证券投资实验

证券投资实验（12篇）

1.证券投资实验 篇一

1.在选基池中查看“基金公司股票池”，查看并分析不同基金公司的股票池。

股票池通常是某些股票投资者或者推荐机构，机构投资者，以股票K线技术，或者公司基本面、结合行业产业背景、经济基本面和产业政策、宏观政策，财务报表等某方面或者综合指标所甄选的，用来随着市场变化情况所选出的备选投资股票名单

华夏基金股票池共有135只股票，其中占基金资产净值比例最大的前5只股票分别是：

1、贵州茅台（600519）19.45%

2、伊利股份（600887）15.79%

3、中国神华（601088）14.91%

4、中国石油（601857）11.88%

5、中国平安（601318）11.32%

汇丰晋信股票池共有59只股票，其中占基金资产净值比例最大的前5只股票分别是：

1、新安股份（600596）9.97%

2、江山股份（600389）9.85%

3、老板电器（002508）9.14%

4、浙江龙盛（600352）7.86%

5、云南白药（000538）6.04% 将一笔钱分散投资到几支股票，有利于降低投资风险。通常股票池内几支股票的选择是有讲究的，比如要不同行业搭配、高收益（同时意味高风险）与低风险（同时意味低收益）搭配、长短期搭配等等。

2.在选基池中查看“基金重仓股”，写出2014年一季度基金重仓的前10名股票。

1、伊利股份（600887）持有基金数2282、万科A（000002）持有基金数1653、中国平安（601318）持有基金数1444、格力电器（000651）持有基金数1415、浦发银行（600000）持有基金数1116、民生银行（600016）持有基金数1107、招商银行（600036）持有基金数1048、兴业银行（601166）持有基金数1039、贵州茅台（600519）持有基金数10210、东华软件（002065）持有基金数95

2.证券投资实验 篇二

金融交易是通过对证券、外汇、期货等交易商品的买卖使投资本金增值的活动, 它是金融市场存续和活跃的保证。金融市场是竞争最激烈的市场, 在世界上任何一个金融交易市场, 总是少数人获利多数人亏损, 这其中的根本原因在于参与者是否具备交易的能力。金融交易能力的获得需要具备深厚的专业理论知识, 更需要对实践能力进行训练。

从实践能力培养的角度来看, 除了正确的理论以外, 交易能力的培养还包括压力承受能力、心理控制能力、盘口感悟能力等等。因此为获得金融交易的能力, 除了需要进行理论学习外, 更需要将理论运用于实践, 而实践的一个重要途径是进行科学严格的训练。

二、证券投资专业教学的适应性变革———实验教学

1. 适应新型证券投资人才培养目标的需要。

长期以来, 我国高等院校在证券投资人才培养上仍侧重于宏观金融方面, 证券投资学科的教学也着重于对基本原理和理论进行传授。迫切需要改革教学目标, 突出时代特色, 加强证券投资技术管理人才的培养。证券投资教学目标应由以往的单纯传授专业基础知识向实际应用能力、综合素质培养、创新意识培养转变。通过证券投资的教学, 使学生了解与证券投资学科相关的基本概念、证券投资的基本构架与运行范式、证券投资的基本业务, 掌握观察和分析证券投资问题的正确方法, 培养辨析证券投资理论和解决证券投资实际问题的能力, 熟练掌握一般的证券投资业务操作程序。

2. 适应证券投资课程微观化发展的需要。

顺应证券投资课程微观化的发展趋势, 在课程体系的建设上, 应将现有课程做适当的微观化处理, 即去掉脱离实际的、过时的内容, 补充证券投资领域需要的新知识, 并使其具有操作性, 具体表现在国际资本市场、国际投资银行、跨国公司理财和证券衍生产品市场等方面。由于微观证券投资课程本身具有应用性和操作性强的特点, 在教学中就应强调理论联系实际。

证券投资模拟教学系统是一套可以模拟全球证券市场的实验系统, 采用宽带网接收实时的全球证券行情, 可进行证券实盘模拟交易和证券虚盘模拟交易, 计算盈亏情况并查询教师点评结果, 通过模拟的交易环境加强学生对证券知识的理解, 使学生熟悉证券投资流程, 训练实际分析能力和操盘能力。

3. 适应证券投资考试环节多样化的需要。

要保障证券投资专业教学改革的成功, 就不能忽视其考核方式的改革, 具体可按证券投资考核内容分成理论与实务两部分, 采取笔试与实验室考试相结合的方式。笔试主要是基础理论考核, 实验室考试可采取在实验室上机操作的方式, 考核学生证券投资能力。

三、证券投资模拟实验教学新模式———实验平台概述

1. 证券投资实验平台定位。

证券投资实验平台应以证券投资领域的实际业务流程为背景, 给学生提供全真模拟实验场所, 做到教学与实践紧密结合, 让学生学以致用, 通过实际操作, 熟练掌握证券投资实际业务的基本技能。

2. 证券投资实验平台的框架与功能。

证券投资实验室系统可采用Client/Server (客户机、服务器) 模式, 后台为Unix、Lunix、Windows XP、Oracle Workgroup Server7.3.2;前台操作系统为Windows XP。主要设备有卫星天线、数字卫星接收机、服务器Pentium Xeon2.4Hz/1G内存/120G硬盘、可堆叠交换机、工作站终端P4/128M/30G、LED电子显示屏、投影机、实物展台、DVD机、录像机、中控系统、电动幕、音箱、功放器、刻录机、扫描仪和打印机等。

以证券投资模拟系统为例, 该实验室应能委托下单、自动成交和自动结算, 具有与真实交易系统相似的功能, 使学生对证券投资市场运作、业务有一定了解和实际操作经验, 掌握各种投资分析理论、方法, 具有较强的证券投资分析能力。因此, 它必须能完成以下实验:

(1) 证券投资模拟实验, 通过交易模拟系统, 建立在C/S形式上的实时交易处理系统并运行, 及时处理证券投资, 显示交易信息, 实现多台计算机下单和行情显示, 后台主机交易处理。 (2) 柜台管理系统模拟实验, 包括用户管理, 如分户、修改用户资料等;查询管理, 如资金的流水查询、历史成交查询等;柜台管理, 如添加或删除管理员账户和交易品种等;统计管理, 如每月成交报表统计、证券投资量统计等;系统管理, 如系统重置、每日结算、每R通知等。 (3) 证券投资技术分析实验, 利用分析软件进行证券投资分析, 可进行实时数据采集和网络静态分析, 并给出多种分析曲线和技术指标。

3. 证券投资实验室的管理与创新。

首先, 应加强实验室专业人才的配备。实验室可采用管理、工程技术人员与实验开发、教学人员相结合的工作模式, 改变以往实验、开发与教学脱节的现象, 通过设立重点岗位, 落实岗位责任及其相应的待遇, 聘用一批热心于课程实验体系建设, 勇于开创、付出的专职教师或兼职教师, 通过实践进行扩充和优化组合, 完善实验环境, 开发实验课程体系, 进而实现教学模式与结构调整的改革目标, 逐步形成以“教学实验基地”为目标的实验教学指导梯队, 实现开放实验。其次, 应加强证券投资实验室与证券公司的联系。证券投资人才的培养必须紧密结合实际, 与金融实践部门密切合作, 在人才培养计划中反映出金融创新和金融发展, 共同完成金融人才的培养。金融实验教学应采取实验室教学与社会实践相结合的模式, 在加强证券投资实验室教学的同时, 应通过与证券公司合作的方式, 安排学生去这些机构实习, 提高学生的实践能力。再次, 加快证券投资实验教学课程体系的开发。高等院校证券投资专业在制定人才培养计划时, 应紧密结合课程建设和教学内容的改革, 对实验教学进行统筹兼顾、合理安排。明确实验教学内容和实验学时数, 保证实验学时占课程总学时数的比例。提倡增开综合性、设计性和研究性的大型实验。凡是实验学时数比例较高、实验项目较多的应该尽量独立设置实验课程, 以保证实验教学质量。

总之, 以多媒体网络为载体的证券投资实验室建设, 既要考虑到与证券投资业发展接轨, 又要考虑到中国的基本国情;既走数字化、网络化道路, 又顾及传统教育和金融业务的研究;不仅要面向现在, 与当前的教育实践相一致, 又要从未来的经济与社会发展着眼, 使证券投资实验室建设既有前瞻性, 又具实用性。

摘要：实验教学将证券投资理论和业务知识的学习与实践相结合, 以具有直观性、即时性和适应性特点的多媒体、信息化网络教学为载体, 充分满足了新形势下培养既熟悉本国金融运行特点和规律, 又通晓证券投资规则和惯例的高素质金融人才的需要。

关键词：实验教学,证券投资,CAI,网络教学

参考文献

[1]王爱俭.关于优化证券投资学科体系的思考[J].金融教学与研究, 2005, (1) .

[2]崔建军.略论金融学科及其建设[J].金融教学与研究, 2003, (5) .

[3]张亦春.金融学专业教育改革研究报告[M].北京:高等教育出版社, 2000.

