基础设施证券投资基金

基础设施证券投资基金（精选8篇）

1.基础设施证券投资基金 篇一

基金从业资格全国统一考试 证券投资基金基础知识点

根据基金协会2016大纲

协会大纲网址:

http://

第六章、投资管理基础

第一节、财务报表

1、理解资产负债表、损益表和现金流量表所提供的信息 资产负债表称为“第一会计报表”，报告了企业在某一时间点的资产，负责和所有者权益的状况揭示出企业在特定时点财务状况，是企业瓜里获得结果的集中体现。反应企业偿还债务能力，资本结构是否合理，经营是否稳健，经营风险等。

损益表（利润表）反映一个时期的总体经营结果，揭示财务状况发生的直接原因，是一个动态报表，看企业获取利润能力和经营趋势。现金流量表也叫财务状况变动表，表现的是特定会计时间内，企业的现金增减变化。有利于投资者评价企业偿债能力和变现能力。

2、理解资产、负债、权益的类型； 资产=负责+所有者权益

所有者权益包含：股本，资本公积，盈余公积，未分配利润。

3、理解利润和净现金流 净利润=息税前利润-利息和税费

经营活动产生的现金量（CFO）+投资活动产生的现金量（CFI）+融资活动产生的现金量（CFF）=净现金流

第二节、财务报表分析

1、理解基于财务报表的比率分析的用途

【企业资产流动性；企业面临的财务风险；企业资产使用效率；盈利能力】

2、理解衡量盈利能力的三个比率： 销售利润率（ROS）=净利润/销售收入 资产收益率（ROA）=净利润/总资产 权益报酬率（ROE）=净利润/所有者权益

第三节、.货币的时间价值与利率

1、掌握货币的时间价值的概念：指货币随着时间的推移而发生的增值。

2、掌握名义利率和实际利率的概念

名义利率：包含了对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。

实际利率：在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀后的利息率。

2、掌握即期利率和远期利率的概念

即期利率：设定到期日的零息票债券的到期收益率，从现在到时间T的收益，利息和本金都在时间T支付。

远期利率：资金的远期价格，从未来某个时间点到另一时间点的利率。

3、掌握单利和复利的概念 单利：只算本金在计息周期的利益

复利：每经过一个利息周期，利息加入本金再计算下一周期的利息

4、理解时间和贴现率对价值的影响

5、理解PV和FV在投资估值中的应用：复利方式计算

第四节、常用描述性统计概念

（内容计算太繁琐，考分又少，请有兴趣的学员自学教材相关章

节)

1、掌握平均值、中值、百分位的概念、计算和应用

2、理解方差和标准差的概念、计算和应用

方差越大，收益与期望值差距越大；标准差低于期望值，说明收益比较稳定。

3、理解相关性的概念：从资产回报向光性的角度分析两种不同证券表现的联动性。

第七章、权益投资 第一节、资本结构

1、理解不同权益类别之间投票权和所有权的区别

公司债权方（债权持有人或银行），对公司事务没有表决权；但是不管公司盈利与否，都有权要求公司到期支付本息。

2.权益证券

理解权益证券的类型：股票/存托凭证/可转换债券/认股权证

理解普通股和优先股的区别：优先股的股东以不享受表决权换取对公司盈利和剩余财产的优先分配权。普通股股东有表决权，但是本息得不到保障。公司破产清算时，债券持有者由于优先股股东，优先股股东由于普通股股东。理解可转债的定义：在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其换成普通股股票的公司债券。

理解可转债的特征：是含有转股权的特殊债券；有双重选择权（投资者有转股权，发行人有提前赎回权利）

可转换债券的基本要素：标的股票/票面利率/转化期限/转换价格/转换比例/赎回条款/回售条款

4、权证

理解权证的定义：是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定时间内或特定到期日，持有人有权按照约定价格向发行人购买或出售表弟证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

权证的基本要素：权证类别，标的资产，存续时间，行权价格，行权结算方式，行权比例

5、权益类证券投资的风险和收益

理解不同种类权益资产的风险特征：系统系风险（市场风险如经济原因）；非系统性风险（公司经营中的特定风险）

收益特征：预期报酬越高风险越高，也就是风险溢价

6、影响公司发行在外股本的行为 理解普通股IPO和其他发行方式的区别：IPO是指首次面向不特定的社会公众投资者发行股票募集资金并上市，再融资是指公司为增加资本再次发行股票。

第四节、股票估值方法

理解内在估值法与相对估值法的区别：内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，按照未来现金流的贴现对公司内在价值进行评估；相对价值法是使用一家上市公司的市盈率，市净率，市售率，市现率等指标与竞争者对比，已决定该公司价值的方法。

第八章、固定收益投资 第一节、债券与债券市场

1、理解不同的债券发行人（政府发政府债、银行发金融债、公司发公司债）

2、掌握债券的种类和特点

按照发行主体分：政府债，金融债，公司债 按照偿还期限分：短期（1年内），中期，长期

按照债券持有人收益方式分：固定利率债，浮动利率债，累进利率债，免税债券

按照计息与付息方式分：息票债券和贴现债券

按照嵌入的条款分：可赎回债券，可回售债券，可转换债券，通货膨胀连结债券，结构化债券

理解固定利率债券：由政府和企业发行的，有固定到期日，在偿还期内有固定的票面利率和不变的市值。在偿还期内定期支付利息，到期还本。

浮动利率债券：票面利率有变化，基准利率+利差

零息债券：有一定偿还期限，但在期内不支付利息，发行时低于票面价值，到期支付票面价值。

理解债券违约时的受偿顺序：债务人优于股权持有者获得企业赔偿。具体顺序为：有保证债券—优先无保证债券—优先次级债券—次级债券—劣后次级债券

4、理解投资债券的风险类型：信用风险，利率风险，通胀风险，流动性风险，再投资风险，提前赎回风险

理解中国两大债券交易市场：银行间市场，交易所市场

第二节、债券价值分析

1、掌握债券价格和到期收益率的关系：在其他因素相同的情况下，债券价格和到期收益率成反向增减关系

2、理解债券的到期收益率和当期收益率的区别联系：

债券市场价格越接近债券面值，期限越长，则当期收益率越接近到期收益率；债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率越偏离到期收益率。

3、债券的久期:债券的久期有陈存续期，指的是债券平均到期时间，从现值角度度量了债券现金流的加权平均年限，也就是债券投资者收回其全部本息的时间。

第三节、货币市场工具

1、掌握货币市场工具的特点：

都是债务契约；其现在1年内（含1年），流动性高，大宗交易且主要是机构投资者参与，本金安全性高。

2、常用货币市场工具类型：

银行间短期资本（同业拆借），1年或1年内银行大额存单，397天内债券，1年内债券回购，1年内中央银行票据，证监会及央行认可的其他流动性好的金融工具。

第九章、衍生工具 第一节、衍生工具概述

1、衍生品合约的概念：衍生工具是一种衍生类合约，其价值取决于一种或多种基础资产，通常叫合约资产。可以是股票等金融资产或者黄金等大宗商品。

2、衍生合约的特点：跨期性，杠杆性，联动性，不确定和高风险性

第二节、远期和期货

1、理解期货和远期的定义与区别

远期合约是指交易双方约定在未来的某个时间按照约定价格买入或卖出一定数量的某种合约标的的资产和约，通常为大宗商品或农产品。期货是双方约定未来按照确定价格交易的一种合约。

2、理解期货和远期的市场作用：风险管理，价格发现，投机

第四节、互换合约

1、理解互换合约的概念：双方约定在未来某个时间相互交换某种具有相等经济价值的现金流或合约标的资产的合约。现实中常见有利率互换和货币互换。

2、理解远期、期货、期权和互换的区别：

从交易场所看：期货和期权在交易所交易，远期和互换合约在场外交易。从损益特性看：远期，期货和互换合约大都买卖双方未来的义务，统称双边合约；期权合约只有一方在未来有义务，属于单边合约，具有损益不对称性。

