什么是私募融资

什么是私募融资（精选14篇）

1.什么是私募融资篇一

什么是私募债？私募债的发行条件及流程

股市跌宕起伏，往往令普通投资者无所适从，相反债市在沉寂了一段时间以后王者归来，以稳定的态势持续上涨，而在众多债券投资产品中，私募债以其低风险、高收益以及政府背书等独特优势，颇受资本市场青睐。并且由于近期货币政策等因素的影响，债券市场在逐步回暖当中。据央行发布的2015年9月份金融市场运行情况数据显示，该月银行间债券市场共发行各类债券2.3万亿元，同比增长121%，环比增长19.8%。什么是私募债？私募债也被称为高收益债券，由低信用级别的公司或市政机构发行的债券，这些机构的信用等级通常在Ba或BB级以下。由于其信用等级差，发行利率高，因此具有高风险、高收益的特征。2012年5月22日，《深交所中小企业私募债券业务试点办法》发布。中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债券。私募债的发行条件上海交易所：《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》第九条：在本所备案的私募债券，应当符合下列条件：

1、发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司;

2、发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍;

3、期限在一年(含)以上;

4、本所规定的其他条件。《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引(试行)》第六条：试点期间，在本所备案的私募债券除符合《试点办法》规定的条件外，还应当符合下列条件:

1、发行人不属于房地产企业和金融企业;

2、发行人所在地省级人民政府或省级政府有关部门已与本所签订合作备忘录;

3、期限在3年以下;

4、发行人对还本付息的资金安排有明确方案。深圳交易所：试点期间，私募债券发行人范围仅限符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》【工信部联企业(2011)300号】规定的，未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业，但暂不包括房地产企业和金融企业。第九条在本所备案的私募债券，应当符合下列条件：

1、发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司;

2、发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍;

3、期限在一年(含)以上;

4、本所规定的其他条件。《深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南》在本所备案的私募债券应当符合以下条件：第二章第一条：

1、发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司;

2、发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的三倍;

3、期限在一年(含)以上;

4、本所规定的其他条件。私募债的发行流程第一步：公司决议申请发行私募债券，应当由发行人董事会制定方案，由股东会或股东大会对下列事项做出决议：

1、发行债券的名称；

2、本期发行总额、票面金额、发行价格、期限、利率确定方式、还本付息的期限和方式；

3、承销机构及安排；

4、募集资金的用途及私募债券存续期间变更资金用途程序；

5、决议的有效期；

6、对董事会的授权事项；需要重点注意事项1>确定发行规模、期限、募集资金用途等方案2>确定私募债受托管理人3>确定担保方式(第三方担保/财产抵质押等)，积极寻找担保方确定偿债保障金账户银行第二步：尽职调查

1、发行私募债券，应当由证券公司承销。证券公司履行其承销商职责，结合发行人情况开展相关尽职调查工作;

2、承销商应当按照交易所的有关规定编制私募债券发行材料并报送交易所进行备案需要重点注意事项1>由于备案材料要求发行人提供具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计的财务报告，因此需发行人提前与会计师事务所联系审计事宜2>发行人根据主承销商提供的尽职调查清单准备材料3>主承销商可与其他中介机构一同进行尽职调查工作第三步：备案发行l、交易所对备案材料进行完备性核对。备案材料完备的，交易所自接受材料之日起10个工作日内出具《接受备案通知书》

2、发行人取得《接受备案通知书》后，应在6个月内完成发行。逾期未发行的，应当重新备案

3、两个或两个以上的发行人可以采取集合方式发行。

4、合格投资者认购私募债券应签署认购协议。私募债券发行后，发行人应在中国证券登记结算有限责任公司办理登记需要重点注意事项1>材料申报后与交易所积极沟通，做好反馈回复工作。2>积极寻找债券投资人，做好宣传推介工作。3>选择最佳发行窗口，顺利完成发行工作。第四步：转让服务l私募债券以现货及交易所认可的其他方式转让(证监会批准)。合格投资者可通过交易所综合协议交易平台或通过证券公司进行私募债券转让。2交易所按照申报时间先后顺序对私募债券转让进行确认，对导致私募债券投资者超过200人的转让不予确认。3中国证券登记结算有限责任公司根据交易所数据进行清算交收。

2.私募融资背后的商业谎言篇二

深圳某服装公司经营了十几年，有自己的品牌、设计人员、生产工厂有300多人、近50家加盟商和经销商、20多家直营店，其中在闹市区有一间旗舰店，上下两层，面积超过3000平方米，装修豪华。老板姓边，初中文化，裁缝世家出身。

三年以前，边老板一直是兢兢业业，做产品做品牌，其黑白系列时装在国内时装界颇有影响力。也就是在这一年的早春，边老板突然心血来潮，要自己公司推出彩装系列，于是设计人员绞尽脑汁，工厂加班加点。不到一个月时间，彩装系列产品就发往全国各地近50家加盟商和经销商、20多家直营店中。

然而，彩装系列产品时装市场反应平淡，但光这个系列就投入了2000多万元，销售不佳，因而出现了资金周转困难，于是，边老板决定向银行融资。在与银行打交道过程中，边老板没有抵押物和不能够找到合适的担保公司，他能够贷下来的资金非常有限。当资金特别紧张，连房租和水电费支付都出现困难时，边老板就出面借高利贷以解燃眉之急。

高利贷是企业的资金鸦片，能够解一时之急，一旦借了之后就会背上更沉重的包袱前行，让你欲罢不能，很多企业都难以自拔。

另外，边老板在融资过程中结识了一位季先生，后者自我介绍说曾经在国际很多大投行工作过，有很多融资关系。他了解了边老板公司的情况后说：“边总，你有个金壳没有利用好啊，让我帮助你适当包装一下，你根本不用向银行贷款，有大把的基金送钱给你花。”边总一听，有这么好的好事，这还真是天上掉馅饼了。

这位季先生还真是一位大能人，他组织了一帮人马，并亲自编制中英文商业计划书，把边老板的公司打造成时装品牌连锁经营的热门概念，对外宣称这家公司有自己的品牌，设计师队伍有100多人，生产工厂有1000余人，在全国各地有200多家加盟商、60多家直营店，有一间旗舰店，年销售收入过5亿元（实际不到3千万）。

很快，边老板只是出让了公司15%的股权，就引入境外某基金1000万美元的投资入股。这钱来得太容易了，什么黑白、彩装系列都不如这融资来钱快。边总马上还清了所有的银行贷款和高利贷，并决定继续利用好自己的平台，在融资上大干一场。

他继续聘请季先生为公司融资顾问，边老板说：“你干脆把我的公司整成上市公司得了，在国内外哪里上都行。”

于是，在季先生的协助下，企业重新制定了发展计划和融资目标：三年内公司设计师队伍人员要达到500人，加盟商要发展到2000家、直营店要达到500家，年销售收入要过100亿，第二批融资金额要达到10亿元人民币。

有了目标，为了使公司更“好看”，大家说干就干，边老板很快有了大动作，把公司办公场所和服装展厅从关外搬到了闹市区，并且在另一闹市区租了5000平方米的门店，花了800多万元进行豪华装修，开了一家更大规模的旗舰店；还将工厂从关外搬到了某镇，重新租了1万多平方米的厂房，员工也增加到2000多人。

而此时边老板在全国各地实际拥有的加盟商不到50家，20多家直营店中90%以上是亏损，光闹市区那间旗舰店每个月亏损额就达到50万以上。半年过去了，经过之前的一系列大动作，边老板融来的1000万美金已经花得差不多。他等不及第二轮基金投资，就先后又向银行和一些放债公司（高利贷）借款达8000万元。搬家后管理又不到位，加之边老板的心思和精力没有放在工厂生产和经营环节销售上，公司业绩每况愈下，销售上不去，生产质量也不稳定，两家旗舰店自己的服装不好卖就干脆去市场上买衣服贴上自己的标签就上货架，销售情况可想而知。

