期货信息

期货信息（精选14篇）

1.期货信息 篇一

中国证券监督管理委员会关于印发《证券期货业信息安全保障管理暂行办法》的通知

（证监信息字[2005]5号）

上海、深圳证券交易所，上海期货交易所，大连、郑州商品交易所，中国证券登记结算公司，中国证券业、期货业协会：

为规范行业网络与信息系统建设和安全保障工作，中国证监会制定了《证券期货业信息

安全保障管理暂行办法》，现印发给你们，请遵照执行。

请中国证券业协会、中国期货业协会将本通知转发至各会员单位。

中国证券监督管理委员会

二00五年四月八日

证券期货业信息安全保障管理暂行办法

第一章 总则

第一条 为加强证券期货业信息安全保障工作的组织协调，建立、健全信息安全管理制

度和运行机制，提高行业信息安全保障工作水平，切实保护投资者合法权益，根据国家有关

法律、法规和相关规定，制定本办法。

第二条 本办法适用于证券期货市场的监管机构、行业自律组织及经营机构。监管机构

为中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）；行业自律组织包括证券、期货交易

所及其通信公司，证券登记结算公司、中国证券业协会和中国期货业协会；经营机构包括证

券、期货公司，基金管理公司及证券、期货投资咨询公司。

第二章 安全职责划分

第三条 中国证监会负责证券期货行业信息安全保障工作的监督管理及组织协调。

第四条 证券、期货交易所及其通信公司，登记结算公司，证券、期货公司，基金管理

公司，证券、期货投资咨询公司等是各自信息系统安全运营管理的责任主体单位（以下简称

“主体单位”）。

第五条 证券交易所负责证券交易、信息发布及市场监管信息系统的安全运营。证券通

信公司受证券交易所及证券登记结算公司、经营机构的委托，负责通信系统的安全运营，保

障交易、结算等业务数据的及时安全传送。期货交易所负责期货交易和结算处理、信息发布、市场监管信息系统及通信系统的安全运营。

第六条 证券登记结算公司负责证券登记、结算业务信息系统的安全运营。

第七条 中国证券业协会负责证券公司、基金管理公司、证券投资咨询公司等会员单位

信息安全保障的组织、协调工作。

中国期货业协会负责期货公司、期货投资咨询公司等会员单位信息安全保障的组织、协

调工作。

第八条 证券、期货公司，基金管理公司及证券、期货投资咨询公司负责总部及下属经

营机构信息系统的安全运营。

第三章 安全目标与基本原则

第九条 信息安全保障工作的总体目标是确保信息和信息系统的完整性、保密性、可用性、时效性、可审查性和可控性，切实保护市场参与各方的合法权益，促进证券期货市场的持续、稳定、健康发展。

第十条 信息安全保障工作的具体目标是：

（一）保护证券期货业信息系统的物理环境、设备设施和运行环境，保证信息系统的环境安全；

（二）确保信息内容的合法性，保护信息在采集、传输、使用和存储过程中的保密性、完整性、可用性、时效性、可审查性和可控性，保证信息的安全；

（三）提高证券期货业人员的信息安全意识、安全专业素质以及安全管理与服务水平；

（四）提高信息系统的可用率和灾难恢复能力，为业务的可持续性运行提供保障。第十一条 信息安全保障工作应遵循以下基本原则：

（一）责任制原则：安全管理应做到“谁主管，谁负责”、“谁运营，谁负责”，注重以法律手段明确与他方的责任关系，通过契约、协调等方式与他方进行责任划分，明确进行风险转移，通过责任主体制约他方。

（二）规范化原则：遵循国内、国际的信息安全标准及行业规范，对信息系统实行等级保护。

（三）全面统筹原则：信息安全保障工作应贯穿于信息化全过程，坚持统筹规划、突出重点，安全与发展并进，管理与技术并重，应急防御与长效机制相结合。

（四）实用性原则：在确保信息系统性能和安全的前提下，充分利用资源，讲究实效，避免重复和盲目投资，积极采用国家法律法规允许的、成熟的先进技术和专业安全服务，运用科学的经营管理方法，降低成本，保障安全运行。

第四章 安全保障要求

第十二条 主体单位应建立以安全组织体系为核心、安全管理体系为保障、安全技术体系为支撑的全面信息安全体系，保持三个体系稳定、均衡发展。

第十三条 主体单位应建立明确的信息安全组织体系：

（一）建立决策层、管理层和执行层三层工作关系，明确信息安全主管领导，落实信息安全管理部门，指定信息安全执行岗位；

（二）设立专职的安全管理员和安全审计员岗位，分别负责信息安全工作的实施和审计；

（三）通过多种安全培训方式加强信息安全人才队伍的建设，提高信息安全工作人员的技能水平，提高员工安全意识。

第十四条 主体单位应建立全面的信息安全管理体系：

（一）制定统一的信息安全策略和全面、可操作的信息安全管理制度，指导和规范信息系统的安全规划与建设，确保策略和制度得到恰当的理解并得到有效的遵循和执行；

（二）加强信息系统资产安全管理，保护信息系统设备、软件、数据和技术文档的安全，实行信息系统资产管理责任制，实现等级管理、密级管理，重点保护核心信息系统资产的安全；

（三）强化信息系统的物理安全保护，执行严格的机房安全管理、环境安全管理和有效的物理控制措施；

（四）建立信息系统网络、系统、应用等各层面的安全管理流程，实现对信息系统规划、建设、运行、维护各个阶段的安全管理，开发与运营独立管理，严格执行日常的实时管理和定期管理工作；

（五）实现对信息系统的安全风险管理，对信息资产、威胁和脆弱性的状况进行定期评估，及时发现安全隐患并进行预防性的保护，选择适用、有效的安全措施。

第十五条 主体单位应建立有效的信息安全技术体系：

（一）建立完善的安全预警体系，及时发现安全隐患；

（二）强化现有的安全防护体系，实现对核心业务系统的重点保护；

（三）建立有效的安全监控体系，监控核心业务系统，为进一步完善信息安全体系提供决策依据；

（四）建立全面的应急响应体系，制定规范、完整的应急处理和响应流程，定期进行应急恢复的演练和测试，完善信息安全通报机制；

（五）按照不同的安全保护等级建立相应的灾难恢复体系，定期进行灾难恢复的演练和测试，确保灾难发生后能够充分发挥备份的效能，降低造成的影响和损失。

第五章 附则

第十六条 中国证监会对证券期货业信息系统安全保障情况组织安全检查，检查方式包括自检查、委托检查等方式。

第十七条 本办法由中国证监会负责解释。

第十八条 本办法自印发之日起执行。

发布部门：中国证券监督管理委员会 发布日期：2005年04月08日 实施日期：2005年04月08日(中央法规)

2.期货信息 篇二

现代市场体系中, 期货体现着交易主体的预期, 对大宗商品和金融资产价格具有良好的促发或引导作用。经过深加工的期货交易信息还可以成为经济的晴雨表, 能更好地被用于观察宏观经济运行趋势。国际实践表明, 掌握期货信息资源, 并充分合理利用, 将不仅有助于健全市场机制, 增强市场活力, 而且有助于优化经济结构, 提高国际竞争力。对于我国来说, 期货市场方兴未艾, 很多部门和民众对期货所隐含的信息认识和利用不足。借鉴国外经验并根据本国国情, 从多角度、多途径加大期货交易信息资源的开发力度, 并向全社会传播推广, 具有现实和长远的意义。而在期货信息资源的利用过程中, 摸索和建设适合我国期货市场现状的期货信息服务体系是一项基础性工作。

二、期货信息资源界定、来源与社会需求

目前, 对于期货信息资源还没有严格的定义。在此, 将期货信息界定为:与在期货交易所进行的期货商品交易有关的任何信息与数据, 以及能够直接或者间接传达全部或者部分前述信息与数据的任何形式的描述。期货信息包括: (1) 特定的交易规则下, 于期货交易过程中形成的交易市情 (如商品报价最小变动幅度、停板额等) 、交易行情 (如商品 (合约形式) 交易额、市场走向、报价单位、供求关系、品种规格质量性能、国内外市场价格差异等) 以及其他与期货交易直接相关的信息, 比如统计信息 (月度统计、库存周报、交易排名、结算参数表等) 、合约历史数据、交易记录信息等。 (2) 不属于交易活动直接内容的期货信息。包括:法律、行政法规、政府规章, 以及其他规范性文件、交易所业务规则等在内的期货规则类信息;评论、分析、报告、预测等产生于期货交易过程外的非交易类期货信息;影响期货交易, 但与交易不直接相关的诸如社会经济政治环境、相关行业发展状况等其他相关信息。

期货信息资源主要有如下3个来源: (1) 期货交易所运营和管理过程中所产生的原生信息; (2) 出于运营和管理的需要从期货交易所之外采集和输入的原态信息; (3) 出于综合服务的需要, 对前两类信息进行再次加工和深层次处理及商品化应用的产品性信息。