从信用风险看：期货交割比例低，远期合约交割比例高。

第十章、另类投资 第一节、另类投资概述

理解另类投资的优点：提高收益；分散风险 另类投资的局限：缺乏监管和信息透明度；流动性差，杠杆率搞；估值难度大

理解私募股权投资对象：专业化私募投资基金；大型多元化金融机构下设的直接投资部门；专门从事股权投资及管理业务的机构；大型企业投资基金部门；政府背景的投资基金

不动产投资对象：地产，商业房地产，工业用地，酒店，养老地产 大宗商品投资的投资对象：能源类，基础原料类，贵金属类，农产品类

第十一章、投资者需求与资产配置 第一节.投资者类型：个人投资者和机构投资者

第二节、投资者需求和投资政策

1、投资者需求的影响因素：投资期限，收益要求，风险容忍度，流动性

2、投资政策说明书包含的主要内容：投资回报率目标，投资范围，投资限制，业绩比较标准，投资决策流程等

第十二章、投资组合管理

第一节、系统性风险、非系统性风险和风险分散化

1、投资基金的主要风险：系统性风险（政治因素等不可抗力产生，无法回避）和非系统性风险（个体原因产生的特定风险，可以回避）

2、理解风险和收益的对应关系：风险和收益相伴相生

3、掌握分散风险的原理和方法：分散和组合投资（不把鸡蛋放在一个篮子）

第二节、资产配置

1、理解不同资产间的相关性，及其对风险和收益的影响： 资产收益的相关性会影响投资组合的风险，不会影响预期收益率。

2、理解均值方差法及其条件：两个风险资产的投资组合；加入无风险资产的投资组合。

3、最小方差法及有效性前沿、资本市场线

最小方差法是求解最优投资组合的方法之一，适用于投资者对于其收益率低要求的情形，最小化投资组合风险。

有效前沿是由全部有效投资组合构成的集合，在所有投资组合中预期收益最高，风险最低。

资本市场线：提供有效投资组合风险与预期收益的关系

4、理解CAPM模型：就是资本资产定价模型，研究投资者按照分散化的理念投资，最终证券市场达到均衡时，价格和利率如何决定的问题。

5、理解战略资产配置和战术资产配置 战略资产配置：满足投资者风险与收益目标做的长期资产配比，较长时期内追求长期回报的资产配置

战术资产配置：根据短期内特定资产的表现，积极主动对资产动态调整，增加价值的积极策略。

第三节、主动和被动管理

1、掌握主动投资和被动投资的含义、区别

被动投资通过跟踪指数来操作，主动投资通过分析市场来操作。12.3.f 理解股票型指数基金的管理和风险收益特征

主动管理产品的核心竞争力在于拥有市场“共识”意外的信息更有效的利用信息获得更高回报。主要取决于投资者使用信息的能力（信息深度）和掌握投资机会的个数（信息广度）。

被动管理产品优点是节省交易成本，收益取决于投资者跟踪偏差的大小。

第四节、投资组合构建

1、理解股票投资组合的构建要点：自上而下（宏观和行业入手）和自下而上（个股入手）两种策略

2、理解债券投资组合的构建要点：主要考虑到期收益率，利率期限结构，久期，凸性

第五节、投资管理流程

理解基金公司投资管理部门设置：投资决策委员会；投资部；研究部；交易部

第十三章、投资交易管理 第一节、证券市场的交易机制

1、理解一级市场和二级市场

一级市场是发行市场，就是投资者从发行人那里认购股票或基金； 二级市场是交易市场，就是各个投资者之间进行的上市证券的交易买卖

2、做市商和经纪人的区别：

两者市场角色不同；利润来源不同；市场流动性贡献不同

3、理解中国主要交易所及其所属类型：上海证交所，深圳证交所，都是会员制

4、理解买、卖空和加杠杆对风险和收益的影响

买空交易一般都是利用保证金帐户来进行的。当交易者认为某种股票的价格有上涨的趋势时，他通过交纳部分保证金，向证券公司借入资金购买该股票期货，买入的股票交易者不能拿走，它将作为货款的抵押品，存放在证券公司。如以后该股票价格果然上涨，他又以高价向市场抛售股票，将所得的部分款项归还证券公司贷款，从而结束其买空地位。交易者通过买入和卖出两次交易的价格差。卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，目后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。

加杠杆后，投资者的收益和风险都会成倍增加。

5、理解基金公司投资交易流程：形成投资策略；构建投资组合；执行交易指令；绩效评估与组合调整；风险控制

第三节、交易成本与执行缺口

1、理解不同类型的交易费用： 显性成本：佣金，印花税，过户费

隐性成本：买卖差价；市场冲击；对冲费用；机会成本

第十四章、投资风险的管理与控制

第一节、风险的类型

1、掌握风险的定义和分类

风险是指未来不确定事件可能对公司带来的影响。主要有商业风险，操作风险，投资风险。

2、理解投资风险的种类：市场风险，流动性风险，信用风险

第二节、投资风险的测量

1、理解事前与事后风险

事前风险用来衡量预测现在和将来；事后风险用来评价历史表现。

2、理解贝塔系数的概念和计算方法

贝塔系数是评估证券和投资组合系统性风险的指标，反应投资对象对市场变化的敏感度，采用回归方法计算。

3、理解下行风险和最大回撤的概念和计算方法

下行风险是指由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于基金经理或投资者所预期的目标价位。

最大回撤是指从资产最高价格到最低价格的损失。投资期限越长越不利。

4、理解风险价值VaR的概念，了解常用计算方法

风险价值VaR是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸，资产组合或投资机构造成的潜在最大损失。常用的计算方法有：参数法，历史模拟法，蒙特卡洛法。

第三节、不同类型基金的风险管理

1、理解股票型基金的风险管理： 通过分散投资降低个股投资的非系统风险，系统性风险主要控制投资经理在该系统性风险的暴露是否符合投资方针的规定。

2、理解混合型基金的风险管理：主要取决于股票与债券配置的比例。

3、理解债券型基金的风险管理：通过控制投资对象减低信用风险，通过合理配置资产降低利率风险；

4、理解货币市场基金的风险管理：主要面临利率风险，购买力风险，信用风险和流动性风险。

第十五章、基金业绩评价 第一节、基金业绩评价概述

1、理解投资业绩评价的基础概念：基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。

第二节、绝对收益与相对收益

1、掌握收益率的计算方法

期末基金单位资产净值=期末基金资产净值/期末基金单位总份额

2、理解业绩比较基准概念与选取方法绝对收益与相对收益的概念 绝对收益是指在一定期间的收益回报；相对收益是指相对于一定的业绩比较基准的收益。业绩比较基准一般选取几个指数的组合（如沪深指数*70%+中证全债指数*30）

3、理解风险调整后收益的主要指标

夏普比率；特雷诺比率；詹森α；信息比率与跟踪误差。

第三节、业绩归因

1、理解Brinson归因方法的三个归因项 置产配置；行业选择与证券选择；交叉效应

2、理解全球投资业绩标准(GIPS)的目的和作用

该标准的作用是通过制定表现报告确保投资表现结果获得充分的声明和披露。

3、自2005年1月日起，必须采用经每日加权现金流调整后的时间加权收益率；2010年1月1日起，必须在所有出现大额对外现金流的日子对投资组合进行实际估值。4、2006年1月1日起，公司至少每季度一次计算组合群的收益，并使用个别投资组合的收益以资产加权计算。2010年1月1日起，必须至少每月结算一次组合群收益，并使用个别投资组合的收益以资产加权计算。

第十七章、基金的投资交易与结算

第一节、基金参与证券交易所二级市场的交易与清算

1、理解证券投资基金场内证券交易市场:是指在证券交易所内，按一定时间，一定规则集中买卖已发行证券形成的市场。

2、理解证券投资基金场内证券结算机构：是指为证券交易提供集中登记，村官预结算服务，不以盈利为目的的法人，经国务院证监会批准设立。

3、理解证券投资基金场内交易涉及的主要费用项目：佣金，过户费，经手费，证管费，印花税。

场内证券交易收费标准：

佣金不高于交易额3‰，不低于监管费和手续费； 基金交易目前不收过户费；

2008年9月19日起，印花税只对出让方按照1‰征收，受让方不收。

4、理解场内证券交易特别规定及事项

大宗交易，固定收益证券综合电子平台；回转交易；开盘价和收盘价；除权与除息。

5、掌握场内证券交易清算与交收的原则（1）净额清算原则；（2）共同对手方制度；（3）货银对付原则；（4）分级结算原则

第二节、银行间债券市场交易与结算

1、理解银行间债券市场的交易制度（1）公开市场一级交易制度（2）做市商制度；（3）结算代理制度

2、理解银行间市场的交易品种和类型

银行间市场的交易品种品种：债券；回购；远期交易。银行间市场的交易类型：询价方式，自主谈判，主笔成交，订立书面合同

4、掌握银行间债券结算类型和方式

银行间债券结算类型：全额结算与净额结算；实时处理交收和批量处理交收 银行间债券结算方式：纯券过户；见劵付款；见款付劵；劵款对付

5、理解银行间债券结算业务类型

分销业务；现劵业务；质押式回购；买断式回购；债券远期交易；债券借贷

第三节、海外证券市场投资的交易与结算

1、理解QDII开展境外投资业务的交易与结算情况

合格境内机构投资者QDII开展境外证券投资业务，应当有境内资产托管机构负责资产托管业务，可以委托境外证券服务机构代理买卖证券。中国证监会和国家外汇管理局对境内和境外证券投资实施管理。

第十八章、基金估值、费用与会计核算

第一节、基金资产估值

1、掌握基金资产估值的概念：是指通过对基金拥有的全部资产和负债按一定原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产总值是基金全部资产的总和。

基金资产—基金负债=基金资产净值

基金份额净值=基金资产净值/基金总份额

基金份额净值是计算投资者申购/赎回基金份额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一。

2、掌握基金资产估值的法律依据

《证券投资基金法》第20条和37条明确规定：基金公司应当履行计算并公告基金资产净值的责任，确定基金份额申购，赎回价格；托管人应当履行复核审查责任。

《基金合同的内容和格式》规定：基金合同应当列明基金资产估值事项。《关于进一步规范证券投资基金估值业务的意见》要求：基金管理公司应道订立健全有效的估值政策和秩序。

3、理解基金资产估值的责任人：基金管理人

4、理解基金资产估值的估值程序（1）基金份额净值按照每个开放日闭市后，基金净值/当日基金份额来计算；（2）日常估值由基金管理人进行，每个交易日估值后发给基金托管人；（3）基金托管人按照估值方法时间进行复核，再回给基金管理人，由基金管理人对外公布。

5、基金资产估值基本原则

（1）对活跃市场的投资品种，估值日有市价的，采用市价确定公允价值；（2）对活跃市场的投资品种，估值日没有市价且最近交易日发生重大变化影响价格的，应参考类似品种调整确定；、（3）不存在活跃市场的投资品种，采用市场参与者普遍认同的技术确定；（4）上述原则不能客观反映的，基金公司应与托管人商定估值。

6、理解具体投资品种的估值方法

（1）交易所上市交易品种的估值：交易所上市的有价证券按照估值日的挂牌市价估值；上市的债券按照第三方估值机构提供的当日估值净价估值；可转换债券按收盘价估值；股指期货按照当日结算价估值；对不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术估值；私募债券按照成本价估值。

（2）交易所发行未上市品种的估值：首次发行未上市的，采用估值技术估值；送股增股配发股等发行未上市股票，按上市的同一股票估值。

（3）交易所停止交易等非流通品种的估值

（4）全国银行间债券市场交易债券的估值：采用第三方估值机构数据

7、基金暂停估值的情形

（1）交易所法定节假日或其他原因暂停营业；（2）不可抗力原因导致无法准确评估时；

（3）占基金相当比例的投资品种估值都出现重大转变时；（4）基金管理人认为属于紧急事故的任何情况；（5）中国证监会和基金合同认定的其他情况。

第二节、基金费用

1、掌握基金管理费、托管费及销售服务费的计提标准及计提方式

基金管理费计提标准：基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。规模越大管理费月底；风险越高管理费越高。衍生工具基金的管理费最高。目前我国股票基金管理费1.5%；债券类基金管理费低于1%；货币市场基金管理费不高于0.33%。

基金托管费：跟规模和基金类型有关，基金规模越大托管费越低。我国开放式基金托管费低于0.25%，封闭式基金托管费0.25%。

计提方法：按照前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。计算公式：每日费用=前一天资产净值*年费率/当年实际天数

第三节、基金会计核算

1、理解基金会计核算的特点

以证券投资基金为会计结算主体；会计分期核算均已到日；资产会计分类。

2、基金会计结算主要内容

（1）证券和衍生工具交易结算；（2）权益核算（3）利息和溢价核算（4）费用核算；（5）基金申购与赎回核算；（6）估值核算；（7）利润核算（8）基金财务会计报告；（9）基金会计核算的复核

