中国金融期货交易所交易规则

中国金融期货交易所交易规则（共11篇）

1.中国金融期货交易所交易规则 篇一

中国金融期货交易所股指期货仿真交易业务规则（修订稿）

第一章 总 则

第一条 为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)举办的股指期货仿真交易活动，保障交易所股指期货仿真交易的顺利进行，制定本规则。第二条 交易所、仿真会员、仿真客户必须遵守本规则。第二章 仿真会员资格

第三条 有技术接入条件的期货公司可以申请成为交易所仿真交易会员、仿真交易结算会员或者仿真全面结算会员从事仿真交易经纪业务；有技术接入条件的证券公司、基金管理公司等可以申请成为交易所仿真交易会员从事自营业务；有技术接入条件的商业银行可申请成为交易所仿真特别结算会员专门从事仿真结算业务。第三章 仿真交易席位管理

第四条 仿真会员交易席位是仿真会员通过与交易所计算机交易系统联网的电子通讯系统直接输入交易指令、参加交易所竞价交易的交易通道。第五条 每个仿真会员可以向交易所申请一个交易席位，申请时须填写相应的申请书。

第六条 仿真交易席位仅供本次仿真交易活动使用。第四章 仿真交易编码

第七条 交易所实行仿真交易编码备案制度。仿真交易编码是指仿真会员按照本规则编制的进行仿真期货交易的专用代码。仿真交易活动结束后，仿真交易编码自动失效。

第八条 交易编码由会员号和客户号两部分组成。交易编码由十二位数字构成，前四位为会员号，后八位为客户号。如客户交易编码为000100001535，则会员号为0001，客户号为00001535。

第九条 一个客户在交易所内只能有一个客户号，但可以在不同的会员处开户。其交易编码只能是会员号不同，而客户号必须相同。

第十条 会员必须按会员服务系统中关于客户录入的提示输入客户资料，不得跳栏或者漏输。第十一条 会员通过电子文档方式将客户开户、变更及销户资料向交易所备案。会员应当保证备案客户资料的真实、准确。

第十二条 会员在会员服务系统中录入客户开户资料后，客户交易编码由系统自动生成，经交易所确认后方可使用。

如果接受开户的会员为交易会员，则交易所在收到客户资料后，要将开户成功和交易编码的确认信息同时发给交易会员和为其结算的结算会员。第五章 仿真交易合约

第十三条 本次仿真交易合约标的指数为中证指数公司的沪深300指数。该指数计算公式、成份股、基期及调整的相关事宜，依中证指数公司有关公布文件为准。

第十四条 合约的中文简称为沪深300期货，英文代码为IF。

第十五条 每一合约的合约乘数为每点人民币300元。合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数。

第十六条 合约交易的最小变动价位是0.2点指数点，交易报价指数点须为0.2点的整数倍。

第十七条 合约的交割月份分别为交易当月起连续的二个月份，以及三月、六月、九月、十二月中二个连续的季月，共四期，同时挂牌交易。第十八条 合约的交易时间为上午9:15到11:30，下午13:00到15:15。最后交易日当月合约交易时间为上午9:15到11:30，下午13:00到15:00 第十九条 合约每日涨跌幅度为前一交易日结算价的±10％。其中，熔断价格幅度为前一交易日结算价的±6％。第二十条 合约最低保证金水平由交易所确定，交易所有权根据市场风险情况进行调整。特殊情况交易所有权调整计算方法。第二十一条 合约到期交割方式为现金交割。

第二十二条 合约最后交易日为合约到期月份第三个星期五，遇法定节假日顺延。

第二十三条 合约最后交割日同最后交易日。

第二十四条 手续费收取比例为成交金额的万分之零点五。第六章 仿真交易业务 第二十五条 交易指令分为市价指令、限价指令等指令类型。所有指令当日有效。

(一)市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最优价格成交。

(二)限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令在买进时，必须在其限价或者限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成交。

(三)交易所规定的其它指令。

第二十六条 交易指令的报价只能在价格限制之内。

第二十七条 交易指令的每次最小下单数量为1手，限价指令每次最大下单数量为200手，市价指令每次最大下单数量为50手。交易指令当日有效。第二十八条 开盘集合竞价在交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，集合竞价产生的成交价为开盘价。

集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。第一笔成交价按照第三十一条确定，此时前一成交价为上一交易日的结算价。集合竞价期间不接受市价指令申报。

第二十九条 开盘集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。第三十条 开盘集合竞价中的未成交申报的限价指令自动参与开市后连续竞价交易。

第三十一条 限价指令连续竞价交易时，交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：

当 bp≥sp≥cp,则：最新成交价=sp

bp≥cp≥sp,最新成交价=cp

cp≥bp≥sp,最新成交价=bp 第三十二条 市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于限价指令的限定价格。市价指令的未成交部分自动撤销。

第三十三条 新上市合约的挂盘基准价由交易所提前公布。挂盘基准价是确定新合约上市首日交易价格限制的依据。

新上市季月合约的，上市首日不设熔断机制，且涨跌停板幅度为正常涨跌停板幅度的二倍，如有成交，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如上市首日无成交，下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度；如三个交易日无成交，交易所可对挂盘基准价作调整。第七章 仿真结算业务

第三十四条 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割盈亏及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。第三十五条 交易所的结算实行保证金制度、每日无负债结算制度等。第三十六条 交易所实行结算会员制。交易所对结算会员进行结算，结算会员对客户和交易会员进行结算，交易会员对客户进行结算。

第三十七条 交易所内设结算部，负责交易所仿真期货交易的统一结算、保证金管理、风险准备金管理及结算风险的防范。第三十八条 交易所仿真会员必须设立结算部门。

第三十九条 所有在交易所交易系统中成交的合约必须通过交易所进行结算。

第四十条 仿真结算会员虚拟结算准备金最低余额标准为200万元。仿真结算会员和仿真交易会员应当在结算协议中约定交易会员虚拟结算准备金最低余额。虚拟结算准备金最低余额不得低于50万元。

第四十一条 交易保证金是指结算会员存入交易所专用结算账户中确保合约履约的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比率向双方收取交易保证金。交易所按买入和卖出的持仓量分别收取交易保证金。

第四十二条 交易保证金的收取标准按交易所仿真风险控制管理办法中的有关规定执行。

第四十三条 结算会员向交易会员和客户收取的交易保证金不得低于交易所向结算会员收取的交易保证金。交易会员向客户收取的交易保证金不得低于结算会员向交易会员收取的交易保证金。第四十四条 交易实行当日无负债结算制度。

每日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或者减少结算准备金。

结算会员在交易所结算完成后，按照前款原则对客户及交易会员进行结算；交易会员按照前款原则对客户进行结算。

交易所根据当日成交合约按合约规定的标准计收结算会员的交易结算手续费（含交易费用和结算费用）。

第四十五条 当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。

合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量加权平均价作为当日结算价。

合约当日无成交的，当日结算价计算公式为：当日结算价＝该合约上一交易日结算价＋基准合约当日结算价－基准合约上一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约。合约为新上市合约的，取其挂盘基准价为上一交易日结算价。基准合约为当日交割合约的，取其交割结算价为基准合约当日结算价。根据本公式计算出的当日结算价超出合约涨（跌）停板价格的，取涨（跌）停板价格作为当日结算价。

采用上述方法仍无法确定当日结算价或者计算出的结算价明显不合理的，交易所有权决定当日结算价。

第四十六条 期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如下：

当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量×合约乘数]+∑[（当日结算价-买入成交价）×买入量×合约乘数]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)×合约乘数

第四十七条 当日盈亏在每日结算时进行划转，盈利划入结算准备金，亏损从结算准备金中扣划。

当日结算时，结算会员账户中的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从结算准备金中扣划，交易保证金低于昨日经纪账户结算时的交易保证金部分划入结算准备金。

手续费等各项费用从结算会员账户的结算准备金中扣划。第四十八条 结算准备金余额的具体计算公式如下：

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日盈亏+入金－出金－手续费等

交易所对仿真结算会员的经纪账户和自营账户的结算准备金余额分别结算。

第四十九条 结算完毕后，结算会员的结算准备金余额低于最低余额标准时，该结算结果即视为交易所向结算会员发出的追加保证金通知，两者的差额即为追加保证金金额。

结算会员结算准备金在下一交易日仍低于最低余额标准的，该账户不得开新仓。

第五十条 当日结算完成后，结算会员应当通过会员服务系统获得相关的结算数据。

第五十一条 遇特殊情况造成交易所不能按时提供结算数据，交易所将另行通知提供结算数据的时间和方式。

第五十二条 结算会员每天应当及时地取得交易所提供的结算数据，做好核对工作，并将之妥善保存。

第五十三条 结算会员如对结算数据有异议，应当在第二天开市前三十分钟内以书面形式通知交易所。遇特殊情况，结算会员可在第二天开市后二小时内以书面形式通知交易所。

第五十四条 如在前款规定时间内结算会员没有对结算数据提出异议，则视作结算会员已认可结算数据的正确性。

第五十五条 股指期货合约采用现金交割方式。

股指期货合约最后交易日闭市后，了结所有未平仓合约，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的交割盈亏。交割盈亏由交易所在最后交易日结算后直接从亏损结算会员的保证金账户划入盈利结算会员的保证金账户。第五十六条 股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均价。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。第五十七条 股指期货的交割手续费为交割金额的万分之零点五，交易所可以根据市场情况进行调整。第八章 仿真交易风险控制 第五十八条 交易所仿真交易风险控制实行保证金制度、价格限制制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度和风险警示制度等。第五十九条 交易所实行交易保证金制度。新合约上市保证金水平由交易所确定并提前公布。

第六十条 在期货合约的交易过程中，出现下列情况之一的，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平：

(一)期货交易出现涨跌停板单边无连续报价（以下简称单边市）；(二)遇国家法定长假；

(三)交易所认为市场风险明显增大；(四)交易所认为必要的其他情况。

第六十一条 当期货合约交易保证金的标准调整时，交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

第六十二条 交易所实行价格限制制度。价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。每日熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场情况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。

第六十三条 股指期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6％，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10％，最后交易日不设熔断机制，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20％。

第六十四条 每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟，该合约启动熔断机制。

(一)启动熔断机制后的连续5分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后，熔断机制终止，涨（跌）停板幅度生效。(二)熔断机制启动后不足5分钟，第一节交易结束的，熔断机制终止，恢复交易后，涨（跌）停板幅度生效。

(三)收市前30分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行。

(四)每日只启动一次熔断机制。

第六十五条 期货合约以熔断价格或者涨跌停板价格申报的，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则。第六十六条 单边市是指涨（跌）停板单边无连续报价，即收盘前五分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。第六十七条 期货合约在某一交易日（该交易日称为Dt交易日,Dt前一交易日称为Dt-1交易日，Dt后一交易日称为Dt+1交易日，以此类推）出现单边市，且Dt交易日为最后交易日，则该合约直接进行交割结算；Dt交易日不是最后交易日，交易所将分不同情况采取不同措施：

（一）当Dt交易日与Dt-1交易日同方向累计涨跌幅度小于16%时，Dt交易日结算时该合约交易保证金按12%标准收取，收取标准已高于12%的按原标准收取。

（二）当Dt交易日与Dt-1交易日同方向累计涨跌幅度大于等于16%时，交易所根据市场情况采取以下风险控制措施中的一种或者多种：提高交易保证金、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨（跌）停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。

该期货合约Dt+1交易日未出现单边市，Dt+1交易日结算时交易保证金标准按正常水平收取。

Dt+1交易日出现与Dt交易日反方向单边市，则视作新一轮单边市开始，该日即视为Dt交易日。

第六十八条 交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或者客户可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。

第六十九条 同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约月份的持仓合计，不得超出一个客户的限仓数额。

第七十条 会员和客户的股指期货合约持仓限额具体规定如下：

（一）对客户某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600手；

（二）对从事自营业务的交易会员某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，每一客户号持仓限额为600手；

