投行业务发展策略

投行业务发展策略（共9篇）（共9篇）

1.投行业务发展策略 篇一

对国内投行业务未来发展的思考

发布: 2004-4-06 19:27 | 作者: 左健/王可 | 来源: 全景网 | 查看: 45次

投资银行是美国和欧洲大陆的说法，英国称之为商人银行，在日本则指证券公司。中国（不含台湾和港澳地区，下同）的投资银行经过十多年的发展，在不同的历史阶段为中国资本市场的发展和实现社会资源的合理流动与分配作出了卓越的贡献。随着中国金融和资本市场的不断开放，发行制度改革和证券监管体系的不断完善，国内投资银行业务正在逐步与国际接轨。

未来相当长的时间里，中国国民经济仍有望保持快速持续稳定增长，这将为中国资本市场的发展提供源源不断的上升动力。中国股票市场经过10多年的发展，两个市场股票总市值尚未达到GDP的50%。与西方发达国家存在巨大差距，发展空间可以说是非常巨大。基于国民经济飞速发展和现有经济结构进行大规模重组的历史背景，中国的投资银行将迎来前所未有的发展机遇。

国内投资银行业务未来发展趋势

狭义的投资银行业务主要包括证券发行与承销以及企业改制重组、兼并与收购等财务顾问业务。

随着经济体制改革的迅速发展和不断深化，我国经济正面临着大规模的结构性调整，社会经济生活中对投融资的需求会日益旺盛，国有大中型企业在转换经营机制和民营企业谋求未来发展等方面将越来越依靠资本市场的作用，我国的投资银行业正面临着有史以来最大的市场需求，这些都将为我国投资银行业的长远发展奠定坚实的基础。

（一）投资银行业务将以证券承销为主，并购及财务顾问业务发展空间巨大

我国发行承销业务经历额度制、核准制，以及即将推行的保荐人制度，发行制度的改革对于更好地维护投资者的合法权益，提高证券市场的营运质量和运作效率，在市场参与主体间真正构造一种责任明晰、相互制衡、相互监督、良性互动的有效机制产生积极而有效的影响。中国共产党十六届三中全会决议明确了股份制、资本市场的作用和地位，政策的突破与明确将进一步刺激国内企业通过资本市场直接融资方式获得发展所需资金，企业上市和再融资的需求将非常旺盛。随着国民经济不断发展，多层次资本市场的建立，在相当的一段时间内，证券承销业务（包括IPO、上市公司发行新股、可转换债券和企业债的发行）仍然是国内投资银行主要的收入来源。

随着市场竞争的日益激烈以及金融创新工具的不断发展完善，投资银行已经完全跳出了传统证券承销狭窄的业务框架，形成了证券承销私募发行、兼并收购、项目融资等多元化的业务结构，财务顾问收入已与承销收入并驾齐驱。当前，并购重组已成为经济全球化的一个突出特点，也将成为调整我国国有经济布局和结构的主要形式之一。中国将迎来一次并购重组的高潮，在这个过程中，投资银行将会起到重要作用。一方面，投资银行具备较高的专业技能和专业化服务能力。例如，在并购业务方面，专业的投资银行具有完善选择程序、多种类型的价值评估模型，并可以根据市场的需要，在适当的法律框架内进行并购工具的创新，丰富并购的操作方法，细化深化对企业的服务；另一方面，作为服务的中介，投资银行可以充分利用良好的社会关系资源，广泛的客户营销网络，在投资者的筛选，项目和目标企业的筛选，项目和目标企业的价值评估等业务环节中充分发挥信息和资源优势。

（二）投资银行业务在立足国内的同时逐步开始走向国际化

投资银行业务国际化一方面表现为国际投资银行对新兴市场的进入，国内投资银行将很快面对国外强大对手的挑战。全球各国经济的发展速度、证券市场的发展速度快慢不一，使得投资银行纷纷以此作为新的竞争领域和利润增长点，这是投资银行向外扩张的内在要求。随着世界经济、资本市场的一体化和信息通讯产业的飞速发展，昔日距离的限制再也不能成为金融机构的屏障，业务全球化已经成为投资银行能否在激烈的市场竞争中占领制高点的重要问题。

投资银行业务国际化的另一个方面表现为客户需求的改变。随着全球经济一体化的发展和加入WTO后面临的全球挑战，一大批优秀的中国企业国际化进程明显加快。在企业经营战略国际化的同时，如何充分利用国内、国际资本市场为企业的发展服务，是企业家和投资银行共同关心的问题。在现阶段，投资银行业应以国内业务为基础，向企业提供各种形式的金融服务，为国有经济成份退出绝大部分竞争性领域做出努力。在此过程中，可选择一些优秀的企业推荐到海外融资，一方面可使国际投资者分享我国经济的高速成长，另一方面也可作为国际投资者了解中国的途径和窗口。提高国际投资者对我国的投资信心。

在充分积蓄力量和积累经验的基础上，建立与各大跨国投资银行之间既相互竞争又相互合作的关系，加强与各大跨国投资银行之间业务、信息和人才等多方面的交流，逐步实现投资银行业的跨国经营。国际业务的开展对国内证券公司长远发展至关重要。国际业务的开展不仅能给公司带来直接的经济效益，成为新的利润增长点，而且在与国际性知名企业的交往中能学到他们发展历程中的经验和教训，促使公司的管理和各项业务尽快与国际接轨。

（三）投资银行业务竞争趋向差异化，业务领域趋向专业化

目前在国内资本市场，投资银行所能够提供的服务手段还较为单一，大家在一个相对较低的层次上进行着激烈的市场竞争，缺乏经营特色、经营业务趋同则是国内券商的通病。在未来的发展中，如何在同质化竞争中取得领先是国内投资银行面临的一个主要课题。解决这个问题一方面有赖于相关法律、法规的完善，同时也为投资银行专业化分工、用差异化服务赢得客户的业务模式提供了历史的机遇。投资银行的核心作用是为企业实现价值、为投资者创造价值，竞争将从单纯的某一个承销业务的竞争转变为为客户和投资者提供全面的投资银行业务服务的竞争。投资银行必须有自己的核心竞争力，有各自鲜明的特点和专长，应根据自身的优势选择合适的业务领域。核心竞争力是证券公司生存的基本依靠和发展的深层动力，是在激烈的市场竞争中逐渐形成的“独一无二”、“与众不同”和“难以模仿”的竞争优势，这种优势是券商综合素质和发展潜力的集中体现。从全球范围内投资银行所提供的服务看，即使是以综合服务为主的大型券商在业务发展上也各有特色。例如，美林在零售客户服务和资产管理方面享有盛誉、高盛以研究能力及大型企业融资业务领域而闻名、所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见长、第一波士顿则在组织辛迪加和安排私募方面居于领先。面对WTO的加入和证券市场化、国际化进程的加快，中国券商应力争早日在项目融资、企业并购、资产管理、财务顾问等专业技术很强的创新型业务上形成自己的经营特色。

更强的抗风险能力是投资银行业务领域专业化的另一个特点。例如在2001年全球资本市场极度低迷的情况下，国际四大投资银行傲视群雄的竞争能力依然突出，其市场地位不仅没有下降，反而进一步加强。摩根斯坦利在全球并购市场中排名第二，IPO发行市场排名第二；美林则在并购市场中排名第三，在证券承销综合排名上名列第一，资产管理业务排名第一；莱曼兄弟公司尽管业务量比其他3大公司要略逊一筹，但在固定收入证券市场上则独具优势，在固定收入证券交易中名列世界第一，对固定收入证券的研究能力也排名世界第一；高盛公司则在并购与全球IPO发行市场上两项业务独占鳌头，均列世界第一，2001年最大的10起并购交易中，高盛作为财务顾问成功参与了其中8起业务。

（四）投资银行将迎来一轮大规模的整合

近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争，加剧了投资银行业的集中。在这种状况下，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的华宝等。大规模的并购使得投资银行的业务高度集中，形成典型的寡头型市场。

我国现代投资银行的业务从发展到现在只有短短的十多年时间，还存在着诸如规模过小、业务范围狭窄、缺少高素质专业人才、过度竞争等这样那样的问题。面对变化的经营环境和市场环境，国内的投资银行要想在未来的竞争中掌握主动，必须要更新观念，以市场需求为直接取向，不断优化重组，加快实现从原来的粗放式经营向集约化管理转型，以资本运作为手段，加强购并重组力度，迅速扩充规模，做大做强各项业务，走集团化发展道路。借鉴发达国家证券公司发展的历程，未来可能的重组途径大约有三条：一是同业合并。第二种是混业兼并。第三种就是与外国券商融合，成立中外合资、合作的券商。

对国内投资银行业务发展的建议

（一）明确定位，强化相关的业务领域和行业的研究

随着资本市场服务业竞争的日趋激烈，客户对投资银行服务品质的要求也迅速提高，期望在所有的行业和所有的业务类型领域都能游刃有余的投资银行实际将不可避免地因不切实际的奢望而走向全面平庸，最终只能被淘汰。因此，在明确自身发展定位的基础上追求投资银行的特色化和专业化经营是理智的选择。而特色化与专业化，又必需以扎实、细致和组织良好的研究工作为基础。

根据市场环境和自身的资源状况，进行明确的行业定位和制定相应的发展战略，是实现特色化和专业化服务的基础。这是一个复杂和极需慎重的系统工程，其选择结果不仅对以什么业务领域、什么行业和什么规模的客户作为工作重心有深远影响，也将左右投资银行整体的运作模式。

对于投资银行的研究工作，其研究的目的、内容和组织方式是值得关注的问题。首先明确的是，我们需要的是以投资银行，而不是以经纪业务或其他业务为导向的研究，这从某种程度上就决定了研究所涉及的规模和深入程度、研究的对象和侧重点、研究的周期和效率、研究结果的形式、研究的手段，以及研究团队的组织。我们进行研究的目的是从origination和execution两个方面为投资银行业务提供支持，是为了“拿得到好项目”和“执行好项目”，因此，研究的内容应当主要包括面向重点客户群的适当规模的行业研究，以及投资银行技术手段的研究和创新。