后来，有些老员工建议：要壮士断臂，两家旗舰店每月亏损100多万，要尽快关掉，其他亏损的自营店马上关掉，工厂也要转让或者找人承包出去，先把失血止住，只留下公司的部分核心品牌、设计师和经销商网络，而维持这部分开支不是很大，还能创造效益。边老板听了很不高兴地说，“你懂什么？关掉了，基金、银行来看什么？只要挺过去，第二轮基金来了就会好。”

到目前为止，边老板引入第二批基金基本没指望了，公司直营店和工厂也都被迫关掉了，办公室连房租、水电费都付不了，老板又临时借高利贷付账，慢慢往前拖，希望还能有奇迹出现，说不定哪个基金还能找上门来。

据笔者了解，这位边老板由于自身素质原因，在打开了公司大门之后，迷失了方向，对新知识、新观念一知半解，被一些所谓的高人忽悠得不轻，想玩钱最后却全部玩完。

老板往往是我们这个社会“强者”的化身，其实他们有时也很“菜鸟”，谁能伸出手来帮他们一把？这个帮，是要能帮到实处，而不是仅仅忽悠完他们的钱财完事。

博客：亚太（集团）会计师事务所有限公司深圳总部合伙人

3.国家融资是什么意思篇三

国家融资项目就要国家投资建设的项目，国家通过融资，筹集项目所需资金，发行国债是融资的一种方式。

融资：通俗的说就是借钱，国家融资：就是国家借钱。国家融资项目：就是国家为了某一个项目借钱。它区别与企业融资、个人融资。

一指企业运用各种方式向金融机构或金融中介机构筹集资金的一种业务活动;

二指矿业权经营的实质是矿业权融资和矿业开发;

三指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动;

四指货币资金的调剂融通是社会化大生产条件下社会经济实体之间进行余缺调剂的有效途径和手段;

五广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融入(资金的来源)和融出(资金的运用)。狭义的融资只指资金的融入;

六指指资金在供给者与需求者之间的流动，这种流动是双向互动的过程，既包括资金的融入，也包括资金的融出。七指企业从有关渠道采用一定的方式取得经营所需的资金的活动。

国家投资是什么意思

国家投资是指国家或ZF通过财政拨款及其他方式所实施的直接投资行为。其中重点是ZF对固定资产的直接投资，它是国家直接参与生产经营活动的重要环节。

国家投资，在西方国家称之为ZF投资或公共投资。

国家投资的对象

公益性项目的投资

由各级ZF承担。这部分项目的投资，按“谁受益，谁投资”的原则，由各级ZF根据各自财政资金状况各自承担投资责任。

基础性项目的投资

由各级ZF通过成立的专业投资公司或企业法人作为投资性主体进行投资，并鼓励和吸引其他各类投资主体参与。投资主体要对筹划、筹资、建设直至生产经营、归还投资贷款本息以及资产保值增值全过程负责。

竞争性项目的投资

有企业公司投资主体自主决策、自担风险、所需资金自行筹集，自负盈亏。ZF不再承担。

国家融资项目的范围包括什么?

国家融资项目的范围包括：

(1)使用国家发行债券所筹资金的项目。

(2)使用国家对外借款或者担保所筹资金的项目。

(3)使用国家政策性贷款的项目。

(4)国家授权投资主体融资的项目。

(5)国家特许的融资项目。

什么是国家融资项目?

4.什么是投融资[精选] 篇四

答：经济主体通过各种途径、运用各种手段筹措资金与运用资金，以保证生存和发展对资金的需要所进行的活动。实质是对资金这种稀缺资源的配置过程。主要任务是通过资金由不平衡到平衡的运动，提高资金运用效益，进一步促进经济的发展。当资金短缺时，以最小的代价筹措到满足自己对期限和数量等要求合适的资金。通过资金的合理流动和运用，充分发挥资金的使用效益，促进经营效果的提高。

2、简要谈谈MM理论的内容？

答：现代资本结构理论始于MM理论。MM理论主要包括定理Ⅰ和定理Ⅱ两部分。其基本假设是：第一，企业的经营风险用息税前盈余EBIT的标准差来表示，并据此将企业分组。第二，投资者对企业的未来收益及风险的预期是相同的。第三，企业的盈利增长处于“零增长状态”。第四，投资者个人的贷款利率与企业的债务利率是相同的，且均无负债风险。第五，无企业和个人所得税。第六，资本市场是完善的。定理Ⅰ：企业的市场价值与其资本结构无关，而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平。定理Ⅱ：有负债企业的权益资本成本等于同一风险等级的无负债企业的权益资本成本加上一笔风险补偿，补偿的比例因子是负债权益比。在这两个定理中，定理Ⅰ最为关键，是整个MM理论的中心，最为集中地体现了MM理论的精髓。定理Ⅱ是定理Ⅰ在资本成本理论领域的派生。其最重要的价值在于，引出了现代金融学研究的基本方法：无套利均衡分析。

3、项目投资分析一般包含哪些内容？

答：包含内容：投资项目的必要性评估、投资项目的条件与技术分析、投资项目的财务基础数据评估、投资项目的财务评价、投资项目的国民经济评价、投资项目的不确定性评价、投资项目的可行性报告撰写。

4、为什么说现代金融体系是以资本市场为核心的？

答：资本市场是现代金融体系的核心和基础，它催生着现代金融体系的形成与发展。资本市场的发达与否是一国金融体系由传统架构走向现代架构的标志。

一、金融的市场化趋势决定了现代金融体系以资本市场为核心运行。

二、资本市场的发展与成熟推动着金融体系的演进。

5、中国资本市场的缺陷、问题与完善思路。

答：缺陷：现有市场规模总体上与社会巨额投融资需求不相匹配；畸形的市场内在结构导致了资源配置功能的低效；市场运行机制的扭曲对资源的有序流动形成梗阻；单一的市场层次与新经济发展要求不相适应；整体质量偏低的上市公司迷于“圈钱”而疏于进取；投机价值优于投资价值致使价格信号误导资源流向投机价值优于投资价值致使价格信号误导资源流向。存在问题：上市公司质量有待提高；信息披露：缺乏真实和实效；股权结构不合理：非流通股存在；治理结构不合理：内外部监管困难；市场泡沫大：投机性过强；不合理的财务政策：分红、负债、投资、运营；不合理关联交易：资金与购销过多；独立董事作用未充分发挥；资本市场行为异常：非理性明显。完善思路：(一)校正资本市场发展思路，将“在发展中规范”变更为“在规范中发展”。(二)扭转资本市场监管价值取向，从定位于服务国企脱困转向为保证市场的效率和公平。(三)规范资本市场行政力量作为，由对抗市场机制转变为遵从市场规律。(四)优化资本市场结构，使单一型市场演化为多主体、多层次、多形态、多品种的全能型市场。(五)夯实资本市场基石，由优先国企入市筹资转向让优质企业竞争入市。(六)健全资本市场法制，使市场上大量行为脱离法规监控转为严格依法合规。

6、新阶段我国投资体制改革的主要内容和改革重点是什么？

答：一是确立企业在投资活动中的主体地位，从审批制—核准制、备案制。二是改进和完善政府投资管理。三是加强和改善投资的宏观调控，重要领域的发展规划、专项规划、投资指导目录引导。四是加强和改进投资监管，政府投资，科学决策；企业投资，依法监管。

7、融资方式中，可转换债券与普通债券相比，到底有哪些吸引力？

答：可转换债券一旦转换成股票，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，除非发生股价远远低于转股价格的情况，因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，具有融资的灵活性。即使出现意外情形，可转换债券也是一种低成本的融资工具，主要体现在：1）票面利息低；2）发行价格时较普通债券低；3）避税的作用。可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有一个过程，可以延缓股本的直接计入，缓解对业绩的稀释。发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格。目前深沪上市公司中有５００余家满足发行转债的硬性条件，这些构成了转债市场的基础。

