股权投资管理培训课程

股权投资管理培训课程（8篇）

1.股权投资管理培训课程 篇一

关于私募股权培训中相关概念考释（上）

经过多方整理，笔者现将关于私募股权培训的诸多问题整理如下：

一：什么是PE融资浮盈？

所谓PE融资浮盈，是指企业引入PE投资时，原始股东产生的账面浮盈。目前绝大多数企业引入PE融资时，原股东股份不动，而是将注册资本根据PE出资和取得的股份额度调整，溢价部分计入资本公积。通常情况下，变动后原始股东所持股份对应的资本会有增长。“PE融资浮盈税”，便是针对原始股东因为融资行为所增长的账面资本。比如一家公司老股东股份账面值8亿元，假设初始投资成本2000万元，账面浮盈为7.8亿元，按20%计税，税金将高达1.56亿元。显然，这一税种如果被推广实施，将成为PE“难以承受之重”。

二：什么是私募融资？

私募股权培训：私募融资是指不采用公开方式，而通过私下与特定的投资人或债务人商谈，以招标等方式筹集资金，形式多样，取决于当事人之间的约定，如向银行贷款，获得风险投资等。私募融资分为私募股权融资和私募债务融资。私募股权融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。私募债务融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债权进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。

融资服务业是普遍的信息匮乏的市场，客户和投融资服务机构的双方掌握的信息不对称，引起许多不必要的问题。自此尚普咨询给您从实践出发本着负责的态度，深入分析下中小企业私募融资问题，如下：

1.客户缺乏投融资所需要的会计、金融、法律、评估知识，对投融资服务机构的能力没有鉴别能力

2.第二类投融资服务机构要求客户预先支付费用以启动项目，融资失败也不退还，一旦融资失败客户很难承受，往往引起双方争执.第一类投资者需要客户做商业计划书、评估，花费很多中介费后项目仍然未融到资金。

3.部分投融资服务机构不负责任，收了客户费用不进行融资服务，对整个行业造成不良影响。

4.部分投融资服务机构的专业能力差、没有资源，从业人员素质不高，很难为客户降低融资难度，策划较好的融资方案并实现融资。

三，什么是股权出质？

私募股权培训：股权出质是一种现已可行的融资担保方式，作为一种可以进行质押担保的权利，13年前施行的《中华人民共和国担保法》就作了股权可以出质实体法规定；但因股权出质需办理出质登记，并且质权自出质登记之日起生效。由于没有全国性的股权出质登记的管理办法，除外商投资企业的股权出质外，其他的股权出质可操作性不强或无法操作。

关于私募中相关概念之考释（中）

一：什么是股权融资

股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。

股权融资的分类：

按大类来分，企业的融资方式有两类：债权融资和股权融资。所谓股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动；债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。

股权融资的特点：长期性；股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。不可逆性；企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。

无负担性；股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。

二：什么是IPO

IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。2009年IPO重启后，在239只新股、次新股中，两市已有51支新股破发。

程序简介：

首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书，只有招股说明书通过了

审核该公司才能继续被允许公开募股。（在中国，审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。）接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者（Venture

Capitalist）来投资IPO的公司。（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。）其中一个金融机构也许会被聘请为IPO公司的承销商

（Underwriter）。由承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。如果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明）。IPO新股定价属于承销商的工作，承销商通过估值模型来进行合理的估值，并有责任尽力保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

三：PE退出有哪些方式？

一般而言，PE投资的退出有如下四种方式：

第一，境内外资本市场公开上市；

第二，股权转让；

第三，将目标企业分拆出售；

第四，清算。

四：什么是定向增发？

[1]上市公司的增发,配股,发债等~~都属于再融资概念的范畴.[2]增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为.[3]定向增发:是增发的一种形式.是指上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买).[4]在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时，实施增发计划;而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划.这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为。因为在市场价格低于股票价值时实施增发，对公司原有股东无异于是一次盘剥，当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害。

关于私募中相关概念之考释（下）

一：市盈率是什么意思？

市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio),也称本益比 “股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股

价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。

二：私募与公募利弊比较。

与公募基金相比，私募基金具有以下优势：

1、由于私募基金是向少数特定对象募集的，因此，其投资目标可能会更具有针对性，更像是为客户度身定做的投资服务产品，更能满足客户特殊的投资要求。

2、由于政府对私募基金的监管要求不同，因此，私募基金的投资会更加 灵活。

3、私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，因此，其投资更具隐蔽性，收益可能会更高。

同时，私募基金也存在着一些缺陷：

1、由于私募基金的信息披露不完善，相对不利于基金持有人利益的保护。在私募基金可能取得更好收益的同时，也蕴涵着较大的风险。据有关资料介绍对冲基金的一大特点是投资战略绝对保密。基金管理人除 向投资者口头介绍基本操作和以往投资回报率等大致情况外，不需要在事先或事后透露在哪个市场或哪个方面进行投机等具体情况，投资者投资于对冲基金，可以说，完全是出于对基金经管者的一种信任。因此，私募基金存在着更大的代理风险。

2、由于私募基金的信息披露不完善和受政府监管较少，因此，不能完全避免私募基金有内幕交易、操纵市场等违规行为，严重的时候，可能会影响资本市场的整体稳定。目如果在中国推出私募基金，将会对我国的基金业和证券市场产生深远的影响。对于现有的基金管理公司而言，可以说既是机遇，也是挑战。一方面，私募基金的推出增加了基金的品种，基金管理公司的业务将有所拓展；另一方面，私募基金的推出，其他一些符合条件的机构如投资咨询顾问公司也可以担当基金管理人，这无疑增加了基金业的竞争。但无论怎样，私募基金的推出以及中国基金业的发展最大的收益者，应该是基金的投资人。

三：什么是基金定投？

所谓定投是定期定额投资的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如1万元)投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。基金定投有懒人理财之称，价值缘于华尔街流传的一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。” 如果采取分批买入法，就克服了只选择一个时点进行买进和沽出的缺陷，可以均衡成本，使自己在投资中立于不败之地，即定投法。

四：基金重仓股的含义？

基金重仓股是指一种股票被多家基金公司重仓持有并占流通市值的20%以上即为基金重仓股。也就是说这种股票有20%以上被基金持有。基金重仓股就是指在沪深股市中基金大量持有的股票。

一般说来基金重仓股在月末都会被拉抬，基金历来有逢月末拉抬自己的重仓股的习惯，以求得在业内更好的排名，减轻基金赎回的压力。而且基金经理的奖金和收入也直接排名挂钩。

2.股权投资管理培训课程 篇二

新形势下, 经济下行压力严峻, 企业也面临着较大的市场竞争压力, 行业内以及行业之间的企业必然需要通过并购重组、破产等方式淘汰落后产能, 提高市场竞争效率。股权投资作为新兴管理模式, 必然会为更多的企业接受和采纳, 从而保证企业的持续发展。

一、股权投资管理的内涵

(一) 股权投资管理原则

股权管理要以《公司法》为依据, 企业必须做到合规合法, 投资企业的管理应当合理有效, 建立相应的组织机构, 形成一套规范的规章制度并严格遵守执行, 企业既要保证充分的管理同时也应适当保证先关机构的独立性。投资公司对于标的企业应按照责权利对等的原则, 建立相应的管理制度, 采取相应的监管方式, 权责清晰, 责任到位。公司在投资过程中, 对各项投资进行全面管理, 对投资的调研、决策、管理、处置等有明确且易于操作的程序, 对其中的重要事项, 如被投资企业的经营方针、股权代表委派、资产处置、再投资等, 做出合法合规的安排。及时向相关管理机构报告重大投资事项。

(二) 股权投资管理体系

所谓股权管理体系, 就是股权的管理流程和整体架构。股权管理体系主要包括以下几个方面内容:

第一, 要建立完备统一的股权管理模式。对于任何企业来说, 完备统一的股权管理模式都是必不可少的。主要是落实股权管理机构, 建立严格的参股公司股权代表的委派、培训机制, 督促参股企业建立科学、合理的公司法人治理结构。明确企业组织结构, 保证企业分工合理完善, 提高企业资源配置的效率。同时, 企业可以根据自身实际情况成立相关投资决策机构, 机构中应包括规划、财务、审计、法务以及市场等各部门的领导和专业人才, 该机构根据企业投资现状以及国家政策、市场环境、投资标的等因素对公司的股权投资方案进行审核和论证, 从而得出相关建议, 提高企业的股权投资的准确率和收益率。

第二, 建立标准化的股权投资管理流程。通过建立标准化的股权投资管理流程, 有助于企业提高自身股权投资的正确性。企业进行股权投资时不能因为个人的理解来影响企业投资的过程, 企业需要建立一套行之有效管理流程来实施这一过程中的诸多决策。同时企业在制定完相关方案后, 应当根据投资项目的内容和特点对投资过程进行动态管理。这就要求企业在前期对相关股权投资的可行性分析, 综合考虑各方面因素, 得出企业进行相关投资的风险和收益情况, 制定最适合企业发展的投资方案。同时, 通过建立标准化的股权投资管理流程加强企业投资过程中的执行力, 观察实时动态, 做好监控监督。

第三, 加强股权投资的财务工作。企业股权投资过程中面临着沉重的财务方面工作, 股权投资的财务核算与分析是股权投资管理的一项重要内容。一方面, 企业需要对所投资公司的财务状况有全面清晰的了解, 分析其生产经营情况以及财务状况, 完善股权投资收益的核算与编制。另一方面, 企业财务人员应将所投资项目的财务状况纳入本企业财务管理中, 对投资前后收益变动进行对比分析, 从而对企业是否进行相关投资决策提供依据和参考。

第四, 完善企业审核监督机制。企业在股权投资过程中面临着较大的投资风险和不确定性。这就要求企业必须做好参股公司内部风险管理和风险评估, 在投资事前对投资项目定期进行检查, 对企业投资的整体过程进行动态监督, 及时发现其中的问题。建立参股公司内部的风险监控与预警机制, 有条件的话可以聘请专业的审计机构对本公司以及潜在投资公司的财务状况进行审计与核算从而确保股东权益。

