股指期货风险

股指期货风险（精选9篇）

1.股指期货风险 篇一

三、股指期货中蕴含的风险

股指期货也同其他衍生类金融工具一样，本身具有极大的风险，9月15日，拥有158年辉煌历史的美国第四大投资银行——雷曼兄弟宣布破产，美国次贷危机引发的金融危机达到了新一轮的高潮。全球最大债券基金经理格罗斯指出，雷曼兄弟的破产将引发金融海啸。截至10月24日，全球主要股指较形成的高点都有较大辐度下挫，其中，上证综指跌幅为71.86%，香港恒生指数跌掉63.84%，日经指数累计下跌60.62%，法国巴黎CAC指数跌幅为48.22%，德国法兰克福DAX指数下跌46.92%，英国富时100指数下挫42.3%，美国道琼斯工业指数跌幅也达到40.5%。之所以次贷危机最终演变成为金融海啸，华尔街通过大量创造金融衍生工具，并借此进行高杠杆比率投资，可以说起到了推波助澜的作用。金融海啸的爆发，让我们亲眼目睹了信用杠杆交易的巨大破坏力。股指期货作为一种拥有着高杠杆信用的金融衍生品，其投资可以使利润放大，但同时大大的增加了风险，因此，对于股指期货的风险，监管部门应该予以谨慎对待。对于股指期货中蕴含的风险，大致可以分为以下几点：

(一)保证金杠杆风险

这种股指期货交易同商品期货交易一样，也是保证金交易，具有以小博大的杠杆效应。一方面，它在可能给交易者带来巨大收益的同时，也可能给交易者带来数倍、数十倍以上交易保证金的损失，损失之大往往出乎交易者的意料。另一方面，投资者在股指期货市场进行的是零和博弈，即如果市场上有人赚了钱，那么必定会有人赔钱。加上杠杆效应，一旦出现预期走势与现实走势呈相反的趋势，那么就会把亏损将放大好几十倍。正是由于股指期货的这种杠杆效应，股票指数的较小变动就会导致股指期货市场的巨幅波动，因此在这种情况下，中小投资者要承担更大的风险。而且股指期货交易没有以现货作为基础，所以极易产生信用风险，若一方违约，就有可能会引发整个市场的履约风险。

由于股指期货的杠杆效应非常巨大，一旦发生较大的风险，那么后果将相当严重。美国1929年股灾就是一个很好的佐证，18世纪80年代随着美国股价的不断上涨，投机性买主认购通量股票所需要的资金越来越多，所承受的压力越来越大。那么华尔街为了吸引客户，模仿房地产市场的，一种极具魅力的交易方式——保证金制度。随着保证金制度的创立，一个隐形的炸弹也悄然埋下。但同时也是由于信用杠杆，促使美国股市的虚假繁荣，据统计，1928年全年，《纽约时报》工业股平均将价格指数上涨了86点，直达331点。纽交所年成交量高达920550032股，大大超过1927年创纪录的576990875股。而由于市场完全失去理性，盲目投资，最终致使股市泡沫破灭，从1929年到1932年，美国道琼斯股票指数下跌了89%，从1929年的最高381点到1932年7月的最低41点，成为至今为止史上跌幅最大的股灾。股灾造成了美国股市、银行也整个经济体系危机，形成恶性循环，并且从美国波及到全世界，使人类经历了5000万人失业、上亿美元财富付诸东流、银行倒闭、生产停滞、百业凋零的黑色大萧条。

(二)金融衍生产品共有风险

根据巴塞尔银行监管委员会于1994年7月27日发表的《衍生产品风险管理指南》，金融衍生产品的风险作如下分类：

1、市场风险。股指期货中的市场风险是指由于股票指数发生变动引起股指期货价格剧烈变动而给投资者带来的风险。

2、法律风险。股指期货法律风险是指股指期货交易中，由于市场参与主体的相关行为(如签订合同、交易对象、税收处理等)与相应的法规发生冲突只是无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。

3、操作风险。操作风险指的是营运风险，即在股指期货交易和结算中，(1)计算机系统故障。(2)个人疏忽操作失误而导致的非系统性风险。

4、流动性风险。流动性风险是指无法及时以合理的价格买入或者卖出股指期货合约而导致无法顺利建仓和平仓的危险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。

5、信用风险。信用风险又称为对手风险，它是指交易对手不履行合约而造成的风险，因此又被称为违约风险。

(三)突发事件引起的风险。

股指期货的价格，不仅会受经济因素的影响，而且受到战争、政变、金融危机、能源危机等突发事件的影响。不可抗力、国际游资的冲击以及由于政治、经济和社会等因素产生的风险变动，可能影响投资者对价格的合理预期，给投资者带来巨大的损失。与其他因素相比，突发事件造成的风险有三个特点：偶然性、非连续性、极大的破坏性。，10月，索罗斯带着他的量子基金登陆了香港岛，这场不可预测的金融风暴使香港付出了承重的代价。8月份香港港元对美元汇率一度下降到7.75:1，10月16日，索罗斯在股指期货市场上大量淡仓，然后买上远期美元，沽空远期港元。10月23日，香港红筹股整整下挫了33.85%。虽然在最终的10月23日的外借港币结算日里，由于香港政府采取一系列措施，如将隔夜拆借利率提高到几近300%，港元汇率对美元汇率回到7.74:1的水平，使投机者无功而返，但自10月20日至28日，由于高拆借利率的结果，导致香港股市缩水30%，一共下跌4539点，索罗斯等风险投资家们虽然在汇率市场上亏损，但在股指期货市场上大有所获，加上股指期货市场的高杠杆性，使多数投机者大赚一笔。最终导致香港的是股价大跌，楼市缩水，仅长江实业的李嘉诚就损失接近21亿美元。而普通股民有60%以上被套牢，损失惨重。

四、我国股指期货风险防范措施

(一)政府部门加强监管

1、加强期货经纪公司的监管。期货经纪公司作为股指期货交易的中介者，直接面对投资主体，受投资者委托以自己的名义在期货交易所从事交易。同时为客户提供信息服务、行情咨询、资金结算、实物交割等相关的服务。期货经纪公司的行为是否规范，直接关系到投资者的利益和市场的正常运行。期货经纪公司必须按照有关法律、法规进行运营，实行严格的自律管理。同时弥补政府监管部门和交易所监管的不足，加强对客户的监管，防范法律风险。

2、加强投资者内部风险控制。从风险的最终来源看，股指期货市场上的交易者是产生风险的核心要素。在期货交易时，所有的预测都是主观的，而市场的走向存在很多的不确定因素，所以在在交易中投资者永远保持理智和客观是很困难的，尤其是在价格变动和投资者买卖价格反方向变动时。所以要加强投资者风险控制，要做到：(1)加强投资者对股指期货的相关法律、运行机制、操作手法等的学习。(2)投资者应做好资金管理。掌握好资金投放尺度，合理控制风险。(3)期货投资者每次交易前明确设置好止损，稳重的进行投资。

(二)积极借鉴国外优秀的管理模式

从美国、英国、日本三国股指期货市场上的监管来看，它们都制订了比较完善的法律法规体系，如美国的《商品期货交易委员会法》、英国的《金融服务法》、日本的《商品交易所法》等，而我国股指期货市场建立不久，法律机制还不够完善，还有许多地方有待提高。所以积极学习和借鉴西方国家对股指期货市场监管的方法和措施，使我们今后完善股指期货市场，提高我国金融业竞争力的一个有效手段。

再次，就是要在国外期指市场发生重大危机时，总结其监管部门的过失，并通过我国期指市场和国外发达的期指市场的比较，发现我们的不足和缺陷，并对一些涉及可能发生重大错误的过失，证监会等监管部门应加强监管，并且将重要的内容以法律条文的形式体现出来，预防和避免法律上可能发生的纠纷。因此，只有建立完善的法律法规体系，依法进行监管，才能有效控制和防范股指期货市场的风险，以保障股指期货市场的健康发展。

(三)建立突发风险的管理机制。

股指期货交易杠杆的巨大，造成的损失往往是不可估量的。我国股指期货市场作为一个新兴的金融衍生工具，它的风险程度往往也是很高的，尤其是我国期货市场刚起步不久，相应的机制还不够完善，我国的股指期货市场也是脆弱的，所以建立一个防范风险的管理机制对我国今后预防系统性风险和突发性风险具有非常积极地意义。

对于如何建立预防机制，可以从以下几个方面考虑。

1、考虑到我国金融市场机制还不完善，所以即便是在国外发达证券市场国家要求的巨大压力下，也要防止我国金融市场开放程度盲目过快。

2、政府部门政府进行适度干预，它主要包括政策指导、制订法令、入市交易和出资救市等，防止市场操纵，预防突发的市场风险。政府也可以建立风险管理基金，以便适时平抑市场突发风险。

3、在实际操作中，合理的引入熔断机制。在面临突发事件面前，适当采用熔断机制可以制止恐慌性抛售，有助于市场理性运行。

参考文献

孙蕾.合作经济与科技[J].合作经济与科技,,1(上).

许鹏伟.透过金融海啸看融资融券业务的潜在风险[J].武汉商业服务学院学院报,2009,23(1).

孙健,白全民.金融史[M].新世界出版社,.

张婷,杜建智.我国股指期货推出的风险和防范[J].财会金纬,2008(11中).

易鸣,李海生.美英股指期货监管模式的比较与借鉴[J].经济纵横,2009(7).

2.股指期货风险 篇二

关键词：股指期货,套期保值,套利

一、什么是股指期货

股指期货是一种重要的金融期货品种, 其产生是股票市场发展到一定阶段的产物。所谓股指期货, 又称股票价格指数期货, 是以某一股票指数作为标的物的期货产品, 交易对象是股指期货合约。

1982年2月24日, 美国堪萨斯期货交易所推出的价值线股票指数期货合约交易标志着股指期货的诞生。20世纪80年代至今, 股指期货在世界范围内迅速发展, 其在金融期货中占的比重越来越大。目前, 股指期货已经成为交易最活跃的金融期货品种之一, 被称为“二十世纪最伟大的金融创新”。

股票市场的风险可以分为非系统风险和系统风险两个部分。根据马科维茨的资产组合选择模型, 非系统风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响降低到最小程度, 而系统性风险则无法用投资组合来规避。股指期货的引入为市场提供了对冲系统风险的工具, 它可以与持有的股票仓位进行套期保值交易以消除股票市场的系统性风险, 保持稳定的收益率。从相关实证分析结果看, 美国, 英国和法国股票市场系统性风险占总风险的比例分别为26.8%, 34.5%和32.7%, 而中国股票市场系统性风险占总风险的比例高达65.7%。在这种情况下, 股指期货作为风险管理的有效工具, 既能满足投资者规避风险的需要, 又在一定程度上弥补了中国现货市场没有做空机制的缺陷。

二、股指期货的风险对冲机制

1. 股指期货的套期保值

利用股指期货套期保值的原理在于:股指期货的价格与股票现货的价格受相同因素的影响, 变动方向通常是一致的。套期保值者通过在期货市场建立与现货市场相反的头寸, 以达到以一个市场的盈利来补偿另一个市场亏损的目的。利用股指期货进行套期保值所面临的一个关键问题就是最优套期保值比率h的确定, 下面就简单介绍风险最小化下最优套期保值比率的确定。

需要进行套期保值的风险暴露头寸的收益率Rs可以表示为:

其中V0, Ut分别表示头寸在起初与期末的市场价值, D表示在头寸持有期间累计收到的红利。

投资于期货市场的收益率Rf可表示为:

其中F0, Ft分别表示期货合约在起初与期末的市场价值。

在现货市场与期货市场进行相反的头寸操作, 从而进行套期保值交易。投资组合的收益率Rh可以表示为:

其中Nf表示进行套期保值而买进的期货合约数量, h表示套期保值比率。

投资组合收益率Rh的方差可以表示如下:

使Rh关于h的方差最小的一阶条件为:

由公式 (1) 可得最优保值率h*与Rs和Rf的协方差成正比, 与Rf的方差成反比。

从资本资产定价模型:

收益率=无风险资产的收益率+ (市场均衡组合的收益率-无风险资产的收益率) ×β

我们知道β越大, 系统性风险越高, 要求的收益率越高;反之, β越小, 要求的收益率越低。那么, 在风险最小化的假设下, 投资者用于套期保值合约的数量为:

其中S表示股票指数, V表示资产组合市值。

如果β系数的值大于零, 则表明资产组合同股票指数的变动呈现同方向, 可以利用股指期货进行保值, 并由 (2) 式计算保值合约的数量;如果β系数的值小于零, 则表明资产组合与股票指数的变动趋势相反, 不适合利用股指期货进行保值。

2. 股指期货的套利

当投资者可以得到无风险利润但不必做净投资时, 就出现了套利机会。套利交易是指投资者在买入或卖出某种股指期货合约的同时, 卖出或买入相关的另一种合约, 并在某个时刻同时将两种合约平仓的交易。股指期货的套利有期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利, 以及到期日套利等等。

在股指期货市场中, 存在着大量的指数套利交易者, 他们在股票价格与期货价格中寻找差异。当二者价格的差异超过交易成本时, 他们就会卖出较高的一边, 买入较低的一边, 博取无风险利润。影响套利的应诉主要是无风险利率的变化和红利率的不可预期。

不考虑税收, 交易佣金等交易费用, 假定借贷利率相等, 在一个具有无限卖空机制且完全竞争的市场上, 股指期货与现货存在以下关系:F=Se (r-q) (T-t)

其中F为期货价格, S为现货价格, (T-t) 为期限, r为市场无风险利率, q为t时刻至T时刻指数现货的连续红利收益率。

如果F>Se (r-q) (T-t) , 则可以通过购买股票指数中的成分股票, 同时卖出指数期货合约而获利。如果F

参考文献

[1]徐斌:股票指数期货与中国资本市场.北方经贸, 2002, 02

[2]杨梦琪:股指期货套期保值策略及效果分析.金融经济, 2006, 08

3.股指期货风险 篇三

自从1月8日股指期货破冰消息传来，各相关机构进入最后的准备阶段，尤其是已经成立三年多之久的中国金融期货交易所（下称中金所）进入更加忙碌的状态，“中金所人手暂时紧缺，不得不从几个大的期货公司借调了一些人手。”另一大型券商的期货公司人士向《投资者报》记者透露。

中金所对股指期货的各项准备工作正在紧锣密鼓地进行，投资者也对股指期货的开户流程投入了更多关注。“近期咨询股指期货开户事宜的投资者很多。”国泰君安期货研究部经理马忠强对记者说。

繁琐的入门程序

“创业板开户都设有一定门槛，股指期货开户条件当然更加严格。”大同证券北京西四环营业部经理贺俊如此表示。50万元的保证金门槛就过滤掉了大部分中小投资者，据有关专业机构对股市中投资者资产结构的调查，50万以上资产规模的投资者占比不超过10%。

50万元的保证金只不过是众多开户条件中的一项，对于个人投资者的资质还有更进一步的核查。“还要提供财务状况、收入、资信证明，其中年收入要在30万以上。提交的信用报告，可能涵盖信用卡记录、房贷还款情况等诚信证明，但目前尚未确定由哪里提供这些信用报告。”银河期货公司肖女士向《投资者报》记者介绍道。

投资者即使具备了上述资产条件，在专业知识上还有一道门槛要过。投资者必须还得参加相关知识考试，测试题由中金所提供，期货公司督考，中金所负责评分，及格线为80分。

资金实力、知识能力都具备了，依然开不了户，因为还缺乏投资经验。“股指期货开户条件中有一条规定，客户须具备10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内具有10笔以上的商品期货成交记录。所以很多投资者担心赶不上股指期货开闸，现在都急着开普通期货户。”马忠强告诉记者。

但是“心急吃不了热豆腐”，“现在证券营业部暂停了IB业务。”银河证券和平里营业部总经理张凯慧说，在本月18日券商股指期货IB业务资格因要重审，故IB业务暂时停止，不过时间应该不会太长。

IB是英文indroducing broker的缩写，指介绍经纪商，是指证券公司等机构接受期货经纪商的委托，介绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务模式。

“大概再有一两周就能开普通期货户了。”中信建投东直门营业部一位客户经理告诉《投资者报》记者。

不过如果投资者想尽早熟悉期货操作，可以选择到期货公司营业部开户。“和证券营业部IB开户流程一样，没有差别。”中国国际期货经纪公司北京营业部营销总监苏小玲表示。“带上身份证、银行卡，拍照、签合同就可以了。”中粮期货经纪公司朝阳营业部一位工作人员表示。

投资者小心为妙

事实上，一系列资质条件规定，就决定了股指期货推出初期参与者以大户、机构投资者为主，市场人士认为在与机构投资者博弈中，个人投资者小心为妙，初期最好以观望为主。

“从风险教育角度讲，刚开始不太建议个人投资者参与，因为在国内股指期货还是一个全新、陌生的事物，同时我认为迅速盈利的概率不大，因此在初期，有一定风险承受能力、认为自己有资金实力的投资者可以观察一段时间后，逐渐、适当性地参与股指期货和融资融券业务。”国元证券投资总监康洪涛认为。

“从市场炒作行为看，近期市场出现这样一个特点：中小板公司的发行从去年9月份之后，不论它是什么行业，市盈率多高，总是能被市场接受。”康洪涛分析道，“从中我们发现一个规律，由于市场投机气氛浓厚，也就是逢新必炒，不管监管有多严格、市场风险有多大，始终有敢于吃螃蟹的人，因此从市场炒作风气来看，股指期货推出初期，无论股指高低、走向哪里，一定会被爆炒，股指期货的推出会使股市泡沫加大，个人投资者要多加小心。”

马忠强表示：“如果你认为自己对宏观经济、国内相关政策等有很好的认知，同时抗风险能力强，期初可以用少量资金适当参与，不可大规模杀入。”

中小券商有些着急

没有自己期货公司的券商现在都有一种紧迫感和危机感，他们纷纷选择与期货公司合作发展IB业务。“公司正在向证监局申请资格，之后逐个营业部也要申请审批，不开这个业务是不行的。”广州证券北京营业部总经理吕伶表示。

贺俊也很看重IB业务，他表示公司早在两三年前就开始做准备，“虽然我们自身没有期货业务，但IB业务是一定要做的，因为从目前来看今年股指期货肯定会推出，如果我们不做大客户就会流失。”现在公司主要在做投资者教育，指导投资者做模拟盘交易，熟悉流程。

而有自己期货公司的券商相对而言有种优越感，“我们和银河期货同属一个股东，相互之间没有什么顾忌，像其他没有期货公司的，他们不能完全和期货公司之间共享客户，甚至可能出现不匹配情况，这样我们和这些公司的客户信任程度都会不一样。”张凯慧认为有期货公司的大券商将占先机。

康洪涛却认为股指期货对券商的整体格局影响不是很大，他表示从行业的业绩看，融资融券贡献的收益可能不超过30%，股指期货贡献可能不超15%，“如果真的有影响，影响更大的是融资融券，股指期货影响相对较小，所以不太可能改变券商的格局。”

4.股指期货营销手段 篇四

1．积极提高营销队伍的专业素质

股指期货的影响因素更多的是宏观的经济和金融政策以及现货市场的种种波动，这是我们以前接触相对较少的领域。做过股票和了解现货市场是两个概念，比较而言，后者更需要对整个市场的运行规律有更为深刻的理解。此外，一定的经济、金融方面的理论知识也是必要的，它可以帮助我们用科学的经济分析方法去阐述市场行为，而这也正是专业化的体现之一。

2．组建专业化的营销团队

目前，多数期货公司的营销以个人开发为主要模式，也有多人合作的模式，但这种模式仅局限在集体活动时，并未形成专业化的分工，不能称为团队。在股指期货时代，服务会呈现多样化的演变，个人能动性的发挥肯定不如团队的互补更有效。组建一支分工明确、专业互补、协同有效的营销团队，变“游击队”为“正规军”，肯定能提升公司的整体营销能力。3．细分目标市场

股指期货是个巨大的潜在市场，不同的潜在客户会有不同的需求。基金、机构投资者、个人投资者以及保险和银行类金融机构，他们的需求点是不一样的。期货公司要以细分客户群体为基础，结合公司实际，选好主战场，拟定差异化的营销策略，切合实际地推进工作，提高营销工作的有效性，同时避免开发资源的浪费。

打造期货营销之精英团队建设方案

期货营销团队建设的首要任务是明确奋斗方向和战略意图，然后制定清晰明了的经营策略和战术计划，界定各个团队成员的角色定位、工作职责和权限，并根据具体的目标任务和完成期限赋予相应的权力，同时也要求员工敢于承担责任。

此外，我们更要重视营销团队在整个公司发展战略中所处的位置和作用，对其建立合理的经营目标和评价体系，并据此有效地进行资源配置，使团队发挥出最大的效能。具体方案如下：

1.明确的目标及实施战略

(1)目标：

A.阶段性业务目标。开发多少资金，带来多少客户，在某个相关品种行业上的影响，创造多少交易量和手续费。

B.组织结构目标。除了硬性的业务要求，团队是否具有合理、协调的功能，这些功能能否满足市场的需要。某种程度上，合理的团队组织结构往往会对企业产生更为稳定、更持久的收益。

C.人员素质。市场总是在不断变化，客户的要求总是越来越多，所以尽管有了合理的组织、有效的分工，但团队成员还是要通过部门培训或自我学习的形式来不断地学习、提高，以满足客户的现有需求或引导客户产生新的需求。

D.团队文化。虽然较为务虚，但也是最高级的目标。团队中不同角色由于地位和看问题的角度不同，对团队的目标和期望值会有很大的差别。同时，仅仅建立在金钱和生存压力下的合作关系很难经受困难的考验和利益的诱惑。因此我们必须为团队中的每个成员树立至少一个共同的理想和价值观，并通过这种理想和价值观在团队成员间的不断深化来增强组织的凝聚力和自发的互助精神。如此，团队的合力才会最大程度最稳定地发挥。

(2)战略：

A.市场开发的重点对象。实现团队业务目标的重点客户群体。比如：现货企业、投资公司、个人客户等。

B.重点对象的特征和需求。重点对象的地域特征、行业环境、决策机制，以及他们的资金来源、风险承受能力、偏爱的投资工具等。

C.开发战术及合作流程。如在开发中先建立联系，再沟通行情，随后结合企业特点推荐运作模型，不断加强情感交流。

D.人员分工及职责。必须建立明确的分工。可以说，分工明确是衡量一个销售团队水平高低的主要依据。

E.产品种类、标准。标准化、高品质的产品是满足客户需求的最直接的工具，也可以说是外部竞争力的物质体现。

F.沟通渠道。团队在什么时间、什么地点、会同团队内外的哪些人进行哪种形式的讨论，或分派任务、总结经验、信息交流，将直接决定一个组织的运转效率和自我进步的能力。

G.团队制度。

H.培训体系。

I.突发性事件的应对措施。

2.良好的氛围

假如一个营销团队缺乏积极进取、团结向上的工作氛围，每个成员的力量就很难合在一起，项目也就不可能成功。大力营造一个诚信、和谐的宽松环境，积极倡导员工广泛交流、深度互动和共享信息，鼓励员工不断探索、不断尝试、不断创新，允许员工在工作中犯错误，才能培养一个团队形成互相支持、坦诚合作的良好氛围。

