证券投资策略

证券投资策略（精选13篇）

1.证券投资策略 篇一

证券投资风格与策略教学进度

36学时

研第三学期开设

COURSE NUMBER: F12045

COURSE TITLE :Investment Styles and Strategies

UNITS OF CREDIT: 2

INSTRUCTOR: Professor Yang Chaojun

MEETING DAY /TIME: Tuesday 9:00—11:30

PREREQUISITES: Securities Investment Analysis

CLASS FORMAT: In some class sessions , a leading investment professional will spend the first half of the class discussing his general investment philosophy.In the second half of the class ,the practitioner and the instructor will answer student’s questions.There are two discussion sessions for reading materials and two investment projects.REQUIRED READINGS: the book of 《Success In the Wall Street 》.Case-related reading materials(such as annual reports)will be handed out in class.There is a substantial amount of reading required for weekly studies.BASIS FOR FINAL GRADE: Class participation(10%), two discussion classess(30%), and two investment projects(60%).ABSTRACT OF COURSES AND OBJECTIVES:

This course will introduce students to a variety of investment styles and strategies as practiced by leading investment professionals.In some class session, the guest lecture will spend approximately one-half of the class discussing his or her general investment philosophy.In the other half of the class, the practitioner and the instructors will answer questions.IN investment project presentations, students and instructors will explore the investment merits of at least one specific company.The company will be identified in advance and students will be expected to use the library’s resources , material handed out in class, and their ingenuity to address a set of pre-specified questions relating to the firm’s investment values and some investment style.Students will be expected come to class prepared to discuss and hand in their answer.第一讲

大规模基金运作

1．金融证券化

2． 投资基金崛起为主要金融投资力量 3． 庞大资本运作之特殊性 4． 投资管理及程序 5． 理论基础准备

第二讲

投资风格管理（I）1． 兴起背景与要点 2． 划分原则与区分技术 3． 业绩评估与基准

第三讲

投资风格管理（II）1． 影响业绩因素及检验 2． 衍生产品与风格投资技术 3． 对养老基金等意义与应用 第四讲

各种投资流派分析

研讨

《THE ULTIMATE INVESTOR 》

《投资大师谈投资》

第五讲 价值投资理论与方法

研讨

《巴菲特之路》 第六讲 课堂研讨会： 基础分析法

邀请一证券投资基金经理演讲

第七讲 课堂研讨会： 技术分析法

邀请一技术分析家演讲

第八讲 学生大作业答辩：

运用一种投资方法进行案例分析

第九讲 增长投资原理与方法

怎样选择好公司

第十讲 股票选择方法与技术 第十一讲 投资决策综合分析

时势分析

道氏理论修正 第十二讲学生大作业答辩：

增长投资风格模式任选一公司

2.证券投资策略 篇二

目前, 国内很多高校在本科教学中开设了证券投资学课程, 少数高校甚至专门设立了相关的本科专业等, 流行的常用教材有吴晓求主编的《证券投资学》[1], 以及威廉·夏普主编的《投资学》等[2]。迄今国内关于证券投资方面的文献很多, 其中针对大专院校教学的文献主要有李爱兰[3]、彭明强[4]、徐伟东等人的研究[5]。笔者所在的上海对外经贸大学从20世纪90年代起, 针对全校本科三年级学生开设证券投资学的必修、选修课程, 但至今尚未设立相关的本科专业。

根据本人多年的教学观察, 在学习了经济学、会计学等课程后, 本校三年级学生们大多数能很好地掌握证券投资学的基本理论, 但是并不能有效地将理论和中国证券市场的实践结合起来, 国内市场的实际情况, 往往使学生很困惑。为帮助学生们更好地了解国内证券市场, 笔者经过总结, 授课期间向学生们就以下几方面作重点分析。

一、中国证券市场的特殊性

促进资源优化配置和分散风险是证券市场的两大基本功能。但国内证券市场的实际情况是, 一方面上市公司资金过度募集、盲目投资, 既得利益群体获得暴利;另一方面中小投资者亏损惨重, 根据历史数据统计, 国内中小投资者的盈利状况是一赚二平七亏损。中国证券市场的特殊性是导致市场严重畸形的主要原因。

(一) 市场的本质是融资市场

迄今为止, 中国证券市场主要定位始终是为融资服务, 而不是引导资源最优配置。早期是为国有企业服务, 性质是扶贫, 期间发生了很多臭名昭著的案例, 例如20世纪90年代红光实业明明是个连年亏损严重的国有企业, 却在当地政府及相关机构的联手操作下, 包装成绩优企业上市, 肆意坑害中小投资者。中小板和创业板成立后, 其积极效应并没得到有效体现, 反而很快成为权贵资本的又一圈钱工具, 重融资, 轻经营, 过度募集资金, 批量创造亿万富翁现象比比皆是。过去几年中很多中小板和创业板的公司, 上市前严重造假骗取高价发行, 上市后业绩迅速大幅度缩水, 市场沦陷为欺诈者的天堂, 中小投资者的地狱。

(二) 市场监管存在严重缺陷

中国证券市场在监管方面存在严重缺陷。虽然管理层经常把“保护中小投资者利益是重中之重”这一口号挂在嘴边, 但从其制定的具体政策来看, 不但没有体现“公平、公正、公开”, 反而是一直把中小投资者当成炮灰, 尤其是2009年后制定的关于新股发行方面的一系列政策, 可以说政策对中小投资者的保护不仅没进步, 反而在倒退。监管层轻描淡写地处理市场上众多明目张胆的违法行为, 实质就是鼓励犯罪, 例如深交所的那些所谓严厉谴责公告不过是贻笑大方, 愚民而已。

(三) 市场发展有“隐患”

国内证券市场发展速度很快, 短短20多年, 就基本达到国外成熟市场近百年的发展规模。但市场发展过于追求速度, 积累的隐患太多, 除了上文提及的监管问题外, 市场的价值投资取向也存在很大的偏差, 例如白酒类上市公司曾在很长时间里成为市场热捧的对象, 洋河股份的市值居然能一度超过宝钢股份等。国内市场不仅缺乏像微软那样真正高科技公司, 也缺乏像汇丰银行那样真正的蓝筹股, 长期前景十分堪忧。

(四) “低买高卖”短期投机成为投资者的必然选择

国外成熟市场上业绩优良的蓝筹股往往会给投资者丰厚的回报, 长期价值投资是主要取向。而国内上市公司大多是铁公鸡, 可怜的分红相对于严重高估的股价来说不值一提。国内股票价格始终是由资金推动下的概念炒作决定, 和宏观经济及公司基本面的关联度并不大, 例如2001至2006年期间是国内经济发展最快的时期之一, 但股票价格连续下跌, 大多数股票价格跌幅在80%以上, 2013年国内经济发展明显放缓, 但创业板中很多公司股票价格却翻了好几番, 根本无视基本面的恶化。从长期资本增值的角度出发, 国内股票市场整体上根本不能创造财富, 对广大投资者整体来说, 亏损是必然的结果, 这也迫使广大投资者“低买高卖”, 进行短期投机。

二、对技术分析的应用

在国外成熟市场, 技术分析已过时, 各种复杂的定量分析方法是必须掌握的工具, 所以成熟市场主要以专业机构投资者为主。虽然国内市场已培育了基金公司等各类机构投资者, 但始终有大量的中小投资者参与, 其中不乏众多抗风险能力很差的老年人, 技术分析一直是被采用的主流投机分析工具, 总体来说依然是赌场。

(一) 技术分析存在较大的局限性

尽管技术分析在早期的投机市场中证明了其有一定的应用价值, 但随着市场的逐渐成熟, 长期价值投资才是王道。事实上即使在投机市场上技术分析应用也时常发生较大的误差, 历史表明, 国内曾经的那些股神、专家鼓吹的各种技术分析方法根本经不起实践的检验, 例如, 唐能通编写的《短线是银》一度畅销全国, 然而短短几年大师就沦为世人啐弃的江湖骗子。

(二) 技术分析的关键在于指明市场的资金流向

教科书上的相关理论很简单, 技术指标机械性的记忆也很容易, 但具体应用时学生们却很难活学活用。授课时必须讲述清楚各种技术分析理论背后所反映的资金流向, 例如, 众所周知的W底和V形反转等经典形态归根结底是由市场主力资金的操作意图及资金的流进、流入情况等决定的。

(三) 诠释市场的反指标现象

股价的实际走势和技术指标发出的买卖信号相反是国内市场的又一大特色, 必须让学生明白, 二级市场的盈利模式实际上是市场主力资金和中小投资者之间的博弈, 一旦技术指标被广大中小投资者所掌握、运用, 成为指导他们投资的工具, 那么市场主力必然会反其道而行之。市场主力凭借其资金优势, 再加上监管的缺失, 可以轻松操纵市场, 反指标操作, 获取暴利。随着股指期货的推出, 市场操纵有越演越烈的趋势, 技术指标失灵已成为常态。

(四) 要辩证理解经典投资理论

学生们往往会机械地理解一些经典理论, 例如对国内市场上大多数中小投资者来说, 其资金规模只有几万元人民币, 把鸡蛋放在多个篮子里进行组合投资的实际意义并不大。股票下跌后补仓以摊低成本是又一个很容易混淆的理论, 实际操作中, 很多中小投资者往往会错过止损良机, 结果是越买越亏, 亏损急剧放大。应结合实践, 让学生们明白资金规模、风险和收益之间的内在关系, 辩证地理解经典的投资理论。

三、对上市公司财务报表的分析

从笔者所在学校来看, 三年级本科生大多能很好地掌握公司财务报表分析的基本理论知识, 但并不真正了解国内上市公司财务报表的种种特色。

(一) 运用案例教学法分析财务报表

在监管层的不作为下, 国内上市公司中各种造假行为泛滥, 种种花招层出不穷, 尤其是在IPO过程中, 业绩造假十分普遍。明明是严重的造假违法行为, 却被轻描淡写地处理为粉饰, 监管层不仅仅是放纵造假行为, 从其这几年制定的一系列政策来看, 更有为虎作伥的嫌疑, 例如, 2013年开展的号称史上最严的财务检查再次被证明是徒有虚表。本人讲授相关内容时, 会挑选一些上市前夕业绩高速增长的公司, 作为案例让学生跟踪研究。

(二) 剖析绩优股失势的原因

除了少数垄断行业的具有国资背景的上市公司以外, 数据表明, 国内的所谓绩优股大多短命, 好不过3年是普遍现象, 例如四川长虹、华锐风电等。造成该现象的原因很多, 其中最关键的是独特国情, 例如过去10年中, 房地产的过度发展对实体经济领域造成极大的负面效应。

(三) 主营业务是把握上市公司经营的关键

为美化财务报表, 上市公司采用五花八门的手段, 通过营业外收入等调节净利润, 例如地方政府给予上市公司几千万补贴, 大股东无偿赠送上市公司上亿资金等, 种种雷锋现象往往使学生们十分困惑。笔者会通过实际的案例, 一方面向学生阐述其中的利益关系, 使其明白背后的种种奥妙;另一方面使学生们了解当前市场中常用的一些通过营业外收入等操纵公司净利润的方法, 以及监管层曾采取的一些针对措施。

(四) 正确看待民间打假问题

近年来, 民间人士纷纷通过各种渠道, 揭露上市公司造假, 其中比较出名的有刘姝威、夏草等人。从实际情况来, 民间打假的成效不大, 究其原因在于国内氛围更有利造假, 而不是打假, 民间人士打假过程中会遭遇种种阻力, 甚至人身安全受到威胁, 例如, 当初夏草高调打假后, 很快就销声匿迹。

希望能通过加强教育等措施, 使证券市场在国内能更好地发展。然而, 对于国内的本科学生来说, 由于实践经验的欠缺, 要想真正学好证券投资学这门应用性极强的学科, 无疑难度是很大的。根据本人在教学中的体会, 除了尽可能地使学生们准确掌握书本上基本知识以外, 课堂及课后还应该为学生准备大量的、丰富的符合中国国情的案例, 应该尽量组织学生进行讨论, 只有这样, 才能使学生真正做到理论与实践相结合, 更好地学习证券投资学这门课程。

摘要：伴随着资本市场的深入发展, 国内很多高校纷纷在本科教学中开设证券投资方面的课程, 少数甚至设立了相关本科专业。文章主要依据笔者多年的证券投资学本科教学实践与实务工作经验, 提出了证券投资学的教学策略。

关键词：证券投资学,教学策略

参考文献

[1]吴晓求.证券投资学[M].北京:中国人民大学出版社, 2004.