第四节、基金财务会计报告分析

1、理解基金财务报告分析的主要内容

（1）基金持仓结构分析（2）基金盈利能力和分红能力分析（3）基金收入情况分析（4）基金费用情况（5）基金份额变动分析

第十九章、基金的利润分配与税收 第一节、基金利润及利润分配

1、掌握基金利润来源及相关财务指标的主要内容

基金利润来源：利息收入；投资收益；其他收入；公允价值变动损益 基金利润相关财务指标：本期利润；本期已实现收益；期末可供分配利润；未分配利润

2、掌握利润分配对基金份额净值的影响

基金利润分配会导致基金份额净值的下降，但对投资者的收益没有实际影响。

3、理解解基金分红的不同方式：现金分红；分红再投资转为基金份额。

4、货币市场基金利润分配的特殊规定：

《货币市场基金管理暂行规定》第9条：对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。

《关于货币市场投资基金投资等相关问题的通知》规定：当日申购的基金份额自下一工作日起享受基金的分配权益，当日赎回的基金份额子下一工作日起不再享有基金分配权益。

第二节、基金税收

1、理解投资者投资基金涉及的税收项目

投资者自身投资活动产生的税收：营业税，印花税，所得税 投资者买卖基金产生的税收：机构投资者（营业税，印花税，所得税）；个人投资者（印花税，所得税）

第二十六章、基金国际化的发展概况

第一节、海外市场发展 第二节、中国基金国际化发展概况

1.掌握QFII、RQFII的概念、规则和发展概况

QFII的定义：合格境外投资者，是我国在资本项目未完全开放的背景下选择的一种过渡性资本市场开放制度。

2、掌握QDII的概念、规则和发展概况

QDII的概念：经中国证监会批准，可以在境内募集资金进行境外证券投资的机构，成为合格境内机构投资者（QDII）。

3、理解沪港通的重要意义

刺激人民币资产需求；推动人民币跨境流通；构建良好的人民币回流机制；完善国内资本市场。

2.基础设施证券投资基金 篇二

一、有限合伙制基金投融资模式概述

有限合伙制基金是由专业股权投资基金管理机构联合地方政府共同发起, 集中成熟投资者的资金, 形成独立资产, 由基金管理人进行专业化透明的封闭式管理, 投资于特定城市开发项目的一种利益共享、风险共担的新型城市建设的投融资工具。

在城市建设投融资中引入有限合伙制基金不仅可以充分利用周边资源, 合法合规地取得资金, 避免非法融资, 而且还可得到担保公司、第三方理财平台、银行大客户等渠道资源的支持, 是一个盘活民间资本的规范性通道。此外, 诸如美国、英国等发达国家已将有限合伙制基金成功运用在城市基础设施建设上, 因此在城市基础设施建设中运用有限合伙制基金, 能降低吸引外资的难度, 扩宽融资渠道, 充分发挥财政资金的杠杆效益。

在这种模式中, 政府仅作为有限合伙人投入资金, 基金的实际管理人是投资基金管理公司, 从而避免了基础设施建设由政府高度集权的现象。该基金把更多充裕的民间资本引入城市建设中, 解决了资源配置导致的市场失灵, 从而提高了经营效率, 有效规避了政府过分干预市场运作的问题。

二、有限合伙制基金运用于城市基础设施建设投融资中的问题分析

1. 投入资金来源受限。

剖析现阶段充裕的民间资本, 不难发现其主要存在于富裕的个人或家庭、机构投资者、商业银行、保险公司、养老基金、国有企业等, 然而并不是上述所有的民间资本都可以投入到有限合伙制基金中。

首先, 我国现阶段缺乏成熟的机构投资者, 基于基金本身高风险的性质决定了个人或家庭并不愿意投入到城市建设基金中, 他们过多地追求短期利益、投机心理强, 或者投资理念趋于保守。其次, 商业银行、保险基金、养老基金等虽然是目前国内大量社会闲散资金的主要汇集者, 但其投资活动却大多受到法律的约束。例如:在2009年10月1日起施行的《保险法》规定, 保险公司的资金运用限于下列形式: (1) 银行存款; (2) 买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券; (3) 投资不动产; (4) 国务院规定的其他资金运用形式。虽然较修订之前扩大了资金的运用, 但仍限制了保险基金成为有限合伙制基金的主要提供者。最后, 一些非金融机构如国有企业, 因其盈利能力和自身管理体制的问题, 投资股权基金的能力有限。

2. 相关的法律法规有待健全。

有限合伙制基金的运用与法律法规紧密相关, 尽管现行《合伙企业法》承认了有限合伙制, 但仍存在一些问题需要完善。 (1) 我国《合伙企业法》规定, 有限合伙企业由两个以上五十个以下合伙人设立。这样强制性限定了有限合伙人人数, 在一定程度上不利于资金的筹集。 (2) 对于有限合伙人首付出资比例、资金到位时间以及有限合伙人承担无限责任的情形仅通过合伙协议约定, 立法上显得不够合理, 对基金的债权人和普通合伙人来说很不利。 (3) 立法上并未对普通合伙人的经营管理权设置监管, 虽然有限合伙制制度本身对普通合伙人来说起着激励作用, 但不设置强制性的监管, 可能会带来道德风险。

3. 缺乏优秀的普通合伙人。

在有限合伙制基金投融资模式中, 普通合伙人执行合伙事务、做出经营决策, 其重要性不言而喻。国内市场上的投资经理人积累的实践经验较少, 还存在由政府直接任命管理人员的情况, 缺乏凝聚知识和管理智慧的普通合伙人。现行《合伙企业法》规定, 国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为有限合伙企业的普通合伙人。以上强制性限定缩小了普通合伙人市场。除此之外, 要想将有限合伙制基金运用到城市基础设施建设中, 所选择的基金管理人 (即普通合伙人) 还需拥有优秀的业绩, 并专注于城市基础设施建设, 才能为城市建设带来发展。可见, 普通合伙人的甄别是有限合伙制基金在城市基础设施建设中应用急需解决的问题。

三、完善我国城市基础设施建设有限合伙制基金投融资模式的建议

1. 拓宽资金来源。

首先, 建立合理的投资回报机制, 使得民间资本进入城市基础设施建设领域能够获得预期的收益。其次, 简化审批程序, 提高办事效率, 为民间资本的进入提供便利。再次, 加大财政支持和税收优惠的力度, 对于准经营性城建项目, 由政府提供补贴, 通过税收优惠的方式降低民间投资的实际成本, 提高项目的盈利能力。最后, 在社保基金获准进入风险投资市场的基础上, 稳步开放商业银行、保险基金和养老基金等, 鼓励其成为城建基金的提供者。此外, 国有企业应起到领头羊的作用, 率先投资以支持城市建设。

2. 完善法律法规。

结合我国实际, 对有限合伙制制度做出改进, 具体包括: (1) 取消《合伙企业法》中对于有限合伙人人数的限制, 取消限制更有利于资金的筹集; (2) 效仿《公司法》, 对有限合伙人首付出资比例以及资金到位时间进行规定, 明确有限合伙人应承担无限责任的行为, 保护基金债权人和普通合伙人的权利; (3) 完善普通合伙人的经营管理权, 并设置监管, 对普通合伙人承担的无限责任进行规定, 避免出现逃避债务的情况。

3. 建立健全普通合伙人市场。

借鉴国外成功的经验, 重视有限合伙制基金专业化、复合型人才培养, 尽快建立一支既熟悉基金业务又了解城市建设的专门管理人才队伍, 健全普通合伙人市场, 并尽可能地杜绝政府直接任命管理人员的情况。同时对基金管理人建立信用评价体系, 以加快基金投资行业高端人才的培养。还应取消《合伙企业法》中对于普通合伙人的限定, 允许国有企业等成为普通合伙人, 扩大普通合伙人市场。

摘要：随着我国城市化进程的推进, 城市基础设施建设资金匮乏的问题日益突出, 在此情况下, 吸引非国有资本投资基础设施建设领域就显得尤为重要。本文提出采用有限合伙制私募股权投资基金这种新的投融资模式, 还分析了应用这种投融资模式可能面临的问题, 从而提出相应的对策。

关键词：城市基础设施建设,投融资,有限合伙制私募股权投资基金

参考文献

[1].高强, 李鹏进.我国城市基础设施建设投融资现状及对策研究.开发研究, 2012;1

[2].林映彤.我国有限合伙制基金运作的案例分析.浙江工商大学硕士学位论文, 2013

3.基础设施证券投资基金 篇三

而基金投资又可分为多种不同的类型，它们可就其投资的不同资产类别，地区及行业予以区分，或从其结构和策略归类等等，不胜枚举。这些基金都以看涨的股票为投资标的，获取收益，但是近年在欧美正流行着一种名为130/30的投资策略基金，不仅可以获取看涨市场的投资收益，也可以获取看跌市场的投资回报，有些人认为这种基金是避险基金，甚至有人认为是保本基金，但实际上的确如此么？

究竟何谓130/30基金？本栏香港御峰理财专家将会为大家介绍一下这新品种投资工具的运作和特征，让国内投资者在作投资决定时能更得心应手。

在内地，基金投资已经越来越深入人心，我们一般从投资标的来对基金进行分类，有股票型基金、债券型基金、指数基金、货币市场型基金等，或者从投资目标来分类，有成长型、平衡型基金等，而国际上分类更为丰富，基金投资又可分为多种不同的类型，可就其投资的不同资产类别，地区及行业予以区分，如股票基金、债券基金、货币基金、环球基金、商品基金；此外亦可从其结构和策略归类，如指数基金、互惠基金、对冲基金、增长型、收益型、开放型和封闭型等，不胜枚举。

各大金融机构为切合不同人士的脾胃及市场变迁，在基金产品设计上亦不断推陈出新以迎合市场需要。近年在欧美正流行着一种名为130/30的投资策略基金，虽然这类基金现时为数不多，但由于备受欢迎，故市场普遍认为其数量很快将会大幅增加。130，30这都代表什么意思呢？是说，可以获取130％的收益的同时，让人最多承担30％损失的投资工具么？而这种基金又怎么可以同时获取看空和看涨市场的投资收益呢？有人称，特别在跌宕起伏的股票市场中，这种基金比较让人不担心市场的总体波幅，是否如此呢？那么我们先来了解这种基金的特点何在！

