投资多元化策略

投资多元化策略（精选11篇）

1.投资多元化策略 篇一

多元化投资力保公益基金资产保值增值

读了《中国财富》6月刊的封面报道，想谈谈我对“公益基金会理财的‘困’与‘路’”的一些看法。北京大学法学院副教授金锦萍认为困扰基金会投资理财的三大因素：制度不完善、社会认同低、专业能力不足，我很赞同。

1988年出台的《基金会管理办法》规定，基金会工作人员的工资和办公费用在基金利息等收入中开支，说明国家支持公益基金做一些保本带收益的投资运作，但是基金会通过投资理财获得的收益部分，却需要缴纳25%的所得税，和企业缴纳的税率一致，我个人认为税率太高，这在一定程度上限制了基金管理人的投资行为，毕竟他没有可抵扣的进项税。

可能有人认为，反正你用的也是大家的善款，交多点税无可厚非。我想如果能够将所得税率减免，既能增加管理人的积极性，同时也能增加更多的收益用于慈善事业，是一举两得的事情。我们期待《慈善法》尽快出台，解决目前基金投资的税费问题。

国外的公益基金都在进行各种各样的投资，由于在法律、税收、观点等方面存在诸多差异，中国基金会不可能照搬外国基金会的投资经验，我认为唯有多元化的投资策略才是解决公益基金资产保值增值的途径。

这么一大笔资金，我们首先要做的就是资产的保值。我认为基金会应该根据自身的风险偏好和风险承受能力，将资产中的一半左右进行低风险投资，同时通过长短期产品的错配，解决基金的流动性问题。投资品种可以是银行的通知存款、定期存款、长短期的理财产品、购买国债、以及国债回购等业务。大部分的资产投资于这些低风险的产品，可以为整个基金提供保值保障。

在这个过程中，要注意的是分散风险，寻找投资渠道和机会。公益基金本是以保本为主，采取合法、有效的投资方式使资金保值，包括在商业银行定期存储生息，包括购买国债生息等等，也包括其他无风险或低风险性的投资，比如解决一些中小微企业的金融服务等等。

中小微企业是我国经济发展的重要细胞，发展迅速，目前他们最大的困难就在于融资十分困难。我们红狐投资的业务范围之一，就是尽力去解决利率市场化进程中投资渠道狭窄和实体优质企业融资困难等问题，其实这也是一种公益。我相信如果公益基金加入P2P行业以后，肯定可以成为推动社会经济发展的重要力量之一。

基金的增值则是基金管理人投资能力的重要体现，增值的前提仍然是安全性，因此在投资产品上仍然要仔细斟酌和筛选。我认为目前互联网金融理财产品可以作为基金投资的一个重要渠道，收益固定、项目透明度高、有担保，风险控制相对容易。但是在筛选时一定要寻找国有平台或者大型金控平台支撑的平台。他们的特点是虽然收益率相对于小平台并不高，但是风险要小很多。如：陆金所、凤凰金融、首融在线等等。其次，我们认为基金会还可以和一些线下P2P平台进行合作，但是平台本身必须专业、风控严格。基金会可以看到借款企业的详细资料，通过自身的再次审核进一步把控住风险。不管线上P2P还是线下P2P，都是在解决一些中小微企业的金融服务问题，这也是公益基金资产增值的可选途径之一。

对于风险承受能力强的基金会，也可以将基金投资于一些口碑好、业绩优的阳光私募基金，但是在市场不好时，这些基金存在资产大幅缩水的可能性，因此假如没有非常专业的投资管理人，不建议公益基金会做这类投资。

2.投资多元化策略 篇二

一我国高等教育投资现状分析

（一）高等教育投资中经费不足，投资主体单一

我国以占世界公共教育经费总数1.4%的财力，支撑着占世界人口22.9%的庞大教育体系。我国的财政性教育经费占GNP比例，长期低于发展中国家的平均数4%。因此在我国教育投资不足的问题十分严重。总的财政性教育经费的不足直接导致了高等教育财政性经费的短缺，尽管1998年以来高校规模增加了一倍，但高等教育财政拨款占政府拨款的比例仅提高了2%，2004年普通高等教育招生人数是扩招前的1998年招生人数的3.9倍，但高教财政预算内拨款占全国财政预算内教育总拨款的比例为23.26%，相比扩招前所占比例没有太大变化。除国家拨款外，高校其他经费来源微乎其微，即便到了20世纪90年代中期，政府依然是我国高等教育的最大投资者。因此，国家财政性教育经费的不足也就直接导致了高等教育财政性经费的短缺。我国的高等教育投资主体的长期单一化，虽然进行了多方面的尝试，如鼓励和扶持校办产业，增强院校自身的创收能力;鼓励民间资本办学，逐步建立高等教育成本分担和补偿等一系列的改革措施，但从目前的现状看，我国高等教育基本上仍然是与传统经济管理模式中要求政府高度集中投资和管理全社会的人、财、物这一特征相适应的一种单一的集中投资和管理模式。

（二）高教经费使用效率低

我国高等教育经费短缺和使用效率低是并存的，尽管近年来高等教育进行了一些改革，效率有所提高，但仍存在大量低效率问题。主要表现在： (1) 平均规模过小，远未达到适度规模。有些院校的规模虽然达到了，但平均规模却不高，很多专科职业学校规模不大，人员不足; (2) 高校生师比偏低，与世界其他国家相比，我国的生师比一直都比较低。

（三）和世界其他国家相比还有一定差距

不管是从高等教育的经费投资还是高校的毛入学率上，我国和世界其他国家都存在一定的差距。在高等教育经费上，1995年时，国际上的低收入国家的公共教育投入都能达到3.6%(见表一)，而我国却一直也没有达到4%，总教育经费如此，就更不用说高等教育经费投资的稀薄了。另外从每年高校毕业生人数来看，印度1991年是121万人，而中国到1994年才104万多人。大学毛入学率反映高等教育大众化乃至普及化的程度。世界发达国家现基本都实现高等教育的大众化了，而我国离大众化还有一定差距，而这些差距也是由各方面因素影响的，高等教育投资的多元化也是其中因素之一。

二高等教育投资多元化的主体分析

（一）政府投资主体

不论是在发达国家还是在发展中国家，政府的投资是高等教育投资的重要组成部分。美国私立大学的经费来源超过了15%来自政府，而公立学校，政府投资这一比例超过了50%。英国除了白金汉大学以外，所有大学均为公立学校，政府投资在高校收入中占的比重更大。日本国立、公立大学总收入中80%以上来源于中央和地方政府，私立大学20%的收入来源于政府拨款。总之，在这些发达国家，政府作为高等教育投资主体或非常重要部分的地位短时间内不可能改变。其次，教育带来了人的素质的提高，这对社会进步和人类文明的影响是无法用金钱来计算的，一个人素质的提高对其周围人群特别是下一代有着潜移默化的正面影响，这大大有利于社会秩序的安定和人际关系的和谐，一国的公民受教育越多，知识越多，社会责任感也越强，从而会更积极地参加政务活动。因此，高等教育和政府之间也是互利的，政府对高等教育的投入直接决定着高等教育的发展动力，高等教育的人才培养也是政府发展国力的有力保障。

（二）社会和企业投资主体

我国目前人口众多，高等教育需求量大，仅靠政府的投入是远远不够的。企事业单位对高等教育的捐赠及投资不仅能够为高等教育的发展提供资源，对与企业本身也是存在很多的益处的。也是人才的竞争，加强对高等教育的投资，加强与高校合作培养人才，有利于提高企业的生存能力和竞争力。从企业追求利益来说，我国大量的教育经费的支出对于企业潜存着巨大的教育市场，对追求利润的投资者来说，有着极大的吸引力。企事业单位作为投资者，从追求经济利润的目的出发，有投资能力的完全可以在高等教育市场中占得一席之地，为我国高等教育的良性发展注入新鲜的活力。

（三）个人家庭投资主体

高等教育与基础教育不同，不是免费的义务教育，学生也成为了高等教育的投资主体之一。并且根据约翰斯通“高等教育成本分担”理论中的“谁受益谁付款”原则，学生作为高等教育的受益者，就必须为他的收益作出投入。随着社会经济的不断发展，人民群众物质生活水平的提高，以及就业的需求，人们也迫切需要提高教育的层次，希望子女能有上大学的机会。学费等教育经费成为个人家庭的一项重要支出，也是高校经费的一个重要来源。从性质上说，既可以把受教育者自身负担的这部分高等教育费用看做个人对未来取得收人的能力的一种“投资”，也可以把这部分高等教育费用看做受教育者个人对于社会的一种“补偿”。

（四）其他投资主体

随着教育体制改革的不断深化，教育行政部门职能的转变，高等学校的自主权必将不断扩大，高等学校终将成为真正的独立自主的办学实体。随之高等学校的法人地位必将得到确立和落实，高等学校自身也就有能力使自己也成为高等教育的投资主体之一。此外，随着改革开放政策的继续，越来越多的华侨甚至我国大陆自身的实业家投资于我国的高等教育事业，这也将成为我国高等教育的投资主体之一。

（五）高等教育多元化投资主体的必要性

从世界高等教育发达国家的教育投入，我们可以看到他们的经费都由政府拨款、学杂费、捐赠、其他经费等构成。这样就大大减轻了高校对于政府拨款的依赖，也为高等教育的继续发展提供了充足的动力。从高等教育本身来说，在我国现阶段，引入高等教育投资主体的多元化竞争机制，使各教育主体之间存在市场化的竞争，提高教育质量，同时，也有利于高等教育获得经费支持，形成教育产权的多元化，能极大地调动投资主体的积极性，扩大投资规模，有利于高等教育资源的优化配置，从而提高高等教育效率。从市场上来说，高等教育是准公共产品，投资周期长，投资风险大，社会或个人对教育投入积极性不足，如果完全以国家作为高等教育投资的主体，那么就必然导致这种准公共产品的过度消费与浪费并存。在这种模式下，资金的无偿使用必然导致资金使用效率低下。投资主体多元化是高等教育适应社会进步和经济发展的需要，是缓解高等教育经费困难的需要。

三对我国高等教育投资主体多元化发展的建议

（一）完善学费和助学金制度

完善学费制度有利于缓解高教经费短缺的压力，使学费成为高等教育重要的经费来源之一。因此，应在我国的国情下，兼顾公平与效率原则，全面建立和实施学费及贷学金制度，积极稳妥地推行并完善缴费上学制度，并建立各种配套制度，争取高等教育成本得到合理的分担与补偿。在推行全面缴费上，实行学费与其他贷学金、补助金、奖学金等制度相配合，对于学生乃至学来说也是一种激励机制，这样既能对高校的经费来源进行补充，对于家境贫寒的学生也是一种保护和补偿，提高了高校补贴制度的效率。

（二）以政府投资为主体，充分发挥社会力量办学的积极性

从我国的国情来看，我国的高等教育还是需要以政府投资为主，政府应重视对高等教育的投入，相应地扩大政府教育投入，增加财政预算中教育经费的比例。同时，积极进行公立高校体制的改革，充分发挥社会各种资源的积极性，发展各种形式的民办高等教育，鼓励公、民办学校之间以及中外高校之间合作办学，进一步实现高等教育投资主体的多元化，逐步建立以国家财政拨款为主，辅之以征收用于教育的税费，收取非义务教育阶段学杂费，校办产业收入，社会捐资投资和设立教育基金等多种渠道引进教育投资的体制。并且，政府应改革投资教育的相应措施，鼓励支持社会力量投身高等教育。

（三）扩大高校的自主权，高校自身积极争取各种资源

在政府和政策的支持下，高校应扩大办学的自主权，提高高校自身办学质量，提升学校声誉，提高市场竞争力。高校自身应努力搞重点学科和重点实验室建设，通过咨询服务和兴办产业来壮大校园经济，合理运用学校财政，多方面总结经验教训，引进先进的专业人才，严把质量关，以提高总体办学水平，吸引更多的教育投资，合理利用教育资源，把办学质量提升到更高的高度。同时，应广泛深入地融入社会为社会服务，争取多方面社会捐赠，并尝试建立校友捐赠基金开展投资，加强与优秀大学之间的国际交流和宣传，通过留学生收费扩充教育经费。

（四）发展产学研协作模式，加强与企事业单位的联系

随着高等教育社会服务职能的不断扩大，通过科技开发和校办产业获得教育经费已成为共识。对于企业来说，需要高等教育机构的科研成果和人才，高等教育机构也需要企业的经费支持。因此，应加强高等教育机构与企业之间的联系，努力促进联合经营企业的形成。通过转变观念，走产、学、研结合之路，使科学研究、科技开发和校办产业三者并驾齐驱，成为高校经费来源的重要渠道。

参考文献

[1]郎益夫.中国高等教育投资模式研究.哈尔滨[M]:哈尔滨工程大学出版社, 2007.

