投资指数基金筹划养老金

投资指数基金筹划养老金（精选10篇）

1.投资指数基金筹划养老金 篇一

投资指数基金的三大金律

8月19日，上证综指触及2284.58点，这是自12月19日以来的最低点。无数股民、基民心情沉重，但时局发展往往否极泰来，另一个投资机会正在悄然孕育，那就是指数基金。当业界普遍认为A股市场的跌幅已经反映了最坏的经济预期，已经出现严重超跌，此时，指数基金开始放射出耀眼的光芒。

不可战胜的指数

看起来，个股的爆发力远比大盘强。然而，有谁能想到，通过个股的选择战胜指数，几乎是一件不可能完成的任务。美国投资大师彼得・林奇备受推崇，可他在操盘麦哲伦基金时，也只是连续战胜大盘，已经被业界引为奇迹。而梅森基金的经理比尔・米勒更幸运一些，他从1991年到的里，连续战胜标准普尔指数。可惜在20，标准普尔跑出了15.8%的成绩，可梅森基金仅上涨5.8%。海外有一句话：连续5年跑赢指数，它就是传奇。而在中国，只有9只基金跑赢指数。在所有300多只基金里，比例不到3%。如果要统计出基金诞生来连续战胜指数者，几乎没有。

那么，散户能否超越指数呢？或许，应该先问问，散户有多大的概率选对股票？20巴菲特重仓的13只股票，有7只大赚，概率为53%。很遗憾，散户更惨，绝大部分人输多赢少。央视等多家机构曾经对股民进行调查，年1月1日至今，受访者中超过90%的人亏损，盈利者还不到5%。

跌出来的投资价值

对绝大多数投资者而言，他们既没有足够的专业知识，也没有足够的时间来研究上市公司，进行投资。既然无法打败大盘指数，人们天真地想：如果能购买所有的上市公司股票，必定能分享整个市场的成长。可惜，这个想法只是在理论上存在，实际操作并不现实。

所幸，约翰・博格创立了指数基金，它密切跟踪市场动态，又非常容易操作，买一只基金就搞定了整个市场。因为指数中的上市公司都是市场上最优秀、最具代表性的企业，比如沪深300指数，是选取了上交所和深交所上市的300家业绩优良、流动性好、行业代表性强的企业。上证50指数则是由在上交所上市的50只优秀股票组成。50指数永远是50个股票，但指数本身会不断剔除表现不佳的企业，吸收表现优良的企业，指数内部自动进行新陈代谢。如此一来，挑选个股的种种麻烦和风险迎刃而解，投资者只要购买了指数基金，就能牢牢抓住当前最好的样本股，经受住时间考验。

不过，国内市场今年以来的连续暴跌，让追踪大盘指数的指数基金也损失惨重。然而，指数基金是一种趋势投资工具，在市场风险已经得到充分释放，甚至已经超跌的情况下，只要认为中国的经济会保持高速发展，上市公司的业绩持续增长，那么指数基金就值得投资。

指数基金的另一大优势是费率。股票型基金申购费一般是1.5%，管理费一般是1.5%，托管费是0.25%，而指数基金的申购费一般是1.5%，50ETF等几只指数基金申购费为0.5%，平均管理费用为0.9%左右，托管费平均为0.17%左右。可见，与其购买那些跑不过大盘的股票型基金，不如直接买指数基金。

投资遵守“三大金律”

总结起来，投资者投资指数基金，还要遵守下列“三大金律”。

金律一：避免一次购买，建议定期定投。

虽说股指现在是2007年以来的最低点位，A股平均市盈率也与20最低迷时相当，然而，对指数基金的投资还是不能操之过急。假设在2300点重仓抄底指数基金，一旦三、四季度宏观经济出现超过预期的不利情况，不排除股指进一步下探。此时重仓，无异于自找麻烦，自讨苦吃。相比之下，从现在开始定期定投，每月在固定时间买入指数基金，然后在每月出现大跌之后补买一次。如此一来，不仅可以在底部区域反复增持便宜筹码，而且避免了一次被套牢的风险，更不会错过未来可能爆发的行情。

金律二：做好2-3年以上时间的投资打算。

指数基金着眼于未来的牛市趋势，从股市的`牛熊转换来看，2-3年一个循环是普遍周期。因此，要投资指数基金，就必须做好2-3年的投资准备，放长线，钓大鱼。否则，不仅理财目标达不到，还可能损失本金，影响正常生活。

金律三：长期投资，坚持不懈。

从各个证券市场的历史数据分析可以看出，从长期投资的角度出发，在一个国家经济保持适当增长的前提下，指数化投资的收益率是相当可观的，并且明显高于GDP的增长。比如，美国过去GDP的平均增长率为5.1%，标准普尔500指数过去20年的平均收益率为10.5%；法国过去20年GDP的平均增长率为4.1%，法国CAC40指数在过去20年的平均收益率为11.6%。因此，只要您看好中国经济，不妨把指数投资作为父母与子女两代人的事业

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，长久地坚持下去。

2.投资指数基金筹划养老金 篇二

银行存款负利率, 国债、保险收益低, 银行理财产品收益跑不赢CPI且需要最低资金门槛, 黄金连创新高“高处不胜寒”, 楼市正在遭遇史上最严厉的政策调控, 古玩、字画、钻石、翡翠玉石、钱币、邮票等收益高但需要很强的专业知识、大量资金, 老百姓难以参与。投资产品中老百姓能够参与, 可以做一定资产配置的, 从较长历史时期来看, 也难抵御通货膨胀。

股市有最广泛的投资群体, 股票流动性强、有较高的收益。长期来看, 股市的平均投资回报是高过银行存款、国债、保险、黄金等投资方式的, 是普通老百姓的主要投资渠道。但“股市有风险, 入市需谨慎”, 近期的资本市场让投资者觉得苦不堪言, 美债危机升级, 引发全球金融海啸。

跌跌跌!你身边不管是老股民还是新股民, 有几个不是被深套其中?放眼望去, 似乎苦海无边, 那不断被蒸发的资产煎熬着众多投资人的心, 每一次大盘的下跌都似乎在呼唤:回头是岸。投资者在止损和不舍中左右徘徊, 动摇了对资本市场投资的信念, 老百姓究竟该怎样投资呢?怎样才能让自己的血汗钱能保本、抗通胀呢?

投资的关键是什么?一言以蔽之:有效、高效地控制风险。华尔街有句名言“要在市场中准确地踩点入市, 比在空中接住一把飞刀更难”。巴菲特表示, 个人投资者的最佳选择就是买入一只低成本的指数基金, 并在一段时间里持续定期买入。如果坚持长期持续定期买入指数基金, 可能不会买在最低点, 但同样也不会买在最高点。这样投资的成本被不断地摊薄, 即使在股市出现大的调整的时候, 也不用太过于担心, 只要市场开始稍微走强, 定投的指数基金就很容易回本。坚持数年, 一定能分享到牛市的盛宴。

指数基金是以跟踪目标指数为投资目的的一种基金产品。把指数基金作为长期配置工具, 就意味着要淡化选时。定期定投指数基金, 克服了只选择一个时点进行买进和沽出的缺陷, 可以均衡成本, 分散风险, 使自己在投资中立于不败之地。

理论上, 投资人无法在市场的最低点一次买进, 也无法在市场的最高点一次卖出。因此可以选择定期定额投资基金, 通过平均成本来“平滑”投资风险。要获取可控风险下的投资收益, 就要走过市场波动, 等待市场回升。这需要“不抛弃、不放弃”的坚持才有成效, 所谓“守得云开见月明”。我国的国民经济周期通常为3-5年一个循环, 从这个角度看, “定投”的阶段性成果至少3-5年才可以看到。而且进行定投的钱一定是投资者的“闲钱”, 因为股市总是变化莫测, “闲钱”可能更有助于投资者作出明智的选择, 因为投资需要勇气, 需要智慧, 需要信心, 更需要锲而不舍的恒心。

基金定投既能分散投资风险, 又能克服贪婪和恐惧, 是打败市场波动的投资秘籍。市场行情千变万化, 谁能准确踩正时点?对于定期定额而言, 投资者无须费心选择进场时机, 每月固定时间申购相同金额的基金, 自动达到涨时少买、跌时多买的效果。长期坚持下来, 可以分散投资风险, 摊低成本。市场心态追名逐利, 谁能避免追涨杀跌?基金定投保证投资者每期定额购买, 严格保证投资按时进行。由于投资自动完成, 投资者没有机会追涨杀跌, 严格保证了投资的确定性。

在市场波动剧烈的情况下, 定期定额是否能够为投资者带来很好的回报?本人有切身体会, 我于2007年8月开始投资基金, 现在还在站岗放哨。当时基金非常火, 从银行购买需排队, 申购新基还须按比例配售, 那时看到基金几乎每天都在涨, 心里那个兴奋啊!但好景不长, 上证指数从6124.04点跌到1664.93的低点, 我的一次性购买基金缩水七成, 即使到现在还亏三四成, 只是我的基金定投已经有了不菲的收益。我也曾在大盘低位时开始炒股, 但往往追涨杀跌, 以致指数翻番时也没多大收益, 每天提心吊胆, 劳神费力, 苦不堪言。生活在水深火热中的中国股民苦呀!唯一能给我慰藉的就是基金定投, 即使大盘震荡, 也总是保持正收益, 如果能坚持到6000点, 会有多大的收益呀!