二、股权投资管理方法创新

(一) 构建完善的股权管理办法

一是归口管理与专业管理相结合。对于股权管理, 应实行股权主管部门归口管理, 同时充分发挥专业机构在专业方面的优势, 为主管部门提供相应的决策建议, 实现专业部门对主管部门的协助作用。可以建立与专业咨询机构的长期合作关系, 将专业咨询服务外包, 既可以解决管理中的专业难题, 也可以降低管理成本。形成股权主管部门全程参与, 以专业管理为主的运行机制。二是统一决策与授权管理相结合。对股权投资、股权融资担保、股权处置等事项, 由母公司进行统一决策管理。对其他股权事项, 每年组织对各受托股权管理者能力进行评估, 根据能力等级授予下年度托管单位的管理权限。三是专职管理与兼职管理相结合。结合母公司实际, 母公司股权管理实行专职管理与兼职管理相结合的办法, 并建立外派人员业绩考评机制, 促进外派人员履职能力和履职水平不断提高。四是静态管理与动态管理相结合。静态管理主要是建立定期分析制度和专项分析制度, 动态管理主要是评估所投资企业, 要及时发现投资项目企业出现的问题, 对于无法合作融洽或者无法为企业更多持续收益的企业, 要及时终止其股权投资项目, 进而选取预期收益更好的标的公司作为其投资目标。

(二) 建立科学的股权投资评价体系

企业在对外进行股权投资的过程中, 建立科学有效的股权投资评价体系是十分必要的。首先, 企业应根据市场环境、本公司以及所投资公司的实际状况, 科学挑选适合的评价指标, 有针对性的对股权投资内容进行评估确定其收益性与可行性。建立完科学的股权投资评价体系后, 评估人员应提前搜集相关指标数据, 保证数据的真实性与有效性。在分析方法上, 尽量采取定量分析, 适当采取定性分析。必要时建立多指标评价体系, 实现动态指标与静态指标的结合, 避免出现评价体系失灵的状况。在评价体系执行的过程中, 利用信息技术提高管理效率, 对股权投资的运行过程进行动态管理。需要注意的是, 在构建和运行股权投资评价体系的过程中, 一定要注意科学性、收益性以及有效性的有机结合, 保证股权投资评价的客观性与独立性, 避免出现人为干预造成的评价结果的偏差。

(三) 选择科学有效的核算方法

在股权投资管理中, 一般有两种基本的方法:一种是收益法, 一种是成本法。成本法往往适用于企业对子公司进行股权投资的情况, 而收益法一般适用于企业对合营企业或者联营企业等进行股权投资时的情况。因此, 企业在进行股权投资的过程中, 应当根据实际情况选择适合本次股权投资项目的核算方法。避免造成企业投资过程中的财产损失, 提高股权投资的收益率.

(四) 构建完善股权投资管理监督体系

企业在对外股权投资的过程中, 企业一定要对整个投资项目运行过程中的各个环节进行多角度、全方位的审计监督。企业应构建健全的监督体系, 对股权投资的事前、事中以及事后进行监管。在股权投资之前, 企业应严格调查投资标的公司投资信息, 对相关数据进行整理、分析和评价, 为管理层决策提供依据;在股权投资事中, 要严格对投资双方的财务信息进行监管, 对财务信息要实行动态监管, 在这一过程中要及时掌握标的公司的现金流、资本存量、资产质量等关键的财务信息, 运用科学的评价方法, 及时发现投资过程中出现的问题以及潜在的威胁, 确保管理人员能够及时获取相关信息, 纠正其中的偏差, 保证股权投资的健康运行。同时, 企业还应加强事后的监督。对于已经完成的投资项目, 企业也应不定期对投资项目的相关信息核对核查, 持续优化股权投资, 保障投资的安全性, 提高投资的效率。对于投资过程中出现的问题, 要跟踪了解并反馈, 积极吸取经验教训, 对于出现问题的人员, 将相应的责任予以落实。特别的, 企业在投资的过程中, 必须设立有效的退出机制。企业应根据实际情况, 构建科学的风险预警体系, 设立安全的风险预警线。监管人员及时掌握相关信息, 一旦发现投资过程中的问题, 企业管理人员应及时考虑退出股权投资, 降低投资风险, 提高资金使用的安全性和有效性。

三、结语

新形势下, 市场竞争压力日趋增大, 淘汰落后产能、提高竞争效率已成为大势所趋, 企业之间的兼并与重组也势在必行。在这种形势下, 股权投资这一形式必然会更多的出现在企业投资的过程中, 股权投资也必然会成为企业日常经营管理的重要组成部分。尽管股权投资会为企业带来收益, 但其中存在的投资风险也不容忽视。企业只有从自身实际出发, 构建有效的股权投资体系, 完善股权管理办法, 加强股权投资监督, 才会有效降低投资风险, 从而提高企业的经济效益和社会效益, 实现企业的有序健康发展。

参考文献

[1]张春虹.关于长期股权投资管理运行机制案例研究[J].经营管理者, 2015, 02:81.

[2]李志坚.内部控制条件下的长期股权投资跟踪管理[J].时代金融, 2015, 29:166.

[3]杨金懿.综述企业股权投资管理的基本模式[J].现代经济信息, 2011, 16:231.

[4]朱宏超.面向项目的企业对外股权投资管理模式[J].时代金融, 2011, 27:141.

3.浅析公司长期股权投资管理 篇三

【关键词】长期股权投资；风险控制；管理控制

一、公司长期股权投资管理目的

股权投资（Equity Investment）是指通过投资并拥有被投资单位的股权，按所持股份比例享有权益并承担责任。长期股权投资可以帮助投资者实现多元化经营，有效避免行业系统风险。同时，长期股权投资有利于提升公司的资金管理效率、投资报酬率，将企业的资金投向能够增加收益的行业或领域，有利于对企业的生产经营范围进行灵活的调整，加快企业整体持续较快发展，提高核心竞争力和整体实力。但股权投资帮助企业获取高收益的同时也伴随着高风险，股权投资管理可以有效的帮助企业识别、防范股权投资的风险并采取适当的方式进行预防，依据自身企业和被收购公司的实际情况进行分析，选择适合本公司的股权投资管理形态。

二、公司长期股权投资管理的节点控制

公司的运营状况取决于管理的质量，因此长期股权投资的管理十分关键，企业应当将长期股权投资跟踪管理渗透于前期决策、执行、核算、监督等各环节之中，实现对其全过程、全方位的跟踪管理、控制和监督，有效规避长期股权投资给企业带来的经营风险，保障企业经营目标的顺利实现，从而促进企业健康稳定发展。

1.长期股权投资事前决策管理

（1）充分考虑企业的经营状况和盈利能力，明确公司的投资策略、投资产品和投资标准，选取合适的投资标的，确保其能适应公司整体战略目标。

①投资团队充分识别和评估风险，明确投资意图、投资策略、持有期限、逾期回报率和退出计划等，编制投资项目建议书和商业计划书。决策层应按公司章程、管理协议等有关规定履行投资决策程序。在对投资方案进行审核时，应着重考虑项目的投资成本、估值或评估结果、项目的预计收益、风险的可控性等因素，并结合自身的市场定位和经营情况统筹决策。；②确保长期股权投资符合公司发展战略和产业定位，防止盲目跟风；投资规模和公司现金流情况相匹配，避免股权投资占用过量的流动资金，导致企业偿债危机；③若是为了控制股权的投资，还要关注与被投资公司管理团队及经营理念的契合度，为日后经营的协同合作、平衡博弈打好基础。

（2）进行前期尽职调查，对投资行为开展可行性、经济性、风险性评估，确保投资决策科学合理。

①全面了解被投资公司管理层的素质，防止投资后管理层利用自身优势获取不当利益，从而引发道德风险，危害投资者利益；②对被投资公司的经营状况、业务流程和盈利模式进行详尽的研究和调查，并就合作方式和实施方案等内容与被投资方进行研究洽谈；③调研被投资公司财务状况及债权债务情况（包括或有负债及担保情况），如拟履行的重大合同、与关联方的重大债权债务关系、担保函、履约保证函等，可以在转让时将股权转让金留下一部分作为项目转让潜在风险和潜在债务的保证金。

（3）长期股权投资具有“高收益和高成本”特点，且资金回收期较长，企业应根据投资需要注入资金，并对企业自身资金周转能力、筹资能力和投资项目的发展前景予以充分考虑。

①明确注入资金的性质，区分往来款注入和资本性注入，如为资本性注入，还要明确该项资金能获得的利益和承担的风险；②企业集团应准确评估自身现金流预算及公司实际情况，确定融资时机及结构；③根据被投资项目未来核心价值、盈利能力确定资金需求量，多渠道融资降低成本，提升项目投资价值。

2.长期股权投资事中跟进及执行控制

（1）确定合同要素，以法律文本固化企业在长期股权投资中的权利、义务。

①基于被投资企业现价及未来收益的评估，争取有利的转让价款和交易结构，保证投资者的相关权益；②合同中明确被投资企业信息披露义务及披露不实的违约责任，股权转让方对违约责任的担保方式，公司印章的移交以及移交前后的界限划分，股权转让生效前后债务的承担，工商变更登记手续的办理主体及时间；③合理设计股权结构和控制机制、确定持股比例，明确细化管理层控制权，企业要注重在关键决策上要有制约能力和否决权，防范控制权风险。

（2）建立完善的内控体系和规范的监管制度，从企业的治理结构和制度安排上防范风险。

①建立严格的决策审批程序，明确各方职责权限，强调管理人员的内控意识，履行报批或备案手续，降低内控环境风险的发生；②完善股权管理制度及被投资企业的法人治理结构，确保股权管理活动正常有序的开展，提高企业的综合管理水平，解决股权管理中存在的非程序化和人为干扰因素。③加大股权投资管理的信息化建设，强化投资双方及内部部门的信息交流，保证资产安全完整，财务信息真实可靠，防止出现舞弊。

（3）对投资项目进行全程跟踪管理，定期了解并掌握被投资企业的财务、资金、运营情况。

①企业可向被投资企业委派管理人员，对被投资企业进行监督；②建立完善的跟踪评价管理制度，对被投资企业在投资期内各项行为进行检查。充分行使股东权利，通过向被投资企业提供综合增值服务，提高企业核心竞争力和市场价值；③从企业整体上把握财务风险的可控性和企业发展的可持续性。测算企业的财务风险水平，并以此制约投资规模的过度扩张。

