货币市场基金

货币市场基金（共11篇）（共11篇）

1.货币市场基金 篇一

在当前，有越来越多的大型集团公司将货币市场基金作为集团银行储蓄的一种替代产品，这种低风险、高流动性的产品受到市场上越来越多的关注，其自身的投资价值也日益凸现。6月，中行宣布加息，并首次下调利息所得税。央行此举对于正在兴起的货币市场基金将产生何种影响呢?

加息对货币市场基金的影响

中国人民银行决定，自207月21日起小幅上调金融机构人民币存款基准利率。除活期存款的调整幅度为0.09%，其余的定期存款均上调了0.27%。这是今年来央行第三次加息。与此同时，国务院也决定自8月15日起，将储蓄存款利息税率由20%调减为5%。这两项政策加起来相当于加息70个基点以上，即加息2.5次以上。央行此次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长;有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。

中国资金管理网认为此次加息对货币市场基金的影响将是利大于弊。这主要是基于货币市场基金本身的特征。货币市场基金主要是投资于以下的金融市场：现金;1年以内(含1年)的银行存款、大额存单;剩余期限在397天以内(含397天)的债券;期限在1年以内(含1年)的债券回购;期限在1年以内(含1年)的中央银行票据等，其投资对象的期限一般少于一年。由于期限较短和其特有的投资组合结构，货币市场基金能较好的回避利率风险。

由于货币市场基金更多地投资于存款、1年以内的央票、国债等短期有价证券，一般采用持有到期策略，以期获得利息收益，而上调存款基准利率将引发银行间拆借市场各拆借品种的利率上升，定期存款和一年期央行票据利率将随之上涨，这将较好地提高货币基金收益，从而使得货币市场基金成为加息的赢家。加息后新进的申购资金可以投资加息后收益率更高的短期债券，而那些没有到期的投资又由于期限较短，也可以在到期后迅速投入加息后收益率更高的市场之中。这样加息对货币市场基金来说是个好消息，利率的上升将带动货币市场基金的收益率呈现上升趋势，

是存款?还是货币基金?企业司库们将何去何从?

既然加息对于货币市场基金是个利大于弊的好消息，那么集团司库们在面对利率和货币市场基金收益率都上升的局面的时候到底应该何去何从呢?两者之间如何抉择?

首先，首当其冲是要衡量两者之间的收益率。经过加息和降税之后，当前银行活期存款和短期定存的利率如下：

此次央行采取的这两项措施相当于加息70个基点以上。

在货币市场上，据数据显示，货币市场上49只货币市场基金最近一个月的回报率均值为0.22%。其中最高的为0.31%，最低的为0.1620%。最近七日年化收益率最高的为4.2320%，最低的为1.619%，平均收益率在2.5%左右。货币基金的业绩分化比较明显。

经过调息之后，我们可以看出银行存款的税后收益率和货币市场基金的收益几乎持平，相差无几。只是货币市场基金相比起活期存款和单位协定存款而言略高出1个多百分点。但是，我们也必须清楚的意识到货币基金还要收取0.5%到1%的管理费。因此，真正相比起来货币基金并无太大的优势可言。

其次，如果司库们选择将闲散资金投资于货币市场基金，那么他们肯定要加大人工支出对所投资的基金进行研究和管理，毕竟2.5%只是平均的收益率，企业很难保证其所投资的基金可以保持在这个水平。如果过多的低于这个水平，那么企业选择投资货币市场基金将是一个得不偿失的决定。这也就要求资金管理者有较高的专业素质和知识，认准市场的动态，做出准确的选择。与之相对应的是更多的精力和费用支出。企业在选择银行存款和货币基金时也必须衡量之间的权重，是不是值得。据了解目前有些企业并不乐忠于花太多的时间和精力在货币基金上，即使其可以获得比银行存款更高的收益。人力财力的支出是资金管理者抉择时不得不考虑到的问题。

再次，我们前面也说了，利率的上升必定会带动货币市场基金收益率的上升。因此，企业资金管理者们大可不必因为加息的原因而特意将货币市场基金进行赎回。

利率上升也好，货币基金收益率增加也好，到底如何进行抉择。是企业资金管理者们在权衡了企业众多方面之后所做出的判断，每个企业的财务状况和对资金的管理需求都不一样，只有在了解了自身情况的基础上做出的决定才会是最适合的，才会为企业创造更大的收益。

2.货币市场基金 篇二

1.促进货币市场发展, 提高货币市场流动性。货币市场基金的发展.吸引个人投资者和机构投资者参与到货币市场交易中去, 扩大了货币市场交易主体, 丰富了货币市场的资金供给。促进了货币市场工具的流动性, 为各个货币市场短期金融工具的流通交易提供了强有力的投资基础。同时, 货币市场基金不断地买卖货币市场工具, 赚取利差, 也可以活跃二级市场的交易, 增加交易总量。

2.促进融资结构比例协调, 降低我国金融体系风险。我国融资体系中, 直接融资比例较低, 而间接融资比例较高, 货币市场基金可以起到弱化银行储蓄这种间接融资方法的作用, 促使我国融资体系中直接融资比例的上升, 从而降低金融体系风险。

3.促进货币市场与资本市场的联动, 提高金融市场整体效率。货币基金通过在货币市场上短期金融工具的交易为资本市场的参与者提供短期融资便利, 促使资金在货币市场上和资本市场上的流通, 有利于提高金融市场的运行效率和配置效率。

我国货币市场基金的基本状况

2003年底, 博时、华安、招商等基金管理公司成功发行其不同风格的货币市场基金, 标志着我国货币市场基金的起步。虽然起步较晚, 但随着短期证券市场的兴起与基金制度的完善, 货币基金市场得到了快速发展。2006年初其发行数量已接近30只, 总规模超过2000亿元, 已达开放式基金总规模的一半。此外, 由于受到股市持续低迷的影响, 股票型、配置型基金平均收益水平一直不能让人满意, 而货币市场基金却保持其优势。在2004年和2005年股票基金与债券基金整体亏损的情况下, 货币市场基金平均收益水平达到了2.30%。这虽然是特定历史时期下的短期现象, 但也从侧面反映了货币市场基金的市场竞争优势。随着央行票据的滚动发行, 企业短期融资券的快速扩容, 资产支持证券、住房抵押贷款证券等产品的诞生, 以及国债余额管理制度的正式实施, 货币基金的投资空间变的更加广阔。

目前中国货币市场基金的重要特征是基金基本上都是由独立基金管理公司发起成立并充当管理人, 是一种基金管理公司主导的货币基金发展路径。造成这种状况的主要原因是中国长期以来一直实行金融分业经营, 严格的政策壁垒限制了资金雄厚的商业银行的进入, 基金管理公司得以迅速发展成为货币市场基金的主导。但另一方面, 在中国现行的金融体系中, 一个毋庸置疑的现实是商业银行在未来相当长时间内仍将发挥着资本市场的主导作用。根据世界各国的一般经验, 银行主导型发展模式将更加适合中国现在的金融结构态式, 更有利于资源的优化配置, 充分发挥银行在中国金融体系中的主导作用。由于中国居民的金融资产结构单一及对低风险资产格外偏好、居民储蓄余额居高不下, 因此低风险的货币市场基金需求巨大, 银行大力发展货币市场基金无疑前景广阔。2005年《商业银行设立基金管理公司试点办法》的颁布是中国金融制度的重大创新, 它在政策上为银行进入基金行业铺平了道路。

我国货币市场基金存在的局限

虽然货币市场基金在我国得到了迅速发展, 并有乐观的发展前景, 但由于我国货币市场不够发达的现状, 货币市场基金的发展将面临一定的局限性, 这点不容忽视。

美国的货币市场基金之所以发展较快, 他们所依存的是一个具备了下述四个条件的货币市场:一是有着丰富的货币市场工具可供交易, 尤其是商业票据的买卖;二是利率是市场化与自由的;三是有着不同类型的众多市场参与者;四是有着优化的结构和层次, 比如不同的信用级次与不同的税收优惠程度。

与美国相比, 我国的货币市场状况相去甚远。首先, 我国货币市场工具过少。在目前所有的货币工具中, 只有同业拆借发展较早, 亦是交易规模较大并真正形成市场机制的一种, 其次是在银行间市场与交易所进行的债券回购交易。但从2000年末美国货币市场基金的投资组合中发现, 类似我国同业拆借的资产在其中所占份额微乎其微, 甚至在大部分货币市场基金里看不到, 显然, 即将发行的货币市场基金不可能主要依赖于同业拆借与债券回购挣出比银行储蓄率还要高的收益率。票据市场开始最早, 但尚未形成真正的规范意义上的票据市场。我国的票据市场非常落后:一是基本没有形成全国统一的市场, 仅是在华东地区形成了一些区域性市场;二是表现为单一的银行承兑汇票, 商业承兑汇票业务发展滞后;三是尚没有具有同等质量的商业本票发行;四是没有商业票据的二级市场, 仅仅是贴现与再贴现或银行间的转贴现。大额可转让存单一度发行过, 但没有形成二级交易市场。尽管国债量最大, 交易也最为活跃, 但目前尚没有适于货币市场基金投资的短期国库券。

其次, 市场利率存在一定的扭曲。由于缺乏利率风险管理手段, 加上市场主体的非理性炒作利率结构不合理、利率水平存在扭曲现象, 这可能导致货币市场基金承担一定的利率风险。