8、试比较各种融资方式的利弊。

答：融资方式主要包括以下几种：银行贷款、发行股票、发行债券、租赁筹资、利用投资基金筹资、可转换债券、项目融资、商业信用融资。银行贷款筹资：

1、在银行开立贷款帐户，用于贷款提取、归还和结存核算。

2、筹资的管理比较简单，但是最初申请比较复杂，需要详尽的可行性研究报告及财务报表。

3、相对比较方便、灵活（银行众多、种类繁多）。

4、风险小，一般不涉及税务问题。

5、利率较高（银行也是企业）。

6、不涉及资产所有权的转移。

7、有可能导致企业破产。发行股票筹资：优点：分散企业风险；获得大量资金；调动更多人的积极性；不需支付固定的股息；提高企业的信誉，增加取得银行贷款的能力。发行债券：优点：发行费用不高；对企业控制权影响不大；可享受税收优惠；企业可回收债券，调节资本结构。缺点：增加破产风险；规定比较严格，筹资数额受到限制；本金、利息要偿还。租赁筹资：一般采用融通设备使用权的租赁方式，以达到融通资产的目的；租赁设备的使用限于工商业、公共事业等，排除个人消费用途；租金是融通资金的代价，具有贷款本息的性质；租期内，设备的所有人归出租人，使用权归承租人。利用投资基金：特点：多种经营（喜欢含证券、行业和公司的组合投资）；具有专业知识和丰富经验的专家；买卖时机的选择总是以稳妥的判断为基础；受益人自行购买或定期赎回；方便；财产管理简单。

9、试述对中国资本市场发展方向的理解。

答：(一)校正资本市场发展思路，将“在发展中规范”变更为“在规范中发展”。(二)扭转资本市场监管价值取向，从定位于服务国企脱困转向为保证市场的效率和公平。(三)规范资本市场行政力量作为，由对抗市场机制转变为遵从市场规律。(四)优化资本市场结构，使单一型市场演化为多主体、多层次、多形态、多品种的全能型市场。(五)夯实资本市场基石，由优先国企入市筹资转向让优质企业竞争入市。

(六)健全资本市场法制，使市场上大量行为脱离法规监控转为严格依法合规。

10、详细谈谈你对企业并购的理解。

答：企业并购：兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使之失去法人资格或改变法人实体的一种行为。收购是指一家企业通过收购另一家企业一定数量的股份，或资产而获取该企业相应控制权和经营权的行为。企业并购的类型：按与目标企业的关联程度分：横向并购、纵向并购、混合并购。按出资方式分：现金并购、股票并购、杠杆并购、综合证券并购。按对目标企业的态度分：善意并购、敌意并购按我国的规定分：出资购买式、承担债务式、吸收股份式、控股式。企业并购的程序：目标企业遴选、核查和评估；并购方案设计；并购实施；接管、整合。

11、试比较账面价值、市场价值、清算价值、重置价值。

账面价值：每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意义上的概念。账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值）。清算价值是将公司的资产分别出售，以出售所得的资金偿还负债后的余额。重置价值是重置公司各项资产的价值（成本），减去负债项目的余额。重置价值基本上代表公司的市值，尤其在通胀期。

12、投资与经济增长的关系。

投资是经济增长的主要推动力。投资对经济增长的作用，从根本上讲是用投资的两大效应决定的，即投资的需求效应和供给效应。现代经济增长理论的一个共同特点是，都十分重视技术进步对经济增长的作用。而投资也是促进技术进步的主要因素。投资的需求效应，是指投资活动引起的对生产资料和劳务商品的需求，进而刺激生产，促进经济总量增长。投资的供给效应是指投资能向社会再生产过程注入新的生产要素，形成新的资本，具体表现为增加生产资料（如机器、厂房）的供给，从而扩大再生产，促进经济总量增长。

某集团企业准备新筹建一家饮料加工工厂，经系统的市场分析测算后确定有三个可行方案可供选择：

（1）建一家大型加工厂，须投资500万元，经测算，销路好时每年可获利180万元；销路不好时亏损30万元/年。大型加工厂估计能使用10年。

（2）建一家小型加工厂，须投资300万元，经测算，销路好时每年可获利85万元，销路不好时仍可获利50万元/年。小型加工厂估计也能使用10年。

（3）先建一家小型加工厂，仍须投资300万元，3年后若销路好再扩建，须追加投资350万元，又可使用7年，每年预计可获利170万元。

经市场调查人员及专家多方面讨论后估计：市场销路好的概率是70%，销路不好的概率是30%，请你为该集团企业做方案的选择。

答：方案如下图

中农股份有一条生产线，因使用煤做燃料，每年需支付排污罚款12万元，现打算对设备进行改造，或者购买用气做燃料的生产线，方案如下：甲方案：改造原生产线，可使用6年，需投资100万元，改造后每年营运成本100万元，期末无残值。乙方案：购置新生产线，可使用10年，需投资200万元，购置后每年营运成本为90万元，期末无残值。两种方案介绍完毕后，会议上的人员展开了讨论。在分析了市场状况、投资机会及同行业发展水平的基础上，确定了公司的投资机会成本为14%。试决策哪一方案更好？

甲方案年使用成本＝100/（A/P,6,10%）+100=122.96

乙方案年使用成本＝200/（A/P,10,10%）+90=122.55

某项目未来期望收益为1000万美元，由于项目与市场相关性较小，β=0.6，若当

p1000

1.10.6(0.170.10)876(万美元）

5.什么是融资融券交易篇五

融资融券交易与普通证券交易有何区别?

融资融券交易与普通证券交易相比，在许多方面有较大的区别。

与普通证券交易相比，融资融券交易有哪些特有风险?

与普通证券交易相比，融资融券交易除具有普通证券交易所有风险以外，还具有其特有的风险，主要有以下几个方面：

1、投资亏损放大的风险。由于融资融券本身特有的放大效应，一旦投资者的投资策略

出现失误，将承受更大的损失;同时，投资者还将承担融资利息、融券费用等，其交易成本比普通证券交易更高。

2、强制平仓的风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果出现合同约定的强制平仓

情形而被证券公司强制平仓，可能会给投资者造成经济损失，并且会影响投资者的信用记录。

3、交易成本增加的风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果人民银行规定的同期

金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者将面临融资融券成本增加的风险。

4、被追索的风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果其信用账户中的资产被全部

6.私募：一种新的融资方式篇六

回首2007年，能够给中国老百姓留下深刻印象的莫过于繁荣的证券市场了。在街头巷尾，我们总是可以听到人们热闹地谈论着一些关于投资理财的事情。在各大商业银行的门口，我们总是可以看到排着长队在焦急等待购买股票的人们。大家以前所未有之势将资金投入股市，使其创下了令人瞠目结舌的狂飙大潮。

中国股市2007年2月出现了大幅下挫，引发了有史以来第一次全球股市全面抛售。充分显示了这个此前一向被忽视的市场所具备的巨大潜力。此后，中国股市迅速从2月的大跌中回升，上证综合指数随即一路狂飙，全年累计涨幅达到97％，成为全球表现最佳的重要股票指数。

许许多多的人们在这一轮调整后赚得荷包满满。在满怀着胜利者的喜悦和激动之余，我们不禁会思考这样一个问题，在国内投资渠道有限的情况下，把这些资金再投到哪里去赚更多的钱呢?

