证券业

证券业（共10篇）（共10篇）

1.证券业 篇一

中国证监会相关负责人最近介绍了近5年来证监会执法工作情况。据悉, 2008年至2012年, 证监会共调查案件1 458件, 其中正式立案500件, 对1 228个涉案主体进行了行政处罚, 对183名责任人实施市场禁入, 收缴罚没款5.6亿余元, 移送公安机关案件125件, 对外执法协作案件317件。据介绍, 5年间, 证监会集中调查内幕交易案件590件, 占案件调查总量40%, “黄光裕案”、“季敏波案”、“李旭利案”等一系列大案要案在市场产生重大反响, 警示教育作用凸显。证监会同时通报了深圳德赛电池原总经理冯大明利用内部信息交易“德赛电池”股票、平安资管原投资经理夏侯文浩涉嫌利用未公开信息交易股票等重大内部交易案。

本栏目协办:天津武清国家粮食储备库

2.证券业 篇二

【关键词】 经纪业务 营销浅析

China securities industry development and the securities brokerage business marketing model， the authors

WangXiaoYan Shanghai university of science and technology school of management；

【 pick to 】 with China's securities market gradually standardized， marketization， as well as the constant deepening of reform. The business of securities companies have developed by leaps and bounds. For better to provide the customer service and enhance competitiveness， the securities companies began to study and establish more accord with the actual brokerage business marketing strategy.

【 key words 】 brokerage business marketing analyses

1 我国证券业发展历史回顾

自1987年9月中国第一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立以来，中国证券业历经二十余年的发展，基本形成了遍布全国的组织服务网络。在历经了初期无序混业经营后，随着《商业银行法》和《证券法》的颁布实施，国内金融服务业基本确立了“分业经营，分业监管”的格局，证券行业也由此步入专业化经营新阶段。

从证券公司各项业务开展情况看，由于证券经纪、证券承销等传统业务的竞争日趋激烈，证券公司的利润空间不断受到挤压。2001年下半年A股市场步入调整阶段，当年行业实现利润总额和纳税总额为64.99亿元和54.26亿元，同比减少70.86%和47.74%。2002年开始陷入此后延续四年的全行业亏损惨淡经营境地。

2003年底至2004年上半年，以南方、闽发等证券公司问题充分暴露为标志，证券业爆发了第一次行业性危机，部分证券公司由于资金链断裂、流动性危机骤然增加而被监管层宣布撤销或托管。2005年证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》后股指跌破千点。迫于无奈，政府2005实施紧急救援，才使证券业勉强渡过难关。

2006年中国股市开始逐步走强，在之后十个月中，上证指数最高探至6124点。沪深两市总市值达30亿元，在不到两年半时间，沪深总市值翻了10倍。证券公司收入迅猛增加，快速实现扭亏为盈。然而随着美国次贷危机的爆发，中国股市也受到剧烈冲击，跌幅巨大。过山车似的行情在使得证券投资者亏损不断扩大的同时，也使得证券公司经纪业务再次受到冲击。

以经纪业务为主要收入的中国证券公司，在中国股市巨大波动面前显得很被动，“靠天吃饭”的收入结构严重制约证券公司的发展。

从以上分析可看到，中国证券公司赢利能力受股市波动影响很大，其最主要原因还是证券经纪业务在公司所占份额过大，一旦股市下跌，交易量下降，靠交易佣金的经纪业务额随即下滑，而股市上涨，交易佣金的增加又迅速掩盖了公司经营过程中的诸多问题。为避免这些不利因素，各证券公司纷纷推出各种解决措施，其中对于营销模式的尝试最多，取得的效果也最好。

2 我国证券经纪业务营销模式浅析

伴随中国证券市场的起起伏伏，中国证券行业在不断的发展与成熟。在行业垄断被打破，证券经纪业务步入微利时代的背景下，证券公司逐渐认识到“营销”对于业务的推动作用。特别是在证券市场剧烈波动经纪业务收入骤减时，证券公司营销便会得到空前重视。在我们研究中国证券行业营销模式前，有必要对营销模式、证券业营销模式等概念进行界定。

所谓营销模式，目前多数学者认识其应是一种体系，而不是一种手段或方式。公认的营销模式从构筑方式划分两大主流：一是市场细分法；二是客户整合法。

证券行业营销模式是指证券公司以市场为导向，以客户为中心，以利润为目标，整合内部资源，构建营销上下游结构链，为客户提供满意服务的一系列运作行为，[1]并以精心设计的证券服务（产品、方法或手段）推销某种投资理念，并获得一定收益的活动[2]。

我国证券业营销模式可以概括为以下六种模式：

（1）联合营销模式

2000年左右，银证通业务在深圳工商银行与国信证券两家实现成功应用。此业务有效弥补了证券公司营业网点不足的问题。对证券业而言，有利于培养和扩大投资者规模和降低增加证券机构网点的成本，大大提高了市场效率；对银行业来说，“银证通”增加和改善了客户服务，充分利用既有网点资源，避免资金流失。这种“利润共享、客户共享、渠道共享”的营销模式，迅速得到了广泛应用。

（2）客户细分营销模式

2005年国信证券率先在业内成立“金色阳光证券账户”，对客户需求进行了细分，并提供相应投资服务，收费则采用佣金与服务内容挂钩。国信证券则凭借着金色阳光服务产品实现了远超行业平均水平的佣金收入。随后，招商证券“智远理财服务平台”、广发证券“金管家”等经纪业务服务品牌也应运而生，极大地提升了证券经纪业务市场份额。客户细分营销模式，使得证券公司单纯依靠提供交易通道服务的盈利模式得到改善。

（3）差异化产品营销模式

在客户细分基础上，证券业在不断进行金融创新的过程中，努力提供多元化服务产品成为市场服务的基本特征。交易规则也趋于多元化和个性化。业务差异化服务体现之一就是具有专业的、完整的、全面的多元化服务产品创新、销售、维护等综合服务能力。这一方面能有效指导不同类型客户进行多元化产品交易操作，从中捕捉到盈利和套利机会；另一方面通过产品销售和维护换取增量交易资源和佣金收入。

（4）投资顾问营销模式

采用投资顾问模式转型的证券公司一般推行全员营销制度。通过培训，把公司所属营业部业务人员转型为证券经纪人，然后把客户划分给证券经纪人，由证券经纪人为客户提供投资顾问服务。这种模式优点在于能够更充分发挥经纪人主观能动性。缺点是对员工的素质要求较高，一些营业时间长，员工年龄老化、学历不高的营业部有点勉为其难。

（5）数据库营销模式

数据库营销核心要素是对客户相关数据的收集、整理、分析，找出消费与服务对象，从而进行营销与客户关怀活动，从而扩大市场占有率与客户占有率，增加客户满意度与忠诚度，取得公司与客户的双赢局面。2007华泰证券建立华泰客户关系管理系统，并在2008年3月份上线使用。与此同时中信建投、长江证券也开始建立客户关系管理系统。券商们不惜花费巨资和大量时间开发信息系统，原因之一是投资者结构日益复杂。券商不仅要满足投资者交易需求，还要努力创造客户自身的需求，这就必须进一步细化客户关系管理。

（6）前台专业化，后台集中化营销模式

广发证券提出“前台专业化，后台集中化”的口号。产品营销模式偏重的是卖产品，强调销售能力；而投资顾问模式偏重分析能力，强调对客户需求的了解。广发证券很早意识到打造营销平台对于经纪业务转型的重要性，在券商中率先建立CIM企业级客户关系管理平台。通过集中化后台管理，为前台专业化服务以及为客户经理提供研究报告、投资策略报告等标准投资组合服务。

参考文献：

[1] 陆英.中原证券股份有限公司经纪业务营销模式研究[D].兰州大学MBA学位论文.

[2] 张学军.我国证券公司营销策略研究[D].天津大学管理学院.2003.

3.证券业从业人员执业行为准则 篇三

构或者其管理人员对从业人员发出指令涉嫌违法违规的，从业人员应及时按照所在机构内部程序向高级管理人员或者董事会报告。机构应及时采取措施妥善处理。证券业从业人员执业行为准则

(2009年1月19日发布)

第一章 总则

第一条 为规范证券业从业人员执业行为，维护证券市场秩序，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券公司监督管理条例》等法律法规，制定本准则。

第二条 证券业从业人员从事证券业务应遵守本准则。

第三条 中国证券业协会（以下简称“协会”）依据本准则对从业人员的执业行为进行自律管理。协会的自律管理工作接受中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）的指导和监督。

第四条 本准则所称的证券业从业人员（以下简称“从业人员”）是指：

（一）证券公司的管理人员、业务人员以及与证券公司签订委托合同的证券经纪人；

（二）基金管理公司的管理人员和业务人员；

（三）基金托管和销售机构中从事基金托管或销售业务的管理人员和业务人员；

（四）证券投资咨询机构的管理人员和业务人员；

（五）从事上市公司并购重组业务的财务顾问机构的管理人员和业务人员；

（六）证券市场资信评级机构中从事证券评级业务的管理人员和业务人员；

（七）协会规定的其他人员。

上述人员所在的证券公司、基金管理公司、基金托管和销售机构、证券投资咨询机构、证券市场资信评级机构、财务顾问机构等，在本准则中统称机构。

本准则所称管理人员包括机构法定代表人、高级管理人员、部门负责人、分支机构负责人。中国证监会对管理人员的任职另有规定的，适用其规定。

第二章 基本准则

第五条 从业人员应遵守国家相关法规规范，接受并配合中国证监会的监督与管理，接受并配合协会的自律管理，遵守交易所有关规则、所在机构的规章制度以及行业公认的职业道德和行为准则。