随着专业化分工的日益细化，投资银行一旦在部分领域形成自己的专业化特色，应将这一领域作为自己实现行业领先的基础，并以此带动其他业务的拓展，在保证专业更专的同时实现专业化与综合化相结合。

（二）主动进行业务类型的转变

传统的股票和债券承销业务一直是近十多年来我们投资银行业务的最主要内容，同时也是最主要的收入来源。目前全国拥有综合类券商超过60家，拥有通道数接近300个。一方面各个券商为争取质量好、收入高的股票承销项目都使出浑身解数，非市场竞争手段层出不穷。同时，由于通道资源有限，在目前IPO市场尚无发行风险、股票发行采用市值配售之时，也出现了买卖通道等现象。

新一轮的并购重组浪潮为券商财务顾问业务的开展提供了有利的契机和广阔的空间，我们需要努力利用这一市场空间，调整投资银行业务的发展思路，不仅要把企业推荐上市，而且要以此为突破，为企业提供后续的财务顾问、企业并购服务，同时要大力开拓非上市公司的业务，获取非上市权益证券市场的份额。

在这一方面的市场潜力是非常巨大的。实证研究表明，企业并购与国民经济的走势有着很强的正相关性。我国的并购潜力在于经济体系已经具有的巨大规模、产业调整与结构升级的势在必行，以及已经着手实施的国有经济布局的战略调整――国有经济逐步从多数竞争性行业退出。从1998年到2001年，中国国内并购案至少发生了7000多起，金额达到1250亿元人民币以上，海外企业收购中国国内企业的交易有66起，金额为66亿元人民币。据高盛亚洲的估计，中国的并购业务量潜力应该达到1500亿--2000亿美元左右。实际上，如果考虑到国有经济战略布局的调整，我国的并购潜力可能超过此估计。

但国内的许多投资银行显然并未对这个市场的出现作好更为充分的准备。由于特殊的发行制度及垄断高额利润，国内的投资银行队伍普遍疏于对投资银行专业化技术的研究，并购重组本身的高风险及较低水平和不稳定的利润回报率，导致证券公司将更多的时间和精力放置于承销等业务方面，专业化并购重组投资银行队伍的缺乏，导致金融创新少。国内投资银行以往的业务收入构成显示，收入绝大部分来自证券发行承销收入，其他创新和并购业务的收入所占比例低于10％，反观国际领先的投资银行如高盛，其并购与财务顾问业务达到全部收入的1／2以上，美林和雷曼兄弟的比例则占1／3。自身的原因包括缺乏从事企业并购与顾问服务的动力和人才，环境的原因则包括我国的产权制度的制约作用和国企并购过程中政府主导和推动的特色。

此外，在这一领域，除开来自传统的国内外投资银行的业内竞争外，各种商业机会也受到更多市场力量的窥觑。在上海，目前针对非上市公司之间、上市公司与非上市公司的购并，非上市公司和上市公司财务顾问的各种投资公司、财务顾问公司已经超过100家。

在此领域，抢占人才和经验的先机是一个至关重要的问题。企业并购活动是一项复杂的艺术，并购专家需要向需求者提供专业的技术服务，包括对目标企业的前期调查、项目评估、方案设计、谈判条件、重组策划等。这些高度专业化的工作，决定了这一领域只能由专业性很强的机构来统筹运作。在奔驰与克莱斯勒涉及400亿美元的合并过程中，双方聘用的并购专家约有300人，帮助公司确定各自的企业价值、交易方式、交易工具。由于我国证券市场的发展历程短，投资银行在并购方面介入的大型成功案例不多，用于锻炼并购人才实践能力的场合很少，所以，投资银行在并购方面的人才储备不足，这是我们在并购市场开拓方面的一个软肋。积累人才和经验，靠延揽招募，也需培训和实践。从这个意义上说，在今后一段时期内，从小处着手，积极关注民营企业的并购重组是有意义的。虽然民营企业重组的平均规模较小，但可以从中不断积累并购的经验，培养人才，为以后更大的并购浪潮做准备。

（三）提高投资银行业务人员的整体素质与塑造团队

未来的投资银行人才将很难像过去一样成为全才，必定会在不同的专业领域（国内、国外、并购、承销、执行、销售、开发）或不同的行业有所专长，才能为客户真正提供“增值”服务。因此如何塑造一个具有“能力纵深”并具有合作精神的业务团队，是实现投资银行专业化和个性化服务的前提。

塑造的手段应当包括：业务领域和业务类型的分工，业务操作流程的模块化、标准化以及充分的业务交流，高效率下的较大工作负荷，持续性的培训，严格的考评、有效的激励与维持一定水平的人员流动性的淘汰机制，等等。事实上，单就提高投资银行人员的专业技术能力方面而言，最简单的办法莫过于直接招聘，或在条件成熟的时候，对具有专门优势的机构进行整体并构。但综合考虑职业素养、敬业精神、团队协作能力、对企业的忠诚度和直接成本，引进与培养均应当是不可偏废的手段。

需要指出的是，实现业务领域、类型和业务环节的分工是在业务实际操作中逐步实现的一个渐进和动态的过程，是建立在团队中各人的业务能力和专长的合理搭配上的，而不仅仅是简单的命令式分派或个人的自由选择，在此过程中，投资银行家将承担最主要的责任。

除此之外，在整个团队塑造中，投资银行家将承担有最重要的责任：以有挑战性的业务激发工作热情、引导对创新业务的投入、保持高效率的工作状态、言传身教的工作中培训、激励与考评，以及在一定程度上维持一个协作基础上的内部竞争趋势，都与投资银行家的日常工作密不可分。

（四）市场化理念应成为牢固的职业思维

是否具有市场化的理念是未来投资银行竞争的核心。市场化的理念包括对监管的市场化、发行的市场化，研究的市场化（跟踪研究客户感兴趣的行业和企业或价值发现）的充分理解。在现有监管政策环境下，市场化更多的是强调如何面对投资者的问题，监管部门对投资银行根据市场情况作出的创新也将会给予充分的理解和支持。因此，以高质量的研究为基础，在市场化理念的指导下，才能不断催生出有价值的投资银行创新，才可能摆脱亦步亦趋的被动状态，抢占市场的先机。

（五）建立有效的客户培育和管理系统

作为以知识和创意实现资源优化配置，从而为客户创造价值的行业，投资银行将同时面对两类客户：为其设计和销售产品的客户，以及购买所推荐的产品的客户。投资银行建立和维持与客户间的长期合作关系非常重要。如何建立和如何维护，也应当从内外两个方面来考察。从面对客户来说，投资银行的专业信誉、执业素质（包括技术水准和服务态度）是赢得长期客户的基础。除了在传统的承销过程中体现出的企业评价、方案策划和材料准备等方面的认真和专业外，如何在产品定价时兼顾企业融资客户和市场客户两方面的利益、如何协助企业客户与市场进行良好沟通，得到投资者的青睐、如何建立庞大和有效的销售网络推销品种，都将越来越影响到未来客户对建立长期关系的评价。而从内部的管理机制来说，如何将客户资源管理好，形成有效的业务源泉，是一个很值得考究的方面。投行应当建立起覆盖企业融资类客户和市场投资类客户的全面的信息管理系统，同时辅之以客户分级制度、跟踪调整系统和业务成本的分摊体系，以此作为投资银行核心实力的基础。

（六）积极面对国际化的挑战

中国的资本市场很快就要全面开放，境外的投资者和服务商将迅速介入这个市场。国外金融机构大多历史悠久，在长期的、严峻的市场竞争中历经考验，已经建立了一整套非常严密、成熟的经营管理制度以及风险管理制度，形成了十分完善的竞争策略、竞争手段和丰富的市场竞争经验。如何将国际化运作的先进方法和理念，与中国的实际情况和实践经验相结合，如何创造出具有自身鲜明特色的有效率的管理模式，如何实现企业文化的融合，如何塑造出一支既富有国际化理念和职业素养，又务实并适应中国实际的群星璀璨的投资银行家团队，以迅速创造出价值，展现出实力，应对即将到来的更加高水平的更残酷的竞争，是摆在我们面前的极迫切的问题。

无疑，未来的市场竞争将更为全面地考验投资银行的实力和技巧，而对于我们后发的中国投行而言，这个竞争将更多的考验我们的意志、智慧、敏锐和自我扬弃的勇气。随着中国企业更大规模地进入世界舞台，中国的投资银行也必将在国际资本市场上为这一历史性进程添上值得书写的一笔。

2.投行业务发展策略 篇二

1商业银行发展投行业务正当其时

当今商业银行面临的最大问题是收入结构多元化的问题, 投行业务成本低、收益高, 可以帮助银行在现有的金融分业监管体制下打通资本市场, 有必要大力发展投行业务。

1.1我国商业银行存在的投行业务调查

在发达国家, 投资银行有几十年的历史。相比之下, 我国商业银行的投行业无疑似新生儿。直到2002年, 工行才在四大行中率先设立了投资银行部, 2005年建行才铺开投行业务, 浦发、中信、光大、兴业等股份制商业银行也在2005和2006年相继建立投行机构的。

商业银行的投行业务虽然起步晚, 但得益于我国有世界上最快的经济增长速度, 短短时间已经取得的令人炫目的成绩。据统计, 2009年, 国内多家商业银行的投行业务增长迅速, 收入同比增幅大都超过50%, 有些甚至超过100%, 同时投行业务收入占手续费及佣金收入的比例也在不断提高。2010年商业银行投行业务发展更快, 四大商业银行2010年的投行业务就有几百亿元收入, 与2009年同期相比, 增长39%。