[2][美]滋维·博迪.投资学[M].北京:机械工业出版社, 2007.

[3]李爱兰.对证券课教学的思考[J].金融教学与研究, 1999, (5) .

[4]彭明强.如何利用多媒体网络技术进行证券投资教学[J].金融教学与研究, 2000, (2) .

3.证券市场价值投资策略评价 篇三

关键词：价值投资；安全边际；金融市场理论

一、价值投资策略的产生和发展

美国的本杰明·格雷厄姆和大卫·多德在1934年出版了《证券分析》一书，证券市场价值投资理论及策略在此基础上发展起来。该理论的基本假设是：尽管证券的价格波动很大，其内在价值稳定且可测量。短期内证券市场价格会经常偏离其内在价值，但市场存在自我纠偏的机制，长期来看内在价值与市场价格趋同。价值投资的精髓是在市场价格明显低于内在价值时买人证券，在显著高出时卖出。内在价值与市场价格间的差额——安全边际越大．投资风险就越小。预期收益就越高。从上市公司财务报表出发，通过分析资产价值、盈利价值和成长性价值来计算投资对象的内在价值。关于备受争议的公司成长性价值，格雷厄姆指出，唯一能给投资者带来利润的成长是那些资本回报超过资本成本的增长，只有具备经济特许权(企业受壁垒保护，对手难以进人该行业)的成长性才是有价值的。格雷厄姆投资思想是价值投资理念的启蒙和经典，其实质便是选择买人被市场一定程度低估的股票并且在其被高估时卖出。

《证券分析》出版之际，正值1929年-1933年美国股灾结束，华尔街处于历史性的熊市，市场中充斥着股价跌破净资产的股票，是价值投资的大好时机。此时，通过大量收集上市公司财务数据，格累厄姆及其追随者找到无数符合价值投资理念的股票，并在随后的反弹行情中获得巨额收益。但是此后数十年，随着公司财务信息日益透明，投资者素质提升，想在美国证券市场找到被严重低估的优质股票已经日趋困难。到20世纪70年代大牛市中，市场中已很难找到传统价值型股票，格雷厄姆本人也宣称随着市场越来越有效，投资者运用传统的价值投资策略很难再获得超额利润。然而此时及以后的数十年间，沃伦·巴菲特等价值投资者继承和发展了格雷厄姆的投资理念，并创造出一系列极其成功的投资记录。巴菲特认为选择股票的本质是选择上市公司。他的投资策略便是以合适的价格购入具备持续竞争优势的超级明星企业股票并长期集中持有。在权益证券评估方法上，只认可现金流量贴现模型，即任何证券的内在价值取决于其未来现金流量以适当贴现率贴现的现值之和。

经过大半个世纪的发展，虽然价值投资方法的本质依然是通过判定证券内在价值与市场价格的偏离而寻求投资机会，但具体的投资策略却有着极大发展并各有特点。证券的基本面分析成为了价值投资方法的核心。由此逐步形成了从宏观经济、行业研究到公司分析和证券定价的三步定价法。从过去仅仅侧重于公司财务报表分析，到关注报表数据之外的因素(如品牌、技术领先程度和管理层品质等)；从过去地关注上市公司历史和现状分析，发展到现在兼顾公司未来成长性分析；指标分析上亦从侧重于市净率和分红派息，到现在对一揽子指标进行综合分析(市盈率、价格销售额比率和经营性现金流量等)。上市公司的价值评估方法逐步得到优化，内在价值的内涵和外延不断地得以扩大，分门别类的价值投资也有着以下共同特征：(1)安全边际的留存，使得买入的股票相对比较便宜，市盈率、市净率等指标值相对较低，因此在熊市中操作较多，在股市泡沫中操作较少；(2)更倾向于中长期投资，对于证券市场的短期波动相对不敏感；(3)投资组合相对集中；(4)更适用于相对成熟的证券市场。

二、金融市场理论对价值投资策略的解释及争议

金融市场在整个20世纪有着长足的发展，分门别类的金融理论和投資策略亦层出不穷，各有发展。时至今日。证券市场的主流投资方法主要包括基于基本面分析理论的价值投资和成长投资、基于空中楼阁理论的技术分析和基于有效市场假设的指数化投资。而行为金融学自20世纪80年代诞生起便逐步异军突起，成为极具发展前景的新兴金融理论。

成长投资和价值投资同属于基本分析范畴，二者都强调严谨的独立分析，在理论的内在逻辑上趋于一致，但实际投资风格差别较大甚至完全相反。前者看重企业的发展潜力，认为股票价格不断上涨的动力来自于企业持续快速发展，盈利高速增长，当前股价的高低并不是考虑的第一要素，所选择股票往往市盈率较高。在成长投资者看来，价值投资利用市场波动在安全边际下购入股票。P／E、P／BV和P／S等指标值较低，风险固然相对较小，但投资风格显得保守单一，得不到高增长企业带来的超额回报。从美国股市运行的实证分析结果来看，在过去的25年间，价值投资和成长性投资各有其风行周期，呈现周期轮动的态势，各自在其风行周期中的表现均好过对方，但从长期回报来看。价值投资收益要明显高于成长投资，而收益波动却小于对方。

相对于基本面分析理论，空中楼阁理论认为证券的价格波动是由大众心理预期的变化所决定，聪明的投资者所要做的仅仅是购入大众认定可以涨价的股票，并以更高的价格卖出即可。在此理论依据下，技术分析方法仅从证券的市场行为来分析证券价格的未来变化。技术分析师认为价格变动受长期趋势影响，对新信息并不是立即做出精确的反应，而是逐渐反应，因此投资者只需计算未来的趋势，没有必要进行基本面分析和价值投资分析。但大多数对欧美证券市场弱有效性的检验结果证实，证券价格并不按照一定趋势变动，技术分析的前提假定条件难以成立。

基于有效市场假设的现代投资理论认为，在所谓的半强式有效市场中，证券市场价格能够迅速反映公开市场已有的全部信息，因此价值投资分析不能为投资者带来超越市场的额外收益。然而在欧美市场上的大量实证研究并不能证明证券市场完全有效，市场上存在着大量的非有效性证据，包括风险溢价的时间序列相关性、市盈率效应、账面价值／市场价值比率和日历效应等。同时沃伦·巴菲特、彼得·林奇等价值投资群体的长期超额业绩回报也从实践上对半强式有效市场进行了极其有力的反驳。

在统计分析实证研究对现代投资理论提出挑战的同时，行为金融学理论于20世纪80年代诞生。该理论以心理学对人类决策心理的研究成果为依据，以人们的实际决策心理为出发点，研究投资者非理性决策对证券价格变化的影响。行为金融学认为，投资者并非如有效市场理论假设的那样完全理性，而是有限理性的，有一种偏差会使人们更注重最近的消息，存在着“过度反应”，从而导致证券价格的非理性波动，证券价格偏离价值是不可避免的，投资者身上出现的类似认知偏差还有：过度自信，反应不足和损失厌恶等等。这个发现验证了价值投资理论的前提假设：从短期来看，市场只是一个投票机，股票价格不仅决定于基本面因素，还受影响于投资大众的心理认知偏差。证

券价格的非理性波动，使得价值投资策略利用市场波动寻求套利成为可能。来自基本面的逻辑因素决定了股票的内在价值，而心理因素则影响其短期的市场价格。

三、价值投资策略的实践效应

价值投资方法所具有的科学性和稳健性使其逐渐成为欧美成熟证券市场的主流投资理念和投资策略，美国华尔街90％的证券分析师都声称自己是基本面分析者。随着证券分析业的不断发展和走向成熟，欧美证券市场上越来越难以发现内在价值被明显低估的股票，特别是在几波大牛市中，市场中多数股票都被严重高估，此时价值投資者只能选择有所不为。难以分享证券市场空中楼阁所带来的超额投机收益。当证券价格普遍达到甚至超越其内在价值，股市若长期处于高涨状态，坚持价值投资策略的机会成本也较大。

另外，在买人证券之前的价值评估环节中，由于上市公司信息来源有限，信息可信度有时也不高，已有信息中，无形资产等项目的价值也难以确定，由此造成其资产价值难以判断；另一方面，企业未来的盈利和增长更是不易预测，很多复杂和随机的因素都会导致原先的预测结果和实际值相差极大，未来充满不确定性。价值投资者虽然在单个股票上所花工作量巨大，精确度却未见有多高，因此，保留足够的安全边际在抵消风险和获得盈利上显得尤为重要。然而如此一来，一些未来成长性极佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投资者往往只能选择那些低市盈率和市净率的股票，近似达到和实现价值投资的效果。彼得·林奇曾将利润增长率指标结合考虑，提供一个新的价值指标公式：K=增长率／市盈率，K值愈大，投资回报愈大，这样能够兼顾分享到成长型公司的业绩回报。

来自欧美、日本以及新兴证券市场的实证研究表明，从长期来看，坚持价值投资方法是能够获得超额收益的［(Josef Lakonishok和Andrei Shileifer(1994)；Fama和French(1997)；Hart和Slagter(2001)；Chan，Hamao和Lakonishok(1991)］。我国学者对于内地A股市场的实证研究也得出了相似的结论(郝爱民，2006)。价值投资的业绩不仅超越纯粹的技术分析投资，也明显超越了成长投资和指数化投资。与此同时，其遭遇风险而损失的可能性却小于成长投资，稳健性更是明显好于对方，尤其是在熊市中，价值型投资组合能够表现出更强的抗跌性。

四、结论

基本面分析理论和行为金融学理论为价值投资策略奠定了深刻而坚实的理论基础。长期看来，基本面因素从逻辑上决定了证券价值与价格趋于同一性，而投资者心理因素方面的原因又造成了证券价格短期非理性波动，证券长期的价值回归与短期价格波动为价值投资者提供了套利的可能。同时，对全球最主要的金融市场实证研究表明，单一的价值投资风格能够为投资者获得超越市场指数的长期超额收益，虽然该投资风格还有通过考虑成长性因素和空中楼阁而获得改进并提高的空间。