1 风格界于互惠基金和对冲基金之间

130/30基金，仅从投资标的来说，架构上介乎互惠基金和对冲基金之间。

但投资界普遍已将其界定为互惠基金的一种。传统的互惠基金以投资公司的形式成立，投资者为股东，拥有互惠基金的股份，而基金的资产则由托管人保管。它们多属主动型，其投资目标在于超越该基金的基准指数，并着眼于为投资者带来与基准相对的正回报。在投资取向方面，传统互惠基金附有一定的局限；基金经理们只能在买进证券或持有现金之中作出选择，他们并不能投资于衍生工具或进行卖空活动等。很多投资者认为此类传统长仓 (多头策略，买进并持有看涨的股票)基金的结构具有一定的限制性，它们固然可以让投资者从资产价格上升中获利，但对那些预期下跌的投资工具又或处于调整市时却束手无策。130/30基金的推行正是为弥补此一规限而设，在投资中具备了对冲基金的优点，可以使投资股票跌价的风险得到对冲。

所谓“130/30 ”，是指基金所持有的长仓、短仓分别占资产总值的百分比。基金经理和分析员们在衡量某股份是否值得买进时，通常都需要先预测其未来盈利和增长率等，然后再计算现时的合理价格以决定股价现值是否值得投资。唯各公司、行业前景受很多不同的外在因素所影响，并时常出现变化，故专家们需因应环境转变而不断对其估值作出修正。现时上市公司都受着市场的共同经济周期所影响，但行业本身亦各有周期，不同的事件发生亦可能对不同的行业有着正负两面的影响，而这些都是可导致个别股份出现价格偏高或偏低的因素。

以能源价格为例。基金人认为油价上升可提升产油公司未来盈利能力，为投资者带来购入能源类股份的良机，于是购买能源类股票；但同一时间炼油业、航空业等却因油价上扬而引致成本上涨，如未能将其转嫁给消费者将影响公司的预期利润。此时，传统基金经理如看好产油业固然可买进能源类股份，但如看淡炼油、航空业等它们只可以选择减持或完全不持有该类股票，最终并不能以此提升基金回报。而130/30基金的结构为基金经理们提供了做最多30%短仓的选择，他们可一边卖空看淡的股票，一边买入看好的股份，结果可在维持100%最高净市场参与率的情况下赚取超额回报。

除了行业本身各有特性令130/30基金对比传统互惠基金更有优势外，环球市场已经历了数年牛市，展望将来投资风险已逐渐增加，精明的投资者亦了解市场不可能无间断地提供如过去数年的异常收益率。若投资者希望能在市场变化时仍能保持如牛市般的投资回报，人们必须在传统互惠基金以外寻求辨法。130/30基金的适时出现正好为市场带来了一全新的选择，投资者可望透过此一较富有弹性的投资管道争取额外收益。

TIPS:

互惠基金, 互惠基金源自欧洲，但在美国发扬光大，快速成长。根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。互惠基金投资面广，可以说是和一般基金主要不同的地方。

对冲基金，对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品，以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解证券投资风险。最典型的例子，基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

TIPS:130/30基金操作策略：

举例而言，若该基金拥有100万元资产，基金经理会用100万元买入一个股票组合，同时利用借贷建立一个价值30万元的沽空组合；其后，基金经理把从沽空组合所得到的30 万元再额外买入看好的股份，由此，基金经理便拥有一个总资产130%的总长仓组合，和一个总资产30%的短仓组合。

2 有趣的称呼－阿尔法基金

贝莱德(BlackRock) 全球证券投资副总监Bob Doll于2007年年中时所述：“这种结构使基金经理可以使用多于投资者投入的资金进行投资。 另外，很多投资者和金融工程专家都认为传统长仓基金的投资结构具有一定的限制性；长仓基金只可以从股票价格上升中获利，却对那些预期下跌的股票束手无策。”

基于上述的优势，虽然目前130/30基金架构新颕和数目不多，但部份基金业人士和投资者已认定此类基金将为基金投资界带来重大的改革，并预期将在不久的未来触发销售潮。引述此外，基金营销人员亦相信该类基金有很大可能至少和大市表现同步。而基金经理通过扩大阿尔法系数（Alpha）创造更高回报的潜力。阿尔发系数是衡量经风险调节回报的常用指标，比方说某基金的阿尔发系数呈正数的话，纵使基准指数的回报是零，该基金基金经理还是可凭借其优势的投资技巧，在受同一风险水平的情况下提供正回报。机构投资者多视“阿尔法系数”为衡量基金经理对基金增值或减值的贡献，即阿尔发系数等于基金经理给基金及投资者的投资附加值。亦正因如此，部分市场人士为这130/30投资结构赋予了阿尔法扩展、卖空扩展和杠杆阿尔法等称号。

其实130/30代表的只是一种结构，并不是投资策略，故重点是基金经理如何运用此一特性扩大投资回报。虽然利用长短仓策略可增加投资收益，但亦有看法认为阿尔法系数的扩展潜力实为杠杆效应，投资者应有比购买传统互惠基金，受更大风险的准备。相比起对冲基金，它们会利用短仓策略平衡其长仓投资的风险以达致持续的年正回报。而130/30基金的長短仓投资未必相互对应，当基金经理押对了投资决定时，在牛市当中长仓的增长固然可以抵销短仓的损失之余，还能提供额外回报，反之在熊市中亦然；但若基金经理押错了注，又或市场受突如其来的剧烈波动所影响，长短两仓同时出现投资亏损也不是没有可能的事。以此观之，130/30基金名义上虽是100%净市场参与率，但实质所需承受的风险可能最高达160%。因此，若以无杠杆相关指数的风险值计算阿尔法系数并不公平。此外，股票市场中短期固然可升亦可跌，但从长期趋势来看市场还是向上走，作短仓获利比长仓难度更大，投资功力要求更高。

钱经风险提示：

个别130/30基金的成败很大程度取决于基金经理的专业眼光与能力；基金管理团队不但需具有传统拣选估值偏低股票作投资的技巧，更要懂得挑选估值偏高的股份建立淡仓，待它们下跌时获利。假设基金经理错误地捕捉金融市场走势，有或好淡两仓同时受异常的市场波动所影响，投资损失或可能被倍大，投资者下投资决定时宜多加留意。

3 我们可投资的130/30基金

这种基金只是近两年在欧美才兴起，在西方市场认为产品架构独特，潜力很大，预期未来将有快速发展！现时全球130/30基金数目还不多，举例来说，在美国有ING130/30基本研究基金(ING130/30Fundamental Research) ，瑞银美国股票阿尔法基金(UBS US Equity Alpha) ，Mainstay 130/30增长基金(Mainstay 130/30 Growth) 和Mainstay 130/30核心基金(Mainstay 130/30 Core) 。短期内美国将会有更多130/30基金发行。以美国ING130/30基本研究基金为例，在同类当中它的成立时期较长，于2006年4月28日成立。年初至今(截止到2007年12月7日)，基金回报率为7.17%，一年8.33%，总资产超过1100万美元，资产净值为11.32美元(截至年11月30日2007) ；投资市场为美国，投资的市场分别是能源行业占8.3%，电讯行业7.17%，保险行业6.52%，半导体行业6.29%，零售业5.91%。

而国内投资者可否透过香港投资130/30基金？答案是：可以的。

虽然目前此类基金在环球市场上倘算稀有，但香港证监会已于2007年9月批准了首只名为“景顺全方位欧洲130/30基金”在港发售，并于2007年10月初正式成立。此基金顾名思义投资于泛欧洲股票市场，景顺投资管理公司认为该区市场庞大，而且发展成熟，可提供广泛多元化的长短仓投资选择。

而此基金的投资范畴涵盖约800至1000家市场指数(包括摩根士丹利、富时和道琼斯欧盟指数) 成分公司，投资组合则约持有200项股份。此外，由于市场流动性高，基金经理可适时作出买卖决定，此亦为利好短仓策略的重要因素。投资策略方面，如前所述，基金将透过建立最高130%长仓和30%短仓的投资祖合，适合追求额外潜在资本回报的投资者。不过，由于本基金属“可转让证券集体投资计划III”(UCITS III) 所规管，根据法规所定，目前UCITS III基金不得在未实际拥有证券或向第三方借入证券的情况下卖空有关证券。因此，景顺全方位欧洲130/30基金将会以掉期交易(Swap Transaction) 代替卖空策略以建立短仓和额外的长仓。本来，透过卖空策略建立短仓将提升营运成本以致130/30类别基金管理费用普遍高于传统基金，但利用掉期交易替代卖空不但可达致其策略预期的效果，并有助控制交易成本，令其管理费用(每年1.5%)能保持在传统互惠基金的收费水平，提升竞争能力。

4.基础设施证券投资基金 篇四

2考试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、__是保守型投资者可选择的基金产品。A．债券型基金 B．股票型基金 C．货币市场基金 D．保本型基金

2、资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种__形式。A．投资 B．负债 C．融资 D．资产

3、从国内指数型基金的实际运作情况来看，目前市场上主要的开放式指数基金的日跟踪误差控制目标一般都在__以内。A．0.1% B．0.3% C．0.5% D．0.8%

4、____目标是指监管部门应当通过设定对基金管理机构的要求等措施降低投资者的风险。

A：保护投资者利益

B：保证市场的公平、效率和透明 C：降低系统风险

D：推动基金业的规范发展

5、封闭式基金利润分配后，基金份额净值应当__。A．高于份额面值 B．等于份额面值 C．不高于份额面值 D．不低于份额面值

6、下列关子基金及银行储蓄的说法，不正确的有__。

A．基金同银行储蓄一样，都对投资者负有保本付息的责任 B．银行储蓄损失本金的可能性小，投资相对比较安全

C．基金管理人与银行都必须定期向投资者公布资金运作情况

D．基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人；银行储蓄存款是一种信用凭证，表现为银行的负债

7、下列关于基金销售活动的说法，正确的有__。A．基金管理人的督察长应当检查基金募集期间基金销售活动的合法、合规情况，并在基金募集之前编制专项报告，予以存档备查

B．基金管理人委托代销机构办理基金的销售，应当与其签订书面代销协议，约定支付报酬的比例和方式，明确双方的权利和义务

C．基金管理人的督察长应当定期检查基金销售活动的合法合规情况，在检查稽核季度报告中做专项说明，并报送证监会

D．基金管理人应当自签订代销协议之日起7日内，将代销协议报送中国证监会

8、股票基金持股集中度是指__。

A．前十大重仓股的投资总市值占基金投资股票总市值的比重 B．前十大重仓股的投资总市值占基金投资总市值的比重 C．前五大行业投资市值占基金投资股票总市值的比重 D．前五大行业投资市值占基金投资总市值的比重