第六条 从业人员在执业过程中应当维护客户和其他相关方的合法利益，诚实守信，勤勉尽责，维护行业声誉。

第七条 从业人员在执业过程中应依照相应的业务规范和执业标准为客户提供专业服务，对客户进行证券投资相关教育，正确向客户揭示投资风险。

为保证必要的执业能力和专业水平，从业人员应取得相应的从业资格，通过所在机构向协会申请执业注册，接受协会和所在机构组织的后续职业培训。

第八条 从业人员在执业过程中遇到自身利益或相关方利益与客户的利益发生冲突或可能发生冲突时，应及时向所在机构报告；当无法避免时，应确保客户的利益得到公平的对待。

第九条 从业人员应保守国家秘密、所在机构的商业秘密、客户的商业秘密及个人隐私，对在执业过程中所获得的未公开的信息负有保密义务，但下列情况除外：

（一）国家司法机关和政府监管部门按照有关规定进行调查取证的；

（二）有关法律、法规要求提供的。

从业人员对客户服务结束或者离开所在机构后，仍应按照有关规定或合同约定承担上述保密义务。

第十条 机 机构未妥善处理的，从业人员应及时向中国证监会或者协会报告；协会对从业人员的报告行为保密。机构或机构相关人员不得对从业人员的上述报告行为打击报复。

第三章 禁止行为

第十一条 从业人员一般性禁止行为：

（一）从事或协同他人从事欺诈、内幕交易、操纵证券交易价格等非法活动；

（二）编造、传播虚假信息或者误导投资者的信息；

（三）损害社会公共利益、所在机构或者他人的合法权益；

（四）从事与其履行职责有利益冲突的业务；

（五）贬损同行或以其它不正当竞争手段争揽业务；

（六）接受利益相关方的贿赂或对其进行贿赂；

（七）买卖法律明文禁止买卖的证券；

（八）违规向客户作出投资不受损失或保证最低收益的承诺；

（九）隐匿、伪造、篡改或者毁损交易记录；

（十）泄露客户资料；

（十一）中国证监会、协会禁止的其他行为。

第十二条 证券公司的从业人员特定禁止行为：

（一）代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券；

（二）违规向客户提供资金或有价证券；

（三）侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围；

（四）在经纪业务中接受客户的全权委托；

（五）对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券；

（六）中国证监会、协会禁止的其他行为。

第十三条 基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止行为：

（一）违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息；

（二）在不同基金资产之间、基金资产和其它受托资产之间进行利益输送；

（三）利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利；

（四）挪用基金投资者的交易资金和基金份额；

（五）在基金销售过程中误导客户；

（六）中国证监会、协会禁止的其他行为。

第十四条 证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止行为：

（一）接受他人委托从事证券投资；

（二）与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益；

（三）依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告；

（四）中国证监会、协会禁止的其他行为。

第四章 监督及惩戒

第十五条 机构应根据本准则制定相应的人员管理、培训和执业监督制度，管理本机构从业人员，督促从业人员依法合规执业。

第十六条 协会对机构执行本准则的情况进行定期或者不定期检查。从业人员及其所在机构应配合协会检查工作。

第十七条 协会自律监察专业委员会，按照有关规定对机构和从业人员进行纪律惩戒。机构和从业人员对纪律惩戒不服的，可向协会申请复议。

第十八条 从业人员违反本准则的，协会应进行调查、视情节轻重采取纪律惩戒措施，并将纪律惩戒信息录入协会从业人员诚信信息系统。

从业人员涉嫌违法违规，需要给予行政处罚或采取行政监管措施的，移交中国证监会处理。

第十九条 从业人员违反本准则，情节轻微，且没有造成不良后果的，协会可酌情免除纪律惩戒，但应责成从业人员所在机构予以批评教育。

第二十条 从业人员受到所在机构处分，或者因违法违规被国家有关部门依法查处的，机构应在作出处分决定、知悉该从业人员违法违规被查处事项之日起十个工作日内向协会报告。协会将有关信息记入从业人员诚信信息系统。

第五章 附则

第二十一条 本准则自颁布之日起实施。

4.2020年证券业个人工作总结 篇四

2020年证券业个人工作总结范文篇一

20**年已经过半，是我过得很艰难的一年。在大盘接近****点的时候我感到了痛苦，此时我就在想，一定要把自己充实起来，要不就会在大盘未见底之前自己被淘汰。后来的实践证明了我的想法的正确，这更坚定了我的信念，要不断地去学习，充实自己，也只有这样才能和公司共同成长。

回顾大半年的工作，我在很多方面做的都不够好。

第一，在大盘的不断下跌中，客户大都套牢，特别是跌破2300点的时候，客户抱怨很大，我也逐渐失去了开发新客户的勇气，留下来的电话回访也不是很及时，但是服务仍在持续。这也是面临的最大问题。

第二，在产品销售方面，做的不够好，一年仅卖了47万的产品。在公司的转型中，没有做好，在今后当中加倍努力。

第三，专业知识不充足，客户提问的一些问题不能给予及时、很好的解答。

第四，对已经开发的客户不是非常了解，客户的风险承受能力不清楚，客户的资产配置没能提供合理的建议。

第五，同银行的关系没有处理好，所以我以前的客户中很少有银行给介绍的。

鉴于以上，我决定新的一年里从下面几方面去努力。

第一，后期注重学习并熟练掌握公司推出的理财产品，然后向客户推介。现在推出了添富快线，后期可以利用它来服务客户，向潜在客户宣添富快线，吸引客户。利用公司的力量来服务好客户，让客户在弱势中稳健操作。等客户盈利或者对公司服务认可后向客户要转介绍，要求客户把身边做股票的朋友介绍过来。

第二，加强营销技术的学习。跟上公司的步伐，新的一年的我的目标是销售20xx万理财产品。

第三，了解客户的需求，根据客户不同的风险承受能力及行情，建议客户配置不同的资产，比如：股票，基金，融资融券，货币型基金，银行短期理财。

第四，维护好同银行的关系，关键时点问银行要求客户介绍。

20**，即将逝去，但20**就在你我眼前。相信只有主动出击的人，才会有成功的机会。让我们一起加油，完成自己的业绩。去创造属于自己的辉煌。祝愿咱们营业部这个大家庭越来越红火，也祝愿大家的业绩越做越好。

2020年证券业个人工作总结范文篇二

自xx年3月投身于证券行业以来，经过一年多的磨砺，我感到愈加成熟与自信，如果说最初的艰辛是在吐丝结蛹，那么xx年就是我破蛹化蝶的过程。总结一年多来证券工作，我的感受是：真诚待人，严于律己，就能得到满意的回报。

一、真诚待人，赢得真心

真诚是说话内容要真实不虚夸、说话态度要诚恳不油滑，在与潜在客户最初接触时，真诚友善是打开对方心扉的敲门砖。我在与潜在客户第一次接触时，总是以中肯的态度介绍公司的优势和自身的能力，先留给对方一个不浮夸、很实在的印象，然后根据对方意愿倾听他大概的资金情况与交易现状并进行分析，根据分析向对方提出建议，向他表态为什么由我们公司服务会实现他的利益最大化与最优化，使客户产生信任感，赢得客户的真心对待。

真诚是服务要真切热诚不应付，当潜在客户成为真正的客户之后，后续的真诚服务至关重要。首先是及时了解客户的特点和需求，急客户之所急，客户最本质的需要就是在股市中获得更多收益，我在服务客户的过程中永远以此为出发点。

如果客户希望我了解他持有什么股票，我就会将客户的股票牢记在心，一旦他持有的股票出现较大变动，如重大利好、利空等，我都会主动及时联系客户进行交流。如果客户在这方面不倾向于与我交流，我会尊重客户，不去了解他持有的股票，而是不定期与其讨论一下大盘整体的走向等广泛的内容;其次是为客户提供客观的投资建议，既不夸大其词，也不含糊其辞。

同时定期向客户提供投资咨询报告，在更好服务客户的同时展示公司在投资咨询方面的实力;最后是把握好服务的“度”，既不违反证券从业的规定，也不冷落应付客户。因为我知道过分热情可能会失去某一个客户，但热情不够肯定会失去一百个客户，在与客户沟通时，热诚表现出来的兴奋与自信能引起客户的共鸣，一次的冷淡和应付会让客户失去对你的信心。

真诚也是合作真心诚意、实现双赢。工作如果仅凭一己之力，客户源是单一的、客户面是狭窄的，这就要通过银行的支持、团队的互助，才能达到拓宽客户来源渠道的目的。

一方面是与银行合作。在我驻点过的建行和中行，我都会与银行负责人、理财经理、前台柜员等建立良好的信任合作关系，从双方互利的角度出发阐明合作的意向和前景，并且在处理各方面问题时表现出合作的诚意。尤其以客户满意为己任，协助银行理财经理做好客户在证券投资方面的服务，使银行提升在客户心中的满意度，也使客户更加信任银行信任XX。

上述驻点银行职工中的潜在客户，已经基本都被发展成为xx证券的客户，这就代表了他们对我的信任。在得到银行的信任后，他们为我打开的客户渠道是十分宽广和优质的，在我目前的客户中，经银行渠道开发的客户占到我全部客户量约 60%的比例。这些都得益于我真心诚意的与银行合作共赢。

