财务杠杆原理案例分析

财务杠杆原理案例分析（精选6篇）

1.财务杠杆原理案例分析 篇一

与杠杆原理有关的记叙文

杠杆原理告诉人们，动力臂越长，阻力臂越短，就能以较小的力量敲起更重的物体，论杠杆原理。也就是说用力点离支点越近，阻力点离支点越远，就越费力；反之，用力点离支点越远，阻力点离支点越近，就越省力 。科学老师上课时也反复强调这个原理。

怎么可能呢？应该是用力点离支点越近，阻力点离支点越远，就越省力；用力点离支点越远，阻力点离支点越近，就越费力才对呀！一放学，我就急匆匆地跑回家去，马上叫爸爸帮我在一块木板上钉上铁钉，接着我就拿来了羊角锤，紧握住锤柄的`下端，使劲地撬铁钉，可是怎么也撬不出来，小学生作文《论杠杆原理》。然后，我又把手移到锤柄的上端，稍稍用力地一撬，果然，铁钉就拔出来了。

国庆节那天，我和爸爸妈妈到游乐场去玩。我和妈妈玩了翘翘板。可是，我们的体重差别太大了，我怎么用力也翘不起妈妈的那一端。“试用一下老师教我们的杠杆原理吧！”我脑子里突然萌生出了这样一个念头。于是，我就大声地喊叫：“妈妈，你坐近一点。”而我则是向后倾斜。果然，翘翘板动起来了。

通过上面的这两个实验，我终于明白了“动力臂越长，阻力臂越短，就能以较小的力量敲起更重的物体。”这杠杆原理。

六（2）班

2.财务杠杆原理案例分析 篇二

关键词：杠杆原理,煤炭企业,财务管理,应用

在企业进行财务管理的时候就会不可避免的利用到杠杆原理, 设计通过调节影响经营杠杆的因素控制经营风险的措施, 通过分析杠杆收购的作用及风险, 合理确定杠杆收购筹资的财务模式。因此, 作为煤炭企业的财务管理人员在财务管理中使用杠杆原理时必须要充分了解杠杆的原理及其带来的一些效应, 然后根据杠杆原理来预测企业在将来的一段时间内所获得的杠杆收益和所面对的风险, 然后采取相关的措施进行风险防范。

一、经营杠杆在煤炭企业财务管理中的应用

1、经营杠杆的定义

由于煤炭企业固定成本的存在进而使得煤炭企业所获得的利息之前的利润的变动幅度大于业务量的变动幅度的杠杆效应就称之为经营杠杆。

2、经营杠杆与经营风险之间的关系

所谓的经营风险是由于煤炭企业在经营上的某些因素导致的风险, 进而导致煤炭企业未来的利息之前的利润不能完全确定。如果煤炭企业的固定成本越大, 经营杠杆系数就越大, 这就代表煤炭企业经营风险越大;如果煤炭企业不存在固定成本, 则煤炭企业经营杠杆系数就等于1, 这时煤炭企业不存在经营杠杆的放大效应, 经营风险最低;如果煤炭企业的固定成本大于零, 则煤炭企业经营杠杆系数就大于1, 这时煤炭企业就会存在经营杠杆的放大效应。总的来说经营杠杆不是引起经营风险的根源, 经营杠杆知识在一定程度上只起到了加大煤炭企业经营风险的作用。

3、经营杠杆在控制经营风险中的应用

经营杠杆是—把双刃剑, 当煤炭企业的业务量明显减少时, 企业的息税前利润就会成倍的下降, 在一定程度上加大了企业的经营风险, 反之当煤炭企业的业务量大量增加时, 企业的息税前利润会成倍上升, 企业可以获得经营杠杆效益。这就是当煤炭企业经营处于比较景气时期, 煤炭企业应该采取相关的措施扩大企业固定资产的投资规模, 进而引起固定成本上升, 带动经营杠杆系数的提高, 进而为煤炭企业带来更大的经营杠杆效益。但是当煤炭企业经营处于衰退时期时, 煤炭企业这时应该采取相关的一些措施尽量收缩固定资产规模, 清理一些固定资产, 在一定程度上降低煤炭企业的固定成本, 从而在一定程度上降低经营杠杆风险, 有利于保证企业未来息税前利润的相对稳定性。

