投资学--实验指导书

投资学--实验指导书（共10篇）

1.投资学--实验指导书 篇一

《证券投资学》实训指导书

一、课程实验的目的和要求:(一)证券投资模拟实验的目的

通过实验，要求同学们熟练掌握公司财务报表的基本分析方法。运用分析结果为投资决策提供依据；熟练地运用K线图分析不同股票的走势，运用分析结果选择投资对象；能够掌握切线的运用方法，可以运用切线分析预测股价走势的支撑位与阻力位，为股票买卖提供决策依据；熟悉各种形态的形成原理，并能运用各种不同的技术形态研判走势；熟悉波浪理论的基本结构、各浪形的特点，并能综合运用波浪理论预测市场走势；能熟练的运用各种技术指标研判市场与个股走势。

(二)证券投资模拟实验的要求

实验要求学生对一家上市公司以财务报表分析为基础,结合技术分析方法,对其投资价值进行评估,并提出建议投资方案报告。

二、课程实验总学时数：16学时

三、课程实验项目总数：3个

四、课程实验开设对象：会计学专业 市场营销专业 国际贸易专业本科生

五、考核与报告:

1、实验后，学生将实验结果等内容写出实验报告，应符合实验教学的要求，并得到指导教师的认可。

2、指导教师对每份实验报告进行审阅、评分。

3、该实验课程内容是对理论教学内容的应用和验证，实验课的成绩记入课程平时成绩，占总成绩的30%。

六、实验资料: 以两市任一家上市公司作为我们的实验用资料。

七、实验项目与内容: 实验一 价格分析 4学时

1、实验目的要求：

学习使用证券即时行情及分析软件。增加感性知识。认识证券价格的波动性

2、实验主要内容：股票理论定价及模型和影响股票价格波动的因素

3、实验类别（基础、专业基础、专业）：专业基础

4、实验类型（演示、验证、操作、排故、综合、设计、研究）：演示

5、实验要求（必修、选修）：必修

6、主要仪器：实验软件：证券即时行情及分析软件。如华夏福星软件，证券之星软件，银河证券软件

7、实验步骤

（1）打开证券即时行情及分析软件，熟悉基本操作（2）观察价格及变化

（3）思考价格及变化的原因及规律

实验二 公司财务分析 4学时

1、实验目的要求：

通过财务分析了解公司的经营业绩和经营状况

2、实验主要内容：财务指标和财务分析方法

3、实验类别（基础、专业基础、专业）：专业基础

4、实验类型（演示、验证、操作、排故、综合、设计、研究）：演示

5、实验要求（必修、选修）：必修

6、主要仪器：实验软件：世华财务分析软件，或证券即时行情及分析软件

7、实验步骤

(1)打开世华财务分析软件，熟悉基本操作；(2)使用证券即时行情及分析软件搜集资料。(3)运用比较分析法分析公司财务指标；（4）运用趋势分析法分析公司各项财务指标；（5）运用杜邦法分析公司财务指标；

实验三 技术分析 8学时

1、实验目的要求：

学习技术分析方法，为证券投资寻求买点和卖点。

2、实验主要内容：技术分析原理和方法

3、实验类别（基础、专业基础、专业）：专业基础

4、实验类型（演示、验证、操作、排故、综合、设计、研究）：综合

5、实验要求（必修、选修）：必修

6、主要仪器：实验软件：证券即时行情及分析软件。如华夏福星软件，证券之星软件，银河证券软件

7、实验步骤

（1）使用证券即时行情及分析软件搜集资料。

（2）实验要求学生对一家上市公司以财务报表分析为基础,结合技术分析方法,对其投资价值进行评估,并提出投资方案建议报告

（3）K线分析的实验步骤

①实验K线图的画法； ②分析单个K线的含义； ③掌握K线组合的意义； ④运用价量配合分析股票走势； ⑤运用K线图综合分析预测股价走势。（4）切线分析的实验步骤：

①练习趋势线的画法与运用原则； ②练习黄金分割线的画法与运用法则； ③练习甘氏线的画法与运用原则 ④综合运用各种切线研判股价走势。（5）形态分析的实验步骤：

① 观察各种形态； ② 研判股价走势； ③ 模拟和研讨买点和卖点

（6）技术指标分析的实验步骤：

① 观察各种技术指标分析与股价的相关性； ② 模拟和研讨买点和卖点（7）缠论分析的实验步骤： ①了解缠论的基本结构； ②了解缠论的幅度和时间跨度； ③缠论理论的综合运用。

2.投资学--实验指导书 篇二

一、投资学数据分析实验的内容

所谓投资学数据分析实验, 就是指以现代投资理论的应用与实证研究作为主要内容的实验体系, 主要包括资产定价、利率期限结构、投资组合分析、有效市场研究、业绩评估等几个方面, 根据这些现代投资理论的主要内容, 开展适合学生的数据分析、模型应用、实证研究, 最终形成较为完善的实验体系。具体来说, 围绕固定收益证券可以进行债券定价、债券组合分析、免疫策略的应用、久期和凸性的实验, 围绕股票可以做资本资产定价模型、单因素与多因素模型、套利定价模型应用, 围绕衍生品可以做期权定价的应用, 围绕投资理论可以做资产组合、最优组合建立、组合业绩评估, 围绕市场均衡可以做市场有效性的验证等。

这些实验有些共同的特征, 使它们与传统的证券投资学实验区别开。这些特征包括:

(一) 数据化

现代投资理论的发展是建立在对资本市场大量数据进行统计分析的基础之上的, 这些模型的推导、验证都涉及数据的分析与处理。投资学实验需要学生自己去收集市场的各种数据, 对这些数据进行处理, 然后利用学过的方法对现代投资理论进行应用与验证。

(二) 模型化

现代投资理论的成果经常以模型的方式呈现, 通过这些模型来反映复杂世界中的规律, 从定价模型到资产组合到业绩评估无不以各种模型、指标为工具。所以投资学实验也多围绕着这些模型, 让学生验证这些模型、分析这些模型、应用这些模型。

(三) 综合化

现代投资理论的发展也是多种学科综合的结果, 并且这种趋势日益明显。这些实验也是如此, 要想顺利完成这些实验实际上不仅仅需要金融学知识, 还需要经济学、概率统计、计量经济学等多门课程的基础知识。综合化还意味着这些表面看起来松散的模型其实是一以贯之, 都是围绕着投资分析这一终极目标, 利用这一特点, 我们可以通过综合实验的方法培养学生的综合分析能力, 来对学生进行系统性的考核。

二、投资学数据分析实验体系建设的重要意义

(一) 有利于加深学生对现代投资理论的理解

现代投资理论有较多的理论推导和实证分析, 如果只是单纯介绍还不足以使学生更加深刻的理解这些教学内容, 通过实验的方法, 让学生自己去收集资本市场的数据, 自己利用学过的统计与计量方法去验证前人的研究、去应用前人的研究, 在实验中发现问题、理解问题、解决问题, 自然会对理解教学内容大有裨益。

(二) 有利于培养学生的综合分析能力、提高学生的研究素养

在这些数据分析实验中, 不仅需要他们理解投资学教学内容, 还需要学生运用他们学过的经济学、概率统计、计量经济学等课程的知识。此外, 投资学实验中还有综合性的实验, 学生需要摆脱对单个模型、理论的束缚, 根据实际情况综合运用所学知识来完成实验, 这都是对学生综合分析能力的考验, 对培养学生的研究素养有很大好处。

(三) 是对现有证券投资学实验的有益补充

传统的证券投资学实验大多把实验重点放在交易环节, 强调技术分析方法和财务分析的重要性, 随着各高校实验建设的不断深入, 这些实验已经日益规范和完善。投资学数据分析实验把实验重点放在了对理论的验证与应用上, 很好地弥补了传统实验“重交易、轻分析”的缺点, 两者各有优劣, 相得益彰, 是对现有实验体系的很好补充。

(四) 是研究性教学的有益探索

研究性教学是我国教学改革中的重要方向之一, 对培养创新型人才有着积极作用。投资学作为金融学的重点研究领域集中了大量的研究成果, 是开展研究性教学的良好平台, 实验这种形式作为探索性的研究也适合对学生教学使用, 所以, 数据分析实验的深入开展, 把学生带入学术领域, 引导他们进行力所能及的学术研究是研究性教学的有益探索。

三、投资学数据分析实验体系建设中存在的问题

笔者在过去几年的投资学教学过程中, 逐渐带领学生开展投资学数据分析实验, 在实验的过程中也发现了一些问题。

(一) 实验设计需要掌握理论与实践平衡

实验教学是联系理论与实践的纽带, 在实验建设中始终面临的一个问题就是要掌握理论与实践的平衡。在现实的投资实践中, 现代投资理论已经被广泛应用, 各大投行、研究机构都有一套自己的分析体系与模型工具, 这些数据处理工作已经由计算机完全替代, 所以如果实验完全跟现实操作一样, 你会发现这无助于掌握基本的理论和知识。相反, 如果实验设计过多偏向理论, 就会大大降低实验的应用性, 也不足以引起学生的兴趣。所以投资学实验要精心设计, 既要有助于学生掌握理论知识, 又要使学生明白现实的投资分析中, 这些机构投资者如何来使用这些理论与工具, 掌握两者平衡实则不易。

(二) 实验对学生要求较高

投资学数据分析实验需要学生有良好的理论基础和较强的分析能力, 也需要学生付出努力。在教学过程中, 经常发现同学由于理论基础不牢, 对实验的内容不甚了解, 导致做实验时无所适从。也有的同学顺利完成了实验, 可是发现实验结果不甚理想, 需要他自己去分析研究的时候却总是不得要领。当实验内容偏难的时候就容易使学生产生厌倦, 进而导致应付、抄袭现象的出现。

(三) 实验教学激励机制尚显不足

兴趣是最好的老师, 也是最有力的激励之一。由于投资学数据分析实验偏重理论研究, 这些实验不像技术分析这些内容有着较强的实践性, 很多同学感到学的内容在以后很难应用或者是根本没有用武之地, 这就导致学生学习兴趣不高, 单靠传统的考试、考核来约束学生, 难以达到良好的教学效果。

(四) 作为指导教师也缺乏相应的实践机会

现代投资理论广泛应用于投资分析、基金管理、IPO等领域, 也就是说只有在各大投行、证券公司的核心部门才会接触这些实践活动, 然而, 作为普通教师, 缺乏相关部门和公司的工作经验, 也很难进入到这些公司进行实地考察与学习, 这就使得作为指导教师也只是依据课本理论与学术研究成果来进行实验教学, 这难免有闭门造车的嫌疑, 也影响实验的有用性。