9、考察基金产品线的内涵角度一般不包括____ A：产品线的长度 B：产品线的宽度 C：产品线的深度 D：产品线的高度

10、在证券发行制度中，__实质上是一种发行公司的财务公布制度。A．审批制 B．特许制 C．核准制 D．注册制

11、开放式基金的直销一般通过__等方式使得投资者与基金管理公司直接达成交易。A．邮寄

B．直属的分支机构网点 C．直销队伍

D．独立投资顾问

12、基金销售的规范从内容上主要涉及对__的规范。A．基金投资者

B．基金销售服务机构 C．基金销售行为 D．基金销售人员

13、股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响，其中最直接的影响因素是__。A．供求关系 B．每股净资产 C．公司人员结构 D．公司组织形式

14、基金市场营销的控制过程不包括__。A．管理部门设定具体的市场营销目标 B．制定市场营销计划

C．衡量企业在市场中的销售业绩 D．管理部门评估广告投入效果

15、目前，我国货币市场基金的管理费率一般为（）。A．0.25%  B．0.33%  C．0.75%  D．1.50%

16、基金监管部的日常持续监管方式主要有__。A．现场检查 B．随机抽查 C．非现场检查 D．重点检查

17、证券的基本功能不包括____ A：筹资投资功能 B：定价功能

C：资本配置功能 D：规避风险功能

18、根据《证券投资基金法》，会导致封闭式基金无法上市交易的情况包括__。A．上市申请未通过国务院证券管理机构的核准 B．合同期限为8年

C．募集金额为1亿元人民币 D．基金份额持有人为1500人

19、销售业务流程控制的内容不包括____ A：制定完善的资金清算流程 B：建立科学的基金产品评价体系 C：制定《投资****益须知》 D：制定客户服务标准

20、基金合同是约定基金管理人、____和基金份额持有人权利和义务关系的重要法律文件。A：商业银行 B：基金公司 C：基金托管人 D：证券公司

21、基金资产估值的对象是基金所持有的____ A：全部资产 B：全部负债 C：高收益资产

D：扣除负债后的资产

22、证券投资基金是以____为会计核算主体的。A：证券投资基金本身 B：基金管理公司 C：基金托管银行 D：基金份额持有人

23、下列属于基金管理人具体职责的有__。

A．资金清算，即执行基金托管人的投资指令，办理基金名下的资金往来 B．按照基金合同的约定确定基金收益分配方案

C．计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格 D．资产核算，即建立基金账册并进行会计核算，复核审查基金托管人计算的基金资产净值和份额净值

24、基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的______保管、并委托______进行股票、债券等融资工具的分散化组合投资。__ A．基金投资人，基金托管人 B．基金投资人，基金管理人 C．基金托管人，基金管理人 D．基金管理人，基金托管人

25、、在公司型证券投资基金中是一个有形机构，在契约型证券投资基金中是一个无形机构。A：基金管理人 B：基金托管人 C：基金组织

D：基金份额持有人

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、对于短期交易的开放式基金投资人，基金管理人可以在基金合同、招募说明书中约定按__费用标准收取赎回费。

A．对于持续持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费 B．对于持续持有期少于30日的投资人，收取不低于赎回金额0.75%的赎回费 C．对于持续持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额2.5%的赎回费 D．按短期交易费用标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产

2、以下关于差异性目标市场策略的说法，正确的有__。A．通常选择两个或者更多的细分市场作为目标市场

B．能有效满足不同客户的不同需求，采用有针对性的营销策略 C．在提升业绩方面，效果要劣于集中性市场营销策略 D．必将面对成本和费用提高、运营管理复杂化等问题

3、开放式基金注册登记机构的主要职责包括__。A．建立并管理投资者基金份额账户 B．负责基金份额登记，确认基金交易 C．发放红利

D．建立并保管基金投资者名册

4、我国证券市场在订单匹配原则方面采用的原则包括__。A．时间优先原则 B．客户优先原则 C．价格优先原则 D．数量优先原则

5、零息债券以__面值的价格发行和交易。A．高于 B．等于 C．低于

D．大于或等于

6、开放式基金的赎回费率不得超过基金份额赎回金额的______，赎回费总额的______归入基金财产。__ A．5%；25% B．10%；25% C．5%；20% D．10%；20%

7、由于__的不确定性，各种价值模型计算出的股票“内在价值”只是股票真实内在价值的估计值。A．未来收益 B．账面价值 C．预算 D．市场利率

8、根据客户购买基金的行为，可以把基金销售的潜在客户划分为__。A．普通客户 B．次要客户 C．潜在购买 D．更新购买

9、通过基金投资咨询机构的服务，投资者可以在__等方面获得更专业的服务。A．基金既往表现业绩评价 B．基金品种的选择 C．投资组合搭配 D．风险收益匹配

10、一般来讲，差异性市场策略的实施依赖于__。A．大规模的广告宣传和促销

B．一定数量的客户提供专人理财服务 C．激烈的基金销售市场竞争

D．销售机构产品、服务的创新和优化

11、基金持有人享有__等法定权利。A．分享基金财产收益 B．基金资产运作管理权 C．剩余基金资产分配权 D．基金资产保管权

12、目前，我国封闭式基金的交易时间是每周一至周五的__。A．9:00～11:30，13:30～15:30 B．9:30～11:30，13:30～15:30 C．9:30～11:30，13:00～15:00 D．9:00～11:00，13:00～15:00

13、上海证券交易所于____年开始正式开市营业。A：1989 B：1990 C：1991 D：1992

14、以下不属于证券投资基金的客户服务模式的是____ A：电话服务中心

B：自动传真、电子信箱与手机短信 C：短信服务 D：互联网、媒体和宣传手册的应用

15、基金经理任职报告材料应当包括__。A．基金从业资格证明复印件

B．基金经理任职报告和任职登记表

C．具有3年以上证券投资管理经历的证明

D．最近3年工作单位出具的离任审计报告、离任审查报告或者鉴定意见

16、在基金业绩的计算中，常用来作为对平均收益率的无偏估计的指标是__。A．时间加权收益率 B．算术平均收益率 C．几何平均收益率 D．简单收益率

17、基金销售机构应制定客户服务标准，对__进行规范。A．服务对象 B．服务内容 C．服务理念 D．服务程序

18、按__分类，有价证券可以分为股票、债券和其他证券三大类。A．证券发行主体的不同

B．是否在证券交易所挂牌交易 C．募集方式

D．证券所代表的权利性质

19、下列__属于机构从事基金评价业务并以公开形式发布时的禁止行为。A．对基金、基金管理人评级的更新间隔少于3个月 B．对基金、基金管理人评奖的评奖期间少于12个月

C．对基金、基金管理人单一指标排名的排名期间少于3个月

D．对基金(货币市场基金除外)、基金管理人评级的评级期间少于36个月

20、与股票、债券不同，证劵投资基金反映的经济关系是____ A：所有权关系 B：债权债务关系 C：信托关系

D：合伙投资关系

21、根据《证券法》，下列属于证券交易内幕信息知情人的有__。A．发行人的首席执行官 B．持有公司1%股份的股东 C．保荐人

D．从股民论坛看到内幕信息的人

22、证券交易所在基金的自律管理中的作用表现在__。

A．封闭式基金需要通过证券交易所募集和交易，必须遵守证券交易所的规则 B．上市开放式基金需要通过证券交易所募集和交易，必须遵守证券交易所的规则

C．交易型开放式指数基金需要通过证券交易所募集和交易，必须遵守证券交易所的规则

D．经中国证监会授权，证券交易所对基金的投资交易行为承担着重要的一线监控管理职责

23、以下关于基金择时能力的各衡量方法，说法正确的有__。A．主要有现金比例变化法、成功概率法、二次项法三种方法

B．现金比例变化法通过回归的算法来确定基金经理是否具有择时能力 C．二次项法是一个二次回归模型，较为直观

D．成功概率法将市场划分为牛市和熊市两个不同阶段

24、以下不属于投资组合公告的披露事项的是____ A：按行业分类的股票投资组合(股数、市值占基金资产净值的比例)及股票面值合计

B：债券市价(不含国债)合计 C：国债、货币资金合计 D：列示基金投资中，按市值占基金资产净值比例大小排序的前10名股票明细，至少应当包括股票名称数量、市值占基金资产净值比例(%)

25、公开披露的基金信息，不可以包括__。A．基金募集情况

B．对证券投资业绩的预测

5.基础设施证券投资基金 篇五

题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、关于股票价格指数期货，下列论述不正确的是__。

A．股票价格指数期货是以股票价格指数为基础变量的期货交易 B．中金所推出的首个股指期货合约为沪深300股指期货 C．股票价格指数期货属于衍生类金融产品

D．股票价格指数期货是为适应人们控制非系统性风险的需要而产生的2、2006年5月推出的国内首只生命周期基金是__。A．兴业社会责任基金

B．南方全球精选基金QDⅡ基金 C．ETF联接基金

D．汇丰晋信2016基金

3、公司分配当年税后利润时，应当提取利润的____列入公司法定积金。A：百分之五 B：百分之十

C：百分之五至百分之十 D：没有规定

4、与股票相比，债券风险相对较小，这是因为__。A．债券利息固定

B．债券有固定的本金偿还期 C．债券价格波动小 D．债券品种多

5、__是国有股权行政管理的专职机构。A．股份有限公司 B．中国证监会 C．中国人民银行

D．国有资产管理部门

6、美国称证券投资基金为__。A．信托产品 B．共同基金

C．证券投资信托基金 D．单位信托基金

7、分离交易的可转换公司债券的购买者可以按预先规定的条件中在公司发行股票时享有优先购买权，其预先规定的条件主要是指股票的__。A．购买方式 B．购买价格 C．认购比例 D．认购期间

8、根据《证券投资基金管理公司管理办法》，基金管理公司变更重大事项，应当自董事会或者股东会做出决议之日起__日内，按照中国证监会的规定提出变更申请。A．5 B．10 C．15 D．20

