股票投资组合方法

股票投资组合方法（共17篇）

1.股票投资组合方法 篇一

股票投资组合分析

在对投资组合进行分析时，就有必要对投资组合进行了解。投资组合就是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。而投资组合的目的在于分散风险。

中国的股市从经济学的角度来说，不是很成熟。所以，对待股市我们更应该理性一些，不能用赌徒的押宝的心理，只是专注一只股票或者基金，这样做风险太大，稍有不慎就有可能血本无归。我们可以进行投资组合，分散风险，让自己赢得投资成功。

股票与基金的增长、跌落，并不是单一的因素的影响，它与人们生活，国家的政策，技术的进步，经济的发展，社会观念等息息相关。拿电子信息行业来说，他的点数的涨与落，几乎完全就是信息技术发展的反映，同时，与国家推出的相关政策密不可分。所以，在选择投资股票与基金时，不能单纯的考虑一个因素。

在自己看来，①选择有关日常化妆品的股票，是一个不错的选择。比如上海家化。一是日常化妆品消费量大，中国的人口庞大，所消费的数量更是巨大。二是其属于易耗品，不是耐用品。而易耗品容易生产，利润大。三，日常化妆品本身制造成本低，利润丰厚。四，上海家化可以算是一个民族品牌的日常化妆品牌，在中国经济快速发展的现在，培养民族企业品牌理念下，家化可以作为化妆品行业的首选。

②选择医药行业的股票。随着经济的发展，温饱已经不是摆在人们面前的问题，健康却成为了首要问题。云南白药与同仁堂是一个不错的选择。一，同仁堂与云南白药都是老品牌，在中国都是享誉各家，同时，他们的质量都很好。二，健康理念深入人们的心中，将会带来巨大的消费市场。三，近几年来，各地灾害频发，人们想要寻求医疗的保障。四，一个公司要想长足发展，壮大，就不能局限在一点。云南白药品牌，不仅在医药上有所作为，也开始涉及化妆品行业，有着品牌效应的支持，更容易获得成功。

③选择文化娱乐行业的股票。腾讯是一个不错的选择。一，腾讯有自己的技术，不会受制于人。二，国家在2012提出了有关文化强国的理念。就会在出台相应的扶植政策，这对于一个企业有着很大的帮助作用。三，腾讯的影响力大，其企业的CEO更是具有着商业头脑。

④选择有关银行金融业的股票。平安银行、招商银行，农业银行、工商银行、建设银行等。一，这些银行大都是国有企业，有国家做后盾。二，银行的融资力量强。三，银行里边有着大量的金融高端人才，对金融行业有着很深的了解。四，现在的企业都要与银行打交道，所以他们的资源丰富。

可以就以上四种行业的几种股票进行任意组合投资。

2.股票投资组合方法 篇二

由于证券投资组合模型是一个多目标的非线性规划问题, 在实际运用过程中规模较大, 要找到最优投资组合的过程非常耗时, 而且相当困难[1]。因此, 如何实现具有快速和高效的寻优求解方法是研究的重点和热点。为了得到较高的精确度和较快的求解速度。从而克服大规模运算所带来的各种问题。本文研究借助一些智能的寻优手段, 如人工神经网络、模糊逻辑推理和遗传算法, 对各自的优劣之处进行分析并取长补短, 以求达到模型的更好求解。

2.模型的设计

2.1 模型的原理概述

作为计算智能的主要组成部分:人工神经网络、模糊逻辑推理和遗传算法。其中, 神经网络具有并行计算、分布式存储和处理信息、容错性强及具备自适应学习等特点, 在模式识别、信号处理、人工智能、控制工程、优化计算和联想记忆等领域有着广泛的应用[2]。但它不能用规则表达知识, 只能用随机数或零对神经网络初始化, 具有一定的盲目性, 会使网络的训练时间增加, 收敛速度慢且容易陷入局部极小点。

为了克服人工神经网络在知识表达性差、收敛速度慢和易陷入局部极值的可能性, 可以引入模糊逻辑推理和遗传算法进行修改。模糊逻辑推理擅长处理不确定、非线性等问题, 可以表达那些模糊或推理的知识, 具有较强的自然语言处理能力, 推理方式更接近于人的思维方式。将这两者结合起来, 可以建立起模糊神经网络模型。

模糊神经网络的结构模型在继承神经网络的学习能力的同时, 还可以自动总结模糊规则、调整隶属度函数、处理模糊信息和完成模糊推理[3], 使得网络模型具备可解释性能。

遗传算法 (GA) 是模拟生物的遗传和长期进化过程而发展起来的一种搜索和优化算法, 它使用逐次迭代法进行搜索和寻优, 具有全局搜索能力。利用遗传算法 (GA) 优化模糊神经网络可以使整个网络达到全局的最优点, 从而提高网络评估的准确性。

2.2 模型的数学模型

在众多的人工神经网络模型中, 连续Hopfield神经网络模型能够实现并行处理和快速运算, 并且能够解决许多优化问题[2]。鉴于此, 本文应用Hopfield神经网络求解证券投资组合模型, 以克服目前用传统方法求解证券投资组合模型所遇到的困难。

通常, 连续Hopfield网络神经元数学模型为

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其中, Tij为神经元i与神经元j的连接权值, 函数g (·) 为单调递增的连续函数, 且结点间连接权值对称, 即Tij=Tij。另外, Ui代表神经元i的输入值, Vi代表神经元i的输出值。

可以证明, 当系统的能量函数定义为:

undefined时, undefined

当且仅当dVi/dt=0时, dE/dt=0 (i=1, 2, ..., N) , 即系统的稳定平衡点就是能量函数E的极小点。该网络的运算过程实际上就是一个局部极小点的寻优过程, 目标函数就是该网络系统的能量函数。

为了判定Hopfield神经网络的稳定性, 有如下判定定理[1]:

定理:设Tii<0, g′ (x) >0且有界, 若

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则上述Hopfield网络模型的平衡态是渐进稳定的。

由于证券投资组合过程中, 会有结构性知识的表达不清晰、不确定或非线性的并联推理问题等情况的产生, 因此需要表达那些模糊或推理的知识, 而模糊推理是一种基于规则的不确定性推理, 其规则的一般形式为:IF A THEN B。其中, IF部分是规则的前件, THEN部分是规则的后件。对于很多模糊推理系统而言, 由于推理规则来自于经验的总结或一般性的常识, 故构造这类模糊推理系统的主要任务就是确定其隶属函数形状和参数。

我们假设系统有n个输入xi (i=1, 2, …, n) , 输出为y, 则对于模糊规则Rj (j=1, 2, …, l) , 系统的输入输出模糊模型为

If x1 is Aj1, x2 is Aj2, …, xn is Ajn

Then yj= wj0+wj1×x1+wj2×x2+…+wjn×xn

那么模型的全局输出可以表示为

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其中, xi为输入变量;λj=μAj1 (x1) ∧μAj2 (x2) ∧…∧μAjn (xn) , ∧表示进行模糊逻辑与运算, 即取小运算, μAji (xi) 表示xi对模糊子集Aji的隶属度函数值, Aji用高斯型隶属度函数表示undefined, cji为隶属度函数的中心值, bi为隶属度函数的宽度。

为了解决Hopfield神经网络收敛速度慢和易陷入局部极值的可能性, 可以采用GA的“串联二进制编码”法, 将待优化的参数编码为一条二进制字符串。假定参数的变化范围为 (θmin, θmax) , 则m位的二进制数b可表示为:

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在上述编码的基础上, 利用上一步获得的初始参数, 在保持初始规则不变的情况下, 采用最优保留、多点交叉、随机突变等遗传操作, 对参数进行寻优。

3.在证券投资组合中的应用

3.1 证券投资组合模型

设有构造有N种证券的投资组合P, 那么有下列优化模型[1]:

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其中, ri, σi分别为第i种证券的期望收益率和收益的标准差, xi为证券i在投资组合中的权重, RP为投资组合的期望收益, σP为组合的标准差, ρij为证券i和证券j收益的相关系数。为了使模型 (7) 中的参数估计得到简化, 经过Sharpe和Ross等人的工作, 提出了单因素模型和多因素模型。单因素模型可如下所示:

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其中, F为因素的预期值, ai为证券i非系统性固定收益率, bi为证券i对因素F的敏感系数, σF为因素F的标准差。

对于多因素模型, 其基本形式和式 (7) 中的模型是一致的。在多因素模型中, 设证券收益普遍受到因素F1、F2, ..., Fk的共同影响, bik为证券i对因素Fk的敏感系数, cov (Fs, Fl) 为因素s与因素l之间的协方差, 在式 (7) 中的模型基础上, 假设证券收益与各因素之间为强相关关系, 且干扰项可以忽略, 令参数估计为:

undefined

即可得到证券投资组合的多因素模型。

在Hopfield神经网络中, 对于单因素模型而言, 可以得到构造连续Hopfield系统所需的各参数:

Tii=-2σundefined

Tij=Tji=-2σij i≠j

Ii=ri-0.1 i=1, 2, …, N;j=1, 2, …

作为特例, 对于多因素模型而言, 可知:

Tii=-2σF2bi2

Tij=Tji=-2σF2bibj

Ii=ai+bjE (F) -0.1

i=1, 2, …, N;j=1, 2, …, N

经过上述讨论, 就比较容易构造连续Hopfield网络系统。

3.2 证券投资组合的计算智能模型设计

投资者为了通过组合投资, 使投资者多元化, 获得较大的收益和较少的风险, 这就需要用适当的模型来进行决策分析, 1963年, Markowitz的学生William Sharpe提出了简化形式的计算方法, 即现在所称的单因素模型, 使投资组合理论特别是在大量的证券经营上更实用了。进入80年代, 资本资产定价模型进一步从单因素模型扩展到多因素模型, 逐步形成了实际资本资产定价模型理论。现在比较常用的有六种投资组合的优化模型:Markowitz的均值-方差模型、资本资产定价模型 (CAPM) 、套利定价模型、几何期望收益模型、保险首要模型、随机优势模型[4], 由于不同的模型会有不同的前提要求和相关的各种因素, 所以利用模糊逻辑推理方法可以把这些模型中的指数和变量进行很好地知识表达, 并建立起推理关联规则来。