1.2国内商业银行开展投行业务的不利因素

辉煌的背后, 我们应该清醒地认识到, 尽管发展速度很快, 商业银行的投行业务仍然处于初级发展阶段, 与西方发达国家的投行还有巨大的差距。投资银行和商业银行的运行规律不一样, 商业银行开展投行业务有其先进性, 也有不足点。

政策是商业银行开展投行业务的最大劣势, 受分业经营的限制, 我国商业银行的投资银行业务相当有限, 如简单的、风险和收益低的业务, 要想改变现状, 不得不以变通手段进行合规处理, 这在很大程度上束缚了商业银行投行业务的正常发展。

商业银行与投资银行不同的风险观, 是制约商业银行投行业务发展的另一个因素。从风险特征上看, 投资银行从生产金融产品、提供金融服务、为客户分担风险展开经营, 其盈利的来源就是承担风险的溢价, 部分服务工具需要承担一定的风险来获取超额收益。如果从商业银行的风险意识角度考虑, 控制投资银行业务, 这将束缚投资银行的发展, 没有了生命力。

商业银行开展投行业务最大的一根软肋是人才的缺乏。从事投资银行的职业人群是属于运用别人资本的智力人群, 业务发展也需要各式各样的人才。商业银行应该提高业务人员的知识体系, 培养创新能力, 才能有利于开展投行业务。要培养投行专业人才需要一个漫长的学习和积累过程, 而且商业银行的薪酬水平, 对行外的专业人士也缺乏足够的吸引力。专业人才匮乏将不可避免地制约着我国商业银行投行业务的快速发展。

2商业银行要发展有自己的特色投行业务

在中国现行的金融监管制度下, 普遍意义上的商业银行只是从事投资银行顾问的中间业务而没有真正意义上的投资。我国商业银行的投资银行业务仅是中间业务而已, 这样就使得商业银行的投行业务和专门的投资银行区分开来, 包括不同的活动领域、产品和金融工具。商业银行要对自身的优势有清醒的认识, 从现有国情及金融制度出发, 进行有特色的产品和商业开发模式, 使投行业务的内涵和外延得到提升, 让投行业务大有所为。如果一味地模仿国内外投行, 形不成自己的特色和气候, 那样只能注定在业界做配角。

2.1追求投资银行业务与商业银行业务的和谐共存

商业银行业务同投资银行业务之间并没有不可逾越的鸿沟, 投行业务的直接效应是中间业务收入, 间接效应是提升银行竞争力, 促进传统银行业务发展。一个项目, 商业银行既可以提供贷款业务, 收取利息, 这是商业银行的范围;也可以通过金融工具筹到行外资金, 收取顾问费, 这是投行业务的范围。在投资银行业务中, 商业银行要进行正确处理。追求商业银行业务同投资银行两种机制和谐共存, 实现两种效益同时最大化, 应该成为商业银行努力的方向。

2.2在发展投行业务中最大限度发挥资金优势

资金优势是商业银行发展投行业务的有利条件, 应当把资金作为撬动投行业务的重要手段, 在商业银行市场营销和服务方案中, 出现融资这一重要组成, 要包括战略咨询、风险管理、融资和交易等, 使客户的需求得到满足, 也能够在企业直接融资中, 体现商业银行的重要性。

2.3商业银行的投行机构和同业的合作大于竞争

投行作为商业银行的一个组成机构, 区别于专门的投资银行, 不同机构之间的合作是主要的。商业银行的投行机构可以考虑和专门投资银行结成业务合作伙伴, 共享客户资源, 这样能够更好地向客户提供不同的产品和服务, 还可以通过各个阶段的不同服务进行合作。

2.4处理好投资银行部与监管机构的关系

商业银行开展有新业务, 必须向监管部门报批。目前有部分政策和监管法规对商业银行综合化经营进行规范管理, 这样有利于商业银行经营, 但还没有制定监管投行业务的细则。有些投资银行业务还要接受多边监管, 商业银行要处理好与监管部门的关系, 若协调不力, 投行业务就可能产生政策法律风险。

3发展商业银行投行业务的几点建议

投资银行区别于其它银行就在于组织机构、管理制度、风险控制和激励机制等方面, 这与现有商业银行的体制不同。商业银行应该进行有针对性的变革, 调整制度安排, 以适应投资银行的行业特点, 创造有利条件和宽松环境促进投资银行的发展。首先, 要调整投资银行业务的定位。商业银行开展投行时日尚浅, 商业银行的投行业务通常被视为服务传统业务的工具, 强调的是投资银行业务对传统业务的服务功能, 在商业银行整体发展过程中, 无法体现投资银行业务的战略地位, 缺乏必要的资源投入, 更无法体现投资银行业务的优势。对从事投资银行业务, 商业银行要有清醒的认识, 制定的规划要长远, 构建的战略要系统, 提供必要的资源投入, 体现商业银行在投行领域深厚的商业潜力, 并将之转化为生产力, 转变商业银行的经营模式, 使商业银行拥有一个重要的收入来源和新的利润增长点。其次, 要构建与投行业务相应的风险文化。银行是经营风险的机构, 从风险特征上看, 商业银行明显不同于其它的投资银行。商业银行存在明显的外部性, 一旦发生风险暴露, 将给社会公众乃至金融安全带来严重威胁。商业银行在经营中最应坚持的是“安全性”, 一旦出现了风险, 通常采取的是“规避”态度。而投资银行更加强调“安全性”, 在风险观上, 更加强调风险的承担和控制, 在分散和控制风险方面, 采用创新的金融工具和金融方法赚取超额收益。商业银行的风险观不同于投资银行, 目前商业银行的投行业务缺乏有效的风险管理和控制措施, 无法适应其业务发展。商业银行的投资银行风险管理制度要进行深度的改革, 要区别于与原有保守的风险管理制度, 对风险要能进行有效的全面的管理, 获得利润要靠良好的风险定价策略, 提升投资银行的竞争力和经营能力。第三, 要建立导向性的考核激励机制。目前国内商业银行对于传统银行业务的考核激励机制日趋成熟, 不同的考核指标设定相应的考核指标, 经营单位有内生的积极性去发展业务。但这种模式, 并不适用于投资银行。面对一项创新业务, 经营单位应该花大力量去学习业务和营销客户, 推动投资银行业务发展, 提高投资银行业务的营销力量, 更加体现商业银行在投资银行业务方面的客户优势。另外, 投资银行要通过“承担风险”赚取超额收益, 还要不蒙受损失, 这就关键在于用创新的方法降低损失出现的概率。要紧紧依靠从业人员的积极性和动力, 并制定激励机制, 进行创新和承担风险。第四, 建立有竞争力专业人才队伍。银行间的竞争归根到底是人才的竞争, 对于投资银行业来说, 更是如此。投资银行业务是一项智力高度密集金融中介服务, 它所拥有的主要资产、所卖出的主要产品都是人的智力。这就要求有一支高级人才队伍, 这个团队不仅精通金融、财务、法律等专业知识, 还应具有一定的从业经验, 这样的团队才有竞争力。

4结语

投资银行业务必然成为商业银行的另一支柱业务。未来银行的发展方向是混业经营, 商业银行应当抓住当今经济高度全球化、一体化带来的难得的历史机遇, 充分利用在长期经营过程中形成的优势, 积极探索与投资银行之间有效的协作机制, 将投行业务与商业银行传统业务及品牌进行重新整合, 使投行业务更好地融入商业银行体系, 实现两类金融服务和谐共容、协调发展, 从而为客户提供全方位金融服务, 这也将决定商业银行综合化经营的战略。

摘要：商业银行应当抓住当今经济高度全球化、一体化带来的难得的历史机遇, 充分利用在长期经营过程中形成的优势, 积极探索与投资银行之间有效的协作机制, 将投行业务与商业银行传统业务及品牌进行重新整合, 使投行业务更好地融入商业银行体系, 实现两类金融服务和谐共容、协调发展, 从而为客户提供全方位金融服务。

关键词：商业银行,投行业务,思考

参考文献

[1]费伦苏.基于SWOT分析我国商业银行发展私人银行业务的策略研究[J].广西金融研究, 2008, (12) :27-29.

[2]王均计.国有商业银行人力资源管理机制改革和创新探讨[J].金融与经济, 2005, (S1) :87-88.

3.从美林业务构成看我国投行业务 篇三

关键字：美林 投资银行 业务结构 资产管理

美林（Merrill Lynch）是一家全球知名的投资银行，为全球范围内的私人客户、中小企业、机构和公司客户提供多种金融服务。2008年9月，已有94年历史的美林同意以约440亿美元出售给美国银行，成为其全资子公司，称为美国银行美林公司。

一、美林的业务部门结构

（一）全球财富管理（GWM）：为个人、中小企业以及员工福利基金提供财富管理产品和服务，包括全球私人客户（GPC）和全球投资管理（GIM）。GPC为高净值个人客户和中小企业提供财富管理咨询服务，为财经顾问提供市场支持。GIM为个人投资者和中小企业提供财富管理产品和服务。

（二）全球市场和投资银行（GMI）：为公司、政府和机构客户提供证券销售和交易、投资银行咨询、融资服务等。GM通过债券和股票市场为客户提供流动性、定价和增值服务以及相关的分析。IB为公司、金融机构、对冲基金和政府机构提供战略性咨询、融资、重组和风险管理服务。

从2004年到2008年对美林各部门结构以及收入情况做出如下归纳，见表1：

可以看出，金融危机前GMI收入贡献稍多，利润率达30%以上，但危机后亏损严重；而GWM利润率一直稳定在20%左右，均衡性很强，可见其盈利情况一直良好。从部门分支来看，GPC创收最多，唯一亏损的是FICC（固定收益部门）。由财务报表附注知是该部门产生大额资产减记，包括债务抵押债券（CDO）和美国次级抵押贷款的减记。