另外, 我国清算系统的效率还有待提高。我国银行间支付清算系统还处于建设完善过程中, 效率较低, 不能完全满足货币市场的发展要求, 这也会影响到货币市场基金的清算效率。

同时, 我国还存在货币市场参与者资信差距大, 违约风险高, 以及市场主体同质性所导致的流动性问题等。

由于我国货币市场状况还存在着以上差距, 我国货币市场基金的发展将面临巨大挑战。

我国货币市场基金产生的动因分析

一、宏观经济形势与政策促进了货币市场基金的产生。我国宏观政策趋紧、股市持续低迷, 银行储蓄又征收20%利息税。证券投资基金在股市低迷的情况下收益受到严重影响, 急需一种新的投资品种使其基金保值增值, 同时社会上也有大量的闲散资金需要一种流动性好收益又比较好的投资品种。在国外货币市场基金良好的运行态势示范下, 基金公司经过研究设计, 我国的货币市场基金在这种宏观经济形势下诞生的。

二、良好的业绩和其优势特性是其迅速发展的原因。货币市场基金稳定且抢眼的整体收益水平是吸引投资者的一个重要因素。与股票型、债券型基金较大的业绩波动相比, 货币市场基金的整体收益比较稳定。并且其流动性好, 管理费用低, 这也是吸引投资者的重要原因。

三、利率上升增加了获利空间。从国外的经验看, 货币市场基金在加息周期中往往有良好表现, 会给持有人带来较高回报。从理论讲, 利率上升, 债市下跌。但货币市场基金则是获利者, 因为货币市场基金投资的主要品种是一年期以内的证券, 其价格下跌幅度有限到期后, 便可购买更高收益的证券。

四、货币市场基金作为低风险金融产品易吸引散户投资。在中国金融资产里面, 低风险产品稀缺, 这是货币市场基金受欢迎的重要原因之一。通过对包括储蓄存款、国债、基金等在内的中国金融资产结构进行深入分析调查发现, 居民60%的收入是银行存款, 18%在股票, 而投入基金的只占1%。货币市场基金和活期储蓄存款相比, 在收益和信用风险中, 具有明显优势。货币市场基金的投资对象使基金投资的信用风险极小, 几乎不会损失本金。因此人们将更倾向于投资货币市场基金以代替储蓄存款, 既保证了高收益, 又保证了低风险性。

五、货币市场基金购买成本低。货币市场基金其申购、赎回费率均为零, 只从基金资产中提取0.25%的销售费用, 而且资金划入、划出方便快捷, 赢得了企业青睐。

我国货币市场基金的发展前景及建议

货币市场基金在中国发展的有利条件多于不利条件, 它必将拥有良好的发展前景。首先, 货币市场发展状况作为货币市场基金发展的基础条件在不断改善。当前, 随着中央银行在货币市场上进行越来越频繁的公开市场操作, 商业银行和其他金融机构利用货币市场管理流动性、进行短期投融资越来越成熟, 货币市场规模实现了跨越式扩张, 市场影响力显著增强, 各项功能得到了较好发挥。货币市场的健康发展, 包括市场基础设施建设的完善, 将能够满足货币市场基金的运作需求。

其次, 居民财富增长很快, 需要低风险的储蓄替代型证券投资工具。改革开放使得个人财富实现了快速增长, 在满足了各类消费需求后, 居民手中的金融资产, 主要是储蓄资产, 已经超过10万亿元, 如何增加居民的投资渠道、实现资产的保值增值、缓解银行的经营压力, 成为一个重要问题。货币市场基金作为良好的储蓄替代品, 符合当前低风险产品市场的需求, 因此, 它可以得到较迅速的发展。

再次, 基金业在发展过程中, 需要完善自身的产品链, 以满足不同风险、收益、流动性偏好的投资者需求。股票型基金、平衡型基金、债券型基金, 都代表了一定的风险收益偏好, 货币市场基金作为基金产品链中的一环, 风险最低、收益最低、成本最低 (无申购、赎回手续费) , 它的出现, 使得基金产品链更加完整。

最后, 当前出现的通货膨胀预期, 使得储蓄产品的吸引力大大降低, 这为包括货币市场基金在内的其他投资品种大发展提供了良机。

建议

(1) 发展完善货币市场。丰富货币市场工具。应允许商业银行对大公司或机构投资者发行一部分大额可转让存单, 其利率由市场决定, 并切实使其可以转让交易起来;财政部应尽快实现国债余额管理, 以便可以连续、大量发行短期国;应允许资产质量较高、信誉良好的集团公司通过商业银行或财务公司定期批量发行短期的商业本票;继续发展银行承兑汇票市场, 发挥其支付结算和短期融资的双重功能;允许有实力的地方政府发行市政债券, 并由地方政府对其实行差异化的税收安排。完善货币市场利率结构, 促进合理利率水平生成。研究清算制度, 加强货币市场支付清算系统的建设。通过逐步完善货币市场, 为货币市场基金发展奠定基础。

(2) 适度突破分业经营的限制, 允许商业银行发起成立真正意义上的货币市场基金。根据世界各国的一般经验, 银行主导型发展模式将更加适合中国现在的金融结构态式, 更有利于资源的优化配置, 充分发挥银行在中国金融体系中的主导作用。由于中国居民的金融资产结构单一及对低风险资产格外偏好、居民储蓄余额居高不下, 因此低风险的货币市场基金需求巨大, 银行大力发展货币市场基金无疑前景广阔。

(3) 制定有关货币市场基金的管理法规, 防范其运作风险。当前, 由于实行的是分业监管、机构监管, 针对不同机构制定统一的法规, 难度较大。建议中央银行协调其他监管机构, 制定出各类别金融机构发起管理货币市场基金的、较为统一的管理办法, 填补法规盲点。

(4) 在发展货币市场基金的基础上, 促进基金产品链的进一步丰富多样。当前, 我国基金产品创新力度很大, 基金按投资对象的不同, 划分越来越细化, 如基础设施建设行业基金、服务行业基金等等 (当然这些基本上是偏股型基金) 。货币市场基金也应象其他类型基金一样, 进行产品细化。将来应该在增加货币型基金投资品种的基础上, 鼓励其进行产品细分, 更好地满足不同偏好的投资者的需求。

(5) 充分发挥货币市场基金的特性。货币市场基金功能类似于银行活期存款和支票存款账户, 持有者可以依据其持有的价值签发支票和消费, 但基金收益远高于银行存款。随着金融创新工具的开发, 货币市场基金这些投资优势将进一步得到体现, 提高资本的效率, 使投资最大限度地保值增值。

(6) 构建合理的协同监管体制。目前我国货币市场基金管理公司发行和管理, 同时主要在银行间市场上投资和经营, 而投资者包括个人和机构两类, 这样就使得对货币市场基金的监管需要涉及多个方面。在我国目前分业监管体制下, 货币市场由中央银行监管, 存款、保险公司等机构投资行为由银监会和保监会监管, 基金机构又由证监会监管, 这样监管工作需要兼顾多个部门, 较为复杂, 不易管理。因而将人民银行、证监会、保监会多方结合起来, 构建科学合理的协同监管体制是货币市场基金发展所提出的新要求。

3.货币市场基金优势不再 篇三

美国货币市场基金行业在2012年8月被判“缓刑”—美国证券交易委员会（SEC）宣布取消对一场将改变该行业游戏规则的改革投票。但是，这一结果可能只是暂时的，因为负责应对美国经济中系统性风险来源的金融稳定监督委员会（FSOC）即将加入讨论，探讨是否要强制规定基金报告实际净资产值，硬性规定设立资本缓冲或赎回门槛，以帮助基金安然度过下一场金融危机。

但有一个问题却被忽略了：货币市场基金的模式是否仍然可行？

货币市场基金最早出现于上世纪70年代初，当时的短期商业票据收益率高达15%左右，保荐机构看到了可以提供远高于银行获准支付利息水平回报的机会。货币市场基金得以运转的关键性事件，是SEC批准股份可以按照1美元的稳定价值进行买卖。

货币市场基金也有利于基金管理机构，因为它们让资产的黏性更强。作为计息的流动性工具，货币市场基金有利息、分红，并能从交易中获得现金，现已发展成为一个庞大的基金品种。仅在美国，此类基金的资产总值就达2.6万亿美元。

然而，由于利率大幅下降，该行业正面临着一个系统性问题。

富达（Fidelity）旗下1140亿美元的“现金储备基金”（Cash Reserve Fund）的费用比率为37个基点，即每管理100美元计提0.37美元的管理费。富国银行（Wells Fargo）旗下240亿美元的“优势遗产货币市场基金”（Advantage Heritage Money Market Fund）的收费标准为34个基点；JP摩根旗下1150亿美元“优选货币市场基金”（Prime Money Market Fund）提取29个基点的管理费；T Rowe Price的56亿美元“优选储备基金”（Prime Reserve Fund）的费用比率为27个基点。它们有什么共同点？那就是年度净收益率为1个基点。

投资收益率和管理成本之间曾经有吸引力的价差在过去几年已经倒挂。鉴于美联储的利率政策，这种情况可能还会持续几年。负息差已经迫使大部分基金暂时下调了费用（如上述数据），以求产生正收益。SEC投资管理司副司长罗伯特·普拉泽（Robert Plaze）的报告显示，98%的基金已经减免了部分费用。来自共同基金行业组织“投资公司协会”（Investment Company Institute）的数据显示，在2012年前7个月，基金减免的费用（29亿美元）高于收取的费用（27亿美元）。