[2]梁冬青, 胡中铮.我国高等教育投资体制改革的问题与应对[J].高教探索, 2006, 2.

[3]沈明良.我国高等教育投资主体的多元化发展策略试探[J].当代教育论坛, 2006, 1.

[4]顾清扬.我国高等教育投资现状及趋势[J].机械工业高教研究, 1994, 2.

3.多元化投资　　跨市场套利 篇三

定期定额养老不愁

从2003年开始投资开放式基金，项建庭已经算得上老基民了。目前为止，项建庭先后买过的基金超过50个，每有余钱，他总是将其分散投资于不同的基金。其中一部分基金，项建庭开通了定期定额，每个月投资200元到500元不等。这笔钱，项建庭自称是为养老作准备的。

他说：“对于我们这一代来说，养老是不得不考虑的问题。政府提供的养老福利正在逐步削减，据说目前每月交纳的养老金，以后大致只能满足我们退休后生活支出的三分之一。如何建立个人的养老基金，我觉得这是我们这一代不能回避的现实问题。”

项建庭说，他粗略计算了一下，如果以普通的月消费支出1500元计算，假如保持这个消费水准不变，那么按照通货膨胀率3％计算，在60岁退休的时候，大致每月消费水准应该是4478元【1500×(1＋3％)³⁸】。如果预期人类平均寿命为85岁，那么也就需要储备退休后25年的消费支出，大约需要134.3万元【4478×12个月×25年】。

他说：“这笔钱听上去是个很大的数字，但是我自己算了一下，只要每个月存200元，每年的投资回报率可以达到10％到15％，那么养老问题就能解决了。政府支付的养老金大概可以解决三分之一的养老费用，那么我们自己要解决89.5万元就够了。从23岁起，起初投资700元，然后每月增加投资200元，即每年投资2400元，年平均回报率10％，到60岁的时候就能存下89.7万元了。”

按照各国历年的基金投资长期回报率来看，股票型基金的年化投资回报率(长期)一般介于10％～15％左右，而稳定的定期定额投资，一般都能达到这个回报率水平。项建庭向记者展示了自己3年的投资战绩。从2003年起到现在，项建庭如今仍然持有的基金达到了51个，总投资金额为12万元左右，如今市值已经超过21万元。期间经历了长达两年多的熊市，市场最低迷的时候只有1000点左右。但是定期定额仍然给他带来了不错的回报，年化收益率远远超过10％(见表1)。

对于这51个基金，项建庭有其自己的看法：“别人都认为我投资的基金太多了，其实我之所以投资那么多，主要是因为国内市场历史太短。我不知道哪些基金是可以陪伴我终生的，现在很好的基金公司，也许过些年就倒闭了。所以我愿意多一些尝试，慢慢把一些不好的基金‘淘汰’掉，同时慢慢发掘一些可以与之‘结婚’的基金。我的基金投资是为了几十年后养老的，我不想冒太大的风险。”

“安心”投资

从最初每天查看净值为行情的起伏而大喜大悲，到现在的“宠辱不惊”，项建庭投资基金的同时，也在学习如何整理自己的投资情绪。因了解而“恋爱”——这是项建庭几年来投资经验的高度概括。他反复强调，只有了解深刻投资才有底气，面对暂时的得失心情也才能平静。几年中，项建庭花了很多精力学习基金的知识，其中最令他印象深刻的恐怕是易方达基金公司组织的“安心之旅”。这次近距离接触基金公司的旅行，促使项建庭成为更加坚定的基金投资者。

他说：“参加这个活动的时候，易方达基金在我所有持有的基金组合中，百分之一的规模还不到。但是通过此番旅程，让我开始意识到一家优秀基金公司对于投资者长期资产增值的重要性。”

说起此次旅程，项建庭滔滔不绝地说：“周末的晚上，出于特意安排，我们一行去了珠江夜游。与我们同行的有三位易方达的年轻员工，游船经过滨江酒吧街(当地时髦地段)，居然只有一位广州籍的员工知道，另两位在易方达工作两年之久的员工神情茫然，其中一位甚至还是第一次夜游珠江。要不是零距离接触，我根本想不到一群高收入的特殊群体，居然与酒吧、夜生活绝缘，实在让人诧异。

“当晚与一位基金经理共进晚餐，才知道他从大学毕业就到了易方达，从研究员做到基金经理。他们白天操盘，周末和晚上还要挑灯钻研研究报告，我这才知道为什么他们对夜生活如此陌生了。”

也是在这次活动中，项建庭发现基金公司投资流程的严谨超乎自己的想象，他告诉记者：“一般由研究员设立股票初选库，在对企业情况有一些认知的基础上，研究员会赴实地调研，撰写报告，判断是否需要继续深入研究。如果需要，则再赶赴上市公司，获取进一步资料。在公司的投研会上，经各位基金经理及行业研究员一致认可后，这个股票才可最终进入备选库，供基金经理未来投资。”

令项建庭最为感慨的是和易方达总经理江作良的会面，他说：“当天正逢易方达的重仓股苏宁再次暴跌，江先生率先引出了苏宁这个敏感的话题，他承认5月初即预判大盘有下跌的可能，但同时也表示大盘下跌的深度及优质筹码的大幅重创出乎团队的意料。他解释说，基金无法像散户那样大进大出，因为抛出优质筹码容易，但大资金若想再以这个价格捡回筹码就很困难。他们经过反思之后认为，投资苏宁既不存在不规范问题，苏宁在基本面上也没有问题，所以这很可能只是因为一些筹码获利了结所带来的短期波动。听了这样的解释之后，我们对基金净值的下跌，心里也坦然了很多。”

此行归来，项建庭成了更加坚定的基金投资者。“和这些基金经理比起来，我们自己炒股实在非常业余。我们普通投资者怎么可能做到像基金公司团队那样，放弃一切业余时间专注于投资，也不可能像他们那样专业。”他说。

最近，项建庭开始逐步调整自己的投资组合，调整的核心思路就是选择基金公司，淘汰一些“差”的公司，同时对于那些信誉良好的公司，项建庭也会增加投资力度。他说：“对于直接放弃的基金，我毫不犹豫选择赎回，而对于业绩出现落差的基金(同公司的)，我选择转换，对于那些业绩不错，但基金规模实在太小的，或是基金经理跳槽的，我列入关注一栏，不再继续投资，也不赎回。我想未来的走势，绝不会再是普涨的行情，接下来的黄金牛市，更是考验优质公司投研能力的最佳机会。”

A股、B股、H股一个都不能少

令人意外的是，除了基金，项建庭对股票也颇有心得。尽管从时间跨度上看，他顶多只算是稍有经验的股民，但横跨A、B、H股市场的宏观视野，恐怕是很多人并不具备的。项建庭说，2007年，他不仅打算继续加大H股的投资，同时还希望将股票的“地盘”扩大到美国。

4.投资多元化策略 篇四

——基于多元化阅读教学策略的探讨

摘要

阅读是初中语文教学的重点。当下初中语文阅读教学中存在诸多问题，教师应树立提高自身阅读水平的意识，做好课前准备，充分地调动学生学习的主动性，加强阅读训练，合理利用网络资源来提高学生的阅读能力。这些措施实际上便是多元化教学策略的一种表现，因而本文从多元化角度出发，对初中语文阅读教学策略进行探究，以期为其他教师应用该种教学方法进行教学提供一定的参考，从而提升教学质量，促进学生阅读水平的提升。

关键词：初中语文；阅读教学；多元化

引言

当前，我国初中语文阅读教学仍然面临着一些问题和挑战，从初中语文阅读教学的现状出发，提出多元化教学的思维模式与应对措施，是具有一定现实意义的。教师灵活运用合理的教学策略，有助于提高学生的语文水平。阅读教学方法较多，笔者主要从多元化阅读教学角度出发，提出相应的教学方式。

一、初中语文阅读教学现状

目前初中语文阅读教学仍停留于静态式教学模式上。教师在授课过程中着重归纳字词、段落、语法句式、中心思想。如果涉及到具体的考试阅读题，则更多地注重正确选项。在语文阅读的拓展上，教师的作用未能充分发挥出来，学生的主观能动性也没有得到有效激发。笔者大致总结出初中语文阅读教学存在的问题如下：

1.教师未能选择合理的教学方法开展阅读教学

目前初中语文阅读教学中并存着“静态填鸭式”教学、互动教学、启发式教学等理念和方法。多数语文教师都认真讲课，力图从多角度，多层面探索语文教学的新方法，以求激发学生的学习兴趣，但升学压力的存在，导致语文阅读课程的新理念和新方法难以坚持，传统教学模式依然占据主导地位。静态式教学具备“简单明了、直奔主题”的特点，似乎能够直接提高成绩。但语文能力的提高，不仅在于分数的提高，培养学生阅读鉴赏能力与文学文化素养同样重要。

2.教师备课方面的现状

语文阅读课程的有效开展，离不开教师的认真准备。认真备课，研究教学，是多数青年教师刚步入工作时的绝佳状态，但是在授课几年之后，入职时的激情与动力会逐渐减弱，准备的上课内容也由细变粗，由繁变简，对于知识的讲解总是单一匮乏。同时，备课过程简化处理，课堂内容单一枯燥，缺乏生动性，同学们也逐渐丧失了听课的兴趣。

3.授课知识的片面化

在对知识的讲解中，教师往往着重讲解重要考点，要求学生反复背诵文章中出现的新字词、文学常识、名篇段落等等，却忽略了对学生综合能力的提高。要想对学生语言表达能力、审美能力等方面进行培养训练，老师应该带领同学们对文章进行深度解读、全面分析。