四、完善投资学数据分析实验教学体系应采取的措施

实验教学体系的完善是一项长期工作, 每个学校的具体情况都有所不同, 需要因地制宜, 但无疑都是从改善实验教学方式、优化实验内容、提高教学效果方面来着手。

(一) 加大对实验建设的支持力度

投资学数据分析实验并不是新生事物, 但是从教学实践中来看, 这部分实验普及程度并不是很高, 在内容和体系上也多和传统的证券投资实验合在一起, 没有得到足够高的重视。在实验内容和体系上也还有很大的完善空间, 在实验设计上还需要不断探索, 这些都对教师提出了更高的要求, 需要花费大量的时间和精力。要想把这部分实验建设工作做好, 必须要加大支持力度, 依托学校的专业建设、课程建设, 为实验建设提供必要的硬件和软件设施, 为指导教师争取实践机会, 把实验建设工作落到实处。

(二) 培养学生兴趣, 加强专业引导

今天, 大学教育的很多问题的根源就在于学生学习的功利性, 当学生选择专业不是因为感兴趣而是因为好找工作、挣钱多的时候, 专业的教育就必然带来难题。我们相信, 兴趣是可以培养的, 通过各种各样的活动使学生更快地了解本专业的研究领域与研究意义, 激发他们对所学内容的思考, 才能真正培育他们的学习兴趣, 也只有对专业的真正熟悉和了解才有可能有着长久的学习动力。

(三) 扎实做好理论教学工作

实验教学的目的固然是为实践服务, 是为了提高学生的动手能力, 但是要真正做好实验, 掌握好理论内容是根本前提。在教学过程中, 我们发现, 实验做得好的往往是那些学习认真, 掌握知识较为扎实的同学, 而很多同学之所以碰到问题, 大多是因为对所学内容理解有偏差。所以, 实验其实也是对理论教学成果的检验。理论教学和实验教学二者相辅相成, 要想实验教学效果好, 还是要在理论教学上下功夫, 改变教学方式方法, 及时沟通和交流, 适当练习与讨论都是行之有效的措施。

(四) 改善实验教学方式, 创新激励机制

证券投资的实验过程从组织形式看其实比较单一, 教师说明实验步骤后由学生自己实验, 让学生看看指标、学习分析方法、比比投资业绩, 教师通常只是起到一个答疑解惑的作用, 尽管也会对学生的实验活动进行把控, 但效果并不尽如人意。因此, 在新的实验设计中, 必须加强与学生之间的互动, 改善实验教学方式。具体来说加强互动可以从以下几个方面着手:一是改变组织形式, 比如从单人实验改成分组实验, 小组提交研究成果, 加强学生之间的交流, 各组之间竞争, 加强激励;二是可以改变实验设计, 把原来的实验过程设计成情景模拟, 为不同的组别设计不同的职能与实验内容, 他们之间进行互动。还可以采用任务驱动的方式, 为他们制定特定的实验目标, 由他们自己的实验去自主完成任务等;三是在教学过程中要充分利用配套的网络平台。现在的学生在网络世界中都是异常活跃的, 充分利用这个社交网络平台, 利用网络上的激励机制营造良好的学习氛围, 往往能够起到意想不到的效果。

摘要：现代投资理论在投资学中的地位越来越重要, 但是在实验教学中往往没有得到足够的重视。本文把现代投资理论的应用与研究作为一个单独的实验体系来建设和完善, 从这个角度出发探讨未来投资学实验教学改革的方向, 分析了投资学数据分析实验体系建设中存在的一些问题, 并从实验设计、内容把握和教学方式改革几个方面提出了一些改进建议。

关键词：实验,投资学,数据

参考文献

[1]贾亚南.投资学实践性教学改革的设想[J].江西金融职工大学学报, 2010 (04) .

[2]孙莉.关于对证券投资学课程教学重心进行调整的几点思考[J].经济研究导刊, 2009 (10) .

[3]吴朝霞.关于高校本科金融专业证券投资学课程教学的若干思考[J].当代教学理论与实践, 2010 (08) .

[4]熊广勤.证券投资学课程实践性教学模式探析[J].武汉冶金管理干部学院学报, 2010 (12) .

3.证券投资学实验报告 篇三

姓名：陈逸晨 班级：经实1101班 学号：U201116302

一、中信证券股票K线图分析

2014年4月10日，中信证券股票价格大幅上升，同时伴随着成交量的猛增。大阳线实体，大幅的低开高收，说明多方已经取得了决定性的胜利，是一种涨势的信号。4月11日，上影线明显长于下影线，利于空方，伴随着大量的空头交易。4月12日，K线呈“十字星”型，说明多空双方力量暂时平衡，成交量下降。

接下来几日，MA5向下突破MA10，股价向下突破MA10，为一个死亡交叉，是卖出的信号，股价在将来将继续下跌。

在上升趋势过程的末期，股价迅速迅速上升到第一个高点。建立了第一个高点后受阻回跌，在峰顶处有大量的成交量。股价在下跌后第二次上升，成交量也增加，但其成交量低于前一次的成交量，形成M头。而且股价跌穿颈线的可能性较大，为卖出股票的时机。

RSI<50,说明在一段时间内下跌之和大于上涨之和。股价相对下降属于空头市场。在空头市场上，RSI上涨到50 为卖出信号。预计接下来会有大笔卖出。

从KD线中，高位K线向下交叉D，为卖出信号。综上，预计将来股价将会下跌。

二、华夏银行股票分析

5月21日，银行股早盘全线上涨，华夏银行（600015）涨逾4%。分析认为，优先股试点启动对银行股有望形成利好。

在4月份，MA5向下突破MA10，股价向下突破MA10，为一个死亡交叉，是卖出的信号，股价在将来将继续下跌。

股票在4月8日有一个大幅度上升后，进入整理形态。原有的趋势暂时处于休整阶段，从图中可以看出，这整理形态形成的三角形，上面的向下倾斜，起压力作用；下面的几乎水平，起支撑作用，形成一个下降的直角三角形。买卖双方在争执中卖方占优势。当发现股价在未来有向下突破的趋势时，为卖出信号。

从RSI，RSI小于50，说明在一段时间内下跌之和大于上涨之和。股价相对下降属于空头市场。在空头市场上，RSI上涨到50 为卖出信号。所以在5月18日，RSI6突破50，第二日有大量的卖出，股票价格下降。且之后RSI6跌破RSI2，为卖出信号。

三、中国银行股票分析

从三月份的MA中可以看出，MA5向上依次突破MA10，MA20，MA30；MA10也随后依次突破MA20，MA30；伴随着MA20也突破MA30，一个明显的上涨趋势。4月份股票一个大幅上涨。随后股票进入了整理形态。在上涨趋势之后，多空双方全力投入，各不相让。一开始空方发力，RSI小于50，说明在一段时间内下跌之和大于上涨之和。股价相对下降属于空头市场。之后，多方开始买入，股价上升。短期的RSI超过长期的RSI，买进信号。RSI大于50，说明在一段时间内下跌之和小于上涨之和。股价相对上升，属于多头市场。在多头市场，RSI6上涨到80以上，为卖出信号，预计接下来将会是空方发力，股价会下降。

KD线减缓上升速度，走平，有掉头向下的趋势，为卖出信号。

4.投资学实验报告凸度 文档 篇四

利率的转换、债券价格的确定、影响债券价格的因素 3．上机目的及要求

提高学生运用计算机处理现代投资问题。通过上机，使学生了解债券的定价、久期和凸度，投资组合风险与收益之间的关系、掌握投资组合收益与风险的衡量。

4．上机环境 债券定价.xls 债券久期.xls 债券凸度.xls 投资组合优化.xls 5．上机内容与上机步骤（3）债券凸度

使用债券凸度.xls进行。在动态图下，对决定债券凸度的变量：年息票率、到期收益率、年付息次数进行调整，每期的贴现率和距到期期数相应的会进行变动，从而可以计算出债券的凸度。

①债券凸度相关理论：

②举例： 年息票率＝0.08

到期收益率＝0.08 年付息次数＝1 距到期期数＝10 计算出来的债券的凸度＝26.4093 附图

③规律总结

价格对收益率变化的一次想是久期，二次项定义成凸度（convexity）.当利率下降时，凸度使久期变长，价格上升比线性近似值快；

当利率上升时，凸度使久期变短，价格下降比线性近似值慢。④上机心得体会

5.投资学--实验指导书 篇五

实验报告

600118中国卫星可行性投资分析

姓 名: 学院(系): 专 业:

学 号： 11090242X

经济与管理学院

经济学

叶云 指导教师：

评 阅 人：

2013年月日

实验一 证券行情研习（股票投资分析和交易软件的安装与使用）

1.百度搜索国泰君安 2.进入国泰君安官方网站 3.点击软件下载

4.找到国泰君安锐智版点击网通下载到桌面上 5.然后点击运行安装即可

实验二 证券交易行情识读及证券交易程序（股票交易）

1.打开国泰君安软件

2.点击工具，系统设置，把颜色设置成绿白 3点击上证指数A 4.复制图标到word文档

5.输入股票代码。点击回车键 6.点击功能，点技术分析 7复制图标到word文档

8.点富易交易，在总部处选择华北，太原营业部 9.按F3，点功能，技术分析，10.点击鼠标右键，加入自选股

11.输入股票代码，点功能，技术分析，点击鼠标右键，加入自选股 12.按F6，复制图标到word文档

13.按F4可调深圳成指，按F10可调今日提示，证券要闻，市场分析等等。

实验三 证券投资基本分析

公司概况☆ ◇600118 中国卫星

公司名称 中国东方红卫星股份有限公司

行业类别 计算机、通信和其他电子设备制造业(共239家 证券类别 A股 上市日期 1997-09-08 法人代表 李开民 总 经 理 闫忠

办公地址 北京市海淀区中关村南大街31号神舟大厦12楼

经营范围 卫星及相关产品的研发、设计、制造、销售；航天技术应用及相

关产品的研发、设计、制造、销售及综合信息服务；项目投资；

计算机系统集成、软件产品开发；通讯产品、电子产品的研发与

销售；进出口业务；与上述业务相关的技术交流；信息咨询；汽

车(不含小轿车)的销售。

上市日期 ｜ 1997-09-08主营业务 卫星应用运营服务、卫星及卫星应用产品和基础的研制、系统集成 发行上市

上市日期 1997-09-08 每股面值(元)1.0000 发行量(万股)2500.00 每股发行价(元)5.2800 募集资金净额(万元)12370.00

公司排名

国资委发布的《央企上市公司2012年度综合实力排名》，对91家中央企业实际控制的373家境内外上市公司进行了排名，我司位列第91位，成为进入排名榜前100名的唯一一家航天科技集团公司所属上市公司。近期大事