二、美林主要业务收入对比

基于1993年和2006年的数据来对比分析：

（1）主要交易收入。参与股票、债券、外汇及掉期、衍生投资工具交易而得的收入。2006年下降了8%。（2）佣金收入。来源于上市证券交易、基金销售、货币市场交易及场外交易等。1993年佣金收入达28.9亿美元，2006年达59.52亿美元。（3）投资银行业务收入。包括承销各类证券和提供策略性服务 的收入。因美林在1996年单独成立了自己的并购策划部，2006年其比例降到14%。（4）资产管理收入。包括管理资产、托管、咨询、保险以及信托活动等。2006年比1993年增长了4%的份额。（5）净利息收入。是指利息股息等收入与支出的差值。2006年，净利息收入比例提高了3%。

综上所述，美林相隔十余年的各主要业务收入比例没有发生明显变化，业务情况一直较为稳定，各业务收入占比也一直都比较均衡。

三、与我国投行业务情况对比

通过上述关于美林投行业务结构及收入情况的探讨，可以发现我国投行业务的一些局限之处：

（一）业务模式单一， 非传统业务发展缓慢

目前，我国投行的核心业务主要是承销、经纪和自营，在利润结构中占绝对比重，其收入一般占到总收入的80%以上。而其他业务发展相对缓慢，造成了我国证券公司利润结构单一的局面。

（二）对交易手续费依存度过高，收益结构不稳定

我国投行主要收益来自交易手续费，这使我国投行的利润水平受制于二级市场的繁荣程度，具有高度不稳定性和周期性，加大了经营风险。当佣金下调和市场下跌时，证券公司的收入也会随之下降，导致证券公司的盈利能力大大减弱。

（三）资产管理业务薄弱，缺乏核心竞争力

近年来美国投行资产管理业务收入呈上升趋势，2011年收入比重达27.6%，已成为其主要收入来源。资产管理业务能使资源实现优化配置，帮助企业和个人投资者提高资金的使用效率。而我国投行的资产管理业务相对较少，甚至没有，缺乏核心竞争力。

参考文献：

[1] 吴奉刚.证券公司集团化——模式与治理.中国金融出版社，2006

[2] 王平.从美林复兴看我国证券公司的业务整合，商业经济与管理，2005

4.中信银行投行业务 篇四

产品简介

投资银行业务是我行在传统公司银行业务基础上的延伸和发展，是通过运用多种复合金融工具进行产品创新，为客户提供个性化、高附加值的金融服务。我行投资银行产品包括结构融资产品、直接融资产品和顾问服务类产品。我行是国内最早从事投资银行业务的商业银行之一，依托中信集团综合金融服务平台在资源、网络和专业人才等方面的综合优势，通过联合中信集团旗下银行、证券、信托、保险、基金等金融子公司，我行可为客户提供高效、专业、多元化的投资银行服务，帮助客户有效拓宽境内外融资渠道、降低融资成本。

产品内容

结构融资产品

银团贷款：针对客户的大额授信需求，我行牵头组织多家银行或非银行金融机构按照同一贷款条件为其提供的贷款支持；也包括为客户设计贷款整合方案，牵头对客户已有贷款按照同一贷款条件在多家银行或非银行金融机构之间重新承销分配。

出口信贷：是指我行为支持和扩大客户对外出口，提高国际竞争力，向出口方、外国进口方或其银行提供利率较优惠的贷款。

表外融资：是指我行通过有追索和无追索两种方式受让客户的应收账款、应收租金等资产，在改善客户负债结构基础上为其提供的融资服务。

项目融资：是指我行为客户或其设立的项目公司安排还款来源基于项目未来现金流的中长期融资服务。

并购融资：我行以客户未来现金流量作为偿债资金来源，为客户的并购行为设计结构化融资方案，协助客户以最优的杠杆结构完成收购计划。

信托融资：我行联合信托投资公司，为客户设计低成本信托融资方案，并帮助客户完成信托资金的募集。

境外夹层融资：夹层融资是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，收益和风险都介于企业债务资本和股权资本之间，本质是一种长期无担保的债权类风险资本。我行通过与海外夹层基金合作，向其推荐有融资需求的客户，并协助其完成对我行客户夹层资金的投资。

境外私募融资：我行通过与境外金融同业合作，为客户设计在境外以非公开方式募集资金的融资方案，并协助客户完成融资计划的实施。

直接融资产品

短期融资券承销：我行作为主承销商或联合承销商，以协议代销、余额包销或全额包销方式为客户在银行间债券市场发行短期融资券，帮助客户获得低成本融资。资产证券化：是指我行为电力、能源、交通、基础设施等未来现金流稳定的客户提供以其资产及未来现金流为支持的中长期资产支持证券的结构设计与承销发行服务，以及与之相关的财务顾问、担保和资金托管服务。顾问服务类产品

企业资信服务：我行可通过对企业资金运行的记录以及与资金运行有关的经济金融等相关资料的收集和整理，为客户提供项目评估、企业信用调查、企业信用等级评估、企业注册资金验证、资信证明等企业资信服务。

管理咨询：我行可利用信息优势和专业人才资源为客户提供市场竞争、企业发展战略、内部管理架构优化、企业运营等方面的管理咨询服务。

融资顾问：我行可根据不同发展阶段的客户的融资需求，给予客户融资方面的指导，帮助客户安排适当的融资方式，为客户解决资金需求，节约财务成本。

投资顾问：我行协助客户为其投资进行筹划及合理安排，实现客户资产的保值增值。并购及重组顾问：我行可为客户的并购及并购后的整合重组提供相关专业服务，帮助客户降低并购成本，优化资本结构与资源配置，获得规模效益；重组顾问是通过对客户资产和债务重组，优化其资源配置，提升企业财务实力与运营能力。我行能够为客户选择产权、资产、业务和人员重组的操作模式，对客户重组（财务、市场、业务、机构、人员、资产等）提供建议，制订重组方案，并协助实施。

融资服务

产品简介

我行可根据客户不同发展时期、不同业务需求、不同行业等特点，为客户提供安全、快捷、个性化的单一融资产品和组合融资产品以及信用支持，为客户经营和发展提供资金支持。我行融资服务包括贷款融资、票据融资、贸易融资和银行保函。

产品内容

贷款融资类产品 按照贷款用途可分为：

流动资金贷款：用于满足客户正常生产经营周转或临时性资金需要的短期本外币贷款。

固定资产贷款：用于满足客户固定资产项目建设、购置、改造及其相应配套设施建设的中长期本外币贷款。

循环额度贷款：客户与我行签订一次性借款合同，在合同规定有效期内，客户可在额度内多次随时提取、随时归还、循环使用。

项目贷款：主要用于客户特定的项目，还款来源主要依靠该项目未来运营产生现金流或其他与之相关的资金，贷款期限相对较长。

房地产贷款：用于房地产开发项目的贷款，包括房地产开发贷款和土地储备贷款。委托贷款：客户可委托我行将其资金按照客户确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放委托贷款，我行可接受委托监督贷款使用，协助回收贷款本息。按照担保方式可分为：

保证贷款：是指我行提供的、借款人在贷款时以第三人保证担保作为贷款条件的贷款。保证是指借款人以外的第三人作为保证人和我行约定，当借款人不能履行债务时，保证人按照约定履行债务或者承担责任的方式。

抵押贷款：是指我行凭借款人或第三方提供的财产抵押而向借款人发放的贷款。根据抵押物的类别，抵押贷款可分为不动产抵押贷款和动产抵押贷款。

质押贷款：是指借款人或者第三人将其动产或权利凭证移交我行占有或对权利进行有效登记，我行以上述动产或权利作为贷款的担保而向借款人发放的贷款。根据质押的法律属性，可分为动产质押贷款和权利质押贷款。

股权质押贷款：是指客户以其自身或第三方拥有的其他公司的股权作为质押向我行申请的贷款。

存货质押贷款：是指客户以我行能够接受的存货作为质押向我行申请的贷款。仓单质押贷款：是指客户以自有或第三方持有的标准仓单（货物仓储凭证）作为质押向我行申请的贷款。

贷款承诺：是指我行同客户签订一种具有法律约束力的合约，规定在有效期内，在一定的授信条件下，我行承诺给客户一定金额的贷款。

备用信用证担保贷款：是指我行接受客户以其提交符合我行要求的备用信用证作为担保而发放的一种贷款。票据融资类产品

银行承兑汇票：是指我行在客户缴纳全额保证金或授信额度内交存一定比例保证金的情况下，为客户开立的、由我行承兑的商业汇票。

银行承兑汇票贴现：客户将所持具有真实交易背景的、由我行认可的银行承兑的、未到期的合法的承兑汇票权利转让于我行，我行按票面金额扣除贴现利息后，将剩余资金付给客户。

商业承兑汇票贴现：客户将持有的未到期的、合法的商业承兑汇票权利转让给我行，我行按票面金额扣除贴现利息后，将剩余资金付给客户。

商业发票贴现（回购型国内保理）：是指客户将商业发票所代表的应收账款债权书面转让给我行，并承诺无条件回购，而从我行取得资金的一种融资方式。

保兑仓：是指在商品交易中，我行为买方客户提供授信支持，用于向卖方客户支付预付款项。卖方根据买方销售进度及其在我行的保证金余额，分批向买方发货。票据库：是我行首创的、利用物理网点和电子网络为客户高效管理商业汇票的一项创新业务。客户可在我行建立票据库，我行根据其指令，对库内已查实无误的商业汇票办理贴现、托收、背书转让或质押开立新的商业汇票。贸易融资类产品

贸易融资类产品是我行为从事进出口业务的外贸企业或工贸结合的企业提供的融资产品。包括的主要产品有：出口卖（买）方信贷、进口押汇、出口押汇、福费廷、打包贷款、出口信贷、国际贸易汇款融资、保理业务、免保开证、提货担保等。银行保函类产品

银行保函业务是我行应客户的申请开立的有担保性质的书面承诺文件，一旦申请人未按其与受益人签订的合同偿还债务或履行约定义务时，由我行履行担保责任。保函类产品包括投标保函、预付款保函、履约保函、融资性保函等。

