金融货币（共8篇）（共8篇）
1.金融货币 篇一
《货币金融学》部分章节教案
黄农
2013-3-20
第三章
利息和利息率
在现代市场经济中，利率是最重要的经济杠杆之一，对于微观经济活动和宏观经济运作都具有重大的作用与影响。利率问题是金融市场最基础、最核心的问题之一，几乎所有的金融现象都与利率有着或多或少的联系。第一节
利息和利息率
一、利息的来源与本质
（一）利息的本质
利息是借贷关系中借入方支付给贷出方的报酬。也可以看作是货币持有人一段时期内放弃货币流动性的报酬或放弃获取投资收益的补偿。
在远古时代．就有了借贷行为，利息作为一种占有使用权的报酬就已经出现了。当时，以实物形式，如谷物、布匹等，进行利息的支付。在奴隶社会或封建社会，高利贷资本是生息资本的主要形式。高利贷者的贷款对象有奴隶主、地主及小生产者。如果高利贷的借入者是小生产者，利息显然来源于小生产者的劳动所创造的价值。如果高利贷的借入者是奴隶主或地主，利息的来源则是奴隶或农奴的劳动价值，因为奴隶主和地主是不参加任何生产的寄生阶级，他们收入的源泉是奴隶或农奴的劳动成果。所以高利贷的利息来源是奴隶或农奴、小生产者所创造的、被高利贷者无偿占有的剩余劳动产品的价值，甚至包括一部分必要劳动价值。高利贷的利息，体现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动者的剥削关系。随着商品货币经济的发展，利息的支付逐渐过渡到贷币形式上来。真正意义上的利息是资本主义的利息。正如马克思指出的：“只有资本家分为货币资本家和产业资本家，才使一部分利润转化为利息，一般地说，才创造出利息的范畴；并且，只有这两类资本家之间的竞争，才创造出利息率。”在资本主义社会中，利息是借贷资本家因贷出货币资本而从职能资本家那里获得的报酬。在资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物，但在资本的表面运动形式中，资本主义生产关系被掩盖了，货币被贷放出去一定时间后，带着增殖的价值△G回到出发点，仿佛货币自身有了增殖的能力。如何认识资本主义制度下的利息的来源与本质?马克思从借贷资本的特殊运动形式的分析中，揭示了利息的来源，分析了利息的本质。他指出，借贷资本的运动特点是双重支出和双重回流。双重支出是指：首先，货币资本家把货币资本贷给职能资本家，然后，职能资本家用货币购买生产资料和劳动力。双重回流是指：职能资本家把生产出来含有剩余价值的商品销售出去取得货币，然后把借贷资本连本带利归还给货币资本。
由此可以看出，借贷资本的运动与现实资本的运动和资本主义再生产过程密切相关，借贷资本只有转化为现实资本，进入生产，才能增殖。由于货币资本家在货币资本贷出期间内，将资本商品的使用价值即生产利润的能力让渡给了职能资本家，后者运用借入的资本，购买生产要素并进行生产，所获得的剩余价值转化为利润后，必须分割一部分给货币资本家，作为使用资本商品的报酬，这便是利息。马克思经过科学的分析后指出，资本主义经济中的利息是借贷资本家凭借自己的资本所有权向职能资本家索取的报酬，是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。在社会主义市场经济下，以资金借贷为核心的信用得到进一步发展，与此相联系的利息范畴 1
也广泛存在。中国学者在研究与比较马克思以及西方各经济学派关于利息的理论的基础上，坚持了马克思的“利息是利润的一部分、是剩余价值的转化形式”的理论。他们认为，在以公有制为主体的社会主义社会中，利息来源于国民收入或社会纯收入，是纯收入再分配的一种方式。在公有制为主体的经济制度下，利息主要体现劳动者共同占有生产资料、独立进行经济核算，重新分配社会纯收入的关系。
（二）利息与收益的一般形态
利息是资金所有者由于借出资金而取得的报酬，它来自于生产者使用该笔资金发挥生产职能而形成的利润的一部分。显然，没有借贷，就没有利息。但在现实生活中，利息被人们看作是收益的一般形态：无论贷出资金与否，利息都被看作是资金所有者理所当然的收入——可能取得的或将会取得的收入；与此相对应，无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分成利息与企业收入两部分，似乎只有扣除利息所余下的利润才是经营所得。于是，利息就成为一个尺度：如果投资额与所获利润之比低于利息率，则根本不应该投资；如果扣除利息，所余利润与投资的比甚低，则说明经营的效益不高。所以，虽然从理论上剖析，在资本主义社会，利息是剩余价值及其转化形态利润的一部分；在社会主义社会，利息是劳动者所创造的归社会分配的收人及其转化形态利润的一部分，但无论是资本主义社会还是社会主义社会，在会计制度中，利息支出都列入成本，而利润则只是指扣除利息支出后所余的那部分利润。于是，利率就成为一个尺度，用来衡量投资收益或经济效益，即人们通常都用利率来衡量收益，用利息来表示收益，从而使利息转化为收益的一般形态。将各种具有特定收益的资产，在与利率的比较中表示出价格，称为收益的资本化。一般来说，收益是本金与利息率的乘积，可用公式表示为：
B=P·r
式中，B代表收益，P代表本金，r代表利息率。
相应地，收益资本化的计算公式： P=B/r 正是按照这样的带有规律性的关系，有些本身并不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的事物，只要有收益，也可以取得一定的资本价格，如土地；有些本来不是资本的东西也因之可以视为资本，如工资。具体讲，土地本身不是劳动产品，没有价值，从而不具备决定其价格的内在根据。但土地可以有收益，比如v 块土地每亩的年平均收益为100元，假定年利率为5％，则这块土地就会以每亩2000元（100÷5%＝2000元）的价格买卖成交。在利率不变的情况下，当土地的预期收益(B)越大时，其价格(P)会越高；在预期收益不变的情况下，市场平衡利率(r)越高，土地的价格(P)将越低。这就是市场竞争过程中土地价格形成的规律。收益资本化普遍存在于市场经济社会，债券、股票、土地、技术、劳动力等都是可以被作为资本品进行交易的，这些资本品都有特定的预期收益，其资本化的价格是由预期收益与利率的比值所确定的。
二、利率的种类
(一)年利率、月利率和日利率
根据计算利息的不同期限单位，利息率有不同的表示方法。年利率是以年为单位计算利息；月利率是以月为单位计算利息；日利率，以日为单位计算利息。通常，年利率以本金的百分之几表示，月利率按本金的千分之几表示，日利率按本金的万分之几表示。如，对于同样一笔贷款，年利率为7.2％，则也可以用月利率6‰或日利率0.2‰(每月按30天计算)表示。这三种利率表示方法之间是可以折算的，例如日利率乘以30即为月利率；月利率乘以12即为年利率。
(二)市场利率、官定利率、公定利率
市场利率是指由货币资金的供求关系所决定的利率。当资金供给大于需求时，市场利率下跌；当资金供给小于资金需求时，市场利率就会上升。因此有入将市场利率比作借贷资金供求状 2
况变化的指示器，官定利率是指由一国政府金融管理部门或中央银行确定的利率。它是国家调节经济的重要经济杠杆，官定利率水平的高低已不再是完全由借贷资金的供求状况所决定，而是由政府金融管理部门或中央银行视宏观经济运行状况而定。在整个利率体系中，官定利率处于主导地位。公定利率是由政府部门的民间金融组织银行、公会等确定的利率。对会员银行有约束作用，对非会员银行则没有约束作用。(三)基准利率与差别利率
基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。当它变动时，其他利率也相应发生变化。因此，了解这种关键性利率水平的变动趋势，也就了解了全部利率体系的变化趋势。基准利率，在西方国家通常是中央银行的再贴现利率或者国库券的收益率，在我国主要是中央银行对各金融机构的贷款利率。
差别利率，是指银行等金融机构对不同部门、不同期限、不同种类、不同用途和不同借贷能力的客户的存、贷款制定不同的利率。其作用主要是通过对不同的借贷资金予以不同的利率，达到鼓励、限制或调节作用，也体现了风险与收益的关系及政策导向，例如我国实行的差别利率主要有存贷差别利率、期限差别利率和行业差别利率。
(四)固定利率与浮动利率
固定利率是指在整个借贷期限内，利息按借贷双方事先约定的利率计算，而不随市场上货币资金供求状况而变化。实行固定利率对于借贷双方准确计算成本与收益十分方便，适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况，但当借贷期限较长、市场利率波动较大的时期，则不宜采用同定利率。因为固定利率只要双方协定后，就不能单方面变更。在此期间，通货膨胀的作用和市场上借贷资本供求状况的变化，会使借贷双方都可能承担利率波动的风险。因此，在借贷期限较长、市场利率波动频繁的时期，借贷双方往往倾向于采用浮动利率。浮动利率是指借贷期限内，随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率，多用于较长期的借贷及国际金融市场。调整期限的长短以及以何种利率作为调整时的参照利率都由借贷双方在借款时议定。例如，欧洲货币市场上的浮动利率，一般每隔3—6个月调整一次，调整时大多以伦敦银行间同业拆借利率(简写为LIBOR)为主要参照。浮动利率能够灵活反映市场上资金供求状况，更好地发挥利率的调节作用；同时，由于浮动利率可以随时予以调整，利率的高低同资金供求状况密切相关，借贷双方承担的利率风险较小，有利于减少利率波动所造成的风险，从而克服了固定利率的缺陷。但由于浮动利率变化不定，使借贷成本的计算和考核相对复杂，且可能加重贷款人的负担。因此，对于长期贷款，借贷双方一般都倾向于选择浮动利率。
(五)名义利率与实际利率 在借贷过程中，债权人不仅要承担债务人到期无法归还本金的信用风险，而且还要承担货币贬值的通货膨胀的风险。实际利率与名义利率的划分，正是从这一角度出发划分的。实际利率是指物价不变从而实际购买力不变条件下的利率；名义利率则是包含了通货膨胀因素的利率。通常情况下，名义利率扣除通货膨胀率即可视为实际利率。
实际利率对经济起实质性影响，但通常在经济管理中，能够操作的只是名义利率。划分名义利率与实际利率的意义在于，它为分析通货膨胀下的利率变动及其影响提供了依据与工具，便利了利率杠杆的操作。根据名义利率与实际利率的比较，实际利率呈现三种情况：当名义利率高于通货膨胀率时，实际利率为正利率；当名义利率等于通货膨胀率时，实际利率为零；当名义利率低于通货膨胀率时，实际利率为负利率。在不同的实际利率状况下．借贷双方和企业会有不同的经济行为。一般而言，正利率与零利率和负利率对经济的调节作用是互逆的，只有正利率才符合价格规律的要求。
一般来讲，实际利率的计算方法通常有两种：
(1)
r＝i+p
（3.1）式中，r为实际利率；i为名义利率；p为通货膨胀率。
(2)
i=(1+r)/(1+p)-1
（3.2）
通常按两种方法计算的结果有一些差别。例如，某银行贷款利率为15％，而当年该国的通货膨胀率为10％，若按（1）式计算的实际利率为计算的实际利率为5％，而按（2）式计算的实际利率为4.55%，两者相差0.45％。出现这种计算结果上的差异是因为（1）式是个不精确的等式，仅有本金考虑到通货膨胀的影响，而其利息部分则没有免除通货膨胀的影响。
(六)长期利率和短期利率
一般来说，一年期以内的信用行为被称为短期信用，相应的利率即为短期利率；一年期以上的信用行为通常称之为长期信用，相应的利率则是长期利率。短期利率与长期利率之中又各有不同长短期限之分。总的来说，较长期的利率一般高于较短期的利率。但在不同种类的信用行为之间，由于有种种不同的信用条件，对利率水平的高低则不能简单地进行对比。
三、决定和影响利率水平的因素(一)平均利润率
利息是利润的一部分。因此利率高低首先由利润率高低决定，但决定利率高低的利润率不是几个企业的利润率，而是一定时期内一国的平均利润率。这是因为用于借贷的资本是在全社会流动的，通过竞争的作用，使得等量资本在相同的时间内获得等量的利润。一般来说，平均利润率是利率的最高界限。(二)借贷资本的供求关系
理论上利率的取值限于零和平均利润率之间。但是在某一具体时期的具体市场中，利率则需由借贷资本市场上借贷资本的供求双方协商确定。在这一过程中，借贷资本的供求状况就起着决定作用。通常情况下，借贷资本供大于求时，利率就会下降；借贷资本的需求大于供给时，利率就会上升。(三)中央银行的货币政策
随着政府对社会经济运行干预的不断加强，中央银行的货币政策对利率的影响也越来越大。在西方一些发达国家，货币当局往往通过改变再贴现率和利率管理等政策来调节利率，以此来调节经济，使经济运行能达到他们的预期目的。一般来讲，中央银行若实行扩张的货币政策，利率就会下降；反之，利率就会上升。(四)国际利率水平
随着国际经济一体化趋势的形成和国际经济联系的日益加深，国际利率水平及其变动趋势对一国利率水平具有很强的“示范效应”。由于这种影响，使得各国的利率水平呈现出一种“趋同”趋势。一般来讲，国际利率水平及其变动趋势对国内利率的影响存在两个方面：一是其他国家的利率水平对国内利率的影响，二是国际金融市场上的利率的影响。一般来讲，国际金融市场上利率的下降会降低国内利率水平或抑制国内利率上升的程度。(五)预期通货膨胀率和通货紧缩 只要在纸币流通条件下，就存在有通货膨胀的可能性。通货膨胀必将引起纸币贬值从而给借贷资金的本金造成损失。为了弥补这种损失，贷款人必须提高利率水平。同时，通货膨胀不仅会给借贷资金本金造成损失，而且还会使正常利息额的实际价值下降，造成利息贬值。而在通货紧缩的条件下，为了避免利息成本上升，往往会导致利率下降。因此，为了保证实际利息不至于贬值或发生利息成本上升，在决定利率水平时，要充分考虑预期通货膨胀率和通货紧缩的影响。(六)汇率
在开放型经济中，汇率的变动也会影响利率的变化。当外汇汇率上升，本币贬值时，外币的预期回报率下降，国内居民对外汇的需求就会下降，对本币的需求就会增加，从而使国内利 4
率水平上升。
此外，借贷期限的长短、借贷风险的大小、历史利率水平、同行业利率水平等因素都会影响利息率的高低。总之，影响和决定利息率的因素很多也很复杂。在以上各种因素中，有些因素与封闭型经济体制有关，有些因素与开放型经济体制有关。在决定一国的利率过程中，这些因素的相对重要性将取决于一国的经济、金融的开放程度。如果一国的经济体制在金融方面对外完全开放，或者开放的程度比较深，则国内利率受国际市场利率或预期货币价值变动的影响相对较大；否则，这种因素的影响就相对较小。第二节