鉴于连续Hopfield网络模型能够解决许多优化问题, 故将模糊逻辑推理过程中所建立起来的相关规则与Hopfield神经网络模型中的权值、阈值和连接规则, 并通过数据训练来调整其学习函数和传输函数, 从而解决了人工神经网络的不能用规则表达知识, 只能用随机数或零对神经网络初始化, 整个学习训练过程“黑箱”操作, 具有一定的盲目性等这些缺陷。

在GA中, 交叉率Pc和变异率Pm大小对遗传算法 (GA) 的性能有很大的影响, 这里取Pc和Pm的表达式为:

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式中, fmax、favg分别为群体中的最大适合度和平均适合度, fmax-favg体现了群体的收敛程度, k1、k2为常数, 均小于1。

令p (c1j, c2j, …, cnj) =1/g (c1j, c2j, …, cnj) , 以p (c1j, c2j, …, cnj) 作为遗传算法的评价函数。当通过遗传算法在 (c1j, c2j, …, cnj) 的定义域中搜索, 使得p (c1j, c2j, …, cnj) 在 (c1jt, c2jt, …, cnjt) 取得极大值时。即意味着以 (c1jt, c2jt, …, cnjt) 为隶属函数参数的模糊推理系统f (x1, x2, …, xn, c1jt, c2jt, …, cnjt) 对前面给定的样本的输出在最小二乘法下达到最优。

4.结束语

本文通过将Hopfield神经网络、模糊逻辑算法和遗传算法 (GA) 这三种主要的计算智能技术结合起来, 建立一种可应用于证券投资组合的计算智能模型, 从而充分发挥地它们三者的优势, 取长补短, 使构成的模型具有三者的优点, 弥补了它们的不足, 使得所建的模型评估误差小、收敛速度快、不易陷入局部极值误区之中, 从而更具有准确性和快速性。

参考文献

[1]龚哲君, 肖文韬.证券投资组合问题的人工神经网络求解[J].武汉化工学院学报, 2003, (3) .

[2]周开利, 康耀红.神经网络模型及其MATLAB仿真程序设计[M].清华大学出版社, 2005, (7) .

[3]张卫东, 韩云昊, 米阳.于GA-BP模糊神经网络的商业银行信用风险评估[J].工业工程与管理, 2006, (5) .

[4]李华.证券投资组合的风险度量与熵优化模型研究[M].大连理工大学博士学位论文, 2003, (1) .

[5]廖晓昕.Hopfield型神经网络的稳定性[J].中国科学 (A辑) , 1993, 23 (10) .

3.股票投资组合方法 篇三

【关键词】股票市场；因子分析；非线性规划；马科维茨模型；投资组合理论

近年来，中国经济持续增长，证券市场不断发展壮大。中国的证券市场起步较晚，但发展迅速，国内优秀的企业不断登陆市场，发展前景具有可观性，更加体现了证券市场优化资源配置、引导资金流向的功能。随着证券市场逐渐走向成熟，越来越多的人成为证券市场的参与者。

因此，如何在众多的公司中选择出业绩较优、收益较好的公司，如何在挑选出的优质股票中进行投资比例的分配，是所有理性投资人关心的问题。本文以股票市场为例，对以上两个问题进行了实证研究。

一、基于因子分析的公司综合评价

在公司的评价系统中，评价指标处于中心地位，可以反映一个公司是否具有投资的价值。本文从盈利能力、偿债能力、运营能力三个方面建立了公司评价指标体系。

盈利能力：净资产收益率 ，每股收益 ，总资产收益率 ，每股净资产 ；偿债能力：流动比率 ，速动比率 ；运营能力：总资产周转率 ，每股净资产 ，每股未分配利润 ，净利润现金含量 。

为消除变量之间量纲上的差异，首先对数据进行标准化处理，然后通过因子分析，将公司评价指标综合为几个公共因子，得到各个公司的综合得分情况，选取得分较高的公司进行投资组合。

二、基于马科维茨模型的投资组合

马科维茨模型的思想即通过收益率的方差或标准差来刻画风险，模型满足如下假定：

（1）投资者追求效用最大化原则并规避风险，在面对预期收益相同但风险不同的投资时，选择风险较低的投资。

（2）投资者仅根据均值、方差以及协方差来选择最佳投资组合。

（3）假设投资期限为1年，资金全部用于投资，但不允许卖空，即 。

（四）交易是无摩擦的，税收和交易成本均忽略不计。

建立投资组合的马科维茨模型：

模型求解是在给定预期收益率水平下的最优投资组合，即最小风险（方差）组合，其权重为给定收益率下证券组合的最优投资比例。

三、实证分析

本文数据来源于通达信金融客户端和锐思金融研究数据库，选取30个公司样本，根据指标体系获取数据，对数据进行标准化处理后，通过SPSS软件进行因子分析，得到综合得分前8名的公司如下：

查阅该8只股票过去一年内股票的周收益率，计算得到方差—协方差阵。建立马科维茨模型，通过Excel进行非线性规划求解，计算不同预期回报率下的投资情况：

在方差—预期收益率的关系中，此图形近似为双曲线的右支，其上半部为有效前沿，有效前沿上的每一点所对应的组合成为有效组合，代表一种收益固定时风险最小的组合以及风险固定时收益最大的组合。

四、结语

本文以证券市场为背景，联系当前中国股市发展情况，对于投资者进行合理有效的投资提出了一定的建议。

本文以股票市场为例，关于如何选择投资项目的问题，通过因子分析方法，对30个公司进行综合评价，选取效益最好的8个公司投资。关于确定投资比例的问题，本文给出了马科维茨的均值方差模型的实际应用，对选取的股票在不同期望收益率下求解出风险最小的组合。本文从理论上阐述了评价公司的方法和分散投资风险的投资组合理论，结合股票市场进行了实证研究，并给出量化结果，对于投资者在市场中决策具有一定的帮助和参考价值。

参考文献

[1]李磊.基于SPSS的股票量化投资决策[J].北方经贸，2014，（10）.

[2]李洋，余丽霞.基于马科维茨理论的最优证券组合分析.财会月刊，2013，（22）.

4.关于投资组合的基本常识介绍 篇四

投资组合按粗略的分类有三钟不同的模式可供运用，即积极的、中庸的和保守的。决定采用哪一钟模式，年龄是很重要的考虑因素。每个人的需要不尽相同，所以并没有一成不变的投资组合，你得依个人的情况设计。

这里没有什么标准的原则，但大体上可遵照一个“一百减去目前年龄”的经验公式。这一公式意味着，如果你现年60岁，至少应将资金的40%投资在股票市场或股票基金;如果你现年30岁，那么至少要将70%的资金投进股市。

具体实施方法如下：在20到30岁时，由于距离退休的日子还远，风险承受能力是最强的，可以采用积极成长型的投资模式。尽管这时期由于准备结婚、买房、置办耐用生活必需品，要有余钱投资并不容易，但你仍需要尽可能投资。按照“一百减去目前年龄”公式，你可以将70%至80%的资金投入各种证券。在这部分投资中可以再进行组合，譬如，以20%投资普通股票，20%投资基金，余下的20%资金存放定期存款或购买债券。

在30到50岁时，这段期间家庭成员逐渐增多，承担风险的程度需要比上一段期间相对保守，但仍以让本金尽速成长为目标。这期间至少应将资金的50%至60%投在证券方面，剩下的40%投在有固定收益的投资标的。投在证券方面的资金可分配为40%投资股票，10%购买基金，10%购买国债。投资在固定收益投资标的的部分也应分散。这种投资组合的目的是保住本金之余还有赚头，也可留一些现金供家庭日常生活之用。

在50到60岁时，孩子已经成年，是赚钱的高峰期，但需要控制风险，应集中精力大力储蓄。但“100减去年龄”的投资法则仍然适用，至少将40%的资金投在证券方面，60%资金则投于有固定收益的投资标的。此种投资组合的目标是维持保本功能，并留些现金供退休前的不时之需。

5.股票投资组合方法 篇五

证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。

证券组合管理特点主要表现在两个方面：

1.投资的分散性。证券组合理论认为，证券组合的.风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。

6.股票投资组合方法 篇六

基于离散近似迭代法的多阶段M-SAD投资组合优化

提出了具有交易成本和交易量限制的多阶段均值-半绝对偏差(M-SAD)投资组合模型,并用自创算法--离散近似迭代方法求解.该算法的基本思路为:首先,将连续型状态变量离散化,根据网络图的构造方法将上述模型转化多阶段赋权有向图;其次,运用嘉量原理求出起点至终点的`最长路程,即获得模型的一个可行解;最后,以该可行解为基础,继续迭代直到前后两个可行解非常接近.文章还证明了该方法的收敛性和复杂性.