例如某公司公司生产一种A产品, 去年的固定成本总额为54万元, 税前利润为36万元。今年由于采用了较新的生产工艺, 同时大力开拓了市场, 故固定成本下降到46万元, 同时产销量提高了24%, 单位产品的售价没有变化, 全年实现利润52万元。表面上看利润增长率是44.44%, 好像由于利润率提高了, 企业经营业绩不错, 但是要通过预测计划年度的利润应该的增加额和利润应该的增加率来进行评价, 预测计划期 (今年) 的利润和利润增长率, 根据m=px-bx-a, 得出px-bx=a+m, 于是经营杠杆率为2.5, 所以计划期 (今年) 的利润应该为57.6万元, 本年度和去年相比利润应该增长= (57.6-36) /36=60%, 但是今年利润的实际额52万元小于今年利润应该的实现额57.60万元, 今年利润的实际增长率44.44% 小于今年利润应该的增长率60%, 因此通过分析可以使决策者做出更好的决策。

二、财务杠杆在煤炭企业财务管理中的应用

1、财务杠杆的定义

所谓的财务杠杆就是指企业负债筹资而产生的固定财务费用的存在从而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。

2、财务杠杆对企业收益的影响

煤炭企业在生产经营过程中会不可避免地借债, 如果煤炭企业大量借债, 这时企业不能到期还本付息的可能性就比较大, 进而就会在一定程度上导致煤炭企业面临的财务风险急剧上升, 最终导致对企业收益的实现产生不利影响, 并且在一般情况下企业财务风险的大小主要来自财务杠杆的高低。一般情况下企业举债越大, 财务杠杆系数就比较大, 进而企业的财务风险也就比较大, 同时当企业举债大于零时, 这时财务杠杆系数就大于1, 这时企业就会存在财务杠杆的放大效应;但是当企业没有向外部借债时, 那么财务杠杆系数就等于1, 这时企业就不存在财务杠杆放大效应, 也就意味着企业不存在财务风险。

3、财务杠杆在财务决策中的应用

财务杠杆既有有利的一面又有不利的一面, 因此煤炭企业应该比较恰当地进行负债融资, 在最大程度上发挥财务杠杆的正效应, 真正使煤炭企业达到“借钱生钱”的目的。煤炭企业财务管理人员必须要充分运用财务杠杆原理, 借助科学的技术分析方法, 并且结合本企业的资产负债比率与流动比率等财务指标, 正确进行财务杠杆决策, 确定合理的负债规模和负债结构。同时, 还要充分利用财务杠杆作用, 尽量在资金筹措上以企业需求为依据, 及时的与适量的进行举债, 在最大程度上既达到融资目的, 又能使融资时间恰好。煤炭企业在追求财务杠杆正效应时必须要促使企业合理控制风险, 将负债比率保持在总资金平均成本攀升的转折点, 而不能无限扩展。

例如韩国的大宇集团曾经是韩国的经济支柱, 大宇倒下的背后存在的问题固然是多方面的, 但是财务杠杆的消极作用可能是最致命的。大宇集团曾经在政府与银行的信贷支持下, 走上了一条“举债经营”的道路, 通过大规模举债达到大规模扩张的目的, 但是亚洲金融危机爆发之后, 大宇开始出现经营上的问题, 其销售额与利润均没有达到预期目标, 与此同时, 债权结构又开始收回短期贷款, 政府也无力在给它更多支持。由此可见, 大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的, 不仅难以提高企业的效益, 反而因巨大的偿债压力是企业陷入难以自拔的财务困境。

三、综合杠杆在煤炭企业财务管理中的应用

1、综合杠杆的定义

所谓的综合杠杆就是由于固定生产经营成本和固定财务费用共同存在时, 使普通股每股收益的变动幅度大于业务量变动幅度的杠杆效应称为综合杠杆。

2、综合杠杆在煤炭企业财务管理中的应用

综合杠杆就是企业固定成本和固定财务费用共同影响的结果。因此在煤炭企业的财务管理中, 如果企业综合风险控制在一定的范围之内, 经营杠杆系数比较大的煤炭企业应该选择比较小的财务杠杆系数, 反之经营杠杆系数比较小的煤炭企业可以选择系数比较大的财务杠杆, 这样就可以使煤炭企业既可以充分获得杠杆利益的同时还可以有效地控制企业的风险程度, 使企业实现价值最大化。

参考文献

[1]许雯娜.财务管理中三大杠杆的物理图形分析[J].会计之友, 2010 (13) .

[2]王黎.企业财务杠杆应用探讨[J].现代商业, 2010 (33) .

[3]王岚.财务杠杆在企业中的应用[J].现代经济信息, 2010 (7) .

[4]高玉梅.论杠杆原理在财务管理中的应用[J].西部财会, 2008 (10) .