中国东方红卫星股份有限公司召开2013 年第二次临时股东大会决议公告 中国东方红卫星股份有限公司第六届监事会第十三次会议决议公告 中国东方红卫星股份有限公司第六届董事会第十六次会议决议公告，帮助公司子公司航天恒星空间技术应用有限公司贷款5290万人民币

实验四 证券投资技术分析——趋势分析

1,，点F6，双击上证指数，点右键，分析周期，选择年线，周线，月线。复制各自图标到word文档

2.输入自己股票代码，点右键，分析周期，选择年线，周线，月线。复制各自图标到word文档

上证指数年线

达到高点6124.04 总体呈下降趋势

上证周线

黑线 第一颈线 红线 第二颈线 达到低点1849.65

上证月线

黑线 最高点6124.04 呈下降趋势 红线 水平趋势

中国卫星年线下降趋势，但近期会上涨

中国卫星周线

第一颈线箭头 向下突破

中国卫星月线

持续上涨到最高点 52.58

突破点

实验五 证券投资技术分析——形态分析

(一)波浪理论分析 上证指数 周线

月线

年线

中国卫星 周线

月线

年线

(二)形态分析 上证指数 周线

月线

年线

中国卫星 周线

月线

年线

时间序列分析 上证指数

年线（30年循环）

月线（5年循环）

日线（1年循环）

中国卫星

年线(30年循环)

月线（10年循环）

日线（1年循环）

实验六 证券投资技术分析——指标分析

一．移动平均线 上证指数 日线

周线

中国卫星 日线

周线

二．KDJ指标

圆圈处为买入信号，三角为卖出信号 上证指数 日线

周线

中国卫星 日线

周线

三 RSI指标 上证指数 周线

日线

中国卫星 周线

6.投资学--实验指导书 篇六

实验（实习）报告

实验（实习）名称

宏观基本分析

实验（实习）日期

2012.12.9

得分

指导教师 刘晓波

系 会计系

专业 财务管理

年级 大三

班次 财管（1）班 姓名

张晶晶

学号

20102339047

[实验目的]

学习利用网上的相应资讯和股票行情软件，对股票市场的长期走势进行宏观分析。

[实验内容]

（一）利用网上的相应资讯和股票行情软件

（二）对股票市场的长期走势进行宏观分析 [实验原理、方法和手段] 软件使用 [实验条件] 计算机，互联网，证券行情分析软件。[实验步骤]

（一）打开网页搜索相应咨询资料或研究报告； 股市历史走势分析

一、历年股市走势

图一

图二

图三

图四

图五

图六

二、历年股市走势小结

1、从1999年到2008年，单边上扬的有3年，分别为2000年、2006年、2007年

2、从1999年到2008年，单边下跌的有2年，分别为2004年、2008年

3、从1999年到2008年，振荡市有年，分别为： 1）先涨后振荡1年：1999年（6月29日高点）

2）全年振荡4年：2002年（7月8日全年高点）、2003 年（4月15日全年高点）、2005年（3月8日全年高点）

3）先振荡后下跌1年：2001年（6月13日高点）5）先跌后涨1年：

在振荡市中3月出现年中高点1次（2005年），4月出现年中高点2次（2003

年、2004年），6月出现年中高点2次（1999年、2001年）、7月出现年中高点1次（2002年），即振荡市中绝大多数时间在上半年见顶，尤以5、6月份居多。

在振荡市中，5月出现年中低点1次（1999年），7月出现年中低点1次（2005年），9月出现年中低点1次（2004年），10月出现年中低点1次（2001年），11月出现年中低点1次（2003年），12月出现年中低点1次（2002年），即振荡

市中绝大多数时间在下半年见底，但见底时间较为分散。

三、1999—2001VS2009—2011 1）背景分析

1999—2001：亚洲金融危机之前，我国经济增长率从1993年的13.5%回落到1997年8.8%的水平，平均每年下降约1个百分点。1997年7月亚洲金融危机爆发，一直持续到1998年年底，中国经济在此次危机中曾被评价为在亚洲表现最好、受影响最小。但到1998年一季度，外贸的增长幅度明显放缓，并于5月一度出现负增长，虽以后又止跌回升，但当年三季度末出口再次大幅度下滑。1998年上半年经济增长率仅为7%，与全年8%的增长目标形成明显差距。同时物价水平持续负增长，出现了通货紧缩的迹象。

2009—2011：2003年以来新一轮高增长期，在2007年达到了11.9％的ＧＤＰ增长顶峰。经济偏快增长带来一系列影响经济社会可持续发展的重大问题，使得2008年年初的中国经济增长面临着由偏快转为过热的危险。但是，随着国际大宗商品价格剧烈变化，全球金融危机持续恶化，与全球经济紧密关联的中国经济遭遇了外部环境“过山车”般的巨大波动。同时，年初的雨雪冰冻灾害和“5.12”汶川大地震，也让持续了五年两位数高增长的世界最大新兴市场感受到了意料之外的压力。2008年4季度GDP骤降到6.8%，外贸出口大幅下降，就业困难„„一系列问题让中国经济面临着近10年以来最大的挑战。

2）经济走势 GDP增长率走势图

1999—2001：扩张性的财政政策，让中国经济在 2000 年出现止跌企稳，结束了 1993年以来连续下跌的态势，但其真正走出疲软为2003年。2003年至2007年，中国经济持续走好，年平均增长率超过10%。

2009—2011：从此轮美国次贷危机而引发的全球性经济衰退来看，即使今年我国经济顺利地从“前低”转入“后高”，也并不意味着会马上重新进入一个高涨阶段。

上世纪90年代初期以来，经济高涨期和低迷期每次来临，都会延续5年左右(如1992—1997 年高涨，1998—2003 年低迷，2003—2008 年高涨，现又入低迷)；而从我国改革开放以来与美国等主要贸易伙伴国的互动关系看，上世纪80年代后期以来中美经济走势的曲线高度一致，阶段转换上，中国比美国滞后半年至一年。而这一轮美国经济的低迷可能延续3年以上。

结合上述这两个“经验”做粗线条的预计，我国这一轮相对低迷阶段的时间跨度大概也延续3年以上，而我国宏观扩张政策从启动到淡出，则要准备历经前后5年的时间。

4）股市走势

1999—2001：1999年的5.19行情，短短的30个交易日，沪深股市分别上涨67%和91%！

但下半年，大盘震荡向下调整。2000 年宏观经济初现好转迹象，大盘再现“上半年冲高、下半年震荡”的走势。2001年，随着宏观经济二次探底，大盘也出现震荡向下的走势。

2009—2011： 历史不会简单重复，但从历史中我们可以吸取许多有益的经验和教训。

（二）打开资本市场行情分析软件； 目前大盘走势：

2012/12/5日，在经过一轮惨烈的杀跌之后，大盘强势反弹，当日上涨2.87%，一举收复2000点。在当天，主力资金流入将近80亿元，成交量大幅会升至800多亿元，将近翻了一倍；当天各个主流板块（建筑、地产、券商、银行等）大幅上扬，市场热点不断爆发，市场人气瞬间得到激发！历史总是惊人的相似，依据经验可以得出，大盘在低位暴涨并且伴随主力资金大幅流入，成交量大幅攀升，并且主流板块热点不断涌现这样子的情形，往往能支撑一波行情的到来！而最近这几天大盘的表现，已经验证了这个规律！

在这类行情之下，最重要的莫过于选股，如果股票没有选好，就算满仓杀入，也不一定能最大限度的吃到这波行情！选不到好股票的后果是，热点个股轮番上涨，而手中个股却徘徊不前！

分时突破功能，在个股的分时走势上会发出“突破”或是“积蓄”信号，一旦发出这两个信号，说明个股的后市拉升概率很大，成功率达到75%左右！如何结合大盘BBD数据，在大盘BBD流入的时候买入，那成功率更高！

在2012/12/7日礼拜五的行情中，很多个股发出“突破”或是“积蓄”信号，在这些个股中，其中有超过25%的个股封于涨停，另外超过50%的股票涨幅都在5%以上，下跌的个股寥寥无几！

（三）根据教师要求，写出相应宏观分析报告 我国股票市场发展与GDP增长的定性分析

股票市场作为国民经济的要素市场之一,对宏观经济在微观、宏观方面都体现了一定的作用微观方面,股票市场对国民经济的作用主要是通过企业来实现的股票市场为企业提供了优良的直接融资环境;企业通过建立股份制,进入股票市 6

场,客观上导入了高效的经营约束和监督机制,有利于企业的规范持久的发展宏观方面,通过股票发行的一级市场,可以实施宏观产业政策的导向作用,使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资,得以优先发展,从而有助于宏观经济的健康发展股票市场的兴衰通常来讲反映国民经济发展的好坏与快慢,经济发展决定股票市场发展,股票市场变化反映了宏观经济的变动即经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化是形成股票市场牛熊市周期性转换的最基本原因但是,尽管宏观经济发展对股票市场的决定作用是内在的和根本的,这并不代表两个周期是在实际运行中,股票市场周期反映经济周期有着独特的特点,从而造成了股票市场周期与经济周期不同步,甚至背离的现象结合我国的实情。在2001年分别达到了各自的新高而我国GDP的变动在2001年触底时,股票市场不仅没有按常规上涨,反而由高点跌至低点2001年以后我国GDP基本处于平稳上升趋势,而与其相反,沪深两市股指增长率呈下降趋势,且在2003年跌入新低由以上分析可知,从总体来看,我国股票市场发展与GDP增长之间呈负向关系。

我国股票市场发展与GDP增长的定量分析(一)指标构造

第一,反映股票市场发展状况的指标股票市场规模指标:资本化率(CAP)等于上海证券交易所和深圳证券交易所每季平均股票市价总值与季度名义GDP的比率;流动性指标:交易率指标(VAL)等于上海证券交易所和深圳证券交易所每季股票总成交金额与季度名义GDP的比值;换手率指标(TURN)等于某季度的股票总成交金额除以该季度的股票市场平均流通市值第二,反映GDP增长的指标GDP季度环比增长指数(GY)第三,反映银行系统发展状况的指标金融深化指标(DEP)等于M2平均值与当季名义GDP的比率。

各季度M2及各季度的名义GDP数据来自《中国经济景气月报》(2000-2004),各季度平均股票市价总值、各季度股票总成交金额及各季度平均流通市值数据均来自中国证券监督管理委员会运用SPSS统计软件对我国股票市场发展指标和GDP增长指标之间的相关性进行检验,且检验中显著性水平平均为5%。

(二)我国股票市场发展与GDP增长存在的相关性

从表1来看,股票市场发展变量资本化率CAP与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.351由此可得出,资本化率CAP与GDP季度环比增长指数GY在没有考虑滞后性的情况下,呈较弱的负相关关系交易率VAL与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.218;换手率TURN与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.05交易率VAL、换手率TURN与GDP季度环比增长指数GY在没有考虑滞后性的情况下,呈不相关。

