中国票据市场发展报告

中国票据市场发展报告（精选8篇）

1.中国票据市场发展报告 篇一

我国票据市场的现状及其发展趋势

票据市场是以商业票据为金融工具,主要从事短期融资交易或融资业务的金融市场。作为货币市场的一个重要组成部分,票据市场的发达程度对一国金融市场的整体发展有着不可忽视的影响。我国要进一步促进经济金融的发展,就必须高度重视票据市场的发展。

一、我国票据市场的现状及其特点：

改革开放以来,伴随着经济体制改革的不断深化,我国票据市场从无到有,逐步形成了一定的市场规模,并在市场经济建设中发挥了一定的作用。票据市场已成为企业融资和银行提高资产流动性、规避风险的重要途径,也为中央银行实施货币政策提供了一个传导机制。具体来说,目前我国票据市场已具有以下特点:

1、区域性票据市场逐渐形成。

目前区域性票据市场正在逐步形成，部分地区贴现、转贴现、再贴现、票据回购业务发展势头强劲。近年，上海、沈阳、重庆、天津、长春、大连、青岛、南京、武汉、成都等金融机构集中、金融业务发达、辐射能力强的中心城市正在逐步形成区域性票据市场。上述中心城市商业汇票业务量已占到全国的三分之一以上。

2、票据业务向专业化、规模化经营发展。

在华信工行和沈阳交行的示范效应带动下，以及对于中国票据市场前瞻性的认识，各商业银行都陆续成立了票据中心、票据支行等业务模式的经营管理机构，使票据业务在专业化水平和人员素质上都得到显著提升，规模化经营也为银行机构带来了较为丰厚的收益，提高

了商业银行开展票据业务的积极性。

3、票据业务成为完全竞争的业务品种。

由于对票据业务的认识逐渐提高，央行要求把票据业务作为商业银行改善金融服务、调整产业结构的重要手段，各商业银行则利用票据业务，达到拓宽收入来源、调整资产结构、降低资产风险、增强资产流动性的目的。因此，票据业务的竞争已日趋“白热化”。

4、创新冲动进一步增强。

在当代金融创新理论的指导下，西方发达国家推出的“票据发行便利”业务，拉开了当代金融“四大发明”的序幕，票据业务创新品种层出不穷。在此启示下，国内商业银行要以票据业务为载体的创新冲动十分强烈。

二、我国票据市场的问题分析：

1、市场规模小,票据融资比重低。目前,商业汇票签发量所占“三票”(支票、汇票、本票)的业务量的比重约为1%;我国企业票据融资量占其外源性融资(贷款+股权融资+商业票据+企业债券)总量的比重约为2%;商业票据未到期金额仅相当于国内债券余额的15%;商业信用票据化程度低,5000户大中型工业企业期末应收帐款净额超过4000亿元。

2、市场工具单一,票据的多重功能尚待挖掘。票据既是一种支付信用结算工具,也是一种低风险、高流动性的短期投资和融资工具。我国目前的情况是只有交易性票据,没有融资性票据,即使是在有限的交易性票据中,也是银行承兑汇票占比较高,商业承兑汇票由于资

金回收率较低,风险性大,难以被接受,在票据市场中处于被排斥的地位。一级市场创造的票据数量少、品种不够丰富,二级市场的交易量清淡,使更多的人把票据仅仅作为一种结算工具,把贴现当成一种融资手段,而没能把票据当作有效、低风险、高流动性的短期投资手段和可随时调整资产组合流动性的工具,很多的票据在到期兑现以前并没有真正流动起来,因此,票据的流通功能远远没有发挥出来。

3、缺乏统一和完善的票据市场。目前,我国的货币市场包括银行间同业拆借市场、国债发行回购市场以及外汇市场等均是全国集中统一的有形市场,而票据市场却仍然处于分割状态,始终没有形成一个全国性的有形市场,局部性、区域化特征十分明显,严重阻碍了票据流通功能的充分发挥。

4、票据市场利率体系不合理。为推广使用商业票据,近年来,中国人民银行对票据市场利率体系进行了改革,改变了再贴现、贴现利率分别与再贷款、贷款利率挂钩的做法,实行转贴现由交易双方自主商定,贴现利率在再贴现利率基础上加点浮动。可以说,这一改革对形成合理的票据市场利率有一定的积极意义。但是,与同业拆借利率的市场形成机制相比,票据市场的利率体系仍然有着不尽合理的地方,并没有从根本上改变票据市场利率被管制的性质。

5、信用观念存在误区,票据业务风险大。规范的票据业务是以真实的交易关系和债权债务关系为基础的,风险度较低,流通性好。但从我国目前的情况来看,却由于存在信用观念差等问题而使票据业务的风险度较高:第一,企业经济效益差,信用观念淡薄,自我风险意识差,有的甚至通过签订虚假的商品交易合同套取银行信用,使承兑银行面临着较大的风险。第二,一些承兑银行到期无理拒付和拖延付款的现象也时有发生,使贴现银行浪费大量的人力物力,为避免损失,商业银行往往对地市级以下分支机构承兑的票据拒绝贴现,影响了票据的流通性。第三,由于缺乏全国统一的票据印制、登记、查询、监证等机构,使伪造、变造的假商业汇票时而出现,令人防不胜防。

三、进一步发展我国票据市场的对策：

1、增强信用观念,改善法律环境。通过广泛宣传和普及票据知识,把企业、银行从传统的计划经济体制下的信用观念中解放出来,使其充分认识到商业信用票据化对生产经营所起的积极作用。

2、要全面唤起市场主体的契约观念和信用观念,依法构建健康的信用关系,促进商业信用、银行信用、票据信用和国家信用有机结合的信用体系的建立和发展。

3、发展票据市场工具,扩大交易品种。丰富多样的交易品种是票据市场发展的基础。要利用金融创新丰富票据市场信用工具,在进一步发展银行承兑汇票的基础上,大力推广使用商业承兑汇票,逐步尝试使用银行本票等交易工具。

4、进一步发展票据专营机构。从发达国家的实践来看,发达活跃的票据市场都离不开票据专营机构的交易活动。票据专营机构通过市

场化、专业化经营,可以实现票据业务各环节的有机结合,形成票据承兑、贴现、转贴现以及再贴现间良好的互动关系。

从我国票据市场发展的现状来看,一级市场不活跃很大程度上受制于二级市场的不发达,而发达的二级市场又有赖于票据专营机构的经营活动。因此,现阶段发展我国票据市场必须大力推动票据专营机构的成立与发展。目前,在我国经济金融发展地区性不平衡的情况下,票据专营机构应设立在经济发达、市场化程度高、金融机构集中、辐射能力强的中心城市,以进一步促进区域性票据市场的发展。

2.中国票据市场发展报告 篇二

1 我国票据市场发展现状

1.1 市场规模不断扩大

随着我国票据市场基础设施不断完善, 票据融资成本低、方便快捷, 票据流通速度加快, 无论是一级市场的承兑签发量还是二级市场的贴现、转贴现规模均呈现爆发式增长。随着我国资本市场的不断完善, 大企业融资渠道拓宽, 债券市场和资本市场成为大企业融资的主要场所, 民营和中小企业遂成为票据市场的主要角色, 借助于票据市场低成本、方便快捷的融资特点, 为民营和中小企业进一步生产发展提供资金支持。

1.2 交易主体多元化发展

我国票据业务发展初期, 票据交易主要集中于大型国有商业银行和极少数大型企业, 随着我国确立市场经济地位、金融业改革和票据市场的不断发展完善, 票据交易主体逐步扩大到中小金融机构、中小型企业、非银行类金融机构、互联网金融公司等, 活跃于票据市场的民间交易主体也不断发展壮大。

1.3 票据业务专业化、规模化发展

各商业银行在推动票据业务发展的同时, 也在不断探索票据业务经营管理架构方面的创新。2000年工商银行成立国内第一家总行级票据营业部, 票据专营就此拉开序幕。随后各大行相继设立类似机构, 开展票据专营。票据专营机构在经营运作上具有专业化、规模化的特点, 尤其是在直贴和转贴的票据二级市场优势更加明显。

1.4 业务品种创新

票据业务品种创新的内在驱动力一方面是规避监管, 另一方面是顺应当代金融发展潮流, 不断升级产品功能, 对商业银行经营管理、企业投融资和个人理财等发挥积极作用。票据业务创新品种主要包括:票据证券化业务、票据代理经纪业务、票据投行业务、互联网票据理财业务、电商票据批量融资业务和票据衍生品业务等。

2 我国票据市场存在的问题

2.1 操作性风险

票据业务属于低信用风险, 高操作性风险业务。近两年来, 电票业务发展迅猛, 目前占票据市场总量30%左右, 但纸票仍是票据市场的主体。纸票本身存在假票和背书不规范等风险, 且运输、交接、保管等过程中有遗失、损毁甚至调包的风险, 今年以来发生的票据案件基本与纸票业务的操作性风险有关。

2.2 监管制度缺陷

票据业务作为商业银行的重要赢利点, 近年来取得迅猛发展, 但节约资本成本和逃避信贷规模与票据业务的发展相生相伴, 围绕着“出表”的各种创新层出不穷, 比如:买入返售、抽屉协议、票据信托、票据定向资管等, 各种票据业务创新为票据市场的长期健康发展埋下隐患, 也提高了监管部门的监管成本, 降低了监管效率。而促使商业银行不断创新的动机是规避信贷规模, 这与当前监管制度缺陷有关, 主要是现有会计核算和贷款统计规定存在问题。现有制度将贴现和转贴现均纳入贷款规模, 转贴现属于金融机构间的票据交易和资金转让行为, 转贴现资金只在不同金融机构间流转, 不会扩大社会融资总额, 资金属性明显, 属于一种类债券交易, 不应将转贴现纳入贷款额度考核。