二、多元化阅读教学策略探讨

根据笔者自身授课经验，结合当下阅读课的实际情况，我认为，应最大限度地发挥教师和学生的主动性，采取多元化教学措施，以促进学生阅读能力的提高。

1.树立责任意识，加强自身阅读水平的提高

欲渡人，先渡己。语文老师自身能力的欠缺往往会使课堂效果大打折扣。在教授过程中，语文老师会接触到各方面的知识，如自然科技，人文社科等。这对教师的理解力与钻研态度有很高要求，若是只停留在表面，不深入剖析理解，语文老师也许只能吃透文章中的知识点，但是对于文章深刻的内涵及道理，也就无法理解了，何谈将他们教授给学生？这对教育资源是一大浪费。为了减少老师自身因素对课堂的影响，语文教师要在平时养成多阅读、多思考的好习惯，加大自身阅读量，切实做好自身业务水平的提升。其次，态度决定一切，良好的教学态度可以弥补教师在能力上的不足。若教师有着良好的师德和高度责任意识，那么他的课堂一定是成功的，学生也是乐意加入到这样的课堂的。语文教师应树立高度的责任意识，将培养学生阅读能力当成一项系统工作来做，将阅读作为一个系统的综合工程来考虑。

2.认真备课，做好授课前的各项准备

教案的准备是个细致的过程，认真备课，做好授课前的各项准备可以使教师面对学生们的提问时“游刃有余”。而这样的状态就需要教师做许多准备：确定讲课篇目，细致研读文章，提出问题，查找相关资料，解决问题。在课堂上，教师也应该有针对性的为同学们制定学习计划。制定学习目标，指导学生进行预习，鼓励他们发现问题，带着问题进行阅读。教师可鼓励学生查阅资料，用自己的想法将文章的主旨与写作手法表达出来，并将问题带到课堂上与教师进行交流，使学生在深入系统学习之前，能够充分体会文章美感及作者的写作意图。

3.给予学生充分的课堂自主权，调动学生学习的主观能动性

师生有效的互动配合为课堂增添许多活力与生机，如果想提高学生的课堂积极性，鼓励他们积极发表自己的看法，阐述自己的观点，教师就要尽可能运用灵活的教学方式。教师和学生将各自发现的问题带到课堂上共同探讨，从不同的角度对文章进行分析，以求获得全方位解读。如古文《<孟子>二章》中的《生于忧患

死于安乐》篇的学习，将古今中外的诸多事例拿到课堂上来讨论，学生可以更好的理解刻苦学习不可懈怠的重要性等等。

4.加强学生的读后感写作训练

师生的课堂互动，可以说是意义非凡的。激烈的思想碰撞常会有一些好的看法观点出现，如果不能及时记录下来，很容易被遗忘。因此，教师应鼓励学生在课下写读后感。学生通过将想法落实成文字这一过程，可以提升其阅读感知能力和写作水平。当然，部分学生可能对写作不感兴趣，认为“写读后感”是变相的要求多写作文，教师为了调整学生心态，可以将读后感与作文相结合，以充分提升学生的水平。

5.合理有效利用网络媒体资源

教师应合理运用网络媒体资源。通过聆听知名教育专家或学者的讲座，探寻合理的教学方法，形成自己独特的教学风格。同时还可以将积极向上的优秀网络文章介绍给学生，拓宽学生的视野，丰富他们的知识面。

三、结论

阅读课堂应采取多元化的教学策略，从思想意识到具体措施，教师作为主要的把关者，应从备课过程的每个细节入手，充分思考各种合理的教学方式，不断地激发学生的学习兴趣，将阅读课堂的时间分配比重向学生倾斜，给学生充分的思考和发言空间，并对他们进行有效的引导，促使他们喜欢语文阅读，享受语文阅读课给他们带来的乐趣，进而促进学生形成正确的人生观和价值观。

参考文献

5.投资多元化策略 篇五

摘要：文化多元化已成为不可抗拒的历史潮流，正如伟大的革命先行者孙中山所说:“世界潮流，浩浩荡荡，顺之则昌，逆之则亡。”顺应时代发展潮流，以海纳百川的胸怀和更加开放的姿态，主动参与经济全球化的进程，面向世界，发展自己，是我们明智而正确的抉择。但是，文化多元化不等于“西方化”，更不等于文化单一化。在文化多元化的时代党员干部面临着来自不同地域，不同背景的文化思想的冲击。如何做好党员干部思想政治教育工作，来面对这些新的问题，已成为关乎国家发展的战略性课题。

关键字： 文化多元化党员干部影响 思想教育 文化格局

当今世界，全球化带来了文化、意识形态等多方面的相互交融和碰撞，深层次地影响了人们的思维模式和价值体系。而这些碰撞和交融也深层次的影响到我国广大党员干部群众。如何在文化多元化的冲击下解决好我国广大党员干部群众的思想教育建设，必须究其根源，从文化多元化入手，发现现阶段问题，找寻加强多元化背景下思想政治教育的方法和方向。

一、当代中国文化的多元化发展的特点。

当代社会，经济全球化已成为不可抗拒的潮流，顺应时代发展潮流，主动参与经济全球化的进程，面向世界，发展自己，是我们明智而正确的抉择。但是，经济全球化不等于“西方化”，不等于文化一元化，结合我国实际，中国文化多元化有以下特点：

1、不同价值观的激烈冲突。

美国作为一个移民国家是多元文化的一个典范。但在其混乱喧嚣的文化表象之下却有一些核心的价值观是极其稳固的，比如美国人标榜的自由、民主、个人主义等等，喧嚣的多元文化虽乱但不失其序。而我国缺乏这样一种公认的价值观内核，造成在外来文化冲击下的价值观多元化，道德标准杂乱无章。

2、信仰的多元化。

我国虽然主张信仰自由，但事实上没有一个占主导地位的信仰。在世界范围内，有的国家大多数人信仰基督教；有的信仰伊斯兰教；有的信仰佛教。但中国，信仰是极其多元化的信仰共产主义的；信仰宗教的；还有相当部分中国人没有任何信仰。

3、不同民族间文化的碰撞和冲突。

中国是一个多民族的国家，各个民族都有其特有的文化。不同民族文化之间的矛盾，因民族间文化差异而引发的心理不适现象和行为摩擦状态造成经济矛盾、政治矛盾、民族矛盾、社会矛盾纠结在一起，呈现出格外复杂的态势。主要表现为对少数民族风俗习惯缺乏认同感而存在的民族歧视思想以及有意或无意造成的民族间各种形式的摩擦行为”。文化的产生，源于人类对生态环境的适应与利用。正如马克思所言，“善恶观念从一个民族到另一个民族、从一个时代到另一个时代变得如此厉害，以至于它们常常是相互直接矛盾的”，因此，民族文化冲突不可回避。

4、传统文化同外来西方文化的尖锐冲突。

中国文化重视人与自然的和谐，而西方文化则强调征服、战胜自然。征服自然的思想渊源可以追溯到他们的圣经，那容包含三个层次的内容，即：人是站在自然之外的，有统治自然的权力；人与自然是敌对的；人要在征服自然的艰苦斗争这才

能求得生存。而中国文化传统强调追求“天人合一”的境界，即人与客体对象的融合，从而达到无我无对象的水平；西方文化传统是通过对自然的观察分析，达到控制自然的目的，为我所用。征服和战胜自然的观念在西方文化中是如此深入人心，以致思想家们都不愿意花力气去讨论这个问题本身，他们讨论最多的是如何去征服与战胜自然，其中最著名的就是培根提出的“知识就是力量”的口号。而中国古代思想家则不尽然，有以老庄为代表的服从自然说；以荀子为代表的征服自然说；更主要的是天人协调说。天人合一的思想主要包括，人是自然界的一部分，是自然系统不可缺少的要素之一，自然界有普遍的律，人也要服从这普遍规律，人性即天道，道德原则和自然界规律是一致的，人生的理想就是天人的协调，在这个方面西方的文化渗透就显然不像节日那样的深入，就好比如中国文化以家庭为本，注意个人的职责与义务，西方文化以个人为本，注重个人的自由与权利。如此看来东西方文化对立面多于共同面。

二、文化多元化对党员干部思想政治建设教育的影响。

党员干部党性修养及理想信念，作为领导干部能力素质的核心，是领导干部从政之基、处世之道、做人之本，是领导干部对党的“忠诚度”和对党的事业“执著度”的具体体现，直接关系党的形象和中国特色社会主义事业的兴衰成败。新时期，世情、国情、党情都发生了重大变化，对加强领导干部的党性修养及理想信念教育提出了新的要求、新的考验。

第一，复杂多变的社会环境的政治考验。

改革开放30多年，经济全球化、政治多极化和越来越复杂的国际形势给党员干部的思想带来了巨大、深刻的影响，特别是西方非马克思主义和各种错误思潮以及腐朽生活方式影响着党员干部。在一些党员甚至领导干部中产生了“信仰危机”，对共产主义、社会主义理想信念产生动摇。部分官员甚至推崇西方民主主义，主张西方式的民主、自由、人权、多党制，看不清民主社会主义的本质。复杂多变的社会环境对党员领导干部增强党性提出了更高的要求，只有不断加强党性修养，增强党性，增强政治敏锐性、政治鉴别力，才能经受住际环境复杂多变的考验。

第二，社会主义市场经济下的物质考验。

市场经济的负面效应和国外资产阶级腐朽思想文化的侵入，使我们的党员领导干部党性面临着新的考验。有的党员领导干部政治意识弱 化，在重大原则问题上缺乏政治坚定性，不能自觉地维护党中央的权威，在政治上不能同党中央保持高度一致，在执行党的路线方针政策上，搞实用主义，“上有政策，下有对策”；有的不虚心听取群众意见和呼声，热衷于搞形式主义，摆“花架子”等；有的奉行享乐主义，热衷于吃喝玩乐，讲排场，摆阔气，甚至以权谋私，最终走向腐化堕落醒；有的经受不起权力、金钱、美色的诱惑，以权谋私，违法乱纪，堕落为犯罪分子。这些问题虽然是个别现象，但也极大地损害了党的形象。

第三，网络虚拟社会的精神考验。

当今世界，互联网发展迅速，已成为人们生活的重要组成部分和人类文明传播发展的重要载体。网络传播成为影响巨大的新型媒介系统，渗透到现实社会各个方面，在此信息网络化条件下，部分党员的政治鉴别力和是非观念逐渐出现了退化的趋势。信息化削弱了淡化了部分党员的爱国主义热情。信息化的开放性和渗透性使得社会各项活动、各种物质利益超越了现实中的民族和国家的疆域范畴，严重影响着党员的爱国主义情感，进而产生动摇。网络作为一种信息传播的最佳途径大大跨越了各国家间、各民族间与地域间的界限，极大地促进了国际文化的大繁荣、大进步。但同时对信息网络化程度较低的国家构成了负面影响。目前，西方国家利用网

络对不同制度、不同观念的国家进行意识形态乃至全方位的文化渗透又给各国保持政治与文化的独立性带来了新的挑战。尤其值得注意的是，西方敌对势力利用信息网络加紧对我国进行思想文化渗透，特别是随着“网络民主”的出现，将国民的政治诉求、政治参与和舆论监督推向了新境地，使得当前的思想理论领域出现了严重的危机局面。在信息网络化条件下，西方发达国家利用其现代化的信息技术和传播媒介的垄断优势，通过网络大肆向我国宣扬、兜售西方的价值观、生活方式。以维护人权为旗号干涉社会主义国家的内政与外交，有意地、无意地将人权、民主等政治问题与经济问题挂钩，向社会主义国家施加压力。