期货交易所信息资源的社会需求构成:一是来自于期货投资市场的市场需求;二是来自于期货市场行业监管的监管需求;三是来自于社会公共需求的公益需求。市场需求应当用市场经济的方式、方法予以解决, 监管需求可以用政府采购与电子政务的方式来解决, 公益需求则需要依据期货信息披露政策法规的相关要求、《政府信息公开条例》以及其他法律法规的相关规定予以满足。因此, 根据期货信息资源的社会需求种类, 可把期货交易所信息资源分为商业化信息、监管信息、公共信息以及为特定的部门如国家宏观调控部门、各级政府提供的特殊用途期货信息资源。

三、我国期货信息服务现状

我国期货信息开发目前主要集中在非营利信息资源开发方面。非营利性的信息主要是指不对交易者以及其他市场主体直接收取信息费的信息, 包括延时交易行情、交易品种信息、市场信息与历史统计、期货交易所对期现货市场的研究报告等。这些信息资源是对各类市场参与者提供的一种辅助资源。近年来, 我国的期货交易所在信息资源开发方面也出现不同程度收费的倾向。首先, 出现了一些较为浅层的期货信息商业开发, 如上海期货交易所开发的收费低廉并得到广大期货投资者认可的全国期货行情手机播报。其次, 出现了一些针对更深层用户的信息服务, 如大连商品交易所开发的LEVEL 2系统。这种行情系统是对期货信息资源的一种深度挖掘, 为期货市场参与者提供更有深度的期货信息服务。

当前, 我国期货信息服务的渠道主要是期货交易所通过交易专线、行情专线等提供行情数据源。如郑州商品交易所对于非营利性信息服务主要是通过交易专线对交易会员提供实时行情, 为其交易会员交易系统提供行情数据源。营利性行情则通过行情专线提供给信息服务商, 由其进行行情深加工, 再提供给最终信息消费者。此外, 期货交易所门户网站、证监会期货子网站、期货业协会以及部分财经网站提供一些期货信息方面的服务, 但尚未成体系, 提供的信息内容也较少。政府政务与决策利用期货信息资源还缺少完善的渠道和支撑系统, 不能充分发挥期货信息的决策支持作用;而期货信息资源的商业开发与利用也处于摸索阶段, 期货信息服务体系尚有待建设与完善。

四、我国期货信息服务通道体系建设

期货信息服务通道体系的建设, 就是要在期货交易所与各类信息需求主体之间搭建一个有效的信息传播通道。这个通道系统必须要既能实现期货信息的广泛传播, 又能使各类信息需求主体都能获得各自所需的深层次的信息服务。期货信息服务通道体系的建设, 在充分利用现有的服务体系的基础上, 对其进行整合和完善。可考虑采取“网站系统与终端系统并行发展”的通道建设策略, 整个期货信息服务通道体系的建设由如下内容构成:

1. 建设和完善期货信息网站服务系统

建设和完善各交易所门户网站、集中统一的期货政务门户网站和灵活机动的期货信息商务网站。期货网站服务系统的基础层是各期货交易所的门户网站, 主要职能是本市场的信息披露、本所的政务服务、自律监管与会员沟通。中间层是中国证监会的期货子网站, 它是建立在各期货交易所之上的中国证监会期货监管业务的专门网站, 该网站是集期货监管、期货信息披露、投资者教育、在线互动等功能于一体的政府层面的权威期货电子政务网站。外层是建立在各交易所门户网站基础之上的中国期货信息商务网站, 该网站将建设成为我国期货交易所开展信息经营业务的期货信息电子商务门户, 成为中国期货市场开展电子政务、期货信息电子商务、进行信息披露、提供信息服务的核心门户网站, 逐步完善网站的运营机制, 使其具备强大的市场营销和客户服务功能, 建立互动社区, 并提供丰富的期货信息产品和期货信息服务, 最大程度实现对期货信息资源的开发和利用。

2. 研发期货终端信息服务系统

期货终端信息服务系统包括服务于广大期货投资者的期货市场投资决策支持系统、服务于证监会等管理机构的期货市场监管支持系统、服务于国家经济安全与健康运行的宏观调控决策支持系统、服务于期货标的物行业生产如农村粮食生产和能源矿业生产等的生产决策支持系统、包括服务于各类新闻媒体的新闻支持系统等在内的期货终端服务体系、服务于社会经济科学研究的科研服务支持系统, 来满足社会各方对期货信息的实际需求。

期货终端服务体系是根据期货市场各参与主体的类群特征与需求特点而设计的有针对性的、专业化的服务工具系列。期货投资决策支持系统是专门为期货市场的投资者设计的应用软件系统, 其服务对象包括期货投资基金、期货经纪商等机构客户和广大的个人投资者, 在具体设计上可以分为机构版和个人版;生产决策支持系统是针对期货标的物的行业生产而设计的, 它可以根据期货行情的变化发展来指导和安排未来的行业生产, 并有可能变革原有的生产经营方式, 其服务对象包括农业部、能源矿产部等行业部门和各级地方政府及农业、矿产品等的各类生产单位与生产个体, 在设计上可以分为政府版、基层版和个体版;期货监管决策支持系统是专门为期货市场的行业监管与风险控制而设计的特殊应用系统, 其服务对象是中国证监会、中国人民银行等金融市场监管部门;宏观调控决策支持系统是专门为国民经济的宏观调控和维护国家经济安全而设计的高层决策支持系统, 其服务对象是国务院及管理国家经济命脉的相关部委;新闻服务支持系统针对的是各大新闻媒体及其集团组织;科研服务支持系统针对的是高等院校、科研院所等相关研究机构。

3. 建设期货网站数据库和期货信息数据仓库

无论是网站系统还是终端系统, 均需要以先进、完备、兼容和功能强大的基础数据库作为支撑系统。该数据库存储海量的基础期货信息数据。

4. 建立期货信息的采编、加工体系和流程

提供期货信息服务, 还需要汇集各个来源的期货信息资源, 通过统一的采编平台和规范的信息加工标准、加工流程对这些信息资源进行处理后进入基础数据库存储, 对基础数据库中的信息进行计算、重组、筛选、抽取和发布, 最终提供给用户服务。

整个期货信息服务通道体系如图1所示。

五结语

期货信息服务体系的建设是加强期货信息的开发与利用, 充分发挥期货信息作用的基础。本文提出当前我国期货信息服务体系建设的可行途径, 该研究结果已得到证监会相关部门的支持, 并已进入实施阶段。

摘要：建设期货信息服务通道体系是提供期货信息服务的基础, 在对期货信息资源的概念进行界定, 阐述期货信息资源的来源和社会需求的基础上, 本文分析了我国期货信息资源服务体系的现状, 提出了“网站系统与终端系统并行发展”的期货信息服务通道体系建设方案。

关键词：期货,信息资源,信息服务,网站

参考文献

[1]岳珍, 赖茂生.基于信息构建的网站设计理念研究[J].情报科学, 2006, 24 (1) .

[2]王琦.门户网站群用户信息整合模型的研究与应用[J].情报资料工作, 2007 (4) .

3.期货信息 篇三

1.下列各项中属于证券期货行业信息技术法规体系中技术标准特点的是（）。

A.行业协会组织制定并发布，引导性强

B.监管部门制定并发布，政策性强

C.交易所组织制定并发布，专业性强

D.监管部门组织制定并发布，技术性强

2.下列各项中，属于行业信息技术法规体系中基金管理公司类别的是（）。

A.《关于进一步加强期货公司信息技术管理工作的指导意见》

B.《关于证券公司为期货公司提供中间介绍业务信息技术有关问题的通知》

C.《期货公司信息技术管理指引（修订）》

D.《证券投资基金销售业务信息管理平台管理规定》

二、多项选择题

3.下列选项中属于证券期货市场经营机构的是（）。

A.期货公司

B.证券期货服务机构

C.证券公司

D.基金管理公司

4.国家信息安全管理的主要规定包括（）等。

A.《计算机病毒防治管信理办法》

B.《通信网络安全防护管理办法》

C.《软件产品管理办法》

D.《信息安全等级保护管理办法》

5.根据《证券期货业信息安全保障管理办法》的相关规定，下列有关行业自律的描述中正确的有（）。

A.应当制定信息技术指引，督促、引导会员执行国家和行业信息安全相关规定和技术标准

B.应当引导鼓励行业信息技术研究与创新，增强自主可控能力，组织开展科技奖励，促进行业科技进步

C.应当引导行业加强信息技术人才队伍建设，定期组织信息技术培训和交流，提高信息技术人员执业素

质

D.应当引导供应商规范参与行业信息化与信息安全工作，促进市场公平竞争，促进供应商与市场相关主

体共同发展

6.《证券期货业信息安全保障管理办法》规定的责任主体包括（）。

A.证券公司、期货公司、基金管理公司、证券期货服务机构等证券期货经营机构

B.承担证券期货市场公共职能的机构

C.承担证券期货行业信息技术公共基础设施运营的机构等证券期货市场核心机构及其下属机构

D.开展证券客户交易结算资金第三方存管业务，银证、银期、银基转账和结算业务，基金托管和销售业务的机构

三、判断题

7.《证券期货业信息安全保障管理办法》是证券期货行业信息化与信息安全领域层次最高、最重要的规定。（）

正确

错误

8.根据《证券期货业信息安全保障管理办法》的相关规定，涉及证券期货交易、行情、开户、结算等软件产品或者技术服务的采购合同，应当约定供应商须接受中国证监会及其派出机构的信息安全延伸检查。（）