3.有力的营销团队

(1)人员充实。业务人员的缺乏，很容易造成营销团队头重脚轻的问题。选择正确的人是成功打造营销生力军的前提。入选营销生力军的人必须具备以下条件：

A.讲诚信。营销界最重视、同时也最欠缺的就是“诚信”。营销生力军必须从一开始就培养和加强自己的“诚信”意识。

B.拥有良好的心理素质，自信心强，面对挫折不低头，具备坚忍不拔的毅力，能持之以恒地做事。由于营销工作需要面对形形色色的人、碰到种种困难阻碍，所以“自信”和“坚持”是营销生力军必须具备的素质。

C.善于学习。这里的“学习”指从社会中学习，从实践中学习，从其他人身上学习；学习前人的各种经验教训，总结自己的所得所失，感悟营销精髓，体验人生乐趣。

D.组织协调能力要强。期货营销工作不是一个人的工作，而是一个系统的工程，需要公关、研发、服务、运作等多个部门的共同合作才能完成。所以，营销生力军必须具有较强的组织协调能力。

E.认可企业文化。一个人无论其能力多强，如果不能认同其企业文化，则该员工并不是企业需要的员工。企业需要的是“最适合自己的员工”，而不是“能力最强的员工”。

(2)素质提高。营销团队须从上至下，建立一套完整的、系统的、合理的培训制度。完善的培训机制会为员工的提高提供良好的基础。培训应包括理论上的灌输，实践中的传、帮、带。培训应该既在公司内部自主展开，同时还需借助外部的的专业力量（如与高等院校中的管理学院）进行系统的业务创新。

(3)、期货营销团队的运作流程

在营销团队建立后的运作流程，从营销讨论会到意见汇总的顺序应不断循环。在这个循环过程中，一方面要接受组织管理小组的统筹，另一方面要在全过程中贯穿充分的沟通和实用性的培训。当然在实际运行中，会产生理想模型以外的情况，届时可进行修改，这里仅通过上图提供参考。

现代化的企业营销是建立在团队的基础上的，在期货这个有极强专业特征的行业就更是如此。期货营销团队的建设不仅体现在销售规模的跳跃式增长，更体现在营销理念的升华与营销能力的提高，这样才能满足企业长远利益和短期利益的结合。

能在这个时代进入中国期货市场的人是幸运的，能在这个时代拥有一只完整的现代化营销团队的期货公司老总也是幸福的，因为他拥有了一把同行所没有的市场利剑。打造这把利剑也许需要很多的投入和时间，但本着科学管理和充分利用现有条件的态度，我们一定可以把团队建设的工作既有水准又讲求务实地建立起来。

期货营销的五个方向

要做好一名营业部经理，必需做好自我定位。对于所从事的期货行业要有深刻的了解和认识，对期货行业要有深度的爱，只有这样才能将工作视为职业生命。同时要有相应的社会角色标准的约束，在社会选择机制作用下不仅仅追求物质利益的满足，更重要的是要有职业精神，并以此激发经营者的创造智慧与献身精神。俗话说，没有规矩不成方圆，每一个社会人都需要在明确自己权利的同时明确自己的义务。而作为期货公司营业部经理，我们的个人目标必须与公司目标相一致，在这个基础上充分发挥自己的主动性、积极性和创造性，这是责任感的必然驱使。

营业部要想在激烈的市场竞争当中立于不败之地，就必须打造自身的核心竞争力。要就地取材，结合自身和客户的特点进行不同层面的服务营销。以下几种营销方式需要灵活、有针对性地运用：

投资公司营销：与行业内有规模的投资公司联合，针对部分客户对代客理财的需求，为客户搭建理财通道。在甄选投资公司的过程中，要对它们进行多项评估。所选择的投资公司数量不宜少于三家，可以使投资者有合理的选择机会。在整个过程中，期货公司只起引导作用，而不能介入其中，同时代客理财合同手续必须健全。

会议营销：参加或举办形式多样的面对投资者的会议，利用会议人员集中的特点，向参会人员发放名片和宣传资料，介绍公司情况，并对有意向的客户进行跟踪服务，不定期地与客户进行沟通。有条件的还可以现场开户。

行业协会营销：对于期货市场已上市或拟上市的品种，参加相应品种产业的行业协会及行业年会。充分利用年会期间专业厂商董事长和总经理参会的机会，积极与他们沟通交流，为他们解决经营的困难。

创新产品营销：新科技为我们带来了很多优势，如今客户不必非要坐在电脑桌前网上交易，手机看行情和下单交易正在普及。期货公司可以利用这种便利的信息工具，在进行业务推广时，当权益与利润达到一定程度可以以赠送手机等方式来激发投资者的参与。

研发中心营销：在市场开发过程中，加强企业文化的宣传力度。利用好期货公司的研发力量，结合新品种上市，满足不同客户的理财需求。例如指导投资者和企业进行跨期套利和期现套利等。但开发过程中必须对每位投资者负责，树立诚信的行业形象。

境界决定眼界，只要用心经营，就一定能为公司打造出品牌，做到行业和市场的双赢。

新型营销模式 特定客户“一对一”

随着股指期货开户工作的推进，期货公司客户营销工作也大规模铺开。从多家期货公司了解到，股指期货的推出，开始改变期货行业传统的营销模式，一些推陈出新的手段，如针对证券私募、权证投资者等特定客户群体的“一对一”服务

方式悄然出现。不仅如此，一些期货公司负责人坦言，未来股指期货正式交易时，对于手续费的收取，也将对客户进行划分，在手续费收取方面，不少公司将侧重交易量指标来定。

特色化营销方式出现

长期以来，商品期货的营销手段以大量举办投资者报告会等形式出现，这种模式的好处在于可以通过“撒网”方式不断获得新客户资源。然而，在股指期货适当性制度安排下，这种营销模式不得不改变。由于股指期货的高门槛，只适合具备较强风险承担能力的大资金参与，这可以使期货公司直接将目标群体锁定在高端人群，客户总量较少，为“一对一”营销服务模式创造了条件。

据悉，由证券公司首先筛选客户，期货公司对其进行小范围培训和服务，是不少券商系期货公司的通行做法。最小规模的培训活动，参加者可以少至四个客户。

与券商系期货公司有所不同，目前传统期货公司并不急于去“营销”，而是主要针对现有老商品期货客户，尤其是资金实力较强、经验丰富的“老手”进行培训。

面临手续费挑战

一般而言，期货公司营销通常有两大手段，客户服务和手续费水平。根据现有制度安排和门槛预测，上市初期参与股指期货的主导力量是机构客户，主要是公募基金、私募，还有一些实力较强的个人投资者，机构投资者是未来股指期货的主导力量，因此，了解他们的需求，为他们提供风险管理方面的服务，将是客户营销和服务工作的重点。

但业内人士担忧，大资金除了注重期货公司的客户服务和增值服务外，通常对各家公司的股指期货交易手续费十分关注，他们对佣金的“议价能力”要远远超过中小投资者，因此，期货公司在营销过程中，如果在手续费问题上不能令大资金满意，可能会失去一部分客户。

根据规定，中金所对股指期货手续费收取标准为交易金额的万分之零点五，期货公司通常按照客户情况适当加价。虽然期货行业协会不断出台手续费统一指导标准，但由于期货公司营销手段的需要，一直以来，手续费恶性竞争的顽疾无法根除。

手续费定的太高，客户自然会流失，因为大资金和散户不同，他们对行情和交易有独立判断能力，从这个层面讲，客户资产增值服务倒是次要的。坦言，我们今后可能会根据客户交易量，而不是资金量来确定手续费标准，但初期不会很高，在万分之零点五到万分之一之间的可能性比较大。”

营销和服务要“准”

因人而异的营销

国内期货公司单一的手续费盈利手段，使得公司盈利的80%以上来自于营业部，因此营业部的营销策略至关重要。

以地域划分，期货公司针对不同的城市应当采取不同的营销手段。比如对北京、上海等一线城市应当采取战略同盟等方式，放低姿态，与各行业进行合作，效果较好；对二线城市如济南、福州等，采用积极的营销策略，作为行业专家开展营销；三线城市则采取客户说明会和行业报告会等方式，效果最佳。

对于不同的客户也应当采取不同的营销策略。期货客户可分为产业客户、机构客户和个人投资者三大群体。对于产业客户，营业部不仅要提供套保、套利交易方案，还应该针对其经营提供可行的生产方案。比如预计下一年市场会相对萧条时，应当建议其降低生产成本，稳固生产，减少扩张，降低支出等，同时提出应对方法，实实在在地为企业出谋划策，解决其生产经营问题，这才是最好的营销策略。如果公司条件允许，可以不定期地举办行业论坛，这样客户得到信息，我们增加客户，双方得利。

机构客户其实是最易于维护的客户，因此此类客户带来的收入也是最低的。他们有自己的交易理念和研发团队，对于这类客户的开发，品牌价值和贴心服务是取胜的法宝，而投资报告对于他们则意义不大。

普通投资者对于投资报告会的热情最高，因此，要针对这类投资者举行各种培训和报告会，并对其现场答疑。

在开展市场营销前，应当充分了解目标市场的基本情况，比如市场的消费水平、客户群体的投资喜好（股票、商品、高档收藏品、房地产和黄金等），以及客户对于服务方的要求，是比较苛刻还是相对宽松等等。只有了解了客户的基本需求，才能针对其特点，采取有针对性的营销活动，从而大大提高市场开发的成功率。

无论哪一类客户，在进入市场交易后，对他们的培训都是必不可少的，可以举办定期的品种、操作技巧的培训以及不定期的投资报告会，以提高客户的生存和赢利能力。

对客户需要了解更多

客户其实是很容易满足的。为了更好地培训客户交易技巧，防止穿仓等极端情况出现，同客户建立紧密的关系是必须的。首先，员工工作应当细致，不耐烦是客户服务的大忌。为客户建立基本资料档案是较好的方法，档案内容包括客户的生日、爱好、性格特点及作息规律等，如果条件允许，可以扩大到客户的家庭成员。档案建好后，可以随时送上公司的问候和祝福。在与客户建立起良好关系的情况下，一旦出现交易的意外情况，就能够很容易地与客户沟通，问题也会迎刃而解。

在交易上，营业部风控人员应当对每一位客户进行跟踪，了解其交易特点，建立档案。一方面可以随时调整客户所享受的权利（比如降低手续费、进入大户室等），提高客户的凝聚力，另一方面在出现交易风险时可以提高监控效率，降低公司风险。

总体而言，对于我们的衣食父母，应当本着细心、贴心、耐心、关心的原则，这样与客户的关系将会非常融洽。最后借用纽约华尔道夫酒店墙上的一段文字来总结客户服务：

5.转：股指期货交易心得 篇五

1、获利尽量能保持持续性，成功百分率较高就行。

2、与趋势相符的仓位，在止赢的基础上，做到赢利最大化；与趋势不符的仓位，能最快的时间、最小的代价出局。

具体交易心得如下：

一、根据交易中我们的赢利状态，采取不同的交易策略

短线交易赢利有四个状态

1)大亏

2)小亏

3)微利

4)大赢

根据四个状态我们要分三个渐进目标：

1)大亏时，尽可能亏损最小。

2)小亏时，求微利。

3)微利时，求大赢。

当我们从微利到亏损、从亏损到大亏时，必须采取保守策略。减少手笔；减慢节奏；做到亏损最小化。当我们从微利到大赢时，应该采取进攻性策略。看对了必须加大手笔，争取赢利最大化。

二、调整交易计划

当头寸已经出现问题，个人心中有迟疑，应该立即按照止损计划退出。

一个有问题的交易，不会产生对交易者有利的结果。不要浪费时间和损失金钱。如果信号显示，已持有头寸的赢利概率和赢利空间降低，即可以按照投资计划来做，也可以按照尽量减少亏损的原则操作。不要太呆板。不是所有的交易都会迅速带来利润。