完全同步的作为一个相对独立的市场,股票市场的波动也存在自身的特有规律。

股票市场发展的滞后变量资本化率CAP(-4)、交易率VAL(-4)和换手率TURN(-4)与GDP季度环比增长指数GY的相关系数分别为-0.281、-0.139、-0.004,这表明这些滞后变量与GDP季度环比增长指数GY之间没有相关关系以上说明我国股票市场发展与GDP增长之间存在着较弱的负向关系。

7.投资学并购案例 篇七

美加净、熊猫、活力

28、小护士、羽西、大宝、丁家宜„„多年来，一个又一个曾经名噪一时的本土日化品牌都接连投入了外资的怀抱。与外资合资或直接被外资收购，似乎成了本土日化品牌难以摆脱的命运。外资巨头为何热衷于收购本土日化品牌？本土日化品牌又为何走不出被外资收购的怪圈？那些委身外资的本土日化品牌而今的命运又是怎样？

合资之痛

案例美加净

差点断送于庄臣之手

创于上世纪60年代的美加净是中国日化行业响当当的名牌，中国的第一支定型摩丝、第一支防晒霜、第一支护手霜都出自美加净之手。到上世纪80年代，美加净已稳坐中国第一护肤品牌的交椅，成为国内化妆品市场的行业领袖。到1990年，美加净在全国护肤品市场的占有率高达20%以上，美加净香波的市场份额也接近20%。

1991年，中国化妆品行业中最大的国营企业上海家化在政府招商引资的指令下，将美加净嫁给了美国庄臣公司，“美加净”商标被庄臣以合资方式收购，作价1200万元。

庄臣尽管实力雄厚，但在化妆品领域却是心有余而力不足，1992年，美加净的销售额便从前一年的3亿多元降至600万元，惨不忍睹。1994年，趁庄臣在全球范围调整产品战线之际，上海家化出巨资赎回伤痕累累的美加净；直到2004年，美加净的经营者开始重塑尘封了10年的美加净品牌。如今，美加净与六神、佰草集成为上海家化的主要利润来源，尽管如此，美加净已远远落在外资同行身后。

1994年，联合利华控股中华牙膏

1994年初，联合利华取得上海牙膏厂的控股权，并采用品牌租赁的方式经营上海牙膏厂“中华”牙膏，如今，中华牙膏在市场上的份额已少得可怜。

1994年1月，上海联合利华牙膏有限公司成立。联合利华以1800万美元资金入股，取得了合资公司的控股权；上海牙膏厂以土地厂房和设备作价1200万美元入股，占有40%的股份。之后双方在品牌上达成了许可经营合同，联合利华取得了“中华牙膏”品牌的经营权，条件是须向上海牙膏厂缴纳一定的品牌使用费。

此后，1954年投产的中国牙膏工业的创始品牌、之前一直稳居中国牙膏市场第一位的“中华牙膏”便走上了外资经营之路。

虽然联合利华集团自2001年起开始投巨资建设中华牙膏品牌，近年来，中华牙膏每年也为联合利华贡献10亿元左右的销售额，在国内市场占有率始终在15%左右。但想要恢复昔日“第一品牌”的荣光，恐怕也是不可能了。

案例熊猫

遭宝洁雪藏元气大伤

上世纪90年代初，洗衣粉行业流传着“南有白猫，北有熊猫”的说法，“熊猫”是当时市场占有率极高的洗涤产品之一。

1994年，“熊猫”的娘家—北京日化二厂与美国宝洁合资成立了北京熊猫宝洁洗涤用品有限公司。据说，当时外方看好的是“熊猫”品牌50年的使用权。然而，合资后的“熊猫”即被雪藏。1999年，宝洁又收购了“熊猫”所有资产，并将合资公司更名为北京宝洁洗涤用品有限公司，然后只生产自己的汰渍、碧浪等产品，逐渐吞噬了“熊猫”的市场。

眼见“熊猫”可能从此消失，北京日化二厂最终不惜代价，于2000年坚决收回了这一知名商标。然而，被雪藏6年之久的“熊猫”已疲惫不堪，如今的年销售额仅有1000万元。

目前，北京一轻控股集团已经对包括北京日化二厂等在内的日化产业进行重组，并成立了一轻日化集团。“2014年公司将力推熊猫品牌”，北京一轻日用化学（集团）有限公司总经理告诉记者。

案例 活力28

重返第一阵营梦难圆

“活力28，沙市日化”—这句广告语曾闻名全国。上世纪80年代末，“活力28”超浓缩无泡洗衣粉在全国的市场占有率高达72%。活力28更是第一个在中央电视台做洗衣粉广告的企业、第一个赞助春节晚会的企业。

1994年，国际洗涤剂行业巨头德国美洁时公司找到活力28集团公司，表达了合资经营的意向；1996年，双方共同出资组建湖北活力美洁时洗涤用品有限公司。按照协议，合资企业以288万元的年租金获得“活力28”50年民用洗涤剂领域商标使用权。

合资三个月之后，活力28被批准在资本市场上市。彼时的活力28尽管握有大把钞票，却丧失了“活力28”的商标使用权。双方的合作也并不愉快，因为美洁时公司将更多资源投入到“巧手”品牌中，“活力28”被束之高阁。

2003年3月，活力28集团最终与德方谈判，提前将“活力28”品牌接回娘家。遗憾的是，几经易手的“活力28”已难复当年之勇，2007年，湖北稻花香集团租赁经营活力28集团，租赁期30年。2008年2月，活力28总经理曾公开表示，力争用3至5年重返中国日化行业第一阵营。如今5年已经过去，这一目标似乎还是一个遥不可及的梦想。

被购之殇

案例小护士

或成卡尼尔清场道具

“‘百雀羚’在电视上都做广告了，怎么就是看不到小护士了呢？”消费者张小姐感慨：当年自己就喜欢用小护士5块多钱的黄瓜洗面奶，效果非常不错。

2003年，欧莱雅集团在北京宣布收购小护士品牌的消息传出后，因有前车之鉴，该收购案曾一度在业内产生很大反弹，人们担心：小护士品牌今后还会继续存在吗？外界猜测，欧莱雅是借收购小护士来为旗下品牌卡尼尔“清场”，毕竟卡尼尔的产品与小护士的产品定位差距不大。

不过，欧莱雅方面多次否认雪藏之说。“收购的初衷绝不是要消灭这个品牌。”欧莱雅（中国）前任总裁盖保罗曾向媒体表示：“欧莱雅为收购小护士这个品牌，仅谈判就花费了整整4年。我想不通，我们的经营团队花4年时间，目的就是把这个品牌灭掉？这根本就不合逻辑。当然，我们收购‘小护士’以后，可能没有做到我们预期的那样，但这是另外一回事。”

不管“阴谋论”到底有理没理，如今，超市、卖场很难寻到“小护士”踪迹却是不争的事实。

案例大宝

“天天见”渐行渐远

“大宝明天见！”“大宝啊，天天见！”1990年，大宝推出SOD蜜系列产品，市场份额一度高达15.76%，并连续8年获得全国市场产销量第一名。

然而，这家近四成员工为残疾人的福利企业也难逃被外资收购的命运。2008年，强生以23亿元高价收购大宝。强生接手大宝后，并不像外界传闻的那样将之雪藏，而是对大宝产品线进行了更新和优化，并在产品包装和市场营销方面进行了一系列微调。不过时至今日，大宝的市场情况并没有发生大的变化。

有专家认为，强生对大宝所持的态度是一种边缘化处理，并未对其最关键的品牌形象进行重新塑造，也没有像业界想象的那样为其带来先进的技术、投入巨额研发。到目前为止，大宝的业绩依旧波澜不惊，最新推出的“多种新产品”也不过是洁面乳、防晒霜和沐浴露之类，其数年前存在的种种问题如今依然存在，这也令其未来的发展充满变数，大宝“天天见”的日子已是渐渐远去。

案例丁家宜

销售滑坡被指“拖油瓶”

“在中国护肤产品市场，丁家宜防晒用品的市场占有率排第一、男士化妆品市场占有率排第二、洗面奶排第三、面膜排第四。”这是丁家宜原东家珈侬生化科技2010年的对外说法。珈侬生化科技当时还援引尼尔森的调查数据称，在大陆市场上，每六罐防晒乳液就有一罐是丁家宜品牌。

2011年，丁家宜这一本土品牌最终被法国香水巨头科蒂以4亿美元收购。外界认为，科蒂收购丁家宜主要是想利用其销售渠道重新进入中国市场。早在2004年，科蒂因为在中国的业务进展不佳退出了中国市场。收购丁家宜后，科蒂收回了原来的失地，比如其旗下的阿迪达斯护肤、香水业务2010年的销售额为2亿元左右，而通过丁家宜的渠道，其2012年的销售额达到三四亿元，增长近一倍。

与阿迪达斯护肤、香水业务大幅增长相反，丁家宜被科蒂收购不过一年时间，销量就下滑了50%。丁家宜也因此被指科蒂业绩的“拖油瓶”，6月份完成赴美上市的科蒂在其招股说明书中表示，丁家宜业绩不如预期，已做减值处理。

逆袭之举

上海家化欲收购外资品牌

值得注意的是，就在一些优秀的本土日化品牌频频被外资收购之时，也有一些坚守的本土日化品牌掀起了逆袭大潮：蓝月亮、上海家化、百雀羚、自然堂、索芙特„„众多本土品牌正在努力缩小与外资品牌的差距。

就在近日，化妆品行业内最大的本土企业上海家化宣布推出启初、恒妍、Tbeauty三个新品牌。上海家化董事长葛文耀表示，过去几年，上海家化的市场占有率已从1%提高到了4%-5%，已经从外资品牌手中收复了一些失地，但上海家化并不满足，未来要抢回更多的市场份额，“我们不仅仅依靠自身孵化品牌，还希望收购一些外资品牌。”这也是几十年来，本土日化品牌首次发出收购外资品牌的声音。

“上海家化现在手里有20亿元现金，没有负债，现在又恰逢欧美经济不景气，一些外资品牌发展遇阻，确实是收购的好机会。但全资收购风险太大，我们比较青睐参股、合资、国内代理等方式。我们最感兴趣的是我们所没有的品类，比如洗护发用品、彩妆。在渠道方面，专营店渠道现在正在洗牌，如果有好的收购标的我们也可考虑，形成‘股东+供应商’的协同效果。”葛文耀称。