如何适应网络化、信息化的挑战，营造新形势下党员思想信念工作良好的网络舆论环境，是当前党员干部面临的一项十分重要和迫切的新任务，也是今后一个时期实现自身科学发展必须面对和解决的重大课题。

三、党员干部思想政治教育如何应对挑战

多元利益格局下，思想政治教育所面对的环境日趋复杂，在这种情况下，思想政治教育只有与时俱进，探索具有创新性的教育对策，才能使思想政治教育深入到各个阶层、各个群体，开创思想政治教育工作的新局面。

1．有针对性地开展调查研究工作，增强思想政治教育的针对性。

在多元文化格局下，要增强思想政治教育的针对性，提高思想政治教育工作效率，就要求思想政治教育首先要承认各群体利益、思想和行为的差异，并在此基础上针对党员干部体现出的的各种不同类型问题，实施针对性的内容和方法的教育。而要真正深入了解问题实质的思想和行为问题的差异，进而有针对性地开展思想政治教育工作，就需要深入开展调查研究工作。

加强党群干部的思想政治教育工作，争取从多角度掌握党群干部的思想动态。一要抓好领导干部阶层的思想政治教育工作，增强他们的服务意识、履职能力和法纪是非观念。二要抓好民营科技企业的技术人员、受聘于外资企业的管理技术人员、中介组织从业人员以及自由职业人员等新阶层的思想政治教育工作，要他们将个人价值的实现与祖国现代化事业结合起来，使他们成长为合格的中国特色社会主义事业的建设者。三要抓好弱势群体的思想政治教育工作，倡导形成志愿帮扶的社会氛围，重视对弱势群体的思想压力释放的引导工作，努力培养其自信、自强、自立的正面形象。

2、创新思想政治教育的方法，思想政治教育模式。

思想政治教育的效果如何，能否达到使受教育者转变思想和提高觉悟的目的，首先取决于思想政治教育的内容是否符合实际，同时也取决于施教者能否运用科学有效的方法。多元利益格局下，思想政治教育所面对的条件、对象都发生了很大的变化，在这种情况下，思想政治教育的方法也需要进行相应的构建。转换思想政治教育的模式。优化程度，关系到思想政治教育过程的有效程度，也关系到思想政治教育有效性实现与增强的程度。在多元利益格局下，计划经济体制下封闭化的思想政治教育运作模式已经不能适应利益主体多元化的需要，需要进行转换。具体来说，就是“实现思想政治教育运作模式由封闭化运作向封闭化与社会化相结合的转换”。通过建立社会化大网络，将思想政治教育工作渗透到社会的每个角落。除利用党、政、工、青、妇等组织和团体外，还可以充分发挥民间社团机构之类的其他社会组织在开展思想政治教育方面的作用，实现思想政治教育施教主体的社会化、教育资源的社会化，形成纵横联系的教育网络，扩大思想政治教育的覆盖面。

3．树立正确的价值观，引导思想政治教育正确方向。

坚持集体利益和个人利益的双向互动。市场经济条件下，集体主义义利观仍然是社会的主导价值观，这是丝毫不能改变的。我们要做的就是要在强调集体利益的终极优先的原则时，更多地尊重和保护个人利益，充分调动个人的积极性，“个人积极性的调动正是社会合力组成的基础，也是集体利益得以实现的前提”。因此，多元利益格局下，处理个人利益和集体利益的关系，要坚持个人利益服从集体利益的原则，同时，集体也应充分考虑和照顾个人利益，为个人的生存和发展提供良好的条件。

坚持功利性与奉献性的有机统一。功利性原则根源于市场经济的等价交换关系，它是人们进行交易的内在利益驱动，没有功利性驱动也就没有市场经济。在这种意义上，功利性原则是新集体主义原则的基础方面。但是，由于功利性来自于人的私欲，而人的私欲是无止境的，所以，在讲求功利性的同时，还要引导人们追求奉献精神，并将功利性与奉献性有机统一起来。

4、创新思想政治教育的工作方式、方法、工作手段及工作机制。

新形势下，思想政治教育工作在坚持优良传统的过程中，要与时俱进，不断地进行创新以应对新形势的变化。在工作方式、方法方面：

一、考虑到当前人们思想观念的多样化，思想政治工作的方式方法也必须多样化，要彻底完成由单一性向多元化的转变。

二、社会主义市场经济条件下人们思想自主意识在不断增强，因此在继续搞好灌输的同时，尤其要注重把思想政治工作渗透到经济活动中，渗透到社会生活的各个领域，使思想政治工作深入群众、贴近工作和生活。

三、由于新形势的变化，近年来出现了许多不同阶层和群体，因此要采取切实有效的方式，加强对这部分人的思想政治教育，使思想政治教育工作覆盖全社会不留任何空白区。在工作手段方面：一是要加强对思想政治工作的管理和制度建设。要在法规制度上对思想政治工作所坚持和倡导的原则给予鼓励支持，对思想政治工作反对的东西进行约束和规范，同时要强化各项管理，防止和纠正不良倾向的发生。二是要充分利用现代科技发展的成果。由于市场经济的发展，思想政治工作较之过去有了更为广阔的活动舞台，尤其是现代科技的发展为我们提供了现代化的手段，比如互联网等等。我们要充分利用这些现代化的手段，提高思想政治工作的科技含量，增强思想政治工作的时效性，扩大覆盖面，进一步增强其影响力和渗透力。在工作机制方面：一是在领导机制上，要建立党委统一领导，党政同心协力、专职与兼职相结合，党、政、工、团等组织齐抓共管，各负其责的思想政治工作的领导和管理体制，建立健全思想政治工作的责任体制。二是在评估机制上，要充分考虑思想政治工作效益的特殊性，坚持物质利益和精神利益、定性分析和定量分析相统一。同时，建立和完善激励机制。三是在保障机制上，要建立规范有效的物质经费投入和保障制度，完善思想政治工作的投入机制。

四、总结

总之，要做好党员干部的思想政治教育工作是多方面的，既要培养树立科学的世界观、人生观和价值观，提高他们的认知能力，还要提高其政治觉悟和政治素质。而影响思想教育成果的因素也是多种多样的，既有来自社会、单位、家庭的因素，又有个人努力程度和思想政治教育者教育内容与方法的因素。这说明对党员干部思想政治教育过程是漫长且充满挑战的过程。它要求教育者不仅要研究现实社会思想矛盾的规律，而且要研究思想政治教育工作的发展变化规律，并在实践中摸索出最佳的思想政治教育的方式和方法，才能达到思想政治教育的目的。

1、党的历史方位与党的发展观.[N].赵杰.中国青年报.2003.7.62、论"三个代表”重要思想产生的背景.[J].郝铁川.毛泽东邓小平理论研究.2001年第6期

3、思想政治教育学原理[M].张耀灿，陈万柏.高等教育出版社，2000.4、领导干部是思想政治教育的重点对象[J].冷云飞，易红联.云南科技管理，2005

6.多元智能与物理教学策略 篇六

多元智能理论指出，每个人至少具有八种智能，即：语言智能、数学-逻辑智能、空间智能、身体-运动智能、音乐智能、人际关系智能、内省智能、自然观察者智能。这八种智能对学生的发展都是重要的。教师在教学中要给予同等的注意，以促进学生的全面发展，而不能延续传统的只注重培育语言智能、空间智能和数学-逻辑智能的教学方法。物理学是一门以实验为基础的学科，是可以广泛联系生产、生活实际的学科，在课堂教学中，如何发展学生的多元智能，同时又能体现物理教学的特色，按照多元智能理论，对教师的教学工作应提出那些要求，下面着重谈一下这些问题。

一、教学中语言智能的培养策略

多年的教学实践表明，学生在准确表达物理概念、叙述物理规律、说明实验现象和准确书写物理名词方面存在困难。口头回答问题时不能兼顾准确性、系统性和科学性，往往顾此失彼、漏洞百出。例如高一学生在说(写)“匀变速直线运动”时，误为“均变速直线运动”，高二学生将“干涉”、“衍射”错写成“干射”、“衍涉”。这种在物理课上出现的语言问题，多属于笔误，并不是什么值得注意的问题，给学生纠正几次就能解决了。但在语误的背后，是否反映理解问题呢?如果是理解问题，就属于语言智能范畴，应当在“纠错” 的过程中，既发展其语言智能，又提高物理教学的质量。如学生在回答牛顿第二定律的内容时，往往简单地说成F=ma(正确表述：物体加速度的大小与合力成正比，和质量成反比;加速度方向与合力方向相同)，而不是从加速度的大小和方向两个方面的相关因素去说明，这就是语言智能有所缺陷的表现。

物理课堂教学是培养学生语言智能的有效途径，物理教师在培养学生的语言智能方面要注意以下问题：

1.教师在进行课堂教学时语言必须规范、准确、流畅 教师在进行课堂提问、阐明概念、叙述规律、对学生进行点拨、指导时必须给学生起示范作用。教师应该使用标准的普通话授课，使用规范的专业术语。例如，将“匀速直线运动”简写为“匀直运动”就不够规范。教师流畅的表达，抑扬顿挫而又富有魅力的语调，不仅能顺利表达出教学内容，同时还给学生一种愉悦的美感，进而提高学生学习的兴趣。

2.坚持让学生多发言，多参与课堂教学 教师应时刻牢记学生是学习的主体，课堂教学的目的是学生学会知识，而不能还定位于教师传授。因而应让学生多渠道全方位的参与课堂教学。教师要尽量把讲课的内容让学生自己表述出来，这样学生易于接受和掌握，而且对发展学生的语言智能十分有利。比如一些概念(以匀速直线运动概念为基础的匀变速直线运动的概念;以超重概念为基础的失重的概念)可以让学生自己得出。教师的工作仅是引导、补充和评价。还比如说总结一些简单规律，像“磁场”一章中有实验基础的“同向电流相互吸引，异向电流相互排斥”，都可以大胆的交给学生去做，虽然这要多用一点时间，但换来的是学生语言智能的逐步提高，并使学生加深了对物理基本概念的理解，是值得的。

3.适当留一些非书面形式的课外作业 例如，让学生放学后回家乘坐电梯，体会电梯运动方向不同时的感受，并记录下来。这种“做中学”是一个很重要的教学策略，它使学生真正做到“视、听、动”总出击，手脑并用。再如，让学生阅读教材中的阅读材料(人教社出版的高中物理第一册实验修订本的必修教材中共有14篇)，选择感兴趣的内容写成读书笔记。这些内容丰富了学生的课余生活，使学生对物理知识加深了印象，通过调动学生的语言智能来达到物理教学目标，与此同时，也培养了学生的语言智能，提高了他们的书面表达能力。

二、教学中视觉-空间智能的培养策略

视觉-空间智能在物理课堂上主要表现为观察能力。观察对物理学研究发展有着重要的作用：伽利略通过观察教堂摆动的吊灯发现了摆的.等时性;牛顿通过对月球、行星等运动的观察，在前人研究的基础上，经过长时间研究提出了万有引力定律。物理课上，无论是教师的演示实验还是学生的分组实验，都要注意培养学生的观察能力，使学生掌握科学的观察方法，通过开发学生的空间智能，来提高物理教学质量。

现在的学生是看电视长大的一代，这使得他们的学习具有高度视觉化的倾向。幻灯片、投影片和录象都可以成为学生学习的辅助素材，如果学生在使用这些素材的过程中能由被动的观察者转变成为主动的思考者，这样的教学起点就比较高了。

“观察”不能简单地理解为“看”。脑科学揭示，人在感知事物的同时也在理解事物，并不是感知在前理解在后，思维与观察是密不可分的，这是多元智能理论提出视觉-空间智能的重要依据。从多元智能的视角分析，如何引导学生学会在观察中思考，开发学生的视觉智能，便成为提高物理教学的重要环节之一。比如右面一幅大象的图片，冷眼一看，就是一只普通的大象;仔细观察，才发现大象的腿画得不对。事实上，能发现图画的错误，就是经过了提取、重现、比较、鉴别等复杂的大脑活动，正是伴随这些大脑活动，学生的学习才得以进行。可见教师在指导学生观察时引发学生思考是很重要的教学环节。

古希腊学者亚里士多德和17世纪的科学家伽利略观察同样物体的运动却得出完全不同的结论，原因是二者观察的深度不同。那么教师对学生提高观察能力有哪些具体要做的事情呢?