如果一个关键交易位置引导你入场之后，却发现并没有想象中那样强烈，应毫不迟疑结束这项交易。并耐心等待下一个更强烈、更有利位置的交易机会。

如果一个交易，正在按照预期的进行，投资者应该继续持有该头寸，以获取最大化的赢利。

三、坚持交易原则

虽然预感和预测就是要确定一笔交易是否值得操作，但预测仅仅是个指导。买卖信号依旧建立在你的图表分析原则上。如果图表分析原则显示的买卖信号与你的预测相反，你可以不做，但不要与你的交易原则作对。预感与预测应最大程度建立在图表分析基础上。

四、选择最佳交易机会

短线交易并不是时刻做交易。每天有大量的图表显示可以交易，但我们一定要选择盈亏比率较大、胜算较高、成功机会最大的交易时机，一击既中。要有耐心，伺机而动。

五、平衡交易心理

股指期货短线交易心理有几个错误：

(1)贪：短线交易是靠一笔一笔积累财富的。靠一笔交易赚取巨额利润，是短线交易者操作水平达到一定程度后，偶尔出现的机会，可遇不可求。因此短线交易要求有两点：

a)尽量不要亏损，尤其绝不能有大亏损。

b)赢利要有止赢。

(2)形态不平衡，与市场对着干。

从短线而言，趋势是我们最好的方向。不要因为大势猛涨自己没有多仓，就想短线作空；也不要因为大势猛跌自己没有空仓，就短线做多。要顺势而为。

六、永远不要摊薄亏损

做短线只是根据图表分析要求，快捷赢利。因此没有必要摊薄亏损，一错再错。而且摊薄的后果大都以失败巨亏而告终。

根据个人历史经验得出：股指期货大的亏损，决不会来自于小亏损。而是几笔大的严重亏损，尤其是亏损加码。

因此：

a)决不亏损加码。

b)做任何单前都要有止损点。

七、控制亏损

我们不可能每笔交易都有赢利，总有一些交易失误。当决策失误时并不要紧，应该赶紧平仓，控制亏损，不要在亏损上较劲。我们会有更好的机会去把握赢利。

记住：失败是交易的组成部分，看的见得的亏损都是小亏损！

八、完全按照图表，不带感情色彩

从理性上讲，完全顺应市场交易是重要的，不要怀疑自己。按照技术形态交易，不能感情用事。不要想改变市场，要顺势而为。赚钱是自己的，没必要跟市场对着干。

九、要有赢利目标

刚开始时，作为一个低级交易者，不要有发大财的想法。只是顺势而为，在尽力保护自己财产安全的前提下，尝试去赚点钱。尽量不要赔大钱。同时提高自己交易水平和技巧。但是，达到了一定阶段后，作为一个专业短线交易者，必须有一个适合自己的目标：

1：达到自己目标时，会带来成就感，可以减轻压力。

2：止赢作用。一旦达到赢利目标后，能够防止赢利回落。

3：能够衡量自己的交易水平。

十、有责任感

承认亏损，并能心平气和的接受。

当交易时，一切取决于对市场的分析和自己的交易心态。赢利的关键是赚钱的次数比亏钱的多；赚钱的数量比亏钱的多。如果你在交易中亏损，要保持好心态，这只是一单小错误而已。不要抓住错误不放，当错了的时候，记住错的教训；并且尽可能简单、快速斩仓。拥有良好心态，去抓住下一个更好的赚钱机会。

十一、妥善处理亏损

亏损的交易是天天存在的。它是我们日常交易中的组成部分。从职业交易者而言，一旦出现连续性亏损，必须减少持仓规模；而不是加大持仓规模；这有利于保全资金。一旦取得连串赢利，个人信心和交易赢利能力提高以后，可以逐步将持仓恢复到正常规模。

十二、深刻领会回报率和风险比率

1、股指期货每天波动很大，横盘一段时间以后，必有一次单边行情，机会比较多。这时，我们要求交易的时候，在图表分析的基础上，必须考虑回报率与赢利空间，个人认为盈亏比例在3比1可以交易。

2、由于股指期货波动剧烈，我们必须考虑能否成功止损。因此，我们买入或卖出以后，止损区域非常关键。尤其是一些大的支持或阻力位，要非常小心。在时间和价位上，要打提前量。

十三、看清事物本质，不要被买卖盘所迷惑

股指期货是金融指数，与其他交易品种相比，具有资金市、波动性大的特征；市场参与者都具有国际化专业水平；总体水平和操作技巧非常高。

尤其，我们使用的是专业电子盘，盘上专业炒家的示量、示价充满太多诱惑和陷阱。

因此，盘上的价格和成交量，只能作为我们交易具体价格的选择，不能作为买卖方向的依据。这一点非常重要。买卖的方向必须以K线形态、均线系统、成交量来系统分析。

十四、顺势而为

股指期货特点：

(1)恒指期货每天波动非常大，以目前保证金而言，每天30%到200%，平均50%。

(2)波动非常快。几分钟30%到50%也不为过。

(3)波动频率非常高。一旦脱离横盘区，往往一天交易不会回调；尤其是强市，一波一波又一波，低点越来越高，在低点时间非常短。任何抢回调的交易者都不会有赚大钱的机会。因此要求我们一定要顺势而为。

(4)突破大的盘整区、关键价位、良好均线形态并伴有大成交量，说明趋势确认，应该追涨杀跌。

(5)决不做任何回调。尤其是没有仓位时，应该寻找支撑或突破位置，跟上趋势的.节奏；决不能做反向交易，更不能亏损加码。

(6)总结经验

通过研究和分析亏损交易结果，发现股指期货亏损有以下原因：

(1)不止损或止损区域太大。在平衡市或震荡市，低买高卖不止损，可以赚点微利；一旦遇到单边市，这种低买高抛策略，不及时改变成追涨杀跌策略，就会出现巨亏.

(2)不坚持止损思路，抱着侥幸心理.恒指一旦突破一些大的支撑或阻力区域，行情不会就此打住。从理论上讲，一天出现一波300到500点，既100%到200%的涨跌幅行情很正常。

(3)逆市操作。亏损之后开始加码，一错再错。从理论上而言，股指期货作为金融期货，输赢都是无限的。

(4)没有止赢。股指期货每天波动很大，短线交易很多，应做到积小而聚多。这是赚钱的基础。质变必须以量变开始，尽力使赢利保持持续性增长。不能一段时间赢利便自信心膨胀，持仓不采取保护性策略。

十五、吸取教训，总结经验

看对了没有赚到应该赚到的钱。

(1)趋势明朗，但没有放大交易头寸。在大趋势明朗，尤其是在突破关键区域的情况，要放大交易头寸，大胆去做，该博就博。

(2)交易头寸平仓过早。没有做到赢利最大化。

十六、拥有积极心态

拥有积极心态，能使自己集中精力进行有利可图的交易。甚至当你处于亏损当中时，仍能迅速回到赢利的轨道上来。如果心态不正确，会使交易产生更多亏损。

拥有积极的心态，有助于全神贯注关心赢利目标，而不去理会亏损与否；即使在最严峻的市场环境下仍然坚持交易的量和勇气。

另：不要以为你做过商品期货,水平就比做股票的人高。股指期货有死亡期,3个月--6个月、

如果你一直在交易,并安全度过了死亡期,说明这个市场已经很难杀死你了！

投资期货小窍门(一)

1、只做盘尾，不做开盘主力洗盘或是诱单都会在刚开盘时，因为往往一些已经亏损很多的投资者受不了开盘几分钟，价格的巨幅波动，这叫心理战。主力建仓要不然就偷偷的，要不然就尾市时大举进攻，如果你胆子大一些，尾市增仓跟进，赚不了大钱，放心也一定死不了。

2、日内波动巨大时，建仓价位要看结算价结算价是决定下一交易日涨跌，盈亏的关健价格。散户们不要小看它。如果你只是打算做做短线，那么切记当现价和结算差距很大时，自己的建仓点位。

6.如何判断和操作股指期货 篇六

做股指期货配资的客户朋友，只有严格控制风险、善设停损、严设纪律，方能在高手如林的市场中生存下去。

那么该如何判断和操作股指期货呢？

1、解盘与操作相得益彰。解盘先长线，再中线最后短线。而操盘则正好相反，先从短线切入，再中线到长线。心态上做股指期货的朋友需遵循趋势为主，技术为辅。

2、尽量避免逆势操作。逆势操作相对而言风险会更大，而获利空间会更小。在操作上，应该以短线切入来维护长线的方式进行运.3、应把握好操作点位。股指期货盘中往往会有很多的小阳及小阴线，上影与下影线，往往会令人难以判断。但其实我们只需要抓住多空双方的重要决战点，往往就能有效化解虚实与真假。而哪里是多空双方的决战点呢，小编认为上下影线只能当做一种参考，因为上影表虚多，而下影表虚空。上下影往往只是多头与空头测试对方的实力，即压力和支撑点位。因此真正重点应是长阳及长阴的实体范围。再看量，长阴未必要有量，但长阳则要有量的配合。如长阳量小于长阴量，除非后市能够续量，否则量价背离，股价离高处不远。

多空势均力敌的盘整，我们则要有耐心等待及观察, 这都属于多头的涨势或空头的跌势受阻,也是修正与均线之间乖离的一种方式!也因此,当正乖离过大不应追高!负乖离过大不应追空!我们可通过后来修正乖离完毕后是往上或往下突破来判断多空是何方胜出,进而决定多空的方向!

4、操作中应善设停损。短线操作者可以在长阴确立后放空，停损点就设在这根长阴线的最高点。同时也可以在长阳确实后做多，停损点则设在这根长阳的最低点。如果你认为停损的区间风险太大,可以以这长阳或长阴的1/2做为多空实力的强弱分界点来做减码点。

实践证明，我们以多空实力的强弱消长来决定出场或反手做的点是切实可行的。

诸葛亮曾说过，英明的将领先有了取胜的把握才去打仗，愚昧的将军则是先去打仗再争取胜利。无数历史事实证明：识事务者往往能逢凶化吉，或能转败为胜，或变被动为主动。

7.股指期货风险的会计信息披露探究 篇七

关键词：股指期货,股指期货风险,表内列报项目,金融衍生工具明细表

目前我国股指期货尽管一直处于酝酿之中还迟迟没有推出, 但是证监会仍在继续着股指期货上市的准备工作, 它的推出应将是指日可待。值得重视的是, 股指期货作为一种金融衍生工具, 其风险是存在的, 而1995年的巴林银行因其交易员在股指期货投机中失败而宣告破产的教训也应当时刻提醒着我们。面对金融衍生工具的风险, 会计信息披露应该能够充分地发出风险预警信号, 以帮助投资者、债权人和监管当局等作出理性评价和决策。但是, 由于金融衍生工具风险的多样性、风险传递的迅速性和传递过程中的复杂性的特点, 现有的会计信息披露体系难以将该类业务的风险做到充分有效的披露。基于此, 本文主要探究股指期货风险的会计信息披露, 以期提高对金融衍生工具信息披露的质量和透明度, 从而维护金融秩序的正常运行。