（三）某一合约单边总持仓量超过10万手的，结算会员该合约单边持仓量不得超过该合约总持仓量的25％。”

第七十一条 交易所实行大户报告制度。当客户的持仓量达到交易所规定的水平（含本数）时，客户应当通过结算或者交易会员向交易所报告其资金情况、持仓、关联账户、实际控制人情况。交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。交易所在合约挂牌前公布大户报告水平，并可根据市场情况及时调整。第七十二条 客户的持仓，达到交易所报告界限的，客户应当主动于下一交易日闭市前向交易所报告。如需再次报告或者补充报告，交易所将通知有关会员。

第七十三条 为控制市场风险，交易所实行强行平仓制度。强行平仓是指当会员、客户违规时，交易所对其有关持仓实行平仓的一种强制措施。第七十四条 会员、客户出现下列情况之一的，交易所对其持仓实行强行平仓：

（一）结算会员虚拟结算准备金余额小于零，且未能在规定时限内补足；

（二）客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时限内平仓；

（三）因违规、违约受到交易所强行平仓处罚；

（四）根据交易所的紧急措施应当予强行平仓；

（五）其他应当予强行平仓。” 第七十五条 强行平仓的执行原则

强行平仓先由会员在开市后第一节交易时间内执行，交易所特别规定的除外。规定时限内会员未执行完毕的，由交易所强制执行。

（一）会员执行

因第七十四条第（一）、（二）项强行平仓的，强行平仓原则由会员自行确定，强行平仓结果应当符合交易所规定。

（二）交易所执行

1.因第七十四条第（一）项强行平仓的：其需要强行平仓的头寸由交易所按上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量大的合约作为强行平仓的合约，再按该合约所有客户持仓比例分配。

多个结算会员需要强行平仓的，按追加虚拟保证金数额由大到小的顺序依次选择需强行平仓的结算会员。

2.因第七十四条第（二）项强行平仓的：

客户、从事自营业务的交易会员超仓的，对其超仓头寸进行强行平仓；客户在多个会员处持仓的，按持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓。3.因第七十四条第（三）、（四）、（五）项强行平仓的，强行平仓头寸由交易所根据涉及的会员和客户具体情况确定。

当会员同时因第七十四条第（一）、（二）项强行平仓时，交易所先按第（二）项情况确定强行平仓头寸，再按第（一）项情况确定强行平仓头寸。第七十六条 强行平仓的执行程序

(一)通知。交易所以“强行平仓通知书”（以下简称通知书）的形式向有关结算会员下达强行平仓要求。通知书除交易所特别送达以外，随当日结算数据发送，有关结算会员可以通过交易所系统获得。(二)执行及确认。

1、开市后，有关结算会员必须首先自行平仓，直至达到平仓要求；

2、超过结算会员自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓；

3、强行平仓结果随当日成交记录发送，有关结算会员可以通过会员服务系统获得。

第七十七条 强行平仓的价格通过市场交易形成。

第七十八条 因受价格涨跌停板限制或者其他市场原因制约而无法在规定时限内完成全部强行平仓的，其剩余持仓头寸可以顺延至下一交易日继续强行平仓，仍按第七十五条原则执行，直至强行平仓完毕。

第七十九条 因价格涨跌停板或者其他市场原因而无法在当日完成全部强行平仓的，交易所根据当日结算结果，对该结算会员作出相应的处理。第八十条 由于价格涨跌停板限制或者其他市场原因，有关持仓的强行平仓只能延时完成的，因此发生的亏损，仍由直接责任人承担；未能完成平仓的，该持仓持有者须继续对此承担持仓责任或者交割义务。

第八十一条 由会员执行的强行平仓产生的盈利仍归直接责任人；由交易所执行的强行平仓产生的盈利按国家有关规定执行；因强行平仓发生的亏损由直接责任人承担。

第八十二条 强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的部分未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。

第八十三条 强制减仓的方法

（一）同一客户双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。

（二）申报平仓数量的确定

在Dt交易日收市后,已在交易所系统中以涨（跌）停板价格申报无法成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于Dt交易日结算价10%的所有持仓。客户不愿按上述方法平仓的，可在收市前撤单。

（三）客户合约单位净持仓盈亏的确定

客户合约的单位净持仓盈亏是指客户该合约的持仓盈亏的总和除以净持仓量。客户该合约持仓盈亏的总和是指客户该合约所有持仓中，Dt-2交易日前成交的按Dt-2交易日结算价、Dt-1交易日和Dt交易日成交的按实际成交价与Dt交易日结算价的差额合并计算的盈亏总和。

（四）单位净持仓盈利客户平仓范围的确定

根据上述方法计算的单位净持仓盈利大于零的客户的盈利方向净持仓都列入平仓范围。

（五）平仓数量的分配原则

（1）在平仓范围内按盈利大小的不同分成三级,逐级进行分配。

首先分配给单位净持仓盈利大于等于Dt交易日结算价的10%以上的持仓（以下简称盈利10%以上的持仓）;其次分配给单位净持仓盈利小于Dt交易日结算价的10%而大于等于6%的持仓（以下简称盈利6%以上的持仓）;最后分配给单位净持仓盈利小于Dt交易日结算价的6%而大于零的持仓（以下简称盈利大于零的持仓）。

（2）以上各级分配比例均按申报平仓数量(剩余申报平仓数量)与各级可平仓的盈利持仓数量之比进行分配。

盈利10%以上的持仓数量大于等于申报平仓数量的,根据申报平仓数量与盈利10%以上的持仓数量的比例,将申报平仓数量向盈利10%以上的持仓分配实际平仓数量;

盈利10%以上的持仓数量小于申报平仓数量的,根据盈利10%以上的持仓数量与申报平仓数量的比例，将盈利10%以上的持仓数量向申报平仓客户分配实际平仓数量。再把剩余的申报平仓数量按上述的分配方法依次向盈利6%以上的持仓、盈利大于零的持仓分配;还有剩余的，不再分配。

（六）强制减仓的执行

强制减仓于Dt交易日收市后执行，强制减仓结果作为Dt交易日会员的交易结果。

（七）强制减仓的价格

强制减仓的价格为该合约Dt交易日的涨（跌）停板价格。

（八）强制减仓当日结算时交易保证金按正常标准收取。按本条进行强制减仓造成的经济损失由会员及其客户承担。

第八十四条 交易所实行风险警示制度。当交易所认为必要时，可以分别或者同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或者多种，以警示和化解风险。第九章 违规处理

第八十五条 各仿真会员及客户应当本着积极参与、诚实交易的原则参与本次仿真交易活动，不得有以下违规行为：

(一)仿真会员不得诱劝客户利用仿真交易价格信息进行真实资金的对赌；(二)仿真客户不得操纵市场交易价格；

第八十六条 仿真会员或者客户如有以上违规行为，交易所将根据情节轻重，采取以下处罚措施：(一)禁止开新仓；(二)暂停交易；(三)强行平仓；

(四)取消客户参与仿真交易资格；(五)取消仿真会员资格；(六)列入市场禁入者名单；(七)其它必要处罚措施。第十章 附 则

第八十七条 本规则解释权属于中国金融期货交易所。

第八十八条 本规则自2007年5月14日起实施，仿真交易结束后失效。

2.中国金融期货交易所交易规则 篇二

1 金融期货交易的基本定义

随着市场经济在近些年的快速发展, 金融市场也开始走向繁荣, 作为一种投资理财方式的金融期货应运而生。所谓的金融期货交易就是指在一些金融证券交易所里面买卖两方对一些金融产品或者是其衍生而来的一些产品, 根据已经商量好的价钱在某一时间进行正常交易的一种合约。这里所说的金融产品范围非常广泛, 既能够是股票或者是债券, 还能够是期货等。这种金融期货交易活动的普及的一个重要前提就是普通商品期货快速发展, 自从金融期货交易开始产生之后, 因为其高收益便得到迅猛的发展, 在整个金融交易市场上占据着非常大的比例, 但是与此同时它的风险性也应该得到充分的重视, 并及时做好防范措施。

2 金融期货交易风险的类型

2.1 价格风险

在进行金融期货交易中, 存在最大的一种风险就是价格风险。因为在进行交易买卖的过程中, 价格的小波动会造成交易的大损失, 比如利率上升或者是下降一点就会使得金融期货交易进行大调整, 这种波动对于投资理财的人士来说构成了一种非常大的风险, 所以在进行交易前就需要对这些风险有所了解并进行防范规避。而一些在金融市场进行投机者, 他们往往会利用杠杆原理来获得高额报酬, 同时他们这种举措往往会加大对于整个市场上的风险, 使得市场的价格水平波动不平。

2.2 自然风险以及人为风险

在整个金融市场上的风险存在着一定的自然风险, 这些都是一些不可抗力造成的, 因此很难对这些风险进行监控管理, 一旦发生就会造成较大的损失, 但是这些损失需要由交易者自己负责承担。但是同时也有人为造成的风险, 这些风险可能是工作人员的疏忽或者是过失造成的, 在平时进行交易中都有可能出现, 但是这些损失需要由金融交易所去承担。

2.3 信用风险

在进行金融期货交易的过程中, 随时都有可能遇见价格飙升的现象, 一些专业投机人士面对这些情况通常都不会再继续增加保证金或者是补仓, 因此卖方就会采取强制措施去补偿损失。但是这种办法很难弥补全部的损失, 接下来的交易也很难进行。所以这时候的风险就全部由经纪商来负担。这种投机而产生的信用风险本质上也是由价格风险的进一步扩散而造成的。

2.4 流动风险

因为金融期货交易是伴随着经济的发展而衍生的一种必然化产物, 因为产生的时间还不长, 所以发展尚未完善, 没有一定的成熟机制保护, 不具有深度。一旦市场上出现任何的风吹草动, 突发状况, 那么金融期货交易的流通变现能力就会降低, 进而产生不可估量的风险。

2.5 清算风险

因为信用风险所造成的恶果, 那么经纪商就需要承担起责任, 但是这会导致经纪商资不抵债的情形发生, 在合约到期时, 一些资金交易数额状况清算就会变得复杂而困难, 进而导致清算风险。作为信用风险扩大化而造成的另外一种风险, 一旦情况恶化, 那么经纪商也可能会因此资金冻结, 所有交易不得不因此终止, 甚至还有可能会导致破产。

2.6 法律风险

进行金融期货交易的合约因为是自愿买卖而形成的, 所以没有相应的法律效果, 因而缺乏法律的保障。一旦交易对方面临破产窘境, 没有还债的能力, 那么此合约也不能够作为偿还的依据, 法院不能有效受理, 所以就会造成法律风险, 基本的权益不能有效保证。

3 金融期货交易风险的基本特征

3.1 造成连锁反应, 使得风险扩大化

在进行金融期货交易的同时为了使得交易能够顺利完成, 通常情况下需要缴纳一定的保证金, 尽管进行一笔交易所需要缴纳的保证金数额较少, 但是实际上在众多交易中所累积起来的保证金却能够产生出巨大的经济力量, 等到交易完成时, 因为杠杆的作用会带来一系列的反应, 就像多米诺骨牌一样, 使得整个买卖交易的风险进一步扩大。

3.2 实质上是一种虚拟买卖

金融期货产品在进行交易的过程中, 实际上并没有有形物品的参与, 仅仅依靠的是一种合约关系, 就像在因特网上玩游戏一样, 是一种无形虚拟的活动过程, 不会直接对实体经济进行作用, 但是在无形中却会产生经济反应, 造成经济泡沫。因为在金融期货交易中没有实际货币的参与, 所以流动性较差, 如果将这种虚拟无形化的买卖活动带入到实际货币运行中间去, 那么一定会使风险扩大化。