定投贵在坚持, 有人在股市单边上扬时坚持, 在股市下跌时放弃, 是定投之大忌, 这样容易丢掉廉价的筹码。研究华尔街上百年的历史, 会发现股市恐慌时往往是赚钱的最佳时机, 因为股市总是反应过度。在投资领域里, 许多最成功的投资经理人都建议投资者要采取与广大公众情绪相反的大胆策略, 要有逆向思维, 跟风很可能成为最后的买单者。坦普顿投资管理公司的创建人约翰·坦普顿就鼓励投资者:“在多数人沮丧地抛出时买进, 在多数人兴奋地买进时抛出。”以中国的开放式基金为例, 1998年9月成立的中国第一只开放式基金华安创新, 2008年1月14日累计净值达到4.7210元, 期间经历多次熊市下跌, 在目前弱市中, 累计净值仍达3.4230元。投资者如果总结一下买基金赚钱和亏钱的经验, 可以得出结论:多数亏损者是在2007年股市最牛的时候跟风买入的, 如果反其道而行之, 在股市最熊的2005年买入基金的话, 持有到现在仍有300%以上的收益。

“我也会有恐惧和贪婪, 只不过在别人贪婪时恐惧, 在别人恐惧时贪婪。”股神的至理名言被无数次重复, 但绝大多数人总是每每在事后才会体味。2003年4月, 正值中国股市低迷徘徊的时期, 巴菲特以约每股1.6至1.7港元的价格大举买入中石油H股23.4亿股, 4年之后, 股神接连7次以13.47港元的均价全部抛空所持有的中石油股票, 净赚277亿港元, 4年来, 巴菲特在中石油的账面盈利超过7倍, 这还不包括每年的分红派息。自10月18日巴菲特公开表示已全部抛出中石油之后, 受到国际油价屡创新高、公司油气储备新发现以及回归A股等因素推动, 中石油的股价一路飙升, 最高涨至20.25港元, 而自巴菲特第一次抛出开始, 同时期恒生指数最高上涨近万点。如果巴菲特所持的股份并未售出, 其市值将比出售套现获得的315亿港元高出约160亿港元。与股神13.47港元抛空中石油截然相反的是16万A股股民40多元成本的勇敢持仓, 最终跌至8.87元, 直至今天, 股价还在10元以下, 惨呀!也曾经读过一篇名为《中石油, 用一生的时间来解套》, 字里行间渗透出中国股民的辛酸和无奈。

如果现在能坚持用定投的办法投资一只指数基金, 15年或20年以后, 或许会为今天的行为感到无比的骄傲和自豪, 因为复利的效应将让自己的财富如滚雪球般越滚越大。投资的秘诀是低买高卖, 然而难就难在何时买与卖。指数基金净值伴随股市跌宕起伏, 很少有人能够准确地判断它的走势, 把握它的最佳买卖时点。再则, 人性最大弱点是追涨杀跌, 在市场低迷时期, 本该入市却望而却步, 陷入悲观与恐惧之中;在股指处于高点时, 看到基金净值屡创新高, 不但不会卖, 反而还把更多的钱投入到基金中, 买在高位。然而基金定投却不在乎进场时机, 也不在乎市场价格, 凭借股市潮起潮落, 每月定期定额买入, 尽可能规避一次性买入在市场最高点, 也不会错过市场的最低点, 长年累月, 能获取其中的平均收益。

基金定投, 改变了我的生活习惯, 也练就了我的投资理念, 练就了我的平常心。

第一, 基金定投相当强制储蓄:我也曾是月光族, 看到身边的同事买房买车, 不禁感叹, 自己的钱呢?无计划的花销满足了自己一时的购物欲望, 却使自己囊中羞涩。开始基金定投后, 乱花钱的毛病逐渐改掉, “家财万贯, 不如日进分文”, 天长日久, 小积累, 大财富。

第二, 基金定投贵在坚持:定期定投持之以恒, 可以实现复利收益, 让利润滚存, 每月投入一点, 时间越长, 积累的财富就越多。经历过大涨大跌的股市, 心态渐渐成熟, 减少因波段操作失误带来的损失, 用时间打败时机。

第三, 基金定投遵循“逢高少买, 逢低多买”的原则:当基金净值上涨时, 同等金额所能购买的基金份额较少, 当基金净值下跌时, 认购的基金份额会增多, 最大限度地降低了投资成本, 分散投资风险, 获取整体投资回报, 摆脱市场大幅波动引发的焦虑情绪。

第四, 基金定投锻炼了我的平常心:记得刚买基金时, 每天关注基金净值的涨跌, 若涨, 欢呼雀跃;若跌, 黯然神伤, 常被基金净值左右情绪。基金定投后, 面对基金净值的波动, 大有隔岸观火、笑看风云的坦然, 练就了“手中有基, 心中无基”的沉稳心态。

第五, 基金定投丰富做人哲理:以前投资习惯于孤注一掷, 认为只有不留后路, 才会一往无前。基金定投的经验告诫我:别把所有鸡蛋都放在一个篮子里, 做事要学会先思考, 为人处事多给自己和别人留一条后路。

总之, 在目前弱市且震荡市中, 早投基早收获, 以定投的手段进行长期投资, 轻松积累财富, 以平常心等待牛市的到来吧!

摘要：面对不断上涨的CPI和弱市, 老百姓应该怎样投资?如果你不是巴菲特, 你不妨选择高收益、低风险的长期投资—基金定投, 投资者无须费心选择进场时机, 长期坚持下来, 可以分散投资风险, 摊低成本, 一旦市场走强可分享牛市的盛宴。

关键词：定投指数基金,低风险高收益

参考文献

[1]基金定投:“懒人”要不要择时-来源:第一财经日报.2011-08-08.

[2]指数基金投资的常胜之法.来源:华安基金“寻找指数基金投资达人”征文大赛2011-07-27.

3.投资指数基金四选择 篇三

面对越来越多的指数产品，投资者如何选择合适的方法来有效分享指数成长的收益？以下几种方式或可参考：

1、买入持有，放眼长线。买入后长期持有，对于那些拥有长期闲置资金、看好市场长期趋势但无暇关注中短期变动的投资人来说，这无疑是一种比较省心的投资策略。同时还须注意，因持有时间较长，难免经历不同经济周期和股市周期，因此长线持有需看准经济发展趋势，并对短期调整要具备一定承受能力。A股指数基金立足于中国经济向上发展的基本面，长期来看向好。

2、大波段操作，增厚收益。一些投资经验丰富、风险承受能力较强、有精力持续关注股市变化的投资者，可以根据对市场大波段的判断，采取波段操作、低买高卖的投资手法。不过，由于市场风云变幻，投资者难以把握买卖时点，容易把“低买高卖”做成“高买低卖”。

3、设定盈利目标，及时止盈。有些投资人在看好市场趋势买入指数基金时，会事先设定一个盈利目标，盈利目标达到后赎回，以锁定收益。不过，有时候指数未达到盈利目标点位已发生反转，投资人无法实现预期收益；有时候指数达到了目标点位，投资人赎回后指数继续上涨，会错过之后的收益。

4.投资指数基金筹划养老金 篇四

人力资源与社会保障部新闻发言人尹成基说，作为主管部门，人力资源与社会保障部对社会保险个人账户基金的投资和管理是非常重视、非常慎重的，进行了一系列周密细致的研究和论证，广泛听取各方面的意见。这个办法的基本原则就是要在确保基金安全的情况下，实现有效的保值增值。目前已经形成了初步的文件。

他说，为了慎重起见，他们要对这个办法做进一步的研究论证。在确保安全第一的前提下，正在积极地探索一些有效的办法，包括对国家重点项目的投资，包括适当部分用于资本市场投资，这些都将在《办法》当中有所规定。

据统计,截至2008年末,13个做实企业职工基本养老保险个人账户试点省份,共积累基本养老保险个人账户基金1100多亿元。

5.投资指数基金筹划养老金 篇五

国务院关于印发基本养老保险基金投资管理办法的通知

国发〔2015〕48号

各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：现将《基本养老保险基金投资管理办法》印发给你们，请认真贯彻执行。

国务院

2015年8 月17日

（此件公开发布）

基本养老保险基金投资管理办法

第一章 总

则

第一条 为了规范基本养老保险基金投资管理行为，保护基金委托人及相关 当事人的合法权益，根据社会保险法、劳动法、证券投资基金法、信托法、合同 法等法律法规和国务院有关规定，制定本办法。

第二条 本办法所称基本养老保险基金（以下简称养老基金），包括企业职 工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。