1.教师要多给学生提供实验的机会，增加演示实验或变演示实验为学生分组实验，布置可行的家庭小实验 学校可以开放实验室让学生在教师指导下完成自己感兴趣的课外实验，实验中要求学生手做、眼看、耳听、脑想，指导学生观察什么，怎样观察(是听?是看?是感受?在看、听和操作时想到了什么?)，培养正确有序的科学观察方法，总结观察事物的规律，增强学生学习兴趣，丰富想象力。

2.要求学生多用图示展示物理过程 初中学生通过观察滑轮组的绕线方法，看清线的头和尾，应该能够在纸上做出绕线图。高中学生更应该在物体受力图、运动过程分析图上加强训练。类似的还有光学中规范的光路图、电学中的电路图、螺线管绕线图和磁场分布图等。

7.投资多元化策略 篇七

随着市场经济体制在我国的建立和不断完善, 企业作为市场主体有了相当自主的投资权, 当企业发展到一定阶段和规模时, 要想保持或进一步提高竞争力, 将面临一个问题, 是继续在原业务领域内增加投入规模、巩固市场地位, 还是进行多元化投资、拓展新的业务领域、获取更高的投资收益。多元化投资是指企业在投资过程中, 投资方向超出了一个行业或一个产品品种的范围, 向几个行业或多个产品品种的多种投资方向发展。一般来说, 多元化投资可把企业可能承担的风险分散于多个行业或多种产品, 在一方面的损失可在其它方面得到弥补, 从而降低了单方向投资所面临的风险, 增加了安全性, 使企业投资效率得到提高。但实际上, 多元化投资并不适用于每个企业, 在为某些企业赚取利润和分散风险的同时也给企业带来了风险。据上述概念, 本文就企业多元化投资风险进行定义, 即企业在投资过程中, 投资方向超出了一个行业或一个产品品种的范围, 向其他行业或产品品种的多种投资方向发展, 但因环境等不确定因素影响, 其最终收益与预期收益发生偏离而造成的损失。

二、企业多元化投资风险分析

1. 企业多元化投资环境风险分析

投资环境就是能对人们的投资行为产生影响的各种社会因素的总和。在特定的社会环境中, 各种因素相互联系和作用、相互促进和制约, 形成一种综合作用力, 直接或间接地影响投资的成败。

(1) 自然风险。由于社会经济发展的不均衡性, 不同地区的自然环境各异, 使得不同地域的投资面临不同的风险因素, 即使同一风险因素在不同地域的影响也相差悬殊。即风险具有明显的地域性, 条件优越的地理区位成为各类物质与信息的集散地。环顾全球知名企业, 内存几种乃至几十种产业的经济常会不约而同地坐落在沿海、沿湖、沿运河地区, 且这些地区的产业投资部门结构不断地扩大。世界主要国家的产业群落往往都集中在海运、河运、湖运等极为便利的地理区位, 如美国的东西海岸、五大湖地区, 日本的东海岸, 欧洲的沿海以及中国的东海岸等。中国新的投资部门及其新产业也总是出现在沿海以及交通便利的大城市。

(2) 国家宏观政策风险。政策环境的特点是政府的可控性和可操作性, 对企业具有高度的可变性。国家对不同地区不同程度的政策偏斜和扶持, 对不同产业的优惠或制约, 对有关产业的信贷利率、汇率以及税收和进出口政策的任何变化都会对企业的投资生产活动产生不同程度的影响。

(3) 投资法制风险。有关投资的法律法规对投资主体及其地位、投资方式、投资范围、投资者的权益等做出相应的规定。如果企业不了解和掌握这些法律法规, 就可能会因投资方式不当、或超出法规允许的投资范围等引发企业的投资风险。

(4) 资产评估与审计中的风险。购并是最常用的多元化策略, 对企业来说很难发现一个价格可以通过进入成本检验的合适公司。由于资产评估与审计机构的从业人员职业道德水准不一, 暗箱操作较多, 信誉程度较低, 各种监督管理机制不完善, 造成被评估方故意隐瞒债务情况, 任意高估无形资产等, 为投资企业留下风险隐患。

2. 企业多元化投资规模风险分析

投资规模常指一定时期企业的项目投资总额。确定企业投资规模就是确定企业投资成本, 投资规模的合理与否, 直接关系到社会投资需求与消费需求的比例关系, 并导致投资品成本和价格的波动, 最终对国民经济和企业的协调发展产生影响。

(1) 投资总规模不当, 结构易失调, 综合效益难实现。多元化投资往往是总体规模不小, 但各领域不一定都能达到规模经济, 资源不足与资源浪费并存, 很难合理发展。从投资结构与投资规模的关系来看, 投资结构的调控受到投资规模的制约, 投资规模突破合理界限会直接影响到投资结构均衡, 产业组合不能发挥优势互补, 难以实现综合效益。

(2) 投资规模不足, 缺乏竞争优势。进入新领域, 外部交易成本的转移和内部管理成本的增加需要巨大的资金投入, 资金不足将不能达到规模经济, 新产品成本高。再者, 没有足够的经费用于研究、开发和引进先进的设备、工艺和技术, 不能迅速推出新产品、提高投资项目的创意性, 应用先进技术的范围受到一定限制, 影响产业发展, 投资报酬率低, 企业得以持续的抗风险能力变弱。世界500家大跨国公司依靠雄厚的资金拥有世界90%的生产技术和75%的技术贸易, 这些跨国公司是技术研究开发、技术流通消费的发动机和航空母舰, 是世界的技术源。

(3) 投资规模过大, 影响投资效率的提高。如果不考虑自身经济实力, 投资规模过大, 易形成高负债, 延长了投资回收期, 加大了投资回收风险, 企业将可能会因资金链断裂造成运转失灵, 这对企业的影响将是深远的。在投资决策中, 投资项目的各期现金流量的合理预计与投资回收期限的衡量是投资项目可行性评价的重要依据, 切忌乐观估计。

3. 企业多元化投资结构风险分析

企业多元化投资结构就是具有比例关系的资金在各投资项目上的分布, 将有限的资金和资源进行合理而有效的分配是获得高投资效益的保证。

(1) 影响企业原主导产业的竞争地位和利润。企业的资源是有限的, 投资触角过多, 或不恰当地多元化投资, 势必导致有限的资源分散于每一个要发展的产业领域, 这影响了原主导产业的技术创新, 降低了其市场竞争地位和利润, 不利于企业稳定地发展。

(2) 面临管理失控的风险。多元化投资意味着企业规模扩大, 经营地域分散, 机构膨胀、管理幅度加大和管理层次增加, 使企业的整体支配能力下降, 信息处理失控, 内部财务关系混乱, 有些机构的运作变得无章可循。

(3) 新产业进入壁垒。由于对目标市场了解不足, 市场开拓能力不够, 会面临新产品市场进入困难;其次, 如果没有相应的经营管理和各专业技术人才支撑, 受到自身技术研发能力的约束, 会产生技术风险。

(4) 误把品牌认知当作品牌忠诚带来的投资风险。基于企业的相识性, 许多企业认为主导产品的品牌被消费者所认知, 生产同样品牌的其它产品也会被消费者所接受, 但实际的营销情况往往并非如此。多种产品和业务聚集在同一企业下, 容易模糊品牌个性, 不利于形成特色经营和统一的企业形象, 某一领域的失败也可能累及其它业务。

(5) 运作费用增加。多元化投资不是简单的“买入”, 进入新产业后还需不断地注入后续资源, 通过教训、磨合来学习新领域的技术、生产、管理和销售等相关知识, 培养员工队伍, 塑造企业品牌, 这都会增加学习费用和使顾客认识企业新领域的成本。

三、企业多元化投资风险防范模型

树立风险意识, 学会在新的竞争条件下判断投资机会。多元化投资是为了获取较好的投资收益, 那么设定在某一理想的投资系统s*中, 即理想的投资环境、投资规模和投资结构的相关样本点为: (x1*, x2*, …, xm*) , 多元化投资会达到获取一定理想收益的目标。再就企业欲投资产业实际所处投资环境、企业可提供的投资规模和多元化投资结构是否可协调、互补、资源共享程度等建立实际产业系统si (xi1, xi2, …, xim) 。建立多属性综合评价数学模型:定义被评价的投资产业系统si (xi1, xi2, …, xim) 与理想系统s* (x1*, x2*, …, xm*) 之间的加权距离为

式中wj为权重系数, 为现实分量xij与理想相关样本点xj*之间的某种距离。取加权距离, 即取

作为评价函数。按yi值 (显然yi的值越小越好, 特别地, 当yi=0时, si即达到或称为理想点s*) 的大小对各被评价的欲投资产业进行排序。如果被评价的投资产业系统与理想系统在某种意义下非常接近, 则称此投资产业是最优的。如果在yi的值较大时就不切实际地进行多元化投资, 其结果只能是陷入困境。因此, 企业应该认真分析自身的实力和其他相关内外部因素, 决定是否可进行多元化投资, 以及选择何种产业进行投资可以最大限度的防范多元化投资风险。

摘要：在企业多元化的相关理论基础上提出了企业多元化投资风险的定义;对企业欲进入多元化领域的投资环境、投资规模和投资结构进行风险分析, 明确导致投资效果不同的因素, 风险来源和对投资活动的影响, 找到防范风险的途径, 减少或避免风险损失;提出评价企业欲投资产业的多属性数学模型, 使投资者对欲投资方案的实施结果做到心中有数, 减少投资盲目性, 基于主观和客观承受风险的能力, 提高投资决策的科学性。

关键词：多元化投资风险,投资环境,投资规模,投资结构

参考文献

[1]张 鸣:投资管理.[M]东北财经大学出版社, 2001年5月, p16

[2]王成秋:投资效率研究.[D].天津:天津财经学院, 2004

8.浅议军工领域投资主体多元化 篇八

[关键词]国防科技工业投资主体多元化

投资主体多元化是党的十五届四中全会根据市场经济发展的需要提出的，其目的就是要通过深化企业改革，逐步建立产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度，提高投资的经济效益，促进市场经济体制的健康运行。在军工领域，虽然已将军工企业从军队中分离出来并优化重组，进行公司制改造，成立了“10+1”军工集团，但是面对市场经济环境，诞生于传统计划经济体制下的军工企业在管理体制、所有制形式等诸多方面表现出种种弊端，无法面对市场的激烈竞争。面对如此严峻的现实，军工企业怎样改革，未来如何发展成为当前关注的一个热点。