3.长期股权投资事后收益的评估及退出机制

（1）加强对被投资企业的经营状况、项目收益的监测，及时调整投资规模和战略，退出低效无效股权，提高集中度和投资回报。

①被投资企业基本面恶化或出现经营风险时，企业应从个体风险到行业风险全面考虑是否持续投资，并根据市场及时做出战略调整，对于调整后仍然经营不利的项目，要根据退出机制及时退出，降低损失；②根据公司现金流状况及时调整投资规模，防范流动性风险；③依照法律法规规范操作，严格可行性论证，编制调整方案，妥善处理相关问题，有效控制风险；④对长期股权投资清算风险的防范关键是要建立和完善股权投资退出机制，包括设定股权投资退出的触发点，设定合理的股权投资退出目标，制订完善的股权投资清理方案，对股权投资处置活动实施严格监控，做好总结和回顾工作。

（2）设立专门机构对投资活动进行后续评价、处置。

①加大对投资回收及处理环节的控制力度，明确投资回收、转让、核销等业务的决策、审批程序；②对投资项目进行转让时，转让价格需进行审批，必要时可委托专门机构进行财务审计，资产评估。此外，长期股权投资转让和出售时，相关材料要经由财务、审计部门进行审核、批准后，方可签订交易协议，办理股权变更手续；③使用法律和公司治理机制维护公司利益，在投资达到预期目标时，应按原定方案退出，兑现收益，从根本上体现企业战略意图和资本运营目的。

（3）建立科学的考核及激励机制；

①股权项目退出或委派人员任期结束时，委派的董事、监事和高级管理人员离任前需向企业集团述职，同时接受企业集团内部审计部门的离任审计；②对派驻人员实行岗位轮换和绩效考核制度，由独立部门对高管在投资期内投资绩效进行项目后评估；评估体系包括对子公司派驻董事、监事的业绩考核，对所投资公司经营者的业绩考核及对财务管理人员的业绩考核等项内容，在考核的过程中应把董事、监事履职行权情况、子公司经营者关键业绩指标完成情况作为考核重点，考核指标要客观，考核方法要符合实际，考核内容、标准和结果要公开，做到考核过程透明。

三、结论

总之，企业长期股权投资面临的风险是客观存在的，而且无法根本消除和避免，只能加以防范。本文阐述了长期股权投资全过程管理，并对各节点控制要点进行分析。企业要确保投资收益并有效减少投资损失，在股权投资时就必须灵活的调整管理模式，及时发现投资中存在的风险，并随着企业的发展不断的调整，充实和完善企业投资，为企业的平稳发展保驾护航。

参考文献：

[1]牛佳，浅谈长期股权投资的风险管理[J].新西部，2014（18）.

[2]李志坚，内部控制条件下的长期股权投资跟踪管理[J].时代金融，2015（10）.

4.股权投资管理制度 篇四

第一条 为了规范公司股权投资行为，加强公司股权投资管理，实现公司资本运作战略，促进公司主营业务发展，根据《公司法》、《证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称《上市规则》）等法律法规和《公司章程》的规定，结合公司实际情况，特制定本制度。

第二条 本制度所称股权投资是指公司以一定资产作价出资，以换取拥有被投资法人实体相应出资人权益的长期投资行为，包括投资设立新公司、进行股权收购、增资扩股等方式。出资方式包括但不限于：货币资金、实物资产（经资产评估后的房屋、机器、设备、物资等）以及无形资产（经资产评估后的专利权、专有技术、商标权、土地使用权等）。

第三条 公司对现有股权的处置，包括因公司解散而收回股权、股权出售、股权置换、内部整合重组、减资等行为，按照本制度执行。公司控股子公司或参股公司因其他股东方增资扩股、股权转让，公积金转增股本等，导致公司合并报表范围发生变化的，按照本制度执行；公司合并报表范围未发生变化的，参照本制度执行。

第四条 根据《上市规则》的相关规定，公司控股子公司发生的股权投资重大事项，视同本公司发生的重大事项，由本公司根据《上市规则》的相关规定履行信息披露义务。第五条 公司股权投资的基本原则：

（一）必须遵守国家法律、法规和《公司章程》的有关规定；

（二）符合公司的发展战略、中长期规划及主营业务发展重点的需要，有利于提高核心竞争力，增强持续发展能力；

（三）效益优先，确保投资收益最大化；

（四）避免重复投资。

第二章 管理机构

第六条 股东大会、董事会为公司股权投资的决策机构，各自在其权限范围内，对公司的股权投资作出决策。

第七条 董事会战略委员会为公司董事会的专门机构，负责统筹、协调和组织公司股权投资项目的分析和研究，为决策提供建议。战略委员会下设战略与投资公司工作组，负责股权投资事项的前期准备工作，对股权投资项目进行评审。

第八条 企业审计管理部是公司股权投资管理的职能部门，负责牵头组织落实公司股权投资管理的各项具体工作。

第九条 财务部负责股权投资项目的财务指标测算、会计核算，办理股权投资项目的出资手续等工作。

第十条 董事会办公室负责办理公司股权投资事项的相关信息披露事务事宜。

第十一条 公司法律部负责对股权投资项目的协议或合同、重要相关信函、章程等法律文件的审核工作。

第三章 决策权限

第十二条 公司股权投资项目应严格按照《公司法》和《公司章程》规定的权限履行相关审批手续，未经董事会、股东大会批准，任何部门和人员不得擅自批准或办理股权投资事项。

第十三条 公司股权投资事项应当提交股东大会审议：

第四章 决策程序

第十四条 股权投资项目的审批原则上应按照“项目选择、项目立项、可行性研究、项目评审、投资决策”等程序进行，确保投资决策的科学性、可靠性。

第十五条 项目选择。企业审计管理部负责搜集或受理股权投资项目的初始信息，收集相关资料，进行初步调研考察及初步可行性分析，向总经理办公会议提交立项建议。

第十六条 项目立项。总经理办公会议对投资项目进行初审，形成书面立项意见，组建投资专项工作组。

第十七条 可行性研究。投资专项工作组负责进一步尽职调查，对外进行协议、合同、章程等洽谈，进行详细的可行性研究，拟订投资方案并形成相关书面材料，报战略与投资工作组评审。

第十八条 项目评审。战略与投资工作组对投资项目进行评审，签署书面评审意见，提交总经理办公会议审议。第十九条 投资决策。总经理办公会议对股权投资事项进行审议，通过后由战略与投资工作组向战略委员会提交正式提案，战略委员会对该项议案进行讨论，并将讨论结果提交董事会审议，同时反馈给战略与投资工作组。根据股权投资项目的具体情况，经相关提议人提议并提交正式议案后，董事会就股权投资项目作出决策。按照权限应由股东大会决策的股权投资项目，在董事会审议通过后还须提交股东大会审议。控股子公司的股权投资事项在本公司董事会或股东大会审议通过后，还须根据子公司的《公司章程》相关规定，提交其董事会或股东会审议批准。

第五章 组织实施

第二十条 股权投资项目实施之前应签订投资合同或协议，股权投资合同或协议必须经公司法律顾问进行审核，且必须经与出资各方协商一致，并经公司授权的决策机构批准后方可对外正式签署。第二十一条 在股权投资合同或协议中应明确与各方出资比例相当的董事（董事长）、监事（监事会主席）、总经理、财务负责人及其他高级管理人员（以下统称外派高管）的推荐方式，其中公司推荐外派高管人选方案按照管理权限经总经理办公会议或董事会审议批准后，由人力资源部办理相关推荐或委派手续。第二十二条 财务部根据股权投资合同或协议、董事会或股东会决议、公司投资批准文件、企业管理部出具的划款通知，办理股权投资的划款手续。若出资方式为实物或无形资产，必须办理交接手续。在签订投资合同或协议之前，不得支付投资款或办理投资资产的移交。投资划款完成后，应取得被投资方出具的投资证明或其他有效凭据。第二十三条 企业管理部应协助被投资对象完成工商注册登记或变更手续，督促相关部门及时对相关文件资料进行归档。第二十四条 企业管理部牵头负责组织对股权投资项目进行跟踪评估，及时提出评估报告或投资调整的建议。

第六章 信息披露 第二十五条 公司股权投资事项达到下列标准之一时，应当及时披露：

（一）交易涉及的资产总额（同时存在帐面值和评估值的，以高者为准）占公司最近一期经审计总资产的10%以上；

（二）交易的成交金额（包括承担的债务和费用）占公司最近一期经审计净资产的10%以上，且绝对金额超过1000万元；

（三）交易产生的利润占公司最近一个会计经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元；

（四）交易标的在最近一个会计相关的主营业务收入占公司最近一个会计经审计主营业务收入的10%以上，且绝对金额超过1000万元；

（五）交易标的在最近一个会计相关的净利润占公司最近一个会计经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元；

（六）与关联自然人发生的股权投资事项的交易金额在30万元以上；

（七）与关联法人发生的股权投资事项的交易金额在300万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上。第二十六条 公司披露股权投资事项时，应当向上海证券交易所（以下称上证所）提交下列文件：

（一）公告文稿；

（二）与交易有关的协议或者意向书；

（三）董事会决议、决议公告文稿；

（四）交易涉及到的政府批文（如适用）；

（五）中介机构出具的专业报告（如适用）；

（六）独立董事事前认可该交易的书面文件（如适用）；

（七）独立董事的意见（如适用）；

（八）上证所要求的其他文件。

第二十七条 根据《上市规则》的相关规定，公司披露的股权投资事项公告应当包括以下内容：

（一）交易概述及交易标的的基本情况；

（二）独立董事的事前认可情况和发表的独立意见（如适用）；

（三）董事会表决情况；

（四）交易对方的基本情况，交易各方是否存在关联关系的说明；

（五）交易标的的交付状态、交付和过户时间；

（六）交易的定价政策及定价依据，公司支出款项的资金来源；

（七）交易协议其他方面的主要内容，包括交易成交价格及结算方式，支付期限或者分期付款的安排，关联人（如适用）在交易中所占权益的性质和比重，协议生效条件、生效时间和履行期限等； 交易协议有任何形式的附加或者保留条款的，应当予以特别说明； 交易需经股东大会或者有权部门批准的，还应当说明需履行的法定程序和进展情况；