第三条 各省、自治区、直辖市养老基金结余额，可按照本办法规定，预留 一定支付费用后，确定具体投资额度，委托给国务院授权的机构进行投资运营。

委托投资的资金额度、划出和划回等事项，要向人力资源社会保障部、财政部报 告。

第四条 养老基金投资应当坚持市场化、多元化、专业化的原则，确保资产 安全，实现保值增值。

第五条 养老基金投资委托人（以下简称委托人）与养老基金投资受托机构（以下简称受托机构）签订委托投资合同，受托机构与养老基金托管机构（以下 简称托管机构）签订托管合同、与养老基金投资管理机构（以下简称投资管理机 构）签订投资管理合同。

委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构的权利义务，依照本办法在养 老基金委托投资合同、托管合同和投资管理合同中约定。

第六条 养老基金资产独立于委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构 的固有财产及其管理的其他财产。委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构 不得将养老基金资产归入其固有财产。

第七条 委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构因养老基金资产的管 理、运营或者其他情形取得的财产和收益归入养老基金资产，权益归养老基金所 有。

第八条 受托机构、托管机构、投资管理机构和其他为养老基金投资管理提 供服务的法人或者其他组织因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因 进行清算的，基金资产不属于其清算财产。

第九条 养老基金资产的债权，不得与委托人、受托机构、托管机构、投资 管理机构和其他为养老基金投资管理提供服务的自然人、法人或者其他组织固有

财产的债务相互抵销；养老基金不同投资组合基金资产的债权债务，不得相互抵 销。

第十条 养老基金资产的债务由基金资产本身承担。非因养老基金资产本身 承担的债务，不得对基金资产强制执行。

第十一条 养老基金投资按照国家规定享受税收优惠。具体办法由财政部会 同有关部门另行制定。

第十二条 国家对养老基金投资实行严格监管。养老基金投资应当严格遵守 相关法律法规，严禁从事内幕交易、利用未公开信息交易、操纵市场等违法行为，严禁通过关联交易等损害养老基金及他人利益、获取不正当利益。任何组织和个 人不得贪污、侵占、挪用投资运营的养老基金。

第二章 委托人

第十三条 省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，可指定省级社会保险行政部门、财政部门承办具体事务。

第十四条 委托人应当履行下列职责：

（一）制定养老基金归集办法，将投资运营的养老基金归集到省级社会保障基金财政专户。

（二）与受托机构签订养老基金委托投资合同。

（三）向受托机构划拨委托投资资金；向受托机构下达划回委托投资资金的 指令，接收划回的投资资金。

（四）根据受托机构提交的养老基金收益率，进行养老基金的记账、结算和 收益分配。

（五）定期汇总养老基金投资管理情况，并以适当方式向社会公布。

（六）国家规定和合同约定的其他职责。

第三章 受托机构

第十五条 本办法所称受托机构，是指国家设立、国务院授权的养老基金管 理机构。

第十六条 受托机构应当履行下列职责：

（一）建立健全养老基金受托投资内部管理制度、风险管理制度和绩效评估办法。

（二）选择、监督、更换托管机构、投资管理机构。

（三）制定养老基金投资运营策略并组织实施。

（四）根据委托投资合同接收委托人划拨的委托投资资金；根据委托人通知 划出委托投资资金。

（五）接受委托人查询，定期向委托人提交养老基金管理和财务会计报告； 发生重大事件时，及时向委托人和有关监管部门报告；定期向国务院有关主管部 门提交开展养老基金受托管理业务情况的报告；定期向社会公布养老基金投资情 况。

（六）根据托管合同、投资管理合同对养老基金托管、投资情况进行监督。

（七）按照国家规定保存养老基金受托业务活动记录、账册、报表和其他相 关资料。

（八）国家规定和合同约定的其他职责。

第十七条 受托机构应当将养老基金单独管理、集中运营、独立核算，可对 部分养老基金资产进行直接投资，其他养老基金资产委托其他专业机构投资。

同一个养老基金投资组合，托管机构与投资管理机构不得为同一机构。

第十八条 申请养老基金托管业务、投资管理业务的机构，需向受托机构提 交申请。受托机构成立专家评审委员会，参照公开招标的原则对具备条件的养老 基金托管业务、投资管理业务申请人进行评审。评审办法及评审结果报国务院有 关主管部门备案。

建立健全受托机构、托管机构和投资管理机构竞争机制，不断优化治理结构，提升养老基金投资运营水平。

第十九条 受托机构及其董事（理事）、监事、管理人员和其他从业人员不 得有下列行为：

（一）违反与委托人合同约定。

（二）利用养老基金资产或者职务之便谋取不正当利益。

（三）侵占、挪用受托管理的养老基金资产。

（四）泄露因职务便利获取的未公开信息，或者利用该信息从事或明示、暗 示他人进行相关的交易活动。

（五）法律、行政法规和国务院有关主管部门规定禁止的其他行为。

第四章 托管机构

第二十条 本办法所称托管机构，是指接受养老基金受托机构委托，具有全 国社会保障基金、企业年金基金托管经验，或者具有良好的基金托管业绩和社会 信誉，负责安全保管养老基金资产的商业银行。

第二十一条 托管机构应当履行下列职责：

（一）安全保管养老基金资产。

（二）以养老基金名义开设基金资产的资金账户、证券账户和期货账户等。

（三）及时办理清算、交割事宜。

（四）负责养老基金会计核算和估值，复核、审查和确认投资管理机构计算 的基金资产净值。

（五）按照规定监督投资管理机构的投资活动，并定期向受托机构报告监督 情况。

（六）定期向受托机构提交养老基金托管和财务会计报告；定期向国务院有 关主管部门提交开展养老基金托管业务情况的报告。

（七）按照国家规定保存养老基金托管业务活动记录、账册、报表和其他相

关资料。

（八）国家规定和合同约定的其他职责。

第二十二条 托管机构发现投资管理机构依据交易程序尚未成立的投资指令违反法律、行政法规、其他有关规定或者合同约定的，应当拒绝执行，立即通知投资管理机构，并及时向受托机构和国务院有关主管部门报告。

托管机构发现投资管理机构依据交易程序已经成立的投资指令违反法律、行 政法规、其他有关规定或者合同约定的，应当立即通知投资管理机构，并及时向 受托机构和国务院有关主管部门报告。

第二十三条 有下列情形之一的，托管机构职责终止：

（一）违反与受托机构合同约定，情节严重的。

（二）利用养老基金资产为其谋取不正当利益，或者为他人谋取不正当利益 的。

（三）依法解散、被依法撤销、被依法宣告破产或者被依法接管的。

（四）受托机构有充分理由认为托管机构应当被终止职责的。

（五）国务院有关主管部门有充分理由和依据认为托管机构应当被终止职责 的。

（六）国务院有关主管部门规定和合同约定的其他情形。

第二十四条 托管机构职责终止的，应当妥善保管养老基金托管业务资料，

在45日内办理基金托管业务移交手续，新的托管机构应当接收并行使相应职责。

第二十五条 托管机构及其董事、监事、管理人员和其他从业人员不得有下 列行为：

（一）将托管的养老基金资产与其固有财产混合管理。

（二）将托管的养老基金资产与托管的其他财产混合管理。

（三）将托管的不同养老基金资产混合管理。

（四）侵占、挪用托管的养老基金资产。

（五）利用养老基金资产或者职务之便为他人谋取不正当利益。

（六）泄露因职务便利获取的未公开信息，或者利用该信息从事或明示、暗 示他人进行相关的交易活动。

（七）法律、行政法规和国务院有关主管部门规定禁止的其他行为。

第五章 投资管理机构

第二十六条 本办法所称投资管理机构，是指接受受托机构委托，具有全国 社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财 务状况和社会信誉，负责养老基金资产投资运营的专业机构。

第二十七条 投资管理机构应当建立良好的内部治理结构，明确股东会、董 事会、监事会和高级管理人员的职责权限，确保独立投资运营；应当健全资产配 置、风险管理和绩效评估等制度。

投资管理机构及其股东、董事、监事、管理人员和其他从业人员不得从事损 害养老基金资产和受托机构利益的证券交易及其他活动；在行使权利或者履行职 责时，应当遵循回避原则。

第二十八条 投资管理机构应当履行下列职责：

（一）按照投资管理合同，管理养老基金投资组合和项目。

（二）对所管理的不同养老基金资产分别管理、分别记账。

（三）及时与托管机构核对养老基金会计核算和估值结果。

（四）进行养老基金会计核算，编制养老基金财务会计报告。

（五）按照国家规定保存养老基金投资业务活动记录、账册、报表和其他相 关资料。

（六）国家规定和合同约定的其他职责。

第二十九条 投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20% 作为风险准备金，专项用于弥补委托投资资产出现的投资损失。