9、中国目前提供理财行业服务的主要是以__为主的传统的金融服务机构。A．政策性银行 B．商业银行

C．中国人民银行 D．投资银行

10、下列关于ETF份额的上市交易，正确的有__。

A．上市首日的开盘参考价为前一工作日的基金份额净值

B．实行价格涨跌幅限制，涨跌幅设置为5%，从上市次日开始实行 C．基金申报价格最小变动单位为0.001元

D．买入申报数量为100份及其整数倍，不足100份的部分可以全部申报卖出

11、下列说法错误的是____ A：开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金份额，若大量赎回甚至会导致清盘

B：绝大多数开放式基金不上市交易，交易在投资者与基金管理人或其代理人之间进行

C：封闭式基金与开放式基金的基金份额首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算

D：开放式基金一般每周或更长时间公布一次

12、下列关于国家股的说法，错误的是__。A．国家股是国有股权的一个组成部分 B．国家股可由国务院授权投资的机构持有 C．国有股权原则上不可以转让

D．国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构

13、关于开放式基金描述不正确的有__。

A．某人因继承获得一定数额的开放式基金，这种过户属于非交易过户 B．非交易过户不包括“捐赠”的情形

C．符合条件的非交易过户申请按规定办理时，应按基金注册登记机构规定的标准收费

D．被冻结部分产生的权益不会随基金账户或基金份额被冻结而一并冻结

14、基金托管人的首要职责是____ A：进行基金会计核算 B：完成基金资金清算 C：监督基金投资运作

D：保证基金资产的安全，独立、完整、安全地保管基金的全部资产

15、《证券法》规定，当股票发行采用代销方式时，代销期限届满，向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行股票数量__的，为发行失败。A．30% B．50% C．60% D．70%

16、封闭式基金和开放式基金的主要区别不包括__。A．份额限制不同 B．交易场所不同 C．投资对象不同

D．激励约束机制与投资策略不同

17、我国目前只能由依法设立的__担任基金管理人。A．基金投资者 B．基金管理公司 C．基金份额持有人 D．基金托管银行

18、关于基金管理费计提标准以下说法不正确的是____ A：基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比 B：从基金类型看，证券衍生工具基金管理费率最高

C：目前我国大部分基金按照1.5%的比例计提基金管理费 D：指数化基金指数投资部分的管理费率高于一般水平

19、我国封闭式基金的交易实行涨跌幅限制，涨跌幅最高比例为__。A．3% B．5% C．10% D．12%

20、以下关于定期定额投资说法，不正确的有__。

A．是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式 B．能规避基金投资所固有的风险 C．能保证投资人获得收益

D．是替代储蓄的等效理财方式

21、将有价证券分为股票、债券和其他证券三大类，是按照__来分类的。A．证券发行主体的不同

B．是否在证券交易所挂牌上市交易 C．募集方式的不同

D．证券所代表权利性质的不同

22、如果两只基金的时间加权收益率相等，下列说法正确的是__。A．早分红的基金比晚分红的基金收益率高 B．两只基金的表现相同

C．分红次数多的基金收益率高 D．分红额高的基金收益率高

23、____是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。A：股权投资基金 B：证券投资基金 C：开放式基金 D：封闭式基金

24、下列关于蓝光公司的基本信息中，使它不能成为基金管理公司股东的是__。A．公司注册资本为5亿

B．公司成立1年以来，治理健全，内部监控制度完善 C．公司无任何违法违规行为，社会信誉良好 D．公司经营业绩较好，资产质量良好

25、我国第一只以债券投资为主的债券基金是__。A．银华优选 B．华安富利 C．南方避险 D．南方宝元

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、开放式基金的认购费率不得超过____ A：3% B：2.5% C：10% D：5%

2、首次公开发行的股票以__方式确定股票发行价格。A．询价 B．协商定价 C．网上竞价

D．资产核算定价

3、根据____的不同，可以将基金分为在岸基金和离岸基金。A：法律形式

B：基金的资金来源和用途 C：投资理念 D：投资目标

4、下列选项中，__不是国际证监会证券监督的目标。A．保护投资者

B．保护证券市场的公平、效率和透明 C．降低系统性风险 D．提高证券收益

5、关于股票分割与合并，以下说法正确的有__。A．事实上，股票分割与合并通常会刺激股价波动

B．从理论上说，股票分割与合并都不会影响调整后的股价 C．股票分割通常适用于低价股，股票合并常见于高价股 D．股票分割与合并，不影响股东权益占公司总股权的比重

6、基金的认购费和申购费可以在基金份额发售或者申购时收取，也可以在赎回时从赎回金额中扣除，但费率不得超过认购和申购金额的____ A：3% B：4% C：5% D：6%

7、在我国，承担基金份额注册登记工作的主要有__。A．基金管理人 B．基金销售机构

C．中国登记结算公司 D．基金托管人

8、基金募集失败，基金管理人须承担的责任有__。A．将投资人认购款项加计利息退还投资人 B．补偿投资人认购损失

C．以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用 D．重新发售该基金

9、下列可以从基金财产中列支的费用有__。A．基金管理人的管理费 B．基金托管人的托管费 C．基金份额持有人大会费用

D．基金合同生效后的信息披露费用

10、一般开放式基金的基金管理人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起__个工作日内支付赎回款项。A．3 B．5 C．7 D．9

11、《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人负责；由此变化引致的投资风险，由__负责。A．保荐人 B．发行人 C．投资者 D．承销商

12、在认购基金份额时就支付认购费用的付费模式称为__。A．前端收费模式 B．后端收费模式 C．全额收费模式 D．净额收费模式

13、证券投资人中，机构投资者包括__。A．政府机构 B．事业法人 C．基金 D．个人

14、证券投资基金是以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的__投资方式。A．集合 B．集资 C．联合 D．合作

15、股票型基金的风险分析常用指标有__。A．持股集中度 B．贝塔系数 C．持股数量

D．行业投资集中度

16、深圳证券交易所于__开业。A．1990年7月 B．1990年12月 C．1991年7月 D．1991年12月

17、成长型股票通常是指收益增长速度____的股票，其市盈率、市净率通常较____ A：快，低 B：快，高 C：慢，低 D：慢，高

18、证券市场监管的对象包括__。A．证券发行主体 B．证券公司

C．证券经营机构 D．证券服务机构

19、我国的基金管理人和基金托管人需要____对基金资产进行估值一次。____ A：每日

B：每3个交易日 C：每周

D：每个会计

20、按照《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司管理办法》及其他有关规定，基金管理公司的注册资本应不低于__元人民币。A．1 000万 B．5 000万 C．1亿 D．3亿

21、下列关于创业板市场的描述正确的是__。

A．创业板市场是独立于证券交易所之外的一个系统 B．创业板市场是交易所主板市场之外的另一个证券市场 C．创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业 D．创业板市场主要是为非上市股份公司提供股份转让业务

22、认购LOF份额，可能使用__。A．中国结算公司上海开放式基金账户 B．深圳人民币普通证券账户

C．中国结算公司深圳开放式基金账户 D．深圳证券投资基金账户

23、在证券市场中，发行市场与流通市场的关系是__。A．流通市场是发行市场的前提 B．发行市场是流通市场的延续 C．发行价格受交易价格影响 D．发行市场是流通市场的基础

24、基金销售机构维护客户关系的基本方法有__。A．客户追踪 B．费率优惠 C．客户调查 D．业务跟进

6.基础设施证券投资基金 篇六

第八章 证券投资基金的发起设立

（一）单项选择题

1.我国基金设立实行的是（）。

A.审批制 B.注册制 C.审批制和注册制 D.核准制 [参考答案] A 2.目前发达国家和地区的基金设立一般采用的是（）。

A.审批制 B.注册制 C.审批制和注册制 D.核准制 [参考答案] B 3.设计一个基金品种，首先要确定（）。A.基金的投资群体 B.投资标的

C.投资目的 D.投资策略和投资地区 [参考答案] A 4.发起设立基金的发起人，每个发起人的实收资本不少于（）亿元。A.1 B.2 C.3 D.4 [参考答案] C 5.除了基金管理公司，基金的主要发起人要求有（）年以上从事证券投资的经验和连续盈利的记录。

A.1 B.2 C.3 D.4 [参考答案] C 6.封闭式基金的募集期限是（）个月。

A.1 B.2 C.6 D.3 [参考答案] D 7.封闭式基金募集期限已满时，其所募集的资金小于该基金批准规模的（）时，该基金不得成立。

A.50％ B.60％ C.30％ D.80％ [参考答案] D 8.证券投资基金发起后不能成立，基金发起人须承担募集费用，所募集的资金并加计银行活期利息须在（）天内退还给基金认购者。

A.15 B.30 C.60 D.90 [参考答案] B 9.下列不是基金契约当事人的是（）。

A.基金发起人 B.基金持有人 C.基金管理人 D.基金托管人 [参考答案] B 10.下列不是基金契约的特征的是（）。

A.基金契约是要式契约 B.基金契约设立的信托是他益信托 C.基金契约是诺成合同 D.基金契约是实现合同 [参考答案] D 11.（）是基金管理人和基金托管人之间为了明确双方和权利义务关系而订立的合同。

A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] C 12.（）是发起人就发起设立的有关事项达成的一致协议书。A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] D 13.（）是基金持有人和基金管理人、基金托管人之间的契约。A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] A 14.（）不是托管协议的特征。

A.托管协议是要式合同 B.托管协议是派生合同 C.托管协议是一种实践合同 D.托管协议是诺成合同 [参考答案] D 15.托管协议在（）起生效。

A.双方当事人签字盖章之日 B.基金成立之日

C.基金募集期满之日 D.中国证监会批准托管协议之日 [参考答案] B 16.（）是基金设立过程中申报、注册须提交的最主要的文件，也是基金最重要、最基本的信息披露文件。

A.基金契约 B.招募说明书 C.托管协议 D.发起人协议 [参考答案] A 17.基金发起人认购的基金单位，自基金成立之日起至少（）年内不得赎回或转让。

A.1 B.2 C.3 D.15 [参考答案] A 18.基金投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的（）。A.50％ B.60％ C.80％ D.90％ [参考答案] C 19.披露基金信息技术报告应该在基金会计结束后的（）日内公布。