3.3 造成风险的类型较多, 有着较大的分布范围

金融期货交易买卖过程不是一个单方面强买强卖的过程, 而是需要买卖双方共同交流选择, 共同确定的一个互动过程, 因此买卖双方的身份不一, 分布广泛, 同时整个金融市场的环境会受到经济大背景的影响也会变化很快, 比如投机者随意撤离资金等, 都会带来较大的风险。在进行交易中任何一个小的细节都可能会是风险源, 因此需要投资者对此加以注意, 始终保持着警惕的心理。

4 控制金融期货交易风险的有效措施

4.1 投资者加强风险防范意识, 金融交易市场进行公开公示

在进行金融期货交易的同时, 投资者自身要理解到所交易的产品本身存在的风险, 对此要有一个详细的认识, 不能够只看到进行交易将会获得的丰厚回报, 更要看到在高收益的背后潜藏的高风险。在认识了解风险的时候, 要全面掌握存在着哪些风险、风险大小、风险特性、种类, 以及限额等, 在此基础上, 采取合理措施进行积极的防范规避。与此同时, 整个金融市场也要能够保证交易信息的公开化、公正化, 使得整个行业积极自律, 进而有效保证投资者的合法权益。

4.2 创新建立清算部门, 加强管理

对金融期货交易进行管理, 创新建立清算部门, 对进行交易的买卖双方产品进行及时的清算并加强管理。这就需要建立进行清算的部门单位, 而它的建立非常必要, 能够对整个交易进行有效管理, 但是整个部门不需要和买卖双方签订一定的协议, 因为这种清算部门实质上代表的是买方, 主要目的就是对整个信用的风险进行管理, 使得交易与清算过程分割开来。但是这个清算部门需要独立于交易活动之外, 因为只有第三方不参与买卖交易活动才能够保持清算的公平合理化。金融期货交易的风险性在很大的程度上是来自于结算, 因此需要清算部门不断修改完善清算制度规章, 对风险加以有效规避。在制度完善的基础上, 买卖交易才能够顺利完成, 进行清算的质量和效率才能够得到提高, 这样就能够有效降低对买卖双方的影响。目前的银行在整个经济背景下开始逐步向清算结构转型, 这将会在一定程度上对金融期货交易的风险进行有效控制。

4.3 对风险进行合理监控

在进行金融期货交易时, 一些风险是能够被发现监控到的, 因此可以建立一个对风险进行实时动态监测的系统, 对金融市场上的资金流入流出, 买卖活动实时监测, 这样就能够对一些不规范存在风险的交易进行实时指出并改正, 进而降低进行金融期货交易的风险, 进行监控的最佳作用, 就是能够使得交易的风险性在可以控制的范围之间, 而不是消除风险, 因为风险是客观存在的, 只能控制不可消除。

4.4 促进保证金机制的不断成熟

缴纳一定的保证金能够有效减少金融期货交易所带来的风险, 因此需要不断地改革保证金制度, 使其不断成熟完善。原始的保证金是根据交易者的产品类型、价格以及拥有量来确定的, 一旦进行交易的数量较多, 或者是整体价格水平开始上涨, 就需要增加保证金的金额, 而遇到紧急情况, 也能够实时进行增加。当然, 这些都需要保证金制度的不断成熟, 拥有一个完善的技术分析体系, 可以随时对信息进行收集分析研究, 方便确定保证金的缴纳水平, 进而控制存在着的风险。

4.5 出台相应的风险管理法规

对风险进行合理管理控制的一个有效举措就是完善相对应的法律法规, 但是我国目前在这方面的的法律制度还存在一定的缺陷和不足, 进行金融期货交易的投机者较多, 而真正进行投资理财保值者较少, 因此这就大大增加了金融市场上的风险, 需要出台一定的法律规章制度, 来保证投资者的合法权益, 进而吸引更多的投资者, 促进经济的不断发展。同时, 会员在使得权益得到保证的同时, 还需要履行一定的义务, 不能够随意抽走资金等。法律的不断完善, 能够有效促进交易人士的自律, 进而有效降低风险。

5 结语

因为经济的发展, 人们的生活水平也得到了提高, 更加倾向于投资理财。作为一项投资理财方式, 则必然是风险和收益同在, 并且高收益和高风险并存, 金融期货作为一项基本的投资项目当然也不例外, 但是在如今的金融市场上存在着很多的投机者, 他们往往更加注重金融市场上产生的巨大报酬, 却没有考虑收益背后潜藏的风险。因此这就需要对如今的金融市场进行整理控制, 采取一些有效的措施对交易中存在的风险进行积极的防范, 只有这样才可以使得整个金融市场保持良好健康的运转状态, 进而促进经济水平的不断提高。

摘要：伴随着我国改革开放步伐的不断加快, 市场经济体制也在逐渐完善和成熟, 使得金融市场一片繁荣景象。期货交易的种类繁多, 类型不一, 收益与风险也不尽相同, 但是金融期货却是非常重要的一种类型, 占据了很大的比例。当然作为一项投资项目, 金融期货在伴随着收益报酬的同时, 当然本身也具有一定的风险危害。接下来本文将对金融期货交易的风险进行详细的探究, 包括其特性和种类等, 之后再根据这些风险对症下药, 提出具有针对性、有效的建议措施, 进而可以对风险进行一些规避防范。

关键词：金融期货,交易风险,控制措施,研究

参考文献

[1]丁泉, 李致, 刘磊, 李辉.世界石油期货市场发展状况及对我国的启示[J].石油化工技术与经济, 2009 (04) .

[2]王兴林, 程红星.我国金融期货市场统一监管法律模式的探讨[J].中国司法, 2007 (04) .

[3]马丁, 吴海.入世后中国金融期货的发展及其风险控制[J].科技情报开发与经济, 2006 (04) .

[4]汪小政.基于多目标规划方法的金融期货交易的优化与设计[J].铜陵财经专科学校学报, 2002 (02) .

[5]包文彬, 顾海兵.浅析Va R方法在金融期货交易中的应用[J].南京理工大学学报 (社会科学版) , 2002 (06) .

3.中国金融期货交易所交易规则 篇三

中国期货市场现状：增长快，但规模小、品种少

十六大以来的5年间，伴随经济市场化程度的逐步加深和对外开放的不断扩大，政策层面对国内期货市场发展的呵护前所未有：2003年，党的16届3中全会提出“稳步发展期货市场”，初步确立了期货市场在社会主义市场经济体制中应有的地位；2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（“国九条”）对期货市场发展的战略部署，揭开了期货市场稳步发展的新篇章；2007年政府工作报告又提出了“积极稳妥发展”期货市场的新要求。

目前，国内期货市场步入了积极稳妥发展的新阶段。市场规模快速提升，全国期货市场成交额和成交量分别从2002年的3.95万亿元和1.39亿手猛增至2006年年底的21万亿元和4.49亿手，年均增长51.85%和34.06%。2007年1至10月份国内期货市场成交额已达29.78万亿元，近5年来国内期货交易规模年增长率超过50%，超过国际市场增长水平。其中大连商品交易所已连续5年位居国际市场前10位，发展成为全球第二大农产品期货市场；市场法制建设进一步完善，形成了以《期货交易管理条例》为核心、证监会规章和交易所自律规则为配套的期货法规体系；期货新品种上市步伐明显加快，十六大以来上市期货新品种达13个，使国内期货交易品种数达到18个；股指期货开始筹备，市场实现了以品种为先导的突破发展；形成了由中国证监会及其派出机构、中国期货业协会、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构“五位一体”监管体系；市场风险控制能力显著提高，投资者参与规范理性，市场稳定性不断增强；以市场“避风港”、“中国价格”和“中国规则”为推手，期货市场对相关产业和国民经济整体发展服务范围更广、影响程度更深。这些成绩的取得为未来市场更上一层楼打下了坚实的基础，拓展了更大的发展空间。

但同时我们也应看到，我国期货市场与发达期货市场相比还有较大差距。2006年国内期货成交量仅相当于全球期货、期权成交量的1.9%，这与我国GDP占全球总额约5%、进出口总额占全球总额约5%以上的国际地位极不相称。目前国际期货市场有大约300多个商品期货品种，1000多个金融期货品种，而我国3家期货交易所共上市品种仅有18个，数量过少且结构单一。在投资者结构、市场运行效率、技术支撑平台、市场开放性等方面离国际发达期货市场还有很大的距离。

中国期货市场的发展空间：生产和消费大国有先天优势

作为虚拟经济的典型代表和现代经济的发展前沿，期货市场通过增强各类参与主体市场竞争力、提升整体经济运行质量推动相关产业链条上各环节的协调发展，以权威的“价格”力量合理配置资源，以市场机制作用保障经济安全，从而能够促进和保障经济又好又快地发展，市场实践已经证明期货市场功能作用的不可替代性。

在国内，东北粮食主产区有越来越多的农民学会了利用期货市场“种地卖粮”，越来越多的企业开始利用期货价格指导经营或直接利用期货市场回避价格风险，增强了市场竞争力；期货市场的发展，也使“中国因素”得以汇聚和强化，凸显了中国全球商品生产、消费大国的市场地位，有力推动了国内市场与国际市场的融合。

中国作为商品生产、消费大国，为期货市场的发展提供了广阔的空间。根据世界银行2006年统计数字，在其选取的16种大宗商品当中，中国有12种商品的产、销量均在全球排名中进入前三位；2006年大麦、棉花、棕榈油、菜籽油、豆油、豆粕、大豆、小麦、天然橡胶9种主要农作物进口量排名中，中国均居国际前三位。

目前亚洲区域内期货市场在国际市场中的规模和影响力还都有限，依托中国商品生产消费大国地位，国内期货市场有条件也有责任快速发展自身，承担起亚洲期货交易中心的建设重任。

多管齐下积极稳妥发展期货市场

改善品种上市程序，进一步完善品种体系，拓展期货市场服务国民经济发展的深度和广度。期货品种是市场功能发挥的基础，一个期货品种影响着一个或多个与之相关的行业。当前国内期货品种创新步伐较慢，关键原因是尚未形成品种上市的市场化机制，品种上市受制于与品种相关的多个机构和部门。应借鉴国际发达期货市场备案制品种上市机制，对于一些非国家垄断控制品种，上市主导权交予期货交易所，期货监管部门仅对品种合约设计公平性进行审查，以此加快品种上市步伐，丰富完善期货品种体系。

继续推动市场制度创新，提高市场运行效率和安全性。创新是市场发展的动力，制度创新直接关系着市场的活力和效率。在未来市场发展中，应从促进期现结合、提高市场效率、维护市场安全运行等角度出发，根据我国市场经济发展和现货市场发展阶段，结合期货市场自身实际发展情况，适时进行制度创新，不断完善期货市场有关合约、规则和制度，提高市场运行质量。

加快技术创新，为市场突破发展提供坚实基础。技术是期货市场核心竞争力和可持续发展能力之一。但是，我国期货市场技术水平与国际市场还存在着相当差距，在一定程度上制约着期货市场的发展。新的形势下，期货市场应加大技术创新力度，在硬件设施和软件建设上，在系统容量和质量上，在规范管理和技术队伍建设上，在提高便利性和稳定性、安全性上，采取积极有效措施，推进电子化、网络化以及无形交易方式发展。

发展壮大期货机构，培育机构投资者，改善市场结构。目前国内期货公司实力有限，尚不能满足期货市场大发展的需要。应从现代金融企业的定位出发，积极推动期货公司业务创新，使一部分期货机构在一定条件下，参与到期货咨询和培训服务、委托理财，参与境外期货交易、期货自营、发起设立和管理期货市场投资基金等业务中来。在投资者结构完善方面，应培育以大型机构投资者、法人企业为主的投资者群体适应未来发展需要；应借金融期货推出之机，引导金融机构参与到商品期货中来；积极试点期货投资基金，并探寻现有各类投资基金参与期货市场的途径；进一步清除国有企业参与期货交易的障碍，使其成为期货市场上自由的参与主体。