2.3 OTC市场, 信息不对称

票据市场是一个典型OTC市场, 一对一询价交易, 没有固定交易场所和统一公开的报价和交易撮合平台。贴现交易只有经人民银行批准的经营贷款业务的金融机构才能办理, 所以商业银行具有贴现价格的绝对定价权, 票据市场活跃着近千家金融机构 (包括分支行) , 由于各机构资金成本、贷款规模、交易策略等不同, 贴现价格存在差异, 甚至同一机构的不同分行间价格也不统一。对于某一贴现企业而言, 没有足够资源了解所有金融机构的贴现价格, 所以造成贴现双方的信息不对称。这种信息不对称催生票据中介的发展空间, 票据中介的存在和发展一方面有利于提高票据市场的交易量和活跃度, 另一方面由于缺乏必要的监管, 也为票据市场的健康发展埋下隐患, 甚至造成局部系统性金融风险。

3 对策和建议

3.1 票据电子化

电子化票据不存在假票风险, 以数据电文形式保存在人民银行数据库中, 不存在保管、交接、运输、存储过程中的遗失和损毁风险, 背书、托收、贴现和转贴现环节均电子化操作, 降低人工操作带来的操作性风险。票据电子化可以降低操作性风险, 但不意味着消除操作性风险, 可以从以下几方面做起降低电票操作性风险:一是加强互联网基础设施建设, 推动互联网金融发展完善, 为互联网金融提供制度和政策性支持, 加大网络人才培养力度, 防范网络风险;二是对相关电票操作人员加强培训, 减少操作人员操作失误的风险;三是建设防火墙。加强电票交易系统日常防护, 及时修补漏洞, 对入侵的黑客进行法律惩处。

3.2 监管改革

为进一步提高票据流通性, 降低银企融资成本, 建议由承兑行负担信贷规模占用, 直贴行和转贴现行不再占用信贷规模。因为对于银行承兑汇票而言, 承兑行的到期无条件兑付属于刚性约束, 建议纳入资产负债表表内资产。对于后期的票据转贴现业务, 资金属性明显, 应纳入资金业务考核, 与债券买卖类似, 不应纳入贷款规模, 可纳入可供出售金融资产科目。

3.3 成立全国性电子票据交易所, 组建统一报价和撮合平台

2016年6月央行宣布3年内取消纸质票据, 票据电子化进程加速实施。电子票据相对纸质票据具有更高的安全性和便捷性, 随着电子票据的全面铺开, 并成立全国性电子票据交易所, 票据报价、竞价及大宗撮合业务均可在平台内实现, 实现票据贴现、转贴现、再贴现、买入返售、票据资管、票据理财、票据证券化等产品的实时线上交易, 可基本消除场外交易的信息不对称, 进一步压缩票据中介的生存空间, 实现票据市场的平稳、健康发展。

票据市场经过近30年的发展, 承兑和贴现、转贴现市场规模已达十万亿级和百万亿级, 是连接实体经济和货币经济的重要枢纽, 与国民经济的健康发展息息相关, 市场主体日益丰富, 票据创新层出不穷, 但在发展过程中票据风险时有发生, 与票据业务本身的操作风险、票据监管缺陷和市场信息不对称有关, 发展中的问题可在发展中解决, 需要在制度、监管层面, 票据电子化和票据交易所建设等方面逐步解决发展中遇到的风险和问题。

参考文献

[1]吴晓明.我国票据市场存在的问题和对策[J].特区经济, 2014, (06) .

[2]唐迎.我国票据市场的现状、风险和监管[J].现代经济信息, 2015.

[3]周荣芳, 闫晓梅, 颜永嘉.互联网金融背景下规范与发展票据市场的思考[J].上海金融, 2015, (01) .

[4]王红霞, 曾一村, 汪武超.关于我国票据市场建立做市商制度的研究[J].上海金融, 2015, (09) .

3.我国票据市场特征及发展问题研究 篇三

【关键词】票据市场；特征；发展问题

一、引言

自改革开放以来，我国经济发生了翻天覆地的变化，一个具有相当规模、分工较为明确的市场体系已经建立起来。经过30多年的努力，金融市场已经成为中国社会主义市场经济体系中的重要组成部分，至今我国在金融业领域已经取得了比较可观的成果，21世纪的中国经济中心将逐步向金融业转变。金融市场又可以分成货币市场和资本市场，其中货币市场是金融市场的基础，而货币市场中最基础、最重要的子市场是票据市场。

票据市场作为货币市场的重要组成部分，是在资金往来、商品交易中主要以本票、汇票和支票等票据形式的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、在贴现等实现短期资金融通的市场。票据市场根据票据行为又可以进一步细分成一级和二级市场，一般认为票据的签发、承兑作为一级市场，而把贴现、转贴现、再贴现作为二级市场。票据市场与企业的运营直接相关，经历了起步、初步、规范等阶段，最近几年票据市场的地位日益凸显，业务覆盖面积不断扩大，已成为宏观调控的重要手段，大大促进了资金的流通，但票据市场仍然滞后于货币市场中的其他子市场，在票据市场快速发展的同时，票据市场的内在问题也不断暴露，为了能够发展更好、更完善的票据市场，这些问题需要足够的重视。

二、票据市场发展现状

1.国外票据市场发展现状

国外票据市场发展比较早，英国在18世纪就开始经营票据市场，后期英国、美国在20世纪中期票据市场发展比较成熟。目前，国外票据市场主要有三种比较具有代表性的发展模式，分别是美国的放任兼营模式、英国的引导专营模式、日本的强管制模式，这些典型的票据市场具有一些相似性，都具有较为发达的市场经济和成熟的市场体系、多样化的票据种类、具有严格准入规定的多元化中介机构、多层次化再贴现利率模式等。

2.国内票据市场发展现状

自改革开放以来，随着我国宏观经济的快速发展，企业资金需求量不断增大，票据市场相对于条件复杂的信贷而言，较高的安全性、方便快捷、较低的成本等优点使票据成为某些企业融资的重要渠道，同时票据贴现利率很低，票据业务暂时还没有较为完善的管理制度，这些方面共同刺激了我国票据市场在近几年的快速发展。目前我国票据市场已经具有以下特点：

（1）票据市场快速发展，规模不断扩大

虽然我国的票据市场起步比较晚，目前与发达国家票据市场发展程度还有一定的差距，但是自1999年，人民银行再次降低再贴现利率，进一步完善再贴现体系，银行的承兑量和贴限量呈现跳跃式发展，我国票据市场进入了全新的快速发展阶段，2005年短期融资债券的发行标志着股票市场新时代的来临。同时中小商业银行也开始进入票据市场，票据市场参与主体也不断扩大，活跃程度不断提高。

（2）区域性票据市场逐渐形成

目前，我国一些一线城市金融机构较为集中、金融业务较为发达，以这些城市为中心向四周辐射，我国区域性票据市场逐渐形成。典型的中心城市如：上海、重庆、大连、南京等，这些中心城市的票据业务量占全过总业务量的1/3左右，由于商业竞争的压力，各大商业银行增设专门从事票据业务的机构，并推出更具创新性的票据形式，进一步推动了区域性票据市场的形成与发展。

（3）票据市场专业化

商业银行间的竞争不断推动票据市场专业化程度的提高。实践证明票据业务的专业化能够带来较可观的收益，同时票据市场规模化的操作运营可以降低经营成本，增加银行机构利益，各大商业银行分别积极地成立了自己专门的票据中心机构、票据支行，努力提高票据业务人员的专业化水平和人员素质。

（4）票据业务不断创新

与西方国家相比，我国票据业务创新品种还不足。由于票据业务具有拓宽收入来源、增加资产的流通性、降低资产风险、调整资产结构等优点，中央银行已经把票据业务作为调整产业结构、改善金融服务的必不可少的手段。在日益激烈的市场竞争压力下，商业银行不断推出市场化、方便客户的创新性产品和业务来调高竞争力。随着西方当代金融四大发明的出现，国内商业银行以票据业务为载体的创新进入白热化。

三、我国票据市场发展主要问题

我国票据市场起步晚，但随着金融业的快速发展，票据市场作为货币市场中的重要组成部分近几年也进入了快速发展阶段，但是在票据市场快速发展的同时票据市场存在的问题也不断暴露。

1.缺乏统一完善的票据市场

虽然我国已经逐步形成区域性票据市场，但是始终没有形成统一完善的票据市场，各区域票据市场之间没有完全打通，处于一种分割状态。一种完善的票据市场必然是全国性、多层次、多样化的市场参与主体的有形市场，同时市场结构形式多元化，但是我国目前的票据市场结构相对西方比较单一，仍主要以贴现和再贴现为主，同时市场主要参与主体是中国银行、商业银行以及企业，市场参与主体相对贫乏。

2.票据市场工具单一

我国票据市场工具较为单一，主要体现在我国汇票主要分为银行汇票和商业汇票，其中银行汇票承兑交易量占全国汇票交易量比例较高（约90%），在国内有限的票据交易市场中银行汇票无论在规模还是数量上都是占统治地位，商业汇票相比银行汇票由于风险大、资金的回收率相对较低而不被看好，处于被排挤的地位，而且存单、保险单还是票据市场中的空白，这与西方发达国家相差较大。票据市场工具单一的问题极大的阻碍了票据市场规模化的发展，呈现出垄断的趋势，对票据产品的创新有极大的影响，同时银行与商业汇票的过度不平衡也有引起金融风险的可能，严重影响票据市场自身的健康发展。

3.票据业务风险大

在严格规范的情况下，票据业务风险程度较低。但在我国，由于票据市场参与者信用观念薄弱、自我风险意识差，同时票据市场不规范的行为不断增多，增大的我国票据业务的风险；我国目前仍缺乏统一的票据印制、查询、鉴证等专业票据机构，伪造的商业票据常常令人防不胜防；一些银行在票据到期后拒付、延付等现象使贴现银行浪费大量的资源；金融机构违规操作和不法分子骗取票据银行信用的现象时有发生，这也增加的票据市场的风险。