4.证券投资策略 篇四

略

工薪阶层家庭理财中的证券投资策略2007-02-02 21:54:0

4【摘要】：随着经济的发展，越来越多的普通工薪家庭开始有了投资增值的想法。随着证券市场的不断发展，证券投资成为普通工薪家庭的一个投资渠道，但是证券投资具有高风险性。工薪家庭不能独立的运作证券投资，而是要把证券投资纳入家庭整体理财规划的全局考虑。在不同的人生家庭阶段，需要实行不同的证券投资理财策略。

【关键词】：工薪阶层家庭理财证券投资

改革开放20多年以来，居民的财产总量和结构都发生了深刻的变化，居

民投资理财的意愿不断增强。特别是近几年来我国国民经济持续高速增长，带动居民收入的不断提高，个人资产成倍增长，中国城市普通家庭有了更多的可任意支配收入。资金的剩余和积聚是居民产生理财需要的前提，现在越来越多的普通市民有了理财意识。然而，近年来在中国人民银行连续8次调低存款利率后,居民存款收益已经很低,公众都希望通过最优的储蓄和投资组合使日后生活有所保障。因此,理财需求开始升温。

一、家庭理财与证券投资

家庭理财（familyfinance）并不是一个新鲜词，简单地说就是开源节流、管理好您的钱（moneymanagement）。当今工薪阶层的家庭有一定的银行存款，还有可能买卖股票、债券，还可能给自己和家人买了保险。而在国外大部分人是请经验丰富的理财专家或顾问来替他们理财、节支开源。因为投资市场的变化和理财工具的复杂，使得理财专业知识和技能的要求也越来越高，更多人理

智地选择了专家。在国外，理财个人理财服务（personalfinancialservice，简称pfs）正在蓬勃兴起。

家庭理财也是一项系统工程,是一项科学的运用多种投资理财工具结合、跨多边市场运作的综合性投资理财行为。家庭理财要求各类家庭,既要善于利用各类风险投资工具追逐高额的风险投资收益,又要善于运用各类避险工具的规避风险。

家庭理财服务市场直接受到个人金融资产分配的影响。在许多新兴国家和地区，很大一部分个人资产仍是银行存款，而不像经济发达地区个人资产主要投向股票和共同基金。在美国，存款只占到个人资产的17%，其它资产都放在共同基金、证券和人寿保险上；而在较不发达的亚洲国家，存款占到多达80%。个人理财服务意味着将部分财富从保守和低回报的存款，转移到相对具有风险和高回报的证券等。尤其当经济稳定、通胀和利益可预测的时候，消费

者就更愿意投资。

二、家庭理财中，证券投资要注意的问题

人们总是将理财与投资紧密地联系在一起。但实际上，“投资”和“理财”并不是一回事，不能等同。投资是战术，关注的是如何“钱生钱”的问题。而理财是战略，理财即管理财富，理财的核心是合理分配资产和收入，以实现个人资产的安全性、流动性和收益性目标。个人参与理财计划不仅要考虑财富的积累，更要考虑未来生活的保障。

从这个意义上来说，理财的内涵比仅仅关注“钱生钱”的个人投资更广泛。而投资只属于理财的一个子系统，真正意义上的理财包括证券投资、不动产投资、教育投资、保险规划、退休规划、税务筹划、遗产规划等等。

因此，我们在追求投资收益的同时，更应注重人生的生涯规划、税务规划、风险管理规划等一系列的人生整体规划。应该根据自身的收入、资产、负

债等数据，在充分考虑风险承受能力的前提下，进行分析规划。首先，按照设定的生活目标及自身的具体情况(包括家庭成员、收支情况、各类资产负债情况等)进行生活方案的设计，以达到创造财富、保存财富、转移财富的目的。其次，对自己进行客观的分析，重点分析自身资产负债、现金流量等财务情况以及自己对未来生活情况进行预测，经过分析后，制定符合自身的生活理财目标及规划。在以后的生活过程中，根据自身情况变化不断修正理财方案的内容。

前几年股市的赚钱效应使得许多人对收益高的证券投资方式很感兴趣，往往不看风险只认收益。这潮流中，老年人可能把所有的养老金都投资于股市，却忽视了风险；期货、非法集资等让人趋之若鹜，结果有的人购买期货赔钱，有的人集资被骗等等。近些年，随着理财新品的不断推出，一哄而上的现象屡见不鲜，各家银行基金卖疯现象可见一斑。从这些情况可以看出，普通工

薪家庭已经有很强烈的证券投资欲望，但是由于股票市场的不完善，证券投资本身的高风险性，很多工薪投资者在市场行情不好的时候常常受到损失。

由此可见,中国经济处于转型时期，人们理财意识仍处于非理性期，理财意识从最初主要所谓“勤俭节约、精打细算过日子”发展到了盲目跟风、追求“快速致富的秘诀”的阶段。古代司马迁认为，占用了一定量的资本，选择了谋生、经营的行业之后，能否经营得好，发财致富，还取决于经营者的聪明才智。他说：“富无经业，则货无常主，能者辐凑，不肖者瓦解。”能者可以积累财富，无能者已有的财富也会散失。随着“金融经济”时代产生及发展，金融工具大量涌现，层出不穷，个人和家庭资产中证券金融资产的比重越来越大。个人理财的需求在范围上不断扩展的同时在时间跨度上也开始扩展到人的整个生命周期。因此我们更应该理性的对待理财和证券投资，针对不同的家庭情况、背景、及

个人不同生命的周期，从人生不同阶段和家庭资产合理配置的角度理性分析理财活动和进行证券投资。只有把证券投资纳入整个家庭理财的大系统中进行规划，才能使得工薪收入家庭在维持家庭必要开支的情况下，又能在高风险的证券市场获得一定的收益。

三、生命周期不同阶段的证券投资策略

在人生的每个阶段中，人的需求特点、收入、支出、风险承受能力与理财目标各不相同，证券投资理财的侧重点也应不同。在实际家庭理财运作中，一个人一生中不同的年龄段，对投资组合的影响亦非常重要。通常我们可以分六大阶段来考虑。

阶段

一、单身期：指从参加工作至结婚的时期，一般为2至5年。该时期经济收入比较低且花销大，是家庭未来资金积累期。

理财优先顺序：节财计划＞资产增值计划＞应急基金＞购置住房。这个阶

段的证券投资策略，如果工资水平比较高，可以适当投资证券市场，因为在这一阶段家庭负担不重，风险承受能力比较强，所以如果能在股票市场获得高收益，为以后组建家庭打好基础。

阶段

二、家庭形成期：指从结婚到新生儿诞生时期，一般为1至5年。这一时期是家庭的主要消费期。经济收入增加而且生活稳定，家庭已经有一定的财力和基本生活用品。为提高生活质量往往需要较大的家庭建设支出，如购买一些较高档的用品；贷款买房的家庭还须一笔较大开支——月供款。

理财优先顺序：购置住房＞购置硬件＞节财计划＞应急基金。这一阶段证券投资策略应该较保守，可以购买些国债或货币性基金，保持资产的流动性。

阶段

三、家庭成长期：指从小孩出生直到上大学，一般为9至12年。在这一阶段，家庭成员不再增加，家庭成员的年龄都在增长，家庭的最大开支是保健医疗费、学前教育、智力开发费用。

同时，随着子女的自理能力增强，父母精力充沛，又积累了一定的工作经验和投资经验，投资能力大大增强。

理财优先顺序：子女教育规划＞资产增值管理＞应急基金＞特殊目标规划。在子女的教育投资和家庭开支还有剩余的情况下，可以考虑中长期证券投资，购买成长性股票或基金都是不错的选择。

阶段

四、子女大学教育期：指小孩上大学的这段时期，一般为4至7年。这一阶段子女的教育费用和生活费用猛增，财务上的负担通常比较繁重。

理财优先顺序为：子女教育规划＞债务计划＞资产增值规划＞应急基金这个阶段生活开支比较大，证券投资应该注重流动性和安全性为主

阶段

五、家庭成熟期：指子女参加工作到家长退休为止这段时期，一般为15年左右。这一阶段里自身的工作能力、工作经验、经济状况都达到高峰状态，子女已完全自立，债务已逐渐减轻，理

财的重点是扩大投资。

理财优先顺序：资产增值管理＞养老规划＞特殊目标规划＞应急基金这个阶段可以拿出更多的资金进行证券投资，不过也要为退休后的生活留出一定资金，避免投资失败影响晚年生活。

阶段

六、退休期：指退休以后。这一时期的主要内容是安度晚年，投资和花费通常都趋于保守。

理财优先顺序：养老规划＞遗产规划＞应急基金＞特殊目标规划。这个阶段证券投资应该减少或者不投资，最多购买些国债。因为老年人风险承受能力低，不能承受证券的高风险。

四、家庭资产配量过程中证券投资策略

目前对国内百姓而言保险、基金、债券、股票等产品中进行分配。由于这些投资产品的风险性、收益性不同，因此进行理财时，根据不同的年龄必须考虑投资组合的比例，不宜将所有的资金投入到单一品种内。对投资者而言，年

龄越小，风险大的投资产品如股票可以多一点，但随着年龄的增加，风险性投资产品的投资比例应逐渐减少。在国外，有种观点是将财产四分法，主要分为不动产、现金、债券和股票。对于不同年龄，有不同的投资组合，如25岁的话，理财师一般会建议这种组合：不动产占10％、现金占5％、债券占20％、股票占65％。

因此，我们需要确定自己阶段性的生活与投资目标，时刻审视自己的资产分配状况及风险承受能力，不断调整资产配置、选择相应的投资品种与投资比例。而不应盲从他人的理财行为。

家庭整体规划要注重长期效益。一些投资者受到利益驱动，只顾眼前的利益，不注重家庭长期利益，往往采取杀鸡取卵、涸泽而渔的短期行为，结果赔了个大出血。因此，家庭理财必须注重长期效益。通过理财对未来的长期整体计划，可以弄清三方面的问题：第一、是现在在何处（目前的家庭经济状况分

析？）第二、是要到哪去（将来希望达到的经济目标？）第三、是如何到那里去（通过最恰当、最合适的方式实现这些目标？）通过对各个阶段家庭收支的合理有效支配，实现家庭资产最大化。同时，家庭理财也一定要具有强烈的风险意识，要合理划分高风险的投资（股票、期货、实业）和家庭基本生活保障（储蓄、保险、房产、教育），不要因短期内过度追求投资而影响家庭生活水准，造成家庭财务危机。

因此，投资人要正确评价自己的性格特征和风险偏好，在此基础上决定自己的投资取向及理财方式。多作一些长期规划，选择一些投资稳健的产品，因为只有根据年龄、收入状况和预期风险承受能力合理分流存款，使之以不同形式组成个人或家庭资产，才是理财的最佳方式。

家庭在投资理财中，一定要善于把握经济规律，扬长避短，根据家庭成员的实际情况，考虑自身的资金实力，充

分发挥自身的优势，选择何种投资方式，要从自己的经济实力出发，综合考虑自身的职业性质和知识素质。你手里只有数千元或者数万元钱，那只能选择一些投资少、收益稳定的投资项目，如、储蓄、炒股、国债等；而如果你手中有十万以上或数十万元钱，就可以考虑去购置房产，这样既可以居住，也可以用来实现保值、增值。