一、政策背景

党的十六届三中全会通过的《决定》提出，“要适应经济市场化不断发展的趋势，进一步增强公有制经济的活力，大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。”这是我们党探索公有制和市场经济相结合的重要成果，同样适用于军工集团建立军民结合新体制的要求。2005年2月出台的《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》第六条明确规定：“允许非公有资本进入国防科技工业建设领域。坚持军民结合、寓军于民的方针，发挥市场机制的作用，允许非公有制企业按有关规定参与军工科研生产任务的竞争以及军工企业的改组改制。鼓励非公有制企业参与军民两用高技术开发及其产业化。”这就在政策上打开了允许民营企业参与装备科研生产的大门。2005年5月国防科技工业委员会颁布了《武器装备科研生产许可实施办法》，就民营企业参与装备科研生产做了进一步的明确与规定，民营企业只要获得装备科研生产许可证，达到了规定的技术、质量、安全生产和保密要求，即可参与装备的科研与生产。

二、现实可行性分析

从政策层面上看，军工领域不再是一个完全封闭的系统，而已经敞开了一扇大门，那么，作为民营企业是否愿意在这一领域投资；再则，政策的放宽，军工集团将不可避免地受到民营企业的挤压，这样是否会影响到我国国防工业的基础；为解决这些疑惑，有必要进行可行性分析。

1、从政策放宽的范围来看。在2005年5月27日国防科学技术工业委员会对外颁布的《武器装备科研生产许可实施办法》中对武器装备生产实施分类管理，在规定的分类许可管理制度，除武器装备中核心军工等一类许可规定的科研与生产外，武器装备的一般分系统及其他专用配套产品等二类许可规定的科研和生产，均可向社会开放。具备相应技术力量、设备设施和经济实力，具有武器装备科研生产保密资格认证等条件的民营、外资、合资企业，在进入第二类许可规定的科研和生产领域上，将不再有政策障碍。但是对于第一类许可规定科研与生产任务，从目前的政策来看，主要是原有的国家所属的军工集团来完成。

更为重要的是，在“十一五”规划和到2020年远景规划提出来建立军品市场准入和退出制度，鼓励符合资质的多种所有制企业通过参加投标、参股、收购、或者兼并现有军工单位等方式，进入军品生产领域。对于武器装备总成，关键部位分系统，在行业内部实施跨行业的重组或者兼并，在保持国有股优势的前提下，引入各类国有或者非国有资本进行股份制改造，实行投资主体多元化。

2、从武器装备的技术水平来看。伴随着科学技术的发展，武器装备性能的提升在很大程度上依赖于生产制造技术的提升和装配部件的技术水平。在武器装备发展的过程中，其技术密集程度不断提升。从技术水平的支撑角度来看，单靠军工集团自身，有时是无法达到的。即使是能够做到，也需要耗费大量的人力和资金。而且在有些领域，地方企业的技术水平已远高于军工集团本身。因此，可以利用地方的技术优势、人才优势、科研优势，走合作发展的道路。将技术成果看作是一种投资资本，也是促进军工集团投资主体多元化的一种有效途径。从大型武器装备的复杂程度来看，大型的飞机、舰艇、导弹等有时需要成千上万个零部件，这些部件全靠军工集团自身生产是不现实的。在这些部件中，有相当多的部分是属于军民通用的，或是有些部件稍加改装就可以符合军用要求。据此，为了降低生产成本，提高武器装备生产效率，军工集团可以尝试与实力雄厚的民营企业进行强强联手，实现多个主体间接对军品生产的投资。

3、从公司或企业存在的目的上看。在制度经济学里，将公司或企业看作是减少交易成本的必然存在，那么公司或企业本身就不具有任何意识形态的色彩。作为一种经济实体，在经济学的范畴里，公司或企业都是追逐利润最大化的。在投资经济学里，我们基本上可以将投资主体分为政府和“私人”两类，而“私人”投资的目的是追求自身利益最大化，从这个角度来看，公司或企业与“私人”投资者有共同的追求目标。由此，在军工集团的所有制形式逐渐由单一的国家所有转变为国有、集体和“非公”资本等参股的混合所有制情况下，实现投资主体多元化，有其现实的利益驱动取向，从而将进一步促进股份制成为军工领域所有制的实现形式。

4、从地方国有企业改革的情况看。地方国有企业与军工集团都同属国家所有。在改革之初，国家首先选择了相对较易改革的地方国有企业。从地方已经进行和正在进行的国有企业改革情况来看，投资主体多元化是其改革共同的目标取向。投资主体多元化的目的就是要通过深化企业改革，建立产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。一方面，地方国有企业改革成功经验告诉我们国有独资进行股份制改革是一条正确的道路；另一方面，虽然军工集团与地方国有企业在社会上充当的角色不同，但地方改革的经验或多或少可以为军工领域改革提供参考。

三、实现投资主体多元化的途径

如果把整个军工领域看作一个整体，再把民营企业看作一个整体，那么为了给军队提供高质量的武器装备这一共同目标，两个整体通过合作联合，或是着眼于未来的发展分别围绕军品科研与生产这一领域，独自进行改革改制，吸收社会资本开展生产，这些都可以看作对军工产品生产进行投资。

1、军工集团自身进行股份制改造。这种途径是地方国有企业改革的主要途径，也是军工集团改革的主要途径。对此，可以借鉴地方改革中的成功做法，根据武器装备的分类和要求，结合军工企业自身的现状和任务性质，分别采取债转股、企业兼并、联合等政策加快资产重组和结构调整，盘活其存量资产。在武器装备生产中，对于需求量小、研制生产周期长、费用高的项目应主要依托国家投资。对生产性质相

近的企业进行合并，形成集团，发挥规模效益。对具有较强经济实力和市场竞争能力的军工集团，鼓励和支持其上市，尽量吸引社会资本，但要保证国家控股，这有利于形成稳定的国防工业基础。由于以往军工上市公司核心资产不多，除核心总装资产以外，器件和分系统将逐步向资本市场开放，上市公司在产业升级中资源整合的空间很大；“十一五”规划将对军工行业有重大的推动作用，军工集团资产重组、收购兼并和产业整合是军工上市公司最大的投资机会。

2、军工集团与民营企业合作。前一种途径是始终保持军工集团一个主体，为应对市场环境自发地进行和改革和完善。而军工集团与民营企业也可以分别作为两个对等的主体，在技术开发、产品试制与生产等诸多方面进行联合，通过合同约定，各自承担成本和获得收益。这种途径在大型的综合的武器装备系统内部研发与生产是常用的。比如电子通讯的分系统、零部件等军民通用性强的产品中，地方民营企业在这方面具有优势，因此完全可以实现优势互补，以降低武器装备的成本。

再者，走军民一体化是军工集团发展的趋势，从本质上讲军民一体化过程也是股份制改革的过程，是一种军民合作的更高目标。下表列举了军民相对分离模式与军民一体化模式的主要区别。

3、民营企业独立进行“军品”生产。此处的“军品”是指在部队使用，但具有较强的军民通用性的产品。此种途径有多个实现形式，比如：民营企业以收购传统军工企业的形式进入军工领域；通过参与竞争采购的形式或者主动研制部队急需的产品等形式进入军工领域。当然，对于此类“军品”实施开放性的生产和管理，允许任何形式的资本进入。伴随着军工企业的改制和军转民的进行，国内民营企业参与军品生产的积极性势必越来越高，竞争将会更加激烈。应该看到，尽管军工生产领域准入政策已经放开，但由于军品生产的特殊性所决定，目前仍有很多风险和不确定因素，特别是军品市场存在信息不对称问题给民营企业投资军工领域带来很大阻碍。

四、需要把握的几个问题

1、政府的控制力问题

在传统计划经济体制下，由于存在着对国有经济的特殊偏好，对民营经济的特殊偏见，只允许国有企业进入国防产业，而严禁民营企业进入国防产业。目前，虽然民营企业可以参与部分防务产品的生产经营活动，但也被严格限制在非常有限的产品生产范围内。政府对进入国防产业的严格管制，导致民营企业与国有军工企业在防务产品生产上的不平等地位。这种不平等主要表现在经济地位和信息占有方面。在政府追求建立和完善四个机制(竞争、评价、监督、激励)的过程中，要打破现有军工行业界限，鼓励非军工企业参与武器装备分系统、零部件的竞争，甚至提出允许三资企业武器装备分系统零部件的竞争，实施投资主体多元化。政府在管制与鼓励竞争之间必需把握好平衡，既要对军工领域具有一定的控制力，保持一定规模的国防工业基础，又要引入多个投资主体，加快四个机制的建立。

2、经费支持问题

军工单位有各种相关经费支持，民用单位享受不到这些经费的支持，军工行业的前期科研投入可不计入成本。此外，我国还实行了军工低利政策，实行军工科研生产经营的免税政策。但是，随着国家科技发展和工业制造水平的提高，特别是电子信息技术的发展，一些民用高技术单位也开始承担重要的军工任务，或是与军工总成企业签订供货合同。由于低利和免税政策调整工作的滞后，至今许多承担重要军工任务的民用单位还得不到同样的税收、土地使用的优惠政策等方面的支持。

3、风险承担问题

军工产品是新技术含量高、技术密集性强的社会产品。在军工产品的技术开发中，不仅需要投入巨额资金和大量的人力、物力，而且面临失败率极高的风险。研究表明，一般研发项目的失败率高达95％，军用研发项目的失败率常常更高。民营企业进入国防产业所承担的这些风险，如果不能使企业有获得高收益的预期，甚至使企业产生利益受损的预期，那么民营企业就不愿去积极面对这些风险，也就不敢进入国防产业。

4、保密问题

军工产品是用于保障国家安全需要的特殊产品，因而军工产品的技术、工艺的完全公开将会严重损害国家安全利益。为了使某些军工产品及其技术、工艺等处于高度保密状态，应当对军工产品的保密生产制度进行适当调整，严格和明确界定哪些军工产品的生产必须进行保密生产，哪些军工产品生产可进行公开生产。在军工产品保密生产制度的安排上，关键在于如何恰如其分地确定保密生产和公开生产的边界。如果把应该进行保密生产部分列入公开生产范围，无疑将危及国家安全利益；如果把应该进行公开生产的部分列入保密生产范围，又将妨碍民营企业进入国防产业领域，并影响军工产品生产效率。

9.旅游行业投资策略 篇九

转型业态龙头+主题性投资两条线+经济型酒店行业。

1、投资主线一：战略性持有业态转型龙头企业。寻找领先于行业的公司。随着消费升级和新兴消费的出现，部分子行业的龙头企业，其核心竞争力正在迅速增强，形成了可以快速复制的商业模式，将使其未来获得远快于行业平均的速度增长，预计在形成一定的规模和品牌后，将享受品牌溢价。

高端市场：中国国旅、首旅股份、海峡股份；

中端市场：桂林旅游、宋城股份、丽江旅游、中青旅；低端市场：黄山旅游、锦江股份、峨眉山A。

2、投资主线二：主题性投资。西安世界园艺博览会投资主题和海南国际旅游岛投资主题将贯穿2011 年。

海南板块：中国国旅、首旅股份、三特索道；

迪士尼板块：锦江股份；

西安园博会板块：西安饮食、西安旅游。

3、投资主线三：通胀背景下拥有自主定价权的公司。经济型酒店、餐饮和景区行业或能够通过规模效应减缓成本的上升或受益于行业本身的特殊性具有一定程度的价格转嫁能力，因此可以规避通胀对行业经营带来的风险，使行业内的上市公司可以充分分享行业增长带来的公司业绩的快速增长。上市公司有：中青旅、首旅股份(600258)、峨眉山A(000888)、锦江股份等。●重点上市公司

“云南桥头堡”规划：云南旅游；

10.我国环保投资策略分析 篇十

我国环保投资策略分析

环境保护投资是表征一个国家环境保护力度的重要指标,在建立环保投资优先增长模型的.基础上,通过对环保投资优先增长所得收益与环保投资一般增长所得收益的比较分析,得出:环保投资优先增长更利于治理环境污染,是解决我国环境问题的重要环节;并对环保投资优先增长策略的可行性进行了分析,给出了相关的政策建议.