稳妥推进期货市场的对外开放。要更好地发挥市场功能，并争取国际市场话语权，必须推动期货市场的对外开放，特别是在让境内企业走出去的同时，应有计划有步骤地引进境外会员和投资者参与我国期货市场。目前国内期货市场的开放大大落后于证券市场，仅体现在期货机构和投资者“走出去”的层面，境外投资者对市场的参与没有突破。实际上，国内部分期货品种从品种特性和投资者结构上看，已具备对外资开放的基础。如目前大豆等品种现货市场已经完全放开，现货市场上合资、外商独资企业已占主导地位，他们同时以国际市场经营思路和操作理念参与到国内期货市场上来，使大豆等期货市场已具有国际化的一些特征。在此基础上，应积极稳妥开展大豆等期货市场对外开放试点，引入期货市场QFII制度，合理引进境外会员和投资者，在其基础上不断扩大试点范围，推动国内期货市场尽快成长起来。

4.中国金融期货交易所交易规则 篇四

期货交易所是为期货合约的集中竞价交易提供场所、设施、服务并履行相关职责的非营利性的会员制法人。

二、关于期货交易所注册资本和会员数目

1.期货交易所注册资本不得低于1亿元人民币。

2.期货交易所会员数目由理事会确定上限，经会员大会通过。

3.每个会员认购的资格费等于交易所注册资本除以会员数目的上限。

4.当交易所会员数目没有达到最大数目或者会员数目发生变化时，会员缴存的资格费与注册资本的差额部分由交易所用盈余公积金补齐。

5.当会员数目变化较大，导致会员缴存的`资格费与注册资本的差额达到一定幅度时，交易所可以到工商部门申请变更注册资本。

三、关于会员转让、退出会员资格

1.会员资格可以按期货交易所规定程序转让，但转让方必须提前向期货交易所提交有关报告，受让方应向期货交易所提出入会申请并提交相关文件、资料，经期货交易所理事会审查批准后方可履行转让手续。

2.会员可以按期货交易所规定程序退会，但退会的会员必须提前向期货交易所提交有关报告，经期货交易所理事会审查批准后方可履行退会手续。

四、关于会员大会、理事会、总经理、专门委员会的权限和职能分工

1.会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员组成，会员大会由理事会召集。会员大会行使下列职权：

(1)制定和修改交易所章程和交易规则;

(2)选举和罢免会员理事;

(3)审议和批准理事会、总经理的工作报告;

(4)审议和批准期货交易所的财务预算、决算方案;

(5)审议期货交易所的财务报告和风险准备金使用情况;

(6)决定增加或减少期货交易所注册资本;

(7)决定期货交易所的变更、终止和清算等事项;

(8)决定期货交易所其他重大事项。

2.理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。理事会行使下列职权：

(1)召集会员大会，并向会员大会报告工作;

(2)监督会员大会决议的实施和交易所的运行;

(3)审议期货交易所章程、交易规则的修改方案，提交会员大会通过;

(4)审议总经理提出的财务预、决算方案，提交会员大会通过;

(5)审议期货交易所变更、终止和清算的方案，提交会员大会通过;

(6)制定交易规则的实施细则;

(7)决定会员的接纳和退出;

(8)决定对严重违规会员的处罚;

(9)决定风险准备金的使用;

5.中国金融期货交易所交易规则 篇五

各期货交易所：

目前，各期货交易所披露的交易行情信息在披露内容、披露方式及指标含义方面不尽统一，给投资者的交易活动和市场监管工作带来不便。为规范期货交易所的.交易行情信息披露工作，现就有关事宜通知如下：

一、关于期货交易行情信息披露内容

各期货交易所披露的交易行情信息至少应包括：合约名称、交割期、前结算价、今开盘价、最新价、涨跌幅、成交量、持仓量、最高价、最低价、申买价、申买量、申卖价、申卖量、今收盘价、结算价等指标。

二、关于期货交易行情信息披露方式

各期货交易所披露的交易行情信息，除合约名称、交割期、前结算价外，其它指标必须即时公布。

三、关于有关指标含义

1.今开盘价：为当日第一笔成交价。

2.今收盘价：为当日最后一笔成交价。

3.涨跌幅：为最新价与前日结算价之差。

4.结算价：为全天成交加权平均价。

5.持仓量：为按双边合约数计算的持仓量。

6.成交量、成交金额：为按双边合约数计算的成交量、成交金额。

四、请各期货交易所按照上述要求，调整目前的信息发布系统，并于9月1日起，使用调整后的信息发布系统发布交易行情信息。调整信息发布系统工作完成后，请及时报告证监会，并公告市场。

6.美国期货交易所合约 篇六

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│期货│期权

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交易单位　│5000蒲式耳│一个cbot期货合约交易单位（││5000蒲式耳）

最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美分（每张合约

│美元）│6.25美元）

每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交

波动限制　│结算价各10美分（每张合约500美 │易日结算权利金各10美分（每│元），现货月份无限制。│张合约500美元）。

敲定价格　││每蒲式耳10美分的整倍数

合约月份　│12、3、5、7、9│12、3、5、7、9

交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约最后交易日交易截止│

│时间为当日中午。│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数的第七个│距相关玉米期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日之前的最后

││一个星期五。

交割等级　│以2号黄玉米为准，替代品种价格 │

│差距由交易所规定。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ大豆期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│5000蒲式耳│一个cbot大豆期货合约交易单

││位（5000蒲式耳）

最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美元（每张合约

│美元）│6.25美元）

敲定价格　││每蒲式耳25美分的整倍数。

每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交

波动限制　│结算价各30美分（每张合约1500美│易日的结算权利金各30美分（│分），现货月份无限制│每张合约1500美分）。

合约月份　│9、11、1、3、5、7、8│9、11、1、3、5、7、8

交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约之最后交易日交易截│

│止时间为当日中午│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数的第七个│距相关大豆期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日前的最后一

││个星期五。

交割等级　│以no.2黄大豆为准，替代品种价格│

│差距由交易所规定。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ豆粕期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│100吨（200,000磅）│一个cbot豆粕期货合约单位（││100吨）

最小变动价位│每吨10美分（每张合约10美元）│每吨5美元（每张合约5美元）

敲定价格　││期货价格低于200美元／吨的││按每吨5美元的整倍数；

││期货价格为200美元／吨或以

││上的按每吨10美元的整倍数。

每日价格最大│每吨不高于或低于上一交易日结算│每吨不高于或低于上一交易日

波动限制　│价各10美元（每张合约1000美元）│的结算权利金各10美分（每张

│现货月份无限制。│合约1000美分）。

合约月份　│1、3、7、8、9、10、12│10、12、1、3、5、7、8、9

交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约的最后交易日交易截│

│止时间为当日中午│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数之第七个│距相关豆粕期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日前的最后一

││个星期五。

交割等级　│蛋白质含量不低于44%，具体规格 │

│见cbot条例。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ豆油期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│600,000磅│一个cbot豆油期货合约单位（││60,000磅）

最小变动价位│每吨0.0001美分(每张合约6美元)│每磅0.00005美元（每张合约

3││美元）

敲定价格　││每磅1美分的整倍数

每日价格最大│每磅不高于或低于上一交易日结算│每磅不高于或低于上一交易日

波动限制　│价各1美分（每张合约600美元），│结算权利金各1美分（每张合│现货月份无限制。│约600美元）。

合约月份　│1、3、5、7、8、9、10、12│1、3、5、7、8、9、10、1

2交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约的最后交易日交易截│

│止时间为当日中午│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数之第七个│距相关豆油期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日前的最后一

││个星期五。

交割等级　│仅为一种未加工豆油，具体规格见│

│cbot条例。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ小麦期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│5000蒲式耳│一个cbot小麦期货合约交易单

││位（5000蒲式耳）

最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美分（每张合约

│美元）│6.25美元）

敲定价格　││每蒲式耳10美元的整倍数。

每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交

波动限制　│结算价各20美分（每张合约1,000 │易日结算权利金各20美分（每│美元），现货月份无限制。│张合约1000美元）。

合约月份　│7、9、12、3、5│7、9、12、3、5交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约最后交易日交易截止│

│时间为当日中午。│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数的第七个│距相关小麦期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日之前的最后

││一个星期五。

交割等级　│no.2软红麦、no.2硬红冬麦、no.2│

│黑北春麦、no.1北春麦，其他替代│

│品种价格差距由交易所规定。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ５，０００盎司白银期货合约

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交易单位│5,000金衡盎司

最小变动价位│每盎司1/10美分（每张合约5美元）

每日价格最大波动限制│每盎司1美元（每张合约5,000美元）

合约月份│当月和下两个日历月份以及2、4、6、8、10月

交易时间│星期一至星期五：早7:25－下午1:25（芝加哥时间）

│晚场交易时间：星期日至星期四：下午5:00-8:30（芝加

│哥时间）或下午6:00-9:30（中部夏时制时间）

最后交易日│从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日。

交割等级│成色不低于999的4-5根纯银条；每根重量1000或1100盎司

│，公差度10%；每5,000盎司总重量公差度不得超过6%。

交割方式│凭设在芝加哥或纽约的，经cbot批准的金库所签仓单（收

│据）交割。

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ｃｂｏｔ１公斤黄金期货合约

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交易单位│1公斤（32.15金衡盎司）

最小变动价位│每盎司10美分（每张合约3.22美元）

每日价格最大波动限制│每盎司不高于或低于上一交易日结算价各50美元（每张合│约1,607.50美元）

合约月份│当月和下两个日历月份以及2、4、6、8、10、12月

交易时间│早7:20－下午1:40（芝加哥时间）

最后交易日│从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日。

交割等级│一根重量为995、重量至少为1公斤（32.15盎司），并标

│明由交易所认可品级和标号的纯金条。

交割方式│同5,000盎司白银期货。

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ｃｂｏｔ１００盎司黄金期货合约

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交易单位│100金衡盎司

最小变动价位│每盎司10美分（每张合约10美元）

每日价格最大波动限制│每盎司不高于或低于上一交易日结算价各50美元（每张合│约5000美元）

合约月份│当月和下两个日历月份以及2、4、6、8、10、12月

交易时间│星期一至星期五：早7:20－下午1:40（芝加哥时间）

│晚场交易时间：星期日至星期四：下午5:80-8:30（芝加

│哥时间）或下午6:00-9:30（中部夏时制时间）

最后交易日│从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日。

交割等级│一根重量为100盎司或三根1公斤成色不低于995之纯金条

│。100盎司金条总重量公差度不得超过5%。

交割方式│同1公斤黄金期货

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│*　如果价格低于上一交易日的结算价格，协调价格限制

│额及交易停板额将根据道琼斯工业平均指数每下降250点

│和400点而计算，具体规格见cbot规章条例。

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ｃｂｏｔ抵押证券期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│100,000美元面值│一个列明交割月份和利率的cbot

││抵押证券期货合约单位

利率交易　│交易所每个月将按美国国家抵押│

│协会抵押证券利率制订未来四个│

│月的新利率；交易按接近平价（│

│100）水平进行，但不能大于平│

│价。│

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│1/64点（每张合约15.625美元或

││15.63美元）

敲定价格　││1点的整倍数（1,000美元）

每日价格最大│不高于或低于上一交易日结算价│3点（每张合约3,000美元）

波动限制　│格各3点（每张合约3,000美元）│

│（可扩大至41/2点）│

合约月份　│4个连续月份│连续4个月份

交易时间　│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)

最后交易日 │交割月第三个星期三之前的星期│相关期货交割月最后交易日的下

│五下午1:00│午1:00（芝加哥时间）

交割方式　│根据最后交易日的抵押证券取样│

│价格以现金结算。│

合约到期日 ││最后交易日的晚上8:00（芝加哥

││时间），实值期权将自动履约。

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ｃｂｏｔ市政公债券指数期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│用1000美元乘以债券购买公司的│可于3、6、9、12月交割的一个