“投资部看过的项目已经不下20个，争取年内就有投资案诞生。”上海家化总经理王茁表示。

专家解析

受访专家：李志起（北京志起未来营销咨询集团董事长）

本土品牌缘何频频委身外资

“一指禅”难以做大做强

为何一个个原本风生水起的本土日化品牌，都轻而易举地做出合资或卖掉的决定？

对此问题，李志起以“一指禅”为喻：“本土日化品牌的绝活几乎都是单个产品或者单个品牌，对于这些企业来说，继续做大做强面临很多困难，比如成本费用无法分摊等。而像欧莱雅、联合利华、宝洁等跨国巨头执行的都是多品牌战略，资源利用合理，费用摊薄，化解风险的能力也强。”

“这些被收购的本土品牌，都是背后没有雄厚的财力做支撑。”李志起表示，目前国内融资环境受限，一些日化企业无法实现上市，创始人也不能轻易套现，除了被收购外似乎没有别的选择。如果能顺利上市，或许它们会选择走第二条路。

引入外资后为何时运不济

有的收购目的就是灭掉对手

“本土日化品牌与外资合资或被收购后发展呈现大转折，其实主要有两方面原因。”李志起表示，一方面，一些外资收购的目的就是为了消灭竞争对手，比如小护士、丁家宜、大宝，外资收购它们主要就是看中这些品牌的销售渠道，通过收购来增加对低端市场的铺货能力。“这种收购最应该警惕，否则我们辛辛苦苦做起来的品牌，一经出售，所有优势就都消失了。”李志起称，前些年在国企改制的大背景下，一方面我们自身经验不足，以为与外资合作后可以得到资源，另一方面企业发展也确实面临瓶颈，所以不少企业在不了解外资目的的情况下轻率地让出了控股权，为外资消灭自己铺了路。

“同时也要承认，有些企业被收购后确实存在整合难度。”李志起表示，很多本土日化品牌做得最好的就是销售渠道，这恰恰是外资的短板，比如丁家宜的创始人庄文阳对渠道的影响力就很强，庄文阳离开丁家宜以后，好几个大代理商也跟着他走了。“这是国产品牌典型的现象，老大一号召，兄弟们就跟着走了，给收购方以及被收购后的品牌发展造成了困难。”

如何看待外资收购行为

是否涉嫌行业垄断值得调查

李志起认为，如今在日化领域，欧美以及日本的品牌集中度非常高，国产品牌要想与这些国际品牌竞争，要有打持久战的心理准备。

“目前，国内日化行业中民营企业多，获得的政策支持较少，这一点值得反思。”

李志起表示，出于对经济发展大环境的担忧，日化行业一些民营企业家选择比较好的时间点“落袋为安”可以理解。“从产业保护的角度看，我觉得国家可以考虑给一些政策上的支持，避免行业全军覆没。再有，外资频频并购知名本土日化品牌，尤其是在中高端化妆品市场，一些国际品牌在中国的市场份额已超过50%，再来收购中国的中高端日化品牌是否涉嫌行业垄断？国家反垄断机构应该对此进行相应的调查。”李志起称。

1990年美加净与美国庄臣合资

1994年熊猫与宝洁合资

1996年活力28与德国美洁时合资

2003年欧莱雅收购小护士

2004年欧莱雅收购羽西

2007年拜尔斯道夫收购丝宝日化（旗下品牌包括舒蕾、风影、顺爽和美涛）

2008年强生收购大宝

2011年科蒂收购丁家宜

2012年强生收购嗳呵

2013年LV基金入股丸美

2013年欧莱雅拟收购美即

二、并购中品牌流失的原因 1.战略性并购

日化行业的外资并购有别于其他行业的并购一个显著的特点就是外资并购以战略性并购为主，对企业的选择性很强，被并购的日化企业一般都是有盈利能力和市场前景的企业，或者是拥有某种资源的企业，并购目标直指国内日化行业排名靠前的企业。外资选择控股这些骨干企业，同时获得对这些知名企业的品牌的控制，获得打压对手的竞争目的。通过并购行业优秀企业，跨国公司可以迅速获得民族品牌的市场渠道和市场份额，加大其他本土竞争者的生产难度，迫使他们不得不推出市场，从而达到成为行业垄断或寡头的目的，稳定地获取垄断利润。

2.弱化排挤本土品牌

很多外资并购案中，跨国企业在实现第一目的后即开始对本土品牌实施打压弱化甚至束之高阁。很多本土企业选择外资并购的目的是以市场换技术，本土品牌在对外资的依赖中逐渐丧失了创新能力。有些外资企业在合资并购后仍然沿用中方品牌，但却利用渠道来推出自己的品牌产品，并为本方品牌大力推出促销活动，将中方品牌搁置一边。没有渠道的支持，中方品牌便无法进入市场；没有强有力的促销，消费者逐渐将其淡忘，中方品牌就这样渐渐失去了生命力。如熊猫洗衣粉合资七年以后，从当初年产量6万吨，占全国市场份额10%－15%下降到2000年的年产量只有4000吨左右。而上海牙膏厂的“美加净”牙膏在1994年与联合利华合资之初，出口量为全国第一，但到2000年，年销售量下降了60%，且已三年没有在媒体上做广告，市场地位不断下降。

3.并购整合失败

很多本土品牌寻求市场并购都是为了傍上一个大品牌，获取新的市场机会和机遇。但是在这一过程中，忽略了对品牌定位的理解。例如，丝宝集团舒蕾被并

购之后，由于双方的产品分别定位高端和低端，在渠道、销售等方面都是不一样的，这就加大了并购之后的品牌整合风险。这都源于企业对自身的品牌定位不准备，而盲目地将扩大市场增长的希望寄托在外资并购方的身上。

三、品牌保护与发展

1.谨慎选择合作方

企业引进外资的目的一般包括引进技术、引进资金、开拓国际市场等。外资并购对国内企业和跨国公司来说都是一个双向选择的过程，本土企业要增强在外资并购中的主动性，一方面要对企业和品牌的自身定位有明确的认识，要有长远的、非常明确的战略和愿景，另一方面企业要应认清自身发展的“短边”是什么，希望通过并购达到什么样的期望，从而有针对性地选择并购。在寻找合资伙伴时，要深入了解对方的战略意图，充分考虑双方的战略资源互补优势，找到具有共同战略利益目标的合资方，从而达到双赢的效果。

2.增强品牌保护意识

品牌是企业的实力所在，如果没有了自己的品牌，就谈不上发展。品牌是企业核心竞争力的外在表现，是促进企业可持续发展的重要动力。并购中，要充分考虑品牌的价值，聘请专业中介机构对品牌价值进行评估，这可从市场反应、历史经营状况、顾客认同度、业界评价、现在市场竞争态势以及未来的生命力综合评估。并购后，在取得控制权和经营权的基础上，稳定企业品牌管理队伍，保证品牌管理经营决策的一贯性和连续性。

3.在合资中掌握控制权

企业要以战略的前瞻性眼光来对待合资过程中的企业控制权问题，保护和发展自主品牌。本土企业在并购的谈判过程中，涉及核心战略要素的问题上坚决不能退让，企业一定要取得控制权。从战略上，在合资或并购过程中，要尽量保证中方对合资公司的控股权，保住对品牌的话语权，并确保投入品牌管理和运营的资金支持，从而使中方在不丧失主导权的前提下制定公司的发展战略。

4.加强法律合同意识

在与外资并购实践中，要加强对法律法规的学习，仔细研究已往案例，聘请专业公司或专业团队去管理和操作并购活动的全过程，灵活运用商业计谋和法律智慧，来规避企业签约风险，保护自主知识产权和发展自主品牌。

5.品牌创新与文化塑造

8.投资学论文 篇八

工程项目投资是指建设领域中的项目投资。处于建设行业变化的最前沿是投资者，投资者是推动建设行业发展的原动力，投资者对工程项目投资的要求和期望除了时间短、质量合格，其最主要的就是投资少，收益高，也即是投资得到有效控制。以往我国的工程项目投资很被动，往往出现投资失控，概算超估算，预算超概算，结算超预算，其终究为我国以往的投资控制大多是处于阶段性控制模式，缺乏全过程控制意识；工程投资控制方法多为静态、滞后；造价控制人员不适应造价控制的工作需要。

要开展工程项目投资的有效控制工作首先要了解到工程项目投资的有效控制为全过程控制，同时亦为动态控制；也即是项目投资控制贯穿于工程项目建设的全过程，包括建设工程的立项决策阶段、设计阶段、招标阶段和施工阶段、竣工验收及后评价阶段。针对上情况，现浅谈一下工程项目投资的有效控制对策、方法、措施。

1.项目策划及决策阶段 .

正确的项目投资来源于正确的项目投资策划及决策。项目投资决策正确与否，直接关系到项目建设的成败，关系到工程投资高低及投资效果的好坏。正确决策是合理确定与控制投资的前提。 在这阶段，业主对工程项目的投资控制重点是积极参与项目决策的策划工作，做好可行性研究工作。根据市场需要及发展前景、结合技术、环境因素、合理确定建设规模；确定好建设标准水平、建设地区及地点选择、工程技术方案确定。为做好这方面工作，必须投入大量的人力、物力、财力和时间，扎实做好投资机会论证、初步可行性研究、详细可行性研究、评价及决策方面工作，务必对建设产品的技术来源、市场容量、市场前景以及经济效益分析等各方面作出深入的调研和评价，同时依据掌握的资料，对建设投资项目的投资数额进行估计，从而为项目正确决策打下坚实基础。

2.工程项目准备阶段.