作 者：张鹏 ZHANG Peng  作者单位：武汉科技大学管理学院,武汉,430081 刊 名：科学技术与工程  ISTIC英文刊名：SCIENCE TECHNOLOGY AND ENGINEERING 年，卷(期)： 8(19) 分类号：O157.6 关键词：多阶段投资组合   均值-半绝对偏差   离散近似迭代方法   嘉量原理   旋转算法  

7.股票投资组合方法 篇七

全国社会保障基金是我国中央政府集中的国家战略储备基金,作为我国社会保障的重要财力储备,它的投资与保值增值是社会保障体系能够有效运行的重要组成部分,重要性不言而喻。全国社会保障基金理事会借鉴了公共养老金管理的国际经验,正在逐步扩大其投资范围。从2003年6月9日通过6家基金公司在二级市场购买股票开始,全国社会保障基金正式进入了我国证券市场进行投资,而在此后的几年间,投资规模呈激增的态势(见图1)。

目前,根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)的规定,全国社会保障基金的股票投资主要采用市场化的委托投资方式,即基金理事会通过招标,将可用于投资到证券市场的资金切割为若干组合,再委托给国内的基金公司进行投资,每个投资组合分别由不同的基金经理按照既定的投资策略和投资风格独立运作。虽然这意味着,在选股与选时等方面,全国社会保障基金的股票委托投资组合都分别由专业投资管理人独立自主地决策,但《暂行办法》在总则中对于该基金投资运作的基本原则的规定却是受托人应该遵守的统一的行动纲领,即“在保证基金资产安全性、流动性的前提下,实现基金资产的增值”。既然原则是统一的,这些受托的基金经理的投资风格就应该具有某些一致性,或者说他们的投资决策就可能存在一些共同的偏好,例如,对行业的选择、对股票的筛选、对进出市场时机的把握,等等。夏普(Sharpe)在研究了一些基金的业绩后发现,基金组合收益的97%取决于其股票投资风格,只有3%来自于对个股的选择。事实上,对投资者来说,适时而恰当的行业配置比单个股票选择更具降低风险和增加收益的潜力。因此,对于全国社会保障基金的受托人在行业配置上的偏好进行探讨将有助于了解他们的投资风格,从而也有助于评估受托人的投资行为和投资原则的符合程度。

本文将对全国社会保障基金的各个股票投资组合(以下简称社保组合)在2008年末所持有的股票进行归类统计,通过分析社保组合持股的行业分布来研究社保组合在行业配置上的偏好性。之所以选择2008年末这个时点,是因为接近近期中国股票市场行情的大拐点:上证指数在2007年创下6124点的历史新高后一路下跌,到2008年10月28日探底1665之后恢复上行,截至2009年7月底,相对于前期低位,上证指数上涨了105%。亦即是说,本文将研究当股市周期处于上升初期时社保组合的行业配置偏好。

二、行业配置对全国社会保障基金投资的重要性

(一)全国社会保障基金是价值型投资者

任何投资都要兼顾收益性原则、安全性原则和流动性原则。由于社会保障基金是从事社会保障活动的物质基础,构成了社会保障制度赖以生存和发展的重要条件与根本保证,它的功能要求决定了其投资原则的排列顺序是:安全性第一,收益性其次,最后才是流动性,正如《全国社会保障基金2008年度报告》所阐明的运作理念一样:“审慎投资,安全至上,控制风险,提高收益”。表1是历年全国社会保障基金的年度报告中对其投资的基本原则和投资理念的阐述,从中可以看出,在经过三次修订后基金理事会在2007年已经明确提出了自己作为资本市场长线价值型机构投资者的战略定位。

资料来源:2001—2008年《全国社会保障基金年度报告》,全国社会保障基金理事会网站http://www.ssf.gov.cn。

(二)行业配置对于价值型投资的重要性

价值投资策略是指投资于市场价格低于其内在价值的公司股票,并以追求较为稳定的投资回报为目标。根据收入资本化法原理,资产的内在价值取决于未来收益现金流的贴现值,因此要确定一家公司股票的内在价值,证券投资者就必须预估该公司的盈利前景。由于公司盈利前景不仅仅与其经营水平有关,与宏观经济状况也有很大的相关性,要进行价值分析就必须考虑公司经营所处的经营环境。公司的发展一刻不能脱离其所处的行业,行业的发展状况,以及发展前景对该行业内部的上市公司无疑影响巨大,当整类行业面临不景气时,行业内的公司想要取得很好的业绩就会相当地困难。故此,对于一个上市公司来说,宏观经济和行业环境对其收益的影响,往往比它与同行业其他公司的经营水平高低对其收益的影响将更大。正如不同行业的经营状况因为各自的影响因素不同而可能千差万别一样,在股票市场上,不同行业股票价格的表现更具有分散性。因此,行业分析与选择的意义对于价值型投资者无疑是十分重要的,它不但有助于投资者选择投资领域,是对上市公司进行分析的前提,也是连接基本分析中的宏观经济分析与微观上市公司分析的桥梁,毫无疑问是证券投资分析的一个重要环节。因此,想要了解全国社会保障基金委托投资的投资风格就有必要研究社保组合在行业配置上的选择偏好。

三、全国社保基金股票投资组合的行业偏好

(一)行业分类标准的选择

要考察全国社保基金股票投资组合的行业偏好,首先必须对上市公司进行科学的行业归类。目前,各国政府统计部门的行业分类体系基本上都是以联合国国际产业分类标准为基础制定的,它按产品同质性将产业划分为农业、狩猎、林业,渔业,采矿、采石业,制造业,电、煤气和水供应业,建筑业,批零贸易等。我国国家统计局也是在联合国国际产业分类的基础上进行了一些修改和调整,制定出了《国民经济行业分类与代码》(国家标准GB/T4754 2002),将产业划分为20个门类,共913个小类。这20个门类包括:农、林、牧、渔业,采矿业,制造业,电力、燃气及水的生产和供应业,建筑业,交通运输、仓储和邮政业,信息传输、计算机服务和软件业,批发和零售业,住宿和餐饮业,金融业,房地产业,租赁和商务服务业,科学研究、技术服务和地质勘查业,水利、环境和公共设施管理业,居民服务和其他服务业,教育,卫生、社会保障和社会福利业,文化、体育和娱乐业,公共管理和社会组织,国际组织。

《国民经济行业分类与代码》基本反映出我国目前行业结构状况,因此,对于国民经济统计而言无疑是适用的,但是这种分类方式对于中国境内证券交易所挂牌交易的上市公司进行分类就显得适用性不强。主要原因在于,第一,该分类体系中的部分行业类别是非经营性质的,如“公共管理和社会组织、国际组织等”,这些行业在上市公司中并不存在;第二,随着近年来国内、国际经济的发展,一些新兴行业在证券市场中越来越受到投资者的广泛关注,例如,信息技术产业、传播与文化产业,而它们在该分类体系中并没有被划分为独立的门类;第三,该分类体系是按照产品的统一性对产业进行分类,而投资者在进行上市公司行业分类时,更希望能体现出行业属性对于公司经营的重要性。

目前,如果要从证券投资分析的角度对上市公司进行行业分类,最科学的分类标准应该是中国证监会于2001年4月4日公布的《上市公司行业分类指引》(以下简称《指引》)。《指引》的分类体系是以国家统计局《国民经济行业分类与代码》(国家标准GB/T4754 94)为主要依据,借鉴联合国国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容的基础上制定而成的。《指引》将上市公司共分成13个门类:农、林、牧、渔业,制造业,电力、煤气及水的生产和供应业,建筑业,交通运输、仓储业,信息技术业,批发和零售贸易,金融、保险业,房地产业,社会服务业,传播与文化产业,综合类,以及90个大类和288个中类。用《指引》进行证券投资分析体现出显著的优越性:首先,它针对中国证券市场的具体情况进行了类别调整,去除了《国民经济行业分类与代码》中的非经营性行业,并根据经济的发展趋势新设了如“传播与文化产业”、“信息技术业”等类别;其次,它按照行业在公司经营中的所占的比重对上市公司进行分类,这能够充分地体现行业属性对于上市公司经营的重要性;第三,它以上市公司营业收入为分类标准,所采用的财务数据是经过会计师事务所审计的合并报表数据,数据来源可信度高;第四,针对中国证券市场以制造业的股票占大多数的实际情况,它在制造业的门类与大类之间增设了辅助性类别(次类),这使得制造业的分类更加系统化。有鉴于此,以下对于上市公司的行业划分将以《指引》作为标准,并且考虑到制造业在股票总数中占有最大比重———该行业门类的股票在市场中的分布比例达到59.11%———在接下来的分析中将制造业的次类与其他行业门类同列。

(二)社保组合的总体行业偏好

截至2008年12月31日,在上海和深圳两个证券交易所上市流通的股票共1 690只,涉及《指引》中所有的13类行业门类。同期,社保组合持有的股票共165只(其中包含重复持股32只),也涉及《指引》中所有的行业门类。

通过表2和下页图2中对不同行业的股票在中国证券市场的股票总数中所占的比例与在全国社保基金委托投资的股票总数中所占的比例进行对比,可以很清楚地看到社保组合合计持股的总体行业分布与市场行业分布有极大的差异,体现出明显的偏好性,而这种偏好性恰恰反映出全国社保基金作为价值型投资者对某一行业的预期。相对差异呈正值的,说明社保组合对该行业的未来发展前景十分看好,因此超出市场分布比例持有该行业的股票;相对差异呈负值的,则说明社保组合对该行业看淡,因此,低于市场分布比例持有该行业的股票。相对差异的绝对值则说明偏爱的强烈程度。在包含制造业次类在内的22类行业类别中,社保组合对10个类别是看好的,而其中明显对传播与文化产业,交通运输与仓储业,电力、煤气及水的生产和供应业,以及房地产业表现出较强烈的偏爱,这四种产业的行业分布比例都高出市场分布比例达90%以上。特别是其中的传播与文化产业,相对差异达到451.52%。相应地,社保组合看淡其余12类行业类别,其中对电子制造业、社会服务业与综合类明显不看好,这3种产业的行业分布比例都比市场分布比例少60%以上。

