并购融资风险有哪些

2025-01-09

并购融资风险有哪些（共12篇）

1.并购融资风险有哪些篇一

直接融资方式有哪些?

直接融资是资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式。直接融资主要有以下几种形式：

商业信用：商业信用是指企业与企业之间互相提供的，和商品交易直接相联系的资金融通形式，其主要表现为两类：一类是提供商品的商业信用，如企业间的商品赊销、分期付款等，这类信用主要是通过提供商品实现资金融通;另一类是提供货币的商业信用，如在商品交易基础上发生的预付定金、预付货款等，这类信用主要是提供与商品交易有关的货币，以实现资金融通。伴随着商业信用，出现了商业票据，作为债权债务关系的证明。

国家信用：国家信用是以国家为主体的资金融通活动，其主要表现形式为：国家通过发行政府债券来筹措资金，如发行国库券或者公债等。国家发行国库券或者公债筹措的资金形成国家财政的债务收入，但是它属于一种借贷行为，具有偿还和付息的基本特征。

消费信用：具体而言，消费信用指的是企业、金融机构对于个人以商品或货币形式提供的信用，包括：企业以分期付款的形式向消费者个人提供房屋或者高档耐用消费品，或金融机构对消费者提供的住房贷款、汽车贷款、助学贷款等。

民间个人信用：它指的是民间个人之间的资金融通活动，习惯上称为民间信用或者个人信用。

为什么要提高直接融资比重?

这是长期以来，我国形成了以间接融资为主的融资结构，导致企业融资对银行信贷的过度依赖，造成宏观经济波动风险在银行体系高度集中，金融体系缺少足够的弹性，容易受到外部因素的强烈影响。经过多年的金融体制改革，虽然直接融资比例在不断上升，但融资结构不平衡的现象并未发生根本性转变，直接融资与间接融资比例仍不协调。融资主体结构不平衡，中小企业利用直接债务融资工具融资十分有限。落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理，保持合理的社会融资规模，就包括提高资本市场股票、债券直接融资比重，逐步降低银行间接融资比重，在引导货币信贷总量合理增长的同时，加快金融市场产品创新，提高直接融资比重。

直接融资是资金直供方式，与间接金融相比，投融资双方都有较多的选择自由。而且，对投资者来说收益较高，对筹资者来说成本却又比较低。

直接融资比率的提高能解除公司对银行贷款、货款拖延的过分依赖。

发展直接融资会带来企业股份化、资产证券化、证券市场化程度的提高。新和成通过参股、控股形式来组织生产和进行市场运作，有利于提高公司自有资金的配置效率。

发展直接融资还可以改变公司的资产负债结构，增加资产的流动性，分散负债风险，形成一种更合理、更富效率的融资结构。

直接融资能最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。

直接融资资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和使用效益的提高，筹资的成本较低而投资收益较大。

直接融资的种类主要包括以下几种

商业信用

商业信用是指企业与企业之间互相提供的，和商品交易直接相联系的资金融通形式，其主要表现为两类：一类是提供商品的商业信用，如企业间的商品赊销、分期付款等，这类信用主要是通过提供商品实现资金融通;另一类是提供货币的商业信用，如在商品交易基础上发生的预付定金、预付货款等，这类信用主要是提供与商品交易有关的货币，以实现资金融通。伴随着商业信用，出现了商业票据，作为债权债务关系的证明。

国家信用

国家信用是以国家为主体的资金融通活动，其主要表现形式为：国家通过发行政府债券来筹措资金，如发行国库券或者公债等。国家发行国库券或者公债筹措的资金形成国家财政的债务收入，但是它属于一种借贷行为，具有偿还和付息的基本特征。

消费信用

具体而言，消费信用指的是企业、金融机构对于个人以商品或货币形式提供的信用，包括：企业以分期付款的形式向消费者个人提供房屋或者高档耐用消费品，或金融机构对消费者提供的住房贷款、汽车贷款、助学贷款等。

民间个人信用

它指的是民间个人之间的资金融通活动，习惯上称为民间信用或者个人信用

直接融资的方式

2.并购融资风险有哪些篇二

一、融资渠道

(一) 自有资金

在我国甚至国际上重大的“蛇吞象”并购案中, 由于涉及的交易金额本身就很庞大, 主并方根本无力依靠自身积累的现金流来完成交易。如2006年思源并购平高时, 其中报显示思源的现金流仅8202万, 而并购交易总额近7亿, 显然思源根本无法靠一己之力解决庞大的收购资金;联想收购IBM的PC业务时, 手握现金约31亿港元, 但这对于并购金额中要求即时付现的11.5亿美元而言, 还是相距甚远。更何况自有资金的用途首先还要用于满足企业日常经营的需要, 若再考虑到并购后企业规模骤增, 对营运资金的需求亦相应增加颇多, 这时原来的自有资金很可能已经无法满足经营方面需求, 增量投入资本也需要融资支持。当然, 以自有资产作为支付方式在我国并购中也颇为常见, 这可以看作是对运用自有资金融资的替代形式, 但以“蛇”的实力其资产价值相对于并购款项而言还是明显不足的。虽然优序融资理论 (Stewart Myers, 1984) 认为企业一般都会先依靠自有现金流融通资金, 但在“蛇吞象”的大多并购交易中, 这种做法其实并不可行, 企业想顺利实施并购, 必须借助于外部融资手段。