另一方面是团队合力互助和领导的激励指导。我的团队友总是把各自的经验和智慧与大家一块分享，经常性的头脑风暴让我对工作体会更深，少走了很多弯路。

如果团队的协作是将数个生铁炼成精钢，那么单位就是大熔炉，领导则在把握火候。我的体会尤其深，刚刚进入公司时，因为不是本地人，开头的工作相对困难一些，看到同事已经有了不少客户，自己还在艰难拓展，难免产生焦躁消极情绪，此时我们公司赵总在会上说发展客户如果仅靠熟人和朋友，是没有前途的，如果注重眼前利益不考虑长远，收益总是有限的。

这句话对此时的我有极大的鼓舞作用，终于我克服人生地不熟的困难，凭借自己的努力打开了局面，客户数量节节攀升，佣金收益逐步增加。就在我对现状自我满足时，公司领导赵总适时的说，客户只是相对稳定甚至并不稳定，开发客户是无止境的，我们要尽力把无限的潜在客户变成实实在在的客户，这个理念及时的把我从自满状态拉了回来，我愈加的脚踏实地，不再满足现状，而是精益求精。

二、严于律已，实现飞跃

工欲善其事必先利其器，只有不断累积证券知识，不断学习业务知识，才能取得客户的信任且更好的服务客户。在这一方面我严格要求自己，坚信处处留心皆学问，通过从各种不同的渠道学习，以求达到提升自身能力的目的。

首先我总是认真学习证券业协会的课程和练习题目，把理论知识基础夯实，做到胸有成竹，在实际工作中能做到理论指导实践，实践深化理论;其次做到博采众长，依靠发达的网络和电视节目学习借鉴专家的分析技巧，获得有效的股市解盘和预判信息;最后我一直注重向有经验的前辈学习，与同事交流工作心得，同时积极为公司和团队奉献才智和力量，把问题和建议积极地善意地提交给领导，并提出自己的解决办法，在团队中主动做一些组织工作，锻炼自己的综合素质。

在从业一年多的时间里，我都是以诚恳、勤恳的态度在工作，通过上述两个方面的努力，积累了更多的经验，客户经理工作基本已经达到日新月异，欣欣向荣的良好局面，在我公司众多客户经理及经纪人中，我的业绩是走在前列的，得到了领导的肯定，与同事更多的交流，更被客户信任和认可。

对此，我非常感恩，未来也将保持这种状态并期待更上一层楼，相信自己有能力为更多的客户提供更好的服务!相信自己在证券行业中也将更加的如鱼得水，实现人生价值的实现!

最后用尼克松的一段话与大家共勉：一个人如若从未入迷于比其自身更重大的事业，那就失去了人生登峰造极的经验之一。只有入迷，他才能自知。只有入迷，他才能发现他从来不知道自己所具有的、否则将仍然是休眠着的一切潜在力量。

2020年证券业个人工作总结范文篇三

自2月起我在证券公司这个大集体接受熏陶，回顾这半年来的工作，我不断加强学习，迅速转变角色，积极融入公司环境，主动落实领导安排的各项工作，虽然在工作上和老同志比起来还有不小的差距，但是却对证券业的认识有了新的提高，业务操作水平有了新的增长，服务意识、风险意识有新的增强。现将近一年来的工作总结如下：

一、加强学习，提升素质

进入公司工作以来，我深深知道自己的知识水平和综合素质，还存在许多不足，特别是自己尚未通过证券从业人员考试，必须进一步加强学习，提高综合素质。一年来，我时时不忘抓紧学习。第一，加强政治理论学习。半年来会同全体公司员工坚持理论学习，了解国家的政策、法律法规、相关文件精神不断完善和提升自己的理论素养。第二，加强业务学习。除参加公司集中组织的培训外，我利用平时的业余时间，学习了证券业的相关业务知识书籍，及时给自己的知识充电，提升自己的知识应用能力。第三，加强修养学习。在平时的生活中我牢记“细节决定成败”这句化的深刻道理，时时、处处，向领导、向同事学习为人处事的方法，不断提高自身的道德修养水平，争取工作从细节学起，从小节抓起，从小事做起，一步一个脚印，在工作的点点滴滴中积累知识，提升素质，搞好自己的本职工作。

二、积极上进，踏实工作

自进入公司以来，我首先便开始积极的学习适应，后根据公司安排，7月至12月在柜台做业务和开户工作，由于之前忙碌到11月才取得证券从业资格证。基金任务完成情况不是很理想，几个月的开户任务资金也不是很到位，截止到现在，一共开户25个，客户总资产18万。在领导安排其他工作的同时，我还和大家一起整理公司档案，对每天办理的业务和新开户资料登上台账，存进档案。现在做柜台辅助工作，复印、扫描等等。

三、正视问题，继续努力

通过近一年的学习，我对证券业务的认识更加深刻，同时，在公司领导和同事们的帮助下自己的业务水平和综合素质也得到了一定提升。同时，我也认识到自身还存在许多不足和问题：

一是加强学习还不够。我参加证券从业资格考试到11月才通过，说明我在业务学习方面还不够，还需要加强。

二是业务水平还不够。由于自己进入公司不久，虽然业务水平有了提高，但基金任务和开户任务完成都不理想，还需要非常大的提高。

5.证券业 篇五

1、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，证券业从业人员受到所在机构处分，或者因违法违规被国家有关部门依法查处的，机构应在作出处分决定、知悉该从业人员违法违规被查处事项之日起（C）内向中国证券业协会报告。

Ａ、三个工作日

Ｂ、五个工作日

C、十个工作日

D、十五个工作日

２、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，机构或者其管理人员对证券业从业人员发出指令涉嫌违法违规的行为，机构未妥善处理的，证券业从业人员应及时向（D）报告。

Ａ、董事会

Ｂ、司法机关

Ｃ、所在机构的高级管理人员

Ｄ、中国证监会或者中国证券业协会

3、按照《证券业从业人员执业行为准则》及相关规则的规定，一般证券从业人员应接受协会和所在机构组织的后续职业培训，且每年的培训不少于（B）。

Ａ、20学时

Ｂ、15学时

Ｃ、10学时

Ｄ、5学时

4、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，从业人员应通过（C）向中国证券业协会申请执业注册。

A、证券交易所

Ｂ、中国证监会

C、所在机构

Ｄ、地方证监局

5、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，证券业从业人员不得（ABCD）交易记录。-----------多选

A、隐匿

B、伪造

C、篡改

D、毁损

6、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，证券业从业人员不得违规向客户作出（AC）的承诺。――――多选

A、投资不受损失

B、诚实守信

C、保证最低收益

D、勤勉尽责

7、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，证券公司从业人员禁止（BCD）。-----------多选

A、向客户介绍和推荐与其风险承受能力相适应的产品

Ｂ、向客户推荐自营部门买入的证券

C、诱导客户买卖自营部门买卖的证券

D、对外透露自营买卖信息

8、《证券业从业人员执业行为准则》中所称的“管理人员”包括（ABCD）。――――多选

A、机构部门负责人

B、分支机构负责人

C、机构法定代表人

D、机构高级管理人员

9、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，证券业从业人员对（ABCD）负有保密义务。―――多选

A、客户的商业秘密及个人隐私

B、在执业过程中获得的未公开信息

C、国家秘密

D、所在机构的商业秘密

10、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，证券业从业人员不得从事与其履行职责有利益冲突的业务。以下就证券业务中的“利益冲突”，说法正确的是（ABC）-------多选

Ａ、当机构自身的利益与其对客户所负的义务相冲突，有可能产生利益冲突

Ｂ、机构同时对两个或两个以上的客户承担相反的义务时，有可能产生利益冲突 Ｃ、在研究咨询岗位履行职责的证券公司的从业人员，不得同时从事投资银行业务

Ｄ、大多数机构目前都没有处理利益冲突的具体规章制度，不从事利益冲突的业务主要靠从业人员自觉遵守

11、按照《证券业从业人员执业行为准则》的规定，证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员禁止（ABCD）。-----------多选

A、与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失

B、接受他人委托从事证券投资

C、向委托人承诺证券投资收益

D、依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告

12、证券业从业人员在无法确知自己的行为是否属于利益冲突或对如何处理利益冲突存有

疑问时，应按照机构内部规定向上级主管或合规部门报告，寻求内部的专业支持。（A）

A、正确

B、错误

13、在经纪业务活动中，证券公司的从业人员可以接受投资者交易指令，代替客户进行投资决策。（B）

A、正确

B、错误

14、证券业从业人员应当坚持公平、有序的竞争原则招揽业务，依靠良好的信誉、多样化的产品、周到的服务等参与竞争，坚决杜绝使用各种不正当手段抢夺客户，损害竞争对手利益、扰乱市场秩序。（A）

A、正确

B、错误

15、在人员配备上，基金管理公司应当将优秀人才大量配置于那些对基金公司业务或收入贡献大的基金。（B）

A、正确

B、错误

16、证券业从业人员涉嫌违法违规，需要给予行政处罚或采取行政监管措施的，中国证券业协会应将其移交中国证监会处理。（A）

A、正确

B、错误

17、机构或机构相关人员不得对证券业从业人员报告违法违规行为进行打击报复。（A）

A、正确

B、错误、18、中国证券业协会可独立开展自律管理工作，无需接受中国证券监督管理委员会的指导

和监督。（B）

A、正确

B、错误

19、证券业从业人员在执业过程中应当维护客户和其他相关方的合法利益，诚实守信，勤勉尽责，维护行业声誉。（A）

A、正确

B、错误

20、证券业从业人员只要本着诚实信用的原则，可以将客户信息供给本机构内部的其他部门使用。（B）

A、正确

6.基于SCP范式的中国证券业研究 篇六

截止2013年底, 我国得证券公司共有115家, 5785家营业部, 2002年至2013年, 全国共增加2890家营业部, 年复合增长率高达6.50%;资产管理规模超过5万亿元, 2013年, 115家证券公司共实现营业收入1592.41亿元, 净利润440.21亿元。

