企业融资方式研究

企业融资方式研究（共8篇）

1.企业融资方式研究 篇一

在中国中小企业中，从事国际贸易的较多，中小企业出口总额已经占到全国的70%，已经成为重要的对外贸易中坚力量。然而国家贸易融资方式单一，融资难的问题却阻碍着外贸类中小企业发展。20，中国商业银行全部借款中，中小企业所占比例不足30%。，中小企业直接融资比例不到5%。鉴于中小企业对中国外贸发展起着重要作用，本文就中小企业国际贸易融资方式进行研究。

一、中小企业概况

截至年末，全国工商登记中小企业超过3 200万家，较1 100万家翻了3倍。20，工业领域全国规模以上中小企业44.9万家，比增长50.1%;工业领域全国规模以上中小企业工业增加值增长17.5%，占规模以上工业增加值的69.1%;实现税金1.5万亿元，占规模以上企业税金总额的54.3%;完成利润2.6万亿元，占规模以上企业利润总额的66.8%，是20的2.4倍，年均增长18.9%。

自年，部分中小企业已经完成从一般加工制造、批发零售等传统行业，加快向高新技术产业、现代服务业等领域扩展的转变。资本密集型和技术密集型产品和服务比重持续增加，产品质量不断提高。珠三角的产业转移升级中，中小企业充当产业转移的重要角色，是调整和优化经济结构的重要推动力量。

尽管过去五年中小企业发展平稳快速，但在十二五期间，依然面临许多挑战：(1)产业结构依然不合理。中小企业扎堆现象严重，部分产能过剩，产品同质化。以传统产业发展为主，创新服务型产业较少，高耗能行业占比高。东西部地区发展不均衡，西部地区中小企业发展落后。总体上中小企业依然比较缺乏资金、技术、人才，产业结构待优化。(2)资源环境约束增强。中小企业代工生产较多，处于产业链低端，从事耗能、污染行业。随着资源、环境、人力成本的上升压力，传统的模式逐渐被市场所淘汰。未来中小企业发展更加要注重可持续发展，注重技术为先导。(3)竞争更加激烈。随着人民币升值预期增强，市场越来越国际化，进出口优惠政策减少，中小企业的生存空间逐渐收窄。如果在技术上没有创新优势，靠过去的成本利差很难生存。(4)融资难依然普遍存在。中小企业融资难的问题普遍存在，没有资金扶持，很难进行新产品的投放研发。繁琐的融资手续，苛刻的抵押担保条件，中小企业顺利融资的大门依然很难打开。

二、中小企业国际贸易融资方式的特点

《巴塞尔协议》(-6)认为国际贸易融资是指：在商品交易过程中，运用短期性结构融资工具，基于商品交易中的存货、预付款、应收款等资产的融资。简而言之，围绕着国际贸易结算的各个环节所发生的资金和信用的融通统称为国际贸易融资。

国际贸易融资涉及进口和出口企业，通过银行为进出口企业提供短期和长期的融资，常见的融资产品有：即期(远期)信用证、进口押汇、离岸代付、出口双保理、假远期信用证、外保内贷等。当前中国中小企业国际贸易融资的特点为：

1.中小企业国际贸易融资方式中占比小

20世纪90年代，中国国际贸易融资业务开始发展，得益于成本优势，对外贸易额增长迅速，2.2万亿美元的进出口总额，2012年达到了3.87万亿，中国已经成为世界贸易大国。2010年中小企业出口总额已达到1.57万亿，占据进出口总额50%的份额。但是金融机构对于进、出口企业在国际贸易融资的支持却进展缓慢。一是门槛较高，二是产品落后。刘春兰指出国际贸易融资在中国外贸企业各种融资方式的 20%，在这1/5的比例中，大企业居多，中小企业所占比例较小。

2.中小企业国际贸易融资需求强

国际贸易融资对于中小企业而言，是一种成本较低的融资产品，随着中小企业出口额占中国出口总额比重逐年提高，中小企业对国际贸易融资的需求持续增强。中国中小企业融资主要依赖商业银行，但从商业银行获得的国际贸易融资与中小企业的资金需求之间存在巨大的缺口。

3.中小企业国际贸易融资方式单一

信用证结算是当前用的最多的一种融资方式，与国外层出不穷的融资工具比较，金融机构的创新度不高，不能适应金融发展趋势的变革，进口押汇、打包借款、票据贴现等传统模式已经广泛应用，银行间的产品同质化严重，对于中小企业的融资门槛从没有降低过。即便是同样一笔业务，各个银行的标准不一，导致时效性降低，贻误企业的贸易商机。

4.中小企业国际贸易融资多以间接融资为主

2012年全年上市公司通过境内市场累计筹资5 841亿元，首次公开发行A股154只，筹资1 034亿元。全年公开发行创业板股票74只，筹资351亿元。上市公司累计筹资 6 780 亿元，发行中小企业集合票据 47 亿元。2012年募集的资金中，创业板占整个上市公司的6%，可见中小企业直接融资比例微乎其微，融资还是主要靠商业银行的间接融资。

三、中小企业国际贸易融资方式的国外经验借鉴

在美国、日本、德国等发达国家，中小企业比例达到97%，吸纳就业人数占比60%。即便是作为发展中国家的印度，中小企业创造的GDP占GDP总量的50%。中小企业作为一国经济发展的重要力量，在不同经济条件下，其融资模式存在差异，以美国的市场主导直接融资模式和日本的银行主导间接融资模式最为典型。

1.美国经验

由于美国金融市场发达，国际贸易融资金融机构多，中小企业贸易融资方式有许多可选的`空间，目前主要依靠的融资方式路径有：(1)进出口银行：分为直接向外国买主借款，间接向外国买主借款，对外国买主提供支付担保，对流动资本提供担保。当进出口贸易融资遇到障碍时，通过它提供资金支持，整个融资业务受国家政策的约束。(2)私人基金公司：主要为从事国际贸易的进口商或出口商补充资金来源，其融资金额大、期限长，而且多是商业银行不愿承担的项目，市场适用性广泛，条件是所有借款须必须由进出口银行担保。(3)中小企业管理机构：负责向国际贸易往来的中小企业提供信贷担保，作为贸易信贷的担保人，让进出口贸易公司融资更快捷。(4)信贷保险协会：1961年成立，主要是防范风险，因政治或经济原因发生坏账蒙受损失进行担保。对美国从事国际贸易的中小企业进行担保或融资。(5)贸易开发署：帮助美国出口商进入发展中国家市场，解决中小企业对风险把控不强，对项目投资不明问题，开发署出具可行性研究计划，在计划阶段提供各种咨询服务。

2.日本经验

作为政府主导型的金融体系，日本中小企业贸易融资方式主要是银行融资和创业板市场。(1)日本进出口银行。，日本中小企业贸易融资对银行的依赖度达到93%，其中进出口银行对中小企业贸易融资支持最强，为企业提供的资金占全部融资金额的80%。日本进出口银行主营进出口贸易融资业务，采取专业化管理制度。中小企业可以向进出口银行申请贸易融资、再贴现、借款担保等基础业务，还可以化解还款风险，降低违约风险。进出口银行密切跟进国家产业政策，优先执行符合国家政策的中小企业贸易融资。(2)创业板市场。日本推出的股票新兴市场，又名创业板市场，为中小企业贸易融资提供了直接融资的通道。通过政府建立的中小企业金融库，有效筛选新兴技术中小企业，鼓励投资资金培育，优先推荐创业板市场融资。有点类似美国的纳斯达克，对有技术、有发展潜力但资金不足的中小企业，帮助较大。

参考文献：

[1] 陈卫华.中国中小企业出口贸易融资瓶颈的思考[J].价格月刊，，(7)：62-65.

[2] 徐洪水.中小企业金融促进的国际比较及启示[J].金融与经济，，(6)：3-6.

[3] 秦焕梅.中国商业银行国际贸易融资问题分析[J].经济问题探索，2012，(2)：24-29.

2.企业融资方式研究 篇二

一、引言

2012年我国中小企业数量已经达到近5, 000万家, 占中国企业总数的98%以上, 占据新产品的75%, 发明专利的65%, 工业产值、实现总利税和出口总额分别占全国的60%、50%和68%左右, 提供了大约85%的城镇就业机会。但中小企业对国民经济的贡献度同获得资金支持度不成正比, 同美国、日本、韩国直接融资比例超过50%相比, 中小企业融资发展仍处于初级阶段。

二、融资难的主要原因

(一) 企业经营机制不健全。

资产评估机构缺位, 因而难以快速准确地评估企业资产价值, 不能充分反映企业资产运营状况, 使金融机构不能通过资产抵押形式向企业提供抵押贷款;中小企业经营管理层相对素质较低, 缺乏必要的财务管理素养, 财务管理十分混乱;同时, 许多中小企业出于多种原因, 往往存在两本账、三本账的现象, 会计信息严重失真, 导致银行对企业风险承受能力无法辨清, 对贷款的监督和检查工作也无法进行。

(二) 金融产品及服务创新力不足。

中小企业规模小, 缺乏融资平台, 加之中小企业众多, 涉及行业及领域千姿百态, 经营内容和商业方式具有灵活性和多样性, 这就为银行及金融部门专门为中小企业制定融资政策及方案带来不便。中小企业信息量不透明, 银行信息搜集量大, 监管费、保险费高, 增加了银行数据和信息搜集成本;企业创意不足、产品生命力较短, 企业商业模式、盈利模式不够清晰, 银行缺乏企业发展相关数据和资料。

(三) 缺乏金融贷款专营机构。

我国金融机构中缺乏专门为中小企业提供贷款服务的政策性银行。加之我国金融准入管制, 民间资本不能全面真正进入金融行业, 即使目前出现的一批专为中小企业提供金融服务的城市商业银行和信贷公司, 在数量和规模上也不足以满足数量众多的中小企业的金融需求。

(四) 政府扶持力度不够。

一是缺乏专门为中小企业服务的贷款、担保机构。美国、日本、韩国等许多国家对中小企业融资都采取各种优惠政策进行扶持, 并有相应机构对中小企业贷款担保、保险;二是缺乏中介机构的支持。我国的社会教育培训、管理咨询、市场营销、技术开发和法律支援等提供中介支持的中介机构发展较晚, 较少向中小企业直接开放;新成立的一些中介机构商业性较强, 服务收费高, 中小企业难以承受;三是国家对中小企业资本市场直接融资没有有效的政策, 使得中小企业从资本市场融资几乎不可能。