3.财务杠杆原理案例分析 篇三

摘 要 目前随着经济的不断发展，我国企业面临的竞争越来越激烈，负债经营也越来越受重视。如何更好的利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业的经济效益，将成为企业关注的重要课题。本文通过对山西上市煤炭企业运用财务杠杆情况进行分析，以指出山西煤炭上市企业在运用财务杠杆中存在的问题，并试图对其中的原因进行分析。

关键词 财务杠杆 财务杠杆效应 财务风险

一、财务杠杆理论

1．财务杠杆的概念

在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常是固定的。这种由于固定财务费用存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。

2．财务杠杆的计量

只要在企业的筹资方式中固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应。对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，计算公式为：

DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）

式中DFL为财务杠杆系数，△EPS为净利润变动额，EPS为净利润，△EBIT为息税前利润变动额，EBIT为息税前利润，I为利息。

3．财务杠杆效应产生的根源

财务杠杆效应产生的根源主要有以下两方面。

3.1财务费用的固定性

企业资本是由权益资本和债务资本组成。若企业资本只有权益资本构成，则息税前利润与普通股每股收益的变动幅度是一致的，这样就不会产生财务杠杆效应。若采用负债筹集资金就要负担相应的借款利息。在企业资本结构不变的情况下，无论企业的利润是多少，企业支付的利息费用是固定的。当息税前利润增加时，每一元利润所负担的固定财务费用就会相应减少，就会给普通股股东带来多的利润；反之，导致普通股每股利润大幅减少。

可见，固定财务费用的存在加大了每股利润对息税前利润变动的灵敏度。财务杠杆效应以固定财务费用为支点，通过息税前利润的较小幅度的变动带动每股利润较大幅度的变动。因此固定财务费用是财务杠杆起作用的前提。

3.2息税前利润率与负债资本成本

企业及所有者的收益由两部分构成：一部分是企业使用权益资本所获得的收益、；另一部分是企业使用负债资本所或得的收益。当息税前前利润率大于负债资本利息率时，负债资本所创造的息税前利润在支付利息费用之后会产生一个剩余，这一余额并入到权益资本收益中，从而提高权益资本净利率，此时的财务费用对额外收益具有放大的效应，财务杠杆发挥正效应。反之，发挥负的效应。

除此之外债务的税收屏蔽作用使得债务额越大，利息抵税作用就越大。

二、财务杠杆运用状况分析

本文中选取了山西省美锦能源、兰花科创、煤气化、西山煤电、国阳新能、大同煤业、潞安环能等几家煤炭上市企业作为分析对象，通过对这几家上市企业2008年、2007年、2006年的基本财务数据进行计算分析，得出这些企业对财务杠杆运用情况。

通过计算得到得几家企业三年间的财务杠杆系数并进行分析，可知我省煤炭企业的财务杠杆总体处于较低的水平：由于1＜DFL＜2时财务杠杆的效应明显存在，且这一区间财务杠杆处于效应安全区，DFL越趋于1，财务杠杆的效应越不明显，到期不能还本付息的可能性也就越小，财务风险越小，从财务报告中可知美锦能源、兰花科创、煤气化、西山煤电和大同煤业的三年的财务杠杆效应都处在安全区域内，财务风险都比较低，且财务杠杆系数呈现逐年下降的趋势，说明这五家企业对财务杠杆的利用程度逐年下降。当0＜DFL＜1时，企业就处于亏损的状态，财务杠杆效应依然存在，债务的本息已不能偿还，企业应采取相应的措施降低风险，从上面表中可以看出国阳新能06年的DFL0.99小于1，潞安环能06年DFL数据0.99和07年的DFL数0.98都小于1，可知这两家企业发生亏损，企业应该采取措施降低财务风险。

权益资本净利率大于息税前利润率时财务杠杆就发挥正效应，反之认为财务杠杆发挥负效应，以上几家公司中，西山煤电07年的权益资本净利率15.2%小于息税前利润率16.1%，说明该年他的财务杠杆发挥了负效应，其他企业以及西山煤电的其他两年的权益资本净利率都大于息税前利润率，财务杠杆发挥的都是正效应。

三、财务杠杆现状原因分析及改进建议

1．原因分析

煤炭生产和供应业行业财务杠杆及其作用程度都处于较低的水平，这是由于煤炭行业是国家的基础产业，长期以来受到了国家产业政策的扶持和各级政府的高度重视，不是区域贸易和竞争性商品；煤炭企业在证券市场上也获得了优先发展，且煤炭上市公司有良好的高获利能力和低风险性，具有业绩稳定增长、发展空间广阔等特点，一直为投资者所关注，已成为证券市场上独特的板块，导致煤炭行业财务杠杆及其作用程度处在较低的水平。

2．对策建议

（1）煤炭企业作为稳速增长的企业，应该积极的利用财务杠杆的政策，增强财务的灵活性同时要利用好财务杠杆，这样有利于其在于全国各大型煤炭企业的竞争中取得优势

（2）财务杠杆水平应该与企业的预期的现金流量相匹配。我省的煤炭上市企业的盈利能力总体较好，可以灵活的选择财务杠杆政策，能更好的利用财务杠杆，控制企业财务杠杆运用的不恰当给企业带来的损失，企业的财务杠杆与现金流量相匹配是企业安全生产持续经营的重要措施。

