中国证券行业分析报告

中国证券行业分析报告（8篇）

1.中国证券行业分析报告 篇一

国中投证券公司调查报告

姓 名：冯逸清 学 号：11082006 专 业：金融工程 班 级：11商62 中

（一）市场定位

中国中投证券有限责任公司（简称“中投证券”）于2005年9月28日在深圳注册成立，是一家全国性综合类的证券公司，由中央汇金投资有限责任公司全资控股，注册资本金50亿人民币。目前设有北京分公司、上海设有分公司，在全国拥有110家营业网点，控股天琪期货公司、瑞石投资公司、中投证券（香港）金融控股有限公司、中投证券投资有限公司。公司成立以来，经纪业务市场份额稳步上升，2009年托管资产总规模一举突破万亿元，列同业第四名。企业融资业务已累计完成债权主承销金额698.61亿元，完成股权主承销金额376.56亿元，被深圳交易所评为2009最佳保荐机构。资产管理业务已成功发行四只理财产品，净值排名稳居行业前茅。证券投资业务在证券业协会统计的2008年证券公司自营业务实现收益率排名中位于第二名。创新业务、结构融资业务、金融衍生品业务、期货IB业务等创新业务均取得可喜成绩。新一代集中交易系统、多银行存管系统、“一柜通”前台营业管理系统等多个金融创新项目获得行业协会和政府颁发的多重奖项。

秉承“以专业精神和卓越服务，提升客户价值”的理念，以“服务、人本、创新”为核心价值观，规范运作、稳健经营，公司致力于成为最具竞争力最具价值创造力的一流现代投资银行。

（二）功能服务

二 多渠道、多产品、多层次，营销服务网络日趋成熟

1.分布于全国主要中心城市的105家营业部和24家服务部，12家营销中心，实行标准化的营销和服务，配备了先进、高效的信息通讯设备，建立了优雅、整洁的交易环境，结成了一个覆盖面广泛的营销服务网络，客户可在其中任一家营业部得到通买通卖、通存通兑的“一站式”服务。

2.作为首家全面实现保证金第三方存管和双币种银行存管的券商，中投证券已与建行、农行、工行、中行、招行、交行、兴业银行、华夏银行、民生银行、浦发银行、上海银行、广发银行、深圳发展银行等多家银行建立起银证合作关系，3000多名派驻银行网点的客户经理将为客户提供便捷、周到的贴身服务。

3.改版后的中投证券网站将提供更为全面、更为及时、更为权威的财经资讯，强大的技术支持使得网上交易更为稳定、快捷、安全，大客户专用交易通道使客户在瞬息万变的市场中抢占先机。

4.交易品种涵盖A股、B股、封闭式基金、开放式基金、国债、企业债、权证以及其它有价证券，投资者可任意选择热键自助、电话自助、远程自助、网上自助等多种委托方式。

5.中投证券具有代办股份转让资格，可以满足客户投资三板市场的需求。

（三）组织结构 内设部门 公关外事部

负责公司的媒体事务、公共关系、信息披露、国别研究、声誉风险、外事活动与国际合作；分析研究宏观经济金融形势、全球公共政策和国别政策；承担国际咨询委员会秘书处工作。法律合规部

负责公司的法律和合规事务，控制公司的法律风险，为公司各类业务提供法律支持，以保障公司资产和收益的安全性；保障公司投资及运作的外部合规，并配合公司其他相关部门，保障公司内部运作的合规性。办公室/董事会办公室

负责公司日常行政办公及后勤服务管理；承担公司董事会、执委会等秘书事务；负责公司综合文件起草、公文运转、档案、统计、安全保密、公司采购管理等工作。

资产配置与战略研究部

负责拟定和调整投资政策、战略资产配置方案，管理总体投资目标；跟踪研究全球经济、金融市场、重点行业、主要经济体的发展动态；承担投资决策委员会秘书处工作；负责对投资项目从决策后到投资前的监督管理工作；负责公司被动资产投资，暂时代管公司交易室。

股权策略投资部

负责以积极方式投资公开市场股票，投资方式可选择自营或外包。债券与绝对收益投资部

负责以积极方式投资各类债券资产、各类绝对收益产品、公开市场大宗商品产品及外汇绝对收益产品。私募股权投资部

负责除资源能源、农林牧渔、基础设施外的泛行业直接与间接的股权或类股权投资。

专项投资部

负责以直投或基金方式管理资源能源、基础设施、农林牧渔、黄金贵金属等集中度较高领域的股权或类股权投资。

投资运营部

负责公司交易匹配、投资活动的后台结算交割、投资资产变动的处理和维护等投资后管理工作；处理日常投资交易数据及其维护；托管行、清算行的选聘、评估和日常管理；SPV公司开设；新产品上线测试等工作。风险管理部

负责拟定公司风险管理政策框架；建立和维护风险管理系统，识别、评估和监控投资业务中涉及的各类风险；建立健全风险监测、预警及危机处理机制，提出重大风险解决方案；计算风险调整后收益，评估投资业绩；承担风险管理委员会秘书处工作。财务部

负责公司会计核算，根据国家会计准则编制会计报表和决算报告；编制和执行公司财务收支预算，并提供公司经营状况财务分析报告；管理公司存量资金；负责投资交易资金的清算与结算。人力资源部

负责拟定公司人才战略，进行公司人力资源规划、开发、配置和管理；建立并实施绩效考核、薪酬福利及培训制度，为公司持续发展提供有国际竞争力的人才支持和保障。信息技术部

负责公司信息技术系统的规划、开发、建设、管理和维护，为公司的投资和运营提供信息技术支持。纪检监察部

负责公司的反腐倡廉工作；负责公司纪检监察制度的制定和实施，建设和完善公司内部惩防体系；对员工遵纪守法情况进行监督检查；调查处理违纪违法案件。

监事会办公室/内审部

负责制定监事会工作制度和内部审计规章制度；建立并完善反舞弊工作机制；组织内部审计、协助开展外部审计，提出整改建议并督促实施；协助监事会对董事、高级管理人员和其他相关人员履职尽职情况开展监督和评估。

其实中投的发展也是一波三折的 早期投资

中投在创始之初，因投资黑石集团、摩根士丹利等公司出现巨大的账面亏损，遭受社会舆论的广泛质疑，随后在2008年刻意放缓了投资速度，将全年新增投资压缩在48亿美元的规模。

黑石集团项目

2007年5月末，筹备中的中投公司与黑石集团(BlackStone)达成30亿美元的投资意向。黑石集团已于2007年6月22日在纽约证券交易所上市，其初始发行价为每股31美元。中投公司购买黑石股票的成本大约为每股29.605美元，并承诺四年内不予出售。

摩根士丹利公司项目

2007年12月19日，中投公司购买摩根士丹利公司56亿美元面值的到期强制转股债券，占摩根士丹利当时股本的约9.86%。2009年6月，中投公司再次购入摩根士丹利12亿美元普通股，保持摩根士丹利股本扩大后的持股比例约9.86%不变[4]。中投不进入摩根士丹利董事会。

策略调整

进入2009年，中投一改此前过于偏重北美与欧洲金融市场的投资策略，主抓境外与境内新兴市场，主要投向资源、地产等更具抵抗通胀能力的非金融资产。2009年7月，中投公司耗资2.11亿英镑（约25亿元人民币），收购世界最大酒商英国帝亚吉欧约1.1%的股权，为该公司的第九大投资者[5]。9月，中投投资19亿美元，购买印尼最大煤炭生产商PT Bumi Resources公司发行的债券型工具；认购在港上市的上海恒盛地产2,000万-3,000万美元的新股，用以支持这家公司在内地开发上海、合肥及其他地区的新地产项目；以8.5亿美元、占股12.91%注资亚洲最大的农产品、大宗工业原料供应商之一——香港来宝集团；协议收购保利集团的控股地产公司保利香港2.3%的股权，价值4.09亿港元[6]。

综上所述中投公司也是国内目前较大较强的一家证券公司，通过粗略分析我们也可以看到它的市场定位以及内部结构还有一些发展中的调整和方向。

2.中国证券行业分析报告 篇二

企业存货计价方法的不同, 虽然不会影响企业一段时期的存货价值总量的确定, 但对各类存货的价值确定、单个产品成本的确定、销售价格的确定、分期损益的确定以及税负筹划等问题都会产生直接或间接的影响。存货计价方法的使用状况也可反映出企业物流管理的信息化程度, 进而折射出当今中国企业内部管理的现代化水平。

一、样本选取说明

1.系统全面抽样。

本课题采用系统全面抽样的方法, 选取在深圳证券交易所 (以下简称“深市”) 主板上市交易的所有A股企业的2013年年度财务报告作为调查样本。样本企业应具备以下条件: (1) 在“深市”主板交易的A股企业; (2) 2014年正常公布2013年年度财务报告; (3) 企业会计核算应涉及存货计价方法问题。

2.样本分类调查。

由于产成品、商品、在产品、半成品、原材料、辅助材料等一次性耗用的存货, 与包装物、低值易耗品、周转材料等多次耗用的存货在计价方法上存在较大差异, 本课题将存货样本分为“一次性耗用”与“多次耗用”两大类。