在不久前上海举行的2008私募基金论坛上，中星资本董事总经理和其他相关权威人士表示，目前私募基金正在进行第二轮洗牌，未来两年将是私募股权基金壮大的关键时刻。在未来5年，中國最大的赚钱机会有可能是私募股权基金。

对广大的国内投资者来说，这是一个崭新的领域。所谓私募基金就是指通过非公开的方式，向特定投资者、机构与个人募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的基金产品。根据投资方向，私募基金可分为私募证券投资基金与私募股权投资基金两种，私募证券投资基金主要投资于股票、债券、权证等，而私募股权投资基金则主要投资于未上市企业的股权或企业债券。经过多年的快速成长，全球私募基金已经具备相当规模。而在中国，私募基金仍然处于起步阶段。

从国际经验看，传统类型的私募基金以股权投资基金为主，证券投资基金为辅，但中国本土私募基金的发展路径与国际实践并不相符。中国私募基金产生于20世纪80年代末，其雏形是以政府为主导，主要为高科技企业融资的风险投资基金。20世纪90年代以来，私募证券投资基金发展迅速，先期进行风险投资的公司也有相当部分选择了以私募证券投资基金的形式进入资本市场，偏重于投机套利等资本炒作，而真正意义上的私募股权基金发展相对滞后。2006年以来，我国的私募股权投资基金才开始趋向活跃。

如今，中国已经成为全球私募基金的重要目标市场，对全球金融资源配置、金融安全、市场稳定和投资者收益都形成了较大的影响。同时，本土私募基金也显示出了较大的发展潜力，2006年12月30日，中国首支私募股权性质的投资基金一一渤海产业投资基金在天津发起设立，募集资金200亿元。2007年7月12日，上海证券交易所，随着主持人的一声锣响，西部矿业，正式挂牌交易，开盘价35元。西部矿业的成功上市，又演绎了一幕私募股权基金的创富神话。高盛以3元／股收购了西部矿业3205万股股权，若按照西部矿业首日上市开盘价计算，高盛的投资回报高达103倍。此时，国人开始逐渐将目光转向了私募股权基金。

事实上，作为私募基金重要的一种运作形式，私募股权基金在国际资本市场上早为公众所熟识。私募股权基金最早起源于美国。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。

众多的私募股权投资公司在经过了20世纪90年代的高峰发展时期和2000年之后的发展受挫期之后，目前重新进入上升期。据英国调查机构Private Equity Intelligence统计，截至2007年2月，全球共有950只私募股权投资基金，直接控制了4400亿美元。

经过30年的发展，国外私募股权投资基金已成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，而且规模庞大，投资领域宽阔，资金来源广泛、参与机构多样化。目前，西方一些国家私募股权投资占其GDP份额已达到4％～5％。(而中国私募股权投资占其GDP的份额仅达到1％)在全球数千家私募股权投资公司中，黑石、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构成为其中的佼佼者。2006年，全球私募股权基金从资本市场上募集到了2150亿美元，全球私募股权投资基金的总投资额达到了7380亿美元，其中，单笔超过100亿美元的私募股权交易达到9个。

中国经济的快速发展吸引了国际私募股权投资基金的广泛关注。目前，中国已经成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场之一。截至2006年12月底，中外私募股权基金对129家国内企业进行了投资，参与投资的私募股权机构数量达到75家，投资总额达到129.73亿美元。2007年第一季度，17只投资于中国的亚洲私募股权基金实现募资75.64亿美元。资本投向正循着上市、并购、私募的轨迹发展。与此同时，私募股权基金在中国的投资规模和数量增长的速度令世人瞩目。2002年9月，摩根士丹利等3家投资公司斥资5亿元投资蒙牛乳业：2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁公司投资1850万美元；2004年9月，美国最大私募股权基金之一的新桥集团收购深发展股权。

与诸多成熟市场相比，作为经济转轨国家，中国众多企业在适应市场经济的能力、长期稳定经营、规范的财务管理、长期性的研发力量、产品的更新换代等方面显得不够成熟。大多数企业都要借助并购重组来调整产权和产业结构。同时，诸多有发展潜力的企业通过并购重组进行主营业务调整，实现企业的战略转移，一些私募基金会购买市场定位较好、而且处于高增长市场的企业、通过提供先进的管理手段、带进新的管理团队、迅速增加公司的价值、然后再上市或转让。

根据私募股权投资研究机构清科集团的统计数据，2007年中国创业投资市场保持高速增长，前11个月投资总额达到31.8亿美元，比2006年投资金额高出78.9％，投资案例由2006年的324个增长为428个，涨幅约为32％，创业投资案例数量和金额均创新高。2007年前11个月活跃在国内的中外创投机构新募集了55只基金，募集资金总额超过54亿美元，涨幅也超过36.5％。2007年国内共有12只本土新私募股权基金成立，占新私募股权基金数量的18.8％，而2006年仅有6只本土私募股权基金成立，增长了100％；2007年12只本土私募股权基金共募集37.30亿美元，比2006年的15.17亿美元增长了145.9％。从投资机构种类看，出现了外资私募股权投资机构、本土创投以及产业投资基金、信托PE产品等多种投资形式。

最新统计数据显示，2008年第一

季度私募股权投资出现爆发性增长，一季度共有23个风险投资机构进行了募资，同比增长283％；共募得22.6亿美元，同比增长536％；同时，国内私募基金募资额达到200亿美元，同比增长163％，首度超过中国企业在股市的融资额。

私募股权投资基金正对中国资本市场发挥着举足轻重的作用。现代服务业、高新技术产业、各类消费品制造业和消费服务业大都以中小企业和民营企业为主，而现有的金融体系却没有为他们提供相应的融资渠道。这些是私募股权基金大有作为的领域。私募股权基金是真正市场化的，基金管理者完全以企业成长潜力和效率作为投资选择的原则。投资者用自己的资金作为选票，将社会稀缺生产资源使用权投给社会最需要发展的产业，投给这个行业中最有效率的企业，不管这个企业是小企业或是民营企业。产品有市场、发展有潜力，整个社会的稀缺生产资源的配置效率都会大幅度提高。

另外，私募股权基金作为主要投资者还可以派财务总监、派董事，甚至作为大股东直接选派总经理到企业去。在这种情况下，作为一种市场监控力量，私募股权基金对公司治理结构的完善有重要的推动作用。为以后的企业上市在内部治理结构和内控机制方面创造良好的条件。同时，私募股权基金的发展拓宽了投资渠道，可以疏导流动性进入抵补风险后收益更高的投资领域，一方面可減缓股市房地产领域的泡沫生成压力，另一方面可培育更多更好的上市企业，供投资者公众选择，使投资者通过可持续投资高收益来分享中国经济的高成长。

然而，很多中国企业对于私募股权基金的运作还不清楚，担心引入私募股权基金后会失掉企业的控制权。事实上，与行业投资者相比，私募基金在企业控股权方面比较灵活，私募基金的管理者除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策和财务管理外，一般并不参与企业的日常管理和经营，不存在成为潜在的竞争者。从私募股权投资基金的盈利模式可以看出，他们的目的并不是要控制企业的管理权，而是培育企业成长后实现成功退出，以获取长期资本增值收益。

中国企业和投资者都应该看到，私募股权基金正在孕育着无限商机，不仅具备增加资本金的好处，还能给融资企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能，对私募股权基金的投资人来说，这将是收益的保证。对投资的企业来说，私募股权基金可为企业在治理结构、业务方向、财务管理等方面提供积极的支持。截至目前，中国非上市公众公司已经超过1万家，非公众股份公司大约有30万家，可选择的余地很大。只要投资者选择准确，收益定会远远高于投资上市公司的股票。

与传统的经营理念不同，私募股权基金并不经营具体的产品，而是发现有成长性的企业，把企业当产品来买卖从中获利。即私募股权具有特殊的投资目标和运营方式，在购买企业运营几年之后，将手中股权转卖他人或通过IPO公开上市后套现。无论哪种方式，最终目标都是将企业出售以获取利润，从而产生高于其他领域的回报。2002年9月，摩根士丹利等3家投资公司以5亿元投资蒙牛乳业，在蒙牛乳业上市后获得约26亿港元的回报；2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁公司投资1850万美元，2004年李宁公司在香港联交所上市，目前该部分股权价值达2亿美元，投资回报率超过10倍。