拟建项目经过决策立项后，设计阶段就成了工程投资的关键。其系影响项目投资的最大阶段。初步设计阶段的工程项目结构形式、外观设计、平面布置及装修标准等对工程项目投资影响占75%以上；在技术设计阶段的合理性，可行性确定对工程项目投资影响占35%以上，设计的好坏直接影响工程项目投资费用的多少和建设工期的长短，直接决定投入的人力、物力和财力的多少。据西方一些国家分析得到，设计费一般只相当于建设工程全寿命费用的1%以下，但正是这小于1%的费用，却基本决定了绝大部分的费用；故此要切实做好设计阶段的工作。

（一）积极推行设计招投标(包括设计方案竞标)。通过设计招投标来选择优秀的设计单位，从而保证设计的`先进性、合理性、准确性，尽可能提高设计质量及效果。如连云港某广场会所室内装修设计方案就是采用设计方案竞标，通过几家实力好，信誉好的设计公司，在切实贯彻投资方的意图、构思为前提，由各设计公司各自设计，同时对所报方案提供施工概算，通过对比方案及费用去选择中标单位，既能找到有个性、有特色、有水平的设计方案，又能控制好投资成本。

（二）积极实行限额设计。工程项目的设计好坏除了影响费用和工期，同样地影响项目的日后使用价值和经济效益，对于一个工程投资项目，投资者要做到心

中有数。然而设计方，应对项目进行投资分解，发动专业设计人员认真研究实现投资限额的可能性，切实进行多方案比选 ，对各个技术经济方案进行比较和分析，充分考虑施工的可能性和经济性。如连云港某某商场中航健身会所项目就是采用限额设计方式，因投资为合作形式，A方（新世界）提供场地及基本装修，B方（中航）提供器械设备及经营培训等，我们A方采用限额设计方案，在请专业人士保证不超过会所投资金额（不超过400万元）及满足功能、用途、要求的前提下分解投资项目内容进行设计，从而使合作双方取得了共赢。

（三）积极开展价值工程的应用。价值工程是以研究对象的最低寿命周期成本可靠地实现使用者所需的功能，以获得的综合效益。其通过实施功能分析、功能评价、方案创新、方案评价等步骤去开展价值工程应用，一般来说提高产品价值途径有：一是提高功能、降低成本(最理想途径)，二是成本不变，提高功能，三是功能不变，降低成本，四是成本略有上升，但功能水平大幅度提高，五功能略有下降，但成本大幅度下降。加强图纸会审工作。在设计阶段，克服设计图纸的不足或缺陷所花费的代价最小，尽可能取得最好效果。从各个角度对设计图纸图纸进行全面审核工作，以求得提高设计质量，避免因设计不全或失误，给施工带来索赔。

（四）加强合同约束。严格设计合同条款，不能仅仅限于标准的设计合同格式，在技术条款上增加工艺专业资料，以期満足工程施工招投标需要；在经济条款上，应增加设计变更及修改的费用额度限制条款。

3.工程项目招投标阶段

新建项目应进行招投标，工程招投标包括设备、材料采购招投标和施工招投标，通过招投标一是引进竞争机制，二是降低工程成本。

（一） 严格把好施工单位资质审查关。选择施工队伍主要考察企业的建设业绩、资信情况和技术装备等，防止施工质量差、财务状况差、信誉差的施工企业混入投标单位之列。同时通过招投标择优确定专业分包单位，防止少数垄断性行业任意抬价。

（二）合理低价中标。在満足招标文件的实质性要求的合理情况下(不低于市场成本价)低价中标，或结合工程实际情况采用综合评估法。

4.工程项目实施阶段

工程项目实施阶段是工程项目实体形成阶段，是人力、物力、财力消耗的重要阶段。其工程量大、涉及面广、影响因素多、施工周期长、政策性变化、材料设备价格及市场供求波动大。

（1）加强现场施工技术人员的经济观念。在做技术处理的同时，务必使工程项目投资节约的观念贯穿始终，充分重视节约投资的重要性。

（2）严格控制工程变更，尽量减少设计变更费用。在工程建设中，设计变更出现很正常，但要加强设计变更管理，尽可能把设计变更控制在设计阶段的初期，如图纸会审，技术咨询会；若涉及影响投资的重大设计变更，更要先计算经济帐，再确定变更的解决办法，尽量使工程投资得到有效控制。

（3）及时收集、整理有关现场资料。工程项目实施过程中，施工现场中有许多相关资料，由经济技术人员常深入现场，对照图纸与施工现场情况，了解收集资料，及时掌握现场实际，协助管理好变更、签证的费用。同时为投资者做好反索赔工作作好准备。因为不重视现场资料的工作，我们在顺德新世界会豪阁项目就吃了很大的亏，在索赔工作中处于相当被动的不利局面。

（4）项目合同管理。项目合同作为投资者与承包者的联系纽带，是工程项目

全过程造价控制的核心和提高工程项目管理、经济效益的关键所在。在施工过程，严格恪守合同条款要求，按合同办事。管理重点为合同法律性完备程度，合同完整性，风险分摊合理性，专用条款制定，工程说明书详尽明确、可行。

5.工程项目竣工验收和总结评价阶.

9.证券投资学论文 篇九

【前言】 1892年，著名的爱国侨领客家人张弼士先生为了实现“实业兴邦”的梦想，先后投资300万两白银在烟台创办了“张裕酿酒公司”，中国葡萄酒工业化的序幕由此拉开。经过一百多年的发展，张裕已经发展成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。1997年和2000年张裕B股和A股先后成功发行并上市，2002年7月，张裕被中国工业经济联合会评为“最具国际竞争力向世界名牌进军的16家民族品牌之一”。在中国社会科学院等权威机构联合进行的2004企业竞争力监测中，张裕综合竞争力指数居位列中国上市公司食品酿酒行业的第八名，成为进入前十强的唯一一家葡萄酒企业。张裕品牌在世界 品牌价值实验室（World Brand Value Lab）编制的2010《中国品牌500强》排行榜中排名第64位，品牌价值已达89.27亿元。张裕集团由一个单一的葡萄酒生产经营企业发展成为了以葡萄酒酿造为主，集保健酒与中成药研制开发、粮食白酒与酒精加工、进出口贸易、包装装潢、机械加工、交通运输、玻璃制瓶、矿泉水生产等于一体的大型综合性企业集团，拥有一个控股上市公司、一个控股子公司、四个全资子公司和一个分公司。拥有职工4000余人，总资产21亿元，净资产14.8亿元。张裕集团作为独家发起人，将集团下属的白兰地、葡萄酒、香槟酒、保健酒四个酒业公司及五个辅助配套公司的资产重组，折14000万股国家股，同时发行 8800 万股境内上市外资股（B股），募集成立了“烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司”，并在深圳证券交易所上市，成为中国葡萄酒行业第一家股票上市公司。2000年10月股份公司又成功发行3200万A股，并于26日在深交所上市。张裕A

证券代码：000869

证券简称：张裕A

公司名称：烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司

公司英文名称：YANTAI CHANGYU PIONEER WINE COMPANY LIMITED

交易所：深圳

注册国家：中国

【关键词】投资、张裕A、财务分析、盈利预测

【摘要】证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。而上市公司的融资过程也少不了投资者的投资。

一.2012主要财务数据和指标

单位：元

注：表中数据以合并报表数据填列。

二、经营业绩和财务状况情况说明

1.报告期的经营情况、财务状况及影响经营业绩的主要因素

报告期内，张裕公司营业总收入为5,619,770,757元，同比下降6.77%；营业利润 为2,227,884,536元，同比下降11.52%；利润总额为2,260,291,387元，同比下降11.00%；归属于上市公司股东的净利润为1,695,495,409元，同比下降11.10%。上述指标下降的主要原因是受国内葡萄酒消费需求增速放缓，以及国外葡萄酒大量涌入，国内葡萄酒市场竞争进一步加剧，营销难度加大，公司部分产品销售收入下降所致。

报告期末，公司总资产为8,158,799,738元，同比增长11.83%；归属于上市公司股东的所有者权益为5,907,671,469元，同比增长17.83%；归属于上市公司股东的每股净资产

为8.62元，同比下降9.36%。

2.上表中有关项目增减变动幅度达30%以上的主要原因

报告期内，基本每股收益同比下降31.77%，主要是公司在报告期内实施了2011利润分配方案后，总股本较上年末增长30%所致。

报告期末，公司股本较期初增长30%，是公司在报告期内实施了2011利润分配方案，按照每10股送3股的比例向全体股东送红股所致。

3.张裕A于4月26日公布2013年一季报，公司实现营业收入184856.41万元，同比增长-3.34%；实现归属于上市公司股东的净利润57063.80万元，同比增长-5.57%。基本每股收益0.8300元；净资产收益率8.99%。股票 简称 张 裕Ａ

张裕Ａ(000869)在5月2日融资融券信息显示，张裕Ａ融资余额285,565,890元，融资买入额3,856,264元，融券卖出量45,504股，融券余量122,104股，融券余额4,346,902元。张裕Ａ融资融券详细信息如下表： 证券代

交易日期

码

证券简称

融资余额(元)

融资买入额(元)

融券卖出量(股)

融券余量(股)

融券余额(元)

每股收 营业收入 营业收入 净利润 净利润 净资产 利润 益(元)(万元)同比增长(万元)同比增长 收益率 分配 0.83 184856.41-3.34% 57063.80-5.57%

公告 日期

8.99% 不分配

04-26

张

2013-05-02 000869 裕285,565,890 3,856,264 45,50

4Ａ

122,104 4,346,90

2现价：36.24 涨跌：0.64 涨幅：1.80% 总手：14256 金额（万）：5172 换手率：0.31% 2013-05-03 15:05:00成交量：14256(手)成交额：5172(万元)总市值：248.24(亿)今开：35.65昨收：35.60最高：36.76最低：35.60涨停：39.16换手：0.31%市盈：10.92量比：0.69振幅：3.26%跌停：32.04

名最新涨跌涨跌成交量代码 振幅

称 价 额 幅(手)

成交

换手量市盈

额昨收 今开 最高 最低

率 比 率

(万)

张

000869 裕36.24 0.64 1.80% 3.26%1 4256 5172 35.60 35.65 36.76 35.60 0.31% 0.69 10.92

A

盈利预测

投资评级

因为2012年业绩下滑明显，2013年计划实现营业收入不低于60亿元，与2011年收入60.28亿元相当。所以公司方面称将加快发展电子商务、先锋专卖店和团购客户等新兴渠道，建立新的市场增长点。有行业分析师表示，张裕在细分市场、渠道管控上优势明显，深度分销领先于其他品牌。从投资评级和盈利预测中可以看出，张裕A还是有可投资性的，不管是买入或增持，再者净利润，尽管涨幅与下跌的涨幅都不大，但基本上是呈上升趋势的，所以投资者还是有利可图的。【参考文献】

[1]李向科，《证券投资技术分析》，北京，中国人民大学出本社，2004 [2]吴晓求，《证券投资学》，北京，中国人民大学出版社，2008

证券投资学论文

班级：学号：姓名：

10.国际投资学论文 篇十

从我国近两年对外直接投资的状况看，我国对外直接投资的规模不断扩大，应处在较高的水平上。但实际上，我国与部分发达国家在总体规模上还存在一定差距。截至2009年底，我国1.2万家境内投资者在境外设立对外直接投资企业1.3万家，分布在全球177个国家和地区，境外企业资产总额超过1万亿美元，我国对外直接投资累计净额2457.5亿美元，虽有所增长，但由于受资金、技术、经验、人才等多种因素的限制，发展速度慢，规模不大，与我国的发展和经济实力极不相称，因此，分析我国企业对外直接资投存在的问题，制定中国企业对外投资的发展思路和解决对策具有重要意义。