利率的计算 从上节的内容可以知道，利率就是借款者为了获得对贷款者资金的使用权，而向后者支付的价格。也就是说，利率体现了货币的时间价值，即货币的价值会随着时间的推移而增长。利息的计算有两种基本方法：单利法和复利法。
一、单利和复利 1．单利法
单利法是指在计算利息额时，只按本金计算利息，而不将利息额加入本金进行重复计算的方法。
2．复利法
复利法是指将按本金计算出的利息额再计入本金，重新计算利息的方法：其计算公式为： I=P×[（1+r）n－1]
（3.5）S= P×(1+r)n
（3.6）
式中，I代表利息额，P代表本金，r表示利息率，n表示借贷期限，S表示本利和。
总结上述的例子，我们可以很清楚地看到单利和复利的区别。所谓单利就是不对本金产生的利息再按一定的利率计算利息。而复利就是通常所说的”利滚利”，本金产生的利息在本金的存续期内再按相同的利率计算利息。以单利计算，手续简单，计算方便，借入者的利息负担也比较轻。以复利计息，考虑了资金的时间价值因素，是对贷出者(储户)利益的保护，有利于提高资金的使用效益，并强化利率杠杆的作用。由于复利反映出利息的本质特征，因而相对合理些。一般来说，单利计算适用于短期借贷，而长期借贷则多采用复利计算。同时，复利范畴在经济生活中还有广泛的用途，如零存整取和整存零取的储蓄本利和计算、企业设计折旧提存方案、社会保障机构计算退休养老金方案等。
二、现值和终值
与货币的时间价值相联系的是现值（Present Value）与终值(Future Value)概念。终值的概念建立在这样一个事实基础上：现在投入一元钱，投资者将来收到的本利和在数量上要多于现在的一元钱；比较而言现值则以这样一个众所周知的事实为依据：从现在算起，人们将来可以收到的一元钱在价值上要低于现在的一元钱。为什么会出现这个现象呢？假如某个投资人现在手头拥有一元钱，那么，在正常情况下，该投资人不会让其资金闲置，而是千方百计通过各种投资方式使其不断增值，或者存入银行、或者购买有价证券、或者购买不动产和其他有价值的艺术收藏品等等。这样，一年后他（她）拥有的财富将会多于一元钱。那么，现在的一元钱相当于未来可以收到的几元钱呢？这个问题即是指现在这一元钱未来的终值是多少。反过来，对于将来能够获得的一笔收入，从现在的角度来看，其价值是应该打折扣的。到底将来可以获得的一元钱相当于现在的几角钱呢？这个问题即是指未来这一元钱收入的现值是多少。现值与终值概念是计算各种金融工具利率水平的基础。
（一）终值 1．复利和终值
以简单的银行贷款为例，用支付的利息额除以贷款额是衡量借款成本的标准，这个计量标准即是所谓的简单利率。
2．年金终值
在银行存款中，有一中比较特殊的储蓄存款就是零存整取，即每月、每周或每年按同一的金额存入，到约定的期限本息一并取出。与此类似，养老保险中的固定缴款养老金计划也是由员工和公司按照员工工资的某一百分比按月向养老金帐户存入一笔资金，专款专用，只有员工退休后才可以从这一帐户中提取资金用于消费等方面的支出。此外，住房抵押贷款可以选择等额支付本息方式，即在一定的期限和利率水平下，借款者每个月支付固定金额给银行。在以上各种金融活动中，现金流量具有共同的特点，即每个月的现金流量金额都是相等的，我们把这些一系列均等的现金流或付款称为年金。年金分为即时年金和普通年金。即时年金是从即刻开始就发生一系列等额现金流，包括零存整取、养老保险等。如果是在现期的期末才开始一系列均等的现金流，就是普通年金。例如今天8月1日，你所签订的住房抵押合同是每个月25日偿还4000元贷款，这就属于普通年金。两者的区别如下图所示：
500
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即时年金
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普通年金 图3-1即时年金与普通年金的时间轴
年金终值就是一系列均等的现金流在未来一段时期的本息总额。以上的零存整取存款属于即时年金，假设S为本息和，也就是即时年金的终值，P为每年（或每周、每月）存入的金额，r为零存整取的复利利率，n为存期，每年计息一次，则即时年金终值公式如下：
(1r)n11SP[1]r
（3.8）
我们在图2-1即时年金和普通年金的时间轴上看到，即时年金的每笔现金流比普通年金都要多获得1年的利息，所以，即时年金的终值为普通年金终值的（1+r）倍。因此，以FV为普通年金的终值，A为普通年金，r为利率，n为年限，则普通年金的终值计算公式为：
n1r1FVA[] r
（3.9）
（二）现值
1．贴现和现值
将上述计算过程反过来，情形如何呢？由于在利率水平为10%时，现在的100元钱一年后将会变成110元，据此我们可以说一年后的110元在价值上只相当于现在的100元，即一年后可以收到的110元钱的现值是100元。或者可以说为了一年后能得到110元，现在任何理性的投资人的本金支付都不会超过100元。同样，我们也可以说，从现在开始，两年后的121元或者三年后的133.10元在价值上只相当于今天的100元。这种计算将来一笔货币收入相当于今天的多少数额的过程可以称为对未来的贴现（Discounting）。其计算过程如下：
推而广之，所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表终值，n代表年限，那么计算公式如下：
PV
2．年金现值
FV(1r)n
（3.10）
如果你在未来有一项支出计划：在未来一定时间，某一项支出每年为固定金额，如果现在就为将来存入足够的金额，应该如果计算现在需要存入的金额呢？这就需要计算在未来产生的一系列等额现金流的现值，即年金现值。
一般地，我们设普通年金为A，利率为r，年限为n，现在一次存入的金额即一系列未来年金的现值，其计算公式如下：
PVAn(1r)1nr(1r)
（3.11）
特殊的存款方式——整存零取即属于上述普通年金现值，即一次存入一定的金额，在以后的预定期限内每月（或每周、每年）提取相等金额的货币，当到期时本利一次全部提取。3．永续年金的现值
也就是说，当n趋向于无穷大时，上述的普通年金就称为通永续年金（Perpetuity），即永远存续而没有到期日的年金。在金融工具中，股票就类似于永续年金，我们无法计算它的终值，却可以计算它的现值。对公式（3.9）对n求无穷大的极限，其可以得到永续年金的现值，其计算公式为：
PV=A/r
(3.12)
三、衡量利率的精确指标——到期收益率 在金融市场上存在各种各样的债务工具，这些债务工具的计息方式各不相同，不同的名义利率无法真正反映投资者所获得的实际收益率水平的差异。在物价水平不变的前提下，为了便于比较各种不同债务工具的利率水平，需要有一个统一的衡量利息率高低的指标，即到期收益率。这里介绍四类常见的债务工具及其到期收益率的计算方法。
（一）常见的四类债务工具
1．简易贷款。工商信贷通常采用这种方式。这种金融工具的做法是：贷款人在一定期限内，按照事先商定的利率水平，向借款人提供一笔资金（或称本金）；至贷款到期日，借款人除了向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。例如，某个企业以10%的年利率从银行贷款100元，期限1年。那么，1年贷款期满以后，该企业必须偿还100元本金，并支付10元利息。2．年金（Annuity）。年金是指在一段固定时期内有规律地收入（或支付）固定金额的现金流。它是最常见的金融工具之一。养老金、租赁费、抵押贷款等通常都采用这种方式。当第一次收（付）刚好在一期（如1年）之后，这种年金称为普通年金（Ordinary Annuity）。例如，某个人以这种方式借入银行贷款1000元，期限为25年，年利率为12%。那么，在未来25年内，该借款人每年年末都必须支付给银行126元，直到期满为止。
3．附息债券。中长期国库券和公司债券通常采用这种形式。这种金融工具的做法是：附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。在这种方式下，债券持有者将息票剪下来出示给债券发行人，后者确认后将利息支付给债券持有者。例如，一张面值为1000元的附息债券，期限为10年，息票率为10%。债券发行人每年应向持有人支付100元的利息，在到期日再按面值1000元本金并加最后一年的利息100元偿付。
4．贴现债券。美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券通常采用这种形式。这种金融工具的做法是：债券发行人以低于债券面值的价格（折扣价格）出售，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。贴现债券与附息债券不同，它不支付任何利息，仅仅在期满时按照债券面值偿付。例如，一张贴现债券面值1000元，期限1年，债券购买者以900元的价格购入该债券，一年后，债券持有人可以要求债券发行人按照面值偿付1000元。
（二）到期收益率（Yield to Maturity）的计算方法
这四种类型债务工具的现金流产生的时间不同。简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流；而年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现金流，直至到期为止。到底哪一种债务工具可以为投资人提供更多的收入呢？要解决这个问题，必须运用现值的概念，运用到期收益率的计算方法来衡量不同类型债务工具的利率水平。所谓到期收益率，是指来自于某种债务工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平,它可以从下式中求出：
nCF3CFnCFtCF1CF2P0t1y1y21y31yn1y
(3.13)t1其中，P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。如果P0、CFt和n的值已知，我们就可以通过试错法或用财务计算器来求y。下面我们将分别计算四种不同债务工具的到期收益率。
1．简易贷款的到期收益率
对于简易贷款而言，使用现值概念，其到期收益率的计算是非常简单的。例如，一笔金额为100元的一年期贷款，一年后的偿付额为100元本金外加10元利息。显而易见，这笔贷款今天的价值为100元，其终值110元的现值计算如下：
PV
2．年金的到期收益率
以固定利率的抵押贷款为例，在到期日贷款被完全清偿以前，借款人每期必须向银行支付相同金额，直至到期日贷款被完全偿付为止。因此，贷款偿付额的现值相当于所有支付金额的现值之和。
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2.金融货币 篇二
1. 电子货币的概念
随着金融电子化和互联网的迅速发展, 电子货币作为一种全新的货币形态, 在人们的日常生活和经济发展中占据越来越重要的地位。
按照巴塞尔委员会的定义, 电子货币是指在零售支付机制中, 通过销售终端、不同的电子设备之间以及公开网络上执行支付的“储值”和预付支付机制。而在2008版的MFS (《货币与金融统计手册编制指南》) 中, 首次明确了电子货币的定义:电子货币是依据以电子方式储存在客户拥有的技术设备中的货币价值而形成的支付工具。当设备拥有者用它进行购买、出售、加载或卸载交易时, 储存的价值量可以根据需要增加或减少。被确认为电子货币的支付工具, 必须具有广义购买力, 即能够从很大范围内的卖主手中购买商品和服务, 例如只用于支付公共交通的公交卡以及在一些商场进行支付的代金卡, 都不能被确认为电子货币。
2. 货币统计的概念
货币统计就是统计货币的构成, 主要是货币供应量的统计。而货币供应量统计包括对不同层次的货币的统计, 其中对于广义货币的统计是工作的重点。货币统计不仅是货币与金融统计的核心, 更是货币政策有效实施、顺利开展金融规划的重要基石。
二、电子货币对货币统计的影响
如前所述, 货币统计是统计货币的构成, 主要是货币供应量的统计。在《货币与金融统计手册》中, 关于货币总量的部分主要从三个方面进行了介绍, 分别为归属问题 (即属于货币总量的金融资产或货币形式) 、货币持有部门和货币发行部门。由此, 本文也将从这三个角度分析电子货币的产生给货币统计带来的影响。此外, 本文还将从货币计量方法的角度进行进一步阐述。
1. 货币的归属问题——货币总量层次模糊, 各层次下金融资产的归属难以确定
归属问题, 顾名思义就是指对于不同的金融资产或货币形式属于哪一个层次货币总量的界定问题。对于货币层次划分的标准来说, 最重要标准的就是不同金融资产的流动性。电子货币的使用会使货币总量层次模糊, 各层次下金融资产或货币形式的归属难以确定。就货币的发行部门而言, 电子货币的发行主体分散。从广义的电子货币角度来讲, 除中央银行可以发行电子货币外, 一般金融机构, 甚至非金融机构都可以发行, 造成了货币发行的“非中央银行化”和“分散化”。但从各国的实践的具体情况和狭义的电子货币角度来讲, 以央行和商业银行作为主要发行者的居多。在只有传统法币的背景下, 基础货币完全由央行发行。但在电子货币流通的情况下, 基础货币的发行主体却不仅仅是中央银行, 这样分散化的发行特点便加大了基础货币的统计难度, 削弱了央行对基础货币量的控制, 并进一步影响相应货币政策目标的有效性。而对于狭义货币和广义货币来说, 电子货币对其发行部门引起的变动不大, 故相较于这二者, 电子货币对基础货币供应量的影响更大也更为普遍。
2. 货币的持有部门——影响较小, 但网络交易下的地域模糊引起的问题需格外关注
相较于传统的货币, 电子货币只是一种新型货币形式。传统通货一部分被电子货币取代带来的只是人们手中持有的货币形式的变化。故从持有部门的角度来说, 电子货币的出现对其影响相对较小。但值得注意的是, 在电子货币的出现的背景下, 网络交易的地域模糊, 使得政府在统计本国经济中的货币量时, 必须考虑居民手中持有的、未存放于本国银行中的货币的影响。
3. 货币的计量方法——在新的背景下, 缺乏完善的统计方法
货币的计量方法是指一国依据其对金融性公司相应金融资产和负债的“货币性”强弱的判断而选择的计量货币总量的统计形式。其中, 最主要的几种方法为叠加法、加权汇总法和分解法。而叠加法作为一种简单加总的方法, 依靠其计量上的简明性而为大多数国家所采纳。