（3）建立企业风险控制机制。影响企业财务杠杆因素众多，应根据煤炭企业具体情况，对相关信息进行收集、整理、加工、分析，制定应对各种风险的预案，将企业风险系数降到最低，有助于企业对财务杠杆的合理利用。尤其对资产负债率高的企业，风险控制机制的完善程度对企业收益有很大影响。

參考文献：

[1]邵希娟,崔毅.中美上市公司运用财务杠杆的差异研究.企业经济.2003.1.

4.财务杠杆原理案例分析 篇四

一、财务杠杆负效应的衡量指标—财务杠杆系数

财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数, 对股份有限公司而言, 财务杠杆系数可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用程度, 估计财务杠杆负效应的大小, 需要测算财务杠杆系数。其测算公式有:

其中, EPS表示普通股每股税后利润, EBIT表示息税前利润, I表示债务年利息额。一般而言, 财务杠杆系数越大, 企业的财务杠杆利益和财务风险就越高, 财务杠杆的负效应越强, 财务杠杆系数越小, 财务杠杆利益和财务风险就越低, 财务杠杆的负效应越弱。

二、导致财务杠杆负效应的因素分析

1、息税前利润率的下降。

在负债比率和负债利息率不变的情况下, 息税前利润率越高, 财务杠杆系数越小;反之, 财务杠杆系数越大。因而息税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下, 息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的, 也就是说, 息税前利润率下降, 主权资本的收益率也会下降, 从而产生财务杠杆负效应。

2、负债利息率的提高。

在息税前利润率和负债比率一定的情况下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 反之, 财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的, 而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低, 主权资本收益率会相应提高, 而当负债的利息率提高时, 主权资本收益率会相应降低, 由此产生财务杠杆的负效应。

3、负债比率的提高。

负债比率即负债与总资本的比率, 也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一, 负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下, 负债比率越高, 财务杠杆系数越大;反之, 财务杠杆系数越小, 也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资本收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响, 也不同于息税前利润率的影响, 负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面, 当息税前利润率大于负债利息率时, 表现为正的影响, 反之, 表现为负影响。

所以, 当负债比率提高, 且当负债利息率大于息税前利润率时, 财务杠杆的负效应将会产生。

三、财务杠杆负效应下财务风险的表现

财务风险是财务杠杆负效应所所带来的的结果, 只要有一定的负债经营, 就可能产生财务杠杆负效应, 从而产生财务风险。这里指的财务风险是由于财务杠杆作用而产生了企业偿债能力降低的风险或增加了企业权益资本利润率大幅度降低的机会而带来的风险。

1、偿债能力降低的风险。

当企业在它的资本结构中增加固定成本融资的比例时, 固定的现金流量就会增加, 结果是丧失偿债能力的概率也就相应增加。为说明财务风险这一方面的特点, 假定两家企业的财务杠杆不同, 但在其他方面都相同。每家企业每年期望的息税前利润为100, 000元, A企业没有负债, B企业有价值300, 000元, 利率为10%的永久性债券流通在外。因此, B企业每年的总固定利息费用为30, 000元, 如果两家企业的息税前利润恰好都比期望值低80%, 也就是说只有20, 000元, 那么, B企业就不能够用息税前利润来弥补它的利息费用。于是我们就发现B企业偿债能力降低的可能性随它所发生的利息费用而增加了。

2、权益资本利润率下降的风险。

由于财务杠杆的负效应, 当息税前利润下降时, 税后利润下降得更快, 从而给企业权益资本所有者造成财务风险。假定C企业的资本结构为权益资本

2, 000万元, 债务资本2, 000万元, 其年债务利息为200万元, 2007——2008年的息税前利润分别为500万元和300万元, 公司所得税税率为25%。该公司的财务风险测算表如下。

从表1中可以看出, 2008年相较于2007年而言, C企业息税前利润的降低率为40%, 而税后利润的降低率却达到了67%, 同时, 权益资本的利润率也由11.25%下降到了3.75%, 由此可以看出, C企业由于财务杠杆的负效应的影响, 企业的财务风险在2008年增加了。

