账户 D：自有资金账户

16、最为活跃的利率期货主要有以下__几种。

A．芝加哥商业交易所(CM的3个月期欧洲美元利率期货合约 B．芝加哥期货交易所(CBO的长期国库券期货合约 C．芝加哥期货交易所(CBO的10年期国库券期货合约 D．EUREX的中期国债期货合约

17、实证检验表明，我国目前的期货市场____ A：已达到弱有效，但未达到半强型有效 B：还没有达到弱有效 C：以达到半强型有效 D：已达到强型有效

18、期货投资者保障基金管理机构应当以期货投资者保障基金名义设立，专户存储期货投资者保障基金。A：准备金账户 B：保障金专用账户 C：资金专用账户 D：投资者专用账户

19、期货头寸应与现货头寸______。A．相同 B．无法确定 C．相反 D．无关

20、有价证券充抵保证金的金额不得高于有价证券基准计算价值的（）。A．20% B．80% C．60% D．40%

21、中金所对期货公司执行投资者适当性制度的情况进行检查，检查中发现从事中间介绍业务的证券公司存在违法违规行为的，应将有关情况通报__。A．中国证监会 B．相关派出机构 C．中国期货业协会 D．中国证券业协会

22、期货保证金账户包括期货公司在期货交易所所在地开立的、用于与期货交易所办理期货业务资金往来的__。A．个别资金账户 B．共同资金账户 C．专用资金账户 D．共用资金账户

23、期货公司（）时，必须向住所地的中国证监会派出机构提交申请材料。A．变更住所 B．变更注册资本 C．变更法定代表人 D．在异地设立营业部

24、期货公司与客户之间发生期货交易纠纷的，可以__。A．由客户单独提出解决方案 B．提请期货交易所调解处理

C．将客户持仓进行强行平仓并做销户处理 D．提请中国期货业协会调解处理

25、下列属于期货市场在微观经济中的作用的是__。A．促进本国经济国际化 B．提高合约兑现率

C．促进本国经济的国际化发展 D．为政府宏观调控提供参考依据

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、下列__衍生品种已经在某些交易所上市，实现了期货合约无基础现货市场交易。

A．股票指数期货 B．商品指数期货 C．天气指数期货

D．自然灾害指数期货

2、下列属于期货交易所交易规则应当载明的事项有（）。A．财务会计、内部审计制度 B．交易纠纷的处理方式 C．保证金的管理和使用制度 D．期货交易信息的发布方法

3、期货公司为单位客户申请交易编码时，应当同时按照规定要求向监控中心提交该单位客户的扫描件。A：组织机构代码证(副本)B：开户代理人身份证正反面 C：开户代理人头部正面照 D：营业执照(副本)

4、下列哪一种商品的需求价格弹性最大____ A：面粉 B：大白菜 C：报纸杂志 D：高档化妆品

5、某投资者买入11月份大豆期货合约10手(1手=10吨)，成交价格为4000元/吨，市场上该合约价格上涨到4 050元/吨时，该投资者可采取的交易行为有__。A．若该投资者预测该合约价格将下跌，则可买入6手该合约，以降低平均成本 B．若该投资者预测该合约价格将下跌，则可卖出10手该合约，以获取现有利润

C．若该投资者预测该合约价格将继续上涨，可买入8手该合约，以扩大盈利 D．若该投资者预测该合约价格将继续上涨，可买入12手该合约，当持有合约总量达到一定程度后再分次逐步递减卖出合约

6、依据相关规定，期货交易所会员、客户可以使用（）充抵保证金进行期货交易。

A．标准仓单 B．国债 C．公司债券 D．股票

7、与商品期货相比，金融期货的特点有__。A．交割便利

B．全部采用现金交割方式交割 C．期现套利更容易进行 D．容易发生逼仓行情

8、证券公司申请介绍业务资格，应当符合（）条件。A．申请日前3个月各项风险控制指标符合规定标准 B．已按规定建立客户交易结算资金第三方存管制度 C．具有满足业务需要的技术系统

D．中国证监会根据市场发展情况和审慎监管原则规定的其他条件

9、保障基金管理机构应当及时将保障基金的使用、补偿、追偿等情况报告。A：期货交易所 B：会员大会 C：中国证监会 D：财政部

10、期货公司有下列（）行为之一的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处违法所得1倍以上3倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货业务许可证。