正确

错误

9.证券期货交易所、登记结算机构等核心机构和证券期货基金公司等经营机构与证券期货业务直接相关的信息系统安全（建设、互联、运行、维护等）应纳入证券期货监管范围，由行业协会负责制定规范予以规范。（）

正确

错误 10.根据《证券期货业信息安全保障管理办法》的相关规定，核心机构应当指导市场相关主体正确运行维护与本机构互联的系统和通信设施。（）

正确

4.金融期货与商品期货比较 篇四

本篇文章主要针对金融期货以及商品期货进行了全面的比较分析。

关键词：商品期货;股指期货;风险

金融期货中主要涉及到了股指期货、中小指数合约、利率期货、货币期货，在这几种金融期货形式中，应用最为广泛并且最为大众所熟知的便是股指期货，股指期货所表现出的相关特性具有了良好的金融期货代表性。

股指期货本身和商品期货是有相同点的，都是直接约定在某个特定的日期，来依照事先所确定的价格进行标的物交易。

5.上海期货交易所线材期货标准合约 篇五

交易品种

交易单位

报价单位

最小变动价位

每日价格最大波动限制

合约交割月份

交易时间

最后交易日

交割日期 线材 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±5% 1～12月 上午9:00～11:30 下午1:30～3:00 合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）最后交易日后连续五个工作日

标准品：符合国标GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢 第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的 φ8mm 线材。

交割品级

替代品：符合国标GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢 第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的φ6.5mm线材。

交割地点

最低交易保证金

交易手续费

最小交割单位

交割方式

交易代码

6.期货信息 篇六

我国于2010年4月16日正式推出股指期货交易。股指期货的推出, 不仅有利于增强市场运行的弹性, 而且对完善市场的资产价格形成机制起到积极作用。目前, 许多学者就已经对这两个新兴市场的关系进行了研究。所以很多学者认为股指期货市场领先于股票市场。如Mahmoud与Malek (1993) 考察了不同国家的股票指数和股指期货市场之间的价格滞后关系, 发现期货价格变化比现货价格变化快[1]。国内学者也对这两个新兴市场进行了研究。刘博文与房振明 (2008) 利用仿真数据, 发现沪深300股指期货交易对沪深300指数的条件波动起到了强化作用[2]。严定琪, 李育锋 (2008) 发现基于学生t分布的GARCH (1, 1) 模型是最优的拟合模型, 可以较好地提供沪深300指数未来两日的波动率预测[3]。熊熊, 王芳 (2008) 认为我国仿真交易的沪深300股指期货对沪深300指数具有长期价格发现的功能[4]。

以上研究都是基于同步数据得到的结果, 由于沪深300股指期货与现货的交易时间是不同步的, 其中沪深300股指期货的交易时间是上午9:15-11:30, 下午13:00-15:15, 而沪深两市的交易时间是上午9:30-11:30, 下午13:00-15:30, 本文将根据这两个市场的非同步交易数据对它们之间的信息传递关系进行进一步的分析。

二、实证分析

(一) 数据来源

本文以2014年4月16日到2016年12月28日的每天交易数据作为样本区间。数据分别来源于中国金融期货交易所和上海证券交易所的官方网站。时间跨度为2014年4月16日至2016年12月28日共660个交易日, 所得样本为1320个。

表1样本数据基本特征

由上表可知期货收盘的均值2767略高于现货收盘2760的均值, 但现货收盘的标准差344却小于期货收盘的标准差348, 由此我们认为期货市场比现货市场更容易波动。从表1可以看出, 偏度不为0、峰度大于1, J-B统计量拒绝了正态分布的原假设, 说明这三种指数分布是显著偏离正态分布, 和大部分金融实证研究的结果一致。

(二) 市场间信息传递关系分析

1. 期货开盘价格与前一天现货收盘价格关系。

首先观察当天沪深300股指期货开盘价格 (pf) 与前一天沪深300股指现货收盘价格 (qs-1) 之间的走势。

由上图1可知沪深300股指期货开盘与现货收盘的走势大体一致。

为了对序列进行格兰杰因果检验, 首先要检验序列的平稳性, 结果见表2:

注:Δ表示对变量的进行一阶差分。

然后对序列进行协整检验, 因为只有同阶单整, 变量之间才有共同的趋势。时间序列的协整检验:首先进行回归, 之后做协整检验。由以上可知Δqs、Δpf同阶单整, 因而进行协整检验。检验结果如下:

由以上结果可知Δpf与Δqs存在协整关系, 即当天期货开盘与前一天现货收盘序列之间存在长期的稳定的关系。

最后对序列进行Granger因果检验, 如下表:

第一个假设, 其概率值0.5851大于显著性水平0.1, 故不能拒绝该原假设, 即我们认为“Δqs不是Δpf的Granger原因”, 所以前一天现货收盘对当天的期货开盘无影响。

2. 期货收盘价格与前一天现货收盘价格关系。首先观察当天沪深300股指期货收盘价格 (qf) 与前一天现货收盘价格qs的走势。

由图2可知期货收盘与前一天现货收盘走势大体一致。

其次对序列的平稳性进行检验, 如下表:

再次对序列进行协整检验, 由以上可知Δqf、Δqs同阶单整, 为此做协整检验。检验结果如下:

由以上结果可知Δqf与Δqs存在协整关系, 即当天期货收盘与前一天现货开盘序列之间存在长期的稳定的协调关系。

然后对序列进行Granger因果检验, 检验结果如下:

对于第一个假设, 概率值0.0731小于10%的检验水平, 因此拒绝该原假设, 即可以认为“Δqs是Δqf的Granger原因”, 所以在10%的置信水平下前一天现货收盘是当天期货收盘的Granger原因。

3. 双对数VAR模型。

由于两序列互为因果关系, 为此我们采用VAR模型对两者之间的动态变化规律进行进一步的分析。对两者构建双变量VAR模型, 模型回归结果如下:

由以上检验统计量可知模型拟合的非常好。

双变量VAR模型的脉冲响应效果如下表所示:

其中qs脉冲代表由股指现货收盘价格方程的残差发出的脉冲信号, 即股指现货收盘价格的残差产生波动进而对股指现货收盘波动及其股指期货收盘波动的影响。表中一直到滞后10期, qs股指现货收盘序列的波动维持在0.3%左右变化不是很大, 且波动逐步在减小。但是qf股指期货收盘序列的波动却比qs股指现货收盘序列的波动要大, 维持在1.3%左右。所以来自股指现货序列的冲击对股指期货序列产生了较大影响。

四、结论

第一, 外部的冲击会加剧对股指期货的波动性, 且波动的持续性是很强的, 即它对所有的未来预测都有重要作用。

第二, 在10%的置信水平下基于非同步交易的沪深300股指期货收盘价格与现货收盘价格序列不存在granger因果原因, 但前一天现货收盘价格是当天期货收盘价格的granger原因。

第三, 通过基于双变量VAR模型的脉冲响应函数分析可知:股指现货收盘价格的残差产生波动对股指现货收盘波动与股指期货收盘波动的影响一直到滞后10期, 股指现货收盘价格的波动维持在0.3%左右变化不是很大, 且波动逐步在减小, 即时期越滞后股指现货收盘价格的残差产生的波动对股指现货收盘的影响越小。但是股指期货收盘价格的波动却比股指现货收盘价格的波动要大, 维持在1.3%左右。所以来自股指现货价格的脉冲对股指期货价格产生了比较大的影响, 且股指期货收盘价格对股指现货收盘价格的残差产生的波动能即时做出反应。

摘要：本文运用GARCH及其双变量VAR模型、Grange因果检验等方法研究了沪深300股指期货与现货市场互动关系, 包括互动的相对强度、当期与多期滞后关系。结果表明:现货市场对外在的干扰并不敏感, 而期货市场对外在的干扰却很敏感;前一天现货收盘序列对当天期货收盘序列具有金融传染效应, 且期货市场对现货市场变动的反应是即时的。

关键词：沪深300指数,Granger因果检验,双变量VAR模型

参考文献

[1]Mahmoud Wahab, Malek Lashgari.Price dynamics and error correction in stock index and stock index futures markets:A cointegration approach[J].Journal of Futures Markets, 1993, 10 (7) :711-742.

[2]刘博文, 房振明.我国股指期货与现货价格发现效率实证研究——基于沪深300模拟期货数据[J].大连理工大学学报 (社会科学版) , 2008 (3) :25-29.

