投资银行学答案（精选8篇）
1.投资银行学答案 篇一
投资银行模拟试题一
一、单选题（每题1分，共8分）
1.以下不属于投资银行业务的是（）。
A 证券承销 B 兼并与收购 C 不动产经纪 D 资产管理 2.现代意义上的投资银行起源于（）。
A北美 B亚洲
C南美 D欧洲
3.根据规模大小和业务特色,美国的美林公司属于（）。a A 超大型投资银行 B 大型投资银行 C 次大型投资银行 D 专业型投资银行
4.我国证券交易中目前采取的合法委托式是（）
A 市价委托 B 当日限价委托 C 止损委托 D 止损限价委托 5.深圳证券交易所开始试营业时间（）
A 1989年10月1 日 B 1992 年12月1日 C 1992年12月19 日
D 1997年底
6.资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的（）关系。
A委托一一代理 B管理一一被管理 C所有一一使用 D 以上都不是 7.中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在（）
A 1989年10月1 日 B 1992 年12月1日
C 1992年12月19 日 D 1997年底
8.客户理财报告制度的前提是（）
A 客户分析 B 市场分析
C 风险分析 D 形成客户理财报告
二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分）1.证券市场由（）主体构成。
A证券发行者 B证券投资者
C管理组织者 D投资银行
2.投资银行的早期发展主要得益于（）。
A贸易活动的日趋活跃 B证券业的兴起与发展
C基础设施建设的高潮 D股份公司制度的发展 3.影响承销风险的因素一般有（）。A市场状况 B证券潜质
C承销团 D发行方式设计
4.资产评估的方法有（）。
Ａ收益现值法
Ｂ重置成本法
Ｃ清算价格法
Ｄ现行市价法
5.竞价方法包括的形式有（）。
Ａ网上竞价 Ｂ机构投资者（法人）竞价
Ｃ券商竞价 Ｄ市场询价
6.投资银行从事并购业务的报酬, 按照报酬的形式可分为()。
A 固定比例佣金 B 前端手续费
C 成功酬金 D 合约执行费用 7.收购策略有（）。
A 中心式多角化策略 B 复合式多角化策略 C 纵向兼并策略 D 水平式兼并策略 8.下列可以参与经纪业务的有（）
A 券商 B 证券交易所
C 资金清算中心 D 证券投资咨询公司 9.证券交易的风险主要有（）
A 体制风险 B 信用风险 C 市场风险 D 流动性风险 10.投资银行在二级市场上一般作为（）存在。
A 投机商 B 自营商 C 经纪商 D 做市商 11.属于风险回避策略的是（）
A避重就轻的投资选择原则
B扬长避短、趋利避害的债务互换策略 C资产结构短期化的策略 D多样化策略
12.投资银行研究工作的服务对象包括：（）
A 公司的发展战略规划
B 公司领导层的经营决策 C 公司自身业务部门 D 外部相关者
13.用来风险转移的方法有（）
A期货交易 B期权交易 C调换转移
D套期保值
14.在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。A 单一做市商制 B 多元做市商制 C 特许交易商制 D 柜台交易商制
15.制定收购价格的方法有很多，目前，国际上通用的实务上的方法有()。
A 账面价值法 B 还原价值法
C 市场价值法 D 未来获利还原法
三、名词解释（每题3分，共12分）
1.尽职调查
2.投机交易
3.毒丸战术
4.管理层收购
四、判断题（每题2分，共10分）
1.商业银行与投资银行业务的交叉是必然趋势。
2.当前我国金融体制采用的是混业经营的发展模式。3.美国的商人银行与英国的商人银行概念不同。
4.证券公司的经纪业务和自营业务都具有同样的风险性。
5.投资银行在资产管理业务中，所接受客户委托资产只能是现金资产
五、简答题（每题6分，共24分）
1.股份制现代投资银行组织的效率与一般独资投资银行组织相比其优势是什么？
2.报价驱动制度与指令驱动制度的区别是什么？
3.简述证券承销业务的风险。
4.请简述风险管理的过程
六、论述题（共16分）
为什么说分业经营是中国现阶段金融发展的现实选择？
投资银行模拟试题二
一、单选题（每题1分，共8分）
1.（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。
A 证券承销 B 兼并与收购 C 证券经纪业务 D 资产管理
2.关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（）A．美国 B．英国 C．德国 D．日本
3.（），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。A．1982年1月
B．1983年1月 C．1984年1月 D．1985年1月
4.以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。
A发行人主营业务发展前景 B产品价格有无上升的潜在空间 C投资项目的投产预期和盈利预期 D发行人所处行业的发展状况 5.客户理财报告制度的前提是（）
A 客户分析 B 市场分析
C 风险分析 D 形成客户理财报告 6.投资银行的核心业务是（）。
A资产管理业务 B发行业务
C代理业务 D自营业务
7.上海证券交易所建立于（）
A 1989年10月1 日 B 1992 年12月1日
C 1992年12月19 日 D 1997年底
8.按照并购方式划分，并购可分为（）。
A 杠杆收购 B 要约收购 C 经理层收购 D 协议收购
二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分）1.通常的承销方式有（）。
A包销 B投标承购 C代销 D赞助推销
2.以下属于投资银行的功能的是（）。
A 媒介资金供需 B 构造证券市场 C 促进产业整合 D优化资源配置
3.以下属于混业经营运作的前提条件是（）。
A．银行本身具备较强的风险意识
B．银行具备有效的内控约束机制
C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全
4.投资银行从业人员的职业道德包括（）。A诚实 B守信
C遵纪守法 D公平5.新股发行定价应符合（）原则。
A投资价值原则 B原则市场化原则
C风险收益对称原则 D保护投资者利益原则 6.做市商制度的风险包括（）
A 存货价格风险 B 流动性风险
C 制度风险 D 信息不对称风险 7.投资银行从事并购业务的报酬, 按照报酬的形式可分为()。
A 固定比例佣金 B 前端手续费 C 成功酬金 D 合约执行费用 8.以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（）。
A 金降落伞 B 银降落伞
C 锡降落伞 D 养老金降落伞 9.我国证券经纪业务的新动向包括（）
A 开拓网上交易业务 B 提供理财顾问服务
C 提供私人银行服务 D 推行规范的经纪人制度 10.在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。A 单一做市商制 B 多元做市商制 C 特许交易商制 D 柜台交易商制 11.以下属于并购直接效应的是（）。A 价值低估效应 B 合理避税效应
C 股价涨升效应 D 宣传广告效应 12.投资银行业监管的原则（）
A依法监管原则 B合理性原则
C协调性原则 D效率原则
13.影响承销风险的主要因素有（）
A 发行公司所处产业发展前景因素 B 股票发行价格确定因素
C 股票发行时机的选择
D 股票承销方式的选择
14.从国际国内的经验来看，要防范和化解投资银行业的经营风险，必须发挥以下几个层次的力量（）
A监管机关的监管和调控作用
B 社会中介机构(如会计师事务所、律师事务所等)的监督作用 C行业自律作用
D投资银行经营机构的自我控制作用 15.竞价方法包括的形式有（）。
Ａ网上竞价 Ｂ机构投资者（法人）竞价 Ｃ券商竞价 Ｄ市场询价
三、名词解释（每题3分，共12分）1.杠杆收购
2.白衣骑士
3.经纪业务
4.要约收购
四、判断题（每题2分，共10分）
1.许可制需要有关主管机构的批准，而注册制的实质是，只要有关机构符合法定的条件，经过一定的注册程序即可从事证券业务，而无须主管机构的特别批准。2.银证混业经营、混业管理是综合型模式的最本质特点。
3.同时兼营经纪业务和自营业务的投资银行，可以将两种业务交叉进行、同时管理。4.证券公司以获取更多的佣金为目的，诱导顾客进行不必要的证券买卖的行为属于操纵市场行为。
5.资产管理的客户主要是机构投资者和某些特大型客户
五、简答题（每题6分，共24分）1.简述做市商制度的优缺点。
2.自营投资要遵循哪些原则？
3.从类别上，证券信用交易风险主要可分为哪几类？
4.请简述风险管理策略
六、论述题（共16分）
为什么说混业经营是我国金融发展的未来趋向？
投资银行习题集
三、问答题
1.简述投资银行产生和发展过程。2.投资银行的业务构成及其基本功能？
3.投资银行与商业银行及其他金融机构有什么区别和联系？ 4..简述发达国家投资银行的政策特点。5.试述投资银行业务的发展趋势
4.投资银行的业务部门有哪些？它们的主要功能是什么？ 5.试比较投资银行采取不同的业务模式。6.投资银行对员工的素质能力有哪些要求？
一、简答题
1．简述自营业务的流程。2．简述自营业务的原则。3．简析做市商制度的优缺点。4．简述做市商制度的类型和职责。5．简述做市商的三种风险。
7．简述证券自营投资应遵循的原则。
三、不定项选择题
1.按照并购方式划分，并购可分为（）。
A 杠杆收购 B 要约收购 C 经理层收购 D 协议收购
2.并购后，企业生产经营活动的效率得以提高所产生的效益，指的是并购产生的（）。
A 财务协同效应 B 经营协同效应 C 资源协同效应 D 市场协同效应 3.以下属于并购直接效应的是（）
A 价值低估效应 B 合理避税效应 C 股价涨升效应 D 宣传广告效应 4.以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（）。A 金降落伞 B 银降落伞 C 锡降落伞 D 养老金降落伞 5.借壳上市的收购方式主要有（）。
A 一级市场收购 B 二级市场收购 C 协议转让 D 恶意收购
四、问答题
1.企业开展并购存在哪些动机?并购活动要冒什么样的风险? 2.投资银行主要从哪几个方面参与公司的并购活动? 3.杠杆收购收益来源的理论解释是怎样的？如何评价杠杆收购？ 5.制定收购价格的国际通用方法？ 6.简述主要的收购策略及其适用性？ 7.简述反收购中的主要策略手段?