尽管货币市场基金在过去几年中的实际回报为负，但富达投资的货币市场集团总裁南希·普莱尔（Nancy Prior）表示，投资者更加看重的是稳定的资产净值和流动性，回报的重要性则要退居其次。普莱尔负责的货币市场集团管理着世界上最大规模的货币基金池，总规模超过4000亿美元。

但这种情形可能会发生变化。投资公司协会的数据显示，收益率的不断下降，以及金融危机引起的对残余估值的担心，已导致货币市场基金的资产缩水了33%，从2008年的3.8万亿美元减少到2012年年中的2.6万亿美元。“现金似乎正在流入美国国债、美国联邦存款保险公司（FDIC）担保的银行账户，这些有保险的账户提供更高的收益率和流动性，”SEC的普拉泽说，“另一个流向是提供更高收益率的长期债券。”

但是，基金的收费是否也是现金出逃的原因之一？

彼得·克兰（Peter Crane）在其货币市场数据跟踪报告《克兰数据》（Crane Data）中写到，在一个正常的利率环境中，收费问题几乎很难会被注意到。一些基金规定的费用超过50个基点，才会引起人们的关注，但目前的零售基金费用比率（扣除减免后）一般都在25-30个基点之间。不过，相比其观察到的机构型货币市场基金收取的平均费用，零售基金的费用比率仍是前者的两倍。“零售型基金中的小客户数量更多，带来更高的行政成本，而服务于数量较少、更成熟的机构投资者所需费用较低，这在很大程度上解释了这种差异的存在。”克兰说。

但零售基金的管理费用通常大大高于机构基金的相应部分，在资产规模具可比性之时依然如此。道富（State Street）的237亿美元“机构流动型储备基金”（Institutional Liquid Reserves Fund）收费水平为12个基点，令其目前的收益率提高到19个基点。

道富环球投资管理（SSgA）旗下未注册的资产池和独立管理的账户中持有数量庞大的现金，这可能为现金管理的未来发展道路提示了一个方向，至少对大型投资者是如此。“这些工具在机构投资者方面表现良好，”道富的全球现金业务首席投资官史蒂夫·迈耶（Steve Meier）说，“因为它们使公司能够自定义管理方式，以满足投资者的需求，同时也规避了监管风险。”

虽然大多数分析师认为，货币市场基金不大可能在短期内消失于投资管理界，但收益率更高的FDIC担保账户现在明显更具优势，特别是对小投资者而言。在未来几年内这种现象应会持续存在。

4.货币市场基金 篇四

有关问题的规定

《货币市场基金监督管理办法》（证监会令第120号，以下简称《管理办法》）自2016年2月1日起施行，现就实施《管理办法》有关问题规定如下：

一、基金管理人、基金托管人等相关机构应严格按照《管理办法》的有关要求实施货币市场基金的募集、投资及相关活动，在《管理办法》正式施行前做好系统调试、制度梳理、人员培训等工作。

二、此前货币市场基金已经持有的金融工具及比例不符合《管理办法》规定的，应在《管理办法》施行之日起一年内调整；对于货币市场基金新投资的金融工具及比例，应自《管理办法》施行之日起即应符合要求。

三、此前货币市场基金投资组合的流动性资产比例不符合《管理办法》第七条第（二）项和第（三）项规定的，应在《管理办法》施行之日起6个月内调整。

四、对《管理办法》的其他条款，货币市场基金应自《管理办法》施行之日起遵照执行。

五、对于此前已经成立或已获核准尚未完成募集的货币市场基金，原基金合同内容不符合《管理办法》的，应在《管理办法》发布之日起6个月内，修改基金合同并公告。因上述原因导致募

— 1 — 集期间的基金合同发生变更的，已经缴纳认购款的投资者可以依法申请退回。

六、《管理办法》有关词语解释如下：

（一）货币市场基金投资组合的平均剩余期限与平均剩余存续期的计算公式与具体计算方法参见附件。

（二）摊余成本法是指计价对象以买入成本列示，按照票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在剩余存续期内按实际利率法摊销，每日计提损益。

（三）货币市场基金各投资品种的影子定价应该参照中国证券投资基金业协会估值核算工作小组建议的估值处理标准确定。

（四）影子定价与摊余成本法确定的基金资产净值的偏离度＝，其中，NAVs为影子定价确定的基金资产净值，NAVa为摊余成本法确定的基金资产净值。

（五）银行存款的利息损失是指因提前支取各类银行存款导致的实际结算利息与按照协议利率已计提的利息不一致而给基金资产带来的损失。

（六）债券与非金融企业债务融资工具的信用等级应主要参照最近一个会计的主体信用评级，如果对发行人同时有两家以上境内评级机构评级的，应采用孰低原则确定其评级。同时，基金管理人不应完全机械地依赖于外部评级机构的评级结果，还需结合自身的内部信用评级进行独立判断与认定。

七、货币市场基金应通过中国人民银行指定的电子交易系统 — 2 — 参与投资同业存单等金融工具，并应遵守中国人民银行有关管理规定。

八、本规定自2016年2月1日起施行。

附件：货币市场基金投资组合平均剩余期限与平均剩余存续

期的计算方法

— 3 — 附件

货币市场基金投资组合平均剩余期限

与平均剩余存续期的计算方法

一、计算公式

货币市场基金投资组合平均剩余期限的计算公式为：

投资于金融工具产生的资产剩余期限－投资于金融工具产生的负债剩余期限＋债券正回购剩余期限投资于金融工具产生的资产投资于金融工具产生的负债＋债券正回购

货币市场基金投资组合平均剩余存续期限的计算公式为：

投资于金融工具产生的资产剩余存续期限-投资于金融工具产生的负债剩余存续期限+债券正回购剩余存续期限

投资于金融工具产生的资产-投资于金融工具产生的负债+债券正回购

二、各类资产和负债剩余期限和剩余存续期限的确定

（一）银行活期存款、清算备付金、交易保证金的剩余期限和剩余存续期限为0天；证券清算款的剩余期限和剩余存续期限以计算日至交收日的剩余交易日天数计算；

（二）回购（包括正回购和逆回购）的剩余期限和剩余存续期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算；买断式回购产生的待回购债券的剩余期限和剩余存续期限为该基础债券的剩余期限，待返售债券的剩余期限和剩余存续期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算；

（三）银行定期存款、同业存单的剩余期限和剩余存续期限以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算；有存款期限，根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，剩余期限和剩余存续期限以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算；银行通知存款的剩余期限和剩余存续期限以存款协议中约定的通知期计算；

（四）中央银行票据的剩余期限和剩余存续期限以计算日至中央银行票据到期日的实际剩余天数计算；

（五）组合中债券的剩余期限和剩余存续期限是指计算日至债券到期日为止所剩余的天数，以下情况除外：

允许投资的可变利率或浮动利率债券的剩余期限以计算日至下一个利率调整日的实际剩余天数计算。

5.货币市场基金 篇五

股票市场不好，广大的投资客都纷纷转投其他领域的投资品种，来为自己的资产保值增值，尤其以一些保本型的理财品种倍受青睐，如货币基金和银行理财产品以及新出的短期理财基金等；做股票的投资者就更是在佣金等方面分毛必争，不断的在跟上海各大券商做着“斗争”…

最近听说上海证券公司国泰君安有新的短期理财产品推出了，号称是证券账户资金自动高分红理财产品，听其名度其意，应该是针对于广大投资者证券账户里面的闲余资金而设计的一款产品，好象是开户以后，签约就可以的，后续不需要自己操作，而且是收盘以后系统自动做的，既不影响一天资金的使用，又不用耽误人工，利率也还不错，据说一开始是2%-3%,以后会做到3%-4%，这样的收益率，这样的操作手法，可不是一些货币型的基金、短期理财基金和银行的短期理财产品或者银行的日日盈系列所能够比的。既有利率高的优势又有无需转账无需操作的优点。

以前我是从来不会关心账户里的闲钱的，但是现在行情不好，股票赚钱太难了，佣金也降不下来，只能偶而打打新股，做银行的日日盈系列产品吧，又觉得麻烦，懒得操作！现在国泰君安出了这么一个针对股票账户闲置资金的自动高分红理财产品http://sh.gtja.com真是好啊，适合我这样希望收益又怕麻烦的人！让我的资金躺着也赚钱，哈哈！

本文摘自：http://sh.gtja.com

6.货币市场基金 篇六

本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。

一、单项选择题（共50题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）1.下列关于基金份额持有人大会的说法，不正确的有__。

A．基金托管人认为有必要召开基金份额持有人大会的，应当向基金管理人提出书面提议 B．当基金托管人召开基金份额持有人大会的提议被基金管理人否决后，基金托管人不得自行召集会议