[3]严定琪, 李育锋.基于GARCH族模型的沪深300指数波动率预测[J].兰州交通大学学报, 2008, 27 (1) :92-95.

7.期货信息 篇七

与金融远期的5点区别

金融期货交易是在金融远期合约交易的基础上发展起来的。二者最大的共同点是均采用先成交、后交割的交易方式，但二者也有很大的区别。

1．在交易所内交易。金融期货在指定的交易所内交易，交易所必须能提供一个特定

集中的场地。金融期货合约在交易厅内公开交易，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去。而金融远期市场没有集中的交易地点，交易方式较为分散。

2．合约标准化。金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间都有严格而详尽的规定，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。

3．保证金与逐日结算。金融远期合约交易通常并不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。金融期货交易则不同，必须在交易前交纳合约金额的5％~10％为保征金，并由清算公司进行逐日结算。

4．头寸的结束。金融远期交易由于是交易双方依各自的需要而达成的协议，因此，价格、数量、期限均无规格，倘若一方中途违约，通

常不易找到第三者能无条件接替承受权利义务，因此，违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。

5．交易的参与者。金融远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构。而金融期货交易更具有大众意义，参与交易的可以是银行、公司、财务机构，也可以是个人。

与商品期货的6点区别

1．金融期货没有实际的标的资产（如股指期货等），而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品，例如，农产品、金属等。

2．金融期货的交割具有极大的便利性。商品期货的交割比较复杂，除了对交割时间、地点、交割方式都有严格的规定以外，对交割等级也要进行严格划分。而金融期货的交割一般采取现金结算，因此要简便得多。此外，即使有些金融期货(如外汇期货和债券期货)发生实物交割，但由于这些产品具有同质性以及基本上不存在运输成本。

3．有些金融期货适用的到期日比商品期货要长，美国政府长期国库券的期货合约有效期限可长达数年。商品期货价格，尤其是农产品期货价格受季节性因素的影响非常明显。

4．持有成本不同。将期货合约持有到期满日所需的成本费用即持有成本，包括三项：贮存成本、运输成本、融资成本。各种商品需要仓

储存放，需要仓储费用，金融期货合约不需要贮存费用。如果金融期货的标的物存放在金融机构，则还有利息，例如，股票的股利、债券与外汇的利息等，有时这些利息会超出存放成本，产生持有收益（即负持有成本）。

5.金融期货的交割价格盲区大大缩小。在商品期货中，由于存在较大的交割成本，这些交割成本给多空双方均带来一定的损耗。在金融期货中，由于不存在运输成本和入库出库费，这种价格盲区就大大缩小了。

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8.期货信息 篇八

◎期货信息透明度高：期货交易的是大宗商品，价格仅受商品供求关系、宏观经济等影响，小道消息很难左右。股票信息最不透明，且上市公司的诚信度较低，财务报表作假，股东基金联合做庄，释放假消息，屠杀散户。

◎杠杆交易，以小搏大：股票是全额交易，期货可进行10-20倍的交易，只需缴纳5%至10%的保证金，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，能买1万元的股票，却能买10万元的期货，这就是以小搏大。也叫杠杆作用。按照品种不同，一手期货几千到几万不等。（例如：一手玉米1500元，一手焦炭1万元，而一手沪深300要10万元。）

◎双向交易，涨跌都可赚钱：股票只能先买后卖，熊市几年翻不了身。而期货可进行双向交易，当预测商品将来上涨时可以先买入，叫做多；预测下跌时可以先卖出，叫做空。

◎T+0交易，可以当天买当天卖：股票的T+1交易，买入当天不能卖出。期货交易可当天买当天卖。每天可以交易无数次，有无数次赚钱机会。

◎品种少，不用选股：期货品种只有二十几个，便于深入分析跟踪，期货投资者一般只做自己熟悉的三四个品种。股票品种有1300多，看一遍都很困难，分析起来就更不容易。

◎交易费用低：股票交易费用包括佣金、印花税、过户费三种，买卖一手股票至少需要2-3分钱，多则4-5分；，而期货用只有交易手续费一种，期货从买到卖的手续费一共只有0.2到0.5个点，只相当于股票交易的0.2到半分钱。两者相差近10倍。

◎风险：期货交易的大宗商品是有成本的，期价过度偏离都会被市场所纠正，并且离近交割月，价格将和现货价格趋于一致。风险主要来自对仓位的合理把握和操作水平。而股票是可以摘牌的，股价也可以跌的很低。

★我对期货交易的几点建议 1做好资金管理。

股票可满仓，但期货一般情况下不能满仓，一般建议30%以下仓位。如果仓位太高，即使你做的方向正确，但是如果有大的波动，没等到你盈利就已经因为资金不够被提前强行平仓，死在黎明之前。除非日内超短线交易，不建议满仓。2投资前对投资品种充分了解。

不仅要熟悉合约的商品品种、数量单位，涨跌停板，主力合约等，而且要深入了解品种的波动幅度，供求关系，影响因素等，切勿盲目开仓交易。

3掌握交易策略，做好投资计划。

9.期货信息 篇九

鲜明、完整且准确的定义期货交易关系到我国期货业的发展, 期货交易的定义目前有以下两种见解:

一是日本学者所支持的期货交易买卖的标的物是商品, 现货交易和期货交易的区别是交易当事人观念不同而造成两者的功能不同, 与交易标的物没有关系, 期货的交易标的不是标准合约或标准合同。作为交易所制定的期货合同标准条款的标准合约只有在交易当事人通过竞价的方式确定了数量和价格条款后才成立了真正的期货合同。现实中的期货交易是根据交易所规定的方法和条件而进行的当事人承诺将来一定时间交收根据标的物约定价格、当事人承诺在一定时间交付标的物及其价款的买卖与当时实际价格之差计算的款项的交易和当事人之间将可单方面决定的前两项所述交易权利赋予对方, 对方为此支付的权利金的交易, 而并不是买卖期货标准合约。

二是所谓期货交易就是期货合约的买卖。期货交易与一般意义上的现货交易有运作方式和功能的不同。期货交易的典型特征是附有标准合约条款的期货合约买卖。这样的认识有助于正确描述期货交易的过程, 同时由于和国际上通常的提法一致而有助于运用法律规范对期货交易进行管理。

二、期货合同法律责任与期货交易者权益的实现

(一) 违反期货法律义务的行为。

违反法律义务与一般和具体的行为主体相关联, 期货法律义务主题表现形式有以下几点:

1、期货交易所违反法定义务的行为。

作为期货交易管理者和组织者的期货交易所的义务有维持交易程序的正常以便交易能够正常进行、配备好切割设备和交割制度以便组织好交割以及履行好执行交易规则的义务。

2、会员行为。

连接期货投资者和期货交易所的会员不仅履行如要遵守交易规则、缴纳会费和其他费用以及接受交易所管理等义务之外, 还要尽到作为期货交易代理者面对客户的义务。

3、期货经营机构从业人员的行为。

他们普遍是期货经营机构的雇佣或工作人员, 他们违反的期货法律义务行为法律会根据有关法人雇佣或工作人员责任的规定处理。而期货经营机构需要承担属于其单位的非期货从业人员所有的行为责任。

4、客户的行为。

由于客户的行为而给期货经纪商造成了经济损失, 需要其承担法律责任。行为包括欺诈期货经纪公司、不及时交纳保证金和其他费用而给经纪公司造成损失以及其他给经纪公司造成经济损失的行为。

(二) 违反约定义务的行为。

属于民商法律规范的期货法律应该贯彻“意思自治”的原则。会员单位与期货交易所之间有关义务的约定主要表现在交易所的章程中。章程的内容体现了全体会员的意志, 也同时是交易所的行动纲领。如果会员和交易所没有按照交割制度、结算制度、交易规则、章程或其他协议履行义务而给对方造成经济损失, 则必须承担对应的法律责任。

期货合同法律责任规定为期货交易各方提供了法律上的保障, 同时期货合同是保障的基础。

三、期货合同交易费用的性质和种类

(一) 期货交易费用的性质。

期货合约签订、监督、执行和买卖过程中发生的各种费用以及期货商品实物转移过程中发生的各种费用构成期货交易费用。相比商品的生产成本, 涉及到许多与交易有关的组织和个人的期货交易费用与独立的经济单位之间的交易活动有关, 而商品生产成本大多与单个企业内部的生产活动有关。

直接期货交易费用的一部分是交易者为购买交易服务而向中介机构支付的费用和为补偿交易管理而向期货交易监管部门支付的费用。

在资金流通方面, 从事期货合约买卖的交易者最终支付了期货交易费用。一方支付的期货交易费用进而转化为期货经纪公司、期货交易所等投资咨询机构和信息服务机构的收益。套期保值者向投资者提供称为权利金的风险补偿金转化为投机者的风险利益。

(二) 期货合同交易费用种类。

期货交易中的显性交易费用是指交易者参与期货合约买卖过程中实际支付的包括席位费、手续费、风险基金和保证金等在内的各种费用。交易费用的变化影响期货交易, 同时也由制度和市场决定。