（八）交易目的及交易对公司的影响，包括进行此次交易的真实意图和必要性，公司预计从交易中获得的利益（包括潜在利益），对公司本期和未来财务状况及经营成果的影响等；

（九）关于交易对方履约能力的分析；

（十）交易涉及的人员安置、土地租赁、债务重组等情况；

（十一）关于交易完成后可能产生关联交易的情况说明；

（十二）关于交易完成后可能产生同业竞争的情况及相关应对措施的说明；

（十三）中介机构及其意见；

（十四）从当年年初至披露日与该关联人累计已发生的各类关联交易的总金额（如适用）；

（十五）中国证监会和上证所要求的有助于说明交易真实情况的其他内容。

第二十八条 公司应当在报告中按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<报告的内容与格式>》的要求，对报告期内股权投资事项进行披露。第七章 其他相关规定 第二十九条 股权投资项目达到第十三条规定标准的，公司应当聘请具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所，对交易标的最近一年又一期的财务会计报告进行审计，审计截止日距协议签署日不得超过6个月。第三十条 股权投资相关方以实物资产（包括房屋、机器、设备、物资等）或无形资产（包括专利权、专有技术、商标权、土地使用权等）为出资进行股权投资，应当聘请具有执行证券、期货相关业务资格的资产评估事务所进行评估，评估基准日距协议签署日不得超过1年。

第三十一条 公司与同一交易方同时发生股权投资事项方向相反的两个相关交易时，应当按照其中单个方向的交易涉及指标中较高者计算披露标准，分别适用第十三、二十五条。第三十二条 公司购买或者出售股权将导致公司合并报表范围发生变更的，该股权所对应的公司的资产总额和主营业务收入，视为第十三、二十五条所述交易涉及的资产总额和与交易标的相关的主营业务收入。第三十三条 交易仅达到第十三条第（四）项或者第（六）项标准，且公司最近一个会计每股收益的绝对值低于0.05元的，公司经向上证所申请豁免

批准后，可以免于将该股权投资事项提交股东大会审议。第三十四条 公司对外股权投资设立公司，根据《公司法》第二十六条或者第八十一条可以分期缴足出资额的，应当以协议约定的全部出资额为标准适用第十三、二十五条的规定。第三十五条 公司进行股权投资交易时，应当对相同交易类别下标的相关的各项交易，按照连续12个月内累计计算的原则，分别适用第十三条或者第二十五条的规定。已经按照第十三条或者第二十五条履行相关义务的，不再纳入相关的累计计算范围。除前款规定外，公司发生购买或者出售股权的交易，不论交易标的是否相关，若所涉及的资产总额或者成交金额在连续12个月内经累计计算超过公司最近一期经审计总资产30%的，应当提交股东大会审议，并经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。第三十六条 公司股权投资项目使用募集资金，还应遵照中国证监会《关于进一步规范上市公司募集资金使用的通知》等法律法规，以及《公司章程》、《募集资金管理制度》等规章制度的规定执行。第八章 法律责任 第三十七条 违反本制度规定，擅自办理或批准办理股权投资事项，要追究相关责任人的责任，给公司造成经济损失或带来隐患的，相关责任人应依法赔偿公司损失。第九章 附 则 第三十八条 本制度所称“以上”、“以下”，含本数；“不足”、“高于”、“超过”不含本数。第三十九条 本制度未尽事宜，按国家有关法律法规和公司章程执行，与其冲突时，按后者执行。

5.股权投资管理企业公司章程指引 篇五

以有限责任公司或股份有限公司形式设立的股权投资管理企业（以下简称“管理公司”），应当按照《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、相关法律、法规及本指引的规定制定公司章程。对于本指引有明确要求的，公司章程中应当载明本指引规定的相关内容；本指引未作规定的，相关当事人可以根据实际情况作出合理补充。投资者签署的公司章程应当满足相关法律、法规对公司章程的法定基本要求。

公司章程应当明确规定以下内容：

一、管理公司的基本情况。包括但不限于管理公司名称、住所、注册资本、存续期限、经营宗旨、经营范围、股东姓名/名称。

二、股东的出资方式、出资额和出资时间。

三、股东的基本权利、义务。

四、股东转让股权的条件及程序。

五、股东（大）会、董事会或执行董事、监事（会）、经理的职权范围。

六、管理公司的法定代表人。

七、管理公司各专门委员会（如投资决策委员会）的职权。1

八、管理公司的业绩激励机制、风险约束机制及投资决策程序。

九、管理公司的合并、分立与增资、减资。

十、管理公司的财务会计制度。

十一、管理公司的解散和清算。

6.私募股权投资概述 篇六

一、私募股权投资的概念

所谓私募股权投资（private equity，简称PE），是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。

为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。

二、私募股权投资的发展历史

股权投资是非常古老的一个行业，但是私募股权投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物。私募股权基金是20世纪以来全球金融领域最成功的创新成就之一，兴起于19世纪末20世纪初的美国，1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的PE公司。迄今，全球已有数千家PE公司，KKR公司、凯雷投资集团和黑石集团，都是其中的佼佼者。但直到20世纪80年代，私募股权投资才进入了一个新阶段。在欧美发达国家，私募股权基金是资本市场的重要组成部分，经过30年的发展，私募基金成为全球资本市场重要的金融力量。据统计，全球私募股权投资基金规模已接近1万亿美元。在美国次贷危机爆发及随后的信贷市场紧缩等不利环境下，IPO退出不畅，私募股权融资成为企业融资的首要渠道，而多数上市的企业，背后都能够找到私募股权投资基金的身影。

中国也不例外，中国目前已经成为全球最活跃的私募股权投资市场。随着中国资本市场环境的不断完和市场规模的不断扩大，以及股权分置改革的全面完成，中小板、创业板的成功开板以及新三板制度的逐步完善，其在国际资本市场的影响力也日益增大，中国资本市场不仅吸引了如高盛、凯雷、黑石、淡马锡、软银等全球知名私募股权投资机构，而且也培育了如深创投、达晨创投、新天域资本、鼎晖投资、中信资本等本土知名创投企业。过去几年中，这些创投企业利用本土优势不论在资本规模还是经营业绩方面有了很大的发展，许多非常成功的中国企业在其成长的过程中都有PE基金支持的身影。特别在中小板和创业板上市或申请上市的企业中，绝大多数都得到过私募基金的支持，这不仅激发了很多人的创业梦想，更创造了一个个财富神话。这其中包括不少家喻户晓的优秀企业，蒙牛、百度、腾讯、百丽、新浪、分众、阿里巴巴、李宁、双汇，仅是其中最闪光的几例。可以客观地说，PE基金为中国向创新社会转型，为促进中国企业改善公司治理，加速行业整合都起到了积极的作用。

三、目前私募股权投资领域比较知名的投资机构

本土基金：深圳市创新投资集团有限公司、联想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、上海永宣创业投资管理有限公司、优势资本、深圳市东方富海投资管理有限公司、弘毅投资、新天域资本等。

2010 年中国私募股权投资机构10 强（本土）建银国际（控股）有限公司 6 中银国际投资有限责任公司 2 昆吾九鼎投资管理有限公司 7 优势资本(私募投资)有限公司 3 新天域资本 8 涌金集团 中信产业投资基金管理有限公司 9 国信弘盛投资有限公司 5 弘毅投资（北京）有限公司 10 博信资本

外资基金：高盛、凯雷、IDG、软银中国创业投资有限公司、红杉资本中国基金、软银赛富投资顾问有限公司、德丰杰、经纬创投中国基金、北极光风险投资、兰馨亚洲投资集团、凯鹏华盈中国基金、纪源资本、华登国际、集富亚洲投资有限公司、德同资本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、智基创投、赛伯乐(中国)投资、今日资本、金沙江创投、KTB 投资集团、华平创业投资有限公司等。

2010 年中国私募股权投资机构10 强（外资）1 凯雷投资集团 6 黑石集团 鼎晖投资 7 中信资本控股有限公司 3 高盛集团直接投资部 8 美国华平投资集团 4 海富产业投资基金管理有限公司 9 挚信资本 厚朴投资 10 新加坡淡马锡控股（私人）有限公司

四、私募股权投资(PE)的主要特点

私募股权投资最大的特点是高风险性和专业性，具体表现在以下几个方面：

1、投资风险大，收益高

私募股权投资是一个需要高度专业化知识的系统工程，其中所涉及的风险因素众多。各个风险因素之间可能相互影响，带来的严重后果产生更大的投资风险。不管是投资于初创阶段的企业，还是需要资本来进行规模扩大和高速发展的企业，都具有很大的风险性和不确定性。而这些风险既有来自于投资者的信用风险、投资企业的运营风险，还有外部环境包括政策、法规等带来的风险。由于私募股权投资所具有的高风险，在进行投资的时候，私募股权投资公司一般会追求高度复合收益，增值幅度大的项目。

2、投资期限长，流动性差

私募股权投资的对象一般是非上市公司，投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。被投资企业实现价值需要一段增值时间。而且

他们所获得证券一般会有一个管制期，在这一段时间之内没有办法进行转让或者出售，短时间内难以变现。所以私募股权投资在交易的初始阶段就应该做好几年之后安全退出的计划。

3、投资专业性强，带来附加价值

投资者要做出正确的投资策略、实现被投资企业的价值增值，必须具备相当强的专业知识，包括企业经营管理，金融投资，国家法律法规等方面。通常，私募股权公司在成功控股了被投资企业之后，会对其公司的管理和运营给与咨询辅导。激励和培养管理层，重组管理人员，给公司注入新的管理理念，降低运营成本，提高效率并因此而获得更高的回报。

五、私募股权主要组织形式

目前我国私募股权投资的组织形式主要有有限合伙制、信托制、和公司制三种形式：

1、有限合伙制。有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式, 随着我国《合伙企业法》2007年6月1日正式施行，国内一批有限合伙股权投资企业也陆续组建。其主要特点如下：

（1）、合伙制基金是国外主流模式，它除了在税制上避免了双重征税以外，主要是设计出一套精巧的“同股不同权”的分配制度，解决了出钱与出力的和谐统一，极大地促进了基金的发展，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化；

（2）、基金投资者作为有限合伙人(LP)一般要出资99%,只承担有限责任,不参与有限合伙企业的经营管理，其主要权利就是参与分红；

（3）、基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)出资一般为总资金的1%,掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任；

（4）、盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红。

2、信托制。通过信托计划，进行股权投资也是私募股权的典型形式。

3、公司制。公司制私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。目前公司制私募基金（如“某某投资公司”）在中国能够比较方便地成立，比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。

不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税，解决的方法有：（1）、将私募基金注册于避税的天堂，如维京群岛、开曼、百慕大等地；（2）、将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的地方；