A．单位、个人违规使用信贷资金、财政资金进行期货交易 B．允许客户在保证金不足的情况下进行期货交易的 C．违反规定从事与期货业务无关的活动的 D．从事或者变相从事期货自营业务的

11、客户保证金不足时，客户应该在期货公司规定的时间内__。A．追加保证金 B．增加保证金 C．自行平仓 D．减少持仓

12、（）的工作人员利用职务上的便利，挪用本单位或者客户资金进行非法活动的，处三年以下有期徒刑或者拘役。A．期货交易所 B．期货经纪公司 C．证券交易所 D．保险公司

13、期货公司应当建立交易、结算、财务数据的备份制度，下列__材料应当至少保存20年。A．有关开户、变更、销户的客户资料档案 B．交易结算记录 C．错单记录

D．客户投诉档案

14、证券公司从事中间介绍业务的，应在其经营场所显著位置或其网站上公开的信息包括（）。

A．与期货公司签署的书面委托协议

B．从事介绍业务的管理人员和业务人员的名单和照片

C．客户开户和交易流程、出入金流程、交易结算结果查询方式 D．期货公司期货保证金账户信息、期货保证金安全存管方式

15、假定某股票的收益率()和指数的收益率()有关系：，则下列说法正确的是。A：指数收益率增加3％，该股票收益率增加4.5％ B：指数收益率增加3％，该股票收益率增加6％ C：指数收益率减少2％，则该股票收益率增加3％ D：指数收益率减少2％，则该股票收益率减少3％

16、我国__期货合约的最小变动价位是1元/吨。A．小麦 B．大豆 C．锌

D．天然橡胶

17、对违反《期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则（试行）》的会员单位，经告诫仍不改正，协会将视其情节轻重给予（）纪律惩戒。A．批评

B．协会内通报批评 C．通过媒体公开谴责 D．取消会员资格并公告

18、在美国期货市场，__是指接受客户委托，代理客户进行期货、期权交易，并收取交易佣金的中介组织。A．期货交易顾问 B．期货佣金商 C．场内经纪人 D．助理中介人

19、芝加哥商业交易所的前身是__。A．芝加哥黄油和鸡蛋交易所 B．芝加哥谷物协会 C．芝加哥商品市场

D．芝加哥畜产品交易中心

20、影响玉米价格走势的政策包括等。A：农业政策

B：国家粮食流通体系改革政策 C：进出口贸易政策 D：食品政策

21、“爆仓”是指在期货市场价位剧烈波动的情况下，__。

A．会员的保证金不能满足交易所规定的要求，即按当时价位平仓，则会员的平仓亏损大于其现有的保证金总额

B．客户的保证金不能满足交易所规定的要求，即按当时价位平仓，则客户的平仓亏损大于其现有的保证金总额

C．会员的保证金不能满足交易所规定的要求，即按当时价位平仓，则会员的平仓亏损等于其现有的保证金总额

D．客户的保证金不能满足交易所规定的要求，即按当时价位平仓，则客户的平仓亏损等于其现有的保证金总额

22、以下关于期货交易所指定交割仓库所需考虑的因素有__。A．指定交割仓库所在地区的消费集中程度 B．指定交割仓库储存条件 C．指定交割仓库运输条件

D．指定交割仓库所在地区的生产集中程度

23、从交易头寸区分，期货市场中投机者可分为__。A．大投机商 B．多头空头者 C．小投机商 D．空头投机者

24、外汇期货的投机交易，主要是通过__等方式进行的。A．空头交易 B．多头交易

C．买空卖空交易 D．套利交易

9.实行年薪制与期权制的利弊分析 篇九

仓促实行年薪制弊大于利。

为了对国有企业的经营者建立起有效的激励机制，自1992年起，北京、上海、深圳、福建、四川等省市先后进行了经营者年薪制试点。1997年5月，原劳动部正式决定在百家国有企业中推广年薪制试点工作。最近，实行年薪制简直成了企业改革的时髦，不少支持者振振有词，好象不实行年薪制，就不能调动企业管理者的积极性。其实，在我国目前多数企业还是国有企业，甚至有的股份制企业实质上也是国有企业的情况下，仓促全面实行年薪制弊大于利。