2013年在深市挂牌交易的A股企业共计1 564家, 其中包括不涉及存货计价方法问题的金融行业企业11家。另外, 有20家未报告或未说清一次性耗用存货计价方法的企业, 因此, 共有1 533家企业满足一次性耗用存货的样本条件;有36家未报告或未说清多次耗用存货计价方法的企业, 因此, 共有1 517家企业满足多次耗用存货的样本条件。“未报告”是指在统计期间未查到相关年度财务报告, 或虽有年度财务报告但没有报告存货计价方法的会计政策。“未说清”是指在相关年度财务报告中虽然提及了存货计价方法问题, 但不能清晰地表明存货计价的具体方法。如, 某企业报告存货计价政策:“存货计价方法:其他。”又如, “计价方法:先进先出法。各类存货的购入与入库按实际成本计价, 发出按加权平均法计价。”

3.行业分类。

本文以中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》 (2012年修订版) 为依据, 对样本企业进行分类分析。其中, “居民服务、修理和其他服务业”、“教育”、“卫生和社会工作”三类行业没有企业在“深市”主板上市交易, “金融业”企业不涉及存货计价问题。因此, 共有15个行业符合样本条件。

二、数据统计结果

(一) 整体统计结果

1. 产成品、商品、在产品、半成品、原材料、辅助材料等一次性耗用的存货计价方法使用情况的整体统计。

见表1。

2. 一次性耗用存货计价方法统计数据说明。

(1) 上市公司财务报告中提及的一次性耗用存货计价方法有:加权平权法、移动加权平均法、全月一次加权平均法、先进先出法、计划成本法、标准成本法、定额成本法。其中, 标准成本法和定额成本法只在制造行业中使用。曾在中国企业使用十余年的后进先出法已经被取消。

(2) 近九成企业存货计价使用加权平均法。系统抽样的结果显示:“加权平均法”、“移动加权平均法”、“全月一次加权平均法”使用率分别为75.47%、3.26%和9.59%。根据会计核算理论可知, “加权平均法”包括“移动加权平均法”和“全月一次加权平均法”。一些上市公司将本公司存货计价方法描述为“加权平均法”或是“移动加权平均法”、“全月一次加权平均法”, 但三者只是表述上的繁简问题, 实质上应该是一致的。三者使用率之和为88.32%, 占我国企业存货计价使用方法的近九成。

(3) 个别计价法的使用与其他方法相比较为突显。个别计价法的使用率为12.79%, 明显高于先进先出法 (使用率6.27%) 、计划成本法 (使用率3.91%) 、标准成本法 (使用率1.30%) 、定额成本法 (使用率0.07%) 等, 仅低于加权平均法 (使用率88.32%) 。

(4) 在1 533家样本企业中, 有1家制造业企业表述存货计价方法为“定额成本法”。

(5) 企业使用一次耗用存货计价方法总数为1 734个, 超出样本企业数1 533家, 原因是部分企业使用了两种或两种以上的计价方法, 即对不同的一次耗用存货使用了不同的计价方法。

3. 包装物、低值易耗品、周转材料等多次耗用的存货计价方法使用情况的整体统计。见表2。

4. 多次耗用存货计价方法统计数据说明。

(1) 上市公司财务报告中提及的多次耗用存货计价方法有:一次转销法、五五摊销法、分次摊销法 (或工作量摊销法) 三种。

(2) 一次转销法 (使用率95.98%) 的使用是主流, 五五摊销法 (使用率6.59%) 和分次摊销法 (使用率4.35%) 的使用是辅助。

(3) 使用多次耗用存货计价方法总数为1 622个, 超出样本企业数1 517家, 原因是部分企业使用了两种或两种以上的计价方法, 对不同的多次耗用存货使用了不同的计价方法。

(二) 行业统计结果

1. 产成品、商品、在产品、半成品、原材料、辅助材料等一次性耗用的存货计价方法使用情况的行业统计。见表3。

2. 一次性耗用存货计价方法的行业统计数据说明。

(1) 加权平均法使用率超九成的行业是:农、林、牧、渔业 (100.01%, 部分企业既使用移动加权平均法又使用全月一次加权平均法) , 制造业 (94.72%) , 电力、热力、燃气及水生产和供应业 (93.76%) 及综合业 (100%) 四个行业。加权平均法使用率最低的是住宿和餐饮业 (50%) 。

(2) 在各行业中, 加权平均法的使用都是最多的。

(3) 科学研究和技术服务业是个别计价法使用最高的行业, 高达45.45%, 文化、体育和娱乐业为41.67%, 均超过40%。

3. 包装物、低值易耗品、周转材料等多次耗用的存货计价方法使用情况的行业统计。见表4。

4. 多次耗用存货计价方法的行业统计数据说明。

(1) 一次转销法使用率超九成的行业有:采矿业, 制造业, 电力、热力、燃气及水生产和供应业, 建筑业, 交通运输、仓储和邮政业, 住宿和餐饮业, 信息传输、软件和信息技术服务业, 租赁和商务服务业, 科学研究和技术服务业, 水利、环境和公共设施管理业, 文化、体育和娱乐业, 综合业等12个行业。其中, 住宿和餐饮业, 租赁和商务服务业, 科学研究和技术服务业, 水利、环境和公共设施管理业, 文化、体育和娱乐业, 综合业等6个行业一次转销法的使用率达到100%;另有3个行业的一次转销法的使用率也在八成以上。

(2) 租赁和商务服务业与科学研究和技术服务业, 对于五五摊销法和分次摊销法的使用率为零。

(3) 建筑业对五五摊销法的使用率最高, 达到18.75%。五五摊销使用率达到10%以上的行业还有:农、林、牧、渔业 (15.38%) , 采矿业 (11.11%) , 批发和零售业 (10.17%) , 交通运输、仓储和邮政业 (12.50%) , 住宿和餐饮业 (10%) , 综合业 (14.29%) 等6个行业。

(4) 分次摊销法使用率达到10%以上的行业有:批发和零售业 (10.17%) , 住宿和餐饮业 (10.00%) , 水利、环境和公共设施管理业 (10.00%) 3个行业。另有电力、热力、燃气及水生产和供应业, 建筑业, 交通运输、仓储和邮政业, 租赁和商务服务业, 科学研究和技术服务业, 文化、体育和娱乐业, 综合业等7个行业对分次摊销法的使用率为零。

三、问题揭示

1.上市公司存货计价方法的使用存在超准则规定范围的现象。

《企业会计准则第1号——存货》第十四条规定:“企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本。”第二十条规定:“企业应当采用一次转销法或者五五摊销法对低值易耗品和包装物进行摊销, 计入相关资产的成本或者当期损益。”现实中, 除了使用准则规定的计价方法外, 上市公司核算一次性耗用存货成本时, 还使用计划成本法、标准成本法、定额成本法等;多次耗用存货核算还使用分次摊销法等超准则规定的计价方法。超准则规定使用率分别为:5.28%和4.35%。

2.粗放式核算是中国存货核算的主流。近九成的加权平均法使用率和超九成的一次转销法使用率支持了以上观点。

加权平均法是对一定时期内同种存货不同批次、不同价格的平均处理。这种平均处理在手工会计核算条件下, 可以极大地提高核算效率, 满足对总成本费用核算的要求。但是, 这种平均处理也使得各种存货的计价成本变得不准确:“同种存货”的范围大小、一定时期内的批次多少、每个批次的数量差异、不同批次价格差异高低等因素都会影响加权平均后的存货计价, 并由此导致产品成本的不准确、分期损益的人为操控、税负的人为调节等后果。一次转销法是包装物、低值易耗品、其他周转材料等在领用时一次性转入有关资产的成本或当期损益。这种计价方法的最大优点是省事, 缺点是周转材料一旦领出基本上就脱离了会计管理, 成为账外资产。而备查账簿的后期管理会抵消一次转销法的优势。因此, 采用“一次转销法+备查账簿”式的管理, 不如直接使用五五摊销法。

3.上市公司的存货核算至少在管理思想方面基本上处于手工或半手工状态 (半手工是指Excel表完成会计核算) 。

即便是一些企业会计核算使用了信息系统, 但在存货管理方面也依旧是手工核算的管理思想。

尽管加权平均法、先进先出法、计划成本法、标准成本法等也能在有关的信息系统中使用, 但是这些核算理论都是在手工核算状态下产生的。它们曾经对提高手工状态下的核算工作效率、加强会计监督等都起到促进作用。然而, 这些方法的使用或多或少都会使相关会计信息的质量受到损害, 有时甚至是严重性的;另外, 这些方法的使用也会使会计信息的历史原貌变得面目全非, 为会计操纵留下隐患。然而, 上述方法的使用率高达100.25% (88.32%+6.72%+3.91%+1.30%) , 也就是说, 几乎所有企业都会使用一种或一种以上导致会计信息质量受损或有悖于历史成本计价原则的存货核算方法。

个别计价法能够实现一次性耗用存货的价值流转与实物流转保持高度的一致, 确保不同形态存货价值信息的精准性, 体现资产计价应当坚持历史成本原则为重的中、外主流会计核算思想。另外, 在会计电算化环境中, 由于现代信息系统的支持, 条码技术和射频技术的广泛应用, 个别计价法实务操作的工作量繁重问题已经不存在。然而, 在会计信息化建设已有二十余年的今天, 个别计价法在上市公司中的使用率仅仅只有12.79%, 不能不让人对中国会计信息化的进程产生怀疑。

五五摊销法在现代信息技术的支持下, 对多次耗用存货的管理既可以摆脱核算手续上的繁杂, 又可以避免出现账外资产。但高比率地使用一次转销法、导致大量账外资产存在的现实, 再一次说明中国上市公司会计电算化程度不高。