（3）、借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好是非上市公司），并把它作为载体。

六、私募股权基金投资运作流程

私募股权基金投资运作流程简单说分为“募、投、管、退”四个主要环节，具体内容如下：

(一)、寻找投资者。

私募股权基金公司一般采用的有限合伙制结构。有限合伙制的结构中，分为有限合伙人(LP)和普通合伙人(GP)，有限合伙人和普通合伙人共同组建私募股权基金公司。有限合伙人也就是我们通常意义上说的拥有大量资金的投资者，他们给基金投入资金，只按照投入资金的大小承担有限风险，不参与项目的具体操作过程，最后按照约定比例获取投资回报。普通合伙人是没有足够的资金，但是有管理才能、投资经验、项目来源的这一群人，他们通常不参与投资，或者所投资金只占1%，承担无限连带责任。在需要投资一个项目，组建一个私募基金前，第一步就是寻找资金，也就是寻找有限合伙人。

(二)、筛选和投资项目。

成立了私募股权基金，有了资金来源之后，私募股权基金公司需要做的就是寻找好的项目。通过多种渠道，去寻找需要投资的企业，而这可能来自于某位合伙人的人际关系，也可能来自于需要资金的公司的自我推荐。然后需要对投资项目进行筛选，筛选的指标不同公司会有所不同，大致包括以下几个方面：行业状况、企业的经营和资产状况、企业的财务状况、企业商业模式以及管理团队等。当然，确定投资不是一件轻易的事情，根据私募基金

内部统计的比例，看100个项目，如果有10个左右进入谈判阶段，最终成功投资的一般也只有1—3个。

(三)、创造价值。

私募股权基金公司将资金投入到所选择的企业中，获得该企业的控制权，然后通过一系列的措施来为该企业带来附加价值：重组企业的业务，剥离亏损的，集中运营自己擅长的；对管理层实施新的激励机制，必要的时候可以改变管理层的结构和人员安排；为公司提供管理方面的咨询等。这一切的动作都将为企业创造价值，最后通过私募股权基金公司的安全退出而为投资者带来价值。

(四)、安全退出。

私募股权基金的投资者并不是企业家，他们投资项目的目的是获得高额回报，所以安全的退出是私募股权基金投资的时候非常重要的环节。通常，退出的机制有以下三种：企业重组包装后上市，向公众投资者出售股票，实现退出；通过股份转让实现退出；被投资公司的股东回购私募股权基金公司的股权实现退出。

七、私募股权投资基金的资金来源

国内由于私募股权投资基金的历史不长，基金投资人的培育也需要一个漫长的过程。随着海外基金公司越来越倾向于在国内募集人民币基金，以下的资金来源成为各路基金公司募资时争取的对象：

（1）政府引导基金、各类母基金（Fund of Fund，又称基金中的基金）、社保基金、银行保险等金融机构的基金，是各类PE基金募集首选的游说对象。这些资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进加盟。

（2）国企、民企、上市公司的闲置资金。企业炒股理财总给人不务正业的感觉，但是，企业投资PE基金却变成一项时髦的理财手段。

（3）民间富豪个人的闲置资金。国内也出现了直接针对自然人募资的基金，当然募资的起点还是很高的。如果是直接向个人募集，起投的门槛资金 6

大概在人民币1000万元以上；如果是通过信托公司募集，起投的门槛资金也要在人民币一两百万元。

八、私募股权投资基金寻找目标企业的渠道和方法

随着中国多层次资本市场逐步建立以及新股发行高估值现象的普遍存在，国内各类私募股权投资机构也纷纷成立，社会富余资金也积极投入到PE大军中来，呈现一种全民PE热，优质投资项目已成为一种稀缺资源，加之国内民营企业家对私募股权投资基金的认知程度并不高，他们普遍比较谨慎，不大会主动出击，而是坐等基金上门考察。所以基金投资经理的社会人脉在目标企业筛选上起到了很关键的作用。因此，基金在招募员工时很注重来源的多元化，以希望能够最大程度地接近各类高成长企业。新成立的基金往往还会加强与中介机构的沟通和联系，希望财务顾问、法律顾问、审计机构等能够推荐优质项目。

此外，政府信息是私募基金猎物的一个重要来源。私募基金在西方还有个绰号“裙带资本主义”，以形容政府官员与私募基金的密切关系，英美国多位卸任总统在凯雷任职，梁锦松卸任后加盟了黑石，戈尔在凯鹏任职。而中国非常活跃的私募基金经理人也往往都以自己与中国政府官员的密切联系为傲，特别是证监会、发改委和国资委等。

九、私募股权投资基金投资行业的偏好

私募股权投资基金喜欢企业具有较简单的商业模式与独特的核心竞争力，企业管理团队具有较强的拓展能力和管理素质。但是，私募基金仍然有强烈的行业偏好，特别是随着中国“十二五”战略规划的颁布实施，“两高六新”产业将会受到国家政策的大力扶持，也是私募股权投资基金关注的投资重点，以下行业将是今后几年私募股权投资基金重点关注的投资目标：

1、TMT：网游、电子商务、垂直门户、数字动漫、移动无线增值、电子支付、3G、RFID、新媒体、视频、SNS；

2、新型服务业：金融外包、软件、现代物流、品牌与渠道运营、翻译、影业、电视购物、邮购；

3、高增长的连锁行业：餐饮、教育培训、齿科、保健、超市零售、药房、化妆品销售、体育、服装、鞋类、经济酒店；

4、清洁能源、环保领域：太阳能、风能、生物质能、新能源汽车、电池、节能建筑、水处理、废气废物处理；

5、生物医药、医疗设备；

6、具有核心专利技术的高新企业。

十、私募股权投资的退出方式

（一）首次公开上市退出。获利最大的退出方式，但是退出价格受资本市场本身波动的干扰大；

1、境外设立离岸控股公司境外直接上市

2、境内股份制公司境外直接上市

3、境内公司境外借壳间接上市

4、境内设立股份制公司在境内主板上市

5、境内公司境内A股借壳间接上市 ６、境内境外合并上市

（二）、股权转让退出。也较为常见，基金将企业中的股份转卖给下家；

（三）、管理层回购（MBO）：回报较低；

（四）、公司清算：此时的投资亏损居多。

十一、私募股权投资交易的核心条款

1、投资结构：在私募交易中，企业家从一开始就面临着投资结构的选择，即此轮融资是仅接受股权投资，还是也可以接受可转股贷款（也称为可转债）投资，但是在多数交易中，尽管基金不差钱，基金还是倾向于全部使用或者打包使用可转股贷款，这是因为：

第一，私募交易中充满了大量的信息不对称，也为了资金安全的因素，投资风格保守的基金需要考虑在投资不当情况下部分撤回投资，因此，可转股贷款是一种进可攻、退可守的组合，非常适合保守投资者。

第二，为了提高本次投资的内部收益率(IRR)。

2、优先股：优先股是英美法系国家发明的概念，无论上市与非上市公司都可以发行优先股。优先股与普通股相比，总是在股息分配、公司清算上存在着优先性。巴菲特特别喜欢投资优先股。在国内架构的私募交易中，我国的有限责任公司允许设计“同股不同权”的优先股；股份有限公司严格遵循“同股同权”，同种类的每一股份应当具有同等权利，优先股的使用仅限于企业股改（改制成股份有限公司）以前。

3、投资保护——董事会的一票否决制：私募交易的必然结果是每一轮的投资者仅取得少数股东之地位（但是多轮私募的机构投资者可能合并取得多数股东的地位），这是符合私募交易的特点的。无论如何设计，私募投资人均无法在董事会或者股东会形成压倒性优势。因此，基金往往要求创立某些可以由他们派驻董事可以在董事会上一票否决的“保留事项”，这是对私募基金最重要的保护。保留事项的范围有多广是私募交易谈判最关键的内容之一。

4、业绩对赌（业绩调整条款、业绩奖惩条款）：业绩对赌机制通过在摩根士丹利与蒙牛的私募交易中使用而名声大噪。根据披露的交易,蒙牛最终赢得了对赌，而太子奶输掉了对赌，永乐电器因为対赌的业绩无法完成被迫转投国美的怀抱。对赌赌的是企业的业绩，赌注是企业的一小部分股份/股权。对赌无论输赢，投资人都有利可图：投资人如果赢了，投资人的股权比例进一步扩大，有时候甚至达成控股；投资人如果输了，说明企业达到了投资目标，盈利良好，投资人虽然损失了点股份，但剩余股份的股权价值的增值远远大于损失。因此，对赌是投资人锁定投资风险的重要手段，5、反稀释：投资人比较害怕的情形是信息不对称导致一轮私募交易价格过高，后期投资的交易价格反而比前期投资低，造成投资人的账面投资价值损失，因此需要触发反稀释措施。

6、强制随售权：强制随售权（Drag Along Right），是基金为了主导后续交易，需要有强制企业家接受基金后续交易安排的权利，保证小股东说话也算数。具体而言，如果企业在一个约定的期限内没有上市，而又有第三方愿意购买企业的股权，私募股权投资基金有权要求企业家按照基金与第三方谈好的价格和条件，共同向第三方转让股权。

7、回赎权：当一切条款均无法保证投资者的获利退出时，特别是投资三五年后企业仍然无望IPO，投资人也找不到可以出售企业股权的机会，投资人会要求启动最终的“核武器”——回赎权，要求企业或者企业股东把投资人的投资全额买回，收回初期的股本投资，并获得一定的收益。

十二、中国私募股权投资(PE)业务展望

处于工业化转型期高速发展的中国经济和不断完善的投资环境，以及主板、中小板、创业板和新三板等多层次资本市场的逐步建立，PE投资的退出通道也已基本打通，这些都为PE的快速发展提供了广阔的舞台。尤其在以下几个领域，PE更加有用武之地：

1、内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持。

2、为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、扩展提供资金。

3、国企改革的进一步深化，国企民营化将是未来PE 的关注点。PE基金有望从以前被动的少数股权投资进入到购买控制权阶段，甚至是100%买断。华平对哈药的投资，以及凯雷集团谈判收购徐工机械，都是顺应了这一新趋势。