1、保障金费用。

作为期货市场主要资金存量和流量的保证金会因为期货价格的涨落而在会员和客户之间、会员之间重新流动, 它会从亏损的交易者账户流入盈利的交易者账户并源源不断地补充资金到期货市场。保证金不仅是期货交易重要的经济量之一, 还是客户与经济公司和会员与交易协约关系的保障机制。

2、手续费。

买卖双方期货合约成交后分别向经纪公司或交易所缴纳的费用组成期货合约交易手续费。作为期货交易中最直观的交易费用之一的交易手续费用于交易所或经纪公司提供交易管理、服务的费用。期货关系链中的手续费变化具备连锁关系。由交易确定的手续费水平位于起点位置, 而理论上初创的期货交易所或盈利性期货交易所手续费的起点比较高。竞争或垄断的激烈程度影响经纪公司向客户收取的手续费高低。一般来说, 处于垄断地位的经纪公司手续费偏高。

四、总结

认定期货法律责任的基础是期货合同, 期货法律关系主体因不履行约定的或法定的义务, 或者违反期货合同而造成损害的需要承担法律责任。期货合同和其交易费用影响并决定着期货交易权益的实现。

参考文献

[1]李丽.期货交易中逼仓行为的民事责任研究[D].西南财经大学, 2005.

[2]朱新天.期货经纪公司的民事责任研究[D].郑州大学, 2006.

10.期货信息 篇十

一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）

1、大地期货公司按照规定每季都向保障基金管理机构缴纳后续保障基金，后由于该期货公司工作人员擅自代替客户进行期货交易，给客户造成了15万元的损失，客户向期货公司提出赔偿请求。根据规定，大地期货公司应当补偿客户（）。A．10万元 B．14万元 C．15万元 D．12万元

2、结算准备金余额的计算公式应为__。

A．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日保证金+当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)B．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额-上一交易日保证金+当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)C．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)D．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额-上一交易日保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)

3、赵某是某期货公司从业人员，在从业过程中，赵某为了发展业务，对其客户谎称另一期货从业人员经常出去赌钱，现在欠了很多赌债，千万不要把自己的期货交易委托给他管理。根据以上信息，回答下列问题： 根据《期货从业人员执业行为准则》的规定，赵某受到暂停营业处分后，应当（）。

A．在处分期间不得从事任何与期货相关的活动 B．参加协会组织的专项后续职业培训 C．自我反省，公开道歉

D．向期货业协会递交保证书，承诺不再从事违法行为

4、会员制期货交易所要在6月25日召开会员大会，则应当在（）前通知所有会员。A．6月15日 B．6月18日 C．6月20日 D．6月22日

5、期货公司缴纳的期货投资者保障基金在其（）中列示。A．资产 B．营业成本 C．资本金 D．负债 6、4月初黄金现货价格为200元/克，某矿产企业预计未来3个月会有一批黄金产出，决定对其进行套期保值，该企业以205元/克的价格在6月份黄金期货合约上建仓，7月初，黄金现货价格跌至192元/克，该企业在现货市场将黄金售出，则该企业期货合约对冲平仓价格为__元/克(不计手续费等费用)。A．203 B．193 C．197 D．196

7、操作上保守稳健，目的在于取得长期稳定的低风险收益的基金是__。A．共同基金 B．对冲基金 C．商品投资基金 D．套利基金

8、下列关于期货公司的说法，不正确的是（）。

A．期货公司的股东有虚假出资行为的，国务院期货监督管理机构可责令其转让所持期货公司股权，但不得限制其股东权利

B．国务院期货监督管理机构有权责令违法经营的期货公司停业整顿

C．期货公司出现重大风险、严重危害期货市场秩序的，国务院期货监督管理机构可以对其进行接管

D．期货公司出现严重危及稳健运行、损害客户合法权益的行为的，国务院期货监督管理机构可以责令调整有关部门负责人员

9、下列可以从事期货交易的是（）。A．国家机关和事业单位 B．某集团下属公司

C．期货交易所的工作人员 D．中国期货业协会的工作人员

10、某一期权标的物市价是95.45点，以此价格买进10张9月份到期的3个月欧洲美元利率(EUBIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40点的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是__。A．1250美元 B．-1250美元 C．12500美元 D．-12500美元

11、美元较欧元贬值，此时最佳策略为__。A．卖出美元期货，同时卖出欧元期货 B．买入欧元期货，同时买入美元期货 C．卖出美元期货，同时买入欧元期货 D．买入美元期货，同时卖出欧元期货

12、客户交易保证金不足，期货公司履行了通知义务而客户未及时追加保证金，客户要求保留持仓并经书面协商一致的，穿仓造成的损失，期货公司（）。A．不承担责任

B．承担次要赔偿责任

C．承担主要赔偿责任，最高不超过80% D．全部承担赔偿责任

13、非期货公司人员以期货公司名义从事期货交易行为，具备《合同法》第49条所规定的（）条件的，期货公司应当承担由此产生的民事责任。A．无权代理 B．职务代理 C．越权代理 D．表见代理

14、分立的说法，不正确的是（）。

A．期货交易所采取吸收合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 B．期货交易所采取新设合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 C．期货交易所采取吸收合并的，合并各方的债务免除

D．期货交易所分立的，其债权、债务由分立后的期货交易所承继

15、林某是甲期货公司的期货从业人员，在从业过程中，林某为了获得更多客户，在为客户提供服务过程中，多次向客户谎称其竞争对手——乙期货公司信誉低下，经常欺骗客户等，致使乙期货公司业务大幅度下滑。对于林某的行为，期货业协会有权根据具体情况给予（）的惩戒。A．训诫 B．公开谴责

C．撤销其从业资格 D．行政处罚

16、现货市场行情发生重大变化或者客户可能出现风险时，证券公司可以（）。A．为客户从事期货交易提供融资或者担保 B．代客户下达交易指令

C．协助期货公司向客户提示风险

D．利用客户的期货结算账户进行期货交易

17、期货公司的交易保证金不足，期货交易所未按规定通知期货公司追加保证金的，由于行情向持仓不利的方向变化导致期货公司透支发生的扩大损失，期货交易所应当承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的（）。A．60% B．80% C．20% D．40%

18、期货投资者保障基金产生的利息以及运用所产生的各种收益等孳息归属（）。A．期货交易所 B．中国证监会

C．期货投资者保障基金 D．风险准备金

19、赵某是某期货公司从业人员，在从业过程中，赵某为了发展业务，对其客户谎称另一期货从业人员经常出去赌钱，现在欠了很多赌债，千万不要把自己的期货交易委托给他管理。根据以上信息，回答下列问题： 赵某的行为属于不正当竞争行为，违反了（）规定。A．采用虚假或容易引起误解的宣传方式进行自我夸大或者损害其他同业者的名誉 B．贬低或诋毁其他期货经营机构、期货从业人员

C．采用明示或暗示与有关组织具有特殊关系的手段招徕投资者，或利用与有关组织的有关系进行业务垄断

D．中国证监会或协会认定的其他不正当竞争行为

20、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 假设该期货公司在经营过程中，2007年曾经由于严重违规期货交易被当地证监局要求整改，张某受到中国证监会的行政处罚。经整改完成后，证监会检验合格，期货公司 欲申请金融期货结算业务资格，假设其他条件均符合规定，中国证监会应当（）。A．予以批准 B．不予批准

C．给予其一定考察期限，考察期限内无违法行为的才予以批准 D．予以批准，但应当限制其结算业务范围

21、期货公司首席风险官的工作底稿和工作记录应当至少保存（）年。A．20 B．15 C．10 D．5

22、执行价格为14900点的恒指看跌期权。当恒指为__时，可以获得最大赢利。A．14800点 B．14900点 C．15000点 D．15250点 23、1月1日，上海期货交易所3月份铜合约的价格是63200元/吨，5月份铜合约的价格是63000元/吨。某投资者采用熊市套利(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投资者获利最大的是__。

A．3月份铜期货合约的价格保持不变，5月份铜合约的价格下跌了50元/吨 B．3月份铜期货合约的价格下跌了70元/吨，5月份铜合约的价格保持不变

C．3月份铜期货合约的价格下跌了250元/吨，5月份铜合约的价格下跌了170元/吨 D．3月份铜期货合约的价格下跌了170元/吨，5月份铜合约的价格下跌了250元/吨

24、期货市场的基本功能之一是__。A．消灭风险 B．规避风险 C．减少风险 D．套期保值

25、期货从业人员在执业过程中应当坚持期货市场的（）原则，维护期货交易各方面的合法权益。

A．公开、公平、公信 B．公平、公正、公信 C．公正、公开、公信 D．公开、公平、公正

二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）

1、下列策略中，权利执行后转换为期货多头部位的是__。A．买进看涨期权 B．买进看跌期权 C．卖出看涨期权 D．卖出看跌期权

2、期货从业人员应当遵守的职业行为规范包括（）。

A．诚实守信，恪尽职守，促进机构规范运作，维护期货行业声誉

B．以专业的技能，谨慎、勤勉尽责地为客户提供服务，保守客户的商业秘密，维护客户的合法权益 C．向客户提供专业服务时，充分揭示期货交易风险，不得作出不当承诺或者保证