第三十条 有下列情形之一的，投资管理机构应当及时向受托机构和国务院 有关主管部门报告：

（一）养老基金资产市场价值大幅度波动。

（二）有可能使养老基金资产的价值受到重大影响的其他事项。

（三）国务院有关主管部门规定或者合同约定的其他报告事项。

第三十一条 有下列情形之一的，投资管理机构职责终止：

（一）违反与受托机构合同约定，情节严重的。

（二）利用养老基金资产为其谋取不正当利益，或者为他人谋取不正当利益 的。

（三）依法解散、被依法撤销、被依法宣告破产或者被依法接管的。

（四）受托机构有充分理由认为投资管理机构应当被终止职责的。

（五）国务院有关主管部门有充分理由和依据认为投资管理机构应当被终止 职责的。

（六）国务院有关主管部门规定和合同约定的其他情形。

第三十二条 投资管理机构职责终止的，应当妥善保管养老基金投资运营业 务资料，在45日内办理基金投资运营业务移交手续，新的投资管理机构应当接收并行使相应职责。

第三十三条 投资管理机构及其董事、监事、管理人员和其他从业人员不得 有下列行为：

（一）将其固有财产或者他人财产混同于养老基金资产从事证券投资。

（二）不公平对待养老基金资产与其管理的其他财产。

（三）不公平对待其管理的不同养老基金资产。

（四）利用养老基金资产或者职务之便为他人谋取不正当利益。

（五）向受托机构违规承诺收益或者承担损失。

（六）侵占、挪用养老基金资产。

（七）泄露因职务便利获取的未公开信息，或者利用该信息从事或明示、暗 示他人进行相关的交易活动。

（八）从事可能使养老基金资产承担无限责任的投资。

（九）法律、行政法规和国务院有关主管部门规定禁止的其他行为。

第六章 养老基金投资

第三十四条 养老基金限于境内投资。投资范围包括：银行存款，中央银行 票据，同业存单；国债，政策性、开发性银行债券，信用等级在投资级以上的金 融债、企业（公司）债、地方政府债券、可转换债（含分离交易可转换债）、短 期融资券、中期票据、资产支持证券，债券回购；养老金产品，上市流通的证券 投资基金，股票，股权，股指期货，国债期货。

第三十五条 国家重大工程和重大项目建设，养老基金可以通过适当方式参 与投资。

第三十六条 国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资。范围 限定为中央企业及其一级子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包 括省级财政部门、国有资产管理部门出资的国有或国有控股企业。

第三十七条 养老基金投资比例，按照公允价值计算应当符合下列规定：

（一）投资银行活期存款，一年期以内（含一年）的定期存款，中央银行票据，剩余期限在一年期以内（含一年）的国债，债券回购，货币型养老金产品，货币市场基金的比例，合计不得低于养老基金资产净值的5%.清算备付金、证券清算款以及一级市场证券申购资金视为流动性资产。

（二）投资一年期以上的银行定期存款、协议存款、同业存单，剩余期限在 一年期以上的国债，政策性、开发性银行债券，金融债，企业（公司）债，地方 政府债券，可转换债（含分离交易可转换债），短期融资券，中期票据，资产支 持证券，固定收益型养老金产品，混合型养老金产品，债券基金的比例，合计不 得高于养老基金资产净值的135%.其中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得高于养老基金资产净值的40%.（三）投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%.养老基金不得用于向他人贷款和提供担保，不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。

（四）投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资 产净值的20%.由于市场涨跌、资金划拨等原因出现被动投资比例超标的，养老基金投资比例调整应当在合同规定的交易日内完成。

第三十八条 养老基金资产参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值 为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行；在任何交易 日日终，所持有的卖出股指期货、国债期货合约价值，不得超过其对冲标的的账 面价值。

第三十九条 根据金融市场变化和投资运营情况，国务院有关主管部门适时

报请国务院对养老基金投资范围和比例进行调整。

第七章 估值和费用

第四十条 受托机构根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《证券投资基金会计核算业务指引》等规定，对养老基金进行会计核算和估值。

当月发生的委托投资资金划入、划出和投资收益分配，以上月末的估值结果 作为核算依据。

第四十一条 托管机构提取的托管费年费率不高于托管养老基金资产净值的0.05％。

第四十二条 投资管理机构提取的投资管理费年费率不高于投资管理养老基金资产净值的0.5 ％。

受托机构应当在投资管理合同中规定投资管理机构的业绩基准，制定绩效考 核办法。

第四十三条 根据养老基金管理情况，国务院有关主管部门适时对托管费、投资管理费率进行调整。

第四十四条 受托机构按照养老基金年度净收益的1 ％提取风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。余额达到养老基金资产净值5 ％时可不再提取。

风险准备金与本金一起投资运营，单独记账，归委托人所有。

第八章 报告制度

第四十五条 受托机构、托管机构、投资管理机构应当按照本办法的规定报 告养老基金投资运营的情况，保证报告内容没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对报告内容的真实性、完整性负责。

第四十六条 受托机构要按下列要求进行信息披露和报告有关事项：

（一）每年一次向社会公布养老基金资产、收益等财务状况。

（二）向委托人和国务院有关主管部门每季度提交养老基金财务会计报告、投资资产、收益等情况报告。

（三）向委托人和国务院有关主管部门、经济综合部门报送养老基金资产年 度审计报告。

（四）养老基金发生重大事件的，应立即报告委托人和国务院有关主管部门，并编制临时报告书，经核准后予以公告。

第四十七条 托管机构应当按照托管合同和受托机构的要求，向受托机构提 交养老基金托管月度报告、季度报告和年度报告；如发生特殊情况，还应当提供 临时报告或者进行重大信息披露。托管机构应当对投资管理机构编制报告的有关 内容进行复核，并根据需要出具复核意见。

第四十八条 投资管理机构应当按照投资管理合同及受托机构的要求，向受 托机构提交养老基金投资运营月度报告、季度报告和年度报告；如发生特殊情况，还应当提供临时报告或者进行重大信息披露。

第四十九条 托管机构、投资管理机构应当向国务院有关主管部门提交养老 基金季度报告和年度报告。

第五十条 有下列情形之一的，托管机构、投资管理机构应当及时向受托机 构和国务院有关主管部门报告：

（一）减资、合并、分立、依法解散、被依法撤销、决定申请破产或者被申请破产的。

（二）涉及重大诉讼或者仲裁的。

（三）董事长、总经理及其他高级管理人员发生变动的。

（四）托管合同、投资管理合同规定的其他报告事项。

第五十一条 受托机构应当将委托管理合同、托管合同、投资管理合同报国 务院有关主管部门备案。

第九章 监督检查

第五十二条 人力资源社会保障部、财政部依法对受托机构、托管机构、投 资管理机构及相关主体开展养老基金投资管理业务情况实施监管，加强投资风险 防范。

人民银行、银监会、证监会、保监会按照各自职责，对托管机构、投资管理 机构的经营活动进行监督。

相关部门在监督过程中应加强沟通与信息共享。

第五十三条 人力资源社会保障部、财政部开展调查或者检查应当由两人以 上进行，并出示有效证件，承担下列义务：

（一）依法履行职责，秉公执法，不得利用职务之便谋取私利。

（二）保守在调查或者检查时知悉的商业秘密。

（三）为举报人保密。

第五十四条 受托机构、托管机构、投资管理机构和其他为养老基金投资管 理提供服务的自然人、法人或者其他组织应当积极配合监督检查，如实提供有关 文件和资料，不得拒绝、阻挠或者逃避检查，不得谎报、隐匿或者销毁相关证据 材料。

第五十五条 受托机构、托管机构、投资管理机构管理运营养老基金资产，其他自然人、法人或者组织为养老基金投资运营提供服务，应当严格遵守相关职 业准则和行业规范，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。

第五十六条 养老基金投资管理从业人员应当遵守法律、行政法规和相关规 章制度，恪守职业道德和行为规范。

第五十七条 养老基金投资运营情况应当通过报刊、网站等媒体定期向社会 公布，保障公众知情权，接受社会监督。

任何组织和个人有权对违法违规行为进行举报、投诉，有关主管部门应当认 真调查处理。

第十章 法律责任

第五十八条 受托机构及其董事（理事）、监事、管理人员和其他从业人员 有本办法第十九条所列行为之一的，责令改正，给予警告，有违法所得的，没收 违法所得。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予相应处分，由所在机 构暂停或者撤销其养老基金投资管理职务。

第五十九条 托管机构、投资管理机构及其董事、监事、管理人员和其他从 业人员有本办法第二十五条和第三十三条所列行为之一的，责令改正，给予警告，并可暂停其接收新的养老基金托管或者投资管理业务。有违法所得的，没收违法 所得，处以托管机构、投资管理机构违法所得1 倍以上5 倍以下管理费扣减；没有违法所得的，处以托管机构、投资管理机构50万元以下管理费扣减，情节严重的，可处以50万元以上、100 万元以下管理费扣减。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，由所在机构暂停或者撤销其养老基金投资管理职务。

第六十条 投资管理机构违反本办法第三十七条和第三十八条规定，超出投 资范围或者违反投资比例规定进行投资的，责令改正，给予警告，并可暂停其接 收新的养老基金投资管理业务，同时处以50万元以下管理费扣减。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，由所在机构暂停或者撤销其养老基金投资管理职务。

第六十一条 托管机构、投资管理机构未能按照规定提供报告或者提供报告 有虚假记载、误导性陈述、重大遗漏的，责令限期改正；逾期不改正的，给予警 告，并处以10万元以下管理费扣减。