4、跨国境的收购兼并。随着国内企业的壮大和国际化意愿的日益强烈，越来越多的国内企业将走出国门进行境外收购兼并，而这也为PE基金提供了广阔的业务机会。

十三、私募股权投资的经典案例

在国际资本市场上，特别是进入21 世纪以后，私募股权发展迅速，成为仅次于银行贷款和IPO 的重要融资手段。近几年中国已成为亚洲最为活跃的

私募股权投资市场。典型的有蒙牛股份，无锡尚德、永乐电器、雨润食品、中星微、千橡互动、国人通信、盛大、百度、携程、阿里巴巴、掌上灵通、前程无忧、易趣、卓越网、空中网、分众传媒、太平洋人寿、联想、卡森实业、平安保险、民润、李宁公司、金蝶软件等。

另一方面，定向私募已成为全流通背景下上市公司再融资一个突破口。长期来看，中国成长型企业依然是私募股权基金（PE）投资的主流，但今后收购以及对上市公司的投资会逐渐增多。

案例

1、蒙牛的高速成长

蒙牛乳业集团成立于1999 年1月份，总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区。

1999 年，立当年实现销售收入4365 万元； 2000 年，实现销售收入2.94亿元； 2001 年，实现销售收入8.5 亿元； 2002 年，销售收入突破20 个亿； 2002 年，引入私募基金2600万美元； 2003 年，销售收入40.7 亿元；

2004 年，成功上市，港元筹集资金13.7 亿港元；

虽然私募投资者投资回报率达到500%，但是牛根生团队等原始股东却得到了5000%的回报率。蒙牛的资本运作及海外上市取得了巨大的成功，在国内乳业竞争日趋激烈的情况下，与其主要竞争对手来说也取得了一定的优势，通过私募基金达到了走出去的目的，为公司的发展谋求了很大的空间，为之后的成功奠定了基础，也为今后蒙牛的发展铺平了道路。

案例

2、尚德的财富神话

尚德有限公司主要从事晶体硅太阳电池、组件以及光伏发电系统的研究，制造和销售。尚德公司于2004 年被PHOTON International评为全球前十位太阳电池制造商，并在2005 年进入前六位。2005年12月,在纽约交易所挂牌,开

盘20.35美元。筹资4亿美元, 市值达21.75亿美元,成为第一家登陆纽交所的中国民企。施正荣持6800万股,以13.838亿美元身价排名百富榜前五名。无锡尚德成功上市私募基金发挥了重要作用!2001 年1 月,公司创立(小天鹅、山禾制药、无锡高新技术风险投资公司等八家企业入股)；

2002 年,尚德业绩亏损； 2003 年,开始盈利；

2004 年,业绩翻了20倍,三年三级跳； 2005 年5 月,私募基金入股8000万美元。

2005 年5 月，尚德在全球资本市场进行了最后一轮私募，英联、高盛、龙科、法国 Natexis、西班牙普凯等投资基金加盟，这些公司用8000 万美元现金换得尚德公司7716 万股权。私募基金在全球高度瞩目新能源产业发展的背景下，推动中国光伏产业企业在美国上市，受到了国际投资者的普遍认可，使尚德成为第一个在纽约交易所上市的中国民营企业。对尚德施正荣来说，通过海外上市，不但成功地取得了企业控制权，而且使个人财富得到惊人增值，无疑是最大的获益者。

案例

3、华锐风电 创富神话

2010年12月10日，中国证券业教父级人物——尉文渊和阚治东持股的中国第一大风电机组制造商——华锐风电科技(集团)股份有限公司(下称“华锐风电”)上会，并顺利过会。按照90元的每股发行价，尉文渊和阚治东的市值分别将达80亿元和超过10亿元，5年增值500倍。

案例

3、海普瑞 高盛或暴赚33亿套现离场

2007年9月，高盛旗下的GS Direct Pharma以491.76万美元持有海普瑞1125万股，占公司股权比例的12.5%，以当时汇率来计算约合人民币3964万元。2009年，海普瑞用2.7亿元未分配利润进行扩股，总股本由原来的9000

万股扩至3.6亿股，GS Direct Pharma水涨船高，股本增加至4500万股；今年4月28日，海普瑞再次分红扩股，至此GS Direct Pharma总股本增加至9000万股。以上周四海普瑞35.65元的收盘价来计算，高盛所持有海普瑞的股份实际价值约为32.0850亿元。此外，海普瑞在2009年及2011年的两次分红中GS Direct Pharma还获得现金红利约1.3025亿元，即高盛的实际盈利目前已高达32.99亿元。

案例

4、西部矿业 经典之作

2006年，高盛通过下属子公司，分别在2006年的4月、7月和12月，对中国工商银行、西部矿业以及双汇发展进行了参股，上述三家企业先后在A股及H股上市。其中高盛参股西部矿业的案例，在整个资本市场当中堪称经典之作。

2006年7月，高盛通过旗下子公司Goldman Sachs Strategic InvestmentsDelaware L.L.C。以每股3元的价格入主西部矿业3205万股。2007年7月，西部矿业在A股发行上市，并公布了2006年的扩股分红方案，其中包括以资本公积金每10股转增12股，以法定公积金每10股转增3股，以未分配利润每10股送35股，至此，高盛所持西部矿业股权猛增6倍，高达19230万股。

上市后的西部矿业同样不负众望，股价一路狂飙至68.50元的高位，与此同时，高盛一边对西部矿业的蓝筹股进行大肆鼓吹，一边开始悄悄地分批减持。西部矿业公告称，高盛在2008年8月7日至2009年1月9日期间，通过竞价交易出售公司11915万股。直到西部矿业再发2009年中报的时候，投资者从十大流通股东中再也找不到高盛的身影，在此过程中，高盛共套现70亿元。

案例

5、紫金矿业 700倍收益

7.股权投资会计处理探析 篇七

一、股权投资适用会计科目

当对被投资方的持股比例达到20% (含20%) 以上时, 投资方能够控制 (>50%) 、共同控制 (50%) 被投资方或对其产生重大影响 (20%≤持股比例<50%) , 投资方一般不会轻易放弃这种权利, 会选择长期持有, 故在“长期股权投资”科目核算;当对被投资方的持股比例小于20%时, 分两种情况处理:第一种情况, 当所投资股票在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量时, 在“长期股权投资”科目核算。因为活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量, 投资方持股目的显然不是为了伺机出售, 目的一般在于长期持有;第二种情况, 当所投资股票在活跃市场有报价、公允价值能够可靠计量时, 由于对被投资方没有重大影响, 投资者一般不会坚定地选择长期持有 (目的是通过多次交换交易实现企业合并除外) , 对于这种股权投资的处理, 应根据企业的持股意图, 分别在“交易性金融资产”或“可供出售金融资产”科目处理。综上所述, 股权投资适用的会计科目, 如表1所示:

二、股权投资会计处理

[例1]甲公司于2007年1月3日从二级市场购入股票200万元, 取得乙公司15%股份, 发生相关手续费0.5万元。2007年底, 乙公司宣告分发现金股利60万元, 该股票公允价值上升为250万元。

(1) 若甲公司投资意图是短期赢利, 应在交易性金融资产科目核算, 手续费计入当期损益。

(2) 若甲公司有出售意图但期限不确定或投资意图不是很明确, 应作为可供出售金融资产处理, 手续费计入资产成本。

2007年底, 所购买股票公允价值上升为250万元, 公允价值变动计入资本公积, 而不是计入当期损益, 目的是为了避免因证券市场的波动引起利润的波动。

(3) 若甲公司投资意图是最终将乙公司合并, 购买15%股份是分期交易合并的第一步, 则应在“长期股权投资”科目处理, 按成本法核算, 交易费用计入初始投资成本 (假设该合并是非同一控制下的企业合并) 。

2007年底, 乙公司宣告分发现金股利60万元, 假设该股利是被投资单位接受甲公司投资前产生的累计净利润的分配额, 甲公司对分派的股利不能作为投资收益处理, 应作为初始投资成本的收回 (清算性股利) 。

三、股权投资重分类会计处理

为了正确反映企业的经济业务, 为利益相关者提供相对准确的会计信息, 同时, 也为了持续符合准则的相关规定, 应按目前持股情况, 根据前表所列, 对股权投资重新分类。对于重分类的会计处理, 由于股权投资作为交易性金融资产持有时, 持有时间较短, 涉及重分类的可能性相对要小, 在此不作讨论。

(1) 可供出售金融资产重分类为长期股权投资

例1中的第二种情况, 是将股权投资作为可供出售金融资产处理。假设到了2008年1月1日, 并未处置该资产, 而是再投资250万元, 进一步取得乙公司20%的股份, 持股比例达到了35%, 对乙公司已能产生重大影响, 准备长期持有, 采用权益法核算。会计处理分两步:

对第二次投资进行会计处理。

假设投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额, 按规定, 不调整长期股权投资初始投资成本。

将第一次投资时, 列入可供出售金融资产的股权投资, 重分类为长期股权投资, 按账面价值结转。

另外, 因可供出售金融资产公允价值变动而形成的资本公积495000元, 仍保留直至该投资被处置时转出, 计入当期损益。

(2) 长期股权投资重分类为可供出售金融资产

[例2]甲公司于2007年1月3日从二级市场购入股票400万元, 取得乙公司30%股份, 准备长期持有, 发生手续费1万元, 2007年乙公司赢利10万元。取得该股票时, 乙公司可辨认净资产公允价值为1300万元。采用权益法核算, 会计处理如下:

因初始投资成本大于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额390万元 (1300×30%) , 按规定, 不调整长期股权投资初始投资成本。

2007年乙公司赢利10万元, 甲公司2007年应确认投资收益3万元。

若2008年1月1日, 甲公司调整经营策略, 将持有的乙公司股票出售50%, 获得200万元, 持股比例减至15%。

假设减持后, 剩余股权持有意图不是很明确。应将在长期股权投资核算的剩余股权, 重分类为可供出售金融资产, 按账面价值结转。

参考文献

8.股权投资“十日谈” 篇八

其实PE的历史并不长，最早起源于19世纪末、20世纪初美国富有的个人管理财富的家庭办公室，早年问，活跃在中国的投资都是国际PE/VC巨头，很多公司管理的资产达到几十亿甚至百亿美元，伴随着中国企业成长、上市之路的最大“八卦”，就是那些知名的风险投资和投资银行究竟因此获利多少倍。·著名的本土PE公司东方富海的董事长陈玮说过一句名言：现在早已过了“就让马儿跑不让马儿吃草”的时期。言下之意是，PE/VC赚钱也不易，虽然退出项目时几十倍甚至上百倍的“收益”看起来很美，但其中的复杂再加上比比皆是的“失败案例”也证明了股权投资绝非易事。