3.个人投资者证券投资行为分析 篇三

关键词：个人投资；证券投资；行为分析

近年来，随着FPA性格色彩理论的推广，其在实际生活中的应用是越来越广了。有人将其应用于文学创作，有人用它进行酒店管理，有人用它进行心理咨询、留学咨询，有人用它进行员工招聘测试，当然也有人将它应用于学校的教育，进行分类教学、因“色”施教，将该理论应用在这些具体实践中都获得了不错的效果，它作为一种系统工具，能够很好地帮助人们分析自己与了解他人。本文将利用“性格色彩学”理论来分析投资行为，并利用调查问卷的形式揭示“红、黄、蓝、绿”不同性格色彩的个人投资者分别在上涨与下跌行情中所呈现的不同投资行为。

一、性格色彩学理论概述

“FPA? （Four-colors Personality Analysis） 性格色彩”的四色分类可追溯到古希腊，以西医鼻祖希波克拉底的四液学说作为源头。希波克拉底认为：构成人体体液的四种主要成分分别是心脏的血液、肝脏的黄胆汗、胃部的黑胆汗和脑部的粘液。每个人体内体液的混合比例是各不相同的，血液占优势的人属多血质，粘液占优势的人属粘液质，黄胆汗占优势的人属胆汁质，黑胆汁占优势的人属抑郁质。他认为“没有两个完全一样的人，但许多人有着相似特征”。

乐嘉借鉴了气质学说的精髓，将乐观爱玩的人归为红色；将循规蹈矩、感情细腻特征的人归为蓝色；将喜欢成为领导者的人归为黄色；而将乐于旁观、很轻易就会被人所领导的人归为绿色。每个人的性格都有其独特的色彩密码，这些性格色彩具有一定的支配功能，会影响人们在具体实践活动中的思想与行为，最终表现出千差万别的行为表现，其具体特征如下表所示。

二、不同性格色彩投资者在上涨与下跌行情中的行为特征

红黄蓝绿四种性格各有各的性格特点，他们在进行证券投资的过程中，不同的性格色彩会影响其具体的投资行为，并且不同性格色彩的个人投资者在股市涨跌中的投资表现有比较大的区别，表现如下：

三、不同性格色彩个人投资者投资行为的问卷调查分析

（一）调查目的。为了验证不同性格色彩的股民在牛熊市中投资行为的不同，旨在了解不同性格色彩对股民投资行为的影响。

（二）样本说明。这次调查通过手机app问卷星完成，共回收208份问卷。调查对象为福建师范大学协和学院2012级金融学、2013级投资学的在校大学生。问卷中利用乐嘉性格色彩学测试题对调查者的性格色彩进行了归类，共有84位红色股民、18位黄色股民、44位蓝色股民及62位绿色股民。为保证调查的质量，被测试者均被告知所有题目均无标准答案，完全由其按自己的第一反应或倾向来答题。

（三）调查结果及分析

1、上涨行情中，不同色彩股民的投资行为特征

问卷题目一：您在上涨行情中的投资行为倾向是（ ）

A、密切关注股市的信息，参考股评专家推荐，作出买卖。

B、相信自己的判断，遇到合适的买卖时点，快速买卖不犹豫。

C、独立分析，构建资产组合，密切关注股市价格的走向。

D、不追求股价的快速上涨，涨的快也跌得深，投资有收益就好。

从上表中可以看出：在上涨行情中，四种性格色彩的被调查者呈现出不同的投资倾向。其中红色股民中有52位倾向于选项A，占红色性格总数的61.9%，说明他们更热衷于追寻市场热点，依据市场信息做出决策，甚至有时候会四处打听消息参考他人意见。黄色股民有11人选择了B选项，占黄色性格总人数的61.1%，说明他们更加自信、勇于冒险、敢于投资，全力把握市场机遇，力求在一波良好的行情中实现资产的快速增值。此外，29位蓝色股民选择C选项，占蓝色被调查者总人数的65.9%，说明他们在追求获利的同时也保持谨慎小心的性格特点，更注重策略，优化资产组合配置，防范市场行情突然变化带来的风险。53.2%的绿色股民偏向于选择D选项，乐天知命并且倡导中庸之道的绿色股民主要以保卫获得的资产增值所带来的利益，追求资产的稳定增值。

2、下跌行情中，不同色彩股民的投资行为特征

问卷题目二：您在下跌行情中的投资行为倾向是（ ）

A、情绪波动，但心中仍犹豫不决，偏向于持股观察等待股价上涨。

B、相信自己的判断，可能是机构诱空，继续观察，但下跌太多会进行止损。

C、全面分析排查下跌原因，调整策略，构建新的组合。

D、快速撤离资金。

从上表中可以看出：在下跌行情中，58.3%红色股民选择了A，说明情感充沛的红色股民的情绪容易受到股市下跌的影响，他们倾向于持股观察。黄色股民中有44.4%的人在股市下跌中相信自己的判断，但如果股价跌得太深，他会止损，避免亏损扩大。严谨细致的蓝色股民，在股价下行时，有54.5%的比例会进行全面排查下跌原因，企图找寻新的股票组合来减小原组合风险。最后，绿色性格股民在股市下跌中，做出的选择的比例较为分化，其中有33.8%的人数选择了快速撤离股市，也有32.3%的绿色股民选择调整资产组合。

四、总结

本文通过调查问卷的统计结果验证了不同性格色彩的个人投资者在股市连续上涨和下跌中的反应与行为存在着不同，并得到以下结论：在股价上涨中，红色股民乐于捕捉市场热点、黄色股民敢于冒险追逐收益增值、蓝色股民注重构建资产组合、绿色股民要求资金安全；在下跌行情中，红色股民持股待涨、黄色股民果断自信、蓝色股民严谨分析、绿色股民迅速止损等。

但本文也存在一定的不足，因其样本的选择受限于高校正在进行模拟炒股的大学生，并未将有进行实盘炒股的学生分离出来单独分析，此外，也并未考虑男女性别的影响，仍然存在改进的空间。

参考文献：

[1]乐嘉：《色眼识人： FPA性格色彩密码解读》，文汇出版社，2006。

[2]乐嘉：《色眼再识人》，天津教育出版社，2010。

4.《证券投资学》实验计划 篇四

一、实验目标

通过实验掌握证券投资分析软件的操作方法，熟练运用技术分析的有关原理对大盘和个股进行技术分析。

二、内容和学时（10学时）

1、了解买卖股票的实际操作过程，熟练掌握证券投资分析软件的操作方法（2学时）。

2、运用 K线理论和成交量理论分析股票价格的变动趋势，观测分时走势图的变动特征（2学时）。

3、运用反转图形和整理图形分析股票价格的变动趋势（2学时）。

4、运用技术指标分析股票价格的变动趋势（2学时）。

5、运用数值分析理论分析股票价格的变动趋势（1学时）。

5.证券投资学实验报告 篇五

学 生 实 验 报 告

实验项目: 实验类型: 学生姓名: 专业班级: 学

号:

证券投资分析 基础性实验 文明夫 08市场营销 08332117 实验目的：能较熟练地综合运用分时图、K线、切线、形态、指标等常见技术分析方法对股票的走势图进行分析研判。

实验内容：根据实验目的，拟定实验思路与步骤，分析该股最近一个交易日的分时走势图、分析其近期的K线组合、绘制并分析各种常见的切线、分析该股走势图中出现的经典相态、分析MA等常见指标，预测其股价未来的变化趋势。最后对实验进行总结。

实验要求

(1)使用本模板撰写实验报告, 使用黑色小四宋体、单倍行距。(2)实验分析过程中需要进行屏幕截图，粘贴走势图。方法是：同时按住Alt键和 Print Screen键“复制”电脑屏幕上当前活动窗口的图像，然后“粘贴”到实验报告文档中。

(3)在屏幕截图之前，请将技术分析软件的配色改为“绿白”等浅色方案，并根据需要灵活选择使用“分时走势线使用粗线、分时重播、复权处理、显隐主图指标、窗口个数、分析周期、叠加股票、画线工具”等功能。建议利用技术分析软件或Windows的“画图”软件在走势图中添加一些文字、箭头、方框或线条后再粘贴到实验报告文档中。注：不要对走势图进行裁剪。

(4)在规定的时间内完成本实验报告，文件名要规范。(5)字数在3000字左右。

证券品种：信立泰002294 基本面信息：

深圳信立泰药业股份有限公司系经国家商务部批准，于2007年6 月29日由深圳信立泰药业有限公司依法整体变更设立的外商投资股份有限公司，注册资本8,500万元

信立泰公布2010年一季报：基本每股收益0.77元，稀释每股收益0.77元，每股收益（扣除）0.765元，每股净资产15.06元，净资产收益率5.1306%，加权平均净资产收益率5.27%，扣除非经常性损益后净利润86797913.46元，营业收入323712998.42元，归属于母公司所有者净利润87688412.37元，归属于母公司股东权益1709123848.68元。

基本面分析与预测：

报告期内，公司实现营业收入84,959.77 万元，同比增长61.16%；实现营业利润24,570.28 万元，同比增长98.91%，实现净利润21567.90 万元，其中归属于上市公司股东的净利润21,574.71 万元，同比增长84.49%。除了经营业绩良好信立泰还拥有几个利好消息：

1、收入水平的提升及心脏介入手术器材价格的下降，介入手术量将呈加速上升趋势，泰嘉与波立维疗效相当但具有价格优势，市场份额逐年提升，预计泰嘉2010年收入轻松超过5亿元；