三、创新中小企业融资方式的对策

(一) 建立透明的财务信息披露平台。

中小企业融资困境很大一部分原因在于银企信息不对称, 中小企业需要建立规范的财务报告制度和财务信息披露通道。通过互联网技术, 中小企业的一些利益相关者经企业授权后, 也可以通过网络实时获取企业的财务信息和非财务信息, 解决中小企业内部信息表达不规范的问题, 使信息披露公开化和透明化, 减少外部投资者的信息获取成本, 从而相应地降低中小企业的融资成本, 更有利于企业的融资。

(二) 创新金融产品及服务。

进行股权融资、夹层融资、优先级债务贷款、发行AAA级债券等多元化的混合资助方式。组建投资公司、设立中小企业发展基金, 积极利用第二板块资本市场。引入风险投资和私募股权投资。加快实现资产证券化、知识产权资产证券化, 改善资金流现状, 提高资金周转率、后续研发力。直接利用外国投资, 使融资国际化, 实现中小企业产品和服务走向国际化。

(三) 建立金融贷款专营机构。

大力扶持现有的一些规模小、管理健全、经营状况良好的中小银行;也可由政府主要出资推动创立专门面向中小企业的政策性银行;同时鼓励民营资本参与组建股权多元化的民营银行。建立商业性中小企业银行, 可由城市合作银行、城乡信用合作社或者城乡信用合作社联社改制而来, 充分发挥地方性银行对当地经济情况比较熟悉的优势, 建立村镇银行、社区银行、小额贷款公司、农村资金互助社等金融专营机构, 为中小企业服务。

(四) 加快转变政府职能。

政府应加强对民间金融产业政策导向意识的培育, 加强民间借贷的引导和服务, 选择具有市场前景、成长性好的项目为依托, 优化民间投资结构。对违反国家产业政策和正常金融秩序的信贷资金使用加大治理力度, 减少围绕信贷配给的讨租现象;积极引导金融机构信贷倾向。中央财政预算设立中小企业科目, 安排扶持中小企业发展专项资金。同时, 国家设立中小企业发展基金, 并通过税收政策, 鼓励对这一基金的捐赠。

摘要：中小企业发展速度较快, 为经济增长作出巨大贡献, 但融资难仍是制约其可持续发展的重要因素。为解决资金缺乏难题, 分析融资难主要原因, 提出创新融资方式对策。

关键词：中小企业,融资方式,创新

参考文献

[1]曾鸿志, 黄思明.基于产业集群的中小企业融资模式创新研究[J].企业经济, 2012.12.

3.我国房地产企业融资方式研究 篇三

关键词：房地产；银行信贷；融资方式；多元化融资

中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）04-0137-01

融资方式直接关系到房地产项目的融资成本，房地产企业的收益和风险。长久以来，我国房地产企业融资方式比较单一，主要依赖于银行信贷，虽然还存在股权、基金、信托等方式，但这些方式的发展和应用尚不成熟。

近年来，国家对房地产市场的宏观调控力度逐步加强，我国房地产业的融资面临着巨大的考验。因此，发展多元化的融资方式，减少融资成本、降低融资风险已成为企业融资的必然趋势。

一、房地产开发融资的特点

（一）资金需求量大，与金融业关系密切

房地产业的高投资、高风险、高收益特性，使得大多数房地产企业必然选择举债经营。一般情况下，房地产项目70%左右的资金均来源于金融市场，金融市场环境的变化必然对企业的融资产生影响。

（二）作为国家经济主导产业，易受国家宏观调控政策影响

房地产业不仅关系到国家经济的宏观发展和市场经济的正常运行，同时也关系到国计民生，因此成为国家宏观调控的重点。

（三）资风险相对较大，需要多元化的融资方式来分散风险

1、资金风险。房地产业投资巨大，开发周期长，市场波动、物价变动、通货膨胀等因素都会造成资金风险。2、金融风险。金融市场体系尚不健全，对金融市场的高度依赖均加大了金融风险，如汇率波动带来的债务负担的加重，利率上升导致的融资成本的增加。3、政策风险。国家的宏观调控政策也加大了企业所面临的风险。

二、我国房地产业融资方式及存在问题分析

（一）我国现有的融资方式

自有资金、银行信贷、预租预售款和垫资是我国房地产业的四大传统融资方式。自有资金一般来源于企业的公积金和企业设立时各出资方投入资金；在住宅房地产中，企业会通过预售商品房和采取楼宇按揭来回笼资金。随着我国金融环境的变化，一些新兴的融资方式如股权融资、发行债券、房地产基金、房地产信托、资产证券化等逐渐发展。

（二）我国当前的融资方式存在的问题

由于我国宏观环境和金融市场的制约、企业自身发展的欠缺加上主导融资方式的单一化，我国房地产企业的融资方式还存在着一些问题：

1、融资方式单一，过多依赖银行贷款。对于企业来讲，银行贷款属于表内融资，另外银行对企业的贷款通常是分期的，银行贷款条件和时间上的限制，加上企业融资对银行的高度依赖，埋下了企业因不能及时融到所需资金而导致的资金断链隐患。2、传统融资方式受阻，融资难度加大。传统融资方式，除自有资金与企业自身经营积累有关外，后三种融资渠道均出现了不同程度的受阻。（1）银行贷款门槛提高。2010年国家三次上调银行准备金率，信贷收紧，银行从自身资金的流动性和安全性考虑，对企业的贷款资质要求更加严格。（2）房屋预售市场惨淡。去年四月出台的“国十条”，以及各地出台的限贷限购政策，使房地产业“量涨价滞”现象严重，房屋预售出现困难，资金回笼受到严重影响。（3）工程垫资明令禁止。工程施工企业的“垫资”一直以来就是国家明令禁止的，虽实际尚有存在，但随着我国市场经济的发展，“垫资”终将退出建筑市场。3、新型融资方式尚未成熟发展，融资风险加大，宏观环境欠佳。（1）新型融资方式应用情况不容乐观。上市融资要求苛刻，中小型企业上市无门；投资基金投石问路，房地产证券化尚未成熟；项目融资的应用也仅处于初步阶段。（2）投资机构不成规模，运营欠佳。国内的投资公司规模尚未形成，技术人才缺乏，管理水平较国外也有很大差距。（3）法律和制度不完善，宏观融资市场体系不健全。商业银行对房地产企业缺少健全的个人信用制度，证券法中没有对国有商业银行金融资产证券化的单独规定和描述，法制不完善和金融市场体系不健全成为新型融资方式发展的障碍。

三、发展我国房地产业的融资方式的策略

（一）企业要积极拓展融资渠道，促使融资方式多样化

1、提高企业自身实力和信用水平，上市融资。企业积极完善相应规章制度，做好人才储备，提高自身的资金实力和管理水平，争取上市融资。上市融资，既可以在国内首发或买壳上市，也可以海外买壳上市。2、组建房企动态联盟，多家企业合作投资。组建动态联盟，缓解自身资金压力，共担风险，共享收益。3、利用资产证券化（ABS）融资的优势，降低融资成本。ABS属于表外融资，可以改善资产负债表，减少流动性风险，同时资信等级的提高可以减少筹资成本、增加融资的成功率。4、合理采用其他融资渠道，提高融资成功率。房地产资金信托融资是近期中国最活跃的融资形式，也可以选择收益预期稳定的项目进行项目融资。

（二）发展投资机构，培育多元化的融资主体

多样化的融资方式必然要求管理完善的投资机构来支持。当前我国已经出现了诸如企业年金、社保基金、证券投资基金、境外基金等各类机构投资者，初步呈现出多元化的格局。机构投资者既可以以股权或债权的形式直接投资于房产企业或房地产项目，也可以间接投资房地产相关的金融产品。

（三）政府建立和健全相关法律制度，营造良好的市场环境

政府要利用其行政和法律手段制定和完善房地产业的法律法规体系，对新型融资方式的组织形式、流通转让、资产组合以及收益来源和分配等制定出严格的规范，完善金融机构投资房地产的政策体系，加快建设商业信用制度和信贷征信平台，用一套系统完整的法律和制度体系，营造起良好的市场环境，为我国房地产融资方式的多元化发展提供坚实的后盾。

当前房地产企业面临着更加严峻的融资环境，传统融资方式应当力求在操作方法上有所突破，而从长远考虑，不断完善宏观的市场环境，发展新型融资方式，构建多样化的融资渠道是必然的趋势。

作者单位：吉林大学管理学院

参考文献：

[1]陈睿.房地产开发项目融资方式综述[J].蘭州商学院学报,2006,6:91-93.

[2]陈弘.资产证券化(ABS)在大型房地产项目融资中的应用[J].武汉大学学报（工学版）2004,2:106-110.

[3]邓振春.我国房地产业融资模式优化的方案设计[J].房地产金融.2008,12:59-61.

4.小微企业融资问题研究 篇四

摘要：小微企业作为我国经济的重要组成部分，在很大程度上推动了我国的经济发展。在增加就业、经济增长、社会稳定、科技创新等各领域都能看到小微企业的身影。但是当前融资问题成为制约小微企业发展的重要障碍，充足有效的资金供应是小微企业快速发展的必备要素，因此妥善解决好小微企业的融资问题是促成小微企业健康发展的当务之急。

本文主要研究的是小微企业在融资中遇到的困境及解决措施，基于企业融资基本理论的分析，从小微企业的融资方式、融资的现状以及融资困境的原因等三个方面进行系统阐述。针对上述分析的状况提出了相关的对策建议。

本文的创新点在于将小微企业陷入融资困境的原因主要归结为小微企业自身的经营风险和政府对小微企业的调控较低，解决的建议也主要在政府方面来展开论述。这是本文与其他同类文章将银行作为重点进行阐述的区别之处。

关键词：小微企业；融资门槛；经营风险；融资渠道

一、企业融资理论概述

（一）完全理性人假设下的企业融资理论

Modigliani&Mille于1958年在完全竞争市场的前提下首先提出了著名的无税MM模型（不考虑所得税影响的 MM 理论）：认为资本结构不会对企业的市场价值产生影响，企业的价值受预期税前收益率与报酬率的共同作用。[1]

1984年，Myers&Mujluf在投资者和经营者信息不对称的前提下提出了企业的融资顺序，认为企业的融资顺序应当是先内部融资后外部融资，同时就外部融资他认为债务融资应优于股权融资。[2]

1998年，Berger&uden认为融资的构成应随企业成长的阶段而变化，内源融资应在企业的成长初期占主导地位，相应的，外源融资和股权融资应当在企业的成长期和成熟期占更大的份额。[3]