降低了信息不对称的程度，减少了代理成本。管理层收购实现以后，以何享健为代表的粤美的管理层具有了双重角色：从性质上来说变原来的代理人为现在的委托人，但同时他们又在充分了解企业内部的各类信息。虽然其他中小股东对粤美的的一些信息不是十分了解，从这个角度来说信息不对称依然存在，但第一大股东能够获得充分的信息对整个股东集体来说已经比原来进步了。在这种情况下，由于委托人和代理人在很大程度上重合了，代理成本自然也就降低了。
2.投资银行学答案 篇二
(一) 投资银行业务的投资组合
商业银行开展投资银行业务实质上就是两种投资模式的组合, 也可以称之为商业银行业务混合经营。理论依据就是“现代投资组合理论”, 起源于1952年著名诺贝尔经济学奖获得者马科维茨, 该理论运用“均值-方差”的定量分析模型分析投资组合的风险以及收益, 将投资者分为风险爱好型、风险规避型两种, 并且他们都希望持有有效的投资产品作为本理论的假设。商业银行通过混合经营银行业务、投资银行业务两种, 可以有效的分散经营的风险, 在一定程度上面实现自身利润的最大化。
(二) 范围经济学理论分析投资银行业务
上个世纪80年代末期, 经济学界提出来范围经济学的概念, 该理论认为只要企业通过不断扩大经营范围从而提高边际收益或者降低边际成本, 我们就可以称之为范围经济。从范围经济学的理论来看当前我国商业银行开展投资银行业务, 实际上就是商业银行业务范围的扩展, 逐步实现专业化走向综合化, 增加目前我国商业银行产品种类, 发展投资银行业务产品, 这样可以带来一定程度的范围经济, 有利于商业银行降低边际成本, 带来一定的边际收益。
(三) 金融深化理论浅析投资银行业务
其实我们国家正在尝试的利率市场化就是金融深化理论的一种实践, 金融深化理论主要作用对象就是发展中国家, 提倡的就是发展中国家金融自由化程度应该进一步提升, 尤其是像汇率限制以及利率管制都需要放松, 这其实就是号召发展中国家, 不断的丰富金融业务, 扩展金融产品种类, 更加全面综合。金融深化理论对于商业银行开展投资银行业务提供了有力的支持。
二、我国商业银行开展银行业务的现状
(一) 发展历程
从1990年代以来, 随着我国改革开放发展深入, 金融管制政策相对放松, 我国金融市场在一定程度上由专业化向混合经营模式转变。简单说来, 应该经历了三个阶段“混合阶段———分立阶段———整合阶段”。在1995年之前我国商业银行基本是处于一个混乱的经营模式之中, 这就使得房地产行业过热现象开始出现。1995年和1998年相继出台了《中华人民共和国银行法》以及《证券法》在意ID那个程度上将证券、银行、保险分立开来, 这也使我国银行业正式进入了分业经营的阶段, 证券业务开始逐步从金融银行业务当中分离出来。到了2001年, 我国商业银行又渐渐开始了投资银行业务模式的探索, 当时商业银行陆续推出了资产管理、基金托管、保险以及债权代理发行等业务, 这一个阶段投资银行业务仅仅是商业银行利润收入的很小一部分。经过十多年的探索和奋斗, 目前为止, 我国商业银行投资银行业务已经成为了各大银行的重要利润来源, 像国内比较大型的商业银行, 招商银行、民生银行、浦发银行等都设立了专门性的投资银行部门, 负责投资银行业务的操作和运营。由此可见, 商业银行开展投资银行业务已经成为了当前不可阻挡的趋势和潮流, 也给我国商业银行带来了更大的利润空间。
(二) 投资银行业务模式和内容
1. 投资银行的业务模式
商业银行投资银行业务模式, 国外的一般是混合经营模式, 比如美国的金融控股的形式, 德国是综合经营的模式。但是我国特殊国情使得我国商业银行的投资银行业务不能简单归属于混合经营, 具体包括以下几种:
第一就是最为普遍的一种模式, 那就是商业银行单独设置一个投资银行业务管理部门, 例如工商银行、建设银行以及招商银行, 他们都是采用这种模式, 这是当前我国商业银行开展投资银行业务的主要模式, 这样的设置以来便于银行内部的经营和管理控制, 其次也有利于综合化、多元化业务的开展。
第二, 股份制商业银行, 比如说光大银行以及中信银行, 他们都不是独立存在的银行机构, 光大银行隶属我国光大集团, 光大银行仅仅是其下设的一家金融机构, 对于我国当前这一类的商业银行而言, 投资银行业务的开展有很大问题。
2. 投资银行的具体业务内容
由于我国商业银行开展投资银行业务起步较晚, 而且开展投资银行业务存在太多外界因素的干扰, 发展并不完善。与国际发达的商业银行投资银行业务存在很大区别, 主要是因为国内各大商业银行都没有统一的投资银行具体业务内容, 一般都是结合自身的具体情况, 结合市场的竞争情况, 开展各种业务活动, 包括金融债券、股票保险、重组并购等等业务。
三、我国商业银行的投资银行业务存在的问题
(一) 投资银行业务不全面
当前我国商业银行投资银行业务产品的品种比较单一, 很多国际上十分普遍的投资银行业务目前都没有开展, 而且由于我国商业银行的投资银行业务开展时间较短, 我国相关的法律法规以及市场制度都不健全, 这样一种商业银行的投资银行业务单一的问题极大的限制了投资银行业务的扩展。我国商业银行目前存在主观创造性不足的问题, 这会导致我国商业银行投资银行业务仅仅是通过简单模仿进行产品规模的扩展, 导致投资银行业务品种较少。这样一种脆弱的业务结构模式就会导致一旦外部市场环境出现一点波动, 就会导致银行投资业务发生很大的震荡。正是因为当前我国商业银行缺乏足够的创新意识, 商业银行的投资银行业务发展步履维艰。
(二) 风险管理控制体系不完善
一般情况, 我国商业银行开展投资银行业务占用的资金不高, 仅仅是商业银行资金周转的极少部分, 这样一来风险就比较低。我们对于商业银行投资银行业务风险管理和控制也不可以掉以轻心。现在阶段我国商业银行的投资银行业务正在进行扩展的阶段, 一旦出现经营风险就会导致整个商业银行内部业务经营系统出现极大的恶化。当前的环境下, 需要商业银行建立一套自上而下的内部风险管理控制体系。
(三) 缺少核心竞争力, 没有品牌优势
我国商业银行目前开展的投资银行业务没有足够的创新, 当前的投资银行业务缺少足够的核心竞争力。从国际经验来看, 投资银行业务要想有良好的发展, 与其品牌优势有极大的关系, 国外有很多在金融投资银行业务领域久负盛名的金融大财团, 他们拥有专业化的技术团队和人才。我国商业银行投资银行业务大多数作为商业银行附属业务开展, 大多数处在初步构建阶段, 大多数没有什么名气, 尤其是在国际上基本是毫无影响力。而对于五百强的企业他们选择合作对象一般都会倾向于国际上久负盛名的金融投行, 但是我国目前商业银行的投资银行业务很难在国际上占据一席之地。
(四) 缺少开展投资银行业务的内在动力
我国商业银行自身没有足够的内在动力, 这也是导致我国商业银行的开展投资银行积极性不高的原因。而且我国城乡居民对于利率变动都不是特别敏感, 所以当前我国大部分老百姓都会进行储蓄, 所以商业银行的存款利润还是比较可观的业务收入来源。
四、商业银行的投资银行业务发展的对策
(一) 丰富投资银行业务产品
当前我国商业银行业务发展的国际化全球化进程十分缓慢, 而且经营的金融产品十分单一, 但是我们需要看到未来银行业混合经营的大趋势, 不断借助传统银行业务的资源, 开展投资银行业务活动。尤其是在客户资源、技术水平以及业务规模等方面需要借助传统业务优势, 助力当前投资银行业务的发展。
(二) 建立健全风险管理机制
投资银行业务的开展需要商业银行投入的资金总量不高, 但是也需要重视构建完善的风险管理体系。当然完善的风险管理应该分为内部监督和外部监督体系的组合。外部监督体系主要就是相关的监督部门需要对于商业银行投资银行业务风险进行管控, 通过设置一定的准入制度, 对于商业银行的投资银行业务进行分层级的考核, 通过产品以及银行业务管理水平确定不同的层次, 这样一来就可以通过外界硬性的标准将风险管理水平高的商业银行筛选出来。
其次, 商业银行内部风险管理和控制体系的构建完善也是十分重要的。商业银行需要严格遵守政府部门出台的法律规章, 按照法律法规的要求加强内部风险的管理和控制体系的构建。同时如果有必要情况下, 需要设立一个单独的风险部门对于商业银行的投资银行业务进行监督管理, 在一定程度上完善商业银行内部风险管理控制机制体系, 促进我国商业银行投资银行业务的顺利开展。
(三) 加强自身品牌效应的打造
我国商业银行在开展自身的投资银行业务时一定要加大对于自身品牌建设的重视程度, 尤其需要在投资银行业务的其中一项做出自己的特色, 只有做出了特色才会具有市场竞争优势。与此同时, 商业银行还可以借助自身传统业务的优势, 向老客户推销自身的投资银行业务产品, 这样一来有助于快速地占据市场。