社保组合持有的制造业股票在其持股总数中占46.67%,比制造业在市场中所占的比重低21.05%,显示出其对制造业的股票并不偏爱,但制造业这个分布最广的行业门类在社保组合持股中所占的比重仍然是最大的,如同它在市场分布中占最大比重一样。将制造业细分到次类,不断发现其中还是有一部分较受社保基金的股票组合喜爱,按照程度的高低依次是:木材、家具制造业,其他制造业,造纸、印刷业和医药、生物制品行业,在制造业的次类中只有它们的相对差异大于0且都超过20%。至于其他六个制造业次类,它们的相对差异都小于0,意味着在社保组合中它们的分布比例均小于市场分布比例,其中明显不受社保基金喜爱的是电子制造业,金属、非金属制造业以及纺织、服装、皮毛制造业,在社保组合中所占的比例均比市场分布比例低40%以上。

(三)委托投资组合重复持股的行业偏好

注:相对差异=(社保基金持股行业分布比例-市场行业分布比例)/市场行业分布比例。资料来源:社保基金持股明细来自聚源数据;市场数据来自上交所的《上证统计月报》(08年12月),http://www.sse.com.cn/ps/zhs/yjcb/ybtj/sse_stat_monthly_200812.pdf,以及深交所《统计月报》(2008年12月),http://www.szse.cn/main/marketdata/tjyb_front/。

各个社保组合在2008年末持有的合计165只股票中,有32只属于重复持股,即一只股票被两个或两个以上的组合共同持有。这32只股票分属于6个非制造业行业门类和7个制造业次类。从图3可见,重复持股可大致分为两种类型,第一类是各社保组合对整体看好的行业重复持股,第二类是对整体看淡的行业重复持股。先看第一类,在看好的10类行业类别中,社保组合对其中的8类都进行了重复持股,当中就包括了最受偏爱的四类行业门类,即传播与文化产业,交通运输与仓储业,电力、煤气及水的生产和供应业,以及房地产业,尤其是传播与文化产业明显受到各股票组合的偏爱,不但相对差异值最大,为451.52%,而且持股重复度也最高,达75.00%。再看第二类,在出现被社保组合重复持股现象的行业中,只有5类行业类别属于被社保组合看淡的行业,它们是石油、化学、塑胶、塑料制造业,机械、设备、仪表制造业,批发和零售贸易业,金属、非金属制造业和食品、饮料制造业,这意味着各社保组合在对该5类行业总体看淡的同时,一些社保组合对行业内的个别企业却一致有好的预期。

无论是各社保组合对整体看好的行业在选股时发生重复,还是各社保组合对整体看淡的行业在选股时发生重复,都可以用同样的企业经营业绩影响因素加以解释,那就是企业在行业内部的经营水平高低这一微观因素。单从重复持股的数量来看,社保组合对看好的10类行业共重复持股22只,对看淡的12类行业仅重复持股10只,这种数量上的对比再次说明了行业选择对于社保组合选股的影响远高于对企业经营水平高低的选择,也说明了各个社保组合更倾向于集中持有那些被看好的行业内的公司股票。

四、结论

无论是从社保组合总体持股的行业分布,还是重复持股的行业分布来看,都能得出社保组合在行业选择上具有明显偏好性的结论。在2008年末股票市场位于上升初期时,社保组合在股票行业配置中最为偏爱的四类行业依次是:传播与文化产业,交通运输与仓储业,电力、煤气及水的生产和供应业,以及房地产业。从对经济周期的敏感性角度来看,这几类行业都不属于成长型行业。其中,传播与文化产业,房地产业以及交通运输与仓储业属于周期型行业;而电力、煤气及水的生产和供应业则兼具周期型与防御型的特征,其中的电力供应业周期型特征最为明显。由于社保组合所持有的电力、煤气及水的生产和供应行业的股票中绝大多数的主营业务是电力供应,因此,可以说,社保组合所看好的这4类行业属于周期型行业。这与根据不同经济周期阶段进行股票资产行业配置的一般规则之一是吻合的,即在经济增长的上升初期或弱增长后的复苏初期,在投资组合中应加大投资比重的行业是对GDP增长敏感的工业部门。与此同时,社保组合最为看淡的3类行业依次是:综合类、电子制造业和社会服务业。根据《指引》的分类原则和方法,综合类企业实际上是主营业务不突出难以划分行业类别的企业,无法划分行业类别则难以预测公司的盈利前景。电子制造与社会服务业则属于防守型行业,依照行业配置的一般规则它适于在熊市时期加大投资比重,而不适于经济增长的上升初期或弱增长后的复苏初期。社保组合对这3类行业予以看淡是合理的。

综上所述,从根据不同经济周期阶段进行股票资产行业配置的角度来看,全国社会保障基金的股票投资受托人的投资风格是符合该基金的投资原则和该基金作为价值型机构投资者的定位的。

参考文献

[1]韩德忠,朱晋.证券投资学原理[M].北京:机械工业出版社,2008.

[2]郑木清.证券投资资产配置决策[M].北京:中国金融出版社,2003.

[3]孙建勇.社会保障基金监管[M].北京:中国劳动社会保障出版社,2005.

[4]项怀诚.全国社会保障基金管理运营的几个问题[J].中央财经大学学报,2006,(1).

[5]兹维·博迪,等.投资学精要[M].北京:中国人民大学出版社,2003.

8.五月国际投资组合 篇八

最好的时候是现在

恰好，一个月前，与《钱经》的记者谈到开设一个国际化的投资专栏，希望给读者一个了解海外投资市场的窗口。但是一个月来，原本希望放在组合里的股票，有些已经有了百分之十几、二十的涨幅，这令人很为难，因为谁不想买东西时价格便宜一些呢？

在我的投资组合中，设计的初衷是为某个家庭的100万元人民币投资作出建议，其投资目的为准备退休养老金、重大疾病费或者将来子女出国上大学，均为中长期的家庭财务目标。所选择的股票可能涉及中国大陆、香港、美国、加拿大四地的证券市场，每个市场选取一到五个证券品种。考虑到刊物的印刷，我们以读者最为接近日期的股票价格为准，取每个月20日的各个股票当日交易的中间价。如遇到节假日，则取最近交易日数据。由于可能涉及到美元、加元、港元等外币，我们将统一折合成人民币结算，以当日中国银行外汇牌价的中间价为准。由于一年只有十二天的时间可以交易，次数有限，交易的成本将不被计算在内。

我们的投资风格定为价值成长型，所谓价值投资就是做物有所值的投资。所谓成长就是希望所投资的企业赚钱一年比一年多。本期组合中的公司我会在日后的文章中陆续单个描述。

我们另外留出15%的现金，留做下次使用，说不定可以低价进货。事实上没有人可以预测股票市场的涨跌，近来的中国股票市场的单边上扬，的确有高估之嫌——四月末的震荡已经说明问题了。但是如果市场一直被高估，怎么办呢？这几乎在近二十年的时间里始终令人困扰。这也是段永平花了62万美元请巴菲特吃顿饭最想问的问题。历史的经验显示，股市有时候高的可以更高，低的可以更低。

不管那么多了，按照我们的原则现在就出发吧，投资要趁早，也许最好的时候就是现在。

给组合一个理由

9.三种方法做好职业规划目标组合 篇九

职业规划目标组合：功能组合、时间组合和全方位组合   职业规划格言：   我们最大的错误是，忽略了培育一个人的内在美德，而去试图从每个人身上强索他并不具备的美德。――哈德里安   目标组合是处理不同职业规划目标之间相互关系的有效措施。职业规划的目标包括：概念目标与行动目标、内职业生涯目标与外职业生涯目标、短期目标与长期目标，还有目标的表现功能与手段功能。虽然有时它们之间存在排斥性，使我们只能在不同目标当中做出选择。但是不同目标之间还具有因果关系与互补性，我们可以积极地进行不同目标的组合，达到职业生涯和谐发展。   职业规划目标组合有3种方法：功能组合、时间组合和全方位组合。其中全方位组合已经超出了职业规划的范畴，它涵盖了生涯全部活动。一、功能组合。很多职业规划目标在功能上存在因果关系或互补作用。1、因果关系组合   有些目标之间存在着明显的因果关系，如工作能力目标与职务目标和收入目标，前者是因，后者为果。表现为：工作能力提高――职务提升――收入增加。   通常情况下，内职业生涯目标是原因，外职业生涯目标是结果。一般因果排序为：观念更新目标――掌握新知识目标――提高工作能力目标――职务晋升目标――经济收入提高目标。   因此，要想实现因果组合，就需要我们不断更新知识，树立新观念，然后去实践。这样，我们的实践能力就提高了，随着职务提升，业绩突出，报酬也就会不断增加。   2、互补作用组合   即把存在互补关系的目标进行组合。职业生涯目标的互补关系是显而易见的，例如：一名管理人员希望在成为一个优秀的部门经理的同时得到MBA证书，这两个目标之间就存在着直接的互补作用：实际管理工作为MBA的学习提供了实践的经验和体会，而MBA学习则为实际的管理工作提供了理论和方法。再说，高校教师往往同时肩负教学和科研两项任务。教学为进行科研提供了理论基础和方法指导，科研实践又促进了教学内容的丰富更新和质量的提高。二、时间组合。职业规划目标在时间上的组合可以分为并进和连续两种情况。比如，假定你做的是财务经理，那么它实际上就涵盖了两个职业：一个是财务专业人员职业，一个是管理人员职业。你需要在这两个职业上同时学习，同时提高，既要做优秀的财务工作人员，又要做成功的管理人员―这两个职业目标并不矛盾，可以同时进行

10.股票投资组合方法 篇十

基于组合赋权方法的多目标威胁排序

判断目标威胁程度是多目标攻击决策的关键.文中选用空战态势和空战能力作为判断目标威胁的`指标,综合各种赋权法的特点,以离差平方和为准则建立最优赋权方法,得出各指标的权重;采用线性加权法,计算目标的威胁值,进行目标威胁排序.最后,通过具体仿真算例,对比了3种赋权方法的计算结果,表明组合赋权结果更合理.