C．基金管理人决定召集基金托管人提议的基金份额持有人大会的，应当自出具书面决定之日起60日内召开

D．代表基金份额5%以上的基金份额持有人认为有必要召开基金份额持有人大会的，应当向基金管理人提出书面提议

2.缺铁性贫血早期最可靠的依据是（）。A．血清铁减少 B．血清铁蛋白降低 C．血清总铁结合力增高 D．运铁蛋白饱和度降低 E．红细胞内原卟啉增高

3.下列各项中，不属于股票型基金的分析指标的是__。A．久期 B．基金分红 C．已实现收益 D．净值增长率

4.通过报备制度，由基金销售机构向基金监管部定期或不定期报送各种书面报告，基金监管部通过审阅并分析这些报告，及时发现并处理有关违规事件，保证法规的有效执行，这是基金销售监管中的（）。A．市场准入监管 B．日常持续监管 C．现场检查 D．非现场检查

5.制定和执行交易计划。A．研究部 B．投资部 C．交易部 D．法律部

6.如果基金募集期限后满而募集结果不满足募集要求的，基金不能成立，此时基金管理人要在基金募集期限届满后__日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。A．5 B．15 C．30 D．45 7.基金托管人在保管基金财产时，无须__。A．保证基金财产的安全 B．对基金投资损失承担赔偿责任 C．依法处分基金财产 D．严守基金商业秘密

8.有“宏观经济晴雨表”之称的是（）。A．主板市场 B．创业板市场 C．现货交易市场 D．中小企业板市场

9.首次公开发行股票的定价方式是__。A．询价方式 B．协商定价方式 C．上网竞价方式 D．市价折扣方式

10.下列关于基金的信息披露，说法不正确的是__。A．能有效地提高基金运作的透明度 B．有利于防止利益冲突与利益输送 C．在我国具有自愿性的特点 D．有利于提高证券市场的效率 11.货币市场基金的份额净值__。A．固定在1元人民币

B．随市场利率的上升而减少 C．随市场利率的上升而增加

D．随平均剩余期限的增加而增加

12.《证券投资基金运作管理办法》规定，开放式基金发生巨额赎回时，基金管理人当日办理的赎回份额不得低于基金总份额的__。A．10% B．30% C．50% D．60% 13.下列关于我国封闭式基金交易规则的说法，正确的有__。

A．封闭式基金的交易时间为每周一至周五，每天9:30～11:30、13:00～15:00，法定公众节假日除外

B．封闭式基金的交易遵从“价格优先、时间优先”的原则

C．买入与卖出封闭式基金份额，申报数量应当为100份或其整数倍 D．沪、深证券交易所对封闭式基金的交易不实行价格涨跌幅限制 14.无记名股票与记名股票的差别主要表现在__。A．股票名称 B．股票编号

C．股票的记载方式 D．股东权利

15.下列属于我国基金交易费用的有__。A．印花税 B．开户费 C．过户费 D．经手费

16.份额净值保持在1元人民币不变的是__。A．股票基金 B．债券基金 C．混合基金

D．货币市场基金

17.提货单表明了持有人有权得到该提货单所标明物品的权利，说明提货单是一种__。A．金融证券 B．货币证券 C．商品证券 D．资本证券

18.有价证券的特征包括__。A．收益性 B．流动性 C．风险性 D．期限性

19.在基金营销组合的四大要素中，__的主要任务是使投资者在需要的时间和地点以便捷的方式购买基金产品，提供持续服务。A．产品 B．费率 C．渠道 D．促销

20.股票基金持股集中度是指__。

A．前十大重仓股的投资总市值占基金投资股票总市值的比重 B．前十大重仓股的投资总市值占基金投资总市值的比重 C．前五大行业投资市值占基金投资股票总市值的比重 D．前五大行业投资市值占基金投资总市值的比重

21.基金托管人和基金份额持有人权利义务关系的重要法律文件是__。A．基金合同 B．基金代销协议 C．基金托管协议 D．基金招募说明书

22.场外认购LOF份额，应使用__。A．上海人民币普通证券账户 B．深圳人民币普通证券账户

C．中国结算公司上海开放式基金账户 D．中国结算公司深圳开放式基金账户 23.__是基金管理公司最基本的一项业务。A．基金的募集与销售 B．投资管理业务 C．基金运营

D．投资咨询服务 24.根据现行法规，申请取得基金托管资格的商业银行应当符合的条件之一是最近3个会计的年末净资产均不低于（）亿元人民币。A．1 B．5 C．10 D．20 25.下列属于我国基金交易费用的有__。A．印花税 B．开户费 C．过户费 D．经手费

26.下列机构可以参与证券投资的有__。A．证券经营机构 B．商业银行 C．保险公司

D．证券投资基金

27.根据权证行权所买卖的标的股票来源不同，权证可分为__。A．认股权证和备兑权证 B．认购权证和认沽权证 C．美式权证和欧式权证

D．股权类权证和债权类权证

28.根据《证券投资基金法》规定，对于封闭式基金的募集申请，中国证监会应当自受理封闭式基金募集之日起__个月之内作出核准或不予核准的决定。A．3 B．6 C．9 D．12 29.从反映的经济关系上来看，股票反映的是__关系，债券反映的是__关系，契约型基金反映的是__关系。

A．债权债务；信托；所有权 B．所有权；债权债务；所有权 C．所有权；债权债务；信托 D．债权债务；所有权；信托

30.关于现金比例变化法的说法，错误的是__。

A．通过回归的算法来确定基金经理是否具有择时能力 B．较为直观

C．通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理的择时能力 D．市场繁荣期，基金的现金或低风险、低收益资产的比例较小说明其择时能力较好 31.基金产品风险等级应当至少包括__。A．低风险等级 B．中风险等级 C．无风险等级 D．高风险等级

32.下列选项中，不属于基金托管人职责的是__。A．防止基金财产挪作他用，有效保障资产安全

B．促使基金管理人按有关要求运作基金财产，保护份额持有人利益 C．计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格 D．防范、减少基金会计核算中的差错

33.基金销售机构系统运行数据中涉及基金投资人信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存__年。A．3 B．5 C．10 D．15 34.下列关于基金销售流程的说法，不正确的是__。

A．基金销售基本流程包括投资者风险测试、产品适用性分析及风险提示、提供投资咨询建议、受理基金业务申请和提供售后跟踪服务

B．基金销售机构需要在投资者认购超过其风险承受能力的基金产品时予以提示并要求投资者确认

C．基金销售机构在介绍基金产品时应尽量使用专业术语以保证权威性和准确性

D．基金销售的售后服务包括提供账户及交易查询、提供市场资讯和了解资产状况并调整投资建议

35.股票具有的特征有__。A．收益性 B．流动性 C．永久性 D．参与性

36.首次公开发行的股票以__方式确定股票发行价格。A．询价 B．协商定价 C．网上竞价

D．资产核算定价

37.下列基金市场参与主体中，__在整个基金的运作中起着核心作用。A．基金投资人 B．基金管理人 C．基金托管人 D．基金监管机构

38.根据《证券投资基金信息披露管理办法》，基金管理人应当在__，在指定报刊和网站上登载基金合同生效公告。

A．基金募集申请经中国证监会核准当日 B．基金募集申请经中国证监会核准次日 C．基金合同生效的当日 D．基金合同生效的次日

39.基金销售机构进行市场细分的直接细分依据包括__。A．地理因素 B．人口因素

C．投资者心理因素 D．投资者行为因素

40.下列金融产品中，信息披露程度最高的是__。A．银行理财产品 B．银行储蓄存款 C．基金

D．券商集合计划

41.下列关于基金管理公司的说法，正确的有__。A．基金管理公司应当建立健全督察长制度，督察长由基金托管人聘任，对基金托管人负责，对公司经营运作的合法合规性进行监察和稽核

B．基金管理公司建立科学合理、控制严密、运行高效的内部监控体系，制定科学完善的内部监控制度

C．基金管理公司应当建立健全由授权、研究、决策、执行和评估等环节构成的投资管理系统，公平对待其管理的不同基金财产和客户资产

D．基金管理公司应当建立完善的基金财务核算与基金资产估值系统

42.为保证本金安全或实现最低回报，保本型基金通常会将大部分资金投资于__。A．与基金到期日一致的债券 B．股票 C．衍生工具 D．活期存款

43.根据__不同，可将基金分为封闭式基金与开放式基金。A．法律形式 B．运作方式 C．投资目标 D．投资对象

44.结合紧密的行动方案。A．行动方案 B．组织结构

C．决策和奖励制度

D．人力资源和企业文化

45.债券和其他证券三大类，是按照__来分类的。A．证券发行主体的不同

B．是否在证券交易所挂牌上市交易 C．募集方式的不同

D．证券所代表权利性质的不同

46.对基金交易账户以及基金投资人信息管理的功能是__具备的功能。A．前台业务系统 B．自助式前台系统 C．后台管理系统

D．信息管理平台应用系统的支持系统

47.按照确定的规则计算出基金当事各方应收应付资金数额的行为称为__。A．清算 B．结算 C．交收 D．结账

48.关于证券市场发行市场与流通市场之间的关系，下列叙述正确的有__。A．流通市场是发行市场的前提 B．发行价格受交易价格影响 C．发行市场是流通市场的延续 D．发行市场是流通市场的基础

49.对于货币市场基金的赎回资金，一般于T+1日从基金银行存款账户划出，最快可在__到达投资者资金账户。A．划出当天 B．划出后一天 C．划出后两天 D．划出后三天

7.互联网货币基金的前世今生 篇七

2013年以来中国的互联网货币基金发展迅速,在2013年6月17日,由支付宝和天弘基金合作推出的余额宝抢先上线。它同时可用于网上购物支付、转账和缴费。在不到一个月的时间里余额宝规模突破百亿,客户数突破400万;在2014年1月14日,余额宝规模突破2500亿,天弘基金成为最大的基金公司,将一直占据行业龙头地位的华夏基金拉下马。