摘要：随着我国经济飞速发展, 金融银行业市场竞争不断加剧, 而且利率市场化进程也在快速推进之中。当前商业银行投资银行的业务发展是重点, 其业务存在业务不全面;风险管理控制体系不完善;缺少核心竞争力, 没有品牌优势;缺少开展投资银行业务的内在动力。针对这些问题, 应从丰富业务产品, 建立健全风险管理机制, 加强品牌建设等方面进行突破。
关键词：商业银行,投资银行业务,业务发展,策略研究
参考文献
[1]张座铭, 张羽佳.我国商业银行开展投资银行业务的制约因素及其发展策略[J].商业时代, 2012 (9) .
[2]周昆平.商业银行转型须进行配套机制改革[J].银行家, 2010 (9) :97-99.
3.投资答案等 篇三
为什么在明知道长期饮用会导致龋齿、肥胖，甚至可能致癌的情况下，人们仍然会去大量购买、消费可口可乐?数据显示美国平均每人每年引用可乐400杯，并且这一数字仍呈线上升趋势。为什么直到2005年苹果迷仍然坚持“没必要用双键鼠标，只要点击苹果鼠标的同时按住ctrl键就能调出右键菜单……”而在苹果推出双键式鼠标的时候却又趋之若鹜、奔走相告?
说服消费者的不是商家，而是他们脑中的另一条(一些)判断。当建立了一条绝对的判断思路。能够让人们以此思考，也就拥有了绝对的话语权和利润。本书，正是教你如何打造判断思路。
作者简介
陈辰，资深的品牌研究学者、品牌运营专家、辰迈国际(c2mark)品牌管理顾问有限公司董事长、壹品堂(SOAS)广告集团创始人。
辜思历，企业运营管理专家、品牌管理培训导师、辰迈国际(c2mark)品牌管理顾问有限公司董事总经理、墨者企业管理咨询机构创始人。
革命与生意：辛亥革命中的商业与商人命运
1911年，辛亥革命改变了中国近代历史的走向，革命之下，资本汹涌!人们习惯于把辛亥革命的战场说成是野心家的乐园、政客的竞技场、文人的舞台，有时甚至连伶人、妓女和市井之徒都能粉墨登场。然而，作为一场资产阶级革命，资本才是最贴近革命的力量。在这一年里，中国的商界暗潮涌动，枭雄辈出，风云迭起。
本书的故事即是从一时无两的大商人盛宣怀等开始，最后落脚于晋商这个传奇商帮的覆灭。因果回环中，形形色色的商人在历史镜面反射下或悲或喜：辛亥时期的中国商人具有什么样的时代性格，他们遭遇了什么?中国的商业环境在历史大背景下发生了什么样的重大变化?你方唱罢我登场，在这样一个纷乱的年代里，中国的商人、商业与时代之间究竟有着怎样水乳交融般的变革?
作者简介
吴比，财经作家，中国商业史研究者，著有《四海皆商机：温州人的创富史1978—2010》(与周德文合著)、《奔腾人海：三十年民企风云人物沉浮史》(上册)、《大抄底》等。
CEO来信
马云：“今天任何一家企业，假如想在21世纪活好，必须学会开放、分享、责任、全球化，阿里巴巴就是希望能成为这样的一家公司。所有的阿里巴巴人，为今天晚上我大概准备了十年!十年以前我设想过，十年以后我会如何对我们的员工讲话?如何对我们的客户讲话?如何对我的朋友讲话?讲些什么?离十周年越来越近的时候，我心里面越来越亢奋，越来越希望讲。但是到这几天，我居然晚上都睡不着觉，因为我不知道自己要讲什么。”
本书收录了包括马云、周鸿祎、冯仑等在内的数十位著名CEO的“来信”，这些“来信”是《中国企业家》杂志“CEO来信”栏目在近三年多时间里收集整理的，他们的演讲或者内部讲话。本书精选了其中最具代表性的文章，从“人生励志”、“经营管理”、“产业未来”三大方面凸显商业精英的经营思想与人生智慧。
本书是《中国企业家》杂志旗下出版品牌“中企书系”的出版物，“中企书系”出版的作品包括：《微革命》、《财富的灵魂》、《海底捞你学不会》等。
作者简介
写这总裁包括：马云、周鸿祎、冯仑、史玉柱、郭台铭、张朝阳、王石、沃伦巴菲特、拉里佩奇、鲁珀特默多克等。
我用博客赚了6000万
你有一个让你终日成瘾，废寝忘食的兴趣吗?现在就是将你的激情化为事业，将兴趣转为谋生手段的最佳时刻。作者在本书中向我们展示了如何利用互联网的威力将兴趣转为事业。仅用数年的时间，加里就将家族葡萄酒店变成一个全国性的葡萄酒销售行业的领军者，从500万赚到了6000万。读完本书，每个人都能利用自己独有的激情实现创业梦想。这是驰骋于现代商业的终极驾驶手册。作者简介
4.投资银行学课件1234 篇四
中篇投资银行实务
第三章 证券发行与承销
第四章 证券交易
第五章 并购业务
第六章 风险投资
第七章 项目融资
第八章 资产证券化
第九章 资产管理
第十章 衍生金融
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第三章 证券发行、承销与上市 证券发行指企业或政府为了筹集资金向投资人出售有价证券的行为；从筹资者角度看是证券发行，从投行角度看是证券承销 证券承销、经纪与自营业务是投行三大传统业务；承销是最本源、基础的业务，承销的证券范围很广，包括国债、地方政府债券、公司债券和股票、外国政府和公司发行的证券，跨国公司或国际金融机构发行的证券。
证券承销业务收入是投行的主要利润来源，也是投行与企业间建立良好关系的基础。投行是证券发行市场的核心和灵魂。
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§1：股票的发行与承销
投资银行股票承销业务的一般流程
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一、股票发行的前期策划
1、投资银行选择发行人
是否符合股票发行条件（国家产业支持行业）；
是否受市场欢迎(高成长性、业绩、专利技术)； 优秀素质及公司信誉；完善的管理制度
2、发行人选择主承销商 投行选择发行人 发行人选择投行 组建IPO小组 尽职调查 制定和实施重组方案 制定发行方案，编制募股文件 股票发行的申报与审核 路演 确定发行价格 组建承销团与确定承销费用 稳定价格 墓碑广告
声誉、能力和信贷实力；专业资格与承销经验； 证券分销能力；“造市”能力；承销费用。投资银行有针对性地推介自身(项目建议书)：改制方案、上市策略、价值分析、股价评估、需求分析、承销团组成、上市时机、上市时间表、二级市场维护、上市费用
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二、股票发行方案的制定与申报
３、组建IPO小组 承销商、公司管理人员、律师、会计师、行业专家、印刷商等。４、尽职调查 调查范围：发行人、市场、产业政策。５、制定和实施重组方案 整体重组、分拆为二重组、部分分离重组、共同重组模式。６、制定发行方案，编制募股文件 实质性工作就是准备招股说明书及其他文件 招股说明书、招股说明书概要、资产评估报告审计报告、盈利预测审核函、法律意见和
律师工作报告、承销商律师验证笔录、辅导报告
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７、股票发行的申报与审核 股票发行审核制度： 审批制：计划指标管理，行政性定价方式 缺陷：政企不分；效率低下；垄断导致腐败；中介机构缺乏发展空间；不正当竞争（照顾国企）；额度控制（寻租行为）。核准制： 2000年3月实施通道制,由证券监管部门确定综合类证券公司拥有的发股数
量,使之承担股票发行风险；以强制性信息披露为核心，对发行质量作出判断并决定上市与否。为增强中介机构对发行人的筛先和外部督导作用，2004年实施保荐制。
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注册制：市场主导型的监管制度，代表国家美日, 证券监管机构不对预期发行质量评价。
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三、股票发行与承销的实施
8、路演
路演是承销商帮助发行人安排的发行前调研与推介活动。一般选择城市与金融中心 一是让投资者了解发行人； 二是增强投资者信心,创造新股市场需求;三是根据投资者反馈信息确定最终价
9、确定发行价格 股票发行核准程序： 预选：证监会下达指标，地方或国务院有关部门推荐，证监会受理预选材料，征求国务院有关部门意见，证监会预选审核五个步骤。核准：地方或国务院有关产业部门初审，证监会受理申报材料，证监会发行部审核，发行审核委员会审议及核发批文五个步骤。
影响发行价因素：净资产、经营业绩、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态
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确定发行价格方法：
固定价格法（欧洲、香港和我国内陆）；
股票发售前，主承销商与发行人协商确定,为保证发行成功，通常将价格定得较低。公开竞价法（美国），累积定单式； 先由承销团与发行人确定定价区间,参与承销各方向客户推销所发行的证券, 将各自的机构投资客户满意的价位和购买数量反馈给主承销商，汇总计算出不同价位上的需求总量，以此确定最后定价(底价)。目前国际上巨额发行均采用这种方式。