作 者：李永宾 张凤鸣 李俊涛 LI Yong-bin ZHANG Feng-ming LI Jun-tao  作者单位：李永宾,LI Yong-bin(空军工程大学,科研部,陕西,西安,710051)

张凤鸣,李俊涛,ZHANG Feng-ming,LI Jun-tao(空军工程大学,工程学院,陕西,西安,710051)

刊 名：空军工程大学学报（自然科学版）  ISTIC PKU英文刊名：JOURNAL OF AIR FORCE ENGINEERING UNIVERSITY(NATURAL SCIENCE EDITION) 年，卷(期)：2007 8(2) 分类号：V271 关键词：威胁排序   组合赋权   多属性决策  

11.盘活房产 调整投资组合 篇十一

日益增加的工作压力和身体健康状况也让张女士萌生了尽早退休的想法。但如果匆忙提前退休，势必带来家庭总收入的锐减。因此，如何平衡家庭各类资产负债之间的关系，如何顺利实现10年后提前退休的计划，着实需要好好规划一番。

活用房产，减少负债增加收入

仔细分析张女士家庭收入和负债，其中主要结余近半数来自于从事建材事业的丈夫，该行业的市场相关性极大，行业周期起伏明显。同时，家庭负债每月集中在房贷支出，投资主要方向为二、三线城市且具有显著特点的房型，涵盖了适宜居住的养老型社区、高档住宅和小区商铺，该类房产具有不可复制性及较大的溢价空间，且根据目前国家政策来说，进行跨省市的房产交易已是难上加难。同时，张女士房贷基本都享受到了有折扣的贷款利率，在贷款额度日益趋紧的今天，尤其不建议张女士进行提前还款操作。

那么，如何让这么多的房产从负债转变为现金流呢？我们可以看到，张女士作为投资的几套房产目前基本处在一个空置的状态，简单计算一下，如果这些房屋都能够进行租赁的话，每年可以增加12万元左右的收入，大致可以覆盖张女士一半以上的贷款支出。因此，如何尽快将这些房屋出租出去取得一定量的现金流，可以说是当务之急。建议张女士把已经拿到钥匙的两套房产尽快先租出去。另两套房产将来收房后建议简单装修即可，不要投入太高的装修成本。此外，考虑到房产的管理成本，将来如果该家庭需要进行较大的调整，比如出售一套房产以改善家庭现金流及资产负债情况，那么建议海南两套房产中保留一套即可，即优先出售海南的其中一套。

投资组合，降风险增收益

接下来就要对这个房产出租前的准备工作进行规划。可以看到，张女士家庭的主要投资品种集中在固定资产类房产投资，其次是高风险的股市投资，再者是过于稳健的货币基金和活期存款。

首先，作为一个高收入的家庭，货币基金的持有数量达到60万元，现金流过高，建议可以拿出其中20万元左右作为海口高档住宅的装修费用。其次，结合儿子即将赴英留学2年的计划，建议张女士在预留儿子首年学费和基本生活费后，可以将剩余的部分资金，结合股票中的部分资金转换为年化收益率为5%左右的较低风险银行理财产品，每年可获得3万~4万元的稳定收益。同时，结合儿子的学费给付时间要求，可分时段低吸美元来供给儿子的留学费用。而针对手头的货币基金可以进行一个较为完整的2~3年的债券产品或者保本基金的投资，来弥补张女士退休前的无暇进行投资、又期望有稳定收益的预期，保守年化收益在5%～8%。这样，张女士基本可以形成较为完善的投资组合，以取得更大的投资收益。

保障先行，生活理财两不误

张女士家庭作为高级白领家庭，对于生活品质有一定的要求，也购买了一定量的保险，但是主要集中在储蓄类险种以及所附带的小额意外险，同时有部分的重疾险。

作为高压行业，张女士当然应该重视自身的保障，特别是重疾、医疗等险种，作为家庭主要经济来源，她当然也应该投保一定的寿险，来保障家庭收入的稳定性。但通过对张女士已投保单的分析，我们看到，张女士大部分保费花费在了储蓄类两全保险上，但有效保额并不高。张女士为丈夫、儿子安排的保险中也存在类似的问题，大部分都是侧重储蓄功能的保险。

为此，建议张女士请专业人士重新检视全家人的保险。调整保险计划，重点安排前述几类保障型险种，同时减少家庭的总保费支出。通常，一个家庭的保费年支出占家庭全年总收入的比例应控制在7%~15%。目前张女士一家的人身险保费支出（8.3万元）占全年总收入（55万元）的比例有些过高了，应加以妥善调整，这也有利于改善该家庭的现金流状况。

12.略论投资组合管理 篇十二

马考维茨 (Markowitz) 是现代投资组合分析理论的创始人。经过大量观察和分析，他认为若在具有相同回报率的两个证券之间进行选择的话，任何投资者都会选择风险小的。这同时也表明投资者若要追求高回报必定要承担高风险。同样，出于回避风险的原因，投资者通常持有多样化投资组合。马考维茨从对回报和风险的定量出发，系统地研究了投资组合的特性，从数学上解释了投资者的避险行为，并提出了投资组合的优化方法。

一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定。因此，投资组合的期望回报率是其成分证券期望回报率的加权平均。除了确定期望回报率外，估计出投资组合相应的风险也是很重要的。投资组合的风险是由其回报率的标准方差来定义的。这些统计量是描述回报率围绕其平均值变化的程度，如果变化剧烈则表明回报率有很大的不确定性，即风险较大。

从投资组合方差的数学展开式中可以看到投资组合的方差与各成分证券的方差、权重以及成分证券间的协方差有关，而协方差与任意两证券的相关系数成正比。相关系数越小，其协方差就越小，投资组合的总体风险也就越小。因此，选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。另外，由投资组合方差的数学展开式可以得出：增加证券可以降低投资组合的风险。

基于回避风险的假设，马考维茨建立了一个投资组合的分析模型，其要点为： (1) 投资组合的两个相关特征是期望回报率及其方差。 (2) 投资将选择在给定风险水平下期望回报率最大的投资组合，或在给定期望回报率水平下风险最低的投资组合。 (3) 对每种证券的期望回报率、方差和与其他证券的协方差进行估计和挑选，并进行数学规划 (mathematical programming) ，以确定各证券在投资者资金中的比重。

二、投资战略

投资股市的基金经理通常采用一些不同的投资战略。最常见的投资类型是增长型投资和收益型投资。不同类型的投资战略给予投资者更多的选择，但也使投资计划的制定变得复杂化。

选择增长型或收益型的股票是基金经理们最常用的投资战略。增长型公司的特点是有较高的盈利增长率和赢余保留率;收益型公司的特点是有较高的股息收益率。判断一家公司的持续增长通常会有因信息不足带来的风险，而股息收益率所依赖的信息相对比较可靠，风险也比较低。美国股市的历史数据显示，就长期而言，增长型投资的回报率要高于收益型投资，但收益型投资的回报率比较稳定。值得注意的是，增长型公司会随着时间不断壮大，其回报率会逐渐回落。历史数据证实增长型大公司和收益型大公司的长期平均回报率趋于相同。另外，投资战略还可以分为积极投资战略和消极投资战略。积极投资战略的主要特点是不断地选择进出市场或市场中不同产业的时机。前者被称为市场时机选择者 (markettimer) ，后者为类别轮换者。

市场时机选择者在市场行情好的时候减现金增股票，提高投资组合的beta以增加风险;在市场不好时，反过来做。必须注意的是市场时机的选择本身带有风险。相应地，如果投资机构在市场时机选择上采用消极立场，则应使其投资组合的风险与长期投资组合所要达到的目标一致。

类别轮换者会根据对各类别的前景判断来随时增加或减少其在投资组合中的权重。但这种对类别前景的判断本身带有风险。若投资者没有这方面的预测能力，则应选择与市场指数中的类别权重相应的投资组合。

最积极的投资战略是选择时机买进和卖出单一股票，而最消极的投资战略是长期持有指数投资组合。

公司资产规模的大小通常决定了股票的流动性。规模大的公司，其股票的流动性一般较好;小公司股票的流动性相对较差，因此风险较大。从美国股市的历史数据中可以发现，就长期而言，小公司的平均回报率大于大公司，但回报率的波动较大。

三、投资组合风险

我们已经知道，投资组合的风险是用投资组合回报率的标准方差来度量，而且，增加投资组合中的证券个数可以降低投资组合的总体风险。但是，由于股票间实际存在的相关性，无论怎么增加个数都不能将投资组合的总体风险降到零。事实上，投资组合的证券个数越多，投资组合与市场的相关性就越大，投资组合风险中与市场有关的风险份额就越大。这种与市场有关并作用于所有证券而无法通过多样化予以消除的风险称为系统风险或市场风险。而不能被市场解释的风险称为非系统风险或可消除风险。所以，无限制地增加成分证券个数将使投资组合的风险降到指数的市场风险。

风险控制的基本思想是，当一个投资组合的成分证券个数足够多时，其非系统风险趋于零，总体风险趋于系统风险，这时，投资组合的风险就可以用指数期货来对冲。对冲的实际结果完全取决于投资组合和大市的相关程度。若投资组合与大市指数完全相关，投资组合的风险就能百分之百地被对冲，否则只能部分被抵消。