资产管理

产品简介

资产管理是我行作为托管人或投资管理人，为客户提供特定的资产托管投资管理服务，帮助客户更安全的实现资金财产的管理和增值。我行具备多种资产和基金托管资格，拥有专业的资产托管和投资管理业务人才以及完备的业务系统，可为客户提供各种资产管理专业服务。

产品内容

资产托管类产品

证券投资基金托管：证券投资基金是一种间接的证券投资方式，投资者通过购买基金份额而间接投资于证券市场。我行可为客户提供证券投资基金托管服务，保障客户基金财产安全，保护基金份额持有人的利益。

证券公司客户资产托管：对于证券公司办理的定向资产管理、集合资产管理和专项资

产管理业务，我行可提供资产托管服务，帮助客户安全保管资产，办理资产管理计划的资金清算和核算，监督资产管理计划的投资运作，并出具资产托管报告。

资金信托产品托管：资金信托是指委托人基于对受托人（信托机构）的信任，将自己合法拥有的资金委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分委托人的资金财产。我行可提供资金信托托管服务，帮助客户监管信托财产的投资运作，办理资金清算和核算，并出具资产托管报告。企业年金基金托管：我行可作为托管人，为企业年金提供托管服务，包括财产保管、会计核算、财产估值、资金清算，并对投资管理人的投资运作进行监督，提高年金资产的运作效率，保护委托人的利益。

保险资产托管：对于保险公司委托保险资产管理公司进行管理运作的保险资产,我行可提供保险资产托管服务，办理保险资金名下的资金往来，监督保险资产的投资运作，复核、审查保险资金资产净值，并出具保险资金业绩报告。

全国社保基金托管：我行可为全国社会保障基金资产提供托管服务，包括保管社保基金资产，执行投资管理人的投资指令，办理资金结算，监督投资运作。

基本养老保险个人账户基金托管：我行可为基本养老保险个人账户基金提供托管服务，包括安全保管资产、资金清算、证券交收、监督资产运作、会计记录、资产估值、评价资产运作等。

QFII基金托管：我行可为QFII基金提供托管服务，包括保管资产，办理有关结汇、售汇、收汇、付汇和人民币资金结算业务，监督投资运作,编制财务报告,保存相关资料等。

QDII基金 托管：QDII是在我国境内设立、经国家有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资机构。我行可作为托管人，为QDII基金提供托管服务。

资产证券化产品托管业务：资产证券化产品是指将企业（卖方）不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资产市场上可销售和流通的金融产品的过程。我行可作为资产证券化产品的托管银行，为受托人提供相关托管服务。

理财类产品

结构性存款：是一种将金融衍生产品与传统的存款业务相结合的创新产品。我行将客户本外币资金收益与利率、汇率、股票价格或指数、商品价格等相连接，以帮助客户获取高于普通存款收益的产品。

代客资金管理：我行可接受客户委托在国内与国际金融市场建立投资组合，在控制风险的同时，为客户创造资本升值。

人民币理财产品：我行可接受客户委托，将客户的人民币资金投资于国内基金、新股

申购、集合理财和企业债券，或与国际金融市场工具挂钩以及直接投资于境外金融市场，为客户创造投资收益。

代客境外理财产品：我行可接受客户委托，将客户外币或人民币本金转化为外币，按照客户的交易指令进行境外投资，帮助客户拓宽投资渠道，分散投资风险，获得投资收益。

人民币债券结算代理：我行可接受客户委托，代理银行间债权市场交易，投资范围包括国债、央行票据、金融债、银行次级债、企业债。

资金资本

产品简介

资金资本产品是我行根据客户各类资产、负债及其形成的现金流的特点，运用国内外市场上各种金融工具，为客户提供资金交易服务，帮助客户实现资金避险和增值。我行资金资本产品包括汇率风险管理类产品、利率风险管理类产品、投资增值类产品和融资便利类产品。

我行具有国际先进水平的交易系统和国际领先水平的风险管理系统，与国际上各大知名银行保持密切的交易伙伴关系。我行是国内较早获得衍生产品交易资格的商业银行，已获得远期结售汇业务试点开办资格，是中国外汇交易中心外币做市商业务首批三家国内银行做市商之一，也是国内同时拥有银行间市场“美元对人民币即期做市商”、“外汇买卖做市商”两项做市商资格的三家中资银行之一。

产品内容

汇率风险管理类产品

外汇买卖：指客户与我行签订外汇买卖协议，约定在规定日期，按约定汇率将一种外币转换成另一种外币。根据交割日的不同，可分为即期外汇买卖和远期外汇买卖。交割日在交易日后二个工作日内的外汇买卖为即期外汇买卖；交割日在交易日后第二个工作日以后的某一天并在一年以内的外汇买卖为远期外汇买卖，超过一年的为超远期外汇买卖。

结售汇：指客户与我行签订即（远）期结售汇协议，约定办理结汇或售汇的日期、外币币种、金额、汇率，到期外汇收入或支出发生时，即按照该结售汇合同约定的币种、金额、汇率、期限办理结汇或售汇的业务。根据交割日的不同，可分为即期结售汇和远期结售汇。

外汇掉期：指客户与我行签订外汇掉期协议，约定在一定期限内将以一种货币计价的债务（或资产）转化为另一种货币计价的债务（或资产）。本金在期初和期末以事先约定的汇率交换，避免了汇率波动的风险。

货币期权：客户与我行签订货币期权交易协议，约定在一定期限内或某一时点期权买方有权决定是否按照约定价格买入或卖出一定数量的外汇，而期权卖方则有义务按照协

议约定卖出或买入一定数量的外汇。利率风险管理类产品

本外币利率掉期：指我行与客户约定在未来的一定期限内，以约定数量的同种货币的名义本金为计息基础，按不同的利率基准交换利息，以帮助客户规避利率风险。最常见的利率掉期是在固定利率与浮动利率之间进行互换。

货币掉期：指客户与我行签订货币掉期协议，约定在一定期限内将一种货币转化为另一种货币。本金在期初和期末以事先约定的汇率交换，并在期末交换期间所持有货币的利息，规避了汇率风险。同时，由于交换了币种，客户所面临的利率风险也随之改变。投资增值类产品

结构性存款：是一种将金融衍生产品与传统的存款业务相结合的创新产品。我行将客户本外币资金收益与利率、汇率、股票价格或指数、基金、商品价格等相连结，使客户有可能获取高于普通存款的收益。

资产管理：指客户委托我行在国内与国际金融市场建立投资组合，在控制风险的同时，创造资本升值，使资产组合取得较好的收益。

人民币债券结算代理：我行与客户签订人民币债券结算代理协议，受其委托参与银行间债券市场交易的业务。业务种类包括现券买卖、债券回购、本息兑付，投资范围包括国债、央行票据、金融债、银行次级债、企业债。融资便利类产品

人民币货币掉期：指客户与我行签订协议，约定在一定期限内，期初按照约定的汇率将其持有的某种货币转换为另一种货币，并在期末按照约定的汇率再将货币转换为原货币。进行货币互换的两种货币中，其中一种是人民币。

5.投行业务发展策略 篇五

o单选题（共1题，每题10分）

1.根据《行政处罚法》，以下哪项不属于行政处罚（）。

OA罚款

OB.停产停业

OC.批评再教育

OD.行政拘留 答案c o多选题（共4题，每题10分）

1.发行人需相关部门开具的无重大违法违规证明包括（）。

A工商

B.税收

C.安全生产

D.海关 E.答案abcd

2.关联交易参考法规有（）。

A《公司法》

B.《企业会计准则第36号—关联方披露》

C.《上市公司信息披露管理办法》

D.《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号招股说明书》或《公开发行证券的公司信息 披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书》

答案abcd 3.关于集体土地，涉及的相关法律法规有（）。

A《农村土地承包法》

B.《农村土地承包经营权流转管理办法》

C.《土地管理法》

D.《国务院办公厅关于严格执行有关农村集体建设用地法律和政策的通知》

答案 abc 4.高新技术企业需满足以下哪些标准（）。

A企业申请认定时须主册成立一年以上

B.对企业主要产品（服务）发挥核心支持作用的技术属于《国家重点支持的高新技术领域》规定的范围

C.企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%

D.企业通过自主研发、受让、受赠、并购等方式，获得对其主要产品（服务）在技术上发挥核心支持作用 的知识产权的所有权

答案abd

o判断题（共5题，每题10分）

1.报告期内发行人少缴税款或者超过法定期限延期纳税都可能造成纳税瑕疵问题（）。

O对〇错

答案对 2.原则上，拟上市企业需为全部员工缴纳“五险金”（）。

○对O错 答案错

3.对于存在的关联交易，仅需关注是否关联交易的价格是否公允即可（）。

○对O错 答案错

4.若公司报告期内存在诉讼案件，可根据案例是否已经审结的不同情况进行分析并制定解决思路（）。

O对〇错 答案对

5.公司的出资程序和出资实质都可能存在一定的瑕廊问题（）。

○对〇错 答案对

1.对于委托加工问题，需关注以下哪些事项（）。

A解释外协加工的必要性 B.说明外协加工的详细情况

C.披露外协加工的风险及规避

D明确外协加工的定价方式 答案abcd

2.关联交易的主要类型有（）。

A担保

B.租赁

C.代理

6.投行业务发展策略 篇六

2013-08-0

42013年7月12日发布来源：《上海证券报》记者：颜剑

在上半年投行业务大跨越的背景下，平安银行正试图搭建投行业务的银行同业平台。

今年年初，平安银行提出要实施“四轮驱动”战略。根据规划，该行试图通过打造投行业务线，和公司业务、零售业务、资金业务一起构成平安银行快速发展的“四轮驱动”。

平安银行分管投行业务条线的行长助理张金顺在接受记者采访时透露，截至目前该行投行业务管理的资产规模已经接近1000亿元。数据显示，该行年初投行业务管理资产规模为168亿元。可以发现，相较于其他业务条线，平安银行今年上半年的投行业务增速惊人。