│“市政公债指数”。90-00价格 │cbot市政公债券指数期货合约单

│反映在合约价值上为90,000美元│位。

│。│

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│1/64点（每张合约15.63美元）

敲定价格　││按当时市政债券期货价格2点的││整倍数（XX美元）

每日价格最大│不高于或低于上一交易日结算价│不高于或低于上一交易日结算权

波动限制　│格各3点(每张合约3000美元)。│利金价格各3点（每张合约3,000

││美元）

合约月份　│3、6、9、12月│3、6、9、12月

交易时间　│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)

最后交易日 │从交割月最后营业日往回数的第│相关期货交割月最后交易日的下

│八个营业日。│午2:00（芝加哥时间）

交割方式　│市政公债券指数期货在最后交易│

│日以现金结算。最后交易日结算│

│价等于债券购买公司的当日的市│

│政公债指数价值。│

合约到期日 ││最后交易日的晚8:00（芝加哥时

││间）。

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ｃｂｏｔ３０天期利率期货合约

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交易单位│5,000,000美元

最小变动价位│按30天计算之5,000,000美元的0.01个百分点（每一基础

│点41.67美元）

价格基点│用100减去月平均隔夜联邦基金利率。

每日价格最大波动限制│150个基础点

合约月份│连续的7个日历月份之后再加上第七个月份后的3、6、9、│12月合约周期的头2个月份。

交易时间│早7:20－下午2:00（芝加哥时间）

最后交易日│交割月的最后一个营业日。

交割方式│合约根据交割月的平均日联邦基金利率以现金交割。

│日联邦基金利率由纽约联邦储备银行计算和公布。

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ｃｂｏｔ５年期中期国库券（ｔ－ｎｏｔｅ）期货合约

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交易单位│100,000美元面值t-bond。

最小变动价位│报价单位为1/32点，最小价格波动为1/32点的1/2（每张

│合约15.625美元）。

每日价格最大波动限制│不高于或低于上一交易日结算价格各3点（每张合约3000

│美元）（可扩大至41/2点）

合约月份│3、6、9、12月

交易时间│早7:20－下午2:00（芝加哥时间）

最后交易日│从交割月最后营业日往回数的第八个营业日。

交割等级│任何最近拍卖的5年期t-note。特别是原偿还期限不超过

5│年零3个月而且其剩余有效期限从交割月的第一天算起仍

│不少于4年零3个月的t-note最好。

交割方式│联储电子过户簿记系统。

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ｃｂｏｔ１０年期中期国库券期货、期权合约（ｔ－ｎｏｔｅ）

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│期货│期权

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交易单位　│100,000美元面值t-note│一个100,000美元t-note期货合││约单位1/64点（每张合约15.6

3││美元）

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│按每张t-note期货合约当时价格

敲定价格　││1点（1000美元）的整倍数计算

││，如果期货价格为92-00，其敲

││定价格可能为89、90、91、92、││93、94、95等。

每日价格最大│同5年期t-note│每张合约不高于或低于上一交易

波动限制　││日结算权利金价格各3点（每张

││合约3,000美元）

合约月份　│同5年期t-note│同XX年期t-note期货

交易时间　│星期一至星期五：早7:20－下午│同XX年期t-note期货

│2:00（芝加哥时间）晚场交易时│

│间：星期日至星期四：下午5:00│

│-8:30(芝加哥时间)或6:00-9:30│

│（中间夏时制时间）│

最后交易日 │从交割月最后营业日往回数的第│期权于相关期货合约交割月份前

│七个营业日│一个月份停止交易。其交易中止

产割等级　│从交割月第一天起算有效期至少│时间为从相关t-note期货合约第│为61/2年，但不超过XX年，8%│一通知日往回数至少5个工作日

│标准利率的t-note。│前的第一个星期五中午，例如，││1988年12月交割的期权合约最后

││交易日为1988年11月18日。

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期六

││上午10:00（芝加哥时间）

交割方式　│联储电子过户簿记系统│

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ｃｂｏｔ长期国库券期货、期权合约（ｔ－ｂｏｎｄ）

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│期货│期权

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交易单位　│100,000美元面值t-bond│一个100,000美元面值的cbot

││t-bond期货合约单位

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│1/64点（每张合约15.63美元）

敲定价格　││按每张t-bond期货合约当时价格

││2点（XX美元）的整倍数计算

││，例如，如果t-bond期货合约价

││格为86-00，其期权敲定价格可

││能为80、82、84、86、88、90、││92等。

每日价格最大│同XX年期t-note│同t-bond期货合约

波动限制　││

合约月份　│同XX年期t-note│同t-bond期货合约

交易时间　│同XX年期t-note│同t-bond期货合约

最后交易日 │同XX年期t-note│同XX年期t-note期货合约

交割等级　│如果为不可提前赎回的t-bond，│

│其到期日从交割月第一个工作日│

│算起必须为至少15年以上，如为│

│可提前赎回的t-bond，则不一定│

│为15年以上，利率为8%的标准利│

│率。│

合约到期日 ││同XX年期t-note期权合约

││

交割方式　│同XX年期t-note│

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芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）生猪期货合约

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交易单位│30,000磅生猪（阉猪和小母猪）

最小变动价位│每磅0.00025美元（每张合约7.50美元）

每日价格最大波动限制│每磅11/2美分（每张合约450美元）高于或低于上一交

│易日的结算价格

合约月份│2、4、6、8、10、1

2交易时间│上午9:00－下午1:00（芝加哥时间），到期合约最后交易

│截止时间为当日中午。

最后交易日│每一合约月份的20日（有时有例外）

交割日│每一合约月份内的星期一、二、三、四（如果上述日期不

│是假日或假日之前一天）

交割单据到期日　│实际交割日之前一个工作日下午1:00之前（芝加哥时间）

──────────┴─────────────────────────

芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）生猪期权合约

──────────┬─────────────────────────

交易单位│买进一张生猪期货合约看涨期权或卖出一张生猪期货合约

│看跌期权

最小变动价位│每磅0.00025美元（每张合约7.50美元），双方为对冲交

│易部位而进行的交易的最小变动价位为0.000125美元（每│张合约3.75美元）。

敲定价格│按美分／磅列明。

每日价格最大波动限制│无

合约月份│2、4、6、7、8、10、1

2交易时间│上午9:10－下午1:00（芝加哥时间）

最后交易日│距相关期货合约交割月份第一个工作日之前三个工作日以

交割日│上的最后一个星期五，如该星期五不是工作日，则再向前

│推至距该星期五最近的一个工作日。

履约日│有期权交易的任何一个工作日

交割方式│在相关期货合约中采取一个多头或空头部位。

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芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）冷冻五花猪肉期货合约

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交易单位│40,000磅经切割、整理的冷冻五花肉（猪肚肉）

最小变动价位│每磅0.00025美元（每张合约10美元）

每日价格最大波动限制│每磅2美分（每张合约800美元）高于或低于上一交易日的│结算价格。

合约月份│2、3、5、7、8、交易时间│上午9:10－下午1:00（芝加哥时间），到期合约的最后交

│易日交易截止时间为当日中午。

最后交易日│距合约月份最后5个工作日最近之前一个工作日。

交割日期│合约月份内任何一个工作日。

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芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）冷冻五花猪肉期权合约

──────────┬─────────────────────────

交易单位│买进一张冷冻五花猪肉期货合约看涨期权或卖出一张冷冻

│五花猪肉看跌期权

最小变动价位│同生猪期权合约

敲定价格│同生猪期权合约

每日价格最大波动限制│无

合约月份│2、3、5、7、8、交易时间│上午9:10－下午1:00（芝加哥时间）

最后交易日│同生猪期权合约

履约日期│同生猪期权合约

交割方式│同生猪期权合约

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芝加哥商业交易所国际金融市场（ｉｍｍ）分部外汇期货合约规格

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│联　邦　德　国　马　克

──────────┼─────────────────────────

交易单位│125,000联邦德国马克

最小变动价位│0.0001马克(每张合约12.50马克)

每日价格最大波动限制│开市(早7:00-7:35)限价为150点，7:35分以后无限价

合约月份│1、3、4、6、7、9、10、12和现货月份。

交易时间│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)，到期合约最后交易日交

│易截止时间为上午9:16，市场在假日或假日之前将提前收

│盘，具体细节与交易所联系。

最后交易日│从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午9:16

│。

交割日期│合约月份的第三个星期三。

7.中国金融期货交易所交易规则 篇七

关键词：碳期货,气候变化,碳贸易定价权

引言

2005年, 联合国颁布的《联合国气候变化框架公约的京都议定书》生效, 将国际碳排放贸易机制、清洁发展机制和联合履行机制等三个灵活合作机制引入了国际节能减排合作范畴, 全球碳市场及碳金融市场由此应运而生。

碳期货是针对碳排放权交易过程中的风险问题产生的金融衍生品。通过碳期货市场签订未来碳交易合约价格, 降低企业对节能减排项目的投资风险, 提高企业参与低碳交易的积极性。

1 中国碳现货交易现状及存在的问题

中国是全球第一大温室气体排放国。在2012年, 中国已占据全球市场碳排放量的1/3, 预计到2015年将能达到全球一半的份额, 是世界各国公认的极具潜能的碳排放市场。“十二五”规划提出, 到2020年, 中国要达到单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%~45%的目标。

尽管中国在全国范围内已建立了多个环境能源交易所, 但各个交易所力量分散, 缺乏统一的规章制度和标准化的贸易平台, 碳交易现货市场没有价格制定权, 交易处于弱势地位, 无法走向国际市场[1]。具体分析有几点:

1.1 定价权的缺失阻碍低碳经济发展

中国目前的CDM项目进行过程中, 碳交易现货市场缺乏统一的规章制度和标准化的贸易平台, 市场交易活动较为分散, 碳交易无法向标准化合约的期货交易过渡, 国内的碳排放权交易市场相对落后;进行CDM交易时缺乏统一的交易系统和层次, 交易双方的地位不对等, 信息透明度不高, 双方的交易风险差异较大, 使贸易双方的交易价格不对等, 难以使用统一的标准进行定价。

1.2 交易价格不合理, 缺乏统一交易平台

虽然中国已建成4所主要的碳排放交易所, 碳排放权交易的相关法律法规也逐步颁布实施。但是碳交易定价权的缺失和金融工具的落后, 使得碳排放权交易双方的供求信息不对等、交易成本高、信息不对称、交易利益被不断挤出。由于国内缺乏统一的碳交易平台, 中国在国际碳交易市场上处于弱势地位。

1.3 资金利用率低, 金融技术发展缓慢

国内的碳现货交易市场缺乏统一的规章制度和标准化的贸易平台, 碳交易停留在碳排放权和减排设备等技术载体的转移上, 无法向标准化合约的期货交易过渡。很多CDM项目交易过程依旧遵循双方商定买卖协议, 达成交易细则后进行签约的传统交易流程, 在降低了资金效益的同时, 碳排放的真实价格被扭曲。

2 开展碳期货交易对中国低碳经济发展的促进作用

2.1 有助于提高议价能力, 推进低碳经济的发展

中国在国际碳现货交易市场上缺乏定价能力, 被动承担由价格因素引起的交易风险。开展碳期货交易, 使用统一的标准进行定价, 增强信息传递效率和信息透明度, 可以提高中国的碳交易市场定价能力, 推动低碳经济的积极顺利发展[2]。

2.2 有助于形成合理的交易价格, 统一碳排放交易平台

碳期货交易的一大优势即在交易过程中通过大量买家与卖家的价格商讨, 发现合理交易价格, 最终实现交易市场上碳排放权的供求平衡。开展碳期货交易有助于改善中国碳排放权议价能力低下、碳排放权交易过程被动的局面, 通过形成合理的碳排放价格, 可以使中国企业在减少碳排放量项目的交易中增加利润, 有助于中国形成公开、透明、合理的碳交易价格, 为企业节能减排提供更多的经济激励, 减少其因碳交易价格波动承受的风险。