然而，现实中不少人对一种投资理念可能烂熟于心，那就是：“分散风险”“东方不亮西方亮”总有一处能赚钱。这也是眼下不少人奉行的理财之道。但是在实际运用中，不少投资者却走向反面，往往过分地分散风险，使得投资追踪困难或“分心乏力”，自身专业知识素质跟不上，造成分析不到位，最终导致预期收益降低甚至出现资产减值的危险。

又如，你是一名公务员，对上班时间有严格要求，你就不宜投身于股市；相反，如你具有一定的股票知识，信息

也比较灵通，又有足够业余时间，就可以增加股市投资方式，因为投资股票尽管风险大，但收益也很大，是值得你伸手一试的。对于资金量较多的客户而言，有必要通过资产分散投资来规避风险；但对于资金不多的投资者而言，投资过于分散，收益可能不会达到最大化。具体操作时，建议集中资金投资于优势项目中，这样可能会使有限的资金产生的收益最大化。

由于各个家庭的实际情况千差万别，在具体投资理财中，就应立足当前，注重长远。一般地说来，投资能获取收益，但工薪家庭不应该将自己的全部资产全都用于投资。

随着社会经济的发展，工薪投资理财的渠道和方式越来越多，可以说，如今个人投资理财正呈前所未有的多样化发展的趋势。然而，由于每种投资方式和保值形态具有多重性，每个人的各自情况又有所不同，所以，工薪阶层只有根据自身的实际情况去选择合适的投资

方式，才能有益于个人资财的保值增值。在心态上要“保持一个平和的心态，不能激进亦不可太怯懦”，远离赌场和彩票，谨慎对待期货等投机型产品。

参考文献：

[1]钱海波，《论人理财目标分析与资产结构设计》，《财会月刊》，2005，9。

[2]叶蓓，《个人理财的业务现状问题与发展建议》，《特区经济》，2005，3。

[3]包纯正，《个人理财新探》，《农村金融研究》，2005，7。

[4]穆利，《这边风景独好—个人理财业务浅析》，《商业研究》，2005，10。

[5]《2004个人理财市场翻过难忘一页》，《家庭金融》，2005，1。

5.《投资策略》读书笔记 篇五

这几年全球经济结构剧烈改变，财富分配效应使得富者越富、贫者越贫（马太效应），贫富差距的扩大已经成为很多国家的重要问题。不管是在中国、日本、韩国，巨大的工作压力都正一步一步挤压已经喘不过气的上班族。过去那种靠固定薪水、等退休的日子已经不复存在了。学会积极储蓄、投资理财，并试着压缩消费、降低负债，学会掌管钱财的大事、小事，那么恐怕不久的将来，我们将脱离社会底层的新贫阶级。

一位朋友在得知我打算进行个人理财的时候送给了我一本《图解巴菲特投资策略》的书籍，在书中我看到的是一个投资时代巨人的崛起，同时更是有幸能够站在巨人的肩膀上看金融市场、看待人生的风风雨雨。

讲到理财对于我们普通人来说最方便、快捷的一种方式就是加入股市的大潮当中，在股市中天天上演着人生的百态，片刻的时间你就将会经历“喜怒哀乐”四个阶段，一夜暴富、从杨百万变成杨白劳不再只是传说。

沃伦〃巴菲特股坛的一个神话般的人物，只靠股票投资就积累了庞大的财富，屹立于全球首富榜上。在书中我看到的是一个少年的成长、飞跃，从6岁开始就知道如何做生意，随着生活经历、知识财富的不断积累，使得他形成了自己的一套投资策略。

只买自己了解的公司的股票，大幅投资股价低于实际价值的企业（了解该企业的净资产除以总发行股数就是该公司股票的实际价

值）。股票的购买的出发点不是投机生意，而是让广大的群众能够有机会参与到该公司的建设和发展中，买这个公司的股票就是对这个公司发展潜力的信任、了解，股票是投资合作不是投机。面对一个值得你信赖的企业，即使其股盘价格时刻在变化的，你也会坚信这些只是乱花渐欲迷人眼。

反观自己的人生何尝不是一样，外面的世界很精彩，但也很容易迷惑你的双眼，确定、找准好自己的“人生股票（目标）”，入手买入，坚定地执行下去，一时的失利只是为了即将到来的攀升做铺垫，最终你将看到的是景色独好的风光。

注：现阶段只是看了该书的一点开头部分，略有所感，记文如上。

服务业发展科

6.常见的投资策略总结 篇六

一 趋势投资法

它的依据是道氏理论，这一理论认为一旦股价变动形成一种趋势，便会持续相当长的一段时间，此时投资者也应该顺应趋势保持自己的投资地位直至市场发出趋势转变的信号。

（一）百分之十投资法

要点是投资者买入股票后，每一周末计算所持股票的平均市值，月末将每周末平均数相加求出月平均值，如果本月的平均市值比过去的最高点下降了10%，就卖出全部股票，不再购买，直至卖出的股票平均市值从最低点回升10%时，再买进。

需要注意的两点是：1.考虑税收和佣金2.主要关心市场长期趋势或主要趋势。

（二）三成涨跌法

依照“行情平均按三成循环涨跌”的经验产生的投资方法。不论什么股票，买进以后价格上涨30%就卖出，下跌30%再买进。这个方法不适用与成长潜力大或者在强劲的上涨行情或者下跌行情中的股票。

二 定式法

以股价上涨过度必要会跌，下跌过度必要上涨为依据。

（一）平均成本法

以低于股票平均价格的平均成本来购买股票。具体可以是，在间隔相等的固定时期以固定金额，逐项买入某种股票。

（二）固定金额投资法

投资于股票的金额是固定的，股价上涨时出售超额部分的股票，买入债券或其他；股价下跌时，出售债券等买入股票，补足计划的固定金额。

（三）固定比例法

将全部投资资金分为两部分，一部分投资于价格相对稳定地债券，另一部分投资于普通股票。在证券行情变动过程中，投资者要时刻调整，使两部分比例保持一定。需要注意的是：1.要选择好股票于债券2.要根据自己的投资目标确定这种比例3.在进行组合调整时，交易频繁，费用增加。

（四）可变比例法

允许组合中两部分的比例随市场的变动而变动。这个方法有两个缺点：1.趋势线难确定2.投资者必须持续监控股价变化

（五）分级投资法

依股价动向适时地买进卖出固定股数

（六）均损法

投资者不准备将投资的资金一次投入市场，而是在不同的股票价位上分段买进。以期降低投资的风险。

（七）阶梯法

7.浅析中小投资者的投资策略 篇七

关键词：通货膨胀,股票市场,投资策略

发展经济的最终目的是为了改善民生。改革开放以来, 我国居民共享了我国经济发展的成果, 分享了经济增长带来的财富效应, 拥有的资产迅速得到了增加, 同时也唤醒了人们的投资意识。然而, 国家在应对国际金融危机冲击期间, 为使经济尽快复苏, 实施了适度宽松的货币政策而扩大了货币供应量。货币超发冲击物价, 引发通货膨胀;国际方面金融投机又导致了在经济增长趋缓的同时出现全球性通货膨胀加速上涨 (张晓慧, 2010) 。通货膨胀是物价总水平的上升, 与每个人的日常生活密切相关, 没人能够无视它的存在。在这种大背景下, 中小投资者必须寻求应对通货膨胀的策略, 以避免已有的资产收益大幅缩水。本文研究分析了我国股票市场存在的问题和发展趋势, 对中小投资者如何应对通货膨胀提出了建议。

一、中国股票市场发展中存在的主要问题

股票市场是股票发行和交易的场所。股份制企业通过面向社会发行股票, 短期内集中大量资金, 实现生产的规模经营;而社会上分散的资金盈余者本着“利益共享、风险共担”的原则投资股份制企业, 谋求财富的增值。当前我国证券市场的投资者以中小投资者为主体, 我国股市近几年大涨大跌, 波动幅度很大, 使投资者蒙受了较大的亏损, 特别是中小投资者普遍没有赚钱, 投资者的信心受到严重打击, 以至出现了民间资金多, 投资难;中小企业多, 融资难的金融问题, 也使得股票市场为企业融资、为投资者赢利的主要作用打了折扣。造成这种局面的原因很复杂, 本研究对其主要原因进行分析如下:

1. 市场方面。

投资难的问题, 归根结底是由我国的金融体制问题所导致的。当前我国的资本市场, 在市场运行的体制和机制方面都存在许多问题。资本市场结构不合理, 上市公司主要为国企和家族企业, 使优化资源配置的功能不能充分发挥;市场缺乏法制化的监管制度, 外部约束机制不强, 增强了股市的风险, 甚至给投资者与整个市场都造成了极大的伤害。中国股市与宏观经济的联系越来越紧密, 证券市场的交易也日趋复杂, 诸如融资融券, 股指期货等新业务相继的推出以及境内外市场联动的增强, 这些都对理性投资提出了新的要求。

2. 企业方面。

保护投资者特别是中小投资者的合法权益是资本市场稳定发展的前提。我国证券市场经过二十多年的发展, 取得了较大的成绩, 许多优质企业受益于证券市场从小到大, 由弱变强, 一举成为业界巨头!然而由于法律制度不完善, 证券监管体系不健全, 也使得许多上市公司内部治理结构不完善, 侵害中小股东权益的行为不断发生, 极大地损害了广大投资者的利益。当前我国资本市场中, 中小股东的权益得不到有效保护的问题, 不但制约了证券市场的健康有序发展, 也将严重影响我国资本市场和整体经济的发展。

3. 投资者方面。

我国股票市场发展起步晚, 受诸多条件所限, 我国中小投资者缺乏金融知识的普及教育, 对股票的实质缺乏了解, 整体专业素质偏低。许多中小投资者更是伴随着股票市场泡沫形成, 在赚钱效应的强烈吸引下跑步入市的, 他们当中许多人当年投资于上市公司的主要目的是为了在二级市场上获取股票买卖价差, 普遍以投机的心态进行盲目投资, 期望在股市上一夜暴富;有些人甚至在投机炒作过程中或仅凭小道消息进行股票买卖, 或盲目从众, 在市场中追涨杀跌、跟风炒作, 最终在股市大涨大跌中, 蒙受较大亏损。

二、投资策略

1. 投资品种的选择。

投资是指投资者投入一定数额的资金, 而期望在未来获得回报, 所得回报应该能够补偿投资时所投入的资金被占用的时间、预期的通货膨胀率和未来收益的不确定性。在通货膨胀加速上涨的今天, 投资者要把应对通货膨胀作为主要考虑因素。面对种类繁多的投资品种, 本研究认为优质可持续性成长公司的股票是最好的投资品种之一。著名投资家巴菲特在2012年致股东的信中给出的建议是:买入一流公司的股票。对于可供选择的投资种类, 巴菲特按照标的物特点把投资总体上分为三大类, 并进行了分析比较, 研究结果认为:1.货币类投资未来风险最大;2.黄金泡沫较大;3.股票投资实际收益率较大, 能够大幅战胜通胀。巴菲特把通货膨胀看作是最危险的敌人, 同时对金融危机后的股票市场充满信心。并认为“不参加这场游戏的风险要远大于参与其中的风险。”

2. 树立正确的投资理念和有根据的信心。

中国股市走向成熟, 需要包括监管者、上市公司和投资者在内的各个要素的共同成熟。对股票市场和上市公司监管工作已经引起监管部门的高度重视, 正在积极探究解决办法, 不是本文研究的重点。但无论是在现行的金融体制下还是在金融体制改革的环境下, 投资者都必须树立正确的投资理念和有根据的信心。随着国家的强大, 经济的发展和法制建设的完善, 我国的股票市场将不断完善, 越来越大, 越来越强已是不争的事实。投资股票市场将是中小投资者增加收入, 分享经济快速增长成果一个不可或缺的有效途径。

3. 努力学习, 潜心研究。

本研究通过比较研究认为, 股票投资是广大中小投资者首选的标的之一;巴菲特的价值投资理念更适合我国中小投资者。在选择具体拟投资的上市公司分析方面, 应努力学习, 潜心研究。最为重要的要把握好两点:一是公司的成长性, 二是这种成长的可持续性。这是中小投资者应对通货膨胀的最优策略, 也是市场成功之道。

以上是本研究结合中小投资者的具体情况给出的建议。希望中小投资者在积极参加上市公司融资活动过程中, 获取更大的收益, 实现资产的保值和增值。股市有风险, 但如果长期能够战胜通胀, 就是值得考虑的。

参考文献

[1]本杰明·格雷厄姆, 戴维·多德, 徐彬译.证券分析[M].中国人民大学出版社, 2009.[1]本杰明·格雷厄姆, 戴维·多德, 徐彬译.证券分析[M].中国人民大学出版社, 2009.