投资组合的系统风险是由投资组合对市场的相关系数乘以投资组合的标准差来表达，而这里的相关系数是投资组合与市场的协方差除以市场的标准差和投资组合的标准差。因此，投资组合的系统风险正好可以由投资组合对大市指数的统计回归分析中的beta值来表达。投资组合对大市的beta值是衡量投资组合系统风险的主要度量。投资组合的回报率、方差或标准差以及其beta值是投资组合分析和管理中的三个最重要的数据。

在投资组合的另一重要理论是在资本市场理论中引入了无风险资产的概念。在实际中，我们可以将国库券认为是无风险资产。任何投资组合都可以看成是无风险资产和其他风险资产的组合。于是，投资组合的期望回报率可以表达成大市回报率与无风险回报率之差乘以beta值再加上无风险回报率。

国际金融投资行业也广泛地使用VAR (Value-at-Risk) 的方法来分析和管理投资组合甚至公司全部资产的风险V A R实际上是衡量资产价值变动率的方法。其基本概念是：假设某投资组合的回报率是以正态分布，衡量在确定的概率下投资组合可能出现的亏损金额。V A R值就是用均值减一个标准方差的回报率，可以用来计算亏损。

四、投资组合业绩评价

通常有两种不同的方法对投资组合的业绩进行评估。养老金、保险基金、信托基金和其他基金的主要投资计划发起人一般会考察投资过程的各个主要方面，如资产配置、资产类别的权重和各类别重的证券选择。这类评估称为属性评估。对很多投资者来说，他们更关心的是对一个特定的投资策略或投资机构效率的评价，如对有明确投资策略的开放式基金的评估。这种评估叫做指标评估。评估投资组合最直接的指标是回报率。但只有在相同或类似的风险水平下比较回报率才有实际的意义。从美国开放式互助基金的历史数据可以看到，增长型基金的beta值最高，系统风险最高，相应在牛市时的回报率最高在熊市时的回报率最低。平衡型的基金则相反。收益—增长型的基金的系统风险和回报率都在增长型和平衡型的基金之间由此可见，任何一种基金在一个时期所获得的回报率在很大的程度上取决于基金的风险特性和基金在当时所面临的市场环境。在评估基金时，首先应将基金按风险等级分组，每一组的风险大致相同，然后在组中比较回报率的大小。

投资组合的回报率是特定期间内投资组合的价值变化加上所获得的任何收益对封闭式基金来说，由于没有资金的流进和流出，回报率的计算相对比较容易。对开放式基金而言，频繁的现金流动使普通的回报率计算无法反映基金经理的实际表现。开放式基金的回报率通常使用基金单位价值来计算。基金单位价值法的基本思想是：当有现金流入时，以当时的基金单位净资产值来增加基金的单位数量;当有基金回赎时，基金的单位数量则减少。因此，现金的流动不会引起净资产的变化，只是发生基金单位数量的变化。于是，我们可以直接使用期初和期末的净资产值来计算开放式基金投资组合的回报率。

没有经过风险调整的回报率有很大的局限性。进行风险调整后评估投资组合表现的最常见的方法是以每单位风险回报率作为评判标准。两个最重要的每单位风险回报率的评判指标是夏普比例 (S h a m e Ratio) 和特雷诺比例 (Treynor Ratio) 。夏普比例是投资组合回报率超过无风险利率的部分，除以回报率的标准方差。特雷诺比例是投资组合回报率超过无风险利率的部分，除以投资组合的beta值。这两个指标的不同在于，前者体现了投资组合回报率对全部风险的敏感度，而后者反映对市场风险或系统风险的敏感度。对投资组合回报率、其方差以及beta值的进一步研究还可以定量显示基金经理在证券选择和市场时机选择等方面的优劣。

摘要：投资组合的风险是用投资组合回报率的标准方差来度量, 而且, 增加投资组合中的证券个数可以降低投资组合的总体风险。但是, 由于股票间实际存在的相关性, 无论怎么增加个数都不能将投资组合的总体风险降到零。

关键词：投资组合,风险,战略,业绩评价

参考文献

[1]、陈世炬, 高材林.金融工程原理[M].北京:中金融出版社, 2000.

[2]、张金鳌.二十一世纪商业银行资产负债管理[M].北京:中金融出版社, 2002.

13.股票投资组合方法 篇十三

教学目标：

1、知识与技能：学会自由改变图纸大小的方法，学会组合图形

2、过程与方法：通过把别人的画面组合到自己的画面中，使自己的作品更加生动。

3、情感、态度、价值观：通过组合图形这一课的学习，培养学生综合审美的能力。教学重点：

“画纸”的设置，组合图形 教学难点：

1、精确的设置画纸；

2、把不同的画面组合在一起。教学过程：

一、老师引导

展示一幅事先准备好的画面，让学生观察，画面中有那些组成的。

二、新课教学

一、改变“画纸”的大小

（1）自由改变“画纸”大小的方法：

（2）精确设置“画纸”大小的方法

二、组合图形。

前面我们学习了打开两个“画图”窗口，用“复制”然后“粘贴”的方法来组合新图形，下面我们将用另一种方法来组合新图形。

将“素材库”的一些图画文件（如大牛，公鸡，大树等）来组合一张新的生动的图画。（1）小组内讨论（2）试着组合（3）老师讲解

四、小结

14.股票投资组合方法 篇十四

教学是指导学生学习的一种活动,教学所使用的各式方法是达到教学目标的手段或媒介.教师的教学目的.是相同的,而教学方法是多样的,单一的教学方法不能适应现在高职的教学,难以培养适应瞬息万变信息社会的人才.教学中,教师不仅运用适当技术刺激鼓励学生的思考和自动学习,亦应视学生的学习兴趣需要、能力和教材内容甚至教学环境来决定采用的教学方法.

作 者：刘薇 颜静平作者单位：三峡电力职业学院,湖北・宜昌,443000刊 名：科教导刊英文刊名：THE GUIDE OF SCIENCE & EDUCATION年，卷(期)：2009“”(34)分类号：G642关键词：教学方法 能力 探讨 实践

★ 幼教专业求职信

★ 化学教学方法与学生探究能力的整合

★ 陶瓷造型设计的教学方法与基本思路探究

★ 环境艺术设计专业学用结合的教学方法探究论文

★ 幼教专业论文评语

★ 幼教专业实习自我鉴定

★ 职业中专数学教学计划

★ 音乐欣赏课件

★ 教学方法与手段有哪些

15.多阶段投资组合优化研究 篇十五

关键词：多阶段投资,模型分析,组合优化研究

一、文献综述

投资是一个多阶段不断持续的过程, 其组合优化要比单阶段的投资复杂的多, 主要考虑其交易成本、交易次数和税收等因素, 多阶段投资组合是化解风险的有效途径。

目前学者对多阶段投资组合研究进入实质阶段, 开始用模型分析来研究投资组合的优化。周关可 (1999) 建立了财富最大化的多阶段模型, 将模型转化为函数来研究投资规划问题。朱广军 (2004) 在相关研究的基础上建立了破产风险控制的基于均方差的组合投资模型。魏然 (2010) 在均方差模型的基础上建立了交易多阶段均方差模型。Celikyurt (1989) 在均方差模型的基础上建立了资产收益率多均差二次函数模型, 将问题转化为目标函数可分离动态规划问题, 利用动态规划来求解目标函数, 将单阶段的投资组合优化模型运用到了多阶段组合投资。Brand (1997) 运用空间模型回归的方法求解多阶段投资模型, 通过遗传算法来解决投资规划问题。Fend (2003) 将目标函数转化为离散数据, 使用赋权离散方向图解决投资组合优化问题。Bobs (2008) 在传统研究的基础上运用神经网络模型解决了投资组合优化问题。Flans (2009) 在组合投资研究的基础上运用决策树模型和用嵌入的思想方法对投资组合问题进行了深入研究, 得出了基于决策树模型的投资组合优化方程, 用于解析最优有效策略, 该方程对于投资组合规划问题的求解提供了方法, 得出了有效解析表达式。

国内外学者都对多阶段投资组合优化问题进行了研究, 都只是基于一种方法来研究, 缺乏多方法多阶段组合投资优化方法。本文将在学者研究的基础上, 对多阶段组合投资模型进行归纳梳理, 建立基于组合预测理论的多阶段投资组合模型。

二、多阶段组合投资必要性分析

马克维茨的投资组合理论很早就得出“不要把鸡蛋放在一个篮子里”, 但是中国的投资者掌握不了其核心战略, 老是怀有投机心理, 将鸡蛋放在一个篮子里。多阶段组合投资是在中国资本市场发展不完善、制度不健全的情况下采取的必然投资策略。

1. 我国的资本市场波动性及不稳定性需要多阶段组合投资。

经济全球化带动了金融市场的全球化, 但我国资本市场还处于起步阶段, 易受国际市场的影响, 指数波动明显, 影响因素较多, 而又存在自身的问题。既有新型市场的特点, 又有基础不牢泡沫不小的资产泡沫现象。证券市场波动较大, 日均波动幅度高居不下, 期货市场机制不完善, 没有形成完善的交易机制。股指期货刚刚起步, 还有待完善。

2. 我国的资本市场制度的不完善需要投资者多阶段组合投资。

以2012年上市公司年报披露的业绩为依据, A股市盈率高居不下, 即使是后金融危机时代, 市盈率仍然较高, 股民不是奉行价值投资, 而是炒热点。不可否认, 在投机的同时, 政府对市场的干预较为明显。我国资本市场是一种政策市场, 政资分开是目前改革的方向。据尤金·法玛教授的有效市场假说, 只有市场上股票价格能够及时且充分反映资本市场上的所有信息时, 市场就是有效的, 即市场是一个完全竞争市场, 市场信息的交易成本几乎为零。在我国, 股票市场有效性较低, 内幕交易较为频繁, 股价变动随机性较大, 资本市场制度的不完善需要投资者多阶段组合投资。