D．当自身利益或者相关利益与客户的利益发生冲突或者存在潜在利益冲突时，及时向客户进行披露，并且坚持客户合法利益优先的原则

3、下列关于期货公司首席风险官的说法，正确的有（）。A．履行职责应当保持充分的独立性

B．对于侵害客户和期货公司合法权益的指令或者授意应当予以拒绝 C．应当向期货投资者保障基金管理机构报告期货公司客户信息 D．履行职责应当主动回避与本人有利害冲突的事项

4、在我国，交割仓库不得有（）行为。A．出具虚假仓单

B．违反期货交易规则，限制交割商品的入库、出库 C．泄露与期货交易有关的商业秘密 D．违反国家有关规定参与期货交易

5、期货公司申请金融期货经纪业务资格应当具备的条件包括（）。A．申请日前2个月的风险监管指标持续符合规定的标准 B．具有从事金融期货经纪业务的详细计划 C．控股股东净资产不低于人民币5000万元

D．符合中国证监会期货保证金安全存管监控的规定

6、下列选项中，关于股票期货的说法，正确的有__。

A．股票期货是以单只股票或窄基股票指数作为标的物的期货合约 B．目前全球绝大多数股票期货都是窄基股票期货 C．股票期货出现于20世纪80年代后期

D．2001年1月29日，美国One Chicago交易所首次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标的物的股票期货交易

7、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 假设总经理李某在外出办理业务过程中，不小心将公司的期货业务经营许可证遗失，对此，期货公司应当（）。

A．在30日内在中国证监会指定的报刊或者媒体上声明作废 B．请求中国证监会公告声明作废 C．持登载声明向中国证监会重新申领 D．公告期满后向中国证监会重新申领

8、《期货从业人员执业行为准则（修订）》对从业人员的基本要求和规定有（）。A．执业纪律 B．专业胜任能力 C．职业品德 D．职业创新能力

9、期货交易所应当就其市场内的交易情况编制（），并及时公布。A．周报表 B．月报表 C．季度报表 D．年报表

10、监事和高级管理人员的任职资格的情形有（）。A．因违法行为或者违纪行为被解除职务的期货交易所、证券交易所、证券登记结算机构的负责人，或者期货公司、证券公司的董事、监事、高级管理人员，自被解除职务之日起未逾5年

B．因违法行为或者违纪行为被撤销资格的律师、注册会计师或者投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资格之日起未逾5年

C．因违法行为或者违纪行为被开除的期货交易所、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构、期货公司、证券公司的从业人员和被开除的国家机关工作人员，自被开除之日起未逾5年

D．国家机关工作人员和法律、行政法规规定的禁止在公司中兼职的其他人员

11、在实践中，企业识别风险的方法有__。A．风险列举法 B．流程图分析法 C．VaR方法 D．CVaR方法

12、股票指数期货交易的特点有__。A．以现金交收和结算 B．以小博大 C．套期保值 D．投机

13、期货公司的期货从业人员不得进行的行为有（）。A．代理客户从事期货交易

B．进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易 C．收付、存取或划转期货保证金 D．挪用客户的期货保证金

14、期货公司通知的交易结算结果与（）为标准。A．客户交易指令记录中的全部内容是否一致

B．客户交易指令记录中的价格、交易时间是否相符 C．客户交易指令记录中的品种、买卖方向是否一致 D．客户交易指令记录中的交易数量是否一致

15、大小，过错和损失之间的因果关系，确定过错方承担的民事责任。A．期货合同纠纷 B．期货侵权纠纷 C．期货违约纠纷

D．无效的期货交易合同纠纷

16、期货公司超出客户指令价位的范围，将（）的差价利益占为己有的，客户要求期货公司返还的，人民法院应予支持，期货公司与客户另约定的除外。A．高于客户指令价格卖出 B．高于客户指令价格买入 C．低于客户指令价格卖出 D．低于客户指令价格买入

17、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户 保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。对于该期货公司的行为，中国证监会可以采取下列（）监管措施。A．给予警告

B．没收违法所得，并处违法所得l倍以上5倍以下的罚款

C．没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上50万元以下的罚款 D．情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货业务许可证

18、下列属于期货经纪合同无效的情形有（）。

A．没有从事期货经纪业务的主体资格而从事期货经纪业务 B．不具备从事期货交易主体资格的客户从事期货交易的 C．从事期货经纪业务导致客户产生重大损失的 D．违反法律、法规禁止性规定的

19、期货公司及其营业部有（）行为的，根据《期货交易管理条例》第70条处罚。A．按照规定将客户保证金与期货公司的自有资产相互独立、分别管理

B．未按照规定缴存结算担保金、结算准备金，或者未维持最低数额的结算准备金等专用资金

C．对股东、实际控制人及其关联人的期货交易降低风险管理要求，侵害其他客户合法权益 D．以合资、合作、联营方式设立营业部，或者将营业部承包、出租给他人，或者违反营业部集中统一管理规定

20、下列关于商品供给的说法，正确的是__。

A．供给是指在一定时期内，在各种可能的价格下，生产者愿意并且能够提供的商品或劳务的数量

B．一般来说，在其他条件不变的情况下，一种商品的市场价格越高，生产者越愿意为市场提供较多的产品数量，即：价格越高，供给量越大;价格越低，供给量越小，这就是“供给法则” C．在商品自身价格不变的条件下，生产成本上升会减少利润，从而使得商品的供给量增加。相反，生产成本下降会增加利润，从而使得商品的供给量减少

D．一般而言，生产技术水平的提高可以降低生产成本，增加生产者的利润，生产者会进一步提高产量

21、下列对系统风险的描述正确的是__。A．这种风险对投资者来说是不可抗拒的 B．系统地作用于整个市场

C．可通过投资组合策略加以控制 D．是根据风险发生的普通程度划分的

22、证券公司申请中间介绍业务资格，应建立健全与介绍业务相关的（）等制度。A．风险隔离 B．合规检查 C．内部控制 D．业务规则

23、期货代理作为代理期货业务的法人主体，其期货经营中的风险管理牵涉到它的兴衰成败。其风险管理的目标是__。

A．为客户提供安全可靠的投资市场 B．维护市场参与的权益 C．维护市场的稳定 D．控制政治风险

24、套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产品种__的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。A．品种相同或相关 B．数量相等或相当 C．方向相同

D．月份相同或相近

25、期货合约的价格形成方式有__。A．公开喊价方式 B．配对交易方式 C．连续竞价方式

11.期货信息 篇十一

第八章 附 则

第九十六条 香港、澳门服务提供者参股期货公司的，适用中国证监会有关规定。

12.期货信息 篇十二

随着我国工业化、城市化进程的不断推进, 中国已经超越美国成为铜的最大消费国。但值得注意的是我国铜砂石和铜锭的进口量不断增加。使得我国生产与加工铜产品以及与铜息息相关的企业都对铜的国际价格相当敏感。期货市场的套期保值是企业回避价格波动风险的有效途径, 同时期货价格在国际和国内贸易中发挥了基准价格的作用。目前全球铜期货交易市场主要有历史最为悠久的伦敦金属交易所 (LME) 和近些年市场交易量猛增的上海期货交易所 (SHEF) 以及纽约商品交易所 (COMEX) 。

虽然我国已经是世界上最大铜生产与消费国之一, 但却并没有掌握铜的国际定价机制。我国目前铜现货市场价格定价机制采用国际市场影响力较大的伦敦金属交易所铜期货价格。上海期货交易所铜期货对国际铜期货市场价格的影响能力, 关乎我国能否推出自主的铜产品定价模式, 同样也关乎国家经济的安全与发展。

二、文献回顾

目前, 国内外对期货价格与现货价格之间波动和关联的研究已经相当丰富, 其中较为成熟的方是, 运用协整检验方法来判断市场价格的长期均衡关系和基于协整条件下的Granger因果检验, 其中还包括构造VAR (向量自回归模型) 及VECM (向量误差修正模型) 进行方差分解和估计脉冲响应函数。其次, 对期货市场之间的收益率进行波动溢出效应研究, 以求精确分析信息传递关系, 例如ARCH模型和多元GARCH模型。

三、期货市场间价格联动的理论基础

期货市场间的价格联动是否显著一般取决于期货市场的有效性和期货市场的价格发现功能。

1. 期货市场有效性与期货价格发现功能

Fama (1970) 定义有效的市场是指市场上的价格可以充分反映所有可以获得的信息, 不能利用资产的历史价格来预测之后价格的波动, 从而获得超额收益。

期货市场有效性则指合约的当前期货价格是最后交易日现货价格的无偏估计。用公式可表示为:

期货市场的价格发现是指, 期货市场可能具有引领现货市场价格走势的作用。根据Fama的有效市场假说如果一个期货市场是有效的, 那么这个市场的期货价格应该是现货价格的无偏估计, 即期货价格具有价格发现功能。

无套利条件下的期货的一般定价公式为

2. 期货市场间价格联动的有效性及其检验方法

期货市场间价格联动的长期有效是指两个市场价格序列之间存在着某种协整关系和相互引导关系。若存在长期均衡关系, 一个市场的价格领先于另一个市场价格先发生变化, 则这个市场的价格对另一个市场的价格具有单向的引导作用。

期货市场间价格联动的短期有效是指市场之间的信息传递方式和信息传递关系, 反映在价格上即期货价格之间的短期波动关系。一个期货市场的期货价格对信息的反应更迅速, 则信息会从这个市场传达到其他的市场, 并对其他市场上的期货价格产生影响。

四、实证过程

1. 数据来源与处理

为了实证部分对连续数据的需要, 本文选取市场上成交最活跃的主力合约的每日收盘价。伦敦金属交易所自引入LME select (电子交易) 后, 电子盘交易量迅速提高。但LME正式会员参加场内交易, 仍决定着每日的官方报价。所以选用LME场内三月铜的收盘价。数据跨度为2009年1月5日至2015年3月6日三家期货交易所铜期货的每日收盘价。筛除三个国家法定节假日不同所导致的交易日不匹配的数据后, 剩余1432个用于实证分析的样本。本文数据来源于文华财经。

2. ADF检验与多元序列的Johansen协整检验

对三家期货交易所合约价格的自然对数序列进行有常数和趋势项的单位根 (ADF) 检验, 并且在此基础上进行一阶差分的单位根检验。结果表明三家期货交易市场合约价格的自然对数序列都是一阶单整的, 可以进行下一步的协整检验。

如果多个不平稳的序列, 经过类似线性组合的形式, 存在长期均衡的关系, 则认为存在协整关系。根据eviews7.2结果得出, 三家期货交易所铜期货合约价格在长期处于均衡状态。所以可以继续建立误差修正模型。

3. 建立向量误差修正模型

三个期货交易所的铜期货合约价格序列是具有协整关系的非平稳时间序列, 可以建立VECM。建立模型如下:

公式1

公式2

公式3

在误差修正模型中△LNcomex、△LNlme、△LNsh代表着自然对数序列的一阶差分。

反映各一阶差分变量, 在短期的波动中对被解释变量的影响, 称为短期调整系数。Zt-1为VEC模型中的误差修正项, 反映了各变量在短期中偏离了长期均衡状态关系的程度。

4. Granger因果检验

本文在前面所建立的VEC模型的基础上, 进行Granger因果检验。结果可知, COMEX所和LME对SHFE呈现引导作用。对于纽约和伦敦两个市场的铜期货合约价格来说, 呈现出互相影响的关系。这说明SHFE国际定价能力在不断上升。而LME仍是全球铜期货合约的定价中心, 引导着全球铜期货价格走势。

5. 脉冲响应函数分析

为了进一步考察上海期货交易所铜期货的国际价格影响能力, 在VEC模型的基础上计算出脉冲响应函数加以刻画, 结果如下图。

可见, 来自伦敦金属交易所的新息对其余期货市场的影响最大, 并且产生的反应迅速。上海期货交易所次之, 两者的相互影响能力已经较为接近。纽约商品交易所的影响, 处于三者中最小, 其余两个市场都会对伦敦市场产生较大影响。

上海期货交易所铜期货交易规模已经与伦敦金属期货交易所相近, 但是种种因素导致上海期货交易所的价格影响能力却低于伦敦交易所。

五、政策建议

1. 深化当前铜期货品种, 加快铜期权与有色金属指数交易的上市

国际上大多数期货交易所的商品期货都有期权交易和金属指数交易。自2013年11月19日, 上海期货交易所启动了铜期货期权仿真交易, 受到广大投资者支持, 交易量较为活跃。所以, 当前应抓紧测试交易策略和评估期权价格, 保证铜期货期权交易尽早上市。

2. 优化连续交易机制, 适当扩大涨跌幅度限制

伦敦金属期货交易所的铜期货交易, 保持在24小时连续交易并且不设立涨跌停制度, 价格较为稳定连续。上海期货交易所自2013年12月20日引入“夜盘”以来, 市场运行平稳, 市场规模有所扩大, 但仍需进一步优化连续交易时间, 研究提前开市时间, 适当放松涨跌幅度限制, 从而完善与国家铜期货市场的联动机制。

3. 改善期货交易所投资者结构, 吸引国际投资者进入, 推进境外期货投资

上海期货交易所投资者大部分为以投机为主要目的的个人投资者, 不利于我国期货市场长期发展, 应当注重培养中小机构投资者和相关产业期货客户。其次, 以股票市场QFII试点方法为例, 吸引更多优秀的国际投资者进入, 推动我国投资者进行境外交易。

4. 学习国际先进监管系统, 探索“数字监管”, 推动大数据分析平台建设

保证期货市场的平稳运行, 维护投资者的合法权益, 一直是上海期货交易所的重要职责。在加强科学监管, 打击违法投资行为的同时, 还应紧跟移动互联网技术的快速发展, 探索和创新“数字监管”的模式。在收集大量实时动态数据的基础上, 建立“大数据”分析平台。

参考文献

[1]韩德宗.SHFE与LME铜期货价格发现功能的比较研究[N].期货日报, 2005 (6) .

[2]古扎拉蒂.计量经济学基础[M].第五版.中国人民大学出版社, 2011, 770-771.

13.期货信息 篇十三

更新日期：2009-03-23

一、交割单位

螺纹钢期货标准合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每一仓单300吨，交割应当以每一仓单的整数倍交割。

二、质量规定

（1）用于实物交割的螺纹钢，质量应当符合GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》牌号为HRB400、HRBF400、HRB335、HRBF335的有关规定。

（2）交割螺纹钢的尺寸、外形、重量及允许偏差、包装、标志和质量证明书等应当符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》的规定。

（3）用于实物交割的螺纹钢其长度为9米或12米定尺。

（4）每一标准仓单的螺纹钢，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期。

（5）每一标准仓单的螺纹钢，应当是交易所批准的注册品牌，应附有相应的质量证明书。

（6）螺纹钢交割以实际称重方式计量。每一仓单的实物溢短不超过±3%，磅差不超过±0.3%。

（7）仓单应由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。

三、交易所认可的生产企业和注册品牌

用于实物交割的螺纹钢，应当是交易所注册的品牌。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。

四、指定交割仓库

14.期货信息 篇十四

套利试题

一、单项选择题（每题的备选项中，只有 1 个事最符合题意）

1、期货交易所统一指定交割仓库，其目的有__。A．方便套期保值者进行期货交易

B．可以保证卖方交付的商品符合合约规定的数量与质量等级 C．增强期货交易市场的流动性

D．保证买方收到符合期货合约规定的商品

2、申请设立期货公司，应当符合《中华人民共和国公司法》的规定，并具备的条件包括__。

A．注册资本最低限额为人民币5000万元 B．有符合法律、行政法规规定的公司章程 C．有合格的经营场所和业务设施

D．国务院期货监督管理机构规定的其他条件

3、下列期货交易所中，组织形式属于公司制的有__。A．芝加哥商业交易所 B．纽约商业交易所 C．伦敦国际石油交易所 D．上海期货交易所

4、套利交易与投机交易的区别在于__。

A．套利交易关注的是不同合约或不同市场之间的相对价格关系，而投机交易关注单个合约的绝对价格变化

B．套利交易流动性较差，而投机交易流动性好

C．套利交易在同一时间不同合约或不同市场之间进行相反方向的交易，投机交易只做买或卖的交易

D．套利交易不活跃，而投机交易很活跃

5、为保障期货公司具有快速资本补充机制，根据《期货公司风险监管指标管理试行办法》，以下可以按照一定比例计入净资本的负债项目是．

A：期货公司向股东或者其关联企业借入的具有次级债务性质的长期债款 B：期货公司的长期借款

C：期货公司向股东或者其关联企业借入的短期借款 D：期货公司的短期借款

6、以下对投机描述正确的是。

A：期货投机交易者是以现货和期货两个市场为对象 B：期货投机交易是利用期货市场为现货市场规避风险 C：期货投机交易目的就是为了转移或规避市场价格风险

D：投机交易主要是利用期货市场中的价格波动进行买空卖空，从而获得价差收益

7、中国期货业协会应当自对期货从业人员作出纪律惩戒决定之日起个工作日内，向中国证监会及其有关派出机构报告，并及时在协会网站公示。A：10 B：12 C：15 D：20

8、套利交易具有的特点 A：无风险 B：低风险 C：中风险 D：高风险

9、外汇期货市场的操作实质上是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇价上下波动的影响。A：投机 B：套期保值 C：套利 D：远期