四、财务杠杆负效应下财务风险的防范措施

1、编制企业滚动式的现金流量预算。

现金流量预算的编制, 是企业财务管理活动中特别重要的一项工作。由于企业理财的对象是现金及其流动状况, 就短期而言, 企业能否持续经营下去, 并不完全取决于是否盈利, 而取决于是否有足够现金用于各项支出。为实现准确编制现金流量预算的目的, 企业应将各具体目标加以汇总, 并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等以数量化形式加以表达, 建立企业全面预算, 预测未来现金收支的状况, 尽可能地以周、月、季、半年及一年为期限, 建立滚动式的现金流量预算。那么准确的编制滚动式的现金流量预算, 可以为企业提供预警信号, 使经营者能够及早采取措施, 降低短期财务风险。

2、提高企业盈利能力。

如果盈利不能满足企业资金需要, 企业就要靠减少现金余额, 出售短期金融资产, 或借入更多的债务等手段来弥补资金缺口, 这样将会增加企业财务风险。因此, 保持盈利能力, 增加资金, 减少债务, 才能控制企业财务风险。

3、加快企业资金周转。

要实现企业加》快资金周转的目的, 一是要加强企业存货的管理, 制定最佳存货量, 减少库存积压, 加速存货流转, 使其快速变现。二是要加强对应收账款政策的制定及应收账款的管理。在制定和实施分期收款的赊销政策时, 必须充分考虑尽量减少应收账款的占用额度和占用时间, 减少可能造成的坏账损失;降低应收账款的管理成本, 选择边际利润大于应收账款管理总成本的赊销政策, 这样才能真正使企业的赊销政策发挥出优势, 保持和提高企业的市场竞争力, 从而增强企业抵御财务风险的能力。

4、优化企业资本结构。

资本结构是企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。从理论上讲, 企业一定时期内的综合资本成本率最低, 企业的资本结构达到最佳, 财务风险也最小。最佳资本结构是企业在一定时期最适宜的条件下, 其加权平均资本成本最低, 同时企业价值最大的资本结构。企业只有确定一个最佳的资本结构, 并做到融资风险与融资成本相配合, 才能使企业价值最大化。在筹资决策过程中, 应根据生产经营情况合理预测资金需要, 通过对资金成本的计算, 对各种筹资方式的风险分析, 权衡各种筹资方式的成本与风险, 防止过度举债引起较大的财务风险, 使企业的综合资本成本最低, 达到最优资本结构。

5、降低企业借款利率。

企业举债筹措资金时, 应注意树立企业的良好信誉, 争取有利的借款条件, 选择尽可能低的负债利率, 从而减轻企业的财务负担。要动态地根据企业的经营实际, 考虑企业现有资金以及未来的财务收支状况, 确定融资规模与结构;动态地平衡短期、中期和长期负债比率, 以达到有效降低借款利率, 减少企业财务风险的目的。

总之, 在激烈的市场经济条件下, 财务风险是不可避免的, 财务风险的大小直接影响企业的发展, 不可小视, 只有了解它的成因, 采取相应的、稳妥的措施才能加强企业的财务管理, 使企业健康稳定的发展。因此, 每个企业在财务管理工作中, 应结合自身实际情况, 进行适当的财务风险控制, 以达到改善经营管理, 提高经济效益, 实现企业价值最大化的财务管理目标。

参考文献

[1]、贾伟阮.文彪.财务杠杆系数与财务风险.商业时代, 2007 (27)

[2]、邓家姝.财务杠杆系数及其应用.财会通讯, 2008 (1)

5.竞赛的杠杆原理 篇五

体育舞蹈是随着改革开放慢慢传入中国的,短短的20年,从刚开始只是大家的一种自娱自乐的业余爱好,只有少数人在学习和传授,发展到现在成为一个有着几千万人在从事的行业,这是一个非常了不起的事情。

任何一个项目,它能够得到迅速地发展,一定有它内在的规律,并且一定是和社会的发展规律相契合的,体育舞蹈也如此。改革开放后,随着社会经济水平的提高,人们不单单是为了解决温饱,还要实现自我的价值,提高生活的品质,在这个发展过程中,即使不是体育舞蹈,也一定会有其他的舞蹈进入人们的生活当中,比如Salsa舞、社交舞等。

竞赛就像一根魔杖一样,拨动着这个项目的发展。

从1981年开始,我就在国家体育总局(那时候叫国家体育运动委员会,简称国家体委)训练局工作.从中国体育舞蹈联合会(那时候叫中国体育舞蹈运动协会)一开始成立到现在,从第一届全国体育舞蹈锦标赛到第十八届全国体育舞蹈锦标赛,—直从事体育舞蹈竞赛的管理工作,可以说是亲眼见证了中国的体育舞蹈一步一步地发展壮大起来的,在这个过程中,竞赛的作用功不可没。