看到余额宝的成功,其他互联网巨头也纷纷和基金公司合作推出自己的互联网货币基金。2013年10月,腾讯与华夏基金达成共识,腾讯的财付通与华夏财富宝货币基金合作推出理财通。2013年12月,百度与华夏基金合作推出了百发理财产品。

二、互联网货币基金的本质

互联网金融本质上还是金融,只是创新了金融实现的方式,所以互联网货币基金本质上还是货币基金,变的是销售渠道。以前的基金销售通道大多在银行,银行控制了渠道自然会比较强势。现在销售渠道一部分被搬到线上,银行紧张了,也开始创新出所为的银行版货币基金。总之,所有这些“宝宝们”本质上是平台加基金的合作模式,平台提供客户,提供销售渠道,基金公司提供专业的资金管理服务,两者各取所需。

三、三维系统解读互联网货币基金的发展

我们先看看美国货币基金发展史。20世纪70年代,美国遭遇经济滞涨,即经济减速的同时通货高企。由于“Q条例”的管制,存款利率最高不得超过5.5%。在此背景下,世界上第一只货币基金应运而生,它的设计初衷就是把小散资金集中成一个资金池,然后运作,使得小户获得与大额存单同等的收益。当时证券公司允许货币基金账户开支票和还信用卡,便利性也大大提升。到1982年,200多支货币基金的总规模达到了2400亿美元,到2001年总规模已经达到了2.2万亿美元。

分析可知货币基金之所以能让当时美国的存款搬家,是在以下三个维度上具有优势:收益性、便利性和安全性。收益方面,由于利率管制,货币基金的收益明显高于银行存款;便利方面,货币基金账户持有人基本上可以享受到活期账户的快捷服务;安全方面,美国对货币基金出台了很严格的监管条例,对配置资产的久期、资产级别和各资产比例都有严格的比例限制,使货币基金的安全水平基本能达到保本。

那我们也从这三个维度来分析中国互联网货币基金的发展原因。 收益方面,由于我国现在存款利率是有上限管制的,余额宝们能支付的收益率远高于银行活期存款利率。2013年余额宝能快速发展的一个重要原因是占据了天时,当时的钱荒使他们与银行的谈判能力增强,可拿到较高的收益率。便利方面,中国的“宝宝们”直接将投资和消费集中于一个账户,让客户更加便捷。安全方面,当时推出产品的全是互联网巨头,在技术和资金两方面做出隐形担保,外加货币基金的低风险,安全水平也可以达到保本。

互联网货币基金在中国风靡还有别的原因。第一,能缩小银行利差,倒逼银行转型升级、改善服务,推动中国利率市场化进程;第二,可让小资金客户增加财产性收入,一定程度上改善收入分配结构,同时也能提高全民的理财意识;第三,运营成本低,它可承受的利差比较低,能降低高资质企业的融资成本,进而带动整个社会融资成本的下降。

四、互联网货币基金发展面对的风险

互联网货币基金是新生事物,其面对的风险包括传统基金固有风险和特有风险。

任何货币基金都会遇到流动性风险。因为基金公司在资金配置中,会产生期限错配的问题,一旦遇到大规模赎回,会导致基金抛售所持资产,资产价格下滑,继续抛售,引起恶性循环,最终导致投资者受损。2014年3月末,央行官员表示,不允许存在提前支取存款或提前终止服务时,银行还按原约定的利率计息等合同条款,这意味着互联网货币基金的协议存款“提前支取不罚息”的红利或将被终结,“宝宝们”同时兼顾流动性和收益率难了。

监管当局会随着新生事物的发展形式出台各种监管政策,有时可能是致命的。

2014年2月末,证监会出台新规要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备金,以增强风险防范能力,计提比例不低于基金管理费收入的5%。目前余额宝的规模为4000亿元,一年的管理费约为13亿元,按照10%计提仅为1.3亿元,而其未支付利息却远远高于这一水平,天弘基金可能需要动用公司自有资金来弥补,这会增加公司的运营压力。

同在2月末,银行业协会发布监管建议,应将货币基金投资的同业存款划为一般性存款,且银行应该计提准备金。此建议一旦被当局采纳,对余额宝们的打击将是致命性的。第一,一般性存款有利率管制, 同业存款则没有,受到管制的利率会大大低于协议存款利率,会使收益严重下降;第二,由于现在互联网货币基金大多投资于协议存款,最低比例的也有60%,一旦计提准备金,银行能给出的收益率自然会下降。

3月份,各大银行纷纷下调快捷支付限额,银行给出的理由是为客户的账户安全考虑,这个行为会使得支付宝的便捷性下降,影响客户体验度,间接影响互联网货币基金的吸引力,同时也迫使互联网企业考虑建立自己的支付结算系统。

五、互联网货币基金发展展望

近期高层纷纷表示要支持互联网金融的发展,监管只是手段不是目的,其根本是为了让金融更好的服务实体经济,保护投资者利益,而不是为了某个群体的利益。所以我们的判断是互联网货币基金虽然会遇到各种政策的影响,但政策的初衷是为了更好地推动这个行业发展, 将来互联网金融会在政策的引导下健康成长,在整个金融资产中的份额会慢慢上升。

摘要：本文从我国互联网货币基金的发展现状入手,结合美国货币基金发展史分析了我国互联网货币基金产生和发展的原因,指出其要面对的风险,并给予展望。

关键词：互联网货币基金,三维系统,政策风险

参考文献

[1]张明哲.互联网金融的基本特征研究[J].区域金融研究.2013(12)

8.新投资工具货币市场基金 篇八

招商基金管理公司、博时基金管理公司、华安基金管理公司的货币市场基金方案已经通过相关部门的批准，货币市场基金即将成为中国的投资新热点。

一种与众不同的基金

货币市场基金（Money Market Funds，MMF）是以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具。

与基金业的其它产品相比，货币市场基金具有以下特点：

第一，开放式基金的形式。这是为了满足投资者随时提现的需要。

第二，较高的流动性。货币市场基金的流动性几乎接近商业银行的活期存款。其买卖形式与便利度与银行存款也十分接近。

第三，较高的安全性。尽管货币市场基金不对投资人承诺本金安全，但其安全性并不输于银行存款。

第四，收益较稳定。与股票、债券投资基金相比，货币市场基金的收益比较稳定。

第五，收益率比银行存款高。它可以最大限度地实现规模效益，用汇集而来的数以亿计的资金进行金融“批发”业务，以争取到较优惠的价格，从而获得较高的收益；由于货币市场基金所筹集的资金不作为存款对待，可以不必缴纳法定存款保证金，因此避免了将一部分资金存入央行带来的机会成本；它还通过选择免税投资品种提高收益。

第六，交易不收手续费，管理费也较低。

企业理财的新选择

发展货币市场基金，可以满足企业对流动性和收益性的需求。随着我国改革开放的深入和经济的不断发展，企业管理观念和水平已经有了很大的提高，企业对于资金的运用已不止于简单的会计操作，而产生了专业理财的需求。

企业对货币市场基金存在着巨大的需求。自2003年5月份股票的认购方式改为市值认购以后，大量资金转向债券市场，其中有相当一部分来自企业。这些企业短期闲置资金的主要投资渠道是存银行，获取按照0.72%计算的利息。如果有收益率较高，同时保持较低的投资风险和较高的流动性的货币市场基金，必然会吸引相当数量的企业资金。并且这个吸引力会随着企业管理水平提高而加大。

对于事业单位来说，低风险、高流动性、收益高于银行存款而不需要太多专业投资技能的货币市场基金肯定会大受欢迎。

9.货币政策与股票市场发展 篇九

货币政策与股票市场发展

一、股票市场

在金融市场中, 股票市场居于重要地位.股票市场是指股票发行和买卖的场所，是金融市场的重要组成部分。股票市场分为股票发行市场（一级市场）和股票流通市场（二级市场），前者指发行人经证券承销商包销或代销，将未公开发行的股票上市以供交易的市场；后者指已发行的股票在投资者之间相互转移的市场。股票发行市场和股票流通市场的发展互为条件，相互促进，共同组成了一个有机整体。

股票价格是股票市场上最为重要的概念之一，股票市场的行为通过股票价格得以定量反映,它代表了股票市场的一切走势和行为特征。股票价格包括股票发行价格和股票交易价格。股票发行价格是指股份有限公司将股票公开出售给特定或非特定投资者所采用的价格，通常由发行人依据股市行情及其他有关因素决定。它受发行人的收益状况、社会声誉、地理位置、股市供求状况、二级市场股价状况、政府政策等因素影响，常见的发行价格有面值发行和溢价发行两种。股票交易价格是指在股票交易市场上流通转让时的价格，它能够对货币政策做出直接的反应和变化。股票交易价格是股票的持有者（让渡者）和购买者（受让者）在股票交易市场中买卖股票时形成的股票成交价格，目的是完成股票交易过程，实现股票所有权的转移。与其他商品的价格一样，股票的价格也是由其内在的价值和外在的供求关系所决定。