一、对新准则关于股指期货会计报告规定的评析

2006年我国颁布的金融工具会计准则《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号——金融资产转移》、《企业会计准则第24号——套期保值》、《企业会计准则第37号——金融工具列报》, 使股指期货风险的会计信息披露有据可依, 准确性和科学性有了很大提高。其中, 《金融工具列报准则》中规定:“企业所披露的金融工具信息, 应当有助于财务报告使用者就金融工具对企业财务状况和经营成果影响的重要程度做出合理评价。”《套期保值准则》中规定:“企业至少应在编制中期或年度财务报告时对套期有效性进行评价。”根据股指期货的特征, 结合准则中的相关规定, 企业对股指期货的会计报告包括表内列示和附注披露两个部分。其中, 股指期货合约交易应在资产负债表内确认为衍生金融资产或衍生金融负债, 并以公允价值计量, 公允价值变动产生的得利或损失根据交易目的不同分别作为损益或权益列示在损益表中或权益变动表中。附注披露的内容主要有:股指期货合约的性质及被指定为企业项目的类型 (金融资产、金融负债或套期保值) 的主要依据;股指期货合约的账面价值、到期日等;股指期货合约交易的目的 (投机套利或套期保值) ;对被套期项目的描述及套期效果;股指期货风险内容、程度和风险管理措施;股指期货会计核算所采用的会计政策和方法, 包括对期货合约的确认标准、计量基础, 以及对当期损益的确认标准、套期保值会计的类型等。

与传统的金融衍生工具的会计信息披露相比, 新准则突出以下两个特点:一是将股指期货合约交易纳入表内确认。因为股指期货具有未来性质的特点, 股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金, 只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约, 因此其初始投资为零或者很少, 几乎无历史成本;又因为股指期货的价格波动较大, 历史成本难以追踪其市场价值变动情况。因此, 新准则规定, 企业应将股指期货合约交易中隐含的各种合同权利或合同义务确认为金融资产或金融负债, 纳入表内核算并按公允价值计量, 相关公允价值变动计入当期损益或所有者权益, 这是新的金融工具准则的核心内容。二是强调金融工具会计信息的表外披露。传统的企业会计准则、金融企业会计制度只是要求在会计报告附注中披露金融工具的风险头寸, 而且相关规定很少。新的金融工具准则规范的金融工具披露更加全面、详细。由于股指期货交易具有较高的专业性, 其确认、计量与表内报告不容易被一般的报表阅读者所理解, 因而通过会计报表附注进行详尽的披露具有十分重要的意义。通过相关信息的披露, 有助于会计信息使用者理解股指期货投资对企业财务状况、经营成果和现金流量的重要影响, 了解股指期货未来现金流量金额、时间分布和不确定性。这样投资者就可以充分了解股指期货交易所面临的投机和套期保值风险, 有效帮助企业规避股指期货交易带来的金融风险。

新准则对于股指期货风险的会计信息披露方面仍存在着不足:一是对金融衍生工具的列报和披露比较分散, 不利于报表使用者获取集中的信息。比如, 资产负债表中, 关于金融衍生工具现金流量有效套期保值的那部分公允价值变动形成的损益, 直接确认为所有者权益, 合并在“资本公积—其他资本公积”中反映;在利润表中, 金融衍生工具的未实现损益和已实现损益也是分别合并在“公允价值变动损益”和“投资收益”项目中反映;在表外披露时, 金融衍生工具的信息也是分散地在各个重要项目的说明中, 比如, “公允价值变动收益”项目中分别说明了交易性金融工具、指定以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具、衍生工具等的本期发生额和上期发生额。二是新准则对金融衍生工具的列报披露体系, 只是重视采用公允价值计量揭示金融衍生工具的市场风险和流动性风险因素, 而忽视了从定性和定量相结合对金融衍生工具的各种风险因素进行相关的信息披露。无论是资产负债表中对确认股指期货合约交易的金融资产或金融负债, 还是利润表中的公允价值变动损益, 还是表外披露的股指期货合约的性质、股指期货合约的账面价值、到期日等, 都是着重解释股指期货的市场风险和流动性风险是怎样产生的, 反映因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化而产生的市场风险, 反映如何在未完成衍生合同中通过盯市价格来表现流动性风险等。

二、完善股指期货风险的会计信息披露

(一) 完善表内列报项目

金融衍生工具需要在表内列报的项目主要有: (1) 以“衍生金融资产”和“衍生金融负债”项目分别列示在资产负债表的资产方和负债方, 反映企业衍生金融工具的公允价值及其变动形成的衍生金融资产和衍生金融负债。其中, “衍生金融资产”项目包括衍生工具、套期工具、被套期项目公允价值变动形成的资产;“衍生金融负债”项目包括衍生工具、套期工具、被套期项目公允价值变动形成的负债。 (2) 合约持有期间因公允价值变动产生的损益, 按照交易目的的不同, 分别列示:对于投机交易、公允价值套期, 其公允价值变动产生的损益, 在利润表中“公允价值变动损益”中单列项目“金融衍生工具公允价值变动损益”反映;对于现金流量套期经确定有效套期保值的那部分公允价值变动产生的损益, 作为所有者权益, 在资产负债表中作为“资本公积—其他资本公积”中单列项目反映。 (3) 金融衍生工具已实现的损益, 包括平仓损益以及现金流量套期经确定无效套期保值部分, 在利润表中“投资收益”项目中单列项目“金融衍生工具损益”反映。通过以上的列报, 可以为报表使用者提供企业金融衍生工具总体对企业财务状况、经营成果影响程度的信息, 对金融衍生工具的总体风险状况作出评价。

(二) 增加一张“金融衍生工具明细表”

为了便于报表使用者了解企业各种金融衍生工具对企业财务状况和经营成果的影响程度, 还需要增加一张“金融衍生工具明细表”。在这张明细表中, 股指期货按照交易目的的不同, 衍生金融资产或衍生金融负债区分为“衍生工具——股指期货”、“套期工具——股指期货”、“被套期项目——股指期货”, 分别列示其名义金额和公允价值、期初价值和期末价值;资本公积变动额列示现金流量套期经确定有效套期保值的那部分公允价值变动产生损益的期初数和期末数;股指期货合约损益包括两个部分:未实现损益 (合约持有期间公允价值变动损益) 和已实现损益 (如平仓损益) 。“金融衍生工具明细表”能够集中提供包括股指期货合约交易在内的各种金融衍生工具的会计信息, 从而有助于报表使用者对股指期货风险状况作出评价。

(三) 定性和定量相结合披露附注内容

对于包括股指期货在内的金融衍生工具而言, 仅靠表内列报无法实现充分揭示其金融风险及其对企业财务状况、经营成果、现金流量等方面影响程度的目的, 还需要表外附注披露来完善。附注披露的信息大多属于描述性的定性的信息, 但是也要结合定量分析的方法, 充分及时地披露股指期货合约的各种风险因素。对于市场风险因素, 企业除了应该披露其衡量和管理市场风险政策、评估风险管理方法、公司治理结构中风险管理的组织结构、内部控制、风险限度监控程序等定性披露的内容外, 还需要采用风险价值 (Va R) 模式, 对市场风险进行动态管理, 提供定量披露的内容。Va R值是指某一期间股指期货交易在某一置信区间可能蒙受的最大潜在损失, 概括出金融工具组合的市场风险及其逆向的可能性, 报表使用者可以据此作出恰当的决策。对于信用风险, 企业除了应当披露其信用风险控制机制, 包括抵押、保证金、双边抵消协议以及提前终止协议等定性内容外, 可以从当期信用风险、潜在信用暴露、信用风险集中度、对方信用质量等方面进行定量披露。对于流动性风险, 表外附注披露应主要从定性披露的角度, 披露以下内容: (1) 对于报告期持有的股指期货合约, 应说明其性质、主要条款, 包括交易日、到期日、交易日价格、当前价格、合约份数等; (2) 股指期货合约的确认标准、计量属性、公允价值的确定方法和重要假定, 以及对损益的确认标准、套期保值会计政策的选择等; (3) 套期保值的相关信息的描述, 如套期保值有效性的评价方法、期间, 套期保值的现行效果, 套期保值终止时采取的会计政策等。

参考文献

[1]方萍, 等.论金融工具准则与商业银行会计目标[J].金融会计, 2007 (, 7) .

[2]赵鹏飞.谈股指期货的会计核算和信息披露[J].财会月刊, 2007, (11) .

8.股指期货风险 篇八

［关键词］风险特性沪深300股指期货因素分析

1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所的价值线股票指数期货上市交易,开创了股指期货交易的先河。20世纪80年代至今，股指期货在世界范围内迅速发展,其在金融期货中占的比重越来越大,因此股指期货的诞生被称为“二十世纪最伟大的金融创新”。

一、股指期货概述

股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，具有价格发现，风险对冲，套期保值和套利等作用。

股指期货的合约标的就是股票指数，我国已于2005年4月8日正式发布了沪深300指数。沪深300指数（简称:沪深300）是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的，从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只。沪深300指数样本选择标准为规模大、流动性好的股票，覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。但股指期货本身具有高风险性，因此必须加强对股指期货交易的管理。结合中国目前的具体情况,沪深300股指期货的推出给中国带来的风险与不利影响将不容忽视。

二、开展股指期货交易可能面临的风险和不利因素

1.资本市场本身的不完善

我国资本市场是在新旧体制剧烈摩擦和尖锐对抗的夹缝中发展起来的，十多年的高速发展产生了许多极具特殊性的问题。

(1)金融体制本身不完善所导致的风险。目前我国实行的是：“分业经营，分业监管”的金融体制，监管机构重叠，职能的交叉造成了管理资源的浪费。同时由于货币市场和资本市场之间缺乏有机的联系，资金不能在两个市场之间自由的流通，再加上利率的市场化改革仍未完成，统一权威的基准利率缺失，这些都影响了我国股市和期市的定价效率，不利于股指期货推出后的有效运行。

(2)市场结构不对称导致的风险。股指期货作为一种特殊的金融衍生品，其交易具有双向性，既可以做多，也可以做空，与此相对应，股票现货市场也应允许买空和卖空。但目前我国股市属于单边市场，市场的投机性和短期行为非常浓重。当股指期货价格被低估时，由于套利者不能自由地卖空现货、买进股指期货进行指数套利，因此将导致股指期货价格被持续性地低估。如果市场发生较大幅度的下跌，期货市场多头者将抛出股指期货，现货市场投资者也将抛出股票，二者的合力将加速股市的下跌，有导致股市崩盘的可能。

(3)上市公司信息披露严重失真导致的风险。一些被市场捧红的高价绩优股由于造假而轰然倒塌，这些都对投资者信心造成了很大的打击。虽然个股的变化对股票指数的影响可能微不足道，但如果投资者因此而对上市公司的业绩真实性产生怀疑，进而丧失对股市的信心，那么股指期货市场的剧烈下跌将再所难免。

(4)监管体系的不完善和政策预期不明确所导致的风险。多年来，我国证券市场的监管缺乏有效的风险监控和行业自律体系，过度的依靠行政力量，致使我国的股市素有“政策市”之称。政府行政干预过多，政策缺乏一贯性和长远性，使金融监管不仅没有达到防范风险的目的，反而带来了新的风险。

2.高级金融人才匮乏，机构投资者市场不发达

股指期货作为一种新兴的金融衍生工具，其在我国的研究和应用才刚刚起步，同时结合股指期货自身的高风险性，我国急需大量具有经济金融理论，数理基础和计算机外语基础的复合型人才，但目前我们在这方面人才的培养上明显滞后。由于政策的限制，目前只有机构投资者才能参与股指期货的交易，然而专业投资人才的缺乏和普通居民委托理财意识的淡薄，使我国的机构投资者市场不很发达，资金规模和人员素质不高，这些都在一定程度上限制了我国期货市场的发展。

3.国内机构操作股指期货经验的缺失和赌性的强大

从1995年2月23日出现的“三二七国债期货风波”可以看出，国内机构在操作金融衍生品时，喜欢把避险工具视作投资获利工具。为获取暴利，不惜倚仗资金实力对赌市场，最终酿成重大金融事件，以至在消灭自己的同时，也毁灭了市场。虽然股指期货在全球金融衍生品市场中，是一个非常成熟的主流品种，但对国内机构来说，却是一个全新的金融衍生工具。而且金融衍生品风险大，容易演变成投机性产品，特别是在中国这个发展金融衍生品经验不足、市场赌性很强、理性投资者缺失的市场中更是如此。