首先，目前国有企业的总经理、厂长，某些所谓股份制企业的董事长，都是上级部门任命、委派，这班人有无资格坐这个位，是由上级部门说了算，还带着很强的行政色彩，这与在市场中产生的职业经理人有明显的区别。所以，适用于职业经理人的年薪制不一定就适用于国有企业的被委派经理人。

其次，目前对被委派的经理人的激励和约束措施并不对等，上级往往许诺，达到某个利润目标就可以奖励多少，超额又可以拿多少提成。但对于不完成任务，甚至出现亏损却没有对等的惩罚措施。即使是达到利润指标，其中情况也复杂得很，如运用了多少国有资金，职工收入变化如何，企业的净资产情况如何等，都应该好好加以分析，否则，吃亏的还是企业本身。

实行年薪制要处理好九个关系。

其实，对企业经营者实行年薪制，不宜“一窝蜂”，可以先在一些经济效益较好，管理水平较高的企业做试点，并扩大考核指标范围，如除利润指标外还可以有净资产考核指标、资产占用率指标，以及衡量经营者是否完成任务的重要的指标——企业职工工资的增长情况。当然，最彻底解决问题的方法仍是经营者不再由上级部门委派，而是由职工选举、由市场产生，而这时候的总经理、厂长实行年薪制，倒是众望所归了。但要真正将年薪制这一现代经营者报酬形式得以健康发展，必须处理好九方面的关系。

1.年薪制与现代企业制度。年薪制是根据企业类别、经营规模等因素确定经营者基本报酬并按经营业绩分档付给风险收入的特殊工资制度，核心是对经营者形成激励机制、约束机制和风险机制。其前提条件是企业符合现代企业制度的要求。市场经济条件下要求企业的产权主体由一元转向多元化，产权客体由封闭型转向社会型，产权的各种权能由统一转向分解，实行经营者年薪制就是适应分解国有资产产权权能，进一步明确各权能主体的责、权、利关系而产生的。两者相比，当前迫切需要在国有企业中加速建立现代企业制度。

2.年薪制与企业家市场。实行年薪制虽然是对企业经营者特殊劳动的承认，有利于促使经营者逐步脱离计划经济体制下的“官本位”，但年薪制是以企业家市场的存在为前提的。目前大多数国有企业经营者是实行任命制，在企业经营者既没有职业化，也没有市场化的情况下，在机会不均等的条件下大面积地推行年薪制，显失公平，也不合年薪制的初衷。

3.年薪制与年薪确定者。市场经济条件下经营者年薪是由出资者主体确定和发放的。对于我国国有企业经营者年薪的确定则存在两种可能性。一种是由上级主管部门或国有资产经营公司确定；一种是改制为股份制和公司制的国有企业，董事长的工资由国资经营公司决定。当前，为避免因“内部人控制”而可能出现的违规现象，作为一种过渡形式，国有企业经营者年薪应由企业外部主体来发放。

4.基薪与加薪。经营者年薪一般由基薪和加薪（风险收入）构成。一般主张两者各占50％左右为宜。加薪的具体数额应视经营效益来定，可为正数甚至超过原定额，也可为负数，达不到原定经营目标或效益较上年滑坡者，则可在基薪或风险抵押金中扣除。不能把年薪制变成旱涝保收的高薪制。

5.年薪制与职工收入。鉴于当前具体国情，年薪过高会拉大与中层管理人员和职工的收入差距，在国有企业普遍不景气的条件下，设置上限有利于调动全体员工的积极性来共渡难关。但同时，由于人为地设置上限，不利于调动经营者积极性，所以对于过高的收入应采用个人所得税及超额比例留存制加以调节。

6.年薪制与领导集体成员。由于年薪制是市场经济体制下现代企业对经营者的一种报酬方式，范围过大会加大国有企业负担，甚至会导致人人负责，人人无责的状况，所以实施年薪制应该只对企业生产经营活动负全责的法定代表。

7.年薪制与健全审核机制。从外部环境来看，主要是具备较健全的法律、法规、规章制度，具有独立、公正的审核机构。对内部来说，主要是要加强年薪制的管理，健全内部审计，准确评估资产增殖程度，并制定有关的约束机制。否则，可能成为经营者旱涝保收的高薪制或敛财的保护伞。