2、头孢西丁、呋辛产销旺盛，预计原料药2010年收入超过4亿元；

3、受益基本药物制度，预计头孢制剂收入2010年同比增长超过20%。公司经营稳健，2010年业绩超预期的可能性较高。

加之近段时间医药板块表现强劲，青海玉树地震对医药股的拉动明显，所以适时入手信立泰是可行的。期间基本面变化：

实验思路与步骤： K线的选用及应用：

4月19日之前表现强劲，连续多日大小阳线疯长，并在4月19日达到历史高点，当日报收155.89，4月20日收分红影响，股价腰折，报收73.87，之后四日，一个光头阳线两个纺锤阳线一个光头光脚阳线连续拉升股价，至此，多方力量耗尽，之后四个交易日空方全面占优，三个纺锤阴线加一个光头阴线奠定其下跌趋势。

红三兵

该股在较长时间的横盘后出现红三兵的走势形态，并且伴随着成交量的逐渐放大，则是股票启动的前奏，可开始关注或买入，图片中蓝色矩形中标注。

上升三步曲：

这说明多方在积蓄力量，伺机上攻。所以见到这种情况不要以为三连阴后股价就会转弱，开始做空。看到此图形出现后就要注意观察股价的下一步走势，只要发现股价向上运行并伴随成交量的放大就要积极跟进做多，图中蓝色矩形中标注。

三川

图中矩形区域出现三川走势。

形态变化分析：

头肩顶

该股形成头肩顶雏形时。就要引起商度警惕，这时股价虽然还没有跌破须线，但可先卖出手中的一些筹码，将仓位减轻，日后一旦发觉股价跌破颈线，就将手中剩余的股票全部卖出，退出观望，图中蓝色矩形中标注。

头肩底

股价从头部上升突破本轮次下降趋势线为第一买点；突破颈线为第二买点，即本形态的极重要买出信号，虽然股价和最低点比较，已上涨了相当的幅度，但涨势只是刚刚开始，尚未大胆买进；如果有效突破颈线后，股价有机会出现回落，回抽确认颈线有效时为第三买点，这是多头最后的最佳买进机会，图中蓝色矩形中标注。

支撑线

前期股价反复出现在某个价位区间价位运动，积累了较大的成交量，当行情由上向下向支撑线位置逼近时，获利回吐的浮筹渐清，空头手中已无主动打压做空筹码，看多做多者持币趁低吸纳或在前期低位再次买进形成需求，故在这一价位区间供应小于需求，自然形成了强有力的支撑。另外由于股价行情多次在此遇撑回升，也确立了广大投资者的心理支撑价位区间，一般无特大利空消息出台，股价将在此获撑反弹，如图所示。

技术指标的选用应用：

主要的技术指标：移动平均线(MA)、平滑异同移动平均线（MACD）、相对强弱指标（RSI）、威廉指标(WMS)、随机指标（KD）等。1．MA指标 价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线，股票价格涨到最高点，此时为卖出信号。

2．MACD指标

DIF、DIE都大于0，在A点DIF向下跌破破DEA，此时为卖出信号，应该获利了结。

实验分析与结论：期间基本面的变化：观察期间，信立泰基本面变化不大。交易结果：

信立泰这支股票大致趋势上呈上升趋势，中间出现波动，最近几天下降幅度比较大，对投资收益影响比较大。但是，在出现大幅度下降之前交易出去，获得了每股4元的差价。投资小结：

经过最近一段时间的模拟操作交易，使我对股票交易有了初步了解，同时也增加了我的兴趣。虽然，这次试验中盈利很少，但是从中学会了对股票的基本分析，这对以后的投资是相当有用的，积累了一定的投资经验。

6.证券投资学实验报告1 篇六

学习证券投资基本面和技术面的分析方法，进行网上股票、期货的模拟交易。

熟悉网上证券交易的基本流程，掌握证券投资分析的基本面和技术面的分析方法，达到理论与实践相结合的目的。

第一步，第一次实习的时候老师先教我们怎么打开模拟实习界面，然后我们根据老师的提示设置了自己的账户名，然后更改了密码。

第二步，打开界面之后，老师对界面进行了介绍，如何进行下单操作即买卖证券，以及如何查看一些信息，如何在易盛行情里查看股票的行情，分时图以及日线等，但当时无法查看分时图。老师的一系列演示之后，我们就开始了初始资金为十万的模拟操作。

第三步，操作中，大概凭着印象中的K线图，看一下日线，然后进行选股投资，由于时间很短，所以对这种方法的效果感受不太明显，但还是能感觉到一点点效果。

第四步，最后一次实验，我们结束了了一切模拟操作，审视着自己的操作结果。

平常听别人炒股都会觉得很好玩，所以第一次上时间课时很兴奋，但是会听见很多同学一直在喊跌了、亏了，声音里透着沮丧，也会听见有人说赚了，显然很兴奋，不管怎么样这些都是我们大多数人的第一次感受。不过经过这次实习发现：现实中炒股，心态很重要。

刚开始我们只有兴奋劲，不知道买哪个、什么时候买？反正一切都是看着哪个顺眼买哪个，看见涨了一点点，就赶紧卖。几次之后，就试着用自己学到的一点点K线图，趋势线理论，依葫芦花藤的照做了，虽然时间短不能完全证明什么，但是自己还是有一些体会，感受的。要进行股票投资，我们还需要学习一些相关的知识，这样也就有了头绪，不会像刚开始那样无从下手。

7.证券投资实验 篇七

新闻媒体是我国证券市场市场化进程中不可或缺的一环,媒体的发展水平和证券市场的发达程度有密切的关系。媒体的监督越自由,则资本市场越发达(陈志武,2005)[1];我国监管部门也越来越重视新闻媒体在证券市场中的作用。国务院发展研究中心在《金融改革与金融安全》系列报告之六中提到应高度重视大众媒体在金融监督中的作用,认为新闻媒体“与金融市场共生共荣、相互影响,已经构成金融市场上不可或缺的重要成员”。

证券市场作为一个信息高度不对称的市场,新闻媒体的作用主要是通过解决上市公司和外部投资者之间、以及不同类型的投资者之间的信息不对称问题来达成的。媒体在这一过程中,起到了扩大受众面和吸引注意力的作用,也使得媒体报道通过配置投资者的注意力进而影响其行为成为可能。注意力之所以重要,是因为它是一种稀缺的认知资源。我国A股市场的几千支股票中,投资者有限的信息处理能力限制了其所关注的股票数量。而媒体报道所围绕的股票必然会为更多投资者所得知进而有可能获得投资者的关注,这也是媒体报道通过影响投资者注意进而影响投资行为的内在逻辑。许多学者对这一理论展开讨论(Barber和Odean,2008;Seasholes和Wu,2007)[2,3],但是相关研究存在两个障碍。首先是注意力效应如何分离。在复杂的证券市场上,投资行为和股票收益受到许多因素的共同影响,很难确定观察到的异常现象是由于注意力效应所导致的。第二点则是注意力的量化问题。注意力作为一个认知心理学概念,现有研究对注意力的处理都是简单地按一定规则划分为投资者“关注”和“不关注”的股票,缺乏有效的量化方法。本文采用实验室实验的方法,通过特定的实验设计,较好地解决了上述问题。而基于实验室实验的可控性,通过将实验中涉及的新闻设计为不含有任何关于企业价值变化的信息内容,保证了文中所观测到的结果是基于纯粹的注意力效应。本文做出以下贡献:首先通过创新的实验设计,定量的测量了媒体报道所引起的投资者注意力,证实了媒体报道的注意力配置作用;第二,将媒体报道引起的投资者关注与投资者后续的投资行为联系起来,对二者之间的关系进行了定量分析,证实了媒体报道通过投资者关注影响其投资行为的机制;第三,对投资者关注的影响因素做了简单的分析,为监管部门更好的利用新闻媒体创造健康的舆论环境提供了思路。

2 理论分析与相关文献

2.1 媒体报道与股票收益

媒体报道对股票市场的影响已经为许多学者所关注,典型的研究例如Chan(2003)[4],他用头条新闻来识别媒体报道,发现没有新闻的股票在接下来的一个月出现了反转,而有新闻的股票则表现出惯性效应。Fang和Peress(2009)[5]发现了媒体关注度高的股票的下月收益反而低于关注度低的股票,并将其命名为“媒体效应”(1)。不同学者对我国A股市场进行的研究也有类似发现,饶育蕾等(2010)和张雅慧等(2011)用不同方法对我国A股市场受到新闻报道的股票的检验都报告了显著的异常收益[6,7]。

在确认了媒体报道确实会影响股票价格的基础上,进一步的问题是媒体在其中究竟扮演着什么样的角色?多数研究认为媒体报道导致或者强化了股票的价格偏差。尽管媒体可以通过信息中介作用解决信息不对称问题(Bushee等,2010;Tetlock,2010)[8,9],并且作为外部治理机制有利于公司治理水平的提高(Dyck和Zingales,2004;李培功和沈益峰,2010)[10,11],但是其作为以盈利为目的的商业组织,本身就存在着特定的偏见或者局限,媒体偏见主要有竞争压力(Mullainathan和Shleifer,2005;Reuter和Zitzewitz,2006)[12,13]、政府控制(Djankov等,2003;Besey和Prat,2006)[14,15]和受众偏好(Hamilton和Zeckhauser,2004)[16]三个主要来源。更重要的是,媒体报道对股票价格的影响是通过投资者行为施加的,而投资者的有限理性使其更容易受到媒体报道的引导从而产生行为偏差。