作为一个快速发展的行业, 证券业正成为中国经济发展新的增长点;然而, 国内证券业在产业组织演进方面的研究相对薄弱, 有必要对证券业的产业组织进行研究。

2 中国证券业市场结构分析

市场结构是指构成市场的卖者 (企业) 相互之间、买者相互之间以及买者和卖者集团之间诸关系的因素及其特征, 是对特定行业中各个企业的市场占有率的描述, 主要通过市场集中度指标来确定市场结构的类型。

2.1 市场集中度分析

市场集中度反映了特定产业或市场中卖者或买者对产品的垄断程度, 按计量方法的不同, 量度市场集中度的指标分为绝对集中度指标与相对集中度指标, 本文采用绝对集中度指标CRn指数来衡量中国证券业市场集中度。

其中, xi是该产业中指定的指标值最大的n家企业中的第i位企业的该指标值, N表示该产业中的企业数量总和, 本研究中选取n=5, 10, 20计算。

日本著名产业组织学者越后贺典教授在贝恩的分类方法的基础上, 根据亚洲国家产业分类的实际情况, 提出了市场结构判断标准, 见表1。

资料来源:李学峰, 田元泉, 李佳明《市场竞争的基金治理效应:理论假说与实证检验》证券市场导报2012。

单位:%

资料来源:中国证券业协会发布2013年证券公司业绩排名。

由表2可以看出, 我国证券业净资产排在前5家的证券公司所占的份额CR5为30.25%, 前10家证券公司所占的份额CR10为45.05%。根据越后贺典教授的市场结构判断标准 (见表1) , 可以看出中国证券业市场结构属于E型 (CR10<50%) 即低寡占型, 属于低集中度产业。2013年前5家证券公司经纪业务所占份额24.65%, 前10家为44.16%, 可以看出中国证券公司经纪业务结构属于E型 (CR10<50%) 。

2.2 产品差异化分析

产品差别化是决定市场结构的一个主要因素。产品差异化是指生产者利用自己本身的优势和消费者偏好, 使顾客能够把它同其他竞争者提供的相似产品有效区别开来, 使产品在目标市场中更具有吸引力, 以达到在市场竞争中占据有利地位的目的。我国证券公司产品的总体差异化程度不高。客观差异主要体现在不同证券公司的承销能力、经纪能力不同, 而中国证券公司的承销、经纪业务服务能力相差甚微。主观差异方面主要体现在证券公司的商誉, 即买者对证券公司的信任程度;买者对证券公司所提供服务的认知程度;证券公司广告等各种推销行为产生的差异。证券公司产品差异化指标能反映目前证券业务市场的竞争强度以及市场细分程度。

2.3 规模经济分析

规模经济是指扩大生产规模引起经济效益增加的现象, 是另一个影响市场结构的重要因素。证券公司运营也存在规模经济效益, 即随着证券公司资产规模增加, 单位运营成本下降, 单位收益上升。

单位:亿元

资料来源:中国证券协会发布的数据整理所得。

从表3可以看出2009年—2013年中国证券公司的净资产规模在不断扩大, 2013年净资产达到了7538.55亿元, 与2009年的净资产4838.778亿元相比增加了1.56倍。但也可以看出除净资产外, 中国证券业总资产、营业收入、净利润自2009年开始逐年下滑, 行业净利不断收窄, 造成这种现象的主要由于券商业务创新水平低, 过度依赖传统业务的经营局面所造成的, 也受全球经济复苏缓慢, 欧债危机持续发酵的影响。2012年全行业利润下降趋势已经开始放缓, 由证券公司创新业务开始全面发力等因素影响, 2013年, 中国证券业在营业收入与净利润规模上增长强劲, 证券公司总资产规模超过2万亿元, 比2012年底增长约21%, 同时净资产规模达到7538.55亿元, 比2012年末增长8.57%。综上我们可以得出, 随着中国证券市场的发展, 证券业已经具有一定的规模经济特征, 但明显没有达到最优经济规模。

2.4 进入与退出壁垒分析

(1) 进入壁垒。从进入壁垒的性质分类, 可分为经济性壁垒和行政性壁垒。行政性壁垒指政策法律制度壁垒, 是由于证券产业关系到国家金融与经济安全, 因而证券产业的注册、核准、业务开展都必须进过监管当局许可, 经审查确实符合法定要求的证券公司才能获批。经济性壁垒又可细分为差异化进入壁垒、规模经济壁垒、资本壁垒等。商誉等产品主观性差异构成主要的差异化堡垒;固定资产投资构成了规模经济壁垒的主要来源, 固定成本较大的产业往往具有较高的规模经济程度。

(2) 退出壁垒。由于资本专用性所致的沉淀成本, 证券公司主动退出时, 沉淀成本壁垒成为主要的退出壁垒。证券业沉淀资本壁垒主要表现在商誉、人力资本和业务合同等无形资产中。

3 中国证券业市场行为分析

3.1 价格竞争行为

(1) 卡特尔 (cartel) 行为。卡特尔 (Cartel) 是一种正式的串谋行为, 是指两个或两个以上具有竞争关系的经营者为牟取超额利润, 以协议等方式, 共同商定产品价格, 从而限制市场竞争的一种垄断联合。证券业的卡特尔行为主要表现为在市场竞争条件下, 为达到利润最大化, 同一地区或城市的各证券营业部联合勾结, 通过协议统一口径。如在2002年, 证券当局发布通知, 取消原来3.5%的固定佣金标准后, 一些券商联合起来, 公开实行高佣金规则, 但这种联盟没有持续多久。市场竞争日益激烈, 由于中国证券公司的之间的产品差异化程度低, 证券公司为维护存量客户的代理关系通过降低佣金标准来抢占市场, 整个证券业的整体佣金迅速降低, 甚至出现了低于成本的万分之二三这样的佣金水平;最后迫使监管部门设定地区行业自律最低佣金标准, 以行政干预动用监管惩罚手段的才勉强制止了行业的佣金价格战。

(2) 掠夺性定价。掠夺性定价是指一个厂商将价格定在牺牲短期利润以消除竞争对手并在长期获得高利润的行为, 是一种不公平的歧视性价格竞争。证券业的掠夺性定价行为表现为在有较多新成立的证券营业部的地区, 一些实力强劲的证券营业部可能采取低于成本的价格将一些势单力薄的竞争对手排挤出行业, 等占据绝对市场份额后再提高价格以补偿掠夺期损失。

3.2 创新行为

(1) 业务创新。证券公司想要在行业中保持并不断发展离不开业务的创新。近年来, 中国证券业的创新业务不断涌现, 随着中国证券市场不断发展, 这些创新业务将在证券公司收入中所占比例将迅速增加, 统计数据显示, 截至2013年12月底, 券商融资融券余额高达3434.7亿元, 这一数据在2012年年底为895.16亿元, 同比增长2.83倍, 在短短几年内已经成为券商的第三大盈利支柱业务。2013年行业创新动力主要将来源于监管层对证券业务的进一步放松以及自下而上的创新产品, 当前券商创新业务的开展主要表现在约定式回购、中小企业私募债、客户保证金管理、新三板及柜台交易市场。

(2) 管理与交易手段创新。管理模式创新是在集中式清算模式的基础上, 为了协调各营业部业务, 证券公司应在各省市建立中间管理层次。而各营业部内部结构业按照职能划分为前台销售服务, 后台技术维修财务核算等服务。网络交易模式上的创新加快了证券信息的传播速度, 提高了投资者之间的信息透明度, 拓展了金融服务渠道, 实现线上和线下双向布局, 同时也降低了证券公司的营业成本。

4 中国证券业市场绩效分析

经济绩效是反映在特定市场结构和市场行为下市场运行效率和资源配置效率, 体现了一个市场实现经济运行目标的程度。衡量市场绩效的指标有勒纳指数、贝恩指数、托宾Q值、净资产收益率、资产收益率等。

资料来源:中国证监会、中国证券业协会网站的数据整理所得。

据中国证券业协会发布的数据, 2013年中国115家证券公司全年共实现营业收入1592.41亿元, 全年实现净利润440.21亿元, 115家证券公司中, 104家公司实现盈利, 占证券公司总数的90.43%。表4是2009年-2013年中国证券业市场绩效分布情况, 本文用净资产收益率衡量证券业市场绩效。从表4可以看出, 中国证券业绩效处在一个波动的阶段, 2010年中国证券业净资产收益率从2009年的19.28%下降为13.69%, 并连续三年下降, 这是因为自2008年证监会放开营业部审批后, 新设营业部逐步恢复, 随后2009年, 证监会出台新设营业部新规, 放宽了设立营业部的资格条件。营业网点的激增, 最直接的后果就是佣金率的价格大战, 使得2010年开始行业盈利水平开始大幅下降。归根结底是由于券商缺乏创新, 过度依赖传统业务的经营局面造成的。直到2013年净资产收益率开始增加, 这是因为2013年, 证券行业制度建设取得长足进展, 为行业稳健发展奠定了良好的基础。从总体上看, 中国证券业净资产收益率水平较低, 另外中国证券业并没有实现真正意义上的规模经济, 所以我国证券业市场绩效总体水平较低, 仍有很大的发展空间。