第六十二条 托管机构、投资管理机构违反本办法其他有关规定的，责令限 期改正。逾期不改正的，给予警告，并可暂停其接收新的养老基金托管或者投资 管理业务。

第六十三条 托管机构、投资管理机构受到3 次以上警告的，由受托机构终止其养老基金托管或者投资管理职责，3 年内不得再次申请。

第六十四条 受托机构、托管机构、投资管理机构及其董事（理事）、监事、管理和从业人员侵占、挪用养老基金资产取得的财产和收益，归入基金资产。

第六十五条 托管机构、投资管理机构违反本办法规定，给养老基金资产或 者委托人造成损失的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任；因共同行为给 养老基金资产或者委托人造成损失的，应当承担连带赔偿责任；除依法给予处罚 外，由受托机构终止其养老基金托管或者投资管理职责，5 年内不得再次申请。

第六十六条 会计师事务所等服务机构出具的文件有虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏的，责令限期改正，没收业务收入，并依法处以业务收入1 倍以上5 倍以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告。

第六十七条 国家工作人员在养老基金投资管理、监督工作中滥用职权、玩 忽职守、徇私舞弊的，依法追究责任。

第六十八条 本办法规定的处罚，由人力资源社会保障部、财政部或者人民 银行、银监会、证监会、保监会按照各自职责作出决定。对违反本办法规定的同 一行为，不得给予两次以上的处罚。

第六十九条 对违反本办法规定进行养老基金投资运营的相关单位和责任人，记入信用记录并纳入全国统一信用信息共享交换平台。

第七十条 违反本办法规定，情节严重，构成犯罪的，依法追究刑事责任。

第十一章 附

则

第七十一条 本办法由人力资源社会保障部、财政部会同有关部门负责组织 实施。

6.养老保险基金投资运营效果评价 篇六

本文在对前人研究成果进行借鉴的基础上, 对过去几年我国的养老金投资运营情况进行分析, 对投资的效果进行评价, 总结经验教训, 并提出解决对策, 以期为我国养老金改革提供必要的借鉴。

一、养老保险基金投资总额趋势分析

(一) 基本养老保险投资总额及其趋势分析

我国基本养老保险基金基础养老金部分主要来源于财政拨款、彩票公益金收入以及国有股减持收入, 目前仅限于投资银行存款和国债。基本养老保险基金的个人储蓄部分则可以进行多种形式的投资, 主要包括银行存款、债券、委托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等。基本养老保险投资总额及其投资增长率如表1。

(数据来源:全国社保基金理事会官方网站整理)

由图1可见, 基本养老保险金投资总额呈现逐年递增趋势, 这一方面与人们对于基本养老保险金逐步认同并增强了缴费的积极性和主动性有关;另一方面与财政拨款、彩票公益金收入以及国有股减持收入的增加有关;同时也与做实个人账户政策的推行、个人账户保值增值方式的不断探索密切相关。虽然投资总额逐年递增, 但是基本养老保险的投资增长率2007年达到最大之后有回落的趋势, 2011年投资增长率甚至接近于0。在我国养老保险基金改革初期, 投资比例被严格限定:银行存款和国债投资的比例不得低于50%;企业债、金融债投资比例不得高于10%;而股票投资比例不得高于40%。近些年, 基本养老保险个人储蓄部分投资于股票的比例越来越大, 基本维持在30%以上, 2009年、2011年股票投资的比例甚至都超过了32%。而除固定收益类资产及实业投资外, 其他资产投资比例仅占百分之零点几, 其影响微乎其微, 固定收益类资产金融危机影响很小, 实业投资是唯一一类在金融危机爆发时取得巨大收益的资产。所以在金融危机席卷全球之际, 股市的波动成为基本养老保险投资增长率变动的直接原因。除了上述原因之外, 我国投资渠道过窄, 不能通过多元化的投资组合分散风险, 市场机制尚不完善, 无法抵御泡沫经济, 也是导致投资增长率大幅下跌的原因。

(二) 企业补充养老保险投资总额及其趋势分析

企业年金是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上自愿建立的补充养老保险形式, 主要由个人缴费、企业缴费和年金投资收益三部分组成。2011年5月1日施行的新的《企业年金基金管理办法》重新限定了我国企业年金投资范围, 包括银行存款、国债、中央银行票据、债券回购、万能保险产品、投资连结保险产品、证券投资基金、股票, 以及信用等级在投资级以上的金融债、企业债、可转换债、短期融资券和中期票据等金融产品。根据办法规定, 企业年金基金投资的资产配置比例应当控制在以下范围内:第一, 投资银行活期存款、中央银行票据、债券回购等流动性产品以及货币市场基金的比例, 不得低于投资组合企业年金基金财产净值的5%;第二, 投资银行定期存款、国债、金融债、万能保险产品等固定收益类产品的比例, 不得高于投资组合企业年金基金财产净值的95%;第三, 投资股票等权益类投资产品的比例, 不得高于投资组合资产净值的30%的上限。企业补充养老保险投资总额及其投资增长率如表2。

数据来源:人力资源和社会保障部官方网站整理

从图2可以看出, 我国企业年金呈现逐年递增趋势, 原因有三点:第一, 企业年金法规制度的进一步实施, 使得参加企业年金计划的企业和人数不断增加, 企业年金规模也不断扩大;第二, 企业年金的投资范围逐渐扩大, 有利于进行投资组合分散风险, 增加投资收益;第三, 企业年金管理制度的建立以及专业机构的介入, 使得企业年金将逐渐走上市场化管理运营的轨道, 企业年金的投资总额与日俱增。但是企业年金的投资增长率图形与基本养老保险的投资增长率相似, 在2007年达到顶峰后就有下降的趋势。其直接原因也是由于股市波动所导致的。而且2011年以前, 我国企业年金的投资工具限定更为严格:限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品, 包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等;股票投资比例不超过基金净资产的20%;股票基金投资比例不超过10%;风险系数较高的企业债、可转换债及债券基金的投资比例不超过30%。与基本养老金不同之处是企业年金2011年的增长率有所增加。2011年, 企业年金资产总额虽然较2010年增长了27.09%, 但实际平均收益率仅为-0.78%, 所以导致企业年金资产总额增加的直接原因是由于参加企业年金的人数增加了4.4万户。另外, 2011年, 我国企业年金投资进行了改革, 投资渠道进一步拓宽, 限制进一步减少, 使投资结构进一步优化。这是促使投资增长率增长的另一个原因。

(三) 个人储蓄性养老保险投资总额分析

特别指出养老基金的第三支柱, 个人储蓄性养老保险, 它是由企业职工个人自愿参加、自主选择经办机构的一种补充养老保险形式。是由社会保险主管部门制定具体办法, 职工个人根据自己的工资收入情况, 按照规定缴纳个人储蓄型养老保险费, 记入当地社会保险机构在有关银行开设的养老保险个人账户, 并按不低于或高于同期城乡居民储蓄存款利率计息。

据2011年6月中国商业养老保险市场报告显示:截止到2010年底, 中资保险公司总资产从2001年的 4 502亿元, 增长到了 47 860亿元;业务收入从2001年的 2 076亿元增长到了 13 893亿元。虽然个人储蓄性养老保险资产总额增长很快, 但是在我国, 个人储蓄性养老保险发展并不顺利, 其补充养老保险的地位并未显现, 甚至很多人根本不了解这种养老保险。而且作为承办个人储蓄性养老保险的商业保险公司还存在竞争秩序混乱、管理运营水平不高、监管力度不够等问题。

二、养老基金投资结构分析

(一) 我国养老保险基金投资工具

自养老金制度改革以来, 我国养老保险投资工具范围不断拓宽。从一开始主要投资于银行存款和国债, 到现在可以进行委托投资、实业投资以及海外投资等。就目前来看, 我国养老保险投资还是主要集中于以下几个方面:

1. 银行存款

我国对养老金银行存款的投资比例做出了限定:银行存款不得低于社保基金总资产的10%;在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。银行存款具有良好的流动性, 但是由于利率低, 容易受到通货膨胀影响, 导致其贬值。所以在投资时应该占有一定的比例, 但不宜过大, 其规模可以控制在支付相应养老金规模的范围。

2. 债券

债券具有流动性强、利息固定、收入稳定、安全性较高等特点。而且, 投资债券的可选择性较多, 投资适当比例, 可以利用投资组合充分分散风险, 符合养老基金安全性的要求。但是2011年, 投资于债券的比例不到10%, 其原因是由于其收益率较低。在增值需求迫切的形势下, 不适宜将资金过多的投资于债券。

3. 股票

一方面, 股票是一种高风险投资。尤其是我国, 股票市场涨跌幅较大, 风险较高。另一方面, 股票投资又是确保养老金保值增值的有效选择。改革初期, 鉴于股票的高风险性, 股票投资比例被严格限定, 尤其是企业年金股票投资比例被限定在20%的范围内。但是近些年, 为了保证养老金的增值, 逐渐放宽对股票的投资比例。股票的投资比例已经由2001年的0增长为2011年的32.39%。