股票市场作为资源配置、产权交易、风险分散和公司治理的市场机制，对经济增长和其他经济变量的影响日益突出。股票市场的作用主要表现在：为企业筹集资金，促进企业快速发展；促进企业技术改造和更新，增加其市场化程度，促进国民经济的结构调整；促进社会资源的优化配置；深化金融改革，改善宏观调控手段；改变人们的思维方式和行为模式等。二, 货币政策

货币政策是货币当局或中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币供应量和货币运行环境，并以此影响宏观经济变量的方针和政策总称。货币政策实际上是中央银行通过货币政策工具对宏观经济进行控制的别称，它是一个国家经济政策的重要构成部分，服从于总的经济政策的要求。货币政策作为宏观经济政策之一，通常有四大最终目标：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡，它们的提出和确立是经济形势变化和经济政策转变的结果。货币政策工具分为两大类：一般性货币政策工具和选择性货币政策工具，前者指以整个商业银行系统的资产运用与负债经营活动为对象，影响整个经济社会的信用和货币状况的货币政策工具；后者指以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行系统的某种资产运用与负债经营活动为对象，只影响某些特殊经济领域中的信用和货币状况的货币政策工具。

三、我国货币政策与股票市场发展的相关性分析

当中央银行变动货币政策时，就通过货币政策有关手段促使货币供应量和市场利率水平波动，使流入股票市场的社会信贷资金、社会游资和储蓄分流资金相应增多或减少，从而引起股票市场规模和股票价格指数相应变化。股票价格决定于股票的内在价值和市场上的供求关系，货币政策对股票市场的影响主要是指货币政策对股价指数影响。从股票价值角度看，当松动性货币政策启动，社会货币供应量增加时，企业和居民所持有的货币资产总额相应增加。增加的货币数量打破了原先货币数量供求的均衡状态，导致货币资产短期内收益下降。由此，社会货币资产和实物资产价格比例引起变化，企业和居民负债和资产结构也要发生相应变化。就是说，随着人们手中货币数量的增加和货币收益率的下降，人们必然把更多的资金投向实物资产，从而引起实物资产价格的随之上涨。股票价格是实物资产价格的缩影。确切的讲，股票价格体现代表着实物资本的价值，当实物资本价格因货币数量增加而上涨时，其价值的虚拟代表股票价格因其敏感度强，早就发生了变动；另一方面，从资金面角度看，《货币政策与股票市场发展》 共3页第1页

任何货币政策的实施，在使社会货币总量变动的同时，不可避免地会影响股市中资金量。股市中增量资金的增加会改变股市供求关系，引起股价指数上涨。松动型货币政策一旦实施，既使是企业和个人的投资倾向没有发生变化，人们的资产结构也保持不变，股市中的资金绝对量也会相应增加。这是因为，社会货币供应量的增加，将按照原先股市资金与外围资金相同比例流进股市和其他领域。同样，紧缩型货币政策又以相同比例和方式减少着股市资金量。当然，不同的货币政策手段，或货币政策实施长短，对股市资金量影响特征会有区别。因此货币政策的实施可以同时改变股票内在价值和股票市场上的供求关系，从而对股票价格也有明显的改变作用。

（一）货币供应量对股票市场的影响

第一，调节货币供应量对股市的影响。中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响股票市场。如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，并通过货币乘数的作用，使货币供应量大幅度地减少，股票行情趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，使股票行情走势趋软；反之，如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致股票行情上扬。

第二，公开市场业务对股票市场的影响。公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币供应量的政策行为。当中央银行认为应该增加货币供应量时，就在金融市场上买进有价证券（主要是政府债券）；反之就出售所持有的有价证券。

（二）利率政策对股票市场的影响

作为货币政策的重要工具，利率并不是单向地通过商业银行和货币市场来传导其作用过程，它还会通过股票市场这一中介传导其对实质经济的调节作用。利率是股票市场的一个敏感指标，中央银行的每一次利率调整，甚至投资者对利率走势的预期或市场对利率变动的谣言都极易造成股票价格的波动。利率对股票价格的影响主要是通过以下几个途径实现的：首先，利率发生变化会使不同投资工具的收益结构发生相应的变化。当中央银行降低利率时，持有债券所得到的收益相对于股票而言就会降低，那些债券持有者将卖掉债券转而投资股票，从而推动股票价格上涨，而股票价格的上涨必然会为企业的股票筹资活动提供更加广阔的市场空间。随着企业股票发行和筹资量的增加，企业的投资会相应扩大，通过投资乘数的作用，进而会带动社会投资、消费和收入的增长。相反，中央银行提高利率，则会导致股票价格下行，进而降低企业的股票市场筹资能力和实物投资积极性，在投资乘数的作用下，进一步引起社会收入、消费和投资规模的收缩。其次，利率的变化会对公司的利润产生影响。当利率提高以后，公司贷款成本提高，公司利润下降，这会影响到企业的生产经营，从而降低股票价格。再者，对于投资者而言，利率的提高会给靠银行信贷进行股票抵押买卖或实行保证金买卖的短期股票交易带来较大影响，增大交易成本，引起股票需求下降，从而使股票价格下降。

（三）银行同业拆借利率对股票市场的影响

银行同业拆借利率指的是银行同业之间的短期资金借贷利率。它有两个利率，拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率。一家银行的拆进（借款）实际上也是另一家银行的拆出（贷款）。同一家银行的拆进和拆出利率的利差就是银行的收益。

三、提高我国股票市场货币政策传导效率的对策

10.市场呼唤指数基金 篇十

深圳证交所博士后工作站 王霞

我国目前有16家已成立或将成立的基金管理公司，基金资产总规模约800亿元人民币。我国现有的基金都是积极管理的基金，其中三个为优化指数基金。从这些基金的运作结果看，一方面基金提供了一种新的投资工具，被越来越多的投资者所接受;另一方面，对于基金投资者来说，这些基金仍存在一些遗憾。

(1)积极管理的基金绩效不够理想。国信证券研究策划中心课题组对我国证券投资基金的管理绩效进行了实证分析，研究发现：，基金的平均收益率大大低于大盘指数，而且大部分基金的收益率都低于大盘指数，如现有的运作时间超过1年的22个证券投资基金的年平均收益率为48.80%，而同期上证综合指数上涨了51.73%，深证综合指数上涨了58.07%，而且这22个基金中只有9个收益率超过上证综合指数，4个高于深证综合指数，上半年，33个基金中只有5个净值增长率超过大盘涨幅。

(2)我国积极管理的基金资产流动性风险增大。在积极管理的基金中，重仓持股现象严重，基金的重仓股票流动性一般较差，基金很难按这些股票的当前市场交易价实现这些股票的价值，为基金投资者带来了较大的流动性风险。

(3)我国积极管理的基金绩效不稳定，增大了投资者投资决策的难度。根据复旦大学国际金融系课题组(2001)的实证分析，基金的月度和季度的实际收益率和风险调整后收益都没有明显的连续性特征，也就是说，基金的历史业绩不能较好地预示其未来业绩，基金投资人不能根据基金的历史收益率预测其未来表现，从而选择投资目标。因此，尽管有些积极管理的基金跑赢了大盘，但是投资者很难幸运地选到这些表现优于大盘的基金。

现状及问题

随着海外指数基金的迅速发展，我国开始引入指数化投资方式。到目前为止，我国共有三个指数优化型基金：基金兴和、普丰和景福。但是，这三个优化指数基金都不是真正意义上的指数基金，而是一种混合型的金融产品，其投资组合包括指数投资部分、积极股票投资部分和国债投资部分。一般情况下，其中指数投资部分应占基金资产的50%，该部分最低不得低于基金资产的30%，国债投资部分不得低于基金资产的20%，其他部分的基金资产则可以用于积极股票投资。

从优化指数基金的实际运作结果看，其表现可以说是差强人意。首先，与其他积极管理的基金一样，优化指数基金的投资收益也不理想，如表1所示，无论是20还是20上半年，三个优化指数型基金除基金普丰在2001年上半年收益率与目标指数基本持平外，其他基金或其他时段的收益率都明显低于目标指数;其次，优化指数基金并没有较好地起到降低基金资产的流动性风险的作用。从这三个优化指数基金的投资组合公告看，其前5名重仓股的投资比例并不低于其他积极管理基金，重仓股流动性风险仍然较高;另外，由于这些优化指数基金并非全部用于指数化投资，投资者仍然只能采用与其他积极管理基金同样的评价方法，因此不能满足希望进行指数化投资的那部分投资者的需求。产生问题的原因

优化指数基金作为积极管理基金和指数基金“嫁接”后的一种产品，未能吸取二者的优点，没有发挥指数基金的特点和优势。优化指数基金与真正意义的指数基金存在的下述差异，是其运作结果不理想的主要原因：

首先，这些优化指数基金与真正意义的指数基金有本质的区别，实际上也是积极管理的基金。指数基金的投资目标则是使基金的收益率尽量与目标指数的波动相一致。而优化指数基金的投资目标是在较低的风险条件下，尽量取得更高的投资收益，只不过为了实现这一目的在其投资组合中将一部分资金进行指数化投资。而且从表2可以看到，这三个优化指数基金实际上指数化投资的部分所占比例都不高，在年底和2001年中期都不足40%，其中部分基金的指数化投资部分经常保持在刚刚超过基金契约中规定的下限水平――30%。