(二) 借债

第五次并购浪潮的一个显著特点是出现了颇多“蛇吞象”的案例, 这得益于杠杆收购的应用, 使得“蚂蚁撼大树”成为可能。然而, 在我国采用银行信贷进行并购长期以来是少数企业的特权。央行1996年制定的《贷款通则》明确规定借款人“不得用贷款从事股本权益性投资”, 这就限制了并购贷款的运用, 使得只有部分央企在海外并购时才能申请特批获得并购贷款。直至12年之后, 即2008年12月9日中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》, 才明确银行贷款可以介入股权投资领域, 这为杠杆收购在我国的初步运用创造了制度条件。然而, 为防范并购贷款的巨大风险, 《指引》规定“并购的资金来源中并购贷款所占比例不应高于50%”, 这意味着杠杆在我国并购中的应用程度会较低, 还处于“摸着石头过河”的阶段。发行企业债也是借债的一种方式, 但是我国发行企业债前提是拟发行主体的资产规模、负债水平和偿债能力必须达到《公司法》的要求才具有发行资格, 这样严格的条件让不少企业无法满足, 对于尚处于成长期或者转型期的主并方更是如此。

(三) 发行股份

我国的并购一直被认为以现金并购为主, 包括金额现金支付、现金加承担债务支付, 或者现金加资产等支付方式。以现金为主的支付方式大大限制了并购的规模, 而在国外的并购交易中发行股份是很常见的。我国为并购而发行股份的方式主要包括: (1) 普通增发/配股的方式应用局限性较大。一是其发行条件较高, 需要企业业绩达到一定的硬性标准。二是其发行时间长, 必须经过逐级审批。三是如果发行时机不当, 可能无法筹足所需资金。 (2) 相对普通增发, 定向增发则容易实施。定向增发属于私募融资方式, 发行时间短可以直接融资获得资金或者目标企业的优质资产。对于业绩达不到普通增发条件的上市公司, 定向增发可以帮助它们在困境中实现再融资。 (3) 换股合并在我国市场上不多见, 但在国际市场上却是企业并购最为普遍的交易方式, 尤其适用大型并购活动。造成这种差异的原因是由我国企业资本金制度以及弱式资本市场对中小投资者利益保护不足等制度障碍造成的。基于这种限制上市公司甚至被迫通过定向增发获取现金后再购买目标公司股份, 实现一个高成本的“换股并购”。

事实上, 定向增发等筹资方式的应用也不过是近几年的事情。2006年新修订的《公司法》取消了对外投资不得超过50%的限制, 2006年新修订的《上市公司收购管理办法》也明确鼓励以定向增发和换股合并作为并购融资的创新手段, 尤其是2007年以来证监会积极推进定向增发的举措令我国一些重大并购交易得以完成。

二、融资风险

(一) 违约风险

借债并购的融资风险不在于能否筹得足够的资金, 而在于筹资后如何偿还。无法筹集足够资金, 至多终止交易或者重新谈判;但若借债后无力按时偿还, 主并方则面临违约、甚至破产的风险。由于“蛇”、“象”企业的规模悬殊, 并购交易往往为主并企业带来数额巨大的债务, 如何让企业产生的现金流和债务偿还的数量、时间匹配是解决偿债融资风险的关键。主要手段包括: (1) 债务可以用货币性资产偿还。企业通过并购后的日常经营积累下来的、满足资本支出和经营周转需要后多余的现金流, 会在货币性资产项目中反映出来。企业持有货币性资产的目的一般是为了应对企业的流动性问题或者获取短期投资收益, 这类资产往往随时可以变现, 用其偿债不会对企业经营造成影响。 (2) 债务可以用非货币性资产偿还。非货币形资产的变现较为困难, 或者在被迫变现时会出现明显贬值。应收账款项目的金额意味着给客户提供的商业信用, 其变现可能会导致客户的流失。存货项目如果不通过销售方式变现, 往往会发生较大贬值。固定资产项目的变现可能为企业带来一笔客观的现金收入, 但企业后续经营和未来现金流入却会直接受到影响。无形资产的价值可能具有很大的波动性, 发生价值贬损的情况比其他资产更甚。 (3) 债务可以用借新债偿旧债的方式偿还。在存在利率差异或者利率波动的情况下, 借新债偿旧债可以为企业降低债务数量。但是, 这种方式没有从根本上解决债务总量偿还的问题, 只是拖延了债务偿还的时间。 (4) 债务可以通过发行股份或者债转股类的方式偿还。这是以股权稀释为代价, 而且发行股份和转股需要投资者和资本市场大环境的支持, 若要在业绩不佳的情况下发行股份, 筹资金额亦要大打折扣。偿还债务的最佳方式是用企业日常经营所获现金流来偿还债务, 也是解决债务终极手段。其他手段只能是在现金流存在较大缺口时给予临时补充的手段。