上市公司有更多的信息交流的任务, 理应成为这个时代先进管理思想的倡导者和先进核算工具运用者。不少上市公司已经使用了某种会计核算软件, 但是, 非个别计价法、一次转销法等高比率的使用, 说明会计核算软件的使用仅仅是工具的替换, 管理思想并没有更新换代。

4.上市公司财务人员的业务素养令人担忧。

就财务报告的编写而言, 存货计价政策的披露并不是一件技术性非常强、表达起来非常困难的事项。然而, 部分上市公司甚至是国内著名的超大公司, 在这一问题上的表现却不如人意。主要存在问题有:

(1) 漏披。在已有的财务报告模板中, 应有的披露却没有。如, 存货计价方法:空缺;低值易耗品摊销方法:空缺;包装物摊销方法:空缺。

(2) 表述矛盾、混乱。这种矛盾、混乱的表述让报告阅读者不知所云。如, “计价方法:存货发出采用加权平均法核算;存货日常核算以计划成本计价的, 年末结转材料成本差异, 将计划成本调整为实际成本”。前后两处的“存货”内容如何理解?又如, “计价方法:先进先出法。存货发出时, 低值易耗品发出采用一次转销法;原材料、委托加工材料均采用计划成本核算, 月末结转成本差异;库存商品的领用、发出均按加权平均法核算”。

(3) 缺乏专业知识。如, “发出存货的计价方法:先进先出法。原材料采用实际成本计价, 原材料按实际成本计价 (原文重复) , 按先进先出法结转发出材料成本;产品成本采用标准成本法核算, 标准成本与实际成本的差异全部由当期完工产品成本负担, 采用加权平均法结转销售成本”。该企业财务人员表述重复, 同时没有搞清楚计划成本法与标准成本法区别, 此处将计划成本法与标准成本法混为一谈。又如, “计价方法:其他。存货中各类材料日常核算, 均按定额成本计价。即各类材料的入库、领用一律采用定额成本计价, 各类材料的实际成本与定额成本的差异, 通过材料成本差异科目核算, 每月月末将定额成本调整为实际成本;存货中在产品采用定额成本核算, 在产品实际成本与定额成本的差异通过‘生产成本差异’科目核算, 每月月末将定额成本调整为实际成本;存货中产成品采用定额成本核算, 产成品实际成本与定额成本的差异通过‘产成品差异’科目核算, 每月月末将定额成本调整为实际成本。”该企业的计价方法应该表述为“标准成本法”。存货计价方法是没有“定额成本法”的, 理论上讲的“定额成本法”只在辅助生产费用分配和产品成本计算中存在。

存在以上问题的企业虽然是少数, 约有119家, 占样本企业数 (1 533) 的7.76%, 但这也是不应该的, 毕竟中国上市公司是从众多企业中挑选出来的, 管理最为规范、会计核算最为严谨的代表企业。这说明上市公司的财务人员在责任心和专业素质方面存在着良莠不齐的现象。

5.存货核算的未来已初显端倪。

随着企业会计信息化进程的推进, 先进管理思想的普及, 以及企业对核算精确性的要求和对历史成本原则的尊重, 个别计价法必然成为一次性耗用存货计价的主流;对于账外资产的管理要求, 五五摊销法将成为多次耗用存货计价的主体。事实上, 就使用率而言, 个别计价法目前已经成为仅次于加权平均法的存货计价方法, 12.79%的平均使用率虽然不高, 但在个别行业中, 个别计价法的使用率已经超过40%, 且出现在科技知识较为聚集的科学研究和技术服务行业与文化、体育和娱乐行业, 其合理性与未来性可窥见一斑。

四、本报告的局限性

1.样本数量的局限性。

本报告的样本仅为深圳证券交易所主板上市交易的A股企业, 共计1 533家。相对于全国企业的数量而言, 本报告所揭示的问题一定存在局限性。

2.样本时间的局限性。

本报告的样本数据取自于相关上市公司2014年公布的2013年年度财务报告。尽管税法和企业会计准则都要求各企业会计政策应该具有一定时期上的连续性, 但一年期的样本数据, 不能涵盖一些企业因特殊情况而发生的计价方法政策变更的现象。变更存货计价方法的企业可能是极少数的, 但这也会影响本报告结论的可持续性。

五、建议

1.强化企业会计准则的执行力度。

在2006版企业会计准则实施之际, 时任财政部部长金人庆曾撰文指出:“加强职业操守, 严格执行新准则。”“严格执行会计准则体系, 是企业特别是上市公司的重要法律义务和社会责任。”现实中, 约有近一成 (9.63%=3.91%+1.30%+0.07%+4.35%) 的上市公司超准则范围地使用了计划成本法、标准成本法、定额成本法、分期摊销法等。计划成本法、标准成本法、定额成本法的使用对于企业日常成本的控制有一定的积极意义, 最终也能将存货成本转换为实际成本。但是, 计划成本、标准成本、定额成本的制订, 期末成本差异的计算和分配方法的选择, 以及分期摊销法的摊销期限、摊销金额的确定等, 都会受到人为因素的影响, 导致存货价值信息的客观性受到折损, 侵蚀相关企业会计信息的质量。这也许正是我国企业会计准则没有规定使用各种非实际成本法和分期摊销法的原因。

2.努力实现粗放式核算向精准式核算的转变。

会计核算过程中, 有许多方面需要依靠会计人员的职业判断进行抉择, 如存货计价方法的选择、成本计算方法的选择、会计要素计量属性的选择、折旧方法的选择等等。在手工核算的环境中, 效率是会计人员进行职业判断时最为重要的指导思想。然而, 在信息化的环境中, 核算效率已不再是困扰会计人员的重要问题, 人们对会计信息的质量要求会随会计信息化进程的推进而提升。会计核算精准化, 理应成为了会计人员职业判断的首要指导思想, 并将被贯彻落实于各种核算方法的抉择中。

3.进一步推进中国企业的信息化建设。

从国家层面而言, 我国应全面推进会计信息化工作, 力争通过5~10年的努力, 建立健全会计信息化法规体系和会计信息化标准体系[包括可扩展商业报告语言 (XBRL) 分类标准]。从企业层面而言, 有条件的企业, 一方面应该全力培养会计信息化人才队伍, 另一方面也要加大信息化建设的资金投入, 确保信息化建设所需要的人、财、物等基本条件。

4.进一步提升中国企业的信息化管理思想。

中国企业的信息化建设不仅是技术设备的更新、资金的投入, 更是管理理念和管理思想的全面提升。信息化的设备、软件加手工核算的思维方法, 是中国企业现阶段会计信息化的基本状态, 提升中国企业信息化管理思想任重道远。会计信息核算方面, 应以会计信息质量为最大追求。会计信息管理方面, 就企业内部而言, 第一层级基本实现会计信息化与经营管理信息化的全面融合, 第二层级基本实现管理信息化与技术信息化全面融合, 做到数出一门、资源共享。就企业外部而言, 基本实现会计师事务所采用信息化手段对客户的财务报告和内部控制进行分析、审计, 提升社会审计质量和效率;基本实现政府会计管理和会计监督的信息化, 提升会计管理水平和监督效能。

参考文献

王荷英.浅议存货计价与会计要素的变化规律[J].山西财经大学学报, 2000 (2) .

周传丽.上市公司存货计价方法选择与决策相关性分析[J].北京工业大学学报 (社会科学版) , 2007 (6) .

3.关于中国证券市场的分析 篇三

【关键词】证券市场;经济发展;政府监管

中图分类号:F019.6 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)07-0011-01

从1990年到2010年,中国证券市场走过了20年的历程。在这20年,中国证券市场从小到大,从无到有,从无序到有序,从不讲规范到注重规范,创造了一个中国奇迹。中国证券投资平台除主办还有中小板、创业板、三板,中国证券化率已经接近80%,最高超过140%,可以说中国已经成为了资本大国。中国证券市场的发展,对于把中国建设成为一个资本大国起到了极其重要的作用。中国证券市场加快了中国经济的发展步伐。

1中国证券市场发展对经济发展的作用

(1)证券市场能促进经济增长方式的转变。证券市场通过一系列的投融资机遇可以促进企业的技术创新,从而促进产业转型和经济增长方式转变。同时,通过证券市场还可以支持企业强化管理、提高员工的素质,改变经济增长过渡依赖物质资源消耗的状况,使企业更多的依靠技术进步、改善管理、提高员工素质来实现发展。当前中国正处在十分关键的经济发展时期。要实现经济的转型,必须发挥证券市场的作用。

(2)促进产业结构的调整,增加就业。中国三大产业比例不协调,综合就业压力、环境资源保护、经济发展等多种因素的考虑,我们都要极大地提高第三产业的比重。证券市场可以发挥到的作用将是不可估量的。第一,通过证券市场可以实现资金的优化配置,把资金配置到第三产业的企业中,支持第三产业的发展,并扩大就业。第二,证券市场本身就是第三产业的一部分,它的发展能带动第三产业整体的发展。

(3)筹集资金,解决企业的筹资问题。中国企业难以做大、做强的很重要的因素就是因为筹资难。相反,依托于中国经济的飞速发展,居民手中却有较多的闲散资金。作为一个人口众多的国家,这些闲散资金若能筹措起来将是一笔难以估计的资本量。正是通过证券市场,企业才有机会迅速获得融资,增强资本实力。