（二）有限理性人假设下的企业融资理论

Stein于1996年提出了公司融资时机假说，这种假说是在非有效性市场下的一种公司资本结构理论。其主要观点是：理性的管理者在股票市场表现出非理性时，应根据市场表现选择合适的融资渠道。[4]

Heaton于2002年建立了一种全新的企业融资理论模型-管理者非理性融资模型，他认为出于对融资成本的考虑，相比股权融资等外部融资，企业管理者更愿意进行成本较低的内部融资。[5]

二、小微企业的界定

（一）国外对小微企业的定义

对于小微企业，出于国家经济发展的情况以及对小微企业政策倾斜的力度和税收优惠的程度的考虑，不同的国家对小微企业进行了区别的界定。

下表是各国际组织和国家对小型微型企业的认定：

世界银行与欧盟关于微型、小型企业的定义[6]

（二）我国关于小型企业与微型企业的认定标准

2003年国家统计局、经贸委、发改委与财政部联合印发的《中小企业标准暂行规定》从雇员人数、资产总额与销售额等三个维度对企业的类型进行划分。[7]

三、小微企业的融资方式分析

根据企业的融资理论，同大中型企业一样，小微企业现阶段的筹资渠道有内源融资和外援融资，但融资的程度和比重却差异比较大。

（一）内源融资

内源融资即企业内部融通的资金，涵盖原始投入的资本以及企业经营活动结果产生并积累的资金。主要包括以下内容：

1、初始投入的股本

这是企业的起步资金，就小微企业而言，通常包括天使投资和自有的资本。天使投资是合伙者或战略投资者投入的。因此天使投资也是小微企业初始投入资本的一部分。

2、留存收益

留存收益产生于企业的生产经营活动成果，它是指留存在企业内部的为企业以后的经营发展所留存的利润。从会计的角度来讲，包括有特定用途的盈余公积和没有指定用途的未分配利润。企业的盈利能力、税收政策和企业受到的非公待遇是影响小微企业留存收益的多少的重要因素。

3、定额负债

定额负债是一个财务概念，主要包括应付工资、应付福利费、应交税金、预提费用以及其他应付款等企业经常性的延期应付款项。这部分资金可以短暂的悬浮于企业，在一段时间内是流动性的。但是，受支付时间的影响，定额负债的延续性较差。

（二）外源融资

外源融资是指企业从企业的外部进行的融资。由于成本和财务风险的限制，企业将外源融资作为外源融资的补充。外援融资由直接融资和间接融资构成。

1、间接融资

间接融资是指金融机构作为货币资金需求者和货币拥有者的中介，来进行资金的融通。在间接融资中，资金主要集中于金融中介机构，资金是否贷出，由金融中介机构来决定。

银行贷款，是小企业最为普遍使用的间接融资方式。除了银行贷款之外，还存在一些非银行金融机构的贷款，例如投资银行、贷款公司、保险公司等也成为小微企业理想的外部融资方式。

融资租赁作为一种新型的融资方式，它集融资和融物于一体。这种方式对业务量大但没有购买设备能力的小微企业非常适合。

民间金融融资具有信息搜集和加工成本低，手续便捷的优势，此外，灵活的交易方式、较低的交易成本，为民间借贷赢得的很大的市场空间。这种融资方式尽管在一定程度上缓解了小微企业融资的困境，但过高的利息同时也加大了小微企业的财务风险和破产的危机。

2、直接融资

直接融资是指货币资金实际所有者和货币资金需求者之间直接发生的信用关系。对于小微企业来说，直接融资所带来的最大好处是可以获得利率相对低廉的长期资金。主要包括债券融资和股权融资。

债券融资，是指企业通过发行债券的形式进行的融资。债券具有抵税的效应，税法规定企业发行债券的利息可以在税前扣除，这就在很大程度上降低了企业的成本，尤其对小微企业而言这种效应就更加明显。此外，债券融资还可以起到财务杠杆的作用。但由于小企业的资信度一般较差，发行债券的相对成本比较大。

股权融资筹措的资金是作为企业的自有资金使用的。私募股权融资和风险投资在股权融资中比较常见。实务中，现在的大型公司在初创期即作为小企业时正是受到风险投资的资助才得以发展壮大。

四、小微企业的融资门槛

（一）小微企业的经营风险

系统性的风险是任何企业都必须要面对的，小微企业也不例外。相对而言，小企业承担风险的能力要弱得多。小企业虽然“船小好掉头”，灵活性更好，但它由于“本小根基浅”，抵御风险的能力较低，故只能“顺水”，不能“逆水”。

1、创业风险

这类风险主要发生在企业创业的初期。小微企业容易出现的创业风险有：业主过分注意产品的研制、生产而忽视了事关企业长远发展的问题；对市场的潜在需求研究不透彻；对市场变化趋势没有预见性；经营者缺乏全面管理的能力；低估所需资金等。

2、持续经营风险

持续经营风险对于家族式的小微企业尤其明显，当“创一代”逐渐老去，企业面临的问题就会接踵而至。主要表现在：公司继任领导的问题；公司的发展延续性；没有授权，缺少规划，过分自信等。

（二）小微企业的融资门槛

1、小微企业承担着过重的融资成本负担

当前小微企业银行融资费用项目表[8]

这些费用的支出使得原本就资金困难的小微企业更是雪上加霜，也使得小微企业的贷款成本比大企业多出了 4%―5%。企业盈利所带来的收入 30%―40%用于支付财务费用，在经营过程中只要发生一点意外，小微企业在很大程度上就会遭受巨额亏损。

2、小微企业融资担保能力低

小微企业自身的担保能力有限，且很难找到符合商业银行标准的企业或个人来为其担保，没有信用记录或者信用记录少，不能达到商业银行设立的严格的担保条件，也就无法提高商业银行对小微企业提供贷款的积极性。

3、民间融资不规范

因其独有的融资特点，在我国有效发展其作用还存在一定障碍。首先，民间融资中夹杂着一些资金捐客，并常伴随着高利贷、非法集资、黑社会犯罪。其次，民间融资并未受到有效的监管。民间融资因其自发性，同时伴随着一定的吗盲目性。民间融资的不规范成为限制小微企业融资的一个瓶颈。

五、解决小微企业融资困境的建议

破解小微企业的融资难题，从内部措施来分析即小微企业改善经营管理降低经营风险，提高其信用等级和抵御风险的能力，这是根本。从外部来讲，就是银行扩大小微的信贷业务，政府对小微企业融资进行有效的规范。由于不同行业不同类型的小微企业存在着明显的差异，其改善经营管理降低经营风险的措施也不尽相同，这里仅就所有小微企业存在共性的外部措施进行论述。

（一）政府应发挥的作用

小微企业融资困境有赖于政府改善职能，以往对小微企业的重视度不高和金融支持政策的滞后是导致小微企业融资难的一个不可无视的因素。因此，迫切需要政府重视小微企业地位与作用给与小微企业创新的金融支持，根据不多样化的小微企业的融资政府支持需求，设计制定出多维度的政府金融支持制度与策略。

1、建立政府小微企业管理机构

从政府金融方面来说，有了专门的政府小微企业管理机构，它就会深入了解研究小微企业的具体情况及其资金需求特点。制定出适合不同小微企业资金需求的金融支持制度与政策，并且监督管理政府对小微企业金融支持的重大措施的落实。

2、健全支持小微企业发展的法规体系

通过建立健全小微企业法律法规体系，既要用法律法规体系去巩固小微企业在国民经济发展中已经取得的成绩，又要用法律法规体系去解除小微企业经营发展所面临的诸多问题，尤其是融资问题，为小微企业的经营发展提供全面的法律法规保障。只有建立健全了小微企业经营发展的法律法规体系，才能使小微企业得到政府的全面金融支持。所以，要解决融资难先要建立健全小微企业法律法规体系。

3、加快建立微小企业信用制度体系

进一步推进社会信用体系建设，完善和深化小微企业信用信息数据库建设，着力推进小微企业信用建设，建立小微企业信用档案，扩大信用信息使用范围。积极推行小微企业统一的征信制度。确保其权威性、规范性、专业性和技术性，各级各有关部门要督促和引导小微企业守信用、重合同，依法规范经营，加强信息批露，维护金融债权。

（二）金融机构应成为小微企业融资的主力

1、金融机构进行业务创新，创新产品，改进服务

金融机构尤其是以中小企业为服务对象的城市商业银行和农村信用合作社应变被动为主动，应组织人员深入市场，从信用履约、偿债能力、经营能力、发展前景等方面，对辖内小微企业进行调查摸底，筛选出其中处于成长期的企业作为信贷扶持的重点对象，实行择优扶持的信贷政策。同时针对小微企业资产不足，没有有效资产抵押、质押的问题，可适时推出仓储质押贷款、应收账款质押贷款、动产质押贷款、收费权质押贷款、商业性物业抵押贷款、流动资金循环贷款、订单质押贷款等系列产品，满足小微企业的资金需求。

2、建立一个以中小银行为主体的中小金融机构体系

大力发展中小银行，不仅有利于降低小微企业与中小银行的交易成本，而且有利于小微企业与中小银行的良性互动发展。同时，放松银行业的准入标准，发展地方中小银行。放松银行业的准入标准，加强银行间的竞争，能活跃地方中小银行的发展，提高中小银行的效率。

（三）增加民间资本在小微企业融资中的比重

小微企业之所以没有大量使用民间资本进行融资，最主要的原因是因为民间资本的利率高，加大了小微企业的融资成本，同时，民间资本的融通不够规范，安全性比较低。因此，应加大力度规范民间资本。建立类似于行业性的民间资本协会来对民间资本的融通进行统一的指导和监督，同时要严厉打击地下放高利贷者，保持民间资本的合理和健康的使用。使民间资本成为小微企业融通资金的一个重要的渠道。（作者单位：南充市中心医院财务科）

参考文献：

[1] 南雨.资本结构理论综述与评价[J].北京：科学与管理.2009 年 5 期.[2] 夏婷婷.股权结构对我国中小企业上市公司融资行为影响的实证研究[D].南京：南京理工大学.2010.[3] 张瑞强等.信息不对称下融资方式与投资效率的关系探讨[J].山西：山西经济管理干部学院学报.2007 年 2 期.[4] 王灵敏.中小企业融资困境舒缓与融资制度供给分析[J].北京：金融与经济.2004 年 7 期.[5] 皮青立.行为财务理论在公司财务中的应用[J].北京：商业会计.2010 年 10期.[6] 王君.中国微小企业融资进展与前景[J1].银行家.2007.[7] 《中小企业标准暂行规定》2003 年版