8.证券投资策略 篇八

在度过最困难的2009年和最复杂的2010年，中国资本市场迎来了2011年。2011年是“十二五”规划开局之年，中国经济面临新的机遇和挑战。在这样的大背景下，投资者应该采取一个什么样的投资策略？又该构建一个什么样的投资组合？六位基金投资总监给出了他们的答案。

对于2011年市场走势，华商基金投资管理部总经理孙建波认为2011年投资要比2010年更好做，因为经济的自主回升态势非常明确。总体指数机会更多在上半年，下半年修正的压力比较大，但最终会是比较平淡的一年。

由于担忧国内紧缩趋势还未结束，中邮创业基金投资总监彭旭认为2011年市场可能是弱势震荡，可能低估值的绩优股有“年报行情”。

诺安基金投资总监邹翔对2011年整个市场的判断也是相对比较谨慎。他认为2011年通胀率会比较高，而且会超出大家的预期。

倒是新华基金投资总监王卫东相对乐观。他认为，2011年中国通胀较高会是一个常态，但并不可怕。2011年股票市场相对更乐观一些，A股市场风格将从“估值差距大、板块差异大”的结构失衡状态回归均衡，传统蓝筹股行业将是估值修复行情，而新兴产业则是一个估值回归后超越成长的过程。

在操作上，由于对全年涨幅不抱有特别高的期望值，孙建波认为2011年操作上可以见好就收。

天弘基金投资总监吕宜振则认为，对于2011年的投资机会可以从两方面把握，第一，整个经济基本面状况会表现比较好，在这个背景下，看好一些与经济基本面相关度比较高的行业。第二，是一些成长性比较好的行业，如消费品行业。他认为成长性真正确定的个股还是有机会的。

邹翔认为应深度挖掘高成长的上市公司，重点在大机械、装备业和大消费三个方向。

彭旭则阶段性看好资源品，长期看好具有核心竞争力的装备制造业，如海工、核电及工程机械等，最后看好基础消费品和商业零售。另外，他对战略性新兴产业保持谨慎，认为存在高估值及成长低于预期的风险。但是，其中个别小公司大市场的公司值得关注。

9.民营医院投资筹建策略报告 篇九

导读：小型医院与现行医疗系统相互补充，从经营的重点来看这些医院更重视门诊的诊疗，从利益格局来看不能对现有医院，特别是重视病房工作的大医院构成明显的威胁，因此生存的空间更大一些。规模小的医院投资少，设备配置层次比较浅，学科调整比较容易；在全国范围内新建医院，政策和经营风险得到了最大限度的分担。

一、投资医院的理由

1、医院是一个高技术、知识含量极高的产业，任何一部设备任何一种药品都会是一种专业，几乎所有医院内的岗位都需要专业人员进行操作。其所有的流程都必须事先进行规定，人员必须接受严格的训练，且需要拥有深厚的知识和学历背景。没有哪一个行业能够具有像医院这样复杂精密的组织结构和出类拔萃的人才；其技术和知识产生和输出的过程是如此的与众不同，对社会公众产生的影响如此之大，使得任何经营管理医院的人们都会有力不从心之感！成为医院的领导者当然意味着自己事业的顶峰，有着无与伦比的荣誉感，拥有一家医院对于任何投资者来说都将会是一个荣耀！

2、医院的毛利率极高，一般企业无法想象。目前我国公立医院的营业收入的边际贡献大体在50%左右，比较好的民营医院的边际贡献甚至达到了75%;而国内大多数制造行业的边际贡献只有10-30%.按照我们目前的经营水平，通过数年的经营，销售利润率达到10%以上是完全可能的。因此，我们的判断：从事医院投资的回报率十年内是没有哪个行业能够与之相比的。而且，医院的经营波动非常小，无论国家总体政治气候、经济状况怎样，都不大可能受到大的影响！

3、目前投资医院的投资者并不多，而政府正试图鼓励一部分人先期进入。受国家宏观政策的影响，医疗机构的改革势在必行。但是，尽管拥有以上两条非常诱人的基本前提，尽管这些年医院管理公司如雨后春笋般的兴起，由于真正懂得医院经营管理人才的缺乏，专业的医院投资机构还很少；同时，也由于医院收入的来源主要还是属地性质的，医院之间的竞争无论从形式还是内容上看还处于非常原始的阶段。国有县以上公立医院1.67万家，经营管理模式单一，尽管进行了多年的改革，专家型官僚管理医院的模式却没有变化；绝大多数医院效率低下，人浮于事，按照惯性运做。

从以上几个理由看，投资医院确是正当其时，机会千载难逢。

但是医疗机构是知识、技术、劳动、资本密集性行业，其投资、经营、管理十分精密复杂，风险极高。据研究：国外医疗机构的投资失败率达到65%。从国内的实践来看，投资医院的风险主要在于：

1、经营成本过高，资本金不足：经营成本是由初期投资和正常运行两部分成本构成的。由于总担心自己的医院在设备、设施、技术等方面不能与现有的医院进行竞争，以及医院的历史欠账比较多，投资者在进入医院后必须对医院进行大规模的投资以购买的设备设施，改善医疗环境，弥补专家、医院员工各类政策性的损失，最终造成投资过大；过大的投资其运行成本必定比预期的要高很多，由于评估时对这些因素准备不足，资本金的投入与产出之间不能平衡，最终收不抵支，投资失败。目前民营医院的投资规模大多不高于500万元，捞一把的想法十分浓烈，这是大多数投资不能成功的主要原因。

2、医院没有特色，学科设置混乱：盲目开设医院科室，按照旧的办法设置新型医院的组织结构和管理模式，致使医院开业以后，不能获得足够的患者人数；缺少特色，宣传手段单一，这是由于投资者缺乏评估医疗市场的能力，不清楚现代医院组织结构的发展和现代诊疗手段的进步方向；同时，也由于新型医院的临床医师获得困难，为数不多的医师缺少训练，技术水平参差不齐，专业队伍难以在短时间内形成默契，使得设备、人员、技术、流程等众多要素之间不能进行有机的整合，失败也就难以免除了。

二、目前流行的策略

我国大多数民营医院投资金额不足500万元，处于艰苦维持的境地。近来，投资金额不断上升，民营医院的经营状况逐渐好转。比较具有影响的投资者大体采取这样两种策略：

1、以专科医院或综合性医院为主，一次性投资上亿元，使得其规模至少与公立医院大致相当。这些医院的投资规模都很大，设备相当先进；其投资者大多是行外人士，对医疗行业的了解其实并不多，没有自己的医师队伍，没有设备和药品采购的渠道，对于宣传推广是边做边学，并无现成的模式；他们的投资行为主要是在所熟识的专家指导下进行的，尽管初期怀着各式各样的目的，但是真正到了运作的时候，还是流露出了理想主义的色彩，显现出对技术与设备的偏好，以及人文方面的幼稚理念。

他们往往与地方政府维持着非常密切的关系，希望通过投入最好的设备、挖掘到最好的人才、营造最舒适的环境，建设至少在当地是最好的医院。其意愿可嘉，也的确在当地具有相当大的轰动效应。应该说这样的医院经营策略具有长期的打算，如果不具备相当的经济实力是难以支撑的。因为这些医院的投资回报期都很长，至少五年，多则十几年；由于对于医院经营的实质性内容缺少真正的理解，在投资的头几年都经历了相当难熬的历史时期。

2、北京或上海成立总部，在全国范围内建立一级医院，但其建制与装备与公立医院二级医院相当。案例有以福建人为主体的长江集团、中屿集团，从吉林起家的凤凰集团等。这些投资者或许可以称作是真正懂行的投资者，因为他们在八十年代就已经涉足中国的医疗产业，几乎每一次卫生体制的改革他们都经历过来了。每一次他们都能够寻找出医院现行体制中的弱点，并能够充分地加以利用。近些年来，他们在积累了相当的资本后，开始经营管理医院，而不是像以往那样只是承包医院的科室。

由于拥有模式上的优点，他们的医院经营策略是首先要生存下来。通常医院开业后半年左右的时间，基本上就能够做到现金平衡。这是非常不容易的事情！他们不会像第一类投资者那样，把资金都投入到设备和专家身上，而是把资金主要投入到市场和医生培训上去。他们对于医院的控制是彻底的，不大会受制于某一个或一类专家，因为他们的实践表明，专家们的技术优势是明显的，但是经营上的劣势也是十分明显的，通常情况下也是致命的。他们的医院规模通常不会很大，但是比较精致，一般会分布在全国的几个或十几个地方，由上海或北京的总部进行监管，并统一进行设备或者药品的采购，应该说，至少到目前为止，财务状况最好的医院是这一类医院。

现在就来判断这两种经营模式谁对谁错，哪个更有优势，似乎还为时尚早。但从经营角度来说，在全国建立小型医院，设立总部进行统一采购的经营策略似乎与现实更符合一些；因为：

1、小型医院与现行医疗系统相互补充，从经营的重点来看这些医院更重视门诊的诊疗，从利益格局来看不能对现有医院，特别是重视病房工作的大医院构成明显的威胁，因此生存的空间更大一些。

2、规模小的医院投资少，设备配置层次比较浅，学科调整比较容易；另外在全国范围内新建医院，政策和经营风险得到了最大限度的分担，有利于经营人才的培养。总部在国内最发达的上海北京，即使个别医院亏损，于总体并无大的妨碍。

问题在于这些医院人员技术参差不齐，人员流动性太大，常常使用过度、过滥的广告宣传手段；个别情况下，迫于经营上的压力，甚至在管理层的授意下，对患者有欺诈的行为；这是这些医院必须逐步改进的地方。另一方面，这些医院的技术能力相对较低，在技术培训以及医疗专业管理制度方面先天存在着一些缺陷，长远的看发展潜力还是有限！目前亏损、倒闭的新建医院，也大多数属于这一类！