(4)证券市场服务于国民经济,打造资本强国,将进一步提高中国的国际影响力。

我们在看到成绩的同时,也应该清醒地看到中国证券市场毕竟是一个发展中的新兴市场,除了市场发展不成熟,运作不规范等新兴市场的共性病症外,还有很多不规范的一面,比如:欺诈上市,操纵股市,虚报利润等违规现象,这些现象严重损害了投资者的利益,也不利于经济的发展。

2 证券市场存在的问题

(1)投资者结构不合理,仍然以散户投资者为主。一直以来都是居民进行个体闲散投资,机构性的投资所占比例较少。

(2)市场规模偏小,居民仍以储蓄为主。居民从风险、心理稳定等多种角度考虑,仍然选择储蓄作为主要的投资方式。同时,上市公司比例仍然不多,直接融资比重在我国企业和政府融资中其实只占很小份额,我国企业筹资的主要渠道还是通过商业银行。

(3)上市公司表现欠佳。从中国上市公司整体上看,其表现比没有上市的企业要优秀很多,但是由于宏观经济调整,企业经营机制,公司法人治理结构等带来的问题,使得上市公司的表现与投资者的期望其实是有很大距离的。上市公司的质量问题已经成了管理者和投资者关心的头等重要问题,这样直接影响到投资者对证券市场长期发展的信心。

(4)证券投资品种单一市场结构不合理。随着证券市场的市场功能的完善,交易品种也由20年前的少数几支股票和国债发展到今天的包括股票、国债、企业债、公司债、可专债、ETF等多个交易产品,股指期货、融资融券等。但是相对于国外发达的证券市场而言,我国的证券市场的交易品种显得比较单一:股票发行数量占总发行数量的99%。目前我国的证券投资品种只有股票和为数不多的封闭式投资基金,绝大多数国债券不能在证券交易所进行流通交易。因而没有平抑股市波动的途径,导致了市场的波动性和投机性都很强。

(5)证券经营机构,中介服务机构及基金管理公司行为不规范。与发达国家相比,我国证券中介机构普遍处于幼稚阶段,证券公司资本规模小,抗风险能力不强,运作不规范,其中最核心问题是股权结构单一,法人治理结构不健全,缺乏严格自律和规范运作的利益制约机制。例如:基金管理公司内控机制不健全,其中一些公司在规范运作发面还存在严重的问题。会计师事务所和律师事务所的业务水平不高,而且不能做到勤勉尽责和履行诚信责任,所以难以真正发挥应该有的监督作用。

3 相关机构监管的缺陷.

不置可否,监管机构适时的介入证券市场,能指导证券市场的发展方向、规避一定的市场分析。目前国的监管机构的行为也有一定的缺陷。对监管缺陷分析有助于证券市场监管的完善。具体缺陷可以概括在以下几个方面。

(1)监管理念上的缺陷。在我国,不能正确的理解股票的融资功能,国有企业更是将上市看成时解决资金困难的基本办法。在这种错误理解下,证券市场的发展难免畸形。有些企业为了融资弄虚作假、欺骗上市的现象也就比较普遍了。其次,中国的证券市场忽视了维护投资者的知情权、公平公正交易权等,不维护这些权利就不能未定投资者的心理,很可能会诱发股市风险。

(2)监管方式的缺陷。首先,证券市场的稳定发展离不开政府的有效干预,但是政府基于维护证券市场的稳定考虑,过多的干预证券市场。過于保守的政府行为不利于证券市场自由的发展。其次,市场的法制建设不健全。虽然2006年修订的《公司法》、《证券法》为维护证券市场秩序,包括投资者权益提供了法律基础和制度保证。但是规范证券市场的法律法规先天发育不足,相关机构不能自律的对证券市场进行监督。

(3)监管机构定位缺陷。证监会不属于国务院组成机构,但是它履行的职责来却有政府部门的特征,致使其不能妥善的行使权利。

4.证券实验分析报告 篇四

课 程 证券投资分析实验 系专业（年级）数学系2010投资理财 学 号： 10162011110011 姓 名： 张阳 提交日期： 2011 年 12月 9日

学生姓名： 成 绩：

评阅教师（签名）

本学期操盘记录

1、操盘概况

交易开始日2011.28终了日2011.12.9，初始本金20万，到交易终了日账户资产为18.8万元，共计亏损1.2万元。

2、操盘历史

①2011.11.28，周一，以9.75价格买入景谷林业，2011.11.30，周三，以8.93价格卖出景谷林业，亏损18个百分点。

买入理由：第一只的股票交易，还不了解这个市场具体如何操作，看它K线大阳在上涨，就买了1000股想拼一下，结果损失惨重。

卖出理由：当天该股开始下跌，在没有任何经验分析情况下，心理承受能力不强，第二天还存侥幸的心理，没有卖到，到时第三天的时候由于资金全部在里面，无法持有其它股，只有割肉卖掉景谷林业。

②2011.11.29周二以18.02买入山东矿机，到下午的时候突然放一个涨停板，心理那个高兴的，到第二天（周三）就以19.11卖掉，把以前的亏损有所缓解但是还是处于亏损的状态。

买入理由：早上的时候参考东方财富网觉得它会涨，看到K线的线的形态，MACD有上涨的趋势，全部买入。

卖出理由：实在看到赚了第二天又开始在跌，到见好就收了。

③2011.12.1，四，以13.8价买入渤海租赁，然后不久又补仓1000股，2011.12.2，以13.5 价卖掉最终以心理实在是承受不住款跌的心理压力把它卖掉了；

买入理由：当时看来是股票价格在低位，市场较好，以为必涨，又想到亏损要在这个股票上大赚一把，结果一败涂地。

卖出理由：连续几天下跌调整，不断补仓，到21号当天早上，价格迅速上涨，持股观望，到下午将近收市，见其不断下跌回落，未能稳住心态，急忙抛售。

④2011.12.1周四以10.6的价格买入中原环保5000股，以10.5的价格补仓中原环保3000股，现持股8000股，到10.06卖掉了。

买入理由：购买此股是因为同学推荐，他们经过计算预计能有大涨。

卖出理由：从购买之日起，就是开始的狂跌的状态，实在是看不到赢利的希望，实在是忍痛割爱卖出了。

⑤2011.12.5以24.31的价格买入太安堂4000股。

买入理由：购买此股同样是跟随长辈的推荐，由于股价较低，相信长期来看，股价上涨是非常有实力的。

卖出理由：也是赚了一大笔，实在是不想看到赚到的东西在损失卖掉。

⑥2011.12.5买入大地传媒，第二天卖掉，实属运气。⑦2011.12.7买入阳光电源，一直持股，有望大涨。

买入理由：阳光电源新产品研发成功 2012年起投放市场，本次研发成功的新产品为规格125KW的户外型光伏逆变器、规格500KW的光伏逆变器、规格1000KW的光伏逆变房。公司表示，新产品将完善公司产品规格，降低光伏电站综合成本，满足不同客户的需求，前景比较好。

证券交易实训

1、交易时间

每个工作日的正常工作日的上午9：30－11：30，下午13：00－15：00

2、股票价格

1.开盘价

开盘是指某种证券在证券交易所每个营业日的第一笔交易，第一笔交易的成交价即为当日开盘价。按上海证券交易所规定，如开市后半小时内某证券无成交，则以前一天的盘价为当日开盘价。有时某证券连续几天无成交，则由证券交易所根据客户对该证券买卖委托的价格走势，提出指导价格，促使其成交后作为开盘价。首日上市买卖的证券经上市前一日柜台转让平均价或平均发售价为开盘价。

2.收盘价

收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。如当日没有成交，则采用最近一次的成交价格作为收盘价，因为收盘价是当日行情的标准，又是下一个交易日开盘价的依据，可据以预测未来证券市场行情；所以投资者对行情分析时，一般采用收盘价作为计算依据。

3.最高盘价

最高价也称高值，是指某种证券当日交易中最高成交价格。

4.最低盘价

最低价也称为低值，是指某种证券当日交易中的最低成交价格

3、各种股票的涨幅限制

在主板市场中，股票价格的涨跌幅限制比例为10%，ST股票和PT股票的涨跌幅限制进一步缩小，为5%。而在创业板市场中，股票价格的涨跌幅限制比例为20%，较之主板市场扩大了1倍，且交易所拥有在必要时调整创业板全部、某类或某只证券价格涨跌幅限制比例的权力。

3、各种证券交易特征

a、证券交易的特征体现在证券的流动性、收益性和风险性。证券只有通过流通，才能具有实现能力。

b、证券之所以能流通，就是因为它能泰来一定的收益但是往往是不确定的，因此证券具有一定的风险。

新股申购

1、申购新股流程

(1)投资者申购（申购新股当天）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。

(2)资金冻结（申购后第一天）：由中国结算公司将申购资金冻结。

(3)验资及配号（申购后第二天）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

(4)摇号抽签（申购后第三天）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。

(5)公布中签号、资金解冻（申购后第四天）：对未中签部分的申购款予以解冻。

注意：以上流程个别新股除外（详见新股发行时在本网发布的招股说明书）提示：以上日期为见报日期，中签率与中签号可提前一天在本网查询

资金打新股流程

两个交易所公布的资金申购上网定价发行的流程基本一致。申购当日，投资者要根据发行人发行公告规定的发行价格和有效申购数量缴足申购款，进行申购委托。如投资者缴纳的申购款不足，证券交易网点不得接受相关申购委托。假设张三账户上有50万元现金，他想参与名为“××××”的新股的申购。申购程序如下：