四、如何应对票据市场问题

在肯定票据市场发展取得的成果的同时，也要看到票据市场发展过程中暴露出的问题，为了保证票据市场健康的发展，应根据票据市场中的具体问题，采取有针对性的措施。下面针对本文上述票据市场的问题提出相应的对策。

1.形成统一完善的票据市场

构建统一的票据交易平台，实现票据市场的多元化是金融经济发展的必然，全国统一的票据市场可以更容易实现宏观调控，从更加宏观的角度合理配置资源，同时可以方便央行运行再贴现业务，全国统一的票据印制、登记、鉴证机构有助于防范伪造票据的蔓延。目前我国票据市场主要还是分割的区域性票据市场，为此应加强促进各区域票据市场之间的沟通与协调，逐步建立统一完善的票据市场。

2.扩大票据交易品种，发展票据市场工具

票据交易品种的缺乏、票据交易品种之间的严重不平衡极大地影响了票据市场的健康发展，为此应扩大票据交易的品种，在发展银行承兑票据的同时，大力推广商业承兑票据，让两者协同、均衡发展，避免票据垄断现象发生。在已有的票据市场工具基础之上创新新型票据市场工具，为票据市场的发展打下坚实的基础。

3.改善法律环境，完善信用制度

完善的法律环境和信用制度能够极大的降低票据交易中的风险。不断改善法律环境，严厉打击票据市场中的违规、违法操作，让不法分子望而却步，营造安全可靠的票据交易环境。通过宣传教育，让票据市场参与者深刻意识到信用的重要性，唤起票据市场参与主体的信用观念，构建健康的信用关系。完善票据市场内部监督体制，建立专门的票据市场监督机构，严格监管票据市场的运营过程，减少交易中的不正当操作。

参考文献：

[1]杨宏杰，上官一丹.我国票据市场发展的现状及对策[J]. 哈尔滨商业大学学报，2002（4）：55-57.

[2]王乃静，任晴.我国票据市场发展的问题及对策[J]. 技术经济与管理研究，2002（5）：91-92.

[3]赵静梅.我国票据市场的特征及发展对策[J].山西财经大学学报，2008（4）：180-181.

4.中国票据市场发展报告 篇四

报告目录：

第1章 票据打印机产品项目总论

1.1 票据打印机产品项目背景

1.1.1 票据打印机产品项目名称

1.1.2 票据打印机产品项目承办单位

1.1.3 票据打印机产品项目主管部门

1.1.4 票据打印机产品项目拟建地区、地点

1.1.5 承担可行性研究工作的单位和法人代表

1.1.6 研究工作依据

1.1.7 研究工作概况

1.2 可行性研究结论

1.2.1 市场预测和票据打印机产品项目规模

1.2.2 原材料、燃料和动力供应

1.2.3 厂址

1.2.4 票据打印机产品项目工程技术方案

1.2.5 环境保护

1.2.6 工厂组织及劳动定员

1.2.7 票据打印机产品项目建设进度

1.2.8 投资估算和资金筹措

1.2.9 票据打印机产品项目财务和经济评论

1.2.10 票据打印机产品项目综合评价结论

1.3 主要技术经济指标表

1.4 存在问题及建议

第2章 票据打印机产品项目背景和发展概况

2.1 票据打印机产品项目提出的背景

2.1.1 国家或行业发展规划

2.1.2 票据打印机产品项目发起人和发起缘由

2.2 票据打印机产品项目发展概况

2.2.1 已进行的调查研究票据打印机产品项目及其成果

2.2.2 试验试制工作情况 1

12.2.3 厂址初勘和初步测量工作情况

2.2.4 票据打印机产品项目建议书的编制、提出及审批过程

2.3 投资的必要性

第3章 市场分析与建设规模

3.1 市场调查

3.1.1 拟建票据打印机产品项目产出物用途调查

3.1.2 产品现有生产能力调查

3.1.3 产品产量及销售量调查

3.1.4 替代产品调查

3.1.5 产品价格调查

3.1.6 国外市场调查

3.2.1 国内市场需求预测 3.2.2 产品出口或进口替代分析 3.2.3 价格预测 3.3 市场推销战略 3.3.1 推销方式 3.3.2 推销措施 3.3.3 促销价格制度 3.3.4 产品销售费用预测 3.4 产品方案和建设规模 3.4.1 产品方案 3.4.2 建设规模 3.5 产品销售收入预测 第4章 票据打印机产品项目建设条件与厂址选择 4.1 资源和原材料 4.1.1 资源评述 4.1.2 原材料及主要辅助材料供应 4.1.3 需要作生产试验的原料 4.2 建设地区的选择 4.2.1 自然条件 4.2.2 基础设施 4.2.3 社会经济条件 4.2.4 其它应考虑的因素 4.3 厂址选择 4.3.1 厂址多方案比较 4.3.2 厂址推荐方案 第5章 工厂技术方案 5.1 票据打印机产品项目组成 5.2 生产技术方案 5.2.1 产品标准 5.2.2 生产方法 5.2.3 技术参数和工艺流程 5.2.4 主要工艺设备选择 5.2.5 主要原材料、燃料、动力消耗指标 5.2.6 主要生产车间布置方案 5.3 总平面布置和运输 5.3.1 总平面布置原则 5.3.2 厂内外运输方案 5.3.3 仓储方案 5.3.4 占地面积及分析 5.4 土建工程 5.4.1 主要建、构筑物的建筑特征与结构设计 5.4.2 特殊基础工程的设计 5.4.3 建筑材料

5.5 其他工程 5.5.1 给排水工程 5.5.2 动力及公用工程 5.5.3 地震设防 5.5.4 生活福利设施 第6章 环境保护与劳动安全 6.1 建设地区的环境现状 6.1.1 票据打印机产品项目的地理位置 6.1.2 地形、地貌、土壤、地质、水文、气象 6.1.3 矿藏、森林、草原、水产和野生动物、植物、农作物 6.1.4 自然保护区、风景游览区、名胜古迹、以及重要政治文化设施 6.1.5 现有工矿企业分布情况;6.1.6 生活居住区分布情况和人口密度、健康状况、地方病等情况;6.1.7 大气、地下水、地面水的环境质量状况;6.1.8 交通运输情况;6.1.9 其他社会经济活动污染、破坏现状资料。6.2 票据打印机产品项目主要污染源和污染物 6.2.1 主要污染源 6.2.2 主要污染物 6.3 票据打印机产品项目拟采用的环境保护标准 6.4 治理环境的方案 6.4.1 票据打印机产品项目对周围地区的地质、水文、气象可能产生的影响 6.4.2 票据打印机产品项目对周围地区自然资源可能产生的影响 6.4.3 票据打印机产品项目对周围自然保护区、风景游览区等可能产生的影响 6.4.4 各种污染物最终排放的治理措施和综合利用方案。6.4.5 绿化措施，包括防护地带的防护林和建设区域的绿化。6.5 环境监测制度的建议 6.6 环境保护投资估算 6.7 环境影响评论结论 6.8 劳动保护与安全卫生 6.8.1 生产过程中职业危害因素的分析 6.8.2 职业安全卫生主要设施 6.8.3 劳动安全与职业卫生机构 6.8.4 消防措施和设施方案建议 第7章 企业组织和劳动定员 7.1 企业组织 7.1.1 企业组织形式 7.1.2 企业工作制度 7.2 劳动定员和人员培训 7.2.1 劳动定员 7.2.2 年总工资和职工年平均工资估算 7.2.3 人员培训及费用估算 第8章 票据打印机产品项目实施进度安排

8.1.1 建立票据打印机产品项目实施管理机构 8.1.2 资金筹集安排 8.1.3 技术获得与转让 8.1.4 勘察设计和设备订货 8.1.5 施工准备 8.1.6 施工和生产准备 8.1.7 竣工验收 8.2 票据打印机产品项目实施进度表 8.2.1 横道图 8.2.2 网络图 8.3 票据打印机产品项目实施费用 8.3.1 建设单位管理费 8.3.2 生产筹备费 8.3.3 生产职工培训费 8.3.4 办公和生活家具购置费 8.3.5 勘察设计费 8.3.6 其它应支付的费用 第9章 投资估算与资金筹措 9.1 票据打印机产品项目总投资估算 9.1.1 固定资产投资总额 9.1.2 流动资金估算 9.2 资金筹措 9.2.1 资金来源 9.2.2 票据打印机产品项目筹资方案 9.3 投资使用计划 9.3.1 投资使用计划 9.3.2 借款偿还计划 第10章 财务与敏感性分析 10.1 生产成本和销售收入估算 10.1.1 生产总成本估算 10.1.2 单位成本 10.1.3 销售收入估算 10.2 财务评价 10.3 国民经济评价 10.4 不确定性分析 10.5 社会效益和社会影响分析 10.5.1 票据打印机产品项目对国家政治和社会稳定的影响。10.5.2 票据打印机产品项目与当地科技、文化发展水平的相互适应性;10.5.3 票据打印机产品项目与当地基础设施发展水平的相互适应性;10.5.4 票据打印机产品项目与当地居民的宗教、民族习惯的相互适应性;10.5.5 票据打印机产品项目对合理利用自然资源的影响;10.5.6 票据打印机产品项目的国防效益或影响;10.5.7 对保护环境和生态平衡的影响。