10.2018年投资基金策略 篇十

2018年逢低加倍投资计划

1.我2018年逢低加倍还是以投资中欧先锋为主。（制定一个明确的投资标的）2..因为中欧基金喜欢限购，所以要考虑追加金额的问题，所以把逢低加倍 定投日改为每周四定投，用周定投的方法进行逢低加倍定投。这样即使 限购也不会影响自己的投资计划。（把以后可能发生的情况先做预估）3..周定投是每周四投资500元，这样大概一年是2.5万元左右。

所以先在年底准备2.4万的流动资金，正常定投的资金每月从工资卡扣除2000元。（制定一个投资策略）

4.设定投资条件，其实我真心不愿意频繁的赎回，但是很多人还是有落袋为安的想法，所以我还是把条件稍微降低一些，设置3个档位。

1档==当正常定投达到15%注意赎回，喜欢落袋为安的人可以赎回了。

2档==当定投收益达到25%赎回50%盈利金额（要查看自己所有基金的盈利情况）3档==当定投收益达到35%时赎回100%盈利金额。（要查看自己所有基金的盈利情况）因为通过我多次测试，当你盈利金额比较多的时候，你全部赎回来后的资金 使用分配和如何再次逢低加倍都是比较麻烦的。必须要有个详细的严谨的投资计划。

5赎回的资金可以根据资金量的多少，用3种方式再次进行投资。赎回资金量不多的情况用第一种方法

赎回的资金还是投资目前的基金，更改自己逢低加倍的条件。

第一种方式，在原有条件逢低加倍的条件下把逢低加倍金额适当增加，比如以前是追加1000元的，现在改为追加2000元，赎回资金量比较大的时候。三种方法综合使用。

当你的盈利金额达到一定程度，会增加你的再次投资的难度。

你真的赎回100%盈利的时候你手里突然有了几十万或者上百万的现金，如果不能有条不紊的去处理，那么就会病急乱投医。

资金量小的时候允许你好几次犯错，资金量大的时候真的不能出任何差错。绝对不能出现再次购买时的成本高于赎回时的成本的情况发生。那就证明你追高了。

第二种方式是另外增加一个净值条件，当现在净值比赎回时净值下跌-5%的情况下再次用自己认为合理的资金进行逢低加倍追加资金，这个时候的目的就是增加额外份额，是不计较亏损还是盈利的。只要现在净值低于赎回基金净值-5%就可以加倍投入了。这个方法你每天都可以去追加投资。

第三种方式就是用盈利的资金分配一部分出去用逢低加倍的方法投资一个新的基金。这个新基金就是以后作为0成本的基金，以后赎回的盈利都可以投资这个基金。这个基金要选择回撤小稳健型的基金，这个基金以后不到100%赎回提示就不参与平时的赎回操作了。

手里有大量的赎回盈利资金的时候，可以每周都随机进行追加操作。但是必须是再次申购的基金净值是低于你赎回时的净值的。

你用同样的钱申购的份额只要比你赎回之前的份额要多，你就等于是变相的赚钱了。要知道有一种亏损并不叫亏损，是为以后赚更多的钱埋下伏笔。

这3种方式里面，第一种你是会出现后面申购净值可能会大于赎回净值的情况，因为你的投资循环又是从0开始。就别惦记着我卖的时候是1元，现在是1.1元。

你就不要纠结买还是不买。就按电脑提示进行操作。不然可能会失去后面的投资机会。第二种方式以后肯定是只赚不亏的。这个时候要舍得买，要坚决去买。第三种方式是无参考的从0开始，对于你来说就是一个全新的开始。

6逢低加倍资金是杠杆，也就是在下跌时逢低加倍亏损是正常的一倍，上涨的时候也是 正常定投的一倍，所以我们在用逢低加倍的时候是需要及时赎回流动资金和赎回盈利的，我们也是要长期投资，长期持有，但是我们是动态的操作我们的资金，在亏损时要提前 做好思想准备，但是只要以后正常定投能盈利，你逢低加倍是肯定会赚的更多。收益一定会超过正常定投的。

在遇到困难时多模拟一下正常定投长期收益，你会发现正常定投长期是一定会盈利的。如果你清醒的认识到这一点，并且有决心和毅力，最终你也是肯定会成功的。逢低加倍在震荡市===正常定投

逢低加倍在震荡向下然后再向上==逢低加倍 逢低加倍在熊市==逢低加倍，搜集低位筹码。

逢低加倍在震荡向上的市场==正常定投到减少投资，并且有提示赎回信号。

11.回调市投资策略 篇十一

市场恐慌引致回调

姚磊首先回顾了一个月来的股市行情。他指出，人们对市场的反应敏感度是有一定限度的，剧烈的波动出现之时，正是揭示其内心脆弱一面的时候。据测算，一个投资者能够承受的波动极限不超过20％，而保守投资者仅为5％。当股市突然之间跌得很深，许多投资者连出仓的勇气都没有了。为什么不愿意出?期待反弹。历史再一次证明，贪婪和恐惧是投资界传染性极强的灾难。

股市上升到一定点位之后，出现回调和震荡是正常现象。在市场第一次下跌时，很多投资者想的不是卖而是买。因为涨得氛围很浓，根据经验，急跌之后必有急涨，短期会有收益。在短暂的市场回调后，由于大多数投资者收益颇丰，如果市场前景不明朗，可能会选择获利出仓。在第二轮下跌时，投资者就开始比谁跑得快了，从而容易引致全面下跌效应。

错误死守成本线

姚磊说，当市场调整到一定低位之后，这是投资者做决策愿望最强烈的时候，因为往往接近投资成本线了，容易产生操作冲动。许多投资者的整个世界都围绕着成本线转，把它作为投资决策的第一根底线。怎么涨都可以，但是跌到成本区以后，天天想着卖，早卖早解脱。这就根本上脱离了投资理财的范畴，使投资成为了一种负累。尤其当市场调整反弹接近成本线时(通常是u型底的右侧)，精疲力竭的投资者最易产生放弃心理，引发交易冲动。

事实上，投资者的个人成本线在市场波动中是不值一谈的。成本线仅仅代表了一个历史符号，没有任何实际意义。切记，死守成本线并不是长期投资，更不是价值投资。

姚磊指出，剧烈波动以后请站在铁路道口边上做决策，因为那里有个牌子，上面写的是投资诀窍：“一站二慢三通过”。一站是要先停下来观察市场。二慢，宁做右锅边(u型底右部)，不做左锅边。三通过，看准了再通过。

两种投资策略

姚磊介绍了两种投资策略。

见涨就买，跌一次全部卖掉见涨就买，涨一点儿买一点儿，再涨再买，跌一次全部卖掉。这看似与买跌不买涨的习惯做法相违背，却经得起实践考验。这种方法贵在坚持，因为频繁的买进卖出不是一般投资者能够长期做下去的。其关键点在于一次性卖出的时候要坚决。姚磊建议按3％的涨幅作为一个档次，把可用的资金分为3～10笔来进行操作。

12.艺术品投资价值及投资策略分析 篇十二

1.1 艺术品自身也就拥有特殊性

在对于艺术品的价值无法准确的确定,在艺术品的价值和价格中就存在很大的差距,对于这种差异与艺术品的生产工艺和劳动程度有着密切的关系;同时,还与艺术价值的本身也有着联系,这也就是对艺术品的价值难以确定的重要原因,艺术品很多时候在同一时候不同地点都表现出不同的价值,主要就是受到每个时代的文化特点、审美理念、经济发展程度和收藏爱好等都种因素制约。艺术品本身也具有很多的特征,这些特征也就是艺术品价值的重要体现。一些优秀的艺术品是具有其独特的风格,具有无可比以的历史地位,约束商品对其供应使用是有限制。艺术工艺越难技巧越多,难度越高也就具有唯一性的越高,对于稀有的艺术品价格形成的生动技巧,购买艺术品是艺术消费行为和以保值增值为目的艺术品投资行为的结合。

1.2 物质形态化的精神产品具有艺术价值和经济价值

对于本身的艺术价值也就是艺术本身的价值的属性,如果没有艺术特征也就不是艺术品,对于历史的价值体现也就是针对艺术品本身的确定,文物艺术品不仅是审美艺术的特征,还具有研究历史的作用;对于经济价值则是艺术品进入商品中的条件,艺术品的价值就是市场上的度量。对于艺术品外在的因素直接影响到艺术品的价值,也具有很大的偶然性。

1.3 艺术品价格的主要影响因素

优秀的艺术品可以满足人们的精神的需要和审美理想,这些艺术品具有极大的使用价值,也是其他的商品不能代替的,很多的艺术品随着历史的不断的延长所有的文物价值也就不断的增长,也就更有收藏价值。在历史艺术品的数量只减不增的情况下,后者对其也具有强烈的价格的要求,在社会经济的发展程度,艺术品也就是上层建筑的体现,人们在不断满足物质生活的需求下也就不断丰富人们的精神文明,经济繁荣生活水平的提高,艺术品的平均价格也就会发生正相关的关系,在市场经济较好的年代,艺术品的平均价值也就越高。社会整体的文化素质和精神生活水平,在历史的发展过程中也就不断的进步,人们受到教育的程度越高,对精神生活的要求就丰富,而艺术品作为满足人们精神生活的商品,其价格也就不断提高,这也就是艺术品价值存在差异的主要因素。

2 艺术品的投资策略

2.1 艺术品投资的正确性

对于艺术品的投资的重要性,在投资的过程中,可以通过购买一些普通的艺术品不断的增加自己的鉴别能力,增加自己的艺术品投资的经验。要增加艺术投资经验,投资者应该具备以下三种能力。第一,能够对艺术品的真假进行分辨,在艺术市场中很多情况下都会存在对艺术品的真假进行分辨,一般情况下只要市场上热销的艺术品,也就会存在赝品。例如,徐悲鸿名家的作品在市场上的走势坚挺,一些人为牟取暴利,专造这些大家的伪作,第二,具有鉴别艺术品收藏价值,对于一件较好的艺术品的鉴别,要求投资者具有较高的艺术欣赏能力,分辨艺术品的优劣。第三,鉴定艺术品价格和潜力的能力,在对于艺术品原来的价值确定之后,还要分析艺术品在市场上的走向,运用市场价格对艺术品进行衡量,确定艺术品的价值,在实际投资过程中,如果投资者不能准确的把握艺术品的价位和潜力,也就会遭受更大的损失。

2.2 投资者要善于利用空间距离来获取价格差异

改革开放初期,有很多的海外收藏家到中国内地进行大批量的采购艺术品。一家企业在20世纪80年代的时候,仅以8万元的价格卖出了张大千山的一副水画,而同一年,香港同类的画卖出了88万元,这也就是艺术品拍卖会的兴起,运用空间来赚取利润。目前,城市和乡镇、南方和北方、沿海和内地在对艺术品收藏方面也就存在不同,艺术品的价格也就完全不同,甚至差距是相当大,但企业仍可利用这种空间差价来进行艺术品投资获得利润。

2.3 投资名家珍贵作品时要先了解作家

在对艺术品投资的时候,不仅要了解作品的艺术风格和艺术技巧,还要了解其作家生平经历和性格;不仅要了解其作品的市场行情,还要了解其作品有没有伪作的先例,并进行适当的进行请教专家;同时,还要不受一些新闻媒体的误导,在对艺术品投资的时候不要盲目的跟随,可以很好的避免一些风险,有很多的知名作家由于价格相当昂贵,对于这些价格都是炒作的,没有实际的投资价格。对于艺术品投资的底部的价位就是从艺术本身开始,在之前不怎么看好的艺术家的作品,购买的时候,要详细记录一些信息要保证货真价实,如艺术品购买的时间和价格,如果有什么可能最好能获得艺术家本人对艺术品的真实性的保证,把这些很好的收藏起来,对艺术品的增值和保值起到重要的作用。

3 结 语

艺术品投资价值和投资策略必须准确的掌握,在人们开始追求更高品位的精神文化的消费,确定的对于艺术品的价值进行投资,避免投资方法的不确定。

摘要：对于艺术品的投资是一门学问,主要就是要看艺术品的价值进行研究。在对艺术品进行投资之前,对艺术品要进行严格的分析,因为只有对艺术品进行深入的理解,才能更好地进行投资策略;同时,也要坚持对艺术品的特色和设计难度以及审美水平多角度的分析艺术品。

关键词：艺术品投资,价值投资,策略

参考文献

[1]昝胜锋.论艺术品价格形成机制与投资策略[J].现代经济.2009(2).