尽管有大批的“拥有高资产净值者”为此跃跃欲试，尽管股权投资回报确实惊人，尽管中国的股权投资市场正在高速增长，但我们无法找十个人说清楚PE/VC圈儿的所有事，只能从他们的理解和描述中一窥股权投资的究竟，最后，是否要参与其中成为LP或是GP，就仁者见仁了。

关于PE那点儿事

风险投资(Venture Capital·简称VC]和私人股权投资(Private Equity，简称PD是股权投资中的两种基本形式。就笔者看来，曾经泾渭分明的两种投资形式，现在其实并没有严格的分界。在某种程度上，VC甚至可看作PE的一个阶段。就如同银行业务一样，最初，商业银行只做存贷款业务、投资银行只做证券承销和交易业务，但是随着市场的扩大，对于多出来的市场，二者都会有兴趣进行探索和业务更新。

VC、PE进入混业时代

VC与PE的共性和差异，搜索引擎上给出权威答案大致是这样的：

Venture Capital，分为五个阶段：种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期，风险投资的目的不是控股，无论成功与否，退出是必然选择。

由于各期投资无不涉及到较高的风险，因此“在高风险中寻找高收益”即是风投的本质。风投退出的方式包括上市(IPO)、收购和清算。

Private Equity通常称为私募股权投资，极容易与投资二级市场的私募基金混淆。PE通常通过私人募集资本的形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

广义的私募股权投资可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO(拟上市)资本，以及其他如上市后私募投资(即投资于上市公司的PE，如近日很受关注的厚朴基金收购蒙牛20％股权)、不动产投资基金等等。

可以看出，PE与VC主要都是对上市前的企业进行投资(注：现在越来越多的案例显示，很多私募加大了对上市公司的投资比例，由于退出相对简单，这被视作股权投资界的“短期投资”)。现在，很多传统的VC机构也开始介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目——PE与SVC只是概念上的一个区分，实际业务中操作上大多要视个案而定——比如著名的PE机构凯雷(Cartyle)对携程网、聚众传媒的投资便是以VC的形式进行的。

指望从媒介获得信息也是不切实际的。不止一位合伙人宣称，出于商业机密的考虑，他们不可能把所有的情况告知媒体。因为“告诉了公众就相当于告诉了竞争对手”。

募资年复合增长33％

作为著名的创业投资中介机构和研究机构，清科集团每年都会发布两份大的业内报告。据清科研究中心中期的研报显示，2008年PE成功募资611.54亿美元，比2007年全年募资额高出71.9％，其中在内地共投资155个案例，投资总额达96.06亿美元。

清科认为，创业投资正从概念型的投资方式逐渐被大众所熟知、所接受。中国创业资本规模与投资总量呈跳跃式快速增长，屡次刷新历史记录，在募资金额上，年均复合增长达到33％；创投管理的资本量也在稳步的增长，十年间年均复合增长达到11％的递增。资本的趋之若鹜、势不可挡，必有其逐利的理由。

创投投资2008年的绝对投资额达到42亿美元，投资案例为607起。从创投投资平均投资额的变化上也可见一斑。十年间，2002年是单笔投资额的低点，为200万美元，而2008年，这个金额则达到780万美元，涨幅惊人。

在行业选择上，广义IT领域仍是最为吸引创投目光的行业，互联网、软硬件、通信、IT服务、光电等领域极具发展空间、深具投资价值。无论在已经披露的创业投资数量上，还是已经披露的创投金额上，广义IT行业都以53％的比例占据半壁江山。传统行业与服务业则在创业投资数量与创投金额上。分别占据了第二、第三位。

创投投资上多元化，但针对初创期、扩张期、成熟期处于不同时间阶段的企业，创投显示了资金的偏爱。从创投案例和投资数据上看。创投对扩张期企业的投入独占鳌头。

客观上，创业投资家们与企业形成合作关系之后，除了以资金换取被投资公司的部分股份外，创业投资家还会通过在董事会担任某个职位以积极促进公司发展，介绍客户，扩展更多的合作伙伴关系，帮助团队招募优秀人才等等——正是PE和VC催生了美国新经济。数据显示，创投支持的中国上市企业市值已逾800亿美元。在海外市场上，创投支持的上市企业数量为89家，上市企业市值为523亿美元；在境内市场上，创投支持的上市企业数量为84家，上市企业市值为299亿美元。退出通道的畅通，也是VC和PE日趋活跃的支持因素之一。

LP不成熟和投资泡沫

著名的经济学家谢国忠曾公开表示过，中国PE/VC在国内募集资金仍然比较困难——华人圈里，投资类似娱乐消费，投资人喜欢自己作判断，证明自己的能力。

谢国忠的这种说法也是令“圈内人”发愁的一个问题，要想不依靠外资资金发展国内的企业并使国内投资者分享到非上市企业成长带来的价值，就必须要做大做强人民币基金，但国内投资人(主要是指LP)的不成熟却很大程度上限制了股权投资的发展。很多股权投资基金的GP们都要面对“双面胶”的尴尬。很多GP开玩笑说，他们宁愿少点钱进来，也不想每天解释为什么一个计划5年后退出的项目现在还要再投钱进去。相比之下，外资的LP就更成熟，对于行业的了解甚至在他们之上。为降低风险，很多PE/VC把大部分资金转向投资成长期、扩张期的项目或是控制早期项目比例，一边更有利于“向投资人交代”。

尽管“PE是金融业的一个好东西，它能帮助中国发展自己的企业”，但谢国忠同样担忧PE现在的流行是最近全球流动性泡沫的表现。而且，由于准入门槛、法律法规等配套的不完备，近期还出现了“红鼎投资刘晓人事件”等负

面信息，同样是对中国股权投资行业的考验。

熊焰，PE助推“中国流”

“多年来，一批具有国际化视野的中国企业家们一直试图以一种新姿态重新融入世界经济体系。并购欧美实体公司，以股权合作的方式分享欧美实体公司的技术、品牌与销售渠道，是扭转中国制造业在国际分工链中的不利地位、增强中国制造业可持续发展后劲的有效途径。”熊焰在他的新书《中国流》中这样写道。

全球制造产业链是一条微笑曲线，这条曲线的两端分别是核心技术和品牌价值，中间是制造和生产。中国企业如何摆脱位于“微笑曲线”最低端的命运?答案是，走出去。让中国企业通过有目的的海外并购，来提升制造业的核心竞争力，改变处于“微笑曲线”的位置、缩小同先进国家的差距。而并购，就是最有力的方式之一。他说：“现代企业制度的基础是权益的自由流动，我们可以通过购买股权进入对方企业体内，一方面去分享目标企业的利润，另一方面引导他们转让技术、缩小彼此差距。”

充分利用好PE，正是中国企业走出去的有力手段：中国目前运作比较好的PE都具有境外资本背景，弘毅投资携手中联重科收购意大利的CIFA公司就是其中一个成功案例，他们是利益相关者，又在不同的领域各有侧重，联手出海(收购)是一个明显的强强联合、优势互补的例子。熊焰认为，PE是一块有巨大磁力的磁铁，吸引着各类人才和大批有实力的机构资金进入，正因为这种与生俱来的优势，使它能够成为中国企业海外并购的“超一流同盟”。

熊焰介绍，据估算如果一个机构在1980年向一家美国PE投入了1000美元，那么到2005年时，这笔投资已变成380万美元，年均回报率高达39％，如果同样的资金同期投资于股票市场，只能产生1.82万美元的回报。

1产权交易和PE的结合点在哪里?

首先是我本人对PE非常感兴趣，其次也是相关方面有要求，希望北交所能多做一些与此有关的工作。当然，还有我们本身的业务连接。

中国产权市场面临的困境主要有四点：目前中国产权市场的授权基础是部委级的。由国务院、国资委和财政部授予，并且只在企业国有产权方向上有法律授权，也就是说，中国产权市场目前还没有成为国家级的法律授权行为。第二，由于各个产权市场是由各个地方政府批准建立的分立市场，因此在规则和体制上不是很统一。第三，可以称之为产权交易所的在全国大概有200家左右，数量太多，参差不齐，导致层级结构不够清晰。第四，行业自律问题没有得到完全解决。

PE的出现，对于改变目前中国产权市场直接投资不足、有效投资人不足的情况有非常大的帮助。产权交易市场上的一大问题就是有效买方不足，PE的出现能从根本上解决这个问题。从市场的角度讲，产权交易所希望有新增投资人或有效投资人进来竞争。PE有助于解决中国产权市场的深层次问题，活跃产权交易的新增投资方市场。

2对于PE而言呢?合作的优势是怎样的?

PE是阶段性的持股，它需要退出。一般PE能够有20％到30％的资本在股市上退出就很幸福了，剩下的70％到80％就必须要在其他的市场上退出，而产权交易市场可以搭建一个PE退出的通道，同时也是一个很好的项目选择源。事实上，北交所在PE的募集、筛选、退出上，已经有了一整套的思考和方案，不久之后就会推出，这会对PE的运作起到积极的帮助。

我们所说的PE，它实际上是一种资本集合的方式，由一个投资机构、一类投资机构投入资金，另外一类投资机构来进行管理，来投资非上市股权的这样一种投资方式。比女UVC、比如直接投资，最核心的部分都是以PE这样一种方式来表达的，PE的核心实际上是有限合伙，是LP出资金，GP来管理，GP取得比较高的机会并且承担一切责任。

PE微观上讲是一个积极的投资者，它会投资在企业成长的不同阶段，但是PE投资最大的一个特点，就是PE是由一股专门擅长企业兴衰的企业投资家来投资基金。原则上是依靠原企业的企业家，然后充分发掘这个企业的价值短版，这组人有非常强的企业成长规律和企业弱点的观察能力，能迅速的抓到价值短版。相比金融机构，PE更为灵活，风险控制更为稳健，对被投企业的推动作用更为明显。PE由于是私募，因此它没有公众化，因此它的这种相对于社会心理压力就会轻一点，并且能够获得长期的回报。

邓锋，开心网的第一大股东

北极光在创投圈的名声一直显赫，名下项目知名度颇高：红孩子、珠海矩力、百合网、德比软件……但投资开心网后，北极光却从明星投资公司变身最具知名度投资公司。不知这般眼球经济是不是北极光合伙人们的初衷，但结果是，不论是邓峰还是姜皓天，有北极光合伙人的地方，必有人谈“开心”。

1谈谈对开心网的投资吧?据说你们第二轮追加了2000万的投资?开心网不是我投的。哈哈。我知道我们目前是开心网的第一大股东。确实有追加投资，但是数字我不清楚。你要看这2000万的数字是谁说的，如果是姜皓天，那就是准确的。我不说的原因是从公司角度考虑，现在不适合说。但只要我说的一定不是假话。

其实，按比例追加投资是vc的普遍做法，为的是在看好的企业中保持自己的股权比例。由于第一轮投资时北极光是领投，所以第二轮就没有继续领投，但保持了第一轮的比例。

2现在是行业的拐点么?未来的机会在哪?