11.1 结论与建议 11.1.1 对推荐的拟建方案的结论性意见。11.1.2 对主要的对比方案进行说明。11.1.3 对可行性研究中尚未解决的主要问题提出解决办法和建议。11.1.4 对应修改的主要问题进行说明，提出修改意见。11.1.5 对不可行的票据打印机产品项目，提出不可行的主要问题及处理意见。11.1.6 可行性研究中主要争议问题的结论。第12章 财务报表(1)基本报表 1主要经济技术指标表 2各年损益分配表 3自有资金财务现金流量表 4投资者(整体)财务现金流量表 5全投资财务现金流量表 6资金平衡节余(银行存款)表 7资产负债表(缴税偿债分利后)8资产负债表(税后偿债分利前)9外汇平衡节余累积表 10投资构成、资金投入与来源计划表 11注册出资方式比例与年度出资计划表 12借款还本付息计划表(2)辅助报表 1生产销售既定目标 2进口设备‘原值’估算表 3购买国产设备‘原值’估算表 4作价出资设备‘原值’估算表 5房屋及建筑物‘原值’估算表 6无形资产与递延资产用汇‘原值’估算表 7生产票据打印机产品日生产耗能(外购)指标 8单位产品原辅材料消耗定额与产品产量计划目标 9各产品原辅材料年消耗计划目标 10原辅材料年支出与进项税额既定目标(一)11原辅材料年支出与进项税额既定目标(二)12原辅材料年支出与进项税额既定目标(三)13各产品的原辅材料年进项税额 14内销产品年应纳增值税与出口产品抵退税、关税 15各产品的原辅材料(含运费)年支出 16机构设置、人员编制、工资总额估算 17部分管理费用、销售费用估算表 18年经营成本估算表 19流动资金估算表 20固定资产折旧、无形资产递延资产摊销估算表 21总成本费用与销售税金及附加计算表

(3)敏感分析报表 第13章 附件 可行性研究报告附件。凡属于票据打印机产品项目可行性研究范围，但在研究报告以外单独成册的文件，均需列为可行性研究报告的附件，所列附件应注明名称、日期、编号。(1)票据打印机产品项目建议书(2)票据打印机产品项目立项批文(3)厂址选择报告书(4)资源勘探报告(5)贷款意向书(6)环境影响报告(7)需单独进行可行性研究的单项或配套工程的可行性研究报告(8)重要的市场调查报告(9)引进技术票据打印机产品项目的考察报告(10)利用外资的各类协议文件(11)其它主要对比方案说明(12)其它

(13)附图

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5.中国票据市场发展报告 篇五

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票据市场游走灰色地带业内呼吁修法加强监管

“唯一风险是银行倒闭”，这是很多互联网票据理财平台的宣传语。较低的资金门槛、较高的收益率，票据理财一度被业内人士看好，并预言其将成下一个余额宝。然而，此前曝出的某某在线兑付事件，对票据理财敲响了警钟。

杭州是票据的主要集散地。媒体近日了解到，杭州多家互联网金融平台对于上线票据理财产品日趋谨慎。

一位接触过多家互联网票据平台的人士告诉媒体，很多线上票据平台，前身都是做线下交易业务，或有关联企业做线下票据业务。

据了解，当前线下的票据市场，又多处于灰色地带，从业人员要想从中赚钱，就要进行买断、包装。

上海普兰金融服务有限公司董事长李XX近日表示，目前，票据

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市场有的业务属于违规创新。为此，她呼吁相关部门对《票据法》作出修改。

线上票据平台多有线下背景

1月21日，大公信用数据有限公司在其发布的 《互联网金融票据质押融资信用风险报告》中称，互联网票据质押融资平台数量不断增长，模式不断创新，融资规模越来越大。截至2014年10月，互联网票据融资规模达10万亿元，接近线下全国总票据市场规模的5%。

前述接触过互联网票据平台人士告诉媒体，很多线上票据平台，前身都是做线下交易的，或者有关联企业在做线下票据业务，“其实，这也是顺理成章的。如果本身没有一定的积累，如验票能力、收票能力，线上也玩不转。”

一位以线下纸票为主、每天成交量达4亿～5亿元的票据中介告诉 媒体，正在考虑推出线上业务。

而线下的票据市场，又多处于灰色地带。一位曾经从事过“倒票”业务的人士告诉媒体，正规的交易赚不了多少钱。

据他介绍，在“倒票”过程中，一般会有一个相关联的中间过渡

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公司作为包装户。“倒票”人从企业把票收进来，同时准备好相关合同，一起转给包装户，然后再由包装户去银行贴现，赚取中间利差。为了顺利实现这个过程，一般情况下会有七八个不同类别的公司，比如农产品公司、金属公司等，然后将银行贴现的钱从这些公司账户提取到个人账户，再用这些钱继续去买票，不断快速、循环操作。由于央行对资金有监督检查，个人账户在累积到一定额度的时候，就会换一张身份证重新注册开户。

“灰色地带”范围有多大?

1月30日，李XX在“中国财富管理50人论坛”年会上直言，如果按照现在的《票据法》以及《商业银行支付结算管理办法》，那么目前票据市场有50%，甚至更多的业务是不能做的。但现在这些业务依然在运营着，很多的创新是属于一种违规的创新。

“线上的票据理财产品，有些收益率很高，而银行的贴现率才5%多一点。对此，可以有两点判断，一有灰色收入，二平台不只是中介角色，可能实际参与了票据的买断与包装，因为靠持有到期，利润是很低的。”一资深业内人士表示。

此前，出现提现困难的某某在线，给予投资者的收益率高达18%。

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上述资深业内人士表示，线上和线下的票据市场本质没有变，无非通过线上渠道套了一件外衣，更加让人看不透。要做票据买断，需要有强大的自有资金和民间借贷资金，现在变成了通过互联网募集资金。相比线下，线上资金成本更低。

部分互联网平台对票据理财渐趋谨慎

某国有银行票据营业部人士表示，互联网票据的生长点在于小额票据，而其持有者往往是小微企业，融资需求大、贴现难度高，难以通过银行获得融资。据统计，目前国内票据市场流通的票据中，20%左右为面额低于500万元的小额票据，这块市场的规模达到了9万亿元。然而，持有小额承兑汇票的企业，往往只能将汇票质押给民间中介，并付出高昂的贴息，有时候贴息甚至达到20%。

多位业内人士也告诉 媒体，不管线上还是线下票据市场，其能够得以蓬勃发展归根结底的原因是中小企业融资难。

目前，我国存贷款利率还没有完全市场化，但贴现和转贴现利率已基本市场化，由市场供求决定，不同地区、不同时间点存在差异。一般情况下，贴现利率比贷款利率低2到3个百分点。

杭州作为中国票据的集散地，拥有众多的中小企业，票据质押融

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资凭借其融资成本低的优势成为中小企业融资的主要形式。目前，当地每天流通金额在200亿元左右。

2014 年，某某金融控股集团(以下简称某某金控)推出了“某某票据投资基金”，以私募基金的形式帮助解决企业的流动性问题。据介绍，该基金募集的资金主要用于中小企业票据质押借款及托收和贴现等业务，投资回报按不同金额、不同期限，年化收益在8%～12%，投资金额起点为20万元，每10万元递增。目前，该基金人均投资额在100万元以上。

“针对小票难贴现的情况，票据基金可以发挥一个小票集合的职能。通过与银行签订协议，比如一年50亿的额度，将一些小票进行规模化处置，同时提高对银行的议价能力。”某某金控负责人表示。

据悉，某某金控目前在票据方面的日均交易量在5亿元左右，该公司另一位负责人表示，计划2015年规模上会有所突破，日均达到11亿～21亿元。

与线下市场不同，某某在线事件曝光之后，互联网平台对于上线票据理财产品逐渐趋于谨慎。

杭州财米科技有限公司(以下简称挖财)总裁顾晨炜表示，票据理

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财是公司关注的一块领域，但不是特别优先，目前还没有正式上线的相关产品，因为票据理财产品收益偏低，而且有下降的趋势。

杭城另一家互联网金融平台则表示，不会上线票据理财产品。该平台创始合伙人表示，“票据理财完全没有优势，正规的票据理财收益在4%～5%多一点，收益上和货币基金差不多，而灵活度上票据理财一般要求有固定期限，又没有货币基金方便。”

专家：融资性电票难以发展

据了解，某某在线在其票据理财业务上线之初，曾与多个互联网金融平台展开合作谈判。挖财是某某在线的首批合作谈判对象之一。

“当时，市场上的票据理财收益普遍在7%左右，而某某在线给出了18%的收益”，最重要还是某某在线的票据业务存在唯一性问题，整个洽谈和挖财尽职调查过程中，都无法提供详实资料供挖财排除其取票自融的可能性。”挖财方面表示，票据理财产品，首选的合作对象是银行，其次才是专业的票据理财平台。

除“自融”的可能性外，票据理财也并非像一些互联网票据理财平台宣传的一样“100%安全”。

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“唯一性，这是目前很多互联网票据平台做得不太规范的。(银行承兑汇)票一旦通过互联网平台发不出，要保证票不能被挪动”，挖财风险管理副总裁赵永鹏表示，另外，纸票除了假票风险外，在盖章签字中也很容易出错，虽然不影响承兑，但会出现延期等情况，所以还要考察平台是否有风险备付金，一旦某一张票据出现兑付问题，可以先补上。

这一点上，电子票据有天然的优势。“相比纸票，电票在真实性和唯一性方面都更有优势。电票的转让操作更严格、更便捷，会有电子背书，倒手也不容易操作。”赵永鹏表示。

但现实是，票据市场目前大部分做的是纸票小票。虽然早在2009年10月，由央行建设并管理的电子商业汇票系统(ECDS)就已经建成并运行。

对此，一位银行系统出身的人士称，如果票据是纯粹为贸易而产生的，电票肯定是会有发展的，但目前大部分的票是融资性质。该人士分析称，银行将授信额度变成票据额度，要求企业先存入保证金。这样一来，银行既吸收了存款，又不占用额度，同时减轻流动资金压力。因为银票是半年后支付的，拨备不需要那么高。但企业拿到票之后，是需要用钱的，所以只能去贴现。如果直接用票据去付货款，又存在其他问题，如票据无法拆分。

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“如果仍是以融资性票据为主，电票是很难推动起来的。”上述银行系统出身人士称。

不过，也有业内人士认为，电票只是提高了虚假交易的成本，如果要做假的，还是可以做到的。

多位业内人士对媒体表示，随着经济形势的发展，《票据法》已经跟不上时代了。其实，票据业务本身不是新行业，但《票据法》要求有真实交易背景，现在大部分的票据业务处于灰色地带，行业管理上比较混乱，没有统一的标准，专业素质良莠不齐。