(二) 股权稀释风险

在“蛇吞象”并购类型的融资方案中, 如果主要采取发行股份的方式, 不论是将股份发放给被并企业的股东, 还是向其他渠道发行股份募集资金, 巨大的融资金额必然导致主并企业原有股东的股权明显稀释, 股权明显稀释还会导致并购成功日后企业控制权削弱甚至丧失的局面。股权稀释风险可以用股权稀释率指标RIE加以衡量, 它是通过比较并购前后原始股东股权结构的变动情况, 反映并购导致的股权稀释风险。具体公式为:RIE=Q1/Q。其中:Q1为并购后企业的原始股东所持有的具有表决权的股票数量;Q为并购后企业在外发行的具有表决权的股票数量。如果发行新股后的RIE小于50%, 说明股权稀释风险较高, 原始股东已经丧失绝对控股地位。当股权稀释程度很高时, 有可能被并方或者被并方的原控股股东获得并购后新公司的控制权, 并购本身或许很难说是“蛇吞象”, 而应称之为“大鱼吃小鱼”了。

(三) 业绩下滑风险

“蛇吞象”所需融通的资金庞大, 主要得依靠借债或者发行股票。企业借债的资本成本会随着债务总额的增加而攀升, 仅每年应支付的利息就构成一笔可观的支出, 会减少企业盈利、耗费现金流。而且, 借债多意味着企业运用的财务杠杆高引起的收益波动也大, 会产生“双刃剑”效应。对于并购而言, 最初一两年的整合无盈利或者亏损都是常见的现象, 此时承受高财务杠杆对企业业绩有影响, 如何渡过这艰难的时期对后续并购整合的成功至关重要。

发行股份虽然不直接导致企业业绩总量下滑, 但由于巨额融资会明显稀释诸如每股收益、每股净资产等重要指标, 令股东对此不满, 公司一旦公布这类消息, 股价就应声下滑, 严重的甚至会令部分主并企业的股东直接否决并购方案。在2009年长江电力收购母公司资产时, 向母公司定向增发股份并不会导致上市公司控制权旁落的局面, 但长江电力并未完全采用发行股份的方式, 而是选择杠杆收购和定向增发的混合融资方式, 这是担心股权稀释对业绩影响过大, 会招致投资者的反对。

发行股份还会引发后续股息的支付以致现金流减少。目前, 在内地上市的企业重视股利的程度还不够, 即使证监会三令五声进行强制规定, 上市公司发放的股息仍多为象征性的。但是, 对于在香港或者海外上市的企业而言, 不少公司的股息政策都类似于发放利息那样具有“粘性”。非持续稳健的股利政策会招致股东和市场的反感, 令其融资困难。因此, 这些公司增发股份筹资意味着今后要发放更多股息, 消耗企业现金流。

三、融资风险管理

(一) 股票发行价不宜定价偏低

在募集资金既定的前提下, 定价偏低会迫使企业发行的股份数量过多, 导致股权严重稀释, 且偏低的定价会侵害原始股东的利益, 导致对筹资方案的反对。

(二) 合理安排借款期限

短期债务与长期债务应平衡发展, 需避免“短债长投”的危险做法。“蛇吞象”需要的资金一般是要能长期占用的, 因为并购整合至盈利需要时间。若主要借入的是短期资金, 虽能解决并购当时的资金困难, 但却会为后续整合的顺利实施制造了障碍。当然, 筹资应当从动态的角度考虑。即使并购当时借入的是短期资金, 也可以在并购后通过借新债偿旧债的方式令短期债务转换为长期债务。

(三) 充分利用贸易融资手段

以应付款项表现的贸易融资虽属于短期负债, 若以稳定的经营和信贷政策变得程式化, 则这类贸易融资实际上可以转化为长期、无息的贷款。对此合理利用可以减少并购所需融资资金, 甚至为并购后的整合补充流动资金。

(四) 关注汇率和利率的影响

在跨国并购中往往涉及到在国际资本市场上进行借款, 借来的货币通常是所在市场的币种或国际流通的币种。此种情况下, 汇率的波动会影响债务的金额。利率变化所带来的影响与汇率变化类似, 可以影响债务金额和还债的时机。利率互换则是利用利率变化减轻债务利息的巧妙应用。

(五) 寻求卖方帮助

许多沦为“蛇”口的“象”, 往往经营不佳、连年亏损, 被并方的上级公司急于甩掉包袱, 这时可以争取卖方支持, 向上级公司借入资金或取得卖方信贷。

参考文献

3.融资融券须知哪些风险篇三

进入2015年以来，两市融资余额迭创历史新高。融资融券可以扩大交易额度，但是也放大了风险，那么需要注意点什么呢？

不少投资者在单边做多的盈利模式下，习惯满仓操作，一旦股价出现下跌或产生融资补仓的想法，这往往会加大市场波动对于投资者心态的影响。因而普通投资者在市场趋势明朗时，再考虑融资融券为宜，切忌盲目冲动。

杠杆效应放大风险

投资者通过融资融券可以扩大交易额度，利用较少资本来获取较大利润，这必然也放大了风险。

投资者将股票作为担保品进行融资时，既需要承担原有的股票价格变化带来的风险，又得承担新投资股票带来的风险，还得支付相应的利息或费用，如判断失误或操作不当，会加大亏损。

以融资交易为例。张先生以100万元的股票向券商融资50万元买入股票，这样就可以运用150万元的资产进行投资。当股价上涨10%时，他的投资收益为15万元（150×10%=15），同样，股价下跌10%时，损失也将变成15万元。考虑到其自有资产仅100万元，因此股价下跌10%，而张先生承担的亏损将被放大到15%（不计利息等费用）。