5.对民营企业融资问题的研究 篇五

内容摘要：在改革开放的20多年中，我国经济逐渐发展壮大，米美英经济成为最为活跃、发展最为迅速的经济。同时，融资难成为相当数量民营企业失败的原因之一。本文从企业自身以及外部环境析了原因。主要从最普通的融资方式—银行贷款入手，从民营企业内部到国家经济环境等方面得出融资难的原因。根据分析的原因提出企业自身应加强现代财务管理制度工作，国家也应改善经济环境。

关键词：民营企业；融资风险；外部环境；对策。

一、引言

改革开放以来，民营经济在我国已经得到了迅速发展。但是，由于企业内部自身的问题；以及对民营企业的金融严重滞后，民营企业得到的金融资产所占份额比较小，民营经济融资难的问题一直存在。

二、民营企业融资现状

（一）什么是民营企业

民营企业也叫“民有企业”，顾名思义，就是公民自己出资经营的企业。民营企业不是法定概念。一半按照社会上的传统将发，把集体、私营和国有企业转让私人承包的，均称为民营企业。党的十六大首次将非公有制经济列为我国社会主义市场经济的重要组成部分。

（二）融资风险

在民营企业高速发展的今天，违规甚至非法融资层出不穷，造成了民营企业融资的风险，具体表现在：

1、管理监督机制缺位，形成道德风险。有些民营企业在获取大量、高额的应行贷款后，或蚁搬家，或天过海，或金抽逃、转移到外地，甚至国外，然后逃之夭夭，使英航追债无门，造成“金融地震”。

2、信息传递不对称，形成数据风险。有些民营企业为了获得银行融资，美化报表，想银行提供含有大量虚假信息的审计报告，增加了银行甄别信息真伪的难度。

3、经营行为不规范，形成投机风险。企业的经营风险主要来源于资金的流动性风险。特别是民营企业大多规模小、抗风险能力弱，企业的老板既是投资者，又是经营者，企业在不同程度上等同于老板个人，员工处于被动的“打工者”地位，参政议政意识薄 1

弱。企业的经营方式、策略完全取决于老板个人的兴趣偏好和能力水平。

4、品行操守的不确定性，形成法律风险，给企业经营与生存带来致命的打击。

三、民营企业融资现状的原因分析

（一）企业自身先天不足

从民营企业自身情况看，存在许多不利于贷款融资的固有缺陷，绝大多数民营企业

是在传统体制的边缘和缝隙中成长起来的，许多是由原来的乡镇企业、接到企业转制而成，其经营者多为工人、农民、小商贩或供销人员团，缺乏现代企业经营者的理论和时间，在管理上存在财务不规范，报表不真实的现象。由于民营企业没有建立或健全现代的财务管理机制，其直接导致以下两种后果：

1、民营企业的信用问题直接影响其外部融资。由于民营企业普遍经营时间段，缺

乏历史的信用记录，存在着内部管理制度和财务制度不健全的现象，而且它不能及时给银行提供各种反应企业资金的流动性、盈利性和安全性的具体信息，影响银行对其信用进行评估，从而使商业银行对民营企业的贷款要求保持慎重的态度。例如，中国工商银行专门制定的面向中小企业贷款的指导性意见中有一条，出现以下情况之一者属于禁止贷款类：欠息，无偿债能力；贷款用途不大；不守信誉；企业管理混乱；经营无固定场所；企业经营部分家产业政策；一般性加工企业的几件项目；信用等级bb级以下。

2、信息不对称，银行南方新。银行借贷说到底是为了逃避风险，而风险的根源就

是信息不对称。信息传递不对称，形成数据风险。因信息缺乏而在融资上造成的问题可能发生在两个阶段：交易之前和交易之后。在交易之前，信息不对称造成的问题是会导致逆向选择。由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即便市场上有信贷风险很小的选择，民营企业的信息不对称比国有企业、大企业更加严重，其原因是因为民营企业大多都有信息不透明问题。民营企业的信息基本是内部化的，通过一般的渠道是很难获得有关民营企业信息的。民营企业在寻找贷款和外源性资本时很难向金融机构提供证明其信用水平的信息。由于民营企业对资本和债务要求的规模较小，使得审查监管的平均成本和边际成本较高，金融机构为了避免逆向选择与道德风险，往往不愿向中小企业或民营企业提供贷款。

(二)外部环境分析

我国国有商业银行给企业贷款至今在很大程度上是按照所有制性质来划分的，国有

中小企业获得银行贷款要容易些，而乡镇企业、集体企业要获得贷款就男的多，一些私营企业干脆就得不到国家银行的贷款。其主要原因是姓“公”、姓“私”的价值判断作怪。资料显示，国有经济对全国工业增加值的贡献占31%，非国有经济的贡献达68%。

非公有制企业从银行取得的贷款额度，只占总额度的十几个百分点。这一方面说明，非公有经济贷款的利用率极高，另一方面，可以看出非公有经济资金相对紧缺。其具体表现在：

1、我国缺乏专门的为民营企业贷款服务的金融机构。由于民营企业资信状况不均

匀，为规避风险，国有商业银行在资金借贷方面对民营企业的贷款大打折扣，而市场体系的不完善，使民营企业的融资更加困难。

2、商业银行贷款管理的严格化。国有银行商业化以后，银行实行的是企业化管理，对放贷后的风险顾虑和原有的不良贷款陈定较多，使之对民营企业缺乏信心，为防范风险，必然采取的措施就是：普遍加强信贷资产的质量管理，对信誉程度较高的民营企业才给予贷款，而民营企业由于自身的经济实力和财务管理科学化的欠缺，往往达不到银行规定的标准，因而很难获得银行的信贷支持。

3、地方性中小金融机构自身财力的不足。以重点支持民营企业发展为己任的地方

性中小金融机构由于还贷不力，资金来源不断萎缩，负债经营过重，资产质量瞎话，可以放贷的资金十分有限，难以给予民营企业足够的支持。

4、政府财力扶持困难。政府在体制改革中，重心在于加强对国有大型企业进行资

金、政策方面的倾斜，受财政收入刚性的制约，限制了向民营企业贷款的力度，国有银行企业化后，政府不可能再采取干扰措施让银行放贷，使民营企业贷款难的问题得不到彻底的解决。

四、破解民营企业融资难及风险的对策

（一）加强企业自身财务管理工作，努力塑造企业的健康形象

1、加强内部管理，提高信用程度。民营企业在目前直接融资渠道不畅的情况下，要想通过间接融资从而解决资本金不足的额问题，需要做的最大事情就是如何提高自己的信用程度。在这方面，民营企业可以加强企业内部管理，通常a级以上信用级别企业的各项指标为：资产负债率在50%，利息支付倍数达到4倍以上，全部资本化比率在40%以下，资金流量比率在50%以上，存货周转率在4次以上，净资产收益率在8%以上。另外，民营企业还应树立良好的企业法人形象，杜绝不良信用记录，提高还款的信誉程度，大力开拓产品市场，用订单证明自己的实力，并作为抵押。

2、实现民企—银行信息共享。民营企业财务管理的一大憋端在于其领导者出去申

请银行贷款、偷漏税等目的，编制的会计报表，严重损害了国家利益。政府有关部门要加强国家监督以制止多套报表现象，就必须实现对民营企业的财务信息的共享，即政府的经贸、财政、税收、金额、工商、质量技术监督、公安等有关部门共同探索建立部门

间信息互通与共享机制。为此，必须充分利用计算机和网络等先进技术和现代化工具，在政府有关部门间建立民营企业信息发布与共享平台，并在法律框架内实现政府部门对民营企业信用信息的查询、交流与共享，实现信息共享不仅可以制止多套报表现象，而且可以强化民营企业财务基础工作，推动财务管理现代化。

3、惯犯经营，强化管理工作，建立规范财务管理系统。努力转变为具有先进管理

经营理念的现代企业。管理模式上要减少家族式管理模式的负面影响，建立现代新型的管理模式。在建立科学的现在企业管理模式方面民营企业不仅要充分吸取家族式管理模式的灵活高效优势，而且要在发展到一定阶段要果敢地抛弃旧的管理模式，大胆借鉴国内外先进的管理经验，结合情况，走向股份化、规模化和集约化，建立起适应民营企业发展的新型的现代科学管理模式。着重提高企业经营者和主要从业人员的思想文化素质，完善他们的知识结构。要进行有关政策法规和财务管理方面的学习培训，造就有现代管理意识的管理者。建立企业内部气质制度、稽核制度、定额管理制度、计量验收制度、财务清查制度、成本核算制度、财务收支审批制度等基本制度，完善财务管理系统。

（二）改善外部环境，使民营企业切实得到应有的待遇

1、银行应该转变观念，到所有制上的歧视，给民营企业以与其他所有制企业同样

待遇。银行应减少民营企业贷款手续，加强民营企业与银行的合作关系。银行是否贷款以企业项目的风险高低为标准，而不以所有制性质为标准。在银行面前，民营企业与国有企业享有同等地位。

2、国家一级地方应大力发展地方中小型金融机构。发展我国中小金融机构是从根

本上解决民营企业融资问题的重要步骤。中小银行和民营企业具有不可替代的其合理，是天生的合作伙伴。尽快允许开办私人银行或民营股份商业银行。最大程度为民营资本的流通与扩张提供舞台，同时最大的好处是没有传统国有商业银行那么多的“官气”，让民营企业可以在相对心情愉快的状态下平等地讨论贷款等严肃问题。现在虽然有几家所谓的“民营股份制银行”，但或多或少地都存在着国有资本的影子。

3、为民营企业的融资提供担保机制，创建市场化担保机构。目前，为民营企业贷

款提供担保的机构主要有两类：一种是在地方财政支持下，组成的担保中心。担保企业资金来源可多加负责，比如地方政府出一些，收益的民营企业出一些，社会中介组织自愿出一些等等。一般来讲，能获得担保的企业应具有这样的条件：企业具有成长性和盈利能力，资产负债率为本行业平均水平以下，三年内没有不良信用记录，主要产品有市场、有收益等等。担保基金可存入商业性金融机构，由商业金融机构协助管理。