为此，李XX在上述论坛上也呼吁相关部门对《票据法》进行修改。

 能否同时担任两个定代表人

http://s.yingle.com/y/gs/1098782.html

  新公司法 http://s.yingle.com/y/gs/1098781.html 公司法

人

变

更

欠

款

如

何

索

要

http://s.yingle.com/y/gs/1098780.html

  顾客讨发票遭打 http://s.yingle.com/y/gs/1098779.html 法人分支机构营业执照遗失申请补发需要提交的资料 http://s.yingle.com/y/gs/1098778.html

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 吊销营业执照以后股东是否应承担责任 http://s.yingle.com/y/gs/1098777.html

 货币趋紧将推升票据市场利率走高 http://s.yingle.com/y/gs/1098776.html

 哪些人不能担任企业法定代表人

http://s.yingle.com/y/gs/1098775.html

 内资有限责任公司经营范围变更登记 http://s.yingle.com/y/gs/1098774.html

  外资企业概述 http://s.yingle.com/y/gs/1098773.html 西安市

外

商

投

资

企

业

工

会

条

例

http://s.yingle.com/y/gs/1098772.html

 ________市民办职业培训机构法定代表人登记表 http://s.yingle.com/y/gs/1098771.html

  营业执照办理 http://s.yingle.com/y/gs/1098770.html 有限

公

司

新

设

合并

登

记

http://s.yingle.com/y/gs/1098769.html

 个人可不可以宣告破产

http://s.yingle.com/y/gs/1098768.html

 股权转让的债权债务处理

http://s.yingle.com/y/gs/1098767.html

 汇票的分类有哪几种

http://s.yingle.com/y/gs/1098766.html

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 签发银行本票注意事项

http://s.yingle.com/y/gs/1098765.html

    支票纠纷起诉状 http://s.yingle.com/y/gs/1098764.html 股票上市的程序 http://s.yingle.com/y/gs/1098763.html 成立分公司的条件 http://s.yingle.com/y/gs/1098762.html 处理股权转让纠纷的相关问题（股权转让篇）http://s.yingle.com/y/gs/1098761.html

 法定代表人身份证明书范本2018 http://s.yingle.com/y/gs/1098760.html

 新破产法适用指引之破产案件级别管辖 http://s.yingle.com/y/gs/1098759.html

  DNA司法鉴定 http://s.yingle.com/y/gs/1098758.html 国家对

于

集

团

公

司

有

什

么

规

定

http://s.yingle.com/y/gs/1098757.html

 公司变更法定代表人的 提交下列文件

http://s.yingle.com/y/gs/1098756.html

 在意大利设立外国公司分支机构所需文件 http://s.yingle.com/y/gs/1098755.html

 个体工商户营业执照可否转让

http://s.yingle.com/y/gs/1098754.html

 本票与汇票的区别在哪里

http://s.yingle.com/y/gs/1098753.html

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 公司清算的基本流程程序

http://s.yingle.com/y/gs/1098752.html

  定代表人的职责 http://s.yingle.com/y/gs/1098751.html 外商投资企业名称变更核准通知书 http://s.yingle.com/y/gs/1098750.html

  股票如何上市 http://s.yingle.com/y/gs/1098749.html 烟草专

卖

零

售

许

可

（审

批

类）

http://s.yingle.com/y/gs/1098748.html

平南吊销113户未年检企业营业执照

http://s.yingle.com/y/gs/1098747.html

 有限责任公司的法定代表人责任

http://s.yingle.com/y/gs/1098746.html

 期货公司股东变更需报证监会核准 http://s.yingle.com/y/gs/1098745.html

 法院受理债务人破产案件后，债权人未申报债权的，各连带共同保证 http://s.yingle.com/y/gs/1098744.html

 公司名称预先核准的法律规定

http://s.yingle.com/y/gs/1098743.html

 重整制度与和解制度的区别

http://s.yingle.com/y/gs/1098742.html

 要约收购上市公司应如何操作

http://s.yingle.com/y/gs/1098741.html

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 公司法人变更欠款如何索要

http://s.yingle.com/y/gs/1098740.html

 银行本票的注意事项是什么

http://s.yingle.com/y/gs/1098739.html

  人人格混同 http://s.yingle.com/y/gs/1098738.html 从安全性视角看我国票据法律制度 http://s.yingle.com/y/gs/1098737.html

 关于企业股权转让有关所得税问题的补充通知 http://s.yingle.com/y/gs/1098736.html

 安徽省事业单位法定代表人离任审计暂行办法 http://s.yingle.com/y/gs/1098735.html

 监事会的组成及其职权

http://s.yingle.com/y/gs/1098734.html

 精神病司法鉴定暂行规定

http://s.yingle.com/y/gs/1098733.html

 如何办理个人独资企业合伙企业登记注册 http://s.yingle.com/y/gs/1098732.html

 有限公司变更登记提交材料

http://s.yingle.com/y/gs/1098731.html

 被吊销营业执照的后果

http://s.yingle.com/y/gs/1098730.html

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 车主自制车票无效乘客维权有障碍 http://s.yingle.com/y/gs/1098729.html

  法人 http://s.yingle.com/y/gs/1098728.html

外商投资企业进行清算清算组如何组成 http://s.yingle.com/y/gs/1098727.html

 营业执照变更的主要流程有哪些

http://s.yingle.com/y/gs/1098726.html

  公证书的效力 http://s.yingle.com/y/gs/1098725.html 上市公

司

独

立

董

事

制

度

启

动

http://s.yingle.com/y/gs/1098724.html

 法定代表人与公司公章哪个“大” http://s.yingle.com/y/gs/1098723.html

 北京市外商投资企业外汇管理暂行办法 http://s.yingle.com/y/gs/1098722.html

 外国投资者对上市公司战略投资管理办法 http://s.yingle.com/y/gs/1098721.html

  办理营业执照程序 http://s.yingle.com/y/gs/1098720.html 个人开网店是否需要办理营业执照 http://s.yingle.com/y/gs/1098719.html

 定代表人与公司关系的认识

http://s.yingle.com/y/gs/1098718.html

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 天津市外商投资企业项目前期工作服务管理规定 http://s.yingle.com/y/gs/1098717.html

  工程造价司法鉴定 http://s.yingle.com/y/gs/1098716.html 股份有限定代表人变更一般要提交哪些材料 http://s.yingle.com/y/gs/1098715.html

 集团公司的转变（公司法）

http://s.yingle.com/y/gs/1098714.html

 规范破产行为妥善安置职工防止国有资产流失 http://s.yingle.com/y/gs/1098713.html

 股份有限公司股份转让的限制情形 http://s.yingle.com/y/gs/1098712.html

 破产清算法律程序2018最新的启动

http://s.yingle.com/y/gs/1098711.html

 票据行为无因性在我国法律中的表现 http://s.yingle.com/y/gs/1098710.html

 《合伙企业法》第610条释义

http://s.yingle.com/y/gs/1098709.html

 公司章程规定的召开临时股东大会的情形 http://s.yingle.com/y/gs/1098708.html

 上市公司收购——集中竞价收购的流程 http://s.yingle.com/y/gs/1098707.html

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 兑汇票背书转让是否有效

http://s.yingle.com/y/gs/1098706.html

 监事任职资格的限制条件

http://s.yingle.com/y/gs/1098705.html

 票据法律体系与票据法律冲突

http://s.yingle.com/y/gs/1098704.html

  外商独资企业章程 http://s.yingle.com/y/gs/1098703.html 《合伙

企

业

法

》

第8690

条

释

义

http://s.yingle.com/y/gs/1098702.html

 分公司和子公司的各自特征

http://s.yingle.com/y/gs/1098701.html

 死了都不放过苹果前CEO又遭股东起诉

http://s.yingle.com/y/gs/1098700.html

 吊销营业执照后民事诉讼地位

http://s.yingle.com/y/gs/1098699.html

 浅谈企业并购之法律问题

http://s.yingle.com/y/gs/1098698.html

 如何办理企业法人营业单位设立

http://s.yingle.com/y/gs/1098697.html

 监事的任期是多长时间

http://s.yingle.com/y/gs/1098696.html

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 法人股转让的限制性规定

http://s.yingle.com/y/gs/1098695.html

   什么是票据抗辩权 http://s.yingle.com/y/gs/1098694.html 如何取得法人资格 http://s.yingle.com/y/gs/1098693.html 虚开增值税发票

600

多万定代表人被判刑

http://s.yingle.com/y/gs/1098692.html

  如何申请进行尸检 http://s.yingle.com/y/gs/1098691.html 事业单

位

法

定

代

表

人的权

利

http://s.yingle.com/y/gs/1098690.html

 上市公司一致行动人的含义

http://s.yingle.com/y/gs/1098689.html

 税务登记证地址变更所需资料

http://s.yingle.com/y/gs/1098688.html

 如何变更法定代表人

http://s.yingle.com/y/gs/1098687.html

 破产审计的工作内容是什么

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 个体工商户营业执照如何申办

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 设立企业法人制度有什么重要意义 http://s.yingle.com/y/gs/1098684.html

 票据及涉外票据 http://s.yingle.com/y/gs/1098683.html

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6.中国资本市场发展报告(摘要) 篇六

20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮，推动了资本市场在中国境内的萌生和发展。在过去的十多年间，中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展，在很多方面走过了一些成熟市场几十年甚至是上百年的道路。尽管经历了各种坎坷，但是，中国资本市场的规模不断壮大，制度不断完善，证券期货经营机构和投资者不断成熟，逐步成长为一个在法律制度、交易规则、监管体系等各方面与国际普遍公认原则基本相符的资本市场。

中国资本市场从开始出现的第一天起，就站在中国经济改革和发展的前沿，推动了中国经济体制和社会资源配置方式的变革。而随着市场经济体制的逐步建立，对市场化资源配置的需求日益增加，资本市场在国民经济中发挥作用的范围和程度也日益提高。资本市场的出现和发展，是中国经济逐渐从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，而资本市场改革和发展的经验，也是中国经济改革宝贵经验的重要组成部分。