4.国际金融市场对我国股指期货市场的冲击

欧美等发达国家早在20世纪80年代便开始了股指期货交易，经过25年的发展，已具备了相当的规模并培养了大批成熟的期货机构投资者，他们往往拥有大量的资金和丰富的经验。相比较而言，我国内地的期货市场由于发展较晚，在各方面与国外发达国家的期货市场相比，仍存在较大差距。在金融全球化时代，国际金融市场上的任何风吹草动必然会影响我国的期货市场，如果管理不当，股指期货被国外机构投资者操纵，将会影响我国金融的稳定，对经济的发展产生不利影响。

三、对策及建议

1.健全法律法规，加强监管

2007年2月7日，国务院第168次常务会议通过了修订版《期货交易管理条例》，其中对以前的与股指期货交易不相符的条款进行了修订。但这也只是建立了初步的期货法律体系，仍缺乏系统，全面的《期货交易法》。在监管方面，应明确各级监管部门的职责，加强对上市公司的监管，清除内幕交易和市场操纵，加大对违规现象的处罚力度。建立健全证监会、交易所、期货经纪公司和投资者的各级风险监管体系，通过制定政策和规章制度来预防市场风险从单个投资者向整个市场扩散。

2.加快股指期货交易人才的培养，大力培育机构投资者

股指期货是属于高风险、高度专业化和高智力化的金融创新衍生工具，其在我国尚属新生事物，相关的既具有经济金融理论，又掌握现代数理理论和信息技术的高级复合型人才是少之又少的。虽然目前我们有一批做商品期货的专业人才，但股指期货毕竟不同于商品期货，其不仅仅涉及期货，还与证券市场紧密相连。鉴于此，期货经纪公司可以和证券公司联合培养这方面的人才，形成一批具有高素质、高水平的机构投资者队伍。

3.合理设计股指期货合约，对构成沪深300指数的成分股应采用“淘汰制”原则

标的指数必须合理地覆盖占绝大部分市值的公司股票，以避免指数价格被操纵。目前我国股票市场正处于发展阶段，竞争激烈，适者生存，不适者被淘汰，这就要求对沪深300指数的编制应具有一定的灵活性。采用“淘汰制”原则，可以使沪深300指数密切反应我国整个A股市场的发展状况，一旦指数中某些个股的质量无法达到应有的要求，就应果断淘汰不合格的股票，增添新股票。

4.对市场的异常情况政府应进行适当的干预

当出现经济危机、政治危机和游资冲击等无法抵御的重大风险时，政府有必要，也有义务进行适度的干预。在这方面，我国政府可以借鉴香港政府在1987年股灾和1998年香港金融保卫战中对股指期货干预的经验，采取政策指导、修改法规、入市交易和出资救市等措施。事实证明，对风险事件的妥善处理能够重建投资者对市场的信心，促进金融市场的健康发展。

开启股指期货是期货市场繁荣发展的必然趋势，也是目前进一步发展我国证券市场现实而合理的选择。虽然起初可能会碰到这样那样的困难，但我们有理由相信，依据证监会的“充分准备，平稳推出，隔离风险，强化监管，逐步发展”的基本原则，股指期货的推出必将会发挥其应有的作用，为我国资本市场的发展注入新的活力。

参考文献：

[1]杨峰:海外股指期货市场比较研究[J].金融研究,2002,(07)

[2]志琼:市场呼唤股指期货[J].金融經济,2006,(19)

[3]王开国:股指期货,市场深化过程中的金融创新[J].经济研究,2000,(07)

9.股指期货风险 篇九

股指期货：恒指期货交易员用8000元赚200万的传奇

正是他，自称是市场中的“小蚂蚁”，专业从事恒生指数期货交易了13个年头的李扬，在2007年8月至2009年8月的两年时间里，靠8000块钱激战香港恒生指数期货这头“大象”，狂赚了200万，获得高达250倍的利润，创造出了“小蚂蚁啃大象”的奇迹！

惊险的起步

李扬，多年一直有个梦想：用小钱赚大钱！他说：“很多人觉得期货很难赚钱，但多年的学习和交易经验告诉我，期货能赚钱！我就是要证明给大家看，期货不仅仅能赚钱，而且能用小钱赚大钱！”说来也巧，他曾给一个客户操作过一段时间，赚了几万块，客户给他分红10000港币。他拿着港币觉得也没啥用，干脆自己开个户口，想实现自己用小钱赚大钱的愿望。可意想不到的是，刚做几次，就亏了近2000元，只剩下了8097元，心里很郁闷，打那以后，便放了两个多月没做。这会儿，他突然想起，要启动这个“睡眠”的小账户，为自己种植一块“小钱致富”的实验田。同时，也想大胆尝试一下，在这个庞大的交易市场，看看这“小蚂蚁”能不能生存？能不能啃动“大象”？！

2007年7月底港股自23500大幅回调，十几天时间就跌了将近3000点，到8月17日这一天，跌近20000点大关。20000点，有着非同寻常的意义，它可是4－6月横盘的低点，理论上应该是强支持。李扬看好20000点的支持，在上午给每位客户做了2张多单。事与愿违，恒指两次跌破20000点，收盘也没反弹上去，收在19975点，20000点这一重要心理关口，失守了！李扬只有寄希望于下午，看能不能再反上20000点。

谁知下午一开盘，再次大幅低开300多点，卖压如潮，狂泻不止。看到指数100点100点地往下跳的凶猛走势，多头的心都碎了。跌100点就亏10000多块啊！（注：2张合约。每张合约每点50元）李扬尽管仓位控制的一惯很好，但此时，他管理的账户一天时间就回吐了十几万的利润。他不忍心再看下去，他下的多单（期货术语：多单，即买涨的单子），随着恒指的狂泻，亏损的裂口越来越大。但，此时认赔出场，他实在不甘心。

他走出了操盘室，到走廊抽口烟，想稳定一下自己的情绪，抚平和调整那被非理性的下跌揉碎的理智。一时，没有了盘面的干扰，楼道的凉风一吹，他顿时清醒许多。此刻，他敏锐地意识到，眼前不正是一个绝佳的交易机会吗？十几年的操作经验告诉他：一个重要的心理关口第一次被突破的话，往往是不可靠的，通常都会反抽回来。现在，恒指从23500点跌破20000点，大跌了3500点，若再跌到19000点大关的话，跌幅将高达20％，政府会不会救市？空头会不会回补（平仓买入）？忽然，一个大胆的念头这时从他的脑海里跳了出来：“爱拚才会赢！在19500点做多！”当时他想，即使恒指万一跌到19000点的话，最多再承受500点的风险。主意已定，他快速返回操盘室。此时，跌势仍在继续，恒指已下行至19500多点，是马上买，还是再等等？止损在哪里？一连串的问题，在他的脑际闪电般地打转。“该出手时就出手！”这是他十多年养成的一种交易风格。瞬间，他估计19500大关可能破不了了，为保证成交，他决定打个提前量，挂19508点买进。他揣摩着，一天内连续跌破20000点、19500点两个重要大关口，是不多见的！但，如果现在买了，当天涨不起来怎么办？收市前就是赔点也要跑。而如果是大底呢，那可就赚发了啊！

说干就干。他在19508点给所有操作的客户户口挂入了揸单（期货术语。“揸单”，意即“做多、看涨”，也叫多单）。几乎是同时，他突然强烈地意识到要做一件事，那就是他要给自己的户口，那个只有8079元的帐户也要买入，不可错过这么好的交易机会。正是他的这一举动，才有了后面一连串的奇迹发生。

“买入后，没想到，19500点大关位根本没挡住，又往下跌了140点！当时，我的心里真的是拔凉拔凉的，等着‘挨打’吧！可好像老天真的是有意要眷顾我。恒生指数在跌到19363点后，就开始缓慢向上爬升了。当回升到了19500点时，又僵持住了。整整在这个点位上横了20分钟。正在我犹豫不决之时，只见恒生指数突然间开始急速拉升！100点100点往上跳涨，45分钟狂拉1000点！中国移动、汇丰银行等重磅股疯涨，成交量急速地放大！有人抄底！我做对了！临收市时，我自己的户口挂20510点卖出，刚好赚了10000港币，当天资金就翻倍了。哈哈，那个高兴劲就别提啦！”回想起两年前动人的一幕，李扬仍按奈不住兴奋和激动。

坚持一招，打开财富大门

“8.17”开局很好，一下子就赚了1万元，户口资金翻倍了！这给了我巨大的信心。但是，光靠幸运之神的垂青，能成功吗？我以少取胜，采取的一个方法，也可以叫核心秘招，就是“突破挂单买卖法”。

挂单买卖法，在炒期指的13年中，我用得算是得心应手、滚瓜烂熟了。在期货市场，突破买入或突破卖出，它最有效，风险最小，成功率最高。一般来说，在5分钟K线图上，如果出现向上或向下突破，就很有可能出现一波行情，那么就可提前挂入STOP买单或卖单。其它买卖信号一概不理，绝不出手，不管行情有多大也不动心。这种突破买卖方法，顺应了市场的动能，胜算很高。实战中，止损位我一般设在突破位上、下方二三十点（若买入止损位在突破位下方，卖出的止损位则设在突破位上方），即就是假突破，损失也很小。

“8.17”之后的那段行情走势很凌厉，只要是突破前一高点（低点），价格还要跑很大一截，少的话有一百多点，多的话有三四百点。当然，也有判断错的时候，但总体算下来十次交易能对七八次。就象打麻将一样，自摸赢三家，放炮输一家。赢多输少，错时因止损的点位设得小损失就少，户口资金得以快速稳步增长。我做的是小恒指，每次买卖一张小单，两周的时间就赚了2万来块，从2007年8.17那天的8097元做到8月底，户口就做到37000元多。9月，没做几天就赚到了50000元，之后，我便加大注码，一次下2张小单，到月底又赚到了85000元。真快啊！一个半月时间就赚了10倍！

俗话说，不怕千招会，就怕一招熟。实践证明，只要用好一招，就能在期货市场立足。虽说只用这一招买卖，每天的交易机会就少多了，眼睁睁看着自己看得很准的行情跑来跑去，有好多次，心里有放弃这种方法的强烈想法。但理智告诉我，追着行情做，有可能赚得更多，但有可能死得很快，死得很惨，也许我早被市场给灭了，就不会有后面优异的交易成绩了。

赚钱多了，心也大了，2007年10月开始做大单（50元1个点）。前面一个半月，户口钱太少，经不起任何波折，只有被动的等待突破后才买卖。等到突破时，价格已经走了很远，空间已大为减少。我就想，如何做，效果才能更好一些？我做恒指期货这一个品种已经整整10年了，对趋势、波浪型态、时间周期、成交量的研判等基本功很扎实，在综合这些理论、方法判断市场方向、行情大小、是真突破还是假突破等重要问题时，准确性比较高。我对我的分析方法充满自信。于是，我把突破买卖法做了一个重要的改进：如果趋势很明朗，预期要突破某一个重要位置，回调(反弹)到位后，再次上升（下跌）时就进单，无需等待突破才进单。这样，入场价格就会更好一些，利润更高一些。恰逢那时行情波动剧烈，每天有七八百点的波幅，上下都很痛快，不拖泥带水，正好让我改进后的“突破买卖法”大显身手。