[2]李翠巧.我国艺术品市场发展趋势与价值分析[J].天津大学,2011(1).

13.南方基金2017年投资策略报告 篇十三

————盈盈利利向向好好、、利利率率转转差差、、资资产产表表现现分分化化

 国内经济阶段企稳、通胀压力有所回升，货币政策将更加中性，无风险利率的回升将对冲掉部分企业盈利改善的利好，人民币汇率转强又有助于修复风险偏好，对冲险资举牌监管的影响，综合看，对权益市场的慢牛表现将是一个逻辑上的加强。但明年三四季度经济的走势仍然存在较大变数，还需密切观察国内新的政策变动和海外的重大变化。

 全球流动性拐点出现的趋势越来越明显，各国都面临无风险利率上升的压力，此外，发达国家民粹主义和保守主义的普遍抬头，2017年还将有更多黑天鹅事件，阶段冲击明显。特朗普美国新政府的经济复兴计划有利于我国出口，但贸易保护措施和制造业回流政策又不利于我国长期发展格局，且美国利率的持续回升将给国内利率带来较大压力。国际环境的多变仍会在2017年给中国各项资产价格带来一些阶段冲击，但人民币汇率却不可能再像2016年一样大幅贬值，而且有可能呈现企稳升值的超预期表现。

 因为宽松货币政策的修正，债券长期牛市的反转效应较大，表现上可能不如其他金融资产。大宗商品经历长期回调，去产能有所进展，在经济企稳需求略有恢复的背景下，今年的反弹走势有可能得到一定延续，在实物资产中很可能跑赢房地产。而在史上最严厉调控的打压下，2017年房地产的表现将堪忧。综合看，权益类资产的表现仍然值得期待。 从估值、盈利和跨境比较角度看，权益类资产经历三轮大幅下跌后，投资性价比已经大幅提高，部分板块和个股的投资价值凸显。尽管部分板块仍略显高估，但不改变A股整体估值已经较为合理的总体判断。而增量资金依然可期，只是以低风险偏好的机构资金为主，入市节奏较为缓慢，并不支持快牛和大牛市。

 结构上，依旧偏好低估值板块。主要看好银行、非银行金融、食品饮料、医药等低估值蓝筹或低PEG滞涨板块。此外，成长板块中的传媒也存在超跌和基本面反转可能，也可能有较大的超额收益。当然2016年十分有效的高股息策略在2017年可能要让位于增长逻辑的EPS策略，毕竟无风险利率上升了一定幅度，A股的分红收益率的吸引力有所下降。 主题投资上，将关注国企改革和一带一路等决策层重点推进工作的相关板块，以及受益于特朗普制造的中美摩擦的国防军工板块。

南方基金2017年投资策略报告

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这里所述任何投资都包含巨大风险或者并不适用于所有投资者。据此投资的证券价值或收入会有波动，过往业绩不代表未来结果。本报告没有考虑单个投资者投资目标、财务状况或个别需求，客户基于此报告作出任何投资决定前应咨询专业财务顾问。

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南方基金2017年投资策略报告

一、国内基本面：经济企稳、通胀回升、企业盈利好转、稳增长压力下降

去年底中央经济工作会议确定的本年中国经济主题是去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。任务主要为:一是积极稳妥化解产能过剩；二是帮助企业降低成本；三是化解房地产库存；四是扩大有效供给；五是防范化解金融风险。总体看都取得了实质进展，而且在这些措施综合作用下，中国经济迎来了久违的企稳反弹，2016年前三季度，每个季度的GDP增速都稳在6.7%，下行趋势基本被遏制住了。

图1：经济增速底部企稳

GDP当季同比（%）16 14 12 10 8 6 1992-031994-031995-031997-031998-032000-032001-032003-032004-032006-032007-032010-032011-032013-032014-032016-031993-031996-031999-032002-032005-032008-032009-032012-032015-03

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年3季度

供给侧改革的效果令人瞩目，煤炭、钢铁等传统产能过剩行业的盈利能力大幅好转，就业压力有所减轻，相关产品的价格也实现了较大幅度的反弹。随着上游价格的回升，中游乃至全社会的补库存需求得以释放，工业生产出现了积极的改善，工业增加值增速底部企稳，发电量增速大幅回升。

图2：工业增加值和发电量增速改善明显

南方基金2017年投资策略报告

工业增加值当月同比（%）发电量当月同比（%，右轴）30 25 20 20 15 15 10 5 0 10 5-5-10 0 2002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07-15 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

经济的领先高频领先指标——中采制造业PMI数据已经持续回升，好转力度是多年未见的。从分项数据看，最领先的新订单PMI和出口新订单PMI都是贡献较大的指标，也意味着PMI改善的质量偏好，经济企稳是具有一定的持续性的。

图3：制造业PMI持续反弹

PMI（%）60 55 50 45 40 35 2005-072006-012006-072007-012008-012009-012010-012010-072011-012011-072012-072013-072014-072015-012015-072016-012005-012007-072008-072009-072012-012013-012014-012016-07 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

在年初稳增长的压力下，信贷投放略偏快，货币增速持续加快，M1-M2剪刀差持续扩大，货币活化力度空前，有力的支持了投资、经济企稳。但也带来了一些副作用，包括上游大宗商品价格过快反弹、南方基金2017年投资策略报告

居民加杠杆速度偏快、热点城市房价上涨过快、金融系统稳定性有所减弱。好在决策层及时出手化解了风险，年中时信贷就已经适度收缩；国庆期间热点城市纷纷出台严厉的房地产调控措施，导致未来房价继续上涨可能性几乎为零，热点城市的新房成交滑入冰点；此外要求金融市场缩杠杆、最近的万能险举牌监管等都有助于抑制金融风险，重塑健康可持续发展的基础，不因短期利益而牺牲长期潜力和稳定。

图4：货币活化力度空前

M2M1增速差（%，右轴）M1增速（%）M2增速（%）45 40 35 30 15 10 5 0-5 25 20 15 10 5 0 2001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07-10-15-20

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

在货币增速加快、需求企稳、供给侧改革取得明显效果的背景下，物价上升速度较快，其中PPI出现了非常显著的反弹，一改4年来的负增长颓势，迅速转正，且预计上涨趋势至少延续到明年1季度。因此，CPI的压力降逐渐凸显，按历史规律，PPI滞后半年到1年，最终都会传导给CPI，因此，这给明年的通胀形势留下较大疑问。当然，决策层也及时主动将货币政策回归到更加中性的位置，基础货币供应上锁短放长，意在适当提升短端利率，抑制金融加杠杆的倾向和物价过快上涨的趋势。

图5：物价反弹幅度不小，且还未见顶

南方基金2017年投资策略报告

PPICPI差值（%，右轴）CPI同比（%）PPI同比（%）15 10 5 0-5-10 10 5 0-5-10 2001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

出口也会是明年较为乐观的因素，理由在于人民币的持续贬值带来的出口竞争力提升，以及美国经济进入复苏阶段，带动全球需求回升。估计2017年整体上，出口会结束两年来拖累经济的角色，将是经济增长的正面助推力。

图6：近期我国出口增速略有反弹

贸易顺差（亿美元，右轴）100 80 60 出口金额当月同比（%）进口金额当月同比（%）800 600 400 200 0-200-400 2002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-0740 20 0-20-40-60 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

当然，对经济形势也不能过于乐观，随着劳动力人口增速持续下降，中国潜在增速很难回到以前的10%左右的高速增长阶段，当前即使企稳反弹，更大概率仍是维持在决策层制定的目标6.5-7.0%附近的

南方基金2017年投资策略报告

中高速合理增速。

随着经济阶段企稳，金融支持力度必然有所减弱，从最新的决策层会议透露的信息也可估计“经济运行保持在合理区间，质量效益提升”，“一些领域金融风险显现”，因此，当前房地产调控、无风险利率的回升和保险举牌加强监管就是十分合理和自然的。而地产调控将给明年二季度之后的经济增长带来困扰。按照当前的地产销售景气，明年的地产新开工、投资完成额将有再度回落的风险，而且当前城市化率提升已经进入慢速阶段，地产全国性高库存并未得到大幅化解，因此，这种风险值得警惕。

图7：地产领先滞后指标

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

图8：30个大中城市新房销售套数

南方基金2017年投资策略报告

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日

图9：中美日城市化率

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2015年

工业企业盈利将因为经济企稳、PPI快速回升而得到提振，预计改善趋势仍将延续。大部分行业在过去几年的周期下滑过程中，投资有所下降，产能有所收缩，竞争格局是存在一些改善的，此时趁着上游原材料价格大涨，大多都能顺利提价，提升中下游行业的盈利能力（少数行业，如火电，因为国家政策定价限制，难以传导价格上涨压力，只能被动接受上游动力煤价格上涨，压缩本行业利润）。同时，传统产能过剩行业现金流和资本负债表纷纷改善，有助于金融资产不良率下降，叠加利差将有所扩扩大，南方基金2017年投资策略报告

金融业，特别是银行业利润也会有所恢复。

图10：PPI拉动工业企业利润增速回升

43210-1-2-3-4-5-62012-012013-012014-01PPI同比2015-01工业企业利润增速（右）2016-01-20%-10%0%10%20%30% 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

而人民币汇率的风险可能被投资者的情绪夸大。实际上，2015、2016年外汇储备流失最严重的是国内企业的头寸调整，包括ODI、偿还外币信贷等，以及误差项（地下跨境资金流动），而居民增加外币资产的规模是次要因素。当前，各部委开始出台规定整肃ODI秩序，严查地下钱庄，而国内企业偿还外币信贷接近极限，因此，2017年外汇储备流失压力将阶段性大幅降低，人民币汇率贬值压力也将骤降，不排除美元指数冲高见顶回落后，人民币还将有升值可能。

图11：中国外汇储备变动的拆分

南方基金2017年投资策略报告

数据来源：CEIC，UBS。截至2016年3季度

综合看，国内经济阶段企稳、通胀压力有所回升，货币政策将更加中性，无风险利率的回升将对冲掉部分企业盈利改善的利好，人民币汇率转强又有助于修复风险偏好，对冲险资举牌监管的影响，综合看，对权益市场的慢牛表现将是一个逻辑上的加强。但明年三四季度经济的走势仍然存在较大变数，还需密切观察新的政策变动和海外的重大变化。