未来，中国资本市场的发展面临新的机遇和挑战。首先，伴随着中国经济的发展，巨大的融资需求将有很大一部分依靠资本市场来满足；其次，中国经济迫切需要调整产业结构、转变经济发展方式，资本市场的资源配置功能将在这一过程中起到重要作用；第三，长期以来，中国的金融体系高度依赖以银行为主的间接融资，迫切需要提高直接融资比重，防范金融风险，而这种转变必须通过做强做大中国资本市场来实现；第四，在全面建设和谐社会的过程中，建立和完善多层次养老体系、改革医疗保险体制和建设新农村等重要领域，也要求资本市场提供全面有效的金融支持和金融服务；第五，随着金融市场全球化、一体化的趋势不断增强，各国资本市场和金融中心的竞争日益加剧，资本市场的发展和监管模式日新月异，资本市场的竞争力和发达程度已经成为国家竞争力的重要组成部分。

未来，中国资本市场的发展面临新的机遇和挑战。党的十七大描绘了在新的时代条件下继续全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化建设的宏伟蓝图，对资本市场的发展提出了新的要求。人均国内生产总值到2020年比2000年翻两番，需要资本市场满足经济持续高速增长带来的融资需求；提高自主创新能力，建设创新型国家，需要资本市场对创新型企业发展的大力支持，以资本为纽带引导和支持生产要素向创新型企业集聚，促进科技成果向生产力的转化；转变经济发展方式，需要通过资本市场发挥资源配置的作用，实现资源跨地区和跨产业的整合，通过市场化方式促进产业结构的优化升级；深化金融体制改革，需要不断提高直接融资比重，增加金融系统的弹性，分散金融风险；鼓励发展具有国际竞争力的大企业集团，需要我国企业通过资本市场充分发现和提升自身价值，更好地融入到国际经济循环中去；创造各种条件提高居民财产性收入，完善养老体系，需要资本市场发挥其财富管理的功能，为广大居民提供投资于资本市场分享中国经济增长成果的机会，让养老基金通过资本市场实现保值增值。总之，完善社会主义市场经济体制，实现国民经济又好又快的发展，促进社会和谐，全面建设小康社，在客观上需要一个功能齐备、运作规范、规模不断扩大、效率不断提升的资本市场。

面对这些机遇和挑战，回顾和总结中国资本市场的发展历史，把握资本市场的发展规律，制定相应的发展战略和措施，将有力地推动中国资本市场的进一步发展。

展望2020年，中国资本市场将基本完成从“新兴加转轨”向成熟市场的过渡，迈入全面发展的时期。一个更加公正、透明、高效的资本市场，将在中国经济构筑自主创新体系中发挥重要作用，成为中国和谐社会建设的重要力量。同时，一个更加开放和具有国际竞争力的中国资本市场，也将在国际金融体系中发挥应有的作用。

第一章 中国资本市场发展简要回顾

从20世纪70年代末期开始实施的改革开放政策，启动了中国经济从计划体制向市场体制的转型，资本市场应运而生。同时，其发展又引领了中国经济和社会诸多重要体制和机制的变革，成为推动所有制变革和改进资源配置方式的重要力量。

回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为三个阶段。

第一阶段：中国资本市场的萌生（1978-1992）

从1978年12月中国共产党十一届三中全会召开起，经济建设成为国家的基本任务，改革开放成为中国的基本国策。随着经济体制改革的推进，企业对资金的需求日益多样化，中国资本市场开始萌生。

20世纪80年代初，城市一些小型国有和集体企业开始进行了多种多样的股份制尝试，最初的股票开始出现。这一时期股票一般按面值发行，大部分实行保本保息保分红、到期偿还，具有一定债券的特性；发行对象多为内部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商。

1981年7月我国重新开始发行国债。1982年和1984年，最初的企业债和金融债开始出现。

随着证券发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，证券流通的需求日益强烈，股票和债券的柜台交易陆续在全国各地出现，二级市场初步形成。1990年国家允许在有条件的大城市建立证券交易所，上海证券交易所、深圳证券交易所于1990年12月先后营业。

伴随着一、二级市场的初步形成，证券经营机构的雏形开始出现。1987年9月，中国第一家专业证券公司———深圳特区证券公司成立。1988年，为适应国库券转让在全国范围内的推广，中国人民银行下拨资金，在各省组建了33家证券公司，同时，财政系统也成立了一批证券公司。

1990年10月，郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制，成为中国期货交易的开端。1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约———特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易过渡。

总体上看，股份制改革起步初期，股票发行缺乏全国统一的法律法规，也缺乏统一的监管，股票发行市场也出现了混乱。同时，对资本市场的发展在认识上也产生了一定的分歧。

1992年1-2月邓小平同志在南方视察时指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用，允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年，对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”邓小平同志南方视察讲话后，中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”，股份制成为国有企业改革的方向，更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市。1993年，股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间。

□ 在这个阶段，源于中国经济转轨过程中企业的内生需求，中国资本市场开始萌生。在发展初期，市场处于一种自我演进、缺乏规范和监管的状态，并且以区域性试点为主。深圳“8.10事件”的爆发，是这种发展模式弊端的体现，标志着资本市场的发展迫切需要规范的管理和集中统一的监管。

第二阶段： 全国性资本市场的形成和初步发展(1993-1998)

1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会（以下简称“国务院证券委”和“中国证监会”）成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。1997年11月中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。1998年4月，国务院证券委撤销，中国证监会成为全国证券期货市场的监管部门，建立了集中统一的证券期货市场监管体制。

中国证监会成立后，推动了《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《关于严禁操纵证券市场行为的通知》等一系列证券期货市场法规和规章的建设，资本市场法规体系初步形成，使资本市场的发展走上规范化轨道，为相关制度的进一步完善奠定了基础。

在市场创建初期，国家采取了额度指标管理的股票发行审批制度，即将额度指标下达至省级政府或行业主管部门，由其在指标限度内推荐企业，再由中国证监会审批企业发行股票。在交易方式上，上海和深圳证券交易所都建立了无纸化电子交易平台。

随着市场的发展，上市公司数量、总市值和流通市值、股票发行筹资额、投资者开户数、交易量等都进入一个较快发展的阶段。沪、深交易所交易品种逐步增加，由单纯的股票陆续增加了国债、权证、企业债、可转债、封闭式基金等。

伴随着全国性市场的形成和扩大，证券中介机构也随之增加。到1998年底，全国有证券公司90家，证券营业部2412家。从1991年开始，出现了一批投资于证券、期货、房地产等市场的基金（统称为“老基金”）。1997年11月，《证券投资基金管理暂行办法》颁布，规范证券投资基金的发展。同时，对外开放进一步扩大，推出了人民币特种股票（B股），境内企业逐渐开始在香港、纽约、伦敦和新加坡等海外市场上市；期货市场也得到初步发展。

□ 在这个阶段，统一监管体系的初步确立，使得中国资本市场从早期的区域性市场迅速走向全国性统一市场。随后，在监管部门的推动下，一系列相关的法律法规和规章制度出台，资本市场得到了较为快速的发展，同时，各种体制和机制缺陷带来的问题也在逐步积累，迫切需要进一步规范发展。

第三阶段：资本市场的进一步规范和发展（1999-2007）

《证券法》于1998年12月颁布并于1999年7月实施，是中国第一部规范证券发行与交易行为的法律，并由此确认了资本市场的法律地位。2005年11月，修订后的《证券法》颁布。《证券法》的实施及随后的修订，标志着资本市场走向更高程度的规范发展，也对资本市场的法规体系建设产生了深远的影响。

在这个阶段，中国围绕完善社会主义市场经济体制和全面建设小康社会进行持续改革。随着经济体制改革的深入，国有和非国有股份公司不断进入资本市场，2001年12月，中国加入世界贸易组织，中国经济走向全面开放，金融改革不断深化，资本市场的深度和广度日益扩大。

自1998年建立了集中统一监管体制后，为适应市场发展的需要，证券期货监管体制不断完善，实施了“属地监管、职责明确、责任到人、相互配合”的辖区监管责任制，并初步建立了与地方政府协作的综合监管体系。与此同时，执法体系逐步完善。中国证监会在各证监局设立了稽查分支机构，2002年增设了专司操纵市场和内幕交易查处的机构。2007年，适应市场发展的需要，证券执法体制又进行了重大改革，建立了集中统一指挥的稽查体制。

中国证监会不断加强稽查执法基础性工作，严格依法履行监管职责，集中力量查办了“琼民源”、“银广夏”、“中科创业”、“德隆”、“科龙”、“南方证券”、“闽发证券”等一批大案要案，坚决打击各类违法违规行为，切实保护广大投资者的合法权益，维护“公平、公正、公开”的市场秩序。

但是，资本市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾也逐步开始显现。从2001年开始，市场步入持续四年的调整阶段：股票指数大幅下挫；新股发行和上市公司再融资难度加大、周期变长；证券公司遇到了严重的经营困难，到2005年全行业连续四年总体亏损。

这些问题产生的根源在于，中国资本市场是在向市场经济转轨过程中由试点开始而逐步发展起来的新兴市场，早期制度设计有很多局限，改革措施不配套。一些在市场发展初期并不突出的问题，随着市场的发展壮大，逐步演变成市场进一步发展的障碍，包括上市公司改制不彻底、治理结构不完善；证券公司实力较弱、运作不规范；机构投资者规模小、类型少；市场产品结构不合理，缺乏适合大型资金投资的优质蓝筹股、固定收益类产品和金融衍生产品；交易制度单一，缺乏有利于机构投资者避险的交易制度；等等。

为了积极推进资本市场改革开放和稳定发展，国务院于2004年1月发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（以下称《若干意见》），此后，中国资本市场进行了一系列的改革，完善各项基础性制度，主要包括实施股权分置改革、提高上市公司质量、对证券公司综合治理、大力发展机构投资者、改革发行制度等。经过这些改革，投资者信心得到恢复，资本市场出现转折性变化。