作 者：申亮 SHEN Liang 作者单位：山东经济学院,财政金融学院,山东,济南,250014刊 名：安徽商贸职业技术学院学报英文刊名：JOURNAL OF ANHUI BUSINESS COLLEGE OF VOCATIONAL TECHNOLOGY年，卷(期)：20098(4)分类号：F830.591关键词：环保投资 优先增长 模型 策略 政策建议

11.投资多元化策略 篇十一

文章基于投资行为视角，以2007年定向增发公司为研究对象，对2008-2012年定向增发与非定向增发股权结构与投资多元化关系进行对比分析，研究发现，非定向增发公司股权结构与投资多元化不存在显著关系;与定向增发公司相比，定向增发两权分离度与上市公司投资多元化水平负相关;定向增发两权分离度与上市公司投资多元化呈“U”型曲线关系;定向增发机构投资者持股与投资多元化水平成正相关关系;定向增发公司股权制衡度与投资多元化水平呈负相关。这一发现，不仅有利于上市公司完善股权结构，提高公司竞争力，而且为监管部门对大股东行为加强监管提供一定的参考价值。

关键词：定向增发;非定向增发;股权结构;投资多元化

中图分类号：F275   文献标志码：A   文章编号：

10085831（2015）04008607

定向增发新股已经占据了中国上市公司股权再融资的80%以上。定向增发作为一种融资方式，必然与上市公司投资紧密相连，研究定向增发投资多元化问题，尤其从股权结构角度对投资多元化进行分析，在股权结构与投资多元化之间建立更加紧密的联系，对于优化股权结构，提高上市公司竞争力，促进上市公司业绩提高，具有重要意义。投资多元化是重要的投资决策方式之一，国际上对投资多元化提出了各种理论，譬如市场势力理论、规模经济和范围经济理论、协同理论和代理理论等。中国从20世纪90年代开始，上市公司实行投资多元化经营战略趋势明显加剧，学者们关于投资多元化的文献才逐渐增多，中国对投资多元化的研究起步较晚，研究相对滞后，许多相关理论都是参考与借鉴国外理论然后再与中国实际情况相结合而得出的。

本文在文献上作了以下贡献：第一，对公司治理与投资多元化的关系，学者们就中国整个市场进行研究，譬如刘芍佳等[1]、王化成[2]等，没有得出一致结论。本文就定向增发公司进行研究，完善了定向增发研究文献。第二，学者们对股权结构与投资多元化关系进行研究，分析了上市公司股权集中度与投资多元化关系，然而在股权高度集中情况下，上市公司大股东常采取两权分离股权结构形式，从两权分离角度考察大股东行为，可以更全面、更详细了解股权结构对投资多元化的影响。第三，学术界对定向增发问题研究主要集中于定价问题、利益输送与利益支持问题、经济后果问题和公司治理问题，没有学者对投资决策问题进行分析，本文完善了定向增发投资多元化方面的研究文献。

一、研究综述与假设提出

本文从两权分离度、机构投资者持股、股权制衡度三方面研究股权结构。股权结构对投资多元化影响文献述评如下。

（一）两权分离度（SEPAR）与投资多元化

英美国家股权结构与中国存在很大差异，英美国家分散股权结构下主要是管理者与股东之间的代理问题。中国集中股权结构下主要是大小股东之间的代理问题。大股东为了避免利益输送行为暴露，通常构造内部资本市场进行多元化投资，侵占上市公司自由现金流[3-4]。Clacssens等分析了东亚8个经济体1 301家上市公司，认为控股股东与中小股东存在严重代理问题，控股股东与小股东之间的矛盾冲突取决于控制权与现金流权的分离程度，分离程度越大，公司业绩下降越明显[5]。

以上学者都是基于整个市场进行研究，定向增发集中股权结构时，两权分离度提高，是大股东进行利益输送的根本原因。大股东对中小股东侵占方式不同，会对投资多元化产生不同影响，对于定向增发研究，普遍认为上市公司在定向增发之后股权更加集中，集中的股权结构下，大股东通过盈余管理、减持股票、通过关联方交易进行利益输送[6-8]。可以推断，定向增发大股东通过投资多元化或其他方式进行利益输送，取决于两种利益输送方式所获私人利益大小，如果前者小于后者，说明通过其他方式进行利益输送能获得更多私人利益，他们将阻碍企业投资多元化水平的提高，所以，定向增发公司可能减少投资多元化水平。

还有学者认为两权分离度对投资多元化影响具有正反两方面效应。Shleifer和Vishny认为两权分离程度越高，大股东支付少量现金流就可以达到对上市公司控制，此时大股东承担的风险会随着两权分离程度加大而降低。因此，大股东没有强烈动机通过投资多元化而降低投资风险;另一方面，两权分离度越高，说明了上市公司大股东通过投资多元化进行利益输送侵害中小投资者利益更加便利，其有动机进行多元化投资[9]。因此，本文在此基础上提出假设H1a、H2b。

H1a：定向增发两权分离度与上市公司投资多元化水平负相关;

H1b：定向增发两权分离度与上市公司投资多元化呈“U”型曲线关系。

（二）机构投资者持股（INST）与投资多元化

国外只有少数几篇研究机构投资者持股与投资多元化水平的文献。Friedland和Jennings就机构投资者持股与投资多元化进行了研究，结果表明机构投资者持股比例与投资多元化存在负相关关系[10]。Ramaswamy就印度制造业企业进行了研究，对机构投资者持股与公司多元化战略关系进行了细致分析，研究结果表明专业机构投资者包括QFII和基金公司持股比例与非相关多元化程度负相关[11]。

国内没有发现机构投资者持股与投资多元化关系的相关文献，虽然机构投资者作为一项重要的外部治理机制，早已经为学者关注，但由于数据、研究方法与问题差别，没有得出一致结论。一些学者认为由于自身条件和外部环境的限制，机构投资者参与公司治理作用受到限制。李向前认为由于中国上市公司控股股东绝对控股，缺少公司治理方面的人才，其对上市公司的治理作用有限[12]。

机构投资者通过购买上市公司增发股票，成为公司生产经营决策重要参与者，是否能够监督大股东与管理者，提高上市公司管理水平？彭丁以2005-2008年深交所上市公司数据进行研究，证实了机构投资者对于改善上市公司治理结构能够起到积极作用[13]。高雷、张杰[14]等也得出类似结论。可以看出：随着中国上市公司机构投资者持股比例逐渐增加，机构投资者作用也越来越大。定向增发使股权高度集中，大股东通过关联交易进行利益输送[8]。也就是说，通过注入劣质资产和关联交易等方式能够给大股东带来更多私人利益，其没有更多意愿进行多元化投资。随着上市公司机构投资者持股比例的逐渐增加，其参与上市公司治理热情得到提高，对上市公司减少投资多元化行为进行干预，说明了机构投资者并没有倾向于短期目标，而可能更希望企业在创新方面增加投资。在此基础上，本文提出假设H2。

H2：与非定向增发公司相比，定向增发机构投资者持股与投资多元化水平成正相关关系。

（三）股权制衡度（SHZH）与投资多元化

学者们对股权制衡的公司治理作用的研究没有得出一致结论。Gomes和Novaes认为，上市公司多个大股东能够在一定程度上对第一大股东形成有效制衡，提高了大股东转移上市公司财富的成本，抑制了大股东的利益输送行为，使中小投资者利益得以保护，公司价值提高[15]。有的学者认为股权制衡并不能发挥公司治理作用，如罗进辉等认为股权制衡在大股东不处于控股地位时才能有效发挥制衡作用[16]。

以上学者们都是就整个市场进行研究的，但就定向增发新股而言，定向增发之后上市公司股权制衡度明显提高。田昆儒等就定向增发股权制衡作用进行分析，认为股权制衡公司治理作用具有正反两方面的效应，一方面，其余大股东持股比例增加，提高了公司治理水平，会抑制大股东“掏空”行为;另一方面，股东们从各自利益出发可能发生意见冲突，摩擦成本上升，使公司经营决策缺乏效率[17]。国内外只有少数学者就股权制衡对投资多元化的影响进行分析。黄海波等运用2003年的上市公司相关数据构造多元化和公司治理指标，对公司治理与投资多元化关系进行了实证研究，研究结果表明股权制衡与投资多元化水平负相关[18]。笔者认为股权制衡能否发挥有效作用取决于其他大股东对第一大股东的制衡能力，上市公司定向增发新股之后，股权制衡度明显提高，其余大股东可能会出于自身利益与第一大股东相互妥协，“合谋”侵害中小投资者利益。刘慧龙等认为其余大股东存在制衡与合谋两种效应：其余大股东持股比例比较高时，能够完全与第一大股东形成抗衡，大股东之间可能会从各自利益出发，“合谋”转移上市公司财富，侵害中小股东利益;随着股权制衡度减弱，大股东不容易达成一致意见，其余大股东对第一大股东形成有效制衡[19]。所以，本文在此基础上，提出假设H3。

H3：与非定向增发相比，定向增发公司股权制衡度与投资多元化水平呈负相关。

二、数据来源及研究设计

（一）数据来源及样本选择

本文两权分离度指标与上市年限指标来源于CSMAR（国泰安）数据库，机构投资者持股比例指标来源于RESSET（锐思）数据，投资多元化指标来源于WIND（万德）数据库，其余指标来源于CCER（色诺芬）数据库。以2007年定向增发公司与非定向增发公司为研究对象，研究期间为2008-2012年，剔除样本如下：（1）剔除金融类上市公司，主要因为金融类上市公司的异质性;（2）所研究的定向增发公司在增发年度也进行了公开发行或者配股，本文剔除该样本;（3）剔除上市年限不足一年的公司;（4）剔除财务数据异常及有缺失值的样本。最后确定69家定向增发公司与69家非定向增发公司作为研究对象，5年样本数据345个，为平衡面板数据。本文采用eviews6软件进行回归分析。

（二）投资多元化测度

投资多元化度量主要采用多元化企业的份额、经营单元数、COMPUSTAT制定的四位数的SIC代码的数量、建立在资产和销售基础上的Herfindahl指数等来衡量。中国的实证研究中普遍使用的投资多元化指标是公司从事的行业数、基于分行业收入的赫芬德尔（Herfindahl）指数、熵（Entropy）指数。本文采用基于分行业收入的赫芬德尔（Herfindahl）、熵（Entropy）指数来度量投资多元化程度。两者的表达式分别为：