如前所述, 电子货币使得货币间的层次模糊, 加大了货币总量之内应包括哪些成分的界定问题的难度和统计计量上的难度。除此之外, 通过把不同金融资产的数量简单相加得到“传统”货币总量的叠加法本就有所争议。因为对于“流动性”程度不同的资产而言, 其内涵上的不相容使得简单相加有违相应的统计规则。而在电子货币的计量问题上, 对于发行主体各异的电子货币, 其内涵上的不相容这一特点更为突出, 从而对货币统计的计量方法提出进一步的挑战。
三、在货币方面带来的影响概述
由于电子货币的产生, 对货币统计造成了多方面的影响, 这些影响又会间接的给以货币统计为基础的货币政策的制定实施和金融规划进行带来进一步的影响。并且, 更重要的是, 电子货币的产生本身也会给二者带来诸多影响。
就货币政策的制定和实施来说, 其影响包括:一、电子货币使得货币层次划分模糊, 进而影响作为货币供应量的中介目标的准确性和有效性;二、电子货币削弱了再贴现率、法定准备金率和公开市场操作这些货币政策工具的调控力度;三、电子货币使传统的传导“媒介”功能弱化, 并使货币政策时滞的不确定性加大;四、电子货币使货币政策的独立性受到质疑。相应的, 以货币统计和货币政策作为基础和重要组成部分的金融规划也将会受到不小的影响。
参考文献
[1]陈江鹏, 王潇璇.浅析电子货币统计[J].商业文化 (下半月) , 2012, (03)
[2]代林玲, 连小辉.电子货币对货币供应量统计的影响[J].中国经贸导刊, 2009 (15)
[3]罗邦敏, 赵昕.浅析电子货币对中央银行货币政策的影响[J].陕西综合经济, 2006 (02)
3.金融货币 篇三
新金融的发展是一件好事，可以降低交易成本，提高交易效率，促进经济的发展。但是，对于金融监管部门提出了很多新的课题和挑战。
新金融的发展，降低了货币供应量的可监测性。由于新金融发展的形式多元，信用创造的渠道多样，流动性特征的不同，很难直接和准确地衡量新金融业态的信用创造对货币供应的影响。很多的流动性游离在传统的货币统计指标之外，会在很大程度上影响货币供应量计量的准确性、完整性。
以往大家在做一些经济分析时，经常采用传统的货币供应量的指标M1、M2。但是，这些传统的货币供应量指标与宏观经济变量之间的相关性在下降。新金融的发展在里面起到了很强的作用。中国人民银行从2011年起，发布一个叫社会融资规模的新指标，对传统的货币供应量起到了很好的补充作用。
新金融的发展，还增强了货币政策传导渠道的复杂性。新金融的发展，使银行调整准备金计征基数的手段更加丰富而便利，中央银行通过调控商业银行准备金、进而调控金融机构流动性的意图可能会被弱化。通过新金融业态调动的资金，可能会进入“两高一剩”产业，从而使信贷结构调整的政策效应被削弱。
自发的利率市场化对数量型货币政策框架提出了挑战。大家讨论的P2P、网络金融，包括理财产品的利率，在很大程度上市场化了。随着新金融规模的扩大，我国现行的数量型货币政策框架受到了一定的冲击，深化利率市场化改革的迫切性进一步提高。这是新金融发展对货币供应政策，包括对货币政策框架转型构成的挑战。
新金融的发展，模糊了各行业间的界限，对中央监管部门的监管能力、中央与地方监管部门职责的划分、新金融监管强度的把握，都提出了新的挑战。
国内机构的综合经营、交叉经营在扩大，对当前“分业经营、分业监管”体制造成了冲击。因此，要不断完善金融监管体制，提高监管部门的综合监管能力。
除了中央层面的监管划分，长期以来，中央与地方的金融监管职责的划分亦亟待完善。温州金融改革十二条里，其中有一条，就是要进一步明确中央金融监管的职责，在中央金融监管部门和地方监管部门间要有划分。
总原则是，对全局性影响的新金融业态由中央金融部门负责协调，减少监管重复和监管空白；对影响可能仅限于地方的新金融业态，由地方政府管理，理顺中央和地方的风险分摊机制，强化地方在风险控制中的责任。
下一步对新金融业态监管的强度应该是有所不同的。涉及到公共利益、可能引发系统性风险的金融业务应该审慎监管，新金融领域一些非公共性质的金融机构，比如PE等，特点是通过非公开的方式募集资金，面向普通机构和民众，潜在风险较小。如果管得过宽、过严，可能抑制了金融创新。金融监管的强度，要在管理风险和鼓励创新间寻找平衡。
金融危机后，所引发的全世界的反思之中，包括了金融统计，它没能及时反映新金融发展的状态。在危机之前，新金融统计没有及时地反映金融危机的迹象；在危机之后，又没有办法通过金融统计的信息来准确地捕捉、判断危机扩散和传染的风险。
这主要体现在几个方面：金融统计的覆盖范围不全，创新型金融机构和私募股权基金等大量的新兴金融机构、CDO、CDS等的金融信息统计缺失；当前金融统计是以机构而非产品统计为核心，缺乏跨境交易横向检测，导致大量交叉性金融产品信息的支离破碎，很难了解风险传染的途径、渠道和规模；信息共享的基础薄弱，金融统计体系的标准、方法不同，导致他们间缺乏良好的关联度，无法形成协调的统计信息体系。金融信息共享有限，无法为风险评估判断、决策提供系统性的支持。
危机之后，国际金融组织和主要的经济体都在不断地总结经验、教训，修订的货币政策和法律框架拓宽了金融统计的覆盖范围和数字的获取渠道，构建了银行、证券、保险等相互协调的金融业综合统计体系。上述问题，在中国同样存在，构建统一的统计体系，也是接下来我们很重要的工作目标。央行这些年来，一直在这些方面做工作，比如社会融资规模这一统计指标的推出，社会融资规模统计的范围更宽广。
最后，作为央行重要的基础设施，我们正在启动金融业综合统计体系的建设，寄希望通过金融综合统计体系的建设，编制出中国整体金融业的资产负债表。
4.金融学14 货币需求 篇四
第十四章
货币需求
第十四章 货币需求
一、选择题
１、在正常情况下，货币需求与市场利率成。
A.正相关 B.负相关 C.正负相关都可能 D.不相关 ２、提出现金交易数量说的经济学家是。
A.凯恩斯 B.马歇尔 C.费雪 D.庇古 ３、M=KPY是属于 的理论。
A.现金交易数量说 B.现金余额数量说 C.可贷资金说 D.流动性偏好说 ４、根据流动性偏好理论，当预期利率上升时，人们就会。
A.抛售债券而持有货币 B.抛出货币而持有债券 C.只持有货币 D.只持有债券 ５、按照凯恩斯的货币理论，当市场利率相对稳定时，人们的货币需求决定因素是。
A.预防动机 B.交易动机与投机动机之和 C.交易动机 D.交易动机与预防动机之和 ６、鲍谟模型是对凯恩斯的 的货币需求理论的重大发展。
A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机 D.谨慎动机 ７、托宾的资产选择理论是对凯恩斯的 的货币需求理论的重大发展。
A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机 D.公共权力动机
8、一般地说，价格水平上涨，货币需求会随之。
A.增加 B.减少 C.不变 D.不能确定
9、费雪在交易方程式中假定。
A.M和V短期内稳定
B.T和P短期内稳定 C.P和V短期内稳定
D.T和V短期内稳定
10、弗里德曼认为货币需求函数具有 的特点。
A.不稳定 B.不确定 C.相对稳定 D.相对不稳定
11、在决定货币需求的各个因素中，收入水平的高低和收入获取时间长短对货币需求的影响分别是。
A.正相关，正相关 B.负相关，负相关 C.正相关，负相关 D.负相关，正相关
12、现金交易数量说的交易方程式为。
A.MV=PT B.M=RPT C.M=PKY D.V=KY/M
13、流动性陷阱是指。
A.人们普遍预期利率将上升时，愿意持有货币而不愿持有债券 B.人们普遍预期利率将上升时，愿意持有债券而不愿持有货币 C.人们普遍预期利率将下降时，愿意持有货币而不愿持有债券 D.人们普遍预期利率将下降时，愿意持有债券而不愿持有货币 练习题
第十四章
货币需求
14、凯恩斯认为当利率降到某一无可再降的低点后，货币需求则会变得。
A.不变 B.减少 C.增加 D.无限大
15、交易方程式表明物价与货币数量之间的关系是。
A.同方向、同比例 B.同方向、不同比例 C.不同方向、同比例 D.不同方向、不同比例
16、“流动性陷阱”是 提出的观点。
A.凯恩斯 B.托宾 C.鲍莫 D.弗里德曼
17、在弗里德曼货币需求理论中，被作为货币需求的决定因素的收入是一种 收入。
Ａ.预期性 Ｂ.永久性 Ｃ.现实性 Ｄ.资产性
18、某居民预料债券价格将要下跌而把货币保留在手中，这种行为是出于。
A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机 D.保值动机
19、制度变化是货币需求决定因素的。
A.规模变量 B.机会成本变量 C.其他变量 D.都不是 20、货币和股票的收益率是货币需求决定因素的。
A.规模变量 B.机会成本变量 C.其他变量 D.都不是
21、凯恩斯的货币需求曲线。
Ａ.向右下方倾斜 Ｂ.向右上方倾斜 Ｃ.水平线 Ｄ.垂直线
22、凯恩斯货币需求理论中，主要受利率影响的货币需求是。
A.交易性货币需求 B.预防性货币需求 C.投机性货币需求 D.以上都不是
23、属于弗里德曼的货币数量论的是。
①强调利率是货币需求的决定因素 ②强调货币需求函数的稳定性 ③强调永久性性收入是货币需求的决定因素 ④强调货币需求的不稳定性 A.①② B.②③ C.③④ D.①③④
24、凯恩斯在其货币需求分析中，认为人们对货币的需求行为是由三种动机决定的，即。①交易动机 ②储蓄动机 ③预防动机 ④投机动机 A.①②③ B.①②④ C.①③④ D.②③④
25、在弗里德曼的货币需求函数中，与货币需求成反比的有。①rm ②rb ③re ④w A.①②③ B.①②④ C.①③④ D.②③④
26、在弗里德曼德货币需求理论中，总财富分为。
①人力财富 ②实际财富 ③非人力财富 ④自然财富 A.①② B.①③ C.②④ D.①②④
27、影响货币需求的因素有。
①价格 ②收入 ③利率 ④金融资产收益率 练习题
第十四章
货币需求
A.①②③ B.①②④ C.①③④ D.①②③④
28、弗里德曼认为影响货币需求的因素有。①永久性收入 ②货币及其他资产的预期收益率 ③非人力财富占总财富的比率 ④现有商品的交易量 A.①②③ B.①②④ C.①③④ D.①②③④
29、属于机会成本变量的有。
①货币的收益率 ②实物资产的收益率 ③债券的收益率 ④股票的收益率 A.①②③④ B.①②④ C.②③④ D.①③④
二、判断题
1、货币需求就是人们持有货币的愿望，而不考虑人们是否有足够的能力来持有货币。
2、根据凯恩斯流动性偏好理论，当预期利率上升时，人们就会抛出货币而持有债券。
3、货币需求总是同市场利率呈同方向变化。
4、鲍谟模型分析了交易性货币需求与利率之间的关系，得出了著名的平方根公式。
5、凯恩斯认为，由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平。
6、凯恩斯认为，人们投机动机的货币需求取决于收入水平。
7、信用制度越完善、越发达，货币需求量越少。
8、凯恩斯认为，对货币的需求是由收入和利率两因素共同决定的。
9、当货币需求曲线与纵轴平行时，就会出现“流动性陷阱”。
10、在现金交易说中，k为以货币形式持有的收入与财富占总收入与总财富的比例。
11、交易方程式中的P值主要取决于V值的变化。
12、弗里德曼认为，人力财富在总财富中所占比例较高时，人们的货币需求会下降。
13、凯恩斯认为货币需求是不稳定的。
14、费雪认为货币仅仅是一种交易的媒介。
15、现金余额数量说强调了个人资产选择，排除了利率的影响。
16、一般而言，收入相同时，城镇居民的货币需要量比农民的货币需要量多。
17、一般而言，收入水平越高，人们持有的货币量越多。
18、利率水平越高，人们持有的货币量越多。
19、收入间隔期越长，货币需要量越多。
20、惠伦模型分析了预防性货币需求与利率之间的关系。
三、名词解释
1、规模变量
2、交易方程式 练习题
第十四章
货币需求
3、剑桥方程式
4、流动性偏好
5、交易性货币需求
6、预防性货币需求
7、投机性货币需求
8、流动性陷阱
9、永久性收入
四、问答题
1、简述货币需求的决定因素。
2、简述现金交易数量说的主要内容。
3、简述现金余额数量说的主要内容。
4、比较现金交易数量说与现金余额数量说的异同。
5、流动性偏好理论中持有货币的三个动机是什么？分别受哪些因素的影响？
6、简述弗里德曼货币需求理论的主要内容。
5.现代货币金融学说教学大纲 篇五
第一部分 大纲说明
一、课程的性质和任务
现代货币金融学说是中央广播电视大学开放教育试点金融学专业（本科）学生的必修课，也可以作为财经学科相关专业的选修课。本课程的教学任务和目的主要是：
1、使学生对当代西方各大经济学派的货币金融学说有较全面的了解和较深刻的认识，对货币金融理论有更深入的理解。
2、拓宽学生视野，为在马克思主义货币信用原理指导下。研究和探讨我国新时期的金融理论和金融实践提供参考借鉴。
3、便于学生学习多种观察和分析金融问题的方法与思路，培养辨析金融理论和解决金融实际问题的能力。
4、提高学生在社会科学方面的素养，为进一步学习其他专业课程打下必要的基础。
二、与相关课程的衔接
《现代货币金融学说》的先修课程是《货币银行学》、《政治经济学》、《西方现代宏观经济学》、《微观经济学》，以及《经济学说史》、《世界金融史》等课程。
三、课程教学的基本要求
本课程的教学要求是：以马克思主义基本原理为指导，按学派的线索，客观介绍当代西方主要经济学派在货币银行方面的主要理论观点和政策主张；分析各学派间的主要共识与分歧；在此基础上，实事求是地评论西方学者的理论成果与不足，为我国的经济建设提供参考借鉴。
四、教学方法与教学形式
1、通过基本文字教材的准确叙述和音像教材的概要讲解，使学生对现代西方货币金融理论的基本内容有深刻认识和全面了解。
2、文字教材的编写要全面系统、条理清晰、深入浅出、通俗易懂、便于自学；音像教材和基于网络的多种媒体教材讲授本学科的重点、难点，教材的制作力求活泼、实用，并结合中国国情进行分析。
3、学员要熟练掌握运用现代远程教育技术，使用中央电大提供的多种媒体，自主学习为主，各级办学实体要给学员提供必要的面授辅导等学习支持服务。
4、在教学过程中，中央电大和其他办学实体将利用网上教学平台、电视直播课堂、电话答疑、E-mail、CAI课件以及报纸杂志等手段进行教学辅导或发布教学信息。
5、在可能条件下，教学过程中还应进行必要的社会调查。
6、教学过程要统一布置一定的复习思考题和做4次以上的作业。
7、本课程课内学时72，4学分，全年滚动开出。
第二部分 编写原则