这一时期，为充分发挥资本市场的功能，市场各方对多层次市场体系和产品结构的多样化进行了积极的探索。中小板市场的推出和代办股份转让系统的出现，是中国在建设多层次资本市场体系方面迈出的重要一步。可转换公司债券、银行信贷资产证券化产品、住房抵押贷款证券化产品、企业资产证券化产品、银行不良资产证券化产品、企业或证券公司发行的集合收益计划产品以及权证等新品种出现，丰富了资本市场交易品种。

同时，债券市场得到初步发展，中国债券市场规模有所增加，市场交易规则逐步完善，债券托管体系和交易系统等基础建设不断加快。期货市场开始恢复性增长。2007年3月，修订后的《期货交易管理条例》发布，将规范的内容由商品期货扩展到金融期货和期权交易。

2001年12月中国加入世界贸易组织，中国资本市场对外开放步伐明显加快。到2006年底，中国已经全部履行了加入世界贸易组织时有关证券市场对外开放的承诺。对外开放推进了中国资本市场的市场化、国际化进程，促进了市场的成熟和发展壮大。这一时期，合资证券期货经营机构大量设立；合格境外机构投资者（QFII）与合格境内机构投资者（QDII）机制相继建立；大型国有企业集团重组境外上市继续推进；外商投资股份公司开始在境内发行上市，外资也被允许对上市公司进行战略投资；证券监管国际合作进一步扩大，2006年6月，中国证监会主席尚福林当选国际证监会组织执委会副主席。

□ 在这一阶段，1999年《证券法》的实施及2006年《证券法》和《公司法》的修订，使中国资本市场在法制化建设方面迈出了重要的步伐；一批大案的及时查办对防范和化解市场风险、规范市场参与者行为起到了重要作用；国务院《若干意见》的出台标志着中央政府对资本市场发展的高度重视；以股权分置改革为代表的一系列基础性制度建设使资本市场的运行更加符合市场化规律；合资证券经营机构的出现和合格境外机构投资者等制度的实施标志着中国资本市场对外开放和国际化进程有了新的进展。中国资本市场也在2006年出现了转折性的变化。

资本市场与中国经济和社会发展

中国资本市场的发展得益于中国经济和金融改革，随着资本市场各项功能逐步健全，它也推动了经济和金融体系的改革，引领了一系列经济和企业制度变革，促进了国民经济的增长，对中国经济和社会的影响日益增强。

资本市场促进了中国经济和企业的发展。资本市场融资和资源配置功能逐步发挥，资本市场推动了企业的发展壮大和行业整合，截至2007年底，企业通过发行股票和可转债共筹集1.9万亿元；上市公司的行业布局日趋丰富；资本市场促进了企业和资产价值的重新发现，引领了企业制度变革，促进了国有企业和国有资产管理模式的变革，促进了民营企业的发展。截至2007年底，上市公司总数量达到1550家，总市值达32.71万亿，相当于GDP的140%，上市公司日益成为中国经济体系的重要的重要组成部分。资本市场还丰富了我国企业吸引国际资本的方式，有助于中国经济更好地融入国际经济体系。

注：2007.9上市公司主营业务收入为三季报披露数据，GDP为国家统计局初步核算数据。

资本市场也促进了中国金融体系改革。资本市场推动了金融体系结构的转型，改善了商业银行的治理结构，增强了金融体系的抗风险能力，改善了金融机构的盈利模式。

与此同时，中国资本市场在自身的建设和发展过程中，对社会发展的影响日益增强。资本市场的发展使居民的投资品种由早期单一的储蓄，扩展到股票、国债、企业债、可转换公司债、证券投资基金、权证、期货等多种理财工具，丰富了居民理财的方式，居民可通过投资于资本市场分享中国经济的成长，资本市场也带动了消费及相关服务业的发展，财富效应初步显现。

资本市场为保险公司、社保基金、企业年金等机构提供了资产增值保值的渠道，从而，间接为社会保障体系的完善提供了有力支持。资本市场在中国的发展催生了证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司等证券期货经营机构，并且推动了投资银行、证券经纪和销售、资产管理、证券分析、证券咨询等新职业的兴起，为中国金融业培养了大量专业人才。资本市场在其发展过程中不仅自身建立了相对完备的法规体系，同时，资本市场的发展还推动了其他相关法规的完善，推动中国会计准则不断完善和标准化，特别是新会计、审计准则的实施，大大缩小了与国际标准间的差距。

第二章近年来资本市场重大政策及改革措施

中国资本市场是伴随着经济体制改革逐步发展起来的“新兴加转轨”市场。由于建立初期的整体环境和市场本身制度设计上的局限，中国资本市场积累了一些深层次问题和结构性矛盾。这些问题与矛盾制约了市场功能的有效发挥，阻碍了市场的进一步发展。中国资本市场的问题是发展中的问题，也只有在发展中，通过不断深化改革才能得以解决。近几年，中国证监会推出了一系列旨在完善市场基本制度和恢复市场功能的改革措施。2006年，修订后的《公司法》和《证券法》开始实施，有关资本市场监管法规和部门规章也得到了相应的调整与完善。这些措施推动中国资本市场发生了深刻的变化。

《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的发布

国务院于2004年1月31日发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，将发展中国资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见，为资本市场的进一步改革与发展奠定了坚实的基础。

《若干意见》是中国政府就发展资本市场的作用、指导思想和任务首次进行全面明确的阐述，对发展资本市场的政策措施进行整体部署，它将大力发展资本市场提升到前所未有的战略高度，对中国资本市场的改革与发展具有重要的现实意义和深远的历史影响。

股权分置改革

股权分置的产生主要根源于早期对股份制以及资本市场功能与定位的认识不统一，并且国有资产管理体制的改革还处在初期阶段，国有资本运营的观念还没有完全建立。作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置在诸多方面制约了中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。而且，随着新股发行上市的不断积累，其对资本市场改革开放和稳定发展的不利影响也日益突出。

解决股权分置问题，本质上是实现机制上的转换，即通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让的制度性差异。在整个改革过程中，市场各方遵循了“统一组织、分散决策”的工作原则与“试点先行、协调推进、分步解决”的操作思路。

在改革中，非流通股股东与流通股股东之间采取对价的方式平衡相互利益，非流通股股东向流通股股东让渡一部分其股份上市流通带来的收益。其中，对价的确定既没有以行政指令的方式，也没有统一的标准，而是由上市公司相关股东在平等协商、诚信互谅、自主决策的基础上采取市场化的方式确定。改革方案需经参加表决的股东所持表决权的2/3以上和参加表决的流通股股东所持表决权的2/3以上同时通过，保证了在各参与主体博弈中广大中小投资者的利益得到充分保护。

股权分置改革的顺利推进使国有股、法人股、流通股利益分置、价格分置的问题不复存在，各类股东具有一样的上市流通权和相同的股价收益权，各类股票按统一市场机制定价，二级市场价格开始真实反应上市公司价值，并成为各类股东共同的利益基础。因此，股权分置改革为中国资本市场优化资源配置奠定了市场化基础，使中国资本市场从市场基础制度层面与国际市场不再有本质的差别。

截至2007年底，沪、深两市共1298家上市公司完成或者已进入股改程序，占应股改公司的98%；未进入股改程序的上市公司仅33家，股权分置改革在两年的时间里基本完成。

□ 股权分置改革是中国资本市场完善市场基础制度和运行机制的重要变革，也是前所未有的重大创新。其意义不仅在于解决了历史问题，还在于为资本市场其他各项改革和制度创新积累了经验、创造了条件。

股权分置改革的实践证明，资本市场的重大改革必须坚持“尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的基本原则；在解决资本市场的历史遗留问题和调整复杂利益关系时，必须要妥善处理改革力度与市场稳定之间的平衡，以稳定市场预期为核心；在改革措施的实施过程中，必须正确处理政府和市场的关系，实现政府统一组织与市场主体分散决策的协调，从而达到市场各方共赢的良好效果。

全面提高上市公司质量

十多年来，受体制、机制、环境等因素影响，相当一批上市公司法人治理结构不完善、运作不规范、质量不高，严重影响了投资者的信心，制约了资本市场的健康稳定发展。2005年11月，国务院批转了中国证监会《关于提高上市公司质量的意见》，从2006年3月起，中国证监会开展了旨在进一步促进上市公司规范运作、加强上市公司治理、提高上市公司质量的专项活动。

完善上市公司监管体制。2004年开始实行的上市公司辖区监管责任制是上市公司监管体制上的一次重大改革，提出“属地监管、权责明确、责任到人、相互配合”的要求，有效地发挥了派出机构的一线监管优势，提升了监管深度和力度。

强化信息披露。1999年后，上市公司监管从行政审批为主逐步向以信息披露为主过渡，中国证监会结合资本市场发展实践，根据新的《公司法》、《证券法》对上市公司信息披露提出的更高要求，制定了《上市公司信息披露管理办法》，进一步完善信息披露规则和监管流程，提高上市公司信息披露质量及监管的有效性。

规范公司治理。为完善公司治理规则，中国证监会陆续出台了一系列相关法规，包括《上市公司章程指引》、《上市公司治理准则》、《上市公司股东大会规则》等，并引入了独立董事制度，基本确立了上市公司治理结构的框架和原则。

清欠违规占用上市公司资金。为有效解决严重影响上市公司健康发展的大股东及其关联方侵占上市公司资金问题，中国证监会协同地方政府和有关部门全面开展“清欠”攻坚战，并推动《刑法》中增加了“侵占上市公司资产罪”，加大了对大股东和实际控制人侵占上市公司资产行为的责任追究力度。截至2006年底，已有399家公司完成“清欠”或进入“清欠”程序，涉及资金390亿元，涉及资金占用问题的上市公司家数和占用资金额同比分别下降93%和84%，控股股东和实际控制人违规占用上市公司资金的问题基本解决。