5 结论与对策建议

5.1 结论

通过对我国证券业的研究, 可出下结论: (1) 中国证券公司市场集中度属于E型 (低寡占产业) , 证券公司的产品差异化程度低, 并且没有实现真正的规模经济, 政策法律制度森严进入壁垒高。 (2) 由于中国证券公司之间的产品差别化程度比较低, 券商之间大多采用价格竞争战略。 (3) 中国证券业的绩效低下, 证券公司的净资产收益率波动较大, 但随着创新业务的迅速发展, 证券公司盈利水平业会得到稳步提升。

5.2 对策建议

(1) 稳步推进制度建设, 优化监管环境。进一步深化制度建设, 大力推进证券市场的规范经营, 为证券公司的业务扩展创造良好的环境。完善证券公司的治理结构, 建立健全证券业风险内部控制机制, 进一步完善以自律组织为主的监管体系, 淡化行政监管适度自律监管, 提高整个行业的竞争力, 使得我国证券市场能够健康有序的发展。

(2) 鼓励推动证券业业务创新。应当建立以市场为主导的创新机制, 鼓励证券公司开发不同类型的理财产品, 对受托投资管理业务进行产品创新, 研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品, 积极开发设计资产证券化品种, 以满足不同类型的筹资者及投资者的不同风险收益偏好的需求。

(3) 改变市场结构, 提高证券行业的市场集中度。政府应尽量合理而有序地降低行业管制, 推动证券行业的市场化, 支持证券公司重组工作, 鼓励绩效好的证券公司以市场化方式参与并购和重组, 实现行业资源整合, 提高证券业的市场集中度, 发展和培养一批优质证券公司来带动整个行业的进步和发展。

(4) 加强证券公司风险管理。制定有效的内部控制和风险管理措施, 并不断完善风险管理体系已跟进匹配业务的发展与创新。对风险管理进行有效沟通, 提高员工的风险意识, 并对信息进行集中整合分析, 才可以对公司面临的风险进行全景式的判断。

摘要：随着全球经济一体化趋势加强, 我国证券业不断发展, 证券行业已经成为我国资本市场的重要组成部分。为此, 以产业组织理论的SCP范式为出发点, 结合中国证券业发展现状, 分析研究中国证券业市场结构、市场行为及市场绩效。研究表明, 中国证券业市场集中度偏低, 市场结构属于低寡占型, 还没有实现真正的规模经济, 市场绩效较低。最后根据结论提出相关的对策建议。

关键词：证券业,市场结构,市场行为,市场绩效

参考文献

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[2]王聪, 段西军.中国证券市场佣金制度研究——关于中国证券市场的SCP分析框架[J].经济研究, 2002, (5) :39-47+65.

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[5]杨浩.SCP框架下的证券产业市场结构分析[J].金融经济, 2005, (16) :30-31.

7.中国证券业转型的四大方向 篇七

大背景：中国经济转型与中国梦

经济决定金融，金融服务于经济，特别是实体经济。三中全会以来，国家提出实现民族复兴的“中国梦”。同时经济进入“新常态”，经济发展正处于转型的关键时期。本次经济转型是实现中国梦的重要一环，以转变经济发展方式和完善市场作用为核心手段，以创新驱动、深化改革为核心动力。因此如何盘活存量、扶持增量、改革制度是本次转型成功的关键。

以史为鉴，发达市场经历的类似转型过程中，资本市场扮演了至关重要的角色。同时，发达的资本市场有利于危机复苏和经济发展的长期稳定。可以说，大力发展资本市场是中国经济实现转型，国家实现中国梦的必然要求。

中国资本市场发展的三大方向

与发达市场进行对比，中国在资本市场发展的三个主要方向上差距明显：

融资直接化：发达市场普遍以直接融资为主要融资方式；

资产金融化：发达市场实体资产普遍以股票、债券等标准化证券形式在市场流通，并相应衍生出大量基金、衍生品等金融资产；

市场国际化：发达市场投融资服务面向境内外企业和个人。

作为资本市场的重要参与者，证券业发展和转型任重道远

国内证券行业发展的30多年间，市场繁荣与危机相生相伴，主要经历了四个阶段：

起步阶段（1979-1991年）；调整阶段（1992-2004年）；规范发展（2005-2011年）；创新发展（2012年至今）。尽管近年来发展迅速，但对比发达市场，中国证券市场的规模和金融行业占比仍差距显著，严重落后于国内的银行、保险等行业。

如上所述，中国的经济转型要求一个发达的资本市场。作为资本市场的重要参与者，证券行业的加速发展和转型势在必行。

二、向哪转型

综上所述，经济转型和资本市场发展为证券行业提供了前所未有的机遇，但“小、散、弱”是中国证券行业的客观现状。如何在转型中发展成为了整个证券行业面临的共同课题。

从历史观的角度看，国际证券和投资银行业的发展和转型历程为我国证券行业的发展提供了方向性的借鉴。以美国投资银行业为例，通过对其成熟模式的发展变迁进行分析，来探讨我国证券行业的发展方向。

纵观过去四十年，美国资本市场发生了四次关键性的宏观事件，市场发展可分为三个阶段，紧紧围绕三大趋势“关键词”。

上世纪70年代初，与目前大部分国内券商的情况相类似，美国证券公司大多扮演的是“证券经纪商”的角色，经纪业务佣金收入在整体营业收入中的占比在50%以上。随后美国经济遭遇了长达十余年的经济危机。经营环境的巨变直接引发了美国证券公司在上世纪70年代后半期开始的转型实践。首先是立足创新，拓展业务范围。美国证券公司相继推出或是扩大兼并收购、资产管理、财务咨询、私人股权投资、过桥贷款等业务。业务范围的拓展使得其收入来源更加多元化，业务结构也更趋于均衡。以股权承销、债券承销为主的承销业务和经纪通道业务日渐萎缩，佣金收入在营业收入中的占比在20世纪90年代初降至20%以下。

20世纪末，欧洲“全能银行”模式出现，使美国商业银行和投行在竞争中的优势锐减。国际竞争的加剧促使美国放松监管，实行金融混业经营，金融监管体系逐步由强制监管向自律监管转变，并鼓励创新。大部分投资银行大力突进期货期权等金融衍生品市场以及场外交易市场，同时大力发展做市商交易等以自有资金为驱动的资本中介业务，显著提升了自有资金的利用率。在此期间，不同优势促使证券公司类型分化，形成全能型和专业型投资银行。

但自进入21世纪以来，投资银行杠杆率急剧提升，极大地增加了行业风险，导致2008年金融危机爆发。金融危机促使券商审视自身抵御风险的能力，回归稳健的经营模式，行业监管也重新收紧。券商一方面大规模降低杠杆比率，逐步“去杠杆化”，行业杠杆率由2007年的近38倍降低到近年的13-14倍左右。另一方面转向发展长期股权投资业务，降低信用业务规模，削减自营业务。在客户结构上，弱化缺乏理性投资策略的零售客户，以进一步发展机构客户为主。

从政策、市场变化的角度看，中国证券业目前面临的问题与20世纪80年代美国市场的情况较为相似。国内证券行业一直以来将通道业务作为主要收入来源，目前约60%的营业收入来自于通道型业务，其中经纪业务收入占到一半以上，业务结构与上世纪80年代的美国市场相类似。

在业务结构转型的过程中，伴随着业务创新空间的增大和业务范畴的不断拓展，中国证券行业业务结构的演进将与美国市场有相似之处。预计通道业务对收入的贡献将由目前的60%左右下降到2018年的40%左右，资本中介型的收入由目前的20%上升至2018年的40%左右。

对比成熟市场的发展历史，我们认为中国证券行业正在从“证券经纪商”向“广义投行”阶段迈进。

具体而言，券商将发生下面四大转型：

1、服务功能。

由“通道服务”向“综合金融服务”升级拓展。过去，券商在金融体系中长期扮演的是“通道”角色，在代理买卖证券和股票、债券的承销发行中发挥了通道作用。未来在证券行业创新空间打开和客户需求向综合化演进的趋势作用下，券商将从“单一通道”向“综合金融机构”迈进。

由“传统通道业务”向“顾问服务”升级：首先，经济的持续增长将长期带动居民财富的积累，股市的复苏将带动股权类投资需求的增长。同时，证券市场的开放和创新导致上市公司数量增加以及交易品种不断扩大。这些都将为经纪类业务向财富管理业务升级创造良好的条件。对于投行业务来说，随着企业规模的壮大，对产品种类以及整合解决方案的能力要求越来越高，这就要求券商从提供IPO发行通道的传统服务向提供兼并收购顾问、财务咨询顾问等服务升级。

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从“以通道型业务为主”向“资本中介和资本投资”拓展：在通道型服务之外，资本中介型业务将成为券商服务功能拓展的关键驱动引擎。一方面，监管政策有望放松，准入门槛降低、多层次资本市场建设所带来的投资标的扩大等将会有力地促进市场总量增长；另一方面，从需求角度来看，庞大的新兴富裕个人投资者对多元化投资产品的需求增强，客户结构也进一步向高净值、机构客户转型。另外，券商行业整体杠杆率的提升将为资本中介型业务的迅速增长提供良好的支撑。

资本投资型业务也将成为券商综合金融服务的重要一环。股指期货和未来个股期权等衍生品种的开放使得证券公司自营产品有机会通过套利对冲交易获得相对较为稳定的盈利。同时，证券公司资本金的逐步累积将带动自营业务规模的增长，私募股权型融资的渗透率会随金融市场的发展而加深。自营，将成为大型券商未来重要的一环。直投业务也将迎来更大的发展机遇，产业转型将推动私募股权在并购业务和结构性融资交易中的参与度，“新三板”的机遇和并购基金的崛起为私募股权投资提供了更多的退出渠道。