其次，我国现有优化指数基金的指数化投资部分与真正的指数基金也有一定差距。我国优化指数基金的指数化投资部分不完全是以拟和指数为目的，而是基于目标指数的前提，以提高该部分投资的收益或降低该部分的风险为目的。如基金兴和从2000年下半年起，指数投资部分剔除ST类、PT类股票;基金普丰也规定，基金管理人可以在不改变深圳A股综合指数行业权重的前提下调整部分个股比例，并可从深圳A股中剔除部分出现严重亏损或有可能摘牌的股票。从实际操作的结果看，这些措施的采用不仅不能增强该部分投资对目标指数的拟和度，而且也没有明显起到提高收益率降低风险的作用。

第三，与海外指数基金相比，我国现有优化指数基金收取的管理费率较高。与积极管理的基金相比，指数基金的低管理费率是吸引投资者的一个重要方面。从美国基金业的情况看，指数基金的管理费率通常在0.3%左右，而积极管理的基金其管理费率则通常在1.5%上下。我国的优化指数型基金管理费率目前都是1.25%，而积极管理的基金的管理费率则为1.5%，二者相差不大。如果考虑我国的指数基金只有50%进行指数化投资，其他50%按照1.5%收取管理费率，那么指数化投资部分的管理费率也相当于1.0%，仍然远远高于海外指数基金的平均水平。

第四，我国现有优化指数基金的指数化投资部分的实际效果没有引起足够的重视。优化指数基金并不对其指数化投资部分和非指数化投资部分的投资绩效分别进行披露，只披露基金整体的收益情况，而且从各指数基金的年报和中报看，其基金经理都是从积极管理的角度进行总结分析的，对其指数化投资部分是否较好地拟和了目标指数则没有进行分析和总结，因此可以看出，指数化投资部分的实际效果没有得到基金管理者和投资者的充分重视，从而导致这部分投资对基金整体绩效的稳定作用没有得到更好地发挥。

现实意义 五点体现

正是由于积极管理基金的投资绩效不尽人意，资产流动性风险逐渐引起投资者的重视，基金绩效不稳定性带来的基金选择困难，使市场产生了对指数基金的需求，而作为指数基金与积极管理基金“嫁接”的产品――优化指数基金，由于其设计和运作中的一些问题，结果导致其运作结果不甚理想，不能发挥指数基金的优势，因此我国目前应积极准备推出真正意义的指数基金。

(1)指数基金的推出可以满足各类投资者的投资需求。指数基金的推出可以弥补我国现有基金的一些不足，满足部分投资于基金和股票的个人和机构的投资需求，降低他们目前所面临的基金选择困难。

首先，指数基金可以满足部分基金投资者的投资需求。随着基金市场的发展，基金投资者的需求出现多样化，随着证券市场有效性的增强和投资者对积极基金投资绩效预期的降低，希望进行指数化投资者不断增多。

其次，指数基金可以为股票投资者提供更好的投资回报。随着我国证券市场的发展，齐涨齐跌的趋势正在减弱，投资者选择股票的难度不断增加，近两年投资者普遍反映“只赚指数不赚钱”，如2000年初到2001年中，上证综合指数和深证综合指数分别上涨了52%和58%，而散户盈利的仅有5成，持平的约有2成，亏损的达3成。因此，指数基金的收益优于一般散户的收益，可以为他们提供更理想的投资回报。

第三，指数基金还是社保基

金等机构投资者的理想投资目标。我国社会保险资金对投资的稳健性要求高，如果投资于积极管理基金，基金收益率的波动可能较大，社保资金面临的风险偏高。而且由于社保资金数额巨大，如果投资不够分散，其持仓或规模的调整会产生较大的价格影响成本。而指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性，特别适于社保等数额较大，风险承受能力较低的资金投资。

另外，指数基金的推出可以为我国投资者提供新的套利机会。如投资者认为某股票的走势将强于大盘，而对大盘走势的判断没有把握，他可以在买入该股票的同时，卖出所持有的.指数基金份额，即可达到套利的目的。

(2)指数基金可解决我国基金业资产流动性风险过高的问题。为了拟和指数的波动，无论采用完全复制法还是抽样复制法，指数基金的投资组合通常都非常分散，因此可解决积极管理型基金投资过于集中引发的一系列问题，降低资产流动性风险。

(3)推出指数基金是迎接我国证券市场对外开放的必然选择。指数基金这一产品在海外发展已比较成熟，已被广大投资者所接受。对于海外投资者来说，选择合适的中国股票有语言、文化、政策等各方面的困难，而指数基金是投资者投资一个有良好发展潜力而又对其中具体个股不甚了解的证券市场的最佳选择。

(4)指数基金的推出将进一步丰富我国基金品种，完善我国基金产品的整体结构。我国基金品种目前比较单一，基金的投资策略全部采取积极管理的方式，指数基金的推出将使我国基金市场呈现出积极管理与被动管理的基金并存的格局。而且开放式指数基金，尤其是ETF的推出，将进一步调整我国封闭式、开放式以及ETF这种具有封闭式特点的开放式基金的比例，使之趋于更加完善、合理。

(5)指数基金的推出将促进我国基金管理模式的多元化发展。指数基金的推出，将改变我国现有基金管理公司全部积极研究选股的投资管理模式，进一步促进程式化管理模式在我国基金管理业的发展，使我国基金管理模式走上多元化发展的道路。

综上所述，目前我国已具备了推出指数基金的市场环境，拥有了指数基金的市场需求，应积极推出指数基金。指数化投资将成为那些不希望承担基金经理积极投资风险和基金选择风险的个人和机构投资者理想的选择。指数基金的推出将提高我国基金业整体发展的合理性。

七大优势

首先，指数基金的管理费较低。指数基金的管理费率一般为每年0.2%，而积极管理的基金管理费率一般为每年1.4%，有些积极管理的基金管理费率甚至高于这一比例。

其次，指数基金的交易费用较低。积极管理的基金，基金经理为了跑赢大盘需要经常调整投资组合，因此产生较高的交易费用。而指数基金的投资组合比例一旦确定，不需要进行经常性的调整，因此其交易费率较低。

第三，指数基金中资金的利用率比积极管理的基金高。积极管理的基金为了应付投资者的赎回通常在其投资组合中保留较多的现金，这部分现金无法产生投资收益。当基金证券投资组合收益率为正时，资金利用率越高基金的收益率就越高。

第四，指数基金的风险较小。由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。而积极管理的基金一般投资会相对集中，当遭遇投资者巨额赎回时，可能不得不变现这些证券，可能对股票价格造成不利影响，使基金投资者遭受损失。

第五，从理论上看，在有效市场中如果不考虑交易成本和管理成本，指数基金的收益水平应不低于积极管理的基金。在完全有效市场中，股票价格已经全面反映了所有已经公开的和尚未公开的信息，无论是技术分析还是基本面分析都不能为一个投资者获得更好的收益，普通投资者可以获得与专家同样的收益率。

第六，以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率。证券市场所有投资者的收益率之和为市场平均收益率，由于证券市场指数通常覆盖面较广，其收益率基本可以反映市场平均收益率，因此也可以反映所有投资者的收益率的平均值。在以机构投资者为主的市场中，各机构投资者收益率的平均值为证券市场指数收益率，在不考虑管理费用的情况下，只要有机构投资者能够跑赢指数就必然有投资者收益率低于指数收益率，因此积极管理的基金不可能大部分跑赢指数，其平均收益率也难以超过指数。

第七，指数基金可以作为避险套利的工具。对于投资者尤其是机构投资者来说，指数基金是他们避险套利的重要工具。例如，投资者认为某股票近期内涨幅将超过某市场指数，他就可以买入该股票的同时卖空指数基金，从中获取套利收益。

“迎新”还须做足准备

一、我国发展指数基金面临的主要问题

(1)投资者缺乏指数化投资理念。一方面，我国的股票投资者，尤其是个人投资者与美国等发达国家相比，风险意识明显不足，希望获取超常投机收益的愿望过于强烈。另一方面，我国居民对证券市场的了解程度和投资意识，总体上都远远落后于很多西方国家，居民可支配收入中用于证券投资的比重远远小于美国等发达国家。

(2)我国缺乏适合于进行指数化投资的证券指数。我国现有的证券指数主要包括深证和上证综合指数，上海30指数，深证成份指数，深沪两市A、B股综合指数等相关指数。其中投资者比较关注的是深沪两市综合指数，但是由于人民币不是可自由兑换货币，基金投资在A股和B股比例不可能根据它们在综合指数中的比重自由调整，因此指数基金很难拟和这两个综合指数。另外，由于综合指数中包含所有上市股票，成份股构成变化过快，而且这类指数以总市值为权重，股价的波动会造成各成份股的流通市值与其在指数中权重的不一致，要拟和这类指数，指数基金必须经常性调整其投资组合构成和分布，使拟和成本提高、难度增大。而深沪两市的成份指数走势与综合指数差异较大，不能真实反映证券市场的整体情况，行业指数未能引起投资者的关注，因此这些指数也不适合作为目前推出指数基金的目标指数。

(3)我国基金的封闭式形式不适应指数基金的发展。对于封闭式基金的投资者来说，其投资收益来自于买入和卖出基金份额的价差，而基金份额的交易价格不仅仅取决于基金的单位净值，还在很大程度上受市场供需的影响，即基金交易价格可能会有较大的折溢价变化，因此即使指数基金的净值很好地拟和了目标指数，也很难保证基金投资者的收益与目标指数的变化一致，无法实现指数基金设计的目的，因此指数基金不应采用封闭式这一形式。但从我国基金市场的发展现状看，我国现有的基金几乎都采用封闭式这一形式，而开放式基金的目前尚处于试点阶段，因此这也可能会在一定程度上影响我国指数基金的发展。