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10、组建承销团与确定承销费用 组建承销团； 签署承销合同； 承销报酬：管理费、承销费、销售费。
11、发行方式（我国发行方式的演变）认购证方式；储蓄存单；全额预交款比例配售；网上竞价；网上定价；法人配售等
12、稳定价格 联合作空；绿鞋期权策略；稳定报价策略
13、墓碑广告
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§2：证券上市广义：发行上市、买壳上市和两地上市 到2007年底，沪深主板上市公司1298家，总市值32.714万亿（占GDP比重超过100%，2006年为42.4%），筹资额7728.2亿元，成交额为46万亿。到2007年底，中小企业板有202家，总市值约1.1万亿。
到2004年底股权分置改革前，中国上市公司7149亿总股本中，非流通股63.5%，为4534亿股，其中以国有股为多，占到非流通股74%，约占总投本47%。截止到2008年底沪深所有上市公司已完成股权分置改革
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一、发行上市
1、发行上市的收益成本分析 收益：提高企业知名度；培育公司竞争力；规范经营管理机制。成本：上市费用与中介费用；控制权分散；股价双刃剑；信息披露
2、企业上市标准 公司业绩：年限、盈利、潜力、产业要求 股本与股东：流通股份、股权结构、资本 治理结构：管理层能力、独董、审计
信息披露：上市前后的信息披露
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3、公司股票上市程序 发行上市申请 证券交易所上市委员会审查批准 上市协议书 股东名录送交易所或登记公司备案； 上市公告书披露 挂牌交易
4、退市制度 ST；暂停；终止
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二、买壳上市
1、买壳上市的收益成本分析 买壳上市：非上市公司通过收购上市公司股份获得上市公司控制权，然后利用反向收购方式注入相关业务和资产。中国上市资源非常稀缺，是低成本、高效率、快捷的间接上市方式 优点：避免严格的审核过程和发行风险；避免两国会计、法律制度不同所带来的重组和调整等大量工作。缺点：成本太高，且面临收购失败的风险
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2、买壳上市程序 1）选择壳公司：实壳、空壳、净壳 选择壳公司应考虑因素：股权分散或集中；股价较低；业绩较差；财务结构一般 2）买壳过程或买壳方式
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买壳方式：股权有偿转让；无偿转让（零转让）；二级市场收购；资产置换。3）反向收购：买壳公司取得第一大股东地位后必须重组董事会，通过董事会对上市公
司进行清壳和内部整合，剥离不良资产，并向壳公司注入优质资产，使经营业绩发生质的飞跃，并加快收回投资。
反向收购主要包括如下三种情况：清壳；资产注入；资产置换。
4）业务整合，整合好坏直接影响到上市公司表现。
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三、海外上市
海外上市：筹集外资形式有境内上市外资股、境外上市外资股、境外中资控股上市外资股(红筹股)等三种,及派生的存托凭证.可转换债券及多重上市(两地/第二上市)。
1、在海外交易所直接挂牌（第一上市）按照上市国或地区法律制度和会计标准，并符合证券交易所上市要求，并取得中国证券监管部门的批准许可。93.7~94.5中国安排第一批9家到香港上市,第二批22家中18家香港,另外4家纽约上市。
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5.投资银行学四五六章 篇五
IPO：首次公开募股，是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。
P/E：市盈率，股票市场价格与每股收益的比率。
三公原则：股票发行的基本原则：公平、公正、公开。 保荐人制度：指由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任。 上市辅导：主承销商在报送申请文件前应对发行人实施为期1年的上市辅导，目的是保证公开发行股票公司依法建立规范的法人治理结构和完善的运行机制，提高上市公司质量。
招股说明书：招股说明书是公司发行股票时就发行中的有关事项向公众做出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或邀请的法律文件。
初步询价：初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。
累计询价：承销团先以P/E 为基础与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销、路演、巡回推介，征集在每个价位上的需求量，在分析需求数量后由主承销商与发行人确定最终发行价格。
绿鞋期权：是指主承销商有权从发行者那儿以发行价购买超过规定份额5%～15%的额外证券。
我国股票发行管理制度的演变：
2001 年以前，我国股票发行实行核准制，由证监会行使核准权利。额度控制下的审批，不限家数、限制家数，地方、部委推荐，证监会审批。
2001 年开始，我国改革核准制，引入主承销商辅导制度，发行人申请、地方或部委同意、主承销商推荐、证监会审批。 2004 年实施保荐制。 我国股票发行方式的演变：
认购证（发放、购买申请表，公开抽签） 储蓄存单（通过指定银行） 全额缴存、比例配售 网上认购
网上发行与法人配售结合
股票发行承销方式有哪些？试比较其特点：
代销：代销是证券代理销售的一种形式，由发行人与证券公司签订代销协议，按照协议条件，在约定的期限内销售所发行的证券，到约定的期限，部分未售的证券退还发行人，证券公司不承担责任。代销实际上是发行人与承销商的一种委托代理关系，因承销商不承担销售风险，因此代销的佣金较低。 包销：
全额包销：是指由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。全额包销如果证券销售不出去，风险由承销商自负，故风险较大，但是其收益要比代销的佣金高。
余额包销：是指承销商与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取
佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券由承销商按协议价格全部认购。余额包销实际上是先代理后包销。
股票发行基本定价方式有哪几种： 固定定价法：
净资产定价法 市盈率定价法 可比公司定价法 贴现现金流量定价法 累积订单法：承销团先以P/E为基础与发行人商定一个定价区间；再通过市场促销征集在每个价位上的需求量；在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。
投资银行在股票发行中的职责：
咨询、顾问与推荐：公司重组与改制、中介机构选择、信息披露、发行方案设计、向交易所推荐上市
宣传与市场推广：潜在投资者、研究机构、媒体；发行研究 销售责任 稳定价格责任 及时划款责任 IPO的基本程序： 组织IPO小组 实施上市辅导
准备募股文件及报批 组建承销团与分销团 确定股票发行方式 股票发行定价 股票承销与结算 股票融资成本分析
试述我国股票发行制度的现行特点、主要问题和改革方向： 现行特点：
核准制是我国现行的股票发行制度
核准制下保荐制度、发审委制度、询价制度构成了目前三位一体的监管制度 政府在资本定价中的主导作用 主要问题：
保荐人为完全履行保荐职责 询价机构单一
新股询价机制存在缺陷 投资者保护制度欠缺 改革方向：
完善退市制度，淘汰不合格的上市公司，保护中小投资者权益，保障资本市场的健康运转。
加强上市公司的信息披露，改善信息不对称问题，为投资者做出有价值的理性选择提供前提条件。
加大对证券市场违规行为的惩罚力度，出台相关法律法规，规范上市公司行为。 明确和细化保荐人的职责。
完善询价机制，提高透明度。
证监会放宽部分发行审核环节至沪深交易所，推行“监审分离”。