4.委托投资

国务院批准的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定:社保基金的投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具, 包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其他投资需要委托信托公司运作。而信托公司具有“安全性、灵活性及广泛性”的制度优势, 拥有专业的投资队伍, 可以利用信托受益权制度优势, 通过进行有限、劣后收益等分层设计, 约束外部投资管理人行为, 保障受益人利益。而且当前, 各信托公司会借鉴基金模式, 实施投资组合策略、试行信托精致管理等机制, 可以充分发挥其综合业务平台优势。

5.实业投资

实业投资是指通过基金投资得到被投资单位的股份, 可以通过长期持有达到控制被投资单位, 对被投资单位施加重大影响, 以分散经营风险的目的。社保基金已投资交通银行、中国银行、工商银行、大唐控股等九家企业, 截止至2010年8月31日, 实现增值 1 030.11亿元, 获得了巨大投资收益。可见投资于一些具有投资价值的公司, 可以达到基金增值的目的。

(二) 养老保险基金投资结构分析

随着老龄化时代的到来, 养老保险基金保值增值的要求日益迫切, 改革初期的养老保险基金投资工具比例产生了不同的变化。详见表3。

数据来源:全国社会保障基金理事会整理。

由图3可见, 固定收益类资产的投资比例整体呈现逐年降低趋势, 而股票、委托投资、实业投资等资产的投资比例呈逐渐增加的趋势。这里的固定收益类资产主要包括银行存款和债券。在改革初期, 银行存款和债券的比例一度达到98%以上, 近几年才稳定在50%左右。通过以上对投资工具的分析可知, 银行存款和债券的安全性较高, 但是收益率较低。为了保证投资收益, 将银行存款保持在足够支付的范围内即可, 而债券则可以进行投资组合以分散风险。所以, 固定收益类资产有逐年降低趋势。股票近些年来其投资比例整体呈增加趋势, 直到2009年开始, 稳定在30%左右。股票一直都是社保基金保值增值重要的投资工具, 尤其2007年的牛市, 更是让社保基金获得了43.19%的收益率。委托投资的比例逐年增加是由于委托投资机构可以整合各种资源, 做出更好的投资决策。但是近两年, 委托投资比例稳定在41%左右, 主要因为我国金融市场不完善, 所以不能盲目的投资股票等高风险资产。将委托投资比例控制在一定范围内, 符合养老保险基金安全性要求。另外, 实业投资逐渐成为近几年社保基金投资的重点, 我国社保基金尤其是在2010年, 更是达到了20.90%的投资比例。据2011年社保基金理事会年报显示, 2011年社保基金实业投资的比例占总资产的16.31%。而由于金融危机后股市低迷, 2011年, 社保基金投资收益近70%都来自于实业投资收益。所以, 适当的增加实业投资的比例, 有利于养老金的增值。

三、养老保险基金投资收益率分析

(一) 养老保险基金投资策略分析

截止到2011年底, 我国社保基金投资的各大类资产实际比例中, 固定收益占50.66%, 股票资产占32.39%, 实业投资占16.31%, 现金及等价物占0.64%。固定收益类资产占有总资产一半的份额, 体现全国社保基金长期以来坚持稳健投资的风格。全国社保基金理事会于2003年开始投资股票, 历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%, 占全部投资收益的46%。可见, 股票投资一直都是养老保险收益的主要来源。但是2008年, 在金融危机的影响下, 股票资产首次出现浮亏。所以, 对股票投资上要始终坚持十分谨慎的态度。近些年来, 实业投资在社保基金资产配置中发挥着越来越重要的作用, 在股市低迷时期表现的尤为明显。社保基金也逐步增加了用于实业投资的比例。据推算, 从2012年到2015年, 全国社保基金用于实业投资的最高规模可达到2 500亿元。

(二) 养老保险基金投资收益率分析

尽管我国对养老保险基金保值增值工作做出了很大努力, 但是目前的投资收益情况还是不容乐观。

数据来源:全国社保基金理事会官方网站;实际投资收益率是自行计算得出的。注:1.年均投资收益率为自成立以来各年度收益率的几何平均值。2.年均通货膨胀率为自成立以来各年度通货膨胀率的几何平均值。3.年均实际投资收益率为年均投资收益率扣除通货膨胀率。

由图4可以看出, 由于通货膨胀的存在, 除2002年以外, 其余十年社保基金的实际投资收益率都低于投资收益率。所以, 在考察社保基金的投资收益率时, 应该计算其实际投资收益率, 这样才能真实的反映社保基金收益情况。

由图5可以看出, 2001-2005年, 社保基金实际投资收益率增长缓慢, 实际收益率较低。2006-2009年间, 社保基金实际收益率大幅度波动, 在2007年达到峰值, 2008年又跌至谷底。这是由于2007年股市大涨, 所以2007年收益率达到38.39%。2008年受到全球金融危机影响, 股指大幅下跌, 导致社保基金收益率低至-12.69%。2009年经济略微回暖, 社保基金实际收益率略微增加, 而到2010年、2011年, 经济又持续衰退, 受资本市场的影响, 社保基金投资收益率又开始滑落。

(三) 去除异动点的对比分析

由表4可知, 我国社保基金投资收益率历年平均值是8.4%, 减去通货膨胀率之后是5.97%。但是这个高收益率主要得益于2006年和2007年的高收益。2006年、2007年, 我国股票市场急剧上涨, 但这种现象并不常见。在2008年, 金融危机席卷全球, 股票市场泡沫破碎, 股票价格一路下跌。相应地, 这一年的社保基金收益率达到了最低值。所以说, 社保基金的高收益率是不能持续的。为了能更准确、真实的反应社保基金的投资收益率情况, 去除2007年的最高值和2008年的最低值后得到的平均收益率更为可靠。见图6所示。

去除2007年和2008年两年的异动点后, 得到社保基金的实际平均投资收益率为4.04%。这一实际平均投资收益率仅比2001年以来这11年的平均通货膨胀率高一些。从图6可以看出, 2008年及2011年, 甚至低于通货膨胀率。由此可见, 我国的养老保险基金收益率过低, 有些年份的收益率甚至跑不赢通货膨胀率。养老金资产没有实现增值, 却在无形中贬值。

四、结论与建议

总体来说, 我国养老保险基金目前投资总额及资产积累总额逐年增加, 但是目前养老保险基金的投资还存在很多问题。本文在对养老保险基金投资的各项数据进行分析基础上, 得出如下结论: (1) 进行养老保险基金投资可以选择的投资工具种类过少, 不能通过有效的投资组合分散风险。虽然股票是养老保险基金增值的首选投资工具, 但是如果过度的倚重股票, 而无法有效的分散投资风险, 2008年投资收益率的负增长情况还会再度上演。 (2) 我国养老保险基金投资的收益率过低, 远远达不到增值的要求。 (3) 个人储蓄性养老保险发展并不顺利, 其补充养老保险的地位并未显现, 甚至很多人根本不了解这种养老保险。

为此提出以下建议: (1) 丰富养老保险基金的投资工具, 拓宽养老金的投资范围。目前, 多元化的最优方式就是进行委托投资。可以适度的增加委托投资的比例, 通过委托投资扩大投资范围, 分散风险。我国还可以适当的拓展其他资产类型, 如不动产、基础设施、私募股票等。实业投资在2011年表现出了良好的增值潜力, 所以可以考虑增加实业投资, 尤其加大基础设施建设投资力度。另外, 投资于基础设施建设是一件利国利民, 又可以带来低风险高回报实现双赢的投资选择。 (2) 我国的资本市场尚不完善, 所以作为管理者的政府则需要加大监管力度, 不断进行改革, 确保有良好的投资环境, 预防泡沫经济再次出现。 (3) 为了增强第三支柱——个人储蓄性养老保险的作用, 政府明确责任, 加强宏观管理, 加大对商业养老保险的扶持力度, 通过税收优惠等方式扩大个人储蓄性养老保险的覆盖范围。

综上所述, 如果不对养老金基金进行战略配置、优化投资组合, 拓宽投资工具范围, 那么就不能达到保值增值的目的。所以今后应该不断探索养老基金投资的最优化组合, 以实现最小化养老金投资风险, 最大化养老金的投资收益。

摘要：文章基于2001-2011年养老保险投资总额、资产配置比例以及投资收益数据, 对我国养老保险基金的投资总额、投资结构、投资收益等情况进行分析, 做出对养老保险基金的总体评价, 以求更详尽的体现我国养老保险基金的投资运营情况。研究结果表明:我国养老保险基金可以选择的投资工具种类过少, 不能有效分散风险;收益率过低, 远远达不到增值的要求;个人储蓄性养老保险的补充地位并未显现。为此, 我国养老保险基金制度改革应围绕拓宽投资渠道、完善资本市场、加大对个人储蓄性养老保险的扶持力度这三个方面进行。

关键词：养老保险基金,投资总额,投资收益率

参考文献

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7.指数基金依然有投资价值 篇七

梁洪昀认为，目前国内指数基金开始大行其道的原因和近年来的市场特点不无关联。“2006年～2009年9月，A股市场一直都表现出较强的趋势性特征，在市场持续上涨阶段，很多主动型基金的表现逊于指数。当投资者意识到这个现象时，便会更倾向于选择指数型产品。从长期看，费用更为低廉的指数基金也是进行资产配置的好工具。”