10、为了规范证券公司为期货公司提供中间介绍业务活动，防范和隔离风险，促进期货市场积极稳妥发展，根据（），制定《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》。A．《期货公司管理办法》 B．《期货交易管理条例》 C．《期货公司风险监管指标管理试行办法》 D．《期货公司金融期货结算业务试行办法》

11、关于合约标准化下列说法错误的是。

A：期货合约是由有交易所统一制定的标准化远期合约 B：在合约中，标的物的数量、规格、地点都不是既定的 C：合约标准化给期货交易带来了极大的便利 D：合约标准化提高了交易效率

12、套期保值效果与下列何者之关系最密切? A：目前期货价格 B：期货价格走势 C：基差变动

D：现货价格走势

13、根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》的规定，申请期货公司独立董事的任职资格，应当具备的条件不包括____ A：通过中国证监会认可的资质测试

B：具有大学本科以上学历，并且取得学士以上学位 C：有履行职责所必需的时间和精力

D：担任期货公司、证券公司等金融机构部门负责人以上职务不少于2年

14、对期货市场实行集中统一的监督管理。A：期货交易所 B：中国期货业协会

C：国务院期货监督管理机构 D：中国证监会

15、期货合同当事人可以根据双方的自由意志约定双方的违约责任，但是该约定不得违反（）。

A．法律和行政法规的强制性规定 B．部门规章的强制性规定 C．地方性法规的强制性规定 D．司法解释的强制性规定

16、协会对违反有关法律、法规、规章及中国证监会有关规定或者本准则的期货从业人员，根据情节轻重，给予警告、公开通报批评纪律处分，暂停期货从业人员资格6个月至12个月，（）。

A．撤销期货从业人员资格并在1年内拒绝受理其从业人员资格申请 B．撤销期货从业人员资格并在3年内拒绝受理其从业人员资格申请 C．撤销期货从业人员资格并在5年内拒绝受理其从业人员资格申请 D．撤销期货从业人员资格并在6年内拒绝受理其从业人员资格申请

17、最为活跃的利率期货主要有以下__几种。

A．芝加哥商业交易所(CM的3个月期欧洲美元利率期货合约 B．芝加哥期货交易所(CBO的长期国库券期货合约 C．芝加哥期货交易所(CBO的10年期国库券期货合约 D．EUREX的中期国债期货合约

18、期货从业人员不得以排挤竞争对手为目的，低于__收取手续费。A．交易所规定标准

B．经营成本或行业自律标准 C．证监会规定的标准 D．期货公司规定的标准

19、期货公司董事因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查，期货公司应当在知悉或者应当知悉之日起3个工作日内向报告。A：国务院期货监督管理机构 B：中国证监会相关派出机构 C：中国证监会

D：中国期货业协会

20、某商品价格上涨2%,其需求量下降10%，则该商品的需求价格弹性是____ A：缺乏弹性 B：富有弹性 C：单位弹性 D：无限弹性

21、股指期货投资者适当性制度要求自然人投资者应评估自身的__，审慎决定自己是否参与股指期货交易。A．生理及心理承受能力 B．产品认知能力 C．风险控制能力 D．经济实力

22、期货公司从事金融期货结算业务，应当经批准，取得金融期货结算业务资格。A：中国证监会 B：中国期货业协会 C：期货交易所

D：中国证券登记结算有限公司

二、多项选择题（每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意，至少有1 个错项。）

1、期货从业人员出现以下（）情况时，机构应在10个工作日内向中国期货业协会报告。

A．期货从业人员被解聘 B．期货从业人员死亡

C．期货从业人员辞职、退休

D．期货从业人员在执行职务中有违反法律、法规、规章以及中国证监会有关规定的行为

2、期转现交易流程的内容包括__。A．寻找交易对手，并商定价格 B．向交易所提出申请 C．银行提供履约担保 D．纳税

3、关于结算担保金和准备金的表述，错误的是__。

A．期货公司应当按照保证金存管银行的具体规定，缴存结算担保金、结算准备金

B．期货公司应当使用自有资金缴存结算担保金

C．期货公司应当按照期货交易所规则，缴存结算准备金

D．期货公司应当维护最低数额的结算准备金等专用资金，确保客户期货交易的正常进行和客户保证会的安全

4、期货风险具有无限放大的可能性，是因为______。A．期货交易是以保证金为担保的信用交易 B．期货合约标准化，转手方便

C．期货合约的规模不受其标的物规模的限制 D．期货市场对信息高度敏感

5、大豆离岸(FO现货升贴水是指____ A：出口国大豆现货价格与CBOT期货基准合约(临近交割的合约)价格之间的差价

B：出口国大豆现货价格与CBOT期货持仓量最大合约(主力合约)价格之间的差价

C：进口国大豆现货价格与CBOT期货基准合约(临近交割的合约)价格之间的差价

D：进口国大豆现货价格与CBOT期货持仓量最大合约(主力合约)价格之间的差价

6、期货交易所在指定交割仓库时，主要考虑的因素是__。A．仓库所在地区的生产或消费集中程度 B．仓库所在地区距离交易所的远近C．仓库的存储条件

D．仓库的运输条件和质检条件

7、面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92.76时，以下正确的是__。

A．年贴现率为7.24% B．3个月贴现率为7.24% C．3个月贴现率为1.81% D．成交价格为98.19万美元

8、下列关于卖出套利的说法，正确的有__。

A．套利者预期不同交割月期货合约的价差将减小 B．套利者买入价格较低合约，同时卖出价格较高合约 C．若不同交割月的期货价格均上涨且价差减小，则亏损 D．只要价差增加，就会获利

9、下列选项中属于《期货从业人员管理办法》所指的“从事期货经营业务的机构”的是． A：期货公司

B：期货交易所的非期货公司结算会员 C：期货投资咨询机构

D：为期货公司提供中间介绍业务的机构

10、《期货公司管理办法》对期货公司的控股股东、实际控制人和其他关联人的行为做了严格限制，其内容具体包括（）。A．不得滥用权利

B．不得占用期货公司的资产

C．不得挪用客户保证金和其他资产

D．不得损害期货公司、客户的合法权益

11、绝大多数期货合约都是通过（）方式了结交易。A：到期交割 B：对冲平仓 C：商品交收 D：背书转让

12、下列有关交割违约的表述正确的是（）。

A．在交割日，买方期货公司未向期货交易所交付标准仓单，构成交割违约 B．在交割日，买方期货公司未向期货交易所账户交付足额货款，构成交割违约 C．卖方期货公司的交割违约行为致使不能实现合同目的的，买方期货公司有权要求终止交割

D．买方期货公司的交割违约行为致使不能实现合同目的的，卖方期货公司有权要求买方期货公司继续交割

13、设立期货交易所可以采用（）的组织形式。A．会员制 B．合伙制 C．公司制

D．个人独资制

14、上升三角形与对称三角形的区别在于.A：上升三角形的压力线是水平的，对称三角形的压力线是下降的 B：上升三角形比对称三角形有更强烈的上升意愿

C：上升三角形的支撑线是水平的，对称三角形的支撑线是下降的 D：对称三角形比上升三角形有更强烈的上升意愿

15、期货市场具有规避风险的功能，这主要是因为__。A．在期货市场上可以进行套期保值操作 B．期货市场具有价格发现的功能 C．期货市场是有组织的规范化的市场

D．期货市场和现货市场走势具有“趋同性”

16、关于期货期权的说法正确的是__。

A．它的标的物是期货合约，而不是现货合约

B．卖出看涨期权所面临的最大可能收益是权利金，而可能面临的亏损是无限大的

C．买卖期权的双方都有卖或不卖、买或不买相关期货合约的权利 D．期货期权交易中的权利义务是不对称的

17、A市B区的时迁与B市C区的阮小二签订一份期货合同，约定到期日在位于D市E区的滚滚红尘期货公司D市营业部进行交易，以下（）法院可以作为当事人的协议管辖法院。A．A市中级人民法院 B．B市中级的人民法院 C．D市中级的人民法院 D．D市E区人民法院

18、期货公司的以下行为应当认定为无效的是。A：私下对冲 B：与客户对赌 C：强行平仓

D：将客户指令入市交易

19、期货从业人员受到期货公司处分，期货公司应当在作出处分决定之日起__个工作日内向中国期货业协会报告。A．10 B．20 C．30 D．5 20、关于期权的内涵价值，正确的说法是__。A．指立即履行期权合约时可以获得的总利润

B．内涵价值为正、为负还是为零决定了期权权利金的大小 C．实质期权的内涵价值一定大于虚值期权的内涵价值 D．两平期权的内涵价值一定小于虚值期权的内涵价值

21、某投资者以300点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为11 000点的恒指美式看涨期权；同时，他又以200点的权利金卖出1份7月份到期、执行价格为10 500点的恒指美式看跌期权。则该投资者的盈亏平衡点是__点。A．11 000 B．11 500 C．10000 D．10 500

22、下列属于期货市场在微观经济中的作用的是____ A：促进本国经济国际化 B：提高合约兑现率