建立股权激励机制的规章制度，推动市场化并购重组。其中，上市公司“清欠”旨在解决业已存在的严重影响上市公司健康发展的大股东及其关联方侵占上市公司资金问题。截至2006年底，已有399家公司完成“清欠”或进入“清欠”程序，涉及资金390亿元，涉及资金占用问题的上市公司家数和占用资金额同比分别下降93%和84%。

建立股权激励机制。中国证监会于2006年1月发布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，以进一步促进上市公司建立、健全激励与约束机制为目的，规定股权激励的主要方式为限制性股票和股票期权，并从实施程序和信息披露角度对股权激励机制予以规范，对上市公司的规范运作与持续发展产生深远影响。

推动市场化并购重组。通过修订《上市公司收购管理办法》，启动向特定对象发行股份认购资产的试点，推动了上市公司做优做强和鼓励上市公司控股股东将优质资产、优势项目向上市公司集中，使市场化的上市公司并购重组和企业整体上市显著增加。资本市场已经成为中国企业重组和产业整合的主要场所。

□ 上市公司是中国经济运行中具有发展优势的群体，是资本市场投资价值的源泉。提高上市公司质量，是强化上市公司竞争优势，实现可持续发展的内在要求；是夯实资本市场基础，促进资本市场健康稳定发展的根本；是增强资本市场吸引力和活力，充分发挥资本市场优化资源配置功能的关键。

证券公司综合治理

2004年前后，证券公司长期积累的问题充分暴露，风险集中爆发，全行业生存与发展遭遇严峻的挑战。中国证监会按照风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下，防治结合，以防为主，标本兼治，形成机制的总体思路，对证券公司实施综合治理。

2004年中国证监会制定了创新类和规范类证券公司的评审标准，支持优质公司在风险可控、可测、可承受的前提下拓展业务空间；普查摸清证券公司风险底数，清理挪用客户保证金、挪用客户债券、股东及关联方占用、违规委托理财和账外经营等违规风险事项；在维护市场和社会稳定的同时，积极稳妥地处置了31家高风险证券公司，并探索出多样化的重组并购模式；依法追究了有关人员的责任；实行客户交易结算资金第三方存管制度；改革国债回购、资产管理、自营等基本业务制度，建立证券公司财务信息披露和基本信息公示制度，完善以净资本为核心的风险监控和预警制度；加强对证券公司高管人员和股东的监管，规范高管和股东行为；成立了中国证券投资者保护基金有限责任公司。综合治理期间，按照“试点先行、逐步放开“的原则，支持优质公司推出新产品、试办新业务，拓展业务空间、改善盈利模式，取得了良好的示范效应。2007年7月，中国证监会以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力对证券公司进行了重新分类，支持优质证券公司做大做强。2007年8月底，证券公司综合治理工作成功结束，实现了各项主要目标。

□ 证券公司综合治理的成功经验表明，化解风险和制度建设必须同步推进，加强行业监管与鼓励创新发展要有机结合；证券市场深化改革要标本兼治，重在治本；风险处置要确保行业、市场和社会稳定；保持证券行业的长期健康发展，必须完善证券公司运行与监管的基础制度。

发行制度改革

我国股票发行制度从资本市场建立之初的审批制到核准制，朝着市场化的方向进行了各种改进，但与成熟市场的注册制相比人仍有一定的差距。为了进一步提高发行效率、充分发挥资本市场的功能，对发行审核制度仍须进一步深化改革。

发行审核制度透明化。2004年2月，发行上市主承销商推荐制（实行通道限制）过渡到保荐制度，建立了保荐机构和保荐代表人问责机制。同年末，取消了发审委委员身份保密的规定，使核准制下市场参与者各负其责、各担风险的原则得到落实，实现了发行制度市场化改革目标的第一步。

证券发行的市场约束得到强化。2006年，《上市公司证券发行管理办法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行与承销管理办法》及相应配套规则体系先后推出，形成了全流通模式下的新股发行体制。这一系列制度安排进一步强化了市场约束，提高了发行效率。

发行定价机制市场化。中国证监会于2004年底对股票发行价格取消核准，实行询价制。2006年9月发布的《证券发行与承销管理办法》进一步重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节，完善了询价制度，加强了对发行人、证券公司、证券服务机构和投资者参与证券发行行为的监管。

□ 股票发行体制改革的实践表明，资本市场的制度安排应该逐步从“政府主导型”向“市场主导型”方向转变，增强市场约束机制，提高市场运作的透明度，将定价过程更多地交由市场参与主体决定。这不仅能够增强定价的准确性，使市场的发展得以顺利推进，也使市场参与主体在获得各自利益的同时承担相应的责任和风险。

基金业市场化改革及机构投资者发展

1998年，中国证监会开始推动基金业的发展。但是，在基金业发展初期，由于起步晚，各方面运作尚不成熟，市场的投机气氛浓厚，基金行业曾发生过一些违规行为，使行业发展遭受重大挫折。从2000年起，中国证监会提出“超常规发展机构投资者”，并将其作为改善资本市场投资者结构的重要举措。

基金业市场化改革。2002年，中国证监会主导的基金审核制度渐进式市场化改革启动，监管部门简化审批程序，引入专家评审制度，使基金产品的审批过程渐趋制度化、透明化、专业化和规范化。从2002年初到2005年底，在市场整体下跌的环境下，市场化改革极大地释放了行业的潜能，基金资产规模从800亿元增长到5000多亿元，基金持股市值占流通股的比重从5%增长到近20%。2006年，全年新募集基金4028亿元，接近以往8年新募基金规模总和，2007年基金资产规模总和达3.1万亿。同时，行业运作的规范化、透明化程度得到加强，社会公信力初步建立。改革所引入的市场竞争机制，激发了基金管理公司创新能力和服务质量的大幅提升。2002年以来，中国基金业推出了成熟市场绝大多数主流基金产品，丰富了投资者的选择。

对外开放稳步推进，推动形成有效竞争格局。2002年7月，《外资参股基金管理公司设立规则》开始施行，截至2007年底，59家基金管理公司中有28家合资基金管理公司，内资公司、合资公司和QFII形成机构投资者间有效竞争的格局。

此外，随着资本市场的发展，保险、社保基金以及企业年金等机构投资者逐步进入资本市场，初步改善了资本市场的投资者结构及各类机构投资者发展不平衡的局面。

□ 市场化、规范化和国际化，是中国基金业近年来改革最为显著的特征，也是行业得以健康发展的重要经验。基金业的市场化改革，使得机构投资者力量迅速壮大，基本改善了中国资本市场长期以来以散户为主的投资者格局。资本市场主流的投资模式发生了根本变化，从投机和坐庄盛行转向重视公司基本面分析和长期投资。

7.中国票据市场发展报告 篇七

12月6日,人民银行公布实施《票据交易管理办法》,从颁布之日起生效。《办法》对票据市场参与者,票据市场基础设施、票据信息登记与电子化、票据登记与托管、票据交易以及票据交易结算与到期处理进行了规定,旨在规范票据市场交易行为,防范交易风险,促进票据市场健康发展。

摘要：<正>12月6日,人民银行公布实施《票据交易管理办法》,从颁布之日起生效。《办法》对票据市场参与者,票据市场基础设施、票据信息登记与电子化、票据登记与托管、票据交易以及票据交易结算与到期处理进行了规定,旨在规范票据市场交易行为,防范交易风险,

8.中国农村市场CRT彩电市场报告 篇八

一、市场表现：CRT份额超过90％

赛诺数据显示；虽然近年来高端彩电的市场份额有所增长，但它相对挤占的是背投彩电的市场空问，并没有对CRT彩电构成太大的威胁，目前CAT彩电在农村市场仍占有93％的市场份额。

在城乡二元经济结构下，农村人均收入水平还很低，对彩电的需求主要属于普及型购买，更新换代以及一户多机等现象还属少数情况。目前农村彩电市场平均价格在2100元左右，2503元以下的市场规模接近日2％，这一价位段的产品主要是传统显像管彩电。而高端市场上，背投彩电的平均价格在68,00元以上，这一价位还不能够吸引广大农村居民的消费。从尺寸结构来看，21、25及29英寸彩电为农村市场的主力规格．三者的市场份额之和接近日5％，这种中小尺寸的需求结构还会在相当长的时间里作为农村市场的主要特征。

二、品牌格局：四大国货主导市场

赛诺数据表明；目前农村彩电市场上，TCL 、康佳、创维、长虹等几大国内品牌主导市场，而且前4位品牌市场占有率超过60％。从消费情况看，农村居民的收入水平决定了他们仍然将平板彩电作为一个奢侈品，在购买过程中比较谨慎，物美价廉仍然是消费者追求的目标。同时由于农村市场的信息不对称情况比较严重，居民对品牌的了解除了借助电视等大众媒体的广告，更注重于亲朋好友的推荐。赛诺认为，适宜的价位和恰当的营销策略对促进购买非常重要，企业应该在渠道与售后服务方面多下功夫，通过良好的口碑宣传培养更多的消费者。

三、厂商挖掘力度加大

随着家电厂商的营销模式日益多元化，企业也纷纷借助各种公益活动扩大品胆的知名度抢占农村市场。创维继西部健康光明行、栋梁工程等公益活动后，2006年正式启动“新农村影院工程”。分步骤为一亿农村居民放映电影。与此同时，长虹公司也在其活动中向延安和榆林两市捐赠了20台彩电，以协助科技部在陕北建立20个科普图书室。厂家的一系列行动，不仅促进了农村彩电市场的稳步发展，更为几大品牌的建设扎稳了脚跟。

四、渠道商加紧农村市场布局

去年下半年开始，国内的家电连锁企业在农村布局就呈现出加速的势头。国美正式启动农村市场战略，幸福树电器的目标是用三年时间在全国三四级市场编织一张拥有2000家加盟店的大型连锁网络，成为我国首个面向农村市场的专业电器连锁企业；苏宁公布的2005年年报也指出，2006年仍将持续进行全国范围的店面扩张，占领全国2000多个县级市场、350个二级城市。