1、现代货币金融学说是面向广播电视大学学生编写的，所以，必须充分考虑到 现代远程教育的特点，要适合学生自学。考虑到电大学员的基础知识层度和不脱产学习的具体条件，要尽量立足于帮助学生自学和适应考试。
2、考虑到教学内容极其丰富，所以教材的编写应当注意突出重点。
3、因为教材的编写采取合一型，每章后面的辅导部分应包括：主要内容回顾、教学难点提示和该章思考题。
第三部分 各章节教学内容和教学要求 第一章 导论：1936年以前西方金融理论概述
学习目的与要求
通过学习本章，学员要了解西方早期和近代金融理论的主要思想渊源和来龙去脉；辨析西方货币本质观中的金属主义和名目主义；了解早期和近代货币数量说的主要代表性观点；了解早期和近代西方学者在信用和利息问题上的主要争议点；分析银行主义和通货主义观点的差异；了解维克塞尔对金融理论的贡献和对当代金融理论的影响。第一节 货币本质观
一、货币金属观
以十六、十七世纪重商主义者为代表。
主要观点 ：货币天然是贵金属，天然是财富，货币必须具有金属内容和实质价值，货币多，财富就多。生产只是创造财富，而流通则增加财富。对货币金属观的简要评价。
二、货币名目观
代表人物：早期有巴本、贝克莱、孟德斯鸠等；近代有克纳普等人。
主要观点：货币不是财富。货币只是便利交换的技术工具，是换取财富的票券，是一种价值符号。货币的价值是由国家规定的。货币不具有商品性，没有实质价值，只是国家用法律规定的计算单位，只在名目上存在。对货币名目观的简要评价。
三、两种货币本质观在20世纪的交替发展
本世纪初，现代名目说盛行一时。第一次世界大战后，货币金属观占上风，恢复金本位制。1933年的世界大危机后，国际金本位制崩溃，当代名目说以“管理通货论”的形式再度兴起，在西方经济学界占主导地位40余年。在此期间，仍有人主张重建金本位制。第二节 货币数量说
一、早期货币数量说
主要代表人物：博丹、洛克、坎特罗、穆勒父子二人。主要观点：商品价值和货币价值的升降是由货币数量的变化所决定。其他情况不变时，商品价格与货币数量成正比，货币价值与货币数量成反比。流通中的货币数量越多，商品价值越高，货币价值越小。货币数量增加引起物价上涨是有一个传导过程的，而且二者之间并不是完全对等的比例关系。
亚当·斯密反货币数量说的观点。
二、近代货币数量说
近代货币数量说的主要特征是运用数学方法作为分析工具。
1、现金交易数量说
主要代表人物：甘末尔、费雪。
主要观点：一定时期内用于交易的货币数量和货币流通速度共同决定物价。（1）甘末尔的交易方程式。（2）费雪的交易方程式。
2、现金余额数量说
代表人物：马歇尔、皮古等人。
主要观点：一定时期人们的现金余额即手持货币数量决定物价。（1）马歇尔的现金余额说。（2）皮古的剑桥方程式。
三、货币数量说对当代金融理论的影响
货币数量说是西方货币理论定量分析的基础。从单纯解释货币数量与物价关系的理论，发展为以货币为中心的综合经济学说和国家协调经济生活的政策主张。对货币数量说的评价。第三节 信用利息理论
一、信用理论
1、信用媒介论。主要观点：银行的功能就是为信用提供媒介。银行只有先接受存款，才能进行放款，因此银行的负债业务优先于资产业务，前者决定后者。代表人物：亚当·斯密、李嘉图、穆勒等。关于信用的作用。关于信用与物价的关系。
2、信用创造论。主要观点：银行的功能是为社会创造信用。银行能够运用其所接受的存款进行放款，且能用放款的办法创造存款，所以银行的资产业务决定负债业务。银行通过信用创造，能为社会创造出新的资本，推动国民经济的发展。主要代表人物：约翰·劳、麦克劳德等。对信用媒介论和信用创造论的评议。
二、利息理论
1、西尼尔的“节欲论”。把利息看成是对货币所有者为积累资本而节制当前消费和享受的报酬。
2、庞巴维克的“时差论”。认为利息是对商品在不同时期因人们评价不同而产生的价值时差的一种补偿。
3、新古典学派的“均衡利息论”。认为利息是等待的代价，是牺牲时间偏好的报酬。利息率的高低是由资本的供给（储蓄）和资本的需求（投资）二者之间的均衡来决定。利息率与资本的供给反方向变动，与资本的需求同方向变动。对利息理论的评议。第四节 金融制度与经济周期
一、货币发行制度
1、货币发行制度讨论的背景。
2、通货主义的观点和主张。
3、银行主义的观点和主张。
二、经济周期
1、通货主义对经济周期的论述。
2、银行主义对经济周期的论述。
三、货币数量与经济周期
通货主义认为货币数量与经济周期之间不存在内在必然联系，但却可以助长或减弱经济周期波动的程度，调节通货能减轻经济周期的波动程度。银行主义认为，货币数量不是引发经济周期的原因，也不影响经济周期的波动程度，应该对信用加以管理，控制经济周期。第五节 维克塞尔对当代金融理论的贡献
一、货币经济理论
1、历史背景与分析方法。
2、货币经济一体论。
3、利率在经济中的作用。
二、累积过程理论
三、经济周期与货币制度理论
四、承上启下的历史地位
第二章 凯恩斯的金融理论
学习目的与要求
通过学习凯恩斯的金融理论，学员应了解凯恩主义产生的背景和影响；掌握凯恩斯主义理论体系的主要内容与关系；了解凯恩斯在货币基本理论方面的主要观点；正确认识凯恩斯货币供求理论的主要观点；分析凯恩斯利息理论的主要论点及政策意义；了解凯恩斯在储蓄理论上的贡献；正确认识凯恩斯的半通货膨胀理论和货币政策主张。第一节 凯恩斯理论综述
一、凯恩斯之前的主导经济理论
1、自由放任经济理论的三个依据。
2、自由放任经济理论的核心内容及原则。3、30年代经济大危机与自由放任经济理论的衰落。
二、凯恩斯主义产生的历史背景
1、震撼世界的30年代经济大危机
2、政府干预经济思潮的流行
3、罗斯福推行“新政”的成功
三、凯恩斯的理论体系
1、有效需求理论。
2、凯恩斯理论体系图解。
四、凯恩斯理论的影响
1、凯恩斯理论对当代西方经济学和金融学的影响。
2、凯恩斯理论对西方各国政府制定政策的影响。
3、凯恩斯理论的实施对西方经济发展带来的影响。第二节 货币的本质与特征
一、货币的本质与分类
1、货币的本质。名目主义的货币本质观；国定货币论；在经济理论和货币政策主张中的运用。
2、货币的分类：第一图示；第二图示；第三图示。
二、货币的职能与特征
1、货币的职能：交换媒介；财富贮藏。
2、货币的特征：货币的生产弹性等于零；货币的替换弹性等于零；货币具有周转灵活性且保藏费低。
凯恩斯货币理论的内在联系和政策含义。第三节 货币供求理论
一、货币供应理论
1、外生货币论。货币供应是由中央银行控制的外生变量。
2、货币供应渠道。公开市场业务是增减货币供应的主渠道。
3、货币供应变动的影响。
二、货币需求理论
1、货币需求的动机与构成。交易动机构成货币的交易需求；预防动机构成货币的预防需求；投机动机构成货币的投机需求。
2、货币需求的特征
（1）货币交易需求和预防需求的特征：相对稳定可以预计；货币主要充当交换媒介；对利率不太敏感；是收入的递增函数。
（2）货币投机需求的特征：货币需求难以预测；货币主要作为财富贮藏；对利率极为敏感；是现行利率的递减函数。货币总需求的构成和函数式。
3、货币需求的变动及影响。货币交易需求和预防需求主要受经济发展状况和收入水平现实变化的影响；货币投机需求主要受利率和心理因素的影响；极端情况下货币需求的不规则变动：（1）流动性陷阱；（2）通货恐慌；（3）清算恐慌。货币需求变动对利率、收入的作用进而对总体经济的影响。第四节 利息理论
一、利息产生的原因
1、利息形成于人们得到货币收入后的两个选择
（1）时间偏好选择：决定消费和储蓄的比例，形成现实储蓄量。
（2）流动偏好选择：决定以什么形式进行储蓄。以手持货币形式储蓄可以保持高度流动性，但没有利息收益；以生息资产形式储蓄可以获取利息但却放弃了流动性。由于人们偏好流动性，所以对人们放弃手持货币的流动性偏好，应该支付利息作为报酬。
2、储蓄与贮钱的联系与区别。
3、利息的定义。利息是放弃流动性偏好的报酬。
二、利率的决定因素与形成机制
1、利率是由货币市场上货币的供求均衡决定的。货币需求与利率反方向变化，货币供应与利率同方向变化，货币供求的均衡点决定利率水平。
2、利率的波动
（1）货币需求不变，货币供给增加，利率下降；（2）货币供给不变，货币需求增加，利率上升；
（3）货币供求同时发生变化，视双方变化幅度的不同使利率上下波动。
三、利率的作用与利率政策
1、利率对储蓄和投资的作用
（1）利率与资本边际效率的对比关系影响投资。（2）利率对储蓄形式的选择有决定作用。
2、利率对宏观经济变量的作用（1）利率对总投资量的影响。（2）利率对总储蓄量的影响。（3）利率对总消费量的影响。
3、利率理论的政策意义 第五节 储蓄理论
一、节俭是非论的辨析——对储蓄作用的分析
1、节俭美德论
2、储蓄有害论
3、凯恩斯的节俭是非论：不同情况下储蓄对于经济的影响不同
二、个人储蓄的决定与影响因素
1、主观因素，主要有人的心理偏好、社会习俗、生活习惯等
2、客观因素，最主要的是收入水平及其边际消费倾向
三、投资决定储蓄论
1、储蓄、投资与收入的关系
2、投资决定储蓄论
3、政策意义
第六节 半通货膨胀理论与货币政策主张
一、货币数量与物价水平的关系
1、物价水平的决定因素（1）工资单位。（2）就业量。
2、货币数量变动对物价的影响
二、货币量变动影响物价的传导机制
1、货币量变动后引起利率变动；
2、利率变动后引起投资规模变动；
3、投资规模变动后引起就业、产量和收入的变化；
4、就业、产量和收入变化后引起生产成本的变动；
5、生产成本的变动引起物价的变动。
6、传导阻滞的影响因素（1）流动性陷阱；（2）投资的利率弹性。
三、货币数量说的新表述
1、简化分析。两个假定条件；两个假设。具体表述。
2、说明物价随货币数量同比例变化的条件（1）公众手持货币与收入保持一定比例；（2）货币工资固定不变；（3）边际报酬等于平均报酬；
（4）劳动力与设备达到充分就业与安置。
3、具体分析货币量变动时影响物价弹性的五个因素（1）有效需求；（2）生产报酬；（3）生产资源；（4）工资状况；（5）生产要素的差异。
4、对货币数量说新表述的说明。
四、半通货膨胀理论
在充分就业点前后，货币数量增加后的膨胀效果程度不一。
1、在充分就业点前，货币量增加不具有十足的通货膨胀性。一方面使就业量和产量增加，另一方面物价也逐渐上涨，这称之为半通货膨胀。
2、在充分就业点后，货币量增加使物价同比例上涨，形成真正的通货膨胀。
3、由于充分就业是偶然的，经济经常处于充分就业点以前的状态，所以增加货币量只会出现半通货膨胀。
五、货币政策主张
1、膨胀性的货币政策
（1）降低利率的两种政策：伸缩性的工资政策和膨胀性的货币政策。（2）两种政策的比较。
（3）刚性的工资政策和膨胀性的货币政策。
2、赤字财政政策。
第三章 现代凯恩斯主义——新剑桥学派对凯恩斯金融理论的发展
学习目的与要求
学员通过学习本章，应当了解新剑桥学派的产生背景和理论特点；掌握新剑桥学派在货币供求问题上对凯恩斯理论的发展与修正；了解新剑桥学派在利率理论上的主要观点；正确认识新剑桥学派的通货膨胀理论；能够分析新剑桥学派理论和政策主张在西方现实经济中的可行性。
现代凯恩斯主义的两大支派：新剑桥学派和新古典综合派。新剑桥学派的主要代表人物和理论特点。第一节 货币需求与供给
一、货币需求的七动机说
1、货币需求七动机（1）产出流量动机；（2）货币—工资动机；（3）金融流量动机；（4）预防和投机动机；（5）还款和资本化融资动机；（6）弥补通货膨胀损失的动机；（7）政府需求扩张动机。
2、货币需求的分类与特点
（1）商业性货币需求：与生产活动相联，与收入相关，形成货币的商业性流通，影响商品的价格。
（2）投机性货币需求：与金融市场相联，与人们的未来预期相关，形成货币的金融性流通，影响的是利率。
（3）权力性货币需求：取决于政府的政策决策，其对经济的影响取决于如何分配这些额外货币。
二、货币供应的决定与控制
1、现行的货币供应是中央银行被动地适应公众货币需求的结果。
2、中央银行对货币供应量的控制能力是有限度的。
3、中央银行对货币供应的控制力在货币供应的增加和减少方面是不均匀的。第二节 利率理论
一、借贷资金论
1、借贷资金的供应与需求
（1）借贷资金的供应来源：当前储蓄；出售固定资产的收入；窖藏现金的启用；银行体系创造的新增货币量。
（2）借贷资金的需求：当前投资；固定资产的重置与更新；新增的窖藏现金量。
2、利率的决定与变动
（1）利率决定于借贷资金的供求均衡点。（2）市场利率的两个特点。（3）利率变动的两种情况。
3、对借贷资金论的评议。
二、利率的控制方式与利率的作用
1、利率的控制方式：通过对借贷资金的影响间接实现的。
2、利率控制的渠道：制定官方利率；公开市场业务操作；变动国家债务的数量、形式和期限调节市场的借贷资金量。
3、利率的作用：利率对经济的调节作用是有限的，其原因有三个。第三节 通货膨胀理论
一、工资决定物价论
1、物价的变化是成本和垄断程度变化的反应。
2、决定价格的因素中，工资是主要的不稳定因素。
3、一般物价水平受货币工资率水平的支配。
二、通货膨胀的传导过程
1、通货膨胀的主要传送带是货币工资率。其传导过程是由于提高货币工资，加大了直接成本，进而抬高物价的循环。
2、通货膨胀从局部到全面，从一国到世界的传递。
3、通货膨胀的预期作用。
三、通货膨胀的形成原因
1、直接原因：货币量过多。
2、深层原因：国民收入在工资与利润之间的分配不公平、不合理；货币工资率与实际工资率的差异；劳资双方的争斗形成工资—物价互相追逐。
四、通货膨胀的危害与治理
1、通货膨胀的危害
（1）通货膨胀是一种极不合理的收入再分配。（2）打击生产和投资，不利于经济发展。（3）形成外贸逆差。
2、通货膨胀的治理：政府通过社会政策改变收入分配制度。主要措施：（1）通过合理税收制度改变收入分配。（2）补助低收入家庭。
（3）政府掌握的资源从军工转为民用。（4）提高失业者的文化技术水平以利于就业。（5）制定逐步消除赤字的财政政策。（6）预定实际工资增长率政策。（7）奖出限入增加贸易顺差。
第四章 现代凯恩斯主义——新古典综合派对凯恩斯金融理论的发展
学习目的与要求
通过学习本章，学员要了解新古典综合派的理论特点和影响；掌握新古典综合派货币供应理论的主要观点；正确认识新古典综合派对凯恩斯货币需求理论的发展；辨析新古典综合派的利率理论与凯恩斯、新剑桥学派的异同；分析新古典综合派储蓄理论的主要论点及政策意义；了解新古典综合派在通货膨胀问题上的主要观点与对策；正确认识新古典综合派的货币政策理论与主张。
新古典综合派的主要代表人物和理论特点 第一节 货币供给理论
一、货币乘数论
1、简单乘数模型：m=1/r(m为货币乘数、r为法定存款准备金率)