今年以来，平安银行在投行业务条线推出了包括“金橙”系列业务、以及将平安银行“金橙俱乐部”打造为高净值投资人、优质融资人、投行业务中间人和投行人的高端交流平台的构想。

今年5月以来，“金橙俱乐部”已经陆续跟资产管理公司、证券公司、财务公司等签订了战略合作协议，并通过一系列的论坛演讲、业务研讨和产品互换，形成高端金融同业“圈子”，实现资源共享、信息互通。张金顺表示，“金橙俱乐部”是以科技平台作为支撑，最终成为业务撮合的平台。

此前，银行业间的银银合作更多的是发生在资金业务方面，而随着财富管理市场的迅速发展，银银合作已经扩展至投行业务层面。此前，比较成熟的银银合作平台有兴业银行的‘银银平台’、招商银行的‘银银通平台’等。他们在这些搭建的平台基础上，均与中小银行开展了理财产品代理销售的相关合作。

11日，在平安银行举办的银银合作高峰论坛上，该行宣布“金橙·行E通俱乐部”成立。“行E通”签约和上线的合作银行目前已超过50家，覆盖网点5000多个。

针对“行E通平台”，平安银行行长邵平将其定位于一个为同业提供产品合作，以及同业交流与沟通的平台。平安银行将依托平安集团综合金融平台优势，提供包含保险、信托、基金、证券、交易所等综合化产品。金融同业也可以将自己的优势产品放在这个平台上与其他金融机构进行共享，共同打造综合金融超市。

7.投行业务发展策略 篇七

关键词：次贷危机,投资银行,风险控制

一、次贷危机的成因

从20世纪七八十年代开始，房地产金融产品已经逐渐成为和股票、国债和公司债等传统金融产品并驾齐驱的投资品种。房地产金融产品的典型代表是抵押贷款支持证券(MBS)，简言之，当银行或房地产金融机构为购房者提供抵押贷款后，为了提前回笼贷款，这些机构可以将成批的抵押贷款债券打包，并以债券的形式向机构投资者销售，购房者陆续偿还的本息就成为MBS偿还本息的收入来源。通常而言，经过风险隔离和信用增级后的MBS能够获得AAA或者AA的高风险评级，同时又因为收益率显著高于同风险评级的国债或公司债，因此MBS获得了全球投资者的广泛追捧，从而规模迅速扩张。

最初，能够证券化的房地产抵押贷款都是质量非常优良的，贷款者的信用评级很高，而且贷款者必须出具严格的收入证明;但是金融机构追逐利润的动机是无穷的，当优质抵押贷款被充分证券化之后，它们又将目光投向了质量较低的房地产抵押贷款。本世纪初，次级抵押贷款债券正式出现，并逐渐成为各大投行投资的主要项目。各大投行将次贷衍生产品再次分类，将信用较好的产品销售给商业银行及保险公司等稳健性的投资机构购买，而评级稍差的产品则由于其收益更高而受到对冲基金的青睐。在当时看来，利率常年处在较低位置，而且房价一路上涨，这类债券的收益相当可观，也比较稳定，使得大批投资者争相购买这类债券，投资银行也因此获得很高的收益。2003年，贝尔斯登就凭借其大量投资抵押担保债券业务而一跃成为美国第五大投行。

然而好景不长, 随着物价的上涨, 美联储决定通过加息抑制通胀, 2004年5月至2006年6月, 美联储将联邦基准利率从最低1%的水平上调至5.25%。起初这种情况并未给房地产市场带来较大打击，但在随后的一段时间里，利率不断上调，购房者还贷压力增加，还贷能力较差的次贷市场出现了断供现象，造成市场的资金链断裂，其直接后果就是造成大量次级抵押贷款公司的破产，次贷债券的价值也严重缩水。随后受到冲击的就是购买了信用评级较差债券的对冲基金，最后，购买了次贷债券的传统商业银行和保险公司也未能逃过此劫。这也是为什么在美国次贷危机爆发的一段时间后，大量购买了次贷产品的欧洲国家金融体系也出现危机的原因。当这些机构认识到危机的严重，并开始赎回所购买的次贷债券的时候，各大投行遭受严重的挤兑，最终导致美国投行时代的结束。从上述分析可以看出，利率调整及经济周期变动是本次危机的直接原因。

信用危机才是本次危机的实质。次贷债券本身就是建立在信用较差的次级贷款的基础上，虽然在短时期内，由于宽松的经济环境以及房地产市场泡沫的膨胀使得市场对这类债券有了较好的预期，但住房贷款并不是一个短期行为，一旦信贷环境收紧，造成贷款人还贷压力增加而无法偿还债务时，就会对购买了次贷债券的金融机构造成威胁。同时，美国债券发行监管不利则是次贷危机爆发的助燃剂。在债券发行过程中，美国债券发行评级机构尽管已经认识到次贷担保债券有风险，但短期利润已经足以为债券的评级做出一份令所有人都满意的答卷。这种不负责任的行为，使得债券发行监管机制对危机爆发也起到了推波助澜的作用。

二、美国次贷危机对中国投行业务的启示

危机爆发后，造成的后果之一就是美国独立投行时代的结束。从最初的贝尔斯登被摩根大通收购，到美林证券出售给美国银行，再到雷曼兄弟的破产，最后是高盛和摩根士丹利转型成为传统商业银行，这五家美国最大的投资银行纷纷落马标志着美国投行冬天的来临。

对中国来说，次贷危机对中国银行业的影响主要是停留在心理层面上，因为四大国有银行持有次级债券，而公众对其持有债券的多少以及预期损失并不了解，因而产生恐慌心理。中国银行在此次危机中受的影响还是相对较小的，因为其持有比例在全球范围内是很小的。例如，工行去年持有12.26亿美元的次贷支持债券，占其总资产的0.1%。在这次危机中，体制最简单的国家和银行、市场经济最不发达的国家和地区受到的影响最小;相反，运行越复杂、数量化越高、结构化产品越多的机构和地区受到的影响越大。

那么中国是否还应该继续大力发展投行业务呢?我们的回答是肯定的。

首先，拓展投资银行业务可以更好满足客户的需要。自2006年股改以来，大型优质企业的融资环境得到了很大改善，这使得其一方面有更多的机会来发展自己，提高自身实力;另一方面，这些大型企业又需要更多和更好的金融需求，需要有实力的银行对其给予帮助和支持。开展投资银行业务成为商业银行在新形势下满足大型优质客户需求、抢抓市场机遇的必然选择。

其次，大力拓展投资银行业务，是增强中国商业银行竞争优势的需要。通过拓展投资银行业务可以拓宽商业银行的收入来源渠道，实现收入多元化，提高风险规避能力;通过对客户提供存贷款传统服务的同时，满足客户融资、并购重组、上市财务顾问等多种需求，提高银行客户服务水平，增强对优质客户的综合营销能力;通过为企业提供财务顾问等投行业务，商业银行可以更好地了解企业的财务和经营状况，为商业银行的定价、风险管理提供有效的信息等。

因此，中国投行业务仍然是未来发展的方向，虽然美国独立投行时代结束，但中国不应该因噎废食，反而是应该在此时抓住机遇，挖掘市场潜在机会，找准市场定位，积极开展投资银行业务。

鉴于美国次贷危机的教训，中国在努力发展投行业务的同时应注意以下几个问题。

首先，要建立健全金融监管机制。次贷危机在很多方面反映出市场监管机制的不完善。制度不完善带来的风险往往是系统性的，破坏力极强且不易扭转，因此要注重市场制度建设。一要建立健全金融监管法律法规，以法律形式加强对金融机构的行为进行约束和规范，使中国的金融监管具有法律依据;二要加强信用评级机构和金融咨询机构的建设，对金融产品进行客观全面的评价，注意控制全局风险;三要加快社会信用体系建设，防范道德风险。

其次，要完善内部风险控制。加强商业银行投行业务就要健全和完善内部控制制度，及时修补和完善存在的制度漏洞，并采取有效措施保证内控制度能得到严格执行，从而将金融风险降到最小。(1)要明确划分机构内部各部门的职责和权限，建立起对业务经营活动计划、执行和控制的适当机构，在管理人员之间设定明确的下属和报告关系，建立严格的授权和审批制度，对越权行为予以严厉处罚;通过机构的各个有机组成部分实现内部控制，督促稳健的经营方针的贯彻实施。(2)要建立现代风险管理制度，对各项投资风险进行评估、报告、验证和审查，做到合理有效的风险控制。

最后，要加强从业人员专业水平和风险意识。加强中国投资银行业务，就要加快专业人才的培养和引进工作，组建高水平投资银行专家团队。对于优秀的投资银行人员，要借鉴国外先进投资银行和国内证券公司等机构的经验，真正实现收入与业绩挂钩的机制，做到人尽其才，发挥人才在竞争中的核心作用。

综上所述，美国的宏观经济周期是本次次贷危机的直接影响因素，但信用缺失和监管不力是危机的根本原因。这次危机造成美国投资独立投行时代的结束，但中国不应因此而放弃已经开展的投资银行业务，而应该立足中国国情，稳步发展，这样才能积极稳妥地推行中国的金融体制改革。

参考文献

[1]辛乔利, 孙兆东.次贷危机[M].北京:中国经济出版社, 2008.

[2]贾琛.商业银行的金融创新风险与防范[J].金融教学与研究, 2007, (3) .

[3]潘石, 陈曦.我国商业银行投资银行业务现状、风险与对策[J].河南金融管理干部学院学报, 2008, (4) .