评价一个风投不应该看短时间的变化，至少需要5～10年的时间，评价一个行业的时间要更久。所以，金融危机的影响会有、二季度比一季度的投资加大了影响的也会有，但这些都不是关键性因素。

总的来说，我同意长期来说，清洁科技等领域会有机会，但并不是因为今天出了一个报告，说清洁科技好才进行投资的。投资是要看趋势和产业的发展情况的。在投资上，调配不是方向，因为我觉得投资的方向不能尽快调整，因为投资方向是根据人的背景，团队DNA所决定的，不能说今年年初讨论投资哪个方向，明年年初讨论投资哪个方向，我认为应该长期的投资效果才会出来，不能因为经济危机就改变。我们在调整企业家的心态上估值更敏感。

3你拦得好的投资人什么样?

我自己感觉投资这个事主要靠运气，说得再精准一点，是概率。我特别钦佩IDG，IDG最开始就是选中了行业。投中行业不能靠运气。在行业里撒胡椒面的方法是很好的方法。你第一个撒胡椒面的方法就是赌这个概率。

我认识一个投资人，微软只有一_个个人的风险投资，他一辈子就一件事，投微软。投了上百家公司都投错了，但是没有关系。人家还说他是最伟大的投资家。人家也不记你的成功率，就在于你的名字能跟伟大的企业在一起。我这一辈子只要投一个伟大企业，其他东西都没有关系，我也就够了。

我感觉B2C可能会出大企业，但是谁出来，不好说。我希望我投的那个公司可以出来。还有，把互联网应用放在传统行业，这个很可能会出成功的企业。最近IDG要进入那个公司，叫做德比软件，他是}B酒店和旅行社连在一起的，中国没有这么一个软件，开始做国内，发现不好做，最后发现国外旅行社

订中国酒店好做。然后再发现不如在国外好做，结果一不小心就变成中国唯一有知识产权面向全球市场的软件公司。

投资人投的时候并没有想到这一点，但是最后演变，发现这是一个很伟大的企业。有一点是我们不敢赌的是人，我们投资的时候，技术、商业模式都敢赌，就是人不敢赌。对人的判断是最考验风投的眼光。如果这个不行的话，基本上都不成。

邵俊，能让LP主动来找你

相较于其他GP，邵俊能“透露”的信息似乎更多，甚至包括同资本美国LP的情况。他表示，德同将加大在清洁能源、清洁技术方面的投资力度，这其中包括对新能源汽车的投资。

从1999年底筹备第一只基金一一龙科创投，到现在管理近5亿美元，十年间，以邵俊为首的团队管理的资金增加了近7倍，回顾十年间的变迁，邵俊感触颇深。“应该说过去的十年完全是摸着石头过河。中间遇到很多的挫折，同时代筹建的一批创投机构，现在很多都销声匿迹了。”摸着石头过河的邵俊从来都是敢于试水的人：成功投资无锡尚德为他引来了海外的LP一一沃顿家族，目前的同资本的单一最大出资人；然后是试水首个人民币风投基金，被业内称作“第一个吃螃蟹的”。

1未来看好什么公司?哪些概念?

我觉得还是防守型的，最好是可以反经济周期的，这里比较突出的包括教育，健康。

在去年，美国9月15日雷曼兄弟倒闭之后，美国一直没有IPO案例，一直到11月底才有危机之后的第一家IPO公司一一凤凰城职业培训学校，而该公司在上市之后股价一直高于发行价的。反经济周期的行业未受到严重影响。比如上海的一些体检中心，今年就出现了顾客需求大增的情况。我想，健康也好，教育也好，可能都是抗经济周期，甚至可以说是反经济周期，会比较有前景。

我们的基金一直都保持着一个平衡，全部资金投入三个概念之中：清洁能源和技术、传统产业的升级、有科技含量或创新模式的消费品和服务业。虽然我们看好消费，但我们不会把资金投到传统的消费领域。这也是我们第一只基金的招股说明书中强调的，也是德同一直以来坚持的投资理念和筛选原则。

到现在，我们的投资在清洁能源、清洁技术行业占很大比重，我觉得国家和地方政府支持新能源的政策不会改变。

2能否介绍一下，项目是如何投资成功的?比如：您对无锡尚德的投资。

我们独立基金投资的第一个项目是深圳一家做物流软件的公司，我记得当时这个公司还有一个共同的投资人美林银行，最后这个公司输的很惨。

当时我觉得美林做尽职调查一定很可靠，因为他们请了一个业内很有名的顾问公司，弄了100多页的行业研究报告。所以我们基本上没有做尽职调查，看了研究报告拍拍脑袋就投资了，结果当然是不理想。

最兴奋的投资项目是无锡尚德。我个人一直在关浔三太阳能、清洁能源这个领域。投资尚德的时候，他们要融资6000万美元，我们当时一个基金才6600万美元，我没有这个能力，所以需要找共同投资人。当时我找了凯雷还找过高盛。

他们当时都不太感兴趣，最后高盛动用了一笔特殊项目资金来投，也就是专门投资看不清前景的部门投资。所以，让风险家最兴奋的是投资了具有前瞻性的公司，而不是赚钱多少。那时无锡尚德急需3000万人民币做定金，我们的6600万美元完全在海外，而且全是美金，因此无锡尚德招募了5、6家民营企业的私人资金，现在他们中至少有3个参与者用赚的钱成立了PE基金。

过去所谓的黄金十年，无论募集资金还是退出渠道全是海外，虽然获得很大回报，但是下一步怎么走?现在是一个分水岭，人民币是不能小看，LP退出渠道也慢慢出现。因此我认为如果长期可持续发展，不可能完全做离岸式的模式。

3德同的投资风格是怎样的?

我们一直在投资风格方面保持一致性，投资风格跳跃太大会带来一定的风险，目前德同投资的行业基本是龙科的延伸。因为跨行业越大，危险越大。

我们一直都保持着比较谨慎的比例，比如：

之前谈到的三个投资方向的资金各为1/3，不同概念问彼此不能占用资金；我们的早期项目资金比例占每只基金的最多30％，数量与成长期项目大敛是50：50；每个GP投资的项目，都不能超过本基金资金规模的20％；我们也从不支付超过烈位数市盈率的价格……要形成自己的投资风格，虽然这样做我们未必会成为一个明星基金公司，但坚持下去，至少可以保证成为第一梯队成员。

从2006年年初开始募集德同一期开始，我们一共募集了3.5亿美元，共投了20个项目，目前有4个已经进入到上市程序，两只在A股，两只在H股(重庆川仪、中航惠鸯风屯)每一只都严格符合最初的招募说明书中提到的条件。

周政宁，危机即机会

1集富亚洲的投资范围和风格是怎样的?

集富亚洲主要是投早期项目的vc，因为是亚洲的基金，不仅仅投中国，也同时投韩国、台湾、印度、澳大利亚。从2001年开始转向投高科技，这三年我们更加关注清洁能源、教育以及医疗设备的领域，在中国管理加起来是4个基金，6.5亿美金左右，主要是看早中期为主的企业。

大多数时候我们都是做领投，有的时候我们也跟投，也就是别的vc投了一轮，我们在第二轮和第三轮的时候才介入。不过我个人很少跟投，因为我不喜欢跟在别人后面。

其实，当我们投资任何一家公司，都不知道它究竟会涨还是会跌，我们要努力帮忙做很多事情，它的价值才能够有上涨。每个行业都有那么多的公司，小公司刚被投的时候一般才几十个人，行业里竞争非常激烈，小公司很可能很快就垮掉了。所以投资的风险是非常大的，导致我们一般会分批分期投。

2今后看好的机会在哪里?

危机才会更有机会。

科技领域和消费领域都是很有未来的方向。但今年我们的投资不会刻意去做，会更加“谨慎”。我会更加关注互联网领域，能源以及医疗等领域。至于互联网行业，电子商务等领域以及除SNS和网络视频之外的新领域会比较有兴趣。

我们暂时没有新的募资计划，并会继续看好科技领域的投资。如果选择投资互联网企业的话，最看重的是盈利模式是否清晰。

叶东，还是清洁能源

7年间，叶东的青云创投在国内做的20个投资案例中，环保节能项目占了11例，太阳能4例，其他包括传统能源2例以及新兴能源、风能。去年开始，国家对新能源扶持政策陆续走上台面。鼓励了青云创投做了几个新能源投资案例，而此前，以环保节能项目居多。

1清洁能源现在是大热门，您是先行者，如何看待这个问题?

清洁能源是一个大的概念，目前的市场理解其实并不到位。从公开数据看，目前国内有超过50家公司正在建设、扩建和筹建的多晶硅生产线，总建设规模超过10万吨，总投资超过1000亿元。新能源投资由冷到热，并不是一个爆发期，而是从一个小众的市场到了一个大众的市场，未来有可能会成为主导。

现在看来，尽管现在有泡沫，但有些产业不能不做，等到市场真起业时，不仅没有泡沫，还不够用了。

最近这两年pE比较热，我觉得我们有自己的想法，不管是外界如何定位PE和vc，对于我们来讲，有多大胃口吃多大饭，有可能下阶段5亿，也有可能10亿，这是和市场关联的，做PE领域的工作，重点还是放在早期。

2您看好哪些领域未来的投资机会?

我们并不是以领域来看投资的，而是有好的发展方向和好的团队来实现。市场热点随着机会而存在，我们参与投资三家太阳能公司，有两家已经上市。看目前的情况，节能是一个非常大的领域，国家会在节能领域不遗余力的推展进度。