1、新股申购

XX股票将于6月1日在上证所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9 ：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与 申购的资金将被冻结。

2、新股配号

申购日后的第二天（T＋2日），上证所将根据有效申购总量，配售新股：（1）如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都 是中签号码，投资者按有效申购量认购股票；

（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。

3、新股中签

申购日后的第三天（T＋3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇 号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）在指定媒体上 公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。

4、新股资金解冻

申购日后的第四天（T＋4日），公布中签号，对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了 1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。

2、新股申购须知及技巧

■申购须知

新股申购要在正常交易时间下委托。委托手续与二级市场买入股票方式相同。新股申购不收手续费。

沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍；深市规定申购单位为500股，每一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，且不能超过发行公告中所规定的申购数量上限，否则视为无效申购。

单一证券账户只能申购一次，一经申报不能撤单。同一账户的多次申购委托，除第一次申购外，均视为无效申购。

■申购策略和技巧

投资者可从中财网的新股申购一栏了解近期新股发行的详细信息。如发行日期、申购代码、网上网下发行数量、发行价、申购上限、市盈率以及该股所属的行业。对同期发行的新股充分了解和比较后，就可以制定打新策略。

优先选择小盘股 小盘股是指在深市上市的中小板（代码以002打头）和创业板（代码以300打头）等流通市值比较小的股票，一般发行数量在1000万－5000万股。由于流通盘小而更容易受到资金的炒作，上市后收益率也更高。小盘股虽然不及大盘股中签率高，但是上市首日收益率大大高出大盘股。而且新股发行制度改革后，投资者只能使用一个合格账户申购新股，同时限定了申购上限，因此中签率有所提高，而且从几率上来说，个人投资者与机构投资者的中签率是一样的。

对新股进行大致定位研究 首先要研读招股说明书，通过与同行业上市公司，特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。对于基本面欠佳、发行市盈率又高的个股应尽量予以规避，以化解申购风险。

选择申购时间相对较晚的品种 例如周一申购新股，申购的资金必须要周五才能够回来，所以周二的申购资金就有可能减少，相应的申购中签率就有可能提高。如果周五还有新股发行，那么投资者就要考虑，是要多一次申购机会，还是避开两次申购而选择一次概率较大的申购机会。

集中资金出击一只新股 如果同时发行3只新股，就应该选准一只全仓进行申购，以提高中签率。

选择合理下单时间 理论上讲，不管什么时间下单都有中签的可能，但是根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率小，这就好比买彩票，选择7位数的连号中彩的概率比较小一样。最好选择中间时间段来申购，如选择上午10：00-11：00和下午1：30-2：30之间下单。这期间还有排队等候的时间。

2011.11.30

景谷林业（600265）个股技术分析

1、K线分析

600265在10月24号开始小幅度开始上涨，到11月15号略有有下降的趋势，至上11月24号开始上升，整体呈一个上升的趋势，从24号的开盘8.39涨到25号收盘9.34，以有低位的大阳线的样式，盘面显示近期主力有种蠢蠢欲动的感觉，相信不久主力就会展开主升行情。

2、成交量分析

该股在11月24号成交量突然放大，从23号的8708到24号的80698手，后量继续放大，MAVOLS5穿越MAVOLS10，该股上升的潜力较大。

3、平滑异同移动平均线

MACD+0.09.DIFF在11月25日成功穿越DEA，再次给入买入的信号。

4、总概

11月28高开高走成一片大好的趋势，但是快到涨停的时候，突然下滑，然后持续整理，成平缓趋势，最终以涨1.28停盘。

景谷林业（600265）有利因素：1．通胀持续，消费升级。松香和松节油价格分别上涨至15000元/吨和17000元/吨之上。2．公司最终控制人为云南省国资委。3．公司主产品受益价格大幅上涨：松香和松节油生产规模分别为30000吨和6000吨。公司利润大幅亏损的现状将有望得到迅速改善。4．《林业产业振兴规划》颂布；目前林业生物质能源规划也在编制中。4．林业是碳捕捉的重要途径之一，也是中国碳交易推出后的受益者。5．不利因素：净利润为亏损，但是还是值得关注的一致股票的。

2011.11.8

太安堂基本分析（002433）

1、宏观行业分析

科技部网站12月2日公布的《“十二五”现代生物制造科技发展专项规划》指出，到“十二五”末期，初步建成现代生物制造创新体系，突破一批核心关键技术，提升生物制造产业技术水平与国际竞争力，带动形成现代生物制造产业链，生物制造领域技术水平进入世界先进行列，推动我国经济结构调整，加快转变经济发展方式。《规划》提出，针对生物制造对我国社会经济可持续发展的重大作用，通过一系列的保障措施，建立完善我国生物制造产业发展的关键技术平台和研发基地，加强生物催化与生物转化、人工生物体与细胞工厂创建、生物过程工程化等重大科学问题的研究；突破合成生物学、微生物基因组育种、工业酶分子改造、工业蛋白质表达、工业微生物高通量筛选、生物炼制与生物质转化、生物催化、生物加工、生物过程工程等一批核心关键技术；研究开发相关技术的重大产品和技术系统。

2、公司简介

002433太安堂。公司前身为皮宝有限，成立于2000年3月25日，由太安堂制药、自然人柯树泉和杨扬震以货币资金投资设立，注册资本800万元。2007年4月21日，皮宝有限的原股东太安堂集团、金皮宝投资、柯少芳以发起设立方式将皮宝有限整体变更设立为股份有限公司--“广东皮宝制药股份有限公司”。公司以截至2006年12月31日经审计的净资产60,999,960.34元，按1.11:1的比例折为55,000,000股。2010年06月02日发行2500.00万股，发行价格29.82元，募集资金总计68123.00万元，2010年06月18日上市，首日开盘价33.20元。2011年07月06日除权每10股派5.00元。

公司是以中药皮肤药及特效中成药等为主导产品，集科研、生产、销售于一体的专业化制药企业。旗下拥有：上海金皮宝制药有限公司、广东皮宝药品有限公司、上海太安堂医药药材有限公司等三家子公司，设有广东省中药皮肤药工程技术研发中心、太安堂博士后工作站等2个研发机构。公司以柯氏祖传中医药宝典《万氏医贯》、《玉井瑰宝》精髓为依托，逐步研发生产了“消炎癣湿药膏”、“麒麟丸”、“心宝丸”、“祛痹舒肩丸”等疗效显著的产品。公司已形成铍宝、麒麟两大品牌下较为完备的产品体系，拥有包括软膏剂、丸剂等14个剂型的108个药品品种的生产批件，其中2个药品被列为国家中药保护品种，9个药品是国内独家生产品种，34个药品被列入《国家基本药物目录》，59个药品被列入《医保目录》。皮肤病类药品为公司收入和利润的主要来源，心血管病类药品和不孕不育症类药品的销售增长迅速。

3、财务分析

综合前面上图分析，从宏观乃至整个行业来看，酿酒业的未来前景是相当乐观的，因此，这与市盈率极高并不相矛盾，因为某只股票的市盈率高，很可能说明（1）市场预测未来的盈利增长速度快。(2)该企业一向录得可观盈利，但在前一个出现一次过的特殊支出，降低了盈利。（3）该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利。因此，太安堂的市盈率较高，但对比整个行业来看，还是处于比较合理的范围内，说明其未来盈利增长空间较稳定。

4、市场要闻

停牌一周的太安堂(002433)今日公告称，公司将斥资1.36亿元，收购潮州市杉源投资有限公司全部股权，进而获得素有“南宏兴，北同仁”之称的“中华老字号”广东宏兴集团股份有限公司52.4%的股权。这将是太安堂具有发展的基础实力，叫我们对个股的发展充满希望，只得我们的关注的一股。

大地传媒(000719)

1、公司简介

公司前身系焦作市化工三厂，1988年进行股份制改组，始以其净资产折为面值100元的国家股28.3868万股，1990年12月发行公众股14.775万股，1993年将其股票拆细为每股面值1元，并以土地使用权和股息红利调增国家股至3699万股，总股份达5176.5万股，至上市时未曾变动。经2011年5月27日中国证券监督管理委员会《关于核准焦作鑫安科技股份有限公司重大资产重组及向中原出版传媒投资控股集团有限公司发行股票购买资产的批复》（证监许可【2011】801号）文件核准，公司向中原出版传媒投资控股集团有限公司（简称“中原传媒”）发行285,262,343股股份购买相关资产。

根据焦作鑫安与中原传媒签署的《关于焦作鑫安科技股份有限公司重大资产重组交割事项之协议书》之约定，双方确定，以2011年5月31日为焦作鑫安重大资产重组资产交割基准日，焦作鑫安与中原传媒进行了相关资产交付。2011年6月28日中勤万信会计师事务所出具了（2011）中勤验字第06038号验资报告，对定向发行的285,262,343股股份予以验证。

2、K线分析

该股受到重组之后的大变革，股票价格一路飙升，2011.12.2开始直接涨停，成交量突然放大，最后2天也是受到机构追捧，是我们值得赌一把的时候了的，但是建议心理承受能力小的人不要对该股的追逐，建议持股人还是建好就收，不宜长期持有。