担保能力及限制交易风险

单只或全部证券被暂停融资或融券、投资者账户被暂停或取消融资或融券资格等，这些影响可能给投资者造成经济损失。

此外，投资者也可能面临由于自身维持担保比例低于融资融券合同约定的担保要求，且未能及时补充担保物，导致信用账户交易受到限制，从而造成经济损失。

强制平仓风险

4.大学生创业融资渠道有哪些篇四

最近几年大学生就业的形势日益严峻，虽然大学生自主创业能够解决一部分就业难的问题，但是创业资金的筹集也阻碍了大学生创业成功。创业融资的风险是当下大学生在创业初期不得不慎重考虑的一个问题，那么大学生创业融资渠道有哪些呢？

大学生创业融资渠道有哪些之政府基金

政府为大学生提供了各种创业基金，被创业者称之为“免费皇粮”。大学生利用政府基金可以不用考虑投资方的信用问题，但是也由于严格的程序要求，大学生在融资过程中需要面对其他融资者的竞争。

大学生创业融资渠道有哪些之高校创业基金

目前，为激发大学生创业的热情，很多高校都设立一些相关的创业基金。对于大学生这个群体而言，申请高校创业基金是比较有利的一种途径，但是基金的规模相对较小，面向的对象也比较集中。

大学生创业融资渠道有哪些之合伙融资

大学生想要融资可以寻找合伙人投资的方式，共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。这种方式有利于整合各种资源，降低大学生创业的风险。但是，也由于团队人员比较多，很容易产生分歧，降低办事效率。

大学生创业融资渠道有哪些之风险投资

风险投资是者大学生通过出让项目的一部分股权来获取资金的方式。这种途径更适合有科技含量和创新商业模式的项目和企业。

5.外汇投资潜在风险有哪些篇五

1、资金安全

交易中最重要的问题就是资金安全。NFA在针对OTC炒外汇零售客户的官方宣传材料中明确指出：OTC炒外汇没有结算机构的担保，客户用于买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且在破产时不被优先考虑；即便客户的资金由经纪商存放在拥有FDIC保险的银行帐户中，在经纪商破产的情况下客户的资金也得不到保护。外汇资讯

即使像RefcoFX一样在NFA和CFTC进行注册并受其监管，国内客户的资金也一样得不到保护，甚至连“客户”都算不上。根据美国破产法的规定，股票客户或商品客户拥有清算理赔的优先权，所以当经纪商破产时彵们保全全部资金的可能性相当高。但是，由于外汇现货既不属于股票也不属于商品，所以外汇现货客户既不是股票客户也不是商品客户。正是由于法律地位的缺失，使得在RCM开户的国内外汇投资者无法在破产清算中享有“客户”待遇，只能以无担保债权人的资格进入破产清算程序，这将可能导致血本无归。

2、市场风险

外汇交易市场24小时运转且没有涨跌幅限制，波动剧烈的时候在一天之内就有可能走完平时几个月才能达到的运动幅度。外汇的走势受众多因素影响，没有人能确切地判断汇率的走势。在持有头寸的时候，任何意外的汇率波动都有可能导致资金的大笔损失甚至完全损失。外汇资讯

3、外汇杠杆高风险

每种投资都包含风险，但由于外汇保证金交易采用了高资金杆杆模式，放大了损失的额度。尤其是在使用高杠杆的情况下，即便出现与你的头寸相反的很小变动，都会带來巨大的损失，甚至包括所有的开户资金。所以，用于这种投机性外汇买卖的资金必须是风险性资金；也就是说，这些资金即便全部损失也不会对你的生活和财务造成明显影响。

4、网络交易风险

虽然大部分经纪商有备用的电话交易系统，但外汇保证金交易主要還是通过互联网进行交易。由于互联网本身的特性，所以可能出现无法连接到经纪商交易系统的的现象，在这种情况下，客户可能无法下单，或无法至损现有的头寸，这将导致无法预料的亏损的出现。经纪商对此是免责的，甚至经纪商的交易系统出现当机彵们也不会承担责任。同样，国内银行的实盘交易对于此类风险也是免责的，这在交易开户书的协议条款中写得清清楚楚。外汇资讯

6.企业营运资金管理风险有哪些？篇六

不容置疑，企业营运资金管理是财务管理中非常重要的组成部分，营运资金管理不善，企业不但将造成资金浪费，还可能无法偿还到期债务而导致破产。目前我国一些企业普遍存在营运资金短缺问题，大大限制了生产经营的发展，而企业的生存与发展在很大程度上，可以说是维系于营运资金的管理和运转情况的。因此企业应该抛弃传统的利润观，着眼于企业长期财务战略，改善资产和负债的质量，优化资产和资本结构，保持企业可持续发展。企业营运资金管理风险有哪些?