2.2 媒体报道与投资者关注

媒体报道作为信息的载体,会引起投资者行为的变化是自然的结果。但是,正如权小锋和吴世农(2010)[17]所言,“重要的或只被投资者充分关注的信息才能有效地反映在股价中”。也就是说,投资者关注是投资者行为和股票价格反映的前提条件。进一步的研究发现,即使抛开新闻内容不谈,新闻报道所引起的注意力也影响着资产价格(Meschke和Kim,2010)[18]。由于投资者的注意力是有限的,其交易行为很大程度上受到抓住其注意力的新闻的影响,媒体的注意力配置功能就显得尤为重要。

注意力效应的最好例证莫过于Huberman和Regev(2001)[19]就一家在纳斯达克上市的小型制药公司EntreMed所做的案例研究。《纽约时报》的封面故事和5个月前《自然》杂志的报道对该公司股价的影响大相径庭,投资者注意力对股票价格的影响由此可见一斑。另一些学者研究了吸引投资者注意力的特定新闻事件对金融市场的影响。Meschke和Kim(2010)[18]研究了CNBC对CEO的访问事件,发现访问播出后受访CEO公司的股票出现了1.65%的正超额收益和异常的高交易量。Malmendier和Tate(2009)[20]则从公司内部的角度发现CEO获得知名媒体的奖项(如“年度CEO”)之后公司的股票出现显著的负的超额收益。这些案例的共同点在于,他们都没有提供任何关于公司基本面的新信息(无论是技术创新、财务信息,还是公司治理结构的调整),而仅仅是通过增加公共曝光引起了投资者的注意。也就是说,媒体报道所产生的注意力本身引起了投资者行为的变化,而与新闻内容无关(Barber和Odean,2008;Tetlock,2011)[2,21],同时也使得投资者关注的定量测量成为相关研究的障碍。现有研究大多通过前述定义媒体关注事件的方法来研究媒体报道与投资者关注效应(例如张雅慧等,2011),从而回避了注意力的测量问题。在为数不多的直面注意力测量问题的研究中,基于网络搜索技术的发展,研究者开始利用搜索引擎提供的数据服务来追踪投资者对股票的主动搜索情况,以此作为注意力的指标(例如贾春新等,2010)[22]。这种方法虽然可以大致测量出投资者投注的主观注意力,但是会引起另一个问题,即投资者势必会受到搜索到的新闻的影响,从而引起注意力效应和新闻信息含量无法分离的问题。而实验室实验则可以很好的解决这一困境,因为实验条件的可控性,可以人为的设置新闻内容,使其不包含关于企业价值变化的内容,从而较好地解决这两个问题。

2.3 基于注意力的实验研究

投资者注意力的概念源于认知心理学。Kahneman(1973)[23]指出,注意力是一种稀缺的认知资源。在此基础上,Merton(1987)[24]将注意力引入到证券市场分析中,并提出了“投资者认知假设”,即由于市场信息不完全,投资者不可能知道所有的股票。Shiller(1999)[25]在总结基于行为的市场无效率时把注意力放在一个极为重要的地位,他认为投资者对投资类别的判断来自公众注意和不注意的交替变换,甚至金融市场的崩溃也是一种注意力效应。

基于前文对于证券市场上针对投资者注意力的研究障碍的分析,使得实验室实验成为相关研究的重要可行手段。但是,现有的针对注意力的实验研究大多来自认知心理学领域,通过核磁共振等脑科学手段从人的视觉注意以及短期记忆对注意力的影响等角度对注意的特征和影响因素进行研究(LaBerge等,2000;Makovski和Jiang,2007)[26,27],将注意力引入经济学领域的实验研究十分罕见。一个可以参考的研究来自Gabaix等(2006)(2),他们借助Mouselab软件来研究有成本的信息获取(information acquisition)或者说“搜索(search)”问题[28]。在处理能力有限的条件下,人们无法完全地分析一个复杂问题(例如股票选择)的所有方面。因此他们设定了一个类似于商品选择的实验环境,假设决策时间是稀缺资源,他们用Mouselab连续地测量注意力分配过程,发现注意力分配的决定要素在于信息的边际价值。这一实验带来的最大启示在于注意力的定量测量对经济学问题的解释,也是本文实验设计的重要参考。

在经济学实验中,实验对象的选择一直是影响实验外部效度的关键问题,并因此受到质疑。质疑者认为招募学生作为实验对象远不如选择现实经济中有相关经验的专业人士合理。但是后来的一些研究表明学生在参与实验方面有更多的优势。Smith等(1988)[29]同时采用了学生和商界人士作为被试,结果发现他们的行为没有太大差异,都表现出价格的泡沫和崩溃现象。DeLong等(1991)[30]通过实验比较了商界专业人士与学生在市场中的行为,发现他们的平均交易价格、收益和市场效率都大致相同,但是商界人士的交易价格和方差更大。因此高年级本科生和低年级硕士生被认为是最合适的经济管理实验参与主体,因为他们一方面具有相关的理论背景,可以更好地理解实验的规则;另一方面又不具有很强的思维定势,可以更好地遵守实验规则而非职业惯性(Fehr,2004)[31]。

3 实验设计与过程控制

3.1 实验设计

本实验共分为新闻阅读及资金分配和股票交易两个部分。与以往的大多数研究不同的是,本实验假设市场上共存在A、B、C、D、E 5支股票,5支股票顺序交易,每支股票有4个交易轮。具体的实验规则如下。

(1)新闻阅读与交易资金分配

在股票交易部分开始之前,给出关于5支股票的10条虚拟的随机新闻供投资者阅读。这10条新闻中有2条是虚拟的“前期”交易状况的总结,告知投资者“上轮”交易中涨幅最高和成交量最大的股票分别是哪支(1)。剩下的8条新闻不反应任何有关股票价值变化的、市场未知的新信息以保证新闻内容不会影响投资者的交易行为,从而保证了注意力效应的纯粹性。令剩下的8条新闻分别来自四大证券报、专业财经网站和网络开源信息3个来源。为了保证媒体报道引起的注意力和上轮交易总结引起的注意力的可区分性,令媒体报道的3支股票和“上轮”涨幅最高、成交量最大的2支股票不重叠,也即后者是没有新闻报道的。

由于技术的限制,将每条新闻设置为占一个屏幕,投资者阅读结束后点屏幕右下角的“继续”按钮继续阅读下一条新闻,并且不可返回重新阅读已经阅读过的新闻。参考Gabaix等(2006)[28]的做法,将投资者在每条新闻页面停留的时间作为投资者注意力的度量。为了保证相同阅读能力下每条新闻的基础阅读时间相等,我们设置8条随机新闻具有基本相等的字符数,并且以新闻来源开头,具体形式和内容略。

在新闻阅读结束后,投资者进入资金分配环节。每位投资者拥有600单位的流动资金作为初始禀赋,他们被要求将600单位的资金在5支股票间进行分配,在随后的股票交易轮中他们为每支股票分配的资金将作为初始交易资金。资金分配的基本单元为60单位,下限为0,上限360单位,也即每支股票可以被分配0、60、120、180、240、300或360单位的初始交易资金。初始交易资金为0意味着投资者在本支股票的交易环节开始时手头没有流动资金买入股票,上限为360则是为了保证投资者不会将资金全部集中某一支股票上以期控制市场,并且保证其它股票有足够的流动性。这种做法有可能会牺牲一部分高关注股票和低关注股票间初始交易资金的差值,但不会影响本文的结论。

(2)股票市场交易

本实验的股票交易部分采用标准的证券市场实验规则,每个股票市场有6位同质的投资者,不存在私有信息;交易共进行20轮,每轮持续时间为120秒;交易采用连续的双向拍卖机制,每次出价只能买入或卖出1单位股票,在交易时间内可以进行多次的买卖操作。

由于市场上共存在5支股票,每支股票开始交易时的初始禀赋为10单位资产和一定的初始交易资金。初始交易资金在资金分配环节由投资者自己决定,5支股票的初始交易资金合计600单位。单支股票交易结束后进行结算所获得的资金无法投入下一支交易股票使用。

每支股票单独进行结算,某支股票的所有交易轮结束后投资者仍然持有的股票将按统一的结算价格进行回购。股票的结算价格是一个服从均值为10、方差为2.4的正态分布的随机变量,即结算价格有大约99.73%的概率处在[6.0,14.0]的范围内。

投资者的收益构成为初始禀赋、资本利得和股票结算价值。每支股票的结算价值的分布是一致的,并且是市场上的共同知识,市场上不存在私有信息。这就意味着,5支股票间的任何差别都将是由投资者的信念和行为造成的。

具体的拍卖过程由联网的计算机程序实现,投资者只需根据交易规则向计算机输入出价(或要价)指令,输入一次指令代表买入(或卖出)一个单位的资产。参与者所有的申卖价格按从高到低的顺序显示,所有的申买价格按从低到高的顺序显示,一旦交易实现,则该项申卖或申买报价就会自动从其中删除。实验中禁止买空卖空,禁止向自己买卖股票,并且不设涨跌停板。