随着国内外投资环境的变化，当前我国对外直接投资面临的问题，具体表现在：

一、宏观层析的障碍

近年来，我国经济形势、市场化改革和对外开放都发生了巨大变化，但境外投资政策与管理体制都还来不及做出充分的相应调整，不利于我国企业“走出去”。

（一）立法严重滞后，管理体制亟须完善

尽管中国自对外开放以来，经济腾飞，海外直接投资也有大幅增长，但到目前为止中国尚没有一部专门规范海外投资的法律。加入世贸后，随着越来越多的中国企业走出国门，这一问题显得尤其突出。尽管商务部商务部日前出台《境外投资管理办法》，将企业海外投资审批核准权利下放到地方。但是当前最主要的是国家应出台一部促进“走出去”的国家性法律，将促进境外投资提高到立法高度。中国对外直接投资的国内立法严重滞后于企业跨国经营的发展，海外直接投资在国内基本上处于无法可依的状态，使我国签署的双边投资协定对企业海外投资合法利益的保障不够。

管理体制方面，由于无法可依，我国的境外投资管理涉及财政部、税务总局、商务部、国家外汇管理局、国资委等众多部门，由此造成行政审批程序复杂、环节多、周期长问题，降低了企业投资效率。而且，多头管理容易造成管理和监管缺失。

与此同时，我国的投资协定更注重为“引进来”提供优惠政策，忽略了为“走出去”的企业争取平等待遇。截至2009年5月，我国已签订了127个双边投资保护协定，对促进企业海外投资发挥了良好的作用。但是，面对复杂的国际投资环境，我国签署的双边投资协定对争端解决机制规定有待加强。比如，需要进一步明确针对发展中国家的例外条款，为减少贸易摩擦创造有利条件。

（二）尚未建立对外投资的配套机制

目前，我国国内还没有建立起一整套适宜企业“走出去” 的工作机制，在促进“走出去”战略的融资机制、人才培养机制、中介服务机制等方面，远不能适应企业走出去的要求，也没有形成实施“走出去”战略的整体合力。

1.我国企业对外投资缺乏中介机构的有力支持

目前，我们国家本土中介机构的服务水准远未达到提供我国对外投资服务的要求：不仅数量少，业务范围有限，而且在运营模式、业务规范、诚信和行业自律等方面存在一系列的问题。近年来，我国企业大型的对外投资项目几乎全部聘请有外资背景的投资银行担任财务顾问，而聘请外资中介机构可能存在泄密风险及立场不一致等问题。因此，我国企业对外投资需要中介机构提供完善的服务和支持，进行有效的引导与协助。

2.企业对外投资出现了专业化人才储备不足的状况

对外直接投资的企业，需要了解各个国家对国外投资的监管重点、标准及程序，熟悉东道国的政治制度、民族理念。既需要懂得中国企业管理经验，还要熟悉国外语言和商业模式；既要善于利用国外技术人才，也要尽快培养自主创新型人才队伍。而我国企业在对外直 1

接投掷中虽掌握了控股权，但技术与管理却由于缺乏专业人才而相对滞后。

与此同时，我国企业对外直接投资不仅缺乏科学管理手段，相关优惠政策也没有得到充分的引用，特别是在境外加工贸易的信贷资金和金融保障支持方面，申办难度相较大，境外加工贸易项目可以享受的商业银行信贷和扶持贴息政策没有得到完全落实。

（三）政策导向作用有待加强

政策导向作用有待加强主要表现在两方面。一个是缺乏总体统一规划和合理布局。在国家这个层面上缺乏统一规划和合理布局，宏观系统不完备。第二个是管理创新不足。协调力度仍需加大，从中央到地方，对于对外投资都在遵循一个原则，也就是说以风险防范作为第一位，这在某种程度上也制约了对外投资发展。在立项审批方面，分别由中央和地方审批，贸易和非贸易性的关税也不同。项目审批程序也比较复杂，更影响了企业在海外发展的积极性，甚至本身有积极性的企业，为了提高效益，绕过了管理部门，出现了实有对外投资企业远远大于现有统计数字的现象。

（四）促进对外直接投资的政策和体系尚不完善

目前，我国企业在“走出去”的过程中普遍存在融资难、发展战略不明确、对投资国政府政策、技术政策、市场环境、人文环境不熟悉，投资风险大等诸多难题，需要政府部门在信贷、外汇、税收、保险、投资情报服务和技术援助等方面给予支持和指导，而我国目前尚未建立一套完善的境外投资服务促进体系。世界经验表明，企业在海外投资初期往往是靠政府促进政策的强大力量获得成功的。没有与之匹配的政策支持体系，往往难以支持海外竞争的强大压力。

1.信息服务严重滞后。长期以来政府职能转变比较慢，服务意识，特别是为企业服务的意识不强，没有建立专门提供国内国外商情信息的官方的或者半官方的机构，这样使用内有优势的产品或项目无法得到投资的机会。这在某种程度上也导致了企业“走出去”的盲目性。

2.外汇管理和银行信贷限制过严。在外汇管理上，出于保障我们国家经济安全，尤其是金融安全的考虑，目前对资本项目，外汇管理是从严控制，由国家发展和改革委员会、中国银行实行统一监管，相对来说，自行创汇还有很多问题。从客观上虽然有利于防范金融风险，但也使许多有好项目而缺乏外汇资金的企业，没有办法按照需求发展，对国际市场的竞争只是一种隔岸观火的状态。

二、企业自身的问题

（一）企业缺乏国际直接投资和经营经验

1.区位选择不当。从投资区域结构看，近几年我国对外直接投资分布区域更为广泛，2009年底，中国的1.3万多家境外企业共分布在全球177个国家和地区，其中亚洲、非洲地区投资覆盖率分别达到90%和81.4%。但是我国对外投资区域仍较为集中，根据商务部统计数据，我国对外直接投资从境外企业的地区分布看，亚洲是中国设立境外企业最为集中的地区，其次为欧洲，非洲位居第三。境外企业分布的主要行业依次为制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业、建筑业及农、林、牧、渔业，其中，制造业、批发和零售业分别占30.2%、21.9%。我国90%以上的对外直接投资投向了亚太地区，相比之下，欧洲等其他地区所占份额极小。这种过于集中的区域投资结构容易造成一些企业设点交叉重复、自相竞争的不正常局面，影响我国对外直接投资市场的进一步拓展。

2.普遍规模小、自己不足。近几年，我国对外直接投资增长较快，规模不断扩大，2009年中国对外直接投资存量规模超过2000亿美元，亚洲、拉丁美洲是存量高度集中的地区，对发达国家、地区的投资存量占7.4%；国有企业和有限责任公司占到存量份额的90%左右；在非金融类对外直接投资存量中，中央企业和单位占80.2%，地方企业占19.8%。但是，从总体规模看，我国与部分发达国家还存在一定差距。2009年中国对外直接投资存量

仅占全球存量的1.3%，中国企业距真正意义上的跨国公司还有很大的差距，需要在长期实战中不断的历练和成长。

（二）企业内部管理还存在一些问题，比如企业投资决策盲目，经营亏损严重等

当前我国“走出去”的企业中有许多企业缺乏“知己知彼”的战略分析，没有对外投资的长期发展战略和明确目标，更由于没有通过科学论证而盲目投资，直接影响了跨国经营的成功率。麦肯锡2009年发布的一项研究报告指出，过去的20年中，中国企业有67%的对外直接投资是不成功的。商务部统计也显示，目前我国境外兼并收购的企业只有1/3处于盈利和持平状态。如TCL集团与阿尔卡特建立的移动电话合资企业因为亏损，在合作9个月之后于2005年5月宣告解散。

（三）企业跨国经营能力和技术水平不足

1.跨国经营人才缺乏。高素质、复合型的国际化管理、技术人才，是企业占领国际市场的有力武器。目前科技企业“走出去”普遍存在创新人才数量不足，素质不高等问题。根据麦肯锡公司关于国际化人才需求的调查显示，中国企业跨国经营至少需要75000名中高级人才。而由于受企业规模、资金和研发平台所限，通过聘请、设立海外研发机构、与世界最优秀的研发机构合作等途径充分利用国际研发人才并培养自身研发队伍的机会受到一定限制。此外，我国现行的海外人才引进战略由于受国内人事制度、用人机制、社会保障、配套服务等方面内在缺陷的制约，致使海外高端人选择回国时面临工作环境、社会环境、子女教育等方面的诸多不适应，从而使我国科技型企业吸引海外高端人才困难。

2.中国企业的技术进步还明显不足，不仅同发达国家相比存在很大差距，同一些新兴工业化和发展中国家相比也存在一定差距。联合国开发计划署在2001公布的世界主要国家技术成就指数（TAI）评价体系和资料显示：世界技术成就指数最高的是芬兰，其指数为0.744。美国和瑞典居世界第二位和第三位，技术成就指数分别为0.733和0.703。技术成就指数居前十位的国家依次还有日本、韩国、荷兰、英国、加拿大、澳大利亚和新加坡。中国的技术成就指数为0.299，排在第45位，居世界中等偏下水平。中国与处于同一类的巴西和印度相比，中国除了在中高技术产品出口所占比重和平均受教育年限略高于巴西，在各方面都低于巴西；与印度相比，中国各项指标都优于印度。但是，中国与第一类国家的差距巨大，特别是在技术创新方面存在着鸿沟，在新技术传播方面也明显不足，在人类技能培养方面的差距制约着整体技术成就水平的提高。

3.跨国经营企业信息信息不灵。对于技术寻求型境外直接投资，其直接目的就是利用技术外溢效应，学习和借鉴国外先进技术，以此获取并长期保持企业技术优势。而目前中国对外投资的大部分企业中信息收集和反馈系统尚未建立，国内为之服务和支持的信息也不够，与国外相比，现有的信息系统对国际信息收集和处理、和反馈功能都很弱。根据商务部的统计数据显示，2008年中国对外直接投资净额的94%分布在亚洲、非洲和拉丁美洲地区，其中中国香港、开曼群岛、英属维尔京群岛占75.6%。由此可以看出，我国企业对外直接投资的区位选择多数并非技术全球领先的地区，中国对外投资的大部分企业在技术全球领先的地区中几乎都未建立信息收集和反馈系统，这也是跨国企业经营发展的障碍和制约。

中国企业资在“走出去”的过程中，不仅要培养大局观，还要制定一个长期发展战略。这要求从政府部门到企业，形成一个自上而下的统一共识，并达成某种默契，根据以往的经验教训及时制定中国企业对外投资的发展思路和解决对策，从而尽可能提高中国企业对外投资的成功率。