AD：存托凭证，在一国证券市场流通的代表一定数量的外国公司有价证券的可转让凭证。
ADR：美国存托凭证 GDR：全球存托凭证
RADR： SEC Rule144A规则下的ADR 基础证券：基础证券包括资本市场中的各种股票、政府或公司发行的各种债券、股票的优先权证、认股权证等,及货币市场中的各种金融产品如商业汇票，短期国债等。DR发行中存托银行、保管银行的职责：
保管银行：原始股票的保管银行一般是存托银行的海外分行、附属行、往来银行。主要责任是保管基础证券退出流通领域、到期解冻。 存托银行：
发行存托凭证。当基础证券被送入托管账户后，存托银行应向投资者发行存托凭证，在存托凭证被取消时应将基础股票重新投放当地市场 过户代理及注册服务
协调发行公司和投资者之间关系，为筹资者和投资者双方提供信息服务。DR发行的基本原理：某国公司为了使其有价证券在外国流通，就将一定数额的有价证券，委托某一中介结构保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该有价证券的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。
第五章
红马甲：佣金经纪商 黄马甲：二元经纪商
席位：交易席位原指交易所大厅中的座位，座位上有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息。
股指期货：全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖
融资融券交易：又称“证券信用交易”，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。 权证：是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
股权分置：是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股主要成分为社会公众股，后者为非流通股，大多为国有股和法人股。 大小非：非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。小即小部分。小非即小部分禁止上市流通的股票，即股改后，对股改前占比例较小的非流通股。限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。反之叫大非，即股改后，对股改前占比例较大的非流通股，限售流通股占总股本5%以上者在股改后两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东、战略投资者，一般不会抛售。
比较做市商制度与集合竞价制度的特点及优缺点：
做市商制度：做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。 优点：（1）成交即时性，投资者可以按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。（2）价格具有稳定性，做市商因报价受交易所规则约束，具有缓和价格波动的作用。（3）矫正买卖指令不均衡现象，做市商可以承接买单或卖单来缓和。（4）抑制股价操纵，做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心其抛压，抑制股价。 缺点：（1）缺乏透明度。为抵消大额交易对价格的可能影响，做市商可能要求推迟发布或豁免发布大额交易信息。（2）增加投资者负担，做市商对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，将会增大运行成本，也会增加投资者负担。（3）可能增加监管成本，采取做市商制度要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。这些成本最终也会由投资者承担。（4）做市商可能利用其市场特权。做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间可能合谋串通。这都需要强有力的监管。
集合竞价制度：是指在每个交易日上午9：15—9：25，由投资者按照自己所，能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程。在集合竞价时间内的有效委托报单未成交，则自动有效进入9：30 开始的连续竞价。 优点：（1）透明度高，在指令驱动制度中买卖盘信息、成交量与成交价格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。透明度高有利于投资者观察市场。（2）信息传递速度快、范围广。几乎可以实现交易信息同步传递，整个市场可同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。（3）运行费用较低，指令交易者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。在处理大量小额交易指令方面优越性较为明显。 缺点：（1）处理大额买卖盘能力较低。大额买卖盘交易必须等待对手下单，投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁愿分拆开来，逐笔成交。这既影响效率，又会降低市场流动性。（2）某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。一些股票可能成交本来就不活跃，系统显示的买卖指令不足，甚至较长时间都没有成交记录，这种情况又会使投资者望而却步，其流动性可能会进一步降低。（3）价格波动较大。首先，买卖指令不均衡引起价格变动，其次，大额买卖指令也会影响价格，另外，操纵价格的行为。最重要的是，指令驱动制度没有设计价格维护机制，任由买卖盘带动价格变化。
信用交易保证金、维持保证金：
信用交易保证金：是指投资者在资金不足时采取的缴付一部分现金，其余部分由经纪商贷款或借出证券来解决，使投资者得以买入或卖出股票的交易方式。 维持保证金：保证金所占买卖证券实际金额的比例叫做保证金比率，维持保证金比
率即保证金被允许下降到的最低水平。
套利业务的类型：套利是指同时买卖同一种或者等值的证券、票据或商品，利用它在空间、时间上价格的差异进行头寸的买卖赚取利润。按照套利行为中买卖之间的时间间隔可以将其分为以下三类：
无风险套利：即传统意义上的套利，买卖同时进行，没有时间间隔，收益确定，无风险。最早出现在货币市场上成为套汇。商品市场上利用商品期货价格和现货价格的差异，资本市场上对不同地区之间同种股票或债券的价差都可以进行套利。 审时度势套利：买卖之间的时间间隔较无风险套利要稍长一些点，一般只有一天，风险很小，但不为零。
风险套利：一般是对已经公布的并购公司的证券买卖，而且买卖时间间隔较长，可能达数月之久。与单纯的投资不同，已公布的并购价格是事先预知的，而投资则不知道未来的价格。经纪业务的基本特点：
交易的中介性和无风险性 客户指令的权威性 客户资料的保密性 成交的优先性
交易对象的广泛性（所有上市证券）自营业务的基本特点： 自主性
收益不确定性和风险性 资金自有 严格监管
佣金制度的类型和改革趋势： 类型：
固定佣金制：所有交易的佣金比例相同
协议佣金制：不同交易金额、交易对象的佣金比例不同 改革趋势：
佣金自由化趋势：客户可与证券经纪商根据市场供求状况、交易量大小及各自的实际情况决定按照何种标准收取佣金或者是否收取 佣金差别化趋势：根据客户群的不同设置不同佣金费。如对机构投资者的佣金费率比较低，而个人投资者佣金费率相对比较高； 佣金下降趋势：对机构投资者的佣金率大大降低，且由于机构投资者占主导地位，佣金水平实际上是大大降低了
证券交易优先原则的基本内容：
集合竞价交易机制下：首先，价格优先；其次，数量优先；最后，时间优先
连续竞价交易机制下：价格优先原则；价格优先、时间优先原则；价格及数量优先原则撮合，价格及客户身份优先原则撮合
第六章 M&A：一个企业依法收购其他企业大部分或全部资产或股权，以达到控制该企业或使 对方企业法人地位消失的行为。并购的实质是经济资源在企业间重新配置的过程。
兼并：2个或2个以上企业组成一个新企业的结合。《公司法》称之为合并。
收购：一家公司依法购买其他公司大部分/全部资产/股权，以达到控制该公司的行为。收购对象可以是资产，也可以是股权，目的是控制被收购企业。
吸收合并：A+B=A A+B=B 新设合并：A+B=C
狗熊拥抱：介于善意收购和敌意收购之间的收购方式，与善意收购不同的是，收购公司向目标公司提交的收购建议是以最终将向市场公布的方式运作；与敌意收购不同的是，在知会目标公司管理层之前，收购公司不会进行标购或在公开市场上大量购入金额积累目标公司的股票。