2、复杂乘数模型：m=1/（r+e+c）（e为超额准备金率、c为现金漏损率）
3、货币乘数论的基础。
二、货币供给理论中的“新观点”
1、非银行金融机构也具有创造信用，创造存款货币的功能。
（1）金融创新使替代活期存款和通货的生息资产迅速增加。
（2）定期存款与活期存款具有完全的替代性。
（3）非银行金融机构的业务活动也能创造出存款货币。
（4）银行与非银行金融机构在信用扩张上只具有程度上的差别。
2、金融机构创造存款货币的能力实际上取决于经济运行状况和经济发展水平。（1）金融机构的经营决策行为对创造货币能力的影响。（2）对信用的需求是创造存款货币的关键。
3、中央银行的法定存款准备金率不是控制货币扩张的唯一举措。
4、宏观金融控制的目的和手段应该改变（1）控制的范围必须扩大，实行全面管理。（2）控制的方法从直接控制为主转向间接控制为主。（3）控制的指标应该是金融机构的资产流动性比率。
三、内生货币供应论
1、银行的资产决定银行的负债。
2、金融媒介方面的创新作用。
3、企业创造的非银行形式支付扩大了信用规模。第二节 货币需求理论
一、“平方根定律”——鲍莫尔模型
1、鲍莫尔模型的立论基础：经济行为以收益最大化为目标。
2、鲍莫尔模型的三个假定。
3、货币交易需求与存货理论：人们的手持货币如同企业的存货一样，力图使其成本总额降到最低限度，由此可建立模型。
4、公式推导。得出：
5、模型的结论
（1）最适当的现金持有额对利率的变化反应敏感，其利率弹性为（-0.5）。
（2）现金持有额与交易总量、变现手续费之间存在着同方向但不同比例的变动关系。
6、对鲍莫尔模型的评价。
二、“立方根定律”——惠伦模型
1、预防性货币需求的决定因素
（1）手持货币的成本：转换现金的手续费和损失的利息。（2）收入和支出的状况。
2、预防性货币需求的最佳值公式：三个因素：①持币的机会成本；②转换现金的手续费；
式中，k为最适当的现金持有额，b为变换现金的手续费，y为交易支出总额，r为利率。③转换现金的可能次数。
3、公式推导
最佳预防性货币需求公式为：M³ = 2S²C/r
式中，S² 代表支出分布的方差；C 为转换现金的手续费；r 为利率。
4、惠伦模型的结论
（1）最佳预防性货币需求与货币支出分布的方差、转换现金的手续费、利率及立方根关系。（2）最佳预防性货币需求对收入和支出的弹性为1/3。（3）最佳预防性货币需求对利率弹性为（-1/3）。
三、“资产选择理论”——托宾模型
1、托宾模型的研究对象：人们怎样选择最优的金融资产组合。
2、对两种资产保存形式的分析：风险与收益。
3、对待风险的三类人。
4、以风险回避者为对象的资产调整过程：模型的建立（图示）。
5、托宾模型的含义与结论
（1）资产分散化原则：同时持有风险资产和安全性资产。（2）两种资产量上选择的依据：总效用最大。
（3）结论：第一，利率与货币投机需求反方向变动，与预期收益同方向变动；第二，货币投机需求的变动是通过人们调整资产组合实现的。
6、对托宾模型的评论。第三节 利率理论
一、利率的决定模型——IS-LM曲线分析
（一）商品市场的均衡和IS曲线
1、商品市场的均衡条件：S（y）= I（i）
式中S代表储蓄，它与收入同方向变动，I代表投资，它与利率反方向变动。
2、商品市场的均衡图。
3、IS曲线的导出。
4、IS曲线的特点。
（二）货币市场的均衡与LM曲线
1、货币市场的均衡条件：M=L 式中M代表货币供给，由中央银行行为决定；L代表货币需求，由交易性货币需求和投机性货币需求构成，它们分别取决于收入和利率。
2、货币市场的均衡图。
3、LM曲线的导出。
4、LM曲线的特点：三个区域。
（1）凯恩斯区域：当利率下降到某一点时，曲线为水平状态；（2）古典区域：当利率升高到一定点后，曲线为一垂直线；（3）中间区域：向右上方倾斜。
（三）两曲线交叉与两市场同时均衡
1、两曲线交叉点E代表两市场同时均衡，此交点E决定了均衡利率与均衡国民收入。
2、E点以外的任何一点都不能达到两市场的均衡。
3、两市场的稳定均衡。
（四）影响两市场均衡的主要因素
1、资本边际效率的升降；
2、消费倾向的增减；
3、货币供应量的增减；
4、货币需求的变动。
（五）政府干预和两市场的均衡
1、财政政策对两市场均衡的影响
（1）政府支出的增减直接影响投资水平。（2）税收的增减对两市场均衡的影响。
2、财政政策与货币政策的配合效果（1）配合的必要性。（2）配合的几种方式。
3、政策的区域性效果
（1）凯恩斯区域的效果：财政政策有效，货币政策无效。（2）古典区域的效果：货币政策有效，财政政策无效。
（3）中间区域的效果：财政、货币政策均有效，均衡点的移动对两种政策的反应不同。
二、利率的结构理论
（一）利率的风险结构
利率的风险结构是指期限相同债券或贷款在违约风险、流动性和所得税规定等因素作用下各不相同的利率间的关系。
1、违约风险
违约风险与利率是同方向变动的。发行主体不同的债券，违约风险也不同，一般来说，公司债券的违约风险要大于政府债券，因此有正值的风险生水。举债主体的违约风险大小一般是通过各家评级机构的信用评定等级来衡量。
2、流动性
流动性是指资产在必要时迅速转换成现金而不使持有人遭受损失的能力。因此人们总是偏好债券的流动性，不同流动性的债券，利率也存在差别。一般地，债券的流动性与利率是反方向变动的。资产的流动性大小通常用其变现成本来衡量，其变现成本等于变现的交易佣金加上买卖价差。
3、所得税因素
在税法规定利息所得要交税的国家里，税率的高低直接决定了债权人纳税后的可支配收益，因此，税率通常与税前利率同方向变动。
（二）利率的期限结构
解释不同期限债券利率之间关系的理论称作利率的期限结构理论。主要有：
1、预期理论：假定除了预期的未来短期利率外没有别的系统性因素会影响长期利率。预期理论主要有纯预期理论、流动性理论、偏好习性理论。
2、市场分割理论：假定债券市场参与者具有期限偏好，每一种期限就是一个区分开来的市场，该市场的利率取决于既定的需求与供给。
3、期限选择和流动性生水理论：通过观察收益率曲线的斜率，就可以知道市场对未来短期利率的预测；长期利率取决于这种预测的平均值加上该种债券由供求条件决定的流动性生水。第四节 储蓄理论
一、储蓄生命周期理论
（一）储蓄的决定因素
1、储蓄在经济中作用的争论。
2、关于储蓄决定因素的争论。
3、储蓄生命周期论的观点。
（二）个人储蓄模型与推论
1、两个假定。
2、个人储蓄模型。
3、基本模型的推论：一个国家的储蓄率与人均收入无关，个人储蓄率取决于生命周期；经济的长期增长率与总储蓄率同方向变动；人们没有遗产继承也可以通过储蓄积累财产；在既定的增长率下，制约储蓄的主要参数是普遍的退休期长度。
（三）影响个人储蓄行为的因素
1、个人收入的生命周期及家庭模型。
2、工作期和退休期的长短。
3、流动性抑制。
4、对将来的考虑。
（四）政策意义
1、必须实施稳定的货币政策才能稳定储蓄。
2、对财政政策的意义。
二、其他政策的配合效果。
三、储蓄与经济增长
（二）哈罗德的实物增长理论
1、实际增长率：是对经济体系任何两个连续的时间之间收入增加的实际情况的描述，表明任何一个时期产出的增加等于储蓄率与资本系数的比例。
2、保证增长率：保证增长率又称均衡增长率，它描述的是在不考虑技术进步和人口变动的前提下，使企业家们感到满意的均衡增长率。
3、自然增长率：自然增长率是将人口和技术进步等因素考虑在内的经济增长率。它反映的是持续的长期经济增长和社会所容许的最大经济增长率。
（二）托宾的货币增长理论
1、总储蓄的构成与分类
2、现金储蓄与实物储蓄的关系
3、储蓄与经济增长的关系：要促进经济增长，重要的问题在于提高SM在总储蓄中的比重。第五节 通货膨胀理论
一、通货膨胀的原因
1、需求拉上说
2、成本推动说
①工资成本推动；②间接成本推动；③ 垄断价格推动；④进口成本推动。
二、通货膨胀与经济增长的关系
1、通货膨胀的促进论
（1）通过膨胀性收入扩大政府投资；（2）通过转移性收入分配增加私人投资。
2、“托宾反论”：通货膨胀促使人们的实际现金余额转换成实物资本，人均资本和人均产出也随之增加。
3、对物价上涨的必然性和通货膨胀社会代价的看法。
4、关于适度通货膨胀问题。
三、滞涨的原因分析
1、部门供给说：某部门产品供不应求引起的价格上涨推动了相关部门的成本和售价，引起生产下降和物价上涨。
2、财政支出说：财政的投资性支出下降，福利补助支出上升，这种支出结构的变化引起失业和物价上涨并存。
3、市场结构说：劳工市场的结构不平衡使失业和空位并存，由于工资的刚性，最终形成失业和通货膨胀并存。
四、抑制通货膨胀的政策主张
1、财政政策：投资赋税优惠；削减消费税；削减失业津贴；控制政府支出等。
2、货币政策：逐步减缓货币供应量的增长速度；控制实际利率。
3、收入政策：对工资、物价实行限制，形式有指导性限制、以税收为手段的限制、强制性限制三种。
4、劳工政策：培养和训练劳动者，提高他们的就业能力，克服结构性失业。第六节 货币政策理论
一、多重货币政策目标论
1、多重货币政策最终目标体系的构成：稳定币值、经济增长、充分就业、国际收支平衡。
2、多重货币政策最终目标之间的矛盾及其“相机抉择”
二、利率中介指标论
1、利率是微观经济活动的重要调节器。
2、利率是连结宏观和微观经济的纽带。
3、利率是衡量经济态势的最佳指标。
4、利率是中央银行货币政策的中介目标。
三、货币政策的资产传导论
1、经济体系的部门分析：金融部门与实际经济部门
2、经济活动中的资产分析：货币资产与实际资产
3、货币政策操作后的资产传导分析
第五章 新凯恩斯主义金融理论
学习目的与要求
通过学习新凯恩斯主义金融理论，使学员了解新凯恩斯主义的形成和理论特点；掌握新凯恩斯主义有关价格粘性和货币非中性论的主要观点；正确认识新凯恩斯主义的利率效应理论；掌握新凯恩斯主义信贷配给理论的主要观点；能够辨析新凯恩斯主义在经济政策上与凯恩斯、新剑桥学派和新古典综合派的异同。第一节 新凯恩斯主义的理论特点
一、新凯恩斯主义的形成与影响
二、新凯恩斯主义的理论特点
1、坚持宏观经济政策的有效性，主张政府对经济进行干预；
2、力图为凯恩斯主义宏观经济学奠定微观经济基础。第二节 货币的非中性
一、工资粘性与货币的非中性
1、交错工资调整论
2、理论预期与货币政策
二、价格粘性与货币的非中性
1、价格粘性
2、粘性价格下的货币非中性 第三节 利率作用理论
一、利率的激励效应与选择效应
1、利率的激励效应。
2、利率的选择效应：正向选择效应；逆向选择效应
二、银行最优利率的确定与信贷配给
1、银行最优利率的确定原则。
2、信贷配给。
第四节 经济滞涨与经济政策主张
一、对经济滞涨原因的解释
1、效率工资论；
2、失业滞后论；
3、交错工资调整。
二、经济政策主张
1、经济政策的特点；
2、价格政策；
3、工资政策；
4、信贷政策。
第六章 哈耶克的金融理论
学习目的与要求
通过学习哈耶克的金融理论这一章，学员应该了解新经济自由主义形成的背景和理论特点；了解哈耶克新自由主义的主要论点；正确认识哈耶克的中立货币说；掌握哈耶克货币非国家化理论的主要观点；辨析哈耶克在通货膨胀理论上与凯恩斯主义阵营的异同点。第一节 新经济自由主义简说
一、新经济自由主义阵营及其理论特色
二、新经济自由主义兴起的背景及原因 1、20世纪70年代滞胀的发生为新经济自由主义的兴起提供了契机
2、国家干预主义在理论上的贫困和现实中的无奈
3、新科技革命和生产力的发展为新经济自由主义的兴起提供了条件 第二节 哈耶克经济理论的特点
一、哈耶克生平
二、哈耶克经济理论的特点
1、理论上坚持最彻底的经济自由主义。
2、分析方法上注重规范经济学，轻视实证经济学（1）对数学运用的看法；（2）对预测的看法；
3、政策主张上反对任何形式的国家干预。第三节 中立货币说
1、中立货币说的主要内容
2、中立货币概念的由来
3、中立货币说的主要内容
货币与经济的关系是密切的，货币的变动影响经济的变动； 货币保持中立对经济的影响最小，对经济发展最有利； 保持货币中立的首要条件是货币供应的总流量不变； 货币是否保持中立的标志是货币供应量是否稳定。
二、货币中立与经济发展的关系
1、货币中立与经济均衡
（1）静态经济中货币中立与经济均衡；（2）动态经济中货币中立与经济均衡。
2、货币失衡与经济失衡。
三、货币失衡与经济危机
1、货币信用膨胀致使资本供给不足。
2、膨胀性的过度投资引发经济危机。
四、货币中立的条件与意义
1、保持货币数量固定不变是货币中立的基本条件。
2、保持货币中立的另外两个条件：（1）自由价格制；
（2）用货币签定的长期契约建立在对未来价格的准确预期上；
3、货币中立的意义：判断货币政策实施效果的标准。第四节 货币非国家化
一、政府垄断货币发行的弊端
1、历史的分析。
2、政府发行货币不具备内外约束机制。
3、政府发行货币形成了通货膨胀。
4、政府垄断货币发行使赤字财政政策得以推行。
二、私营银行发行货币的可行性和益处
1、私营银行发行优质货币的可能性。
（1）货币只要具有“通用性”，就可以成为交换媒介；（2）货币只要具备四个用途就会被普遍接受。
2、对通货的内在要求：保证币值稳定。
3、私营银行发行货币的内在约束机制。
三、货币非国家化的设想
1、允许私人银行发行货币，不会形成货币种类的无限增加。
2、允许私人银行发行货币将会从根本上引起商业银行业务政策的重大改变。
3、实行货币非国家化的首要步骤是向公众进行自由货币的宣传。
4、对货币制度改革诸方案的评议。第五节 通货膨胀理论
一、通货膨胀形成的原因
1、对通货膨胀概念的界定。
2、货币数量过多是通货膨胀的唯一原因。
3、货币数量过多的原因：
（1）是执政者权利的象征和财力的来源；
（2）政府垄断货币发行为执政者任意发行货币提供了条件；
（3）凯恩斯的“有效需求不足论”为政府的货币发行提供了错误的理论基础。
二、通货膨胀的主要危害
1、关于通货膨胀对资源的错误引导。
2、关于通货膨胀对劳工的错误引导。
3、经济停滞和通货膨胀的互相加剧。
三、通货膨胀的根治措施
1、停止货币数量的增长。
2、改造相对价格和工资体系。
3、改造货币制度，实现货币非国家化。
第七章 弗莱堡学派的金融理论
学习目的与要求
通过学习弗莱堡学派的金融理论，要求学员了解弗莱堡学派社会市场经济模式的形成和主要论点；掌握弗莱堡学派有关股票融资的理论观点；掌握弗莱堡学派货币供应理论的主要观点；正确认识弗莱堡学派的通货膨胀理论；辨析弗莱堡学派在货币政策理论上与凯恩斯主义阵营的异同点；正确理解弗莱堡学派在金融体制和金融控制问题上的理论观点。第一节 社会市场经济模式