一、以对发展中国家投资为基础，不断扩大对发达国家和地区投资

（一）继续保持对发展中国家投资的基础优势

《2009中国对外直接投资统计公报》显示：2009年底，中国的1.3万多家境外企

业共分布在全球177个国家和地区，其中亚洲、非洲地区投资覆盖率分别达到90%和81.4%。从投资区域结构看，我国对外直接投资分布区域较为集中。对外直接投资的很大部分流向了亚洲，占投资总量的88.1%，其中约3/4的投资流入香港地区。加上占总额近20%的拉丁美洲，对上述三个经济体的对外投资存量占中国企业对外投资的78.2%，并且有了较好的投资基础和经验。鉴于目前现状，从投资区位上看，除继续保持在亚洲地区投资的基础优势外，还应积极扩大对拉美地区，尤其是非洲地区的投资。从投资产业看，有两个方面：

1.是加快制造业，尤其是传统制造业的梯度转移。目前，中国制造业中轻纺、家电、电子、机械部门已经具有较强的竞争优势，相当一部分产品技术性能和质量稳定，已经相当适应国外市场，尤其是发展中国家的需求，具备了向发展中国家转移的条件。

2.加快资源密集型产业的投资。发展中国家大多有丰厚的资源，尤其是拉美、非洲地区矿产资源丰富，利用当地廉价的劳动力成本和资源条件加强合作开发有利于扩大当地市场，缓解国内资源约束。

（二）加强对发达国家和地区投资力度

发达国家一直是国际直接投资的主要地区。相比对发展中国家的对外直接投资，中国对发达国家（或地区）的对外直接投资所占份额极小。他们拥有世界先进的技术、管理、以及悠久的海外投资历史，这些都是中国对外直接投资学习和借鉴的宝贵财富。首先，有一定技术条件的高新技术产业要率先进入发达国家和地区，这类产业包括电子、通信设备、航天航空、生物工程等行业，由于这些技术与外国先进技术有着较大的差距，加强对发达国家（或地区）投资，以海外公司的区位优势为平台获取世界领先技术，迅速向母国扩散，有利于加速中国技术水平的快速提升。其次，已具有较为丰富投资经验和市场经验的优秀企业应积极向发达国家投资。如海尔、华为、联想等企业都应是领先者。第三，积极鼓励企业在发达国家和地区设立研发中心。通过海外研发中心可以雇佣大量当地科学家、工程师，从而为获得最前沿的技术信息。

二、调整海外投资结构，积极投资现代制造业和现代服务业

目前，我国对外直接投资的产业结构仍然处于以劳动密集型产业为主的初级状态，这不仅与全球投资的产业走向存在较大差距，而且与我国目前产业发展的现状也存在较大差距。许多产业的潜能并没有在海外投资中得到释放。为此，在保持现有投资产业的基础上应加大制造业、服务业，尤其是现代服务业的投资力度，形成以传统产业为基础，以现代制造业、现代服务业为先导的海外投资产业体系。因此，在制造业中，应加强以电子信息为主导的高新技术制造业的比重，通过向发达地区投资加快获得核心技术能力。在服务业中，应加强信息服务业、金融业、现代物流业等现代服务业的投资比重，这类产业不仅能够获得丰厚利润，而且为制造业的海外投资提供服务支撑。

三、大力推进本土化战略，与当地企业一起成长

经营当地化是海外经营成功的规律和基本原则。近年来，随着国家支持力度的增大、企业自身实力的提高，东道国的环境制约，日益成为我国科技型企业“走出去”过程中需要给予高度关注的问题。因此，中国企业要成功地实施全球化战略，主要表现有四方面的内容：

（一）要学会本土化经营，积极融入东道国经济。跨国公司当地化经营的一个重要理念就是实施“全球公民”战略，如IBM、SONY、飞利浦等全球公司都在极力淡化本公司的民族身份。目前，我国企业对外投资大多习惯于“独往独来”，这势必会造成与东道国的隔阂，不利于跨国经营。

（二）树立当地服务意识。跨国公司在海外经营中十分注意为当地的服务，他们把自身利益与东道国利益有机地结为一体，这不仅为树立其全球品牌奠定了基础，也使跨国企业深深扎根在东道国的土壤。

（三）积极吸引使用当地员工和管理人才。著名跨国公司沃尔玛、通用电气、摩

托罗拉等企业在我国经营中，员工的本土化都在90%以上。目前我国大多数企业则几乎是从普通员工到高管人员全盘“移师海外”，这种“国内员工海外经营”的模式必将难以为继。

（四）尊重当地风俗习惯，融入当地企业文化，实现共同发展。我国“走出去”的企业应该充分认识到跨文化沟通能力对于企业成功经营所起的关键作用，积极在跨文化沟通培训上投资，重视跨文化沟通策略的研究，积极融入东道国当地社会。

四、积极推进品牌战略，着力培育中国的世界跨国公司

目前，培育世界品牌的跨国公司，已经成为各国提高综合国力，参与全球经济竞争的重要战略。中国跨国公司发展尚处于起步阶段，属于典型的发展中国家中小型跨国企业。因此，加快创建和培育世界级跨国公司对于加强中国对外直接投资具有更为重要的意义。

（一）要加强产业政策扶植。国外经验证明，在发展跨国公司初期，国家实施产业政策扶植是十分必要的。日本许多跨国公司在初期阶段所面临的环境与目前我国企业非常相似，而日本政府用产业政策这双“有形的手”扶植它们度过了“襁褓”时代，成为世界品牌的跨国公司。韩国的情况也大体相当。

（二）产业政策要坚持扶优扶强原则。只有扶优扶强，才能加快大企业的迅速成长，形成一定数量的世界级企业，并利用大企业的竞争优势带动中小企业走出去。

（三）充分发挥民营企业的作用。随着民营企业规模不断壮大以及中国对外投资政策的鼓励，民营企业的海外投资势头会日益强劲。

五、注重技术战略，形成海内外一体化的技术开发体系

近10年来，跨国公司的技术战略发生了明显变化。主要体现在以下三个方面：

（一）研发中海外子公司的作用越来越大。近年来，跨国公司开始大量在海外设立研究开发中心，目的是把母公司的技术通过海外的研发机构更好地向外扩散，并根据当地市场条件、运用当地科技人员，对技术进行二次滚动的N次开发，子公司的技术开发成果可以提供母公司和全球其他子公司共享。

（二）技术创新成果主要是通过海外子公司转化为规模经济。技术创新需要依赖于一个规模的市场，跨国公司正是通过全球子公司的生产补偿少则几亿美元，多则几十亿美元的开发费用，由此也导致跨国公司技术成果内部化趋势越来越明显，外部转让的比重越来越小。

（三）跨国公司在投资某种新技术、新产品进入国际市场的过程，同时也建立了新的国际标准体系，这种首先获得的标准体系会在海外投资中获得极大的竞争优势。

因此，应借鉴跨国公司经验调整技术战略。主要表现为，由逐步进入市场到大幅度转让技术。中国对外投资的技术投入和其进入市场同步进行。应采取十分谨慎的策略，先设立企业（小规模的），向海外投资企业适当转让生产应用技术，再逐步扩大生产规模，增加新产品的生产，相应加大技术投入，并不断地投入动态技术，当投资达到一定规模，市场占有了相当份额后，开始设立研发中心，从事既满足市场也面向全球的基础研究，由单纯的技术转让向研究开发经营战略转变。此外，应注重对技术的控制性。越是高新技术产业越是要对企业控股，愈是技术先进的企业，愈是倾向于采取独资方式。

六、注重投资方式选择，加大跨国并购力度

企业在对外投资的起步阶段大多采用合资方式，用以降低海外经营的风险成本，这是对外直接投资的规律，跨国公司进入中国时如此，中国企业初期的海外投资也是如此。随着对当地经营环境的不断熟悉，以跨国并购为主要手段的对外直接投资方式会增加，成为主要方式。近年来，中国企业跨国并购的速度和规模都在大幅度增长。2009年并购投资占当年对外投资总额的34%。2010年上半年公布了14宗资源行业领域的海外并购交易，最大一宗海外并购交易是中石化以47亿美元的价格自ConocoPhilips购买了加拿大Syncrude公司9％的股份；另外一宗大额海外并购交易是中投公司再次投资加拿大PennWest Energy公司，累计投资额达12亿美元。这反映出中国企业跨国并购水平在不断提高。但是，目前我国企业跨国并购仍然处于起步阶段，需要采取积极慎重的态度。

七、加强对外投资促进的政策支持，创建完备的企业海外投资促进体系 强有力的对外投资促进政策是企业海外投资成功的保证。世界各国为了鼓励企业“走出去”都实施了不同的促进政策。如，设立海外投资促进机构，加强财政信贷和税收政策支持等。英国不仅设立了各种行业协会，为企业的海外投资沟通信息，搭建桥梁，政府还成立了出口信贷担保局（ECGD）专门为企业海外投资提供担保和保险。正是这种完备的促进体系使企业的海外投资有了强大的后盾。目前，中国在这方面还十分欠缺。为此，首先要加强海外投资的财政信贷和税收政策支持。尤其是对鼓励的产业，如高新技术产业；对国内企业关联带动性强的企业，如海外投资企业通过国内零部件采购带动了国内企业出口，应该给予更优惠的财政政策和税收政策支持。二是建立政府、民间各种形式的海外投资促进机构，通过不同渠道为企业海外投资提供服务。三是逐步改革政府投资审批制度，降低门槛，鼓励各种不同行业，不同所有制的企业“走出去”。

八、以企业主导，市场为导向促进中国企业对外直接投资

扩大对外投资越来越得到中央和各级地方政府的重视，但政府的高度重视也往往容易形成“一哄而上”，“定指标，下计划层层考核”，使本应市场推动的事情成为由政府主导的一场运动，这是中国建国以来无数教训的总结。因此，要做到科学理性投资。由于政府大力倡导，企业在对外投资中会充满热情，同时也容易产生盲目性。在中国，跨国公司“拿银子当金子卖”，而中国企业“拿金子当银子卖”，甚至“拿着金子换来一堆费铜烂铁”的也教训不少。因此，只有冷静分析判断和科学决策，才能减少风险和损失。此外，应坚持以市场为导向、企业为主体、政府提供服务和“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，加快“走出去”的法制建设，制订涉及对外投资管理的法律、法规和规章，并制订配套的管理办法和实施细则。

九、借势借力，“走出去”和“引进来”相结合“走出去”和“引进来”是中国对外开放并行不悖的两个轮子，两者的有机结合会大大提高中国企业对外直接投资的水平。首先，应继续通过吸收外资引进先进的技术和管理来促进了内资企业的技术水平、管理水平的全面提高，尤其是提升内资企业进入国际市场的能力。二是把我国向外资开放的市场与中国海外投资的市场进入联系起来，力争为企业扩大海外投资创造更多条件。三是与已在华投资成功的跨国公司携手进入国际市场，进行第三国投资，充分利用跨国公司在国际上的销售网络渠道和影响力，提高投资的成功率。