2.3 有助于节约交易成本, 提高碳交易效率

碳期货交易使用统一标准的期货合约作为工具进行交易, 标准化合约相较现货合同减少了风险因素和利益分配问题, 使交易过程变得简易快捷。同时期货市场允许采用保证金的资金结算方式, 实现对冲平仓的交割方式, 有助于防止违约, 保证合约履行。这两种方式使得期货交易市场相对于现货市场而言, 更具有稳定性、安全性和效率性, 能够节约交易成本, 提高资金的使用效率, 从而提高碳交易的运行效率[3]。

2.4 有助于有效规避风险, 提高市场活跃度

碳期货具有套期保值和风险对冲的功能, 使交易者和投机者规避价格波动引起的交易风险, 吸引更多企业和个人进入碳交易市场, 同时促使中国的碳交易参与者做出合理的投资、交易与决策行为, 提高碳交易市场的活跃程度。

3 中国发展碳期货交易所具备的条件

3.1 巨大的碳市场规模为中国发展碳期货交易奠定了基础

碳期货交易的引入需要大规模的碳现货市场, 现货市场的规模越大, 期货交易关于价格发现和套期保值的作用体现得越明显。中国节能减排空间巨大, 温室气体的减排、回收、再利用的市场前景广阔[4]。开展碳期货交易, 可以充分发挥中国在世界碳贸易市场中占有巨大份额的优势, 扩大中国在全球碳贸易市场的影响力。

3.2 国际碳贸易价格的频繁波动为中国引入碳期货提供了市场需求

碳期货产生的一个最主要的目的是为碳市场交易提供套期保值的风险转移作用。在国际碳贸易价格大幅波动的前提下, 企业通过参与碳期货交易规避风险的需求变得尤为强烈。由于中国多数企业拥有节能减排的改造空间, 迫切需要加入碳排放交易市场参与交易, 碳期货的推出顺应中国碳排放供给企业对于规避市场风险的需求。

3.3 碳排放权的标准化为中国发展碳期货提供了交易便利

碳排放权已被标准化, 折算成二氧化碳的吨排放量为单位, 符合期货交易商品标准化的特点, 碳排放权在质量、规格方面易于统一, 为中国碳期货交易的开展提供了便利。

3.4 国内期货交易所日渐成熟为中国发展碳期货提供了实践经验

自1990年10月中国郑州商品交易所成立以来, 中国期货交易经历了二十余年的发展历史, 积累了大量的期货交易宝贵经验, 各种期货行业的法律法规逐步完善, 期货市场运作日臻成熟, 为开展碳期货交易积累了大量的实践经验。

4 中国开展碳期货交易的国际经验借鉴

下面以欧洲气候交易所为例, 分析碳期货市场应具有的特性:

4.1 期货市场应兼顾交易者的质与量

期货市场中交易者的数量与质量, 直接影响到碳期货交易额的多少, 碳期货交易市场的国际影响力大小。欧洲气候交易所现有固定会员近200个, 分别来自航空、汽车、电力、环境、交通等十数个不同行业, 同时整个交易所的交易者达数万位, 几乎涉及到了社会经济的各个方面, 其交易参与者的经济影响力大, 行业覆盖面广[5]。

4.2 期货市场应具备一定的市场规模

碳期货产品的市场规模越大, 其对国际碳贸易价格的影响能力就越大, 碳期货产品所在国的国际碳排放市场定价权就越强。欧洲气候交易所的EUAs期货自2005年诞生以来, 进行了大量的碳排放交易, 截至2009年, 已累计成交730万手, 交易总额超过了大豆期货, 英国新能源财务公司预测, 到2020年, 全球碳金融市场规模将达3.5万亿美元。

4.3 碳期货市场应具有丰富的期货产品种类

丰富的碳期货产品种类, 可以给交易者提供更多的交易选择, 满足不同交易者的个性化需求。欧洲气候交易所目前提供了的两大类别28种碳期货产品, 每个季度都有一种期货产品到期交割, 期货产品种类丰富、品种齐全, 吸引了大量的碳排放企业和投资投机商参与其中。

4.4 碳期货市场应具有透明的信息披露机制

欧洲气候交易所每月会对市场交易的主要信息进行例行披露, 其中包括市场买卖双方的历史供需量, 每种期货的交易额、交易价格等。通过对信息的主动披露, 减少交易双方的信息获取成本, 提高了市场交易的数量。

5 中国建立碳期货交易市场的对策

1) 整合现有的分散的碳排放权交易市场, 打造全国性的碳排放现货期货交易平台。出台相关的交易法律法规, 建立中国特色的碳贸易市场体系, 从而最大程度地提高中国碳贸易效率, 提升中国在国际碳贸易中的话语权。

2) 利用现有的商品交易所作为平台, 开发设计碳期货交易产品。充分利用上海商品期货交易所、郑州商品期货交易所和大连商品期货交易所拥有先进的信息技术平台和成熟的交易、交割、风险管理体系, 设计碳期货交易产品, 为中国发展碳期货交易市场提供技术支持。

3) 借鉴国外碳期货交易市场的先进经验, 提高中国碳期货产品的合约设计、规章制度设计、交易机制设计、监督管理体系设计等诸多方面能力。学习借鉴国外在发展碳期货的过程中的成功经验与失败教训, 从中国的实际情况出发, 制定符合中国国情, 切实体现碳交易价格, 满足交易双方需求的碳期货产品和碳期货交易规则。

4) 切实加强监管, 保证碳期货市场健康稳定运行。通过完善相关法律法规, 增加市场透明度, 提高信息披露等措施, 提高碳期货市场规避风险的作用, 使碳期货成为一款能够真正提高节能减排企业经济效益的产品。

5) 碳期货市场在推出的过程中, 应循序渐进。以实物期货、实物期权为先导, 在稳定了期货交易市场的前提下, 再将金融期货和金融期权推出, 以减少市场价格波动, 促进中国碳排放交易市场的长期稳定运行, 增强中国在国际上的碳排放权定价能力。

参考文献

[1]胡雷, 王军锋.中国碳交易市场面临的问题和对策研究[J].未来与发展, 2013 (1) :1-5.

[2]游石.探索碳排放权期货交易[N].证券时报.2010-01-18 (3) .

[3]车康模, 赵国浩, 宗颖聪.低碳经济环境下中国煤炭资源现代化利用研究[J].能源技术与管理, 2011 (3) :154-156.

[4]赵国浩, 于贵芳.中国二氧化碳减排路径选择[J].工业技术经济, 2012 (8) :28-34.

8.交易所联手控制期货市场风险 篇八

4月29日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会多措并举抑制商品期货市场过度投机。近期商品发展过热，期货交易所加强市场监管，采取针对性措施抑制市场过度投机。目前少数品种交易仍存在过热情况，证监会将继续指导期货交易所采取稳妥措施抑制过度投机，打击违法违规行为，保持市场平稳有序，阻止期货市场成为短线资金成为炒作的市场。

相关措施实施后，一周以来中国大宗商品期货市场投机气氛明显减弱。数据显示，在中国大宗商品市场上周单日交易额创下2610亿美元之后，随着监管机构加大控制力度，投机资金开始撤离这一市场。目前中国三大商品交易所的期货合约交易额已经萎缩了39%。

交易所联手风控

春节过后，在2015年不断创出新低的大宗商品市场一改往日低迷，演绎出强劲的上涨行情。其中，大商所铁矿石最大涨幅达到56%，美原油最大涨幅为58%，COMEX黄金最大涨幅为22%，沪螺纹钢最大涨幅为30%。面对大宗商品市场的行情突变，全球市场颇为惊讶！钢铁、铁矿石等部分大宗商品近期的涨势引发市场广泛关注。

作为产能严重过剩、供给侧改革重点对象的螺纹钢摇身一变成新晋“网红”，市场上广为流传：4月21日，螺纹钢期货一天成交额超当天沪深股市总成交额，一天成交量相当于我国2014年全年的螺纹钢产量。

中国大宗商品市场疯狂交易引发全球市场关注。国际顶级投行高盛（Goldman Sachs）先前曾对铁矿石投机性交易的大幅增长表达了担忧，并称单日成交量过大，有时甚至超过了全年进口量。

花旗银行近日也发文指出，“中国商品交易所的交易量进一步飙升，其中上期所螺纹期货与大连商品交易所的矿石期货成为全球第一大及第三大交易量最高的合约，且前20大交易量最大的期货合约中有11个是在中国交易所。”花旗表示，“矿石对全球经济的重要性远远低于石油，吸引了巨大规模的资金进入中国的事实显示了中国期货交易所的过度行为及过度交易对破坏全球市场稳定所带来的风险。

针对近期出台的系列监管举措，大商所新闻发言人表示，此举旨在进一步强化监管、坚决遏制部分品种过度投机交易趋势，有效防范风险，确保市场安全稳定运行。

针对近期“爆炸性”的交易量引发的中国商品交易所价格的大幅波动，监管部门认为是市场过热的信号。为了给大宗商品市场降温，中国期货业协会稍早发布通知称，近期期货市场波动较大，投资者开户数量增长较快，各期货公司及其子公司等期货经营机构要切实做好风险防范工作。

大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所接连出台措施，包括调整涨跌停板幅度、调整交易保证金标准、上调手续费率等抑制近日过热的期市交易。根据数据整理显示，周三（4月27日）全天各期货合约成交额下降至1万亿元人民币，大约2600万张合约换手，但仍然高于上年同期水平，当时成交量和成交额分别只有1670万张合约和7180亿元人民币。

需求“点火”投机“煽风”

针对大宗商品期货市场上火热的行情，有人认为基本面才是主要推动力，游资入场只是次要因素。

永安期货朱世伟认为，本轮螺纹钢期货大涨的本质在于基本面推动。2015年年底，钢铁相关产业在经历了持续两年的价格大幅下跌后，无论是盈利能力、开工情况、库存情况均下降到了极低的程度；钢铁业供给侧出现较大的调整，部分钢厂关闭、停产。

“随着2016年后经济的企稳，政策刺激发力，信贷周期扩张，钢铁需求出现回暖，需求增长而供给又缩减，形成了典型的短期供需错配，叠加低库存，钢材价格在压抑了两年之后，必然有上涨的需求。”朱世伟指出。

是什么驱使如此巨大的资金进入大宗商品交易呢？花旗认为，中国大宗商品期货交易量自2015年以来大幅上涨要归功于三大因素：1）国内流动性宽松 ；2）来自其他资产类别的资金流入，尤其是来自股指期货的交易行为 ；3）面临不断下跌的大宗商品价格及不稳定的人民币汇率，越来越多的生产企业进行对冲。

另一个因素是大量的空头回补。“矿石、钢材及基本金属空头头寸在去年年底开始累积。过了春节后，股市投资者突然开始做多，明显显示了对中国经济更大的信心，同时也因为如果人民币在2016年贬值，他们可以锁定价格。而强势美元暗示中国大宗商品的人民币价格会高很多。”

中国期货市场近期的快速变化还要归结于几个更加具体的因素。在政府不断表态支撑经济增长，加大刺激规模且房地产市场出现反弹之际，市场需求开始表现出回暖迹象，这促使中国投资者大规模涌入投资原材料。最近，由于3月的房地产新开工量超过预期，也增强了市场的积极情绪，导致了进一步的投机做多行为，而其中相当一部分是空头回补。

花旗总结道：“我们认为，从新合约引进、ETF发展及不断增加的生产企业对冲活动中会有潜在的机会出现。我们也看到中国期货市场持续上涨的风险，包括中国期货市场的实物交割需求、商品ETF扩张的危险、期货市场管理的不确定性及海外参与机会的有限性。”

目前，中国政府也已经意识到期货市场的风险，不仅上调了交易成本，还减少了期货夜盘交易时间。大宗商品期货价格开始下跌。铁矿石期货自高点已经回落16%，螺纹钢期货自高点回落12%。