现金风险

在现实的企业运作过程中，企业持有现金经常会存在不能应付日常经营活动开支、致使企业经营受阻蒙受损失，或是不能及时抓住获利机会，另为筹集资金付出额外开支。

应收账款风险

由于大量的赊销，为客户垫付了相当数量的债权性资金，货款不能及时回收或超过预期还不能确认回收金额，形成坏账风险。同时产生债权资金的机会成本、增加企业应收账款管理费用。

存货变现风险

产品及用以对外销售的半成品积压，占用资金不能及时变现;因原材料采购缺少有序安排、材料库存阶段坏损、生产产品所需零部件之间的数量比率不准确、生产过程中的半成品缺少管理等原因而造成损失浪费资金沉淀，增加管理成本。

流动性风险

企业资产分布状况不合理，一方面流动资产内部应收账款与存货所占比率过大，货币资金及短期投资比率过小，企业日常支付能力弱、偿债能力低;另一方面，长期资产占企业总资产比重过大，企业资金整体周转速度缓慢，营运资金的运转吃紧。

7.浅析债务性融资并购及风险防范篇七

关键词：并购,债务性融资,风险

并购就是企业间的兼并和收购, 是指并购方通过有偿的形式取得并购对象的所有权或产权, 从而达到以外部扩张谋求自身的发展,扩大自身的实力,增强自身竞争力的目的。随着我国市场经济的深入发展,并购作为一种市场手段,为越来越多的企业所采用。在现实中尤其以通过债务性融资方式来完成并购活动的居多。笔者在参考了大量资料的基础上,就并购的债务性融资方式及其风险防范问题进行探讨。

1债务性融资内涵及类型

债务性融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。债务性融资需支付本金和利息,能够带来杠杆收益,但是会提高企业的负债率。一般来说,对于预期收益较高,能够承担较高的融资成本,而且经营风险较大,要求融资的风险较低的企业倾向于选择股权融资方式。而并购的债务性融资是指企业为了解决并购过程中自身资金规模有限与并购所需资金量巨大之间的矛盾, 而通过取得债务的方式来筹集并购所需资金的一种融资方式。其融资方式主要有3类:商业贷款、发行债券以及拍卖、售后回租。

(1)商业贷款。商业贷款是指企业通过向商业银行取得贷款的形式而进行融资。商业贷款是一种有着悠久历史的融资形式, 它是伴随着商业银行的产生而产生的; 它同时也是所有的债务性融资方式中取得最为便捷、成本最为低廉、对可以取得贷款的企业的资格限制最少的一种融资方式。因此它在并购实现的过程中也是被企业使用最为广泛的一种债务性融资方式。

(2)发行债券。发行债券是指企业通过向社会公开发行企业债券,来取得企业并购所需要的资金。由于国家相关的法律对可以发行债券融资的企业的资格有严格的限定, 因此该融资方式的使用范围受到一定的限制, 只有符合发行债券要求的企业才能以此种方式融资。

(3)拍卖、售后回租。拍卖、售后回租是指企业为了融入并购所需的资金,先将并购对象的所有权转卖给租赁企业,再以每年向租赁企业支付一定租金的形式取得并购对象的使用权。在租赁期满后, 融入资金的企业再以象征性的价格购入并购对象的所有权。通过这种方式,企业既可以解决并购过程中资金不足的问题,又可以通过“租入使用”的形式继续完成并购的全过程,可谓一举两得。

无论采取何种具体形式,它们的本质都是相同的,即都是通过取得债务或是变相取得债务的形式来融入并购所需的资金。

2债务性融资并购中的风险类型

风险是指对未来预期的一种不确定性, 这种不确定性可能会带来收益,也可能会造成损失。虽然各种债务性融资的具体实现方式不同,但它们带来的风险却有着某些共性,如财务风险、再融资风险等。

(1)财务风险。企业的财务风险是指企业在形成债务时不得不面对的因无法偿还到期债务而被迫结束经营的风险。这是债务融资并购必须面对的现实问题。企业的债务越多,那它所面临的财务风险也就越大,其破产的可能性就会越大。负债率和财务风险正相关。而由于并购的特性,企业往往需要融入大量的资金,企业若是全部通过债务性融资的形式来融入资金,那么企业所要面临的财务风险将是巨大的。稍有不慎,整个企业就会被拖垮。

(2)再融资风险。除了不能偿还到期债务的风险外,企业还会面临再融资风险。在一定的时期内,企业的融资能力是有限的,企业不可能无限度地取得债务性资金。当企业的债务数额达到一定程度时,债权人会因为企业的风险过大,而拒绝再向企业借入资金。如果企业为了一次并购活动的完成,而在短时间内融入大量的债务性资金,那就意味着企业再融资的难度大大增加了。这往往会导致两种结果:1企业因完全使用了债务性融资额度而不能再取得债务性资金;2企业虽然还能再取得债务性资金,但由于企业债务规模的扩大,企业风险的加大,企业将不得不承受比以前更高的债务融资成本(这就是债务的规模效应)。

3对债务融资并购中风险的防范

目前,上市公司利用债务性融资、权益性融资等方式筹措资金,进行资本并购,其实质是通过改变公司杠杆比率、优化资产组合的方式。但是如何确定合理的资本结构已成为并购主体必须解决的首要问题。

根据MM理论,我们得知:债务性融资的财务风险和再融资风险的大小主要是由企业的债务规模决定的。其最有效的防范途径就是确定合理的资本结构。只要企业能有效地控制债务的规模,就能很好地防范财务、再融资两种风险。同时也要处理好风险与收益之间的关系问题。

合理的资本结构,可以加速企业的资本积累,使企业的规模迅速壮大,使企业在激烈的市场竞争中处于有利的地位;反之,就会使企业的发展举步维艰,甚至会为市场所淘汰。相对于权益性融资,债务性融资具有以下特点:

(1)债务性资金取得的成本较低,取得的速度较快。这是因为:首先,法律对可以取得债务性资金的企业的限制较少,企业取得债务性资金的程序较为简单,费用自然较少,时间较短。其次, 对于债权人来说,债务性资金的风险要小于权益性资金,因此债权人所要求的风险溢酬自然会比股权人的低。这对于企业来说就是债务性融资的成本比较低。最后,企业每年所要支付的债务性资金的利息均可以在税前列支, 企业因此可以减少纳税所得,从而减少纳税;而企业支付给股东的股利则不可以在税前列支。这就意味着支付债务利息的成本较支付股利的成本进一步降低了。

8.中小企业融资有什么风险篇八

一般而言，由于中小企业生产经营极不稳定，一国经济金融政策的变化，都有可能对它的生产经营、市场环境和融资形势产生一定的影响。如果中小企业不能根据国家经济金融政策的变化做出敏锐的反应和及时调整，将会给中小企业的融资带来一定的风险，进而影响到中小企业的发展。如国家的产业政策限制的行业，其直接融资和间接融资的风险都较大，如果企业经营得不到正常的资金供给，企业就难以为继。又如，在货币政策紧缩时期，市场上资金的供应减少，受此影响，中小企业通过市场来筹集资金的风险增大。要么筹集不到资金，要么融资成本提高、融资数量减少，直接影响了企业资金链连续性，并进一步增大了中小企业的经营风险。据投融资专家张雪奎(欢迎订制张雪奎讲师投资融资课程13602758072)教授所知，今年大量企业遇到这种情况，融不到资金是企业经营困难，融到的资金成本过高，造成还贷压力过重，致使企业难以放手经营。

2、经营的不稳定性导致的融资风险中小企业对外界经济环境的依存性较大

因而中小企业除对国家产业政策和金融政策有着较强的敏感性外，国家经济制度安排，宏微观经济环境的变化，行业竞争态势的加剧，也将增大中小企业的经营风险，最终影响中小企业的经营和发展。那些经营不佳或销售渠道不畅，或竞争实力不够或难以实行多元化经营来分散风险的中小企业往往首先受到市场的冲击。而经营风险的增大又使中小企业的经营稳定性遭到破坏，进而更难满足市场融资的条件，融资更加困难。

3、管理水平低下所导致的融资风险管理水平低下主要表现在

中小企业的管理观念落后，内部管理基础工作缺乏和管理环节薄弱，人员素质普遍不高，对市场的潜在需求研究不够，产品研制的技术力量有限，对市场的变化趋势没有预见性等。由于管理上的种.种缺陷，致使中小企业的后劲不足。高开业率和高废业率是中小企业的主要特点，从而使得商业性金融机构非常谨慎。在我国，中小企业5年淘汰率近70%，约30%左右的小企业处于亏损状态，仅有三成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，能够生存十年以上的中小企业仅占1%.因此，中小企业无论是进行直接融资，还是间接融资，都会面临诸多融资障碍，融资风险往往很大。

4、信用危机所导致的融资风险中小企业信用不足是一个普遍现象

有的中小企业会计信息不真实、财务做假账、资本空壳、核算混乱，有的中小企业抽逃资金、拖欠账款、恶意偷税，这在一定程度上都影响了中小企业的形象。相对于大企业的很多信息的公开化和容易以极低的成本获取，中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的，银行金融机构和其他投资者很难通过一般渠道获得，因此，银行要向中小企业提供贷款或投资人要向中小企业进行投资就不得不加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量。这一方面加大了银行或投资人贷款和投资成本，另一方面也给中小企业的融资带来困难，中小企业的融资存在很大的不确定性。

【拓展阅读】

01、资产盘点

年末，首先，企业要组织专门的人员，对货币资金、存货和固定资产等实物资产和专利权等无形资产进行全面清查、盘点和核实(一般先由实物管理部门自行预盘。

然后，由财务人员配合监盘，无形资产需进行相关评估)，确保账实、账证相符，对于盘点过程中发现的资产丢失或毁损等事项，要及时报告并进行相应的处理。

02、清理往来账

清理往来账，就是清理公司的债权、债务，这是财务人员的一项重要工作。如果不及时清理债权，不仅会影响企业资金的周转，还会产生呆死账;不及时清理债务，不但影响企业信誉，还可能导致企业资不抵债，后果非常严重。

03、夯实收入和成本费用

收入和成本费用是企业经营情况的两个主要决定因素，需逐一梳理并进一步夯实。

① 清理对外开具发票情况，对于达到收入确认条件的及时确认收入(不一定开发票);

② 及时催讨相关发票(如采购发票等)，及时确认成本费用(对于那些付款时间久远却未进行核销的事项要进行专项清理);

③ 全面梳理费用报销情况并按要求报销(严格遵守权责发生制原则，尽可能避免发票跨年报销)。

04、编制会计报表

完成前面三项后，编制会计报表就成了财务部门的主要工作，除了编制对外报税或审计需要的三张主表以外，许多企业还有诸多内部管理要求的会计报表，如部门绩效考核表、业务单元成本费用明细表等。