4、加强社会信用体系建设，营造良好的诚信环境。商业银行积极参与政府部门改

善金融环境、创建金融安全区建设，加大操守诚信的选创力度，努力重塑讲用光荣、不讲信用可耻的社会氛围，对少数而已逃废银行债务的企业要给予严厉的制裁，使逃债赖债这无立锥之地；二是建立信用档案，明确信用标准，强化信用监督。积极推进人民银行信贷等级咨询系统和信息征中心建设，完善公共信用登记系统，实现全国联网和接口，将客户生产经营中发生的重大事件及有价值信息即使登陆系统，共同维护系统的准确性、有效性和全面性，增强实用性；三是每年精选一批诚信度高、操守规范的会计师食物所参与融资客户的财务审计，增强数据的真实性；四是以诚信为基础，建立平等互利、相互信任的银企关系。在经营过程中，双方都要既知法、依法、守法，又相互理解支持。

参考文献：

6.小微企业融资现状及发展研究 篇六

摘 要

对发达国家和发展中国家而言，小微企业的发展不仅可以增进经济的发展，在社会的安定和谐发展方面也有着重要的作用。从现有的小微企业总数来看，不论是在对GDP做出的贡献，在促进就业缓解就业问题和社会安定方面都是不可替代的。但小微企业在生产运行中能得到的金融资源却仍很匮乏。因此本文力图在小微企业融资难这一问题上展开论述进行分析找出解决方法。首先，先确定了目前对于小微企业和企业融资等的概念界定，并探讨了目前状态下小微企业的融资方式，引出小微企业融资难问题，并分析产生的原因。然后选取建设银行针对小微企业的金融产品结合实际案例进行分析，阐述小微企业借助融资产品解决了小微企业的生存危机。本文最后按照分析的相关原因和实际案例做基础，对解决小微企业融资难提出了若干解决办法。

关键词：小微企业，融资难，对策及建议

Status and Development of small and micro

enterprise financing.ABSTRACT

For both developed and developing countries, the development of small and micro enterprises in economic development is not only in terms of social stability has an important role.From the total number of existing small and micro enterprises are concerned, both in the contribution to GDP, or in the promotion of employment and employment issues to alleviate social stability are irreplaceable.But the financial resources to small and micro enterprises in the business activities can get is scarce.Therefore, in this paper seeks to expand financing difficulties of small and micro businesses find solutions to analyze discourse on this issue.First, make sure the current for small and micro enterprises and corporate finance concepts defined and discussed the state of financing small and micro enterprises, small and micro business financing leads to problems, analyze the causes.Then select the Construction Bank for and micro enterprises financial products combined with practical case analysis to explain the financing of small and micro enterprises with products to solve the crisis of survival of small and micro enterprises.Finally, a foundation under the relevant cause analysis and practical examples for solving the financing difficulties of small and micro enterprises proposed solutions.Keywords: small and micro business，financing difficulties，strategies and suggestions

目录

引言.....................................................................................................2

一、小微企业及企业融资概述........................................................2

（一）小微企业的界定标准........................................................................2

（二）小微企业对经济发展起到的作用....................................................3

（三）企业融资的理论概述........................................................................4

二、小微企业的融资现状及其原因分析........................................4

（一）小微企业的融资现状........................................................................4

（二）小微企业融资难................................................................................5

（三）小微企业融资难原因分析................................................................6

三、相关案例分析............................................................................7

（一）案例一--建设银行“信用贷”.........................................................7

（二）案例二--建设银行“助保贷”.........................................................8

四、解决小微企业融资问题的对策及建议....................................8

（一）提高小微企业自身融资能力............................................................9

（二）优化小微企业外部融资环境..........................................................10 参考文献...........................................................................................11 致谢...................................................................................................12

小微企业融资现状及发展研究

引言

从小微企业历年的发展来看，小微企业在提高我国经济水平上有着重大影响，无论是对GDP的贡献、促进就业还是安定社会方面都不可替代。灵活的企业模式使得我国现有近千万家小微企业，占所有注册企业的近九成多，遍布于不同地区的每个行业。尽管如此，与大众型企业比较，由于小微企业起步晚，发展不健全，管理落后，因此小微企业被视为高风险群体，而且多依赖商业银行的单一融资渠道也存在着贷款程序复杂，贷款期限较短，抵押条件高等各种问题。然而小微企业本身生产运作的设备和条件并不先进，从而导致并不能在竞争的市场中获取优势地位，净收入的所得甚微，甚至不足以支持企业的后续发展，这使得小微企业的发展遇到“瓶颈”。

本文分析了现阶段小微企业的融资现状，并对融资难的现状进行了原因分析，指出要想解决此问题，不仅需要依靠小微企业本身，政府和金融机构同样需要改进完善自身，与大企业想比，政府政策上的帮助支持对于小微企业而言有着更加显著的效果。政府在国有银行和民营机构之间不能有所歧视，更应该加大对民营机构的保护，减少对其的抑制，使其更好的发挥作用。另外金融机构也要逐步调整经营理念，为小微企业提供更多的金融产品解决小微企业融资难的问题。希望在社会各界的共同努力下，可以解决小微企业的融资问题，也能促进我国市场经济的迅速发展。

一、小微企业及企业融资概述

（一）小微企业的界定标准

在现阶段的社会发展中，不仅对于发达国家，并且对于发展中国家而言，小

微企业在社会发展和经济进步中都是至关重要的。针对我国来说，小微企业的发展和运作的顺利与否与我国的经济发展关系紧密。针对现阶段甚至是未来长时间的就业问题，小微企业的迅速发展无疑是解决就业问题的一剂良药，但是，对于现阶段小微企业发展中出现的诸多问题却严重影响了小微企业的融资和发展。因此，为了研究这方面问题，首先需要先了解小微企业和融资方面的基本理论，以便分析现阶段的融资问题，以及寻找解决办法。

1、小微企业的国际标准

每个国家在小微企业的界定标准上都不相同，一般可分为质和量两个方面，首先根据企业是否在经济发展中处主导地位作为质方面的界定。另外在量方面大概有三个依据，第一，可以根据职工人数作为简单易变的标准进行界定；第二，销售额也可以清晰直观的反应企业的发展业绩，盈利是企业的重要目的，因此，越高的销售额也相应的能证明企业的发展地位；最后是资产总额，流动资金越多，发展空间也越大，也可以表现企业的综合实力。例如，根据美国国会关于小微企业而颁布的法律中将由当地人经营的公司中不超过10位雇员，或者贫困人口所属的公司定为微型企业。日本在额外考虑行业特点方面，认定20人以下的制造业和5人以下的商业为微型企业。①德国方面则不仅局限于雇员方面，甚至对营业额方面也有不同的标准。同样的，菲律宾也规定150-1500万比索的资产和10-99人员工为小型企业，150万以下和9人以下的企业为微型企业。②除此之外，欧盟方面对此的划分也个有不同。

2、小微企业的国内标准

2011年出台的关于小微企业划分的标准中分别根据企业性质和特别从营业收入和雇员人数上进行了划分。

（二）小微企业对经济发展起到的作用

随着小微企业的不断壮大，作为经济发展的另一重要组成成分，对于市场经济的发展也能起到重要作用，并且也是经济结构调整的重要力量。因此，小微企业的发展对于我国社会经济的发展也是至关重要的，有如下表现，首先小微企业在国民经济方面而言占我国国民生产总值的近三成，是地方政府财政方面的重要

来源；另外，鉴于小微企业规模小的特征，并且近些年的大量涌现成为了现代企业技术发展创新的重要部分；其次，灵活的企业模式也极大的促进了我国的经济转型升级；最后小微企业的发展创造了大量的就业机会从而解决了部分就业问题。

（三）企业融资的理论概述

企业融资即是为达到企业资金方面的供求平衡而以企业为中心进行的资金融通行为。当资金短缺时，以最小的代价来获取相适应的资金，当资金盈余时则以最合适的时机放出资金以获取最大的效益，以此实现供求平衡。在我国经济体系中，根据融资不同的资金来源，融资时间长短或者融资方式的不同，融资也有不一样的划分形式。根据资源来源的不同可以分为借入和自由资金两种类型；融资方式的不同一般分为外源和内源融资两方面，内源融资是企业根据经营结果产生的留存收益等自己的资源转为投资实现内部资金流通的过程。外源融资则是企业将其他企业或其他经济主体的资金吸收用于转为自有资金的过程。

二、小微企业的融资现状及其原因分析

（一）小微企业的融资现状

随着经济社会的发展壮大，小微企业也不断的成长出现，根据有关数据表明我国现有近千万家小微企业，占所有注册企业的近九成多，遍布于不同地区的每个行业，随着小微企业的不断发展，开发更多的小微企业融资产品，拓宽融资渠道显然是很重要的。因此我们先从目前小微企业融资方面进行简单分析。

1、银行融资发展

从央行的调查结果来看，对于民营企业，我国的企业贷款仅仅只有18.7%，甚至达不到发达国家一般的贷款水平。因此小微企业的融资更是可想而知，因而这也正是现阶段为何内源资金远大于外源资金的原因，企业的资金发展大多来源于企业自身经济资本和留存收益。而且鉴于小微企业自身的融资特点，在原有的贷款条件下，要承担更大的利率差，大大提高了融资成本，使得小微企业融资困难重重。并且相比于发达国家，针对小微企业的专门金融机构并不完善，因而跟

本达不到小微企业融资的巨大需求。实际情况显示，小企业外部融资的主要方式还是银行贷款，由央行发布的数据表明，小微企业的贷款余额与去年同期相比成上升趋势，甚至增速高于大中性企业。尽管大中型企业仍处于主导地位，小微企业的融资还留存诸多问题，但小微企业的融资也有了一定的进步。

2、资本市场融资的发展

根据数据显示，2012年底，中小企业方面推出了私募可转债、区域债券和集合票据等不同的债券类型。但由于我国资产市场发展不成熟，因此小微企业方面的影响并不明显。因为对于中小板和创业板来说，股票和债券市场过高的成本，大多数小型企业的外部融资仍然是银行。

3、当前对小微企业融资的支持政策

随着经济的不断发展，政府政策的出台，对小微企业的发展也进行了更全面的规划用以支持小微企业的融资，并加大力度以快速解决小微企业的融资问题。首先是货币政策方面，通过差别准备金率方面进行政策的调整来促进小微企业的融资，另外尽量多的改变融资方式使其多样化，鼓励大型商业银行针对小微企业设置专门部门，单独强调贷款风险，完善信用评级制度和支付系统，为小微企业创造更加完善的金融环境。最后是不断发展壮大金融机构以方便小微企业融资，现在不断增多的村镇银行和小贷公司等地方性金融机构已经是前几年的数倍。另一方面，从现在自贸区快速发展中可以看出，由于政策的鼓励放松，外资银行的涌现，商业银行也不断增多，市场的竞争必然也会给小微企业带来巨大的福利。