8.年薪制与制止腐败。实行年薪制后，制止腐败主要表现在遏止国有资产的流失上。不仅要注意防止“内部人控制”导致企业国有资产的流失。还要严格控制企业交际费用的范围，区分企业交际费用与个人交际费用。

9.年薪制与废除特权。实行年薪制后，应逐步取消企业经营者目前享有的一系列特权和“实惠”。

让经营者和自己同舟共济，股票期权魅力如何？

多数经理人对股票期权收益不看好。

当新兴高科技企业打出“股票期权”这张牌来吸引人才的时候，一些历史悠久的大型企业曾经眼睁睁地看着自己的优秀员工忍受不了诱感纷纷跳槽离去而束手无策。那么，何为股票期权？它的魅力之处何在？所谓“股票期权制”是一种把企业经营者对企业的贡献和利益紧密联系在一起的激励措施。它需要企业经营者“用现在的价钱买将来的资本”来获得这种权利，并可以在一定的时期来“行权”，即公司的股票价格在未来会有大幅度的增长，离开这一点期权就像一个美丽的肥皂泡。也正因此，中国多数经理人并不看好期权收益，但这并不是基于股票期权本身，而是由于中国现时实行股票期权制，存在诸多障碍。与一般意义的股票期权相比，目前我国国企试行的期股制的一大特色在于延期兑现。当经营者偿清所有资本信贷成为资本所有者，这些股份并不能马上兑现，而是在经营者离任、升迁、转职离开该企业一段时间后，经过严格的财务审计发现没有潜亏等问题再逐步兑现划给经营者。这样就会让企业的经营者和自己“同舟共济”，但由于股票期权在我国还是个新生事物，必然存在着不规范之处。

1.股票期权与员工持股的关系。目前我国某些企业实行年薪制，在分红时采用强制性的手段扣除其中一部分资金购买企业的股票。由于这种形式使经营者没有选择权，所以不是股票期权，应该是“风险担保金”。而股票期权则有行与否的选择权。就拿行权来说，由于“股票期权制”将股东的利益和经营者的利益通过股票价格联系了起来，在比较成熟的市场中，股票价格与上市公司业绩之间或许有比较大的相关性。但是国内的证券市场，至少到目前为止，公司业绩与股票价格之间并没有直接的相关性。鉴于此，一些企业的经营者就有两种角色，企业业绩的经营者和企业股票价格的经营者；企业的所有者也有两种角色，股东和股民。在这种情况下，就难免一些经营者平时不踏实经营，转而去制造题材，在行权前后使股价暴涨。

2.在我国建立股票期权计划还存在着一些制度障碍。比如，实施股票期权计划的股票来源的问题。在国外，用于期权计划的股票一般是已发行但尚未流通的“库存股票”，而我国在新股发行和股份回购方面还存在着一些制度障碍。

3.实行期股期权激励还需要经济社会的其它方面来配合。对企业的经营绩效的评价，应该由社会独立的财务审计机构来完成，需要先规范中介评估市场、加强法律规范，建立一个公正有效的社会评估体系。

4.股票期权与经营业绩没有形成直接联系。在我国推行股票期权的实践过程中，可能出现的一种情况就是，企业各个层次的管理人员都被授予股票期权进行激励。但实际上，公司的股票价值并非衡量部门经理的工作业绩的恰当指标，因为某部门的经理可能会因其它部门经理的行为对公司股票的影响而受益或受损，而这并不是他所能够控制的，在这种情况下，股票期权并不能使部门经理的经营业绩和努力水平与他所得到的报酬之间形成直接的联系。

只有具备三个条件才能推行股票期权的空间。

由此可见，并非所有的企业都适合这副“金手铐”，企业只有具备三个条件才能推行股票期权的空间：第一，初始资本投入较小，这样可以保证有较大的增值空间；第二，企业增值迅速，至少应该有较快的增值预期，而处于平稳发展周期的企业，即使本身是健康的，也不合算；第三，人力资本在增值要素中作用明显。这样以来，高新技术企业等风险型企业是试行股票期权的最佳温床。而对于通过减持国有股来推行股票期权的企业来说，这样做是不妥的，因为随着投资主体的多元化，推行股票期权的成本不应该完全由国有资产来承担，这样会造成国有资产的变相流失。至于到底谁来享受股票期权的“蛋糕”，只要是企业具备不可或缺价值的人，都是股票期权制的实行对象。