一、社会经济发展模式的比较
1、自由市场经济。
2、集中管理经济。
3、社会发展的第三条道路：社会市场经济。
二、社会市场经济的主要内容
1、保护自由竞争，发展私有制。
2、发挥企业家作用，实行经济人道主义。
3、政府适当干预，维护经济秩序。
4、借助国家力量，发展市场经济中的“社会化”。
二、社会市场经济秩序下的融资活动
1、三种融资方式：通过自由市场筹集资金；通过提高物价的办法；政府通过增发货币和增加税收的办法筹集资金。
2、最优的筹资形式：人民股票（1）人民股票的定义与特点（2）人民股票的优越性 第二节 货币供应理论
一、货币供应的原则
1、货币供应的总原则：保证币值稳定。
2、货币供应的具体原则：货币供应与社会生产能力相适应；保持商品追逐货币的局面。
二、货币供应的层次与控制指标
1、货币供应的层次划分。
2、货币供应的控制指标：中央银行货币量。
三、货币供应增长率的决定因素
1、按潜在生产力的增长是确定货币供应量增长率的主要因素。
2、可承受的通货膨胀率是货币供应增长的主要限定因素。
四、货币供应增长的区间论
1、确定货币供应增长率区间的必要性。
2、采用区间指标的意图和优点。第三节 通货膨胀与货币政策
一、通货膨胀的教训和治理措施
1、两次世界大战带来两次恶性通货膨胀。2、1948年西德的货币改革。
3、治理战后通货膨胀的经验。
4、反对以通货膨胀刺激经济增长的观点。
5、关于货币稳定与物价稳定的关系问题。
二、货币政策目标和中介指标
1、货币政策的首要目标：稳定货币。
2、货币政策的中介指标：中央银行货币量增长率。
三、货币目标公布制
1、货币目标公布制的内涵。
2、货币目标公布制的必要性和好处。
3、货币目标公布制的具体措施。
第四节 金融体制与金融控制
一、金融体制与金融控制的关系
1、融体制是金融控制的基础。
2、融控制是维护金融体制的保证。
二、金融体制的构成
（一）金融体系
1、独立的中央银行。
2、全能的银行体系。
3、银行监管署。
4、金融体系各部门间的协调配合。
（二）金融法规体系
三、金融控制的重点和手段
1、金融控制的主要任务和重点。
2、金融控制的手段
（1）利率手段：①再贴现率；②短期放款利率（“伦巴德业务”）；③证券回购协议利率。（2）流动性政策手段。①通过调整法定准备金率；②改变再贴现的最高限额；③公开市场业务操作。
第八章 瑞典学派的金融理论
学习目的与要求
通过学习瑞典学派的金融理论，学员应当了解瑞典学派的主要理论观点和分析方法的特点；掌握瑞典学派在利率理论和利率政策上的主要观点；正确理解北欧模型的主要论点及其适用性；掌握瑞典学派全球性通货膨胀理论模型和通货膨胀国际传递理论的主要观点；辨析瑞典学派在通货膨胀理论与治理对策上与其他学派的异同点。第一节 利率理论与利率政策主张
一、利率与经济运行
1、利率决定企业的生产和投资规模。
2、利率对居民消费和储蓄行为的影响。
3、利率对政府筹资行为的作用。
4、利率对国际经济活动的影响。
二、利率与物价
1、利率影响物价的传导机制：通过影响人们的收入及分配，从购买力上影响物价；通过影响生产资源的再配置和商品的供给，从实物的量和结构上影响物价。
2、利率影响物价的条件：人们预期的滞后和不完全性；存在闲置或同质的生产资源；货币流量不变。
三、利率对金融机构行为的影响
1、流动性反应。
2、期待反应。
3、资产调整反应。
四、利率政策主张
1、把利率作为货币政策的重要内容。
2、采取市场行动调节利率。第二节 通货膨胀理论
一、经济开放型小国通货膨胀理论模型
1、经济开放型小国的特点。
2、开放型小国通货膨胀模型——北欧模型。
3、北欧模型的主要论点及结论。
二、全球性通货膨胀理论模型
1、全球性通货膨胀的简单抽象分析（1）各国资源利用状况。（2）产品和劳务的需求组合。（3）成本推动因素。（4）全球货币存量。（5）预期因素。
2、影响全球性通货膨胀的因素。
三、通货膨胀的国际传递
1、价格传递；
2、部门传递；
3、需求传递；
4、货币传递；
5、预期传递；
6、汇率制度对传递的影响。
四、经济开放型小国对国际通货膨胀传递的主要对策
1、实行全盘指数化经济政策。
2、重视劳工政策。
3、限制非开放部门的发展，鼓励开放部门的发展。
4、加强对经济政策的决策和实施的灵活性。
第九章 货币学派的金融理论
学习目的与要求
通过对货币学派金融理论的学习，学员要了解货币学派的形成和理论特点；掌握货币学派货币需求理论的主要观点；掌握货币学派有关货币分析的一般理论模式与传导机制理论；辨析货币学派与凯恩斯学派在货币传导机制分析上的异同点；正确认识货币学派的通货膨胀理论；辨析货币学派在货币政策理论上与凯恩斯主义阵营的异同点。第一节 货币学派的理论特点
一、货币学派的形成与影响
二、货币学派的理论特点
1、坚持经济自由主义，反对国家过多干预。
2、特别重视货币在经济中的作用，强调货币政策的重要性。第二节 货币需求理论
一、货币数量说与货币需求理论
1、货币学派对近代货币数量说的比较分析。
2、货币数量说的重新表述。
3、货币需求理论的师承关系。
二、影响货币需求的因素及货币需求函数式
（一）影响因素
1、收入或财富的变化：永恒收入（Y）；非人力财富占总财富的比率（W）。
2、持有货币的机会成本：货币的名义报酬率（rm）；预期固定收益报酬率（rb 期非固定收益报酬率（re）；物价变动率（1/p dp/dt）。
3、持有货币给人们带来的效用及影响此效用的因素M。
（二）货币需求函数式
三、对货币需求函数的分析
1、抽象简化：
2、回归分析：
3、实证分析及经验公式。
4、对实证分析的说明。
四、货币需求函数的特点及意义
1、货币需求函数式一个稳定的函数。
2、货币需求函数稳定性的意义。第三节 货币供应理论
一、货币供应的决定模型
（一）弗里德曼——施瓦兹的货币供应决定模型）；预
1、弗里德曼——施瓦兹的货币供应方程式
2、决定货币供应量主要是三个因素：高能货币H、商业银行的存款与准备金之比D/R、商业银行存款与公众持有的通货之比D/C。
（二）卡甘的货币供应决定模型
1、卡甘的货币供应方程式
2、卡甘的方程式明确表明：货币供应量的变动与高能货币成正比，与通货比率和准备金——存款比率成反比。
二、货币供应量的外生性和可控性
1、弗里德曼和施瓦兹对货币供应量外生性和可控性的分析。
2、卡甘对货币供应量的外生性和可控性问题进行的分析论证。
3、弗里德曼——施瓦兹和卡甘证明和强调货币供应的“外生性”和“可控性”，为强调货币政策的可行性和有效性提供了重要的理论依据。
三、货币供应增长率的确定
1、如何界定货币供应指标的范围
2、如何确定货币供应的增长率
3、货币供应增长率在年内或季节内是否允许有所波动 第四节 货币分析的一般理论模式与传导机制
一、货币分析的一般理论模式
1、模式的方程式体系。
2、填补方程式的分歧。
3、名义收入货币理论的模式。
4、对模式基本要点的概括。
二、货币传导机制
1、货币量变动后的传导过程。
2、弗里德曼与凯恩斯学派在传导机制理论上的分歧。
3、布伦纳和梅尔泽的传导理论。
三、货币的时滞效应
1、时滞效应的内涵。
2、时滞效应对货币理论与政策的意义。第五节 货币学派的通货膨胀理论
一、通货膨胀的定义
二、通货膨胀的诱惑力与危害
1、扩大货币供应量直接增加政府的收入。
2、增加税收收入。
3、减少尚未偿还的国家债务的实际数值。
4、通货膨胀传导中的初始效果。
5、通货膨胀的危害。
三、通货膨胀的原因
1、对通货膨胀成因流行观点的分析。
2、货币量过多时通货膨胀的唯一原因。
3、货币量过多的直接原因：政府开支增加；政府推行充分就业政策；中央银行实行错误的货币政策。
四、通货膨胀的治理措施
1、坚决控制货币供应增长率。
2、对治理通货膨胀过程中副作用的分析。
3、减轻治理通货膨胀副作用的措施：事先宣传一个逐步稳定地降低通货膨胀的政策；广泛地使工资及其它合同指数化。
五、自然失业率假说
1、菲力普斯曲线的短暂巧合。
2、自然失业率假说。
3、经济“滞涨”与菲力普斯曲线的恶化。
4、通货膨胀与失业率之间存在长期实质性交替关系。第六节 货币政策理论
一、货币政策的地位
1、货币政策的主导地位的原因及重要性。
2、其他经济政策对货币政策的依赖性。
二、货币政策的目标
1、货币政策不能以充分就业为目标。
2、货币政策的目标必须是稳定货币。
三、货币政策的中介指标
1、利率不能作为货币政策的中介指标。
2、汇率不能作为货币政策的中介指标。
3、价格水平不能作为货币政策的中介指标
4、货币供应量是货币政策的最佳中介指标。
四、货币政策实施的原则——规则性
1、实施规则性货币政策的原因
2、规则性主要体现在长期稳定和连续一致上。
五、“单一规则”的内涵与实施
1、、“单一规则”的具体内涵：公开宣布；长期采用；固定货币供应增长率。
2、实施“单一规则”的必要性。
第十章 供给学派的金融理论
学习目的与要求
通过学习供给学派的金融理论，要求学员了解供给学派的兴起背景和主要论点；掌握供给学派关于储蓄与投资理论的主要观点；正确认识货币学派的通货膨胀理论；辨析供给学派与其他经济学派在通货膨胀治理主张上的异同点。第一节 供给学派概述
一、供给学派的兴起与影响
二、供给学派的主要论点和政策主张
1、复活“供给自创需求”的萨伊定律。
2、力主市场经济，反对政府干预。
3、通过减税刺激供给。
4、重视智力资本，反对过多社会福利。
5、主张控制货币，反对通货膨胀。第二节 关于储蓄和投资问题
一、储蓄和投资的决定因素
1、储蓄的定义及与投资的关系。
2、储蓄的决定因素：可支配收入；储蓄收益。
3、投资的决定因素。
二、储蓄和投资的结构配置
1、储蓄的结构配置及其对投资的制约。
2、币值与税率变动对储蓄、投资结构配置的影响。
三、减税对储蓄和投资影响的时滞效应 第三节 通货膨胀理论
一、通货膨胀对经济的危害
1、使个人和企业承受更高的实际税率。
2、减低储蓄的数量和税率。
3、减少投资。
4、严重损害供给。
5、导致贸易逆差。
6、通货膨胀与供给不足的恶性循环——滞涨。
二、通货膨胀的治理
1、一般政策主张：着力于增加生产和供给；平衡财政预算；限制货币发行量。
2、改变货币制度，恢复金本位制。
第十一章 合理预期学派的金融理论
学习目的与要求
通过学习本章，学员应该了解和比较西方几种主要的预期理论；了解合理预期学派的兴起背景和主要论点；掌握合理预期学派货币中性理论主要观点；辨析合理预期学派的利率理论与凯恩斯学派和货币学派的异同点；正确认识合理预期学派对通货膨胀的理论分析；辨析合理预期学派在货币政策主张上与其他学派的异同点。第一节 预期理论与合理预期论
一、预期理论的提出与运用
1、预期类型：简单预期；外推预期；心理预期；调整预期；合理预期。
2、预期理论的运用。
二、合理预期论
1、合理预期论的核心命题。
2、命题的依据：人们在信息社会可以而且能够作出合理预期；公众在合理预期下的行为能使市场机制充分发挥作用；公众的预期比政府更合理、更灵敏、更准确；公众的预期行为和防范措施可以抵销政府的政策效果。
3、合理预期论基础上的政策主张。第二节 合理预期条件下的货币中性
一、凯恩斯学派和货币学派有关货币中性的争论
1、凯恩斯学派的货币非中性论
2、货币学派的货币短期非中性和长期货币中性论
二、合理预期与货币中性
1、在合理预期条件下，货币量变动对实际变量不发生作用，只能影响名义变量。
2、在合理预期条件下，货币政策也不会影响实际变量。第三节 合理预期与利率
一、凯恩斯学派和货币学派在利率问题上的争论
1、凯恩斯学派的主要观点
2、货币学派的主要观点
二、合理预期与实际利率的决定
1、合理预期条件下，变动货币量不影响实际利率，只能影响名义利率。
2、货币当局不能也不应该经常改变它的策略来影响实际利率。
三、合理预期与利率的期限结构
1、在考虑利率期限结构时，不仅要考虑现值与过去值，还要充分考虑现在利率的变动在预期作用下对将来利率的影响。
2、如果公众预期短期利率的上升是暂时的，那么长期利率的变动可能是微不足道的；但如果公众预期短期利率的上升是持久的，那么长期利率的反映将会强烈得多。第四节 通货膨胀与货币政策
一、合理预期与菲力普斯曲线
1、对凯恩斯学派与货币学派观点的分析。
2、在合理预期条件下，菲力普斯曲线在短期和长期内都不存在。
二、预期通货膨胀论
1、预期通货膨胀的形成机制。
2、政府政策对预期通货膨胀的影响。
三、货币政策主张
1、公开宣布一个永久不变的货币供应增长率。
2、对最优货币数量的理论分析。
3、货币政策长期不变的重要意义。
第十二章 当代西方金融理论的最新发展
学习目的与要求
通过学习本章，学员要了解西方主要经济学派在货币金融理论上的主要发展。掌握有关经济货币化的理论与政策意义；了解西方金融创新的各种学说；正确理解金融深化和金融压制理论及其适用性；掌握金融工具定价的主要理论与方法。第一节 当代西方的经济货币化理论
一、经济货币化的含义与衡量
二、经济货币化的作用与影响
三、经济货币化程度的影响因素分析
1、麦金农和萧的理论
2、钱德瓦卡的理论
3、高斯的理论
4、弗里德曼和施瓦兹的理论 第二节 当代西方金融创新理论
一、金融活动的创新
1、金融创新的含义
2、金融创新的历史背景
3、金融创新的种类
二、金融创新的成因解说
1、技术发展说：新技术革命促成了金融创新。
2、货币因素说：货币方面因素的变化促成了金融创新。
3、财富增长说：财富增长所扩大的金融需求是金融创新的主要原因。
4、回避制约说：回避或摆脱内外制约是金融创新的根本原因。
5、制度因素说：金融创新是与经济制度互相影响、互为因果的制度改革。
6、结构变化说：金融创新是世界经济结构变化的结果。
三、金融创新的利弊与对策
1、金融创新的利：增强了金融资产的流动性、安全性和盈利性；改善了金融服务，提供了诸多便利；提高了金融机构的工作效率，增强了金融机构的业务能力和竞争力；活跃和繁荣了金融业，推动了社会生产和经济的发展，加速了国际经济一体化进程。
2、金融创新的弊：使货币总量定义混乱；货币政策中介指标游移；货币政策的传导失常，货币供应量的控制和调节非常困难；加大了金融风险，增加了金融体系的不稳定性和金融监管的难度。
3、金融创新的对策：经济自由主义学派主张不宜多加干预，而应因势利导，扬长避短；国家干预主义学派认为应该加强金融监管和立法，并改变货币政策和金融监管的实施手段，实现有效的调控与监管。第三节 金融深化与金融压制
一、发展中国家货币金融的特征
1、货币化程度低。
2、金融制度和发展状况呈二元结构。3、金融市场落后。
4、政府对金融实行严厉管制。
二、金融深化论
1、金融深化的核心观点