当然，私募股权基金也存在着一些值得我们商榷的问题。首先，私募正在进行第二轮洗牌，市场上大量的重组兼并正在发生。在没有行业规范约束的情况下各公司间会产生恶性竞争，导致相互抬高价格，降低回报。随着经济快速增长、内需的持续发展，届时会呈现出一哄而上的过热趋势。从而导致私募基金人员变动频繁、业绩差距拉大。甚至对市场前景的预期也大相径庭。更有业内人士表示，私募的空间很大，透明度不如公募基金高，有些规定有时也会有一些变通的空间。这种变通，如果操作者的判断是正确的，可能会给私募产品带来远高于公募产品的收益率，但如果操作判断失误，那么由此带来的损失也会是公募基金的数倍。

第二，私募股权基金需要及时建立一个规范的退出渠道。2007年以前，谁是中国资本市场中最大受益者呢?是外资的私募股权基金。因为外资私募股权基金“两头在外”。中国是一个经济快速增长的国家，到中国投资收益有保障，所以资金的募集，相对来讲比较容易，规模比较大。许多在纽约主板、纳斯达克、香港、新加坡、法兰克福、东京上市的中国概念企业都有私募股权基金的投资。2007年年底之后，商务部限制了外资基金在中国的投资和在海外资本市场的退出。这意味着人民币基金会日渐成为一种需求。现在外资基金已经逐步向人民币基金转型。所以，及时建立一个规范的退出渠道势在必行。

第三，设立透明的运作模式是影响私募基金能否成功的一个关键因素。中国的LP和海外发达国家LP是不一样的。中国LP不管你做什么项目，他都想参加，因为那里面有他的钱。而海外成熟的LP信任专业机构的管理运作，因为在经济的发展过程中，这些国家的“老钱”比较多。所谓“老钱”，就是他的财富是经过三四代，甚至四五代的沉淀，这些钱基本上是从上几代就委托基金去管理，下一代在继承后没有必要去关注基金管理人到底把钱投到哪儿，基金的信誉度各方面都已经建立起来了。国内的LP多数都是创业积累的第一代，最多就是第二代，他们目前还不具备国外基金经理人的那种心态。

第四，中国需要一批富有成功投资经验的专业基金管理人GP(GeneralPartner)。GP是专业的基金管理人，作为法人代表负责组建基金管理公司和基金日常经营管理，其收益为管理费和利润分成。由于中国和境外市场经济环境有很大的区别，这就对中国的基金管理人提出了更高的要求，国内外情况都要熟悉，而不是像有些舆论认为的那样，只要是在国际大基金工作过，到中国就是一个行业高手。目前国内这种基金管理人比较稀缺，这也是制约人民币PE发展的一个短板。中国最早的风险投资公司是20世纪90年代末期成思危，全国人大副委员长发起设立的中国创业投资，期间发展起来的几家公司，包括深圳的中科招商、深创投、上海创投等等，尽管发展势头不错，但培养出来的基金管理人还是非常少，大量的基金管理人还是集中在外资的私募股权的基金中。目前，国家的相关政策使一批外资基金管理人转向了关注人民币基金，有助于解决人民币PE人才短板问题。

第五，我们要注意到人民币私募股权基金不能完全照搬发达国家的一些运作模式。渤海金石投资基金就采取了一个投资决策委员会的设立模式，来满足LP对基金管理的要求。投资决策委员会由7个人组成，3个人来自于管理公司，2个人来自LP，还有2个人来自于社会的相关专家。比如会计方面、审计方面或者法律方面的专家，相当于上市公司的独立董事。所有的重大项目，将由投资决策委员会的多数来认可后，方可实施投资。以渤海金石投资基金为例：渤海金石投资基金合伙企业是一个5亿规模的人民币私募股权基金。在2007年6月1日合伙企业法颁布以后，渤海金石开始运作，采取分期注资的方式，LP首期注资是40％，也就是2亿元，它是基金的初始资本，后期仍有LP不断的加入，基金的程序期是7年，通过金融机构来进行托管。按照实际到位资金总额，GP按照2％收取基金管理费，管理费包括基金运行过程中GP支出的审计费、律师费等等；LP按照不低于20％的比例进行投资收益分成。

7.什么是私募融资篇七

是指在买卖融资融券账户的融资买卖时需求保持的保证金份额。一般买卖所对其有硬性规定，不得低于某个详细份额。

二.份额的多少.

当时，买卖所明文规定，投资者在从事融资融券买卖时，融资保证金份额不得低于50%。

三.计算公式。

计算公式如下：融资保证金份额=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%

四.详细实例.

8.私募股权融资论文篇八

私募股权融资是指私有企业（即非上市企业）通过私募形式进行的权益性融资。在交易实施过程中，附带考虑了投资者将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，使投资者出售所持股份并获利退出。

在众多退出方式中，投资者在企业上市后以出售股票获利的方式得到的回报最高，达到4-5倍的比比皆是，有的甚至达到10倍以上。因此，有上市潜力的私有企业在上市前进行股权融资，即所谓的Pre-IPO，受到诸多创投机构的青睐，在中国私募股权融资领域已成为一朵独领风骚的奇葩。在本文中，将主要介绍这种私募股权融资。

一、参与者

私募股权融资一般涉及的参与者包括融资方（目标企业及其原股东）、投资方（创投机构）和中介机构（财务顾问、律师、会计师、评估机构等）。

如果融资方为目标企业，则投资方以对目标企业增资的形式成为目标企业的新股东，资金进入目标企业；如果融资方为目标企业的原股东（“原股东”），则投资方以受让股权的形式成为目标企业的新股东，资金由原股东个人所得。

投资方一般是创投机构，也可能会包括个别自然人，但这种情况比较少见。财务顾问的作用是帮助融资方寻找资金（即投资方），或帮助投资方寻找项目（即融资方），协助投融资双方进行尽职调查、撰写商业计划书、组织投融资双方的协商和谈判。

律师、会计师、评估机构等则对尽职调查、谈判结果等提供专业意见。

二、主要流程

1、选择融资方式

目标公司原股东或管理层根据原股东的需要或公司的发展战略，制定融资策略，选择最适合的融资方式。如果私募股权融资是最适当的融资方式，则继续后面的步骤。

2、设计融资方案

融资方案主要包括资金用途、融资规模、拟出让的股权、适合公司需要的投资者和切实可行的时间表。

3、财务顾问尽职调查

在确定融资方案后，财务顾问进行详细的尽职调查，为商业计划书的撰写以及向投资方的推介做好准备。

财务顾问尽职调查的主要内容包括历史沿革、资产权属、主要财务指标、主要产品、技术优势、销售渠道、主要债权债务、重要客户及其反馈意见等。通过上述内容的调查，发掘公司的投资价值和投资亮点。