3.2 实验过程

本实验采用瑞士苏黎世大学Fischbacher(2007)[32]开发的z-Tree 3.3.6软件包开发程序进行,实验的所有参与者皆来自管理学院全日制的四年级本科生和一年级的硕士研究生。为了保证参与对实验规则和操作程序具备充分的了解,实验之前参与者认真阅读了实验指导书,并且针对股票交易环节进行了2轮预实验以熟悉操作界面和操作规则。

实验参与者的激励采取现金支付与课程考核成绩相结合的激励方式。现金支付是经济学实验常用的激励方式;而根据以往的研究,与课程成绩相挂钩可以对不同价值取向的参与者起到讥励作用,补充了现金激励的不足(Selten等,1997)[33]。本实验的现金支付不包括出场费,仅以实验参与者在实验中的总收益按比例兑换,兑换比例为500单位=13RMB。实验的最高收益为24元人民币,最低收益为1.43元人民币,平均激励强度为12.5元。

4 结果分析

4.1 媒体报道的注意力配置作用检验

10条随机新闻分别来自四大证券报、专业财经网站和网络开源信息三个来源,并针对不同的股票进行报道,其分布如表1所示。为了更清晰地检验媒体报道的注意力配置作用,令各股票的新闻来源和数目各不相同。设置关于股票E的新闻5条,使股票E成为新闻数目最多的股票;设置关于股票B的新闻3条,新闻数目居中;股票D作为基准组,未设置关于股票D的新闻。并根据Barber和Odean(2008)[2]的研究,设置关于股票A和股票C的新闻各1条,分别报道了“上期”的极端成交量和极端收益。

表2汇报了实验对象对不同来源新闻的阅读时间的描述性统计。统计结果显示,投资者对来自四大证券报的新闻的平均阅读时间为2.889秒,对来自专业财经网站的新闻的平均阅读时间为3.273秒,而对网络开源信息提供的新闻的阅读时间则高达4.313秒。从一般意义上来看,四大证券报的报道权威性高于专业财经网站,而网络开源信息相对最低(谭松涛等,2010)[34]。实验对象对不同来源新闻所投注的注意力却反映出相反的排序。而前期交易情况总结作为投资者注意力的基准度量,并不属于随机新闻,并且其新闻平均长度显著的低于其它8条新闻,因此并不以阅读时间长短来衡量注意力高低。

为进一步检验投资者对不同来源的新闻投注的注意力是否有差异,对阅读时间按新闻来源进行单因素方差分析和多重比较,结果如表3所示。由于方差齐次性检验显示Bartlett的卡方值为显著的24.288(p值为0.000),即样本数据存在方差不齐,使得F检验的结果并不精确。因此作者又进行了Kruskal-Wallis非参数检验,χ2为31.144(p值为0.000),和F检验的结果是一致的,说明投资者对不同来源的新闻所投注的注意力有显著的差别。表1的Panel B和Panel C分别汇报了用Scheffe方法和Tamhane’s T2方法进行多重比较的结果,两种方法得到的结果同样是一致的。由于前期交易情况总结新闻的长度和其它8条随机新闻的长度有较大差异,并且也非本文研究的重点,因此此处只关心前三个来源的新闻的均值是否有显著差异。结果显示,投资者对来自四大证券报和专业财经网站新闻所投注的注意力并无显著差别。有趣的是,其对网络开源信息的关注度却显著的高于前两个更为权威和正规的新闻来源,来自网络开源信息的2条新闻分别以近期大盘趋势和操作方法为内容,虽然并不包含任何实质性的信息内容,但是仍然抓住了投资者最关心的话题,因此获得了更高的关注。这证实了由于新闻的“趣味性”不同,所吸引到的投资者关注也会有所差异(Hamilton和Zeckhauser,2004)[16]。因此,尽管从统计结果来看新闻来源不同引起的投资者注意力的差异是显著的,但是从理论和实际情况来看投资者关注程度与新闻来源的关系并不大,更主要的是由新闻内容决定的。

注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。

4.2 基于注意力的交易资金分配

表4汇报了投资者对交易资金进行分配的结果。和表3类似,由于样本存在方差不齐问题,因此同时进行了参数和非参数的方差分析,结果见表4的Panel A;并且同时用Scheffe和Tamhane’s T2进行了多重比较,篇幅所限仅汇报了Scheffe法的结果,见Panel B。参数检验和非参数检验的结果是一致的,显示投资者对5支股票的交易资金分配存在显著差别,F统计量和χ2值分别达到了15.80和60.605。具体而言,有5条新闻的股票E被分配到的交易资金最多,均值达到了147.5;其次是“上期涨幅最高”的股票C,平均交易资金为125.83;没有任何吸引投资者注意力事件的股票D被分配到的交易资金最少,均值仅为85;而有3条新闻的股票B的交易资金仅略高于股票D,为95.83;“上期交易量最大”的股票A被分配到的交易资金分配居中,均值为120。

初始交易资金分配的结果和媒体报道的数量是一致的,投资者越关注的股票被分配到的初始交易资金则越多。那么这种资金分配的显著不均是否是由投资者关注程度不同引起的?本文进一步进行了回归分析来检验二者之间的关系。

回归模型的因变量为各支股票的初始交易资金StartMoney,自变量为投资者的新闻阅读时间Time.设3个股票虚拟变量分别代表股票E、股票B和股票A或股票C,当3个虚拟变量均为0时代表股票D.虚拟变量的实际意义在于标注了股票的投资者关注程度,根据前一部分的检验,股票E、B和D由于新闻数量分别为5条、3条和0条,也即高、低、无媒体覆盖而获得了相应的投资者关注,而股票A和股票C作为理论上的参照,其投资者关注程度并不是本文的研究重点,因此合并进行处理,得到计量模型如下:

注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。

表5汇报了回归分析的结果。回归分析得到了和方差分析类似的结果,进一步证实了新闻通过投资者注意力进而影响其交易资金的配置的机制。新闻阅读时间本身对资金分配的影响并不显著,而是通过新闻数目来影响投资者行为的,这和理论预期是一致的。影响投资者行为的主要因素是新闻数目的高低。新闻条数多的股票E和股票A/C和交易资金分配数目显著正相关,而关注度低的股票B则和资金分配的关系不显著。

注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。

4.3 基于注意力的交易行为分析

投资者行为的另一个方面是其交易行为,本文通过成交量来考察投资者关注程度是否影响其交易行为。成交量定义为个人投资者对每支股票每轮的买入和卖出股票之和,反映了股票的流动性。表6汇报了对5支股票的成交量进行单因素方差分析的结果,同表5一样同时进行参数检验和非参数检验,由于两者结果相同因此仅汇报了参数检验。结果显示,未受到新闻报道的股票D的成交量显著低于投资者关注度高的股票C和股票E.股票C每位投资者每轮的平均成交量为4.152单位,股票E每位投资者每轮的平均成交量为4.097个单位,而股票D每位投资者的每轮成交量均值仅为3.319个单位,比股票C和股票E分别低0.833(p值为0.037)和0.778(p值为0.064)个单位,也就是说,投资者关注低的股票比关注高的股票的流动性低20%左右。结合前两部分的分析,证实媒体报道是一种注意力配置机制,并且通过影响投资者注意力直接对投资者的财富分配和投资者行为产生显著的影响。

注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。

5 结论

本文通过实验室研究,对媒体报道产生的注意力进行了定量测量,并且通过进一步分析证实了媒体报道通过配置投资者注意力影响其投资行为的机制,具体结论如下:

(1)媒体报道的数量直接影响投资者对被报道股票的关注程度,媒体报道数量越多的股票所受到的关注程度越高。而另一方面,针对不同新闻来源的分析显示投资者对来自四大证券报和专业财经网站的新闻的关注程度并无差别,但是对网络开源信息的关注度显著的高于前二者。

(2)媒体报道通过影响投资者关注进而影响投资者对交易资金的分配。投资者对其更为关注的股票投入的资金显著高于关注度低的股票,并且投资者关注程度与资金的分配显著正相关。

(3)媒体报道通过影响投资者关注进而影响投资者交易行为。未受到新闻报道的股票的成交量显著低于受到新闻报道的股票;但是在受到报道的股票中,投资者关注程度不同的股票并未观察到显著的成交量的差别。

实验室环境可以较好地控制混杂因素的干扰,本文通过控制新闻内容保证了新闻中不包含影响股票价值的新信息,使我们可以确定本文的研究结论是基于投资者关注的,而不用考虑投资者行为对信息内容的反应。从这个意义上,本文突破了以往研究对投资者关注的模糊处理,证实了媒体报道通过影响投资者关注程度进而影响其投资行为的传导途径,深化了媒体报道影响股票市场的现有研究。值得注意的是,本文得到的关于新闻来源的结论的推广需审慎,文中的结论并不能说明投资者关注程度和新闻来源的权威性是负相关的,而更适于解读为新闻的内容和表现形式对投资者的关注程度存在影响,这和以往的研究是一致的。

从实践意义来看,本文为监管部门更好的利用媒体进行投资者教育、树立健康的舆论环境提供了思路。公共媒体、特别是财经媒体的发展对我国股票市场市场化改革的深化具有不可取代的推动作用,监管部门也已逐渐将公共媒体引入到监督环节中来,而媒体部门则需要进一步提升自身的影响力,从而扭转我国股市投机大于投资和“政策市”“消息市”的现象。