赫芬德尔（HI）指数=1-Ni=1P2i（1）

式（1）中N表示公司所从事的行业数;Pi为上市公司第i个业务销售收入与总收入的比值。HI越大，投资多元化水平越高。

熵值（EI）=Ni=1Piln（1Pi）（2）

式（2）中N表示公司所从事的行业数;Pi为上市公司第i个业务销售收入与总收入的比值。EI值越大，投资多元化水平越高。

（三）变量的选取

定向增发配对样本选取：第一步，通过年度与行业两个变量，从非定向增发公司中选择，并且这些公司在所有年度没有进行过定向增发;第二步，在第一步基础上，选取与定向增发新股公司总资产最为接近的公司（非定向增发公司）作为配对样本。对于股权结构变量的选取，因为定向增发之后两权分离度、股权制衡度与机构投资者持股比例会发生明显变化，所以，采用了上述三个指标作为研究对象。为了更深入分析两权分离度与投资多元化关系，本文自变量还包括两权分离度的平方项。这四个指标从不同角度全面、具体地反映了上市公司治理标准，回归模型见式（3）。

Diverse=C+β1SEPARi，t+β2SEPAR2i，t+β3SHZHi，t+β4INSi，t+β5LNsizei，t+β6LNlisti，t+εi（3）

对于控制变量的选取，本文分别控制了公司规模（LNsize）与上市年限（LNlist）两个指标。对于公司规模与投资多元化关系存在相反观点：一种观点认为LNsize与Diversea正相关，公司规模越大，上市公司投资多元化水平越高[20];另一种观点认为LNsize与Diverse负相关，金天认为小公司多元化经营存在主次不分的问题，这样，其单个行业资产规模更小，竞争中更容易处于劣势，如不加以改进，则会陷入恶性循环[21]。所以，LNsize与Diverse的关系不确定。LNlist与投资多元化水平正相关，公司在成长过程中不断积累资本，利润也在不断增长，出于自身扩张的需要，为了寻找新的盈利机会，成熟企业往往进行多元化投资，所以，LNlist与投资多元化水平正相关[22]。变量设计参见表1。

表1 变量定义

变量名称变量符号变量说明

投资多元化HI赫芬德尔（Herfindahl）指数，该值越大，投资多元化水平越高

投资多元化EI熵（Entropy）指数，该值越大，投资多元化水平越高

两权分离度SEPAR代表上市公司控制权与现金流权的分离度，用控制权—现金流权表示

两权分离度的平方SEPAR2两权分离度的平方项，可以更全面地分析两权分离度与投资多元化关系

股权集中度CR5代表前5大股东持股比例之和

股权集中度CR10代表前十大股东持股比例之和

股权制衡度SHZH第二到第五大股东持股比例之和与第一大股东持股比例之比表示

机构持股INST机构投资者持股比例

公司规模LNsize上市公司总资产的自然对数

上市年限LNlist公司上市年限的自然对数

三、实证检验

（一）描述性统计

进行股权结构与投资多元化均值和中位数比较，表2是定向增发公司与非定向增发投资多元化、股权结构比较分析表，均值采用了配对样本参数检验（Paired Samples Test），中位数比较采用wilcoxon非参数检验。从最大值与最小值看，无论是投资多元化指标还是股权结构指标，最大值与最小值差异比较明显，说明公司之间有很大差异。

表2 定向增发与非定向增发投资多元化、股权结构比较

变量 均值中值最大值最小值Std dev

HI

定向增发0.268 5 0.203 4 0.925 5 0.000 0 0.240 0

非定向增发0.238 1 0.169 7 0.875 0 （0.002 5）0.218 4

差值显著性p=0.093 06p=0.085 3

EI

定向增发0.448 1 0.360 0 2.000 0 0.000 0 0.430 4

非定向增发0.3869 0.250 0 1.470 0 0.000 0 0.391 5

差值显著性p=0.049 8p=0.052 1

CR5

定向增发0.506 9 0.514 4 1.230 6 0.138 3 0.165 9

非定向增发0.471 2 0.468 2 0.865 0 0.148 1 0.158 6

差值显著性p=0.002 2p=0.004 1

CR10

定向增发0.544 2 0.545 0 1.316 8 0.149 9 0.161 2

非定向增发0.501 2 0.500 7 0.887 1 0.162 0 0.155 6

差值显著性p=0.000 23p=0.000 6

SEPAR

定向增发6.044 5 0.000 0 32.702 3 0.000 0 8.637 2

非定向增发4.672 8 0.000 0 23.803 1 0.000 0 7.015 3

差值显著性p=0.021 4p=0.059 0

SHZH

定向增发0.544 2 0.545 0 1.316 8 0.149 9 0.161 2

非定向增发0.450 4 0.241 7 0.009 1 2.752 8 0.532 9

差值显著性p=0.002 7p=0.000 0

INST

定向增发0.178 9 0.121 2 0.841 2 0.000 0 0.174 8

非定向增发0.148 6 0.080 2 0.785 0 0.000 0 0.167 4

差值显著性p=0.020 80p=0.051 9

投资多元化比较：定向增发HI指数和EI指数均值与中位数明显高于非定向增发公司，两者比较在0.1水平上存在显著差异，说明定向增发公司投资多元化水平明显高于非定向增发公司。从最大值与最小值看，差异比较明显，说明公司之间投资多元化水平差异比较大。从股权结构看，对股权集中度、股权制衡度、机构投资者持股、两权分离度进行比较：股权集中度的两个指标是CR5、CR10，无论是中值还是均值比较，都在0.01水平上显著，说明与非定向增发相比，定向增发股权集中程度更高;对SHZH进行中值与均值比较，同样存在明显差异，说明上市公司增发之后股权制衡度增强了;对INST进行均值和中位数比较，两者分别在0.05、0.1水平上存在显著差异，说明上市公司向机构投资者增发，增发之后机构投资者持股比例会明显增加。从SEPAR看，定向增发均值、中位数分别为6.044 5、0，非定向增发公司为4.672 8，0，两者相比存在显著差异，说明股权集中情况下，上市公司常采用两权分离的股权结构形式。

（二）相关性分析

本文还对公式（3）进行了相关性分析，定向增发公司相关性分析结果见表3。

表3 Person相关性分析结果

HIEIINSTSHZHSEPARSEPAR2LNsizeLN（N）

HI1

EI0.955 5***1

INST0.148 2***0.127 9*1

SHZH-0.081 4-0.081 10.167 5***1

SEPAR0.021 91-0.025-0.078 80.168 8***1

SEPAR20.061 70.021 7-0.000 70.179 8***0.947 4***1

LNsize0.016 50.037 1-0.020 40.347 6***0.073 70.080 61

LN（N）0.101 8*0.125 6**0.066 9-0.009 5-0.124 1-0.158 9***0.060 41

注：***表示在1%上显著;**表示在5%上显著、*表示在10%上显著。

从表3看，投资多元化两个指标HI指数与EI指数，两者相关系数为0.955，在0.01水平上显著正相关，这与前文预期一致。从INST与投资多元化关系看：INST分别与HI、EI在0.01、0.1水平上显著正相关，说明机构投资者持股比例增加，会提高定向增发公司投资多元化水平，机构投资者发挥了对上市公司监督作用。从LN（N）与投资多元化的关系看，LN（N）与HI、EI的回归系数分别在0.1、0.01水平上显著为正，说明上市公司上市年限越长，上市公司更加成熟，在成长的过程中已经进行了资本积累，更有可能进行多元化投资，这与本文预期一致。再从自变量之间的相关系数看，除了SEPAR与SEPAR2相关性比较高之外，其余自变量之间相关程度都低于0.4。为了防止多重共线性的存在，本文还进行了VIF检验，检验结果表明，自变量之间不存在严重多重共线性问题。本文也对非定向增发公司进行了Person相关性分析，对变量之间进行了VIF检验，同样表明自变量之间不存在严重多重共线性。

（三）多元线性回归分析

Person相关性分析只是就变量之间进行单因素分析，许多变量都会对投资多元化造成影响，因此，本文对公式（3）进行了多元线性回归分析，回归结果见表4。

表4 股权结构对投资效率的回归分析

变量定向增发非定向增发

HIEIHIEI

INTERCEPT-0.062 8-0.340 40.098 60.078 2

（-0.244 3）（-0.739 6）（0.431 5）（0.190 2）

INST0.197 7***0.277 0**-0.101 0-0.153 7

（2.587 7）（2.024 0）（-1.563 4）（-1.214 5）

SHZH-0.210 6**-0.362 1**-0.031 7-0.032 8

（-2.435 0）（-2.338 3）（-1.431 1）（-0.822 5）

SEPAR-0.007 7*-0.019 6**-0.009 1-0.014 7

（-1.619 6）（-2.305 4）（-1.569 9）（-1.406 5）

SEPAR20.000 4**0.000 9**0.000 30.000 4

（2.117 8）（2.537 7）（0.827 8）（0.690 2）

LNsize0.010 80.026 50.003 10.006 5

（0.937 9）（1.282 1）（0.328 2）（0.380 0）

LN（N）0.068 7**0.147 2**0.052 4**0.101 7***

（2.055 0）（2.459 6）（2.404 3）（2.591 7）

N345345345345

R20.061 40.064 00.061 90.054 5

F3.682 7***3.850 9***3.719 9***3.247 8***

注：***表示在1%上显著;**表示在5%上显著、*表示在10%上显著。

从SEPAR与投资多元化的回归结果看，非定向增发公司SEPAR、SEPAR2与投资多元化的回归结果与定向增发的回归系数符号一致，但不显著;定向增发公司SEPAR与HI、EI的回归结果分别为-0.007 7、-0.019 6，分别在0.1、0.05水平上显著为负。定向增发SEPAR增加，大小股东矛盾上升为上市公司主要矛盾，大股东通过注入劣质资产、关联交易、高额分红等掏空上市公司，大股东直接通过上述方式获得的私人利益要大于通过投资多元化获得的私人利益，所以，大股东会减少投资多元化;但是随着SEPAR的继续增加，大股东通过投资多元化获得的私人利益大于通过其他方式获得的私人利益，大股东将通过投资多元化来进行利益输送，侵害中小股东的利益，所以，定向增发公司两权分离度与投资多元化呈“U”型曲线关系。

从INST与投资多元化的回归结果看，非定向增发公司回归系数为负，但不显著。定向增发INST与HI、EI回归结果分别为0.197 7、0.277 0，在0.01、0.05水平上存在显著差异，说明上市公司通过向机构投资者定向增发，引进了战略投资者，对上市公司减少投资多元化损害上市公司利益的行为，机构投资者能够起到监督作用，所以，INST与投资多元化的关系显著为正，这与本文的预期一致。从SHZH与投资多元化的回归结果看，非定向增发公司回归结果为负，但不显著。定向增发SHZH与HI、EI回归结果显著为负，分别为-0.210 6、-0.362 1，说明上市公司定向增发之后股权制衡度明显提高，并不能提高公司治理水平，其余大股东容易与第一大股东形成合谋，所以，定向增发SHZH与投资多元化关系显著为负。LNsize与投资多元化关系为正，但不显著，这与本文预期一致。LN（N）与投资多元化的关系在0.05、0.01水平上显著为正，这与本文预期一致，说明定向增发公司上市年限越长，经过多年发展，资金更加雄厚，公司更加成熟，投资多元化的动机也越强。

四、稳健性检验