2、金融深化的衡量指标：通货膨胀率低，实际利率为正数；金融资产吸引力强，利率弹性大；货币化程度稳定提高；对外债和外援的依赖性下降；汇率自由浮动；多层次、多类型的金融机构并存和平等竞争。
三、金融压制论
1、金融压制的表现。
2、金融压制的原因：金融体系发展不平衡；政府对金融业干预过多；金融机构官僚化。
四、发展中国家应该采取的金融政策
1、西方正统的金融理论与政策所建立的条件。
2、发展中国家的基本状况与特殊性。
3、发展中国家应该采取的金融政策：政府取消对存放款利率的硬性规定，实行利率市场化；政府减少对金融业的干预；政府放弃以通货膨胀刺激经济的做法；着力于发掘本国资金，减少对外依赖性。
第三节 金融结构与发展理论
一、对金融发展的一种新的理解
1、金融发展的基础与上层建筑
2、影响金融发展的基本因素
3、金融结构的几个重要方面
二、金融发展的一般轨迹 1、12条规律
2、金融结构的三种基本类型
3、金融相关比率
三、金融发展对经济发展的引致增长效应
1、储蓄与投资的分离
2、金融结构的引致增长作用 第五节 金融工具定价理论
二、资本资产定价模型
1、基本假定
2、分离定理
3、资本市场线
4、证券市场线
二、套利定价理论
1、因素模型
2、套利定价方程
3、对套利定价理论的评论
三、期权定价理论
1、期权价格的影响因素
2、布莱克——斯科尔斯微分方程
3、风险中性定价原理
6.重建国际货币金融制度的建议论文 篇六
彻底改革或重建国际货币金融制度的建议与方案很多，概括地归纳起来主要有以下几种：
方案一：恢复国际金本位制。持这种观点者，主要以法国的吕埃夫和瑞士的海尔普林等为代表。而更多人则主张的是实行加以改进的金汇兑本位制，只是侧重点有所不同，其代表人物包括：美国的伯恩斯坦(主张建立新储备单位来増加世界清偿能力）英国的哈罗德等(主张提高金价来増强世界清偿力）瑞士的拉兹等(主张建立多种通货储备体制）。恢复和扬弃国际金本位制的观念在供给学派及美国共和党内也有相当市场，在1984年8月于达拉斯召开的美国共和党大会上通过的里根总统竞选纲领中，便提出了用金本位制抑制通货膨胀的主张。总的来说，这种将黄金为基准货币的固定汇率体制的金本位，并非本世纪初流行的那种金本位简单复兴，而是所谓的“新金本位”（NewGoldStandard)。这种新的全球金本位并不依赖于实际存在的黄金储备，而是以中央银行发行保证本国货币按固定比率购回黄金的远期合约（financialfuturescontracts)的意愿为基础。这样一来，根据对未来的预期，金融市场力量便可被用来扩张或收缩一国的货币供应量，同时，投机者的行为便具有了一种稳定效应，因为他们买卖债券的活动将会导致货币与黄金的相对价格走向其均衡固定比率。新金本位制度相对于布雷顿森林体系而言有它的优势。因为黄金作为货币己有很长的历史，它容易被接受，而且各国中央银行仍能采取主动的货币政策。但要看到的是，在现实经济条件下，国际货币市场的自动调节机制及重归金本位制，必然要受到各种因素制约。且不说黄金储备分布的不合理，仅拥有世界黄金储备20%的发展中国家自然首当其冲就缺乏货币稳定的基础，即便世界黄金产量，也跟不上国际经济増长对货币黄金的需求。此外，金本位制同各国国内的经济政策目标也有其矛盾的一面。比如，在国际收支出现逆差的条件下，要维持金本位制，就得用黄金去进行清偿。这不仅会出现黄金严重外流，引起国内货币量收缩，抑制着经济増长，而且也缺乏足够的国际支付手段用于这种清偿。如果希望保持经济増长，那就必须冻结黄金外流，但这不仅会加剧出现更严重的国际收支逆差，而且还从根本上动摇着金本位制的基础。
方案二：恢复布雷顿森林体系制。从本质上讲，布雷顿森林体系与金本位类似，即所有国家的货币均与一核心货币挂钩，并在此基础上确定各国之间的汇率且固定之。布雷顿森林体系和金本位的区别仅在于核心货币：前者为美元，后者为黄金；同时全球的货币政策也就主要由美国联邦储备委员会来决定。1947—1971年间的国际货币体系便是如此。尽管它问题很多，但在一段时期内它终究为全球贸易提供了一个相对稳定的货币基础。在今天提出恢复布雷顿森林体系的主张，其理论依据是：
1.从1944一1971年这段时间的国际货币制度来看，总的情况是稳定的，对世界经济与国际贸易的发展是有益的。因此从理论上来讲，就应恢复布雷顿森林体制。关于矛盾问题，那只应想办法解决，而不应否定这个体制本身。
2恢复了布雷顿森林体制，也就是恢复了美元等同黄金的地位，这样，从理论上来讲，国际货币就有了稳定的基础。这对人们今天普遍过于重视黄金的保值作用来讲，是有客观意义的。
3现在，美国虽不是世界产金和储金最多的国家，但却仍是比较多的地方，这也是有利条件。当然，从当今世界经济发展的规模来讲，那是远远不相适应的。不过，这正是要各国来共同想办法加以解决的。
4和二战刚结束时类似，美国在冷战后世界舞台上一直扮演着举足轻重的角色，东亚金融危机的爆发和九十年代初期以来美国经济近90个月的持续増长，乃至在可预见到的将来相当一个时期美国在世界经济中的重要地位，均对该方案的提出起到推动作用。
这种方案尽管有其许多合理之处，但在具体的实行中困难也很多。首先，在70年代，美国的黄金尚且难以维持与美元的挂钩，在世纪之交世界经济迅猛发展的今天，则更不用说了。其次，经济全球化趋势下世界经济的多极化发展己成事实，美国的近十年来的持续増长，并不能改变欧盟、日本及发展中的新兴工业化国家经济的崛起，国际基准货币及国际储备的多元化亦难以逆转。
最后，让美国独家主导全球的货币政策，通过控制世界基础货币发行，再次享有向全球征收铸币税和转嫁其国内通胀压力的权力和机会，也难以为包括南北方在内的大多数国家所接受。
方案三：创建单一世界货币和世界中央银行的国际管理通货本位制。建立世界中央银行并让其发行统一货币的思想，最初源于哈耶克1937年出版的一本题为《货币的民族主义与国际稳定》的着作。哈耶克指出，货币改革者的理性选择只有两种：建立国际货币政策的“世界中央银行”（AWorldCentralBank)和与通常理解的货币政策毫不相关的“完全自由的银行”（Full—fledgedFreeBanking)。哈耶克的第一种方案认为，与其由民族国家执行货币政策，不如由一个单一的世界中央银行负起责任。哈耶克的这一思想，在后来美国的另一个经济学家特里芬那里得到进一步发展。他主张创建起国际中央银行作用的世界中央银行，其任务是建立世界储备，控制国际货币发行，实行统一的国际通货管理。这种世界中央银行有协调各国央行业务的职能，在此基础上世界主要经济活动中心应采取措施实行固定汇率制。
该方案较为理想，但其实施的困难在于，它与各主权国家利益密切相关，要想建立高度统一的世界银行机构，统一行使权力，必然面临着来自不同国家的众多压力。实行固定汇率，固然有着有助于发展中国家金融稳定的一面，但推行固定汇率的弊端亦早已被许多发展中国家所领教过。此外，这种要在全球范围内创造一种统一管理通货的设想在实行中，也存在着许多具体的困难。
方案四：建立区域性货币联盟。根据地理和经济的联系及特点，将世界分成若干货币区，货币区内各国实行固定汇率或准固定汇率制；各货币区之间的汇率则可据市场供求而自行变动。事实上，早在本世纪二十年代国际金汇兑本位制瓦解之后，国际货币体系就曾走向分散化，各种区域性货币组织，如西非货币联盟、加勒比货币区、中美洲货币同盟、欧洲货币体系等相继出现。其中以70年代末开创的欧洲货币体系发展得最为完善，区域性单一货币一欧元的正式启动，以及区域性欧洲中央银行的建立，均己成为当代国际经济中举世关注的事实。面对九十年代国际金融的动荡，建立类似欧洲货币联盟式的区域性货币联盟的构想，已成为东亚和拉美国家近来常加讨论的议题。
尽管这一建议的实施面临着不少的问题，但其建立区域性货币联盟的动向己引起了国际金融界的广泛关注。
方案五：在现行国际货币体系的基础上，进行较大幅度的改革。之所以继续维持现行国际货币制度的基础是因为，其一，到现在为止，各种建立新的国际货币制度的主张都缺乏现实的可行性，无法很快就加以实现。这样就只好在现行国际货币制度本身来想办法。现实的出路，就是尽可能的加以改革，使之为各方面所接受。其二，美国的经济现在仍是最发达的，其国民生产总值仍居世界首位，这是重要的物质基础，美元现在仍然是国际上的关键货币和主要的世界货币。其三，其他国家的货币，如日元、西德马克、瑞士法郎等，可以相配合同时起世界货币的作用。虽然其间矛盾在深化，但经济全球化和多极化己成定势，欧元的启动已经开始逐渐改变美元在国际货币金融体系中的传统独霸地位。因此，改革应是在现行国际货币金融体系的基础之上进行，它包含诸多不同的方面和层次。
其中的一种意见，就是改革现有的国际货币基金组织和世界银行以稳定国际市场。以索罗斯为代表的一批金融家认为，金融市场生来就是不稳定的，而国际金融市场尤其如此。与此同时，鉴于市场本身往往要作出过度反应，并且垄断市场是所有竞争者的目标，故市场无法纠正其自身的错误。这样一来，就需要一定程度的国家干预，而在经济日益全球化的今天，更加密切的国际合作是必要的。面对东亚金融危机，索罗斯建议成立一个新的“国际信贷保险公司”（InternationalCreditInsurancecorporation)。按照他的设想，该机构将和国际货币基金组织一道，根据它们认为安全的标准对国际贷款予以担保。也有人进一步指出，与其建立新机构还不如改革旧体制方便。为此他们甚至建议，干脆就把世界银行改成国际信贷保险公司，让其从一个贷款者转化成为一个国际信贷的保险者，以使出现错置的国际信贷及时得到某种程度上的纠正，从而稳定国际金融市场。
立足现行国际货币金融体系基础进行改革的另一种意见是，在现行的国际货币基金组织体系下继续推行金融自由化。其具体涵义是，要求各国进一步开放金融服务业以及其它市场，减少政府管制，増加其透明度，并且力求凭借国际货币基金组织等国际金融机构来完成上述目标。对此方案的支持，来自于1998年2月18日二十二个主要经济发达国家的官员在美国首都华盛顿就以下三个关键问题达成的共识：第一，解决目前的并且防止未来的金融危机的基础是自由市场；第二，各国政府在提供金融信息时要増加透明度；第三，国际货币基金组织应该继续发挥其不可或缺的作用。显而易见，这是一个实现可能性最大的方案因为它一方面顾及了金融家和国际金融机构等既得利益者的利益；另一方面又迎合了市场化和全球化的时代潮流。其所包含的逻辑是，金融自由化无疑对世界贸易和分工有着巨大的促进意义，但它本身却不是无条件的；存在一个像国际货币基金组织这样的国际金融机构，乃保证全球市场化的必要条件。
结合经济全球化的趋势及当代国际金融的实际。我们认为，立足现行国际货币金融体系基础之上的根本性改革是必要而可行的。这种改革之所以要立足于现行国际货币体系基础之上进行，是因为1976年1月通过的“牙买加协定”为基础的(〈国际货币基金协定第二次修正案〉所确定的当代国际货币体系的一些主要内容，如：汇率制度多样化，国际储备多元化，国际收支调节机制多样化，以及扩大对发展中国家的资金融通等，仍将得到保留或发展。在此基础上，改革可考虑从以下方面着手加以推进。
首先，根据经济与金融全球化趋势的要求，选择合理的汇率制度。自七十年代中期布雷顿森林体系解体后，传统的固定汇率一统天下被打破，汇率制度安排的多样化，使单独的自由浮动、联合浮动、盯住某一货币或篮子货币等的浮动汇率，以及仍保持固定汇率等多种形式的汇率安排，成为各主权国家的自行选择。就九十年代以来的实践看，实行固定汇率或盯住汇率制的国家和地区逐年减少，实行管理浮动汇率制的国家和地区明显増多。到1998年初，盯住美元的国家和地区约为23个，较之90年代初减少了10个，实行有限灵活盯住汇率制，即盯住一种货币或一组货币并在一定幅度内浮动的国家和地区，数量相对稳定无明显变化；实行有管理的浮动汇率的国家则由23个上升到44个，同期实行单独浮动汇率的国家和地区也由20个増加到53个。
上述实行固定汇率或钉住某一货币浮动的准固定汇率制的国家和地区，主要是发展中国家或地区。其中的相当一部分恰恰是受到九十年代频繁发生的国际金融动荡或危机冲击的国家。这些国家汇率制度的这种安排，其出发点是稳定汇率促进贸易増长。但现实当中，随着国际资本流动规模的増大，资本帐户在汇率决定过程中的作用亦在上升；特别是短期资本的急剧増大和频繁流云九对汇率的稳定造成巨大冲击，使得盯住某个单一货币的固定汇率难以维系，浮动汇率制开始成为世界更多国家的选择。然而，浮动汇率制的实践表明，在资本帐户充分开放的条件下，汇率的变化很难真实和有效地反映经济基本变量的变化，而通常在很大程度上受短期市场心理预期及投机等因素的作用，并形成汇率的过度波动，进而无法有效地保证贸易和实际经济的有效运行。相比之下，在有管理的浮动汇率制度下，汇率在货币当局确定的区间内波动，有助于消除短期因素的上述不利影响。只有当短期因素的作用导致汇率波动超出了确定区间时，才由货币当局对外汇市场进行必要的干预。同样，对实行盯住汇率制的发展中国家，宜实行盯住一篮子货币的有管理的浮动汇率制，即选用与本国经济联系较为密切、且在国际金融外汇市场有重要地位的若干种货币，各占一定的比重或权数，组成本国货币所盯住的“篮子货币”进行浮动。这样做有利于抵消或降低国际外汇市场主要国际货币波动对本国货币的冲击。
其次，推动区域性国际货币合作，作为迈向世界单一货币和执行全球统一的货币管理体系的过渡。适宜世界经济全球化、多极化的现状，欧盟、北美自由贸易区、以及亚太经合组织这三大区域性一体化经济圈，责无旁贷地将成为21世纪范围最为广泛、经济实力及影响最为强大的国际经济一体化的代表，并以既相互联系合作，又鼎足对峙的态势，把当代国际经济关系中矛盾的错综复杂性提高到一个新的阶段。作为一体化性质的经济组织内部，随着商品、劳务、资本与技术的跨国流动自由度的加大，为稳定成员国之间货币汇率，降低区域外其它国际货币波动的冲击，建立一体化区域内货币的特定汇率机制显得很有必要。欧盟经济一体化进程中欧洲货币汇率机制（ERM)的成功经验表明，这种特定汇率机制，是以区域内各国货币汇率实行可略有调整的准固定汇率，对外则实行区域货币“篮子”的联合浮动为主要特征。尽管这种区域性货币联盟的实施，对该区域内成员国经济发展水平的趋同及宏观经济政策的相互协调，有着较高的要求，但作为一个方向，区域性货币政策的推动，不失为介于由传统国际货币体系走向未来的实现单一世界货币和世界中央银行管理体系的一种可行的过渡形式。当然，适于不同区域经济一体化水平的差异，区域性货币合作方式可以采取不同的选择，如联系相对松散的货币区，或支付同盟等多种形式；在区域内经济一体化达到较高程度时，再走向货币联盟，即实现区域内的单一货币，并建立区域性中央银行执行统一的货币政策。