综上所述，券商未来将成为提供通道服务、资本中介、资本投资服务的综合金融服务提供商。面对未来创新业务的发展契机，券商需要寻找各业务领域的转型与创新机会，扩大传统通道类业务之外的收入来源，实现可持续的盈利。

2、资产负债结构。

从“轻资产、低杠杆”向“重资产、高杠杆”转型。在2013年以前，券商业务除自营外的主要业务包括经纪、投行、资管等中介服务类业务。随着资本中介和资本投资业务的不断发展，我们预计中国证券行业的杠杆水平和资产负债结构将发生根本性变化。尽管2013和2014年融资融券业务的大发展迅速拉升了券商的杠杆水平，但中国证券业的整体杠杆水平仅为4.4，其中杠杆水平最高的中信证券为4.84，仅接近于美国高盛上世纪70年代水平，与金融危机后的11.6倍杠杆相比差距显著。

3、业务模式。

从“牌照为中心”向“客户为中心”转型。过去，在通道型业务为主的业务结构下，券商的业务开展高度依赖于业务牌照资源和业务团队的关系网络。同时，由于处在资本市场发展初期，客户在服务模式上的需求较为单一，比如经纪业务的收入主要来源于交易费用，企业客户主要向券商寻求上市帮助等等。

对牌照红利的高度依赖以及客户较为单一的产品和服务需求导致券商的经营模式长期以来形成了“以牌照为中心”的业务模式。内部团队缺乏协同，各业务线分别聚焦于独立的产品和服务，追求单个产品收入最大化。造成的结果往往是产品和服务各自关注客户价值链或生命周期的某个环节，持续服务客户的动力不足。

但我们应该看到，在业务创新空间打开的情况下，通道型业务红利将逐渐削弱，证券公司的业务范畴将不断拓展，成为完善的金融服务商。通道业务在过去20多年中为券商积累了大量客户群体，未来客户数量增加速度将放缓，业务增长要求深耕现有客户的多元需求。同时，客户需求已经发生了深刻变化。随着客户日趋成熟，对资本市场的了解增加，其对券商综合性服务的需求日益明显。在这样的现实条件下，单一部门已经很难满足客户的全部需求，难以实现良好的客户体验，因此打破“以牌照为中心”的业务模式，加强部门间的协同，逐步向“以客户为中心”转型是证券行业发展的长期方向。

业务模式的转型将要求券商建立与之匹配的支撑体系，以实现“以客户为中心”的转变。客户服务模式将由单一点对点转变成客户和产品专家多元型模式，这要求券商加快建立统一的客户销售覆盖团队，覆盖客户全生命周期。其中，零售业务需更多挖掘客户需求，提供更多增值性服务；机构业务需各部门加强协同能力，为客户提供全价值链的金融服务。只有在深刻洞察客户需求的基础上，整合公司资源来提供多元化的产品和服务，才能实现客户总体收入贡献最大化，并提升客户满意度。

4、竞争格局。

从“规模扩张、同质竞争”向“经营分化、特色发展”转型。一个行业的竞争程度通常取决于以下三个因素：

业务多元化、复杂程度：当业务单一、简单时，较难产生差异化竞争手段。

进入壁垒：垄断性行业通常竞争程度较弱。

市场化程度：当定价、渠道以及兼并以及整合等受政策管制时，通常竞争程度较弱。

从这三个因素来看，行业创新前的中国证券行业竞争程度相对较弱：

业务多元化、复杂程度：券商收入主要来源于通道佣金收入，业务模式简单。

进入壁垒：长期以来，证券行业对牌照的管理极其严格。

市场化程度：例如对最低佣金率的行政管制，承销保荐业务由监管主导的审批制度等；另外各券商往往有地方国资背景，基于市场化的兼并整合难以进行。

而未来中国证券行业的竞争环境正在发生实质性的改变：

业务多元化、复杂程度：行业大创新，资本中介、资本投资等业务蓬勃发展。

进入壁垒：混业趋势明显，银行、信托等金融机构与证券开展跨界竞争，甚至直接进入市场。除此以外，随着经纪业务等牌照的放开，互联网企业等新型机构将新的理念和工具引入证券行业。

市场化程度：佣金自由化、投行注册制改革等举措将大大提高行业的市场化程度。监管机构鼓励“打造几家航母级的投行”，国家推进混合所有制改革，行业兼并整合难度将显著降低。

竞争程度的提升将带来竞争格局和竞争方式的实质性转变。通过回顾美国证券行业多年来的发展历史，我们观察到两个普适性规律：

行业集中度加大：承销保荐、销售交易等是规模致胜业务。2013年美国市场前十大投行占据市场75%以上的市场份额，而中国市场2013年前十名券商所占据的市场份额仅为45%。

行业高度分化：除高盛、美林、摩根士丹利等少量综合全能型投行外，美国市场存在着大量的精品券商。这类券商充分发挥自身相对优势，围绕满足某一类客户的需求，或专注于某个特定区域，或专注于某项专项业务，或发展某一类产品，走的是特色化经营道路。而反观我国市场，100多家券商普遍开展股票经纪、承销保荐、自营等主要业务，收入结构普遍以零售经纪为主，业务模式同质化程度较为严重。

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因此，随着业务日趋多元化、复杂化，进入壁垒放宽，市场化进程加速，我们预计中国证券行业的竞争格局也将向集中、分化的方向发——少数几家券商可能成为中国的高盛、美林，而大部分券商将需要选择特色化发展的道路，否则可能被领先者兼并甚至走向消亡。

三、如何转型

如前文所述，中国证券行业正从“证券经纪商”向“广义投行”阶段迈进，这背后是功能、资产结构、业务模式、竞争格局等四大方面的转型。那么，在行业大转型的背景下，各家证券公司又该如何应对呢？我们结合近期与各类券商的合作经验，认为券商应从战略、机制、资本、风险四个抓手入手。而围绕这四个抓手，我们进一步识别出国内券商需要回答和落实的十大战略主题。

转型的四大核心抓手：战略、机制、资本、风险

核心抓手之一——战略。我们预计中国证券行业的竞争格局将向集中、分化的方向发——少数几家券商可能成为中国的高盛、美林，而大部分券商将需要选择特色化发展的道路。

因此，在行业加速分化的背景下，找准定位至关重要。然而，面对不断推出的创新业务和市场化变革举措，券商无暇思考。大型券商往往选择全面开花，而中小型券商选择跟随发展。但公司资源都是有限的，每家券商都具备不同的资源禀赋以及优势和劣势，大多数券商不会成为中国的高盛、美林，只有找准方向、集中资源才更有可能在竞争中胜出。

归根结底，战略需要回答“做什么”和“怎么做”的问题。如果从客户视角来看，需要回答的问题则包括“谁是我的客户”（客户重点）以及“如何服务我的客户”（业务重点）。系统总结了美国市场上券商的业务模式。我们依照客户重点和业务类型重点这两个主要维度，将市场上的业务模式分为两大类、八大子类型，供国内证券从业者参考。

第一大类：综合全能型投行—为某几类客群提供全面的投行服务，覆盖广泛的市场。

第二大类：精品型券商—专注于某类客群，或专注于某个特定区域、某项专项业务。

除了公司总体层面战略以外，零售经纪、投行等主要业务条线也面临战略方向选择问题。

核心抓手之二——机制。战略制定解决了公司的发展方向问题，但再好的战略也需要良好的执行，而执行的关键在于人，吸引、保留人才的关键在于机制。过去，证券公司以零售经纪、投行等通道业务为主，依赖的是牌照、渠道和掌握资源的关键人物。在行业全面转型的背景下，未来券商需要的不仅仅是掌握资源的“关键人物”，还需要前、中、后台的人才队伍建设和能力的整体提升。

但从目前来看，我国大多数券商均为国有企业，体制、机制是券商行业的普遍问题，尤其是在总部层面。

核心抓手之三——资本。在2013年以前，券商业务除自营外的主要业务包括经纪、投行、资管等中介服务类业务，资金需求较低。面对躺在账上的资本金，大部分券商仍处于“发愁钱往哪花”的状态。2013年以来，随着融资融券、质押融资等融资类业务的飞速发展，券商对资金的需求迅速增加。转眼间，“如何找钱”、“资金如何分配”变成了券商管理层最头疼的问题。

券商普遍存在资金分配管理混乱、缺乏资金和资本预测和规划能力、流动性管理能力弱等问题。

其实，与银行业相比，券商的资产负债管理仍处于发展初期，本质上是资金问题，而资本尚未真正成为券商发展的制约，资本分配等问题尚未引起券商的关注。但随着监管逐步完善净资本管理办法，预计行业中长期将进一步由“资金管理”向“资本管理”方向发展。

核心抓手之四——风险。我们常说“金融行业的本质就是在经营风险，风险与收益是对应的”，但这对于过去的证券行业来说并不完全适用。对于零售经纪、保荐等通道、顾问类业务而言，券商主要涉及的是操作风险，较少涉及信用、市场等财务风险。因此过去券商的风险管理目标是不出风险，风险管理的主要手段和工具是流程把控，对风险管理人员的要求主要是熟悉业务。

随着创新业务的发展，尤其是融资类和销售交易类业务，券商业务开始涉及大量的信用、市场风险。对于这类业务来说，承担风险是获取收益的前提和手段。过去的风险管理目标和方式不再适用。因此需要券商从风险管理目标、工具和人才等方面实现全面转型。