9.期货交易所管理办法 篇九

现发布《期货交易所管理办法》，自2002年7月1日起施行。

主席周小川

二○○二年五月十七日

第一章、总则

第一条、为了加强对期货交易所的管理，明确期货交易所的职权和责任，维护期货市场的正常秩序，根据《期货交易管理暂行条例》，制定本办法。

第二条、本办法适用于在中华人民共和国境内设立的期货交易所。

第三条、期货交易所指依照《期货交易管理暂行条例》和本办法规定条件设立的，履行《期货交易管理暂行条例》和本办法规定的职能，按照其章程实行自律性管理的法人。

期货交易所的注册资本划分为均等份额，由会员出资认缴。

第四条、中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)依法对期货交易所实行集中统一的.监督管理。

第二章、设立、变更与终止

第五条、设立期货交易所，由中国证监会审批。未经批准，任何单位或者个人不得设立或者变相设立期货交易所。

第六条、申请设立期货交易所，应当向中国证监会提交下列文件和材料：

(一)申请书;

(二)章程和交易规则草案;

(三)期货交易所的经营计划;

(四)拟加入本交易所的会员名单;

(五)理事会成员候选人名单及简历;

(六)拟任用高级管理人员的名单及简历;

(七)场地、设备、资金证明文件及情况说明;

(八)中国证监会要求的其他文件、材料。

第七条、经中国证监会批准设立的期货交易所，应当标明商品交易所或者期货交易所字样。其他任何单位或者个人不得使用商品交易所、期货交易所或者近似的名称。

第八条、期货交易所除履行《期货交易管理暂行条例》规定的职能外，还应当履行下列职能：

(一)制定并实施期货交易所的业务规则;

(二)发布市场信息;

(三)监管会员期货业务，查处会员违规行为;

(四)监管指定交割仓库的期货业务;

(五)监督结算银行与本所有关的期货结算业务。

第九条、期货交易所章程应当载明下列事项：

(一)设立目的和职能;

(二)名称、住所和营业场所;

(三)注册资本及其构成;

(四)营业期限;

(五)会员资格及其管理办法;

(六)会员的权利和义务;

(七)对会员的纪律处分;

(八)会员大会、理事会等组织机构的组成、职权、任期和议事规则;

(九)

10.中国金融期货交易所交易规则 篇十

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、从事期货经营业务的机构任用无期货从业资格的人员从事期货业务的，中国证监会可以对其__。A．警告

B．吊销期货业务许可证 C．停业整顿 D．罚款

2、当__时，基差值会变大。

A．在正向市场，现货价格上涨幅度小于期货价格上涨幅度 B．在正向市场，现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度 C．在正向市场，现货价格下跌幅度小于期货价格下跌幅度 D．在反向市场，现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度

3、期货公司申请金融期货结算业务资格，应当具有满足金融期货结算业务需要的（）。

A．证券从业人员 B．期货从业人员 C．会计从业人员 D．银行从业人员

4、下列关于多头套期保值的说法，不正确的是__。A．操作者预先在期货市场上买进，持有多头头寸

B．适用于未来某一时间准备卖出某种商品但担心价格下跌的交易者 C．此操作有助于降低仓储费用和提高企业资金的使用效率 D．进行此操作会失去由于价格变动而可能得到的获利机会

5、超过期货交易所规定的涨跌幅度的报价__。A．有效，但交易价格应调整至涨跌幅以内 B．无效，不能成交

C．无效，但可自动转移至下一交易日 D．将变为市价单

6、假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货理论价格为（）点。A．1537 B．1486.47 C．1468.13 D．1457.03

7、国务院期货监督管理机构应当在受理期货公司金融期货结算业务资格申请之日起（）内做出批准或者不批准的决定。A．20日 B．1个月 C．2个月 D．3个月

8、一般而言，在（）等情况下，要进行大户报告。

A．会员某品种持仓合约的套期保值头寸达到期货交易所对其规定的套期保值头寸持仓限量80%以上

B．会员某品种持仓合约的投机头寸达到期货交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上

C．客户某品种持仓合约的套期保值头寸达到期货交易所对其规定的套期保值头寸持仓限量80%以上

D．客户某品种持仓合约的投机头寸达到期货交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上

9、期货交易内幕信息知情人员的下列__行为可能构成内幕交易、泄露内幕信息罪。

A．在对期货交易价格有重大影响的信息公布前买入期货 B．在对期货交易价格有重大影响的信息公布前卖出期货 C．泄露内幕信息

D．将内幕信息出售给他人

10、波浪理论中，是最重要的。A：比例 B：时间 C：价格 D：形态

11、下列关于最小变动价位，正确的说法有__。A．较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加 B．最小变动价位过大，会减少交易量 C．最小变动价位过大，会影响市场的活跃 D．最小变动价位过小，会使交易复杂化

12、期货公司的股东及实际控制人质押所持有的期货公司股权的，应当在（）内通知期货公司。A．2日 B．3日 C．5日 D．7日

13、期货公司可以接受（）的委托进行期货交易。A．事业单位 B．企业法人

C．期货交易所工作人员 D．国家机关

14、甲刚通过期货从业人员资格考试，还未获得从业资格就开始从事期货业务，对于甲的行为，中国证监会可以采取下列（）措施。A．责令改正 B．给予警告

C．单处或者并处3万元以下罚款 D．三年内禁止从事期货业务

15、我国推出的股票指数期货的标的指数是。A：沪深300指数 B：上证50指数 C：上证180指数 D：深证180指数

16、对期货市场价格发现的特点，以下说法不正确的是。A：预期性 B：连续性 C：权威性 D：保密性

17、全员结算制度的期货交易所对会员结算，会员对其受托的______结算。A．期货交易所 B．非会员 C．客户

D．期货公司

18、关于期货交易所的会员管理，下列说法错误的是．

A：期货交易所批准、取消会员的会员资格，应当向中国证监会报告 B：期货交易所应当制定会员管理办法

C：期货交易所每年应当对会员遵守期货交易所交易规则及其实施细则的情况进行抽样或者全面检查，并将检查结果报告中国证监会

D：期货交易所有权自主决定实行全员结算制度或者会员分级结算制度

19、关于《期货公司执行投资者适当性制度管理规则》的下列说法不正确的是（）。A．本规则由中国期货业协会负责解释 B．本规则自2010年2月9日起生效。

C．根据《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定》，以及《中国期货业协会章程》的规定制定

D．本规则由中国证监会负责解释

20、在竹线图的组成要素中，最高价和最低价之间为一条竖线段，__以位于竖线段右侧的短横线表示。A．开盘价 B．收盘价 C．结算价 D．交易量

21、道·琼斯运输平均指数的英文缩写是__。A．DJIA B．DJTA C．DJUA D．DJCA

22、假设某期货交易所截至2010年第1季度末，已缴纳的期货投资者保障基金总额为7.9亿元，该期货交易所2010年第1季度向期货公司会员收取的交易手续费为3000万元。根据《期货投资者保障基金管理暂行办法》，该期货交易所__。

A．经中国证监会、财政部批准，可以暂停缴纳保障基金

B．若不含代扣代缴期货公司的保障基金后续资金，那么2010年第1季度应缴纳的保障基金后续资金的金额为450万元 C．若不含代扣代缴期货公司的保障基金后续资金，那么2010年第1季度应缴纳的保障基金后续资金的金额为90万元

D．若不含代扣代缴期货公司的保障基金后续资金，那么2010年第1季度保障基金总额达到7.9亿元

23、在芝加哥商业交易所中，1张欧元期货合约的每日价格波动限制为__。A．200点 B．100点 C．50点 D．10点

24、具有实行会员分级结算制度期货交易所结算业务资格的期货公司和独资期货公司等应当设（）。A．非执行董事 B．执行董事 C．内部董事 D．独立董事

25、客户交易保证金不足，期货公司履行了通知义务而客户未及时追加保证金，客户要求保留持仓并经书面协商一致的，穿仓造成的损失，经纪公司（）。A．不承担责任

B． 承担次要赔偿责任

C．承担主要赔偿责任，最高不超过80% D．全部承担赔偿责任

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、在美国期货市场，__是指接受客户委托，代理客户进行期货、期权交易，并收取交易佣金的中介组织。A．期货交易顾问 B．期货佣金商 C．场内经纪人 D．助理中介人

2、期货公司应当自拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人取得任职资格之日起__个工作日内，按照公司章程等有关规定办理上述人员的任职手续。A．7 B．10 C．15 D．30

3、期货交易所会员、客户可以使用__等有价证券充抵保证金进行期货交易。A．标准仓单 B．国债 C．股票

D．承兑汇票

4、期货市场风险中的不可控风险包括__。A．政策性风险

B．计算机故障等技术风险 C．交易所的管理风险 D．宏观环境变化的风险

5、关于上海期货交易所天然橡胶期货合约，下列表述错误的是__。A．交易单位为5吨/手

B．最小变动价位为10元/吨

C．合约交割月份为每年除2月和12月以外的其他10个月份 D．每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价±4%

6、根据葛兰威尔法则，下列为卖出信号的是__。A．平均线从上升开始走平，价格从下上穿平均线

B．价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降 C．价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线 D．价格下穿平均线，并连续暴跌，远离平均线

7、下列关于我国期货交易代码的说法，正确的有__。A．阴极铜合约的交易代码为CU B．黄金合约的交易代码为G C．天然橡胶合约的交易代码为RU D．燃料油合约的交易代码为Pu

8、与商品期货相比，金融期货的特点有__。A．交割便利

B．全部采用现金交割方式交割 C．期现套利更容易进行 D．容易发生逼仓行情

9、期货公司的主要风险源有__。A．对客户执行严格的保证金制度 B．期货公司自身管理不当

C．客户因所有权变动而不能履约 D．期货公司之间的恶性竞争

10、期货公司（）。

A．依照《中华人民共和国公司法》设立 B．依照《期货交易管理条例》设立 C．经营期货经纪业务 D．经营期货自营业务

11、在模型的应用时应注意

A：给一些变量设置一个合理的数值区间是比较合理的做法 B：在模型中输入相应的数值后可以得出相应的预测价格

C：如果在模型中输入的自变量本身具有一定区间，则所得的预测结果也是区间形式

D：如果模型中已经将历史价格用价格水平调整过，则应该对预测价格再进行反射调整，将其换算成预测期的价格

12、依《期货公司金融期货结算业务试行办法》的规定，期货公司金融期货结算业务资格可以分为（）。A．一般结算会员资格 B．交易结算业务资格 C．特别结算会员资格 D．全面结算业务资格

13、期货公司的应当对报告签署确认意见。A：董事

B：法定代表人 C：高级管理人员 D：财务负责人

14、某投资者以300点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为11 000点的恒指美式看涨期权；同时，他又以200点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为10 500点的恒指美式看跌期权。则该投资者的盈亏平衡点是__点。A．11 000 B．11 500 C．10000 D．10 500