（二）小微企业融资难

尽管小微企业对于我国经济的发展起到如此重要的作用，却由于各方面的原因使得小微企业的融资问题严重阻碍了现阶段的企业发展，由此，我们对于其融资问题进行分析，查找原因。

1、融资渠道少而难

近年来随着小微企业的不断发展，数量的大幅度增长，小微企业几乎遍布各行各业，在创新型发展中也处于核心位置。尽管如此，与大众型企业比较，由于

小微企业起步晚，发展不健全，管理落后，因此小微企业被视为高风险群体，而且缺乏银行贷款的抵押担保品，小微企业很难获得长期融资。另外，我国直接融资成本较高，小微企业很难达到，所以小微企业融资难的问题也直接制约着小微企业现阶段的发展。

2、融资成本高

小微企业获取融资的成本不仅包括筹集过程中所有的筹资费用，还包括使用资金而需要想供应方支付的费用。小微企业的融资渠道单一，一般多依赖商业银行，但却存在贷款程序复杂，贷款期限较短，而且抵押条件高等各种问题。然而小微企业的运作多需要长期的贷款进行投资，因此，商业银行的贷款也不能满足小微企业的融资，并且，更难从其他融资渠道获取融资，以至于小微企业需要多次周转短期借款来实现长期资金需求，因而更加重融资成本。⑥或者，为避免商业银行借款，小微企业会选择民间融资，但民间融资极高的借款利率同样会导致成本的增加。

3、融资信用低

数据显示，全国小微企业在商业银行中的持续升高的不良贷款也表明了小微企业的高借贷险。然而小微企业资产总额少，而且融资方面的信息不对称更难得到融资机构的认可，但小微企业的发展对于经济发展又是必不可少的，所以解决小微企业融资也是刻不容缓的。

（三）小微企业融资难原因分析

1、根本原因是市场失灵

小微企业不管是通过什么方式进行的融资活动，其本身还是市场交易活动，小微企业的融资市场是由各个不同的融资活动形成的。所以小微企业的融资活动的顺利进行也依赖于小微企业的融资市场，市场机制的良好运作才能促进供需双方达成协议完成融资。因为存在市场失灵的情况，市场无法有效的实现小微企业的资源配置，使得无法达到供需平衡。

2、价格管制的制约

资金供给方在提供资金时是承受了一定的风险，因此这部分风险溢价也应计

算在小微企业融资价格中。而这部分风险价格则是受市场影响的。但是价格管制却影响了市场的自动调节，反而使得融资成本加重。1996年，我国进行利率市场化改革，但银行贷款利率并没有放开限制，2004年，商业银行取消贷款利率上限，后期央行针对商业银行贷款利率所做的调查为证明此政策的作用提供了依据。⑦

3、交易费用高

首先信息不对称情况下，小微企业融资市场上的高风险加重了融资过程的交易费用。然而技术方法可以解决信息不对称问题，从而技术方法的使用也会加重交易费用。另外因为国情方面的体制因素，我国复杂的办事流程和各种手续造成的效率低下也大大加重了交易费用，造成了高成本。所以，我国的经济制度才是造成我国小微企业融资难的根本原因，阻碍了市场调节能力，使得供需无法平衡。

三、相关案例分析

（一）案例一--建设银行“信用贷”

现针对小微企业的“信用贷”业务，是建行先对企业和企业主的信用进行评价，在此基础上对信誉好的小微企业发放可以帮助短期生产运营的小额资金的一种信用贷业务。⑧这种业务比较适合信誉好的小型微型企业，或者在建行的各种结算业务具有稳定性的的小型微型企业，或者是能获得政府支持有发展前景的小型微型企业。而且这种贷款完全依靠信誉，不需要任何的担保。李先生曾在“西博会”上接到了来自东部有厂商订单，需要大批量的生产交货，但是李先生的企业的小微企业流动资金根本无法达到要求，单单只是原材料的采购都不能满足，并且当时的人工成本和额外的成本费用也上涨很多，即使接到了订单，可是碍于流动资金的缺乏无法完成订单。但根据合同的规定，不能按时完成订单，不仅不能获取收益，还要进行赔偿。李先生到处筹集却没有结果，虽然有民间融资渠道，但高额的成本使他无法承受，最终听到有建行的信用贷业务后，就抱着试试的想法了解了一下，建行工作人员在了解了李先生的情况后为其办理了信用贷的业务，不需要任何的担保，在5天内就完成了所有手续，得到了200万的贷款，也顺利的度过了危机。

（二）案例二--建设银行“助保贷”

“助保贷”的业务是建行和政府合作的业务，首先企业自身缴纳一部分的助保金，自身有一定的担保基础，政府再提供部分资金做补偿以此增加信用，比较适合经国家行政机关审核通过的小企业。2008年，苏先生注册成立了一家小型企业，主要生产酒类的外包装产品。刚成立的时候，刚好赶上酒类包装市场的兴盛，利润丰厚，正可以借此机会加快发展，扩大生产。但是如果只是凭借自身目前的资金用于扩大生产完全达不到要求，而且如果担保条件不足也无法获得融资，面对如此利好的市场，却不能有所作为，后来通过朋友了解到助保贷业务，并向申请了贷款，之后在政府和建设银行协商后，在一周内苏先生就获得了高达200万元的贷款，流动资产的获得也使的企业得以顺利进行。如果和之前相比，这种情况的小微企业贷款流动资金只能通过担保公司，而且还需要缴纳担保费和保证金，除去这些费用后真正能拿到的贷款资金只有170万元，然而正因为助保贷可以借助政府的帮助增加的信用，企业自身只需要交贷款总数的百分之四的助保金，而且还可以在贷款到期日之后，在没有风险事故的前提下收回退还的助保金，这样便降低了贷款时的担保条件，降低了小微企业的融资成本，一定程度上缓解了小型微型企业融资难的问题。⑩

因此，从以上案例不难看出，小微企业现在的发展情况会使得其融资陷入困境。首先小微企业本身的生产运作的设备和条件并不先进，从而导致并不能在竞争的市场中获取优势地位，净收入的所得甚微，甚至不足以支持企业的后续发展，因此即使接到了订单，无法获得资金的支持进行运作。另外小微企业多方面条件都达不到贷款条件很难依靠银行得到贷款。然而民间贷款的高额利率却只会加重成本。因此，合适的信贷产品对于小微企业的发展有很大的支持作用。

四、解决小微企业融资问题的对策及建议

虽然随着经济不断发展，小微企业融资方面也得以进一步发展，但根本问题仍然没有解决，关键还是要在良好健全的市场环境下保证小微企业和政府以及金 8

融机构之间的平衡发展。不仅完善小微企业本身能力，也更加完善优化小微企业外部环境已力求解决小微企业融资问题。

（一）提高小微企业自身融资能力

1、强化小微企业内源融资能力

对于小微企业而言，内源融资相比其他方法还是比较经济方便的，不具备大型企业优势的情况下，资金缺乏是小微企业发展的巨大障碍，然而小微企业也不能完全寄希于负债，还是要尽量使用自有资金，因此，强化小微企业的内源融资能力必定是有助于企业的发展。首先，最直观的方法就是提高资金投入，另外，减少费用支出，制定完善的制度管理，用节省的资金投入生产，最后，避免过度依赖贷款支持企业发展，应该加强自身力量，合理经营实现利润最大化。

2、加强小微企业信用制度建设

企业与企业、企业与金融机构各个经济体之间的长久发展是建立的信用上的，因此只有提高自身信誉才有在竞争市场发展的能力，所以才要加强小微企业的信用建设，提高信誉度。首先要先向大企业学习，借鉴大企业的管理方式和理念，企业与企业之间可以用大企业的信誉做担保。另外要改善和金融机构之间的信息不对称问题，将银行的信用等级评价作为规则规范自身发展活动。要想提高小微企业信誉最关键的一点是建立健全的内部管理机制，明确管理的具体制度，包括防御管理制度。提高对风险的预防和应对，至少可以减少违约方面的损失。所以规范化的制度管理可以促进各部门之间协调工作有利于提高小微企业的信12用。○

3、规范和完善小微企业财务制度

由于小微企业管理制度不健全现财务信息混乱的情况，然而金融机构没有其他途径可以清楚的了解小微企业，杂乱的财务信息自然会导致金融机构不愿给小微企业贷款。相反，只有小微企业提供了真实的报表信息，才能获取银行信任，才能获得贷款。所以要加强认知，进一步掌握财务信息的知识完善报表。并且可以通过社会的监督管理保障真实有效的财务信息，使得财务信息透明化。13

○

（二）优化小微企业外部融资环境

1、加强对小微企业融资的政策支持

与大企业想比，政策上的帮助支持对于小微企业而言有着更加显著的效果。在资金匮乏的问题上政府可以给予很多帮助，可以给予直接拨款，也可以提供担保，毕竟担保在小微企业的间接融资方面有着重要作用。因此在小微企业融资难方面政府需要有所作为，首先，从融资的外部环境来看，政府需制定法规来进一步完善金融体系，使得融资行为有法可依。在市场机制的有效运行下，使得资金合理分配达到有效配置。另外也可以发展地方性的中小金融机构来解决小微企业14融资难的问题。○因为地方性的中小金融机构在区域发展上更加了解小微企业，可以为之配给更适合的融资产品。政府应该加大这方面的鼓励建设，给中小金融机构作出正确向导，建立中小型为主的区域体系。政府在国有银行和民营机构之间不能有所歧视，更应该加大对民营机构的保护，减少对其的抑制，使其更好的发挥作用。并且中小金融机构也应了解自身的优势，了解小微企业的需求，开发出与之相适应的金融产品。由于中小金融机构的经济基础薄弱，良好的外部环境对其发展也是至关重要的。首先政府应大规模企业的隐形担保，使其自主经营，另外，贷款制度应该平等，不能歧视小微企业，完善贷款制度。中小银行目前的风险承受能力弱，存款保险制度的实施，使得存款人在选择中小金融机构和大型银行时有着同样的信心，无形中促进了中小金融机构的发展。