托宾Q 系数：企业的市场价值与该企业的重置成本的比值
买壳上市：非上市企业收购上市公司股权，使非上市公司获得上市资格
白衣骑士：善意收购，合并双方管理层之间通过友好的协商，收购公司提供一个较公道的价格和较好的条件，在相互认可、满意的基础上制定出一个收购协议，并且合并后又不大量裁员的收购。 要约收购：投资者通过向某一上市公司所有股东发出公开收购要约的方式，以对该公司控股或者兼并为目的而取得该公司股份的行为。要约收购是一种特殊的证券交易行为，其标的为上市公司的全部依法发行的股份。
DCF：现金流贴现法，一种最基本和最有效的并购估值方法，着眼于目标公司未来的运营绩效，收购方的出价应基于收购后的未来利润予以资本化后的价值。 毒丸：目标在受到敌意收购时采取的对收购公司非常不利的措施
并购降落伞：是保护目标公司管理人员和雇员的手段，规定如果并购后被解雇，可以得到一次性补偿。
协同效应的种类：协同效应指企业并购重组后,企业的总体效益大于两个独立企业效益的简单算术之和. 财务协同效应：并购对企业的财务方面所产生的有利影响 经营协同效应：兼并给企业生产经营活动的效率所带来的变化以及效率的提高所产生的效益。
效率理论（管理协同）：根据协同理论，管理效率的差异会驱使一家企业并购另一家企业
横向并购、纵向并购、混合并购的特点：
横向合并：指同一部门生产或经营同一产品的公司间的并购，目的是为了扩大规模，实现规模经济，减少竞争对手，提高市场占有率，提高行业集中度。容易形成高度垄断，最容易受到政策限制。
纵向并购：指合并方和被合并方是前后生产工序、销售与生产厂方之间的关系，目的是为了减少生产环节和费用，提高效率，扩大规模，较少受到政策限制，但是联系过于紧密。风险分散不够，一旦发生亏损就会产生“多米诺骨牌”效应。 混合并购：指合并方与被合并方分属不同产业领域，各产业部门间无特别生产技术联系，目的是为了实现多元化投资和经营以分散风险，或实现产业转移。达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围，增强企业的应变能力。混合并购需要更多的知识和技巧。
善意收购、恶意收购的特点：
善意收购：又称“白衣骑士”，合并双方管理层之间通过友好的协商，收购公司提
供一个较公道的价格和较好的条件，在相互认可、满意的基础上制定出一个收购协议，并且合并后又不大量裁员的收购。 恶意收购：又称“黑衣骑士”，是指收购公司在未经与目标公司管理层协商的情况下，通过先秘密地收购目标公司分散在外的股票等手段对之形成包围之势，使目标工公司在事先并不知晓的情况下被迫在短时间内做出回应，从而实现控制权的转移。
善意收购、恶意收购的接洽特点： 善意收购：当认为目标公司管理层会同意并购时，收购公司会私下保密地向目标公司提出收购建议，且不被要求公开披露，在彻底善意收购中，收购公司通常不会在提出建议前一段时间购买目标公司的普通股，且会明确表示不会采取行动强行并购，如果并购双方达成并购协议，两公司管理层将向各自股东发表并购声明，目标公司会向股东提出发售股票给收购公司的建议，为示公正，当事投资银行要出具公平意见书，分析论证收购价格的公平性。 敌意收购：收购公司不作事先沟通而直接在公开市场展开收购，目标公司管理层不会建议其公司股东配合，并请投资银行采用反收购策略抵制，如果目标公司绝大多数股东特别是不满意目标公司低迷股价的中小股东持欢迎态度，可考虑使用敌意收购。
LBO的特点：即杠杆收购，是指收购公司先投入资金，成立一家至于完全控制之下的“空壳公司”。而空壳公司以其资本以及未来买下的目标公司的资产及其收益为担保来进行收购。它是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的经济运作方式充满诱惑力。当然，高收益与高风险并存。杠杆收购也同样遵循这一原则。由于资本结构中债务资本占了绝大部分，收购方的偿债压力也极重，债务资本的提供方要求有较高的利率作为补偿，而且附有苛刻的条件。一旦经营不善，或是收购前规划和收购后现金流规划出了问题，收购方极有可能为债务压垮而破产。MBO的目标公司条件：
目标公司，一般有巨大发展潜力和发展空间
目标公司管理层通过融资实现收购（与杠杆收购结合） 管理层熟悉公司、具有相应管理能力和资本运作能力 多采用公开竞价 中介机构操作
往往采用二次公开发行退出 并购支付方式及其特点：
现金支付方式：一般适用于现金流量较大的收购方敌意收购规模不大的公司。
优点：（1）收购公司支付比较快，目标公司管理层无充分时间进行反收购；收购竞购对手无法在短时间内筹集大量现金而难以与收购公司抗衡。（2）对目标公司股东有吸引力：直接得到现金，不存在变现问题；不会导致收入缩水的风险（证券价格下跌）。 缺点：（1）收购公司筹集大量资金是面临的首要问题；（2）自有资金收购可能使收购公司的流动资金减少，从而影响收购公司运营；融资收购会产生财务费用；（3）目标公司股东不拥有并购后新公司的股东权益。
普通股：收购公司通过增发普通股来替换目标公司的股票。
优点：（1）收购公司不需要支付大量现金。（2）目标公司股东继续拥有股权，能够分享收购后新公司实现的价值增值。 缺点：（1）程序比较烦琐，持续时间比较长。被收购公司管理层有充足时间实施反收购行动，竞购对手有机会组织竞购。（2）造成股权稀释，并购后的每股净收益出现回落，会遭到自身公司股东的反对。
可转换优先股：可转换优先股具有普通股大部分特征，又有固定收益证券性质，能为目标公司股东接受。 优点：（1）不挤占收购公司营运资金。（2）优先股转换成普通股的执行价格通常高出普通股当前市价（20％左右），是一种低成本、高效率的支付工具。 缺点：（1）固定股息支付。（2）股权迟早会被稀释。 可转换债券：对风险厌恶的股东具有很大的吸引力。
优点：（1）对目标公司股东有一定吸引力：既能获得稳定收益，又可分享公司股价升值的好处。（2）收购公司可降低收购成本（低息、税前支付）。（3）推迟新股东加入，保持原股东的收益暂不被稀释。 缺点：（1）固定利息支付。（2）股权迟早会被稀释。
混合支付：指收购方对目标企业的支付由现金、股票、认股权证、可转换债券等多种支付工具的两种以上构成的组合体的方式。
优点：混合支付能够集结各种支付工具之长而克制其短。 缺点：使用混合支付可能由于搭配不当而带来损失，也可能因为操作繁琐和分散而错失良机，增加收购的不确定和成本。
并购实施前收购公司为何最好持有目标公司一比例股份: 因为，依据我国《证券法》第79条的规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。所以，如果超过5%的话，那么收购人的身份以及收购意图就很可能暴露，目标公司的股价也因此可能上升导致收购成本增加，或者引来其他的竞争者或者引发目标公司管理层的反收购行动——不利于收购行动获得成功。
吸纳目标公司的少量股份使得收购方有可能在目标公司董事会先获得一个席位，从而使得收购方得以确定进一步的信息并且确定正式出击收购的最有利时机。而且作为目标公司股东，可以到公司的登记机构了解更多关于目标公司的信息，例如是否存在有重大的机构股东，获得这类股东对要约收购的支持对于收购获得成功是十分必要的。
反收购基本措施 ：
董事会轮选制度 降落伞计划 员工持股计划 绝对多数条款 双重资本重组 毒丸防御 积累投票法
并购协议的主要内容：具体包括以下条款：
协议双方 转让标的 股权转让形式 股权转让份额 股权转让价格 付款方式与时间 股权交割
对董事会的安排 双方的义务 违约责任 争议的解决。
投资并购顾问业务收费方式：
前端手续费：大型投资银行在接受客户委托订立契约时，常常以先收方式要求支付5～10万美元。
或有手续费：合并成功后，委托人按照交易额支付给投行的酬金 支付手续费的计费方式：
固定比例佣金：无论交易金额多少，投资银行都按照某一固定比例收取佣金 累退比例佣金：投资银行的佣金随交易额的上升而按一定比例下降
雷曼公式（Lehman Formula）：
第1个100万美元 5%
第2个100万美元 4%
第3个100万美元 3%
第4个100万美元 2%
超出400万美元的部分 1% 累进比例佣金：投资银行事先与客户对并购交易所需的价格做出估计，按此估计数收取佣金，然后由投资银行与目标公司谈判，如果最终收购的金额低于目标价格，则并购公司据此给予投资银行累进佣金以资奖励。
HHI 指数及并购增加值：
HHI指数=某行业各企业市场份额平方之和
HHI 指数增加值=2·并购企业市场份额·目标企业市场份额
1000 以下--低集中度市场，无并购限制
1000-1800–中集中度市场，增加值100以内不限制，100 以上禁止并购