连续好多天都赚钱，每天有一两万进账。真是好开心！半个多月时间就赚了十几万。到10月18日，户口资金历史性的突破了20万大关。（未完·待续）慣性思維很難轉變

自8.17上漲開始，一路狂漲兩個半月，漲幅高達12000多點。長期的大幅上漲，養成了強烈的逢低做多的操作習慣。儘管溫總理明確表示港股直通車“暫緩”開通，港股上漲的基礎不復存在，下跌勢所難免，但當跌勢來臨時，多頭思維還真是改變不過來，很不適應。這種多頭思維的慣性力量非常強大，這是漲勢很難轉變為跌勢的主要原因。為什麼市場一般要形成三頂、雙頂才下跌？主要是通過好長時間，人們的思維習慣才會改變過來。這段時間大幅震蕩，下跌、反彈幅度都很大。由於“8.17”以來做多的慣性思維一下子難以改變，所以，當做下跌時就虧錢，而當反彈上升時就賺錢。

李揚說，“11月虧了4000多元，12月虧了38000元，連續兩個月沒賺到錢。2008年1月11日，市場圍繞27200點，在1000點範圍橫盤震蕩了6天。前一天尾市我還飄了一張多單，看前面的頂破不了，感覺不妙，趕緊平倉，賺了300多點。平倉以後，我猛然發現，這幾天連續幾個頂一個比一個低，漲看底、跌看頂，是一個跌勢！橫盤了這麼久反不上去，久盤必跌。今天是第七天，七天是重要的時間週期。可能要跌！自當天頂部猛烈下跌了2次，從形態看形成小雙頂，堅定了我做空的信心。當再次反彈起來時，立即在27585點放空2張，以當天最高價27659點止損，風險74點，約7400元。”做盤中交易每次的盈利並不大，那麼冒很大的風險划不來。追勢買賣的止損很大，聰明的做法是等反彈以後再放空。耐心等待反彈起來，再次考驗前面的頂部，無力上破時才是好的放空位置，止損很小，收益可觀。好的止損點就是好的入市點。找止損位，就像戰士上戰場打仗，一定要給自己找一個掩體，把自己保護起來一樣，如果站在大街上打仗，沒打死敵人，反而叫敵人當靶子了。

期貨買賣和股票不一樣就不一樣在這裡。做期貨首先想到的是我能虧多少，虧得起多少，其次，才是看能賺多少。他講到，“空了以後就開始下跌，當時我預期能破橫盤的底部，所以守倉不動。我想跌勢是比較確定，又有較大的浮贏，乾脆“飄”到第二天。這是我自8.17以來，盤中持倉時間最長的一次。也是自8.17以來五個月時間，賬戶賺得最多的一次。到收市時，歷史性的賺了10萬元。正是這次長時間的持倉，使我在見頂一個多月後，多頭思維才真正轉變過來。此後，做空的習慣慢慢養成，使我抓住了2008年1月的大跌市。”

25分鐘賺10萬 突破50萬

2008年1月22日，A股受南方暴雪影響，跳空低開，跌破11月低點4778，確立了跌勢。恒指跟隨跳低600多點，打破連續3天的橫盤區間。開盤就破了23000點大關，又往下跌了800來點。現貨開市後開始反彈。

時間：反彈了整整一個小時（12根5分鐘棒）。

價格：22800點反不上去。

形態：形成了頭肩頂形態。

週邊：A股反抽4800點上不去，開始回落。

幾個方面一考慮，跌勢無疑。

李揚在介紹了他分析的理由後說，“在22500處已經下探2次，第三次破底概率很大，先用STOP挂單賣出2張。這時，從右肩開始下跌，走完第一根陰棒，確認跌勢後，立即在22610點市價沽空（賣出）2張闔約。幾分鐘後，跌破22500關口，STOP沽單成交2張，成交價22491點。手裏共有4張空頭合約。十幾分鐘就跌到了22000大關前，我想，可能有反彈，馬上以市價全部平倉，成交價22045。前後總共用了25分鐘，賺了10萬元。我的戶口資金突破50萬。

當天跌幅2105點，創造出了港股歷史上單日跌幅第一的歷史記錄。做了這筆漂亮交易後，我當天再沒下單。我的經驗是當賺了一筆大錢後，就要休息。”

實現百萬夢想

此後的數次交易，讓李揚輕鬆從50萬到60萬，到70萬，很快，他迎來了他的百萬賬戶。

2008年2月18日，春節回來第一天交易，賺了2萬多，戶口就突破80萬。戶口資金多了，膽量大了，胃口也大了。他開始一次買3張闔約，一點50元，3張就是150元，恒指每跳動一個點盈虧是150元，比一次做2張大了一半。單量一大，對人的心理影響就大多了。此後一個月時間才賺了幾萬塊，他一度想改回一次2張交易。但想到要做成功的交易員，一定要不斷加大心理承受能力，多單量多批次交易是必經之路，所以，他堅持了下來。

3月18日，恒指一路下跌，上午就跌了將近1000點，跌破20500點。由月初到此時已整整跌了4000點，超跌反彈的要求強烈。當天A股上午跌破3800點，跌幅並不大，下午跌勢加劇，一個下午就跌了140來點。A股跌了那麼多，按往常的話，恒指下午開盤起碼跌300－400點，但當天只低開了70點。當跌不跌反大漲，這個反常現象立即引起了李揚的關注。聯想到上午，恒指自20500點兩次強勁反彈，說明有大戶積極參與。下午開盤後兩次下探，都沒破前一上升區間，說明多頭控制力非常強，空頭根本沒能量往下打。下不去，就要漲。在第二次下探時，先提前在高位處挂STOP買單。跌到低位，開始往上拉升時，他果斷在20629點買入3張。不一會，STOP挂單也成交了，成交價20710點。買入後5分鐘就漲250多點。李揚說：“這勢頭，還要漲，我有6張單，真是要賺發了哈！突然，我發現交易系統跳出來一個提示框，說我在20925沽出3張。怎麼回事？啊哈，想起來了。我上午準備在20925沽出，挂了一個空單，沒有成交，忘了撤銷。現在成交了，就相當於把我下午買的多單平掉了。這次，雖然操作中出了點小問題，但令我高興的是我的戶口資金一下子就突破了100萬。短短七個月時間，由8000塊起步，賺到了100萬，怎麼能不令人興奮和自豪呢？”

為了保存勝利果實，也為了使自己謹謹慎慎，永遠保持那種沒錢的感覺，第三天他就出金50萬。戶口錢少了，才能在市場裏面如履薄冰，謙虛謹慎。在日常生活中，錢少肯定不好，但在市場裏錢多了反而麻煩。賺錢多了，就使得我們對市場沒有了敬畏之心！在股票、期貨市場有沒有人賺錢？有，很多。但好多人賺了錢之後，就信心膨脹，得意忘形，以為自己可以戰勝市場了，只想到還要再翻多少倍賺多少錢，根本不把風險放在眼裏，結果好多是竹籃打水一場空，紙上寶貴而已。有幾個能賺了錢，又能把錢保在手裏的呢？！能賺錢，並能保存勝利果實的，才是一個真正的成熟投資者。

受盡折磨的四個月，信心崩潰

“有一段時間，連續虧錢，連虧11天，怎麼做怎麼不對。我真懷疑我自己是不是做交易員的這塊料。輸要縮！連續虧錢後，我實在受不了虧錢的折磨。第一個舉措是減低自己的注碼，由一次下3張減為2張，這樣虧損額就降低了。即使虧錢，虧損金額也會減少好多，心裏就沒有那麼恐懼。

注碼減低了，我專心反思、鑽研、改進交易方法。

把這一段時間的行情和操作記錄打開，研究發現：行情已經進入盤整市了，沒有原先那麼大了，已由原先每天七八百點的波幅，大幅減少為四五百點的波幅，盤整時間變得更長，形態完成後運行幅度變小。而我的交易方法還沒有跟上這種變化，仍然停留在大波幅的思維習慣上，最典型的錯誤是把行情老看得很大，出單把握不好，往往守單守過頭。波幅小，行情難做，本身很容易虧錢，如果賺了一點錢不出單，反抽回來又是虧錢。在盤整市道裏，需要更高深的交易技巧，買賣點的選擇要更加準確，同時，需要更多的耐心。但不管怎麼努力，結果仍然讓人失望。5月只賺2700元；6月只賺12000元；7月又虧32000多元。虧錢已經變成了一種習慣。如果哪天賺錢了，我並不感到高興，因為明天又要虧錢了。無能！我會不會做交易？

我是不是交易員這塊料？到7月中旬，有一天賬戶的資金最低只有33萬多（已取走了50萬），我已膽氣全無，鬥志盡失。為了保持實力，只得把交易量再次減少，由原先的一次下2張減少為1張。真希望這種日子快一點結束，快點。

進入2008年8月後，次級債危機愈演愈烈，行情開始活躍。慢慢能賺到錢了，信心也恢復了。單量也由一次1張變為一次2張。8月賺了近10萬元。通過前幾個月虧錢的煎熬，我不斷反思我的交易方法，發現我過於注重盤中短線了。如果能適當的做一下長線或大波段操作，效果應該會更好。這個想法和做法是很多期貨人都有過的心路歷程。如果剛開始就做短線交易，不順利的話，就想換個做法，尋思著做長線；一個長線交易者虧了錢以後，就會對長線做法產生懷疑，熱衷於短線交易。長線方向穩定、明確，賺錢又多。恒指期貨喜歡跟隨美股跳空，如果方向判斷正確，一開盤就賺錢，免去了盤中的煎熬。”李揚這樣介紹自己2008年中的一段經歷。

跌市賺大錢

2008年10月、11月是令人異常愉快的時間。這段時間全球股市大跌，望著綠油油的股票，股民心裏也許不好受。

李揚卻很高興，“股民最怕的是跌市，但做期貨恰恰相反。我的第一桶金是在漲勢中挖到的，從8000元起步，兩個月的大漲市使我賺到了近30萬，終於有了能在市場立足，發揮自己能力的原始資本。真正賺大錢還靠跌市。在這200萬的盈利中，跌市的貢獻最多，在2008年1月和10月、11月的兩波大跌市中大賺120萬，佔盈利的六成。”

2008年10月底，恒指見底10574點後開始反彈，到2009年1月反彈到15850點，整整漲了5000多點。恒指每天波動都比較大，走勢很淩厲，很痛快，做短線非常過癮。李揚說，“在1月21日，戶口歷史性的突破200萬大關。可惜，在隨後的交易中，又回吐回去了一部分。資金曲線也和股市圖形一樣，當第一次突破某一個大關位後，往往要回撤，整固。自然規律，順其自然。到2009年3月，戶口資金又才突破200萬。一直到2009年8月，戶口保持在200萬左右。”

就這樣，李揚完成一個在大多數人眼中都難以相信的小“奇跡”：通過股指期貨市場，在2007年8月至2009年8月的兩年時間裏，靠8000塊錢激戰香港恒生指數期貨這頭“大象”，狂賺了200萬，獲得250倍的利潤，創造出了“小螞蟻啃大象”的奇跡！小单量、小止损、做波段

动态：做短线有没有绝窍？

李扬：每个人有每个人在操作上的绝窍。我的绝窍在于我有很强的自控能力。

一是坚持小单量、小止损、做波段的买卖方法。任何时候动用资金不超过30％，不冒很大的风险。操作之前，我会衡量我所冒的风险有多大。如果止损大了，干脆不做，静待下一次机会。这一点和做股票是截然不一样的，股票是向前看，往前冲，而期货是向后看。好多时候，涨得很厉害或跌势汹涌，若是做股票的话，早就冲进去了，但期指干看着还没办法进单，因为找不到一个让人放心、让人心理能承受的止损位。

二是不摸顶摸底，坚持做第三浪或C浪。市场非常强大，谁也不是神。顶在哪里？底在哪里？谁也说不清楚。第三浪和C浪波幅最大，最好辨别，只要做对这两波足已。

三是严格止损。比我优秀的人太多太多，但我敢说：没有哪一个人能象我这么严格止损的。不管我赚多少钱，也不管多么顺风顺水，任何时候，没有哪一单会没有止损的。“不怕错，就怕拖”。只有把止损放进市场，我才感觉比较踏实。