15、期货交易的基本特征是__。A．合约标准化 B．交易集中化 C．双向交易 D．杠杆机制

16、根据不同的目的，限仓可以采取的形式有__。A．根据保证金数量规定持仓限额 B．对会员的持仓量限制 C．对客户的持仓量限制

D．对大客户的资格进行审查

17、下列关于期货交易所的说法正确的是（）。

A．经批准设立的期货交易所应当在名称中有“期货交易所”的字样 B．期货交易所有权查处会员违规行为

C．期货交易所章程应载明管理人员产生、任免及其职责

D．期货交易所终止时应成立清算组进行清算，并将清算方案报证监会备案

18、在国际上，期货公司的职能一般包括__。

A．根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续 B．从事期货交易自营业务

C．对客户账户进行管理，控制客户交易风险

D．为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询

19、下列__行为均应遵守《期货从业人员管理办法》。A．申请期货从业人员资格

B．从事期货经营业务的机构任用期货从业人员 C．期货从业人员从事期货业务 D．期货从业人员从事非期货业务

20、关于会员大会的召开，下列说法正确的是．

A：临时会员大会不得对通知中未列明的事项作出决议

B：会员大会应当对表决事项制作会议纪要，由出席会议的理事签名

C：会员大会结束之日起10日内，期货交易所应当将大会全部文件报告中国证监会

D：召开会员大会，应当将会议审议的事项于会议召开5日前通知会员

21、一个期权指令一般包括内容。A：买入或卖出 B：期权方向 C：数量

D：合约到期月份

22、下列哪些场合可以进行卖出看跌期权? A：预期后市下跌或见顶，可卖出看涨期权，以赚取最大的利润 B：市场波动率收窄

C：已经持有现货或期货合约的多头，作为对冲策略 D：熊市，隐含价格波动率高

23、当__时，交易所有权发出风险警示公告，向全体会员和客户警示风险。A．期货价格和现货价格出现较大差距 B．会员涉嫌违规、违约 C．期货价格出现异常 D．客户涉嫌违规、违约

24、下列关于套期保值者、投机者和套利者之间关系的说法，正确的有__。A．套期保值者和投机者、套利者之间相互依存

B．投机者、套利者承担了套期保值者转移出来的风险 C．套期保值者将风险中附着的收益转移给投机者和套利者

D．投机者、套利者的介入为套期保值者提供了更多的交易机会

11.中国金融期货交易所交易规则 篇十一

1. 研究目的

利用商品期货数据, 建立一个可实现盈利的模型, 并通过量化, 使得模型可通过程序来实现, 即能够实现自动交易。本文研究各种可行性方法来使模型具有较强适用性, 同时进一步推广, 使得模型可以用于各种投资产品, 包括股票和期货等, 最终能得到一个盈利多适用性强、抗风险能力强的金融模型。

2. 研究意义

近年来, 世界大宗商品价格波动幅度很大, 给我国期货市场带来了巨大的市场风险, 我国商品期货市场中也发生了一系列影响重大的风险事件, 这些风险事件的发生的原因主要有两个, 一方面是因为期货市场本身是一个利用小资金做大买卖的风险市场, 呈现处天然的高风险性, 期货市场“杠杆效应”十分明显, 即高风险与高收益并存。另一方面源于我国期货市场制度建设尚不完善, 盲目发展的势头与大户操纵等恶劣行为所致。这类事件的出现极大的挫伤了投资者的信心, 但这也使得我国市场存在不少的套利机。

本模型的意义在于建立起一个适应中国当前商品期货发展状况的模型, 使投资者可以大大避免投资过程中存在的非系统性风险, 从而获得利润。而且, 通过模型可避免投资者情绪影响盈利的情况, 使得投资人的行为更理性, 从而在其中获得更多利润。同时, 中国大部分投资人对于期货的了解并不深, 他们对于投资市场机会的把握能力较差, 一个比较合适的金融模型可以弥补他们专业知识上的欠缺, 从而使得投资人获利机会增加。

二、重要指标

1. MACD

(1) 简介及计算方法

MACD又称指数平滑移动平均线, 由快速移动平均线与慢速移动平均线作差求得。MACD在应用上应先行计算出快速 (一般选12日) 移动平均值与慢速 (一般选26日) 移动平均值。以这两个数值作为测量两者 (快速与慢速线) 间的"差离值"依据。即差离值 (DIF) , 用12日EMA数值减去26日EMA数值。因此, 在持续的涨势中, 12日EMA在26日EMA之上。其间的正差离值 (+DIF) 会愈来愈大。反之在跌势中, 差离值可能变负 (-DIF) , 也愈来愈大。至于行情开始回转, 正或负差离值要缩小到怎样的程度, 才真正是行情反转的信号。MACD的反转信号界定为"差离值"的9日移动平均值 (9日EMA) 。在MACD的指数平滑移动平均线计算公式中, 都分别加T+1交易日的份量权值, 以现在流行的参数12和26为例, 其公式如下:

12日EMA的计算:EMA12=昨日EMA12 X 11/13+今日收盘价X 2/13

26日EMA的计算:EMA26=昨日EMA26 X 25/27+今日收盘价X 2/27

差离值 (DIF) 的计算:DIF=EMA12-EMA26

根据离差值计算其9日的EMA, 即离差平均值, 是所求的MACD值。

九日DIF平均值 (DEA) =最近9日的DIF之和/9

(2) 判别方法

当MACD由负转正, 表示买入信号;当MACD由正转负, 表示卖出信号。MACD变化幅度较大时, 表示市场存在大趋势转变。

(3) 指标存在的问题

①MACD属于中长线指标, 因而买入、卖出信号点与最低价、最高价间的价差比较大。当行情变化幅度过小时, 按照MACD指示买入后随即又卖出, 期间利润空间较少, 同时手续费的成本也较高。

②由于MACD的移动速度较慢, 当遇到短时间内的较大涨幅时, MACD无法作出及时的反应。而在进行行情比较时需要考虑时间差, 因此一旦出现行情有较大幅度的波动, MACD不能立刻产生信号。

2. KDJ

(1) 简介及计算方法

KDJ指标又称随机指标, 以特定周期内的最高价、最低价、最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系为基础, 计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV, 同时根据平滑移动平均线的方法来计算K、D与J的数值, 并生成图像来判断股票走势。K、D、J的数值计算过程中首先计算周期的RSV值, 再计算K、D、J值。以日K、D、J数值的计算为例, 其计算公式为:

(n日)

公式中, 为第n日收盘价;为n日内最低价;为n日内最高价。

当日K值=2/3×前一日K值+1/3×当日

当日D值=2/3×前一日D值+1/3×当日K值

当日J值=3×当日K值-2×当日D值

(2) 判别方法

①K与D值永远介于0到100之间。D大于70时, 行情呈现超买现象。D小于30时, 行情呈现超卖现象。

②K大于D时, 显示趋势是向上涨, 因此K线突破D线时, 为买进信号。当D值大于K值时, 趋势下跌, K线跌破D线时为卖出信号。

③KD指标不仅能反映出市场的超买超卖程度, 还能通过交叉突破发出买卖信号。

(3) 指标存在的问题

3. RSI

(1) 简介及计算方法

相对强弱指数是基于一定时期内上涨、下跌幅度之和的比率而产生的一种技术曲线, 与市场在该段时期内是否景气有密切关系, 其计算公式如下:

RSI=n日收盘价涨数平均值÷ (n日收盘价涨数平均值+n日收盘价跌数平均值) ×100

(2) 判别方法

①股市经历一轮下跌后, RSI从高位跌至30以下, 若由低位向上突破60, 则表明多头力量重占上锋;

②股市经历一轮上涨后, RSI从低位涨至80以上, 若由高位向下跌破40, 则表明空头力量重占上锋;

③盘整时RSI值在40~60之间, 若市场走强, RSI值高于80;反之, 市场不景气时, RSI值低于20。

(3) 指标存在的问题

①发生单边行情时, RSI在高位或低位时出现钝化, 导致过早的卖出或买入;

②RSI的买入、卖出信号无明显规则, 当处于高位时, 仅能说明行情很有可能反转, 但无法明确其时点;

③超买、超卖容易导致RSI钝化, 进而容易发出错误的操作信号。

4. OBV

(1) 简介及计算方法

OBV通过统计成交量变动的趋势来推测股价趋势, 以某日为基期, 逐日累计每日上市股票总成交量。

(2) 判别方法

①当股价上升而OBV下降时, 是卖出的信号;

②股价下降时而OBV线上升, 表示股价可能将止跌回升;

③OBV缓慢上升, 而股价也同时上涨, 为买入信号;

④OBV急速上升, 应在高位卖出;

⑤OBV缓慢下降而股价也同时下跌时, 应卖出或持币观望;

⑥OBV急速下跌, 应持币观望;

⑦OBV的值由正转负时, 是卖出信号, 反之为买入信号。

(3) 指标存在的问题

①OBV指标基于国外成熟市场上的经验总结, 而在中国不一定能完全适应。

②涨跌停板的限制会导致OBV失真。

5. BIAS

(1) 简介及计算方法

乖离率主要用来预警金价的暴涨和暴跌引发的行情逆转, 即当金价在上方远离移动平均线时, 就可以卖出;当金价在下方远离移动平均线时, 就可以买进。其计算公式如下:

BIAS= (收盘价-收盘价的N日简单平均) /收盘价的N日简单平均×100

(2) 判别方法

①BIAS指标表示收盘价与移动平均线之间的差距。当股价的正乖离扩大到一定极限时, 表示短期获利越大, 则获利回吐的可能性越高;当股价的负乖离扩大到一定极限时, 则空头回补的可能性越高

②乖离率包含正、负值, 若股价比平均线高, 判定为正值;若股价比平均线低, 则判定为负值;若股价等于平均线, 则值为零。若乖离率为正, 其值越大, 短期超买则越大, 从而增大见顶的机率;若乖离率为负, 其值越大, 短期超卖的可能性越越大, 进而增大了见底的机率。

③在多头行情中, 会出现许多高价, 过早卖出会错失一段行情, 可于先前高价的正乖离率点卖出;在空头市场时, 亦会使负乖离率加大, 可于先前低价的负乖离点买进。

(3) 指标存在的问题

买卖信号过于频繁, 波动频繁, 稳定性差。

三、模型建立与求解

1. 构建五个指标的指标线

模型的目的是盈利, 即低买高卖, 因此关键是判断价位高低的时机判断, 本文将量化出可以判断高低价的公式, 通过技术分析并选出上述5个指标建立信号灯来判断价位的高低, 使得模型更有推广性。

结合大连a9888.csv数据, 得到了收盘价和所有的指标, 作图如下:

由上图可得, 收盘价的波动较频繁, 而每个指标的波动也很频繁。因此需结合收盘价进行分析, 得到较好的结果。

2. 运用信号灯进行操作判断

通过上述5个指标得到5对信号灯, 其中有5个买入信号灯和5个卖出信号灯, 根据所给的信号灯, 我们得到信号指标判断最终的结果, 通过上述所给信号指标, 通过MATLAB进行实现, 得到最终的结果如下图所示:

由上图可得, 交易较为频繁, 由于模型适用于短期交易, 可估算5-20天的高低价位, 直接导致交易次数的增多。其次, 通过收益曲线的分析可得收益率维持在较高水平, 而且大致上是一条上升的曲线, 证明了模型的可盈利性。同时, 最大回撤率总体小于23%, 而大部分是小于10%, 说明模型带来了较小的投资风险。

四、结果分析和模型检验

1. 上期zn888数据测试结果

上文已运用模型对大连a9888.csv数据进行分析并得到满意的结果, 为了检验模型的通用性, 本文运用上期zn888.csv数据和郑州TA888.csv数据对模型进行检验。上期zn888.csv数据检验结果如下图所示:

2. 郑州TA888数据测试结果

显然, 模型可保证较高的收益率, 唯一的不足就是最大回撤会比较大, 即风险相对较大, 而郑州TA888.csv数据检验结果如下图所示:

从上图可得, 通过模型运算得到的结果具有较高的收益率, 风险较小, 因此模型具有较强的实用性和推广性。

摘要：本文围绕商品期货交易的问题建立盈利的量化交易模型, 通过对主要的技术指标进行分析, 并设计指标算法的实现, 最后利用MATLAB实现了对问题的求解。

关键词：量化,技术指标,信号指示灯

参考文献

[1]邓留保, 李柏年, 杨桂元.Matlab与金融模型分析[M].合肥:合肥工业大学出版社, 2007.

[2]顾京.中国股指期货市场功能实证研究与优化对策[D].上海:华东师范大学, 2013.

[3]郭苗苗.中国股指期货市场与股票市场周期互动关系的谱分析[D].上海:华东师范大学, 2012.