3、机构的炒作开始的波动一直处于疲惫的状态到下午的时候突然上涨，对投资者增加了巨大的信心，但是我觉得是专家实行拉价行为了，准备减仓。

4、平滑异同移动平均线

在MACD看来前途是不容乐观的，但是还是有在该股重组之后的一些机会值得我们一搏，放在是符合我的性格的啊。

5、总概

5.证券投资分析报告 篇五

一： 代码：600085二 ：公司简称：同仁堂曾用简称：G同仁堂 同仁堂 三：财务状况：【主要财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指标日期｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润(万元)｜11792.07｜34323.36｜28797.77｜25894.65｜ ｜净利润增长率(%)｜18.56｜19.18｜11.21｜10.30｜ ｜净资产收益率(%)｜3.50｜10.54｜9.44｜9.11｜ ｜资产负债比率(%)｜24.80｜23.10｜20.51｜19.16｜ ｜净利润现金含量(%)｜261.03｜143.36｜220.02｜163.27｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 指标含义：

1净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。

该指标的最近一期行业平均值：3.15%

2净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。

该指标的最近一期行业平均值：85.10%

3资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。

该指标的最近一期行业平均值：28.54%

4净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。该指标的最近一期行业平均值：175.22%

四：股东状况分析：

股东总户数:39350 户均流通股:13236

┌───────────────────┬────────┬─────┐ ｜股东名称｜持股数量（万股）｜ 表决情况 ｜ ├───────────────────┼────────┼─────┤ ｜丰和价值证券投资基金｜1300｜赞成｜ ｜嘉实服务增值行业证券投资基金｜864.35｜赞成｜ ｜天元证券投资基金｜550.39｜赞成｜ ｜中信经典配置证券投资基金｜532.03｜赞成｜ ｜海富通收益增长证券投资基金｜490.87｜赞成｜ ｜嘉实成长收益型证券投资基金｜490｜赞成｜ ｜全国社保基金一零六组合｜433.05｜赞成｜ ｜申万巴黎盛利精选证券投资基金｜405.42｜赞成｜ ｜易方达平稳增长证券投资基金｜322.83｜赞成｜ ｜同益证券投资基金｜272.69｜赞成｜ └───────────────────┴────────┴─────┘

五：经营状况

（1）营销情况

2010 年，公司按照董事会落实“规划年”的要求，“先规范、后发展”，夯实基础，做实企业，在确保经营质量和资产质量的前提下，努力提升获利能力，以经济效益为中心扩大销售规模。公司着力促进营销策略与市场的有机结合，对产品结构、价格体系、消费群体、销售渠道进行细化，实施立体化的销售模式，有效扩大市场容量。在销售政策上，公司继续坚持现款销售为主、应收账款季末清零的措施。公司派出专人负责在各主销区域内巡查，对渠道价格严密监控，对销售政策的落实情况进行摸底，梳理客户资源，促进品种的合理布局，为打造产品价格稳定、市场秩序规范的良好环境发挥了重要作用。通过对经销商的综合考评与备案管理，增进了与经销商的合作深度，为后续的品种推广打下良好基础。公司对重点品种采取专人策划、着重推广，在提升销售规模的同时，实现了综合毛利水平的稳中有升，切实保证了经营质量。报告期内，由于公司销售政策执行到位，在确保销售收入稳定增长的基础上，继续实现母公司无新增应收账款。营销分公司则在巩固以往经营成果的基础上，从内部规范着手做好制度建设，提升员工积极性、从经销网络建设着手增加终端覆盖率、从培训方面着手加强品种的运作与推广。报告期内，营销分公司运作的品种有70%以上实现稳定增长。

2010 年，国家出台了多项医改政策的配套措施，内容涉及医疗采购、药品招标、药品价格管理、药品成本调查等多个方面。面对趋紧的医改政策，公司抽调了专门人员对医改及其配套政策跟进和分析，并及时向公司反馈相关政策及配套措施对医药企业的要求，以便公司能在第一时间快速做出反应，以适应政策导向下市场发生的各种变化。

报告期内，公司继续加强对医疗市场的开发，通过开展具有品牌特色的社区培训、学术培训，为品种推广搭桥铺路。此外，公司积极参与多个省市基本药物投标工作，为进入医疗市场积累经验和铺垫基础。北京社区医疗市场的销售较去年同期增长20%以上。

经过一年的努力，公司的营销工作取得良好成效，公司既定的销售政策能够得到严格执行，营销渠道管理水平进一步提高，渠道中产品价格稳定，销售规模稳步增长，同时也为公司下一步做深做广市场，积累了有益的经验。

（2）品种及销售情况

2010 年，公司进一步细化市场需求，通过立体化营销模式，对区域特性、客户群特性、政策要求进行识别，有针对性地开展品种运作，并对营销渠道进行巡查来增强监控力度，确保销售政策执行到位。公司的主导产品在报告期内继续实现稳定增长，整体平均增幅达到10%以上，保持了较好的市场占有率。

二、三线品种在营销人员的精耕细作下，也有良好表现，其中40%的品种成长迅速，其余品种销售也实现稳定上扬。纵观全年，品种运作情况良好，品种梯队稳固发展，大大提升了公司整体获利能力。

2010年全年公司实现主营业务收入378,542.06万元，比上年同期增加15.80%，主营业务成本 208,598.21 万元，比上年同期增加 13.98%。在 2010 年国内通胀压力迭增，生产要素价格普遍上涨的情况下，突显了成本控制的工作成效。

报告期内，国内实现营业收入 345,465.73 万元，海外市场销售 33,076.33 万元。根据海关统计数据，2010年按照国内中成药出口金额排名，本公司继续名列榜首。地区分类营业收入（万元）营业收入比上年增减（%）

国内345,465.7313.08海外33,076.3354.58

1.1医学行业分析及预测

我国近期城镇人口大增，老龄人口大增，决定了医药刚性需求增长强劲，此外市场因素和政策因素将维持医药产业的市场增量。未来十几年是医药行业的黄金十年，中国有望成为世界第二大药品市场，但同时也将成为全球最为激烈的市场之一。

随着医疗体制的改革，医药分开、管办分开、政事分开、营利和非营利分开，为来政策上的变化可能会使竞争更加市场化、更加充分。经济发展带来的未来市场变化会使高端市场（指药品技术含量、产品竞争层次高）的需求在未来十年快速增长。如果国内企业不提高研发新能力，外资和合资企业将会更加主导这个市场。未来十年中企业分化会加剧，很多小企业会逐步被淘汰，拥有研发和创新能力的企业将成为主流市场。加之公立医院改革的推进，国内原本低层次的营销与竞争模式将会产生变化未来本土企业必须学会在产品质量层面与跨国公司展开竞争。来自企业界的跷楚也同样认为，中国医药产业调整的方向是从制药大国到制药强国的转变，而其中集药化、规模化生产是产业调整的大方向。

专家预测，2010年全国药品市场规模可以达到7566亿元，同比增长22%，医药工业总产值（七大子行业）累计完成13059亿元，增长约为25%，其中全国医药用药总规模为4520亿元，同比增长22.5%，药品零售市场约为1739亿元，同比增长17%，第三终端预测全年规模为1297亿元，同比增长27.9%，2011年医药工业增长幅度或将高于今年，在8500亿增量投入能够按进度到位的前提下，用药市场会进一步加大，政策的影响，增幅可能会下降而医药产业资本化进度加快，新增资金成为明年医药发展的新的推动力；

在世界经济复苏，国内宏观经济稳步增长之下，“十二五”将开局，生物医药产业将获得更大的机遇。中国医药企业管理协会副会长王波在10月27日召开的生物医药政策解读与研讨会上表示，看好医药产业在“十二五”期间的发展，预计医药工业将保持24%的增速，到“十二五”期末医药工业总产值有望接近4万亿。在“十二五”期间，随着基本药物制度在更广泛范围实行，基本医疗市场将保持较快的发展。分析人士表示，规模实力较强的医药生产商和流通商将受益，各产业的子产业将进一步提升。

从医药板块当前的走势来看，9月份继续延续了七八月份反弹的走势跑赢大盘。已接近年内高点。不少医药股股价创出新高，医药的各个子业均被热捧。医药板块月线图显示，9月医药相关股票整体上是继续向上突破，并且创出历史新高，预计后市场仍在上升通道震荡上行

1.2 同仁堂公司分析

同仁堂集团经营的多样性，并积极开拓海外市场，依靠其品牌、服务、质量创新获取的优秀业绩，产品销售收入和现实利润居全国行业第一，海外市场的终端零售覆盖面及出口创汇全国同行业第一，拥有销售额超亿元的大型零售旗舰药店8家到10家，数量居全国同行业第一，拥有和创新中成药、保健品、化妆品等品种到2000种，数量居全国行业第一拥有和开发中医医药，中医医馆，中医诊所达到300家，数量居全国同行业第一，现在同仁堂集团向贯彻市委、市委政府“以同仁堂为头龙，中医药产业战略”的目标要求发起冲刺，加快产业结构优化升级步伐，转变经济发展方式。目前同仁堂的实力和基础已经具备了进一步发展的基本条件，他抓住市委，市政府做大一产，做强而产‘做优三产的产业发展规划，以同仁堂为龙头地位。根据同仁堂“十二五”发展规划大纲，目前同仁堂集团已确立了“12345”计划着力解决进一步发展面临的产能不足和如何延伸产业链、寻找新的增长点问题。“十二五”期间同仁堂仍将以一门心思地坚持走“以现代中药为核心发展生命健康产业”的专业化道路，做大规模化，努力打造国际驰名商标