A.30 B.90 C.60 D.15 [参考答案] B 20.披露基金信息中期报告应该在基金会计前6个月结束后的（）日公布。

A.30 B.90 C.60 D.15 [参考答案] C 21.基金投资组合报告应该在下一季度开始后的（）个工作日内公告。A.30 B.90 C.60 D.15 [参考答案] D 22.基金管理公司应该在每周的（）公告上周结束时的资产净值。A.星期一 B.星期二 C.星期五 D.星期三 [参考答案] A 23.基金管理人公告基金经理的变更是（）。

A.定期公告 B.中期报告 C.临时公告 D.季度报告 [参考答案] C 24.（）是指证券监管当局按照有关的法律规定，对基金的设立进行实质性的检查，并决定是否同意设立该基金的制度。

A.注册制 B.审批制 C.核准制 D.登记制 [参考答案] B 25.（）是指基金发起人只需向证券监管当局报送法律规定的材料，进行登记注册，即可发起设立开放式基金的制度。

A.注册制 B.审批制 C.核准制 D.登记制 [参考答案] B 26.开放式基金在批准之日起3个月内净销售额少于（）亿元时，该基金不得成立。

A.2 B.1 C.3 D.4 [参考答案] A

（二）多项选择题

1.基金的发起设立的基本管理模式有（）。

A.注册制 B.审批制 C.核准制 D.登记制 [参考答案] A B 2.审批制要对基金进行实质性的检查，这里的实质性的检查指的是（）。A.对内容的真实与否进行检查 B.对程序的合法性进行检查 C.对形式的合法性进行检查 D.不对内容的真实性与否进行检查 [参考答案] A B C 3.我国目前规定对下列（）内容作实质性的检查。A.文件内容是否符合法律规定 B.其他相关内容 C.申报文件是否有虚假陈述 D.申报文件是否全面 [参考答案] A C D 4.下列国家和地区的基金设立采用注册的是（）。

A.英国 B.美国 C.中国香港 D.中国台湾 E.中国大陆 [参考答案] A B C D 5.我国证券投资基金主要投资于（）。

A.国内A股 B.国内B股 C.债券 D.海外证券 E.短期商业票据 [参考答案] A C 6.我国基金品种设计的制约因素有（）。A.我国金融工具及其衍生产品的种类较少，规模有限 B.我国居民总体收入水平较低 C.我国基金管理水平不高 D.我国基金投资者的素质不高

E.我国法律体系有待完善，金融监管水平有待提高 [参考答案] A B C E 7.基金设立的步骤有（）。

A.申请前的准备工作 B.提交申请设立基金的主要文件 C.申请的审核和批准 D.公告 [参考答案] A B C 8.申请设立基金的主要发起人有（）。

A.商业银行 B.证券公司 C.信托投资公司 D.基金管理公司 [参考答案] B C D 9.基金契约的当事人有（）。

A.基金发起人 B.基金管理人 C.基金持有人 D.基金托管人 [参考答案] A B C 10.基金契约涉及（）。

A.基金发起人 B.基金持有人 C.基金管理人 D.基金托管人 [参考答案] B C D 11.基金契约的特征有（）。

A.基金契约是要式契约 B.基金契约设立的信托是他益信托 C.基金契约是诺成合同 D.基金契约是实现合同 [参考答案] A B C 12.托管协议的特征有（）。

A.托管协议是要式合同 B.托管协议是派生合同 C.托管协议是一种实践合同 D.托管协议是诺成合同 [参考答案] A B C 13.美国证监会要求投资公司的招募说明书分为（）。A.招募说明书主体部分 B.附加信息说明 C.基本信息 D.细节 [参考答案] A B 14.招募说明书的主要职能是（）。

A.推销基金证券 B.保护投资者的利益 C.信息披露 D.指导投资 [参考答案] A B 15.基金信息披露的定期报告包括（）。A.报告 B.中期报告 C.基金投资组合报告 D.基金净值报告 [参考答案] A B C D 16.下列是审批制缺陷的是（）.A.降低效率，孳生腐败

B.既检查文件的内容又检查文件的形式，难度很大 C.强调政府一面，容易造成对市场的漠视 D.甄别了虚假的信息 [参考答案] A B

（三）判断题

1.我国基金的设立实行的是注册制。[参考答案] 非

2.注册制是指证券监管当局按照有关的法律规定，对基金的设立进行实质性的检查，并决定是否同意设立该基金的制度。[参考答案] 非

3.在注册制下，证券监管当局会检查材料的真实、完整性和准确性。[参考答案] 非

4.美国对公募基金实行注册制，对私募基金实行注册豁免。[参考答案] 是

5.审批制和注册制的选择就是要解决好政府与市场的关系。[参考答案] 是

6.设计一个基金品种，首先要确定投资策略。[参考答案] 非

7.每个基金发起人的实收资本不少于3亿元。[参考答案] 是

8.基金管理公司申请设立基金，可以不需要3年以上从事证券投资的经验和连续盈利的记录。[参考答案] 是

9.封闭式基金的募集期限是6个月。[参考答案] 非

10.封闭式基金募集期限已满时，其所募集的资金小于该基金批准规模的50％时，该基金不得成立。[参考答案] 非

11.开放式基金在批准之是起3个月内净销售额少于2亿元、[参考答案] 是

12.证券投资基金发起后不能成立，基金发起人须承担募集费用，所募集的资金并加计银行活期存款利息额须在15天内退还给基金认购者。[参考答案] 非

13.基金契约只是基金持有人和基金管理人之间的契约。[参考答案] 非

14.基金契约的当事人是基金持有人、基金管理人和基金托管人。[参考答案] 非

15.基金受益人本身不是基金契约的当事人。[参考答案] 是

16.基金发起人订立的基金契约显了受益人的利益，因此其创设的信托带有他益性质。

[参考答案] 是

17.我国法律将基金契约定义为诺成契约而不是实现契约。[参考答案] 是

18.基金契约是托管协议的一部分。[参考答案] 非

19.托管协议可以改变基金契约对基金管理人和托管人权利和义务的规定。[参考答案] 非

20.托管协议调整信托人内部关系的协议，基金契约是调整外部关系的协议。[参考答案] 是

21.没有基金契约就没有托管协议，基金契约终止，托管协议就终止。[参考答案] 是 22.基金托管人对基金设立和运作不承担民事责任。[参考答案] 是

23.托管协议只有在托管资金交付给托管人后才发生法律效力。[参考答案] 是

24.基金托管人和基金管理人在行政上、财政上应相互独立，其高级管理人员则可以相互兼职。[参考答案] 非

25.除了根据基金管理人的指令或基金契约的规定外，基金托管人在特殊情况下，可以动用基金资产。[参考答案] 非

26.托管协议在双方当事人签字盖章之日起便生效。[参考答案] 非

27.托管协议的有效期自其生效之日起至基金契约终止之日。[参考答案] 是

28.基金发起人认购的基金单位，自基金成立之日起至少一年内不得赎回或转让。[参考答案] 是

29.基金投资于股票、债券的比例不低于基金资产总值的90％。[参考答案] 非

30.披露基金信息的报告应该在基金会计结束后的60日内公布。[参考答案] 非

31.披露基金信息的报告应该在基金会计前6个月结束后的60日公布。[参考答案] 是

32.基金投资组合报告应该在下一季度开始后的30个工作日内公告。[参考答案] 非

33.基金管理公司应该在每周五公告上周结束时的资产净值。[参考答案] 非

7.中国证券投资基金简要分析 篇七

1822年,荷兰的威廉王子一世创立了第一个私人投资基金,此基金可以说是现在基金的雏形。证券投资基金是指通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

国际经验表明,基金对引导储蓄资金转化为投资、稳定和活跃证券市场、提高直接融资的比例、完善社会保障体系、完善金融结构具有极大的促进作用。我国证券投资基金的发展历程也表明,基金的发展与壮大,推动了证券市场的健康稳定发展和金融体系的健全完善,在国民经济和社会发展中发挥着日益重要的作用。

下面通过对国内两大评级系统的比较简要分析我国证券投资基金的现状。

二、晨星和银河评级系统

现在市场上出现越来越多的基金公司,它们也推出各种类型的基金供基民选择,但是很多投资者面对眼花缭乱的基金无所适从,因此就产生了基金的评级。由专门的基金评级机构根据自己特有的评级模型对市场上的各类基金进行评估。

(一)晨星评级系统

位于美国芝加哥的Morningstar,Inc.是现在任董事长乔·曼斯威托于1984年创立的,该公司于1985年首次推出基金评级,借助星级评价的方式,协助投资人更加简便地分析每只基金在同类基金中的过往业绩表现。

其中:TR表示月度回报率,Ne表示当月末基金单位净值,Nb表示上月末基金单位净值,D1表示在计算期间时点i单位基金分红金额,Ni表示时点i分红再次投资所依照的基金单位净值,n表示计算期内的分红次数。

1. 晨星风险调整后收益

“晨星风险调整后收益(Morningstar Risk-Adjusted Return)”是晨星星级评价的核心指标,又称MRAR。MRAR的衡量以期望效用理论为基础,晨星根据每只基金在计算期间月度回报率的波动程度尤其是下行波动的情况,以“惩罚风险”的方式对该基金的回报率进行调整,波动越大,惩罚越多。

其中:为第t月的几何超额收益率,TRt为第t月的回报率,Rbt为第t月的无风险资产收益率,目前取一年期银行定期存款利率,γ为描述风险厌恶程度的系数,依据晨星评级的全球标准,取γ=2。

2. 晨星基金星级标准

计算出风险调整后收益MRAR(2),各基金按照MRAR(2)由大到小进行排序:前10%被评为5星,接下来22.5%被评为4星,中间35%被评为3星,随后22.5%被评为2星,最后10%被评为1星。在具体确定每个星级的基金数量时,晨星采用四舍五入的方法。

(二)中国银河证券基金评级

中国银河证券股份有限公司是经国务院批准,在收购原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产的基础上,由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人,联合北京清源德丰创业投资有限公司、重庆水务集团股份有限公司、中国通用技术(集团)控股有限责任公司、中国建材股份有限公司4家国内投资者,于2007年1月26日共同发起设立的全国性综合类证券公司。

1. 基金分类

银河证券根据国内基金市场发展的现状,将国内基金主要分为股票型基金、偏股型基金、股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金、保本型基金、指数基金、货币基金八大类型。

2. 基金评级的步骤

首先在基金分类的基础上确定符合评级条件的基金,然后通过同类基金在最近一年(48周)的收益评价、风险评价,给出组合状态的描述,最终依据风险调整收益评价结果,分别针对不同的评价期,给出不同阶段的基金评级。