与此同时，监管也在大力推进券商风险管理建设。例如，2014年初，中国证券业协会发布了《证券公司全面风险管理规范》和《证券公司流动性风险管理指引》，要求券商建立全面风险管理体系。我们认为这背后体现的主要是三点变化：

监管从“裁判+运动员”的角色转变为“守门员”，要求券商从被动合规转变为主动管理风险；

要求券商从操作和合规风险管理为主，转变为全面风险管理；

从基于规模的净资本要求，逐步过渡到基于风险的资本管理。

但是，目前大多数券商的风险管理体系与业务需求和监管要求仍有较大差距。

围绕四大抓手，建议券商具体落实十大战略主题

围绕战略、机制、资本、风险四大抓手，我们认为国内券商亟需回答和落实以下十大战略主题：

总体战略定位选择

1.如何选择公司未来的总体发展目标和方向？

2.如何确定公司的客群重点、业务重点和区域重点？

零售经纪业务转型

1.面对客户机构化、佣金市场化、互联网机构等趋势，未来零售经纪业务将如何发展？有哪些转型方向？

2.如何结合自身能力和市场机会选择转型方向？如何实施？

投行业务转型

1.面对多层次资本市场体系建设、注册制改革、客户综合化需求等趋势，未来投行业务将如何发展？有哪些转型方向？

2.如何结合自身能力和市场机会选择转型方向？如何实施？

机构业务转型

1.面对金融衍生工具不断创新、场外市场发展、客户主体多元化等趋势，未来机构业务将如何发展？有哪些转型方向？

2.如何结合自身能力和市场机会选择转型方向？如何实施？

互联网证券

1.互联网金融对券商带来哪些挑战和机遇？

2.传统券商应如何定位互联网金融？

体制机制和人力资源管理

1.有哪些体制机制优化机会和良好实践？

2.如何建立符合未来发展要求的人力资源管理体系？

客户为中心模式建设

1.如何有效整合内部资源获取和覆盖客户？

2.如何通过组织架构、流程和系统等调整实现以“客户为中心”的业务模式？

融资和资金、资本管理体系建设

1.有哪些资金获取途径和手段？

2.应建立哪些职能，匹配哪些机制以有效保障资金的获取和有效管理？

风险管理转型

1.券商风险管理转型的方向是什么？

2.需要如何调整组织架构？建立哪些职能、工具、系统？需要哪些人才？

IT转型

1.未来券商业务对IT的要求是什么？

2.IT架构需要如何调整？需要哪些重大的投入？如何分阶段规划和实施？

3.如何选择国内外供应商？哪些IT能力需要自建，哪些可以外包？

8.证券业 篇八

题

一、单项选择题

1.挂牌公司定向发行期间，会计师出具验资报告后,应当在验资报告出具后（）个工作日内向股转公司提交备案材料。

A.3

B.5

C.10

D.20

描述：业务规则

您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0

2.挂牌公司股票发行，认购对象如果不能在认购期内缴款的，挂牌公司在（）可以发布延期认购公告。

A.认购期间内

B.认购期间外

C.随时可以

D.都不可以

描述：业务规则

您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0

3.发行后股东人数累计不超过（）的定向发行需要到证监会核准。

A.100

B.150

C.200

D.250

描述：业务规则

您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0

4.下列说法正确的是：（）

A.本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历的自然人投资者，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。

B.公司挂牌前的股东、通过定向发行持有公司股份的股东，如不符合参与挂牌公司股票公开转让条件，只能买卖其持有或曾持有的挂牌公司股票。

C.注册资本500万元人民币以上的法人机构和实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业可以申请参与挂牌公司股票公开转让。

D.以上全对。

描述：业务规则

您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0

二、多项选择题

5.董事会决议确定具体发行对象的，董事会决议应当明确（）。

A.发行对象

B.认购价格

C.认购数量或数量上限

D.现有股东优先认购办法

描述：董事会与股东会相关规定

您的答案：B,A,C,D 题目分数：10 此题得分：10.0

6.董事会决议未确定具体发行对象的，董事会决议应当明确（）。

A.发行对象的范围

B.发行价格区间

C.发行价格确定办法

D.发行数量上限

E.现有股东优先认购办法

描述：董事会与股东会相关规定 您的答案：B,A,C,E,D 题目分数：10 此题得分：10.0

三、判断题

7.挂牌公司在取得股份登记函之前，可以根据公司经营情况使用募集资金。（）

描述：业务规则

您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0

8.股票发行中，股票发行方案可以确定价格，也可以以发行价格区间披露。（）

描述：业务流程

您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0

9.挂牌公司股票发行，在股东大会审议通过股票发行方案前，认购对象可以缴款验资。（）

描述：业务流程

您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0

10.挂牌公司报送股票发行备案材料，中介机构只需要对本次公司股票发行的认购对象中私募投资基金管理人或私募投资基金的备案情况进行核查。（）

描述：业务流程

9.证券业 篇九

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、新股网上竞价发行中，投资者作为__，在指定时间通过证券交易所会员交易柜台，以不低于发行底价的价格及限购数量，进行竞价认购。A．卖方 B．买方 C．委托方 D．代理方

2、目前在我国尚不存在的基金是__。A．交易型开放式指数基金 B．基金中的基金 C．系列基金

D．上市开放式基金

3、对基金资产中的股票进行估值，应遵循的原则不包括__。A．配股和增发新股，按成本估值

B．不存在活跃市场的情况下，应采用估值技术确定投资的公允价值

C．存在活跃市场且估值日有市价的情况下，应采用市价确定投资的公允价值 D．基金管理公司应根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值

4、开放式基金的基金份额的申购、赎回和登记，由（）负责办理。A．基金托管人 B．基金管理人

C．证券登记结算中心 D．证券公司

5、境外评估机构根据上市地有关法律、上市规则的要求，通常（）。A．要求对公司的所有资产和负债进行评估 B．对所有者权益进行评估

C．仅对公司的无形资产进行评估

D．仅对公司的物业和机器设备等固定资产进行评估

6、破产宣告以后，由__接管破产的股份有限公司。A．债权人 B．法院

C．上级主管部门 D．破产清算组

7、根据规定，基金管理公司为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于__元人民币。A．5000万 B．2000万 C．1000万 D．1亿

8、下列不是证券发行市场上的投资者的是__。A．人民银行 B．商业银行 C．保险公司 D．社会团体

9、根据相关规定，公司收购出售资产时，交易总额占公司最近经审计的资产总额__以上，应当由公司董事会批准，并向交易所报告并公告。A．5% B．8% C．10% D．12%

10、中国证监会自收到基金宣传推介的备案材料之日起__个工作日内，依法进行审查，出具是否有异议的书面意见。A．5 B．10 C．20 D．30

11、上市公司接受他人赠与资产的，如果该项资产的金额占上市公司最近1个会计经审计的合并报表总资产的比例达（）以上，应当按照有关规定履行信息披露和报告义务。A．30% B．35% C．40% D．50%

12、证券公司从事证券发行上市保荐业务应当向__申请保荐机构资格。A．中国证监会 B．国务院

C．证券业协会 D．证券交易所

13、证券公司应于每个会计结束后（）内以书面形式向上海证券交易所报送集合资产管理计划的单项审计意见。A．1个月 B．2个月 C．4个月 D．6个月

14、证券经营机构从事证券自营买卖的风险可分为（）。A．系统风险和非系统风险

B．市场风险、经营风险和合规风险

C．信用交易风险、交易差错风险、系统保障风险和其他风险 D．基本风险和非基本风险

15、投资于未上市的新兴中小型企业(尤其是新兴高科技企业)的承担高风险、谋求高回报的资本形态叫做__。A．风险资本 B．共同基金 C．单位信托等证券投资基金 D．虚拟资本

16、反映企业一定期间生产经营成果的会计报表是__。A．资产负债表 B．利润表

C．利润分配表 D．现金流量表

17、证券公司的主要业务内容有__。

A．代理证券发行、代理证券买卖、自营性证券买卖以及其他咨询业务 B．发行、自营和基金管理 C．承销、咨询和基金管理 D．股票、债券和基金管理

18、关于债券的到期期限与债券收益率的关系，以下说法错误的是__。

A．其他情况不变，债券的收益率与债券的期限成正比关系，期限越长，收益率越高 B．债券的期限越长，市场利率变化对其价格的影响越大，债券的利率风险越大，债券的收益率越高

C．其他情况不变，债券的收益率与债券的期限成反比关系，期限越短，收益率越高

D．其他情况不变，债券的期限越长，市场利率变化的不确定性越高，投资者要求的收益率越高

19、公司应当自作出减少注册资本决议之日起（）日内通知债权人，并于（）日内在报纸上公告。A．10；20 B．10；30 C．20；30 D．15；30

20、投资者购买可转换公司债券等价于（）。

A．同时购买了一个普通股票和一个对公司股票的看涨期权 B．同时购买了一个普通债券和一个对公司股票的看涨期权 C．同时购买了一个普通债券和一个对公司股票的看跌期权 D．同时购买了一个普通股票和一个对公司股票的看跌期权

21、采取私募方式发行，不需要使用严格的招股说明书，只需使用信息备忘录，原因是私募的对象一般是__。A．特定的投资者 B．个人投资者 C．专业的投资者 D．少数的投资者