通过使用华林证券软件分析，我们可以得到如下信息：

自2008年底收到次贷危机的影响逐渐结束之后，同仁堂的股价一直保持平稳并且较快的恢复从最底的11.62元对到上个月的37.85元，月平均收益为0.008584，标准差为0.119764.目前市盈率为65.68，说明人们对同仁堂的未来潜力期望很高。2010年1月-9月每股收益0.524元，净利同比增长17.16%属于绩优‘高市盈率股。从十大持股股东的增减持情况来看，看三家幅增持，4家未变，2家渐进，只有1家减持

八：对该股的投资建议

随着中国的老龄化增长，对于药品的要求也增加，近几年来疾病的频繁出现现在的药品品种减少，对于那些原材料的需求增大，但是天气的变化逐渐形成了原材料供给有了短缺的现象出现。同仁堂作为药品提供商龙头大哥也令我们清楚到一点那就是有垄断的机会。但是在中国的产业药大国来说是不会让垄断药品市场，二级市场上，该股在大盘弱势之际，仍能震荡走高，足以显示出该股强势特征百年中药企业，同仁堂股价最近连续小阳线，周三盘中大涨，有蓄势待发之势，良好的业绩，国际知名品牌是它股价支撑的基础，未来同仁堂势必会整合公司内优质资产注入上市公司，旗下健康药业、药房资产的注入预期是股价上涨的催化剂，尽管2010年中药药材价格有所上涨，但公司调整产品结构增加了对高毛利率产品的营销力度，综合毛利率比09年提高了1.1个百分点为45.4%，预计公司2011年的未来盈利能力将持续提高。

建议投资者关注，长线持股。

九：证券的投资心得

“纸上得来终觉得浅，绝知此事要躬行”古人说的对强调书本的知识是想象的理论，要去亲身参加实践当然，证券投资学是一门学问，更是一们艺术要去不断的灌水才会有所收获只有 不断实践就可以从中发现一些理论性的规律。万物皆有奇特，若想知道就要好好的实践！

6.证券投资基本分析报告 篇六

一、什么是股票基本分析

股票价格是股票在市场上出售的价格。它的具体价格及其波动受制于各种经济、政治等方面的因素，并受到投资心理和交易技术等的影响。概括起来说，影响股票价格及其波动的因素，主要可以分为两大类：一个是基本因素；另一个是技术因素。

基本因素，是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。一般地说，基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。

所谓基本分析方法，也称为基本面分析方法，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动。因此一种股票的实际价值很难与市场上的价格完全一致。影响股票价值的因素很多，最重要的有三个方面：一是全国的经济环境是繁荣还是萧条。二是各经济部门如农业、工业、商业、运输业、公用事业(行情论坛)、金融业等各行各业的状况如何。三是发行该股票的企业的经营状况如何，如果经营得当，盈利丰厚，则它的股票价值就高，股价相应的也高；反之，其价值就低，股价就贱。

基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近显示现实的客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。

二、基本分析的必要性

第一，股票属于风险性资产，其风险由投资者自负，所以每一个投资者在走每一步的时候都应谨慎行事。高收益带来的也是高风险，在从事股票投资时，为了争取尽可能大的收益，并把可能的风险降到最低限度，首先我们要做的就是认真进行股票投资分析。

第二，股票投资是一种智慧型投资。长期投资者要注重于基本方法，短期投资者则要注重技术分析。而要在股市上进行投机，更是一种需要高超智慧与勇气的举动，其前提是看准了时机才去投资。而时机的把握需要投资者综合运用自己的知识、理论、技术以及方法详尽的周密分析，进行科学的决策，以获得有保障的投资收益。

第三，从事股票投资要量力而行，适可而止。要时刻保持冷静的头脑，坚决杜绝贪念，要想到，哪怕只有一次要赌一把的热血来潮的冲动，也会让你追悔末及的。

三、宏观分析

1.宏观经济运行分析

宏观经济运行对证券市场的影响，影响的途径：公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本。

2.宏观经济政策分析

财政政策：财政政策的手段及其对证券市场的影响，财政政策的手段包括：国家预算，税收，国债，财政补贴，财政管理体制，转移支付；财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。

货币政策：货币政策及其作用；货币政策工具，包括：法定存款准备金率，再贴现政策，公开市场业务，直接信用控制，间接信用指导；货币政策的运作；货币政策对证券市场的影响，包括：利率，中央银行的公开市场业务对证券价格的影响，调节货币供应量对证券市场的影响，选择性货币政策工具对证券市场的影响。

3.国际金融市场环境分析

国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场；国际金融市场动荡通过宏观面

和政策面间接影响我国证券市场。

四、行业分析

1.行业分析意义

经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对社会经济的各组成部分进行具体分析。社会经济的发展水平和增长速度反映了各组成部分的平均水平和速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。因此，经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。

2.行业的经济结构分析

行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同，行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

3.经济周期与行业分析

增长型行业

增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。

周期型行业

周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加。

防御型行业

还有一些行业被称为防御型行业。这些行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。

五、公司分析

1.公司竞争地位分析

欲投资的公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。市场经济的规律就是优胜劣汰，在本行业中无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡。只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新和管理提高来保持这种竞争优势的企业才有长期存在并发展壮大的机会，也只有这样的企业才有长期投资价值。

(一)技术水平

决定公司竞争地位的首要因素在于公司的技术水平。对公司技术水平高低的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分两类。

(二)市场开拓能力和市场占有率

公司的市场占有率是利润之源。效益好并能长期存在的公司市场占有率，也即市场份额必然是长期稳定并呈增长趋势的。不断地开拓进取挖掘现有市场潜力并不断进军新的市场，是扩大市场占有份额和提高市场占有率的主要手段。

(三)资本与规模效益

由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司收益、前景的基本因素。以中国的汽车工业为例。中国汽车工业三巨头：一汽、二汽、上海大众迄今仍未达到国际上公认的规模经济产量。而截至1996 年底，在深、沪两地交易所挂牌的其他汽车生产企业在规模上又逊一筹。另外，全国还有许多年产量不到千辆的汽车厂，其前景更是不容乐观。因而在进行长期投资时，这些身处资本密集型行业，但又无法形成规模效益的厂家，一般是不在考虑范围之内的。

六、对未来股票的预期

中国调高两个利息，有人问，调高利息对股市有什么影响，当然有影响，提高利息就是为了控制股市过速增长的。国外的股市因为健康，所以和经济同步，CPI指数一旦上涨，为了调整通货膨胀，国家中央银行就会调高利息，而调高利息就会让钱涌向银行和其他不动产投资，等于从股市抽走一笔融资。国外的股市一旦新闻有调高利息播报，股市受冲击起码震荡两天才能恢复过来。中国股市因为一向被宏观调控，对于市场反应并不那么明显，我们在书本上学到的显而易见的利率，汇率，导致国家经济之间变化的关系并不立竿见影，所以，很难对此作出判断。

7.中国证券行业分析报告 篇七

一、引言

随着金融改革以及证券行业创新发展的深入推进, 在强化监管处罚力度与稳步推进创新等背景下, 证券行业传统业务恢复增长, 创新业务发展迅速, 行业经营业绩好转。根据中国证券业协会公布的未经审计的2013年度证券公司经营数据, 中国证券行业全年实现营业收入1 592.41亿元, 同比上涨22.99%;代理买卖证券业务净收入759.21亿元, 同比上涨50.62%;证券承销与保荐及财务顾问业务净收入173.37亿元, 同比下降18.59%;投资咨询业务净收入25.87亿元, 同比上涨125.74%;受托客户资产管理业务净收入70.30亿元, 同比上涨162.71%;证券投资收益 (含公允价值变动) 305.52亿元, 同比上涨5.29%;融资融券业务利息净收入184.62亿元, 同比上涨250.99%。证券行业全年累计实现净利润440.21亿元, 同比上涨33.68%。

2014年, 行业创新改革的方向未变, 创新业务的发展将拓宽券商业绩改善的空间, 比如融资融券 (转融通) 、中小企业私募债、债券质押式报价回购、约定购回式证券交易、分级资产管理计划、集合理财、期权等产品类创新业务, 以及并购基金创设业务等必然会对券商带来收入结构的改变, 对业绩也会带来新的贡献。预计随着标的券范围的扩大, 两融业务将继续增长, 但增速有可能放缓。同时, 随着中小券商试点资格范围的扩大, 两融业务的竞争将越发激烈。股票质押回购业务无论是市场总规模还是券商业务占比仍有一定提升空间, 而衍生品业务和资产证券化等其他创新业务也将成为券商新的收入来源。此外, 券商公募基金产品的推出和业内并购重组的加速将成为证券行业新的看点。

二、中国证券公司创新业务对公司业绩的贡献

2012年传统经纪业务、承销业务对证券公司营业收入的贡献度首次下降, 2013年上半年这一贡献度虽略有回升, 但在投行业务同比萎缩的情况下, 融资融券、股指期货、资产管理等创新业务增长已在一定程度上弥补传统业务下降带来的损失。