在众多的指数基金里，为什么沪深300指数基金受到最多关注?“对照美国的例子来看，美国跟踪标普500指数的基金总规模约占美国市场中指数基金的40％以上，按产品数量来算大概占到了1／3以上。在未来，沪深300指数基金的发展方向很有可能会与美国标普500指数基金相似。”梁洪昀表示，标普500指数基金乃至沪深300指数基金能够形成较大的市场规模占比，一个重要的原因在于它们所追踪的指数都是市场代表性很强的指数。

沪深300指数由中证指数公司编制，该公司由沪深两个交易所共同出资成立，在与交易所的对接方面有得天独厚的优势。从编制方法看，该指数的300只成份股选取的都是大中盘股票，它们代表了A股市场70％以上的总市值和自由流通市值，能够相当好地反映市场的整体运行状况。沪深300指数的良好市场代表性，使得对它进行跟踪投资所获得的收益基本相当于市场整体的平均收益，这也是沪深300指数基金快速成长的原因。据天相数据显示，以2004年12月31日为基日，截至2009年6月30日，沪深300指数累计收益率达到216.65％。

对于目前正在募集的沪深300指数基金，梁洪昀认为，从产品的特点看，跟踪同一指数的指数基金相互差别并不是很大。“一般来说，所跟踪指数的表现基本决定了指数基金的投资组合的表现。对于指数基金的管理人而言，尽量减少与指数实际表现的差异是最重要的。”

8.投资指数基金筹划养老金 篇八

香港市场作为内地投资人最为了解的境外市场，一直备受关注。目前是投资港股好时点吗？如何看待恒指当前的投资价值？人民币汇率走势及其对产品的影响如何？就投资人最为关心的问题，记者采访了恒生ETF的拟任基金经理王路先生。

背靠内地 香港经济前景可期

2012年，纵观全球，美国经济复苏低于预期且有反复，历史高水位的政府债务和美联储债务限制了进一步宽松的财政政策和货币政策。欧洲方面，债务危机的阴影挥之不散，在较长一段时间，欧洲经济体将持续低迷，难以看到显著的复苏迹象。毫无疑问，新兴经济体未来还将是世界经济的重要引擎。尽管有人对中国经济持悲观态度，但是中国经济的亮点也不容忽视。2012年以来通胀问题进一步缓解，配合稳中求进的相关政策措施不断推出，短期经济形势虽然可能会历经波折，但长期经济结构转型将提高生产效率，带来经济的长期增长。世界银行预测中国长期经济增速仍将超过8%，全球机构投资者对中国内地和香港市场也比较看好，例如今年一季度，全球股票基金持有的中国内地和香港市场股票的平均比例比去年增加了10%。对于香港市场，近期中央为庆祝香港回归十五周年，送给香港政策“大礼包”，其中包括意义深远的支持香港进一步发展、深化内地和香港经贸、金融等方面的六大支持措施，预计将会对香港的经济发展起到明显的促进作用。

估值偏低 恒指投资价值显现

由于5月份的希腊危机使得市场降至阶段性低点，但随着6月间希腊大选的顺利落幕市场信心开始逐步恢复，而后欧盟峰会上释出的进一步救市行动的信号使得市场再月末再度出现大幅上涨。回顾6月，恒生指数全月上涨4.4%，收报19441点，市盈率为9.3倍，市净率约为1.4倍，与内地股票指数相比，估值水平仍处于较低水平，同时也显著低于MSCI新兴市场指数和MSCI发达市场国家指数的估值水平。恒生指数目前的市盈率和市净率都处在过去10年间的低位。过去10年间，恒生指数的市盈率多半都在10倍到20倍之间，很少低于10倍，一旦低于10倍就会迅速反弹。过去10年只出现过3次恒生指数市盈率低于10倍的情况，第一次是2008年的次贷危机期间，恒生指数市盈率跌到了6.7倍，但只用了两个月的时间，市盈率就反弹到13倍，指数点位也从11000点左右上涨到22000点左右，涨了近一倍。第二次是去年8月份左右，美国国债评级被标普降级之后，恒生指数的市盈率跌到了7.3倍，之后用了三个月的时间很快反弹到10倍以上。第三次就是现在的情形。过去两次恒生指数市盈率低于10倍的情况，都是由于危机的恐慌性因素导致市场遭到了抛售，之后伴随着全球性救市措施的推出，市场迅速反弹。由于欧洲问题的影响，目前恒生指数的市盈率再次跌破10倍，全球也正在酝酿着新一轮的经济刺激政策，当前市场环境应该是一个难得的投资机会。

趋于均衡 人民币汇率风险可控

恒生指数中香港、内地企业比重各占约50%。成分股中的内地企业收入、费用等都按人民币结算，可以基本对冲人民币汇率波动。一些香港企业也有较多业务收入是来源于内地，可对冲部分人民币汇率波动。同时，随着人民币国际化程度的加快，香港有望成为人民币的离岸中心。例如，首批RQFII产品在香港已经采取人民币结算，即将推出的RQFII ETF会通过人民币形式在香港交易所挂牌交易。我们相信，在不远的将来，人民币和港币的联系会日益紧密。此外，中国人民银行自4月16日起调高了人民币兑美元汇率的波动幅度，人民币汇率双向浮动弹性增强，打破了一直以来的人民币单边升值态势，促使人民币汇率向合理均衡水平。总的来说，在汇率风险越来越可控的情况下，将香港市场做为境外资产配置的重要部分是投资者的较好选择。

国际蓝筹 成分股盈利良好

恒生ETF的投资标的是香港唯一旗舰指数——香港恒生指数，它包含香港本地股票、红筹股、H股等，见证了过去40多年的香港经济的兴衰和变迁。恒生指数成分股均为业绩稳定且有不错的分红收益的蓝筹股，成分股中有近50%的权重来自汇丰控股、长江实业、和记黄埔、香港交易所等香港本地的龙头企业的股票，还有25%左右的权重来自腾讯控股、康师傅控股、中国移动、华润电力等内地市场买不到的优质中国企业的股票。由于恒生指数代表市值最大、成交最活跃的香港上市公司表现，一直被广泛引用，目前指数产品（含ETF）已在法国、意大利、德国、瑞士、新加坡、台湾等国家和地区挂牌交易。挂钩恒生指数的金融产品发展迅速，目前衍生产品已经超过300只，指数基金资产规模已超过700亿港币，这说明以投资恒生指数来进行港股资产配置是受境外投资者普遍认可的模式。

9.投资指数基金筹划养老金 篇九

中国社会保障体制经过几十年的改革和发展,已经建立起了具有中国特色的社会保障体系,社保覆盖面逐步扩大,社保基金数量初具规模。据财政部社会保障司公布的数据,中国社会保险基金2013 年年末滚存结余40 943 亿元,其中企业职工基本养老保险基金年末滚存结余将达到24 010 亿元。

尽管养老金结余量大,但是随着中国实施部分基金制的养老保险制度和中国在未来十几年内的老龄化趋势严重,我们无法回避如何有效管理日益增大的养老保险积累基金这一重大课题。目前中国养老金保值增值压力来自多方面。

首先,中国社保基金实行“统账结合”模式以来,养老金社保体系转轨形成的巨额历史“隐性债务”,在这之前已退休或已参加工作的人员他们本人没有为自己积累起足够的养老保险基金,而在他们退休后按新制度规定却要领取一定的退休金,这实际上是政府对他们的一种债务履行承诺。其次,人口老龄化带来的系列问题使得养老金支出大幅攀升;据《第六次全国人口普查公告》:2010 年,中国60 岁及以上人口为17764万人,占13.26%,65 岁及以上人口为11 883 万人,占8.87%。同2000 年相比,60 岁及以上人口比重上升2.93%,65 岁及以上人口比重上升1.91 个百分点,人口老龄化的趋势非常明显。再次,通货膨胀的存在造成养老金贬值、购买力降低、养老金支出增加。中国养老金投资主要是购买国债和进行协议存款,收益率偏低,加上通货膨胀的影响,保值都成困难,何谈增值。最后,社保新体系个人账户基金被挪用支付,而形成了新的“显性债务”等,这为养老金的保值增值提出了新的课题。

二、投资的原则

养老金想要保值增值,就需要进行投资,由于养老金是中国居民的“养老钱”,所以投资要谨慎,要高度重视以下几个原则。

1.安全性原则。安全性原则是养老金投资最重要的原则,养老金资产的安全与完整关系到养老保险计划目标的实现,关系到整个社会经济的健康发展,因此,养老金投资首先必须注重安全性。

2.效益性原则。效益性原则是指在保证安全的基础之上取得一定的收益,在具体实施过程中,效益性原则经常和安全性原则发生冲突,但是为了实现养老保险的基本目标,既要保证安全性,又要有适度的收益,这需要在两者之间保持一个平衡。