05、编写财务情况说明书

编写财务情况说明书(有的企业直接以财务分析代替)是年度财务决算工作的重头戏。财务情况说明书编写的情况，最能全面反映一个会计人员的业务水平，需要会计人员深入了解企业业务(非财务事项)，发掘会计数据背后的“故事”。

9.开通融资融券有什么风险篇九

(二)投资者在从事融资融券交易期间，相关信息的通知送达至关重要。《融资融券合同》中通常会约定通知送达的具体方式、内容和要求。当证券公司按照《融资融券合同》要求履行了通知义务后即视为送达，如果投资者未能关注到通知内容并采取相应措施，就可能因此承担不利后果。

(三)投资者在从事融资融券交易期间，如果因信用证券账户卡、身份证件和交易密码等保管不善或者将信用账户出借给他人使用，可能遭受意外损失，因为任何通过密码验证后提交的交易申请，都将被视为投资者自身的行为或投资者合法授权的行为，所引起的法律后果均由该投资者承担。

(四)投资者在从事融资融券交易期间，如果其信用资质状况降低，证券公司会相应降低对投资者的信用额度，从而造成投资者交易受到限制，投资者可能遭受损失。

10.并购融资风险有哪些篇十

【文章导读】合同管理在现代企业管理中是如此重要，但是，你真的了解合同管理吗？我们从合同管理的流程出发，为大家讲述了各环节的风险点，本文就告诉大家具体的应对措施。

合同调查

第一，审查被调查对象的身份证件、法人登记证书、资质证明、授权委托书等证明原件，必要时，可通过发证机关查询证书的真实性和合法性，关注授权代理人的行为是否在其被授权范围内，在充分收集相关证据的基础上评价主体资格是否恰当。

第二，获取调查对象经审计的财务报告、以往交易记录等财务和非财务信息，分析其获利能力、偿债能力和营运能力，评估其财务风险和信用状况，并在合同履行过程中持续关注其资信变化，建立和及时更新合同对方的商业信用档案。

第三，对被调查对象进行现场调查，实地了解和全面评估其生产能力、技术水平、产品类别和质量等生产经营情况，分析其合同履约能力。

第四，与被调查对象的主要供应商、客户、开户银行、主管税务机关和工商管理部门等沟通，了解其生产经营、商业信誉、履约能力等情况。

合同谈判

第一，收集谈判对手资料，充分熟悉谈判对手情况，做到知己知彼；研究国家相关法律法规、行业监管、产业政策、同类产品或服务价格等与谈判内容相关的信息，正确制定本企业谈判策略。

第二，关注合同核心内容、条款和关键细节，具体包括合同标的的数量、质量或技术标准，合同价格的确定方式与支付方式，履约期限和方式，违约责任和争议的解决方法、合同变更或解除条件等。

第三，对于影响重大、涉及较高专业技术或法律关系复杂的合同，组织法律、技术、财会等专业人员参与谈判，充分发挥团队智慧，及时总结谈判过程中的得失，研究确定下一步谈判策略。

第四，必要时可聘请外部专家参与相关工作，并充分了解外部专家的专业资质、胜任能力和职业道德情况。

第五，加强保密工作，严格责任追究制度。

第六，对谈判过程中的重要事项和参与谈判人员的主要意见，予以记录并妥善保存，作为避免合同舞弊的重要手段和责任追究的依据。

合同文本拟定

第一，企业对外发生经济行为，除即时结清方式外，应当订立书面合同。

第二，严格审核合同需求与国家法律法规、产业政策、企业整体战略目标的关系，保证其协调一致；考察合同是否以生产经营计划、项目立项书等为依据，确保完成具体业务经营目标。

第三，合同文本一般由业务承办部门起草，法律部门审核；重大合同或法律关系复杂的特殊合同应当由法律部门参与起草。国家或行业有合同示范文本的，可以优先选用，但对涉及权利义务关系的条款应当进行认真审查，并根据实际情况进行适当修改。各部门应当各司其职，保证合同内容和条款的完整准确。第四，通过统一归口管理和授权审批制度，严格合同管理，防止通过化整为零等方式故意规避招标的做法和越权行为。

第五，由签约对方起草的合同，企业应当认真审查，确保合同内容准确反映企业诉求和谈判达成的一致意见，特别留意“其他约定事项”等需要补充填写的栏目，如不存在其他约定事项时注明“此处空白”或“无其他约定”，防止合同后续被篡改。

第六，合同文本须报经国家有关主管部门审查或备案的，应当履行相应程序。

合同审核

第一，审核人员应当对合同文本的合法性、经济性、可行性和严密性进行重点审核，关注合同的主体、内容和形式是否合法，合同内容是否符合企业的经济利益，对方当事人是否具有履约能力，合同权利和义务、违约责任和争议解决条款是否明确等。

第二，建立会审制度，对影响重大或法律关系复杂的合同文本，组织财会部门、内部审计部、法律部、业务关联的相关部门进行审核，内部相关部门应当认真履行职责。

第三，慎重对待审核意见，认真分析研究，慎重对待，对审核意见准确无误地加以记录，必要时对合同条款作出修改并再次提交审核。

合同签署

第一，按照规定的权限和程序与对方当事人签署合同。对外正式对外订立的合同应当由企业法定代表人或由其授权的代理人签名或加盖有关印章。授权签署合同的，应当签署授权委托书。