南方基金2017年投资策略报告

二、海外基本面：美国经济温和复苏，流动性拐点呈现

在持续量化宽松货币政策的支持下，全球经济增长仍显动力不足，发达国家就业压力并未得到根本扭转。中下层居民的不满情绪持续上升，引发了民粹主义和保守主义的普遍抬头。

图12：发达国家和地区失业率

14121086420美国失业率欧元区失业率日本失业率 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

二战之后的科技进步和全球化浪潮，给全球带来了丰厚的回报，大部分国家摆脱短缺经济，尽享比较优势的好处。但弊端越来越明显，随着效率的进一步提高以及更多发展中国家参与到全球分工，发达国家内部失业问题变得愈发严重，逐步催生了保守主义和民粹主义思潮，英国退欧公投通过、特朗普竞选成功，以及未来意大利修宪公投失败等等绝不偶然，2017年还将有更多黑天鹅。

图13：2011年欧债危机对国内股市的冲击

南方基金2017年投资策略报告

*********0希腊10年期国债收益率（%）上证综指（右轴）数据来源：WIND资讯，南方基金

明年2月意大利的提前大选，3月荷兰大选、4-5月法国大选、9-10月德国大选等都可能因为保守主义和民粹主义抬头而出现较大黑天鹅事件，甚至动摇欧元存在的根基，引发对国际货币体系和国内证券市场的阶段性冲击。以2011年欧债危机为例，海外重大负面事件对国内心理是存在负面影响的。

除了黑天鹅冲击之外，全球流动性拐点出现的趋势越来越明显。美国极低利率和量化宽松货币政策已到极限，同时也取得显著效果，表现为：美国劳动力市场恢复充分，失业率降至低点，单位小时工资和通胀预期开始回升；因此，美联储已经没有保持极低利率的必要，12月再度加息是大势所趋。

图14：美国长周期国债利率变化

数据来源：Bloomberg，南方基金

南方基金2017年投资策略报告

美国新一届总统特朗普承诺将实施稳健货币政策。联邦基金利率从现在的0.4%回归到2%左右的合理水平是大概率事件，短期将造成冲击，毕竟全球金融市场已经习惯于超低利率环境，金融杠杆率很可能已经不低，近期美国长期债券利率的快速回升就是体现。

图15：美国CPI和联邦基金利率（%）

20151050-5美国CPI同比联邦基金利率 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

经过奥巴马政府第二任期的财政整肃，美国从财政悬崖边勒马回头，当前赤字率处于21世纪以来中性偏低的水平，有助于在特朗普第一个任期内适当扩大财政赤字。

但财政刺激的时间进度会低于当前高涨的市场预期。加大财政赤字需要正常的行政程序，最快时点也应在2017年年中之后，而且力度也很难如特朗普承诺的4年5500亿美元，这还是不考虑减税之后的财政约束。再考虑美国货币宽松力度收缩，利率上升，就业饱和等，美国经济复苏的力度不会太强烈，美元指数不会继续大幅上涨，对人民币汇率很难持续构成压力。

图16：美国财政赤字和赤字率

南方基金2017年投资策略报告

数据来源：WIND资讯，招商证券。截至2015年

美国经济回升以及拉动的全球经济，将给中国出口带来难得的改善机会。出口领先指标——新出口订单PMI已经持续改善多时，预计未来几个月甚至半年，我国出口增速将维持景气向上的趋势。

图17：出口领先指标已经持续改善

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

但美国的利率回升，将给国内无风险利率带来较大压力，叠加国内控风险、去杠杆的自身要求，国内长期国债利率已经快速反弹，而且暂时还没看到见顶走势。未来对信用债和广谱利率的传导存在一定的风险，也会制约国内经济的进一步反弹。

南方基金2017年投资策略报告

图18：美国CPI和联邦基金利率（%）

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日

南方基金2017年投资策略报告

三、投资策略：权益表现将最优，但并非一帆风顺、并非大牛市

债券表现堪忧：经济企稳、物价回升、货币回归中性，按照经典投资周期理论，债券将有较大压力。而且，基于债券在过去几年被全球投资者持续超配（此前诞生了近10万亿美元的负利率债券，持有的投资者期望央行量宽政策以更低利率买走），进一步获得相对高收益的可能性极低。

图19：全球股市/债市资金流动（累计，10亿美元）

数据来源：EPFR、中金公司。截至2016年11月30日

实物投资中，大宗商品将强于房地产：纸币时代，货币存量长期持续增多，CRB很难有超级熊市（否则就是严重通缩，将引发更高的货币增速），而最差也应是宽幅震荡，最大回撤幅度为38.2%左右，而本轮CRB指数最大回调幅度已经高达35%，受益经济反弹和补库存从底部反弹50%并不过分。从基本面角度看，部分大宗商品行业去产能确实取得积极进展，价格反弹是合理反应。

图20：CRB指数长周期变动

南方基金2017年投资策略报告

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日

房地产可能表现不佳：本轮热点城市房地产价格上涨速度和幅度惊人，已经严重危及制造业比较优势的国之根本，社会舆论压力巨大。因此当前的房地产调控也是史上最严厉的，决策层已经将重点城市房价调控视为控风险的主要落脚点。在不许涨价的高压下，房地产价格2017年的表现可能非常一般。同时，考虑中国的城市化率将进入低速提升阶段，地产大周期见顶的压力也是明显的，中长期很可能也不是好的选择。

大宗基本面可能不足以媲美股票：作为大宗的定价中枢，油价上涨可能不会一帆风顺，抑制大宗相对股票的表现。OPEC和其他产油国的冻产很可能只是权宜之计，遵守力度尚待观察，借鉴上几轮冻产协议执行情况不到位，就不用太担心油价暴涨拉动CRB暴涨进而出现高通胀危及权益资产表现。此外，历史上CRB大幅上涨一般都在经济增速偏快的时期，当前经济刚从通缩阴影中走出，全球复苏持续性都有待进一步观察，因此，需求方面并不支持CRB的持续暴涨。

图21：油价长期走势

南方基金2017年投资策略报告

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年11月

权益类资产表现值得期待：经济企稳带来的企业盈利和风险偏好回升（信用违约风险事件减少），将有效对冲无风险利率的回升，基本面总体上是略有改善的，足以支撑慢牛行情，特别是在2016年12月出现一定幅度调整之后。

从估值角度看，经过三轮大幅下跌，主板的估值已经回落到合理区间，从历史上看，当前的主板估值继续回落的风险较为有限，且随着企业盈利的逐渐恢复，即使股价不动，市盈率估值也会自然回落到更低的位置，再考虑无风险利率中枢也有一定回落，总体上，主板股票的风险性价比已经较高。当然，中小盘个股的估值回落幅度不够，相对主板而言还略显偏高。

事实上，如果中小盘板块能够实现全年盈利预测的业绩增速，PEG角度看估值也是合理的，但是根据最新的三季报和历史三季报占年报比例的推算，中小盘个股整体是存在业绩低预期的风险的，这可能也是近期这些板块调整的原因。

图22：沪深300估值

南方基金2017年投资策略报告

60沪深300PE（TTM）沪深300PB（TTM，右轴）***32102005-012005-072006-012006-072007-072009-012010-012010-072011-012011-072012-012012-072016-012016-072007-012008-012008-072009-072013-012013-072014-012014-072015-012015-070 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日

图23：各板块市盈率估值

***200沪深300中证500创业板指 数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日

随着年末，中小盘个股和板块的股价调整到位，2017年又能实现30-40%左右的业绩增速，则PEG估值性价比也会开始凸显。因此，白马成长股的投机机遇期已经近在咫尺了。

图24：各板块市盈率估值

ROE(TTM)市盈率（TTM）2016业绩增速上证50指数成份10%10.74-8%沪深300成份10%13.59-3%中证500成份6%44.9068%创业板指成份12%46.1554%创业板综成份9%68.0463%

南方基金2017年投资策略报告

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日

从增量资金角度，散户的入市意愿已经大为下降，因此，超级牛市的可能性较低，而以银行理财、保险资金运用的入市将更加积极。此次管理层对险资举牌监管意在打击野蛮式收购，而正常的财务投资、长期稳定持有权益类资产的行为仍是受到鼓励的，因此，险资增配权益类资产的大趋势并未改变，只是节奏略有放缓。

图25：新增投资者数量

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月6日

图26：保险资金运用的类股权项余额变动

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20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000保险公司股票和基金投资规模（亿元）数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年10月

从AH两地市场角度看，港股可能估值性价比上略有优势，当前AH溢价率为125%左右，处于历史中间略偏上的位置。如果做结构分析，对于中小盘个股，A股估值相对较高，但大盘蓝筹A股和H股差异不大，且考虑股息所得税优惠，并无劣势。而随着深港通的开通，境外投资者对A股中质地优良的龙头个股的追逐也是很强烈的，这也从侧面反映出当前A股部分股票的投资价值。

图27：AH股溢价指数有所回落

200***010080恒生AH股溢价指数（%）2006-072007-012007-072008-072009-012009-072011-012011-072013-012013-072015-012015-072016-012006-012008-012010-012010-072012-012012-072014-012014-072016-07

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数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日

图28：深交所优质个股被境外投资者抢购（个股名称省略）

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日

结构上，依旧偏好低估值板块。当前大牛市概率较低，风险偏好只能小幅提升，高估值板块表现会被一定程度压制，今年以来的低估值风格跑赢高估值风格还将延续。但是，2016年十分有效的高股息策略可能要让位于增长逻辑的EPS策略，毕竟无风险利率上升了一定幅度，A股的分红收益率的吸引力有所下降。

再结合基本面，大致可以选择以下行业重点配置：经济企稳带来资产质量改善、息差扩大有利于银行、非银行金融；消费滞后于投资改善，食品饮料、医药景气将有所上升。而成长板块中的传媒，估值回落幅度较大，PEG角度看性价比提升明显，国内服务业占比提升趋势不变，因此，明年也可能有较大投资机会。

同时、主题投资上，将关注供给侧改革（含农业供给侧改革）、国企改革（含混合所有制改革）和一带一路等决策层重点推进工作的相关板块，而美国下一届总统——特朗普近期频频发布有害中美关系的言论，这也可能延续到2017年，因此也会阶段提升国防军工板块的关注度。

图29：板块估值比较

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***400-5%0%5%-25%-35%10%-30%15%-20%-15%-10%CS传媒CS计算机CS餐饮旅游CS国防军工CS交通运输CS电力设备CS通信CS机械CS银行CS非银行金融CS煤炭CS建筑CS家电CS电力及公用事业图30：年内各板块表现 CS汽车CS交通运输CS房地产

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CS房地产CS综合CS商贸零售CS纺织服装CS电子元器件CS电力及公用事业CS食品饮料CS建材CS石油石化CS纺织服装年初PE（TTM）23

CS基础化工CS医药CS轻工制造CS农林牧渔CS非银行金融CS汽车CS建材CS钢铁CS石油石化CS有色金属CS建筑CS家电CS银行CS煤炭CS食品饮料CS商贸零售CS农林牧渔CS电力设备年初以来涨跌幅CS钢铁CS医药CS基础化工当前PE（TTM）CS综合CS电子元器件CS轻工制造CS机械CS餐饮旅游CS通信CS有色金属CS传媒CS计算机数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日

数据来源：WIND资讯，南方基金。截至2016年12月12日