2、健全小微企业信用担保体系

信用担保机构应该多促进与银行进行合作，增加贷款总额，也可以促进与风投公司之间的合作，这样风投公司可为担保公司做的分析，预测未来的风险以便做出防范，另外对于小微企业也要做出充分的调查研究，担保的是不良业务。传统的信用评级制度有时并不能正确的反映企业的信誉，有时一些小微企业的良好经营比一味扩资的大企业信用度好，所以应该根据现实情况完善评级制度。

3、发展和完善国有商业银行

从我国特殊的国情来看，政府政策对于大型国有银行过度保护，调控经济环境，但随着利率市场化改革以后，政府放开了金融管制，商业银行的积极经营对

于小微企业的发展绝对是有利因素。在特殊国情的经济体制下，我国以四大国有银行为主，商业银行多服务于大型企业，与之相比小微企业的发展就艰难的多，然而利率市场化后商业银行也要逐步调整经营理念，为小微企业提供更多的金融产品解决小微企业融资难的问题。基于我国商业银行复杂的运作程序，减少不必要的程序也可大大提高工作效率，而且复杂的运作流程也不避免的会出现信息失真的情况，因此信贷结构的调整能使得金融机构更透明的了解企业基本信息情况。最后还可以借鉴其他国家成功案例改变财务管理结构，像日本一样，银行可以成为企业的股东参与企业管理，这样可以更清楚的了解到企业的发展运营。

4、发展多层次资本市场体系

现阶段我国大型企业多为债券发行方，其他多以股票发行，从现在的小微企业上市条件看，小微企业的上市条件很高，创业板还稍微低些，但对于盈利能力还是有很高的要求，而且风险高，因此小微企业仍然被排斥在外，所以对小微企

16业而言可以放宽上市标准使其有更多的融资渠道，解决融资难的问题。○然而高风险的小微企业股价容易控制，如果管理不当会导致投机行为的发生，所以另一方面又要完善风险控制机制，避免经济市场的混乱。在债券融资方面也可以有所改进解决小微企业融资难的问题，首先，如果大型企业更多的进行直接融资，金融机构则会选择服务于小微企业融资，另外也可以降低标准让小微企业也有发行债券的权利。在遵守市场运行机制和信用评级机制的条件下，大力发展金融创新，使更多的金融产品可以解决小微企业融资难的问题，从而促进小微企业的发展完善。

参考文献

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致谢

最后，我对论文老师十分感谢。在写论文的过程中，无论是从最初的论文选题，还是中间的参阅文献资料的指引，直到最后的论文定稿，江雪老师一直都付出了大量的时间。在我最迷茫的时候给我建议，非常有耐心的指出我的论文和思

7.企业融资方式研究 篇七

企业并购 (Mergers and Acquisitions, M&A) 包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用, 统称为M&A, 在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为, 是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上, 以一定的经济方式取得其他法人产权的行为, 是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。

企业的并购活动需要大量的资金, 如何选择最优的方式进行融资, 是每个参与并购的企业面临的问题。企业并购不仅是实现企业改造、资产重组、产业结构调整的重要方式, 更是实现企业资源重新有效配置的重要手段, 也是衡量资本市场成熟与否的重要标志。并购能迅速地改变企业的价值, 在企业发展战略中发挥着越来越重要的作用!发达国家并购融资有良好的资本市场基础, 融资手段呈现多样化的特点, 在并购融资上有更大的选择范围, 可以更加合理地设计并购融资结构, 提高了并购成功的可能性。

探究我国企业并购融资方式及其路径选择问题, 对于企业顺利实现并购, 解决并购中出现的融资短缺, 从而促进我国国民经济持续、有效发展都具有重要的理论意义和现实意义。当前并购市场的日益壮大使企业对并购资金的需求日益旺盛, 而我国目前资本市场融资工具匮乏, 融资渠道窄, 相关法律法规制定滞后, 融资中介机构不完善, 企业并购融资方式出现了强烈的矛盾。基于此, 本文将在吸收和借鉴前人的研究成果基础上, 运用文献分析与规范分析相结合的方法, 结合相关理论对我国企业并购融资方式进行深入研究和探讨, 以期为其提供有益的借鉴和参考。

本文具体结构如下:第一部分为企业并购融资的重要性分析;第二部分为企业并购中所采用的主要融资方式分析;第三部分为企业并购融资中所产生的问题;第四部分为我国企业并购融资的路径选择;第五部分为总结与讨论。

二、企业并购中所采用的主要融资方式

随着我国金融体制的改革, 融资方式也随之不断发展、演化, 提供给企业多样化的选择, 在并购过程中, 企业可以参考当前的金融政策及自身的实际情况, 来选择规范、合理的融资方式。

(一) 债务性融资

在并购过程中, 企业可通过向社会、银行发放债券的方式来获取并购企业所需要的大量资金。其中, 向银行借款也是筹集资金的一种主要方式, 这种方式具有融资数额大、成本低、手续办理流程较为简便等特点;然而, 也存在一定的弊端:首先, 需与银行签订借款合同, 这在一定程度上制约了企业的发展;其次, 还需向银行披露企业内部的管理信息、资产信息及经营信息等;再次, 还需提供可靠的保证人或相应的抵押, 从某种程度上来说, 削弱了企业的再融资能力。除了这一个方法之外, 发行债券也是筹措资金的主要方式, 其优点是规避了股权被稀释的可能性, 减轻了企业的税负, 其缺陷为若发行的债券数量过多, 则会增加企业再融资的成本, 改变以往的资产负债结构。

(二) 权益融资

所谓的发行股票就是上市企业将再融资的股票或者是企业发行的新购合并对价同时进行支付的一种行为, 能够帮助企业快速筹措资金, 能够有效减轻企业的负债, 被众多企业所认可。然而, 权益融资这种方式也存在一定的缺陷, 譬如稀释企业的股权等。而交换股份则与发行股票存在很大的不同, 交换股份是指收购方发行的股票采用并购的方式交给并购方, 这种方式能够有效降低风险, 消除大量资金流出而给企业带来的压力。其缺点为审批手续相对来说较为复杂、耗时较长、通常会受到各种法律条款的制约, 这些因素都增加了收购股票的风险。

(三) 混合性融资

混合性融资, 顾名思义, 具有上述权益性融资以及债务性融资两种方式的特点, 通常采用认股权证与转换公司债券的融资工具, 具体为:

1. 认股权证。

其实质为一种企业发行的普通股票的看涨期权;在既定的时间内, 以协商好的价格购买普通股股票的选择权凭证。其优点为:在特定条件下延期支付股利、并且在并购之后股东也不会在第一时间转化为普通股股东的角色, 这有效地延迟了稀释股权的时间, 提供给企业大量的再融资机会。

2. 可转换公司债券。

在特定条件下, 债券持有人可将自己名下的债券全部兑换为股票。具有三个较为显著的特点:将企业发行的证券转换为普通股股票之后, 则无需偿还之前购买债券的本金, 减轻了企业偿还本金的经济负担;具有有效性、灵活性与可执行性;无法实施转换的债券要比能转换成股票债券的利率要高。

三、企业并购融资中所产生的问题

(一) 内部积累的限制

当前我国市场经济处于最初的发展阶段, 金融工具稀少、市场亦不发达。内部积累是一种被广泛应用于金融企业的融资方式, 是企业留存了一部分可自由进行支配的资金。由于受到一些历史性因素的影响, 倘若企业仅通过内部积累筹集所需的资金, 那么将会带给企业前所未有的财务压力, 即便并购成功, 那么也并无充足的资金来支持其运行。

(二) 银行贷款的限制

以我国目前的金融体制为背景, 并购企业仍旧以银行贷款为筹措资金的主要方式, 然而, 因为经济改革的缘故, 金融机构对贷款等业务实行了终身负责制, 给企业借贷问题套上了枷锁。由此可见, 短期之内企业是很难获得银行贷款的, 而长期贷款企业通常应用在更新改造或者是大规模的结构调整等方面。纵观现阶段我国国有银行的管理方式、运营情况与业务能力, 我们可以发现其缺乏专业化管理, 不能有效地参与、控制监督业务的开展与实施。另外, 因为现阶段我国金融行业的抵押贷款机制并不完善, 会出现很多难以预测的信贷风险, 往往企业在抵押了一部分资产之后金融机构才能发放贷款。可见, 金融体制改革之后, 加大了企业的贷款难度。

(三) 债券融资并购难度大

现阶段, 因为企业的发展规模相对偏小, 政策文件对其管制甚严, 所以, 国家财政是我国债券市场的主要服务对象。然而, 以当今的政策体制来看, 资金投向、债券利率和发债额度严重制约了企业发行证券的融资行为。首先, 企业若想发行证券, 必须要经过国务院及相关部门的审批, 拿到具体的发行额度。其次, 《可转换公司债券管理暂行办法》、《公司法》与《企业债券管理条例》对上市企业的资产情况有着严格的审批要求, 还需审核企业负债率、规模及信用评价等。最后, 国家要求将生产经营作为申请债券融资的主要用途, 因而很难将其应用于并购企业业务中。

(四) 增发新股融资并购方式受到市场的质疑

以我国上市企业为例, 在当前的金融市场格局下, 因为缺乏灵活、有效的融资工具, 很多企业为确保并购任务顺利实施, 通常选择增发H股或是A股来解决资金问题。我国财务行政部门出台的《证券法》中对上市企业发行股票、证券的具体要求与条件进行了严格规定, 在实际收购过程中, 仍然存在很多不合理的问题。增发配股成为我国大部分上市企业筹措资金的主要渠道, 以往单纯的收购行为, 在利益的驱使下, 成为获取利润的主要工具, 所以, 在当今金融市场的不良风气的影响下, 增发融资并购方式遭到社会公众的质疑。

四、我国企业并购融资的路径选择

纵观现阶段我国上市企业的资产状况以及融资方式, 发现现金支付仍然是并购企业支付资金的主要方式, 因为我国金融市场对并购的审批较为严格, 大部分上市企业仍选择债务融资方式来支付资金。然而, 伴随而来的是无法避免的财务风险, 拓宽企业并购的融资方式成为金融行业目前亟待解决的问题。

(一) 大力发展股票融资

1. 定向增发新股作为并购支付手段

在我国香港资本市场与西方经济市场上, 定向增发新股这种融资方式应用较为广泛, 其中换股收购最为常见。并购企业为了达到收购的目的, 向并购企业发行股票, 来取代并购企业的股票。实际上, 这并不属于利用发行股票来达到并购企业的目的, 但效果却无甚差别, 在我国上市企业中需大力推广, 提供给企业一条合理、有效的融资渠道。