8.投行业务发展策略 篇八

除了李绍武PE腐败大案外，国信证券在总结2010年的投行业务时感到头痛的另外一个问题，是其在创业板上的短板——尽管2010年投行业务收入排名国内券商第二，但在其全年完成的30家IPO主承销项目中，20个项目是中小板公司，3家为主板公司，剩下的7家是创业板公司。这在创业板高速发行的板块大扩容背景下，显得有些失衡。

“国信证券投行部在积极总结经验教训后，调整业务策略，将发力创业板项目。”现年38岁的国信证券投行业务掌门人胡华勇在2010年底时作了如是表态。

在2011年一季度，国信证券投行业务的表现明显的印证了胡华勇这一经营转向：一季度完成主承销项目16家，募集资金146亿元，居于各券商首位。其中，创业板项目为8家，超过了国信证券2010年全年创业板项目的总和。

这是否表明了胡华勇的转向取得了成功？尽管在数量上看，国信证券投行业务在创业板实现了“大跃进”，但在项目质量上，却又被业界戏称为“霸王硬上弓”的粗劣手笔。记者统计发现，今年一季度国信证券保荐和主承销的创业板公司目前除了美亚柏科（300188）和力源信息（300184）仍略微高于发行价外，其余悉数跌破发行价。而2010年以来国信证券主承销的16家创业板公司，破发率为68.75%。相比较而言，其主承销的25家中小板公司，破发率仅为16%。

项目太少的尴尬

国信证券2011年以来在创业板项目上的激进取向在相当程度上也来自于其团队构成所带来的无形压力：经过近年的“整编、扩编”，国信证券目前整个投行团队人数达到472人，其中保荐代表人131人，从数量上看，其专业力量居行业第一位。

“国信证券到2010年已经是连续第4年被深交所评为中小板‘最佳保荐机构’，当然在去年年底的时候，它还在最佳投行的评比中获得了‘中小板最佳投资银行’和‘创业板最佳投资银行’的团队奖。说它在投行业务上确有建树，这个是有目共睹的，但给它评了一个‘创业板最佳投资银行’，当时很多人看到都觉得很可笑，因为业内基本都知道创业板是它的一个短板，它的传统优势只是在中小板上。创业板2010年全年有118家上市，其中国信证券主承销的只有7家，而相比第一位的平安证券有17家，国信证券只是人家的一个零头，但同时国信证券的投行队伍又是号称业内第一，数量庞大，他们当然会感觉到有压力。”深圳另外一家大型券商投行部门的负责人如是向记者表示。

压力之下，国信证券的求解之道是积极谋求创业板项目的数量：今年一季度，国信证券完成主承销项目16家，其中创业板项目8家。

创业板“魔咒”

高歌猛进式的向创业板项目挺进，尽管为国信证券带来了市场份额的短暂提升，但另外一个问题却开始凸显：市场对于国信证券承销的创业板公司普遍选择了用脚投票的方式。国信证券解决了项目数量问题的同时，又陷入了项目质量的陷阱，令其投行业务自始至终难以摆脱创业板“魔咒”。

统计数据显示，截至今年5月19日，国信证券自2010年1月1日以来主承销的16家创业板公司，有11家已经破发，破发率高达68.75%。而同样是国信证券承销的中小板公司，自2010年1月1日以来共有25家，破发的只有4家，比例仅为16%。

国信证券今年承销的创业板项目中，从股价表现看最大的一个败笔即是安居宝（300155），该公司在2011年1月7日上市后，仅维持了短暂的盘局，随后便大幅下跌，目前的股价已较发行价跌去近35%。

“创业板和中小板在定位上有些模糊，所以现在券商的投行部门可以模糊化处理，一些项目上创业板也可以，上中小板也可以，券商按照自己的意图，对公司就有着不同的引导。但是（上市以后）市场又有着其自身的判断逻辑，对创业板公司的成长性还是寄以很大希望，项目质量如果不高，公司成长性有限，可能在中小板公司中，资金的反映不是那么剧烈，但是在创业板上面，股价反映就非常剧烈了。”广州一家私募基金的基金经理黎先生认为，国信证券主承销的创业板公司大规模破发的背后，恰好是对这些创业板公司质量的担忧。

国信证券在2011年一季度所体现出来的“大跃进”式心态，以及批发制造创业板项目的实际操作，则加剧了市场对其未来主承销项目质量的忧虑。

9.投行结构及职业发展路径 篇九

这家公司曾经真实存在过，现在已经散伙。它是标准版的，总人数曾经为260人左右，其中13名为合伙人，其余为聘任的后台支援与服务保障人员，前后台比例为1：20，这是一个普遍接受的华尔街的合伙比例，不同的是扩容版、删节版、迷你版，如高盛，由1000多名合伙人组成，其余2万多人为后台支援与服务保障人员，而小型PE则多为2名一般合伙人加若干名保障人员的迷你型结构。

全体合伙人大会是公司的最高权力结构，每年开一次会，很有些宗教气氛，一般只讨论两件事，一是讨论当年的分红比率，二是讨论现有的聘任员工中谁的成绩特别优秀可以吸收入伙。合伙的避税优势是十分明显的，按照纳税原则，股份公司或责任有限公司的股东分红是在交纳所得税以后才能进行分配，股东利益是排在员工、债权人、政府之后的。企业损益表就体现了这一特点，第一，员工的利益在损益表中的工资及成本利益扣除保障，第二，债权人利益在EBITDA息税折旧前扣除保障，第三，政府利益在所得税中保障，第四，剩下的才是股东利益，从这个角度讲小股东是弱势群体，其状况可从证券交易大厅满脸愁云的散户神态中体现。而合伙的避税优势是合伙人先分红，然后各自分别纳税，这样一来，你优异的个人业绩就不用再为其他业绩平庸的同伙背负税务负担了。

公司平常的管理由投资承诺与合规委员会而不是董事会负责，与有限责任不同，合伙人是承担无限责任的，对投资的承诺与控制就尤为重要，甚至可以危及到个人及家庭财产的存亡。国内的律师事务所、会计师事务所缺少这层监控程序，结果不是业务做不大，就是人多以后离心离德。

像所有的中介一样，投行也是中介，他的客户既有卖方，也有买方,投行业务结构也就围绕着卖方与买方展开。投行内部基本分为四个群组，一，面向卖方的业务群组，二，面向买方的业务群组，三，为以上两个群组服务的核心保障群组，四，通常的普通业务保障群组。你的职业生涯实际上就是从这些群组的基层做起，男怕入错行，如果你有幸或不幸踏入了其中的一类群组，未来的晋升通道也就基本清晰了，他们根本就是四种不同的职业，就像在航空业就职，当空姐与当地勤，是两类完全不同的职业，应验了那句古语，天壤之别。

A,卖方客户群组，投行的卖方客户是只有两种，企业和地方政府，他们需要出卖自己的股权、债权或特许使用权获取资金。有时也可进行细分，按行业可以分为零售类、科技类、传媒类等，按发育状态可以分为A轮、B轮、IPO阶段等，按地区可以分为东部、西部、海外市场等。

卖方是投行业务的起点，只有卖方同意出让某种权益，才会有以后一系列的业务跟进，卖方企业无论大小，决策其自身命运的不会超过5个人，即董事长、董事、CEO、财务总监。知晓这一点后，即可理解华尔街的一些潜规则，投行里面只有最高层的合伙人才能以董事总经理的身份与卖方接触，其他低层级的人员是不能打扰卖方客户的。想想看，一个世界500强企业的CEO,在本行业摸爬滚打了几十年，这些企业自己就有强大的情报分析和信息管理部门，你去求见十五分钟，并拿出从网上搜罗的材料(有些就是他签署发出的)去为他分析企业状况，在名画、橡木和真皮装饰的硕大的总裁办公室里，你自己就会觉得那十几分钟像小丑一样滑稽。

有鉴于此,与目标公司新任总裁的第一次接触就一定是投行最高级别的董事总经理,见面地点看似随意,其实是精心安排的,既不能是对方也不能是自己的办公室,那会在气势上处于下风，一般会选在奢华的金融家俱乐部。董事总经理会带着若干助理，分乘两辆名车，一辆自己单独乘坐，一辆由助理们合乘。介绍双方正式认识的是投资银行各地的代理商（高盛有2万多名这种中小代理商，美林的代理商是添惠银行各地营业部的2万多名业务员）。如果你是投行新人，有幸作为随员第一次参与，会有些摸不着边际，两位主角高谈阔论，谈笑风生，哈瓦那雪茄的风味、加勒比小岛游艇的品质、共同认识的某位高官的风流韵事，一切似乎都与企业融资主题无关，但出门时，董事总经理会告诉你谈成了。其实，高手过招，外人难以觉察，几个回合下来，便知高下，除非你有独门暗器，否则企业的融资目标及金融产品价格在双方心中早已有数，剩下的就是你们这些卖方客户群组的助理人员补充完善了。

卖方客户群组对外的名称是公司金融服务部，这一部门的晋升路径是分析员，执行助理，执行经理，高级执行经理，董事总经理。分析员会从名牌大学三年级的理工类或财经类学生中招募，培训后开始工作，培训的主用课程是金融学中的现金及未来现金流的计算，又称现金流的DCF折现法，尽管名头很大，原理却出奇的简单，1，计算企业未来五年的现金流，2，以一个特定参数把未来的钱换算到今天，3，将他们相加得出结果。早期还需要用纸笔和计算器，现在有了Excel软件，可以分分种搞定。以后在投行混江湖，无论你升到什么职位，DCF都是通用的金融语言。

分析员直接升到执行助理的可能性很小，就像医院的护士很难升到助理医生，分析员工作两年后，大多会选择离开投行，攻读MBA专业，MBA会用两年104周的时间，为你解惑投行的服务对象即各类企业的100多个案例。MBA毕业生的第一选择会重回华尔街，除了薪水丰厚外，积累人脉与经验也是重要原因。

就像军校毕业下部队很快可以封少尉，MBA的就职起点是执行助理。两三年以后有望升任执行经理，再有几年可以升为高级执行经理。这时，你会面临人生最重大的抉择，最高的愿望当然是被吸收入入伙，合伙人会有终生的保障，很像国内混官场，拼死升到司局级，可以享受终生的干部医疗保障。