3. 基金评级的确定

在同类基金中,将风险调整收益标准分按从大到小的顺序排列,排名居前的20%的基金将被评为5星,排名次之的20%的基金将被评为4星,以此类推,排名最差的20%的基金将被评为1星。

4. 基金评级的计算方法

(1)净值增长率的计算方法

银河证券在净值增长率的计算上采用了中国证监会在《证券投资基金信息披露编报规则第1号<主要财务指标的计算及披露>》中对净值增长率的计算方法。

其中,R为基金在计算期内的净值增长率,V0为基金在基准日的份额净值,Vt为基金在计算期末的份额净值,Vi为基金在第i次分红除息日前一日的份额净值,i=1,2……,n,Di为基金在第i次份额分红值,i=1,2……,n。

(2)标准差计算公式

银河证券使用4周为一个月的月度净值增长率来计算标准差。

其中,Rt为第t个月的净值增长率,t=1,2,……T,为T个月度净值增长率的算术平均数。

(3)标准分的计算方法

为了消除量纲不同和数量级的差异所带来的影响,在进行基金的收益评价和风险评价时,对不同阶段的净值增长率、标准差的大小进行了标准化处理,将原始数据转换为标准分的形式,以便于基金之间的比较与评价。标准分的计算公式为:

其中,Zi为第i个基金的标准分,XI为第i个基金的净值增长率,为净值增长率的平均值,σ为净值增长率的标准差。

三、对晨星和银河的评级方法比较分析

(一)不同的星级划分标准

晨星公司星级的评判完全依据MRAR(2)的取值大小,而MRAR(2)中γ=2说明晨星公司赋予所有的基金相同的回报率波动,且在计算时采用四舍五入的办法,这样容易产生误差。银河证券在星级采取平均分配原则,每一级都是按照20%的额度来划分。这种划分方法体现不出基金的优劣性,让投资者无从选择。

(二)不同的方法衡量基金收益

晨星公司采用月度回报率来衡量基金的收益,且前提假设是投资人不分红用于再度投资,对基金是持有积极的态度。银河证券采用净值增长率来衡量基金的收益,但在计算净值增长率时基准数是除去了该基金的分红,即在计算过去资本时采用的是Vi-Di,这样无形中分母减小,所得的数据有夸大的嫌疑,容易误导投资者。

(三)不同的方法调整风险

晨星公司采用的是风险厌恶态度,引入了γ变量,当回报波动越大时,γ的取值越大,这样也不同程度的测量了基金管理人规避风险的能力。而银河证券则采用了净值增长率的标准差来衡量,这样对风险的调整或许更为准确。

四、晨星评级和银河评级的应用

以下选取发行超过三年以上的5只基金分别用晨星评级和银河评级系统对它们进行分析。

通过对上面两个表格的对比分析,可得出以下几点结论:

(一)对于评级,晨星的评级系统把5支基金的类型多趋于四星,而银河的评级1年、2年、3年的变化比较大,这样跟晨星和中信自身的星级划分有关系。

(二)晨星评级系统中有关于风险的波动幅度评价,这样分析基金的效益就比较客观,且单独列出夏普比率来衡量基金的风险回报与总风险的关系。而银河评级却不太注重风险的作用,没有列入报表中以供投资者参考。

(三)晨星没有把基金的总体评价综合起来,只是单独的分了两年的星级评价,银河评级则是分了一年评级、二年评级、三年评级,这样让投资者了解该基金的星级波动,便于投资者更好的对基金进行理性的评价,选择适合自己的投资基金。

五、基于我国基金现状提出的一些建议

8.中国证券投资基金的内部治理 篇八

1.我国证券投资基金的治理现状

基金关系的相关利益包括基金持有人、基金发起人、基金管理人和托管人。根据我国目前的基金的法律法规，在信托关系的基础下产生了证券投资基金的设立和运作，首先由发起人发起基金，再与管理人和托管人完成基金契约的签订，最后向大众招募，这样基金正式成立。基金的持有人有知情权和收益权、监督权，监督基金的运作是否合理，以及基金管理人与托管人的行为。

基金的发起人是基金设立的发起者，然而在基金发起之后，发起人有了更多的权力，同时承担着相应的义务。在基金发起之初发起人代表持有人与基金管理人和托管人签订基金契约，但是持有人仍是基金管理人与托管人的选择者，所以基金的发起人要维护持有人的利益。

基金管理人的义务是通过对基金资产的管理及合理运用得到自身的报酬，如果得到基金托管人的同意（必须是书面同意）就可以给有关人员授权，这样可以代表基金管理人行使相应的权力和履行对应义务。此外还有监督托管人的权力和责任，使托管人在法律允许的范围内活动。托管人是基金持有人的代表，主要职责是监督基金管理人对基金资产的使用是否符合相关法律法规的规定，避免基金持有人的利益受到损失。

基金管理公司、发起人和管理人之间的关系。基金管理公司发起证券基金，随后扮演发起人的角色，完成基金管理人与托管人的选择与合同的签订。我国现阶段的证券市场中基金的管理人是由基金管理公司自身承担，由于召集基金持有人大会的权力顺次授予基金管理人、托管人、发起人，所以，基金管理公司自身行使召集基金持有人大会的权力，完成契约修改、管理人与托管人的替换等工作。

基金管理人与托管人的关系。根据相关规定托管人的任用由发起人决定，但在实际中通常基金管理人和发起人是同一方，因此，基金的托管人由管理人员选择，他们之间是雇佣关系。根据《基金法》的有关规定，管理人与托管人之间还需要相互监督、配合，如果一方未尽到义务，另一方不可避免的需要承担连带责任。

2.我国证券投资基金治理存在的问题

基金持有人无法有效发挥监督作用。在现有的基金结构中基金持有人的利益得不到切实有力的维护。在实际操作中，发起人代表基金持有人的利益，然而发起人并不是独立的，与很多方面联系紧密，很难真正为基金持有人考虑，使其利益得到有力的维护。虽然基金持有人可以通过持有人大会来行使他们的权力，可许多基金持有人并没有真正重视持有人大会，他们表现冷漠，因为如果想行使自己的权力对基金的相关事宜做出投票选择需要的成本甚至高过了他们的收益，他们需要大量的精力和时间来了解相关的内容，部分人认为其他持有人会做出反应，自己选择坐视不理。此类不负责任的想法导致持有人的权力无法得到有效维护。

基金托管人监督力度不够。在基金的运作中各个主体有其对应的权力与义务，在我国的法律中托管人有监督管理人的职责，但事实却不是如此，托管人难以做到对管理人有效的监督。基金理论设计之初是由发起人代表持有人选择基金的管理人和托管人，这样二者就可以互相监督，使基金正常运作。然而我国目前的现实是通常情况下管理人就是基金的发起人，这样导致了管理人有权选择托管人的局面出现，托管人受聘于管理人，由于地位的的问题，互相监督就变成了管理人对托管人的单向监督。在激烈的市场竞争中，托管基金收益逐渐变高，如果托管人加强对管理人的监督，在维护持有人利益的同时损害了管理人的利益，很有可能遭到解雇，使自身的利益得不到保障。

基金管理人自律能力不够。由于我国基金结构存在缺陷，基金管理公司在基金的运作中占据着不容忽视的地位，并且在基金业具有一定的垄断性，因而管理的质量直接影响着我国基金业的治理。我国基金治理结构中受托人和管理人背负着维护委托人和股东这两方利益的责任，并且缺乏相关规定来防止管理人因利益冲突而给委托人的利益造成损失的问题发生。受托人从法律意义上来说代表的是基金持有人，但受托机构通常接受很多基金的受托业务，这样的经营模式必然造成了利益冲突的存在。如信托机构的管理人员与基金管理人有业务上的往来，这样受托机构的忠诚性就值得怀疑。在我国基金的发展过程中虽然注重管理公司的自律，但在实际操作过程中并未取得预期的效果。

3.改善我国证券投资基金内部治理的问题的举措

在法律上明确各当事人之间的关系。基金的本质是信托，各当事人之间是信托的关系，因而要在法律上明确各当事人十分重要。只有明确了法律关系才能切实维护各当事人的利益，避免一方的利益得到损害。应确保基金持有人大会的法律地位。理论上基金持有大会在基金治理结构中拥有最高权力，这样才能维护基金持有人的合法权益。可以引入大股东选择机制。由于基金持有人的冷漠，难以实现其自身的选择权，基于此现象可以引入大股东，充分调动大股东的积极性，行使其选择权。基金的运作与大股东的利益相对来说更加紧密，所以，可以让大股东监督基金托管人及管理人，保证其切身利益。

优化基金治理结构。因基金管理公司缺乏自律能力，托管人员的监督权力又难以得到行使，所以可以将受托委员会加入到基金治理的结构中，并且确保其独立性。受托委员既不属于管理人，也不属于托管人，而是具有单独的法律地位的组织，该委员会中的成员应是独立的委员，至少要保证独立的委员占一大部分。基金的发起人任命委员，基金持有人大会具有任免权和更换权。这样的结构中，将由受托委员会任命基金的管理人和托管人，在受托委员会的监督之下行使自己的权力，履行相应的义务。这样就由原来的以管理人为核心的治理结构变为以受托委员会为核心，从一定程度上可以保证基金持有人的利益。在这样的结构中，基金管理人和托管人之间的关系受到第三方的监督，使他们二者之间的监督关系可以得到维护。

建立有效的管理人激励制度。如果缺乏有效的基金管理人激励制度，管理人难免会产生惰性，不思进取，或者采取不当手段提取管理费。因此，建立激励机制很有必要，可以根据业绩给予一定的奖励，但在提取报酬是应注意结合市场的实际情况，不能损害持有人的利益。应将基金管理费分为基本费用和提成费用两个部分，对于提成部分，应以上一年的收益为基准，由此保证业绩逐年上升。这样的奖励机制使管理人的收益与基金的效益有了直接的联系，促进管理人更尽职尽责的工作。

总之，证券投资基金经过长时间的发展已成为证券市场中尤为重要的金融工具，在蓬勃发展的过程中其内部治理结构上逐渐暴露出了一系列问题，所以，基金的治理就显得尤为重要。即便对基金管理公司有法律法规强制约束，但在实际的操作中仍有很强的随意性，笔者希望在今后可以不断完善证券投资基金的内部治理，从而使我国证券投资基金事业得到不断发展。