8.房产、黄金与证券投资 篇八

房产投资的背后是不动产偏好，不动产偏好是人们在农业社会长期形成的投资理念，源头可以追溯到两千多年前的重农抑商，其代表人物之一韩非子把土地和农业视为财富的唯一来源，甚至把工商列为五蠹（dù，本义指蛀虫）之一；后来的太史公司马迁依然重农业轻工商，把土地列为守财之本，称农业为本，以工商为末。

和土地房产投资相对应的是另一种传统智慧，如古人云：“盛世古董，乱世黄金。”黄金投资的背后是贵金属偏好和流动性偏好，简而言之，就是因为黄金的物理属性和稀缺性，在乱世之中便于携带，易于变现。古今中外，黄金的投资品属性长盛不衰，任何阶段性的下跌都是长期性的投资机会。比如不久前金价暴跌，华尔街创造了“DAMA”一词，特指中国“大妈”逆势抢购现货黄金的投资行为。

不动产偏好和流动性偏好是早期投资人的财富本能，而投资真正成为产业却开始于华尔街，因为广义的华尔街就是一条投资理财的产业链，涵盖股权投资、股票投资和形形色色的理财产品投资。从上世纪70年代以来，证券化的投资逐渐上升为投资市场的主流。衡量一国经济发展水平的量化标准有很多，其中最重要的是两个，其一是人均国民生产总值；其二是一国的证券化率，即证券市场总市值与国民生产总值的比率。和不动产与黄金的投资偏好相比，证券投资的背后是流动性偏好和收益率偏好。显而易见，证券投资具有更高的流动性，当人们以货币的流动性为标准衡量投资品的流动性之时，货币第一，存款第二，债券第三，股票第四，黄金第五……相比之下，房产投资的流动性很低。由此可以提出一个趋势性的判断：伴随着投资产业化的发展，社会的投资偏好将会从不动产偏好转为流动性偏好。而在流动性偏好较高的投资品类中，证券投资的比重将逐渐提高，直至超过房产与黄金投资。经济发展水平越低的国家，房产与黄金的投资偏好就越高。反之，经济发展水平越高的国家，证券市场的投资偏好就越高。

在中国，由于房价和地价的上涨，房产投资的“门槛”越来越高。开发商的项目以“亿”为起点，如今不带“亿”的项目几乎都不叫生意了。相比之下，中国股市的投资人还停留在10年前的水平，千万级的账户就是超级大户了。今年7月的最新统计表明，A股市场的自然人账户中，持股市值在1亿元以上的只有1231户，比6月增加了89户；持股市值在1000万到1亿元之间的账户也只有17543户，比6月增加了1236户，主要受益于创业板“牛市”带来的财富效应。

我从去年秋季开始唱多，半年后转为看空，但从长期而言，我依然保持乐观，坚信在未来的十几年间，证券投资将逐渐取代房产投资上升为主要投资市场，理论依据之一就是投资人的不动产偏好将逐渐弱化，流动性偏好将逐步增强。在经济城市化的进程中，货币化和证券化将逐级上升，而证券化率的提升来自于投资的产业化，背后就是投资人群体的流动性偏好。若把城市化率达到60%以上的国家视为一个整体，国民生产总值与证券市场总市值的比率约为1：1，由此计算，今日中国的证券市场亟待扩张。目前50多万亿元的国民生产总值对应于21万多亿元的股票市场总值，证券化率仅为1：0.4，远低于市场经济国家的平均水平。

如果未来中国的国民生产总值翻一番达到100多万亿元，证券化率达到1：1，股市总值将有5倍的市值上升空间。当然，市值上升有两种表现方式，其一是指数上升，投资人欢欣鼓舞；其二是市值上升而指数不涨（甚至反跌），投资人伤心绝望，融资人心花怒放。中国已经历了长达12年之久的市值上涨而指数不涨，“把投资人当傻瓜的时代”应该结束了。

9.证券投资分析实验课教4 篇九

（四）股票投资技术分析

（二）【实训目的】

技术分析主要是利用统计学、数学的方法去发现过去股票价格形态重现的时机。因此，它主要是用于分析股票市场的短期波动，帮助投资者选择投资的最佳时机。通过本实验目的帮助学生学习技术分析指标，分析证券行情和未来的走势。

【实训条件】

1、个人计算机一台，预装Windows98操作系统和浏览器

2、计算机通过局域网形式接入互联网

【知识准备】

本实验需要的理论知识：MACD、KDJ、MABOLL等指标的理论知识

【内容与步骤】

内容： 结合金典软件学习运用MACD、KDJ、RSI 等技术指标进行股票投资的方法。步骤：

以苏宁电器为例进行技术指标讲解：

（1）MACD金叉、死叉分析、运用DIF与DEA的关系进行操作的实战讲解

（2）KDJ 买入与卖出信号的运用

（3）RSIRSI大于80与RSI小于20的实战运用分析

（4）其他技术指标，教师主要以引导学生参照上面三种主要指标的实验方法，自

主实验。

教师讲解应该结合大盘与个股的成交量进行分析，市场不是绝对的，指标也不一

定每次都是正确的。

第二课时要求学生根据上节课的内容另选一只股票进行技术指标分析，并对分析

结果作出记录，要求学生根据记录在课后写出分析文章——实验报告。教师进行个别指导，解答学生在学习中疑问，帮助学生提高对技术分析的认识。

实验效果考核方法：

(1)列出某一股票，运用MACD指标分析，25分。

(2)同(1)股票，运用MA指标分析，20分。

(3)同(1)股票，运用KDJ指标分析，25分。

（4）同(1)股票，运用WMS、BIAS、BOLL等指标分析，20分。

10.证券投资实验 篇十

实验（实习）报告

实验（实习）名称

宏观基本分析

实验（实习）日期

2012.12.9

得分

指导教师 刘晓波

系 会计系

专业 财务管理

年级 大三

班次 财管（1）班 姓名

张晶晶

学号

20102339047

[实验目的]

学习利用网上的相应资讯和股票行情软件，对股票市场的长期走势进行宏观分析。

[实验内容]

（一）利用网上的相应资讯和股票行情软件

（二）对股票市场的长期走势进行宏观分析 [实验原理、方法和手段] 软件使用 [实验条件] 计算机，互联网，证券行情分析软件。[实验步骤]

（一）打开网页搜索相应咨询资料或研究报告； 股市历史走势分析

一、历年股市走势

图一

图二

图三

图四

图五

图六

二、历年股市走势小结

1、从1999年到2008年，单边上扬的有3年，分别为2000年、2006年、2007年

2、从1999年到2008年，单边下跌的有2年，分别为2004年、2008年

3、从1999年到2008年，振荡市有年，分别为： 1）先涨后振荡1年：1999年（6月29日高点）

2）全年振荡4年：2002年（7月8日全年高点）、2003 年（4月15日全年高点）、2005年（3月8日全年高点）

3）先振荡后下跌1年：2001年（6月13日高点）5）先跌后涨1年：

在振荡市中3月出现年中高点1次（2005年），4月出现年中高点2次（2003

年、2004年），6月出现年中高点2次（1999年、2001年）、7月出现年中高点1次（2002年），即振荡市中绝大多数时间在上半年见顶，尤以5、6月份居多。

在振荡市中，5月出现年中低点1次（1999年），7月出现年中低点1次（2005年），9月出现年中低点1次（2004年），10月出现年中低点1次（2001年），11月出现年中低点1次（2003年），12月出现年中低点1次（2002年），即振荡

市中绝大多数时间在下半年见底，但见底时间较为分散。

三、1999—2001VS2009—2011 1）背景分析

1999—2001：亚洲金融危机之前，我国经济增长率从1993年的13.5%回落到1997年8.8%的水平，平均每年下降约1个百分点。1997年7月亚洲金融危机爆发，一直持续到1998年年底，中国经济在此次危机中曾被评价为在亚洲表现最好、受影响最小。但到1998年一季度，外贸的增长幅度明显放缓，并于5月一度出现负增长，虽以后又止跌回升，但当年三季度末出口再次大幅度下滑。1998年上半年经济增长率仅为7%，与全年8%的增长目标形成明显差距。同时物价水平持续负增长，出现了通货紧缩的迹象。

2009—2011：2003年以来新一轮高增长期，在2007年达到了11.9％的ＧＤＰ增长顶峰。经济偏快增长带来一系列影响经济社会可持续发展的重大问题，使得2008年年初的中国经济增长面临着由偏快转为过热的危险。但是，随着国际大宗商品价格剧烈变化，全球金融危机持续恶化，与全球经济紧密关联的中国经济遭遇了外部环境“过山车”般的巨大波动。同时，年初的雨雪冰冻灾害和“5.12”汶川大地震，也让持续了五年两位数高增长的世界最大新兴市场感受到了意料之外的压力。2008年4季度GDP骤降到6.8%，外贸出口大幅下降，就业困难„„一系列问题让中国经济面临着近10年以来最大的挑战。

2）经济走势 GDP增长率走势图

1999—2001：扩张性的财政政策，让中国经济在 2000 年出现止跌企稳，结束了 1993年以来连续下跌的态势，但其真正走出疲软为2003年。2003年至2007年，中国经济持续走好，年平均增长率超过10%。