1800 以上--高集中度市场，增加值50以内不限制，50-100 可能限制，100 以上禁止
试述我国现阶段积极鼓励企业并购的主要原因：
6.投资银行学答案 篇六
关键词：商业银行,投资银行业务
一、我国商业银行发展投行业务的必要性
如今, 国内商业银行在面临巨大发展机遇的同时也面临着巨大的挑战, 通过发展投行业务来提高商业银行的综合竞争力是一件势在必行的事情, 也是银行业发展的大趋势。
从资本市场发展的层面分析, 随着市场经济的不断发展, 尤其是资本市场不断完善, 越来越多的企业采用直接融资方式的背景下, 商业银行的传统业务受到了非银行金融机构的大量侵蚀, 急需培育新的业务和效益增长点。在我国金融已经全面对外开放的情况下, 国内商业银行将面临外资金融机构巨大的竞争压力需要通过开发新业务来增强综合竞争力。从国际竞争的层面来看, 有来自美国、加拿大、欧洲、日本、香港、新加坡等地的上百家银行在我国设立了分支机构, 作为我国商业银行竞争对手的外资银行有很多都是混业经营的, 而且还涉足投行业务, 与国内商业银行相比具有明显的业务优势。为了增强国内商业银行的综合竞争力, 大力发展投行业务势在必行。
二、我国商业银行的投行业务发展现状
投资银行在我国的发展只是初级阶段除了证券公司之外, 我国的商业银行也越来越多地开展投行业务。由于受我国法律的监管和限制, 国内商业银行投行业务的范围受到了很大限制, 有很多传统的投行业务还不能开展, 比如, 投行的证券发行、承销、交易等本源业务。而且, 由于发展时间短, 国内商业银行投行业务发展程度还较低, 在当前国内金融对外开放程度不断扩大和传统商业银行业务不断受到新业务冲击的背景下, 寻找一条合适的发展道路具有很强的实际意义。
在“做大做强”和“做多做大”这两类投资银行业务模式中, “做大做强”模式适合具有庞大资金、客户、网络和信息优势的国有商业银行, 例如中国工商银行携强大的商业银行资源优势, 在投资银行业务领域全面开花, 通过运营大项目和有影响力的项目, 对专业投资银行形成了强有力的竞争。而新兴的中小股份制银行则适合采用“做多做大”模式发展投资银行业务, 从自身具有比较优势的业务资源出发, 通过对传统商业银行价值链的分解整合, 有效地融合商业银行业务和投资银行业务资源, 通过做多投资银行业务, 逐步培养运营重大项目的能力。
三、发展投行业务中面临的风险
1. 市场风险
商业银行直接参与这些高风险的业务并获得高额回报的同时, 也意味着投资银行业务必将携带着其他资本市场的风险进入商业银行。由于综合经营时机并不成熟, 风险管理水平低下, 监管机制远不完善, 结果盲目综合造成金融市场秩序混乱。市场混乱和风险管理措施的缺乏威胁金融体系的安全, 就此监管层为隔绝风险建立了分业经营体系。
2. 道德风险
全能银行或金融集团通过广泛涉猎基金管理、证券经纪、证券发行与交易等诸多领域的全方位服务, 出现大量跨市场领域的产品。由于银行危机往往会因连锁反应引发整个经济体系危机, 因此各国政府都对银行给予特别保护, 可以视为特殊的津贴。当商业银行开展投资银行业务时, 津贴收益就从传统部门扩展到投资银行部门, 受津贴外溢的影响, 证券和保险业务风险将完全处于金融安全体系的保障范围之内, 从而产生道德风险。
3. 政策风险
目前, 监管部门对商业银行开办新业务实行必须报批的市场准入制度, 顺应商业银行经营的发展趋势, 监管层对商业银行综合化经营的限制措施已大大松动, 并出台了部分政策和监管法规进行规范管理, 我们相信这种趋势仍将延续。但由于关于投资银行业务具体监管细则尚未出台, 政策上存在较大弹性, 可能原本之前“默许的”会成为今后“禁止的”。
四、完善商业银行投行业务风险管理
1. 加强人力资源建设
投资银行是“知本密集型”业务, 优秀的人才和有效的机制对于业务发展至关重要。要促进投资银行更好更快发展, 国内商业银行有必要进一步完善和优化组织结构, 加快投资银行专业人才的培养和引进工作。组建高水平投资银行专家团队, 建设重组并购、银团贷款与结构化融资、资产转让与证券化、直接融资等业务中心。
2. 设立防火墙制度
目前我国商业银行所开展的投资银行业务涉及面广、操作环节多, 风险分担结构复杂, 其经营风险远高于代理收付款、结算、保管箱等传统中间业务。根据“内控先行”的原则, 商业银行在经营投资银行业务的过程中, 要加强内部的风险控制, 在不同的业务性质部门之间建立“防火墙”制度, 控制或隔离不同部门之间的资金、人员和信息上的流动, 防止利益冲突和内幕交易的发生, 实现风险隔离, 避免银行资金因违规操作而造成自身的风险。
3. 完善风险内控体系
商业银行应严明纪律, 切实加强内部控制, 对信贷资金和投资银行业务之间的资金交易实行严格的限制, 加强投资银行部门的资金用途管理, 做到“专款专用、封闭运行”。明确不能以信贷风险约束弱化作为开展投资银行业务的代价, 信贷决策不能受投资银行业务收入等因素的干扰, 防止投资银行业务风险向资产业务领域转移。
参考文献
[1]姜建清:银行转型与收益结构研究.中国金融出版社, 2006, 11
[2]张兴胜王祺:变革案例:转型与重组.中国金融出版社.2007, 6
[3]李勇:商业银行的投资银行业务之路.银行家, 2007, 3
7.银行股权投资产品升温 篇七
股权投资(Private Equity)正逐渐为更多的投资者认识。与投向于二级市场所不同的是，股权投资通过投资于拟上市公司的股权、参与定向增发、股权收益权等方式，为投资者带来新的收益渠道。
但股权投资往往起点较高，如个人投资者通过股权私募基金的方式进入这一领域，至少需要1000万元资金；股权投资的期限也比较长，一般投资时间需要5～7年。因此，对于中小资金来说，股权投资往往是望尘莫及的。
但在金融危机之下，股权投资也有放低门槛的趋势。特别是随着银行的介入，以银行理财产品作为包装形式，收益主要来自于股权投资，这种股权投资理财产品正有升温的趋势。以目前正在发行的产品为例，5万～30万元的资金就可进行投资。同时，针对大众投资者的特点，在产品设计中也引入了如“分级”、“保证收益”等形式，使这一类型的产品风险有所降低。
并非新鲜事物
股权投资理财产品并非新生事物。
2007年4月，中信银行就通过与中信信托的合作，推出了国内首款股权投资银行理财产品“中信锦绣一号”。这款产品的投资项目主要包括中国境内金融等领域的股权投资、IPO配售和公众公司的定向增发项目。中信对于这款产品给出的风险级别为红色风险级别，即风险较高的产品。这一产品的销售起点也比较高，为人民币50万元，追加投资需以10万元为单位。产品的存续期为5年，为增加产品的流动性，“锦绣一号”理财产品运作满一年后将每半年开放一次，投资者可根据最近估值基准日公布的结果将投资所得变现，由中信银行负责撮合成交。
根据中信银行所披露的这款产品的2008年4季度收益公告，截至到2008年12月31日，“中信锦绣一号”的累计收益率为10.24％(扣除费率后)，股权投资主要在银行、保险、证券、制造等领域，流动资金主要用于银行存款等。
从2007年4月开始，建行连续推出了五期“财富三号”股权投资理财产品，主要面向该行的高端客户进行销售。产品的销售起点为50万元，存续期为5年。
股权投资理财产品的另外一种类型为股权受益权产品，主要通过信托公司的平台，以参与股权投资的形式为投资者获得收益。同时，与一般股权投资理财产品期限较长的特点相比，股权受益权类理财产品设定的期限比较短，在产品条款上也加入了股价触及条款等风险控制手段。
如交通银行、工商银行、招商银行都曾在2008年推出过此类型的产品。与当年同期发行的一些理财产品相比较，这几款产品的固定收益水平已经颇具亮点。像工商银行在2008年3月推出的“2008年第1期理财金账户专属人民币理财产品B款1年期”产品，主要投资于北京国际信托发行的待上市流通的中信银行战略配售股票受益权转让信托计划，收益全部来源于其所持的中信银行战略配售股票锁定期解除后实际卖出交易产生的收入。由于中信银行股价走势并不理想，2008年9月，工行宣布由于中信银行股价触及5.04元的提前终止要求，这一产品宣布终止。投资者获得的实际年化收益为合同所约定的10％。
招商银行“金葵花”锦泰一号股权投资信托理财计划，主要用于受让金融类上市公司股权的受益权。在产品预定投资期限到期前2个月，招行宣布终止了该产品计划。投资者实际获得的年化收益率为8％。
股权投资产品集中发行
而近期，股权投资类理财产品有再度升温的趋势，建行、工行均有产品推出。业内人士分析认为，一方面目前受到金融危机的影响，PE处于低位，降低资金的进入门槛，为拓宽资金来源提供了一种途径。另外一方面，在目前增加投资、促进经济增长的大环境下，不少地方建设项目正是希望以出让股权受益权的形式，筹集需求的投资资金。