第三，改革现有的国际金融组织，特别是国际货币基金组织，扩大基金组织在监督协调成员国货币、汇率政策及全球性国际收支调整中的作用。
应给予发展中国家在基金组织中以平等地位参力口重大事项讨论与决定的权力。参照战后建立的关贸总协定（GATT)及现在的世界贸易组织(WTO)所确定的多边国际贸易体制，积极探索并寻求逐步建立相应的适应于经济与金融全球化发展要求的现代国际货币金融体系。现行多元化国际储备的结构调整，要逐步加大特别提款权(SDR)的权数比重，使之能尽快地担负起主要国际储备的职能，并作为未来全球性货币合作中统一的世界货币的前身。
7.虚拟货币对现实金融影响的分析 篇七
虚拟货币顾名思义是指非金融机构发行,借助于计算机网络系统,在发行者、持有者之间认可流通,能够在购买现实商品、虚拟财产或电子化服务中充当等价物的近似货币。虚拟货币具有如下几个方面的特点。
1,1非金融机构发行,借助于计算机网络系统运作
虚拟货币实际上只是以磁信号、光信号等形式存储于发行者计算机系统的一段数据、一段0/1位串。对于同样一段数据或0/1位串,不同的计算机系统、不同的编程语言、不同的程序设计者对其解释均有不同,只有通过发行者计算机系统解释后,才具有虚拟货币的意义。
1.2 发行者、持有者之间认可流通
通常情况下,虚拟货币只在货币的发行者和持有者之间被认可,而不具备传统货币的强制认可性质,因而只是在发行者和持有者之间认可流通。
1.3 可以购买现实商品、虚拟财产或电子化服务
消费者用传统货币换取虚拟货币的根本原因在于虚拟货币可以购买某些直接用传统货币无法购买的东西,这恰恰也是虚拟货币的价值所在。因此,虚拟货币的发行者在发行货币的同时往往也提供虚拟货币所能购买的相关商品和服务,从而保证虚拟货币的顺利发行流通。
1.4 充当部分等价物和近似货币的角色
虚拟货币类似于货币的最大特点是它的交换价值。因此,虚拟货币在整个交易过程中更多的充当是等价物的角色。同时,虚拟货币具备货币的价值尺度、流通手段的基本职能,因此它也充当了近似货币的角色。
2 虚拟货币对现实金融的影响
2.1 网络金融法律和制度的缺失
网络“虚拟财产”属于无形资产的一种,国内现行法律在个人财产保护方面对网络“虚拟财产”的保护缺乏硬性规定,往往造成用户的“网财”失窃被盗,执法机关在受理此类案件时处于无法可依的局面,这直接导致很多用户在丢失“网财”后处于投诉无门的尴尬境地。目前,对虚拟货币等虚拟财产进行立法保护,仍存在诸多亟待解决的问题。一方面,对于虚拟货币的法律属性还没有明确的规定,即使法律确立了虚拟货币的合法性,现实中对其的保护也很难操作。所谓虚拟货,实质就是一些电子数据,对此确认需要对服务器进行繁杂的查询。一般诉讼过程中的取证方式,如公证、鉴定等,都很难应用于此类案件。另一方面,在网上除了ID号码,用户无法得知对方的任何资料和情况。并且,虚拟货币等虚拟财产的价值如何衡量,与人民币如何进行兑换,都是一个非常棘手的问题。更重要的是,如果法律制定的规则过于复杂,将难以监管或执行成本过大,也会使法律成为“一纸空文”。此外,由于缺乏必要的监管,运营商可以利用虚拟货币进行逃税、洗钱,以及非法吸纳资金等违法犯罪活动。
2.2 发行和使用规范的缺乏
虚拟货币在网络世界推出时,一般都规定只能单向流通,即用人民币购买虚拟货币,反向兑换是非法的。然而,随着虚拟货币使用功能的延伸和使用范围的扩大,虚拟货币逐渐在官方的单向兑换市场之外,又逐渐形成了一个非官方的双向流通市场。如国内出现了专门提供包括网卡在内的虚拟财产进行交易的网站,在淘宝网、拍拍网、易趣网等网上购物平台也开设了虚拟货币交易专区。在这些网络平台上,人民币与虚拟货币可以互相兑换,且价格与官方价格相距甚远。这就使得虚拟货币已经在事实上可兑换回人民币,这样的后果将是非常严重的。首先,这是与我国法律相违背的。《人民银行法》规定:人民银行“发行人民币,管理人民币流通”,“印制、发售代币票券,以代替人民币在市场上流通的,中国人民银行应当责令停止违法行为,并处罚款”。而“腾讯”“新浪”等网络经营公司只是企业法人,并非国家指定的货币发行机关,当然无权发行任何货币与代币票券。其次,可能影响到我国货币政策的行使,使国家利用货币政策来保持币值稳定、防止通货膨胀,并以此促进经济发展的目标落空。货币政策调节的主要手段包括货币供应量、利率政策等,这些货币政策调节手段都有赖于国家控制货币的发行。虚拟货币的发行主体是企业,不受国家货币政策能调整,它的发行可以随心所欲。国家控制人民币的供应量时,虚拟货币的供应量并不随之受到限制,这样国家也就无法实现其货币政策目标。另外,虚拟货币也极有可能扰乱经济秩序,引发金融风险,造成公众生活混乱。
2.3 某些网络犯罪行为的滋生
当前,我国的虚拟货币市场几乎处于完全自由的状态,虚拟货币的获得相当随意。通常情况下,只要注册一个ID号码,而无需输入任何真实的个人信息,就可以通过现金与虚拟货币进行交易。而将虚拟货币转换为人民币则更为简单,只需要交易双方互相同意就可以完成交换。同时,我国现阶段对个人财产的审查,更注重现实的货币,往往忽视了虚拟货币这种虚拟财产。这给某些不法分子进行金融犯罪活动钻了空子。网络上黑客通过攻击、安装木马等技术手段,可以获取用户的ID和密码,进而盗取其他用户的虚拟货币,又使金融犯罪的行为有了新的形式,虚拟货币无形之中助长了网络诈骗等网络犯罪行为的蔓延,比如2009年2月告破的“大小姐”木马案便是典型的例证。更为严重的是,一些腐败分子也可能通过购买虚拟货币的方式进行洗钱,转移不法收入,加剧了我国反腐倡廉的难度,影响了金融市场的秩序。
3 虚拟货币管制的建议
3.1 制定网络金融法规
目前,虚拟网络货币交易的合法性和规范性仍没有明确的法律界定,执法部门难以监管虚拟网络货币及其交易行为。因此,国家应尽快制定规范虚拟货币的相关法规。要明确界定虚拟货币的概念、范畴,明确虚拟货币主管部门及监管机制,规范虚拟货币的发行、回兑、使用及充值资金的管理,确立个人虚拟财产的法律地位,规范网络运营商系统设置标准和安全防卫措施,明确相关各方的权利义务,明确违法犯罪行为的法律责任等。
3.2 明确管理部门职责
虚拟货币作为一种由网络运营商发行的、在网络甚至实际生活中流通使用的“货币”,对其管理的部门主要涉及人民银行、工商行政管理部门、通信管理等部门。为此,需要明确相关各方的工作职责。人民银行作为货币发行和管理部门,应重点对虚拟货币与人民币兑换实施严格的监管,要通过禁止倒卖虚拟货币、限制虚拟货币的使用范围、限制虚拟货币发行总量等措施来防范虚拟货币对人民币的冲击。工商管理部门应对网络运营商、网上经营者的业务经营实行管理,通过颁发“网店许可证”的形式对目前的网上经营者进行规范化管理,要对超范围经营、不正当竞争等违法经营行为实施监督管理。通信管理部门要规范网络营运商系统配置、安全措施等相关标准,要规范电话充值等行为,要完善网络追踪系统,对网上交易进行适当的跟踪和监测等。
3.3 规范发行、回兑及使用过程
3.3.1 对发行主体实行准入制
目前,虚拟货币的发行主体形式多样,回兑机制不完善,使用范围不规范,极易对现实货币乃至金融体系形成冲击。所以,急需建立虚拟货币的发行准入机制。首先,对发行主体实行市场准人制。主管部门根据申请发行主体的资本规模、经营状况、资信等级、内部管理制度等因素决定是否批准其发行虚拟货币。其次,对发行数量实行申报制,要限制发行商发行虚拟货币的数量,主管部门要根据发行商的资产状况确定其发行数量。第三,对发行对象和方式作出严格规范。发行对象应仅限于个人和网络运营商等特定的用户,必须采取实名制方式,发行方式可以统一采取委托金融机构发行的方式,对一次性购买最高金额应作出相应限制等。第四,对充值资金的来源进行严格控制,除网络运营商等特定用户外,只能使用个人资金进行购买和充值。
3.3.2 严格控制使用范围
为防范虚拟货币冲击人民币的法定货币地位,应对虚拟货币的使用范围作出限制。首先,对虚拟货币在虚拟世界的使用可不作限制,但不得使用虚拟货币购买人民币才能购买的产品和服务。其次,虚拟货币应当允许其跨发行商使用,但是如果需要跨发行商使用,双方需签订有关协议,并经主管部门审核同意方可。
3.3.3 大力加强回兑制度
除上述限制外,还应规定虚拟货币发行商对于自己发行的虚拟货币必须接受回兑。回兑价格不得超过发行价格,允许其在扣除合理的回收费用的基础上适当下浮,但需对最低价格作出限制,以防止发行商压低回兑价格而从中获利。同时,要建立发行商虚拟货币发行保证金制度,规定发行商必须在指定银行按发行总额缴存一定比例的保证金,以防止发行商无法及时兑付。
3.4 建立监督管理机制
相关主管部门要建立监督管理机制,规范发行商的行为,保护网民的合法权益。一是通过建立对网络货币发行、流量、统计的监控体系及认证中心,对网络货币的交易实施严格监管。二是建立网络交易“追踪机制”,完善网上追踪系统,及时对“虚拟财产”进行跟踪,做到有责任可查,防止“虚拟财产”被盗事件的发生,保护网民虚拟货币等虚拟财产的安全。同时,通过网上追踪系统,有效地监督网上交易行为,防范不法分子利用虚拟货币进行偷逃税款、洗钱、赌博等违法犯罪活动,以净化社会风气,保障社会金融市场的稳定有序发展。
参考文献
[1]朱纬宾.虚拟货币对金融的影响[J].经济师,2009(1).
[2]张樊.虚拟货币概念的理论构建[J].襄樊学院学报,2008(1).
[3]杨丽媪.网络货币:虚拟财富的现实危机[J].理财,2006(5).
[4]张宗亮.网络时代背景下的洗钱犯罪[J].中国人民公安大学学报,2006(1).
[5]李少尉.虚拟世界的三大风险[J].电子商务世界,2006(10).
8.货币市场基金发展与金融改革 篇八
关键词：货币市场基金 金融改革 包容性金融 利率市场化
2013年11月14日，天弘基金宣布，天弘增利宝货币基金（余额宝）的规模突破1000亿元，用户数近3000万户，成为国内基金史上首只规模突破千亿元关口的基金。以余额宝为代表的货币市场基金在2013年异军突起，引发了金融行业乃至全社会的关注和思考。
深入考察美国货币市场基金发展史，可以发现，货币市场基金的诞生、发展、调整与革新，与金融市场体系的改革和发展息息相关。它山之石，可以攻玉。来自美国货币市场基金发展过程中的经验教训，可以为我国金融行业的改革、开放和发展提供一定的借鉴和启示。
构建更具竞争性和包容性的金融服务业
（一）货币市场基金促进金融服务业更具竞争性
金融业作为竞争性的服务行业，只有发挥市场在资源配置中的决定性作用，为实体经济提供必要的竞争性金融供给，才能更好地服务实体经济的发展。
货币市场基金从诞生之日起，就是以储蓄机构的竞争者面目出现的。1971年，布鲁斯·本特（Bruce R. Bent）和亨利·布朗（Henry B. R. Brown）成立了美国第一只货币市场基金。当时美国国内通胀水平较高，而根据《格拉斯—斯蒂格尔法案》（Glass-Steagall Act， the Banking Act of 1933）和Q条例（Regulation Q）的规定，禁止会员银行对活期存款支付利息，限制定期存款及储蓄存款的利率上限。由于市场利率持续高于政府管制利率，货币市场基金应运而生。美国个人货币基金占居民广义存款的比重最高曾达20%左右，目前约处于10%的均衡位置；而美国的机构货币基金占企业存款类资产的比重最高曾达60%，目前占比约为30%。[ 注：.励雅敏等：《银行业2014年行业年度策略报告》，2013。]
面对储蓄存款大量流向货币市场基金，美国的储蓄机构纷纷推出新的金融工具以吸引资金。例如可转让支付命令账户（Negotiable Order of Withdrawal Account， NOW）、超级可转账支付命令（Super NOW）、货币市场存款账户（Money Market Deposit Account， MMDA）和自动转账服务账户（Automatic Transfer Service Account， ATS）等，都是储蓄机构为了迎接货币市场基金的挑战、增强同业竞争能力而发展出来的（见表1）。事实上，我国的部分银行机构也已经计划推出创新的现金管理产品，着手应对来自货币市场基金的竞争。
表1 美国储蓄机构推出的存款金融创新工具
名称时间特性
NOW1972年可以签发支票，允许支付利息，但仅限于个人和非营利性机构，利率上限受到限制
ATS1978年在储蓄存款账户和支票存款账户之间按照约定自动转换
MMDA1982年无最低存款限制和利率上限限制，营利性机构也可使用，每月签发支票不超过3次
Super NOW1983年无签发支票限制
资料来源：美联储
此外，美国的商业银行还主动参与货币市场基金业务。首先，作为基金托管人，商业银行可以获取托管费；其次，随着20世纪80年代美国立法允许银行开展基金投资咨询业务，不少银行开始向客户推荐货币市场基金，获取投资咨询收入；最后，银行自身参与货币市场基金管理并获取管理费。由此，商业银行与货币市场基金竞争性的金融供给，为投资者提供了更多的选择。
在我国，竞争中发展壮大起来的货币市场基金，借助互联网的发展，开始以最低的门槛和最便捷的参与方式，成为广大人民群众最喜闻乐见的投资品种。此前，传统的货币市场基金申购门槛一般是1000元，随着竞争的白热化，不少基金公司通过互联网金融将申购下限降低至1元，甚至1分钱，真正实现了零门槛，使得基金服务走进了普通百姓的日常生活中来。
（二）货币市场基金促进金融服务业更具包容性
2005年由联合国提出的“包容性金融”概念，强调以可负担的成本，将金融服务扩展到欠发达地区和社会低收入人群，向他们提供价格合理、方便快捷的金融服务。
趁着互联网的东风，货币市场基金扩大了金融服务的覆盖面和渗透率，为中小投资者提供了更加便捷、高效、优质的现代金融服务。“互联网金融是一个新兴、富有活力和创造性的业态，是重要的包容性金融。”[ .刘士余：《互联网金融是重要的包容性金融 但不姑息犯罪》，新华网，2013。]以互联网为载体的新式货币市场基金充分体现了其包容性。正如罗伯特·希勒所强调的：“我们需要推动金融的民主化，并且将华尔街客户才能享受到的好处也带给沃尔玛的顾客。我们要把金融从金融中心带到世界各地。”[ .Robert J. Shiller：The New Financial Order： Risk in the 21st Century，2003.]从美国到中国，货币市场基金的发展让投资者们切实体会到了包容性金融的意义。
伴随着产品创新和技术进步，货币市场基金促进了我国金融服务业更具竞争性和包容性，提升了金融服务的可获得性，让金融改革发展的成果惠及广大人民群众。
丰富金融市场的层次与产品