2009—2011：从此轮美国次贷危机而引发的全球性经济衰退来看，即使今年我国经济顺利地从“前低”转入“后高”，也并不意味着会马上重新进入一个高涨阶段。

上世纪90年代初期以来，经济高涨期和低迷期每次来临，都会延续5年左右(如1992—1997 年高涨，1998—2003 年低迷，2003—2008 年高涨，现又入低迷)；而从我国改革开放以来与美国等主要贸易伙伴国的互动关系看，上世纪80年代后期以来中美经济走势的曲线高度一致，阶段转换上，中国比美国滞后半年至一年。而这一轮美国经济的低迷可能延续3年以上。

结合上述这两个“经验”做粗线条的预计，我国这一轮相对低迷阶段的时间跨度大概也延续3年以上，而我国宏观扩张政策从启动到淡出，则要准备历经前后5年的时间。

4）股市走势

1999—2001：1999年的5.19行情，短短的30个交易日，沪深股市分别上涨67%和91%！

但下半年，大盘震荡向下调整。2000 年宏观经济初现好转迹象，大盘再现“上半年冲高、下半年震荡”的走势。2001年，随着宏观经济二次探底，大盘也出现震荡向下的走势。

2009—2011： 历史不会简单重复，但从历史中我们可以吸取许多有益的经验和教训。

（二）打开资本市场行情分析软件； 目前大盘走势：

2012/12/5日，在经过一轮惨烈的杀跌之后，大盘强势反弹，当日上涨2.87%，一举收复2000点。在当天，主力资金流入将近80亿元，成交量大幅会升至800多亿元，将近翻了一倍；当天各个主流板块（建筑、地产、券商、银行等）大幅上扬，市场热点不断爆发，市场人气瞬间得到激发！历史总是惊人的相似，依据经验可以得出，大盘在低位暴涨并且伴随主力资金大幅流入，成交量大幅攀升，并且主流板块热点不断涌现这样子的情形，往往能支撑一波行情的到来！而最近这几天大盘的表现，已经验证了这个规律！

在这类行情之下，最重要的莫过于选股，如果股票没有选好，就算满仓杀入，也不一定能最大限度的吃到这波行情！选不到好股票的后果是，热点个股轮番上涨，而手中个股却徘徊不前！

分时突破功能，在个股的分时走势上会发出“突破”或是“积蓄”信号，一旦发出这两个信号，说明个股的后市拉升概率很大，成功率达到75%左右！如何结合大盘BBD数据，在大盘BBD流入的时候买入，那成功率更高！

在2012/12/7日礼拜五的行情中，很多个股发出“突破”或是“积蓄”信号，在这些个股中，其中有超过25%的个股封于涨停，另外超过50%的股票涨幅都在5%以上，下跌的个股寥寥无几！

（三）根据教师要求，写出相应宏观分析报告 我国股票市场发展与GDP增长的定性分析

股票市场作为国民经济的要素市场之一,对宏观经济在微观、宏观方面都体现了一定的作用微观方面,股票市场对国民经济的作用主要是通过企业来实现的股票市场为企业提供了优良的直接融资环境;企业通过建立股份制,进入股票市 6

场,客观上导入了高效的经营约束和监督机制,有利于企业的规范持久的发展宏观方面,通过股票发行的一级市场,可以实施宏观产业政策的导向作用,使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资,得以优先发展,从而有助于宏观经济的健康发展股票市场的兴衰通常来讲反映国民经济发展的好坏与快慢,经济发展决定股票市场发展,股票市场变化反映了宏观经济的变动即经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化是形成股票市场牛熊市周期性转换的最基本原因但是,尽管宏观经济发展对股票市场的决定作用是内在的和根本的,这并不代表两个周期是在实际运行中,股票市场周期反映经济周期有着独特的特点,从而造成了股票市场周期与经济周期不同步,甚至背离的现象结合我国的实情。在2001年分别达到了各自的新高而我国GDP的变动在2001年触底时,股票市场不仅没有按常规上涨,反而由高点跌至低点2001年以后我国GDP基本处于平稳上升趋势,而与其相反,沪深两市股指增长率呈下降趋势,且在2003年跌入新低由以上分析可知,从总体来看,我国股票市场发展与GDP增长之间呈负向关系。

我国股票市场发展与GDP增长的定量分析(一)指标构造

第一,反映股票市场发展状况的指标股票市场规模指标:资本化率(CAP)等于上海证券交易所和深圳证券交易所每季平均股票市价总值与季度名义GDP的比率;流动性指标:交易率指标(VAL)等于上海证券交易所和深圳证券交易所每季股票总成交金额与季度名义GDP的比值;换手率指标(TURN)等于某季度的股票总成交金额除以该季度的股票市场平均流通市值第二,反映GDP增长的指标GDP季度环比增长指数(GY)第三,反映银行系统发展状况的指标金融深化指标(DEP)等于M2平均值与当季名义GDP的比率。

各季度M2及各季度的名义GDP数据来自《中国经济景气月报》(2000-2004),各季度平均股票市价总值、各季度股票总成交金额及各季度平均流通市值数据均来自中国证券监督管理委员会运用SPSS统计软件对我国股票市场发展指标和GDP增长指标之间的相关性进行检验,且检验中显著性水平平均为5%。

(二)我国股票市场发展与GDP增长存在的相关性

从表1来看,股票市场发展变量资本化率CAP与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.351由此可得出,资本化率CAP与GDP季度环比增长指数GY在没有考虑滞后性的情况下,呈较弱的负相关关系交易率VAL与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.218;换手率TURN与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.05交易率VAL、换手率TURN与GDP季度环比增长指数GY在没有考虑滞后性的情况下,呈不相关。

完全同步的作为一个相对独立的市场,股票市场的波动也存在自身的特有规律。

股票市场发展的滞后变量资本化率CAP(-4)、交易率VAL(-4)和换手率TURN(-4)与GDP季度环比增长指数GY的相关系数分别为-0.281、-0.139、-0.004,这表明这些滞后变量与GDP季度环比增长指数GY之间没有相关关系以上说明我国股票市场发展与GDP增长之间存在着较弱的负向关系。

11.如何防范个人境外证券投资风险 篇十一

开放个人境外证券投资的风险

从资本项目开放的角度看，尽管QFII（合格境外机构投资者）和QDII（合格境内机构投资者）已经平稳启动，但开放境内投资者境外证券直接投资，对境内金融市场及香港金融市场等方面将产生巨大影响。从管理角度看，更需重视政策放开过程中的各种风险的预测和控制。

影响国内宏观经济风险。一是可能对我国宏观经济带来冲击。2013年以来，国际证券市场的收益状况要优于国内证券市场，美国市场不断创出新高，日本市场上涨超过20%，欧洲市场虽然经历了塞浦路斯危机，但回报率依然接近6%。而我国证券市场表现平淡，且长期以来我国对境内个人证券投资基本限制，一旦渠道畅通，可能形成部分个人长期积聚需求的集中释放，资本的大量外流，可能会引致外汇收支出现逆差，势必对我国的宏观经济带来一定的冲击。二是增加我国调控人民币汇率难度。由于境内个人对外投资，一定规模的境内个人资本积累于国外，但当国内汇率存在较为明显波动趋势时，由于资本的趋利性，这些资本就会顺势而动，增加我国调控人民币汇率的难度。三是在一定程度上给我国实体经济带来影响。我国的实体经济中，相当部分源于个人出资，实体经济的发展在一定程度上得益于个人资本的持续支持。但当境外直接投资政策开放后，将引起境内个人资本分流，从而减弱对国内实体经济的投资支持力度，从而削弱国内实体经济的发展。四是一定程度上影响国内金融市场。境内个人为获取投资收益，将一定资金用于炒股，购买国库券，购买银行理财产品，购买保险等投资项目，当个人境外证券投资放开后，面对境外更好的投资机会，一部分个人资金会从境内转向境外，从而降低了国内资本市场融资能力。

加大违规资金流动风险。一是加大境外投机资金流入的动力。个人境外投资股票市场的放宽在畅通境内合规资金外流渠道的同时，也提供了投机资金的回流途径，可能成为更大规模资金流入的动力。二是提供非法资金“洗白”的机会。境外证券市场风险和交易规则与内地有很大不同，加上人民币升值状况，谨慎型的投资者未必会积极参与，倒是出于非法目的的资金，比如洗钱资金，会不顾及成本积极参与，非法“洗钱”资金获得了十分宽松的“洗白”机会。三是部分境内企业可能利用企业和个人外汇政策范围的差异，利用境内个人对外直接投资达到其超范围投资的目的。如境内个人可对外期货期权投资，而对于企业一般境内金融企業或大型的企业没有这种投资资格，这种情况下，为规避政策限制，境内企业就会借道境内个人投资境外期货期权市场获利。

加大投资者投资风险与汇率风险。一是境内个人投资者到境外进行证券投资，由于其信息、能力、知识等方面的不足，必然面临一定的风险。二是投资本金和外币投资收益的汇率风险，规避汇率风险的主要途径是通过远期、掉期、外汇期货、期权等衍生工具锁定远期汇率，而国内个人投资者参与外汇市场受限，汇率风险则完全由个人投资者承担。