2. 增发新股或向原股东配售新股以获取并购资金

现阶段, 在我国企业开展的股权融资活动中, 主要采用两种方式来公开发行企业新股, 一是向原股东配股, 二是企业首次发行新股。社会公众是企业增发新股的主要对象, 它既不属于首次发行股份范畴, 又不属于非配股范畴。所以, 增发新股是除了配股以及首次发行股票之外的另一种融资方式。这种方式和向原股东配售企业发行的新股具有共同点, 通过自有资金来实行企业并购, 从而降低企业并购成本。

(二) 可转换债券融资的利用

利用可转换债券的方式来进行融资是指在特定时间内, 可转换证券持有者以协议好的价格将自己所持有的债券按照一定比例全部转换为股票。这种融资方式对于并购企业来说不仅提高了股票的出售价格, 而且跟普通债券相比, 契约条件更为宽松、偿付的利率更低。而对于债券持有人来说, 可有效结合本金增值的利益性与债券本身具有的安全性, 根据市场上的股票价格结合企业的实际情况来决定是否将债券转换成股票。

(三) 提高金融政策支持力度, 开拓并购融资新渠道

1. 商业银行发放并购贷款

鼓励银行提供给企业专项贷款, 用来拓宽融资途径, 国家级相关部门考虑在融资上提供给企业一定的支持, 对贷款实行专户专用、封闭式管理方式。在企业资金允许的条件下, 提供给企业一定的优惠政策, 如:偿还期限、利率等等, 实现企业与商业银行的共赢局面。

2. 设立企业并购基金

在上世纪80年代, 企业并购基金在美国等西方经济发达国家企业并购过程中发挥了至关重要的作用。这种基金既具有鲜明的投资特色, 也具有“共同资金、共同受益、分散风险、专家经验、集体投资”的特点, 具体体现在融资迅速、高收益、高风险等方面, 同时还能提供给企业其他的金融服务。

五、总结与讨论

本文中所提我国企业并购的融资方式是值得我国企业在并购中积极探索的新路径, 但在具体实践中必须与实际情况相结合, 对于出现的一些新问题必须进行积极处理。对于我国企业并购融资, 还有很多问题值得学者进行深入探究, 本文仅在本土化视角下对其做了初步分析, 希望能够起到抛砖引玉的作用。

摘要：企业的并购活动需要大量的资金, 巨额的资金问题已经成为制约企业并购活动的瓶颈。不同的融资方式决定着融资渠道的宽窄、融资成本的高低以及风险的大小。企业如何在众多的并购融资方式中选择最优的方式进行融资, 是每个参与并购的企业面临的问题。我国企业并购融资的路径选择:大力发展股票融资;利用可转换债券融资;提高金融政策支持力度。

关键词：企业并购,融资方式,路径选择

参考文献

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[9]李伟奇.浅论企业并购融资及支付对价[J].三峡大学学报:人文社会科学版, 2010 (12) .

8.企业融资方式研究 篇八

摘要：本文首先对我国小微企业融资难、融资贵问题进行了现状概述，进而再对造成此问题的原因进行了深入的分析，最后再针对其成因提出了相应的对策建议。

关键词：小微企业；融资问题；财政扶持

小微企业，根据工业和信息化部、国家统计局、国家发展改革委、财政部四部联合印发的《中小企业划型标准规定》，即为营业收入500万元以下的农林牧渔企业，从业人员300人以下、营业收入2000万元以下的工业企业，从业人员100人以下、营业收入2000万元以下的餐饮企业等。作为中国企业中数量最多小微企业是我国经济发展的重要构成力量，促进了我国经济的快速发展。同时，为数众多的小微企业也解决了我国很大部分的就业问题，对我国社会稳定起到了不可估量的作用。

一、我国小微企业融资问题现状

根据国家工商行政管理总局发布的《全国小微企业发展报告》显示，截止2013年年底，中国共有小微企业1169.87万户，占企业总数76.57%。这充分显示了我国小微企业规模之大，占据着主要的市场地位，此外，我国小微企业创造的最终产品和服务价值相当于GDP总量的60%，纳税占国家税收总额50%。同时根据国家知识产权局的统计，小微企业完成了65%的发明专利和80%以上的新产品开发。从就业方面来看，在中国7.67亿的就业人口中，小微企业解决的就业人数已达到1.5亿，而且新增就业和再就业人口的70%以上几种在小微企业。

以上数据表明，小微企业对我国的经济和就业而言是非常重要的存在。但是，随着全球经济环境的恶化、国内产业相对优势的减弱以及转型升级的阵痛期，使得我国的小微企业未来的发展越来越面临更多的挑战。在近期内，融资难、融资贵对小微企业而言就是面临的非常严重的挑战。

（1）融资难成为小微企业发展的主要障碍

国际经济形势不容乐观，国内经济形势更是如此，GDP增速不断下滑，直到现在呈现负数的情形。这是我国宏观经济转型升级所必须付出的代价，对于小微企业而言，需要在这种环境下转型升级度过经济难关，必然需要一定的资金支持，但大部分小微企业不能从传统的融资渠道获得足够的贷款，比如银行等大型金融机构。自身筹资能力也十分有限，这就严重阻碍了企业的持续发展、转型升级。

（2）融资贵成为小微企业另一个发展障碍

融资难是企业根本融不到资金对企业进行发展，这是致命的。相对而言，小微企业融资贵问题严重程度不至于此，但对企业而言也是严重威胁其生存的。小微企业在现在的经济环境下生存本来就非常艰难了，每年获得的利润率基本也处于10%以下，甚至部分企业能不亏损就很好了。通过非银行渠道融得10%以上，甚至20%利率的贷款对企业是一个非常大的负担，一旦企业资金链稍有问题，就容易导致企业破产。

二、我国小微企业融资难、融资贵原因分析

造成我国小微企业融资难、融资贵现象的因素涉及到很多方面，有系统因素，有政府因素，有企业本身的因素等，归纳起来主要是以下几个方面。

（1）小微企业管理不规范，持续经营能力弱

绝大部分小微企业都是民营企业，资产规模相对较小，人才也十分缺乏，内部的企业控制机制和管理流程大多也未能建立起来，造成企业管理严重的落后，无法跟上现今经济低速增长的转型升级阵痛期。同时，也导致企业对未来的发展没有一个长远的规划，基本就是视发展情况而定，缺乏一个长久的持续经营能力，极易造成企业的关停，甚至破产。

（2）小微企业缺乏抵押资产，有做假账风险

小微企业往往缺乏有效的抵押资产，尤其是一些新兴产业的小微企业，它们往往更多的是无形的专利、技术等虚拟资产，但其未来的发展潜力往往是非常巨大的。但很难从传统的金融机构经过评级授信获得商业贷款，一是无有效抵押，二是对它们未来发展的不确定性望而却步。作为小微企业对此情况的应对之一，促使了其做假账的风险，这就导致企业的账面价值和实际价值发生了严重的偏差，进而导致传统金融机构的评价授信也失去了原有的价值。传统的金融机构为了规避此类风险，就对小微企业敬而远之。

（3）信贷服务机构业务发展不平衡

我国最主要的信贷服务机构是国有银行，其执行的是上级行的信贷政策，总行从经济发展和产业政策方面考虑，对各类行业进行相应的信贷投放。而其信信贷投放的对象主要是各类行业的大中型国有企业，一是考虑到其规模、治理、人才的相对优势，二是其有国家信用作保证，可以减少坏账率。大部分小微企业很难获得银行的低利率贷款，只能转而选择小贷、P2P信贷、民间借贷等高利率贷款，甚至还需要担保公司对其进行进一步担保，这就造成了小微企业融资贵的问题。

（4）经济下行趋势严重，转型升级困难，金融机构收缩信贷规模

随着经济增速的不断下滑，甚至为负，国内经济面临产能过剩、转型升级等严峻挑战。小微企业在这种经济环境下，相较于大中型国有企业，未来的发展更是无法预知。这就不是单独的小微企业问题，而是整个小微企业共同面对的问题，那就是金融机构为了保证自身的信贷风险安全，整体上会收缩对小微企业的贷款，进而减少发生不良贷款余额。

三、解决我国小微企业融资问题的对策

通过对小微企业的融资难、融资贵原因分析表明，我国想要缓解小微企业的融资问题，需要从优化国家政策、拓宽融资渠道等多个方面付出努力。

（1）小微企业本身需要加强自身建设

宏观的经济形势是导致小微企业融资难、融资贵的一个因素，但小微企业本身也是影响其融资问题的一个重要因素。为了创造更好的融资条件，小微企业可以从以下几点来加强自身建设。一是引进人才，完善企业管理流程，建立一个现在企业的管理机制，立足长远，做持续性经营企业。二是诚信于上下游企业开展工作，在当地树立良好口碑形象。三是实事求是做账，按自己本身的业务的真实情况做账，为以后的长远发展奠定一个前提基础。四是积极规划自身业务发展，顺势而为，在转型升级这个大环境下赢的先机。

（2）完善、拓宽金融机构针对小微企业的融资渠道

目前而言，我国小微企业在银行的贷款渠道非常有限，就明显的特征就是“惠而不广”，也就是有少部分小微企业由于政府的相关政策获得了较低利率的贷款。就银行而言，考虑到能惠及到小微企业一个长期融资的需求，就需要改变银行对小微企业的经营方式，不能只是单纯依靠政策支持。银行在这方面可以针对小微企业做市场调研，进而开发适合小微企业的专属信贷产品。除此之外，还需要拓展小微企业的融资渠道，努力发展小贷、担保、P2P网贷、众筹等新型机构，有效解决小微企业的融资问题。但在发展的同时，当地政府需要采取相应的措施规范此类新型机构，防范金融风险。

（3）政府积极出台扶持政策，助小微企业渡过难关

在目前的经济环境下，政府应该在原有扶持政策的基础上进一步加大对小微企业扶的持力度。一是引导传统金融机构对小微企业贷款的倾斜，可以给予其财政补贴、准备金比例优惠等各类优惠措施。二是适当放宽政策容忍度，对目前在互联网新诞生的各类新型互联网金融机构创造宽松的条件，在防范金融防线底线的基础上促进起发展，缓解部分小微企业融资问题。三是从对小微企业的征税方面来给予支持，尽量减少小微企业的税收负担，针对某些特殊的企业还可以做适当的财政补贴。（作者单位：重庆工商大学财政金融学院）

参考文献：

[1]姜勇.多渠道破解小微企业融资问题的思考[J].西部金融，2012，（5）：45-47