如果单纯从项目本身来看,体育舞蹈发展这么多年,大家看到的一方面是人数的呈级数增长,另一方面是财富的迅速累积,还有竞技水平的一日千里,包括研究成果的层出不穷,就连舞蹈动作的效率都提高了很多,甚至包括实体市场的发展,目前已经形成了比较成熟的体育舞蹈市场和体育舞蹈产业。在里面真正起杠杆作用、能把所有这些东西都串起来的就是竞赛,因为竞赛是一个展示的平台,它就像一个博览会一样,把体育舞蹈所有发展和研究的成果拿到赛场上来展示和交流。

在国家体育总局的指导下,体育舞蹈引进了竞技体育的竞赛原则,使体育舞蹈比赛成为一种面向全社会的全民健身和专业选手结合的竞技体制,它的原则就是始终坚持公平、公正、公开,在赛场上不论名气、辈分,只看选手的临场发挥,通过这样的公平竞争机制来树立体育舞蹈竞赛的公信力。

为了保障竞赛的公平、公正、公开,首先是比赛的选址,在比赛的布局上,广东、上海、北京、武汉、重庆以及将来的西安等城市,形成了一个辐射全国的状态。这几年的比赛主要由各地区的省体育局或市体育局来承办,也有的由一些企业去承办,从竞赛的筹备到管理以及工作人员的选派等都比较规范,对全国的赛事起到了一个非常积极的示范作用;其次是选人(裁判),中国体育舞蹈联合会在比赛时会尽量多用那些人品好、业务素质高的裁判,并且在全国举办裁判教师培训班,不断地去教育他们,提高他们的思想境界和执裁水平;再有就是在赛程的执行方面,我们不仅有竞赛纪律,也有执裁制度,还有对赛程全程的监督和跟踪,无论竞赛哪方面出现了问题,我们都能迅速地做出反应,并很快地将问题处理掉,这就是体育总局的竞技体育带给我们的经验和管理模式。

这些年来,竞赛对体育舞蹈起了很大的推动作用。通过赛制的引导,努力追求公平、公正,我们的选手水平在国际和国内都得到了很好地承认,这是2000年协会改组以来最大的成功。体育舞蹈竞赛的形象得到了全国各省市体育局和广大群众的承认和喜欢,承办比赛对当地的舞蹈文化宣传和推广都有很好的作用。

原来我国各省基本上没有体育舞蹈协会,也没有体育舞蹈学校,但是在这20年中,协会、学校都逐渐发展起来了,尤其是2000年以后,通过协会的改组,更突出了竞赛的公正性和全民性,大家不管最终的成绩怎么样,都很高兴、很愿意来参加中国体育舞蹈联合会的比赛。竞赛就像一个魔杖一样,拨动着这个项目的发展。

这几年国家一直在倡导拉动内需,所以体育总局方面的很多项目在各地都很受欢迎,这对体育舞蹈来说也是一个机遇,实际上如果我们把体育舞蹈当作一个商品,把它做成一个内在品质非常好的产品的时候,那么社会一定会喜欢的,不仅带动了当地的全民健身,有的还成为了当地的一个文化品牌。所以中国体育舞蹈的前景应该说是非常光明的。

6.财务杠杆原理案例分析 篇六

关键词：破产风险,Z计分模型,经营杠杆,财务杠杆

受全球性金融危机、股市和房市持续性下跌、原材料价格上涨及劳动力成本上升、货币政策、汇率波动等影响, 我国为数不少的企业面临着倒闭破产危机, 特别是有些中小企业由于风险承受能力很弱, 面临的危机更大。仅2008年上半年我国中小企业倒闭数量就达6.7万家。为此, 本文对我国中小板上市公司的破产风险与杠杆原理进行实证检验, 试图从财务管理角度分析如何运用杠杆原理来防范破产风险。

一、研究设计

1. 变量定义与计量。

为了分析企业财务危机和破产风险, 我们采用企业财务危机预警系统的“Z计分模型”, 该模型是美国纽约大学斯特恩商学院教授爱德华·阿特曼在1968年对美国破产和非破产生产企业进行观察, 采用了22个财务比率, 经过数理统计筛选后建立的五变量Z-score模型, 它用以判断企业破产的可能性。其判别函数为:

其中:X1=流动资本÷总资产;X2=留存收益÷总资产;X3=息税前收益÷总资产;X4=优先股和普通股市值÷总负债;X5=销售额÷总资产。

该模型实际上是通过五个变量将反映企业偿债能力指标、获利能力指标和营运能力指标有机地联系起来, 综合分析预测企业财务危机或破产的可能性。Edward Altman对该模型的解释是:Z-score越小, 企业失败的可能性越大。他提出的具体判断准则是:Z小于1.81为破产区, 表明企业存在很大破产风险;Z处于1.81与2.675之间, 表明企业处于“灰色地带”, 进入这个区间的企业财务极不稳定;Z大于2.675为安全区, 表明企业财务状况良好, 发生破产的可能性较小。