4、撰写商业计划书

财务顾问根据尽职调查撰写商业计划书，全面、系统地介绍目标公司及其原股东，重点是目标公司的投资亮点，这将直接影响到私募股权融资的定价。

5、寻找潜在的投资者

根据融资方的实际需求，寻找适当的投资者。创投机构一般不擅长实体企业的运作，因而除了必要的监督外，不会过多干涉目标公司的经营管理。但由于它

们往往会投资多个行业、多家企业，因而又具备为目标企业提供资源和渠道的条件。所以，融资方通常希望能找到实力强、影响力大的创投企业。

6、投融资双方初步洽谈

财务顾问向投资方提供商业计划书并尽职推荐融资项目，组织投融资双方初步洽谈，随后签订《保密协议》、《投资意向书》，为后续步骤打下基础。

7、投资方尽职调查

投资方进行尽职调查，核实融资方和财务顾问提供的资料，并根据自身关注的重点内容进行其他调查。一般会聘请专门的机构（律师、会计师、评估机构）提供专业服务。

8、协商与谈判

当投资方确信投资项目可行时，在财务顾问的安排下与融资方协商投资条款，谈判确定双方的权利和义务。

谈判的重点通常包括以下三个方面的内容：

1）定价。

现在通行的定价方法是市盈率法，也称“PE倍数法”，即按企业相应的净利润（扣除非经常性损益），乘以某个PE值，得出企业价值，再乘以拟出让的股权，投资方应投入的金额。需要注意的是，对于增资入股方式，企业价值应是上述“企业价值”再加上投资金额（得出通常所说的“投资后的企业价值”）。但是，在实际谈判中，创投机构往往并不加上投资金额，因而其所谓的投资价值实际上是“投资前的企业价值”，会给企业造成定价虚高的假相。

PE值的高低，主要取决于企业的成长性、竞争优势和上市时间表。

2）大股东债权债务。

如果大股东欠目标企业的钱，投资方必然会要求大股东在指定期限内清偿。如果目标企业欠大股东的钱，投资方一般不会希望自己投入的资金用来向大股东偿债，因而会要求大股东减免目标企业的债务。

3）对赌条款。

投资方为了保障其投资利益，会要求融资方接受一定的对赌条款，即在对赌（一般为投资当年，如果投资行为发生在年末，则为次年，也有可能为当年加次年）。但如果投资方处于非常强势的地位，其往往只要求融资方在达不到要求的情况下对其给予补偿，而不同意融资方在达到或超出要求的情况下，对原股东给予足够的奖励，甚至不给予奖励。

例如，某公司于2009年3月通过资增扩股引入私募资金5000万元，按2009年净利润4000万元、PE=5.375确定公司价值为21500万元（投资后的企业价值），投资方取得公司23.25%的股权。双方商定的对赌条款为：

如果公司在2009实现净利润低于预测净利润4000万元人民币（不含豁免债权的收益），则投资方有权要求公司原股东按以下方式予以补偿：

按公司2009实际完成的净利润数以5.375倍的市盈率估值给予甲方股权补偿，即：投资方获得公司原股东补偿的股权差额＝5000/（公司2009净利润×5.375）-23.25%；投资获得公司原股东根据上述约定补偿的股权差额，不需要补缴任何款项或追加任何投资。

上述差额自公司2009报告完成审计后的30日内，由公司根据上述约定办理相关完成工商变更登记，调整原股东及投资方各方出资额及股权比例。

9、签订《投资协议》

10、投资方投入资金、办理工商变更登记

11、执行《投资协议》，包括对赌条款等

三、相关费用

私募股权融资涉及的主要费用是中介机构的服务费，其中又以财务顾问的佣金为主。

财务顾问的佣金通常由融资方支付，通常为融资额的3-5%。在撰写商业计划书之前，财务顾问可以要求融资方预付10-20万元。如果私募成功，则在最终应付的佣金中扣减预付费用；如果私募不成功，则该笔预付费用作为项目启动费用，无需退还。

9.什么是私募融资篇九

【关键词】我国中小企业私募股权多元线性回归绩效研究

一、研究设计

（一）选取变量

本文旨在研究私募股权基金对中小企业的绩效影响，在参考众多文献以及组员讨论后，决定选取以下几个指标来研究。

因变量：本文选取净资产收益率（ROE）为因变量。它直接反映了上市公司盈利能力水平，并且弥补了每股税后利润指标的不足。企业的经营目标主要就是企业价值的不断提升，而净资产收益率作为企业绩效的综合性评价指标，它不仅代表了企业净资产的获利能力，也能体现企业资本结构和财务状况的变化。

自变量：本文选取私募股权持股比例（PER）作为自变量，研究净资产收益率是否与其存在着正相关性，相关性有多大。该比例可以通过上市公司十大股东资料获取。

控制变量：控制变量是指除了重点研究的解释变量和需要测定的因变量之外的变量，因为其同样会影响研究结果，所以需要加以考虑。

1.资产负债率。资产负债率（LEV）反映企业的资本构成情况，它的高低同样会影响企业的绩效。当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。引入资产负债率这个变量来控制不同资本结构和财务状况对企业绩效的影响，该指标可通过企业年末负债总额与资产总额比值计算得到。

2.销售净利率。销售净利率（NPM）用来反映企业的盈利能力，它也是影响净资产收益率重要因素。该指标可通过企业年末净利润与销售收入的比值计算得到。

变量选取表

（二）建立模型

本文采取回归分析的方法，主要探讨净资产收益率与私募基金持股比例之间存在的特定相关性，相关方向与强度。回归分析是一种统计学上分析数据的方法，可根据变量的个数分为一元线性回归和多元线性回归。本文主要利用多元回归中的解释型回归模型，选取的变量都是在学者研究的基础上科学选取的。建立的回归模型如下：

ROE=α+β1PER++β2LEV+β3NPM+μ

其中，α是常数项，β代表回归系数。β1表示的是私募股权比例对企业经营绩效的解释程度，即私募基金持股比例（PER）每增加一个单位，净资产收益率（ROE）增加的单位数；企业净对企业经营绩效的解释程度，即资产负债率每增加一个单位，净资产收益率（ROE）增加的单位数；β3表示的是销售净利率（NPM）对企业绩效的解释程度，即销售净利率每增加一个单位，净资产收益率（ROE）增加的单位数。μ是随机误差项，是测试过程中诸多因素随机作用而形成的具有抵偿性的误差。

（三）样本选择

本文选取的样本主要是在深圳创业板上市的中小企业，主要是在2009和2010年上市。通过查看上市公司十大股东资料和清科私募通挑选出具有私募股权融资的企业。由于搜索资料存在局限性，最终选出60家具有私募背景的中小企业为研究样本。本文使用的数据均来源于国泰安数据库，样本数据采用Stata进行处理。

二、回归分析

（一）回归结果

根据回归公式，运用普通最小二乘估计法（OLS）方法对2009～2013个年度中小企业私募股权融资效果进行检验。由于很多投资机构在企业上市后便退出投资，所以我们主要对企业上市的那年对数据进行回归分析，而这样得出的结论具有更高的可信度。

（二）结论分析

通过对2009年度、2010年以及汇总的回归结果分析可知，回归模型的拟合优度基本处于较高的水平，每个F-statistic也相对较大，说明自变量对因变量的解释程度也较高。由此，可得出以下的实证结论：

私募股权基金持股比例（PER）与企业经营绩效（ROE）存在着显著地正相关关系，即私募股权融资能给企业的经营绩效带来积极的效应，并且持股比例越高，企业的经营绩效也越好。所以这也很好地解释了为什么许多中小企业越来越青睐于该种融资方式，也为企业私募筹资提供了有效的参考。但由于很多私募基金的投资机构在企业上市之后便退出投资，因此这种影响是否具有可持续性还有待进一步考证。资产负债率（LEV）与企业经营绩效（ROE）也呈现正相关关系，即资产负债率越高，企业的经营绩效越好。这可能是因为对中小企业来说，较高的负债率也带了更多的财务杠杆效益，所以有利于企业提高经营绩效。销售净利率（NPM）也与企业经营绩效（ROE）呈现正相关关系，这是因为销售净利率会直接影响总资产利润率进而影响企业的盈利能力。所以，销售净利率的高低很大程度影响了企业的经营绩效。

参考文献

[1]庄佳林.支持我国中小企业发展的财政政策研究[D]财政部财政科学研究所.2011.

[2]王娟.我国中小企业融资难成因分析及解决对策[D]华中科技大学.2012.

[3]刘溟.私募股权投资基金可担当大任[N]经济日报.2009年11月18日06版.