3. 我国资本市场信息披露不及时需要投资者多阶段组合投资。

有效的资本市场以信息的及时准确为前提, 我国资本市场信息披露制度还存在许多不完善的地方, 信息平披露不充分, 披露时间不及时, 信息质量严重失真, 财务信息和社会责任履行情况披露不真实, 临时事项不公开, 或事后补发。一些上市公司为了增发或套现, 联合一些机构利用虚假信息套取股民利益。通过包装或炒作, 误导投资者购买, 投资者无法正确做出投资决策。

4. 我国上市公司的股权结构决定了投资者要多阶段组合投资。

上市公司股权结构不合理, 据统计, 截至2013年6月, 我国共有上市公司2245家, 国有股和法人股占总股数的62.75%。导致部分法人股无法流通, 市场无法公开交易, 股权结构的不合理直接导致投资无效。

三、多阶段组合投资模型分析

1. 均值-Va R模型。

证券投资组合理论是均值-Va R模型的理论基础, Va R也称为风险价值, Va R在计算过程中的置信水平是投资者的风险偏好的反映, 能够体现出投资者对于风险承受能力的大小。因此, 好多学者开始采用Va R来代替方差, 构建了均值-Va R模型。

作为投资组合预测标准的Va R, 其风险组合控制函数为Prob (rx<-Va Rβ (rx) ) =1-β (rx为收益率, 0.5<β<1) , 组合收益率rx服从正态分布, 可化简Va Rβ (rx) =Zβσ[rx]-E[rx], Φ为累计分布函数, Zβ为β分位数, Zβ=Φ-1, 因β>0.5, 故Zβ=Φ-1 (β) >0。度量标准以终端财富的风险价值计量, Prob (x0-xT>Va R) =1-β (x0初始财富, xT终端财富, 0.5<β<1, x0-xT为损失, 损失为负表示收益为正) 。即Prob (xT<-Va Rβ (xT) ) =1-β (Va Rβ (xT) =Va R-x0, 0.5<β<1) , Va Rβ (xT) ≤0。当Va Rβ (xT) =0时, Va R=x0, 当-x00.5, 所以Zβ=Φ-1 (β) >0。

均值-Va R模型依据风险的大小来确定投资组合, 能够有效化解风险, 但是风险降低的同时, 投资收益也会相应降低。

2. 模糊组合投资模型。

证券市场因其自身的复杂性和收益的不确定性, 在投资组合中导致了风险的产生。根据市场反馈和投资者对风险的识别, 投资者对于风险的识别总是希望回避风险, 获得相对安全的边际收益, 运用模糊评价方法来衡量投资收益更符合要求。采用模糊组合投资模型可以更好地反映投资者的投资意愿, 可信性水平表示对灾难事件的容忍水平。多阶段组合投资可假设为投资者用初始资金进行合理投资, 采用可信性安全准则来测量风险大小和风险偏好, 最终实现投资者财富的最大化。模糊组合投资模型如下:

模糊组合投资模型较为简单, 容易使用, 但是其假设条件较多, 在实际使用中缺乏实用性。

3. 基于神经网络的投资模型。

神经网络的基础思想是信息的传导由一个个神经元的相互传递构成, 基于神经网络的多阶段投资模型是一个在模糊准则下的多步骤决策问题, 一般根据动态规划思想, 将问题转化为步骤单项决策问题, 得出最大准则值, 根据最大准则值计算出最优投资策略。能够识别一个特定的状态, 并能够进行多变量的决策, 在一个单一的步骤中, 事件发生时, 通过神经网络函数, 得出方程的期望值, 通过期望值来解决组合投资问题, 通过计算函数值, 得出近似值。决策的过程中, 要求每一个阶段都要进行组合分析, 通过找到最优策略, 把一个基于遗传算法的模拟技术运用到模型中, 将其定义成映射之间的一个多元输入和输出的问题, 每个子问题解决策略即最优策略和最佳目标值, 通过问题反馈的形式, 得出神经网络映射, 最终接近标准函数的最大值, 以获得最佳的投资策略。神经网络以神经元可以作为激活功能的前馈神经网络模型, 其函数可视为横向函数神经网络, 可视为一种神经元函数, 并以此为基础建立功能链接网络。与传统神经网络相比, 按分析顺序理论确定网络参数, 用神经网络的结构测定神经信号, 通过神经网络解决网络学习算法的权重相关值。

神经网络投资模型解决了多阶段组合投资时间点的确定问题, 神经网络需要计算机软件辅助操作, 程序设计较为复杂, 非计算机专业人士很难设计操作。

4. 基于熵的投资模型。

熵的概念最初源自热力学熵的概念, 后来随着统计力学和信息学等多学科的进一步发展, 在热力学、物理学和其他学科领域的信息论中, 熵的概念占据了中心位置。近年来, 一些专家、学者开始引入熵作为衡量风险投资的计量单位, 在随机不确定的情况下, 通过模糊交叉熵组合模型来研究度量单阶段投资组合的问题, 建立模糊熵的目标, 最大限度地减少风险模型的合并收益, 使熵的模拟设计嵌入到遗传算法的混合算法。基于熵的组合模型提出在熵环境下的定量描述, 给出了基于熵的多阶段投资组合模型, 建立了以各种证券投资组合的风险指标体系, 以投资组合回报率和风险模糊熵作为控制目标。

基于熵的投资模型简单实用, 计算方便, 但是其准确性不是很强, 对于多阶段组合投资情况的分析只是停留在表面, 不能深入预测其投资收益。

四、研究结论

通过对我国资本市场和投资模型的深入分析, 得出了我国投资者必须采取多阶段组合投资的方式才能获取投资收益, 要把握投资时机, 采用多波段操作。对于目前的投资模型, 各有优缺点, 对于投资者来说, 要学会综合运用各模型, 计算出投资收益、投资时点、组合方式等, 通过模型之间的组合有效降低风险, 提高投资收益。

参考文献

[1]Zhang, WG;Xiao, WL;Wang, YL.A fuzzy portfolio selection method based on positivistic mean and variance[J].Soft computing, 2009, 13 (6) :627-633

[2]Chang-Li Wu;Yan-Qing Wang;Cai-Ying Huang.Portfolio selection with credibility criterion.International Conference on Machine Learning and Cybernetics;ICMLC 2009;20090712-15;20090712-15;Baoding (CN) ;Baoding (CN)

[3]Liu B.Uncertainty Theory:An Introduction to its Axiomatic Foundations[M].Berlin Springer-Verlag, 2004

[4]姚绍文.模糊环境下基于信息熵风险度量的投资组合模型[J].北京理工大学学报 (社会科学版) , 2008, 12 (6) :59-61

[5]张金利.模糊动态投资组合模型研究[D].天津大学硕士学位论文, 2007

16.退休投资组合三步走 篇十六

有一位叫做Oscar的退休人士，他很在意退休金账户是否会缩水，以及退休后的收入是否能够弥补养老金的损失。还有其他一些成年人的父母，他们高额的股票配置使投资组合岌岌可危，而又希望这些财产在一生中不会缩水。

再说说Bob和Janet夫妇。Bob在熊市时将夫妻共有资产转换成现金，尽管能避免财产进一步缩水，但当股价上升的时候，却发现自己身处窘境，因为他们不知道是否该介入，或者说是该在什么时候介入？

毫无疑问，熊市考验了所有的退休投资组合。和十几年前相比，目前的形势使退休投资组合受到更大考验，大部分个人投资者开始委托管理部分退休投资组合。

那么，如何建立投资组合才能提供稳定增长的收入来源？事实上，退休投资组合不一定能完全满足所有的需要，但是在退休之后，投资组合的规划显得尤为重要。

在退休投资组合建立之前首先要确定是否有足够的资产退休，在管理资金的过程中，要明确每年每月能从中获得多少稳定的收益。同时，还要检查不同资产配置的收益率以及潜在资产损耗的风险。在退休之后，评估所有的收入来源，估算退休之后的开销，就可以开始建立投资组合了。

确保流动性

首先，确保充足的现金，保持较高的流动性。每个退休人员应该留出2至5年的退休开销，如果你还有其他的收入来源，如社会保障，那么就能相应地减少所需要保留的退休开销。举例说，你每年的开销在6万美元，但是，你却可以从社会保障中获得2.4万美元，也能从小型退休金中获得6000美元。那样的话，每年的现金流就要保持在6万美元至1.5万美元之间。

一般来讲，如果认定退休金能使退休之后衣食无忧，就需要至少在5年时间内保持较高的流动性，这样风险较小。如果没有自信，切勿将投资比例扩大，持有现金的水平应该设定一个底线。

适当的资产配置

下一步，就需要进行适当的资产配置。对于退休人员来说，没有固定的资产配置方案，年龄以及预计的退休年限将是最大的变动因素。

那么，根据自己的实际情况进行适当的资产配置尤为重要，其中包括最佳的提取率，期望退休的年限，能在多大程度上忍受资金缩水的压力。根据这些要素就能合理配置个性化的投资组合。

在退休投资组合中，一般都会通过某些途径持有海外股票以及债券投资组合。而一旦找到适合自己的投资组合，就需要仔细研判当前股票、债券、现金的持有比例，以此决定在哪些比例上需要有所变化。

一旦确定了资产类别，那么就可以开始选择和类别所对应的个股。退休投资前后投资组合的配置方式完全不一样，因为退休后更需要在小盤股、大盘股以及不同债券中保持一定的平衡。