自2010年3月31日融资融券业务开展以来, 随着国内投资者对融资融券业务的日渐熟悉, 个人与机构参与者越来越多, 融资融券业务规模也加速增长。据中国证券业协会数据统计, 融资融券余额从2010年底的128亿, 到2011年底的382亿, 再到2012年底的895亿, 2013年两市融资融券业务规模更是突破1 000亿元。截至2014年, 上市公司公开信息表明19家上市证券公司中, 已经开展融资融券业务的有宏源证券、东北证券、国元证券、国海证券、广发证券、长江证券、山西证券、西部证券、中信证券、国金证券、西南证券、海通证券、太平洋、兴业证券、东吴证券、华泰证券、光大证券、方正证券18家券商, 在经营结构中以融资融券具体财务数据公开的有5家, 其他的证券公司将融资融券业务和约定购回、股票质押式回购创新业务合并为信用业务进行统计。本文以在公告中公开了融资融券业务变化的上市公司为对象, 进行不同报告期的创新业务对其公司收入贡献分析。

(一) 融资融券业务在上市证券公司的相关公开数据统计 (以下表1、表2、表3、表4数据来源:华西证券华彩人生)

(二) 对不同报告期的数据分析 (以华西证券软件中有三个及以上公开报告期数据的公司为样本)

1.宏源证券、国元证券、方正证券融资融券收入变化柱状图

数据来源:华西证券华彩人生, 没有国元证券2013年12月融资融券业务收入统计数据。

由上图看出, 三家证券公司的融资融券业务的绝对收入随报告期呈稳步上升的趋势, 宏源证券2013年12月环比翻倍大幅上升。表3和表4数据显示方正证券、华泰证券的两融营业收入和利润的绝对数在2013年呈现出3倍左右的涨幅。各证券公司的融资融券业务毛利率在50%以上, 国元证券、华泰证券、方正证券稳定在90%以上。

2.宏源证券、国元证券、方正证券融资融券收入占主营业务收入比例的变化图

由下页图2可看到, 三家公司两融业务的收入占比随报告期稳步上升, 方正证券两融业务收入占主营业务收入的比例2013年由个位数上升到两位数, 翻倍增长。

数据来源:华西证券华彩人生。

方正证券2011年实现营业收入17亿元, 同比下降45%, 公司利润同比下降, 主要是受经纪业务和自营业务收入下降所致。在这种情况下, 创新业务开始贡献利润。2011年末, 融资融券业务收入为0.23亿元, 实现利润0.2亿元, 占公司税前利润的6%, 融资融券业务成为公司重要的利润来源之一。2012年末公司融资融券余额19.55亿元, 排名证券市场两融业务第十三位, 市场份额为2.18%, 为公司贡献收入1.3亿元, 占收入6%。2013年末, 两融业务收入4.6亿元, 占收入13%。

宏源证券2011年末, 融资融券余额市场占有率为1.72%。2012年公司融资融券业务快速发展, 2012年末两融利息收入0.48亿, 占营业收入的2.62%, 两融余额17亿元, 市场份额2.79%, 提升速度较快。2013年末, 两融业务收入占比为4.56%。

2014年年初融资融券余额增长可观, 据相关网站统计, 到2月26日, 沪深两市两融余额达3 873.16亿元。其中, 融资余额为3 850.02亿元, 融券余额为23.14亿元, 可见两融业务在证券业务发展中结构并不平衡。这和国内可融标的券种类和数量有关。国泰君安、中信证券等大型券商的融资融券在百亿元以上, 业务量占了市场份额50%以上, 而多家小型券商不足10亿。可见两融业务的竞争相当激烈, 大中型券商更有竞争力。

(三) 其他创新业务对上市证券公司的贡献

据华西证券交易软件统计, 资产管理业务是19家上市公司都开展的创新业务, 海通证券、中信证券大型券商资产管理规模上亿元, 对收入贡献波动从5%~10%以上, 而有些中小型券商资管业务量小甚至出现亏损, 出现了增产不增收的现象。其中, 较好的宏源证券资产管理业务2012年6月营业收入为2 207.26万元, 利润32.99万元, 占主营收入1.2%;年底收入为9 547.82万元, 利润提升到3 439.45万元, 占主营收入2.9%;2013年6月资产管理业务收入上升到21 143.4万元, 利润贡献11 908.77万元, 占主营收入8.71%;2013年末, 资产管理业务收入36 348.55, 利润19 470.17万元, 占主营收入8.83%。宏源证券的资产管理业务在上市券商中收入及占比都属于升幅较大的公司。另外, 对于部分有资格开展期货业务的证券公司, 能提供完整数据的宏源证券期货业务在4个报告期的收入占比都稳定在4%左右, 2012年末收入1.6亿元, 而2013年末达2亿元。在2013年末开展的私募股权投资业务带来了2 148万元的收入。

三、结论

通过前面对宏源证券证券公司融资融券业务、资产管理业务、期货业务两个会计年度收入占比变化的数据对比, 以及方正证券、国元证券和华泰证券融资融券业务收入占比数据的比较, 创新给证券行业收入带来强劲增幅, 改善了靠天吃饭的收入结构。与传统经纪、承销业务相比, 创新业务净收入绝对值仍然较为有限, 证券公司要实现盈利模式调整与转型发展, 需要更进一步突破。证券公司各项业务规模增长的同时, 市场同质化竞争也将加剧, 尤其是利率市场化趋势带来的融资成本上升及互联网金融可能带来的整个商业模式的转变, 都将对行业转型与创新提出更高的要求。

摘要：近年来, 中国证券行业创新发展的格局打开, 整个行业迎来历史性的发展机遇。伴随经济转型升级与多层次资本市场的建设, 资本市场成为市场化资源配置的主要场所。作为资本市场中介的证券公司通过业务创新实现的内涵式增长和通过兼并收购实现的外延式增长成为做大做强的主要手段。证券公司近年的业务创新是否给业绩带来增长, 可以上市证券公司收入结构的变化来进行观察。

关键词：证券创新业务,收入结构,收入贡献

参考文献

[1]中国证券业协会.中国证券业发展报告 (2012) [M].北京:中国财政经济出版社, 2012.

[2]中国证券业协会.中国证券业发展报告 (2013) [M].北京:中国财政经济出版社, 2013.

8.中国证券行业分析报告 篇八

对A股市场而言，即将过去的2015年是不平凡的一年：这一年投资者见到了千股涨停，千股跌停，千股停牌的“盛况”；这一年在经历了上半年的疯涨后，于6月中旬出现的暴跌让很多人的财富瞬间化为乌有。不过，随着市场在第四季度逐步企稳后，让投资者似乎又看到了慢牛的曙光。

与往年的投资报告会一样，本次到场的投资者十分火爆，特区报业大厦礼堂600多个座位座无虚席，很多没有提前预约的投资者只能被安排在过道的加座上，最后涌进了800多热情的投资者。然而，这并不影响投资者高昂的情绪。逢演讲精彩之处，礼堂内会响起雷鸣般的掌声。

本次报告会，邀请了英大证券首席经济学家李大霄、深圳市南方汇金投资管理有限公司研究总监石运金、五矿证券首席策略师、投资咨询部总经理王先春，以及中银国际董事朱红为大家进行主题演讲。

《股市动态分析》杂志社社长刘波首先致辞。他先对参会的新朋友简单地介绍了杂志。他表示，今年5月16日和23日杂志相继出版了两篇封面文章——《告新股民书：“神创板”这么高，先出来看看》和《创业板面临“6倍”魔咒》。杂志是想通过文章告诉广大投资者，现在市场的风险已经相当大了，特别是创业板，可能面临着回调。而且刊物发出的时间是5月中下旬，正好让大家有准备和消化的时间，后来立即出现股灾。此外，杂志在9月底出版了《去杠杆三步曲近尾声 酿股灾大调整将结束》，文章预测调整接近尾声。

刘波同时表示，选择以“牛市再出发”作为本次报告会主题，是因为我们认为，从2013年6月份的钱荒后，A股开始步入牛市征程，虽然被今年的股灾打断了，但是并没有结束。2016、2017年股市依然值得期待。

作为杂志社的老朋友，李大霄连续几年都在报告会上做了主题演讲，本次他演讲的主题是《中国股市从婴儿底步入慢牛》。他表示股市已经从前期暴跌的“婴儿底”步入慢牛。 李大霄在演讲中始终贯彻其“做好人、买好股、得好报”并且“远离‘黑五类’和创业板股票”的投资理念。他认为，2016年股市不会再上演2015年“疯牛”到“疯熊”的快速转换行情，总体上会企稳在3000点之上，并强调了要抱紧蓝筹股的大腿。

石运金的主题演讲内容在本刊第48期杂志上已有详细的介绍。他认为，2016年A股市场，盈利增长是偏负面的，利率下行是偏正面的，风险偏好具有一定不确定性，如果改革成功则风险偏好上升，反之则会下降。对于2016年的投资机会，主要集中在以下四个方面：一是高股息率股票；二是供给收缩行业，重组提升估值；三是战略新兴和消费服务行业是长期确定受益方向；四是跟随保险举牌资金配置方向。

王先春在2015年的投资报告会上旗帜鲜明的喊出“别买券商股”，从券商股后来的走势也证明了他的正确判断。在本次报告会上，王先春对券商股的态度与去年发生了180度的转变。他认为，注册制下受益最大的将是券商，而且从盘面情况来看，券商板块增量资金介入明显，券商股值得投资者买入。同时，王先春认为，去杠杆后的转型牛和改革牛可以期待，但是3800-4200点两年内无法有效突破。

朱红则以《A股市场外中资股投资机会》为题为投资者介绍了香港涡轮市场的情况以及如何运作窝轮产品，让A股投资者对香港窝轮市场有更全面的认识。