(4)指数基金通用的低管理费率和我国基金的相对较高管理成本的矛盾可能会影响我国指数基金的发展。我国单个基金的规模一般在5-50亿个基金单位，基金管理费率一般按基金资产净值的1.5%(优化指数基金的这一比率为1.25%)收取。而指数基金在海外迅速发展的一个重要原因是，指数基金的管理费率较低，一般在0.3%左右。我国要发展指数基金必须降低管理费率，但我国开放式基金尚处于试点阶段，运作的固定和半固定成本较高，难以将管理费率降到国际一般水平。

(5)我国证券市场的弱有效性可能成为影响指数基金长期发展的另一个因素。有效市场理论是指数基金成功的理论基础，

而市场有效性越弱，基金经理通过技术分析或基本面分析或许超常收益的可能性越大，投资者对超常收益的期望也越大。因此，尽管在我国目前推出指数基金已经具有一定的市场需求，但只有随着我国证券市场的有效性的增强才能进一步促进指数基金的长期发展。

二、我国发展指数基金应加强的工作

首先，必须加强投资者教育。投资者教育是新的金融产品推出之前必须进行的重要准备工作。我国投资者目前对指数化投资和指数基金都极其缺乏了解，因此在推出该产品之前首先必须要让证券市场和非证券市场的投资者了解该产品及其特点，使该产品能够被适于进行指数化投资的投资者接受，从而得以顺利推出。但是，在进行投资者教育时，必须注意应向投资者全面地介绍指数的优越性及其可能带来的损失或机会成本，全面介绍指数基金与现有的积极管理基金和优化指数基金各自的特点及适应的投资者需求。在投资者教育过程中，政府监管部门应注意防止推出指数基金的管理公司为了其商业目的和盈利需要进行片面宣传误导投资者，在进行指数基金产品宣传时应注意客观性和全面性。

其次，应尽快制定出一批适合于指数化投资的证券指数。拟和投资者欢迎的证券指数是指数基金能够受到市场欢迎的基础，也是指数化投资成功的关键。为了适应指数化投资的需要，合适的指数基金应该采用流通市值加权或平均加权，以保证基金拟和指数时投资组合构成及其分布的稳定性。而且指数中所包含的股票必须能够较好地反映市场的全貌，避免被个别投资者操纵的可能性。目前我国有很多方面的力量都在研究制定相关的指数，相信在这些系列指数推出后很快可以形成市场普遍认同的指数，指数化投资的观念也会被更多的投资者所接受。

第三，可考虑推出开放式指数基金，特别是可尝试先推出ETFs形式的指数基金。由于封闭式基金不适宜进行指数化投资，因此指数基金应采用开放式的形式。考虑到我国开放式基金尚处于试点阶段，大规模的开放式指数基金的推出可能会受到某些条件的限制，而ETFs是一种特殊形式的开放式基金，投资者申购或赎回的规模必须超过规定的限度，否则只能在交易所进行交易，因此在很大程度上降低了对基金申购赎回等方面服务和管理的要求，因此我国在推出指数基金的初期应主要考虑ETFs形式。

第四，应取消或放松对指数基金发行规模的限制，同时降低指数基金的管理费率。由于我国的开放式基金尚处于试点阶段，ETFs更是前所未有，缺乏指数基金的管理经验，因此其管理成本必然较高，而且其中固定和半固定成本的比重较高，而指数基金的低管理费率是它能够受到投资者青睐的主要原因之一，因此要发展我国的指数基金，可以允许我国指数基金的管理费率收取水平略高于国际一般水平，但必须保证其管理费率与国际水平的差距不能过大，同时明显低于我国现有的积极管理型基金。要做到这一点，必须允许指数基金扩大发行规模，摊低单位基金资产的管理成本。

最后，应加强证券市场监管，大力发展机构投资者。加强监管是我国证券市场当前的重中之重，随着我国证券监管的加强，市场的投机气氛会逐渐减弱。机构投资者的发展壮大和不断成熟，会使市场更加理性，市场有效性也会随之增强，指数化投资的理念也将越来越深入人心。

11.货币市场基金发展与金融改革 篇十一

关键词：货币市场基金 金融改革 包容性金融 利率市场化

2013年11月14日，天弘基金宣布，天弘增利宝货币基金（余额宝）的规模突破1000亿元，用户数近3000万户，成为国内基金史上首只规模突破千亿元关口的基金。以余额宝为代表的货币市场基金在2013年异军突起，引发了金融行业乃至全社会的关注和思考。

深入考察美国货币市场基金发展史，可以发现，货币市场基金的诞生、发展、调整与革新，与金融市场体系的改革和发展息息相关。它山之石，可以攻玉。来自美国货币市场基金发展过程中的经验教训，可以为我国金融行业的改革、开放和发展提供一定的借鉴和启示。

构建更具竞争性和包容性的金融服务业

（一）货币市场基金促进金融服务业更具竞争性

金融业作为竞争性的服务行业，只有发挥市场在资源配置中的决定性作用，为实体经济提供必要的竞争性金融供给，才能更好地服务实体经济的发展。

货币市场基金从诞生之日起，就是以储蓄机构的竞争者面目出现的。1971年，布鲁斯·本特（Bruce R. Bent）和亨利·布朗（Henry B. R. Brown）成立了美国第一只货币市场基金。当时美国国内通胀水平较高，而根据《格拉斯—斯蒂格尔法案》（Glass-Steagall Act， the Banking Act of 1933）和Q条例（Regulation Q）的规定，禁止会员银行对活期存款支付利息，限制定期存款及储蓄存款的利率上限。由于市场利率持续高于政府管制利率，货币市场基金应运而生。美国个人货币基金占居民广义存款的比重最高曾达20%左右，目前约处于10%的均衡位置；而美国的机构货币基金占企业存款类资产的比重最高曾达60%，目前占比约为30%。[ 注：.励雅敏等：《银行业2014年行业年度策略报告》，2013。]

面对储蓄存款大量流向货币市场基金，美国的储蓄机构纷纷推出新的金融工具以吸引资金。例如可转让支付命令账户（Negotiable Order of Withdrawal Account， NOW）、超级可转账支付命令（Super NOW）、货币市场存款账户（Money Market Deposit Account， MMDA）和自动转账服务账户（Automatic Transfer Service Account， ATS）等，都是储蓄机构为了迎接货币市场基金的挑战、增强同业竞争能力而发展出来的（见表1）。事实上，我国的部分银行机构也已经计划推出创新的现金管理产品，着手应对来自货币市场基金的竞争。

表1 美国储蓄机构推出的存款金融创新工具

名称时间特性

NOW1972年可以签发支票，允许支付利息，但仅限于个人和非营利性机构，利率上限受到限制

ATS1978年在储蓄存款账户和支票存款账户之间按照约定自动转换

MMDA1982年无最低存款限制和利率上限限制，营利性机构也可使用，每月签发支票不超过3次

Super NOW1983年无签发支票限制

资料来源：美联储

此外，美国的商业银行还主动参与货币市场基金业务。首先，作为基金托管人，商业银行可以获取托管费；其次，随着20世纪80年代美国立法允许银行开展基金投资咨询业务，不少银行开始向客户推荐货币市场基金，获取投资咨询收入；最后，银行自身参与货币市场基金管理并获取管理费。由此，商业银行与货币市场基金竞争性的金融供给，为投资者提供了更多的选择。

在我国，竞争中发展壮大起来的货币市场基金，借助互联网的发展，开始以最低的门槛和最便捷的参与方式，成为广大人民群众最喜闻乐见的投资品种。此前，传统的货币市场基金申购门槛一般是1000元，随着竞争的白热化，不少基金公司通过互联网金融将申购下限降低至1元，甚至1分钱，真正实现了零门槛，使得基金服务走进了普通百姓的日常生活中来。

（二）货币市场基金促进金融服务业更具包容性

2005年由联合国提出的“包容性金融”概念，强调以可负担的成本，将金融服务扩展到欠发达地区和社会低收入人群，向他们提供价格合理、方便快捷的金融服务。

趁着互联网的东风，货币市场基金扩大了金融服务的覆盖面和渗透率，为中小投资者提供了更加便捷、高效、优质的现代金融服务。“互联网金融是一个新兴、富有活力和创造性的业态，是重要的包容性金融。”[ .刘士余：《互联网金融是重要的包容性金融 但不姑息犯罪》，新华网，2013。]以互联网为载体的新式货币市场基金充分体现了其包容性。正如罗伯特·希勒所强调的：“我们需要推动金融的民主化，并且将华尔街客户才能享受到的好处也带给沃尔玛的顾客。我们要把金融从金融中心带到世界各地。”[ .Robert J. Shiller：The New Financial Order： Risk in the 21st Century，2003.]从美国到中国，货币市场基金的发展让投资者们切实体会到了包容性金融的意义。

伴随着产品创新和技术进步，货币市场基金促进了我国金融服务业更具竞争性和包容性，提升了金融服务的可获得性，让金融改革发展的成果惠及广大人民群众。

丰富金融市场的层次与产品