22、根据相关的规定，目前我国证券登记实行__。A．自动申报制 B．申请人自愿原则

C．证券登记申请人申报制 D．证券公司代理制

23、外汇期货又称为__。A．货币期货 B．利率期货 C．汇率期货 D．债券期货

24、关于系数，下列说法错误的是__。A．系数是由时间创造的

B．系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

C．系数的绝对值数值越小，表明证券承担的系统风险越小

D．系数反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性

25、一般意义上的优先股具有的特点之一是在发行时事先确定（）。A．固定收益额 B．固定股息率 C．预期收益率 D．偿还方式

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、目前，我国基金大部分按照__的比例计提基金管理费。A．1% B．1.5% C．2% D．2.5%

2、下列不属于债券投资面对的赎回风险来源的是__。A．流动性风险

B．可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性

C．债券发行人往往在利率走低时行使赎回权利，从而加大了债券投资者的再投资风险 D．由于存在发行者可能行使赎回权的价位，因此限制了可赎回债券的上涨空间，使得债券投资者的资本增值潜力受到限制

3、两种证券(A和B)组合(F)中，rF=-1，说明__。A．A、B完全正相关 B．A、B完全负相关 C．A、B完全不相关 D．A、B不完全正相关

4、关于基金托管费计提标准，以下说法正确的是__。A．通常基金规模越大，基金托管费越高

B．开放式基金根据基金契约的规定比例计提，通常低于2.5‰ C．目前，我国封闭式基金根据2.5‰的比例计提

D．基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系

5、下列关于股指期货的套利方式的说法，不正确的是__。A．期现套利

B．期货合约的跨期套利 C．价差套利 D．指数套利

6、流通国债是指可以在流通市场上交易的国债，它的特征有__。A．自由转让

B．主要吸收储蓄资金 C．通常不记名 D．自由认购

7、（）是规定债券发行人和债权人权利和义务的文件。A．发行合同书 B．责任书 C．信托证书 D．责任保证书

8、下面选项中，__不属于境外上市外资股。A．H股 B．N股 C．B股 D．S股

9、按照现行有关规定，上海证券交易所B股结算费的收取标准为__。A．成交金额的0.1% B．成交金额的0.05% C．成交金额的0.05%，不超过500美元 D．成交金额的0.05%，不超过500港元

10、从近年来我国开放式基金的发展看，以下说法错误的是__。A．基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上主要的基金品种 B．营销和服务创新活跃

C．封闭式基金和开放式基金的发展齐头并进 D．法律规范进一步完善

11、如果股票价格波动越大，则投资组合的算术平均收益率与几何平均收益率之间的差异（）。A．越大 B．越小 C．不变

D．不能确定

12、国际债券同国内债券相比，其特殊性表现在__。A．资金来源广、发行规模大 B．存在利率风险 C．存在汇率风险 D．有国家主权保障

13、美国Whitebeck和Kisor用多重回归分析法发现的美国股票市场在 1962年6月8日的规律中建立了市盈率与__的关系。A．收益增长率 B．股息支付率 C．市场利率

D．增长率标准差

14、股票发行采取溢价发行的，股票的发行价格由__确定。A．证监会 B．发行人 C．主承销商

D．发行人与承销的证券公司协商

15、证券登记结算机构应采取以下措施保证业务的正常进行__。A．具备必备的服务设备和完善的数据安全保护措施 B．建立健全的业务和财务安全防范管理措施 C．建立完善的风险管理系统

D．重要原始凭证保存期不少于20年

16、可转换公司债是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券享受转换特权，在转换前与转换后的形式分别是__。

A．股票、公司债 B．公司债、股票 C．都属于股票 D．都属于债券

17、在证券经纪业务中，证券经纪商应该承担的义务包括__。A．按规定与客户签订《证券交易委托代理协议书》 B．坚持客户适当性管理原则 C．忠实办理受托业务

D．向其他利益企业提供客户资料

18、证券公司应当于每个交易日__前向交易所报送当日各标的证券融资买入额、融资还款额、融资余额，以及融券卖出量、融券偿还量和融券余量等数据。A．21:00 B．22:00 C．18:00 D．24:00

19、回购交易到期反向成交时，由__电脑系统自动产生一条反向成交记录。A．证券公司 B．交易所

C．登记结算机构 D．交易双方

20、下列各项属于消极型策略的是__。A．买入并持有策略 B．恒定混合策略

C．投资组合保险策略 D．动态资产配置策略

21、技术分析利用过去和现在的成交量和成交价资料来分析预测市场未来走势的工具主要有__。A．图形分析 B．财务分析

C．产品技术分析 D．指标分析

22、关于证券中介机构，下列叙述正确的是__。

A．证券中介机构包括证券经营机构和证券服务机构两类 B．证券经营机构指专营证券业务的金融机构 C．证券服务机构的设立需要按照证券法规和工商法规的要求办理注册 D．从事证券服务业务必须得到中国证监会和有关监管部门批准

23、我国目前存在着两种滚动交收周期，其中为__。A．T B．T+1 C．T+2 D．T+3 E．T+4

24、在不允许卖空的情况下，当两种证券的相关系数为__时，可以通过按适当比例买入这两种证券，获得比这两种证券中任何一种风险都小的证券组合。A．-1 B．-0.5 C．0.5 D．1

25、下列关于货币市场基金的收益分配，说法错误的有__。

A．投资者于周五申购或转换转入的基金份额享有周五、周六、周日的收益 B．每周一至周四进行收益分配时，仅对当日收益进行分配

10.证券业 篇十

与此同时中信证券董事长王东明、国信证券总裁胡继之及西南证券董事长翁振杰三位券商业老人，均从不同的角度，鲜见得在公开场合谈到券商业未来改革及发展的方向。这也被不少券商业内人士看成是监管层松绑投行业务，改革中国投行业的决心。

缺失的“狼性”

狼性文化作为一种先进的文化样态，在市场化竞争越来越激烈的金融业中体现得分外明显。纵观中国金融机构的狼性发展，以截至2011年的数据为准，银行业总资产规模达113万亿，保险业总资产规模达6万亿，即便以往是金融业的小板块信托业，近年来风生水起，总资产也达到了4.5万亿。总资产大幅上升，从另一方面也显示了客户资产管理需求的扩大。

证券公司作为金融机构的一个重要子系统，理应也一同分享到中国居民财富的增长，然而，总资产规模1.6万亿的数据，显得颇为尴尬。有券商业内人士感慨，中国证券行业的问题是监管过严，创新不足。现状是109家券商的总资产不及高盛的1/3，全行业净利润与摩根士丹利相当。而国际投行在金融危机前的财务杠杆达到了30倍,目前也有13倍，而在中国全行业平均只有1.3倍。

中信证券董事长王东明认为，某种程度上说，我国投行是计划经济的产物，“狼性”不足，业务范围没有随经济的发展、客户需求的增加而扩大，丧失了投行的本原属性。

“狼性”的缺失与国际上对投行的定义大不相符。

风险资本准备金比例降低

2004年是一轮券商洗牌年，出于限制券商的买方业务，加强各大业务之间的防火墙，证监会建立了颇为严格的以净资本为核心的风险控制指标体系，全行业也进入到综合治理阶段。

王东明指出，当前我国的证券公司使用净资产经营，扩大投入只能动用资本金，没有负债没有贷款，和“小卖部”的操作模式类似。20多年以来，中国经济发生了翻天覆地的变化，金融需求越来越多样化，但是证券公司的业务则被严格限定在经纪、承销、自营、资产管理四张牌照范围内，不敢越雷池一步，因此，许多业务让与银行、信托等机构。按照他的说法，中国券商的净资本管理极大得束缚了券商业务的开展。

证监会在4月13日宣布修改证券公司的风险资本准备计算标准，适当降低证券公司部分业务风险资本准备的计算比例，放大业务空间，鼓励行业创新发展。

根据修改细则，自营权益类证券、固定收益类证券的风险资本准备基准计算比例从20%、10%降低到15%、8%；专项、集合、限额特定、定向资产管理业务风险资本准备金计算比例从8%、5%、5%、5%降低到4%、3%、2%、2%；以客户交易结算资金为基础的风险资本准备基准计算比例从3%降低到2%；证券营业部的风险资本准备计算比例从每家500万降低到300万元。同时，连续3年为A类的风险资本准备计算比例从0.6倍降低到基准比例的0.4倍。根据之前的大致估算，此次调低标准将释放400亿的资本金。

当然，相对于整个社会的膨胀财富，400亿的资本金，只能算是杯水车薪。但是这对于我国当前证券公司的经营模式是一个重大利好。而且也只是监管层放松资本管制的第一步。各个公司开展业务的规模水平的扩大，也将扩充券商对产品开发的研发力度。

服务实体经济大有可为

金融中介机构本应是作为服务实体经济而存在的一个重要桥梁，券商作为一个重要的金融中介机构，可以充分利用资本市场的平台，大力服务实体经济。然而监管层的管制极大得制约了金融产品的生产，更谈不上创新和发展。

王东明举了更为详细的例子来证明券商服务实体经济的不可或缺性，他以近年来颇受管理层关注的小微企业发展为例，指出微型企业由于规模小，往往达不到“嫌贫爱富”的银行授信条件。但是券商本身就是经营风险的行业，而且这类公司中也不乏现金流较好的资产，那么券商可以通过专项资产管理计划设立一个SPV，将这部分优质资产打包进行证券化，卖给其他人获得融资，即资产证券化将帮助这类小微企业的发展。

另外诸如高收益债等近期频繁被提到将要启动的消息，同样是券商服务小微企业的可行渠道。

相比起银行及其他类银行金融机构，券商作为实体经济和资本市场的纽带，业务拓展的空间和创新能力，将更为广阔。