值得注意的是，所有投资组合都需要和通胀作斗争。因为当你在投资组合中加入债券和债券型基金等固定收益类产品之后，就会发现通货膨胀将吞噬更多的购买力。

监视投资组合

初步确定投资组合之后，要仔细看看有何更高效的方法对投资组合进行管理。监视投资组合并非难事，降低退休投资组合中的股票数量就能减少失误。对于有多个退休账户的投资者来说，也可以考虑合并成单一账户，同时可以适当地考虑指数型基金，将使投资组合更加多元化。

17.股票投资组合方法 篇十七

题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、如果两只基金的时间加权收益率相等，下列说法正确的是__。A．早分红的基金比晚分红的基金收益率高 B．两只基金的表现相同

C．分红次数多的基金收益率高 D．分红额高的基金收益率高

2、股票风险的内涵是指预期收益的__。A．确定性 B．永久性 C．不确定性 D．可接受性

3、在我国，开放式基金中，一般不收取认购费的基金类型是__。A．股票型基金 B．债券型基金 C．混合型基金 D．货币市场基金

4、基金销售机构应建立完备的客户投诉处理体系。下列关于投诉处理体系的说法，正确的有__ A．应设立独立的客户投诉受理和处理协调部门或者岗位

B．向社会公布受理客户投诉的电话、信箱地址及投诉处理规则

C．准确记录客户投诉的内容，所有客户投诉应当留痕并存档，但不能对投诉电话录音

D．评估客户投诉风险，采取适当措施，及时妥善处理客户投诉

5、基金涉及的税收包括__。A．营业税 B．印花税 C．所得税 D．增值税

6、基金组织在契约型证券投资基金中是一个____ A：代理机构 B：中介机构 C：无形机构 D：有形机构

7、对于基金交易费，下列说法不正确的是__。

A．基金交易费是指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用

B．我国证券投资基金的交易费主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费 C．交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取

D．印花税、过户费、经手费、证管费等由托管人按有关规定收取

8、我国基金业监管的原则有__。

A．依法监管原则和公开、公平、公正原则 B．监管与自律并重原则

C．监管的连续性和有效性原则 D．审慎监管原则

9、基金管理公司的主要业务有__。A．基金的募集与销售 B．特定客户资产管理业务 C．投资咨询服务业务 D．基金的投资管理

10、__是基金投资运作的具体执行部门。A．投资部 B．研究部 C．交易部

D．投资决策委员会

11、关于基金评级的运用，下列说法错误的有__。A．应重点关注基金的短期评级 B．基金评级具有预测性

C．可以直接根据基金等级进行投资

D．无论何种类型的基金进行对比，等级越高，说明基金表现越好

12、根据我国的相关规定，以下不属于私募证券的是__。A．证券公司的资产管理产品 B．基金管理公司的专户理财产品

C．发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券 D．上市公司采取定向增发方式发行的有价证券

13、下列不属于基金利润来源的是__。A．存款利息收入 B．发放贷款利息收入 C．投资收益

D．公允价值上升带来的收益

14、基金市场营销的营销环境中，__是指只与公司关系密切、能够影响公司客户服务能力的各种因素。A．微观环境 B．宏观环境 C．内部环境 D．外部环境

15、基金托管协议是明确__与基金托管人在相关事宜中的权利、义务及职责的协议。

A．基金管理人 B．基金份额持有人 C．基金注册登记机构 D．基金销售代理人

16、对基金经理的分析和评价主要是对其__进行考察和评估。A．投资管理能力 B．从业经历 C．基金业绩 D．操作风格

17、基金托管人一般都由依法设立并取得基金托管资格的商业银行、保险公司或信托投资公司等金融机构担任，这是基于对__的考虑。A．基金投资的灵活性 B．基金资产的安全性 C．基金托管人的独立性 D．基金资产的分散性

18、证券交易所在性质上不是__。A．证券监管机构 B．证券服务机构 C．证券投资人 D．自律性组织

19、债券发行的定价方式以__最为典型。A．一般询价方式 B．公开招标

C．上网竞价方式 D．协商定价方式

20、__是指将投资人应分配的净利润按除息日份额净值折算为等值的新的基金份额记入投资人基金账户的分红方式。A．股票分红方式 B．现金分红方式 C．红利再投资 D．股票买卖差价

21、基金管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度，妥善保管基金份额持有人的开户资料和与销售业务有关的其他资料，保存期不少于__年。A．10 B．15 C．20 D．25

22、按照沪、深证券交易所公布的收费标准，封闭式基金交易佣金起点5元，且不得高于成交金额的__。A．0.4% B．0.3% C．0.2% D．0.1%

23、、是契约型基金的核心法律框架和制定其他文件的重要依据。A：发行方案 B：基金契约 C：托管协议 D：招募说明书

24、围绕《证券投资基金法》，中国证监会、证券交易所和中国证券业协会制定并发布了一系列部门规章、规范性文件和自律规则，对__及基金从业人员管理等各个方面作出了具体规定。A．基金管理人、基金托管人 B．基金募集

C．基金交易、管理、托管 D．基金信息披露、销售

25、基金销售机构的电子信息系统发生技术故障，从而使销售业务无法正常进行而可能带来的损失，这属于基金销售业务中的__。A．合规风险 B．技术风险 C．管理风险 D．操作风险

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、关于股票分割与合并，以下说法正确的有__。A．事实上，股票分割与合并通常会刺激股价波动

B．从理论上说，股票分割与合并都不会影响调整后的股价 C．股票分割通常适用于低价股，股票合并常见于高价股 D．股票分割与合并，不影响股东权益占公司总股权的比重

2、采用____策略时，股价上升卖出股票，股价下跌买入股票。A：战略性资产配置 B：恒定混合策略 C：战术性资产配置 D：投资组合保险策略

3、在基金业绩相仿的情况下，基金公司的__往往决定其资产管理规模的大小。A．营销能力 B．研究能力 C．投资能力

D．风险控制能力

4、全面性原则要求对基金分析和评价时应全面考察基金的__。A．结构 B．收益 C．风险 D．价格

5、证券投资基金的销售过程中，客户促成的内容主要有__。A．维护与客户的关系 B．选择适合的投资方式 C．选择合适的营销时机

D．提供便利条件，降低客户成本

6、关于公司债券，下列说法正确的有__。

A．公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券 B．有些国家允许非股份制企业发行公司债券 C．公司发行债券的目的主要是为了满足经营需要 D．公司债券的风险性低于政府债券和金融债券

7、基金注册登记机构负责的业务包括基金__。A．登记 B．存管 C．清算 D．交收

8、金融衍生工具可能存在的风险有__。A．结算风险 B．市场风险 C．法律风险 D．操作风险

9、关于可转换债券，下列叙述错误的是__。A．可转换债券是一种附有转股权的特殊债券 B．可转换债券具有双重选择权

C．投资者可自行选择是否转股，而转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权 D．可转换债券限定了发行人的收益、投资者的风险，对发行人的风险、投资者的收益却没有限制

10、某货币市场基金份额总数为2亿份，某日该基金净收益为置8 262元人民币，合同生效以来总收益为60 358元人民币，则该货币市场基金应该披露当日的__。A．日每万份基金净收益为0.9131元 B．日每万份基金净收益为3.0179元 C．基金份额净值为1.0179元 D．基金份额净值为0.9131元

11、《证券投资基金托管资格管理办法》对托管业务公司有更详细的规定。如最近三个会计年度的年末净资产均不低于____亿元人民币。A：10 B：20 C：30 D：40

12、我国《证券投资基金法》于__开始实施。A．2003年7月14日 B．2005年1月1日 C．2002年8月1日 D．2004年6月1日

13、在基金的分析和评价时遵循__，可以避免基金短期业绩的偶然性。A．全面性原则 B．长期性原则 C．一致性原则

D．客观公正性原则

14、__是指当基金销售机构或基金销售人员的利益与基金投资人的利益发生冲突时，应当优先保障基金投资人的合法利益。A．投资人利益优先原则 B．全面性原则 C．客观性原则 D．及时性原则

15、基金在我国香港被称为__。A．共同基金

B．证券投资信托基金 C．信托产品

D．单位信托基金

16、专业基金销售机构申请基金代销业务资格，注册资本不能低于____万元人民币。A：1000 B：2000 C：3000 D：5000

17、基金管理人与基金销售机构可以在基金销售协议中约定依据销售机构销售基金的__提取一定比例的客户维护费。A．保有量 B．销售额

C．持有人数量 D．未分配利润

18、按照持有人权利的性质不同，权证分为__。A．认购权证 B．认股权证 C．备兑权证 D．认沽权证

19、目前，基金买卖股票按照__的税率征收印花税。A．0.1% B．0.2% C．0.3% D．0.5%

20、将投资债券确定的投资收益的2倍投资于股票，也就是讲安全垫放大1倍，那么如果股票亏损的幅度在____以内，则基金仍能实现保本目标。A：20% B：30% C：40% D：50%

21、基金销售监管的原则具体包括__。A．依法监管原则

B．公开、公平、公正原则 C．监管与自律并重原则

D．监管的连续性和有效性原则

22、基金销售人员从事基金销售活动，不得__。A．同意他人以其本人的名义从事基金销售业务 B．承诺利用基金资产进行利益输送 C．直接代理客户进行基金认购 D．与投资者以口头约定亏损分担

23、普通股股东一般不享有__。A．公司重大决策参与权 B．公司资产收益权 C．优先认股权

D．优先剩余资产分配权

24、在我国，对__从证券市场中取得的收人，包括买卖股票，债券的差价收入，股权的股息，红利收入，债券的利息收入及其他的收入，暂不征收企业所得税。A．证券投资基金 B．企业

C．基金管理公司 D．非银行金融机构