政策应落实与跟进

目前我们正处在个人境外证券投资的第一步骤时期，即将推出的QDII2将进入第二步骤。QDII2是在人民币资本项下不可兑换条件下，有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。面对高度市场化的境外证券市场，在政策开放的过程中，若没有相对完善和健全的市场规则和监管机制，相应的风险很难得到有效地控制。个人境外证券投资的开放在技术和系统上其实比较简单，重点是有关政策的落地和跟进，同时也需要相关配套制度安排。

制定境内个人境外证券投资的法律法规。制定《合格境内个人投资者境外证券市场管理办法》及实施细则，明确监管者、投资者以及外汇指定银行三者的权利与义务，规定适应境内个人直接投资境外资本市场的投资规模（初始投资规模及最高投资规模）、调高合格境内个人投资者个人结售汇年度总额。

建立完善的境内个人境外证券投资管理体系。一是外汇管理部门方面：根据拟出台的《合格境内个人投资者境外证券市场管理办法》及实施细则，规范个人境外直接投资核准登记管理，负责投资者主体资格审查、项目审查及投资额度审查。建立个人境外直接投资年检制度，通过年检，了解个人投资者真实的资本市场交易情况，加强对个人投资者的动态管理。确保外汇资金封闭运行，投资者证券投资跨境资金只能在外汇局指定的银行之间收付，不得向第三方划转和在境外存取，防范境内外其他外汇资金混入证券投资资金跨境流动，加强非现场数据的监督和分析。二是外汇指定银行方面：投资者境外直接投资必须开立专用账户，其外汇资金收支均应通过个人资本专用账户办理。银行办理相关业务时，必须坚持真实交易背景的原则，即个人证券投资外汇账户资金应真实用于境外证券投资。证券交易资金交割清算，必须以实际买卖证券的交易清单为依据。必须坚持现金现券交易的原则。即境内个人直接投资境外证券，必须以在资金账户存有的足额外汇或在证券账户存有的足额证券为前提，严格杜绝融资融券和买空卖空。

加强投资主体的管理和投资者风险意识宣传。一是设置个人境外直接投资者主体资格条件，作为个人境外直接投资核准登记的审查内容之一进行管理。投资主体必须同时具备以下条件：1、持有中华人民共和国居民身份证件；2、具有完全民事行为能力；3、18周岁以上；4、必须拥有5年以下股票市场操作经验；5、个人投资者与境外证券交易所签订风险投资书。二是加强投资者风险意识宣传工作，充分向投资者揭示投资风险，使投资者形成风险自担的意识。同时应建立健全内部风险控制制度，采取有效措施防范和控制风险，保障投资者的合法权益。

12.证券投资基金的投资价值分析 篇十二

一、证券投资基金的内涵

(一)相关概念

证券投资基金是一种投资手段,它指的是把股票以及商业债券等当成投资对象,采用公开发布和销售股份的手段把多位投资者的资本整合到一个平台上,交由专业人员管理,实现利益共享和风险分担。这种投资方式能够有效的降低投资者的投资风险。

(二)证券投资基金的分类

随着证券市场的发展,证券投资基金的分类越来越细致,这是市场日益成熟的表现,对于投资者和相关机构等意义非常重大。证券投资基金实现科学细致的划分之后,投资者就能够根据自身的实际情况挑选符合自己承担风险的证券基金进行投资,相关机构也可以对市场更好的规范和管理。证券投资基金依照不同的划分方式能够进行如下分类:

1、公司型与契约型。按照证券投资基金组织与形态的区别可以把其分成公司型和契约型。二者的主要区别为公司型证券投资基金拥有相应的董事会以及公司章程,按照股份制公司的发展模式采用发售股份的手段筹集资金。而契约型证券投资基金不设立董事会也不制定章程,主要采取契约手段对其进行限制和管理。

2、封闭型和开放型。开放性基金在建立时不限定份额以及存续时间,基金份额依据市场等条件的变化可以有相应的变化。封闭型证券投资基金在建立时就已经设置好了相应的总份额和时间期限,在这个时间段之中,无论发生什么情况,总份额都不会产生任何变化。

(三)证券投资基金特点

通常条件下,中小投资者因为资本规模和数量有限,因此无法对多种证券同时购买,单一品类的证券投资风险很高。而证券投资基金是多种证券和投资的集合体,所以对其进行投资能够有效的将投资风险转嫁和分担出去。通过对其进行分析,我们发现证券投资基金有以下特点。

1、信息非常透明。在21世纪,随着互联网、信息技术和通讯技术的发展,人们获取信息的手段开始变得丰富起来,投资者能够通过互联网快速、准确的得到丰富的投资信息,包括各大基金的财报以及收益数据。通常情况下。开放型基金每一个交易日都会对其基金净值计算并向外发布;封闭型基金每周计算一次基金净值并向外发布。所以证券投资基金具有高度头透明化的特征。

2、严格的制度。为了确保证券投资基金市场的规范和正常发展,监管机构制定了严格的管理制度,严厉打击损害投资者权益的不良行为。

3、规模化和专业化。证券投资基金集合了多位中小投资者的资本,形成了一定的资金规模,使资金规模的优势能够得以充分发挥,减少了运营的成本;而且,通常情况下,管理基金的职业经理人拥有非常深厚的金融理财专业知识以及优秀的业界关系,能够最大程度的提升投资者的投资效益。

二、国内外证券投资基金发展现状分析

在西方发达国家证券投资基金已经发展了上百年,但我国从20世纪80年代才有了证券投资基金的概念。1990年上交所成立后我国的证券交易市场可以说才正式开始发展,之后,随着人们投资意识的增强和生活水平的提高,越来越多的人和企业参与到证券市场中来,基金公司与投资者的爆炸式增长极大的提升了我国证券市场的发展速度。

但在证券投资基金市场飞速发展的背后却也埋藏着一些隐患。由于发展时间短,我国相应的法律体系、监管体系、人才培养体系都未能跟上市场的发展速度,这对我国证券市场现在的发展造成了很大的困扰和阻碍。我们必须采取相应的措施来解决这些问题,否则,这些问题持续下去必然会对我国证券市场发展造成严重的影响。

三、提升证券投资基金的投资价值的建议和措施

(一)在市场监管层面应采取的措施

1、实现市场监管分层管理。在证券投资基金出现开始,我国相关部门便一直在对其监管的方式进行探索和研究,因为监管模式能够对投资基金的投资价值产生直接影响。建立完善的市场监管体系才能够准确的对基金的投资价值进行评估,有效避免虚假评估以及虚高的证券投资基金进入市场,降低投资者的投资风险,保障基金市场的合理秩序。

现在,随着市场的不断发展和投资者的不同需求,证券投资基金的类型变得丰富起来,无形中增加了市场的管理难度。在这种情况下,想要使证券投资基金市场快速健康发展就不得不建立新型的分层市场监管模式,以便确保每一种基金都能够得到合理的监管。

2、增强社会舆论的监管能力。信息透明化是证券投资基金非常重要的特性,因为只有确保了市场信息的透明才能够消除暗箱操作以及其他不合理的现象,保障投资者的正常利益。有关部门应该建立起相应的舆论监督机制,充分发挥社会舆论对市场的监督能力,有效提高信息的真实性和有效性。

3、建立健全法律法规体系。因为我国证券投资市场起步时间比较晚,相应的法律法规并不完善。在证券投资市场快速发展的今天,我国现有的法律法规体系已经不足以满足市场的需求,无法对投资者的利益进行最大程度的保护。所以,我国相关部门应该抓紧制定更加完善的证券法律法规体系,使投资者可以放心的对证券进行投资,促进证券市场的良性发展。

(二)在基金管理者层面应采取的措施

必须要加大对专业基金经理人的培养。基金经理人是证券资金的直接管理者,他的专业水平和职业素养将直接关系到该只基金的收益能力。但在目前我国并没有相应的专业经理人的人才培养机制,导致我国证券投资基金市场中拥有丰厚经验的职业经理人极度缺乏,严重阻碍了市场的发展。所以,我国相关部门应该尽快建立相应的人才培养机制,为我国证券市场培养出足够的优秀专业人员。

(三)在投资者层面应采取的措施

1、投资者应该改变投资理念。虽然证券市场的发展已经证实了传统投资理论的正确性与有效性,但是投资者也要正确看待传统理论和现在市场的差异性。投资着在进行投资时,一定要从自己本身的综合能力出发,按照市场的发展随时更新自己的投资理念,平衡资金、专业水平、风险承受能力等要素,选取最佳的基金类型进行投资。

2、将强学习,提升自身投资水平。想要最大限度的提升自己的资金回报率,投资者就必须加强对相应的投资理论知识的学习,不断提高自身的专业水平和风险分析能力,这样在面对多种多样的基金产品时,才能够选择出一只优秀的基金公司进行投资,获取更多的收益。

四、总结

随着社会和经济的发展,证券投资基金在金融市场中的地位越来越重要。在全球经济一体化的大背景下,竞争越来越激烈,我们必须尽快完善相应的法律法规,才能进一步保障投资者的利益以,促进市场的平稳快速发展。

参考文献

[1]胡伟.论证券投资基金中基金管理人与基金托管人之间的法律关系——以我国《证券投资基金法》为视角[J].云南大学学报(法学版).2009(03)

[2]王玉春.简论证券投资基金投资价值的财务分析[J].南京财经大学学报.2008(02)