如果合伙无望，你就要考虑筹备一只自己的小型PE基金了。其实，分析员，执行助理，执行经理等，在董事总经理看来都无足轻重，你们的工作基本类似，就是两件半事情，1，估值，用多种方法证明两位决策人在金融家俱乐部吞云吐雾中达成的那个价格是合理的，就像完成小学老师布置的作业，用三种方法说明几加几等于九。2，建模，就是把刚才的估值反过来再算一遍。3，半件任务，路演，和买方群组配合完成销售任务。这些都不是白做的，投行会按照老雷曼制定的54321标准预先向客户收取一笔可观的费用，如果拿不出现金，就要拿股权折算。在国内，由于缺少诸如估值、建模等投行基本功，中介多选择向需要融资的企业蒙取代写商业计划书的小额费用。时间长了，这种简单劳动会让人沮丧，也会使许多人萌生退意逃离华尔街。好在每家企业融资都是阶段性的，每一次面对的企业也都不相同，通常的结果会是这样，签订企业融资委托合同后，董事总经理就像隐形人一样消失了，剩下的几个月内，执行经理带队跟企业的相应部门合作，完成剩下的融资工作，有心人会利用这段时间，联络感情积累人脉，为以后的个人创业积淀基础。

执行经理还有一种选择就是反向利用华尔街的各种人脉资源，直接到某个创业型企业参与创始，分管企业财务与创业融资，经过几轮快速融资，最后到纳斯达克上市、套现。反观国内的各类创业团队，大多是技术/营销型组合，公司财务尽是些学历可疑的中专自考生,很少有投行转过去的财务创始人，与这些技术/营销组合的创业团队沟通，更多的感觉是为他们辅导企业财务的入门课。相信今后这会是国内投行人士转行的优选之一。

B，买方客户群组，投资银行的买方客户是手中有闲置资金的机构和个人，分类除机构和个人外，还可按风险偏好，行业类别，投资规模大小，是否直接参与目标企业监管等细分。他们有的是想购买企业的股票债券获得更多收益，有的没有太多奢望，就是改变资产配置结构，回避通货膨胀带来的实际存款负利率。

投资银行针对买方设置的机构，一般叫销售部，就是把企业/地方政府的股票、债券销售给投资者。销售部有实习销售、销售助理、销售经理、高级销售经理等职位阶梯。销售对从业人员的专业背景要求不高，需要的是适当的话术和天然的客户亲和力。不要怠慢来自山西的口音浓重的煤老板，就像华尔街不敢怠慢来自得克萨斯州的牧场主，尽管你穿的是剪裁精良，价值2万的阿玛尼西服，他一震怒可以买下你们整个公司。任何一个面容姣好的东方女性都能快速越升为房地产公司的高级售楼经理，投行内销售人员的提职也常常令人意外。

实际上，在投行直接接触买方客户的机会并不多，除了那些掌管庞大资金的养老金机构，更多的买方客户都是由遍布各地的代理商负责维护，当公司金融部开发出一只价格公允的企业股票或债券，闻讯而来的代理商和投资者会很快抢购一空，代理商的每笔销售均可获得佣金中的一半。如果你打电话告诉一位代理商购买某只股票，无论他当时多么紧张，都会设法劝自己的客户买下一些，否则，下次再有好的投资机会他们会被一起轮空。解释这一现象的是资金信息黑洞理论，尽管人们身处信息爆炸的互联网时代，但所有的投资信息实际上都被投行等金融中介垄断了，单一的企业和投资者之间想要独立合作，几乎没有可能。

在投行领域，销售人员的收入稳定，但地位不高，他们是附属于交易部和公司金融部的二流部门，最经常的工作是配合公司金融部的团队，到各地巡回开展融资路演，走马灯似的不停的安排需要融资的企业家和投资人见面。销售人员的年终奖金是由合伙人听取公司金融部和交易部的意见后发放的。如果你已经成家，且供房养娃，在销售部稳定工作十五年是个不错的选择。

C,核心业务保障群组，记得那个狐狸哄乌鸦唱歌的寓言吧，乌鸦嘴里有肉的时候，狐狸会在树下不停的赞美乌鸦的歌喉，只要乌鸦一张嘴，叼起肉的狐狸就跑掉了。与任何一个出货套现的卖家一样，企业获得资金后，会躲得远远的，独享大笔资金带来的美味与快感。投资人作为买家则会在瞬间由高高在上的高贵的投资人转变为忧心忡忡的小股东。多年的经验使投资者学会了自我保护，一种是引入外部竞争，从你的竞争对手即联合承销商那里购买目标公司的金融产品，二是对投行提出相应的对赌条件，这就是特定期限内的投行价格保荐，同时还会要求你提供流动性保障，以便他随时有可能退出这份投资。投行内部会设立两个关键部门为投资者服务。一个研究部，另一个是交易部。

研究部需要持续追踪企图逃离投资者监管的目标企业和目标政府，但又不能干扰企业的正常运营，定期评级成为很好的手段，如果目标企业被评定为C-级卖出，这个企业的高官就得考虑引咎辞职，大型投行的研究部可以一言九鼎，当他们调低希腊和西班牙的评级时，这两个国家立刻陷入了持续动荡，上海的一家评级公司也想对金融世界指指点点，引来的却是笑声一片。

研究部的从业人员需要具备双重资格，一是金融分析资格，二是特定目标领域如汽车、房产、科技等专业背景。研究部也是沿袭实习研究生，助理研究员，研究员，首席研究员的晋升路径。升为首席后可以名利双收，那些在各类财经电视节目中侃侃而谈的所谓专家，大多是各投行公司的首席研究员。

交易部是另外一个为买方投资者服务的特设机构，也是区别投资银行和基金类公司的重要标志，回去查查你所供职的公司，如果没有交易部，就不能算严格意义上的投资银行。

华尔街投行的交易部全部由盎格鲁-撒克逊血统的黄发白种人组成，有色人种很难融入，他们穿者纯棉条绒衬衫，同时夹着两部电话，面前的通话台上灯光闪烁，高声喧哗着买进卖出，CNN为全球直播的财经节目，出镜的全部是他们亢奋的身影。

交易部设立的初衷是保障投资者的流动性，在以后的18个月内，投资者如果不满意，投行就得负责赎回这些股票，听起来好像是金融产品的售后服务和免费三包。这种金融中介服务的售后服务由来已久，1792年5月，24位交易员签署了具有历史意义的《梧桐树服务互换协议》，它就是现在的纽约证券交易所的前身。

在国内现行的金融环境下，即便是设立了交易部门，也会是一个提供售后服务的闲散部门，作为交易部的交易员和助理交易员也会默默无闻，这是因为可供内部交易的目标公司太少，另外我国实行的是法定利率制，没有交易波动与投机的初始条件。

销售部、研究部、交易部会联合起来与公司金融部形成冤家对头，知晓其中奥妙可以使你在职场中独善其身。公司金融部总是倾向于将目标公司的市值估高，这样可以更多的抽取佣金，但高估价值的金融产品在出售给投资者时，会加大难度，研究部也难在高估的基础上再递增出漂亮的成长业绩曲线，而交易部则会面临投资者增加退货的可能。这种内在的制衡机制使得目标公司的价格估值趋于公允合理，反而满足了外在客户的需求。

近年来对研究部的诟病越来越多，纽约州的独立检查官甚至怀疑他们是否串通起来欺骗投资人，因为在18个月内的保荐期内，投行研究部对目标企业的评级与定价一直都在稳步上升。就像售楼小姐不停的告诉你，你所购买的一期楼盘，每平米的房价每月都会上升几百元，开始你还会暗暗窃喜，时间长了，就会觉得那里不对劲。实际状况也是，出了保荐期的企业股票价格许多都会大起大落。

D,普通业务保障群组，像任何一个在地板上工作的公司一样（On the floor，美式俚语，形容那种在没有隔断的大开间里办公的环境），投行也会设立行政、财务、人力资源、技术保障等通行的保障服务群组，但比较另类的是WP和合规部门。WP(Word Prcessing)是投行才有的奇怪部门，他的主要任务就是保证投行发出的所有文字材料都要经过他们润色校对与精装，有时显得近乎病态，让人想起没有化妆的淑女打死也不会蓬头垢面的出现在他人面前。这是因为投行会毫不客气地向客户收取几十上百万美元的估值建模费用，但最后交到客户手中的往往就是若干本目标公司的公允估值与财务模型意见书，很难让人感到物有所值。重磅烫金的封面与彩色印刷的图表似乎可以弥补这种不足。投行的这种做法，被收进了沃顿商学院的早期MBA教材，称之为无形服务有形化的典范。在这之后，大到国家与地方政府形象，小到中秋月饼，过度包装成为了一种潮流。

不要试图去和WP部门的大姐斗法，她们体态圆润，风韵犹存，和高管们有着说不出的暧昧关系，通晓公司全部的潜规则。你在本公司或许就待个两三年，她会在这里就职很久很久，外出时带回一些客户免费赠送的未开封的纪念品取悦她们，是一个不错的主意，她们花枝乱颤的笑着接纳以后，会在关键时刻帮你逢凶化吉。

合规是另外一个神秘的部门，他们以嵌入式的方式渗透到每一个项目组，项目组内的任何动向都可直接报告给投资承诺与合规委员会，很有监察部特派员的派头。

投行的项目运作规律通常是这样，合伙人会轮流担任调度总经理，接收各地代理商传来的企业融资需求信息，完成初审，如果可以保持接触，就会将业务转给某位董事总经理，董事总经理随即在在处于待命状态的执行经理、助理、分析员中物色人选，组成项目小组，浩浩荡荡的开赴金融家俱乐部。

投行是承担无限风险的合伙制，很多项目又是游走在法规与政策的边缘，项目组人员组合也是短期随机，如何保持几个几十几百个项目组同时高效运转又不越轨，嵌入式的合规派遣是一种最可行的做法，具体负责这一部分的是项目组内的副总裁，他是一个类似办公室主任的角色，负责项目组内的后勤保障，也负责在背后给你打小报告。