四是每天研究市场。十几年如一日，每天研究市场的走势规律，做笔记，写心得，这已经是我的生活习惯的一部分。大的市场走势规律亘古不变。但是每过一段时间，大户操盘手法就会发生变化，这对盘中短线交易至关重要。

研究市场，就是通过细枝末节看看有无新规律，大户有啥新手法，交易方法、策略随之跟着大户做一些调整。股票是研究庄家手法，期货市场没有哪个人哪个机构能坐庄，只有能影响市场的大户。关于大户操盘手法，很难用文字来表述。

动态：小止损是多小？怎么放止损？

李扬：恒指在每天七八百点波动时，我的止损设定在80－100点（1张合约亏损4000－5000元），现在每天300来点波动，我的止损只有40－50点（一张合约亏损2000－2500元）。

在止损设定上，按照一比三的赔率设定比较好。三次交易，亏损两次，只赚一次就把亏损的钱赚回来，并且还有多赚的。比如，100点止损，亏2次是200点，赚一次300点，盈亏相抵，还赚100点。

好的止损点就是好的入场点，这是非常重要的理念。波浪的起点、行情发动的起始点是最佳的止损点。其它的地方也可以放止损，这需要在市场积累经验。

动态：短线交易的频率如何把握？

李扬：做多错多。做单要少而精，抵御诱惑，确保成功率。每天盘中好的交易机会只有3－5次。如果交易少于这个次数，说明把握交易机会的能力有待提高。如果远远超过这个交易次数，说明是跟着行情跑了，长久下来要亏钱。我对我的交易统计过，但凡超过5次交易的一般是亏钱的，5次以下的交易赚钱居多，赚大钱的时候往往交易次数更少。

期货上有一种“高频交易”，即通过多次数对冲交易赚钱，一般是专业交易员才这么操作的。高频交易需要专业知识，充沛的精力，一般人还是“少而精”比较恰当。

小单量是个相对的概念，根据资金量，第一次动用30％以下的资金就是小单量。行情朝自己有利的方向，找机会再加码一次。盘中交易只有1－2次好的加码机会，稳健的话，加码一次就够了。

动态：不同的人是不是应该根据自己的性格情况来确定合适的交易方法？

李扬：性格对于操作影响很大。股市里面有涨停板敢死队，他有勇气敢追，有的人见到涨得高了就怕，喜欢跌下来买。这都是性格决定的。不能看到涨停板敢死队赚钱了，也去追涨停，要看自己适不适合。

不同性格的人交易手法不一样。比如:一个慢性子的人做短线很吃亏，急性子的做长线没有耐心，稳重的人不喜欢冒大风险，贪念比较重的人或有钱人瞧不起小钱等等。

此外，还要看所用的技术方法，是不是与交易周期协调配套。

市场是一个认真、公平、铁面无私的老师，教导我们要准确认识自己。

股指期货考验的是遵守交易纪律的能力

动态：做短线交易是不是需要反应特别快？

李扬：这是很多人对期货的误解。股指期货不考反应，考的是遵守交易纪律的能力。

交易纪律，简单的说就是在什么位置、什么时间，出现什么信号才买卖？买卖多少（资金分配）？止损多大（风险控制）？在哪个地方、出现什么信号才出单等等买卖规则。

情绪的控制也包括在交易纪律中。如果做对了，能不能坚持自己看法，放胆去赢？如果做错了亏钱了，能不能坦然处之，不急不躁，冷静等待下次行情来临？赚钱了好说，只是赚多赚少的问题，关键是在亏钱的情况下，能不能控制住自己的情绪波动才是制胜的关键。

我的做法是只要做错一张单，我一般至少要休息半个小时左右，让自己的情绪能平静一下。如果连续交易，就很容易跟着行情走，一涨就买，一跌就卖，十有八九是亏定了。

动态：如何培养交易纪律的能力？

李扬：对待行情走势，要有批判精神，不要轻易相信自己看到的涨跌，要经过自己严密的逻辑思考以后才买卖。

有了逻辑思维能力，人在市场面前就会理性、成熟，善于辨别交易机会，交易次数也会减少。投机成功的关键是多用左脑，善于逻辑思考。

说个题外话。市场里有一些女性投资者，在某些地方，某些时候做得比男人棒多了，但最终，市场里面的交易大师男的居多，女的凤毛麟角。究其实质，是男人善于逻辑思考问题。

一个普通的投资者只要经过严格的专业训练，就会强化逻辑思考能力。

动态：很多人认为做投资，有正确的心态很重要，你怎么看？

李扬：人生来就有弱点。赚钱时的贪婪、亏钱时的恐惧、买卖时的犹豫不决、做错后的懊悔、心存侥幸、幻想等等心态方面的因素都是交易员的致命敌人。

有人特别强调心态的作用，我倒认为技术水平是第一位的。片面的强调心态，其实是放纵自己，为自己的错误找了一个心安理得的借口：“心态不好哦”。不利于反思错误的根源。

俗话说：艺高人胆大。提高交易技术，有助于克服心态的影响。

我从入行以来，用了七八套交易系统，每一次失败都促使我去研究技术，对自己的交易系统、分析方法不断完善、提高。每一次交易，只要是符合我的交易系统的，我就很有勇气，持仓有信心。是交易技术让我的心态好，不是心态让我的心态好。

动态：有没有简单实用的技术方法告诉读者？

李扬：我的回答可能让你失望。没有一个很简单的方法能屡试不爽，肯定能赚钱的。许多股民喜欢去寻找一种买卖的方法，其实更重要的是要学会思考，掌握分析问题的方法。

股指期货不是涨就是跌，只有两个方向。认准方向了，下单以后，不用东想西想，设好止损，坚信自己判断，就这么简单。

但为了找出这个买卖的方向，却是非常花功夫的。要用不同的分析方法，从不同角度来研判方向。比如：用趋势、波浪、价格型态等方法，从价、量、时、空不同角度，还要加上市场情绪、大户动向、外围股市表现等因素共同考量。

分析复杂化，交易简单化，越是复杂的分析方法越可靠。好多人在分析市场时马马虎虎，交易了以后再来左思右想，这就不严谨，本末倒置。

对市场要有敬畏之心

动态：我看你的户口经常会拿出一部分资金来，为什么不让户口滚得更大？

李扬：我的想法很简单，一是保存胜利果实，二是让自己保持那种没钱的感觉，永远谦虚谨慎。

好多人觉得钱多了，就想把单量放大，赚得更多，比如：拿10万赚了100万，翻了10倍，他就想用这100万再翻10倍，不就是千万富翁了吗？贪心不足蛇吞象。须知好景不长在，好花不长开，这在期货上面很危险。

美国人做过一个研究：在期货市场一夜暴富，赚大钱的人，没有哪个能在市场存活超过两三年的。

真正在市场上赚到钱的，往往是那些日积月累赚小钱的人，以及把赚的钱拿出去做其它事情的人。赚了钱把钱拿出来，买楼，买股票，买黄金，存银行，或者干脆交给老婆，真金白银，才是属于自己的真正的钱。

动态：国内沪深300股指期货已经开了，你对国内投资者有什么期望？

李扬：股指期货在国外已是非常成熟的交易品种了，在国内却是新生事物。逢新必炒。我期望国内投资者都能从沪深300股指期货市场上赚取更多财富。

我把我这十几年的体会和认识，总结一下，供大家参考，希望能对大家有帮助。

1、要有大户思维。股指期货是零和游戏，盈亏永远相等。多想想：大户是怎么把别人腰包里的钱装到他的腰包的。要训练自己，用大户思维看待市场，和大户步调一致。

2、向书本学习，向别人学习。学习是成功的不二法门。学习经典理论、经典方法，找到适合自己性格特点的交易方法。多看美国人写的书，国内人写的书完全可以不理。一个人有多优秀，要看他有谁指点。投资大师巴菲特曾经说过：“在老师身边学习10个小时，胜过自己单独思考10年所获得的”。

3、不要自创一套。学习经典的思考模式、交易方法，学以致用，足以赚钱。不要自作聪明，自创一套。好不容易钻研了很长时间，自以为找到了一个独门买卖方法，其实翻翻书，几十年前别人就写在那里了。实践证明，这是在浪费时间。期货在国外已有几百年历史了，啥方法别人都用过了。

4、不能满仓操作。股票满仓套牢还有解套之日。期货只需亏10％就爆仓。古今中外，没有哪一个人靠满仓操作最终赚钱了的。纵是一段时间赚钱，最终输得更惨。不要想创造一个神话出来。

5、贪多一点就是贫。股指期货是双向交易。赚钱时，尤其是赚到大钱时，要想想苦难深重的对手，得饶人处且饶人。同时，还要想想同样赚钱的同盟军，在别人没溜之前赶紧溜。贪心没有好下场。

6、多看少动，做单要少而精。操作少，才有时间多思考。谋定而后动。下单之前，多问几个“为什么”，下单后，才不会问为什么了。

7、只做自己看得懂的行情。行情很多，自己能看得懂的行情很少。有所为有所不为。没有人能做到所有的波幅。弱水三千，只取一瓢。

8、愿赌服输，严格止损。对就是对，错就是错。任何人都要对自己的错误承担责任，不认输就是想逃避惩罚。偏偏这个市场最喜欢跟死不认输的人作对。市场里有人用几十万、几百万、几千万真金白银写了一副对联：止损永远是对的，错了也对；死抗永远是错的，对了也错。横批：止损无条件。

9、善待资本。市场机会是无穷的，而人的本钱是有限的。好好呵护自己的户口，小蚂蚁可以啃大象，小刀可以锯大树，小钱照样能办大事。不能习惯于亏钱，要赔养赚钱的习惯。赚钱以后要懂得珍惜，创业容易守成难，亏钱比赚钱更快。

10、对市场要有敬畏之心。务必要谦虚谨慎。不能一朝得意便张狂，谁都战胜不了市场。顺之者生，逆之者亡。顺应市势，跟着强者走，永为制胜之道。

尾声：天道酬勤

在采访李扬的日子，透过香港恒生指数那跌宕起伏，波澜壮阔的走势，我才真正知道了什么叫作“环球同此凉热”！

回视A股市场，虽然走过了近20年的风雨历程，但至今仍是投机盛行的半封闭状态，投资者仍然不成熟。随着沪深300股指期货的推出和金融创新步伐的加快，国内市场将与国际际慢慢接轨，很多更精彩更激动人心的金融故事将在我们国内上演。深谙国际金融的人材必将以先发优势在国内站定先机，脱颖而出。

在我访谈李扬的过程中，我感到他已掌握到了一套在市场中稳定赚钱的操作模式，尽管他的操作成绩已很优秀，操作手法已很稳健，但我见他每天收盘后，仍然在不断地学习，看书，反思，作笔记，常常到凌晨才休息。他执著的专业精神，时时感动着我。

在他这个“藏金屋”的书房中，我看到他13年来所作的几十本交易心得笔记。13年来，他每天都坚持记录自己当日的交易，慎思自己成功所在，失败所在。笔记本上，手绘的K线图，交易心得，在每一个关键点位上的思考、判断及操作过程一点一滴地详细记录在案，字迹工整，密密麻麻。每当我翻阅着这一本本浸染着他心血的交易心得笔记，都会深深地感动：天道酬勤！李扬为股指期货付出了13年的心血，他正是每天从“检讨错误”中吸取教训，每天都从零做起，才铸就了他的成功。

学习，思考，交易，这是通向成功的三部曲。我想，这也应该是李扬13年来在股指期货市场上能长期生存，并能以8000元创造200万收益传奇的一个最大奥秘吧！

同时，我坚信，在未来股指期货新的征途上，由于他的专业功底，他的执著追求，期待着他会以自己的智慧和勇气创造出更大更多的奇迹！