10.房地产项目私募融资渠道介绍篇十

目前我国房地产市场融资途径比较单一，主要是自筹资金、定金及预收款和国内贷款的组合，此外还有利用外资、民间融资等方式，只是这些方式筹得的资金所占比重很小，不是房地产市场的主流融资渠道。这与发达国家相比不太一样。就目前西方发达国家的房地产融资模式来讲，已经形成了以房地产信托投资基金(REITs)为核心，以传统融资渠道为基础的多元化融资模式。我国目前的房地产融资方式决定了房地产企业资金链受国家调控，特别是银行利率政策的影响很大。多元化融资是国家宏观调控背景下房地产业的必然选择。

（一）银行贷款

房地产贷款是指与房产或地产的开发、经营、消费等活动有关的贷款，主要包括土地储备贷款、房地产开发贷款、个人住房贷款、商业用房贷款等。尽管对于房地产开发商来说，贷款受到国家宏观政策，特别是利率政策的影响很大，但是2008年银行仍是房地产融资的主渠道。当然，银行融资门槛将越来越高，银行贷款在房地产资金链中的比例会逐渐减少：非银行融资渠道将加速放开，直接融资和证券化融资加快不仅使银行减低了自身的风险，仅从美国等发达国家的房地产金融模式分析，银行信贷的比例也是逐步降低的，银行信贷衍生品和非信贷类的融资品种层出不穷且不断完善。房地产市场快速发展，大量的资金自然而然会进入房地产市场，以银行为主导的模式主要会使今后金融市场面临一系列的问题，无论是对企业还是对个人。根据我们现在房地产市场的经营状况分析，目前房地产融资以银行为主导的模式，短期内仍不会改变。

（二）企业上市融资

理论上讲，公开上市是最佳途径，因为直接融资，可从化解金融风险，降低企业融资成本，改善企业资本结构。但是，房地产企业上市非常困难，因为它的赢利模式有别于一般工业企业，资金流不连续，呈现周期性的大进大出的状况，难以达到上市要求，如要求设立满3年，有最近3年可比性的盈利，发行人业务和管理层近3年未变等。上市曾是房地产企业梦寐以求的一条融资渠道，但是在1994年宏观调控的大背景下，中国证监会决定暂不接受房地产开发企业的上市申请，直到2001年初才解除了这一禁令。在我国，大部分房地产企业都是通过买壳、重组来上市。买壳上市就是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差，筹资能力弱化的上市公司，剥离被收购上市公司的不良资产或其他资产，注入自己的优质资产或其他资产，形成新的主营业务，从而实现该公司间接上市的目的。房地产企业通过上市可以迅速筹得巨额资金，且筹集到的资金可以作为注册资本永久使用，没有固定的还款期限，因此，对于一些规模较大的开发项目，尤其是商业地产开发具有很大的优势。一些急于扩充规模和资金的有发展潜力的大中型企业还可以考虑买(借)壳上市进行融资。

（三）信托项目融资

在银信贷收紧的情况下，房地产信托迅速成为近年来异常活跃的房地产融资方式。我国的房地产信托是指信托公司接受委托经营、管理和处分的财产为房地产及相关财务的信托。自2001年我国信托投资“一法两规”（《信托法》、《信托投资公司管理办法》、《信托投资公司资金信托管理暂行办法》）的相继出台以来，信托公司在房地产资金融通市场上开始扮演起日趋重要的角色。房地产信托是金融信托业与房地产业相互融合的产物，它为房地产业的发

展提供了大最的资金和手段。房地产信托在资金运用上，可以横跨产业投资、资本市场和货币市场，形式多种多样：如通过贷款、股权融资和交易等方式为房地产开发商提供资金；或者阶段性地购买房地产企业，然后再以卖出的方式融入资金。与其他模式，比如上市、海外融资、企业债券、股权投资、产业基金等模式相比，虽然房地产信托融资本身也有诸如“200份”、流通性、营销方式等方面的限制条件和缺欠，但信托的宏观环境相对其他融资工具而言要宽松得多，而且风险较小，收益较高。因此，信托将会成为国内房地产金融创新的一大趋势。

（四）房地产信托投资基金（REITs）

房地产投资信托基金(ReaIEstatelnvestmentTrusts，简写为REITs)，是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金制度。REITs实际上是一种采取公司或者商业信托组织形式，集聚多个投资者的资金，收购并持有房地产或者为房地产进行融资，并享受税收优惠的投资机构，这种购买相应地为开发商提供了融资渠道。由于房地产投资基金对房地产企业的投资属于股权投资，不会给企业增加债务负担；同时，它又以分散投资、降低风险为基本原则，其在一个房地产企业的投资不会超过基金净资产额的一定比例，使企业不会丧失自主经营权。REITs是房地产信托发展的归宿。REITs在国外发展较成熟，美国、澳大利亚、日本、新加坡及欧洲主要国家的交易所都已有REITs上市，与普通股票一样交易。

2008年12月国务院办公厅出台的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》（简称金融30条）提出，将开展房地产信托投资基金试点，这位我国房地产企业通过房地产信托投资基金融资提供了政策支持。

（五）房地产债券融资

房地产债券是企业债券中的一个组成部分。我国房地产企业发行企业债券并不多见。房地产债券最先出现在1992年，由海南经济特区的开发商推出房地产投资券，分别是“万国投资券”、“伯乐投资券”以及“富岛投资券”，总计1．5亿元，这三种投资券按《企业债券管理暂行条例》对具体项目发行，实际上是资产负债表外(Off-balancesheet)的房地产项目债券。同年9月北京华远房地产发行了2900万元、利率为10.1％、限期为3.5年的债券，这属于资产负债表内的房地产企业债券。由于后来接连出现企业债券到期无法偿还的事件，我国债券市场从此陷入低潮，国家采取了严厉措施，限制企业发行债券，尤其严格限制房地产企业，1993年到1998年上半年，房地产企业没有公开发行房地产债券。1998年以来，有4家房地产企业发行了债券，分别是：深圳振业集团股份有限公司为翠海花园项目发行的“1998深振业债券”；北京首都创业集团发行的“首创债券”，用于北京市六个居民小区的商品房建设；北京市房地产开发经营总公司发行的“莲花小区建设债券”；北京市华远房地产股份有限公司发行的“华远债券”，用于北京市西城区东冠英小区危旧改造。近年来，发行房地产债券的企业也屈指可数，发债融资对筹资企业的条件要求较高，中小型房地产企业很难涉足。再加上我国企业债券市场运作机制不完善和企业债券本身的一些缺陷，国内房地产企业大都不采用该种融资方式。这与我国房地产业的发展阶段是不适应的，应当大力拓展债券融资的空间。从我国目前来看，由于发债主体资格的严格要求和债券市场的发展状况，房地产开发企业利用债券筹资的渠道同样并不畅通。2004年伴随《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台，国家对于债券融资的态度会有实质性改变，因此房地产开发

企业的债券融资空间将会增大

（六）夹层融资

“夹层融资”(mezzaninefinancing)是指从风险与收益角度来看，介于股权与债权之间的投资形式。“夹层融资”可创新的金融产品很多，一部分可以转让成股份，一部分可以转让成债券；在结构上，可以是本金和利息按月付给投资人，也可以在前期急需资金的时候只支付利息，最后才归还本金。因此，其灵活性非常适合于房地产业。“夹层融资”模式大致分为四种：第一种是股权回购式，就是募集资金投到房地产公司股权中，然后再回购，这是比较低级的；第二种是房地产公司一方面贷款，另一方面将部分股权和股权受益权给信托公司，即“贷款+信托公司十股权质押”模式；第三种模式是贷款加认股期权，到期贷款作为优先债券偿还；第四种模式是多层创新。在“夹层融资”这种大的制度安排下，房地产金融创新空间很大，在债权、股权、收益权方面可进行多种创新组合。夹层融资是一种准房地产信托投资基金。夹层融资可以绕开银监会212号文件规定的新发行房地产集合资金信托计划的开发商必须“四证”齐全、自有资金超过35％、同时具备二级以上开发资质的政策，根据自身的偏好选择投资。而对于房地产商来说，夹层融资是一种非常灵活的融资方式，可以根据募集资金的特殊要求进行调整。夹层融资的提供者可以调整还款方式，使之符合借款者的现金流要求及其他特性。夹层融资的最大优点体现为灵活性，通过融合不同的债权及股权特征，夹层融资可以产生无数的组合，以满足投资人及借款者的各种需求。该模式大量采用了基金要素进行设计，是我国房地产信托发展的主要方向之一。