为了评估经营风险和财务风险, 我们采用经营杠杆系数 (DOL) 和财务杠杆系数 (DFL) 来衡量。用经营杠杆来衡量在某一固定成本比重的作用下, 销售量变动对利润变动所产生的作用。它的大小一般用DOL表示。与经营杠杆作用的表示方式相类似, 财务杠杆作用的大小通常用DFL表示。DFL越大, 表明财务杠杆的作用越大, 财务风险也越大;DFL越小, 则表明财务杠杆的作用越小, 财务风险也越小。

2. 样本选择与数据来源。

在剔除新上市公司和考虑到数据的可获取性及分析周期的基础上, 本文以我国深市中小企业板160家上市公司作为研究对象, 选取2007和2008两年间的数据作为研究样本, 其中“Z-score模型”的数据主要通过财务报表统计数据获取, DOL和DFL的有关数据直接来源于国泰安数据库 (CSMAR) 的统计。

二、实证检验

1. 总体检验分析。

根据以上计算公式, 首先对Z-score进行描述性统计分析, 分析结果见表1。从Z-score的平均值来看, 样本公司2007和2008年均低于1.81, 且2008年与2007年相比Z-score均值有所下降。比较2007年和2008年Z-score最大值和最小值, 相对来说, 2008年中小板上市公司Z-score波动幅度更大, 说明2008年相对2007年公司间财务状况差异更明显, 财务状况更不稳定。

表1中Z-score的各个财务比率表明:2008年公司偿债能力指标 (X1、X4) 的均值均比2007年下降, 其中X1均值下降了7.26%, X4均值下降了0.62%, 说明2008年中小板上市公司偿债能力有所下降;样本公司获利能力指标 (X2、X3) 中的X2均值2008年与2007年相比变化不大, 而X3的均值在2008年有所下降, 说明2008年与2007年总体相比, 中小板上市公司获利能力有所下降。此外, 从X2和X3的最大值和最小值来看, 2008年相对波动较大, 说明2008年各公司获利能力差异较大;从营运能力指标 (X5) 的均值来看, 样本公司2008年营运能力比2007年有所提高, 但幅度较小。

在对Z-score的基本状况进行分析后, 我们采用Z-score判断准则对2007年和2008年样本公司的财务状况结构数量进行分析, 分析结果见表2。

由表2可以看出, 在2007年和2008年, 我国中小板160家样本公司中破产风险大的公司比重均较大, 多数公司面临财务危机, 且比重呈上升趋势。在2007年, 面临财务危机的公司为78.132%, 而在160家样本公司中只有7家公司破产风险较小。2008年情况比2007年更差, 面临财务危机的公司达到81.25%, 虽然同时破产风险小的样本公司的比重有所增加, 但总体来说其所占比重依然非常小。

为了评价经营风险和财务风险, 我们使用DOL和DFL来进行评价, 评价统计结果见表3。

由表3可以看出, 我国2007年和2008年中小板上市公司中, 经营风险和财务风险居中的公司占大多数, 只有少数公司经营风险和财务风险较大或较小。在2007年, 经营风险和财务风险较小的公司均只有6家, 较大的公司也只有3家。而2008年与2007年相比, 中小板上市公司的经营风险和财务风险都有上升趋势, 且总体来说两年间中小板上市公司面临的经营风险均高于财务风险。

破产风险是由公司活动中的众多风险所导致的, 其中经营风险和财务风险是主要方面。为了分析破产风险与经营风险和财务风险之间的相互关系, 我们采用SPSS16.0统计软件对Z-score与DOL和DFL之间进行了相关分析。通过分析, 2007年Z-score与DOL的Pearson相关系数为-0.005, 与DFL的Pearson相关系数为-0.234, 该年Z-score与DOL之间不相关, 但它与DFL能通过0.01显著性水平的相关性检验;而2008年Z-score与DOL的Pearson相关系数为0.145, 与DFL的Pearson相关系数为0.042, 该年Z-score与经营杠杆和财务杠杆之间均不存在相互关系。

2. 分类检验分析。

在上述总体分析的基础上, 我们采用Z-score判断准则将中小板上市公司分成三类 (破产风险大、破产风险小和不确定) 进行分析, 以便更好地分析破产风险与财务杠杆作用之间的相互关系。

首先, 对中小板上市公司分类进行Z-score及财务指标均值统计分析, 其结果见表4。

由表4可以看出, 根据Z-score判断准则分类的三类公司中, 偿债能力 (X1、X4) 和盈利能力差异较大, 特别是盈利能力 (X2、X3) 差异在三类公司中较明显。其中: (1) 破产风险大的公司, 2008年与2007年相比, 偿债能力和盈利能力都呈下降趋势; (2) 破产风险小的公司, 2008年偿债能力和盈利能力均呈上升趋势, 营运能力有所下降; (3) 破产风险不确定的公司, 2008年偿债能力呈下降趋势, 盈利能力却呈上升趋势, 但盈利能力上升趋势小于偿债能力下降趋势, 营运能力变化较小。表5是对三类公司2008年杠杆系数进行分类统计的结果。