3.流动性原则。流动性原则是指养老金可以随时变现以保证支付的需要。养老金资产是对退休者的负债,需要进行持续支付,因此在投资过程中,所选择的资产配置要与其支付期限相匹配,保持充分的流动性以应对资产的支付要求。

4.多元化原则。养老金投资时要注意分散风险,不要“将所有鸡蛋放在一个篮子里”,依据风险分散的要求,资金投资应当分散于不同的投资工具和不同的市场。

三、投资的具体操作实施

(一)从产权角度分账管理

中国实行社会统筹和个人账户相结合的养老保险模式。与此相对应,中国基本养老金也可以分为社会统筹养老金和个人账户养老金两个组成部分。长期以来,基本养老保险基金由地方政府负责管理与运营,投资对象仅限于国债与银行存款,这一模式使得中国的养老金运行效率十分低下。

针对这一问题,不少学者提出了自己的看法。刘江军认为,从投资管理权归属及相应的法律安排出发,基本养老金投资管理分为委托代理模式和信托管理模式,两者分别受到合同法和信托法的约束。

杜乐其、刘志国认为,可以将体现基金所有权人意志和利益的信托制度引入中国基本养老保险基金投资运营模式中。将参保人作为基本养老保险基金信托模式的委托人;将社会组织作为养老金信托模式的受托人;将参保人作为养老金信托模式的受益人。

笔者同意刘江军的观点。中国目前的养老金归属权属于中央,中央政府将养老金委托给地方政府,让地方政府负责本地区的基本养老金投资管理工作。为了降低成本,减轻养老金支付的当期压力,允许将个人账户和社会统筹的养老金进行“混账”管理。中央政府作为责任人,要对养老金的支付和保值担负责任,而地方政府作为代理人并不需要承担任何责任,所以地方政府并没有促使养老金增值的动力。

1.委托全国社保基金理事会进行资金管理。2012 年3月,广东省委托全国社保基金理事会运营其养老保险结存基金1 000 亿元。2013 年4 月7 日,全国社保基金理事会党委书记戴相龙在博鳌亚洲论坛上表示,2012 年广东省等地区委托全国社保基金理事会运营的地方养老金投资回报都在9%以上。这个回报率较同期银行存款率有大幅提升。

2.个人账户养老金委托给市场化运作的受托人管理。委托代理制度只有委托人和代理人两方当事人,而信托管理制度有委托人、受托人和受益人三方当事人,在委托链条之后出现了受益人。受益人作为信托管理的直接受益者,有足够的动力凭借其在信托文件中保留的权利监督受托人。而个人账户制度的首要特点就是实现了私有产权的明晰化,这意味着把个人账户养老金的受益权界定给了一个特定的所有者——参保人。

(二)进行多元化投资

1.逐渐减少对投资于股票的限制。现阶段对于基本养老金能否进入资本市场,从事股票等高风险权益类品种投资仍存在较多争议。笔者认为,不论是从养老金自身保值增值的需要,还是从参保人的利益诉求来看,养老金进入资本市场并从事股票等高风险权益类品种投资都是必然选择。英国是最早将养老金投资于股票市场的国家,英国对养老金在股票市场的投资回报一直抱有积极的预期。相比较而言,美国一直主张养老金应该主要投资于低风险的、有稳定回报的证券,如债券等。但这种政策在20 世纪60 年代开始改变,公司养老金开始主要投向股票市场。

2.投资海外股票市场。伴随着西方国家对养老基金投资股票市场的认可,养老基金投资于海外股票市场的比重逐步扩大,例如,爱尔兰是养老金投资于国外股票市场比例最高的国家之一,高达33%,高于美国、英国等(英国养老金海外投资比例为18%,荷兰为15%,美国为8%)。日本也将养老金投资国外资本市场的比例限制放宽到了30%。从1990 年开始,智利养老金海外投资的进程得到了持续加强,目前海外投资的限制比例为20%。对于中国来说,我们应该结合自身况,审慎选择海外投资。

3.拓展新的养老金投资渠道,寻求相对低风险较高收益的投资产品,如基础设施建设领域等等。养老金投资不仅要坚持金融市场的资产配置多元化,还要开拓不同市场资产类别的多元化配置,尤其是与公开交易类金融产品相关度较低的资产类别,如基础设施、房地产、PE基金等投资渠道。

4.持续增加另类资产配置。另类投资是指在股票、债券、期货等公共交易平台投资以外的所有投资,涉及房地产、矿业、私人股权、杠杆并购、基金的基金等。另类投资崛起的两个因素:一是近年火爆的全球房地产业和飙升的商品价格;二是全球泛滥的流动性,导致过多资金追逐有限资产,将债市、股市估值拉高,公共交易平台上值得投资的金融产品越来越少。另类投资重点是没有上市、但具有上市潜力的企业和项目,通过购买、重组、套现,将收购的企业或项目的价值体现出来。

(三)政府进行宏观掌控

1.建立完善的市场准入制度。个人账户养老金委托给市场化运作的受托人管理,会加大管理过程中的信息不对称程度和委托代理风险。因此必须由国家出面,建立市场准入制度,以防止劣质机构的逆向选择行为。

2.通过完善的立法程序对养老金投资实施监管。法律是防止政治干预和官僚侵占的一道有力防线。应尽快修订目前关于养老保险基金投资的规定,为未来养老保险基金投资提供法律支持。作为养老金投资运营的根本依据,完善的法律体系应包括分层次的社会保障立法和外部投资环境立法。社会保障立法包括三个层次:以宪法为根本保障,以社会保险法为基本依据,以社会保险基金法为操作准则。投资环境立法应以民法和经济法为产权保障,以资本市场立法(如投资基金法、投资公司法等)为投资环境保障。

摘要：中国社会保障覆盖面逐步扩大,社保基金数量初具规模,但是面对人口老龄化的挑战和规模巨大的隐性债务等问题,如何拓宽养老金投资渠道、进行科学的多元化投资组合、提高养老金投资回报率是目前急需解决的问题。本着安全性、效益型、流动性和多元化的投资原则,中国养老保险基金应该进行分账管理,投资于股票、基础设施、另类资产配置等领域以求保值增值。

10.投资者可从四个角度选择指数基金 篇十

第一，选指数

其实指数无所谓好坏，最主要的是适合你的投资目标。如果你想投资小盘股，例如将要推出的深圳创业板，那么创业板指数就是最合适的；如果你想投资某个行业，例如金融地产，那么相应的行业指数基金就是你的最佳选择。对于大部分想通过指数基金进行长期投资(比如定期定投)的投资者而言，选择一个代表性强、可投资性强的主流指数就至关重要。

传统的指数主要是单市场指数和跨市场指数。单市场指数包括上证50指数、上证180指数、深证100指数等，这类指数主要是分别代表各自的上海市场和深圳市场。跨市场指数包括沪深300指数、中证500指数、中证100指数等，成份股包含两大交易所的代表性股票，反映中国整体证券市场股票的价格变动概貌和运行状况。其中，沪深300指数目前最受市场关注，市场上已有8只指数基金以沪深300指数为跟踪指数的指数基金。

第二，看费率

大部分的指数基金都是跟踪指数、复制指数收益的投资工具，相对于主动投资的基金，指数基金不仅管理透明，更具有成本优势。

由于基金的管理费和托管费是按照基金资产每日计提的，投资者感受并不明显，投资者经常会陷入不重视基金管理成本的误区，很多投资者甚至不清楚自己投资基金的管理费是多少。一般主动式管理基金的管理费为1.5％，托管费为0.25％，而国内指数基金的管理费率介于0.5％～1.3％之间，托管费率则在0.1％～0.25％之间。相对于主动管理的基金，指数基金每年可以节省1％左右的管理成本，即代表额外赚取1％的投资收益，在长期投资复利的威力下，投资结果会有极大的不同。

目前中国的指数基金费率也存在一定差异，投资者在选择指数基金前，应该事先阅读基金合同及招募说明书以了解产品特性和费率水平。

第三，看指数拟合度

判断一个指数基金是否投资操作良好，并不是看这只指数基金的业绩有多突出，而是看这只指数基金是否较佳的复制指数表现，也就是市场关心的“跟踪误差”。投资者可以通过查阅基金历史数据，了解基金以前的拟合表现。

理论上讲，指数基金的拟合度受很多因素影响。除基金管理团队的能力外，基金资产规模的稳定性是其中重要的方面。过于频繁的大比例现金申购赎回可能加大“跟踪误差”。举例来说，当多数投资者预期指数即将上涨，大量以现金申购某只指数基金，此时基金经理需要立刻将现金按跟踪指数的比例去投资指数成分股，才能有效复制跟踪指数业绩表现。一旦申购金额较大，且市场上涨速度较快时，指数基金的“跟踪误差”就会加大。相比之下，规模较大的指数基金受资金日常申购赎回的影响较小。

第四，看交易成本和便利性

对于投资者来说，购买指数基金可以有两个渠道。一是通过自己的开户银行或者基金公司网站购买指数基金二是通过股票账户在二级市场购买指数基金，后者仅限于购买在交易所上市的指数基金，如指数LOF和ETF。