（七）其他方式

1、私募融资。作为一股不容忽视的民间力量，在股市和房市这样一些高回报的行业中，私募基金无时不在证明自己的存在，甚至充当房价大幅波动的罪魁祸首。私募基金的融资有时不太规范和不易监管，据估算，十余年间，民间私募基金投向全国房地产业的资金已经超过了千亿元规模。在当前房地产开发和开发型证券融资受条件制约的情况下，采取私募方式融通资金是值得探索的道路之一。修订后的《证券法》和《公司法》已为房地产金融的创新预留了空间，私募信托基金可用于项目开发或房地产投资即物业收购，而私募发行股票可在一定程度上解决房地产开发商和股东筹集难题。当前由于我们对私募基金没有法律规范，也缺乏对合格投资人的划分标准，往往使一些缺乏风险识别能力和承受力的人参与集合信托计划，蕴藏了较大的市场风险。私募房地产信托基金由于投资标底和募集的基金份额流动性均不高，私募发行股票也存在范围有限、流动性不高的问题，因而这两种融资方式都有较大局限性。

2、典当融资。对于国内数量众多的中小型房地产开发企业而言，宏观调控之后的资金问题与大型开发商相比显得尤为突出。在主要渠道提高门槛之后，重新开辟融资渠道成为现实的选择。此时，房地产典当作为一种替补融资手段进入开发商的视野。典当行可以利用其方便、快捷的业务特点，积极参与中小企业融资贷款业务。随着我国监管部门对房屋抵押典当的等不动产项目的解禁，房屋正在成为今天典当行最大标的业务。2006年上海、天津等经济发达城市所在地的房地产主管部门率先出台了典当行开展房地产抵押业务的政策，天津市更将在建商品房、期房划入典当行可涉足的领域。这为各省规范合法地进行房屋抵押登记带来了更多的盼望。在短期小金额资金融通的过程中，典当融资发挥了它灵活的作用，但是相对于房地产企业巨额融资需求来说，典当金额规模太小了，融资成本也较高。

3、合作开发。土地实现完全市场化的公开供给之后，土地供应量亦随之减少，开发商取得土地的成本增加。面临银行银根收紧的压力，土地交割又必须以巨额土地转让金在短期内支付为前提，开发商必须具备强大的金融运作能力或雄厚的自有资金实力，手中有土地却没有进一步开发能力的开发商与有资金却难于拿到土地的开发商的合作，也成为一种独特的合作开发融资方式。

11.什么是私募融资篇十一

本《财务合作框架协议》（以下称“本协议”或“本合作框架”）由落款各方于 20 年月日在 1.合作背景

1.1.CWGW有限公司，一家设立于中国XX省的企业，CWGW有限公司及其关联方称“财务顾问”、“甲方”。

1.2.A有限公司，一家设立于中国大陆的企业，以下称“A”、“乙方1”； B有限公司，一家设立于中国大陆的企业，A的全资股东，以下称“B”、“乙方2”；A 及B以下合称“乙方”； C，中国籍公民，C申明其至本协议签署日持有B之XX%股权、系乙方的创始人和实际控制人。

1.3.D有限公司，一家设立于中国大陆的企业，以下称“D”、“丙方”； E，中国籍公民，E申明其至本协议签署日持有D之YY%股权、系丙方的创始人和实际控制人。1.4.乙方与丙方合作开展新车供应链业务，系由丙方负责……等资源，由乙方1负责……等服务，以合作开展……等业务。

1.5.乙方拟融入债务性投资款，专项用于1.4条项下与丙方合作的业务（称“目标业务”）。2.合作框架

2.1.由甲方担任乙、丙方目标业务的财务顾问，寻找指定方为目标业务提供融资支持服务。

2.2.融资支持服务的交易架构：

1）由甲方指定私募管理人组建私募基金（以下称“私募基金”），在私募基金的募资限度范围内，与B进行转让与回购交易； 2）交易标的物为A股权或股权收益权（因本合同之目的，交易标的物“股权或股权收益权”以下合称“股权”）； 3）B可收取之股权转让款（以下称“投资本金”）及应支付之股权回购款均限定由A承受。

2.3.投资本金应当定向用于乙方、丙方合作的目标业务，经得私募基金同意的除外。

2.4.若私募基金未能取得中国证监会基金业协会产品备案导致私募基金不能依法成立的，本合作框架自始解除。3.款项安排

3.1.转让与回购款：

1）每笔投资本金项下股权的回购期限，自投资本金到达乙方之日起算，具体期限以私募基金的决定为准，经私募基金和乙方共同决定延长的除外； 2）乙方应向私募基金支付的回购价款为：

回购价款 = 投资本金 + 回购溢价款回购溢价款=投资本金×回购期限×年

市签署。化Z%的溢价率 3）乙方应在回购期限内向私募基金按月分期支付回购溢价款，4）回购期限届满，乙方应向私募基金全额支付投资本金；

5）回购价款清偿完毕之前，该笔投资本金项下股权仍全额归属于私募基金； 6）未经私募基金同意，乙方不得提前回购，否则应按剩余回购期间待付的回购溢价款总额向私募基金支付违约金。

3.2.财务顾问费用：乙方应按私募基金提供的投资本金及回购期限，向甲方指定方按月支付年化最高W%的顾问服务费。4.增级措施

4.1.本合作框架下乙方的付款义务，C、E、丙方均向收款方承担连带保证责任。4.2.C还应以其持有之B股权向甲方指定方办理股权质押。4.3.E还应以其持有之D股权向甲方指定方办理股权质押。

4.4.若乙方发生逾期付款的，乙方应向收款方承担每日万分之V的迟延履行金。4.5.乙方的合同义务，乙方

1、乙方2均承担连带责任。5.其他承诺

5.1.乙方是C拥有其……相关业务的唯一实体；除经甲方同意，C不得将其在乙方的股份质押或抵押给第三方，签署本协议前已质押或抵押的除外。

5.2.丙方是E拥有其……相关业务的唯一实体；除经甲方同意，E不得将其在丙方的股份质押或抵押给第三方；签署本协议前已质押或抵押的除外。

5.3.乙方、丙方应定期提供关于目标业务的进展及甲方可能合理要求的其他信息，发生任何重大变化应及时通知甲方。

5.4.除法律上要求或/和遵守相关监管机构/权威机构（视情况而定）的披露要求外，在此的任何一方同意就本合作框架所包含的信息保守秘密。6.合同效力

6.1.本协议适用中华人民共和国法律，并依据其解释。因本协议发生的争议，应提交…… 仲裁委员会，按该会当时有效的仲裁规则在……仲裁解决。仲裁庭由三名仲裁员组成，仲裁裁决是终局的，对各方均有约束力。除非仲裁庭另有裁决，仲裁费应由败诉方负担，败诉方还应补偿胜诉方的律师费等支出。6.2.本协议各方签署正本壹式……份，……各持…份，各份具有同等法律效力。6.3.本协议自各方签订之日生效。

(以下并无正文，为《财务合作框架协议》的签署页)甲方 XXXX