其次, 对样本公司进行DOL和DFL分析, 由表5可知, 三类公司中经营风险和财务风险居中的均占大多数, 且在这三类公司中DFL小的公司比DOL小的公司所占比重较大, 这说明无论是破产风险大或小抑或是不确定的公司, 这些公司面临的经营风险相对较高, 均高于财务风险。

最后, 采用SPSS16.0统计软件分别对三类公司Z-score与DOL和DFL之间进行相关性检验。根据统计分析结果可知, 在2007年, 破产风险较大的公司和风险不确定的公司Z-score与DFL之间能通过0.01水平下的显著性检验, 但与DOL之间不相关;而破产风险较小的公司Z-score与DOL和DFL之间均不相关。在2008年, 这三类公司Z-score与DOL和DFL之间均不存在相互关系。这与前面总体检验的结论基本一致。

三、主要结论与建议

1. 运用经营杠杆应与盈利能力相匹配, 注重盈利能力的增长。

企业在运用经营杠杆原理时要充分考虑其两面性, 如果单纯地追求经营杠杆的作用, 那么其结果往往会遭受经营杠杆风险的打击, 因为经营杠杆作用主要是由固定成本的运用所产生的, 使用不当, 会使企业面临财务危机。巨额的固定成本既可增加经营杠杆带来的利益, 又会加大经营杠杆造成的风险, 其关键环节取决于企业的销售收入能否持续增长。当销售收入持续增长时, 企业就能获得经营杠杆带来的利益;反之, 则要承受经营杠杆造成的风险。虽然增加固定成本有助于增加销售收入, 但这仅仅是为增加收入提供了一种可能, 如果此时增加的固定成本不能使收入增长, 则会使企业的利润减少, 甚至会造成财务危机。因此, 企业在运用经营杠杆的同时应提高盈利能力, 改善财务状况, 防范破产风险。

2. 在运用财务杠杆时, 应特别关注企业的偿债能力。

财务杠杆的作用主要受举债利息水平的影响。筹资风险伴随着企业举债而产生, 而DFL越大, 则企业筹资风险也越大。企业负债经营时, 首先必须清楚自身的风险承受能力, 做好风险控制的基础性工作。其次要构建一个合理的资本结构, 为确定一个合理利率水平下的财务杠杆奠定基础, 从而获得可靠的息税前利润, 降低企业的筹资风险。

举债经营能否给企业带来积极效应, 关键有两条:一是资金的利用效果如何, 二是资金的收回速度快慢。在资金得到充分利用的条件下, 若总资产利润率大于利率, 举债可以提高企业的盈利水平, 投入资金能得到充分有效利用, 能够及早产生效益并收回所投资金, 到期偿付债务本息就有保证。否则, 举债经营只会给企业产生财务杠杆负效应。中小企业在运用财务杠杆时, 应当特别关注本企业的偿债能力状况, 注意债务资金的利用效果和资金的周转速度, 注重资本结构的调整和优化, 合理确定负债水平, 提高债务资金的利用效果和周转速度, 提高偿债能力, 减少财务危机, 防范破产风险。

3. 在财务管理决策中, 应综合考虑各种风险。

在财务管理决策中, 不同时间会面临不同的风险, 因此应综合考虑各种风险, 将各种风险评价工具结合运用。在风险控制过程中, 还应该合理组合经营杠杆与财务杠杆, 从总体上发挥两种杠杆的作用, 以规避公司经营风险与财务风险。公司在制定经营方针和财务政策时, 必须全面考虑两种杠杆的性质、作用和互相影响以及各类风险。当公司处于低销售、高成本、高负债以致使财务杠杆和经营杠杆居高不下时, 公司应降本增效, 增加销售和现金流入量, 调整资金结构, 压缩负债比率, 以最大限度地消除潜在风险;当公司的经营状况和财务状况良好时, 应当居安思危, 避免长期使用过高的经营杠杆和财务杠杆, 使较高 (低) 的经营杠杆与较低 (高) 的财务杠杆相匹配, 使公司在规避风险的前提下保证利润的稳定增长。

参考文献

[1].Edward Altman.Financial ratios, discriminant analysis and the predication of corporate bankruptcy.The Journal of Finance, 1968;4

[2].郭丽红.企业财务管理中的杠杆作用与财务危机.经济问题, 2001;9