第二，严格合同专用章保管制度，合同经编号、审批及企业法定代表人或由其授权的代理人签署后，方可加盖合同专用章。用印后保管人应当立即收回，并按要求妥善保管，以防止他人滥用。保管人应当记

录合同专用章使用情况以备查，如果发生合同专用章遗失或被盗现象，应当立即报告公司负责人并采取妥善措施，如向公安机关报案、登报声明作废等，以最大限度消除可能带来的负面影响。

第三，采取恰当措施，防止已签署的合同被篡改，如在合同各页码之间加盖骑缝章、使用防伪印记、使用不可编辑的电子文档格式等。

第四，按照国家有关法律、行政法规规定，需办理批准、登记等手续之后方可生效的合同，企业应当及时按规定办理相关手续。

合同履行

第一，强化对合同履行情况及效果的检查、分析和验收，全面适当执行本企业义务，敦促对方积极执行合同，确保合同全面有效履行。

第二，对合同对方的合同履行情况实施有效监控，一旦发现有违约可能或违约行为，应当及时提示风险，并立即采取相应措施将合同损失降到最低。

第三，根据需要及时补充、变更甚至解除合同。一是对于合同没有约定或约定不明确的内容，通过双方协商一致对原有合同进行补充；无法达成补充协议的，按照国家相关法律法规、合同有关条款或者交易习惯确定；二是，对于显失公平、条款有误或存在欺诈行为的合同，以及因政策调整、市场变化等客观因素已经或可能导致企业利益受损的合同，按规定程序及时报告，并经双方协商一致，按照规定权限和程序办理合同变更或解除事宜；三是对方当事人提出中止、转让、解除合同的，造成企业经济损失的，应向对方当事人书面提出索赔。

第四，加强合同纠纷管理，在履行合同过程中发生纠纷的，应当依据国家相关法律法规，在规定时效内与对方当事人协商并按规定权限和程序及时报告。合同纠纷经协商一致的，双方应当签订书面协议；合同纠纷经协商无法解决的，根据合同约定选择仲裁或诉讼方式解决。企业内部授权处理合同纠纷，应当签署授权委托书。纠纷处理过程中，未经授权批准，相关经办人员不得向对方当事人作出实质性答复或承诺。

合同结算

第一，财会部门应当在审核合同条款后办理结算业务，按照合同规定付款，及时催收到期欠款。第二，未按合同条款履约或应签订书面合同而未签订的，财会部门有权拒绝付款，并及时向企业有关负责人报告。

合同登记

第一，合同管理部门应当加强合同登记管理，充分利用信息化手段，定期对合同进行统计、分类和归档，详细登记合同的订立、履行和变更、终结等情况，合同终结应及时办理销号和归档手续，以实行合同的全过程封闭管理。

第二，建立合同文本统一分类和连续编号制度，以防止或及早发现合同文本的遗失。

第三，加强合同信息安全保密工作，未经批准，任何人不得以任何形式泄露合同订立与履行过程中涉及的国家或商业秘密。

11.并购融资风险有哪些篇十一

证券投资基金作为一种金融产品,是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。由此可见,基金投资者同样面临着承担风险的可能。而目前一些投资者往往对投资基金的风险认识不足,认为基金既然是由专家来管理的,况且又有着规模效益、分散风险的特点,应该是没有什么投资风险。其实不然,基金与其他任何金融产品一样,都是收益与风险并存的,对此,投资者应有正确认识。一般来讲,基金投资者面临的风险主要来自于以下几个方面：

1、来自市场的.风险。基金作为一种金融产品,主要投资于证券市场,而证券市场中存在着系统性风险和非系统性风险。系统性风险,如政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等,这些风险是不能通过分散投资或组合投资来消除或减少的,况且我国目前证券市场中缺乏做空机制,这样就使得这种系统性风险无法得到有效规避,从而引起基金投资者投资收益的可能变动。非系统性风险,如上市公司的经营风险、财务风险等,虽然证券投资基金可以通过投资多样化来分散这些风险,但也并不能完全消除。由此可以看出：证券市场中价格的变化要受到来自各方面因素的影响,如：政治、经济和上市公司经营等,这必然会导致基金收益水平发生变化,从而给基金的投资者带来投资风险。

2、来自基金机构的风险。即由于基金运作机构的经营、管理等原因影响基金收益水平,给基金投资者带来损失可能性的风险。如由于基金管理人和基金托管人的管理水平、管理手段等原因影响基金收益水平,从而给基金投资者带来的风险;由于基金管理人的不规范经营、亏损或破产等给基金带来资产损失的风险。

3、流动性风险。即基金投资者不能及时变现基金资产、收回投资的风险。对于封闭式基金的投资者而言,流动性风险主要体现为在某一价位上因暂无买家而无法及时变现的风险。对于开放式基金的投资者而言,流动性风险主要体现在当基金由于某种原因出现巨额赎回,而基金管理人又出现现金支付困难,基金投资者在赎回基金单位时可能遇到的部分延迟赎回或暂停赎回,从而使基金投资者无法及时变现基金资产,收回投资的风险。

4、其他风险。如战争、自然灾害等不可抗力可能导致的基金资产损失,从而给基金投资者带来损失的风险。

(华泰证券综合研究所宏观部供稿本期撰稿崔红霞)