对于个人投资者来说，股权投资理财产品的重新推出，也为当前的投资提供了一种新的渠道与方式。同时，部分次类型产品的投资起点也有所降低，投资者如果把该类型的产品作为资产配置的一部分，资金量的要求也有所放松。
近期所发行的股权投资理财产品，由于设计条款与收益方式的不同，其风险属性也呈现出了较大的差异。投资者需要根据自己的实际风险承受能力来进行选择。
产品之一：工商银行2009年第22期人民币理财产品－信托投资二年期
风险级别：★★
适合投资者：低风险偏好投资者
投资起点金额：5万元
这是一款股权受益权产品，据产品说明书介绍，产品募集的资金将主要投资于广东粤财信托有限公司设立的“中山市政府投资项目股权信托计划”、“惠州市政府投资项目股权信托计划”与“佛山市顺德区政府投资项目股权信托计划”。这三个信托计划分别向中山中盈有限公司、惠州市投资控股资产管理有限公司、佛山市顺德区顺融投资有限公司进行增资扩股；三家公司所筹集资金将用于相关基础设施建设。
同时，这三个信托计划分别投资的公司股权将分别由中山市国资委、惠州市国资委、佛山市顺德区公有资产管理办公室按照协议约定分期、逐步溢价回购。包含股权溢价款在内的所有回购资金均分别由地方政府统筹纳入当地财政进行适当安排。
由于引入了地方政府信用作为保障，因此这款产品的投资资金能够获得比较高级别的保障。同时，产品也可投向于债券、信托贷款、票据信托、新股申购及其相关产品、以及存款、货币市场基金、债券基金等流动性管理工具及其他资金市场投资工具。它们也基本属于风险级别较低的产品。
再看看收益是如何确定的。工行规定，这款产品的收益为浮动收益，产品的投资期为两年，每年的年化收益率由当年1月1日央行所制定的两年期定期存款利率加0.9％的水平来确定。因此，对于本年的投资收益率已经可以确定，为2009年1月1日两年期定期存款利率2.79％基础上加0.9％，即年化收益率达3.69％。但对于第二年的投资收益率，则要取决于2010年1月1日央行所确定的两年期存款利率水平，如果利率下降，投资者在第二年的收益率也会相应降低。因此，利率风险是这款产品的主要风险。
产品之二：建设银行“财富三号”六期股权投资类人民币理财产品(优先收益类)
风险级别：★★★
适合投资者：中等风险偏好投资者
投资起点金额：30万元
“财富三号”六期产品为一款股权投资类产品，主要通过中国对外经济贸易信托有限公司成立的“建银三号股权投资基金资金信托”，投资于中国境内优质的拟上市企业股权、股权收益权、公众公司的定向增发等。而闲置资金可投资于银行存款、货
币市场基金、新股申购和债券回购，以及可转债和上市公司再融资、短期借款、信贷资产转让等高流动性、低风险金融产品。因此，这款产品属于一款较高风险的产品。但该产品采用了分级设置，分作“优先收益”和“次级收益”两个部分，不同部分投资的收益确定和风险也有较大的区别。
其中，“优先收益”部分产品的预期固定收益以年收益率10％为限，若整体产品年收益率不足10％，则次级收益类以自身的本金和收益支付给优先收益类，确保优先收益类年收益率达10％，但以次级收益类所有本金为限。
若是整体产品的收益高于10％，其浮动收益的分配又分成两个区间。第一个区间为10％<产品收益(扣除不合业绩报酬的各项费用后)<25％，则在扣除业绩报酬后，按照1.5：7.5的比率分配到“优先”和“次级”两个部分中去。对于浮动收益超过25％的部分扣除业绩报酬后，按照1：7的比率分别分配为“优先”和“次级”两个部分中。
建行对于这款产品设置的基本费用比率为2.6％(1000万元以下的投资者)，25％以下业绩提取保持比率为10％，25％以上的业绩提取报酬为20％。根据这些数据，我们可以进行一下试算。
在最糟糕的情形之下，整体产品的收益率低于10％，在次级收益部分本金足够支付的前提下，可保障优先部分的最低收益达到10％。
如果整体产品的收益率大于10％，低于25％，假设为20％，扣除2.6％的手续费后高出的7.4％的收益按照1.5：7.5的比率分配到“优先”和“次级”的部分中，则优先部分扣除业绩提取后获得的收益为1.107％，总收益可达11.107％。
如果产品的整体收益率大于25％时，举例为30％，则除了基本收益10％外，10％25％收益区间内获得的收益为2.25％；高出25％部分的收益为0.24％，累积获得的净收益为12.49％。
因此，对于“优先”部分的投资者来说，收益可由“次级”部分的投资作为保障；但如果产品整体收益走高时，能够获得的收益就比较有限了。
产品之三：建设银行“财富三号”六期股权投资类人民币理财产品(次级收益类)
风险级别：★★★★★
适合投资者：高风险偏好投资者
投资起点金额：30万元
产品二部分已经对这款产品进行了具体的计算，可以看出“次级”收益部分最大的风险在于，当产品的整体投资收益低于10％时，“次级”部分的投资者需要使用自己的本金对“优先”部分的投资者进行收益补偿，特别是当两个部分投资的比例差异较大时，在最糟糕的情况下，这部分投资者不仅要承担整体投资的风险，还要作出较大的收益补偿。
与高风险对应的是很高的潜在收益。仍然以上面的例子作为试算。
如果整体产品的收益率大于10％，低于25％，假设为20％，扣除2，6％的手续费后高出的7.4％的收益按照1.5：7.5的比率分配到“优先”和“次级”的部分中，则次级部分扣除业绩提取后获得的收益为5.55％，总收益可达15.55％。
8.投资银行与商业银行的异同 篇八
相同点：从本质上讲，投资银行和商业银行都是资金盈余与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余的资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上讲，二者的功能是相同的。二者都充当了资金媒介的作用，促进了社会资源更有效的配置。
并且，由于信息技术的发展、金融领域的创新和金融管制的放开，二者的区别日渐模糊。在金融市场发展过程中，尤其是过去的这30年里，由于双方的竞争过于激烈，两者业务不断扩张，出现交叉，投资银行和商业银行在新的金融市场和金融工具等业务方面的竞争非常激烈。商业银行为了自身的发展，大量介入投资银行的业务，如场外衍生工具市场、金融服务行业等。二者利用各自的优势，为机构和个人投资者提供一些包括建议、方法和工具等方面的咨询服务。商业银行利用其广泛的业务、高水平的金融人才、丰富的业务经验、熟练的金融技能，在投资银行原本的业务领域与其展开激烈的竞争。所以，二者的界限越来越模糊，所经营的业务也趋同。
不同点：在发挥金融中介作用的过程中，投资银行的运作方式与商业银行有着很大的不同，投资银行是直接金融的金融中介，而商业银行则是间接融资的金融中介。投资银行作为直接金融的中介，仅充当中介人的角色，他为筹资者寻找合适的融资机会，为投资者寻找合适的投资机会。但在一般情况下，投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权力与义务之中，只是收取佣金，投资者与筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。例如，投资者通过认购企业股票投资于企业，这是投资者就直接与企业发生了财产权利与义务关系，但投资银行并不介入其中，因此这种融资方式称做“直接融资方式”。
商业银行则不同，商业银行同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份，对于存款人来说他是资金的需求方，存款人是资金的供给者；而对于贷款人而言，银行是资金供给方，贷款人是资金的需求者。在这种情况下，资金存款人与贷款人之间并不直接发生权利与义务，而是通过商业银行间接发生关系，双方不存在直接的合同约束，因此这种融资方式称作“间接融资方式”。
具体来说，商业银行与投资银行有以下七个方面的差别：
1）从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
2）从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务是存贷款。
3）从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行主要是在货
币市场开展业务。
4）从利润的来源来看，投资银行是靠收取客户支付的佣金；而商业银行靠的是存贷款之间的利率差。
5）从经营的理念上来看，投资银行的经营理念是在控制风险的前提下，稳健与开拓风险并
重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则。
6）从监管机构来看，投资银行的监管机构主要是证券监督委员会之类的机构；而商业银行
主要是受中央银行的监督和管理。
7）从风险特征来看，对于投资银行，一般情况下，投资人面临的风险较大，投资银行风险